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在充满变数的数字货币市场，TIR团队发现，数字货币的一路上涨依靠的并不是传统金融的那些要素，而是分布式结构特有的价值支撑——共识率。
数字货币投资大热，各种类型的数字货币开始层出不穷，如何对数字货币进行价值评判，以便在投资时形成决策依据，便成了一个令人头疼的事情。在相对成熟的股票市场，各种分析方法和估值模型已经非常成熟，无论是波特分析、杜邦分析，还是分红比率分析、财务比率分析，都被大量应用。但区块链项目非常特殊，在区块链匿名性和去中心化的掩盖下，对于区块链的基本面分析就显得异常困难。“如何科学地分析一个区块链项目的基本面”？
挖链网旗下指数研究平台TIR（tir.top）的数十个研究人员历时三个月的时间，对超过200种市值超过1000万美金的数字货币动态监测研究发现，数字货币的一路上涨依靠的并不是传统金融的那些要素，而是分布式结构特有的价值支撑——共识率。所以，区块链项目的“基本面”分析，说到底就是共识率的分析。
共识率重新定义数字货币估值方式
如何定义共识率？投资者看涨预期、项目落地前景、团队实力还是项目代码质量？这些固然是共识的一部分，但这其中包含太多主观的判断，从投资者的角度来看并不能形成共识。TIR团队一直在试图用客观的数据传递有价值的信息，而非纯粹主观的判断。通过长时间深入的研究，我们发现了一个重要但又很容易被忽视的数据——持币地址数。
K线可以造假，落地前景可以随意描述，团队可以包装，代码质量也没有判断标准。但持币地址数却是一个客观存在的数字，它代表着有多少人曾经或正在通过去中心化的系统参与数字货币的交易，也就是——共识率。最重要的是，它没有造假的动机。
TIR团队通过对数百个数字货币长期动态追踪，发现一个币的持币地址数量和这个币的流通市值存在高度相关。以BTC为例，其持币地址数量在2300万左右，流通市值在1000亿美金左右，排名第一；再以市值排名72的ENG来看，其持币地址数在2万左右，流通市值在1亿美金左右。在股市里，投资者们常常会用P/E值来分析一只股票高估还是低估。基于此，TIR团队在全网首次提出了一套新的数字货币估值方法——P/A值分析法（Price to Address），也即共识率数字货币估值法。
由于持币地址数和流通市值的发展并非线性增长，TIR团队对持币地址数和流通市值做以10为底的对数化处理，以大幅增强数据的可读性。将各个币的P/A值标准化之后，得到了一条明显的趋势关系
▲数字货币流通市值与持币地址数分布。
将各个币的P/A值标准化之后，得到了一条明显的趋势关系线，为了更加准确的验证该结论，对标准化处理后的数字货币流通市值和持币地址数做相关性检验。
▲标准化后的流通市值和持币地址数回归分析。
一般来说，当相关系数大于0.7就可以证明两个变量之间存在相关关系，标准化后的流通市值和持币地址数之间的相关系数达到了0.76，证明数字货币的流通市值和持币地址数之间是存在相关关系的。
由此，T.I.R定义了P/A（Price to Address）：
▲P/A的定义。
T.I.R根据搜集到的资料，给出了P/A值分布图：（包括基于ERC20开发的代币和BTC、ETH，共202个币）
▲202个数字货币P/A值分布图。
怎样用共识率判断区块链项目估值？
在分析的过程中，TIR团队发现，不同币种修正后的P/A值，大量集中在一个均值上下。如果修正后的P/A值低于这个均值，从逻辑上来说意味着市值的表现低于持币地址数反映的共识度，即相对被低估；反之，当修正后的P/A值高于均值时，可以认为当前的市值高于其共识度。于是，对于P/A最基本的判断方式就出来了：当P/A高于平均，则意味着价格相对被高估，当P/A低于平均，则意味着价格相对被低估。
同时，P/A值还可以说明其他的问题，例如P/A明显过高的时候，意味着在缺乏市场共识的情况下，市值被推向过高的水平，则有可能存在严重的市值操纵；当P/A明显过低的时候，则意味着一个币在激烈的营销之下却没有得到市场在市值上的认可，那么原因只有一个——大家对于这个币未来的价值并不看好。
当然，正如P/E估值法有很大的缺陷一样，P/A估值法一样存在缺陷。例如ETH的持币地址包含了所有ERC20代币，且存在一人大量注册地址获取空投的动机；再比如UTN的持币地址数只有4个，原因是其采用了IEO的发行方式，其交易只在交易所的一个地址上进行，这种情况下就不适用于P/A估值法。
哪怕是在充满变数的数字货币市场，人们对于“确定性”的探索仍是永无止境的，P/A就是TIR团队一次大胆而又极具创意的尝试，相信在未来，通过TIR团队的不断优化和探索下，P/A估值法会成为数字货币基本面分析的标杆性方法。
附：202个数字货币P/A值排名
注：高亮部分为与平均线相比偏离度较高的数字货币
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TIR原创 | 挖链网首提”共识率”创新数字货币估值方式
来源:深链财经通证指数
区块链项目非常特殊，在区块链匿名性和去中心化的掩盖下，对于区块链的基本面分析就显得异常困难。“如何科学地分析一个区块链项目的基本面”？
TOKEN INDEX RANK2017数字货币投资开始大热，各种类型的数字货币开始层出不穷，如何对数字货币进行价值评判以便在投资时有一个决策依据便成了一个令人头疼的事情，在相对成熟的股票市场，各种分析方法和估值模型已经非常成熟，无论是波特分析、杜邦分析，还是分红比率分析、财务比率分析，都被大量应用。
但区块链项目非常特殊，在区块链匿名性和去中心化的掩盖下，对于区块链的基本面分析就显得异常困难。“如何科学地分析一个区块链项目的基本面”？通 证 指 数
挖链网旗下指数研究平台：TIR（tir.top）的数十个研究人员历时三个月的时间，对超过200种市值超过1000万美金的数字货币动态监测研究发现，数字货币的一路上涨依靠的并不是传统金融的那些要素，而是分布式结构特有的价值支撑——共识率。
所以，区块链项目的“基本面”分析，说到底就是共识率的分析。
共识率重新定义数字货币估值方式如何定义共识率？投资者看涨预期、项目落地前景、团队实力还是项目代码质量？
这些固然是共识的一部分，但这其中包含太多主观的判断，从投资者的角度来看并不能形成共识。
TIR团队一直在试图用客观的数据传递有价值的信息，而非纯粹主观的判断。通过长时间深入的研究，我们发现了一个重要但又很容易被忽视的数据——持币地址数。
K线可以造假，落地前景可以随意描述，团队可以包装，代码质量也没有判断标准。但持币地址数却是一个客观存在的数字，它代表着有多少人曾经或正在通过去中心化的系统参与数字货币的交易，也就是——共识率。
最重要的是，它没有造假的动机。
TIR团队通过对数百个数字货币长期动态追踪，发现一个币的持币地址数量和这个币的流通市值存在高度相关。
以BTC为例，其持币地址数量在2300万左右，流通市值在1000亿美金左右，排名第一；再以市值排名72的ENG来看，其持币地址数在2万左右，流通市值在1亿美金左右。
在股市里，投资者们常常会用P/E值来分析一只股票高估还是低估。基于此，TIR团队在全网首次提出了一套新的数字货币估值方法——P/A值分析法（Price to Address），也即共识率数字货币估值法。
由于持币地址数和流通市值的发展并非线性增长，TIR团队对持币地址数和流通市值做以10为底的对数化处理，以大幅增强数据的可读性。将各个币的P/A值标准化之后，得到了一条明显的趋势关系。
图1：数字货币流通市值与持币地址数分布
将各个币的P/A值标准化之后，得到了一条明显的趋势关系线，为了更加准确的验证该结论，对标准化处理后的数字货币流通市值和持币地址数做相关性检验。
表1：标准化后的流通市值和持币地址数回归分析
一般来说，当相关系数大于0.7就可以证明两个变量之间存在相关关系，标准化后的流通市值和持币地址数之间的相关系数达到了0.76，证明数字货币的流通市值和持币地址数之间是存在相关关系的。
由此，T.I.R定义了P/A（Price to Address）：
T.I.R根据搜集到的资料，给出了P/A值分布图：（包括基于ERC20开发的代币和BTC、ETH，共202个币）。
ETH最近也没有太大的行情，仍然处于下跌通道中，短期支撑位在360美金。
图2：202个数字货币P/A值分布图怎样用共识率判断区块链项目的估值在分析的过程中，TIR团队发现，不同币种修正后的P/A值，大量集中在一个均值上下。
如果修正后的P/A值低于这个均值，从逻辑上来说意味着市值的表现低于持币地址数反映的共识度，即相对被低估；反之，当修正后的P/A值高于均值时，可以认为当前的市值高于其共识度。
于是，对于P/A最基本的判断方式就出来了：当P/A高于平均，则意味着价格相对被高估，当P/A低于平均，则意味着价格相对被低估。
同时，P/A值还可以说明其他的问题，例如P/A明显过高的时候，意味着在缺乏市场共识的情况下，市值被推向过高的水平，则有可能存在严重的市值操纵；当P/A明显过低的时候，则意味着一个币在激烈的营销之下却没有得到市场在市值上的认可，那么原因只有一个——大家对于这个币未来的价值并不看好。
当然，正如P/E估值法有很大的缺陷一样，P/A估值法一样存在缺陷。
例如ETH的持币地址包含了所有ERC20代币，且存在一人大量注册地址获取空投的动机；再比如UTN的持币地址数只有4个，原因是其采用了IEO的发行方式，其交易只在交易所的一个地址上进行，这种情况下就不适用于P/A估值法。
哪怕是在充满变数的数字货币市场，人们对于“确定性”的探索仍是永无止境的，P/A就是TIR团队一次大胆而又极具创意的尝试，相信在未来，通过TIR团队的不断优化和探索下，P/A估值法会成为数字货币基本面分析的标杆性方法。
附件：202个数字货币P/A值排名
注：高亮部分为与平均线相比偏离度较高的数
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