通胀性质的变化可能增加了美国经济“软着陆”可能性？供给驱动依然美国通胀的重要组成部分，但供给冲击的边际作用在近期明显下降。从周期性和非周期性视角来看通胀，近期非周期性因素对通胀因素的贡献率也出现明显下降。这说明美国通胀的边际压力将主要来自总需求。同时，有研究表明明年美国工资上涨幅度会超过通胀上涨幅度，这也会强化需求成为美国通胀的主要来源。通胀来源的变化给了美联储聚焦总需求控通胀的机会，如果“贝弗里奇曲线”成立，相比供给冲击，价格稳定和充分就业之间的高昂代价权衡可能变得不那么重要了，因为降低了紧缩政策应对供给冲击型通胀可能会过多“错杀”需求的风险，这或许增加了美联储实现经济“软着陆”的机会。
通胀性质的变化是思考美联储货币政策紧缩政策的要点。近期美联储分支机构发布了三篇对美国通胀性质的研究。先看一下研究的基本结论。第一篇是Shapiro对美国通胀供给驱动和需求驱动因素的分解（A Simple Framework to Monitor Inflation, Federal Reserve Bank of San Francisco），基本结论是，10月份PCE同比/）。从单月收入变化来看，平均每小时收入（以12个月为基础）的增长有所放缓，从3月的），工资上涨及实际购买力的上升将成为通胀的基本支撑因素。
目前，美国经济中失业率依然保持在低位，11月份失业率3.7%，与上个月持平，比9月份的3.5%有所上升。随着劳动力需求降温，失业率上升的程度部分取决于所谓的“贝弗里奇曲线”的形状。贝弗里奇线描绘了失业率与劳动力需求强度之间的负关系（如空缺率或职位空缺所示的需求强度）。潜在的贝弗里奇曲线关系可以支持将空缺减少到疫情大流行之前的水平，而不会大幅增加失业率。自3月份以来，空缺率大幅下降，失业率没有任何明显增加，这一观点得到了支持（Robert
如果果真如此，美国通胀更多由总需求驱动，且“贝弗里奇曲线”成立，价格稳定和充分就业之间可能存在的代价高昂的权衡变得不那么重要了。这相对于供给冲击长期持续推动的通胀来说，控制总需求所致的通胀并实现经济“软着陆”的可能性就会变大，因为降低了紧缩政策应对供给冲击型通胀可能会过多“错杀”需求的风险。这也是这一轮美国治理通胀与上个世纪七、八十年代治理能源供给冲击通胀之间存在一定程度的差异之处。
