梁山夫妻大办离婚庆典，两人亲自把喜字剪开。
让人意想不到的是，其中还有产妇和6个月孕妇。
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　　据悉，国际医药巨头拜耳公司决定在全球召回特定批次的注射用重组人凝血因子Ⅷ，其中在中国计划召回两批次共计3106瓶产品；同时近日美国FDA要求全国所有血库对捐献血液全部进行寨卡病毒检验，直至寨卡疫情消退，上述事件或导致部分血制品进口趋紧。加之，广西和江西2015年度采购血液制品报价相对7月份福建公布的血制品招标价格进一步上涨，进一步验证了血制品行业景气。
　　国内目前共有34家血制品生产企业，但血浆采集250吨以上的仅有6家，行业集中度不断提高。
　　血制品概念股：
　　天坛生物：已率先拉开整合序幕。公司大股东中生股份将在未来两年内，把天坛生物打造成唯一血液制品业务整合平台。据悉，中生股份旗下有40多家浆站，采浆量千吨左右。整合完成后，天坛生物将成为采浆量最大的国内血液制品龙头企业，公司业绩有望实现快速增长。
　　ST生化：目前有5个成熟采浆站，4个在建浆站也有望于2016年开采。公司去年12月推出定向增发计划，部分募资将用于新建10个浆站，解决未来浆源供应问题。此外，公司目前有多个在研产品，包括凝血因子VIII、凝血酶原复合物和纤维蛋白胶等，未来有望成为公司新利润增长点。
　　科华生物：上海科华生物工程股份有限公司是一家融产品研发、生产、销售于一体，主要从事体外诊断试剂、医疗检验仪器、真空采血系统等三大领域的公司。公司诊断试剂产量位列全国第一，产品出口至海外十多个国家和地区，科华主要产品国内市场占有率稳居榜首地位。
　　华兰生物：华兰生物工程股份有限公司是一家主要从事血液制品、菌疫苗的生产和销售的公司。公司甲流疫苗临床研究报告得到了世界的认可，开创了中国疫苗的先河。
　　来源:金融界股票
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精选报告 | 血制品行业已进入黄金发展期
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2015年以来，血液制品行业压制因素发生积极变化：最高零售价放开，广东等省份浆站审批也有所加快。我们认为血制品行业步入了史无前例的黄金发展期。重点推荐：博雅生物、ST生化、华兰生物。
阿尔法工场：投资能力共享平台。
投资逻辑：过去几年血液制品行业的发展受制于最高零售价管制、浆站审批审慎及营养费上升。但2015年以来，行业压制因素发生积极变化：最高零售价放开，广东等省份浆站审批也有所加快。
我们认为血制品行业步入了史无前例的黄金发展期。重点推荐：博雅生物（300294）、ST生化（000403）、华兰生物（002007）。
血制品为国内药品市场景气度最高的子行业。2010年卫生部测算我国采浆量需求约8000吨，预计目前的采浆量需求超过12000吨。
但2014年采浆量约为5700吨，存在巨大供需缺口；美国白蛋白、免疫球蛋白和凝血因子VIII的人均消费量分别是中国的2.5倍、15.8倍和15.9倍，中国血制品行业潜力巨大不言而喻，价格松绑及审批加快必将使其进入快速发展通道，成为近年医药行业盈利能力较强的子行业。
血制品“量价齐升”幅度超预期。日最高零售价限制放开，血制品步入阶梯式提价阶段。
最具提价空间的依次是人纤维蛋白原、静丙、凝血因子。近期纤维蛋白原、静丙出厂价同比涨幅分别约80-130%（0.5g从280元/支涨至650元/支）、10-20%(2.5g从550元/支涨至700元/支)，其它产品也出现不同程度的提价；部分省份浆站增设态度转暖，迎来浆站审批高峰期。
估计2015年年底国内获批浆站累计总数达到200余个，相比2013年新增了40余个。广东、江西、湖北、四川等省份浆站审批态度明显转暖，我们认为供不应求下增加浆站供给是大势所趋，在提价预期下各血制品企业亦积极寻求新设浆站审批，未来几年或将步入浆站审批高峰期。
投资策略及标的。在巨大供需缺口的催动下，未来3-5年将迎来血制品行业量价齐升的黄金发展期，行业景气度迎来显著向上拐点。
血制品公司中，优质的公司主要表现为：具备较强获批桨站能力及产品提价预期。重点推荐：博雅生物（300294）：提价预期强烈+浆站获批能力强，为业内最具业绩弹性标的；ST生化（000403）：脱帽重生迎来价值重估契机，计划建设20个浆站，有望跻身龙头；华兰生物（002007）：独享重庆血浆资源，吨浆附加值高。
1 血制品为国内药品市场景气度最高的子行业
血制品指以人体血液为原料，采用生物学工艺或分离纯化技术制备的生物活性制剂。血制品主要可以分为白蛋白、免疫球蛋白和凝血因子三大类，主要用于临床治疗和被动免疫，发挥着其他药物不可替代的重要作用。
1.1 供需失衡是我国血制品行业的基本特点
2010年卫生部测算我国采浆量需求在8000吨左右，随着老龄化进程加快、医改覆盖率提高、居民健康意识和支付能力提高，预计目前的采浆量需求超过12000吨。但是出于安全性考虑，国家对血制品进行严格管制，2014年采浆量约为5700吨，远远不能满足市场需求。
从全球来看，我国的人均采浆量也处于较低水平，远低于发达国家。美国白蛋白、免疫球蛋白和凝血因子 VIII 的消费量分别是中国的2.5倍、15.8倍和15.9倍。
我们认为这是两方面造成的：1）国内血浆采集不足，市场需求得不到满足；2）中国血浆行业发展水平有限，产品不丰富、提取技术有限。
对比中美市场，我国血制品市场体现出原料供应不足的特点。献浆频次低、单次采浆量少、浆站建设审批严格、单次采浆成本都让国内血制品企业的发展面对着相对国外更大的制度制约，供不应求现象长期存在。
1.2 血制品市场增速远超医药整体市场
由于供给被压抑，我国血制品市场一枝独秀其增速远超药品整体市场。2014年我国血制品市场整体规模约25亿元，过去5年复合增速达到26%，远高于药品整体市场的18%。
相对其它药品市场来说，血制品在监管环境、供需关系、价格趋势、同业竞争、产业链竞争上均表现出诸多优势，体现出更为广阔的市场空间。我们认为：在当前医药工业整体增速下滑的背景下，血制品是少有的依然维持高景气度的行业。
2 行业发展压制因素释放，步入量价齐升的发展快车道
2.1 浆站审批与价格管控是压制行业发展的重要因素
血制品企业的盈利能力可以表示为利润=收入（投浆量×吨浆产率×单价）-成本（误工补贴+生产管理成本）。成本属于刚性支出，调整幅度不大，核心在于提高收入能力，即增加浆站数量、血制品数量和提升单价。
过去，浆站审批严格与价格管控曾是制约血制品企业盈利能力的重要因素。2015年以来，这两个制约行业发展的因素都发生了积极的变化。
2.2 部分地区浆站增设态度转暖，或迎来浆站审批高峰期
浆站审批方面，由于血制品行业原材料来自人血浆，历史上曾发生过多次因血制品导致的疫情传播。因此，血制品行业是一个高度监管的行业，浆站审批一直较为严格，浆站资源稀缺是血制品行业的主要特征之一。
2011年底，因贵州省关停16家单采血浆站，导致血液制品供需紧张加剧。2011年卫生部提出“十二五”期间采浆量倍增计划，2012年初卫生部发布《关于单采血浆站管理有关事项的通知》，明确鼓励各地设置审批单采血浆站，并适当扩大现有单采血浆站的采浆区域，提高单采血浆采集量。
然而，由于审批严格，地方政府态度谨慎，年全国新批浆站仅20余个。
单采浆站增设速度的下降，直接导致我国采浆量增速放缓。年全国采浆量CAGR为9.7%，估计2014年为5700吨。
但近期部分地区浆站审批态度发生了积极的改变，根据公开资料及草根调研的数据，我们估计2015年年底国内获批浆站总数达到200余个，相比2013年新增了40余个。广东、江西、湖北、四川、河南均有新站获批，估计广东省2015年新批浆站10余个，江西省仅2015年12月就已新批3个浆站。
我们认为：随着国家政策推动，供不应求下增加浆站供给是大势所趋。在提价预期下各血制品企业亦积极寻求新设浆站审批，国内其它地区浆站审批态度或也将转暖，未来几年或将步入浆站审批高峰期。
建议关注：1）浆站审批态度率先转暖的广东、江西、湖北等地企业：如ST生化（000403）、博雅生物（300294）、博晖创新（300318）、人福医药（600079）；2）浆站获批能力强的血制品龙头华兰生物（002007）。
2.3 最高零售价放开后观望期已过，“涨价”真的来了
价格管控方面，血制品属于刚需，关系到众多患者的生命安全和经济负担，因此一直受到发改委最高零售价的限制。
但是由于血制品供不应求，即便有着发改委最高零售价的限制与招标降价的压力，血制品价格仍然一路走高，如发改委于2017年将10g:50ml规格的白蛋白最高零售价从259元上调到378元，2011年将0.5g人纤维蛋白原冻干粉的最高零售价也从147元上调到350元。
2015年上半年，发改委等中央部委联合发布《关于印发推进药品价格改革意见的通知》，自2015年6月起，血制品等药品的最高零售价限制正式放开，改由市场调节，打破了血制品涨价的天花板。但由于血制品是特殊的商品，提价敏感性高，各企业在取消最高零售价政策后的半年仍持观望态度、按兵不动，导致市场的提价预期有所动摇。
我们认为血制品提价是市场行为，观望期过后必将步入阶梯式提价阶段。近期纤维蛋白原、静丙出厂价同比涨幅分别约80-130%（0.5g从280元/支涨至650元/支）、10-20%(2.5g从550元/支涨至700元/支)，其它产品也出现不同程度的提价。
从各细分品种来看，我们认为最具提价空间的是人纤维蛋白原，该产品为血制品中的小品种，在血制品市场中占比约2.5%，多为一次性使用，产生费用占整个治疗费用比例低，价格敏感性低；其次为静丙，但由于其用量大、价格敏感性高，提价后容易受到监管部门的压制，预计将以小幅度缓慢的模式提价。
建议关注在产品线布局上提价潜力较大的投资标的，如在人纤维蛋白原市场市占率近50%的博雅生物（300294）、产品线布局完善，在静丙市场市占率约10%的华兰生物（002007）。
3 血制品领域投资策略及标的
我们认为在供需缺口的催动下，未来3-5年将迎来血制品行业量价齐升的黄金发展期，行业景气度将呈现持续上升趋势。建议关注具备较强浆站审批潜力及产品提价潜力的投资标的，重点推荐博雅生物（300294）、ST生化（000403）、华兰生物（002007）。
博雅生物（300294）：提价+浆站获批预期强烈，最具业绩弹性标的
为国内纤原龙头，提价释放业绩弹性。目前公司的静丙提价幅度近20%，纤原提价幅度超过100%，超出市场预期。静丙所占的市场份额小，主要跟随行业逐步提价；但纤原市场占有率接近50%且技术壁垒高，拥有市场定价权，未来还存在巨大的提价空间。预计提价将为公司16年带来1亿元的业绩增量，业绩高速成长可期。
浆站拓展能力强，采浆量实现跨越式增长。2015 年公司有3个新浆站开始投产，并新获批2个浆站，浆站总数达到10个。预计2016年采浆量将达到284吨，浆站数和采浆量均实现翻番。公司是江西省唯一的本土血制品企业，政府支持力度大，目前已经在江西获批8个浆站，未来每年获批1-2个浆站是大概率事件。
业绩预测与估值：预计年EPS分别为0.57元、1.21元、1.88元，对应PE分别为68倍、32倍、21倍。公司血制品采浆量和价格均存在巨大的提升空间，未来成长性强，是业绩弹性最高的血制品企业，维持“买入”评级。
ST生化（000403）：脱帽重生，腾飞在即
脱帽重生在即，优质核心资产将绽放光彩。公司将通过向大股东定增23亿解决历史遗留贷款问题、浆站建设及未来3-5年培养基新产能的需求，尤其是为偿还4亿贷款、剥离振兴电业股权、完成股改承诺扫清障碍，最终实现脱帽，轻装上阵。肃清债务实现脱帽后，公司的盈利能力将大幅提升。
浆站建设加速推进，享血制品量价齐升机遇。广西、山西的5个浆站合计采浆量约280吨；山西的4个浆站预计2016年初投产；此次定增还将新增10个浆站，预计未来2-3年内新增浆站约20个，浆站总数将达到30个。预计在建及筹建的浆站经过2年运营成熟后公司采浆量峰值超过1200吨，有望成为国内血制品行业领头羊。且随着血液制品产品线的完善，血浆综合利用率将进一步提升，吨浆净利润约70万元，其净利润峰值很可能超过8亿。
业绩预测与估值：预测公司年摊薄后的EPS分别为0.23元、0.40元和0.68元。脱帽重生后将迎来资产重估契机，2-3年后，随着新设浆站的投产，公司市值很可能突破400亿，布局国内市场较为空白的无血清细胞培养基与猪肺表面获悉物质为公司未来业绩带来想象空间，维持“买入”评级。
华兰生物（002007）：独享重庆血浆资源，吨桨附加值高
预计2016年采浆量700余吨，行业龙头地位突出。公司现有浆站17个，数量仅次于上海莱士和天坛生物，估计2015年采浆量700吨，仅次于上海莱士。本次石柱分站获得采浆许可证之后，重庆6个分站均已可开始正式采浆，将大幅提升公司单站采浆能力，预计现有浆站2017年采浆量有望超过1000吨。从产品线来看，公司现有11个品种为国内当前产品线最多的公司之一，整体盈利能力处于行业上游。
浆站获批能力强，尽享提价机遇。近期重庆、广东等地浆站审批加快显示部分地区浆站审批态度发生了积极的改变，公司目前独享重庆、河南浆站资源，在两地浆站获批能力较强。目前重庆地区尚有9个县未设置浆站，且在全国率先实行分站策略，河南省2016年尚有一个浆站空间，可见公司未来浆站获批空间广阔。静丙等出厂价均保持稳步上涨态势，初步预计未来有望保持年15%提价幅度，特免、人纤维蛋白原等小品种价格弹性更大。
业绩预测与估值：预计公司年EPS分别为1.08元、1.30元、1.61元，对应当前市盈率为39倍、33倍、26倍。我们认为公司为血制品一线企业，内生增长动力强劲，将充分分享行业景气周期红利，给予“买入”评级。&
来源：西南医药朱国广团队
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澄泓研究理念：让研报变诚实，使投资更简单。
澄泓研究&大健康工作室成员：小小书童Q、名成功未就、衣香人影2010、金融菌、静翌、lefthand（主稿）、小lo
【核心观点】
1.美国是全球血制品的重头，血制品寡头垄断明显，美国和全球血制品巨头的发展历程均值得我国参考。
2.通过对比分析，我国血制品和国际血制品在发展阶段、产品结构、产品种类、血浆来源、产品价格等方面都有较大差别，这其中有的会趋同，有的会维持中国特色。
3.血制品会维持数年景气，血制品板块的多数个股也会长期慢牛走势，而非一月行情。
一、全球血制品介绍
我国血制品当前正处于行业内部持续整合、行业外延加速发展阶段，回顾国外血制品发展现状及历程，有助于理清我国未来发展趋势。该部分主要包括各国发展状况介绍，全球市场规模介绍，和全球顶尖级的四大血制品巨头介绍。
（一）各国发展状况
国外血制品经历了从产品供不应求、无暇扩张导致安全问题后政府出面整顿，然后再次进入快速发展阶段，目前已经进入成熟期，增速放缓。
1.美国：全球血浆的主要贡献者
美国年采浆能力占到全球的70%左右，2014年采浆量3.2万吨，有近500个单采浆站。一半满足本国，一半可供出口。
美国血制品发展阶段：
①上世纪90年代到2005年，血制品供给增加，白蛋白为主的需求减弱，导致产品过剩，价格下滑，而成本却不断上升，市场规模年增速不足5%。在此背景下FDA出手调节，部分企业退出，行业兼并重组拉开序幕。
&#年-2011年，血制品快速发展期，市场规模复合增长率维持在15%以上。
&#年之后，接近饱和，再度平稳发展阶段，5%左右，存在结构性的机会，比如重组凝血因子。（下文有关于此的对比分析）
2.欧洲：采浆量较小，血浆还需进口
欧洲大多数国家和我国类似，基本本国控制，除了德国在浆源控制上相对开放，其他国家比较严格，浆站申请数量非常缓慢，这也就决定了欧洲大多数国家需要进口，但是欧洲血浆提取技术基本在先进水平。
3.澳大利亚：市场相对封闭，不足部分可进口
澳大利亚2000万人口，采浆量达到350吨，效率较高。不过其国内血制品市场比较封闭，血浆的采集主要是该国的十字会负责，并将所采血浆委托给本国CSL公司生产，该公司也是唯一在澳大利亚设有加工工厂的企业。随着市场对免疫球蛋白制品的需求增加，澳大利亚血浆量供不应求，所以澳大利亚每年都会有一定的进口。
4.亚洲：日韩基本实现自给，个别品种需进口
亚洲日本和韩国，基本实现自给，个别品种如凝血因子采用进口的方式解决供应不足。印度人口较多，对血制品的需求和我国类似，但是该国无论是浆站数量和血浆提取技术远远落后于世界。
总结：从上面可以看出，除了美国能够实现本国的供应，其他国家血制品或多或少需要进口，并且因为美国采浆量占全球采浆量的比重，所以全球血制品价格体系基本受美国市场决定。
（二）市场规模简介
血制品主要分为三大类：白蛋白、免疫球蛋白、凝血因子，凝血因子分为血浆来源制品和重组类，重组类是用生物技术提取的，是仿人凝血因子的产物。
全球血制品不含重组市场规模：190亿美元，加上重组凝血因子75亿美元，合计250亿美元。
从血浆采集量来看，2014年为例，全球每年采浆量4万多吨，其中美国采浆量达3.2万吨，占了绝大多数，美国是唯一可以自给自足之后还能对外销的国家，其
他地区，中国约5200吨（增速较快，吨，2016年约6600吨），欧洲只有2400吨，澳洲日韩都较小。
上表也可看出，自2011年以来，国内血制品发展速度较快，后文介绍分析。
（三）全球血制品四巨头
血制品行业具有明显的规模经济效益，由于血浆来源受限，因此浆站数量多、采浆量大、血浆综合利用率高的企业具备明显的竞争优势，目前国际上的血液制品企业仅剩下不到20家（除中国），2015年CSL、Baxalta和Grifols前三市占率60%左右，前七市占率80%左右。
全球四大血制品巨头分别是：澳大利亚的CSL，美国的Baxalta（百深），西班牙的Grifols（基立福），瑞士的Octapharma（奥克特珐玛），这其中多数业务都在美国，下表是这四家公司2015年血制品营收及细分品种市占率数据。
1.澳大利亚CSL：2015年血制品营收45.5亿美元，营收占整个血制品市场规模的18.2%，全球静丙
肌病市占率排名第一，24%（紧随其后的2家差距也不大），静丙市占率20%，全球白蛋白市占率排名第一，23%（后几名差距较大），血源凝血因子占比13%，重组凝血因子6%。
2.美国Baxalta：由Baxter（百特国际）拆分旗下血制品而来，2015年血制品营收37亿美元，营收占整个血制品市场规模的14.8%，其中重组产品占比40%，细分产品方面：重组凝血因子市占率31%，排名第二的是诺华诺德21%，
其他白蛋白占12%，静丙21%，血源凝血因子15%，市占率均居于前列。
3.西班牙Grifols：
基立福，是西班牙的一家化学及制药企业，成立于1940年，总部位于巴塞罗那，2015年血制品营收34亿美元，营收占整个血制品市场规模的13.6%。
重视外延并购发展，2011年34亿美元大手笔收购TalecrisBiotherapeutics，一举跃居全球前三，90%收入来自国外。没有重组产
品，血源凝血因子市占率居首位——23%，静丙市占率24%，白蛋白市占率17%。
4.瑞士Octapharma：2015年血制营收17亿美元，营收占整个血制品市场规模的6.8%，可以看出规模跟行业前三有明显差距。
复合增速方面，近五年只有Grifols维持在30%，其他三家只有个位数，主要是因为Grifols采取了并购路线。
这四家也是我国血制品进口方面占据绝对优势的企业，我国白蛋白接近60%靠进口，强三分之一来自于CSL，弱三分之一来自于Grifols。
二、国内外对比分析
1.发展阶段的异同
&#04年是国际血制品发展极为缓慢的阶段，年复合增速约4%，这一阶段发展缓慢的原因是：重组产品的面世对血源产品造成一定冲击，价格下跌；90年代末对血制品企业的整顿造成短期供不应求，刺激企业纷纷复产扩产，血制品价格大幅下跌，市场相对萎缩。
&#11年是全球血制品高速发展期，这期间全球血制品市场规模达到了15%以上的复合增长率，主要原因：FDA出手，对血制品企业进行整合，关停25%浆站，降低产能，价格上升；新的适应症和产品不断推出，使得血液制品的使用范围更加广泛。
&#年之后，市场接近饱和，规模平稳发展，增速5%左右。
相比于美国的血制品发展阶段，我国血制品发展在步伐上落后了一个级别，目前正处于美国曾经经历的第二阶段——高速发展期。
第一阶段：90年代—2006年，这段时间血浆需求量较大，全国刮起“血浆经济”之风，后果是安全事故频发，多地层发生献血卖血感染艾滋病事故，此后国家出手整顿，2006年我国血制品采浆量5000吨（大概相当于2014年水平），2007年直接遭到腰斩，采浆量2500吨。
第二阶段：2007年—2014年，2007年之后，血制品发展可以总结为匍匐前进，采浆量和浆站数都维持曲折前进趋势，二者年增速极为缓慢，跟巨大需求严重不匹配。期间还发生过2011年的贵州浆站关停事件，华兰生物在此事件中从行业老大哥位置摔下来，直接促成了后来莱士的上位。
第三阶段，2015年—未来五年，2015年6月，国家放开了血制品最高零售价，这也是迫于市场供需不均衡，血制品呈现较为明显的量价齐升阶段，而且我们预计这种趋势将持续数年。这一阶段类似美国血制品发展的年。
当然我们不排除几年以后会进入血制品发展第四阶段—供需均衡，和美国一样，行业平稳发展，但那是数年以后的事情。
总结：我国血制品发展比国外慢半拍，目前正处于高速发展期，未来几年都大有可为。
2.产品结构的异同
国际血制品主要以免疫球蛋白（36%）和凝血因子（42%）为主，白蛋白的比例很低（11%），而我国以白蛋白为主要品种（63%），免疫球蛋白占比34%，凝血因子市场微乎其微（3%）。
白蛋白能快速给人体补充大量蛋白质营养，显著改善低蛋白血症，主要适用于危重病人及手术外科病人。但在我国却形成了把白蛋白当做补品的不良风气，很多人的朴素想法就是通过人血白蛋白提高机体免疫能力，有事没事找机会打一次，一方面造成了资源浪费，一方面恶化了我国血制品中白蛋白比例过重的趋势。
同时白蛋白的生产技术最为简单，几乎每一个企业都能生产，这也是我国白蛋白比例偏高的原因。
重组凝血因子：重组产品具有更高的安全性，产能不受限，是未来发展趋势，对比欧美也可以看出，我国未来血制品发展潜力较大的是凝血因子（凝血因子总共12种，其中凝血VII、VIII、IX因子较为普遍，我们常说的8因子即凝血VIII因子，国内主要是华兰生物）。
面临问题：国内低门槛的白蛋白比例过高，高技术难度的凝血因子占比明显不足。
3.产品种类丰富程度不同
目前全球血制品龙头企业能够生产30种产品，而我国龙头企业上海莱士、华兰生物均只能生产11种（白蛋白、静丙、肌病、乙免、PCC、8因子、破免、纤原、纤胶、凝血酶、狂免），其他靠后企业少的只能生产5-6种，差距不可谓不显著。
白蛋白是生产难度最低的品种，所有企业都能生产，对于血制品企业来说，生产的白蛋白刚好覆盖了其成本且微利，在此基础上能生产的其他品种越多，利润率就越高，静丙、特免难度中等，凝血8因子和凝血酶原复合物难度最高。
点评：未来生产技术水平越高，能够扩充产品种类越多的企业，市场竞争力会更强，这个角度看华兰生物等竞争优势较大。
4.血浆来源的区别
美国血浆90%来源于有偿采集的原料血浆，10%来于无偿献血的全血分离出的回收血浆。采浆机构分为两类：美国红十字会血液系统和美国血液中心（2000多个）等非营利性采血机构；经政府批准运行的、有偿采集的商业性血浆采集站（500多个浆站）。
而我国实行血站和单采血浆站二者并行的“双轨制”。因二者在血资源方面存在很多重叠和竞争，国家指导单采浆站的设立须以不影响血站采血任务为前提，
一般一个县市级的地区只能设置一个浆站，国家对浆站的审批极为严格，2007年到2012年几乎没有增长，2012年后的这几年才适当放宽，略有增长。一个好信号是，去年开始我国广东为代表的一些地方政府对浆站审批态度回暖，审批节奏明显加速。
另外，凝血因子国际大多数采用重组技术获得，而我国技术相对落后，主要来源于血浆分离。
点评：美国血浆来源渠道更为广泛宽松，而我国政策原因导致血浆来源较为紧缺，重组技术更是不具备，这也是我国血制品市场规模远小于美国的一个重要原因。
5.采浆间隔和单次采浆量的区别
美国的采浆间隔上为每周最多2次，至少间隔2天，根据体重不同决定每次献浆量（690ml/825ml/880ml），如65公斤体重的献浆员可每次献浆825ml，平均千人采浆量83.9L。
中国最多2次/月；14天内不得连续献浆，采浆量580ml／次，平均千人采浆量3.7L。
点评：我国泱泱14亿人口，竟然不及美国3.2亿人口的采浆量，是有原因的，这种差距呈现出“中国特色”，未来也难以靠近美国水平。
6.血浆成本及产品价格
①血浆成本：
国外，以CSL为例，30%营养费，20%人工，15%检测费用，35%为其他。我国66%为营养费（200元/次），其他为人工、存储运输、检测费用，总体成本略高于美国。
②血制品价格：
自80年代进口血制品发生感染艾滋病事件之后，国家开始禁止血制品进口，但供需失衡，面临巨大缺口，我国才批准可进口美国白蛋白（美国血液具有可追溯性），
这也造成了目前我国血制品价格局面：白蛋白跟国外较为接近甚至略高，其他品种价格都远低于国外（即便今年部分品种提价之后，美国纤原价格仍是我国的1-2倍；静丙是我国的2倍多；凝血VIII因子和凝血酶原复合物是我国的3.5倍左右）。
如此价格悬殊也诠释了为什么价格放开后纤原价格上涨了1倍多，静丙上涨了20%左右，华兰辅酶提价36%，而白蛋白却不存在提价空间。
观点：需求＞供给
价格低于国际同类=血制品价格上涨是长周期现象，跟什么维生素涨价，钛白粉涨价完全不是一个量级。
三、总结&启发
1.血制品行业的规模效应放之四海而皆准，行业规律是血浆提炼能力达到1000吨会有较大成本优势，我国在行业集中度上还有差距，未来尚需继续整合。
2.我国产品结构的白蛋白比例过高、凝血因子不足现象，根本原因是消费误区和企业生产技术不过关，未来凝血因子大有可为（科普，纤原就是凝血因子I），企业除开拼规模，技术水平也是关键。另外产品种类也需丰富。
3.我国血制品供给严重不足，价格较国际水平却整体偏低，量价提升是长周期趋势，而非一时兴起。
4.鉴于我国血浆审批制度和采浆制度，在千人采浆量等指标上很难比肩欧美，这是中国特色，差异会长期存在，分析的时候不能简单拿国外数据对比。||我们看好行业，但要实事求是的分析。
5.血制品是敏感行业，都易出事故，需加强监管。80年代美国本土发生过艾滋病事件，法国加拿大日本都发生过“污血”事件，80年代中国进口美国血制品也发生
过感染艾滋病事件，90年代以后我国河南内蒙等多地出现过卖血感染艾滋病事件，人人谈血色变。行业监管不可掉以轻心。
6.血制品会维持数年景气，我们判断血制品板块的多数个股也会长期慢牛走势，而非一月行情。
血制品板块个股有：华兰生物、博雅生物、ST生化、天坛生物、博晖创新、上海莱士、美股邦泰生物。相关资料可参考我们工作室的过往研报。
最后给大家出一个思考题：寡头垄断是趋势，国内已经发生数起并购，接下来，谁会收购谁？欢迎交流！
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