《专升本试题》 www.wenku1.com
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一、基本价值观念一、概念 1、 年金2、 资金时间价值 3、 风险报酬 4、 固定成本 5、 企业财务关系 二、简述题1、简述企业的财务关系。 三、计算题1、 企业准备购买一设备，现有两个方案：一是现在一次性付款27万元，另一个是购入一年后开始支付，分五年每年等额支付7万元，资金成本为12%，(1)问上述两个方案那个较优？(2)如果从购入即开始付款，同样按5年，每年等额支付7万元，则一次付款和分期付款两个方案哪个较优？ 2、银行存款利率为５％，请计算：（1）某人每年末存入银行10000元，问第5年末得多少钱？ （2分） （2）某人想第5年末从银行得到10000元，问每年末需等额存入多少钱？ （2分） （3）某人想第5年末从银行得到10000元，问现在需存入多少钱？ （2分） （4）某人现存入银行10000元，问第5年末从银行能得到多少钱？ （2分） （5）某人想5年内每年末从银行取得10000元，问现在需存入多少钱？ （2分）(F/P,5%,5)=1.276 (P/F,5%,5)=0.784 （F/A,5%,5）=5.526 (P/A,5%,5)=4.3293、王同学父亲2001年—2006年的6年中，每年年末为他存入银行5000元，作为大学基金供其大学四年使用。银行存款利率为3%，王同学2007年考入大学。 要求按复利计算：（1）2006年末这笔存款应为多少？（2）这笔存款在大学四年中，每年年末等额提出多少现金才能正好用完？（3）如果在大学四年中，每年年末等额提出6000元现金，王同学毕业时还剩多少现金（或存款）？二、筹资管理一、概念 1、资本成本 2、最佳资本结构 3、财务杠杆 4、商业信用 5、资本结构 二、简述题1、简述商业信用融资的优缺点。 2、简述融资租赁的特点和形式。 3、简述普通股融资的优缺点。 4、简述企业筹资的渠道。５、简述吸收直接投资、发行普通股和企业自留三种筹资方式的共同特点。 三、计算题1、某股份公司目前拥有资本1000万元，其结构为债券资本占20%（年利息20万元），普通股资本占80%（发行在外普通股10万股，每股面值80元）。该公司所得税税率33%。现准备追加筹资400万元，有两种筹资方案： 1（1）全部发行普通股，增发5万股，每股面值80元，每股发行价为80元。 （2）全部举借长期借款，年利率为10%，年利息为40万元。 要求：根据上述资料计算：（1）计算每股利润无差别点及此时的每股净利润。（2）若企业追加筹资后，息税前利润（EBIT）为160万元，指出应选择的筹资方式； （3）若企业追加筹资后，息税前利润（EBIT）为100万元，指出应选择的筹资方式。2、已知某公司2005年产销甲产品10000件，单价100元，单位变动成本60元，固定成本总额100000元，公司负债总额为1000000元，年利率5%。 要求：（1）计算边际贡献； （2）计算息税前利润；（3）计算经营杠杆系数； (4)计算财务杠杆系数。3、某企业资金总额为5000万元，其中向银行借款1000万元，年利率7%，筹资费率1%；另外发行债券1000万元，发行普通股3000万元。债券和普通股的资金成本分别为6%和14%，企业所得税率为25%。 要求：（1）计算长期借款的资金成本。 （2）计算该企业的综合资金成本。（3）若该企业投资报酬率为16%，说明该企业资金成本的合理性。4、某企业拟筹资2000万元，其中，平价发行债券1200万元，票面利率8%，筹资费率2%；平价发行普通股400万元，面值和发行价均为1元，筹资费率6%，预期第一年股利率13%，并以每年3%的速度递增；发行优先股250万元，优先股资本成本为12%；留存收益150万元，留存收益资本成本为15%，若企业所得税率为25%。 要求计算：（1）债券资本成本； （2）普通股资本成本； （３）综合资本成本。5、某公司目前拥有资本总额1000万元，其中普通股和债券各为500万元，普通股50万股，每股10元；债券利息率为10%。现准备追加筹资200万元。有两种方案可供选择： A.按每股10元增发普通股。 B.增发利息率为10%的债券。 要求：（1）计算每股利润无差别点。（2） 若该公司预计息税前利润为80万元，应选择哪个方案。 （3） 若该公司预计息税前利润为140万元，应选择哪个方案。三、项目投资一、概念 1、净现值 2、内含报酬率 二、简述题 三、计算题 1、ABC公司拟投资一大型项目，预计需投资6000万元（5400万元用于购置设备，600万元用于流动资金，不考虑项目建设期）。预期该项目可使公司销售收入增加：第一年为2000万元，第二年为3000万元，第三年为5000万元，第三年末项目终结，收回流动资金600万元，固定资产三年期满无残值，假设该公司所得税税率为40%，固定资产按直线法计提折旧，公司要求的最低报酬率为10%，1年至3年的复利现值系数分别为0.909,0.826，和0.751. 要求：根据上述资料计算：（1）计算该项目的每年现金流量，具体结果填入下表： 2（3）计算该项目的投资回收期（小数点后面保留两位）。2、某企业准备购入一台设备扩充生产能力，现有甲乙两个方案可供选择。甲方案需投资60000元，使用寿命5年，采用直线法计提折旧，5年中每年销售收入为30000元，每年付现成本为6000元。乙方案需投资50000元，使用寿命也是5年，采用直线法计提折旧，5年后有残值收入2000元，5年中每年销售收入为25000元，第一年付现成本为5000元，以后每年增加修理费500元，另外需要垫支营运资金3000元。假设该企业所得税税率为33%，资金成本率为10%，1年至5年的复利现值系数为0.4，0.0,0.6209；第5年的年金现值系数为3.7908. 要求：（1）计算甲乙两个方案的净现值； （2）计算甲乙两个方案的现值指数；（3）根据净现值、现值指数判定甲乙方案是否可行。3、现有一项目，需固定资产投资100万元，流动资产投资30万元，该项目寿命期限8年，固定资产残值4万元，采用直线法计提折旧，该项目每年销售收入80万元，付现成本30万元，所得税率为25%，资金成本为12%； 要求：（1）计算每年折旧； （2）计算各年现金净流量； （3）计算投资回收期； （4）计算净现值； （5）判定该方案是否可行。 4、企业现有资金100000元可用于以下投资方案A或B：方案A：购入国库券，五年期，年利率14%，不计复利，到期一次还本付息。方案B：购买新设备，使用期5年，预计残值收入为设备总价值的10%，按直线法计提折旧；设备交付使用后每年可以实现12000元的税前利润，该企业资本成本率为10%，所得税率为25%。 要求：（1）计算方案A的净现值。（4） 计算方案B 的净现值。（5） 运用净现值法对上述投资方案进行选择。 ５、某企业准备投资建设一个新项目，现有Ａ,Ｂ两个方案可供选择，Ａ方案建设期２年，Ｂ方案无建设期，假设企业期望的最低报酬率为１０％。 要求：（１） 计算Ａ,Ｂ两方案的净现值；（２） 计算Ａ,Ｂ两方案的年金净流量（年度等值）； （３） 选择该企业应采用的最好方案。6、某公司准备投资一项目，出事需购置设备13000元。另初始需垫支流动资金3000元。（设备清理时收回），设备采用直线法计提折旧，使用寿命5年，5年后设备清理净残值收入3000元，5年中每年的销售收入为9000元。付现成本第一年为4000元，以后随着设备陈旧将逐年增加修理费400元，所得税率为40%， 3企业要求的最低报酬率10%。 要求：（1）计算年折旧额； （2）计算每年的净现金流量； （3）计算净现值，并判断项目是否可行。四、证券投资一、计算题1、某企业计划利用一笔长期资金购买股票，现有A、B两种股票可供选择。A种股票现行市价为每股10元，上年每股股利为0.2元，预计以后每年以5%的增长率增长。B种股票现行市价为每股4元，上年每股股利为0.6元，采用固定股利政策。该企业要求的投资报酬率为10%。 要求：（1）利用股票股价模型，分别计算A、B两种股票的内在价值； （2）如该企业只投资一种股票，请对这两种股票作出分析与决策。五、营运资金管理一、概念 1、流动资产 2、经济批量 3、机会成本 4、5C评估法5、营运资金周转率 ６、信用标准 二、简述题1、简述应收账款的功能与成本。2、简述应收账款的信用政策的主要内容。 3、简要说明企业持有现金的动机。4、简述信用的“5C”系统包括哪些内容，并对每项内容作出简单解释。 三、计算题1、某公司年销售额为300万元，坏账损失率为3%,收账费用为3万元，平均收账期为60天。该企业拟采用新的收账政策，年赊销额不变，将收账费用增加到5万元，平均收账期降至45天，坏账损失率降低为2%。在该公司新、旧收账政策中，资本成本率均为10%，变动成本率忽略不计，一年按360天计算。 要求：（1）计算公司旧收账政策成本。（6） 计算公司新收账政策成本。（3）通过计算，分析评价该公司是否应改变目前的收账政策。六、财务报表分析一、概念1、二、简述题 三、计算分析题1、某公司2005年末简化的资产负债表如下： 资产负债表 4其他有关财务指标如下： （1） 流动比率为2；（2） 长期负债与所有者权益的比值为0.4；（3） 2005年度的销售收入净额（全部为赊销收入）为9000000元； 要求：根据上述资料，完成下列计算；（1） 填充该公司资产负债表的空白部分，并列示所填数据的计算过程。 （2） 计算应收账款周转率（应收账款按年末数计算）。2、某公司总资产的期初数800万元，期末数1000万元，其中存货期初数为150万元，期末数为200万元；期初流动负债为250万元，期末数位300万元；期初速动比率为0.8，期末速动比率为1.2；本期总资产周转次数为1.6次，假定该公司流动资产等于速动资产加存货，该公司的销售成本率为70%。 要求：（1）计算流动资产的期初数和期末数；（2）计算本期的销售收入；（3）计算本期的存货周转次数和流动资产周转次数。 3、某公司2007年末的财务状况如下表所示：资产负债表要求：（1）计算该公司2007年及2006年的流动比率和速动比率；（7） 说明该公司短期偿债能力的变动趋势；（3）若该公司所在行业的流动比率和速动比率平均指标分别为1.98和0.99，说明该公司目前流动比率和速动比率是否合理。七、收益分配管理一、概念 二、简述题1、简述影响股利政策的法律因素。 2、简要说明股利分配政策的集中类型。 3、简述股份制企业利润分配应遵循的程序。 三、计算题1、某股份公司2008年的净利润为800万元，预计2009年有一良好投资机会，需筹集资金700万元。目前该公司目标资本结构为：债务资本占20%，权益资本占80%，公司想继续保持这一比例，若不考虑其他因素，采用剩余股利政策。要求计算：(1)该公司2009年实现的净利润中，可以向股东分配多少股利额； （2）若该公司普通股的数量为500万股，则每股股利为多少？ （3）公司2009年的对外筹资额为多少？八、财务预算一、概念 1、固定预算 5本文由(www.wenku1.com)首发，转载请保留网址和出处！
免费下载文档：&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/cac0cd08478c5_b.jpg& data-rawwidth=&1440& data-rawheight=&1080& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1440& data-original=&https://pic4.zhimg.com/cac0cd08478c5_r.jpg&&&/figure&扑克财经旗下品牌:最值得信任的大宗商品产业和金融服务业智库。跨界、深度、专注——汇聚业内最值得分享、最有信息浓度的知识。欢迎移步微信公众平台:puoketrader,网站:&a href=&http://link.zhihu.com/?target=http%3A//www.puoke.com/& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&扑克投资家 大宗产业与金融智库平台&/a&&br&&i&作者：胡逸豪、郑明
对冲笔记，ID:HedgeFundNotes&/i&&br&&p&导语：对冲基金哪家强？&br&&/p&&p&&strong&1）Bridgewater Associates 桥水联合基金&/strong&&/p&&p&前不久，桥水基金宣布在上海自贸区注册投资公司，引起了金融界的广泛关注。这家常年在世界对冲基金榜单上位居前列甚至是榜首的美国公司掌管约1500亿美元，客户主要由机构客户组成，包括外国政府、央行，企业和公共养老金，大学捐款和慈善基金。它总部设在美国康涅狄格州，总共拥有约1500名雇员。 &/p&&p&桥水的历史超过40年，可谓对冲基金中的常青树。它在2008金融危机中获得了正收益，迄今为止获得数十项奖项，与它独特的投资理念不无相关。桥水以全球宏观策略为主，提出了全天候投资策略，alpha与beta策略分离等理论。其中的全天候投资策略强调在不同的宏观经济时期进行不同类型的资产组合配置，从而达到始终盈利的状态。这也是其在2009年雷曼兄弟倒台之后仍然表现良好的关键原因。 &/p&&p&&strong&2）AQR Capital Management&/strong&&/p&&p&AQR资本管理公司成立于1998年，总部在美国康涅狄格州的格林尼治，管理规模达1592亿美元，雇员数量达到693人，在波士顿、芝加哥、洛杉矶、伦敦和悉尼设立办公室。 &/p&&p&AQR将金融理论和实际应用相结合，管理养老金、保险公司、大学捐款、主权财富基金等多种资产。它强调研究驱动、高科技带来的实用洞见、经济直觉和严格的风险管理。 &/p&&p&AQR的投资策略十分广泛，包括长短仓、套利、股权、全球宏观、保险、绝对收益、动量、多策略等。它的首要目标是价值股和动量股。选择投资组合时，AQR强调基本面与量化分析和自下而上选股的结合。投资核心是三个原则：系统化方法、多样化投资和alpha技艺。 &/p&&p&此外，AQR还有其专门的图书馆，在线提供逾300篇论文期刊等，将他们的投资研究发现与其他投资者分享。 &/p&&p&&strong&3）Millennium Management 千禧管理&/strong&&/p&&p&千禧管理成立于1989年，管理规模达336亿美元。它拥有超过1900名雇员，在美国、欧洲和亚洲均设有办公室。 &/p&&p&千禧管理的投资方法十分注重风险。比起高风险高收益，它更偏向于在一定的风险（比如低的夏普率）之下有较高的收益。此外，它也希望交易团队能在赚钱的日子里有较小的收益，在亏钱的日子里有较小的亏损，在这种情况下争取较多的赚钱日。如果有在有高损失的风险前提下获得高收益的机会，AQR会让团队放弃掉这样的机会。这种对于风险厌恶的投资理念成为了交易团队的一道规则。 &/p&&p&千禧管理的投资策略着重分散投资和全球化，包括相对价值、统计套利、并购套利、固定收益和商品等。它在资产类别、商品所属行业、投资标的所属地等方面十分多样化，投资标的包括国内外股权、债权、货币、期货、远期、期权等。 &/p&&p&值得一提的是，千禧管理十分注重高科技的运用。它的附属量化部门有能够让业余交易员提交算法来进行特定交易的系统。 &/p&&p&&strong&4）Citadel 城堡投资&/strong&&/p&&p&城堡投资集团由肯尼斯·格里芬创立于1990年，旗下有两家公司——城堡资产管理公司和城堡证券。其中城堡资产管理公司管理规模超过240亿美元，也在仅有的百分之三的经营超过20年的对冲基金之列。 &/p&&p&城堡因其良好的业绩吸引了许多世界上最大的机构投资者，包括主权财富基金、养老金、大学捐款等。公司拥有超过1400名雇员，总部设立于芝加哥，在北美、亚洲、欧洲均设有办公室。 &/p&&p&城堡的投资方法由严密的基本面研究、高端量化分析和一个经过验证的技术平台共同驱动。投资原则是努力、情景规划和重复。投资策略注重世界上最大的金融市场上主要的一些资产类别，主要包括股票、信贷、量化策略、商品、固定收益和宏观。 &/p&&p&近日，Citadel宣布任命微软首席运营官(COO)凯文·特纳(KevinTurner)为公司副董事长，同时兼任Citadel证券公司(Citadel Securities)CEO。特纳已担任微软COO长达11年，拥有管理大型、复杂企业的丰富经验，是一名杰出的企业运营管理人员。随着越来越多的对冲基金从高科技行业招兵买马，对冲基金策略也变得越来越依赖高科技。想要获得高于对手的收益，科技创新或将成为关键因素。&/p&&p&&strong&5）Harris Associates L.P.&/strong&&/p&&p&Harris成立于1976年，总部在芝加哥，管理规模达到1030亿美元。芝加哥团队包括39名投研人员，总员工199人。 &/p&&p&Harris是一个价值投资基金，相信研究的力量，不从华尔街寻找投资答案。它将每一只股票的购买看成是对一个生意的投资。Harris的经理能够进行有效运营、关注现金流情况、明智地配置资产。它相信一家公司的价值长期中能够反映它的真实价值。 &/p&&p&Harris的投资方法由价值投资驱动。它在一家公司的股票价值低于真实价值时购买，并且资产组合里面股票数量不多（大约20到70只），使得投资经理最好的投资想法能对投资表现产生较大的影响。比起低市盈率和低市净率，它更关注自由的现金流和公司管理情况。它也会寻找被低估的特许经营价值或者是公司重组的潜在价值。具体方法上，它先运用严格的量化方法来甄别满足初始投资标准的公司，分析员再用严格的自下而上研究来确定公司是否值得购买，然后依次由投资经理和高级投资委员会决定是否将该公司加入潜在投资列表。&/p&&p&&strong&6）Och-ZiffCapital Management Group&/strong&&/p&&p&该公司成立于1994年，管理资产规模约为391亿美元，共雇有611名员工，其中177名为投研人员。总部在纽约，在伦敦、香港、孟买、北京、上海、迪拜和休斯顿设立有办公室。 &/p&&p&公司希望在市场下行的时候保持资产价值，研究重点在基本面上，并限制使用杠杆。在投资策略上，主要用多策略。也包括可转换与衍生品套利、企业信贷、长短仓、并购套利、私人投资、结构化信贷等方法。总体上来说，资产组合的构成是在评估了每一只基金的最佳市场机会之后确定的，同时也兼顾基金自身的多样化目标和资产保护。&/p&&p& 公司十分重视和全球的机构客户维持长期的合作关系。客户包括养老金、母基金、基金会、大学捐款、企业、私人银行、家族办公室等。&/p&&p&&strong&7）First Eagle Investment Management&/strong&&/p&&p&这是一家成立于1864年（前身为Arnhold and S. Bleichroeder Advisers, LLC.）的美国投资管理公司，总部设在纽约，在东京有办公室。它是First EagleFunds的顾问公司。该公司管理规模达到970亿美元。 &/p&&p&作为投资者，公司相信达到一个目标没有一个单纯的“正确方法”。根本上，公司强调有弹性的、与市场行情无关的、绝对收益导向的投资。 &/p&&p&该公司只将很小一部分资产投资于股票和期权。而对于股票投资，它主要针对小盘价值股。对于固定收益资产组合，它主要投资高收益、在投资评级以下的标的。 &/p&&p&根据最新广告，该公司约有174名全职及兼职员工，超过200名客户。 &/p&&p&&strong&8）D.E. Shaw& Co. 德劭&/strong&&/p&&p&在当今的对冲基金行业，科技含量的高低逐渐成为收益好坏的关键因素。德劭便是一个正面的例子。 &/p&&p&该公司成立于1988年。创始人David E. Shaw是哥伦比亚大学计算机系的教师，也担任过政府科技顾问等职位，十分精通信息技术与相关科技。在他的带领下，德劭十分注重量化交易，其高速交易系统多次被媒体报道。 &/p&&p&目前该公司管理规模达到300亿美元，员工数量超过1300。如前所述，该公司十分注重量化技巧在投资中的运用，也开发了高精尖的计算机技术用于交易。此外，德劭也有私募股权投资，还将一部分资产投向科技公司。 &/p&&p&最后，值得一提的还有创始人德劭的故事。他在斯坦福博士毕业后快速拿到了哥伦比亚大学的教职，之后加入摩根士丹利的量化部门。两年后，在公司内部斗争中败北的他创立了德劭基金，并运用当时罕见的高频交易技术在华尔街横空出世，利用市场的无效性剪市场的羊毛。到2015年，他的个人财富已经达到41亿美元。然而，他不满足于此，内心的geek本色暴露，又跑去搞计算化学了！他雇了一群基础科学博士，在2004年成立D.E.Shaw Research，用了三年时间开发出Anton第一代，比一般的超级计算机快10000倍！之后，团队不断斩获世界知名科学杂志的论文发表机会，学术声誉也是节节攀升。 &/p&&p&天才的人生不需要解释，然而背后也看出金融与科技相结合的趋势。得科技者得金融，或将成为将来的不二法则。 &/p&&p&&strong&9）Renaissance Technologies LLC 文艺复兴科技&/strong&&/p&&p&文艺复兴科技成立于1982年，管理规模超过650亿美元。 &/p&&p&提到这家公司，就不得不说说它的创始人，大名鼎鼎的詹姆士西蒙斯。在扬名华尔街之前，西蒙斯的另一个身份早已获得全世界的肯定，那就是数学家。他在23岁获得加州大学伯克利分校数学博士学位，一年后出任哈佛大学数学系讲师，后又去到纽约州立石溪大学出任数学系主任，那一年他仅30岁。西蒙斯在石溪大学做了8年的纯数学研究，其间与华裔知名数学家陈省身联合创立了对数学和物理学影响深远的Chern-Simons理论。1976年，西蒙斯摘得数学界的皇冠——全美维布伦（Veblen）奖，其个人数学事业的成就也就此达到顶峰。 &/p&&p&在金融方面，他发明独特的“壁虎式投资法”，即在投资时进行短线方向性预测，同时交易很多品种，依靠在短期内完成的大量交易来获利。用西蒙斯的话说，交易“要像壁虎一样，平时趴在墙上一动不动，蚊子一旦出现就迅速将其吃掉，然后恢复平静，等待下一个机会。”无论是1998年俄罗斯债券危机，还是本世纪初的互联网泡沫，西蒙斯管理的大奖章基金历经数次金融危机，始终屹立不倒，令有效市场假说都黯然失色。对此业内人士普遍认为，西蒙斯的不败神话主要得益于其“壁虎式投资法”。转战投资界“第二战场”二十年后，西蒙斯用一系列数据证明了自己的成功：1989年到2009年间，他操盘的大奖章基金平均年回报率高达35%，较同期标普500指数年均回报率高20多个百分点，比“金融大鳄”索罗斯和“股神”巴菲特的操盘表现都高出10余个百分点。即便是在次贷危机爆发的2007年，该基金的回报率仍高达85%。 &/p&&p&创始人的数学天分自然也影响了整个公司的文化与氛围。文艺复兴科技可谓是量化交易的先锋。研究员们在数据库中运用几十年的数据进行分析、预测统计意义上证券的价格走势。如今大数据如此火热，然而在20多年前，文艺复兴科技就已经在运用大数据的概念进行交易了。一直以来公司雇佣的很多专家几乎毫无任何金融方面的背景，包括数学家、物理学家、统计学家等，在300多个雇员中超过三分之一拥有这些基础科学的博士学位。也因此，公司被称为是“拥有全世界最好的物理和数学部门”。 &/p&&p&公司现在运营的基金叫做文艺复兴制度资本基金，Renaissance Institutional Equities Fund (RIEF)。这个基金的历史并没有公司旗下著名的大奖章基金悠久。而大奖章基金仅仅接受公司的内部人员的钱进行投资。 &/p&&p&&strong&10）Two Sigma&/strong&&/p&&p&这不是一家典型意义上的投资公司。它遵循技术与创新的原则，在机器学习、分布式计算的引领下进行决策。2001年成立的它始终在投资之外研发最新的技术，用以做出更好的决策。 &/p&&p&创始人大卫与约翰都是技术投资领域的佼佼者，在电脑驱动、以模型为基础的交易系统发展领域有超过40年的经验。公司有超过22,000,000GB的数据，每秒能完成10的14次方次计算，研发部门员工占比超过三分之二，超过百分之六十员工无金融背景，管理规模达到350亿美元。 &/p&&p&公司结合海量数据、世界级的电脑系统和金融专家来完成高端的交易模型，同时也用科技的眼光来优化投资、管理风险。如前所述，公司运用机器学习、分布式计算等科技前沿方法，也将新鲜观点、经济学假设作为起点，结合科学手段测试、拓展它。 &/p&&p&这样的公司无疑是引领时代潮流的典范。引领科技者，其传奇或将继续被续写。&/p&&p&&strong&11）Winton Capital Management&/strong&&/p&&p&Winton成立于1997年，管理规模超过300亿美元，在全世界九个办公室拥有超过400名雇员。 &/p&&p&Winton是一家系统化的投资公司，运用科学手段进行交易。它通过对历史数据的统计学分析和数学建模来寻找获利机会。它的产品跨度很大，从高分散的多资产到地区性多头股票都有。它不听从传统市场，采取严谨的、系统化的、基于事实、无情感偏见的决策。它相信，在最好的制药公司、工程和信息技术公司里研究发展部门的传统方法在金融界也是能够被很好地运用的。也因此，该部门有超过三分之一的雇员。 &/p&&p&值得一提的是，该公司还有许多的特殊项目开放给大众。这些项目得益于Winton投资系统（WIS）——一个在接近二十年的将科学技术和统计研究运用到投资管理实践后出现的产物。这个系统让大众参与投资决策，从而也为公司自己的投资形成建议池。这些项目则是具体的参与渠道，包括Winton分散投资项目、Winton期货项目等。 &/p&&p&&strong&12）Viking Global Investors LP&/strong&&/p&&p&该公司成立于1999年，管理规模大约为300亿美元。它在格林威治、纽约、香港和伦敦都设有办公室，并且是一家在美国证券交易委员会注册的投资顾问。 &/p&&p&从创立开始，Viking就用基本面分析来选择投资标的，基本上是多行业多国界的公共和私人股权、股票。总体上，公司在对投资目标公司的商业模式、管理质量和行业的长期趋势的综合评估基础上进行投资决策。 &/p&&p&公司的组织架构将投资研究与分析决策分散开来，将风险管理集中在一起，以此来确保稳定风险下的集思广益。 &/p&&p&&strong&13）Man Group&/strong&&/p&&p&Man Group从1783年开始进行交易活动，在另类投资领域有25年的经验。管理规模达到764亿美元，总部设立在伦敦，并且在全球各个主要的金融中心都设有办公室。为了使业务多样化，集团进行了诸如收购美国ManNumeric量化投资公司等行动，并在近年来越来越多地吸引机构客户。 &/p&&p&集团可以说是在高流动性、高alpha投资领域中的领军者。它相信，在资本市场中获得高alpha的关键在于为具有开拓精神的资产经理提供一个机构化的框架。 &/p&&p&集团有能力提供一系列流动性投资策略，包括量化及主观，多头和多空头，单一策略和多策略。同时，集团十分强调业绩、资产分配、增长和运营效率及资产管理规则。它也大力发展量化投资部门，并扩展美国的分部。 &/p&&p&此外，集团十分注重自身的社会责任，通过Man Charitable Trust从事慈善事业。 &/p&&p&&strong&14）Soros Fund Management, LLC 索罗斯量子基金&/strong&&/p&&p&乔治索罗斯几乎是金融界无人不知的狠角色。他的索罗斯量子基金也曾经是对冲基金行业的翘楚，现金已经转变为一家家族办公室。 &/p&&p&公司成立于1969年，总部设立在纽约，管理规模超过200亿美元。它在2010年被评为对冲基金行业最赚钱的公司之一。在40年的时间里，它获得了年均20%的收益。 &/p&&p&公司的投资标的包括股票、世界范围内的固定收益产品和外汇、货币、商品、私募股权基金和风险投资基金。公司在交通、能源、零售、金融等行业有大量的投资。2016年，该基金为希拉里的总统选举捐赠了超过700万美元资金。 &/p&&p&提到这家公司，就不得不说说创始人，传说中“富可敌42国”的索罗斯。这位匈牙利裔美国富豪曾经阻击英镑从而打垮英格兰银行，也狙击泰铢和港元，引发亚洲金融风暴。他在投资界以独有的哲学思想上的投资架构而闻名，爱好哲学文学，通过对一个国家政治文化历史的研究来进行投资决策。此外，他热心政治，参与格鲁吉亚、乌克兰等国颜色革命，也是美国民主党的拥护者。 &/p&&p&目前，索罗斯量子基金虽已转型为家族办公室，它在对冲基金行业的影响力则永远不会消失。 &/p&&p&&strong&15）Lone Pine Capital&/strong&&/p&&p&该公司总部设立于美国康涅狄格州格林威治，成立于1997，在伦敦、纽约和旧金山设有办公室。公司的管理规模达到234亿美元。 &/p&&p&公司向汇集投资工具、养老金和利润分享计划提供服务，并已投资于全球的公募股票市场。公司使用长短仓策略进行投资，运用基本面分析和自下而上的选股来创建投资组合。&/p&&p&&strong&16）The Baupost Group&/strong&&/p&&p&该公司成立于1982年，总部位于波士顿，管理规模为294亿美元，雇员数量约为42人。 &/p&&p&据彭博社报道，公司自创始以来在净利润上排行第四。作为一个价值投资者，该公司也十分强调风险管理。公司在投资中几乎不加杠杆，除了在房地产市场中使用一倍的杠杆。公司CEO在一场对MIT学生的讲座中提到被情绪驱动的投资研究风险很大，可能导致一个很坏的投资结果。此外，公司的业绩表现很可观，自创始以来公司达到年均19%的收益。 &/p&&p&公司在2011年设立了伦敦办公室，以在由主权债务危机导致的欧洲不良债务销售增加情形下对欧洲市场进行投资，投资标的包括商品市场、不良价值企业债交易、结构化产品等。&/p&&p&&strong&17）Adage Capital Management, L.P.&/strong&&/p&&p&该公司成立于2001年，总部在波士顿。创始人Phil Gross和Robert Atchinson都曾经在哈佛管理公司工作，期间团队管理基金表现年均超过标普500指数4.5%。现今，哈佛管理公司也将18亿美元交由Adage管理且拥有其一小部分股份。 &/p&&p&公司总管理规模约为280亿美元。它向汇集投资工具提供服务。主要投资于美国股票和对冲市场。公司基本面分析重点在行业内估值方法。 &/p&&p&值得一提的是，这家公司不同于其他典型对冲基金的2-20收费，而采取0.5%管理费、高于标普500指数收益的20%业绩提成，且在亏损时返还投资人接近一半的费用。&/p&&p&&strong&18）Elliott Management Corporation&/strong&&/p&&p&Elliott成立于1977年，总部设立在纽约，在伦敦、东京和香港也有办公室。管理规模达到270亿美元。自创立以来，公司带给投资者的净收益达到年均14.6%，相比之下标普500指数涨幅年均10.9%，而且波动率还是公司管理基金的三倍。&/p&&p&公司被描述为一家秃鹫基金（那些通过收购违约债券，通过恶意诉讼，谋求高额利润的基金，通常喜欢购买陷于困境的公司债券，等公司无法偿付的时候，就开始打官司索取巨额赔偿）。在早期，公司专注于可转换套利。在经历了1987年股灾和九十年代的经济衰退之后，公司转型为一家多策略对冲基金。 &/p&&p&公司的一个鲜明特色是它的高收益与低波动率。此外，它也以重组了一些美国及世界知名公司，诸如TWA,MCI等而闻名。2015年，Alpha杂志给了公司A级评级以及世界范围内对冲基金行业第九的排名。 &/p&&p&&strong&19）Davidson Kempner Capital Management&/strong&&/p&&p&公司成立于1983年，总部设立于纽约，在伦敦和香港设有国际办公室。管理规模达到254亿美元，雇员数量达到259。 &/p&&p&公司的投资策略使用基本面分析、自下而上的方法。总体来说，公司注重四种策略：并购套利、不良投资、长短仓和可转换债券套利，其中对于不良投资和并购套利尤为强调。 &/p&&p&公司于1987年向外部资本开放，在1990年注册成为证券交易委员会的投资顾问。 &/p&&p&&strong&20）Brevan Howard&/strong&&/p&&p&公司成立于2002年，总部在欧洲泽西，管理规模达到400亿美元。它被称为是全世界最大的宏观对冲基金之一。 &/p&&p&公司由五位瑞信的固定收益交易员创立，也从瑞信私人银行获得20亿美元宏观基金来管理。即使在2008金融危机中，公司的宏观基金表现也十分良好。2013年它被报道成为管理规模最大的欧洲对冲基金，也被金融新闻报刊描述成“欧洲最大、表现最好的对冲基金”。 &/p&&p&作为一只宏观对冲基金，公司希望能够在经济趋势下获利并交易包括商品和货币在内的多种资产。据创始人所述，公司的总体策略是专注于“短期机会”并建立维持一至六个月的投资。 &/p&&p&此外，公司被eFinancialCareer 2016评为理想对冲基金雇主前三名。公司也因其雇佣成功的投资银行交易员和高能力的大学毕业生而闻名。 &/p&&p&&strong&21）GAM&/strong&&/p&&p&公司成立于1983年，总部在瑞士苏黎世，管理规模达到1190亿瑞士法郎（约1235亿美元），其中约660亿瑞士法郎由投资专家进行对冲基金交易。它在全世界11个国家拥有超过1000名雇员。创始人Gilbert de Botton曾被认为是开放架构模型的先锋。 &/p&&p&公司于1999年被瑞银收购，而在2005年JuliusBaer又收购了GAM。到了2009年，公司与Julius Baer分离建立独立的集团，之后也收购了一些其他公司。 &/p&&p&公司在固定收益、多资产、股票、绝对收益、另类投资五种投资策略方向上的资产比例分别为30%、16%、16%、29%、9%。公司在固定收益、宏观/管理期货、长短仓股票、货币、商品市场上广泛投资，致力于创造长期绝对收益、受控制的波动率和相对传统资产分类较低相关性的投资组合。&/p&&p&&strong&22）Marshall Wace&/strong&&/p&&p&公司成立于1997年，管理规模大约220亿美元，是一家以全球长短仓股票为专长的欧洲知名对冲基金，在伦敦、纽约和香港设有办公室。 &/p&&p&公司提供两种区别明显但是互补的资产管理方法。第一，以股票分析研究为基础的传统、基础的长短仓投资；第二，先锋的、系统的、能够产生高alpha值的Marshall Wace TOPS。 &/p&&p&公司建立了十分严谨强大的基础设施、运营平台、多因子风控系统和有效的量化交易支持系统。在和2013年，公司被金融新闻报刊授予“买方年度IT部门”称号。 &/p&&p&此外，公司十分强调风险管理。公司设有独立的风险管理和顾问团队，直接向首席风险官进行汇报。这个团队实时监控风险因子，与基金经理紧密合作。通过MW TOPS，公司员工能通过信息流对市场上的股票进行分析并作出决策。 &/p&&p&&strong&23）Platinum Asset Management&/strong&&/p&&p&Platinum是一家澳大利亚公司，管理规模为220亿澳元（约170亿美元），专注于投资国际股票。公司7%的资金由新西兰、欧洲、美洲和亚洲投资者提供。&/p&&p&公司在提供全球资产组合之外也提供区域性以及行业性的基金。管理团队中的关键成员自身也持有资产组合中的股票。 &/p&&p&在投资中，公司致力于寻找市场价值被低估的公司股票。团队甄别那些暂时被低估价值的公司和在根本问题以及生意上确实处于劣势的公司。公司运用专门软件，根据特定的标准来从大数据库中筛选目标公司，并在社会、政治和经济变化等方面建立假设帮助甄别。这也使得投资决策的过程结合量化分析与宏观分析。 &/p&&p&&strong&24）Appaloosa Management&/strong&&/p&&p&公司成立于1993年，总部设立在美国新泽西，管理规模约为140亿美元。创始人David Tepper捐赠6700万美元给卡耐基梅隆大学，其商学院便以他的名字命名（Tepper School of Business）。公司主要投资世界范围内的股票和固定收益市场。 &/p&&p&早在成立之初，公司被认为是一家垃圾债券投资精品行。到了21世纪初，它开始被看成一家对冲基金。公司的投资策略主要是集中单一投资，专注于不良公司股票和债、债权、认股权证互换、期权、期货、垃圾债券等。&/p&&p&&strong&25）Farallon Capital Management, L.L.C.&/strong&&/p&&p&公司成立于1986年，服务于包括大学捐款、慈善基金、养老金的机构客户以及高净值人群雇员数量约为180人，管理规模约为215亿美元。总部设于旧金山，在伦敦、新加坡、香港、东京和圣保罗设有办公室。公司投资于全球的资产类别，通过自下而上的强调资本保护的基本面分析为客户提供收益。公司也从1990年起成为美国证券交易委员会的注册投资顾问。 &/p&&p&公司的核心投资策略有五种: 信贷投资、长短仓、并购套利、房地产相关投资和直接投资。每一种投资都在基本面基础上独立评估。公司进行全球化资产配置，对于发达和新兴市场同等关注。公司投资于公共和私人债务及股票证券，也对私人公司和房地产进行直接投资。公司把资本保护放在优先级地位上。通过严谨的研究与分析进行风控。此外，公司和所投资的公司管理层也维持良好的关系。 &/p&&p&&strong&26）York Capital Management&/strong&&/p&&p&公司成立于1991年，总部在纽约，此外在华盛顿、新加坡、莫斯科、伦敦、香港设有办公室。管理规模达到250亿美元。 &/p&&p&公司使用多策略、事件驱动的投资策略，强调行业与公司的基本面分析，采用自下而上的选股策略。公司首要使用事件驱动策略，投资那些正在进行兼收并购或重组的公司，以及处于特殊情况，如spin-off或者split-up的股票、债券等。 &/p&&p&&strong&27）King Street Capital Management&/strong&&/p&&p&公司成立于1995年，管理规模达到220亿美元，总部在纽约。 &/p&&p&公司的投资标的包括全球股票、固定收益市场，着重困境中的公司、股票、债券、外汇、期权、权证等。 &/p&&p&值得注意的是，该公司可谓不良债务基金中的翘楚。它管理着两只最大的不良债务基金——King Street Capital Ltd ($12.5bn)和King Street Europe ($1.2bn).&/p&&p&&strong&28）Value Act Capital&/strong&&/p&&p&公司成立于2000年，管理规模达到160亿美元，总部设立于旧金山。 &/p&&p&这家公司是一个非常积极主动的投资者。它会与所投资的公司一起合作、为所投资公司带来变化从而提升其股票价值，也给自己带来利益。在2013年，它就购买了微软公司20亿美元的股票，后来要求微软公司要么增加股票价值，要么将ValueAct加入董事会。此举也成为Steve Ballmer后来离开微软的原因之一。 &/p&&p&公司起初是为管理创始人和其他一些外部投资者的财产而设立的。投资策略结合了深入的尽职调查、集中投资和对被投资公司管理主动、有建设性的参与，从而形成价值创造策略，为所有股东最大化收益。通常资产组合里有十到十八家公司。&/p&&p&&strong&29）Brummer & Partners&/strong&&/p&&p&公司成立于1995年，总部在瑞典斯德哥尔摩，管理规模约为180亿美元。1996年公司发行了第一只基金Zenit，这也是瑞典的第一只对冲基金。由此公司成为了瑞典对冲基金行业的先锋，为整个行业在国家开了路。自此，公司也渐渐成为欧洲地区最领先的对冲基金之一。此外，公司在六个国家设立有办公室，雇员数量约为400名。 &/p&&p&公司希望建立一个多样化的对冲基金，能够在基础设施、风险和客户基础等方面实现规模经济。不同于美国的对冲基金，该公司允许小额投资者投资旗下基金。这家以量化手段为主要策略的公司是欧洲大陆投资资金底线最低的对冲基金，底线约为1250美元。 &/p&&p&&strong&30）Third Point LLC&/strong&&/p&&p&公司成立于1995年，管理规模为175亿美元，总部设立在纽约。创始人DanielS. Loeb在金融市场上有30年经验，尤其强调特殊状况股票、不良债务和风险套利。 &/p&&p&公司运用事件驱动、价值导向的投资风格。它致力于寻找场合能让公司团队找到解锁价值的催化剂。它投资那些正在进行分拆、破产或者其他变动的公司。总体投资风格比较灵活、偏向机会主义。 &/p&&p&自创立以来，公司的年均收益超过25%，在2012年大部分对冲基金未能打败美国股市的情形下仍然获得了21.2%净收益。这一年，公司赌注希腊主权债务危机、为雅虎公司换帅出力。 &/p&&p&&strong&31）Paulson & Co.&/strong&&/p&&p&公司成立于1994年，管理规模约193亿美元，雇员数量约为125，总部设立于纽约，另外在伦敦、香港设有办公室。 &/p&&p&公司擅长事件驱动套利策略，包括并购套利、破产重组和不良信贷、结构化信贷、资金重组、重构等。目标是保护资产，在长期获得超越平均的收益，以及与市场保持低相关性。公司依赖于自下而上的基本面分析。 &/p&&p&提到这家公司，就不得不提到约翰·保尔森（John Alfred Paulson，日---），哈佛商学院MBA学位，美国投资家，亿万富翁，现为Paulson&Co.公司总裁，因在2008年美国次贷危机中大肆做空而获利，被人称为“华尔街空神”、“对冲基金第一人”。&/p&&p&&strong&32）Value Partners Group 惠理&/strong&&/p&&p&惠理是亚洲最大的资产管理公司之一，截至2016年6月底，管理资产约133亿美元。自1993年建立资产管理业务开始，惠理二十多年来一直奉行价值投资。惠理业务扎根于大中华，在业界享负盛名。与此同时，集团亦积极拓展海外的业务。集团的总部位于香港，在上海、北京、台湾、新加坡和成都均设有办事处。 &/p&&p&惠理集团于2007年11月于香港联合交易所主板上巿（股份编号：806），成为第一家上市的资产管理公司。管理绝对回报偏持长仓基金、长短仓对冲基金、交易所买卖基金、量化基金与及固定入息产品等，服务亚太区、欧洲以至美国等地的个人及机构投资者。 &/p&&p&公司的价值投资方法建基于3R守则：寻找合适的业务、由合适的管理人员经营、并于合适的价格沽出。采用规避风险的投资管理方法，并深入了解相关业务及追求安全的高额收益作为投资基础。公司极为推崇这投资方法，并将其作为各类投资产品及方案的核心投资理念。 &/p&&p&惠理在建立公司文化及培训投资专才时，都着重价值投资理念，而在投资分析方面，亦采用同样策略。投资时并非投资于股票，而是根据3R守则（即寻找合适的业务、由合适的管理人员经营、并于合适的价格沽出）投资于个别公司的业务。 &/p&&p&惠理也专注实地的公司研究考察，使基金的表现理想。投资管理团队共有约 60 位专才，每年进行大量的公司考察，还会对个别公司管理层作电话采访及与经纪安排会面。彻底详尽的研究令公司得出独立于市场主流的观点。 &/p&&p&惠理鼓励基金经理以人弃我取的理念，寻找以价值为主导的投资机遇。作为逆市投资者，团队于上世纪 90 年代便进军内地 B 股市场进行投资，属最早参与中国投资市场的投资者之一，当时市场仍未被发掘其中价值。始于2009初，公司亦早着先机，在中国经济及股票估值开始重回正轨之时作进取投资。 &/p&&p&&strong&33）Moore Capital Management LLC&/strong&&/p&&p&公司成立于1989年，总部在纽约，雇员数量约为429名，在伦敦、苏黎世、香港、华盛顿设有办公室。公司管理规模达到530亿美元。 &/p&&p&公司是一家全球宏观投资公司，在资产组合里面使用了宏观经济学的主题、现金、期货和衍生品。创始人培根参与全球市场中的大部分，在他对于未来通货膨胀、经济增长、央行政策和国家政策的预估基础上做出投资决策。同时，他也结合策略师和研究员给出的数据。 &/p&&p&&strong&34）Blue Crest Capital Management&/strong&&/p&&p&公司成立于2000年，总部位于纽约，此外在伦敦、波士顿、日内瓦、康涅狄格和新加坡设有办公室。作为欧洲第三大的对冲基金，它管理规模超过300亿美元。雇员数量估计约为600人。 &/p&&p&2014年，该公司将82亿美元的资产投入到一家新公司Systematica Investments，它由Bluecrest员工Leda Braga所创立。CNBC 曾经称Braga为“对冲基金行业最有权威的女性”。她年均超额收益5000万美元。&/p&&p&&strong&35）Pine River Capital Management L.P.&/strong&&/p&&p&公司成立于2002年，总部位于美国明尼苏达州，在纽约、伦敦、香港、深圳、旧金山、奥斯汀和卢森堡设有办公室，管理规模约为140亿美元。 &/p&&p&公司主要交易股票、固定收益、衍生品、权证等。策略包括利率、抵押借款、长短仓、事件驱动股票和国际可转债套利。公司多种多样的管理团队采用相对价值方法投资，寻求甄别出相关金融产品定价与市场价格之间的断层。在2009年，公司几乎收获90%的收益，这很大程度上归因于其在2008年金融危机中的抵押借款投资。除了总管理规模的增长，公司也优化了基础设施和风控来支持它的扩张。&/p&&p&&strong&36）Canyon Capital Advisors LLC&/strong&&/p&&p&公司成立于1990年，总部设在洛杉矶，另外在伦敦、纽约、上海和东京设有办公室。管理规模超过210亿美元，雇员数量超过200人，其中有超过100名投研人员。 &/p&&p&公司追求多策略投资方法，在银行债务、高收益不良证券、证券化资产、可转换套利、风险套利、股票以及其他特殊情形证券等资产类别上进行投资。公司的资产广泛地被分散，每个头寸的风险也很低，最大的头寸在总资产规模中也只占到3%。此外，公司很少几乎不用杠杆。公司强调自下而上的基本面分析，总体投资理念与传统价值投资者类似，同时也不忽视自上而下的宏观分析。公司在不良资产投资方面的根基也使其强调传统不良债务理念，比如资本回报、情景分析。这些策略使得公司在衰退的市场中也能表现良好。此外，在尽职调查过程中，公司会评估经济总体情况、企业的金融状况、资本结构的力量与劣势、资本市场选项、管理团队动机、与其他类似企业相比的相对价值等。 &/p&&p&&strong&37）Anchorage Capital Group, L.L.C.&/strong&&/p&&p&公司成立于2003年，总部在纽约，管理规模约为250亿美元。公司投资于横跨北美和欧洲的信贷、股票、流动性较低的市场以及固定收益市场，使用长短仓策略，也注重基本面分析。它结合内部和外部研究进行决策，尤其专注于弃权的和加杠杆的发行者。此外，公司被称作一个专注于不良资产的对冲基金，因其创始人曾任职于高盛的不良债务部门。 &/p&&p&&strong&38）Bracebridge Capital&/strong&&/p&&p&公司成立于1994年，总部设立于波士顿，创始人为Nancy Zimmerman，使得公司成为了最大的由女性掌管的对冲基金。管理规模达到200亿美元。 &/p&&p&公司的目标是创建一个收益与股票、货币、利率的变动相关性很低的资产组合。公司服务的客户包括大学捐款、基金会、养老金与高净值个人等。值得一提的是，从2009至今，公司只有八个月的时间有亏损。&/p&&p&&strong&39）Lansdowne Partners&/strong&&/p&&p&公司成立于1998年，总部在伦敦，是欧洲最古老的对冲基金之一。管理规模约为180亿美元。 &/p&&p&公司管理单独的以客户为导向的股票组合，投资于全球市场上的股票与另类投资资产。它也采用基本面分析来进行投资决策。 &/p&&p&&strong&40）Blue Mountain Capital Management&/strong&&/p&&p&公司成立于2003年，总部在纽约，此外在伦敦也设有办公室。公司管理规模约为220亿美元，两位创始人分别在麦肯锡、摩根大通工作过。 &/p&&p&公司是一家多策略、积极性的对冲基金。它致力于从行为偏差和特异性事件中捕获投资机会。如今公司的多策略平台包括了信贷、不良资产、股票、结构化金融和房地产、套利和技术性策略。 &/p&&p&&strong&41）Discovery Capital Management LLC&/strong&&/p&&p&公司成立于1999年，总部设立在康涅狄格州，管理规模达到375亿美元。创始人Rob Citrone曾经是老虎基金、富达投资的基金经理。 &/p&&p&公司在选取股票上专长于评估能力、流动性以及过去和潜在的增长情况。它专注于服务业、金融行业、技术行业和基础原材料行业的公司。自1999年来，公司的年均收益达到17%。在2013年他管理的Discover Global Opportunity Partners fund收益达到27.5%。在2008年，他损失33%，也成为最差业绩。 &/p&&p&&strong&42）Henderson AlphaGen&/strong&&/p&&p&公司成立于1999年，是Henderson Global Investors的子公司。总部在伦敦，管理规模达到200亿美元。 &/p&&p&公司专长另类投资策略，核心投资能力包括长短仓或者长仓股票、风险溢价和在发达市场以及新兴市场上的商品策略。 &/p&&p&&strong&43）Tudor Investment Corp&/strong&&/p&&p&公司成立于1980年，总部在康涅狄格州的格林威治，此外在华盛顿、波士顿和纽约设有办公室。管理规模约为321亿美元。&/p&&p&公司运用长短仓策略向整个市场上的公司股票进行投资。它综合自下而上和自上而下的选股方法来创建资产组合。管理的资产包括固定收益、货币、股票、商品及相关衍生品。投资策略包括全球宏观(主观与量化)、长短仓、量化市场中性和股票增长。 &/p&&p&&strong&44）Cevian Capital&/strong&&/p&&p&公司成立于2002年，总部设立在瑞典斯德哥尔摩，此外在瑞士和伦敦设有办公室。管理规模达到120亿美元。 &/p&&p&公司主要专注于欧洲市场，使用主动投资。它通过在被低估价值的公司中获得股份从而实现这些公司长期中的潜在价值。这也意味着公司主要投资于那些被忽视、被误解、不被投资人所喜好的公司。如果有机会能够改善目标公司的管理、运营或者是公司战略结构，Cevian便不会浪费这样的机会。也正因为公司在所投资公司占有股份，它对于每一项投资也有较为精准的预测与考量。 &/p&&p&&strong&45）CQS&/strong&&/p&&p&公司成立于1999年，总部在伦敦，管理规模达到126亿美元。 &/p&&p&CQS是一家多策略资管公司。它在多策略、可转换、资产支持证券、信贷、贷款和股票中都有投资。投资过程核心是基本面分析，也结合量化分析、可靠的投资专家共同决策。具体说来，在另类投资中，公司有亚洲机会策略、资产支持证券、可转换套利、方向性机会、分散化；在贷款中，有GrosvenorPlace CLOs；在长仓类别下有可转换长仓、信贷多资产、全球可转换UCITS；此外还有新城市基金。&/p&&p&&strong&46）Balyasny Asset Management L.P.&/strong&&/p&&p&公司成立于2001年，管理规模约300亿美元，总部设立于芝加哥，在纽约、格林威治、旧金山、香港、伦敦设有办公室。雇员数量超过400.&/p&&p& 公司强调专业化研究、低相关性利润、高风控。公司采用严谨的基本面研究来形成高alpha值，也结合技术性分析基本面分析和周期性分析来创建资产组合。 &/p&&p&&strong&47）Angelo, Gordon & Co.&/strong&&/p&&p&公司成立于1988年，总部位于纽约，在华盛顿、旧金山、洛杉矶、芝加哥、休斯顿、伦敦、阿姆斯特丹、香港、首尔和东京设有办公室。管理规模达到270亿美元，雇员数量约为350人。 &/p&&p&公司是一家另类投资基金，专注于信贷、房地产、私募股权和多策略。在这些大类中，公司也在不良债务、非投资级企业信贷、可转换和并购套利、居民和消费者债务等方面提供产品。 &/p&&p&公司主要有三类基本的投资种类：非流动性策略——包括不良证券、私募股权；流动性策略——包括信贷、可转换套利、风险套利；多策略。 &/p&&p&&strong&48）JANA Partners LLC&/strong&&/p&&p&公司成立于2001年，管理规模约为110亿美元，总部在纽约。 &/p&&p&公司是一家以事件驱动为主的基金。典型地，公司用基本面价值原则来甄别出那些被低估的企业，这些企业往往需要一个或更多的催化剂来解锁其价值。有些情形下，公司也会成为目标企业的股东来一起参与管理。公司投资既有长仓和短仓，也包括不同资本结构如股票与债务。 &/p&&p&&strong&49）Graham Capital Management&/strong&&/p&&p&公司成立于1994年，总部在康涅狄格州，管理规模达到130亿美元，雇员数量超过195人。其中有大约一半是投研人员，他们专注于较易、风险管理、研究与科技。 &/p&&p&公司是另类投资行业的佼佼者，专注于宏观导向的量化和自由投资策略，在全球固定收益、货币、商品和股票市场中进行投资。投资策略与传统资产类别和其他对冲基金策略相关性较低。 &/p&&p&&strong&50）Golden Tree Asset Management, LP&/strong&&/p&&p&公司成立于2000年，管理规模约250亿美元，总部位于纽约和伦敦。官员数量约为225人，其中有超过40位投研人员。 &/p&&p&公司专长于企业及结构化信贷，采取自下而上的基本价值投资，自创始以来一直在产生alpha.公司将其旗舰另类策略和投机基金相结合，为投资者创造最大的灵活度。公司的投资过程遵循严格的、以规则为基础的投资组合建立方法。主要的步骤包括基础信贷研究、投资标的选择系统（由公司独有的组合评级投资选择系统提供支持）和投资组合风险管理中的宏观经济学分析。&/p&
扑克财经旗下品牌:最值得信任的大宗商品产业和金融服务业智库。跨界、深度、专注——汇聚业内最值得分享、最有信息浓度的知识。欢迎移步微信公众平台:puoketrader,网站: 作者：胡逸豪、郑明 首发于 对冲笔记，ID:HedgeFun…
&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-7da1a03eee9e683ab7f5c_b.jpg& data-rawwidth=&499& data-rawheight=&329& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&499& data-original=&https://pic1.zhimg.com/v2-7da1a03eee9e683ab7f5c_r.jpg&&&/figure&扑克财经旗下品牌:最值得信任的大宗商品产业和金融服务业智库。跨界、深度、专注——汇聚业内最值得分享、最有信息浓度的知识。欢迎移步微信公众平台:puoketrader,网站:扑克投资家 大宗产业与金融智库平台&br&&p&&i&作者：陈植
来源：21世纪经济报道&/i&&/p&&p&导语：原油大跌的背后发生了什么？&br&&/p&&p&“现在原油期货市场越来越让人看不懂。”一位对冲基金经理感慨说。正值5月25日OPEC（石油输出国组织）即将举行会议讨论延长减产协议之际，原油市场竟然出现不断下跌。&/p&&p&截至5月5日20时30分，NYMEX原油期货徘徊在44.90美元/桶附近，盘中创下过去6个月以来最低值43.76美元/桶，基本回吐去年11月底OPEC意外达成减产协议以来的所有涨幅。&/p&&p&在业内人士看来，原油暴跌背后，是资本开始意识到，即便OPEC过去6个月有效履行了减产协议，但它并没有改变全球原油高库存格局。究其原因，OPEC减产协议无法阻止美国、伊拉克、利比亚等国家不断增产原油并抢占市场份额。&/p&&p&AB Bernstein原油及天然气高级分析师Neil Beveridge坦言：“这直接导致过去两周原油沽空潮涌。”&/p&&p&美国商品期货委员会（CFTC）最新数据显示，截至4月25日当周，以对冲基金为主的资产管理机构大幅削减67944手原油期货净多头头寸，约占其净多头头寸的30%。&/p&&p&“事实上，对冲基金之所以敢于押注油价持续下跌，是他们发现，若OPEC新的减产协议无法对这些国家增产行为构成约束，那么自己的减产行为等于是将市场份额拱手让人，依然无法改变全球原油高库存格局。”Neil Beveridge透露，这或许是不少对冲基金最乐于见到的格局，早在去年11月OPEC达成减产协议起，这些机构就开始潜伏沽空原油套利，因为他们知道，OPEC减产协议的这个漏洞（即对美国、伊拉克、利比亚增产行为缺乏约束），最终会让一度高涨的油价拉回到原点。&/p&&p&&b&沽空潜伏者的算盘&/b&&/p&&p&去年11月OPEC意外达成减产协议那一刻，管理着36亿美元的普信自然资源板块投资组合基金经理人肖恩·德里斯科尔（ShawnDriscoll）就决定沽空原油期货套利。&/p&&p&德里斯科尔告诉记者，减产协议仅仅能在短期内对油价起到支撑作用，因为油价上涨会引发美国、伊拉克、利比亚等国家纷纷增产，令全球原油高库存格局延续，最终将油价打回原形。&/p&&p&“其实我们做过测算，OPEC减产协议对油价的利好效应最多延续到今年一季度末，随着美国加大开采页岩油，二季度油价会一路下跌。”德里斯科尔告诉记者，从二季度起，他开始在50美元上方不断加仓原油期货空头头寸。&/p&&p&记者多方了解到，持有类似观点的对冲基金并不在少数，从二季度起，押注OPEC减产协议存在漏洞的对冲基金原油沽空额，始终保持在300亿美元以上。&/p&&p&德里斯科尔至今还相当庆幸，当时中美经济好转引发原油需求上升，以及美元冲高回落对油价上涨带来的利好效应，无形间掩盖了对冲基金的沽空行为。&/p&&p&“但是，也有一些敏锐投资者意识到，NYMEX原油期货迟迟没能突破55美元/桶，表明原油市场存在着一股强劲的沽空力量。” 德里斯科尔回忆说，那时不少对冲基金内部就开始关注OPEC减产协议执行过程所存在的漏洞——它仅仅是对OPEC成员减产起到约束作用，但对美国、伊拉克、利比亚等国增产毫无限制。&/p&&p&在德里斯科尔看来，今年以来油价曾数次出现单日跌幅超过3%，都是由于美国原油开采量大增、或者其他国家加大原油开采力度所引发。&/p&&p&“这让越来越多对冲基金都加入到沽空原油阵营。”多位对冲基金经理告诉记者，到4月20日油价开始全面下跌时，对冲基金沽空原油的资金额已经超过600亿美元。&/p&&p&能源对冲基金Again Capital创始合伙人John Kildu透露，3月发达国家原油库存量较5年平均水平高出3.36亿桶，加之美国原油库存创下3月历史高位，让越来越多对冲基金开始意识到，即便OPEC国家很好地履行了减产协议约定，但其衍生的油价上涨趋势已经见顶——随着美国原油产量不断增加抵消OPEC减产效应，原油市场高库存格局依然没有实质性扭转，相反这引发更多国家的囚徒博弈——通过不断增加自身原油产量争取更大市场份额。&/p&&p&“这也令不少对冲基金在3月美元开始冲高回落后，没有技术性买涨原油，反而加大原油沽空头寸的根本原因。” John Kildu向记者透露。&/p&&p&&b&利用OPEC内部矛盾沽空获利&/b&&/p&&p&只是，油价之所以在OPEC5月减产协议举行前夕突然暴跌，并非有意为之。&/p&&p&Macro Risk Advisors LLC首席能源策略师Chris Kettenmann告诉记者，4月中美两国制造业PMI数据不如市场预期、沙特王储悲观预计油价最多涨至55美元/桶等，令对冲基金认为时机来临，开始大举沽空原油期货套利。&/p&&p&“他们早已有备而来。” Chris Kettenmann透露，一方面经济数据不佳引发的原油需求滑坡，构成沽空原油套利的大好良机，另一方面对冲基金可以趁机采取更激进的沽空做法，直接将油价击破50美元整数关口，迫使大量交易员放弃5月交割的、行权价在50美元以下的原油买入期权，令整个原油期货交易市场突然之间缺乏大量买盘支撑，导致油价直线大幅回落，达到他们沽空套利的目的。&/p&&p&在Chris Kettenmann看来，这种做法无疑是赌博。毕竟，油价大跌令OPEC国家财政收入大幅缩水，反而会激发这些国家大举干预市场力挺油价。&/p&&p&德里斯科尔对此直言，不少对冲基金其实都在押注OPEC国家不会干预油价，究其原因，当前OPEC部分国家看到美国、伊拉克、利比亚趁机增产抢占市场份额，也打算要求增加产量予以反击，因此OPEC国家若要在5月25日举行会议进一步延长减产协议，只能“默许”油价大幅下跌，以此作为谈判筹码迫使更多OPEC成员国加大减产力度力挺油价。&/p&&p&德里斯科尔分析说，对冲基金恰恰利用了OPEC国家这个矛盾心态，才对沽空原油期货获利胸有成竹。但他们心里明白，即便OPEC国家进一步减产，对原油供应过剩格局改变依然是杯水车薪——只要美国等非OPEC国家增产行为依然不受制约，全球原油高库存问题将会长期存在。&/p&&p&“这也是OPEC减产协议最大的漏洞，我们只是充分利用它，成功地狙击了原油期货。”多位对冲基金经理向记者直言。&/p&&p&记者多方了解到，随着OPEC减产协议漏洞效应不断发酵，当前对冲基金在原油期货市场的沽空总额累计超过千亿美元。即便5月5日沙特代表宣称目前欧佩克与非欧佩克国家达成共识，很可能进一步延续减产协议促进原油供需市场再平衡，油价在短暂上涨后又徘徊在45.52美元附近。&/p&&p&“目前，敢于抄底油价的机构并不多，主要是一些高杠杆沽空原油的对冲基金适时采取部分空头回补措施获利了结，整个对冲基金还在考虑，如何进一步削减原油多头头寸押注油价更大跌幅。”Chris Kettenmann直言。&/p&
扑克财经旗下品牌:最值得信任的大宗商品产业和金融服务业智库。跨界、深度、专注——汇聚业内最值得分享、最有信息浓度的知识。欢迎移步微信公众平台:puoketrader,网站:扑克投资家 大宗产业与金融智库平台 作者：陈植 来源：21世纪经济报道导语：原油大跌的…
说让你先学数学再转金融（而不是直接学会计&法律&金融）的人，你再问问他“金融具体是做什么”，他大概想了一下说，可能是quant什么的吧&br&&br&你再问问他quant是干嘛的，每年quant能招多少人&br&&br&根据我观察，95%以上鼓吹“学好数学转金融很有帮助”的人，既不了解数学，也不了解金融&br&&br&最搞笑的是有些人说“可以去做精算师”，你可以问问他们三个问题：1.精算师是做什么的，2.精算师有多少岗位需求，3.他们周围有没有真正认识的人（别是听说）从事这个行业的&br&&br&————————忘了提出个建议了&br&建议就是：只谈金融，不谈IT，能早转，尽量早转，转的越早沉没成本越小。&br&对于做金融行业前台岗位来说，会计专业是最好的，其次是法律专业，再其次是金融专业。不过有些职位如固定收益（更适合金融专业），宏观研究（更适合经济专业），量化投资（更适合计算机专业和数学专业），医药行业研究（更适合医药相关专业），化工行业研究（更适合化工专业），但这些比较特殊的岗位加起来，也仅占金融前台岗位的20%不到，80%以上的金融前台岗位，都是更适合会计&法律&金融专业的。
说让你先学数学再转金融（而不是直接学会计&法律&金融）的人，你再问问他“金融具体是做什么”，他大概想了一下说，可能是quant什么的吧 你再问问他quant是干嘛的，每年quant能招多少人 根据我观察，95%以上鼓吹“学好数学转金融很有帮助”的人，既不了解数…
&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-f71de78a554599dae5bf75f8b6539793_b.jpg& data-rawwidth=&833& data-rawheight=&555& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&833& data-original=&https://pic1.zhimg.com/v2-f71de78a554599dae5bf75f8b6539793_r.jpg&&&/figure&&p&&strong&本文作者：刘夏，前伦敦德意志银行投行部结构性金融衍生品专家、伦敦瑞银集团基金及对冲基金衍生品研究员，对冲基金交易员，现任云核变量交易员，培训部交易员导师。&/strong&&/p&&br&&figure&&img src=&http://pic3.zhimg.com/v2-e35c78abcbfcced2a187e_b.png& data-rawwidth=&500& data-rawheight=&269& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&500& data-original=&http://pic3.zhimg.com/v2-e35c78abcbfcced2a187e_r.png&&&/figure&&p&我的学校位于伦敦金融城里，从地铁站Moorgate出来拐个弯就到。开学前的半个月，我搬到了步行离学校15分钟的居民楼，一栋外墙砖红色的塔楼，隔三差五的就有工人来修修补补。那算是伦敦金融城里最旧、最简陋的几栋楼之一了。就这样，我开始了在City of London的学习和生活。每天早上，在微冷的清晨，我穿着一件薄毛衣，或者套头衫，下楼穿过小区，过马路。有时，我会在马路对面的pub吃一顿3英镑的full English breakfast。那是我在伦敦吃过的最便宜最好吃的早餐了！之后，再一路直走，到达商学院的门口。&/p&&br&&figure&&img src=&http://pic3.zhimg.com/v2-8e34b7fea46e5a7ad9cec2_b.png& data-rawwidth=&640& data-rawheight=&480& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&640& data-original=&http://pic3.zhimg.com/v2-8e34b7fea46e5a7ad9cec2_r.png&&&/figure&&p&我的新公寓是flat share，和另外两个室友共用厨房、客厅和浴室，每人一间卧室。为了省钱，我挑了最小的卧室，小到只能放下一张单人床、一张半个手臂宽一个手臂长的的书桌，和一个坏了半扇门只能挂不到10件衣服的衣柜。走进房间上床睡觉的时候要侧身而过，需要学习的时候再从客厅搬来把椅子，硬挤在房间门口。&/p&&br&&p&还记得有一次下了晚课，图书馆已经闭馆，我跟Donna约好了在我家赶着完成第二天要交的计量经济学作业。我建模型，她写报告，分工明确。刚到我家打开电脑一会儿，小区就停电了。Donna是个很酷的女生，个性像极了电影里的安吉丽娜朱莉。她是班上唯一一个土生土长的英国人，比我大了整整10岁。秋季开课的每一天，她都穿着黑色的皮衣，骑着摩托车来上课。她拎着头盔走进教室，我跟她招手，她冲我走过来，把头盔往桌上一放，坐在我的旁边。在停了电的公寓，我俩打开手机，让屋里勉强有了亮光。很快，手机也没电了，两个人对着散发着微弱白光的电脑屏幕，敲着键盘。好在过了不到一个小时，灯又重新亮了起来。两个人的小组作业我大多是跟Donna轻松搞定，几个人的大组作业Donna、我、Christa和几个传说是欧洲船王的继承人聚在一起，分工完成。&/p&&br&&p&英国的硕士分为一年的Taught Masters 和两年的Research Masters。选择后者的，通常是冲着博士、博士后“视死如归”的，而大多数人，更愿意在激烈的人才竞争中选择节省时间、性价比更高的Taught Masters。我报读的一年硕士课程很是紧凑，第一、二学期，公司财务、计量经济学、交易、金融衍生品都是主修课。我们班上50多名学生中只有5个华人。三个跟我年龄相仿的当中，有两个来自台湾，一个来自香港，还有一个40岁出头的中国女人H。&/p&&br&&p&H是我认识的第一个看得见、摸得着的女性交易员。网上流传着很多有关女交易员的说法。有人说，交易是反人性的，做交易久了的人，思维跟绝大多数人差别很大。因为受尽了市场的折磨，“市场虐我几十年，我待市场如初恋”，最终不是变得极其冷漠就是变成“24个比利”的精神分裂。也有人说，做交易的女人精神强大，但阴阳怪气，30岁不想谈恋爱，40岁不想结婚，对性毫无兴趣，月经失调，大姨妈不是一年来一次，就是一次来一年。&/p&&br&&p&H虽然称不上漂亮，但跟这些描述却完全搭不上边。她是能源交易员，在一家大型国企交易原油，停薪留职来进修。她长相朴实，举止干练，走起路来虎虎生风，待人也很真诚。我经常猜测，她的人生到底是怎样的？她结婚了没？她有孩子吗？她为什么一个人跑到伦敦来读书？她所从事的原油交易又是怎样的？&/p&&br&&p&出于对她的好奇，我决定也要试试原油交易。我在网上开了一个可以买卖各种金融产品的账户，放了300英镑，开始交易原油。交易账户的钱一开始是我“节衣缩食”从学费生活费里省下来的，后来变成“连蒙带骗”从老爸兜里“偷”出来的。偷做交易，我是不敢让家人知道的。这两年我回国后，开始在国内讲课。一些80后90后的小散户跑来告诉我，说他们在偷偷做交易，不敢让同学、家人和朋友知道，我是很能理解的。&/p&&br&&p&2008年上半年，全球经济风光无限，原油疯涨。我每天跑到彭博交易室查询全球的头条消息，根据新闻买入，然后从学校免费发放的金融时报寻找美国页岩油产量变化的线索。我自以为是，以为自己发现了世界财富的秘密。第一次，我眼睁睁地看着不到一分钟的时间，我的“聪明”变成了不断跳动上升的数字！我寸步不离我的电脑屏幕；我盯着每秒钟都在起舞的K线；我盯着每秒钟都在跳动的账户余额。我特别激动，特别兴奋，我赚钱了！有30英镑！我继续买，又赚了15英镑，接着来，40英镑……连续盈利几笔之后，我的账户余额一下子变成了700英镑。我不断的买进原油，仿佛自己已经可以主宰这个市场。我告诉自己，我的书真是没有白读！谁知，价格突然开始下跌，最后一笔能抓住20英镑的盈利一下就变成了浮动亏损100英镑！我再次买进，亏损的数字越来越大，直到我无能为力的看着我的交易被自动平仓，账户余额变成了一个清晰的数字0。我手心冒汗，坐立不安，我看到原油的价格又开始回升了！我迫不及待，立刻从银行转账200英镑到自己的交易账户。我真的等不及，哪怕一秒钟也不想等！我不能错过这跳动的价格给我带来的钱啊！可惜，资金第二天才能到账。&/p&&br&&p&接下来的几天，我追踪着网上随时弹出的新闻，不断地买入或者卖出，账户余额苟延残喘，我继续转账到只剩几英镑的交易账户，但最后仍没能逃出归零的命运。对着电脑屏幕，我有时激动、兴奋、欣喜若狂，我傻笑，我觉得自己无人能及；更多的时候我愤怒、后悔、气急败坏，我埋怨自己的愚蠢无人能比。面对着一次次归零的账户，我不甘心的对着电脑，却无人分享。&/p&&br&&p&一天，我在教学楼里碰见了H，她捧着一本很厚的金融书，坐在靠近走廊的位置，一个人看着。我迫切地想跟她交流，她似乎也有话要说，我们便聊了起来。她说她是结了婚的，只不过跟先生不常见面。我兜着圈子问她各种问题，却始终没有跟她提及自己原油交易亏损的事。我不愿意承认自己的失败。我问，要做好交易会不会太难？她似笑非笑的看着我的眼睛，若有所思的说，“以后你就明白了，人生比交易要难”。直到我做职业交易员后，我才明白，交易的第一步，是选对战场。当时，对能源市场的基本信息知之甚少的我，参与到那个以大型机构作为主导的交易市场，是必败无疑的。而人生的选择，的确比交易难多了。&/p&&br&&p&硕士的第三学期，我们已经完成了大部分的必修课，可以选修很多自己感兴趣的课程。当时的选修课，就算现在放到国内，也是很前沿的学科，比如，投资组合、风险管理、对冲基金、交易技术分析、金融行为学、动态对冲、进阶期权交易。有些科目实用性很强，很多后来我在工作中用到的金融衍生品定价模型、对冲交易策略都是在硕士的科目中学到的。&/p&&br&&p&第三个学期刚开始的时候，很多想进投行工作的同学们已经蓄势待发了。在英国，通常有四个途径可以拿到投行的工作offer。最直接的就是登陆这些机构的网站，填写冗长的申请表，回答问答题、英文测试和数学测试。如果你的学校名列前茅，这些投行会去校园举办招聘会。有的同学饿了一天的肚子，就为了在这些招聘会上能够品尝精致的小点心和三明治，就着会场免费提供的香槟和红酒，非常美味。学校的网站上大多也会公布一些靠谱的就业机会，学校的career office还能提供帮助你修改简历和模拟面试的良心服务。此外，申请的方式就是通过一些招聘网站了。我拟好了简历，让Donna帮着修改，之后，漫天遍地的大量撒网投递简历。找工作就像找对象，大面积撒网是很贱却也很有效的必杀技。撒他个千八百，就算没有“蓦然回首就是你”，总有些眼瞎的看上你！条件不好的，有了个保障；条件好的，自然是载誉而归。我在招聘网站上撒着网，几个职业中介上钩了，打电话联系了我。正是通过这几个职业中介，我争取到了德意志银行、苏格兰皇家银行、荷兰拓客公司等等的面试机会。&/p&&br&&p&先说荷兰拓客(Trafiguara)大宗商品交易员的Offer是怎么来的吧。Trafiguara是在大宗商品交易领域非常著名的公司。第一轮面试在伦敦总部，我去面试之前在公司网站上恶补了公司业务、新闻、职位要求等各种信息。把自己从大学开始参加辩论赛、担任双语主持、实习加考试的经历都背的滚瓜烂熟。除此之外，在学校的交易室连续看了一个多月大宗商品的新闻和走势分析。虽然当时我交易做不赢，但是分析市场的时候扯淡能扯的天衣无缝。市面上会分析的“专家”多如牛毛，会挣钱的交易员却凤毛麟角。不过这是后话了。&/p&&br&&p&第一轮面试没有实质性和技术性的测试，我与伦敦的主管交流愉快。当周我就被告知面试通过，下一周参加笔试。笔试的内容包括数学测试和性格测试。第二轮面试之前我做了两套网上找的数学题就美滋滋的去参加了。二面也是在伦敦的办公楼。参加面试的有十多个人，面试不同职位的人统一参加考试。其中除了有一两个和我年龄相仿的毕业生，大多是工作过几年的人。我们被放在一个整面落地窗，能看到伦敦眼、大本钟的会议室。笔试前，我望着窗外的伦敦，看的出神。想象着毕业后的我，将在这个城市发生什么样的故事。&/p&&br&&p&考完试，几个外国人一交卷就凑在一起，表情夸张地说，“哎呀，数学好难呀！”“对呀，我都不知道那几道题怎么做。”我一听，乐坏了，oh yeah！对我来说那些题简单爆了！笔试一定能通过！果不其然，不到一周，我就收到了笔试结果，说是从数学和性格测试，我都很适合交易员的职位，恭喜我，有资格进入下一轮的面试。当年，我是不理解为什么当交易员还要测试性格的。而这些年，我越来越认同，性格是交易成功的关键因素。&/p&&br&&p&在最后一轮面试通过后，我被告知，公司对我的安排是第一年在瑞士工作，第二年派到上海作为大宗商品期货交易员。瑞士的两位交易主管点名要直接跟我电话交流。电话里，交易主管问我：“你喜不喜欢瑞士呀？”我自豪地说：“当然喜欢啊，我刚去了瑞士snowboarding。”&/p&&br&&p&第三学期的空档，Donna邀请我去她在瑞士的chalet度假。那是我人生里第一个真正意义上的“度假”。我们下了飞机，这个“安吉丽娜朱莉”开着跑车，一路狂飙，上演了一出现实版的“速度与激情”，载我到她的小木屋。由于海拔甚高，沿着山路转啊转的，一推开车门，我就不争气地吐了一地。当我跟着她走进小木屋的时候，我惊呆了。那是我看过最美、最宁静的风景。客厅的大窗能看到少女峰的顶端，你似乎感觉到它的触手可及，在阳光下亮亮的，白的透彻，仿佛软绵绵的，可以从山顶躺着一路翻滚到山脚。白天，她带着我去滑雪，傍晚，我们回到chalet喝红酒，喝纯正的热巧克力，大口的吃cheese。&/p&&br&&figure&&img src=&http://pic3.zhimg.com/v2-0af5eac90e_b.png& data-rawwidth=&955& data-rawheight=&717& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&955& data-original=&http://pic3.zhimg.com/v2-0af5eac90e_r.png&&&/figure&&p&荷兰拓客(Trafiguara)的交易主管听到我说喜欢瑞士，喜欢滑雪，大笑着说，“那太好了！我们公司旁边就是雪山，了无人烟，很适合滑雪呢！”我听完先是激动，但冷静一想，不对啊！“了无人烟”，我还要孤苦伶仃的呆上一年？这谁受得了！与瑞士的通话结束后，HR很快就来了电话，问我什么时候有时间，她给我预定去瑞士的机票，安排行程。我犹豫着。在那期间，我正好也收到了德意志银行的面试邀请，总觉得，如果能留在伦敦，是最佳的选择。于是我回复Trafigura的HR，“请让我考虑几天。”&/p&&br&&p&第二天，我与德意志银行的面试开始了，公司在伦敦金融城。伦敦金融城是一个神奇的地方，Thread needle street，Bishopsgate, Cannon street, London Wall, Fleet street都是著名的街道，很多有着上百年的历史。就在这些最古老的街道上，入驻了最顶级的金融财团。Thread needle street 是英格兰银行所在地，London Wall 和 Bishopsgate分布着各大投行。蜿蜒的老街上还有最厉害的律师事务所。我穿了新买的浅蓝色衬衫，黑色套装，仔细的化了妆，像赴一个重要的约会一样，带着忐忑的心情，踏入了德意志银行的大门。&/p&&br&&p&在等待面试期间，我掏出了手机，给在北京的爸爸打了一通电话。我一个人在外自由惯了，除了每周末接听爸妈打来的“监控”电话，这算是仅有的几次，主动给家里打电话。剩下那几次，大多是“骗取”生活费，放在我的交易账户里。我跟老爸说，这个工作我特别想要，这是全世界我最想要的工作！但是我很紧张，怎么办？老爸边在网上打着扑克边在电话里说，没事儿，轻松点！挂了电话，我给自己快速洗脑，打了满满的鸡血。&/p&&br&&p&第一轮面试就是跟部门的MD，董事总经理。他一张口，我就慌了。不是因为他问的问题我答不上来，而是他说的英语我听不懂！后来得知他是德国人。浓重德国口音的英语重音和发音都跟我们平时听到的标准英语相去甚远！我急得差点鼻涕、眼泪一起喷出来！我马上告诉自己，来都来了，不能白来啊！临阵脱逃不是咱们中华好儿女该干的事儿。黄继光堵枪眼不也是说上就上的吗？我冷静下来，告诉自己，仔细听，仔细听，仔细听！很快的，我适应了他的口音。他表情和蔼，但是一上来，没有废话，都是专业的技术性的问题，从债券定价、期权价格曲线、到期权定价模型的推算。他给了我纸和笔，我边听问题，边写着答案。坦白的讲，他问的问题，我是应该知道标准答案的，但是，和这个陌生的大boss独处一个狭小的会议室面对面坐着又紧张又激动还差点喷鼻涕喷眼泪的我，未免答得不够完美。跟他的面试接近尾声的时候，他略带笑意，突然问：“如果在伦敦工作，你一个人生活能行吗？”我一听，开心了，终于有个我能不用紧张的问题了！我笑着说：“我特行！反正我爸妈又没在伦敦，正好我还能全身心投入工作呢！上班时间长我也不怕。我的新公寓都找好了！就在公司旁边，走路10分钟就到，小跑着5分钟。我虽然是一个人在这儿，但是好多朋友呢，也有人照应！”他笑着听我说完，说：“好，你等下，我叫个人进来。”&/p&&br&&p&后来我才知道，这个我自作聪明的回答，在日后工作中给我带来了“无限后患”。比如，这个可爱的董事总经理，会在某个阳光灿烂的周日下午打来一通电话。第一次看到手机上他名字的来电显示，我还小小激动，心想是不是我表现得太优秀，要被请吃饭？还是要升职加薪，马上走向人生巅峰了？接起电话来，他说“哎呀，Xia，我们组有个工作得赶在今晚完成，正好你家近，就派你去公司吧…”2008年正直金融危机的白色恐怖时期，作为新员工的我像每个人一样，焦虑地像热锅上的蚂蚁。每次挂了电话，无论我身处何地，都会挤进地铁，冲向周末空无一人的金融城。&/p&&br&&p&和董事总经理的单独面试部分结束了，他带了一个矮个子的欧洲人进来。这个矮个子动作很敏捷，低着头，猫着腰，夹着个厚厚的笔记本，窜上椅子。他们两个人并排坐在我对面。我的心着实落了地，松了一大口气，内心的OS是，这下，起码我英语能听的明白了吧！不成想，第二个人是个法国人，刚从巴黎调到伦敦2个月，bonjour bonjour的法式英语bon的我天崩地裂！我的心，立马又提到了嗓子眼，竖着耳朵听他说话。这个法国人是个quant，而quant，是比程序猿恐怖一万倍的生物。他一上来就开始问我如何构架利率曲线、如何进行动态对冲这类对当时的我来说如天书一般的问题。看我答不上来，他一脸不屑，撇着嘴。&/p&&br&&p&我那时怎么也想不到，这个窜上椅子的法国人后来成为了我的团队领袖、偶像和职业目标。出于对他的崇拜，我开始读很厚的书，关于最复杂的金融衍生品；受他的影响，我在后来职业发展中做了一些疯狂的决定。有人说，每个人的第一个上司，可以改变你的一生。这句话，在我的身上应验了。&/p&&br&&p&几轮面试结束后的第二天，我就接到HR打来的电话，通知我面试通过。后来回想起面试中恐怖的问题，有些只是为了测试一个人当下的临场反应，即使答不上来，也是不用太过担心，手足无措的。还好，我当时看起来镇定自若。我的同学曾在投行的面试里被要求唱一首歌。他用手打着拍子，唱了中国的国歌。也有同学在面试中被问到英国有多少只海鸥这类的问题。接下来的十几天，我配合着HR办理入职手续。我异常兴奋。&/p&&br&&p&当时在英国，普通本科毕业生一个月工资也就是2500英镑，英国的平均工资在4500英镑左右。在欧美发达国家和地区,一个本科生最开始从事投资银行业务的年薪标准大概是 2万5000 美元到 5万美元，其中包括奖金。有 MBA 学历的毕业生年薪范围大多是 6万美元到14万美元。不同的公司、不同的地区，薪金标准也不相同。一般刚开始时，年末奖金占到年薪的10%到 50%，慢慢的增加，甚至有可能达到年薪的3倍以上。&/p&&br&&p&当时的我，作为一个刚过完22岁生日的毕业生，面对一张一年工资加上分红加上各种福利近7万英镑，70万人民币offer，只能说，真的是梦想成真了。在拿到Offer的甜美晕眩当中，我并不了解，就职的Offer就像是结婚证书，不代表圆满的结局。痛并快乐的旅程，才刚刚开始。&/p&&br&&p&&strong&未完待续。。。&/strong&&/p&
本文作者：刘夏，前伦敦德意志银行投行部结构性金融衍生品专家、伦敦瑞银集团基金及对冲基金衍生品研究员，对冲基金交易员，现任云核变量交易员，培训部交易员导师。 我的学校位于伦敦金融城里，从地铁站Moorgate出来拐个弯就到。开学前的半个月，我搬到了…
&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/v2-032e89d7eddb7_b.jpg& data-rawwidth=&600& data-rawheight=&350& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&600& data-original=&https://pic2.zhimg.com/v2-032e89d7eddb7_r.jpg&&&/figure&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/v2-472badc590aada5d674205_b.jpg& data-rawwidth=&580& data-rawheight=&72& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&580& data-original=&https://pic1.zhimg.com/v2-472badc590aada5d674205_r.jpg&&&/figure&&p&上一期我们隆重推出了大神&b&詹姆斯·西蒙斯&/b&，他让我们知道了，这个市场里吊打我们的都是些什么人，以及为什么有些人不能在自己的领域安安静静做美男子，非要跨界炫技，这一期我们则要仔细说一说，他的活儿到底有多好。&/p&&p&金庸小说里，所有的江湖人士出场要做的第一件事情，都是互报门派，就算不报别人也能从你一招一式里也能猜出你是哪里的弟子，所以除非你是张无忌，不然几个招式下来，你的家底几何大家就都一清二楚了。但是江湖人士为啥要这么做呢？估计是因为怕大水冲了龙王庙，万一大家其实沾亲带故动起手来可能不太好，如果真要打也可以师出有名，毕竟自古正邪不两立，报了陈近南的名号韦小宝才能泡阿珂，不然韦爵爷真的会变成小桂子。&/p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/v2-6abcddc99ec9e6bbcb76_b.jpg& data-rawwidth=&593& data-rawheight=&396& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&593& data-original=&https://pic2.zhimg.com/v2-6abcddc99ec9e6bbcb76_r.jpg&&&/figure&&p&而对于投资界来说也是一样，毕竟有人的地方就有江湖，大家有不同的投资逻辑自然就会衍生出不同的投资派别，而基金经理往往也喜欢强调自己的出身，一方面是要拼命向投资者证明自己这一派是坠吼的，另一方面也是为了攻讦其他派别的时候找好队友避免误伤。&/p&&p&根据《Currency Overlay: A Practical Guide》这本书的方法，我们可以把投资风格用两种方法进行区分。第一种方法是根据我们&b&投资的信息基础&/b&，这种区分方式将投资者分为两类：一类是基本面型投资者，他们基于企业的财务信息或者管理机制来判断企业是不是有投资潜力，另一类是技术型投资者，这些投资者依据股票的过往数据比如价格走势来筛选投资标的。&/p&&p&而第二种方法则是基于投资者的决策机制进行区分。这种方法下，投资者同样被分成两类：第一类投资者是逻辑投资者，他们选择每一只股票都建立在一个经济理论或者原因的出发点上，环环相扣，并依此作为判断的依据；而第二类就是量化投资者，他们的工具是数学公司，介质是电脑，模型是他们的整个决策基础。&/p&&p&显然，这两种分类方法下的投资者是交叉的，因此我们可以依此将投资者分成两两交叉的四类：&/p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/v2-dddab9c2bac9_b.jpg& data-rawwidth=&640& data-rawheight=&368& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&640& data-original=&https://pic2.zhimg.com/v2-dddab9c2bac9_r.jpg&&&/figure&&p&很显然从这样的分类方法上，我们可以轻易发现，西蒙斯是一名技术量化型的投资者，他使用的工具（其实是保密的）是一些看上去跟经济八竿子打不着的数学公式，这种类型的投资者就是我们通常意义上的宽客。当然，在实际操作中，这种绝对对立式的分类其实是不怎么存在的，现在很少有那种完全不在意计量分析信息，或者只单纯操弄数字不考虑经济信息的专业投资者了，如果有一个人告诉你他的投资方式绝对而纯粹地落在这四个象限中的一个，那你最好不要相信他。&/p&&p&我们上一讲里面说过，西蒙斯最早的投资获益，来自于他在大豆期货上的斩获，那个时候他主要的依据来自于大豆既往价格的变动情况，而非艰深高难的数学模型推导，所以他那个时候是一个技术逻辑型投资者。那么短短几年间，他为什么发生了如此大的转变，是社会的逼迫还是家庭的重压，亦或是数学家拿了奖之后内心的膨胀，我们不得而知，但1988年西蒙斯正式成立了革命性的大奖章基金（Medallion），从这一天起他成为了一名不含杂质的24K宽客。&/p&&p&大奖章这个名字的来源，是因为西蒙斯和大奖章的另一名创立者、博弈论专家欧文·伯莱坎普（Elwyn Berlekamp）一起拿过一个数学奖项，其实我说之前你也应该能想到，西蒙斯怎么会错过这种装逼的机会。&/p&&p&大奖章基金与他之前所有的交易都不一样，他要求大奖章基金的交易对象必须满足&b&三个条件&/b&，&b&流动性高、公开交易和可模型化&/b&，前两者实际上相辅相成，因为公开交易的产品往往有高的流动性，但是可模型化就比较费解了。理论上所有的金融产品都可以用模型的方法加以展现，所以我猜测西蒙