刘士余：公司长期无正当理由不分红 可能是财务造假信号
　　中国证券网讯 4月8日，中国证监会主席刘士余参加中国上市公司协会第二届会员代表大会。刘士余在致辞时表示，要重视现金分红。上市公司现金分红是回报投资者的基本方式，是股份公司制度的应有之义，也是股票内在价值的源泉。有人说，买股票是看未来，只要公司具有成长性，即使不分红，股价也会增长，股东就有回报。从局部看这是成立的，但要注意这里的回报不是上市公司给的，而是溢价转让得来的收益。从整体看，如果上市公司不给股东现金分红，对这家公司的股票买卖基本上就会变成一个击鼓传花的投机游戏。还要看到，公司成长是有不确定性的，有的上市公司在日子好过的时候不分红，盲目铺摊子上项目，等到项目建成、景气回调，又大幅亏损，还是分不了红。　　刘士余说，上市公司可以基于长远发展并经股东大会决策后暂不分红，但不应长期无正当理由不分红。从国际经验看，连续稳定的现金分红往往是上市公司财务和经营状况稳定的信号；反过来讲，公司长期无正当理由不分红，也可能是财务数据造假、内部人控制的信号。我们有大力度现金分红的上市公司，值得点赞；也有一些有能力分红却长年一毛不拔的&铁公鸡&。证监会已经在高度关注这个问题，不能放任不管，会有相应的硬措施。
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上市公司现金分红为何那么难？中国神华590亿分红是特例还是信号？
&&& 本文首发于微信公众号：高级金融学院。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。　　“
　　中国还未形成现金分红的良性”市场”气候，而靠行政指令来增加企业分红绝不是最佳路径。首先，行业缺乏竞争，上市机制不够完善，中国的上市公司不是太多而是不足；其次，上市公司的股权结构也有一定问题。
　　－－钱军
　　本文作者 | 钱军
　　上海交通大学上海高级金融学院教授，中国金融研究院副院长
　　全年净利仅227.12亿元的(,)却用590亿元现金来分红的消息近期成为A股的一段“佳话”，更是在高送转炒作氛围中被视作“一股清流”。
　　3月17日，中国神华在发布2016年年报时宣布，公司董事会建议向全体股东派发2016年度末期（常规）股息现金0.46元/股（含税），共计90.49亿元（含税）；派发特别股息现金2.51元/股（含税），共计499.23亿元（含税），累计派发590.72亿元。
　　公告一出，在中国资本市场上鲜有稳定现金分红的背景下，中国神华顿时成为了投资者眼中的明星。
　　中国神华的年报中显示，截至日，控股大股东持有上市公司股份数占总股本的73.06%。因此，在此次分红中，神华集团可获得431.58亿元。报告期内，中国证券金融股份有限公司与中央汇金资产管理有限公司也合计持股3.42%，两个“国家队”主力也可在此次分红中获得20.20亿元。
　　为此，被点赞的神华“土豪式”分红也引发了不少争议，不过一味责备神华欠妥，对分红会给上市公司带来什么后果下决断也还为时过早。
　　首先，神华分红不是只分给大股东，而是按照每股同样金额对所有股东分红，体现了持有股票的“现金流”权力，而大股东获得公司的大部分“奖金”也是实现股东权益。
　　如何判断如此大规模分红是否会拖累上市公司？
　　一是要看现在公司情况，―如公司披露所述，财政情况不错，不会因为分红而立刻陷入财政困境。
　　二是要看大股东神华集团的四百亿分红派什么用处，如果不仅把钱花到大股东自己的事业中也花到有利于上市公司长期发展的业务中去，也未尝不是一件好事。
　　在国际上，优秀上市公司的现金分红政策有两个特点：
　　一是一旦分红政策公布（比如按照每年净利润的一定比例，或者是分红率，来进行分红，就会保持基本的连贯性和稳定性，不会年年大变样。
　　第二个特点就是“特别股息”分红：即在不破坏连贯稳定的常规分红政策基础之上，在个别的年份和时点，一次性地将累积的未分配利润以“特别股息”的形式分配给所有持股股东（有时公司会从市场回购一部分流通的股票来把现金返还给股东；此类回购通常会按照目前持股比例对所有股东实施回购计划；不同股东因此获得资金会与获取现金分红而面对不同的税收政策）。
　　事实上，稳定的现金分红在成熟发达的资本市场中是习以为常、理所应当的事情，更被看作是上市公司成熟的标志。以美国市场为例，所有成熟行业的企业会把现金分红当作一个重大事件，每年非常有规律地推进实施。
　　以全球科技界翘楚微软公司为例，在1986年上市后的头17年中没有进行过现金分红，原因在于当时作为增长型公司，公司若从经营过程中有剩余现金主要会用于投资以促进实现公司增长，而当公司达到一定的规模，所创造的稳定的现金大于再投资所需资金的比例之时便自然而然会考虑开始向股东（稳定的）现金分红。
　　2003年2月，微软宣布第一次现金分红；这个决定是在同年一月小布什总统对现金股息等长期投资收入大幅减税后宣布的；也就是说，微软股东会为获得的现金分红支付比以前低很多的税。自此，微软每年始终保持稳定比例的现金分红，成为股息率最高的公司之一，同时也是很多基金公司最青睐的“稳定高收益”公司之一。
　　除了良好现金流支撑外，美国上市公司稳定现金分红的“习俗”还源于行业和投资者的压力，在趋于成熟的行业里一旦有一两个公司进行现金分红，那么其他公司也会相继跟进，否则股价就会受到市场的打压。
　　因为如果一家公司以高于行业水平进行现金分红就有力证明了公司的业绩和财政状况相对行业内的竞争对手更强劲，对股价就会有正面推动作用。这也是为什么每当微软传出现金分红方案的消息时，英特尔和思科等趋于成熟的其他科技大企业都会积极响应有所举措。
　　另一方面，来自机构股东压力也促使公司按时进行现金分红。美国上市公司具有股权分散的特征，比如全球市值最大（之一）的苹果公司，其最大股东也仅持股5%-6%左右，并且绝大多数股份由基金公司持有，散户相对很少直接持股，因此机构投资者享有发言权，也更容易联合起来掌控话语权，他们或是通过董事会或者股东大会呼吁分红，或者“用脚投票”卖出不分红公司的股票。
　　苹果公司于2012年8月宣布第一次现金分红，之后不久又宣布在今后三年中会花100亿美元巨资从二级市场回购公司股票；这项已经执行完毕的回购（或者“市值管理”）计划对近年来推动苹果股价起到重要作用。
　　为此，在类似美国这样的成熟市场，通过股市获取收益主要有两个渠道，
　　其一是增长型的公司（还无法达到现金分红的阶段），但可以通过业绩实现或者超越市场预期来推动股价的大幅增长；
　　其二就是规模大并且身处成熟行业的企业，拥有充足的现金流进行稳定的现金分红。
　　而这两大收益渠道与美国股市结构、发展机制、信息披露、法规和投资者结构都密不可分。而在股市或行业不景气，以及市场波动性很大的情况下，投资像微软这样成熟的公司就可以通过稳定的现金分红获得很高而且稳定的收益。
　　相较之下，在A股能稳定现金分红的上市公司却实为罕见。根据笔者的研究，中国的股息率也基本低于1%。
　　在的三年中，中国A股上市公司的平均股息率（每股现金分红金额/每股股价； 根据WIND数据）分别为0.2%、0.65%和0.47%，并且分红的公司主要集中于中的股价始终徘徊在低谷的银行股。
　　相比之下，同样是金砖国家的上市公司（Datastream数据）在这三年中的平均股息率为1.0%， 3.84%和4.83%； 而同期美国股市的平均股息率为1.4%， 2.06%和 2.62%。
　　众所周知，在A股市场比较常见的还是股票分红的方式，但是上市公司大量增发股票给股东的同时并不保证股价不跌，所以投资者的收益并不显著甚至是负收益。近年A股市场热炒的“高送转”，这种配股方式在海外发达市场短期内股票大量增发后公司总市值会上升，给股东带来正收益。
　　可惜在中国，有相当一部分公司在进行高送转之后总市值并没有上升反而下降，原因是这些公司在增发股票前真实业绩并不好，但是散户看不懂，只知道“高送转”股票单价便宜，觉得接下来上涨的可能性大，或者跟风接盘，事实上，学术研究发现对这类公司很多机构投资者并不对这些高送转股票增仓，不去上当。
　　近年来，监管层对于上市公司的分红制度也愈发重视。最近，证监会新闻发言人邓舸表态， 神华在专注主业、做大做强的同时，主动呵护、积极回报投资者，实现了上市公司与投资者的长期和谐共赢，表现出一个有责任的国有控股上市公司的良好风范。下一步，证监会将继续完善制度，引导上市公司结合自身发展阶段和资金状况，通过现金分红实实在在地回报投资者，强化市场长期投资理念。对于有能力但长期不分红的公司，将进一步加强监管约束；对于不分红、少分红，反而利用“高送转”等概念配合违规减持、内幕交易的行为，将依法严查严办。
　　不过，就目前来看，中国还未形成现金分红的良性”市场”气候，而靠行政指令来增加企业分红绝不是最佳路径。
　　首先，行业缺乏竞争，上市机制不够完善，中国的上市公司不是太多而是不足；其次，上市公司的股权结构也有一定问题，一股独大是普遍现象，以散户为主的投资者结构使他们很难联合起来发声。
　　为此，构建现金分红的健全机制还需多方的努力，一方面监管体系要鼓励资本合法合规进入上市公司，包括具备合理融资渠道的险资，以及诸如加入MSCI后引入成熟的国际机构投资者，通过他们的声音来促成现金分红，从而让所有股东得益。
　　另一方面，要加强中小投资者教育，提倡价值投资：在一个成熟健康的资本市场中，大多数投资者不该过多关注上市公司怎么讲故事炒概念，怎么赶时髦投资追捧的行业，而是应该更多看重企业的长期和稳定增长，踏实做好主营业务以及每年提供稳定的现金分红。
&&& 文章来源：微信公众号上海高级金融学院
（责任编辑：冉一方 HN058）
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年报亮相11股业绩翻倍：百余公司发布分红预案
08:27:00 来源：
本周98份年报亮相11股业绩翻倍上市公司年报披露渐入密集期，沪深两市截至2月24日，完成2012年年报披露工作的公司已有77家。而根据深沪交易所年报预约披露时间表安排，本周将有98家公司公布2012年年度报告。其中，73家公司已发布年度业绩预告，14家公司预增，21家公司略增，7家公司扭亏，14家公司略减，9家公司预减，4家公司续盈，3家公司首亏，1家公司续亏。从上述数据可看出，73家公司中共46家公司预喜，预喜公司占比为63.01％。
从预计净利润增幅来看，11家公司预计净利润增幅翻番。其中，预计披露年报日期为2月28日的瑞茂通（600180）（600180），预计全年业绩扭亏，预计净利润变动幅度为11013.46％。紧随其后的深圳华强（000062）（000062）、延华智能（002178）（002178）、双箭股份（002381）（002381）、*ST华光（600076）（600076）、ST皇台（000995）（000995）、*ST银河（000806）（000806）、丹化科技（600844）（600844）、世荣兆业（002016）（002016）、*ST锌电（002114）（002114）、*ST吉纤（000420）（000420）的净利润同比增幅分别为500.00％、366.07％、175.00％、174.97％、127.59％、115.70％、114.61％、110.00％、108.84％、106.80％。值得一提的是，不少净利润出现巨额增长的公司中，有些公司通过出售资产等获得巨额投资收益。例如深圳华强预计月净利润同比增长400％至500％，盈利24707.36万元-29648.83万元（上年同期盈利4941.47万元），基本每股收益本报告期盈利约0.370元-0.445元（上年同期盈利0.074元）。业绩变动原因是子公司济南广场置业有限公司本年结转房地产销售收入，实现盈利1.46亿元；参股公司芜湖市华强旅游城投资开发有限公司本年结转房地产销售收入，实现盈利，贡献0.62亿元投资收益，而去年该项投资收益为负值。还有不少公司的巨额增长仅仅是由于前一年的基数太低。如*ST吉纤，公司日公告称，预计月业绩扭亏为盈，实现净利润500万元-2000万元，每股收益0.0132元-0.0529元。业绩变动的主要原因为营业利润增加、收到政府补贴及出售公用工程资产所致。另外，分析人士指出，上周创业板大幅跑赢沪指，本周创业板中的个股表现同样值得期待，而本周披露年报业绩的创业板个股更值得关注，这些个股包括：恒顺电气（300208）（300208）、长海股份（300196）（300196）、元力股份（300174）（300174）、通源石油（300164）（300164）、汤臣倍健（300146）（300146）、宋城股份（300144）（300144）、瑞普生物（300119）（300119）、中青宝（300052）（300052）、上海凯宝（300039）（300039）和亿纬锂能（300014）（300014）。其中，长海股份预计2012年全年净利润同比增长37.14％-62.86％，盈利8000万元-9500万元（上年同期5833.28万元），每股收益0.67元-0.79元（上年同期0.52元）。业绩变动系公司加大新品研发、加大产品的销售力度，取得良好的经济效益；同时公司竣工募投项目产能逐渐发挥，控制成本，取得规模效益。需警惕的是，本周公布年报的公司中也有预计净利润大幅亏损的情况，例如云煤能源（600792）（600792）预计2012年净利润约为-3400万元左右利润为18837.18万元，每股收益为0.63元）。业绩预亏系2012年受宏观经济影响，钢铁产量减少，焦炭需求降低，焦炭价格跌幅较大，虽然原料煤价格在年中有所下降，但西南地区原料煤价格受煤矿矿难事故影响，一直处于较高位置，煤焦价格严重倒挂。（证券日报）百余公司发布分红预案 九成拟派现截至2月22日，A股已有103家公司公布了2012年度分红方案，其中91家有望向市场派出63.34亿元现金（含税）。不过，业内人士认为，去年上市公司的现金流整体未见明显改善，并不具备大规模分红的基础，A股2012年度的现金分红可能难以出现大幅增长。监管层不遗余力地敦促逐渐收到成效，素来吝于分红的A股上市公司陆续加入分红队伍，向股东们“敞开”钱袋。截至2月22日，沪深两市已有103家公司迫不及待地抛出了2012年度分红方案，在已公布年报的74家公司中，55％有分红计划。不过，部分上市公司的分红方案却受到市场质疑，被指为向大股东输血、为增发开路、托高股价助高管减持等。方大特钢（600507）、方大碳素、天药股份（600488）和兴民钢圈（002355）等公司均未逃过股民的质疑。市场的种种质疑并未阻挡高送转个股的走强。乐通股份（002319）、神剑股份（002361）、和佳股份（300273）等股票已初露锋芒，但分析人士提醒投资者切莫跟风炒作高送转股票，而应选择具有持续成长能力的公司进行投资。91家公司现金分红数据显示，截至2月22日，A股有103家公司公布了2012年度分红方案，其中91家公司更打算以“真金白银”来回馈投资者。粗略估计，这些公司有望向市场派出63.34亿元现金（含税）。业内人士却认为，2012年度的现金分红可能难以大幅增长。“派现考验的是上市公司现金流水平，去年上市公司的现金流整体未见明显改善，不具备大规模分红的基础。”日信证券策略分析师徐海洋表示。已草拟分红方案的逾百家上市公司中，10家公司只是抛出高送转的“诱饵”。如太安堂（002433）计划“每10股送2股派8股”，而首航节能（002665）、江河幕墙（601886）、得利斯（002330）、旋极信息（300324）、猛狮科技（002684）、姚记扑克（002605）、共达电声（002655）均提出了“每10股转增10股”的分红计划。有业内人士表示，高送转并非真正意义上的分红；表面上投资者手中的股票增多了，但股价却因为除权的关系而相应下调，并不能给投资者带来额外的回报。以派息总额而论，目前计划派现的91家公司中，预计有13家派现金额超过亿元，其中尤以方大特钢出手最为阔绰。这家钢铁企业在行业去年低迷的背景下，计划以“每10股派现10元”的方式向投资者派发超过13亿元现金红利。相比之下，该公司2012年度只盈利5.23亿元。方大特钢也因此遭遇质疑，有投资者认为公司有向大股东输血的嫌疑。此外，分别提出“每10股转增5股派0.2元（含税）”和“每10股派现3元转增2股（含税）”分红计划的天药股份和方大碳素，也均被指责为以高送转方案为增发计划保驾护航。徐海洋认为，无论是“输血”大股东也好，通过高送转来托高股价保增发也好，只是上市公司在规则允许的范围之内实施的策略而已，无对错之分。高送转频现牛股虽然“红包”到手之日尚有距离，但已经开始催热年报行情，部分高送转个股也大幅上涨。截至2月21日，率先落实分红计划的乐通股份股价年内已累计上涨70.71％。伴随乐通股份股价一路走强，大股东的减持意愿也在持续升温。公司2月20日公告，控股股东新疆智明投资有限公司于2月19日通过大宗交易方式以21.62元/股的价格减持乐通股份500万股，占其总股本的5％。而按照1月22日的公告，控股股东未来6个月内将减持公司500万股至1900万股。神剑股份、和佳股份、保税科技（600794）今年以来的涨幅也超过50％。徐海洋提醒投资者，要立足于公司的增长潜力来甄选个股，切莫盲目炒作高送转股票。“虽然从以往历史来看，部分个股在送转之后会出现填权行情，但这只是少数个案而已。”值得注意的是，部分高送转个股在短暂逞强后，股价很快便出现回调，甚至出现“见光死”的现象。如乐通股份自2月18日摸至高点后便迅速回落，连续4个交易日收跌，累计跌幅达17.78％。去年12月的超级牛股联创节能（300343）也因业绩和分红方案未达预期股价在近1个月来连连下挫，自年初以来累计跌幅已超14％。 （华西都市报）信维通信（300136）董秘内幕交易遭罚 业绩预报现乌龙偷鸡不成蚀把米，这句俗话正好落在了信维通信（300136.SZ）身上，公司董秘杜敏因内幕交易获利1，084.38元被深圳证监局处罚3万元。作为信维通信董事长彭浩弟媳的杜敏，进入公司半年多便由董事长助理跻身公司董事会，成为公司的董事、董秘。更有甚者，公司在收到杜敏因内幕交易被监管部门处罚的消息之后的半月左右，再次以全票通过的结果将杜敏选进公司第二届董事会。值得一提的是，信维通信于1月30日公布了2012年业绩预告，但财务数据却出现了重大错误，公司迄今未对此给予修正。董秘内幕交易被处罚竟又全票当选董事获利1，084.38元，罚了3万元。2012年年末，信维通信董秘杜敏收到了监管部门的罚单。杜敏被处罚的原因为监管部门所禁止的内幕交易。日，信维通信公告称，公司于25日收到现任公司董事、董事会秘书杜敏转交的中国证券监督管理委员会深圳证监局的行政处罚决定书【2012】7号（以下简称“决定书【2012】7号”），杜敏在就任公司董事长助理一职时，利用内幕消息买入公司股票并获利1084.38元，深圳证监局依据《证券法》第二百零二条的规定，对杜敏处以3万元罚款。2月21日，杜敏向中国资本证券网解释称，当时属于失误。但在证监会于日公开的决定书【2012】7号中透露，杜敏通过银行转账和现金存款等方式向其母亲王某某招商银行（600036）第三方存管账户存入资金233，000元，王某某在内幕敏感期内用其资金账户所余资金全仓买入公司股票，成交1，400股，发生金额22，263.80元，卖出后获利1，084.38元（扣除交易费用）。一位券商分析人士指出，这明显是有意利用内幕消息进行交易，只是杜敏当时还不是公司高管，尚存侥幸心理。吊诡的是，杜敏在受监管机构处罚后不久，再次以全票通过的结果进入公司第二届董事会名单。资料显示，杜敏是信维通信董事长彭浩的弟媳。对此，有业内人士另有疑虑，其间是否有亲属关系在护驾？历史资料显示，杜敏进入信维通信后平步青云。其于2012年1月进入公司，担任董事长助理一职；日进入公司第一届董事会，担任董事、董事会秘书职务；日，杜敏再次以全票通过的结果进入公司的第二届董事会，距离收到监管部门的处罚决定书历时仅半月左右。无缘股权激励董秘称自愿放弃信维通信于日公布杜敏受深圳证监局处罚消息之后半月左右，发布了最新股权激励计划。1月8日，信维通信公布股权激励计划的当天，也公开了股权激励的名单。《股票期权与限制性股票激励计划人员名单与分配数量》显示，信维通信获股票期权与限制性股票激励计划的人员分别有高管、中层管理人员、核心技术（业务）人员、子公司主要管理人员及其他激励人员，甚至连主要协助董秘工作的证券事务代表罗辰都进入了激励计划名单，而董秘杜敏却不在激励计划名单之中。2月21日，中国资本证券网与信维通信董秘杜敏取得联系，她表示其因为前期工作存在失误，所以自愿放弃了公司股权激励计划。需要指出的是，信维通信在激励计划中，预留了24万份股票期权和30万份限制性股票授权。对于这些预留部分，杜敏表示，将留给未来进入公司的新人。业绩预减超八成财务数据出错未修正1月30日，信维通信发布2012年业绩预告，公司净利润同比预减85％-95％。根据2011年财务数据，信维通信净利润为7544.87万元，若预减85％-95％，则2012年净利润区间则为377.24-1131.73万元。同时，信维通信在业绩预告中也表示，公司2011年的净利润为7544.87万元，可见统计口径与2011年报相同，不存在其他新增合并事项。而信维通信却在业绩预告中表示，公司2012年的净利润约为600-900万元。问题由此而来，信维通信净利润预减了85％-95％，所对应净利润区间应为377.24-1131.73万元，而并非信维通信所述的600-900万元，其间误差额度超过200万元。由此，到底是信维通信财务人员疏忽计算错了，还是公司真实财务状况存在疑问？迄今为止，信维通信并未对上述财务数据做出解释或给予更正。2月21日，董秘杜敏表示，年报期间属于静默期，该问题不便回答。（证券日报）帝龙新材（002247）年报披露延迟让路增发底价调整前高管减持原本计划在2月28日公布年报的帝龙新材（002247），昨日以“与非公开发行股票工作存在时间上的冲突”为由宣布将披露时间延迟至4月20日。然而，市场普遍认为，帝龙新材极有可能在年报中披露分配方案，进而影响到增发底价。《大众证券报》研究发现，自2011年底披露定增预案之后帝龙新材已经两次下调发行底价，公司高管则在第二次调整之前大幅减持。延迟引发分红猜测“年报披露怎么会和非公开发行工作存在时间上的冲突？再说公司之前怎不充分考虑？这让人难以理解。”这是网名为“诚信何在”的投资者在深交所互动易平台上对帝龙新材的提问。帝龙新材如此回复：“根据相关规定，非公开发行应当在证监会核准发行批复文件的有效期内实施。公司已于日公告获得了证监会的核准批复，公司预约年报披露的时间也在2012年12月中旬，当时难以判断非公开发行股票的具体发行时间。为集中各项资源做好非公开发行股票工作，公司决定暂缓与年报相关的事务性工作。”“从往年的分红情况来看，帝龙新材2012年极有可能再次分红，这样的话，增发底价就要进行相应的调整。”一位资深业内人士向记者分析：“所以公司就将年报进行推迟，赶在披露之前把增发做完。”记者了解到，从2009年至2011年，帝龙新材每年都进行现金红利的派发。根据去年的业绩快报，帝龙新材2012年度净利润同比上涨42.01％。两次下调增发底价日，帝龙新材董事会会议审议通过了增发议案，同意公司以不低于14.07元/股的价格发行不超过2820万股，募集资金不超过39660万元，投向新增年产10500吨装饰纸技改、新增年产2800万米地板膜等4个项目。到了去年5月，由于公司实施了每10股派1元的分配方案，增发底价和数量也进行了相应的调整，分别为13.97元/股和2840万股。9月8日，帝龙新材发布了定增预案修订稿，4个募投项目均未有任何变化，公司将定价基准日由此前的日，调整为日，定增底价因此下调为11.5元/股。“帝龙新材的增发底价已经调整了两次，如果因为年报分红再次调整的话，可能会耽搁时间。”上述业内人士认为。由于公司在日拿到证监会批复，这意味着，帝龙新材必须在6个月之内完成增发事宜。高管减持遭质疑事实上，就在帝龙新材下调定增底价的前十天左右，公司高管曾经大幅减持股票。深交所公开数据显示，日至29日，总工程师汤飞涛以11.76至12.1元/股的均价，分四次累计减持14.9万股，套现约177万元。8月30日，副总经理姜祖明以11.26元/股的均价，一次性减持10万股，套现112.6万元。在姜祖明减持之后的8天，即9月8日，帝龙新材就将定增底价下调至11.5元/股。“连高管都忙着减持，公司如何能够吸引投资者来参与定增呢？”有投资者表示质疑。值得疑问的是，帝龙新材定增进展情况如何，目前是否有投资机构愿意认购？记者就此致电公司董秘，“董秘今天不在公司，我不清楚，增发等事情都是我们领导在具体负责的。”证券事务代表王晓红告诉记者。（大众证券报）股民如何从年报里“淘金”进入蛇年，年报披露渐入高潮。读年报，把握投资机会，成为春季股市的主旋律蛇年到来，A股上市公司2012年年报披露大戏不断升温。WIND数据统计显示，截至2月18日，沪深两市共有65家上市公司披露了年报。接下来，年报披露将进入高峰期。年报行情历来都是开年股市的重头戏，被投资者寄予厚望。然而沪深两市上市公司达2000多家，每一份年报动辄几十页甚至上百页，作为普通股民，如何透过厚厚的年报发现股票的投资价值、从而淘得“真金”？业绩快报先出炉 晋股有喜有忧截至2月20日，山西板块已有20家上市公司发布了2012年业绩快报。其中8家公司业绩预增，12家公司业绩预减，可谓有喜有忧。而在即将到来的3月份，永泰能源（600157）、西山煤电（000983）、潞安环能（601699）等将首批拉开晋股年报披露大幕，向投资者交出2012年的答卷。上市公司发布的公告显示，目前我省上市公司中业绩预增的主要有山西汾酒（600809）、永泰能源、南风化工（000737）、*ST漳电（000767）、ST狮头（600539）、安泰集团（600408）、*ST天成（600392）、ST当代（000673）等。其中，山西汾酒2012年预计实现营业收入64.79亿元，同比增长44.36％；实现净利润13.23亿元，同比增长69.45％。永泰能源预计实现净利润9.7亿元至10.4亿元，同比增长200％-220％，超出预期。南风化工的业绩增幅也比较大，预计去年实现净利润约2.2亿元至2.5亿元，同比增长312％-368％。此外，山西板块中还有一些上市公司预告扭亏为盈，如*ST漳电、ST狮头、安泰集团等。山西板块中，业绩预减的公司包括太原重工（600169）、美锦能源（000723）、振东制药（300158）、仟源制药（300254）、亚宝药业（600351）、大同煤业（601001）、煤气化（000968）、百圆裤业（002640）等。其中，太原重工预亏约3.5亿元。振东制药等3家医药类上市公司业绩全部预减。煤炭股中，大同煤业率先发布业绩预告，预计去年净利润同比减少85％-95％。此外，山西三维（000755）、煤气化亏损额度较大，预计前者净利润亏损1.38亿元至1.98亿元，后者亏损3.4亿元至3.6亿元。年报有价值 投资股市都应读如果把先期发布的业绩快报比作“茶点”，那么，经过审计的上市公司年报才是最后奉上的“正餐”。年报有哪些价值？山西证券（002500）研究所所长翟太煌介绍，随着价值投资理念在市场中占据主导地位，上市公司的业绩状况将与股价变动息息相关。尤其是一年一度发布的年报，综合反映了上市公司年度内的经营业绩与财务状况，是反映公司内在价值的晴雨表，也是投资者分析上市公司基本面的最重要资料。年报中除了财务信息，还有大量的非财务信息，这些信息有助于投资者判断上市公司的投资价值，很可能使上市公司股价重新定位。对于投资者来说，不管是长线还是中短线投资，阅读上市公司年报，了解公司的财务数据、分红能力、未来业绩趋势和风险因素，都是降低投资风险、提高投资收益的前提。据介绍，往年，上市公司年报篇幅庞大，有用信息常被淹没于文字汪洋之中。而在今年，年报摘要将在篇幅上大大删减。以深市主板上市公司为例，披露内容从以往9个部分缩减为4个部分，仅保留了“重要提示”“主要财务数据及股东变化”“管理层讨论与分析”“涉及财务报告的相关事项”等。历史数据显示，在每年1月至4月的年报披露期，股市多数表现出色，掀起一轮“淘金”行情。同时，二、三月份是年报业绩预报及披露的高峰期，也是全年信贷的集中投放期，各方面资金相对宽裕。且春节过后，大小投资者热情高涨，有做好一波行情的欲望。种种因素累加，使得市场对今年的年报行情充满期待。年报看什么 把握关键指标省城股民刘立生对于读年报颇有心得。他认为，除非是自己特别关注的公司，一般来说没必要把每一份年报从头到尾读完。对绝大多数年报，只要看些关键指标就足够了。首先要看的是财务数据，包括每股收益、每股净资产、净资产收益率、每股经营性现金净流量、营业收入和净利润数据及同比增长情况等。透过财务数据，要分析上市公司业绩的变动趋势，看其净利润的“含金量”。尤其是要关注净利润中“非经常性损益”的情况，看看公司到底是靠主营业务盈利，还是主要靠财政补贴等非经常性损益盈利。比如山西板块中目前已预告业绩的*ST漳电、ST狮头、安泰集团，都宣布在2012年扭亏为盈，但这些公司有一个共同点，即相当一部分净利润来自政府补助、资产出售。投资者若投资其股票，就需要等年报正式公布后，进一步分析公司的其他指标。刘立生总结出几点，没有营业收入增长支持的净利润增长不值钱；没有经营性现金净流量辅证的净利润不可靠；没有导致净资产增加的净利润是数字游戏。从这一意义上讲，他认为将营业利润替换净利润更有助于对公司真实盈利能力的分析。业内人士提醒，读年报还要注意一些财务细节。比如，企业的应收大幅增加，这绝非好事，因为不仅会带来坏账和其他管理成本，而且也预示着销售难度加大。其次，读年报要看公司的分红能力。不少公司每年会推出现金分红、送红股以及公积金转增股本3类方案。事实上，高转增股本的方案只是会计科目间的变化，并不会给投资者带来实实在在的收益。相对于送红股和转增股本，现金分红更应受到关注。因为能大量送现金，一般意味着上市公司现金流充裕，经营风险不大。而且，拿到现金是硬道理。第三，投资者还要关注年报中的非财务信息，比如公司的重大投资项目、在建工程、研发项目等的执行情况和未来计划。通过研读这些内容，投资者可更充分地了解公司的未来变化趋势。资 料 链 接读年报 要防范四大风险业内人士提醒，读年报，一定要提防业绩“地雷”，规避行业下滑、重大项目不及预期、新股过度包装、政策性利空等四大风险。风险一：行业下滑基本面差。在行业景气度大幅下滑的情况下，单个公司的业绩往往很难有好的表现，对这类公司要加强防范。尤其是业绩单一、质量较差、主营业务无法正常盈利的公司，其股票往往会在大盘调整中最先下跌。风险二：募投项目未及预期拖累净利增长。不少上市公司将募集资金投入巨大的项目，由于客观条件限制，建设周期不断延长或经营情况不及预期，对业绩造成较大影响。风险三：新股过度包装业绩变脸。目前披露业绩“首亏”的公司中，去年新上市的公司有18家。投资者对此不得不防。风险四：政策性利空打压。比如近期的A股市场上，因政策严禁公款喝高档白酒，整个白酒板块尽皆呈现弱势下行格局。所以，炒作年报行情，一定要擦亮眼睛。（山西日报）抢收年报行情在关注机构投资动向的同时，最好从个股基本面、估值状况和板块的轮动规律等因素综合考量，不要盲目追随A 股年报披露渐入密集期。尽管A股去年整体业绩下滑已成大概率事件，但逐步展开的年报"抢收"行情仍然备受关注。23日，大元股份（600146）（600146）、渤海轮渡（603167）（603167）、道博股份（600136）（600136）等7家公司披露了2012年年报。数据显示，截至24日，两市累计已有77家上市公司披露年报。其中，亏损企业7家，占比不足一成。"在资本市场，年报披露往往存在"靓股先报"的现象，因此前期披露的亏损企业相对较少。"开源证券高级策略分析师杨海表示，随着年报披露工作的深入，一些绩差股也面临"丑媳妇见公婆"的尴尬。对于年报"抢收"，经济导报记者采访多名分析师后发现，高送转和高增长被看做年报投资的主线。"在关注机构投资动向的同时，最好从个股基本面、估值状况和板块的轮动规律等因素综合考量，不要盲目追随。"对于投资策略，齐鲁证券分析师刘保民表示。整体业绩下滑在已披露年报的77家上市公司中，许多公司业绩增速迅猛。其中，大元股份、ST传媒（000504）（000504）、酒鬼酒（000799）（000799）等14家公司净利润同比增幅超过100％。这一数字并未掩盖A股上市公司去年整体低迷的表现。在上述77公司中，有33家公司业绩下滑，占比超四成。沪深交易所数据显示，在已披露业绩预告的1698家公司中，剔除7家预告业绩 "不确定"的公司，共有1691家公司确切预告业绩，其中，"报喜"比例不到六成，全年业绩同上年大致持平。预告净利润区间的1456家公司预计可实现利润1424亿元，同比呈下滑态势。"公司营收10.56亿元，同比增长0.42％；净利润2.12亿元，同比下降23.71％ 。"23日，鲁股渤海轮渡披露了2012年年报。这是继齐星铁塔（002359）（002359）、联创节能（300343）、兴民钢圈（002355）后，第四只披露年报的鲁股。"主要因素是公司营业成本增加和管理费用增加。"对于业绩下滑的原因，23日，渤海轮渡董秘办工作人员表示。导报记者注意到，与渤海轮渡的理由类似，业绩下滑的公司多数都认为，下滑的主因在于宏观经济形势低迷、劳动力成本上升以及原材料价格波动。同样业绩下滑的鲁股还有兴民钢圈。20日，兴民钢圈披露2012年年报， 净利润同 比大幅下降46.54％，公司并未实现去年年初制定的经营目标。值得注意的是，营业外收入高达1445 万元，同比增加239％，贡献了净利润的23％。其中，政府补助934万元，同比大增192％。行业来看，业绩预告显示，除了钢铁等传统制造业"苦不堪言"外，部分新兴产业例如光伏行业亦是"哀鸿遍野"。相较而言，消费板块、银行板块业绩表现良好。年报行情已展开按照以往经验，年报披露期间总是市场最为活跃的时候。随着年报行情的展开，各类资本已经悄然入局。22日，酒鬼酒逆市上涨8.29％，盘中一度接近涨停；同时该股成交量也大幅增多，当日累计成交12.6亿元。作为两市首份白酒上市公司年报，酒鬼酒年报显示，公司去年实现营业收入16.52亿元、净利润达4.95亿元， 分别同比增长 71.77％ 和157.22％。种种迹象显示，大机构正在悄悄抄底。南京证券分析师季永峰认为，现在放量上涨，可能是新的主力重新看好酒鬼酒而大举建仓，为未来的拉升埋下伏笔。伴随年报披露的高送转，也被认为是年报行情的"利器"。20日，兴民钢圈同时披露高送转的预案。让人疑惑的是，尽管业绩下滑近50％，但公司还是推出了每10股转增10股派0.3元的高送转方案，且在年报中预计营收和净利将大幅增加。"兴民钢圈业绩下降，股价也不高，却推出高送转，或多或少都带有一些做高股价掩护套现的意图。"导报记者注意到，此预案一出，许多股民纷纷质疑。"高送转与公司去年的盈利状况关系不大，主要体现了管理层对公司中远期前景的看好 。"刘保民认为。今年宏观面继续回暖"年报行情，主要抓住高增长以及高送转两条主线。"对于年报"掘金"，刘保民有着自己的看法。刘保民认为，在选股时应遵循几个标准：首先公司业绩要稳定增长，政策面也要符合国家的产业政策。同时，要注意业绩预增公告之前股价是否已有充分表现，业绩预增幅度是否已被市场充分预期。对于业绩大幅提升的公司，刘保民建议区别对待。"要注意业绩预增是否是主营业绩或经常性营业收入增长所致。"刘保民认为，对于许多重组题材的公司，利好已被释放，再次炒作的意义不大。采访中，导报记者注意到，对于今年的经济走势，业内普遍看好。"从国内来看，近期的数据显示工业产出由负转正，推动企业盈利改善。"杨海表示，去年第四季度GDP同比增长7.9％，基本符合市场预期的7.8％，同时与上个季度7.4％的增速相比有所回升。国务院发展研究中心金融研究所研究员巴曙松认为，今年宏观经济将结束连续回落的局面，从目前各方的预测看，通常认为上半年有较为明显回升，下半年基本平稳。（经济导报）
据新华社报道，中国经济年会今日于北京国际饭店会议中心举行，本次……
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