《步履不停》人生路上，步履不停，总有那么一点来不及 日语原文_百度知道
《步履不停》人生路上，步履不停，总有那么一点来不及 日语原文
求“人生路上，步履不停，总有那么一点来不及”日语原文
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原文：《歩いても、歩いても》人生は、いつもちょうどだけ间に合わない。
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请教我国未来狙击五大要素的前景！（专家请进！！！）
狙击五大要素指------狙击步枪.白光瞄准镜.狙击手培训.狙击精密掌上PC机.狙击专用弹！请大家分类说明！
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当前狙击步枪的发展有两个主要方向：第一是不断提高散布精度从而提高首发命中率；第二是不断增加有效杀伤距离和杀伤威力。
军用武器与光学瞄准镜的完美结合，可以说是实现超视距作战的重要手段之一。而且正是有了远程狙击作战的需求，传统构造的非自动步枪才能彰显出比自动步枪更独特的战术价值。从光学理论的角度来看，通常人眼的极限分辨角度为1′，对应在100m处能看清3cm大小的物体，人类头部的尺寸约为直径20cm的圆目标，当这个目标在600m远处时，在人眼视网膜上的成像几乎为一个点，如果这个点不作移动，那么人眼就根本无法发现，更谈不上用机械瞄具去瞄准射击。所以在实际作战中，早期的射手利用机械瞄具最多也只能在300m以内射中目标。
光学瞄具的出现，终于使人类有了克服人眼生理极限的手段。第二次世界大战中使用的瞄准镜放大倍率通常为4倍，这样就可以将600m远处的人体目标等效在150m处去瞄准射击。而随着枪弹弹道落差、偏流和风偏等调整参数精确置入瞄准镜后，更是极大提高了远程狙击的精度。从这个意义上讲，带光学瞄具的狙击步枪的出现，与自动武器的出现一样，都具有深远的影响。狙击步枪与自动步枪有各自的发展方向，但在技术上也是相辅相成，例如现在大多数自动步枪也配装低倍光学瞄具以提高远距离多点打击精度，狙击步枪则在保证散布精度的基础上力图实现半自动化以提高战斗射速。
▲英国二战期间使用的No.4 MKI (T)狙击步枪
影响狙击步枪准确度
的五大因素分析
狙击手通常要在常规作战距离以外进行远距离精确射击，那么如何提高射击准确度就成了狙击手关注的中心主题。影响狙击步枪远距离射击准确度主要有五个因素：枪弹的散布精度、枪械的射控精度、光学瞄具的精度、自然环境对射击精度的影响、狙击手的综合素质。
枪弹的散布精度
二战以前，狙击步枪只是使用普通的步枪弹，但是随着狙击与反狙击作战的升级，人们发现普通步枪弹的散布精度已不能满足更远距离精确打击的需要，因此各国都开始研制和生产专供狙击步枪使用的高精度狙击步枪弹。普通步枪弹与高精度狙击步枪弹外观上几乎没有区别，但是总体设计思想不同，体现在弹头结构上有很大差异。高精度狙击步枪弹在设计上就是要千方百计地保证弹头在有效射距内具有稳定的弹道特性，不用过多考虑生产工艺性和生产成本。美国等许多西方国家大都选用射击比赛用高精度枪弹作为军用狙击步枪弹的发展基础。
狙击步枪的射控精度
MOA（Minute of Angle）为西方国家常用的计算射击精度的角度单位，翻译成中文即“角分”，按照这套考核方法，在相同的MOA数情况下，射击距离越远，枪的射击精度越高。
MOA数一定时，不同射距处的散布直径与射距成正比。以下为1个MOA数在不同射距上对应的散布直径。
狙击步枪根据精度能力分为：高精度（或超高精度）狙击步枪和普通精度狙击步枪，前者通常采用非自动发射方式以追求高散布精度，后者通常采用半自动发射方式以追求战斗射速、散布精度和全枪重量等综合作战性能。例如美国军队装备有各类狙击步枪，其中最好的半自动型7.62mm狙击步枪只能在300m 以内保证5发弹的散布直径小于1个MOA数（即小于8.73cm）。而单发装填的非自动7.62mm狙击步枪在500m距离以内可保证5发弹射击散布直径小于1个MOA 数（即小于14.55cm）。目前美军装备的大口径12.7mm非自动狙击步枪在900m 距离可保证5发弹射击散布直径小于0.5个MOA数（即小于13.09cm）。
无论是半自动还是非自动，散布精度始终都是狙击步枪研发的重中之重。比如枪管就要按照比赛级步枪枪管的加工工艺进行生产，为保证枪管的直度和减小射击时的枪口跳动，枪管一般都比普通步枪要厚重，加工精度较高，内膛通常不镀铬。
光学瞄准镜的精度
现今，高精度中程狙击步枪能在1000m距离上对人体目标有90%以上的狙杀概率，大口径狙击步枪能在1500m距离上对人体目标有60%以上的狙杀概率，这就对瞄准镜的精度提出了更高的要求。例如要瞄准1500m位置的人体目标，需要15倍左右的放大倍率，此时瞄准镜的视场角已经很小，会妨碍狙击手的快速搜索定位，因此最佳的优选方案就是采用变倍式狙击瞄准镜，先用小倍率锁定大致方位，再用大倍率精确瞄准。瞄准镜倍率并不是越大越好，倍率过大会使技术难度提高，还会带来负面影响，即第一需要增大物镜口径和光学透镜加工精度（相当于增加光信息采集量并减少信息失真），第二需要增大物镜焦距从而增大成像高度以提高瞄准精度（相当于增加机械瞄准的基线长度），由此还会引起瞄准近距离目标时的瞄准视差增大，因此还要增加一个复杂的消除视差的机构。此外如果还要求狙击步枪发射穿甲弹、燃烧弹、多功能弹等多弹种，不同弹道参数的调节也使得瞄准镜的设计更加复杂。另外还有夜视观瞄问题、校枪调校精度问题、瞄准镜与枪的重复装卸精度问题，这一系列问题都为瞄准镜的设计加工提出了很高的要求。例如：一般精度的狙击步枪白光瞄准镜最小分划调整量设定为每档 0.25密位左右，这个调整量对应600m目标靶上的弹着点移动量为15cm，而目前最精密的远程狙击步枪瞄准镜最小分划调整量提高为每档0.07密位角，对应 1500m时弹着点移动量为10cm。也就是说射距越远对瞄准镜设计的精密程度要求也越高。
为提高远距离射击精度，测距变得越来越重要，目前国际上通常的作法是将狙击手与观瞄手组成一个狙击小组，观瞄手使用望远镜和手持测距机搜索、观察并测量目标距离，然后告诉狙击手，狙击手再根据弹种参数调整瞄准镜上的距离装定手轮，然后再对目标进行瞄准射击。也有资料报道，国外一些厂家正在研制具有激光测距和自动设定瞄准点的光电瞄准镜，但尚无成熟产品列装。
▲狙击步枪击发机构的精密程度不逊色于钟表，图为奥地利SSG69狙击步枪发射机构特写
▲国产88式狙击步枪在800m距离上的等效散布精度约为4.51MOA数，这个成绩算不得拔尖，所以国外有人认为88式狙击步枪只能算是 “神射手步枪”，而不是标准的狙击步枪
▲瞄准镜并不是倍率越大越好，通常都在20倍以下
射程（m） 散布直径（cm）
自然环境对射击精度的影响
枪弹出膛到击中目标的这段时间内，外界环境温度、海拔高度、风速、大气能见度、光照条件等自然条件都会对射手的瞄准和枪弹外弹道造成影响。武器研制方应该做大量的试验总结积累经验参数供狙击手参考，狙击手则要根据自己的实际经验和具体的自然条件进行综合判定修正。目前世界上最远的击中人体目标的记录是在2002年，美军在阿富汗执行名为“水蟒行动”的反恐行动中做到的。当时一名叫罗布·弗隆的加拿大下士，使用一支美国麦克米兰公司生产的 TAC-50 12.7mm狙击步枪（配用16倍瞄准镜），在2.43km距离上击毙了一名塔利班士兵（一共射击了3枪，第一枪打空，第二枪命中背包，随即第三枪补射才打中）。TAC-50狙击步枪的枪口初速为850m/s，枪弹出膛后飞行了约2.5秒（垂直下落了20多米），这样的弹道抛物线是令人吃惊的。这次战例除了狙击手的技术和运气之外，与当时的气候、环境也有很大的关系。水蟒行动中的阿富汗山区平均海拔在3000m以上，这样的高度下空气相对稀薄，地球引力也减小，因此外界因素对枪弹飞行的干扰就较低海拔地区少了很多。有这样的环境条件，加上弗隆丰富的狙击经验，才造就了如此令人难以置信的纪录。
▲气候、海拔等外界环境因素对狙击瞄准的影响很大
狙击手综合素质
打造高精度狙击步枪武器系统的同时，不能忽视高素质优秀狙击手的基础培养。狙击步枪在实战中效能的发挥最终由狙击手来完成和体现。目前国际上高精度狙击步枪的散布精度已经达到了很高的水准，射击水平的差异开始更多地体现在射手的个人素质上。例如我国军标对精密级瞄准镜的视差允许公差为1′（即0.28密位），那么狙击手对 1500m靶点瞄准时视差可能引起的偏移量就达42cm，射手必须学会视差的排除方法。
狙击手的培训必须引起足够的重视。以色列现在培训一名狙击手的费用已经几乎达到了飞行员的水准，而且狙击手退役以后，其使用的狙击武器会归档入库保存，一旦战事爆发需要狙击手重新服役，他还能继续使用原枪以最大程度地达到人枪合一。可见西方国家在观念上已经把狙击手与普通士兵严格地区分开了。我国当前对狙击手的认识还没有提高到这样的高度，如何培养我们自己的优秀狙击人才，是一个不容忽视的课题。
▲狙击手综合素质培训已受到各国的高度重视
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我们会通过消息、邮箱等方式尽快将举报结果通知您。LG5S型40mm狙击榴弹发射器系统
　　LG5S型40mm狙击榴弹发射器系统是中国兵器北方公司与国内多家企业联合研发的集面杀伤和破甲效能于一身的单兵&神器&。该榴弹发射器有哪些神奇之处？性能及结构如何？请近观&& 　　LG5S型狙击榴弹发射器神奇之处 　　2013年，LG5S型40mm狙击榴弹发射器系统研制成功，开始在国内崭露头角并得到广泛关注。2015年正式登上国际舞台，通过了多个国家和地区的测试试验，证明其性能及可靠性良好，彰显出&神器&美名。之所以称其为&神器&，在于它的功能全而精，主要具有抵肩发射高初速榴弹、高效能杀伤破甲及高精度定距定点空炸杀伤效果等三方面的神奇之处。
　　神奇之一：可抵肩发射高初速榴弹 　　LG5S型40mm狙击榴弹发射器是目前世界上首款实现抵肩发射40&53mm高速榴弹的发射器。榴弹发射器想要实现抵肩发射大口径高初速榴弹，必须要解决后坐力这一难题。LG5S型40mm狙击榴弹发射器采用复合式前冲自动原理，闭锁机构技术传承于国内著名的QLZ87式35mm自动榴弹发射器。结构设计合理，各机构运动匹配完美，射击、供弹、退壳等自动循环动作顺畅。高效的膛口制退器和多重多级缓冲机构大幅度减小了武器的后坐力，发射器内设计有多达5种缓冲机构，分别是身管与机匣缓冲簧组件、自动机碟形缓冲簧组件、自动机撞击枪尾缓冲橡胶垫组件、枪尾撞击整体导轨缓冲橡胶垫组件及橡胶肩托缓冲组件。各缓冲机构的缓冲作用时机通过合理的优化，相辅相成，达到了最佳的缓冲效果。 　　神奇之二：高效能的杀伤、破甲效果 　　从发射器的角度来看，高效能的杀伤、破甲效果需要其具有准确的射击精度。作为能够抵肩发射的高速榴弹发射器，LG5S型40mm狙击榴弹发射器的后坐力已然很小，射击精度可以有效保证。不仅如此，该武器在结构上还采取了许多巧妙的设计，进一步保证射击精度的准确性。例如，采取浮置式重型身管（发射管），身管与机匣作为一个整体置于机匣套管内部，两脚架安装于机匣套管下方，这些巧妙设计使得射击时身管受震动影响很小。
　　LG5S型40mm狙击榴弹发射器具有良好的人机工效，有利于提高射击精度。其瞄具接口为标准的皮卡汀尼导轨，设在机匣套管左侧的导轨座上，但导轨座与机匣套管并不是刚性固定在一起，二者之间可相对滑动。发射时，身管、自动机后坐，会带动机匣套管后坐少许，而安装在皮卡汀尼导轨上的瞄准镜位置不动，可避免瞄准眼罩撞击射手的眼眶或额头等部位，消除了射手使用时的畏惧心理。 　　贴腮部位的设置保障瞄准的舒适性，从而确保榴弹发射器的良好发射。该榴弹发射器机匣套管的贴腮部位采用优质牛皮材质包裹，若干块牛皮一层一层缠绕在贴腮部位，并用尼龙搭扣粘合，可方便调节贴腮板层的厚度，适应不同的使用需求。发射器尾部还装有高低可调的单脚架，可减轻狙击手长时间潜伏握持的疲劳感。调节单脚架的高低，只需按压位于发射器左侧的解脱钮，即可快速向下拉拽、向上推送单脚架，操作极为简单。 　　从弹药的角度来看，达到高效能的杀伤、破甲效果需要提高弹药的射击密集度、杀伤半径、威力等战技指标。为此，研究团队开发出发射器专用的狙击破甲杀伤弹，其在800m范围内既能杀伤又能破甲，3发弹的散布圆直径在0.7m以内，杀伤半径达7m，破甲深度接近80mm。0.7m的散布密集度与7m半径的&面&杀伤，达到极佳的杀伤效果。榴弹的超高压、超高温射流破甲深度比大口径狙击步枪弹的动能破甲优势尤为明显，并且高压高温射流穿透装甲后，还可对车内人员造成杀伤。 　　神奇之三：高精度的定距定点空炸杀伤效果 　　空炸功能是LG5S型狙击榴弹发射器系统最大的神奇所在。其发射的空炸杀伤弹设有可编程引信，该引信为膛口动态感应装定计转数电子引信，有计转数空炸、碰炸两种工作方式，最大射程可达2 200m，有效空炸作用距离达800m。 　　当发射器发射空炸杀伤弹时，配用空炸火控装置。空炸火控的操作近似于&傻瓜式&操作，首先选择弹种，使用空炸火控观察目标，将镜内红点对准目标，按压触发键后，火控便可自动测定射距、射角、温度、风向、气压等一系列参数，进行弹道解算，并将解算数据传输给信号接收装置。扣压扳机发射，当空炸杀伤弹飞至发射器膛口时，制退器内安装的信号感应装置检测到其可编程引信，从而对引信进行感应装定。 　　当在丛林作战或在城市进行巷战，面对隐蔽在工事、战壕或城市建筑物内的目标时，一般的轻武器会束手无策，然而这是LG5S型狙击榴弹发射器的拿手好戏。该发射器发射的空炸榴弹可越过工事或建筑物，在有生目标上空一定距离处实现空炸，从而达到对掩蔽体后的有生目标进行杀伤的目的。 　　LG5S型狙击榴弹发射器系统组成 　　LG5S型40mm狙击榴弹发射器系统主要包括LG5S型40mm狙击榴弹发射器、40mm榴弹系列、OS14型白光瞄准镜、空炸火控等。该榴弹发射器还具有良好的弹药兼容性，可发射北约40&53mm系列榴弹，并配备一套携行具，便于行军机动。 　　40mm榴弹系列 　　LG5S型40mm狙击榴弹发射器发射的40mm专用榴弹系列包括BGJ5型40mm狙击破甲杀伤弹、BGL3型杀伤弹、BGL3A型40mm空炸杀伤弹、BGH1型杀伤燃烧弹、BGR1型燃烧弹、BGS1型训练弹等弹种。 　　BGJ5型40mm狙击破甲杀伤弹的外形尺寸与北约北约40&53mm系列榴弹的外形尺寸基本一致。其弹体外表面印制有&BGJ5-40mm HEDP&字样，其中，&BGJ5&表示该弹的型号，&40mm&表示该弹的口径，&HEDP&是英文&High Explosive Dual Purpose&的缩写，意为高爆双用途（杀伤、破甲）榴弹。该狙击破甲杀伤弹在800m距离上，3发弹的全散布在直径为0.7m的圆内，杀伤半径达7m，破甲深度不小于76mm。 　　BGL3型40mm杀伤弹，弹体外表面印制有&BGL3-40mm HE&字样，其中，&HE&是英文&High Explosive&的缩写，意为高爆（杀伤）弹，对有生目标及轻型装甲目标有效射程为800m，可在2200m内进行火力压制。 　　BGL3A型40mm空炸杀伤弹是BGL340mm杀伤弹的空炸型，弹体外表面印制有中文&空炸弹&字样或&BGL3A-40mm AB&，其中&AB&是英文Air Bomb的缩写，为空炸或空爆之意。该弹头部安装有可编程引信，该引信为膛口动态感应装定计转数电子引信，有计转数空炸、碰炸两种工作方式，有效空炸作用距离达800m，最大射程可达2 200m。
　　OS14型白光瞄准镜 　　OS14型白光瞄准镜质量为1.4kg，放大倍率为5倍，视场9&，出瞳距离60mm。该瞄准镜采用开普勒式望远光学系统，镜内分划板上设有十字线，用于瞄准目标。镜内还设有分划照明装置，用于夜间照明分划板。瞄准镜外部设有高低、方向调整手轮和外装定装置，高低、方向调整手轮用于精细的分划调整。当射击远距离目标时，高低、方向调整手轮无法满足使用要求，就要使用外装定装置，其作用是大幅调整瞄准镜轴线相对枪身轴线的俯仰角。该白光瞄准镜可满足LG5S型狙击榴弹发射器在0～2 200m射程范围内的使用需求，并具备夜间瞄准使用功能。 　　空炸火控 　　空炸火控由简易火控、信号接收装置、信号感应装置组成，总质量为1.9kg，放大倍率5倍，视场为9&，有效探测距离100m～2500m。简易火控内部集成有空炸信号处理模块，在800m范围内可对所测定目标的射距、射角、温度、风向、气压等一系列参数进行解算处理。信号接收装置负责接收信号，并由安装在发射器膛口制退器内的信号感应装置对空炸杀伤弹的引信进行编程装定，实现定点定距空炸。同时，该火控还可作为光电瞄准镜使用，使用距离达2500m。 　　空炸火控的前部设有物镜和激光测距窗口，分别用于观察目标及测距。空炸火控后部设有目镜及眼罩。空炸火控上部设有测距、弹种、功能、选通及&+&、&-&等按钮，分别用于测量目标距离、选择弹种、功能切换、选择及调控等。火控下部设有通信接口和安装座，通信接口用于与信号接收装置联通，安装座用于将火控固定在发射器左侧的皮卡汀尼导轨上。 　　LG5S型狙击榴弹发射器组成及性能 　　LG5S型狙击榴弹发射器的质量为12.9kg（不含弹鼓、瞄准具），全长1225mm。该发射器可一人携行、发射，适用于丛林、山地、城市巷战及空降等复杂条件下作战。在800m距离内可对有生目标进行杀伤，对轻型装甲等目标实施破甲，对隐蔽在障碍物后的目标实施精确的定高定距空炸清除。此外，必要时可将脚架架设到工事建筑或特定地形地势的最高位置进行抵肩射击，射程可达2 300m以上，以进行火力覆盖。 　　LG5S型狙击榴弹发射器主要由身管与机匣组件、机匣套管组件、自动机、发射机、供弹具及两脚架等组成。 　　身管与机匣组件 　　身管与机匣固接在一起。身管口部安装有制退器，制退器内部设有感应线圈，用于检测飞出膛口的弹头可编程引信，从而对引信进行感应装定。机匣前方内部两侧设有对称的闭锁支撑，中部设有抛壳挺，外部设有浮动导向部，结构相对简单。 　　机匣套管组件 　　机匣套管组件为铝合金材质，可保证强度且质量轻。其内部左、右两侧设有滑轨，发射时，机匣在滑轨上往复运动。机匣套管左侧前方设有准星，左侧靠后方设有皮卡汀尼导轨，用于安装瞄准镜及简易火控等。 　　自动机 　　自动机由机头、机体、闭锁片、击针等组成。自动机的运动轴线与身管的轴心线基本重合，这样可消除因两轴线不重合而产生的翻转力偶。由于40mm榴弹的口径较大，其抽壳钩设有两个，左右对称设置在弹底窝两侧。 　　发射机 　　发射机由发射机体、扳机、击发阻铁、保险、分解卡笋、握把及握把护板等组成。 　　保险位于发射机体左侧，设有&0&、&1&两个位置，&0&表示保险位置，&1&表示发射位置。 　　供弹具 　　LG5S型狙击榴弹发射器采用4发弹鼓供弹，弹鼓由外壳、拨弹体、提把、拨弹簧等组成。弹药装入后在弹鼓内呈圆周布列，空间利用合理，弹鼓体积较同样容弹量的供弹具小，可适应不同的地面状态。必要时，发射器也可使用15发弹鼓，15发弹鼓与国内QLZ87式榴弹发射器弹鼓结构基本类似，用于提供火力支援。 　　脚架 　　两脚架设在发射器下方，位置接近武器中心。两脚架安装于机匣套管上，不与身管发生关联，且高度可调。不使用两脚架时，可将两条架腿并拢并向前回转至身管下方。使用两脚架时，发射器为轻型状态。必要时，也可将发射器安装于三脚架上，配合15发弹鼓，呈重型状态使用。 　　结语 　　LG5S型40mm狙击榴弹发射器系统立足于实战使用需求，按照枪、镜、弹一体化的思路进行设计，使系统具备强大功能。系统定型以来经过国内外多次近实战化的试用试验，圆满验证了其各种功能与用途，获得&神器&美誉，为开拓市场打下来良好的基础，目前已有诸多国内外客户发出订单需求。 　　编辑/曾振宇 　　文/胡海波 董金龙 谢永峰
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&& （总）网出证（粤）字第007号当代货币攻击是国际炒家在货币、外汇、股票和金融衍生品市场同时对一种货币发起的立体攻击。中国既已明确提出要加快实现人民币资本项目可兑换，就应弄懂吃透其中风险而不是想当然。亚洲金融危机期间最早受攻击的泰国和成功反击了国际炒家的香港就提供了宝贵的经验。
本文系，作者管涛、谢峰，管涛为中国金融四十人论坛（CF40）高级研究员，谢峰为对外经济贸易大学金融学院博士研究生，文章发表时间为日。CF40授权华尔街见闻转载。
中国政府已明确提出要加快实现人民币资本项目可兑换。汲取近期 A 股震荡的教训， 认真做好国外金融危机的案例分析，梳理货币攻击的各种做法，搞清楚每个交易或市场开放的风险，弄懂吃透而不是想当然，开放才能够更加心中有数。无疑，从技术角度梳理泰铢狙击战和港币保卫战的路线，对于我们开放资本账户后有效应对资本流动冲击，维护国家金融安全具有重要借鉴意义。&
一、货币攻击：技术角度的梳理
货币攻击的历史可以追溯到 19 世纪末和 20 世纪初金本位时期。当时全球资本高度流动，如果某国传出政治经济的负面消息，很容易引发投资者对其黄金储备进行攻击。只是由于金本位制度相对稳定，调节机制也较为完善，加之各国全力干预，才压制了投机者的攻击。1980 年代以来，随着金融全球化的加快发展、交易技术的不断进步以及衍生品市场的日益繁荣，货币攻击呈现出新的特征。&
当代货币攻击是立体攻击。国际炒家在货币、 外汇、股票和金融衍生品市场同时对一种货币发动进攻，使固定汇率制度崩溃，而炒家则从金融动荡中牟取暴利。当代货币攻击主要沿以下路线展开：
第一，在即期市场上卖空本币。
如图 1 所示，国际炒家先借入目标国的本币。 本币来源主要包括目标国的货币市场、国际金融市场(离岸市场)及抛售的该国股票或者债券。国际炒家会采取渐近的方式逐步吸入，以防止短期借入大量目标国本币导致其持有本币的成本上升。直到其手中握有足够多的本币，再对本币进行集中抛售，打压本币汇率。炒家还会注意抛售时机的选择，一般会在目标国经济金融的负面消息传出之时对其本币进行抛售；或者散布负面消息的谣言，带动其他投资者进行效仿。一旦目标国本币贬值，炒家就以低价购回本币进行偿还，本币汇率价差扣除借款所需利息就是炒家的利润。上述过程中，炒家能否获取目标国本币是攻击的关键。如果非居民能够更容易地在目标国货币市场上获得本币；或者目标国本币国际化的程度较高，非居民更容易从离岸金融市场上获取本币；抑或非居民能够更方便地持有及出售目标国的股票、债券，实施该种攻击就会更容易。&
如图 2 所示，国际炒家在远期外汇市场上出售所攻击货币的远期合约，如果远期合约到期之日所攻击的货币贬值，通过交割合约国际炒家就可获利。 远期抛售攻击目标国的本币，将使其本币远期汇率下跌，同时，也会对其即期汇率形成打压：一方面，银行预计到未来要大量买入本币，就会在即期外汇市场上出售本币换取美元来轧平头寸，以便届时履约；另一方面，投资者观察到远期本币贬值，也会在即期外汇市场上借入本币，再通过抛售本币兑换成美元，实现其在远期合约到期之日用较少的美元换回履约所需本币的套利目标。银行和投资者抛售本币的行为都会导致本币即期汇率贬值。这种进攻方式对国际炒家而言可谓高风险、高收益。从远期合约签订日到履约日之间，炒家无需真正交易就能形成对本币的攻击，成本极低；但如果到期日本币没有贬值反而升值，炒家则会面临损失的风险。因此，在操作手法上，炒家会逐步订立大量履约期不同的远期合约。这样做尽管不能确保每笔合约都获利，但只要本币汇率大方向是朝贬值的方向变动，炒家就可以在总体上获利。此外，在签订远期外汇合约的同时，国际炒家还可以利用目标国本币外汇期货合约的空头，买入本币看跌期权等，待本币贬值之时交割合约获利。&
如图 3 所示，国际炒家在目标国即期外汇市场上卖空目标国本币的同时，还可卖空股票，积累股指期货的空头头寸。目标国央行为了限制炒家获取本币，一般会采取提高短期利率的方式来抬升炒家的资金成本。利率上升会对股市形成打压。一旦股市下跌，炒家就可以通过低价购回股票和交割股指期货来获利。&
在实际操作中，国际炒家往往是以上两种或者三种方法一起使用。这样的立体攻击方式可以充分利用利率、汇率、股票、股指期货之间的联动关系，来保证赚取高收益。如果被攻击的货币贬值，炒家可以在外汇市场获利；如果被攻击的货币没有贬值，由于在这一过程中目标国央行为保卫汇率，会推高短期利率而对股市形成打压，炒家则可以从股市上获利。
当然，现实中炒家的操作手法可能更加复杂。 但有证据表明，国际炒家在发动攻击时确曾使用基于上述三种路线的攻击方式。索罗斯在其著作中曾谈到：&如果你把一般的投资组合看成是扁平或者二维的，我们的投资组合则更像建筑物。我们建立一个三维的空间，用基本股票作为抵押来扩大杠杆。 我们用 1000 美元至少可以买进 5 万美元的长期债券。我们卖空股票或者债券，即借入股票或者债券待其价格下跌时再买入。我们也操作外汇或者股指的头寸，多空都有。这样创造出一个由风险和获利机会组成的立体结构&。&
一般认为，应对炒家的货币攻击有三道防卫措施，即外汇干预、提高利率以及交易管制：货币当局在即期和远期外汇市场购进本币，可以稳定汇率；提高利率可以抬升炒家借入本币的成本；交易管制可以直接限制炒家的攻击手段。但是，每种措施又有各自的局限性：外汇干预，受限于外汇储备的数量：提高利率，除可能会给炒家提供进行攻击的机会外，还会对经济体内部产生负面影响，如果财政和金融系统本身脆弱，则可能引发国内金融危机；管制措施，在实施过程中的效果具有不确定性，有可能加剧市场恐慌。面对上述种种挑战，如果被攻击的经济体又缺乏应对经验，一旦应对不当，即使基本面较为健康也会陷入货币危机。&
二、泰铢狙击战&
亚洲金融危机中，泰国之所以成为国际投机资本率先攻击的对象，主要根源在于其自身。在 1997 年泰国货币危机爆发的前 10 年里，泰国经济高速增长的背后潜藏着过度依赖外贸、贸易逆差过大等结构性问题。
开放资本账户后，资本大量流入催生了股市和楼市泡沫，并加剧了信贷扩张。跨境借款几乎不受限，造成短期外债过高。由于泰铢对美元汇率保持稳定，1996 年美元升值带动泰铢升值，同时日元发生了贬值，都重创泰国出口，造成该国经济下滑。经济外部失衡、资产价格泡沫、金融部门脆弱、基本面负面冲击，给国际炒家以可乘之机。政局动荡、政府频繁更替也削弱了泰国应对危机的能力。&
国际炒家早就嗅到攻击的机会。他们的惯用手法是，一旦发现不可持续的资产价格泡沫，就卖空估值过高的有关资产或者货币，以使其贬值，进而牟取暴利。如果市场恐慌情绪和投资者的悲观心理 形成后引发&羊群效应&，他们的火力就足以对被攻击对象形成猛烈冲击。索罗斯和他旗下的&量子基金&是对冲基金的重要代表，1992 年 9 月做空英镑令其一战成名，被《经济学人》杂志称作&战胜了英格兰银行的人&。此后，固定汇率也成为倍受对冲基金&青睐&的攻击目标。&
1 火力侦查
狙击泰铢是预谋已久的。索罗斯在其著作中承认，他的基金公司至少提前 6 个月就已预见到亚洲金融危机。在 1995 年 1 月中旬泰国的房地产价格开始下跌时，对冲基金就对泰铢进行了试探性进攻&&在即期外汇市场大量抛售泰铢。由于泰国央行入市干预下，此次进攻并未酿成危机。当时墨西哥危机刚刚发生，包括世界银行和国际货币基金组织(IMF)在内的各方面，都对泰国具有信心，认为除了贸易逆差偏大以外，泰国经济比墨西哥要健康得多，并不具备发生货币危机的条件。
虽然首战遇挫，但投机资本没有放弃，&量子 基金&的情报部门通过各种渠道一直在搜集情报，对泰国经济金融方面的信息进行分析。索罗斯本人则坐镇后方，一边积极存入保证金、囤积货币，一边在市场上散布泰铢即将贬值的消息，吸引了大量投机资本蠢蠢欲动。随着泰国经济下行，资产价格泡沫破裂，金融部门问题显现，国际投机资本开始展开大规模进攻。&
2 短兵相接
1997 年 2 月，以&量子基金&为代表的国际投机资本大量做空泰铢，借入泰铢(包括通过曼谷国际银行便利〔BIBF〕借入泰铢)并抛售。2 月 14 日，泰铢汇率跌至 10 年来最低点的 1 美元兑 26.18 泰铢。 泰国央行进行了坚决反击，在外汇市场上大量购入泰铢，同时提高短期利率，使投机资本的资金成本大幅提高。在这两项措施的作用下，泰铢即期汇率很快得到稳定，泰国央行暂时打退了国际投机资本的攻击。但泰国方面也付出了代价：一方面，外汇储备被大量消耗；另一方面，高利率对国内经济的负面影响逐步显现，银行和企业的坏账问题开始暴露。国际炒家此役虽然遇挫，但他们由此断定，泰国政府会死守固定汇率却实力不足，从而坚定了攻击的决心。关于事后广为诟病的死守固定汇率的问题，事实上早在 1996 年 4 月泰国央行就开始考虑放弃固定汇率，只是未付诸实施。而此时，再放弃固定汇率似乎为时已晚：由于外债过高，如果泰铢贬值，必然使企业的负债升值而资产贬值，许多企业马上会变得资不抵债，进而导致银行坏账攀升甚至引发银行危机，泰铢贬值的宏观经济后果难以预计。基于上述因素，再加上政局动荡，央行和财政部的负责人怕担责任，导致泰国在放弃固定汇率的问题上一直举棋不定。&
3 胶着阶段
国际炒家进一步逼近，把战场延伸到远期市场。早在 1997 年初，国际炒家就开始了大规模的买美元卖泰铢的远期外汇交易，&明修栈道暗度陈仓&，分阶段抛空远期泰铢。而泰国对此还全然不知，仍在大量提供远期合约。同年 2、3 月份，银行间市场上类似的远期外汇合约需求量激增，高达 150 亿 美元。此举引发投资者纷纷效仿。到了 5 月中，国际炒家又开始在即期市场上大量抛售泰铢，至5月 底，泰铢已下跌至1美元兑 26.6 泰铢的低点。此时，泰国央行才开始反击：一是干预远期市场，大量卖出远期美元、买入泰铢；二是联合新加坡、香港和马来西亚货币当局干预即期市场，耗资100亿美元购入泰铢；三是严禁国内银行拆借泰铢给国际炒家；四是大幅提高隔夜拆借利率。此外，泰国政府还采取许多非常手段，包括威逼、利诱泰国的银行提供远期外汇合约的客户资料；扬言要打击刊登不利消息的媒体，并出动警察追踪发布负面新闻的人。但这一切为时已晚，泰铢已经落入炒家布好的圈套。&
国际炒家针锋相对，在 6 月份继续出售美国国债筹集资金对泰铢进行最后的扑杀，同时散布泰国已经黔驴技穷的消息。一些外资银行开始在报纸上刊登广告，表示可以帮助投资者将外汇汇出泰国；泰国国内的贸易商也开始做出安排，加快将泰铢兑换成美元，加速了泰国外汇储备的消耗。&
4 失去抵抗
泰国政府一直坚守固定汇率，却没有更好的办法来反击国际炒家。经过几轮交锋，泰国的外汇储备消耗殆尽：至1997年6月，泰国央行的外汇储备仅剩下60亿&70亿美元。虽然在6月19日泰国总理仍坚称泰铢绝不贬值，但随后泰国财政部长的辞职，则加剧了市场的恐慌情绪。6 月 28 日，泰国外汇储备进一步减少到 28 亿美元，干预能力几近枯竭，完全失去了抵抗。当局被迫于 7 月 2 日宣布放弃固定汇率，导致泰铢暴跌。7 月 28 日，泰国向IMF发出救援请求。泰铢贬值标志着东南亚货币危机全面爆发。此役，国际炒家大获全胜，并携得胜之威横扫东南亚：菲律宾比索、印尼盾和马来西亚林吉特相继贬值，新加坡也受到冲击。泰铢贬值最终演变成席卷全球新兴市场的亚洲金融危机。&
三、港币保卫战
与泰国在经济金融方面存在许多问题不同，香港的经济基本面更加健康。从整体上看，香港有着完善的市场经济制度，经济富有活力。1997 年香港实际 GDP 增速达到 5.1%，财政盈余占 GDP 的比重 为 6.3%，通货膨胀虽然较高，但已经连续三年下降。
金融方面，香港的银行体系经过 1980 年代的危机，监管制度不断完善，资本充足率提高，银行业综合实力在东南亚经济体中位居前列。香港的联系汇率制度自 1983 年施行以来运行稳定，在国际上享有良好的信誉。联系汇率通过市场套利机制将港币与美元挂钩，汇率固定在 1 美元兑 7.8 港币，在香港这样一个小型开放经济体稳定金融方面发挥了重要作用。此外，香港还拥有 1000 亿美元的外汇储备，当时位居全球第三。&
国际炒家为什么仍然敢对香港下手？一是香港房地产市场和股票市场泡沫十分明显，为国际投机资本提供了攻击目标。房地产行业是香港经济的支柱产业，1997年房地产业对 GDP 的贡献率高达26.8%。由于香港在 1990 年代以来通货膨胀率较高，居民往往用房产作为对冲通货膨胀的手段。外资的大量涌入也助推香港房价上涨，1995年10月到1997年10月，香港的房价平均上涨了 80%。股市方面，恒生指数从1995初到1997年8月两年半时间里上涨了1.4倍。二是联系汇率仍存在缺陷。在联系汇率制度下，虽然现钞的发行是以相应的美元作保证的，但港币存款则没有保证。例如，截至1997 年三季度，香港广义货币达到 28000 亿港币。虽然有近千亿美元外汇储备，但是一旦香港民众的信心发生动摇，要求把港币兑换成美元，联系汇率也难以守住。此外，当时国际炒家连续攻击东南亚 固定汇率经济体得手，特别是经济基本面较好的新加坡和中国台湾地区也放纵汇率贬值，壮大了投机资本的声势。&
从 1997 年 7 月开始，投机资本对港币发动了多次立体攻击。香港的银行间市场隔夜拆借利率在8月 19日一度达到 10%，此后居高不下，一直徘徊 在 6%&7%之间。香港股市则一路下行。国际炒家第一次大规模进攻发生在 10 月 20 日当周。国际炒家先在货币市场大量抛售港币，导致港币汇率下跌。 银行把获得的港币卖给香港金管局，市场上港币的流动性收紧。到了 10 月 23 日清算日，许多银行在金管局结算账户上的港币已经没有足够结余(注: 按照香港的全额即时结算体制，所有银行不得在其结算账户上隔日透支)，而金管局为了提高国际炒家借港币的成本，不仅没有注入港币流动性，反而发出通知要对反复通过流动性机制向金管局借港币的银行收取惩罚性的高息。一时间银行间市场港币难求，同业隔夜拆借利率一度飙升至 300%。&
虽然国际炒家没有在汇率上得手，但当天恒生指数从 11700 点暴跌至 10600 点，下跌 10.4%，国际炒家从股市下跌中获利颇丰。香港股市大跌引发全球股市连锁反应，10 月 27 日，道琼斯指数大跌 554点，创史上最大跌幅；巴西、墨西哥等新兴市场股市也大跌。28 日，恒生指数再度下跌 13.7%，收报 9060 点。&
事后，香港金管局对保卫港币的行动进行了调查和反思，并提出了一项旨在强化市场规则和透明度的 30 点计划，为 1998 年直接入市干预打下基础。&
2 绝地反击
临近 1997 年年底，危机的阴云在亚洲上空笼罩。1997年11月，日本、韩国经济相继陷入衰退。11月21日，韩国向IMF发出求助。进入1998年，国际炒家继续不断对港币发动攻击。1 月初，印尼卢比暴跌之后，港币遭受明显抛售压力。1月21日，香港最大的投行百富勤爆出丑闻倒闭，当日恒生指数下挫 8.7%，报收 8121 点。1998 年 6 月中旬，国际炒家再次对港币发动攻击。8 月初，日元大幅贬值让人们对亚洲货币的信心降到冰点。1998年7月底和 8 月初，有媒体文章称，人民币将贬值，许多机构因此预测香港联系汇率制度将要崩溃。&
1998年8月，港币到了最危险的时候。国际炒家的攻击变本加厉：第一，大肆卖空港币。从1998 年年初到 8 月中旬，每当港币利率稳定时就借入港币，到 8 月，港币空头估计达到 300 亿港币以上。第二，大量积累股票和股指期货的空头头寸。香港当局估计，截至 1998 年 8 月，国际炒家大约有8万份空头合约。恒生指数每下跌 1000 点，国际炒家便可获利 40 亿港币。第三，等待时机随时准备抛售港币，推高利率、打压股市，然后通过股指期货空头获利。&
8月5日，即期外汇市场出现 300 多亿港币的卖盘，远期外汇市场也出现 116 亿港币的卖盘；8月6日，香港和伦敦市场又出现 155 亿港币的卖盘；8月7日，市场再出现 78 亿港币的卖盘。同日，恒生指数收报 7018.41 点，下跌 3.5%，5 个交易日累计跌去 917 点，2500 亿港币市值化为乌有。面对来 势汹汹的卖盘，香港金管局一改以往不直接干预的做法，动用外汇储备直接入市买入港币。这使得在维持港币汇率稳定的同时，银行间利率也没有像往常一样上升。当日，香港特首董建华发表谈话表示，&维系联系汇率是特区政府坚定不移的政策&。国际炒家在汇市遭遇顽强抵抗后，在股市继续发动攻击：他们大量抛售蓝筹股，继续建立股指期货空头头寸。8月13日，恒生指数跌至 6660 点。
8月14日，港府毫无征兆地突然入市干预，发起了绝地反击。第一，购买恒生指数中 33 种成分股，拉动指数攀升，当天恒生指数上升 564 点，报收 7244 点，炒家受到初步打击。第二，在远期外汇市场上承接国际炒家的卖盘。第三，要求各券商不要向国际炒家借出股票，同时监管当局向托管银行和信托机构借入股票，切断炒家的&弹药&供应。第四，在股指期货市场展开进攻。8月24日，不少对冲基金因卢布贬值遭受损失，急于从香港市场套现。港府将计就计，推高8月期指，逼炒家平仓；同时，拉低 9月份期指。由于 9 月份期指比 8 月份低 130 点，炒家转仓会有 100 多点损失，这对炒家形成夹击之势。第五，继续采用推高利率的方法，增加炒家成本。8 月 28 日，港府与国际炒家的较量迎来决战，港府坚决买入股票、国际炒家大肆抛售，当日股市交易量突破 790 亿元港币，高出历史最高成交额 70%。恒生指数最终站稳 7829 点。
9 月，港府出台了完善联系汇率制度的 7 项技术性措施(即著名的&任七招&)和维护证券市场稳定的 30 点措施，进一步巩固了战果。主要包括动用外汇储备来维护汇率和利率稳定，同时严格金融市场的交易规则，遏制投机行为。&任七招&中最主要的措施是金管局承诺持牌银行可以将其结余的港币，按 1 美元兑 7.75 港币的固定汇率向金管局兑换美元；同时，以贴现窗口取代流动资金调节机制。贴现窗口的基本利率由金管局确定，并根据实际情况进行调整。这大大完善了联系汇率制度，避免了港币汇率和利率大幅波动。&30 点措施&主要包括：
o&&& 限制抛空港币。股票和股指期货交割期限由 14 天缩短为 2 天，使得抛空头寸必须在 2 天内回补。
o&&& 降低股指期货杠杆作用。对持有1万个长期或短期股指期货合同的投资者征收 150% 的特别保证金。
o&&& 完善交易报告制度。把需要呈报的持有大量股指期货合同的最低数量由 500 单位降为 250 单位，以便监管机构能够充分了解炒家情况。&
这些措施压缩了炒家的操作空间，同时逼炒家现形。&
港府的反击经过精心策划，坚决而有力。随着市场信心恢复，国际炒家眼看战斗机会已经消逝，只好悻悻退去。从双方来看，港府此役花费了 150 亿美元左右，但是随着股市回升，购入的股票有相当的盈利。最重要的是，入市干预成功保住了联系汇率，挽救了市场对香港的信心危机，使香港金融中心的地位进一步巩固。国际炒家因在前期股市下跌过程中利用做空股票和股指期货获利较大，因而在随后的争夺战中虽然败下阵来，但总体上仍有可能是获利的。&
1 金融市场开放无小事
因为成功实施出口导向型经济发展战略，1990 年初，泰国崛起成为亚洲&四小虎&。然而，当泰国雄心勃勃地为争取成为区域国际金融中心，加快金融开放步伐时，却因市场制度不完善、经济基本面状况恶化，招致了货币攻击。扩大对外开放并不必然会倒逼出必要的对内改革和调整，而且由于金融市场超调的特性，金融开放与贸易开放对实体经济的影响也不可以简单类比外推。前者的影响具有高度的不确定性，因此金融开放需要大胆设想、小心求证。资本账户开放不可孤立进行，需要一系列改革协同推进。在这方面，泰国显然缺乏足够的准备。
2 货币攻击都是从资本流入开始的
一方面，前期大量资本流入，尤其是短期资本流入，积累了经济金融的脆弱性；另一方面，投机者发起货币攻击，都要通过在岸或离岸市场获得目标国的本币资产，才能够做空本币。所以，防止资本流动冲击的工作，应该始于资本流入之时。特别是当经济繁荣时，会对国际资本产生巨大的吸引力，而这也往往会埋下未来资本集中流出的隐患。如果对外开放的金融市场存在诸多扭曲，则有可能被投资者蓄意利用，加倍放大，加大东道国的金融脆弱性。对此，必须居安思危、防患未然。同时，一旦遭受货币攻击，增加投机者获取本币的成本或者限制其获取本币的能力是重要的阻击手段。在这方面，马来西亚最后通过限制境外林吉特回流实施外汇管制，以及香港及时出台的30点措施限制投机，均产生了明显的效果。&
3 固定汇率制度安排易受到冲击
一系列原因导致在资本自由流动条件下固定汇率制度的内在不稳定性。不仅会由于经济基本面恶化引致的过度扩张的宏观经济政策，最终导致固定汇率制度崩溃(第一代货币危机模型)，而且会受私人部门预期的影响，使经济由好的均衡转向坏的均衡，政府由支持固定汇率转向放弃固定汇率，引发预期自我实现的多重均衡危机(第二代货币危机模型)，还会由于政府对企业和金融机构的隐性担保引发道德风险，造成过度投机性投资和资产价格泡沫，并因泡沫破裂和资本外逃导致危机(第三代货币危机模型)。泰国是基本面问题演变成流动性危机，香港则是传染效应的多重均衡危机。无论怎么解释货币攻击发生的原因，固定汇率的直接结果往往就是汇率高估，随后成为国际炒家的攻击目标。 汇率高估会增大市场对本币的贬值预期，为国际炒家做空本币提供便利条件。有研究表明，在危机爆发前，泰铢和港币都表现出高估。固定汇率在经济发展初期发挥了重要作用，但随着金融市场化改革的推进，在条件具备的情况下增大汇率弹性以防止汇率高估，则是避免被攻击的有效手段。
4 充足的外汇储备是捍卫货币的重要但非根本保障
外汇储备越多，货币当局在外汇市场维护本币汇率的能力越强。但是，不能自恃外汇储备体量大就放松对货币攻击的警惕。理论上，即使一国的外 汇储备能够应付外债和进口支付，一旦居民信心发 生动摇，争相把本币兑换成外币，再多外汇储备也可能耗尽。特别是短期资本流入形成的外汇储备，更不能作为应对货币攻击的屏障，因为一旦形势发生逆转，这部分外汇储备会首先被消耗掉。另外，尽管泰国和香港外汇储备都曾经比较充裕，但投机者有针对性的策略仍使之沦为&自动提款机&。这表明，高额外汇储备并不能对投机者起到绝对的阻遏和威慑作用。&
5 政府正确施策是应对货币攻击的关键
国际炒家在外汇市场展开大规模进攻，即使未形成垄断、也已占据市场的主导地位。此时，政府干预正是要维护公平和竞争的自由经济原则。但要成功应对货币攻击，需注意以下几个方面：一是多方协调应对攻击。货币攻击往往是立体化攻击，要仔细分析外汇市场、股票市场、衍生品市场之间的联动性，正确运用政策组合进行应对。香港的经验是在汇市、股市和期市联合进行反击。当时香港还成立了跨市场趋势监察小组，负责证券及期货运作的联合交易所、期货交易所、中央结算公司、证监会、新成立的财经事务局以及香港金管局，都派代表加入到小组中，以共同密切监控市场形势、交换看法，对炒家的攻击行为进行预判并研究制定应对措施。二是完善市场制度。在宏观手段受限的情况下，从微观制度安排入手来抵挡国际炒家的攻击是合乎逻辑且有效的。香港&任七招&推出后，明显增强了联系汇率制度的稳健性，防止了资本外逃造成本币贬值。应完善金融市场交易制度，特别是完善交易报告制度，做到知己知彼，不打无准备之仗。&
泰国交易报告制度不完善，政府无法对炒家的进攻 进行准确分析，最后被洗劫一空。坊间甚至有传闻，如果不是 6 月份泰国财长辞职助长了炒家气焰，7 月初再坚持几天到交割日，境外炒家就爆仓了。而保卫港币成功的关键，就在于了解对手底牌。港府在反击之前就已经对炒家的资金布局和攻击策略进行了摸底，每天需要多少资金干预都心中有数，在反击时能做到有的放矢和精准出击。三是底部的干预才能够增加胜算。&非常之时当用非常之策&。在全面评估形势后，港府出手十分果断，动用外汇储备和养老基金大量买入权重股，立竿见影，迅速稳定住了股市，稳定了投资者心理预期，为港币保卫战取得最终胜利发挥了关键性的作用。最终股市上涨，盈富基金获得了可观的利润，也减轻了港府救市成本。
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