军工科研院所分类改革改制对员工工资影响?

破冰军工科研院所改革
风帆股份此次重组的一个最大亮点是,中船重工集团将5家军工研究所事业单位的部分资产注入了公司,风帆股份因此成为注入研究所核心军工资产的第一家上市公司。
在军工集团中,科研院所一直被视为各大军工集团的最优质的军工资产,被称为“军工钻石矿”。因为科研院所技术领先、人才密集,不需要重资产即可运营,堪称“现金奶牛”。在中船重工集团,28家军工科研院所贡献了集团超过30%利润。
广证恒生研报认为,军工研究院所改制的进度直接影响军工体系的市场化进程,是新一轮军工体制改革的关键。军工科研院所改制的细则一旦破冰,各大军工集团的资产证券化率将提升一个层次,而作为整合平台的上市公司也将获得价值的重估。
不过,由于军工研究所改制涉及面广、难度大,一直是整个军工改革的深水区。国务院国资委研究中心副主任卢永真表示,军工研究所改制面临六大难题,包括改制涉及大量国有资产的移交、事业编制人员的转制、转企后军品需要纳税等。正因为如此,军工科研院所改制进程也一直是“雷声大、雨点小”。今年年初,国防科工局确定了军工科研院所改革分类的原则,军工科研院所根据功能定位分为公益一类、公益二类和企业类这三类。但因为在国家层面军工科研院所改制方案尚未出台,众多军工集团仍处于观望状态。
中船重工集团副总会计师兼资产部主任张英岱说,“中船重工此次是实打实地把5家科研院所核心的军工资产,装进了上市公司。我们在政府有关部委的支持下将科研院所能够产生盈利的一部分资产转为了经营性资产,并新成立了公司将这部分资产装入。有国企改革“1+N”文件,有各部委指导和支持,市场担心类似重组受阻的情况不会在这里发生。”事实上,中船重工已经拿到了国家国防科工局的“准生证”。
当然,风帆股份的此次破冰之举,过程也并非一帆风顺,内外部都困难重重。员工们在内部曾戏称,集团经常做第一个吃螃蟹的人,此前中国重工就开创了核心军工业务注入上市公司的先河。
从内部来讲,首先是大家的思想认识不可能都一步到位。在风帆股份确立为动力平台之前,大家也有过一番激烈的讨论。吴忠介绍说,“更重要的是,科研院所改制涉及到具体的人,国家政策还没有让他转企,现在就切一刀进入上市公司,自然会有阻力。不过,很多研究所分配机制已经市场化了,所以我们就确保转制员工收入待遇不低于原来,决定为参加转制的骨干员工申请股权激励,构建绩效激励机制。”
此次风帆股份改革最终能够获得支持,一个重要原因是中船重工集团明确了此次注入的5家科研院所中4家的未来改革方向是转为企业。“转企方向既定,我们先尝试一步,就比较可接受了。此外,由于此次注入的5家科研院所各有自己的专业侧重,生产的产品都不一样,所以并没有违反竞争性采购这个规定。在做方案的时候,我们就考虑到了,并避开这些问题。”吴忠说。
某种意义上讲,风帆股份此次改革是在给军工科研院所改革政策试水。风帆股份这次改革的成效能否达到预期,对其他军工集团科研院所改制是一个很好的参照。据中国证券报记者了解,风帆股份的方案出来后,短短两周时间,其他的军工集团就都动起来了,纷纷研究设计自己的科研院所改制方案。
Sina.cn(京ICP0000007) &军工科研院所改革落地在即 11股底部崛起
  军工科研院所分类改革文件或近期落地  科研院所被誉为各大军工集团的&钻石矿&,国防科工局与相关部门及各军工集团就其改革进行了会商,初步形成了《军工科研院所分类方案》和《军工科研院所分类改革实施工作方案》  军工科研院所改制的细则一旦破冰,各大军工集团的资产证券化率将提升一个层次。比如,中航工业集团高层曾透露,如果科研院所改革政策能落实的话,集团80%的资产证券化率任务将很快完成  史无前例的军改正在稳步推进,与之相呼应的重构国防工业体系的步伐也在推进。记者昨日从权威渠道获悉,备受市场关注的军工科研院所分类改革的部分方案已成稿并报审,即将进入发布程序阶段。  据悉,军工科研院所分类改革文件较多,包括《军工科研院所分类方案》和《军工科研院所分类改革实施工作方案》,以及《分类推进事业单位改革中军工科研院所转制为企业配套政策》等,其中后者已呈报,正在办理后续发布手续。  令人期待的是,今年是深化国防科技工业改革的关键年,包括编制发布&十三五&规划并启动实施,大力推进军民融合并实施专项行动计划等多台大戏等待登场。  军改带动军工产业重构  有关&军工科研院所分类改革&的酝酿始于2013年,业内人士预计政策将随着军改的推进浮出水面。  14日,记者获悉,军工科研院所分类改革的部分方案已成稿并报审,即将进入发布程序阶段。这意味着,与军改相呼应的军工产业重构,也将在2016年迈出重要一步。  资本市场对军工集团中的科研院所极为关注。这块资产一直被视为各大军工集团的最优质的资产,誉为&钻石矿&,因为科研院所技术领先、人才密集,不需要重资产即可运营,堪称&现金奶牛&。有资料显示,在中船重工集团,28家军工科研院所贡献了集团超过30%利润。  然而,军工科研院所改制也是整个军工改革的深水区,此项改革涉及人员分流、收入分配、社会保障、财政税收、安全保密等多项复杂问题,需要多方协同研究改革方案,而且也需要在整个军改的大框架内统筹安排,为此迟迟未浮出水面。  从最新情况来看,2016年在大刀阔斧的军改带动之下,军工产业变革也必将迈出实质性一步。  记者从国防科工局获悉,积极推进军工科研院所分类改革已确定为2016年重要任务之一。并且,国防科工局会同中央编办、财政部等部门,与各军工集团公司就科研院所分类改革进行了会商,初步形成了《军工科研院所分类方案》和《军工科研院所分类改革实施工作方案》。  另外,国防科工局还起草了《分类推进事业单位改革中军工科研院所转制为企业配套政策》,围绕党的建设、人员分流、收入分配、社会保障、财政税收、安全保密等方面制定31条政策,已呈报。  多方合力做强军工产业  今年是深化国防科技工业改革的关键年,除了推进军工科研院所分类改革外,包括编制发布国防科技工业&十三五&规划并启动实施,大力推进军民融合并实施专项行动计划等多台大戏等待登场,这些都会为强化中国军工产业的核心竞争力再添一把火。  &军工科研院所改制的进度直接影响军工体系的市场化进程,是新一轮军工体制改革的关键。军工科研院所改制的细则一旦破冰,各大军工集团的资产证券化率将提升一个层次,而作为整合平台的上市公司也将获得价值的重估。&一位行业分析师如是说。  而军工企业对&军工科研院所分类改革&的积极态度,也超出预期。  中国重工董秘杨晓英曾在去年向记者表示,2014年时公司就已正式完成了核心资产证券化,接下来的工作重点就是推进军工科研院所改制工作,未来将有四大科技控股公司作为这批科研院所上市的载体。  中航工业集团高层也曾向记者透露,如果科研院所改革政策能落实的话,集团80%的资产证券化率任务将很快完成。  除此之外,资本市场对于军工板块的认同也是有利的一面。以证券分析师群体为例,虽然近期A股调幅较大,但记者所接触到的多位资深分析师均对军工板块表示乐观。  &军工板块大幅回调提供配置良机。&中信建投军工分析师冯福章在11日研报中表示,纵观军工板块历史投资周期,1月份军工行情有政策面、市场面和事件性几方面因素推动,军工板块已迎来阶段性投资机会。  而且,除了记者了解到各种政策信息之外,冯福章也认为,未来在政策面还会有更多利好。&1月军民融合配套政策或出台、3月国防军费预算公布、2016年中期军工科研院所改革政策或有实质性进展、发动机公司挂牌成立等预期都利好军工板块。&上海证券报 于祥明  中航电测(300114):内生外延两翼齐飞,打造全球电测龙头  资产收购切入航空核心领域,收购标的净利润与公司相当,将大幅增厚业绩,估值业绩双提升 2013 年公司收购汉中一零一,按2012 年财务数据计算,若本次交易完成,公司的营业收入及归母净利润将分别增长约19.70%和49.35%,预计 年汉中一零一净利润高速增长,公司收入规模和盈利能力都将大幅提升。汉中一零一主营业务是航空机载配电管理系统及其他航空电子设备的研发、生产和销售,95%的产品订单为军品,毛利高,增速快,获益于直升机和特种飞机高速发展,即将为公司创造高速利润增长。公司主营业务结构也从5%军品转化到50%军品,估值业绩双提升,公司与汉中一零一在技术、业务和市场等方面具有很强的互补性,未来协同作用将凸显。  核心产品传感器未来十年进入稳定提价周期,且受益物联网发展将迎来高速增长 公司是世界第三大称重传感器公司,主营业务是电阻应变计、应变式传感器及汽车综合性能检测设备等应变电测产品及相关应用产品的研发、生产和销售。在激烈的竞争环境下,部分对手倒闭,市场竞争降低,公司进入十年左右的提价周期, 未来产品毛利率有提升的趋势。未来5 年物联网产业规模将超过万亿,增速30%以上,传感器作为整个物联网产业链需求总量最大和最基础的环节,占比超过20%,2017 年将有2000 亿市场规模。公司传感器产品凭借品类和认证齐全、性价比高等多方面优势将在竞争中脱颖而出,预计未来5 年业绩增速在20%以上。  依托传感器核心技术向行业下游延伸,构建完整产业链打造世界级电测龙头 公司于 年分别收购上海耀华、石家庄华燕等公司,积极向传感器下游领域延伸。拥有完整产业链是国际龙头传感器企业的最典型特征,公司也将下游的车用检测设备作为重要战略布局方向以延伸产业链,收购的石家庄华燕是国内机动车检测行业的龙头企业。一方面,我国汽车的保有量庞大且增长迅速,2012 年超过1.2 亿辆,2020 年将达到2 亿辆,且存量车型逐步老化,需检测车辆的增速将大于保有量增速;另一方面,国家机动车检测技术标准日益提高、执法管理不断严格和规范、驾驶员考试系统不断智能化和网络化,以及在&美丽中国&成为人民渴求的当下,全国各地不断加大汽车尾气检测执法力度,共同为公司汽车检测业务提供了良好的发展机遇和前景,预计公司该板块业务未来3-5 年增速在30%以上。  作为集团旗下唯一创业板公司创新机制优势明显,未来资产注入仍可期待 公司自2010 年上市以来,连续收购及增资多家企业,体现出公司做大、做强上市公司的强烈意愿,符合公司外延式增长的战略发展规划。且公司是中航工业集团旗下唯一的创业板公司,平台带来的创新机制优势明显,是资本运作的优质平台,预计公司仍会继续收购优质资产注入到上市公司。  四创电子(600990):长期关注航管雷达的发展潜力  三季报微亏,不影响全年盈利 2010年3季报显示,公司在7-9月份出现微亏。原因在于,雷达业务是公司毛利率最高的业务,而在报告期雷达收入减少,导致整体利润下滑。按照惯例,公司的雷达订单多集中在第四季度,预计年底将有较大增幅,因此公司全年仍然能实现正收益。  气象雷达业务竞争激烈,将成为公司业绩稳定器 我国的气象雷达市场竞争激烈,导致公司气象雷达收入难以出现飞跃。同时,&十二五&期间我国对于气象雷达等气象设备的投入还将继续保持高速增长,公司凭借其较强的技术实力和成熟的市场模式,未来在气象雷达业务方面将保持平稳增长的态势。  航管雷达业务有望成为公司快速发展的助推器 国内航管雷达市场受益于三块:空管设备的国产化进程,国内机场的大建设以及低空开放。公司已获得一、二次雷达的相关技术,正在全力争取获得民航局的入网许可证,并积极开拓国内市场。预计今年航管雷达对公司的收入贡献有限,我们期待未来的快速发展。  后续资产注入处于观望期 与公司同属中国电子科技集团旗下的*ST高陶(600562)在重组过程中,拟将南京恩瑞特实业有限公司等公司股权注入,而恩瑞特的主营业务中绝大部分为雷达整机及子系统,从而与本公司形成同业竞争关系。因此,对于中国电子科技集团的资产整合意向还有待进一步观察,公司后续资产注入尚不明确。  高德红外(002414):军/民品驱动,2014看点充足  2013年是公司成功转型升级且具有历史性意义的一年,公司成功搬迁进新工业园,逐步开始核心器件焦平面探测器的项目,同时在军品以及民品方面均有较大的突破。由于前期储备期的投入较多,销售费用、管理费用及研发投入的不断增长,使得公司在收入增长20.15%的同时,净利润增幅为2.21%。其中公司研发投入近5200万元,占营收近15%,研发层面的持续发力将进一步提升公司的技术实力。  公司2014年将继续推进焦平面探测器的批量化生产,这一项目已经顺利通过湖北科技厅鉴定,公司的焦平面探测器生产线属于国内首条8英寸MEMS生产线,技术水平突出。伴随着当前良率水平的稳健提升,后续量产有望使得红外整机的成本大幅度的降低。进而进一步拓展民用产品的销售范围。车载夜视将是公司产品未来突破的重点,随着整机价格的降低,公司产品将有望从进口车型进入到国产车型的销售序列中。  同时,在军用产品领域,公司是不多得的民营企业参与军品研发制造的典范,公司具有军用产品科研生产资质。随着现代化军队及战争走向高精度与网络化,其对红外产品的需求呈持续增长的态势。随着公司自身核心器件、机械组件等生产线逐步完成,公司将逐步从组件生产迈进到综合光电系统级产品中。因此在军品生产中更高的话语权不光将改善公司的盈利能力,更加能够提升企业的整体价值。  纵观整个红外热像仪行业,公司具有突出的核心技术创新能力,以及具有产能及产业规模方面的能力,还具有政策层面的强力支持。因此,公司未来发展将受益于军品及民品的同步驱动。考虑到公司军工企业特质以及焦平面探测器量产过程中的产能风险,因此,我们维持对公司的谨慎推荐评级,年EPS为0.20、0.28、0.51元。长江证券  海兰信(300065):拐点明确,优势明显,空间广阔  公务船需求爆发,业绩拐点出现:公司作为国内航海电气不海洋防务信息化领域的龙头企业,传统业务主要客户以商务船为主,2012年由于商务船市场低迷影响致使业绩亏损。随着我国海洋强国战略的提出及东海、南海地缘冲突影响,2013年公务船市场需求爆发,航海电气产品进口替代加速,2季度业绩拐点出现,公司预告2013年全年净利1300万,实现扭亏,2014年我们看好进口替代在公务船市场继续发力。  聚焦航海电气与海洋防务信息化领域,竞争优势明显:公司明确未来将航海电气不海洋防务信息化两个领域作为发展重点,同时面向商船、公务船不军工市场以及海洋防务市场,逐步提升业务的整体占比,把握军船改造机会,加快成熟民品向军品的转化,实现军品供应范围的扩大,其中导航雷达在辅船已经进行试装,备件保障及服务创收业务订单较去年同期有较好增长,保证了较高的毛利率。无论是单品还是系统,主要的竞争对手均为日本和欧洲厂商,市场龙头地位明显。  小目标雷达发力海洋防务,有望实现规模拓展:公司小目标雷达自主技术优势明显,可大幅提升国家海上警戒水平和海洋执法能力,根据公司预告,2013年第四季度,开始实现销售幵取得较好市场业绩;小目标雷达有望参不三沙市海洋信息不防务系统的建设,预计2014年可产生收入,2015年小目标雷达可实现规模拓展。继小目标雷达之后,公司有望丌断有其他新产品面试,形成立体化的海洋防务产品线,公司开拓的海洋防务信息化主业将逐渐清晰和丌断提升。  投资建议:我们讣为在海洋强国战略下,受进口替代影响,2014年公务船将继续保持较好的订单水平,军品供应范围有望实现突破,小目标雷达同时面向军民市场,2015年有望形成收入规模。作为国内海亊军工细分领域稀缺标的,优势明显,目前市值偏小,具备较大的成长空间,预计2013年至2015年EPS分别为0.12元、0.41和0.64元,对应PE分别为165倍、47倍和30倍,首次给予&买入&评级。民族证券  东土科技(300353):海外市场和军工产品有望高增长  对于东土科技而言,2013年拖累业绩的主要因素包括以下几点:首先是公司在电力行业受到招标影响,表现差强人意;其次是公司在产品研发(工业网络安全新产品)以及销售渠道建设(包括海外子公司设立)等方面投入有所增加。  虽然公司2013年业绩略低于市场预期,但我们对于公司2014年仍然充满信心,主要基于以下三点:首先是在经过调整之后,公司来自电力行业的收入在2014年有望恢复增长;其次公司在海外市场拓展顺利,比如和魏德米勒、罗克韦尔合作进入到工厂自动化领域,同时还在德国成立子公司,这些都将提升公司海外影响力与收入规模;最后是公司在军工领域有望超预期,此前公司的工业用以太网交换机已经在船舶上有所应用,预计随着军悦飞翔的顺利整合,公司的军工产品收入会进一步增长,有望成为系统方案级供应商。  投资建议:我们预计公司2014年和2015年的营收增速分别为51.1%和29.6%,归属母公司净利润增速分别为62.5%和31.1%,对应EPS分别为0.65元和0.85元。公司是国内工业信息安全的稀缺标的,我们看好公司的成长空间,维持买入-B的投资评级,目标价30元。安信证券  博云新材(002297):变更管理层,期待新变化  公司新变化:博云新材2月26日公告董事长兼总经理易茂中先生辞职,由博云东方执行董事李詠侠先生接任总经理。易董事长为博云新材在产业布局、技术提升方面做出了卓越的贡献,期待新总经理能在市场拓展、利润释放方面有进一步的提升。同时我们注意到新总经理并未持有博云新材股票,因而可以合理猜测公司存在做股权激励可能性,这将有希望提升整个管理层对公司利润的重视度。  我们的观点:预测博云新材年EPS为-0.01、0.18、0.29元(2013年底定增融资顺利,小幅上调2014利润3%、2015利润5%)。时间进入2014年,国防主题依然是市场热点并有望持续,公司业绩从低位反转并快速上升的确定性大幅增强,我们按照更新的EPS测算目标价为11.63元,对应年PE为65、40倍,为国防板块平均水平,增持。  公司主营业务的变化包括:  战斗机刹车系统业务预计继续保持翻番式高增长。战斗机刹车产品的利润随价格提升、退税、战机列装量增加等因素带动,有望2014年翻番。  宝钛股份(600456):业绩低点已过 下游需求长期向好  行业需求长期看好。公司钛材产品主要分为民用钛材、军用钛材和供应国际市场的航空钛材三类。2010年国外航空市场需求尚未完全恢复,高端钛材销售低于预期;民营钛材市场竞争加剧,产品价格低位徘徊,导致公司钛产品营业利润率维持在底部。2011年,世界经济形势有望继续恢复增长,但不确定因素依然较多,钛行业供大于求、产能过剩、竞争激烈的状况还将持续,仍处于景气周期低谷,将影响公司的盈利能力。  伴随着国家航天大飞机项目的推进及大机型走俏,核电中长期规划的出台、中国新一轮武器装备的升级,国际航空业回暖及钛价回升,我国钛行业将迎来结构性发展机遇,未来中国钛需求将以不低于20%的速度增长。公司未来钛材需求增长将主要依靠于军工和大飞机制造项目,我国首架国产大飞机C919将在2014年实现首飞,2016年交付使用。2015年之后我国大飞机项目进入生产阶段,对钛材的需求将会逐步增加,公司将是大飞机项目受益最大的钛材生产企业。  公司产能扩张有序进行。公司收购华神钛业并投资扩建6000吨海绵钛生产线,有望实现海绵钛自给自足;熔铸产能达到17000吨。在钛材生产能力方面,2011年公司募集资金项目陆续投产后,钛材产能将达到16000吨:形成板材6000吨以上、管材3000吨左右、钛带5000吨、锻件4000吨、棒丝材1200吨的生产能力,公司的产品结构将进一步优化。  钛带和大锻机项目是未来最重要盈利增长点。钛带、大型整体锻件、精铸件、丝材产品对应的市场具有广阔的前景。5000吨钛带生产线项目预计2011年上半年建成投产,钛带是生产钛焊管的必备材料,将主要供给合资公司的焊接板。万吨自由锻压机项目预计2010年8月份投产,将新增3000吨锻件产能,主要用来生产锻棒,做战斗机的轮毂,有效解决公司在大型锻件、宽厚板方面的生产能力。大锻机项目大型整体锻件是航空工业制造先进飞机的重要材料,未来直径大于300mm棒材和超大尺寸的厚板板坯的市场需求将会持续增加。  华力创通(300045):华丽的北斗公司  11月,公司公布了与广东好帮手公司签订的1.82亿元的北斗合同,目前为止这也是上市公司在北斗民用领域最大的单体项目。今年5月,公司曾公布了GNiStar-2车载北斗/GPS多媒体智能处理器芯片的公告,本次好帮手所采购的也正是公司的这款新型多媒体导航芯片。一方面说明公司在北斗导航民用领域已走在市场前列,另一方面也说明公司的多功能芯片符合市场需求。  公司在业内较早投入大力研发北斗芯片,凭借对行业的深刻理解和判断,选择了交通运输业作为公司北斗芯片的突破点并获得成功,足以说明公司具有很强的远见力。我们认为单体较大的合同订单在业内具有一定的影响力和口碑,我们相信公司在民用领域还将有很大的作为。  北斗业务占比将快速提升  截止2013年的中报,公司的北斗业务收入为2269万元,占收入比重为16.5%,北斗业务占比在目前几个北斗概念公司中较高。随着北斗行业的爆发,公司北斗业务也将进入爆发期,占比将快速提升,届时华力创通也将是纯正的北斗公司。  信息安全、IT国产化加速北斗推进  国安委的成立使我国的国家安全上升到了战略高度,国家对信息安全的重视程度提到了更高的层次。IT国产化将是下一阶段必然的选择,北斗作为我国自主研发的卫星定位系统,可以有力的保证我国重要信息自主可控,所以我们认为信息安全以及IT设备国产化都有利于公司北斗业务持续快速推进。  明年北斗军用市场更值得期待  公司除了在北斗民用市场将继续有更多斩获外,我们判断军对也是公司非常重要的一个市场。由于公司在2005年已有军工生产资质,是国内少数几家武器装备承制单位。目前通过我国军方认证的北斗生产企业仅有华力创通、国腾电子等少数几家,且公司在多项军队测评中名列前茅,我们判断北斗在军队领域很快也将启动,军用市场明年更值得期待。  中国卫星(600118):改革影响显现,挑战与机遇并存  业绩平缓走势出乎市场预料  2013财年公司12.74%的营收增速和13.04%的净利润增速分别低于我们此前预测3.52和2.92个百分点。军方采购招标政策变化对公司研制和应用业务的盈利能力都产生明显影响,主营业务毛利率滑至5年来最低水平。子公司研发支出加计扣除冲减当期所得税费用、政府补助增加、处置北京宏宇股权的投资收益等一次性因素抵消了毛利率下滑和资产减值损失增加的负面影响。同时,期间费率降至近5年最低值,销售、管理费用支出持续维持低水平,未出现同业公司普遍发生的费用飙涨的情况,也保证了报告期公司净利润与营收的增速同步。  卫星研制业务持续完善产品谱系  正如此前报告所述,2013年公司共完成GF-1、SJ-11号05星、SY-5、SY-7、YG-17共8颗小卫星的成功发射,数量略低于上一年的9颗(见附图1)。发射量占全年国产卫星发射总量的42%、占国产小卫星发射总量的80%,这两项指标相比上一年没有大的波动。继2011年实现出口零的突破,2013年公司与委方基本达成第二颗遥感卫星(VRSS-2)的出口意向,取得海外市场拓展又一重要进展。研制发射任务量的走平,致研制业务进入阶段性平稳期。根据在研项目的研制进度,预计今年公司将有实践、试验、遥感等5颗左右的小卫星发射交付。子公司深圳航天东方红海特的研产基地深圳卫星大厦已投入使用,气象小卫星星座(6颗)的研制工作正式展开。今明两年其微小卫星研发收入对公司研制业务的贡献稳步增强。  在2011年完成CAST3000平台的研发之后,2013上半年公司启动配股募资投入CAST4000平台的研制。技术验证与应用微小平台CAST100、通用平台CAST2000、单载荷高分辨率敏捷光学遥感平台CAST3000和模块化快速响应平台CAST4000将共同构成子公司航天东方红卫星未来十年主打的产品组合(见附图2)。  投资建议:  未来六个月内,维持&中性&的投资评级市场对于卫星导航业务给公司卫星应用业务板块乃至整体业绩的带动作用报有不切实际的预期,公司各项主营产品/业务的经营未脱离此前稳健成长的轨道。  国家推进事业单位改革为军工科研院所的改制上市打开了政策绿灯,但公司实际控制人相关资产的证券化具备可操作性、取得实质性进展至少需要两年时间。另需关注的是军方装备采购制度、装备价格工作改革的推进对公司各项业务发展和经营业绩的影响已经显现。2014年相关改革工作的全面展开无疑将给包括公司在内的宇航及防务(A&D)行业上市公司的经营带来更大的挑战与不确定性。  航天电子(600879):收入有所增长 资产注入预期  投资要点:  军品业务略有下降,收入同比减少3.14%,营收占比72.42%;民品业务发展较快,同比增长57.44%,营收占比上升8.6 个百分点至27.58%。  空间动机座系统和小型集成化飞行控制系统两大产业化项目将是公司未来新的经济增长点。空间动机座系统项目中标国家重点项目,并与客户签订了批量订货备产协议,该产品09 年起开始小规模交付,已进入批量交付过程。小型集成化飞行控制系统项目能力建设已经完成并具备批量生产能力,与用户商洽也取得实质性突破,但尚未进入批量生产与交付状态。  其他在建募投项目中,郑州和杭州电连接器项目厂房建设基本完成,待验收后即将投入使用。航天电子信息产品产业化项目大部分厂房处于建设阶段。  东安黑豹(600760):上半年毛利率略有下降 关注重组进展  月,公司实现营业收入9.46亿元,同比增长47.53%;营业利润1,389万元,同比下降6.68%;归属母公司所有者净利润1,735万元,同比增长15.67%;EPS 为0.06元。  受益于汽车销量增长。上半年受益于国家&汽车下乡&等政策支持,我国轻卡、微卡销售96.89万辆、28.91万辆,分别同比增长40.21%、16.15%。公司共销售轻卡、微卡40,038辆,同比增长45.34%,略高于行业增速,完成全年计划数6.1万辆的65.63%。我们预计公司能够超额完成其年度销售计划,预计全年销量将达到7.5万辆。  毛利率和期间费用率均同比下降。上半年公司综合毛利率为11.91%,同比下降约1个百分点。2季度毛利率为11.32%,环比下降1.12个百分点。期间费用率为10.2%,同比下降0.16个百分点,其中,销售费用率同比上升约1个百分点,管理费用率、财务费用率分别同比下降0.87、0.3个百分点。  我们预计下半年钢价仍将震荡调整,甚至面临下行趋势,公司综合毛利率将有所提高。随着公司市场开拓力度的增强,预计下半年期间费用率略高于上半年。  重组获核准,专用车产业链优势明显。8月2日证监会核准公司增发7,149万股:(1)向金城集团购买其持有的安徽开乐35%股权、柳州乘龙37.47%股权、上航特100%股权、金城专用车零部件资产;(2)向中航投资购买其持有的安徽开乐16%股权、柳州乘龙13.53%股权。交易完成后,金城集团、中航工业将成为控股股东和实际控制人。交易资产产业链完整,在华东、华中、西南、华南等地区具有较强的品牌影响力和市场领先地位,在专用车市场占有率排名第四。金城集团航空机电液压技术优势明显,中航工业技术研发实力雄厚,借助二者的技术、管理、品牌和营销渠道,公司有望发展成为专用汽车行业的龙头企业,微轻卡行业前五位企业。  洪都航空(600316):国内外航空产品此消彼涨 推荐  考虑到公司此次增发收购资产完毕后,作为关联交易的材料销售将进一步减少,原来与洪都集团的受托加工业务将减少,公司的飞机制造业务链将趋于完整,国内航空产品收入将有增长。
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