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周一 农历三月初八 中国经济基本面强劲，金融风险总体可控【感谢您点...
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周一 农历三月初八 中国经济基本面强劲，金融风险总体可控【感谢您点...
　　人生最清晰的脚印，往往印在最泥泞的路上。如果你想拥有从未有过的东西，那你必须去做从未做过的事情。去做你想做的吧！趁阳光正好，趁现在还年轻。没有努力会白费，你今日撒下的种子，终将在未来某一天悄悄生根发芽。新的一天，早安朋友圈！生活提示　　今日天气：湖北南部、湖南北部和东部、江西中北部、安徽南部、浙江西部和北部、福建西北部、广西东北部等地的部分地区有大到暴雨，局地有大暴雨，上述局地并将伴有短时强降水、雷暴大风或冰雹等强对流天气。　　世界杯：2018年世界杯将于6月14日到7月15日在俄罗斯举办，期间，俄罗斯将实施免签政策，中国游客可凭球票或获取球票的证明免办签证。　　上海：市人社局22日发布消息，今年1月起，对企业退休人员、城乡居保领取养老金人员增加养老金，将于5月18日通过相关银行、邮局发放到领取人员的账户中。头条新闻中国人民银行行长易纲在华盛顿表示，中国经济基本面强劲，金融风险总体可控，同时拥有充足的政策工具防范系统性风险。他表示，中国将继续推动金融业改革开放，大幅放宽市场准入限制，建立更具吸引力的投资环境，加强知识产权保护，同时积极扩大进口。A、国内新闻①在首届数字中国建设峰会开幕之际，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平发来贺信，向峰会的召开表示衷心的祝贺，向出席会议的各界人士表示热烈的欢迎。②国务院国资委党委书记郝鹏赴电信科研院调研时强调，要深入学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想和党的十九大精神，按照高质量发展的要求，紧紧牵住核心技术自主创新这个“牛鼻子”，在关键领域、卡脖子的地方下大功夫，抓紧突破网络发展前沿技术和关键核心技术，努力打造创新型高科技企业，为建设创新型国家作出更大贡献。③俄外长拉夫罗夫将于4月23日至24日访华，出席上海合作组织成员国外长理事会会议。拉夫罗夫将与中方讨论俄罗斯总统普京赴青岛参加上合组织峰会事宜，并就一系列双边和国际议题与中方交换意见。④为期4天的亚洲防务展在马来西亚吉隆坡落下帷幕。在此次防务展上，中国20多家军工企业展出了空警-200预警机外贸型、潜艇、隐身护卫舰和弹道导弹等先进武器，其中，多种外贸潜艇成为本次参展中国武器的亮点之一。⑤在4月23日世界读书日到来之际，香港特别行政区行政长官林郑月娥在香港出席一项大型推广阅读风气活动，与小学生交流阅读心得，并送出130多本个人藏书。她希望，香港各阶层都爱阅读，香港发展成为阅读城市。⑥台湾教授薪资低不利揽才，向全球征才的管理学院部分系所更是重灾区。台大经济系今年征专任教师全军覆没，发三张聘书，却没有一个人来。B、国际新闻①俄罗斯外交部发布公告称，美国故意拒发俄罗斯莫斯科大剧院芭蕾舞演员的赴美签证。公告中说，美国近期一直用签证封锁的手段来阻止俄美两国的民间交流，而这样的情况即使是在冷战时期也是非常少见的。美方意图通过签证封锁政策对俄施加额外压力。②韩国国防部计划于23日再次尝试将施工设备与建材运入星州郡“萨德”基地，或引发反萨团体和当地居民强烈反对，现场紧张气氛再次升温。③阿富汗首都喀布尔一选民登记中心发生自杀式爆炸袭击，已造成31人死亡，50余人受伤。此外，德国总理安格拉·默克尔近日在一场讲话中鼓励更多女学生选择学习数学、物理和机械工程等理工科，以解决德国技术工人紧缺的难题。C、财经证券①近日，各省第一季度经济数据相继出炉。据统计，已有17个省份晒出一季度成绩单。在已公布的省份中，贵州省GDP增速继续以两位数增长领跑，河南省一季度经济总量首次突破万亿元。②近日举行的首届数字中国建设峰会主论坛上，中国移动通信集团公司董事长尚冰在进行主旨演讲时表示，中国移动近两年手机上网流量资费已累计下降70%，接下来将进一步推进网络提速降费，尽快取消国内流量“漫游”费。③日前，开幕的首届数字中国建设峰会上，腾讯公司董事会主席兼首席执行官马化腾在围绕数字中国建设进行主题演讲时谈到，中国摆脱核心技术受制于人的需求已越来越迫切，只有科技这块“骨头”足够硬，才有机会站起来，与国际巨头平等对话。各大媒体关注1、央行行长易纲：当前中国经济基本面强劲，拥有充足的政策工具防范系统性风险。中国将继续推动金融业改革开放，大幅放宽市场准入限制，建立更具吸引力的投资环境，加强知识产权保护，同时积极扩大进口。2、中泰证券李迅雷：从投资的角度看，应该配置人口集聚城市的房地产或相关产业。投资地的选择应该由过去的“面，如西部大开发”，到“线，如粤港澳湾区、杭州湾湾区”，今后应该到“点，如都市圈”。3、海通证券姜超：过去之所以走上了靠举债发展的道路，也是工业化时代的必然结果，因为债务融资是数量式发展的最佳方式。只要政府下决心去杠杆、补短板，一手管住影子银行和货币超发，一手放开资本市场发展，那么坚信中国的未来充满希望，只不过有希望的不是金融地产，而是实体经济与创新企业。4、央视财经：首届数字中国建设峰会使用的是智能刷脸入住系统，另外，进入会场也使用了人脸识别技术的超级智能会务系统。除了人脸识别、智能导览系统之外，与会嘉宾还能在此次数字中国建设峰会上体验到无接触安检、无人驾驶等科技在会务会展方面的实地应用。5、*ST三维：连续三个交易日跌停，发布股价异动公告称，公司自2014年至2017年收到当地环保部门行政处罚共七项，但公司在相关年度定期报告中未能披露以上相关年度环保行政处罚情况的信息，存在信息披露遗漏情况。经自查，公司不存在违反公平信息披露的情形。一、宏观经济1、中国证券网：工信部信息通信发展司司长闻库表示，中国5G处于全球领先水平。按照规划，预计元旦前进行第一批5G芯片的流片并在春节前后完成，2019年上半年开展商用基站建设，2019年下半年生产出第一批5G手机。2、一财：从一位城商行人士处获悉，近期，大行、股份行和城商行、农商行的大额存单利率上限上调，已分别由之前的1.4倍、1.42倍、1.45倍上调到1.5倍、1.52倍及1.55倍。机构人士认为，取消基准利率并采用市场基准利率是大方向，放开大额存单利率浮动上限，是利率市场化推进的一部分。3、新华社评论员：深化改革、勇于创新，既是雄安新区发展的根本途径，也是雄安在新时代全面深化改革开放全局中肩负的重要使命。“80年代看深圳，90年代看浦东，21世纪看雄安。”一幅绚丽璀璨的雄安画卷正在燕赵大地铺展开来。4、阿里巴巴董事局主席马云：大企业要有大担当，中国需要一大批超越BAT的大公司。真正的大企业不是规模有多大，而是掌握了核心技术。此外，中国需要一部数字经济法，建议将电子商务法升级为数字经济法。5、腾讯董事会主席马化腾：中国摆脱核心技术受制于人的需求，越来越迫切，只有科技这块“骨头”足够硬，我们才有机会站起来，与国际巨头平等对话。目前互联网正在与各个垂直领域深度融合，数字化创新需要下沉，进入各行各业的五脏六腑。6、新华社：有媒体提问，美国财长姆努钦表示考虑来华磋商，请问中方有何回应？商务部回答称，中方已收到美方希来北京进行经贸问题磋商的信息，中方对此表示欢迎。二、地产聚焦1、新京报：针对万科翡翠书院“月租金最低1.5万、10年租金180万元起”的报道引发的关注和议论，北京市住建委表示，竞自持租赁住房，企业只许租不许售，承租人只能租住不能获得产权。2、海南省人民政府：发布《中共海南省委办公厅、海南省人民政府办公厅关于进一步稳定房地产市场的通知》。实行严格的限购政策，在已出台限购政策的基础上，实施全域限购。五指山、保亭、琼中、白沙4个中部生态核心区市县建设的住房只能面向本市县居民家庭销售。3、中国证券网：王石认为，深圳现在可开发的面积只剩下二十平方公里左右，深圳的1044个城中村里居住着60%的城市人口，为解决城市用地问题，万科自去年开启了改造城中村的“万村计划”，目前已探索出“城中村综合整治＋物值引进和管理＋城市化商业运营”的运作模式。4、央广网：陕西西安部分区域楼盘热销，一些楼盘“一房难求”。3月西安新建商品住宅价格同比增长11.2%。西安住房保障房管局长夏俊山表示，部分区域的确出现供需紧张现象，但随着冬季结束建筑工地复工，缺房现象将会缓解。5、中国证券网：深圳市规划和国土资源委员会副总规划师陈一新表示深圳要学习香港2030发展策略，扩展城市中心地区土地面积，将前海港口区转变为城市中心区。三、股市盘点1、大众证券报：本周，沪深两市限售股上市数量共计74.2亿股，环比增加8.7%；解禁市值1247.2亿元，环比大增152.38%。在全年周解禁规模中，4月最后一周的市值排名居前。涉及解禁的公司众多，有76家。2、海通证券荀玉根：A股整体PE已经回到2016年1月底上证综指2638点时，只要宏观增长平稳的大背景不变此估值底就有效，4月来更重视价值的外资加速流入。估值底出现后市场情绪修复通常还有个过程，目前到了抗拒恐惧的阶段，风格更加均衡，价值成长两边抓龙头。3、国民技术公告：公司收到证监会深圳监管局行政处罚事先告知书。国民技术涉嫌未按规定及时披露与前海旗隆签订补充协议一案已调查完毕。根据两份补充协议约定，前海旗隆为公司子公司国民投资资金本金安全提供担保，并承诺保障国民投资每年5%的固定收益。公司未依法披露补充协议约定事项。4、21世纪：4月22日，平安集团旗下平安健康医疗科技有限公司在香港举行新闻发布会，宣布了该集团旗下首家“独角兽”公司的上市发售情况。平安健康医疗（1833.HK）采用VIE架构在香港上市，境内运营实体是“平安好医生”。平安健康医疗估值范围约在70亿美元－75亿美元之间。5、薛掌柜基金组合研究院：上周（4.16－4.20），监测的2627只偏股型基金平均仓位82.28%，环比上升0.05%。其中，921只基金仓位保持不变，有843只基金选择加仓，有863只基金选择减仓，仓位不变的基金数量较多。四、行业观察1、新华社：人社部22日在福州签发首张全国统一的电子社保卡，标志着社保卡线上线下全面打通，一个社保卡多元化服务生态圈正在形成。截至2018年第一季度，全国社保卡持卡人数达11.2亿人，普及率达80.6%。2、福州日报：福州出台《关于加快数字经济发展的七条措施》。支持重点企业落地，支持产业集聚，支持市场开放和开拓，支持公共服务平台建设，支持示范工程和试点应用，支持智能化技术改造，支持创新发展。3、21世纪：赛诺近日发布2018年第一季度中国智能手机市场报告显示，从销量上来看，OPPO、vivo、苹果、华为和荣耀位列前五名；从销售额来看，苹果、OPPO、华为、vivo和荣耀位列前五名。4、新华社：从22日在深圳举行的广东省森林城市建设主题宣传活动上获悉，广东已和香港、澳门有关方面建立了协商机制，将加快推进建设粤港澳大湾区森林城市群，粤港澳大湾区水鸟迁徙廊道建设规划也将启动。5、证券时报：在福州举办的首届数字中国建设峰会上，马化腾携腾讯E证通、高速公路无感支付、数字发票等产品亮相，这也是腾讯E证通首次对外展出。腾讯E证通也是公安部eID数字身份的首批试点应用。6、中国证券网：福州市政府与阿里巴巴集团、蚂蚁金服集团达成战略合作，全方位打造“数字中国”的福州样本。同时，阿里云将和福州市长乐区共建“工业互联网”，推动当地工业制造业升级。7、中国政府网：从辽宁省财政厅获悉，为激励乡镇发展经济，促进县域经济发展和乡村振兴战略实施，近日，辽宁省出台《关于完善县乡财政管理体制的意见》。意见中规定，从2018年起，3年内新增财力全部留给乡镇。8、新华网：“书、馆、景、人”合一，将成为沪上城市滨江地带文化新特征。在今年“世界读书日”来临之际，上海市徐汇区把图书馆的“移动书摊”移至徐汇滨江带，为市民和游客营造新的阅读空间。9、中新网：大连机场发布消息称，两架大型客机近日在辽宁大连国际机场进行了公共RNP－AR（需要特殊授权的所需导航性能进近程序）的验证飞行。这是中国首次在年运输旅客千万人次以上的大型机场，验证这项导航技术。10、中国政府网：江西省人民政府办公厅日前印发《江西省国民营养计划（年）实施方案》，提出针对贫困地区实施营养干预行动，将营养干预纳入健康扶贫工作。五、产业数据1、农业农村部：到2017年底，我国网民中农村网民占比达27%，农村网民规模达2.09亿，农村互联网普及率上升至35.4%。我国农村地区网民线下消费使用手机网上支付的比例已提升至47.1%。2、新华社：国家电网雄安新区供电公司22日正式挂牌成立，此举标志着雄安电网规划建设步入加快推进实施阶段。根据雄安新区电网规划，将实现电力100%清洁化，率先成为全时段100%清洁电能供应的城市电网，电能占终端能源消费比例达到52%以上。3、证券时报：中国移动董事长尚冰表示，中国移动TD－LTE基站已突破196万个、用户6.7亿，均居全球第一。近两年来中国移动手机上网流量资费累计下降超过70%。4、新华社：近日，长江主要支流、“湖南母亲河”湘江又增添一个重要物流港口，长沙港铜官港区一期码头开港试运行，设计年吞吐量为60万吨。铜官港区位于湘江干流长沙枢纽下游右岸，是“十三五”时期长沙规划发展的重要港区之一。5、中国政府网：在“2018年江城读书节”上，武汉图书馆推出“图书馆＋信用”借书服务，成为湖北首家实现信用借阅服务的图书馆。这项服务刚一推出就受到读者追捧，启动当天就有300多人使用支付宝注册信用办证。六、公司要闻1、澎湃新闻：从知情人士处了解到，乐创文娱（即原乐视影业）将和融创成立合资公司，取名为乐创文景，进军文旅实景业务。乐创文娱提出了“蝴蝶模式”，重点布局IP加品牌联营业务、影剧联动互联网视频业务、IP授权衍生业务以及IP实景文旅业务。2、长亮科技公告：公司王长春等股东同意向腾讯信息转让其所持有的2137万股公司股份，占当前总股本的7.14%。股权转让价格为18.19元／股，标的股份转让总价为3.89亿元。此外，公司与腾讯云计算签署了合作协议，共同推动打造互联网金融云服务。3、澎湃新闻：华为技术有限公司董事长梁华表示，华为将依托核心能力“芯片设计、数学算法、架构设计”，构建端、网、云协同的ICT基础设施平台，创建各行各业生态合作伙伴的创新“黑土地”。4、茅台集团总经理李保芳：茅台非常希望能与中石化将合作的赖茅酒做成酱香系列酒中最大的单品。但中石化可以不一定只卖赖茅酒，还可以卖王子酒、迎宾酒，在合作上不仅仅局限于赖茅。茅台希望和中石化继续深化合作。七、资本动态1、中国证券网：大商所副总经理朱丽红表示，2018年大商所将积极围绕中央一号文件提出的“订单农业＋保险＋期货（权）”的有关要求，实施“农民收入保障计划”，创新服务模式，充分调动各类金融机构的力量，切实解决农民卖粮问题，全面保障农民收入。2、上周五，在岸人民币兑美元16:30收盘，报6.2898，跌0.191%，周跌0.116%；人民币中间价报6.2897，跌0.1%，周涨跌持平。3、新三板：上周（4.16－4.20），新增4家挂牌公司，比前一周少增加3家；成交金额21.49亿，环比增加15.9%。截至目前，新三板挂牌公司总数达11486家。4、上股交：挂牌企业总数9676家，其中N板（科创板）169家，E板430家，Q板9077家。挂牌企业和前一周持平。八、国际资讯1、上周五，道琼斯跌0.82%，至24462.94点，周涨0.42%；标普500指数跌0.85%，至2670.14点，周涨0.51%；纳斯达克跌1.27%，至7146.13点，周涨0.56%。2、上周五，英国富时100指数收涨0.54%，至7368.17点，周涨1.42%；德国DAX30指数收跌0.21%，至12540.5点，周涨0.81%；法国CAC40指数涨0.39%，至5412.83点，周涨1.84%。3、上周五，纽约商品交易所6月交割的黄金期货价格跌0.8%，报1338.3美元／盎司，周跌0.7%，结束之前连涨两周的表现。彭博社最新调查显示，因ETF持仓连续第12日扩张，逾半数黄金交易员和分析师转而看涨本周金价，且看涨程度达到一年之最。4、上周五，WTI5月原油期货涨0.13%，报68.38美元／桶，周涨1.47%，创2017年7月份后期以来最大单周涨幅；布伦特6月原油期货涨0.38%，报74.06美元／桶，周涨2%，创至少日以来收盘最高位。除了美国因素之外，油市还因认为存在很高的供应中断风险而一直受到支撑，这类风险包括中东冲突可能扩大，美国再度制裁伊朗，以及委内瑞拉因政经危机导致石油产量减少。D、人文体育①日本“大创”公司近日发布消息，其长期热销的某款染发剂产品内发现含有致癌物质甲醛，并进行召回，规模达到约200万个。此外，几乎同时，大创公司还因包装上的成分标识与实际内容存在出入，召回了在其店内销售的另外75款化妆品。②足球方面，面对塞维利亚，巴萨兵不血刃，顺利赢下对手，成功将本赛季国王杯的冠军奖杯收入囊中，同时也完成了国王杯四连冠的伟业。这是巴萨队史首次完成国王杯四连冠。E、社会生活①西班牙国家警察和欧洲刑警组织的一次行动中，查获了一家用于包装假婴儿奶粉的工厂，共缴获8吨假奶粉，售卖奶粉的是一个设立于波兰的网站，据悉，此次查获的8吨假奶粉，将大批次通过波兰一家运输公司运往中国。②为了提升自媒体时代党建工作效率，加强自媒体人才队伍建设，增强自媒体传播的导向性、准确性，进一步营造清朗的网络空间，近日，郑州市互联网行业党委自媒体支部宣布成立，这是河南首个自媒体党支部。F、养生小贴士朋友，肉桂有助于降低2型糖尿病患者血糖水平，还可舒缓神经系统。睡前喝一小碗肉桂粥，醒来会更有精神。G、历史上的今天①在454年前的今天，日 (农历三月十三)，莎士比亚诞辰。②在69年前的今天，日 (农历三月廿六)，中国人民解放军海军诞生。③在23年前的今天，日 (农历三月廿四)，世界读书日。来源：人民日报、人民网、新华网、新闻早餐、财经早餐、凤凰网、新浪等
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中国债务风险可控 先锋领航将在中国再造5万亿美元基金规模
先锋领航集团是低成本管理和被动投资的代表性基金公司，目前资产管理规模达5.2万亿美元，是全球最大的公募基金和资产管理规模第二大的机构投资者。其通过RQFII、沪深港通投资渠道，投资中国A股的资金额度约300亿元人民币，持股超过1900家A股公司，是投资中国市场的大型外资机构之一。
近日，证券时报社长兼总编辑何伟走访了这家全球具有独一无二构架的外资企业。先锋领航集团中国区总裁林晓东表示，中国债务风险可控，先锋领航集团已视中国市场为美国本土以外最重要的市场，&目前美国是我们的主战场，但是集团所有高管达成了一个共识，那就是中国市场将是领航集团的另一个主战场，未来我们可能在中国市场再创造5万亿美元规模。&
证券时报记者 姚波 罗曼
1975年，被尊为&指数基金教父&的约翰&博格尔（John Bogle）创立了先锋领航集团（The Vanguard Group, Inc）。有别于其他资产管理公司，先锋领航集团有着独特的股权架构&&基金持有人为公司股东，将股东与投资者利益捆绑在一起，确保双方利益保持一致。
作为低成本管理和被动投资的代表性基金公司，先锋领航集团资产管理规模由成立时的近20亿美元，增长到如今的5.2万亿美元，是全球最大的公募基金和资产管理规模第二大的机构投资者。同时，通过RQFII、沪深港通投资渠道，领航集团投资中国A股的资金额度在300亿元人民币左右，持股超过1900家A股公司，也是投资中国市场的大型外资机构之一。
近日,证券时报社长兼总编辑何伟走访了这家全球具有独一无二构架的外资企业。先锋领航集团中国区总裁林晓东向何伟表示，中国债务风险可控，先锋领航集团已视中国市场为美国本土以外最重要的市场，&目前美国是我们的主战场，但是集团所有高管达成了一个共识，那就是中国市场将是领航集团的另一个主战场，未来我们可能在中国市场再创造5万亿美元规模。&
谈及热点话题中美贸易战时，林晓东用词严谨，他表示，&我们从来不用&贸易战&这个词，我们用的是&贸易摩擦&&，可能大家觉得这是天大的事，但双方出口贸易占GDP比例都较低，从任何一方来讲，这都不是一个直接影响经济基本面的事。资本市场的短期波动，更多是散户的情绪所致，&事实上，中国股市的估值处于历史上较低的水平，是价值投资的一个很好的时期&。
独一无二的架构：
基金持有人共同拥有
何伟：先锋领航集团有着独特的公司架构，全部基金持有人共同拥有公司股权，创始人博格尔为什么会放弃所有权？
林晓东：先锋领航集团是博格尔为自己的理想而做的公司。在成立先锋领航集团以前，他是另一家世界级资产管理公司威灵顿的CEO，因为股东跟持有人利益冲突，他坚持要维护持有人利益，被股东辞退。离开威灵顿后，他创设了先锋领航集团，设计了独一无二的公司架构，实现了持有人与股东利益的完全一致。如果博格尔没有放弃所有权，现在应该是全世界排名前三位的富翁。
何伟：受托人责任是资产管理行业的根基，博格尔为大众利益舍弃个人利益的理想和情怀令人尊敬，公司在具体运作上有什么特点？集体所有制为什么没有造成&吃大锅饭&？
林晓东：公司完全按商业原则运营，与任何一家华尔街的机构一样，只不过我们代表的是大众的利益，而不是华尔街上少数人的利益。
公司有很强大的董事会，董事都是外部独立董事，跟公司都没有关系，一般都是美国有名的大学校长，或者跨国公司的高管，他们代表的是公众的利益，不是公司管理层的利益。董事会对管理层有很强的监督功能，管理层在公司没有持有任何股份。基金行业一直在讲&坚守受托人责任&、&把持有人利益放在首位&，但对一家传统的基金公司来说，在某些时点，持有人与股东难免会出现利益冲突，而领航集团的持有人即股东，持有人与股东的利益完全捆绑。
当然，作为一家公司，我们也是盈利的，只不过公司运营获取的收益全部为持有人所有，公司的盈利会转回到基金，用以降低管理费，提高持有人回报。
截至3月31日，先锋领航集团的资产管理规模是5.2万亿美元，是全球最大的公募基金和资产管理规模第二大的机构投资者。在美国，领航集团以费率低廉闻名，公募基金平均费率是1.1％。，而美国基金行业的平均费率水平是1%,美国排名前20位的基金公司所有资产加权平均费率是6％。。
市场的涨跌不是我们所能控制的，我们可以控制的是投资成本，投资成本越低，投资净回报就越高。投资者是很聪明的，我们一般也不会跟客户说公司是什么股东架构、公司治理结构，老百姓也不懂这些，他就看你过去几年的业绩怎么样，看你的投资回报怎么样。
我们在美国管理的基金有70%是被动基金，30%是主动管理基金。在公司43年历史中，任何一个十年，90%的主动管理基金跑赢市场平均水平，债券型基金是93%，货币基金是100%跑赢市场平均水平。这就是低成本的优势。为什么我们能做大？就是因为我们的成本低、收益更高。
领航集团成功之道：
创新、执着与坚持
何伟：博格尔被称为&指数基金教父&，巴菲特也评价博格尔&以他的独一无二的投资理念在基金业掀起了一场运动,最终使美国的投资者得到了更好的服务&。请讲讲公司指数基金的发展历程。
林晓东：在成立时，公司即推出了标准普尔500指数基金，这也是全美国第一只向个人投资者推出的指数基金，目前规模是4000亿美元，是全世界最大的公募基金之一。
所有的成功，都来自于坚持，从1976年-1995年，经过20年的发展，全美国市场指数基金占公募基金市场的份额仅为3%，从1995年-2018年的20年，则大幅提升为38%。如果没有前20年的坚持，领航集团就不可能有后20年的成功。
创新与执着是领航集团的一大特点，创新已融入到公司的血液中。如果出于短期的商业行为，领航的指数基金不可能成功。公司还有很多其他方面的创新，如果追求短期的商业利益，都没法做成，不坚持10年、15年，根本没法验证这是不是一个成功的模式。
何伟：为投资者理财无疑是一场&长跑&，任重而道远。领航集团的执着与坚持，值得中国资产管理公司学习。
林晓东：先锋领航集团的创新、执着与坚持还体现在具体的公司运作中。
我们是最早一家不支付任何渠道尾随佣金的基金公司。从成立的第一天开始，我们就没有给任何银行渠道、第三方销售机构支付任何费用，因为我们觉得支付尾随佣金会跟投资者利益相冲突。在上世纪70年代末到80年代初，坚持这种模式非常痛苦，公司连续7年出现了净赎回，管理规模从成立的20亿美元，7年后降到了5亿美元。
大约15年前，没有渠道卖领航的基金，我们都是通过公司的直销渠道开展机构客户销售。美国的渠道后来也慢慢发现，收尾佣的方式对持有人、基金公司、渠道三方都不好，渠道开始了自我的转型，从收销售佣金向收取顾问费转变，渠道不再是一个销售机构，而成了财富顾问机构。
现在，在美国，顾问费占整个销售渠道费用的70%。先锋领航第三方渠道业务（FAS）在15年前是没有生意的，现在是18000亿美元规模，占公司业务的39%，是公司最大的业务条线。
先锋领航集团也是最早一家虚拟的基金公司，从1995年就开始用互联网销售基金了，我们所有的产品都只能通过互联网或电话销售中心来销售，没有线下门店，客户只能通过互联网、手机来购买我们的基金产品。
在投资上，我们坚持长期可持续的投资理念，我们对一个市场的信心是很长期的，一旦进入一个市场，不会过两三年不行就退出。例如，日，我们把中国指数纳入到我们的全球新兴市场指数基金，权重是5.6%；6月中旬A股遭遇股灾，所有人都问我们会不会暂停，我们非常坚决，配置了A股。现在，我们通过RQFII、沪港通、深港通，在A股投资了300亿元人民币左右，我们持有超过1900家A股公司。另外，我们在港股市场的规模现在800亿美元左右，香港市场上几乎所有大公司的前十大流通股东中都有我们。
未来最看好中国市场：
做一家扎根中国的
何伟：中国对外资公司设立合资基金公司控股权已经放开，未来还会全面放开，先锋领航集团有什么计划吗？
林晓东：中国市场是我们未来最看好的市场，美国是我们现在的主战场，未来中国会是我们的两个主战场之一。我们集团所有高管对中国市场的重要性都达成了共识：我们现在资产管理规模在5万亿美元左右，未来要再创造5万亿美元，只能在中国市场，除了中国市场以外，不可能再创造这么大的规模。这也是为什么我们去年5月25日在上海成立了先锋领航投资管理（上海）有限公司，这充分体现了管理层对中国市场的信心与承诺。
目前，中国公募基金牌照还没完全放开，外资企业现在只能做合资公司，基本上属于财务投资。未来，一旦法规放开，我们会做一家扎根中国本土的公募基金公司。中国有全世界最多的人口，中国居民对财富管理的需求很强烈，我们有在美国40多年的实践，希望把过去积累的经验带到中国，帮助中国老百姓理财。另外，我们也是全美国最大的养老金的管理人，特别是在DC，也就是我们所说的固定缴费制领域，我们的管理规模最大。随着中国进入老龄化社会，这方面的需求也十分旺盛。
何伟：中国资本市场只有不到30年的历史，还很年轻，还有很多不完善的地方，您眼中的中国资本市场是怎样的？
林晓东：我觉得，可以用12个字来概括中国资本市场：历史较短，发展飞快，潜力巨大。
中国目前是全球第二大经济体，股票市场是全球第二大，债券市场全球第三大，我们对中国资本市场非常看好。
作为一家美国公司，见证了美国过去几十年甚至上百年的工业化进程和经济发展过程，所有这些在中国也慢慢出现，唯一不一样的是，中国是按照8倍快进的速度来发展，可能用几十年就走完了别人一两百年走完的路。
中国资本市场的体量是一个成年人，但在软件方面可能还是青少年，并不是中国做得不好，而是体量发展太快，好多东西还没跟上。例如，中国市场70%的交易量是由散户成交的，而美国市场80%的交易量是由机构投资者创造的，中国市场的投资者构成导致更多短期的投机行为，也导致市场有较大的波动性；再如，中国老百姓把40%的钱放在银行或银行理财产品，40%的钱放在房地产，10%在信托，另外10%在基金以及其他产品，而公募基金是美国老百姓最重要的投资理财的工具，公募基金占美国老百姓家庭资产的40%，还不包括养老金。
另外，中国市场是相对比较封闭的、靠内生增长的市场。中国有特殊的市场机制，有完全自主的货币政策，汇率不是完全市场化的，资本账户也没有自由兑换，外资在中国市场的比例目前为2%，而在发达市场，非本国投资者可能占比30%~40%。总之，中国资本市场未来还有很大的发展空间。
何伟：近年来，中国政府把防范金融风险作为经济工作的首要任务，去杠杆力度很大，你们怎么评价较高的债务水平对中国经济的影响？
林晓东：中国市场的体量这么庞大，这么大体量的国家肯定都会将防范系统性风险放在第一位，所以，2008年之后，西方所有国家监管部门都在去杠杆，都在加强监管，这是2008年金融危机给大家的警示。中国前些年相对宽松，现在发展到一定阶段还是需要在去杠杆方面做一些适当调整，短期来看，可能对市场会有冲击，但长期来看是让我们有了更好的基础设施去适应长期的发展。我们觉得这是完全正确的。
当然，中国的债务与日本和其他新兴市场国家还不一样，中国债务是以内债为主，并且中国没有完全开放资本项下的账户。中国有独立的货币政策，虽然债务比例较高，但整个政治体制跟经济体制决定了这是风险可控、可防范的，中国自己有办法去内部消化。不像新兴市场的其他国家，如土耳其、阿根廷、巴西，还有1997年亚洲的新兴市场国家，它们的资本账户完全开放，又以外债为主，在美元升值时就受到了很大的冲击。
基于以上考虑，我觉得中国受外部影响因素较少，只要内部调整到位，完全可以消化债务风险，为下一步的长期发展打下很好的基础，没有太大问题。
何伟：中美贸易摩擦是目前引人关注的话题，你们怎么看中美贸易摩擦的前景和对中国经济的影响？
林晓东：我们从来不用&贸易战&这个词，我们用的是&贸易摩擦&，就是双方经济体需要找一个贸易的平衡点。可能大家觉得这是一件天大的事，但其实中国对美国的贸易出口只占了中国GDP的4%，美国对中国的贸易出口只占到美国GDP的1%，两国GDP的增长贡献主要是靠内需，从任何一方来讲，这都不是一个直接影响经济基本面的事。中美两国的经济有很大的相关性，相信一定能找到一条平衡和折衷的道路。
短期市场噪音还是有的，但长期不会改变两个经济体的发展，也不会影响两国资本市场的发展，可能对某些行业某些企业也会有影响，对资本市场的短期走势会有影响，但长期影响有限。目前资本市场反应很大，主要还是因为中国市场结构以散户为主，一看到贸易战大家都恐慌，我觉得短期波动主要是投资者情绪导致。事实上，中国股市的估值处于历史上较低的水平，是价值投资的一个很好的时期。
建言中国基金业：
转变理念 规范发展
何伟：中国基金业发展了20年，在您看来目前行业存在哪些问题？如何解决？
林晓东：首先，我们投资者的投资理念还是习惯过去的保本保收益。这种投资理念需要向净值型投资理念转变，资本市场有涨有跌，所以，加大对投资者教育可能是未来整个行业要一起做的事。
第二，怎么样通过我们的经济体制或者政策的改革，去引导更多的机构投资者使用公募基金，让公募基金跟股票市场更加机构化？只有这样，才能使得市场更加规范有序。中国股市发展需要更多的专业投资者，公募基金是最专业的机构投资者之一，养老金会是一个重要的推动力，可以让中国公募基金发展更加成熟、更加专业化，进而推动股市的发展，推动中国经济的发展。
第三，基金行业需要改变传统的佣金模式和追求短期收益的投资理念，促进整个行业长期健康可持续性发展。
第四，进一步开放基金业，让更多外资机构把国际上的先进经验带到中国市场。国内的基金公司已经足够强大了，根本不怕&狼&来了，大家可以在一个公平的跑道上，看谁跑得好。
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