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本周市场最为关注的是央行上调了公开市场操作利率，大家理解为是“加息周期”的启动，这会对A股市场产生什么影响呢?
2月5日讯 本周市场最为关注的是央行上调了公开市场操作利率，大家理解为是“加息周期”的启动，这会对A股市场产生什么影响呢?中国股市1、在没有明显经济过热的环境下，很难促发真正的“加息周期”，接下来的真实货币政策转变应该是从“稳健偏宽松”回归“稳健中性”，这种转变蕴含着两层含义——第一，最松的时候过去了;第二，调到中性之后不会进一步收紧。2000年以来，国内共经历了两轮加息周期，分别是2004-07年以及2010-11年。而这两次加息周期对应的宏观环境都是“过热”的组合——工业增加值增速往往在10%以上，而CPI往往在3%以上。但是反观当前，无论是经济增长水平还是通胀水平都还远未及“过热”水平，因此很难推断接下来会进入连续加息的周期。不过另一方面，根据央行行长助理张晓慧在《中国金融》中的表述，过去三年受经济下行压力较大、金融市场出现较大波动等多种原因影响，货币政策在实施上是“稳健略偏宽松的”，而根据中央经济工作会议的精神，今年的货币政策又要保持“稳健中性”，因此今年必然会有一个从“稳健偏宽松”向“稳健中性”的转变，这种转变蕴含着两层含义——第一，货币政策最松的时候确实过去了;第二，货币政策一旦调整到中性水平，又不会进一步收紧。2、第一层含义会影响股市的中期趋势——从中期的角度来看，“最松的时候过去了”意味着连续三年的利率下行周期确认结束，“慢熊”的环境仍然难以打破。从2014年到2016年，国内处于连续三年的利率下行周期，而利率的下行也帮助提升了股票的估值，对推升A股市场在14-15年上半年的大牛市功不可没。本次货币政策从“偏宽松”向“中性”的转变，也意味着连续三年的利率下行周期确认结束——作为影响股市的三大因素之一(盈利、利率、风险偏好)，利率已不再贡献积极的力量;而从另外两个因素来看，我们预计今年盈利周期也会见顶回落，且由于暂时没有看到市场化的改革转型动作加速，市场的风险偏好也难以有效提升。综上来看，市场中期的“慢熊”格局很难被打破。3、第二层含义会影响市场的短期趋势——从短期的角度来看，投资者普遍预期进入加息周期，而实际的演绎是“调到中性就不会再紧”，这就给了市场“赚调控预期差”的机会，对于一季度的短期市场趋势不用过度悲观。虽然我们的中期观点是“慢熊”，但“慢熊”也意味着股市很难在短期内真正“跌透”，市场在中枢下移的过程中仍然会有震荡反弹的短期机会。而我们认为今年一季度就存在这样一个“赚调控预期差”的短期反弹窗口：首先，投资者目前普遍担心加息周期的启动，但根据上文分析货币政策只是从“偏宽松”转向“中性”，一旦回归“中性”之后就很难进一步收紧，这说明目前的流动性预期过于悲观，未来可能会被修正;其次，虽然央行最近才将公开市场操作利率上调了10个BP，但其实从去年11月开始，代表市场利率的十年期国债收益率已经持续上行了70个BP，说明市场利率早已领先政策利率做出了反应(目前7天逆回购利率上调10个BP之后只是回到2015年四季度的水平，但是十年期国债收益率在上行70个BP之后已经回到了2014年底的水平)。4、在过去的利率上行周期中，往往伴随着通胀的上行，因此涨价品种往往表现更好。很多投资者希望借鉴历史上的加息周期行业表现来指导未来的行业配置。但根据我们上文观点，目前的环境并不能等同于加息周期，而更应该和历史上的市场利率上行阶段去比较——2000年以来，一共只有两轮加息周期，但是出现了六轮利率上行周期(包括最近这一利率上行)。我们统计了这六次利率上行周期中的行业表现，发现除了第五轮利率上行周期(2013年“钱荒”时期)以外，其他几轮利率上行周期都伴随着通胀水平的上行，因此当时表现最好的行业往往是涨价品种。
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货币政策对中国经济发展的的影响【最新】
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3秒自动关闭窗口央行证监会发布重磅新规 新政策影响几亿人|央行|证监会|货币市场基金_新浪新闻
央行证监会发布重磅新规 新政策影响几亿人
央行证监会发布重磅新规 新政策影响几亿人
　　中国货币市场基金通过互联网销售野蛮发展的时代结束了。
　　6月1日，央行、证监会联合下发一份重磅文件，要求货币市场基金互联网销售强化持牌经营要求，对T+0赎回提现业务进行限额管理，禁止对T+0赎回提现垫支，意见自6月1日起实行。
　　主要内容包括了货币市场基金T+0赎回提现单日最高1万元，除取得基金销售业务资格的商业银行外，禁止其他机构或个人以任何方式为T+0赎回提现业务提供垫支等条款。
　　其中最关键的货币市场基金T+0赎回提现单日最高1万元这一条款，过渡期为1个月，也就是本月月底前必须完成。
　　T+0赎回单日最高1万元
　　首先强调一下，货币市场基金不是货币、法定存款，而是金融产品，存在期限错配。货币市场基金缺乏存款保险和法定存款准备金等保障机制。
　　所谓货币基金T+0业务，是指投资者一旦申请赎回后，不需要进行长时间等待，资金就能当日甚至实时到账。这是公募机构为提高投资者体验而提供的服务。该业务的出现极大的方便了投资者的日常现金管理，也促进了货币基金的快速增长。
　　但风险也潜藏其中。
　　举例来说，余额宝推出后，凭借实时申购与赎回的投资便利成为“一招鲜吃遍天”的竞争利器。从实质重于形式和穿透性视角来分析，所谓的T+0赎回业务都是采取机构垫资的方式是实现的，余额宝等货币市场基金赎回当日到账甚至实时到账的背后是基金公司、代销机构的垫资行为。
　　目前，大部分垫资是自有资金，也有部分银行对基金公司、基金代销机构进行整体授信，再由其根据赎回份额向投资者进行垫付。
　　根据理论测算，客户日均赎回量为货币市场基金资产规模的5%，按照目前货币市场基金7.8万亿的规模，总体垫资规模高达3900亿元。
　　同时，银行在垫资过程中并不了解投资人的信用状况，未尽到了解你的客户、了解你的业务的要求，只是被动的接受基金公司、代销机构的垫资指令，进而加剧了相关风险的蔓延。
　　对货币市场基金T+0赎回设定1万元限额，保护了消费者资金安全和合法权益。
　　根据历史资料，从单户余额看，超过80%的用户余额在1万元以下，这部分用户户均持有基金份额880元；单户余额大于50万元的用户占比仅为0.2%，但相应持有基金份额占比达13.6%，户均持有超过70万元基金份额。从单笔交易金额看，赎回金额都在1万元以下交易笔数的超过70%。因此，为T+0设定1万元的限额可以满足绝大多数消费者的交易需求。
　　历史上的中美赎回潮
　　快速赎回业务最早起源于银行理财，货币市场基金于2012年开始推出快速赎回业务。由于该业务为投资者提供了“即赎即用”的投资体验，逐渐成为货币市场基金的一项增值服务在市场上迅速推广，“T+0赎回提现”是其中业务模式代表。
　　但货币市场基金并不具备刚性兑付特征，中美均经历赎回潮与流动性危机。
　　中国货币市场基金共发生四次赎回潮。
　　2006年，股票牛市和IPO重启对资金的虹吸效应导致了第一次货币基金赎回潮。
　　2009年，货币市场收益率急剧下降，叠加股市升温和IPO重启，导致货币市场基金吸引力不再，遭致第二次大范围赎回潮。
　　2013年，资金面恶化引发“钱荒”，银行间隔夜拆借利率一度飙升至13.83%。为获得充足流动性支持，机构争先赎回货币市场基金，导致第三次赎回潮。
　　2016年末，市场利率明显上行，资金面极度紧张，叠加国海事件发酵、美联储加息次数超预期等因素，市场担忧和恐慌情绪蔓延，银行、保险等金融机构在流动性紧张形势下纷纷巨额抽离货币市场基金，市场一度传出大型货币基金遭遇巨额赎回导致爆仓。
　　美国货币市场基金也经历三次赎回潮。
　　第一次赎回潮发生在1983年，主要原因在于MMDA（货币市场存款账户）等推出导致资金回流银行。
　　第二次赎回潮发生在2002年，主要原因是2002年股市回暖导致资金逃离。
　　第三次赎回潮发生在2008年金融危机期间。
　　此次政策明确基金管理人和支付机构不能参与垫资，而只能由符合条件的银行直接对终端客户进行垫资，一方面更为清晰地界定了银行应当承担的责任，另一方面直接对接了资金供给方和需求方，降低了由于基金公司等中介的参与而产生的信息不对称，充分满足了了解你的客户的要求。&
责任编辑：桂强
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央行：研究新股发行制度改革 减弱对货币市场影响
日02:09 　
　　中国人民银行副行长刘士余日前表示，明年货币政策将继续运用价格型工具适时调控，稳步推进利率市场化改革，积极稳妥运用好利率杠杆工具，发挥利率工具在抑制需求膨胀中的作用，有效稳定通货膨胀预期。
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　　他在“２００８中国经济形势解析高层报告会”上还说，目前中央银行货币政策已基本完成了从直接调控向间接调控的转换，这意味着将更多地通过金融市场传导货币政策信号。
　　刘士余提出，下一步金融市场创新将从八方面着手：
　　在创新企业直接融资产品方面，要研究国际上成熟的、行之有效的中期票据，为企业提供更便利的直接融资渠道。
　　进一步完善金融市场的价格形成机制。要尽快形成我国债券市场的无风险收益率曲线，为其他产品提供定价基础；要研究发行国债新的期限品种，研究国债和央行票据期限的有效配置，要探索创新的衍生工具，同时要深入研究新股发行制度改革，减弱对货币市场的利率和国债收益率曲线的影响。
　　进一步深化金融机构改革，支持这些金融机构在国内跨业兼并重组，即稳步发展综合经营；继续支持有条件的大型金融机构进行跨国收购和兼并重组，以支持或配合我国企业走出去战略的实施。同时，加快农行股改步伐。
　　促进资本市场和金融市场的进一步对外开放。
　　加快推进上海国际金融中心的建设。
　　进一步发挥金融市场对解决民生问题的支持力度。
　　继续支持中小企业通过股权融资和债务融资的发展解决融资问题。
　　进一步完善金融市场运行机制。下大力气积极发展各类投资基金，进一步完善相应的资本市场托管登记制度。
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央行紧急输血市场1.5万亿 对市场有啥影响？
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来源：中国经营报在2017年的最后一个工作日，央行推出新型货币政策工具&临时准备金动用安排&。业内认为，这属于&春节限定版降准&，对于央行此次突然&ld
来源：中国经营报在2017年的最后一个工作日，央行推出新型货币政策工具&临时准备金动用安排&。业内认为，这属于&春节限定版降准&，对于央行此次突然&降息&，有人说，相当于给楼市发了大红包。真的是这样吗？我们来看下文：1重磅！央行发出万亿大礼包没有一点点防备，也没有一丝顾虑，你就这样出现：前天（12月29日），央行放大招，出手阔绰，市场收获一个万亿元大礼包！资料图央行公告称，在现金投放中占比较高的全国性商业银行在春节期间存在临时流动性缺口时，可临时使用不超过两个百分点的法定存款准备金，使用期限为30天。对此，业内认为，这属于&春节限定版降准&。时间限定，期限为30天；机构限定，在现金投放中占比较高的全国性商业银行；金额限定，可临时使用不超过两个百分点的法定存款准备金。根据央行此举推测，额外临时支取两个百分点的法定存款准备金，释放上限可以达到2万亿元，数量相当可观。资料图上图：目前大型银行的存款准备金率为16.5%。也就是说，每吸引100元的存款，就要被央行冻结16.5元。按照这次的新政策，未来30天里，每100元存款可以被央行解冻2块钱。2央行发钱由来已久，这次为啥？春节历来是流动性紧缺之时。据悉，此次央行建立的&临时准备金动用安排&正是为了满足春节前商业银行因现金大量投放，而产生的临时流动性需求，促进货币市场平稳运行，支持金融机构做好春节前后的各项金融服务。近五年，央行都在春节临近时为了缓解流动性紧张而进行相应的市场操作。2017年春节为1月27日，央行1月16日至1月19日四天在公开市场上逆回购10350 亿元，创有史以来最大单周净投放记录；1 月20日，央行首次通过&临时流动性便利&（TLF）操作，为在现金投放中占比高的几家大型商业银行，提供临时流动性支持。2016年春节为2月7日，央行1月15日、18日、19 日、26 日先后投放上千亿资金，其中26 日更创纪录进行了4400 亿逆回购，创三年新高。2015年春节为2月18日，当年2月4日央行宣布下调金融机构人民币存款准备金率0.5 个百分点。2014年春节为1月30日，当年1 月20 日，央行公布三条消息，一是开展分支行常备借贷便利操作试点，为中小金融机构提供流动性支持；二是已通过常备借贷便利向大型商业银行提供短期流动性；三是21 日还将进行逆回购操作，继续提供短期流动性支持。2013年春节为2月9日，当年2月5日、7日累计逆回购操作规模达8600亿元，净投放达6620亿元，创出迄今为止央行在公开市场单周净投放规模新高。3央行出手，今年有何不同？根据长城证券宏观团队研报显示：2013年是进行逆回购操作；2014年是常备借贷便利操作试点加逆回购操作；2015年是下调存款准备金率；2016年主要是逆回购操作；2017年则首次进行了临时流动性便利操作。与以往不同，本次的&临时准备金动用安排&有如下特点：1. 范围扩大至全国性银行，即除了传统五大行，股份制银行也在列；2. &临时准备金动用安排&，即商业银行上缴在央行处的准备金可以动用，意味着不需要抵押品，解决了抵押券偏紧和LCR等指标掣肘资金传导等压力；3. 期限上或完全跨过春节，理论上元旦过后即可报备申请。不过考虑&使用期限为30天&，且按照结算规则，遇节假日顺延；预计这部分资金完全覆盖春节前的取现需求和资金滚动需求。4&万亿红包&对资产市场影响多大？总体来看，此次&临时准备金动用安排&属于典型的结构性工具和边际性调整，不会改变货币政策稳健中性的政策基调。但也应看到，2018年初，在定向降准和&临时准备金动用安排&等结构性工具的作用下，货币政策边际感受可能会略好于2017年。目前来看，明年初流动性的边际缓解有助于进一步稳定市场预期，为央行重构货币市场利率体系提供了机遇。对债券市场而言，流动性边际改善有助于稳定市场预期，增强商业银行等配置盘的配置意愿。但在结构性调整的宏观背景下，基本面和政策面等总量指标的转向难现，加之监管强化的潜在冲击仍然较强，10年期国债收益率可能依然在3.9%中枢值左右窄幅震荡，利率债&上有顶、下有底&的约束依然存在。对权益市场而言，流动性边际调整对权益市场的影响比较有限，未来权益市场将更加取决于供给侧结构性改革和经济转型升级所带来的结构性机会。需密切关注相关领域的变化，加强投资分析能力，提高分析研判的精准性。5楼市将迎大利好？央行突然&降准&，对楼市也会形成利好吗？答案是否定的，并不会掀起太大的波澜。原因在于楼市的流动性差，需要的货币环境是长期性，趋势性的变化。仅仅一个月为了平抑资金缺口的流动性释放，显然根本无法利好楼市。而且，楼市的相关利率和目前的市场利率并没有完全打通，楼市仍然处于被定向调控的阶段，房贷利率的口子没有放松。其次，央行在春节提前两个月就给市场稳定预期，显然是更强调了市场的预期管理工作。要知道，很多时候所谓钱荒，所谓流动性变化，都是由于人们预期的变化所导致的（和房价、股价变动一个道理），那么做好预期管理，可以用最小的政策成本产生做大的效果。再有，从央行近些年来在春节的流动性投放变化来说，应对春节的流动性操作已经体系化和成熟化了。这也显示出央行的进步和成熟！最后，对于这份央行大礼包，惊不惊喜，意不意外！来源：凤凰房产、央视财经、中国基金报、暴财经、文涛宏观债券研究
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