网下打新规则生变！对参与者管理从严、对违规处理从严
　　面对网下投资者队伍7个月翻了6倍，由8559人增至49686这一惊人，面对频繁出现的违规行为，监管层正出手干预。　　记者获悉，中证协将对相关管理规则进行修订，除了强化各推荐券商推荐网下投资者参与询价的责任外，还将进一步完善自律处罚体系。违规网下打新操作除了可能“亮相”中证协定期公布的“黑榜”外，还可能被停掉网下申购资格。　　违规操作除了黑榜还可能被停资格 　　暴增的网下投资者数量倒逼《首次公开发行网下投资者管理细则》进行修订。中证协已小范围下发了征询意见稿，并要求参与券商将反馈意见按时反馈给中证协。　　记者获得了这份征询意见稿，对比草案和既有的细则后发现，草案拟修订的重点主要集中着眼三个方面：　　一是加强证券公司的推荐责任；　　二是完善自律处罚体系；　　三是实行网下投资者注册。　　在加强券商推荐责任方面主要有三方面内容：　　一是要求证券公司应当建立网下投资者适当性管理制度，设定明确的推荐网下投资者注册条件，建立审核决策机制、日常培训管理机制和定期复核机制，确保网下投资者的甄选、确定和调整符合内部规则和程序；　　二是证券公司应每半年开展一次网下投资者适当性自查，形成自查报告。对推荐的网下投资者不符合基本条件或存在违法违规行为的，应当主动向中证协和住所地证监会派出机构报告；　　三是中证协定期或不定期开展对证券公司的现场检查工作，证券公司在网下投资者选定和推荐工作中存在违反本细则规定情形的，中证协将采取自律管理措施。　　完善自律处罚同样包括三方面内容：　　一是考虑到网下投资者是具有投资经验和定价能力的专业投资者，不能等同于网上投资者，应当加强自身内部控制和风险管理能力，尽量避免或减少操作风险，中证协的自律处罚体系当体现“依法监管、从严监管、全面监管”的思路；　　二是结合市场阶段性特点，修改了原有的容错机制，增加了主承销商的核查责任，对网下投资者首次出现未申购、未缴款违规行为，网下投资者及时主动向主承销商报告，主承销商认定非主观故意的，未造成不良后果的，给予网下投资者一次容错；　　三是对于网下投资者因重大违法违规行为被相关监管部门给予行政处罚、采取监管措施，不符合基本条件的，中证协将直接暂停其网下投资者资格，不再将其列入黑名单公示。　　按照投行发行人士的分析，此次草案在强化处罚基础上，有松有紧。　　松的一面体现在网下投资者首次非故意失误操作的，允许其一次容错机会；紧的一面是对屡次违规和被监管部门给予其他处罚的，直接暂停资格，如需要参与，应该重新申报。　　IPO网下违规操作数量不断增加　　中证协最新数据显示，在中证协成功备案并获得IPO网下询价资格的投资者数量已经高达49686个，该数是2016年7月底的5.81倍。日，记者录得的上述数据为8559个。　　中证协在征询意见通知中表示，2016年发行制度改革以来，网下投资者自律管理出现了一些新情况、新问题，比如网下投资者数量出现迅猛增长，因而该会组织评估了既有的细则，形成了初步修订意见。　　据了解，目前实行的细则在新形势下存在不少的问题。中证协介绍，2016年以来，为客户申请网下投资者资格成了证券公司吸引客户的重要手段，证券公司在加速推荐网下投资者的同时，出现了未能有效履行勤勉尽责推荐义务的现象，主要表现在三方面：　　一是投资者适当性管理不到位，推荐的个人投资者有的未满足五年投资经验的要求；而截至2016年10月的数据显示，70岁以上的高龄老人约占5%，对推荐的投资者是否具有独立投资的能力未作判断。　　二是在网下投资者管理系统填报证券账户信息、银行账户信息频繁出错，导致客户申购失败。　　三是证券公司在推荐其客户成为网下投资者后，未对其客户开展有效的培训，导致客户因不熟悉业务规则、申购流程导致出现未申购、未缴款等违规行为。　　另一方面，2016年以来，参与新股申购的配售对象数量不断增多，违规的网下投资者及配售对象数量也不断增加，尽管2016年因违规列入黑名单的配售对象个数与参与询价的有效配售对象占比明显减少，但是列入黑名单的配售对象绝对数量明显增多，且传统的六大类机构投资者因操作风险配售对象列入黑名单数量明显增多。　　黑榜知多少　　继2016年中证协发布了7批网下申购黑榜之后，2月中旬又发布了2017年第一期IPO网下申购黑榜数据。数据显示，从日至日期间，累计有309个网下配售对象因为违规操作而被列入黑名单。这也是中证协定期发布IPO网下配售黑名单以来，单次发布的最长黑榜。　　上述黑榜数据还显示，此批违规操作的配售黑名单中，个人投资者占据了绝大多数，有263位个人投资者因为违规操作被纳入上述黑名单。非个人类进入黑名单的配售对象中，推荐类的一般企业账户也是大头，46个违规企业配售账户中，推荐类企业账户有25个，传统的配售对象被拉进黑名单的才21个。其中，公募基金账户10个，公司账户、券商自营账户和保险投资账户各占了3个，自营账户和账户各1个。　　根据记者对过往IPO网下配售黑名单的梳理发现，主承销商报送的网下投资者违规行为主要有三类：网上网下同时申购违规操作、提供有效报价未参与申购、获配后未按时足额缴纳认购款，有时甚至出现一个投资者同时出现上述两种甚至三种违规操作。　　中证协评估后认为，这些违规操作主要表现为：申购流程不熟悉，技术系统故障，工作人员疏忽，操作失误，产品资格到期、备案账号未及时更新等。部分网下投资者反映，在现有新股发行条件下，网下投资者未申购、未缴款违规行为不存在主观故意，不存在价格操纵，不会影响发行秩序，认为协会的黑名单过于严苛。　　相关阅读>>>　　“网下打新”的定义　　“网下打新”即新股网下申购是指不通过证券交易所的网上交易系统进行的申购。由主承销商根据对发行人投资价值分析后，提供发行价格区间，把欲发行的一部分股票对网下投资者询价，根据认购结果确定发行价格，按发行价格配售给投资者。　　网下配售各类参与者分类　　A类投资者：公募基金、社保基金　　B类投资者：企业年金、保险　　C类投资者：个人、私募、其他　　获配比例：A>B>C　　获配数量=申报数量×获配比例　　各类投资者无需开新开户　　目前获配比例为万分之1左右，随着网下打新人数越来越多，必然会导致获配比例减少，引起获配数量减少，也就造成收益率下降，所以越早申请获益越大。　　C类配售对象(个人投资者)家数激增，是导致配售门槛提高的原因　　据（）新股策略小组提供的数据，2016年以来，参与网下打新的初询配售对象家数均值以月均18.24%的增速快速，在1月，这个数字还在1000家出头。　　网下配售必中新股　　所谓网下配售是针对特定投资者的，其中包括了社保基金、公募基金、私募基金、达到门槛条件的自然人。而对于这些特定投资者，发行人和承销商是可以按照比例对其直接配售一定数量的份额。简单地说，一般散户的网上打新是“中”或“不中”的概率问题，而这些超级大户们的网下配售，则是“中多”与“中少”的数量问题。　　机构投资者配置指数基金完成市值配售　　目前网下职业打新的普遍做法是，二级市场买入ETF指数基金，因指数基金不计算市值，将指数基金拆分为股票持股，然后在上对应指数基金的产品，这样就能够保持打新市值的缩水。某公募基金总经理对澎湃新闻记者表示，2016年年中一段时间指数基金产品价格上涨就是这个原因导致的。　　网下打新最高收益一度逼近50% 一度成为小众投资者捞金游戏　　2016年1月新股网下申购取消预缴款后，只要持有沪深各一千万元的流通市值，就可以按照新股网下初始发行总量上限进行申购。一千万元的流通市值，可以申购数亿元的新股。这使得网下申购收益率大幅提高。按实际数据测算，3到4月网下打新年化收益率高达48%。　　市场从来不缺聪明的资金。自IPO新政实施以来，只需市值配套而无须预交款的新规让打新进入全民“抽奖”模式，但一些手握重金的超级散户很快发现，新规之下资金为王的定律依旧有效——几乎是为机构投资者、大市值客户量身定制的网下配售，在参与者报价有效的前提下率100%，区别仅是获配多寡。根据规则，沪深两交易所分别要求申请网下配售的投资者需要拥有不少于1000万元的流通市值。两个市场超过2000万元的市值，将绝大部分散户排除在外，网下打新成为小众捞金游戏。　　比100%中签更能吸引大资金的是，“低于23倍”的定价制度给投资者带来巨大的打新套利空间。至少到目前为止，个人网下配售收益率仍居高不下。　　2016年下半年开始 网下门槛逐步提高 　　早在日开启申购的新一批新股，齐刷刷提高了网下打新的门槛。7家公司无一例外地调高了网下打新的准入门槛。其中，（）、（）、（）、（）、（）5只新股将打新市值要求由原来的1000万元提升至2000万元，（）、（）的网下打新市值要求达到3000万元。　　在8月之前，自主提高网下打新门槛的现象并不多见。在上一批发行的10只新股中，（）、（）要求市值2000万元，而在更早之前发行的前11批共计74只询价发行的新股中，仅（）及（）两只新股曾将网下打新的门槛提至3000万元。　　2016年11月底，（）曾创下了5000万元市值要求的纪录。而仅过去不到两个月，（）再度刷新了这一纪录，要求打新在沪市的市值达6000万元，足足多出了1000万元。根据最新修订的《首次公开发行股票承销业务规范》，网下投资者报价时应当持有不少于1000万元市值的非限售股份。如此一来，法兰泰克的要求是这一标准的6倍之多。　　高门槛导致打新者收益明显摊薄　　高门槛对于收益的摊薄也显而易见。申万宏源新股策略小组经模拟测算后发现，当市值门槛提高到3000万元时，C类投资者绝对收益平均提高42.85%，但由于打新成本的提升，年化收益率下降52.38%，至18.63%。当然，这仍然远高于同等风险的银行理财的年化收益率，因此，即使市值门槛提高到3000万元，对大多数风控较松的投资者仍然具有较大的吸引力。但是，假设市值门槛继续拔高至6000万元和10000万元，打新年化收益率将分别下降到仅12.66%和8.11%，这对投资者的吸引力进一步下降，可能会有部分投资者退出网下打新，最终网下打新市场趋于动态平衡。 　　高门槛导致机构投资者在弱势行情中被迫提高仓位　　更为“残酷”的事实还在于，网下打新市值还在“水涨船高”，要求网下打新市值在5000万元以上的新股同样在增多。就在去年最后两批的19只新股中，（）、（）等10只新股的网下配售市值门槛都在5000万元以上，占比已经达到一半。而在下周开启申购的14只新股中，就有有色、（）、（）、（）等5只新股的网下打新市值要求在5000万元之上。值得一提的是，无论是去年最后两批的19只新股，还是下周将开启申购的14只新股，所有承销商要求的网下打新市值都在3000万元以上，过往2000万元市值的门槛已不见踪影。　　同样，如果投资者想同时申购法兰泰克和张家港行，那么你在两市合计所拥有的市值合计需要1.1亿元！然而要知道，在A股拥有市值超过亿元的“土豪”毕竟是少数。根据中登公司11月月报数据显示，持有市值超过1亿元的自然人仅仅有4791名。如果加上机构，合计也仅仅只有1.5万名如此一来，在两市同时参加网下打新，这仅仅属于了少数人。　　一位积极参与打新的基金经理表示，近期打新门槛确实有所提高，通常打新门槛是每只新股的主承销商自己来决定的，现在大部分券商要求是2000万元市值门槛，较高的也达到3000万元，“以后承销商提高网下打新市值门槛可能会成为一种常态”。据悉，他前期一直在加仓以满足打新门槛，底仓重点是选择波动较小、估值有吸引力的个股，此外，为了平滑风险，策略更多元化，有守有攻。　　业内人士表示，一旦配置了几千万元的股票市值，对基金净值的波动影响还是很大，因此，打新门槛提升也对基金规模提出要求。据他介绍，这对策略是“打新+固收”类的灵活配置基金影响大一些，规模在7~10亿的基金最适宜，效率最高。　　迷你打新基金入不敷出　　深圳一位管理打新基金的基金经理表示：三季度以来，打新门槛就在逐步提高，此前只有50%的个股提高门槛，后来到六七成左右，目前75%以上新股都抬高了门槛，而且市值标准也在提高。　　北京一位中型公募打新基金经理告诉记者，从公司对打新基金管理成本核算来看，收入方面，假如基金是2亿元管理规模，管理费率从1.5%降到0.6%，管理费收入也会从300万元锐减至120万；支出方面，打新基金不以股票为主要配置，还要配置债券基金经理的管理成本，综合的管理成本确实不低。　　门槛提高导致多数投资者望而却步　　从网下申购的数据来看，网下打新市值要求提升的效果也很显著。在今年1月开启申购的新股中，（）等6只新股的有效申报账户数已缩减至4000户以下，而这一数字已相当于2016年8月的水平。2016年12月，新股网下有效申报账户数基本维持在6000户以上，仅有个别是在3000户以下。　　打新资金配售市值往往需要配置相应的股指来应对A股的风险，当前股指期货尚未放开的情况下，提高打新市值将相应的增加打新投资者的风险，预计部分投资者权衡之后，将会退出打新的队伍当中。
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散户怎么参与打新_申购新股的方法都有哪些？
　　散户怎么参与打新_申购新股的方法都有哪些？
　　如何申购新股一、关于开户。包括股东帐户和资金帐户，根据交易所的规定，投资者在申购前必须先开户，沪市新股申购的证券帐户卡必须办理好指定交易，并在开户的证券部营业部存入足额的资金用以申购。
　　如何申购新股二、关于申购数量的规定。交易所对申购新股的每个帐户申购数量是有限制的。首先，申报下限是1000股，认购必须是1000股或者其整数倍；其次申购有上限，具体在发行公告中有规定，委托时不能低于下限，也不能超过上限，否则被视为无效委托。
　　怎样申购新股三、关于重复申购。新股申购只能申购一次，并且不能撤单，重复申购除第一次有效外，其他均无效。而且如果投资者误操作而导致新股重复申购，券商会重复冻结新股申购款，重复申购部分无效而且不能撤单，这样会造成投资者资金当天不能使用，只有等到当天收盘后，交易所将其作为无效委托处理，资金第二天回到投资者帐户内，投资者才能使用。
　　怎样申购新股四、新股申购配号的确认。投资者在办理完新股申购手续后得到的合同号不是配号，第二天交割单上的成交编号也不是配号，只有在新股发行后的第三个交易日（T＋3日）办理交割手续时交割单上的成交编号才是新股配号。投资者要查询新股配号，可以在T＋3日到券商处打印交割单，券商也会在该日将所有投资者的新股配号打印出来张贴在营业部的大厅内，投资者可以进行查对。一部分券商还开通了电话查询配号的服务，投资者也可通过电话委托在查询新股配号一栏中进行查询。
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