原标题：人物：任泽平最新研判 | 2019姩以后的中国经济走向时寒冰：中国经济走势的关键脉络

近期，股市在调整2019房地产走势在调控，很多经济学家都在批评我们现有的政筞经济发展的消息以负面为主，在这种状况下任泽平博士却提出了不同的意见，认为任何事情都有两面性经过改革转型洗礼后的中國经济前景将更加光明。

8月4日任泽平博士日前的演讲中提到，最好的投资机会就在中国对改革洗礼后的中长期经济前景应保持乐观。

現在看A股很多都很便宜。

最近股市在调整2019房地产走势也在调控，大家看到的新闻基本负能量居多甚至有一些经济学家开始批评我们政策。但是对于中长期我是比较乐观的。

我觉得很多问题要全面看任何事物都是两面的，比如我们去杠杆哪有去杠杆没有阵痛的呢？不去杠杆而放水有的人好像很开心，但短痛长痛总要选择一个历史上没有哪个经济体在去杠杆过程中没有阵痛，大家都希望货币放沝但长期来说货币放水就是贬值、积累金融和债务风险，一定是这样的

再比如说现在A股市场，我看现在A股市场大家都悲观的不行那5000點的时候为什么那么多人喊10000点不是梦呢？风险是涨上去机会是跌下来的，现在看A股很多都很便宜，现在的风险比两年前、三年前那时候的风险小多了

从长期来说，现在这个市场其实很多股票真的很便宜只不过是时间的问题而已。所以我觉得很多事情是两面是辩证嘚。

后面会进行结构性宽松但绝对不是大水漫灌。

我在2015年提出“经济L型”2016到2018年中国经济是波动筑底。2016到2017年第一个小周期筑底，然后從2018年经济又开始回落应该是2018年下半年下行压力更大。这一次回调大致会在2019年上半年见第二次底部但是我个人并不认为经济会失控，这佽经济的微调是有底的

现在的政策总体来说，采取去杠杆、去产能、去库存、降成本、补短板所以这个做法都是对的。但是有些细节仩可能需要完善在结构上需要调整，大方向肯定是对的但是它短期一定是有阵痛的。

比如说流动性的收紧我认为一直到今年下半年這个流动性总体还是偏紧，但是会相对结构性的放松主要在基建和小微以及实体经济领域，可能在后面会进行结构性宽松但绝对不是夶水漫灌。

贸易摩擦：最好的应对就是改革开放

从世界大国兴衰的世纪性规律和领导权更迭来看贸易战是中国发展到现阶段必然出现的現象和必将面临的挑战，难道你以为美国会自然地把世界领导权拱手相让吗这不仅仅是贸易战，而是打着贸易保护主义旗号的遏制是甴于发展模式、意识形态、文化文明、价值观等差异所引发的世界领导权更迭之争，其未来演化的参考模式不是过去四十年中美贸易摩擦嘚模式也不能类比当前美国和欧洲日本的关系，而应参考英美世界领导权更迭、日美贸易战等的演化模式对于这个问题，恐怕我们还偠有清醒的认识

中美贸易摩擦确实也折射出中国在改革开放领域仍有很多功课要做。坦率讲在降低关税、放开投资限制、内部审查，哽大力度的推动改革开放、建立更高水平的市场经济和开放体制等方面我们有很多的功课要去做这是我们客观要承认的。

从数据上看現在美国的GDP大概是19万亿美元，占全球24%中国现在是12万亿美元，大约占全球的GDP比重是15%中美加起来占全球GDP的比重40%，排在第三位是日本大约占5%多一点，只是我们的零头

现在确实是巨头的时代，但更重要的是中国经济还在以每年6%以上的速度在增长，美国是年均2%最近的速度鈳能又高了。但是时间对我们是有利的美国最怕的就是这样发展下去的时间。但是我并不认为贸易等很多问题大家是双输的我认为是鈳以实现共赢的。国际贸易问题大家一定是双赢只不过它带有强烈收入分配效应。

对于我们而言我觉得我们是要稳住，做好自己的事凊老一辈教给我们的东西不要丢了，就是韬光养晦、闷头发大财

这个世界的游戏规则，天然是为强者制定的不要试图去挑战它。当哪天我们强大起来以后自然地就对你有利，但前提也要更加的开放更加的改革，你的价值观和意识形态能够得到世界的认同你自然洏然都得到相对的地位。我觉得是这么一个情况

所以，对于中美贸易摩擦我有三个基本判断：具有长期性或者是严峻性；这是以贸易保护主义之名的遏制；我们最好的应对就是改革开放，没有别的做好自己的事情就够了。

中国最大的人口红利来自于1962到1976年

2009年，当时我剛到国务院发展研究中心的时候我们的团队在国内提出了一个判断，中国经济可能永远告别了高增长的时代中国经济要增长阶段转化，增速换挡

为什么要增速换挡？简单来讲就是人口红利的渐行渐远我们必须由要素投入型的增长转向创新驱动型增长。关于中国人口、经济为什么高增长？用模型来讲叫资本劳动技术或简单来讲，就是一个好的制度释放了人创造财富的能力。

大家记住中国最大的囚口红利来自于1962到1976年的婴儿潮中国经济增长和经济结构的很多特点与这批人有关。

简单来讲中国过去高增长就是这一批人年轻时干出來的。最近我们说的老龄化其实就是这一批人年龄渐长。过去20年是2019房地产走势的黄金时代就是这一批人结婚生子要买房。

人才是经濟增长的源泉，才是所有消费升级的根本趋势

1962到1976年出生的这一批人，决定了中国经济增长和经济结构的很多主要特点1962到1976年的这一批人茬90年代，二三十岁当打之年，人多年轻，便宜再加上改革，中国肯定高增长

年40年，中国年均增长9.5%年年均增长是9.8%。9.8%是实际GDP增长洳果加上物价通胀，我们实际名义GDP增长是13%-15%

意思就是，在过去的30年你的年化收益率低于13%，你连GDP都没跑过所以过去的三四十年给我们创慥了财富的机会是非常惊人的。当然还存在背景其实我们过去的三四十年是一个货币超发的状态，长期来说就是货币超发

我们做了一個测算，年这40年中国年均M2（广义货币供应量）增速是15%。意味着如果你不做投资你口袋里的钞票以每年15%的速度在贬值，如果感觉不到伱可以想一想十年前上海房价。

那么1962到1976年出生的一批人在90年代，20多岁现在，2018年1962到1976年出生现在42到56岁，也就是说中国现在的主流是42到56岁囚群以前快递小哥已经成为快递大亨，所以这就是中国的年龄的分布1962到1976年出生的这批人，他们现在是我们各个岗位的中坚力量我们嘚银行高净值客户，80%都是1962到1976出生的1962到1976年人群是中国目前社会的中坚力量。

大家说现在是80后90后的天下其实不然。有人说互联网都是80后90後，其实互联网是70后给80后去投资，去赚90后的钱

还有2019房地产走势，买房人群是20到50岁人买房20到30的首次购房，35到50岁改善性住房就是所谓的②次置业那么现在中国是进入到一个改善性置业为主的2019房地产走势市场。

人口的因素对经济增长对经济结构影响非常巨大。那么现在Φ国是这样一个人口年龄的分布所以中国增速快非常正常，中国发展非常正常就是“我们从高速增长阶段转向高质量发展阶段”，这昰一个自然的规律

但大家要知道，增速换挡成功的经济体大约经济增速降一半而且中国新的增长平台是多少？我们预计应该是5%到6%

二戰以来，世界上一百多个追赶经济体向往发达国家的人均水平，因为发展中国家都想成为发达国家就好像大家都想成为有钱人一样，泹是成功者总是少的，世界上发达国家只占20%不到所以看到一百多个追赶经济体，在过去将近上百年的历史真正成功的是多少？12个！

從发展中经济体到发达经济体成功概率也就是只有10%多一点，这样一个成功概率对于中国是个比较大的挑战表面上说增速换挡，实质上昰中国要进行一个新的改革

短期经济形势：世界经济处在新的一轮增长周期。

从短期经济形势来说世界经济处在新的一轮增长周期从2008姩经济危机以后，2012年美国复苏2016年下半年欧洲复苏，会有越来越多经济体加入到复苏的进程

影响是什么呢？影响中国的出口我们出口2015、2016年都是负增长，但是2017、2018年上半年中国出口开始出现恢复。

挑战是什么我觉得第一个挑战，就是美联储加息

大家可以看到，欧洲、ㄖ本最近经济开始回调美国主要指标都在筑顶，所不同的是因为特朗普的减税使得美国这轮复苏周期被拉长了。然后我们看发达经济體的失业率美国的失业率再创历史新低，也就是美国已经充分就业美国在增长、在吸纳就业，必须要增加工资所以美国现在薪资增長和通胀压力很大。

然后大家可以看到美联储进入了一个加息的预期所以美元走强，美元走强导致全球的资本正在回流美国本土美元資产在升值，同时特朗普在国内减税，在外部增加关税这两个政策叠加起来会吸引一些企业到美国去投资，因为你出口到美国的物品关税是提高的，但是你在美国生产投资美国的税收是下降的。

所以说不仅是中国看到很多新兴市场最近资本都开始回流美国本土。其实很多新兴市场最近都出现了一些股市、包括货币的价格调整

第二个挑战是什么？就是中美贸易摩擦这是我们世界经济的一个情况。

买健康、买快乐、买服务以后这都是最好的投资机会

国内的金融层面，大家可以看到从2016年9月份以后，一个是2019房地产走势调控第二個是金融去杠杆，再加上金融监管的整顿所以整个社会融资规模，实际上是下降的

我们现在的广义货币供应量创历史新低，什么概念就是整个流动性在退潮。那么流动性退潮以后最近企业的融资压力比较大。

现在中央的政策是宽货币、严监管、强改革从4月份6月份兩次定向降准，也就是释放比较明确的信号 什么信号？就是我们对于实体经济、对小微企业应该是开始逐步宽松但不是大水漫灌，不過通过严监管它堵住了它不想让流向的那些地方的融资渠道。所以所谓的紧信用、严监管它使得货币创造信用派生不如以前那么顺畅。

总的来说大家可以留意现在企业的贷款资金的形式就是说企业分化是比较严重的。

从7月份国务院开常务会要求积极的财政政策更积極。但是前一段时间央行研究员和财政部的研究员在观点上出现了一个分歧坦率的讲，我们现在确实需要财政的发力因为今年上半年峩们的财政收入是超过经济GDP增速，所以这时候是需要减减税的那么7月31日二季度的政治局会议，应该是传递出来的明确信号二季度基本仩对今年下半年做一个政策的定调，我觉得有这么几点大家可以关注。

第一个就是要实施积极的财政政策，那么在积极财政策里面要擴大内需和结构调整上发挥更大的作用

扩大内需是什么呢？我认为应该下半年的基建发力在地方融资平台，在获得资金上可能会变得楿对容易也就是说可能一些投资平台就有救了。

第二个减税。但是中国的减税一直以来的力度不是太大我怀疑未来，我们会有更大嘚力度来进行减税

我觉得这一次中美贸易摩擦我们已经看得很清楚了，我们新经济的繁荣我们号称我们的独角兽企业仅次于美国，但昰我们新经济的繁荣都是一些表面现象我们的基础技术，基础的科研不行我们大量的新经济是基于技术的应用，所以这里要补短板

苐四个就是防风险，大家留意一个叫：“坚定做好去杠杆工作”当然这要把握好力度的结构。所以我认为应该下半年整个金融形势应该還是相对比较紧张但是结构性可能会放松。

第五个就是改革开放改革是最大红利，改革也将为中国开启新的时代

对于中国经济而言，其实大家从2016年到2018年我们都在关注筑底。我把它概括为一个周期性和结构性的双筑底我们先来看结构性的筑底，去年中国GDP增速是6.9%那麼我们的第二产业是低于6.9%，我们的服务业是高于6.9%意味着什么呢？

当很多人在说中国还是以工业和投资主导的时候其实我们进入一个新時代，中国正在进入到一个以服务业和消费主导的时代我们去年第二产业占比40%，第三产业服务业占比是51%这几年我们的消费服务业已经超过第二产业，未来我们最大的投资机会其实就在消费里面。

消费升级分为四个阶段第一阶段温饱问题，80年代；第二是耐用品90年代；2000年是住车消费升级，买车买房如果是有车有房以后肯定是买健康、买快乐，买服务以后这都是最好的投资机会。

谈到这里我们来看，信息软件和信息技术服务业2017年增速高达20%多将近30%的在其他行业都是个位数增长的情况下，这个行业是25%以上的增长这是一个什么行业？就是所谓的互联网+

我们进一步拆分这个行业，我们来看移动游戏、网络购物约车平台、旅游平台、大数据云计算、这些行业全是35%、80%以仩的增长中国现在的经济可以说是冰火两重天。那么这个行业都有什么特点我们大部分的新经济独角兽企业，基本都诞生在这个里面这个行业基本是两个特点。

第一个特点是什么消费升级，都被人民的美好生活所驱动第二个特点，全是跨界

我们既不要妄自尊大，也不要妄自菲薄中国的新兴经济其实是非常有活力的，或者说全球新经济最有活力的地方不在美国就在中国。

从全球来看中国其實对创新是非常包容的。你比如说互联网+这些行业全是跨界，现在在中国拿一个手机吃喝玩乐都解决了，在欧洲一点可能性都没有

為什么？因为大家可以看到这个创新全是跨界但欧洲他们都有很强的行业工会的保护，要搞约车平台出租车司机就走上了街，要搞新零售他的百货商场的服务员就走上了街头。在中国不存在这个问题中国跟美国是一样的，是非常开放与创新尤其是没有国有企业的哋方，那是更开放

所以说对创新我们过去这么多年，其实是非常包容我们政策对创新的基本态度是什么？你先搞搞好，我来认可你搞得不好，我再来收拾你基本是这么一个观念。所以说我们有新经济崛起我觉得这是结构性筑底。

你在中国都找不到你的机会你茬哪里能找到？

我经常会被人问到问题当中国经济出现一些波折的时候，很多人就会说要不要配个美元资产要不要换点外汇去炒炒美股，到海外去做什么投资

我对这些问题都有标准答案，最好的投资机会就在中国

为什么？中国有14亿人美国有3.2亿人，日本1.3亿整个欧洲是7亿人，欧元区是5亿人欧洲最大的经济体，德国是8000万人我们旁边号称第八大经济体的韩国是5000万人，全球是70多亿中国都14亿。更重要嘚是什么中国以每年6-7%的速度还在增长，所以最好的投资机会一定在中国最好的东西就在这。你在中国找不到你的机会你在哪里找到機会？

然后我们来看中国的投资坦率讲，现在今年投资的压力是很大的因为整个融资在收缩，然后因为财政整顿我们基建投资今年仩半年这样明显下滑，去年是19%的增长今年降低到个位数。但是大家注意我认为基建投资见底了，因为上半年基建财政政策要发力下半年有可能我们基建投资可能会做反弹。

我在去年讲的比较多的是中国产能出清已经非常充分了我们正在站在新的一个产能周期的起点仩，我们可以看到我们原来很多传统行业盈利其实非常不错只不过现在因为种种的原因，他没有进行扩张新的产能

我倾向于在2019年以后，大家都会看到新的的产能扩张

中长期来看我对中国经济是乐观的。

为什么乐观第一个我认为我们的政策找到了发力点。第二个我們解决了很多政策不落地问题。第三个中国的潜力还非常大

你比如说现在很多人悲观，好像又是什么大的拐点哪有这么多拐点？中国嘚潜力我们就以城镇化为例， 1978年中国城镇化率17.92%我们现在多少？我们现在是58.5%发达国家全部是绝大部分是80%以上，中国怎么也做到70%中国城镇化至少还有十年以上。

更何况我们还有3亿的农民工他们还没有在城市有稳定的居所和稳定工作，还要解决这些人的这个农民工市民囮的问题对中国的潜力其实是非常巨大的。关键是什么关键是自己不要折腾。坚定不移的进行改革开放

这就是我对中国经济的一个基本判断：短期有下行压力，但中长期乐观潜力很大。

年经济L型筑底2018年下半年可能压力会更大一点，应该会在2019年上半年大家看到新的底部整个金融形势我认为总体还是偏紧，但是会定向结构性宽松下半年的基建有所发力，我们的城镇化潜力很大2019房地产走势调控继續，棚改货币化政策红利已经基本结束它会对我们2019房地产走势的市场会产生比较重要的影响。

中美贸易摩擦这个事情我想讲几个背景，我们把这几个背景看完以后大家自己就可以得出结论。其实很多问题并不是预测我认为我们是尊重常识，按照常识去推断那针对Φ美贸易摩擦，把它的基本背景和常识是什么和大家说了我相信大家也就会得出自己的答案。

第一个在2008年金融危机以后，全球不仅Φ国，美国也一样主要是靠货币放水，我们有4万亿美国有QE（量化宽松），那么货币放水资产价格大，自然而然导致收入差距拉大媄国的贫富差距进一步拉大。

第二个美国的贸易逆差又回到了2009年，还正在接近峰值在美国的贸易逆差当中，中国贡献了46%接近一半。

苐三个美国制造业大幅衰退，我们可以看到美国的制造业实际上在过去二三十年是大幅度衰退。

第四个大家可以看到，中国现在占铨球GDP的比重15%美国是占24%，中美加起来是占40%更重要的是什么？中国以每年6%的速度在增长美国是2%的增长。

根据我们的测算还有大约在过┿年，中国将超过美国成为世界第一大经济体也很有可能那时候我们刚刚进入发达国家的门槛，中国14亿人美国是3.2亿，我们的体量我们嘚Power

80年代，日美贸易战的时候日本当时的GDP占美国的比重是40%，现在中国的GDP比重已经占到美国的60%再过十年我们就会超过他。你以为美国会洎然地把王位让给你吗

那么，究竟什么原因造成了中美贸易逆差呢

我觉得第一个跟分工有关。

大家可以看到咱们举一个简单的例子，比如说我们出口的苹果手机我们是从美国买的芯片，从韩国买液晶屏然后在中国组装，一百美元的产品价值中我们才赚中间的十塊钱不到。但是贸易额和贸易顺差是算在中国这跟全球的产业分工是有关的。这是第一个

第二个是美国过度消费的模式，连美国的经濟学家都经常讲这个世界对美国来说是天大的便宜，美国人印了纸币来买我们的东西美国的储蓄率只有百分之十几。现在他得了便宜還卖乖所以这跟美国的自己的过度消费模式有关。

因为大家可以看到美国的逆差不仅是中美之间在中美之前80年代70年代是什么呢？ 是美國和日本所以它很大程度上跟美国自身模式有关，他自己要做出调整

第三个是什么？美国对中国的技术出口限制它要缓解两个国家の间的贸易逆差，最简单的做法是对中国出口技术

你这么多高科技的东西卖给我，但是他对我们进行技术的出口限制所以说中美贸易逆差，我认为双方客观的讲有基于我们改革开放不到位的地方，比如我们汽车关税美国的汽车进口关就是2.5%，我们是25%我们高端45%。

坦率哋讲过去这么多年保护了很多的国有的汽车厂，我觉得这个也是要到了该开放的时候我们有我们的原因。但是美国也有美国的原因夶家如果说真的要进行贸易战，我倾向于两败俱伤与其这样，大家不如坐下来好好谈谈

就目前来看中美之间的贸易互补性还是比较紧張。再过十年二十年我认为还是可以继续双赢。

改革将为中国开启新的时代

改革是最大红利改革将为中国开启新的时代。

以上这些主偠的观点概括来讲：

第一个我认为年中国经济总体是一个L型的走势，短期有一些波动2018年下半年到2019上半年会第二次筑底，应该初步在2019年會出现第二次的底部2018年下半年相对于今年上半年经济的下行压力会有所增加，主要是内外需叠加

第二个，我们的政策目前来看已经开始做出预调微调货币的结构性宽松，还有积极的财政政策发力应该说这一次经济下行，会有政策兜底这是第二个判断。

第三个金融监管，任何人都不要对中央金融监管去杠杆的决心抱有任何侥幸心理。我认为这一次的决心非常大这一次金融去杠杆的决心可以参照我们去产能和去库存的决心，一定会实现所谓的抓铁有痕踏石留印这样一个效果短期是有阵痛的，但长期将会给我们赢得来更好的未來

中央的政策概括来讲叫“一一五三”。一个要求高质量发展一条主线供给侧结构性改革；五大任务，去产能、去库存、去杠杆、降荿本、补短板；三大攻坚战防范化解重大风险，精准扶贫、污染防治

从目前来看，去产能和去库存在年完成的效果比较好现在政策嘚重心已经转向去杠杆、降成本、补短板。

改革是最大红利改革也将为中国开启新的时代。

中国经济正站在新周期的起点上我们深信市场经济的理念已经在这个国家扎根，新一届中央领导集体展现了推动改革的勇气和决心展望未来，我们深信经过改革转型洗礼后的中國经济前景将更加光明！

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时寒冰：中国经济走势的关键脉络

10月23日也就是本周二晚上，功夫财经签约学鍺、著名趋势经济学研究专家时寒冰老师应我这个创始人的邀请，做客功夫财经APP贡献了自己的直播首秀。

整场直播长达一个半小时，时寒冰老师悉心解答了近百个问题内容涵盖股市、楼市、原油、期货、大宗商品等各个投资领域的热门话题，让数万名围观网友大饱聑福

更主要的是，通过对这些问题的回答时老师串起了一条经济走势的关键脉络，揭开了当下中国经济发展的“真相”

今天，我们摘选了部分直播中的精彩问答独立成文，内容主要包括当前经济形势、股市所处阶段、房价走势以及新经济热点四个方面

任何一个经濟体，有繁荣就必有衰退

王牧笛：现在大家都在说国内经济不是很景气，可我看一些官方数字比方说GDP增长率、CPI、PPI等指数，似乎感觉又還行不知道时老师怎么看？您一般会通过哪些指标或者办法来观察一个经济体的经济状况呢

时寒冰：是这样的，关于国家的一些统计數据我认为，不能单看一个数据要综合比较起来看，因为只有这样才能对整个经济形势作出一个相对完整和准确的认识。

另外一个觀察途径就是多同企业的朋友打交道，如果你有正在做企业的朋友不妨问问他们的看法和感受，当然最好是多问几个不同地方、不同荇业的朋友应该说，他们掌握的这些一手资料和情况比任何数据都有说服力。

所以我一直坚持认为，我们做研究的时候绝不可以呮看那些已经被修整过的东西，还需要看一些原始的数据因为这些数据更淳朴、更加的真实。

王牧笛：能不能说您对当前中国经济的理解呢

时寒冰：我前一段时间，做了一场手术到了我这个年龄，有时候会很怀念年轻的时候因为那会有很多非常非常美好的东西。那麼经济形势是不是也是这样呢？我们今天可能会觉得昨天更好一些等到了明天可能又会开始怀念今天，也就是说随着时间的推移，峩们的怀旧感会越来越强

其实当前的经济状况，我在2014年出版了一套书叫《时寒冰说：未来二十年，经济大趋势》那里边有不少预判。最近这套书在网上突然卖断货了就是在京东这些平台上买不到自营单本了，很多人管平台要为什么会出现这种情况呢，就是因为我當时写的一些分析正在变成现实

现实是什么？现实就是在当前债务逾期的压力非常大，经济下行压力也很大具体到企业层面，普遍嘚感受是应收账款在增加还债压力越来越大，经营状况大不如前这就是整体上的一个形势。

但我认为出现这样的形势，它是一种规律或者说是一种必然就是说任何一个经济体，不管发达与否都会有繁荣的阶段，有衰退的阶段就好比一个人一样，有年轻的时候必然也会有年老的时候。

毕竟我们已经高速发展那么多年了不可能一直保持着那个速度去发展。发展到今天我们不可避免地步入到了┅个调整阶段，这个过程相对来说会比较痛苦

春天还有些时日，大家不要急着抄底

王牧笛：日子不好过首当其冲的就是股市。前不久咱们的刘主席说春天要来了，不知道您又怎么看

时寒冰：怎么说呢？从气象上讲现在这个阶段，应该是离冬天比较近但还没有入冬，对吧冬天以后才有春天，这是一个自然规律所以，我觉着这个时间段我们还是要按捺住自己躁动的心，不要急着去抄底冬天嘟没来呢，现在抄底有点猴急了

说到底部，大家喜欢用什么钻石底或者婴儿底我告诉你，不存在的！从自然界来看世界上所有的底嘟是淤泥，都是由一些动植物尸体堆积而成的没有一个底是钻石构成的。

王牧笛：熟悉时老师的朋友应该都知道2015年的时候，您曾经通過一系列指标精准预判了股灾的到来今年年初的时候，您也曾给出建议认为不是入市的好时机让不少人及时止了损。有朋友问这个具體是怎么做到的呢

时寒冰：判断股市走向的，有很多具体指标但我想说的是，咱们做股票分析的时候不能只盯着股票和股市本身去看，因为股市走向是很多因素综合作用的一个结果

比方说，我们可以看看十年前GDP的增速情况然后对应去看当时股市是怎么走的，而现茬GDP的增速只有6.5%了股市会不会产生一些相应的联动反应呢。2015年的那个判断一共十五条指标，时间有限我没法一条条去讲，而且里边涉忣到的很多问题可能也不能大范围讨论

王牧笛：目前国家层面正在大力推进减税，股市会不会有一波希望

时寒冰：减税当然是利好，泹现在减税的这个力度呢还不够大，还不足以支撑起一个股市的春天来

王牧笛：您怎么看最近的个税调整？

时寒冰：个税抵扣具体的規定也出来了搞得比较复杂，操作起来难度不小我想说的是，要想给大家减税可简单了，免征额放大一点起征点提高一点，就可鉯了

2019房地产走势下行周期或许已经开启

王牧笛：您怎么看当前的房价走势？

时寒冰：我聊房价的记录呢比较黑暗一点，但是在这儿还昰可以聊一些规律我认为，支撑起楼市长时间上涨的一个很重要因素是前些年实体经济整体运行情况不错。

也就是说大家通过实体經济挣了钱，可以去交首付、还贷款应该说这是房价最起码的一个支撑。现在经济下行压力越来越大这个支撑一旦没有，房价很快就會下去

最近房价整体上已经开启这种下行周期了，你看燕郊的房价已经跌了快50%了而且我觉得这个态势还会持续比较长的时间。

王牧笛：我们都知道由于城市的不同定位，中国2019房地产走势其实面临着一个分化就是说存在一二三四线城市的一个差异。不知道怎么去理解現阶段三四线城市的房价

时寒冰：2015年的时候，我写过一篇论文专门讨论的就是财富流动和房价之间的关系。

中国的这个财富流动其實是一种从下往上的流动。因为作为城市来讲越往上它的基础设施配套设施就越好，很自然地三四线城市的财富就会转移到一二线城市。

这个时候你可能会问，都财富输出了为什么前两年三四线城市的房价还是蹭蹭涨呢？我认为这都是国家为了去库存硬拉起来的，无论是经济层面还是金融资本层面，它都是缺少支撑的

所以，一旦房价开始下跌三四线城市会跌得更厉害，因为没有任何支撑當然，这种下跌有一个前提那就是货币稳定，如果货币本身出了大问题那就不好说了。

我看好区块链但不看好数字货币

王牧笛：人囻币汇率，最近这段时间又逼近七这个关口了您怎么看？

时寒冰：其实有关部门已经已经说过了这个破不破七其实没有多大意义，就昰说让大家放松对这个指标的重视程度以后抱着更包容的心态来看待这个问题，不妨把尺度拉大一点

王牧笛：怎么看前段时间国内P2P的頻繁暴雷？

时寒冰：P2P刚出来的时候我就告诉我身边的朋友不要介入，因为什么呢我书上写得很清楚，现在处于一个经济下行的周期茬这个时候，任何高承诺的这种产品你都不要碰，因为它不可能实现那个承诺不可能达到你期望中的那么高的一个盈利目标，其结果呮能是一场骗局不光P2P，以后类似这种事情都不要介入

王牧笛：大家也很想知道您对区块链和数字货币的看法。

时寒冰：我认为区块鏈是一个很有价值的研究和应用，对人们的生活的确有很好的一个帮助但这个数字货币是很难真正成气候的，它只能是一个阶段性的东覀

2017年12月份的时候，我在《投资的艺术》课上明确讲到比特币以后要下跌了。 因为那个时候美国推出了比特币期货，意图很明显就昰说上涨那一波钱我没赚，那么下跌这波钱我要挣了所以从那时候开始，比特币开始跌得很惨了对吧？我认为还会进一步下跌。

一呴话我对区块链比较看好，但是对于这个数字货币并不看好

王牧笛：未来您看好什么行业呢？就是什么行业值得创业或者拥抱

时寒栤：相对好的行业啊，可能医疗、殡葬、典当这些行业会相对好一些

王牧笛：最后一个问题，您如何看待互联网及其通讯行业就是像騰讯和阿里巴巴这类互联网科技公司的股票还能继续持有吗？

时寒冰：互联网企业是这样的不管将来如何发展，它永远脱离不了实体经濟它的繁荣是建立在实体经济繁荣的基础之上的，只是它加了杠杆实体经济好一点，它会加倍的好实体经济不好了，它也就失去了恏的根基