济术网络手游代理有子宫切除手术风险大吗吗？怎么代理的？

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2022-10-09 14:23 标签： 子宫切除术后注意事项

芯片荒受灾车厂再添一例Stellantis宣布5家北美厂停产至4月中

芯片荒对全球车厂的影响仍未止息，跨国车厂Stellantis 周五(26 日)证实，芯片短缺迫使该公司自下周起暂时关闭5家北美工厂。Stellantis 是飞雅特克莱斯勒（FCA） 和法国宝狮集团(PSA)合并的跨国车厂。该公司表示，目前受影响的工厂位于墨西哥、美国密西根州、伊利诺伊州以及加拿大安大略省的两家工厂。原为FCA 的工厂预计将于下周一关闭至4 拒绝透露预计停产损失多少产能，仅表示持续与供应商紧密合作，减轻汽车业面临的各种供应链问题所造成的影响。研调AlixPartners估计，受到芯片短缺的影响，今年全球汽车业营收将减少606亿美元。除了Stellantis外，中国电动车蔚来汽车也宣布合肥厂停厂一周。目前国际车厂中，本田汽车已关闭北美6家工厂的生产，福特汽车下修F150皮卡产能。此外，日产汽车宣布调整美国、墨西哥产能，三菱汽车3 月日本也减产4000 至5000辆；丰田捷克厂则宣布停产至下周，北美工厂亦减产至4 月初。

天润乳业拟定增募资不超5.68亿元：进一步扩大奶牛养殖规模

天润乳业3月28日晚披露定增预案，公司拟募集资金总额不超过5.675亿元，投资10000头规模化奶牛示范牧场建设项目、补充流动资金。公司控股股东十二师国资公司以现金方式认购本次非公开发行股票总数的比例为31.10%。本次定增完成后，不会导致公司控股股东和实际控制人发生变化。

广西今年将实施光伏、风电等171个项目，完成投资443亿

元近日，广西发改委印发《广西“能源网”建设2021年工作推进方案》(以下简称《推进方案》)，明确今年将进一步扩大“能源网”投资，把“补短板”、“保安全”作为重中之重，统筹推进电源、输配电、油气管道、充电设施等四大类重大项目建设，确保完成年度投资700亿元，实现项目建设的阶段性目标。《推进方案》从主要目标和工作任务及措施方面进行了明确。其中，电源建设方面提出，2021年共实施171个项目(包括风电、光伏、生物质、水电、煤电、核电)，其中80个新开工项目实现开工建设、91个续建项目加快建设、49个项目按期竣工投产。2021年完成投资443.0219亿元。

线上牙膏年销81亿元，零售额同比上涨31.6%

欧特欧国际咨询公司数据显示，2020年3月-2021年2月，全网牙膏总零售额为81亿元，零售额同比上涨31.6%，成交均价为27元，共售出3亿件。品牌竞争方面，线上牙膏CR4（行业前四名份额集中度指标）市占率为37%，市场集中度低于漱口水（CR4为46%），高于洗发水（CR4为20%）。可以预见的是，未来，随着牙膏品类走向细分和新锐品牌涌入，牙膏的市场集中程度还将进一步下降。此外，中国口腔清洁护理用品工业协会统计，近年来，牙膏行业出现了整体产量下降，利润增长的现象，这反映了行业的产品价位调整仍在继续，且中高端、超高端价位的牙膏符合国内消费升级的趋势。

中国石化2020年度净利润降42.9%至329.24亿元末期股利每股0.13元

中国石化发布2020年年度报告，按中国企业会计准则编制，实现营业收入21059.84亿元，同比下降28.8%；归属于母公司股东的净利润329.24亿元，同比下降42.9%；归属于母公司股东的扣除非经常性损益后的净利润亏损15.65亿元；基本每股收益0.272元。

业务展望方面，就资本支出，2021年股份公司资本支出1672亿元，其中，勘探及开发板块资本支出人民币668亿元，重点做好涪陵、威荣页岩气产能建设，胜利、西北原油产能建设，推进天津LNG二期、山东LNG二期等项目建设；炼油板块资本支出人民币201亿元，重点做好扬子、安庆炼油结构调整，镇海炼化扩建等项目建设；营销及分销板块资本支出人民币265亿元，重点做好加油站、加气站、加氢站、成品油库、非油品业务等项目的建设；化工板块资本支出人民币486亿元，重点做好镇海、古雷、海南、天津南港等项目、中韩乙烯、境外阿穆尔天然气化工、九江芳烃、巴陵己内酰胺、上海大丝束碳纤维、仪征PTA等项目建设；总部及其他资本支出人民币52亿元，主要用于科研装置及信息化建设。

讲谈社正式授权，bilibili游戏发行《工作细胞》模拟经营手游预约开启

3月27日，由讲谈社正式授权、bilibili游戏发行的《工作细胞》首款正版模拟经营手游——《工作细胞：大作战》正式开启预约。《工作细胞》是将人体内细胞，如红血球、白血球、血小板等，拟人化故事的漫画作品，于2018年TV动画化。动画第一季、第二季以及其衍生作品《工作细胞BLACK》正在B站播出。

人民银行：经济运行持续恢复，货币政策保持连续性、稳定性

中国人民银行货币政策委员会2021年第一季度（总第92次）例会于3月24日在北京召开。会议分析了国内外经济金融形势。会议认为，今年以来坚持统筹疫情防控和经济社会发展，经济运行持续恢复。稳健的货币政策保持连续性、稳定性、可持续性，预期管理科学有效，保持对经济恢复的必要支持力度，金融风险有效防控，金融服务实体经济的质量和效率逐步提升。贷款市场报价利率改革红利持续释放，货币传导效率增强，贷款利率稳中有降，人民币汇率总体稳定，双向浮动弹性增强，发挥了宏观经济稳定器功能。

华阳集团石港煤业煤与瓦斯突出事故救援结束 4人死亡

2021年3月25日凌晨3时51分许，华阳新材料科技集团石港煤业有限公司井下15210进风顺槽掘进工作面发生煤与瓦斯突出事故，当班12人，8人升井，4人被困。经过31个小时左右全力搜救，截止3月26日10时35分，4名被困人员已全部找到，均无生命体征，现场救援工作结束。目前，事故调查组已成立，善后工作正在有序开展。

万华化学24亿设立子公司，布局丙烯产业链

万华化学集团股份有限公司3月25日发布对外投资公告，公司以现金方式出资24亿元，与宁波中韬投资股份有限公司共同设立万华化学(福建)新材料有限公司(拟)并持股80%。

目前，万华化学福建工业园现有产业布局主要为江阴港城经济区西区(西区)聚氨酯相关项目，包括万华化学与福建省石油化工集团有限公司在江阴港城经济区西区按照80%、20%持股比例合资设立了万华化学(福建)有限公司。万华福建主要负责 TDI、PVC、合成气及配套空分、液氨、苯胺等装置及码头建设;万华化学(福建)有限公司与员工持股公司宁波中韬投资股份有限公司、福建奕彤投资有限公司分别按 64%、20%、16%的股权比例持有了原福建康乃尔异氰酸酯有限公司，收购完成后更名为万华化学(福建)异氰酸酯有限公司，主要负责 MDI 主装置建设及部分配套公用工程。

根据万华化学的规划，未来将在福建江阴港城经济区东区规划石化产业链，初步规划PDH(丙烷脱氢制丙烯)及丙烯下游产业链，利用东区的石化资源可形成西区项目的原料来源，实现东区和西区的互联互通，东西区原料互为上下游供应，共享基础配套设施，促进提高园区效益最大化。

自然资源部：加强对稀土等国家战略性资源重要矿种的监管

近日，自然资源部发布通知， 通知指出，通过组织开展卫片执法工作，及时发现违法占用耕地、破坏耕地挖湖造景、在长江流域和黄河沿岸县域非法用地采矿以及非法开采稀土等战略性矿种的自然资源违法行为，按照“月清、季核、年度评估”的工作要求，督促各地早发现、早制止、严查处，检验各地严格规范公正文明执法情况，评估一个地区自然资源管理秩序特别是违法占用耕地情况，推动落实最严格的耕地保护制度，保障国家粮食安全，助力生态文明建设。

【食品饮料】精选个股成为新的共识(马铮)

我们对白酒板块不悲观，基本面趋势向好，淡季挺价效果好，渠道库存低，头部酒企的渠道掌控能力和白酒需求的碎片化趋势淡化了业绩的波动性，从中长期维度看，现有估值中枢趋于合理。

当前市场对食品饮料板块的共识是，白酒基本面趋势向好，春糖和一季报有望催化短期股价，白酒股投资以时间换空间；积极寻找“非抱团、有业绩、估值低”的个股增厚业绩。我们对白酒板块不悲观，基本面趋势向好，淡季挺价效果好，渠道库存低，头部酒企的渠道掌控能力和白酒需求的碎片化趋势淡化了业绩的波动性，从中长期维度看，现有估值中枢趋于合理。近期信达食品团队熟悉的盐津铺子、绝味食品、日辰股份等均有不错的表现，正是市场在积极寻找个股的结果。对于食品个股，我们重视公司3-5年业绩预期、估值和公司质地的平衡，在分歧中找寻边际改善的品种。

重点推荐：贵州茅台、五粮液、盐津铺子、绝味食品、日辰股份、天味食品、颐海国际、安井食品、煌上煌。

【金工】宽基指数结构继续下行，公募加仓周期、TMT板块(张雨蒙)

指数方面，主要宽基指数处于结构一致形态，所有指数结构均呈下行态势。目前，创业板指数走势最优。风格方面，近期公募权益减仓消费板块，加仓TMT、周期板块。行业方面，电新、医药行业月度资金流入较多，行业轮动迹象明显。

指数方面，扩散指标择时模型显示，宽基指数目前全部下跌且跌幅不一。各宽基指数中，当前创业板指数结构最优，约有49%的个股处于短期上涨趋势，沪深300指数次之（44%）。按照今年结构周期的时间窗口长度来看，大约每1个自然月时间为一个上涨或下跌波段。当前来看，主要宽基指数短期内仍将继续下行。

风格方面，根据基金风格偏离度模型，股票型基金上周减仓消费板块；加仓TMT、周期。

行业方面，资金模型结论表明，过去一个月大部分行业呈资金主动净流入态势，其中电新1418亿、医药1372亿资金主动净流入的金额较多，其他行业均不超过1000亿。主动资金净流出最多的行业为非银（-1045）。主动资金抱团的核心行业相比一个月前变化较大，电新、医药、机械主动净流入位列前三。北上资金方面，截止至3月26日，过去一个月主动资金净流入最多的行业为公用事业1902亿，主动资金净流出最多的行业为食品饮料-49175亿、医药生物-26809亿、电气设备-24511亿。主动资金在近一个月行业轮动迹象明显。

【固收】利率进一步下行空间有限 二季度上行风险仍存(李一爽)

国内方面，考虑当前地产销售仍然维持高位，海外财政刺激加码，出口维持韧性的时间可能长于预期，当前经济整体复苏的趋势并未改变。但是节奏上，鉴于春节效应，一季度数据可能整体弱于预期。海外方面，变异病毒的扩散以及疫苗接种进度缓慢，使得欧陆国家第三波疫情开始发酵，但是数据显示海外经济整体仍在复苏过程中。结合短期资金面宽裕，债市短期无忧，但基本面复苏下，二季度仍然面临上行风险，建议投资者维持谨慎。

本周公布的2021年1-2月规模以上工业企业利润同比增长1.79倍，比2019年同期增长72.1%，两年复合增长率高达31.2%，主要与19、20年的低基数与2021年就地过年使得企业开工受春节效应影响较小有关。但由于今年春节在2月中旬，晚于2019年的2月上旬，部分节后的不利因素可能在3月才显现，这可能会导致今年1-2月的生产数据偏高，3月数据偏低，一季度数据可能整体弱于预期。考虑当前地产销售仍然维持高位，海外财政刺激加码，出口维持韧性的时间可能长于预期，当前经济整体复苏的趋势并未改变。

海外方面，变异病毒的扩散以及疫苗接种进度缓慢，使得欧陆国家第三波疫情开始发酵。而前期极寒天气以及半导体缺货的影响下，美国2月资本品订单走弱，库存不足背景下，2月地产销售也不及预期；但海外制造业PMI指数延续上行，美国初请失业金人数继续回落，消费者信心升至一年高位，均显示2月部分数据走弱可能只是暂时的，3月随着纾困措施落地，海外经济整体仍在复苏过程中。下周拜登将公布3万亿经济复兴计划的具体内容，基建扩张在多大程度上依赖加税仍然值得关注。美联储官员承诺在经济全面复苏前不会撤走支持措施，美债利率降至1.7%下方，美股重回上行态势，美欧疫情的分化推升美元指数。

而从国内资金面上看，3月以来央行每日连续开展100亿逆回购操作，本周5日连续零投放零回笼，维持中性态度。尽管临近季末，跨季资金需求使得7天资金利率有所回升，但整体仍处于政策利率水平，同时月内资金利率继续回落，资金面整体仍维持平稳偏松状态，预计下周机构平稳跨季概率大。在资金面持续宽松背景下，叠加风险偏好回落，长端利率本周延续下行趋势。我们认为，由于流动性维持平稳，债券市场短期风险不大，但考虑到经济向上的方向未变，收益率向下的空间仍然不足。而考虑到随后专项债额度落地，在央行对于中长期流动性投放仍然谨慎的背景下，供给冲击可能，加之基本面向上的趋势未变，大宗商品上行以及基期轮换后，物价中枢上行的风险加大，利率水平在二季度仍然面临上行风险，仍然建议投资者维持谨慎。

【军工】聚焦业绩，坚定布局高景气军工龙头(张润毅)

回调即是上车机遇，长期逻辑依旧坚挺，逢低坚定超配高景气赛道优质标的稀缺筹码。坚定看好军工板块的理由：①当前军工板块PE已由年初98倍降至68倍，其中新材料PE约40-45倍、军工电子约35-40倍，均处历史中低位；②从已披露业绩预告与核心企业的订单情况看，我们预计军工大部分公司2021Q1将延续高增长，当前时点配置优质个股的性价比提升。

回调即是上车机遇，长期逻辑依旧坚挺，逢低坚定超配高景气赛道优质标的稀缺筹码。1）本周军工板块表现依然弱势：03.22-03.26上证综指涨0.4%，军工指数跌0.2%，跑输大盘0.6个百分点，排名17/29；2）当前市场对军工板块的信心和关注度较年初急剧下降，但我们认为军工中长期逻辑并未被破坏，前期下跌主要是流动性收缩预期下风险偏好骤然下降所致。3）坚定看好军工板块的理由：①当前军工板块PE已由年初98倍降至68倍，其中新材料PE约40-45倍、军工电子约35-40倍，均处历史中低位；②从已披露业绩预告与核心企业的订单情况看，我们预计军工大部分公司2021Q1将延续高增长，当前时点配置优质个股的性价比提升。

核心逻辑①：装备升级驱动新机型、导弹等新型装备量产爬坡。1）关注航空产业链：据《World Airforces 2020》统计，2019年我国军机数量虽位列世界第三但仅为美国的四分之一，且老旧二代战机占比高达58%，四代机占比仅1%，我们认为，未来军机升级换代有望提速；2）聚焦导弹放量：①战略储备催生导弹需求放量。导弹肩负实战与威慑两重作战使命，研制、列装并发展导弹装备已成大国刚需；②航空平台需装配先进导弹以形成实质战斗力。我国军机已全面进入“20”时代，未来新一代航空作战平台将迎来换装列装高峰以缩小和发达国家的差距，而与之配套的导弹装备也将迎来放量；③导弹作为一次性耗材，随着实战化训练推进和备战思维的演绎，其需求也将水涨船高，驶入发展快车道。

核心逻辑②：国产替代促使新材料、军工电子等高新技术领域打破国外封锁。1）“十四五”将是新型装备量产爬坡关键期，新材料与军工电子是装备实现升级换代的关键，相关产业将充分受益。2）现阶段高端电子元器件、高性能材料依旧面临被国外“卡脖子”局面，如国内规模超2万亿的电子元器件市场，其供给长期被美日韩垄断，我们判断未来国产替代势必提速，“军转民”将迎来历史契机；3）军工电子、新材料位于最上游，且下游几乎涵盖了军工全部核心领域，是军工产业风向标，订单与业绩将最先兑现。

投资主线与受益标的：估值并非我们挑选军工股的首要因素，我们更侧重从“景气度、确定性、赛道长期空间”三大维度寻找军工里的Alpha品种：1）军工新材料：中简科技(碳纤维)、西部超导(钛材+高温合金)、光威复材、菲利华；2）军工电子：元器件（宏达电子/火炬电子/鸿远电子）、连接器（航天电器/中航光电）、苏试试验（试验服务+半导体）等；3）航空产业链：爱乐达、三角防务、航发动力、中航沈飞等。

风险提示：军工订单波动较大的风险；国防工业改革低于预期的风险。

【纺织服装&教育】贝泰妮（300957.SZ）公司深度报告：国货之光，厚积薄发(汲肖飞)

贝泰妮专注皮肤学级护肤，旗下薇诺娜超越外资品牌成为份额第一品牌。公司成立于 2010 年，专注于皮肤学级护肤，旗下主品牌薇诺娜经过十余年的发展，在敏感肌修复领域脱颖而出，甩开国际品牌成为细分赛道龙头，截止 19 年市占率超过 20%。公司核心高管团队稳定且持有公司股权，其中实际控制人及一致行动人郭振宇父子持有股比例为 30.7%，核心高管高绍阳与董俊姿持股比例分别为 6.1%、6.3%。截止 2019 年，公司收入 19.4亿元，近三年复合增长 56%，归母净利润 4.1 亿元，近三年复合增长 64%，远好于行业的增长态势。

领先的研发创新能力与超前的用户数据布局助力薇诺娜快速成长，“获得顶尖医院专家认可+快速线上反应能力”具备高壁垒。薇诺娜近三年 50%以上的复合增长背后是高拉新、高复购率、高留存推动，以线上自营渠道为例：1）新客户数量 17-19 年复合增长 91%，远好于天猫平台的平均水平；2）薇诺娜近三年复购率约 35%，远好于国货龙头品牌 20%左右的水平；3）薇诺娜老客户沉淀良好，17-19 年老客户数量占比当年客户基数的 20%左右。产品品质获得专家认可及用户数据沉淀激发的营销敏锐度是快速发展的底层因素。一方面，公司研发创新实力强，严控供应链，产品通过医院临床验证，同时重视学术推广，获得专家认可，强化消费者心智；另一方面，公司成立之初重视线上自营，重视用户数据积累，同时拥有 50人数据团队做媒介投放开发等数据系统，对用户变化敏锐程度高，营销反应速度快。

皮肤学级护肤品行业远高于美妆行业平均增速，高弹性品种成长空间大，下沉市场布局及品类产品延展贝泰妮有望获取更高份额。根据欧睿咨询，2019 年皮肤学级别护肤品市场规模 135 亿元，占比护肤品市场规模的5.5%，14-19 年复合增长 24%，远高于美妆行业 10%增长。以专业敏感肌护理为例，未来具备 3 倍以上成长空间，其增长驱动力在于：1）不良生活习惯激发更多肌肤问题提升敏感肌人群；2）新营销助力消费者教育，提升选择专业敏感肌修复品牌的概率；3）周边产品丰富带来客单价提升。对标全球皮肤学护肤品细分赛道 10%的渗透率，中国市场正处于朝阳期。薇诺娜已成为细分赛道第一，占比超过 20%，高市占率下薇诺娜继续提升驱动力在于：1）增大线下用户广触点反哺线上，提升区域发展均衡性；2）扩充细分类目增大用户群体，新产品系列薇诺娜宝宝霜及薇诺娜光透皙白淡斑系列推广正当时。

盈利预测与投资评级：看好皮肤学级别细分赛道成长性，公司凭借差异化模式及良好的品牌沉淀有望获得更高市场份额。我们预计公司 年收入分别为 39.5 亿元、56.5 亿元、76.4 亿元，归母净利润分别为 8.0亿元、11.5 亿元、15.3 亿元，估值分别为 86 倍、60 倍、45 倍。截至 3 月 25 日，同业化妆品标的珀莱雅、功效性护肤品标的华熙生物、医美龙头标的爱美客 21 年估值分别为 53 倍、82 倍、121 倍，平均估值为 85 倍，公司所处的细分赛道景气度高，未来成长空间大，同时公司为细分市场绝对龙头，竞争优势明显，份额可进一步攀升，考虑到同业可比公司平均估值以及公司未来的高速增长，给予“买入评级”。

股价催化剂：1）新产品系列销售良好；2）新品研发进展超预期；3）线下渠道扩展好于预期。

风险因素：1）产品系列及品牌系列相对集中风险；2）外资品牌发力影响竞争格局；3）获客成本上升影响盈利水平。

【非银】招商证券（600999）公司点评报告：财富管理跨越式发展，ROE 行业领先(王舫朝)

两融及客需业务驱动扩表加速，ROE 行业领先。公司于 2020 年 7、8 月完成了 A 股、H 股配股发行，募资金额 127.04 亿元和 24.07 亿港元，配股完成后公司总资产快速提升，报告期末公司总资产 4997.27 亿元，同比+31%，主要由融出资金和交易性金融资产增长驱动。公司交易性金融资产+25.66%至 1735.95 亿元，衍生金融工具名义本金 3652 亿元，同比+65.02%；两融余额同比+61.56%至 831.36 亿元，规模扩张明显，股质业务待购回规模与 2019 年末持平，买入返售金融资产减值准备同比+40%至 4.36 亿元，履约保障比例从 2019 年的 294%提升至308.4%，计提更加充分、履约保障比例提升，资产质量夯实。剔除客户保证金的杠杆倍数从 2019 年的 3.77 提升至 3.93，与其他获得并表监管试点资格的券商相比，公司杠杆水平仍有较大提升空间。2020 年公司 ROE 同比提升 1.34 个百分点至 10.85 %领先行业。

“以客户为中心”财富管理生态圈见成效，代买卖收入行业第二。报告期内，公司线上线下营销服务能力提升，优化“智远一户通”APP，月均活跃用户同比增长 42%，公司代理买卖业务收入 67.20 亿元，同比+68.29%，市场份额从 4.26%提升至 4.85%，排名从第 7 名提升至第2,名，同比+51.6 %，收入占比从 2019 年的 21.34%提升至 27.67%。公司加强财富管理产品创设、团队建设，积极引导客户向“产品化”转型，根据客户资产量大小提供分级服务，根据客户分层依次推荐“公募优选”、“私募 50”产品，推出新客专享大礼包、双 11 财富嘉年华、大咖直播等营销活动，提升服务效率和客户粘性，升级财富管理计划服务，并打造微信小程序“招商证券财富+”等社交营销工具获客，全年新开户数同比增长 40%。财富管理客户数达 45.4 万户，同比+28.5%,管理客户资产 1.37 万亿元，同比+47.31%，代销各类金融产品规模 1.13 万亿元（含公/私募基金、公司集合资管计划产品、信托产品等），同比+34.79%，代销金融产品净收入同比增长 219%，行业排名从第八上升至第七位。

PB 业务继续保持竞争优势，量化交易量翻番。报告期内，公司加强深入研究和机构销售协同，服务银行及银行理财子、保险及保险资管、各类投资风格的公/私募基金等机构客户，并抓住公募基金权益产品业绩优异、基金“爆款”频出的市场契机，产品销售能力大幅提升，同时争揽落地券商结算模式产品，与多家基金公司建立转融业务合作。公司不断加大“Geetek 机构交易平台”的投入，全资产投资管理、极速交易及策略交易服务能力进一步增强，私募备案产品交易资产规模同比+72%，Geetek 机构客户交易量同比+114%。托管与外包业务方面，公司加强创新与金融科技应用，发布首支私募基金评价指数“招商证券私募基金指数”（CMSFI），更新业务模式与业务形态，同时加强风控、优化产品机构、主动压缩非标产品规模。2020 年末公司托管外包数量 2.63万只、规模 2.87 万亿元，分别同比增长 27.58%、28.15%，私募基金托管产品数量市场份额 24.24%，保持行业绝对领先地位。

投行平台协同效果显现，再融资规模提升显著。公司通过“羚跃计划”为投行业务打造多渠道协同合作平台，为优质企业提供一站式综合金融服务，报告期末企业储备已过百家，年内拓展半导体、生物医药、农林牧渔、银行等行业客户，再融资承销规模提升明显。2020 年公司实现投行业务手续费净收入 21.46 亿元，同比+20.6%，IPO 项目 17 单，承销金额 142.66 亿元，排名行业第八；再融资项目 23 个，承销金额 397.52亿元，同比+302.5%；债券承销 4125 亿元，与去年持平，其中信贷资产证券化业务 1317 亿元，连续六年行业第一。注册制下企业上市效率更高，公司在筛选项目能力、项目储备、项目质量管控方面优势明显，截至 2021 年 3 月 18 日，公司 IPO 项目储备项目 22 个，储备项目数量位居行业前十，再融资审核项目 14 家，行业排名第六，2021 年股权融资业务有望冲击行业前五，收入有望高速增长。

券商资管结构优化实力增强，一参一控基金公司收益贡献突出，行业去通道背景下，资管总规模降-1.69%至 5419.22 亿元，继续排名行业第四，其中降幅较多的是单一资管规模，同比-28.59%至 3475 亿元，集合资管方面积极推进大集合公募化改造，成功发行首只公募产品“智远成长”，在科创主体、固收+、定开债等产品创设方面实现突破，升级投研体系，助力客户资产稳健增值，私募主动管理资产月均规模 2760.25亿元，同比增长 52.13%，行业排名从第四上升至第三位。公募基金方面，公司一参一控的招商基金（45%股权）和博时基金（持股 49%）对公司收益贡献突出，投资收益分别为 4.07 亿元和 6.11 亿元，博时基金管理规模 13194 亿元，同比+23.68%，招商基金管理规模 7843 亿元，同比+41.24%。

盈利预测与投资评级：公司在财富管理方面客户基础庞大，投研实力、系统建设、产品销售能力及资产配置能力在行业较为领先，财富管理市占率有望进一步提升；“羚跃计划”平台间协同效应刚显现，公司项目储备丰富，项目执行质量高，虽然监管 IPO 审核从严、全市场推行注册制可能赞缓，但从公司排队 IPO 的项目数量，我们仍然看好公司 2021年投行业务发展。我们将

风险因素：货币政策收紧导致股市交易量大幅下滑；资本市场改革不及预期；股市大幅波动导致的自营业绩不及预期等。

【非银】华兴资本控股（1911.HK）公司点评报告：投资收益驱动业绩大增，ROE 稳步提升(王舫朝)

2020 年净利润同比大增 320.5%。华兴资本 2020 年总收入和净投资收益 27.3 亿元，同比+68.4%，净利润 10.38 亿元，同比+320.5%，主要因为投资管理业务收入和投行业务增长超预期。源于资金使用效率提升，集团年化 ROE 提高 13.9ppts 至 18.8%（1H20 为 15.3%）。

投资收益拉动投资管理业务收入高增，未实现净附带权益增长强劲。投资管理增长强劲，2020 实现收入和净投资收益 13.7 亿元，YoY +127.8%，在营收及净投资收益占比从 2019 年的 32%提升至 50%，成为第一大收入贡献。实现经营利润 9.5 亿元，YoY+218%，经营利润率同比提升 19.7pct至 69.3%。投资管理收入主要源于自有资金投资自有管理私募基金和第三方基金收益大幅增长带来净投资收益同比增长633.2%至 9.3 亿元（自有管理基金投资收益同比+990.6%至 8.1 亿元，第三方基金投资收益同比+139.4%至 1.3 亿元）。而管理费收入同比-3.2%，主要因为 2020 新认缴资本流入减缓。未实现净附带权益同比+673.6%至 10.9 亿元（1H20 为 1.84 亿元），下半年大增源于管理投资组合公司价值提升，推动累计未实现净附带权益 16 亿元。截至 2020年底，AUM 较年初增长 67.8%达 574 亿元，认缴资本规模同比+5.7% 至 275 亿元，预计随着今明两年四期人民币和美元基金的募集，规模将增加 200 亿元。基金业绩表现较好，MOIC 平均达 3.1x，已完成投资的基金 IRR 平均为 45%。考虑到 1）公司投资管理业务业绩增长强劲为AUM 扩容提供基础，将带来稳定的管理费收入，2）未来几年基金将迎来退出期，累计未实现附带权益收入也会逐渐释放，3）未来自有资金投资比例有望逐步加大，我们预计投资管理业务将保持强劲增长，有望增厚 ROE。

投行承销业务和二级市场分销表现亮眼。2020 年行业务收入 10 亿元，YoY+44%，收入占比从年初的 43%下降至 36.7%。经营利润 2.9 亿 元，YoY+259%。经营利润率提升+17.3 至 28.9%。业绩表现主要由于1）股票承销同比+477%，源于下半年 IPO 大单（在贝壳、京东健康 IPO承担重要角色）增长拉动，2）股票销售、交易和经纪实现+52%，二级市场分销地位稳步提升。我们认为投行业务收入有望保持稳健增长，主要因为 1）2021 年初快手 IPO 有望继续贡献承销手续费，2）公司过去几年就加大对投行业务的整合，业务范围拓宽，同时加大人才投入，为客户提供更加全方位、覆盖全生命周期的解决方案，成效将逐步显现，3）目前人才投入和组织架构调整初具成果，未来 6-18 个月积累了丰富的项目储备。

华兴证券投资业绩驱动收入增长，未来资金回报率有望提升。华兴证券收入和净投资收益达 2.54 亿元，YoY -3%，经营亏损 7358 万元，净利润为-0.8 亿元，主要因为受疫情影响，股票承销收入同比-26.4%，而科创板跟投驱动投资收益同比+5.6%。公司自去年底正式获批自营和代销牌照后，资金回报率有望提升。未来华兴证券或将加大除现金管理类以外的资产投放，包括券商自主管理的资管产品、为新经济客户提供的结构化融资以及包括科创板和创业板跟投等在内的众多方向，进一步提升杠杆，提升 ROE 水平。投行业务方面，随着科创板和创业板注册制项目的逐步落地以及华兴证券加大承接集团项目在 A 股的落地，投行收入有望进一步提升。

财富管理稳步发展。2020 年新业务收入（财富管理+现金管理）实现收入和净投资收益达 1 亿元，同比+62.9%。财富管理业务稳步发展，客户开拓以及产品体系逐步建立，目前团队持续升级，且引入境内财富领军人才，为实现业务稳步扩张打下基础。截止 2021 年 3 月，累计存续AUM 达 60 亿元，2021 年底目标 AUM100 亿元。财富管理将发挥内部协同优势，以另类投资和新经济投资为核心，依托集团港美股 IPO 以及华兴特色股权项目将为财富客户提供认购路径。目前主要覆盖超高净值人群个人资产配置以及新经济企业现金管理，未来或将进一步下沉财富人群。

盈利预测与投资评级：全年自有资金投资驱动投资管理业务取得较快发展。随着自有资金投资新经济基金比例的增加，未实现附带权益收入的释放，叠加优秀的业绩回报驱动 AUM 的稳步提升，带来管理费收入的增加，投资管理收入有望持续增长；投行业务龙头地位显著，头部效应进一步提升，丰富的项目储备和人才架构有望为投行业务蓄力，并发挥引流作用；华兴证券在获得自营牌照后，将驱动资金回报率和 ROE

风险因素：经济下行风险、中美贸易摩擦加剧、被投项目市值波动等

【化工】赛轮轮胎（601058）公司点评报告：非公开发行正式落地，管理改善助推 ROE 持续提升！(张燕生)

事件：北京时间 2021 年 3 月 26 日晚间，公司发布非公开发行股票发行结果暨股本变动的公告，本次非公开发行对象为袁仲雪和瑞元鼎实共 2 名特定投资者，袁仲雪系公司的实际控制人并担任公司的董事长、总裁职务，瑞元鼎实系袁仲雪控制的企业。公司本次发行新增的 408,971,322 股股份的登记托管及限售手续已于 2021 年 3 月 25 日在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司办理完成，本次发行后，瑞元鼎实投资有限公司成为公司第一大股东。

实控人作为战略投资者参与定增，公司加速发展。2020 年 4 月 14 日，公司董事会审议通过了本次非公开发行议案、5 月 8 日股东大会审议通过。2021 年 2 月 22 日，中国证监会发行审核委员会审核通过了公司非公开发行股票的申请，2021 年 3 月 1 日，中国证监会出具《关于核准赛轮集团股份有限公司非公开发行股票的批复》（证监许可〔2021〕 596 号）核准了本次发行。经历一年的时间，公司此次引进战略投资者的项目最终完成，这也是 2020 年 2 月 14 日证监会发布新的《再融资规则》之后获得审批通过并落地的首批项目。再融资新规出台后，证监会对于战略投资者的认证趋严，此次非公开发行的战略投资者袁仲雪为公司董事长、总裁、实控人，同时为享受国务院政府特殊津贴专家，在轮胎橡胶材料、轮胎制造设备方面都有着非常强的技术背景，一方面符合战略投资者身份，实至名归，另一方面，与公司的现有轮胎业务方面具有显著的协同效应。从过去的业绩看，2018 年 9 月任董事长、总裁后，公司经营取得了快速的进步，扣非归母净利润增速增速明显加快！

产品竞争力提升，ROE 彰显实力！2021 年以来，1 月 9 日，公司公告拟投资 30 亿元建设越南三期项目，越南三期包括半钢胎 300 万条/年，全钢胎 100 万条/年，非公路胎 5 万吨/年；2 月 2 日，公司公告拟增加投资实施潍坊高性能子午线轮胎技术升级改造项目，项目总投资 7.2 亿元，潍坊技改项目将具备年产 120 万套高性能全钢载重子午线轮胎和600 万套高性能半钢子午线轮胎的生产能力；3 月 8 日，公司公告拟投资建设柬埔寨项目，项目投资 11.8 亿元，建设半钢子午线轮胎 500 万 条/年。在 3 个月的时间，公司公告投资建设项目 3 个，项目总投资达49 亿元！但我们需要强调，公司的产能持续扩张，并不是简单复制和激进的扩张，公司的产能扩张是基于公司的产品力提升获得市场认可，尤其是在美国对东南亚双反落地后越南的成本优势凸显，公司的越南工厂订单供不应求的背景下的积极应对，从历史数据和公司新投建的工厂的测算来看，公司近几年新建的工厂 ROE 持续提升，说明了公司产品竞争力的提升和公司在袁仲雪回归后带来的管理提升下的盈利能力提升！

元。对应 2020 年的 PE 为 15 倍，给予“买入”评级。

风险因素：1、新建产能投产不及预期 2、橡胶价格大幅波动的风险。

【电子】歌尔股份（002241）公司点评报告：2021 年有力开局，歌尔翻开新篇章(方竞)

事件：2021 年 3 月 26 日，歌尔股份发布 2020 年年报，公司实现营收 577.4亿，同比增长 64.3%；归母净利润 28.5 亿，同比增长 122.4%。同时，公司公告 1Q21 业绩预告，单季度实现归母净利润 8.2 亿-9.7 亿，同比增长 180%-230%。

承上启下，2020 年顺利收官。公司 2020 年实现营业收入 577.4 亿元，同比增长 64.3%；公司实现归母净利润 28.5 亿，同比增长 122.4%。2020年，公司毛利率显著上升，精密零组件、智能声学整机、智能硬件三大业务毛利率分别提升 1.0%、2.2%、1.3%。前期市场较为关心公司的存货情况，2020 年年报存货 91.7 亿，环比三季报下降 30.9 亿，恢复正常水平；同时公司的经营性净现金流有优异表现。

2021 年有力开局，歌尔翻开新篇章。公司预告 1Q21 实现归母净利润 8.2亿-9.7 亿，同比增长 180%-230%。公司 1Q21 业绩高增主要源于虚拟现实产品、智能无线耳机产品收入增长，以及持有的 Kopin Corporation 权益性投资公允价值变动损益增加。具体来看：

VR 产品：自三季度 VR 大客户 O 客户新品发布以来，一直处于热销状态，圣诞期间的预定到货时间曾长达一个月，目前虽到货日期恢复正常，但仍限购 3 台。而且 O 客户的投入规模不断加大，其 2017 年员工数约为 1000人，而目前员工数已经超过一万人，其重视程度可见一斑。此外，S 客户的游戏机开始世代升级，随着次时代游戏逐渐上架，待歌尔切入整机代工，结合多年的配件生产经验，协同效应显著。并且新世代游戏机销量越高，对明年 S 客户的 VR 新产品销售推动力越强。歌尔股份布局 VR 和游戏产品多年，作为行业龙头公司的重要合作伙伴，将持续受益于行业发展。智能无线耳机：春节以来，受 A 客户 TWS 耳机销量预期变动影响，公司股价出现了一定幅度的回调，我们认为悲观预期已经得到了充分反应。就 A 客户 TWS 耳机而言，A 客户此前在业绩说明会中表示将会进行库存调降，并且其 2 代 TWS 耳机发布已经 2 年，单代产品的生命周期已经十分绵长，随着 2H21 耳机新品的日益接近，2 代产品进入周期末尾，当前时点出货量放缓比较正常。2H21 新品发布后，可以期待下半年的销量复苏。虽然 A 客户 TWS 耳机总量预期有调降，但对于歌尔的 TWS 耳机业务而言，公司自 2H20 以来降噪款产线数量增加，产品结构在升级，份额在提升，2H21 新品的切入速度也更快，因此仍有望为公司带来正向贡献。此外，A 客户头戴式耳机和智能音响也有较强的潜力可供挖掘。

公允价值变动损益：Kopin 是一家主打微型显示和光学解决方案的公司。2017 年 1 月，歌尔和 Kopin 公司签署了系列《战略合作协议》，同 Kopin公司在 AR/VR、可穿戴领域展开合作；2017 年 2 月，歌尔投资 1.7 亿元获得 Kopin 公司 758.9 万股。Kopin 公司股价在 1Q21 有较好表现，假设以 8.84 美元/股（2021 年 3 月 26 日收盘价）和 2.43 美元/股（2020 年 12月 31 日收盘价）计算，1Q21 影响歌尔的公允价值变动损益约为 4865 万美元。

声、光、电+精密制造，助力公司把握未来创新脉络。公司在声学、光学、MEMS 微电子等领域内构建了行业领先的精密制造能力，具有创新性的竞争优势。通过跨领域集成技术，垂直整合声学、光学、微电子、结构件等精密零组件，提供从 ID 设计、研发、测试到自动化生产“一站式”智能制造服务，助力公司把握未来创新脉络，将优质客户资源转化为公司持续快速发展的不竭动力。

盈利预测与投资评级：我们预计 年归母净利润分别为 42.1、 51.8、62.8 亿元，对应摊薄每股收益分别为 1.23 元、1.53 元、1.86 元。我们认为公司发展战略清晰，继续看好公司能够持续把握创新脉络，打造“零件+成品”的一站式精密制造平台型企业，维持对公司的“买入”评级。

风险因素：疫情反复；下游需求不及预期；市场竞争加剧。

【煤炭】兖州煤业（600188）公司点评报告：业绩分红超预期，内生外延有成长(左前明)

事件：3 月 26 日公司发布 2020 年报，报告期内公司实现营业收入 2149.92亿元，同比增 0.14%；其中主营煤炭业务收入 694.47 亿元，同比增 8.89%。利润总额 92.54 亿元，同比降 43.38%；归母净利润 71.22 亿元，同比降 28.20%；扣非后归母净利润为 65.35 亿元，同比降 10.60%；基本每股收益1.46 元，同比降 0.30 元。向股东派发 2020 年现金股利 0.6 元/股（含税），另派发特别现金股利 0.4 元/股（含税），合计 1 元/股（含税），对应 3 月 26日收盘价的 A 股股息率 7.59%、H 股股息率 14.44%。

陕蒙基地产能利用率提升带动公司煤炭产量大增。公司 2020 年实现商品煤销量 14761.9 万吨，同比增 2203.0 万吨（17.54%）；其中自产商品煤销量 11277.6 万吨，同比增 791.6 万吨（7.55%）。山东本部销售商品煤 2823.7 万吨，同比降 180.9 万吨（-6.02%）；陕蒙基地（未来能源+鄂尔多斯能化+昊盛煤业）销售商品煤 3725.7 万吨，同比增 756.1万吨（25.46%），澳洲基地（兖煤澳洲+兖煤国际）销售商品煤 4252.8万吨，同比增 147.6 万吨（3.6%）。2020 年公司因石拉乌素煤矿和营盘壕煤矿产能利用率提升使得产量大增。

“疫情”冲击下，公司煤炭业务盈利能力整体下滑，陕蒙基地逆势提升。2020 年公司自产商品煤平均售价 419.44 元/吨，同比降 84.77 元/吨（-16.81%），毛利率 47.14%，同比降 4.6 个 pct，实现毛利 222.98 亿元，占公司主营业务毛利的 78.46%。其中：山东本部商品煤平均售价543.19 元/吨，同比降 88.38 元/吨，同比降 119.40元/吨（-22.72%），毛利率 30.16%，同比降 19.35 个 pct，实现毛利 52.10亿元，占煤炭业务毛利的 20.36%。受益产能利用率提升和盈利强劲的金鸡滩煤矿并表，2020 年陕蒙基地盈利能力逆势提升。

收购集团优质资产包，极大丰富公司化工品类，在产及在建化工产能超过 700 万吨，具有较强的盈利能力。2020 年底公司现金收购集团优质资产包交易后，化工品类在原有甲醇业务基础上，拓展了醋酸及脂、粗液体蜡、油品等产品。公司全年生产化工产品 457.7 万吨，同比增 18.6万吨（4.24%）；其中甲醇产量 182.3 万吨，同比增 6.1 万吨（3.46%）；醋酸产量 107.2 万吨，同比增 3.9 万吨（3.78%）；粗液体蜡产量 41.3万吨，同比降 1.6 万吨（-3.73%）。2020 年公司化工业务实现毛利 12.28亿元，占公司主营业务毛利的 4.32%。其中甲醇单位毛利 212.00 元/吨，同比降 123.24 元/吨（-36.76%）；毛利率 16.24%，同比降 3.6 个pct；贡献化工业务毛利的 32.19%。醋酸单位毛利

公司 2020 年多项非主营业务对归母净利产生重大影响，对冲后影响较 小。2020 年公司以增资方式获得内蒙古矿业 51%的股权，一次性确认利得影响归母净利增加 4.41 亿元；此外 20 年公司增持莫拉本煤矿 10%的股权一次性确认利得影响归母净利增加 2.87 亿元，同时对原持有85%的权益按公允价值重新计算后确认投资收益影响归母净利增加21.50 亿元；此外公司 2020 年重新并表“沃特岗”公司，因其负债价值高于资产估值，产生一次性非现金损失影响归母净利减少 42.61 亿 元。此外，公司收购控股股东资产包 2020 年实现盈利 24.37 亿元，影响公司归母净利增加约 14.27 亿元。以上重大事项合计增加公司归母净利约 0.44 亿元，综合影响较小。

公司经营回现良好，偿债压力较小，2020 年分红率 77.13%，大超预期。2020 年公司实现经营性净现金流 222.33 亿元，净利润现金含量312.2%，经营回现良好。2020 年公司现金利息保障倍数为 6.83 倍，现金到期债务比 51.89%，偿债压力较小。现金满足投资比率为 94.79%，经营获现覆盖资本开支和利息支出能力较强。此外经股东大会审议批准：公司 年度现金分红比例确定为：每年现金股利总额应占公司该年度扣除法定储备后净利润的约 50%且不低于 0.50 元/股，2020 年派息 1 元/股（0.6 元/股现金红利+0.4 元/股特别派息），对应 3 月 26 日收盘价的 A 股股息率 7.59%、H 股股息率 14.44%，处于两市最高水平序列，煤炭公司最高水平。

量价齐升叠加成本管控，公司今年业绩更值期待，长期成长潜力大。2021 年公司计划自产商品煤销量 1.15 亿吨，化工产品销量 592 万吨，分别同比 20 年增加约 220 万吨和 160 万吨。此外，我们预计 2021 年动力煤价中枢为 630 元/吨，显著高于 2020 年的 571 元/吨；同时国际油价中枢同比抬升确定性高，公司主营的煤炭、化工业务有望量价齐升。叠加公司在成本管控方面计划境内自产煤单位销售成本同口径降低 20 元/吨；主要化工产品单位销售成本同口径降低 100 元/吨。量价齐升叠加成本管控有望带动公司 2021 年业绩大幅上行。此外，公司体外集团层面仍有近 1 亿吨盈利强劲的优质煤炭产能，在集团提高资产证券化率的趋势下，公司持续外延式成长的潜力大。

盈利预测与投资评级：我们上调公司盈利预测，预计 年归母净利润分别为 110.61、125.89、133.24 亿元，三年业绩年化增速约23%，EPS 分别为 2.27、2.58、2.73 元，对应 PE 分别为 6、5、5 倍 （2021 年 3 月 26 日收盘价），按 50%分红水平的 A 股股息率约 8.6%、 9.8%、10.4%。结合信达能源开采团队 3 月 2 日发布的公司深度报告《最具成长潜力的低估值能化龙头》，我们认为兖州煤业依然被严重低估，且看好公司内生外延的成长空间及降本增效落地，对应目标价为20.2 元，维持公司“买入”评级。

股价催化剂：在建化工项目顺利投产；营盘壕煤矿证照办理进展顺利，万福煤矿顺利转产；国际煤价在油价带动下逐步提升（利好兖煤澳洲）；煤炭、原油、醋酸、甲醇、乙二醇等产品价格继续上涨或保持高位。

风险因素：“疫情”反复压制国内外经济复苏动力；在产或在建项目产能释放不及预期；安全生产事故风险；安全监管趋严限制煤矿生产。

【煤炭】中国神华（601088）公司点评报告：上调盈利预测，维持买入评级(左前明)

事件：3 月 27 日中国神华发布 2020 年度报告，报告期内，公司实现营业收入 2332.63 亿元，同比下降 3.6%；利润总额 626.62 亿元，同比下降 6.1%，归母净利润 391.70 亿元，同比下降 9.4%，扣除非经常性损益后的净利润381.65 亿元，同比下降 7.2%；经营活动产生的现金流净额为 812.89 亿元，同比增加 28.8%；基本每股收益

煤炭板块：2020 年量价双降导致营收表现不佳，但经营效率稳中有升。2020 年公司煤炭产量 2.92 亿吨（YOY3.1%），计划完成率 108.8%；煤炭销售量 4.46 亿吨（YOY-0.2%），计划完成率 110.8%；实现煤炭综合销售价格 410 元/吨，同比下降 3.8%，煤炭销售量、价格双降导致煤炭板块营业收入（1900.29 亿元）下降 3.7%；公司自产煤单位生产成本（119.2 元/吨），受井工矿掘进进尺增加导致相关成本增加及部分煤矿人工成本上涨的影响，同比增加 0.3%，但受益于外购煤销售量减少及单位采购成本下降，营业成本 1378.71 亿元，同比下降 4.2%；煤炭板块毛利率 27.4%，较 19 年增加 0.3 个百分点，基本维持稳定，煤炭板块在疫情影响下依然保持了较高的经营水平。展望 2021 年，经济不 断复苏带来下游需求持续向好，动力煤价格同比上涨概率大，煤炭板块营收规模有望创新高。

电力板块：发电量、售电量下滑明显，新增装机有望带动盈利恢复。中国神华全年实现发电量 136.33 十亿千瓦时、售电量 127.65 十亿千瓦时，同比分别下降 11.2%、11.4%，平均利用小时数 4403 小时，同比下降 3.7%，加权平均售电价格 334 元/兆瓦时，较去年小幅下降（338 元/兆瓦时）。受销售电量及平均售电价格同比下降影响，电力板块营业收入（494.86 亿元）同比下降 6.0%。同期，发电量下降导致燃煤耗用量减少以及燃煤单位采购成本下降影响，营业成本（360.12 亿元）同比下降 4.9%，电力板块整体毛利率水平同比下降 0.8 个百分点，达到27.2%。2021 年，伴随锦界煤电一体化项目三期工程 5、6 号机组（1320兆瓦）以及国华印尼爪哇二号机组（1050 兆瓦）的投产运行，公司电力板块的营收有望恢复增长。

运输及煤化工：港口板块提质增效，经营收益同比增加 5.5%。2020 年公司铁路、港口、航运、煤化工分别实现营业收入 387.23、63.49、31.12、51.65 亿元，同比增加-2.5%、7.3%、-5.6%、-3.0%；毛利率分别为58.2%、56.2%、12.4%、17.6%，同比下降 0.9、1.5、0.2、4.5 个百分点；经营收益 167.23、26.75、2.09、2.61 亿元，同比下滑 3.2%、增加 5.5%、下滑 9.9%、下滑 16.9%。报告期内，港口分部全力推进设备提能提效改造，装船效率持续提升。全年黄骅港、神华天津煤码头累计完成装船量 249.2 百万吨（2019 年：244.4 百万吨），同比增长 2.0%。同时，黄骅港 7 万吨双向航道工程完成通航安全论证等前期工作，散杂货泊位和油品码头工程稳步推进，港口能力有望稳步提升。

经营业绩下滑影响因素消退，公司盈利有望创出新高。2020 年业绩同比下滑 9.4%（40.8 亿元），除了疫情冲击之外，主要影响因素包括：1）会计谨慎性原则下，25%所得税冲击。《产业结构调整指导目录（2019年本）》及原《西部地区鼓励类产业目录》中无相关煤炭子分公司适用的鼓励类产业，公司管理层据此判断自 2020 年 1 月 1 日至 2021 年 2 月 28 日相关煤炭子分公司适用 25%法定税率，不再适用西部大开发优惠税率，所得税费用影响金额大约为 25 亿元。该影响因素自 2021 年 3 月 1 日起基本消除。2）资产减值损失影响。主要对澳洲沃特马克项目和电力业务部分低效资产计提了资产减值准备，其中沃特马克煤矿项目建设进度不及预期，计提减值准备 8.41 亿元（无形资产 5.05 亿元、固定资产 2.62 亿元、在建工程 0.74 亿元）；神华准格尔能源有限公司关停发电机组和广东国华粤电台山发电有限公司相关资产累计计提减值准备 2.96 亿元。3）营业外支出影响。报告期内部分煤矿问题整改相关支出、固定资产报废损失和预计担保损失等，全年营业外支出金额12.67 亿元，同比增加 211.3%。我们认为，以上影响因素均属于不可持续的短期影响，对盈利造成的不确定性风险已经大幅度降低，2021 年公司盈利有望创出新高。

盈利预测与投资评级：上调盈利预测，维持“买入”评级。考虑黄大铁路的投运以及锦界等电厂的建设完成，中国神华资本开支规模将维持在低位，公司高分红、现金牛属性有望不断强化（截至 2020 年货币资金1274.57 亿元）。公司拟派发 2020 年度股息现金人民币 1.81 元/股（含税），为国际财务报告准则下归属所有者利润的 100.3%，为中国企业会计准则下归属股东净利润的 元/股，新增 2023 年预测值）。我们认为中国神华的特许经营属性使得经营业绩具备高确定性和强稳定性，以及一体化运营各版块成长性能够释放足够的向上业绩弹性，维持“买入”评级和目标价 29.03 元。

风险因素：煤矿产能释放受限、碳达峰与碳中和政策的不确定性、资本开支和现金分红风险、煤炭价格大幅下跌。

【通信】信达通信·产业追踪（6）：恒驰 H-SMART OS智能网联系统助推产业发展(蒋颖)

【智能网联汽车】恒驰H-SMART OS智能网联系统发布，超算力平台、智能座舱和智能生态圈成三大亮点。恒大汽车联手腾讯、百度共同打造H-SMART OS智能网联汽车生态圈，智能网联汽车行业迎来又一重要节点，行业景气度有望持续攀升。建议关注：全面布局智能汽车方向的通信设备龙头【中兴通讯】；切入汽车Tier1产业链厂商【和而泰】；车载模组企业【移远通信】、【广和通】。

【运营商】中国移动2020年度业绩发布，转型效果展现。移动CHBN全向发力、融合发展，各领域收入增速维持在15%以上，进一步顺应经济社会数字化转型，在转型中拓展信息服务新场景、新产品、新业态，积极推动重点业务和产品实现快速突破，整体上坚持稳中求进的高质量发展。建议关注：【中国移动0941.HK】（PB 0.8X，股息率6.3%）、【中国电信0728.HK】（PB

【物联网模组】涂鸦智能美股上市，物联网云平台先驱者整装待发，模组企业PaaS、SaaS布局之路更加清晰。3月18日涂鸦智能（TUYA）正式于纽约证劵交易所上市，“全球IoT云平台第一股”正式挂牌。涂鸦智能IoT云平台提供产品端、云端、控制端融合的一站式智能化解决方案，在云平台方面连接多方利益，构造闭环生态圈，与模组企业打造物联网平台生态圈的长期发展战略不谋而合。未来模组企业在建设平台方面有望借鉴涂鸦智能，提供包括模组、其他硬件设备、云平台、云增值服务在内的完整解决方案，扩大产业链条，打造良性循环的物联网生态圈。建议关注：【移远通信】（全球模组龙头）、【广和通】（细分赛道优质企业）、【威胜信息】（能源物联网优质企业）、【移为通信】（M2M终端优质企业）。

【工业互联网】信通院主导完成首个工业互联网网络领域国际标准，该标准聚焦于工业互联网定制化、协同化、服务化和智能化的生产/服务，规范了工业互联网网络通用组网技术要求、工厂内/外网组网技术要求等，推动工业互联网网络标准化，加快网络端规范发展，工业互联网建设有望提速。平台是工业互联网的核心，平台处于规模化扩张的起步阶段，各路企业纷纷布局，尚未出现龙头企业，发展潜力巨大。在众多参与者中，垂直细分行业龙头企业依托在行业的工业实力和行业经验，针对行业所存在的痛点，提供数字化解决方案，打造垂直行业的工业互联网平台。建议关注：【宝信软件】（国内钢铁工业互联网+智慧制造龙头）。

时代，企业数字化转型不断推进，我们认为，全球云通信行业、尤其是互联网云通信行业将长期保持高景气，产业链上下游公司均有望充分受益。建议关注：【腾讯控股】（旗下腾讯会议为国内视频会议龙头，腾讯云拥有丰富的基础网络资源和强大的平台和生态能力）、【亿联网络】（云端一体、软硬结合的企业通信龙头）、【视源股份】（液晶显示主控板卡和交互智能平板龙头）、【会畅通讯】（“云+端+行业”全产业链布局的优质云通信企业）、【梦网科技】（5G

【云基建】Aspeed月度营收数据回暖，释放复苏信号。从上游芯片端来看，从全球互联网企业服务器BMC管理芯片龙头Aspeed 今年2月份数据来看，环比由负转正至10.5%，同比由负转正至3.7%，释放回暖和复苏信号；从云巨头资本开支来看，百度2020年Q4资本开支同比增长146%，环比增长45%，海外云巨头2020年Q4资本开支实现较大幅度提升，同比增长54%，环比增长21%，我们推测全球云产业链将在今年下半年迎来拐点。重点推荐：IDC【宝信软件】、【光环新网】；建议关注：【秦淮数据】、【奥飞数据】、【英维克】、【数据港】、【科华数据】、【万国数据】、【世纪互联】，交换机【紫光股份】、【星网锐捷】；光模块【中际旭创】、【新易盛】、【天孚通信】。

【智能控制器】智能控制器万亿市场规模，天花板足够高，成长性好，产业链东移利好国内龙头。我国智能控制器市场规模已超过2万亿元，增速超过10%，受益于5G和物联网兴起，智能家居智能控制器等细分赛道有望迎来新的增长拐点。随工业控制智能化、网联化发展，智能控制器结构及功能逐步复杂化，带动智能控制器价格提升，细分行业随5G+物联网兴起需求爆发将带动智能控制器量的提升。下游外包趋势、产业链向中国转移趋势、行业集中度逐步提高等趋势结合有望推动国内智能控制器龙头提速发展。建议关注：国内智能控制器龙头企业【和而泰】、【拓邦股份】。

板块走势：上周（3.22-3.26）通信（申万）指数本周上涨0.25%，在TMT板块中排名第四，动态市盈率为34.06，在TMT板块中市盈率最低。陆股通流入前五为工业富联（3092万股）、新易盛（419万股）、航天发展（391万股）、东软载波（261万股）、拓尔思（259万股）；陆股通流出前五为立昂技术（-802万股）、宝信软件（-581万股）、二六三（-521万股）、天融信（-464万股）、*ST华讯（-410万股）。

重点公司：宝信软件、光环新网、腾讯控股、视源股份、亿联网络、和而泰、移远通信、广和通、中国移动、中兴通讯。

风险提示：5G建设不及预期、云计算发展不及预期、中美贸易摩擦、新冠疫情蔓延。

【非银】行业周报：关注风险出清后的券商股(王舫朝)

核心观点：我们认为全面注册制改革方向未变，当前处在控制资本市场容量、对上市公司质量提升环节，伴随科创板和创业板注册制中暴露出的问题得到解决，适合中长线资金入场的资本市场才可以形成。保险估值修复伴随利率上升继续进行，负债端开门红亮眼后需关注二季度负债端表现，长期仍看健康养老发展。需要重视券商板块，年初以来，压制券商板块的核心因素为各家纷纷计提减值准备，已有 17 家上市券商预计计提减值 230 亿元，利润占比 15%。考虑到基金抱团东财，配置传统券商比例低至 0.87%，当前估值 1.77x，历史 1/4 分位以下，且整体质押比例较 2018 年大幅下降，一旦风险出清，在业绩增速确定的情况下，反弹在即！保险利率上行预期仍在，关注二季度负债端表现，推荐关注：中信、招商、天风、太保、新华等。

亿元，较上周+0.01%。个股方面，券商：国联证券+19.91%，国金证券+8.89%，红塔证券+7.53%；保险：中国人寿+3.60%，新华保险+1.67%，中国人保+0.67%；多元金融：宝德股份+15.80%，易见股份+9.95%，民生控股+6.84%。

证券业观点：上市券商陆续公布 2020 年报，头部券商营收、净利润均有同比 30%左右的涨幅，各公司杠杆水平普遍提升较快，扩表提速；券商财富管理、投行、大资管等业务增长超预期，推动 ROE 上行，其中国泰君安、招商证券 ROE 提升较快，分别较 2019 年提升 1.67 个百分点至 8.22%、1.34 个百分点至 10.85%。财富管理转型方面，各公司加大金融科技投入、优化数字平台，重视培养投顾队伍、人数与质量均有提升，代销金融产品规模与收入提升迅速，中信证券同比+145%、华泰证券+188%、招商证券+219%、国泰君安+232%。受益于市场交投活跃、投资者风险偏好提升，行业代理买卖证券收入同比提升近 50%，行业利息净收入同比提升近 30%，其中招商证券两融业务增幅较为突出，利息收入同比+127%。投行业务方面，各家券商加速提升业务协同效率，以客户为中心为各类客户提供综合金融服务，高效服务实体经济的同时提升公司股债承销市占率。例如国君成立机构、个人、投资管理、国际业务协同事业部，将业务协同设为重要考核指标，由各业务板块主要负责人对业务协同指标负责，改革一年以来，各业务条线核心功能得到凸显，投行市占率突飞猛进；招商证券，则通过“羚跃计划”为投行打造多渠道协同合作平台，项目储备充足，有助于公司进一步争取市场份额。大资管业务方面，各公司券商资管业务条线结构优化、主动管理能力提升，通道业务继续大幅压缩，收入重回上升通道；得益于权益基金大爆发，各公司参股/控股基金公司收益贡献突出。财富管理、投行、大资管业务高速增长，有望继续推升行业ROE。资本市场改革将加速推进，综合实力强的龙头券商将充分受益。股市扩容、上市公司质量提升、中长线资金的持续流入带来的增量资金直接利券商经纪、两融及衍生品业务发展，2021 年行业 ROE 有望大幅提升，继续看好券商板块。当前行业平均估值 PB 1.77 倍 ，处于历史1/4 分位一下。建议关注：中信证券、招商证券、天风证券及第一创业。

保险业观点：1）新华和国寿公布 2020 年业绩。新华：整体表现超预期，NBV 降幅收窄至-6.1%，优于行业，主要因为新单保费大增 44%，但银保渠道较低 margin 和人力质态下滑导致 NBVM 下行 10.6ppts 至 19.7%。但 NBVM 边际上有所改善，主要因为下半年高 margin 健康险新单占首年保费比重较中期提升 7ppts 至 33.5%。投资收益率表现优于同业。当前股价对应 2021E 估值仅 0.57x。我们预计人力高增叠加未来产能改善将推升 NBV，低基数下有望迎来双位数较快增长。国寿：四季度表现略低于预期。NBV 增速-0.6%，领先行业，其中四季度表现较差导致 NBV 增速转负，而个险 NBV 增速+1.2%，NBVM 略降 1.5pct至 47.9%，整体保持稳定，源于重振国寿推动公司价值创造能力提升，以及开门红新单增长较快。但源于去年高基数，今年 NBV 增速或慢于同业。保费业务结构改善，续期和首年期交占比均提升，特定保障型占首年期交提升 0.6ppts， 且件均持续提升。代理人缩量提质，个险人力数量下降 14%至 137.8 万人，但质态进一步夯实，月均有效人力提升 9.7%。投资收益率保持稳健。当前股价对应 2021E 估值仅 0.75x。考虑到负债端在当前较差外部信用环境、低基数以及疫情后居民储蓄意识提升背景下年金险开门红超预期增长，同时重疾定义推出后产品保障更加齐全，价格下降有望推动保障型产品底部复苏；资产端，通胀预期下长端利率有望保持高位，增厚投资偏差，进一步提升 EV 贡献，推动估值修复。在 13 年费改带来的重疾红利逐步消失以及人口老龄化加剧的将来，我们认为未来医疗险和长久期养老年金将成为重要发展方向。去年底以来监管多次提出第三支柱养老保险加快建设，今年以来政策愈发频出。未来将建立以账户制为基础，个人自愿参加，国家财政从税收方面支持，资金形成市场化运营的个人养老金制度。对险企来说，同质化产品竞争背景下，未来将比拼差异化健康管理和养老服务。健康管理将保险服务从低频的住院报销向高频的健康管理和养老生态演变，提升用户对品牌的粘性，反哺保险主业的发展。个股来看，截止 3 月 26 日，上市险企 2021E PEV 位于 0.57x-0.94x，我们推荐负债端复苏较快、大健康大养老产业布局完善的太保。

流动性观点：量方面，本周央行公开市场净回笼 0 亿元，其中逆回购投放 500 亿元，回笼 500 亿元。下周有 500 亿元逆回购到期。价方面，本周短端资金利率表现不一。R001 下行 35bp 至 1.81%, R007 上 行 28bp 至 2.47%，DR007 上行 4bp 至 2.22%。SHIBOR 隔夜利率下行 37bp 至 1.76%。同业存单发行利率下行。1 年期国债收益率下行2bp 至 2.61%, 10 年期国债收益率下行 4bp 至 3.20%，期限利差缩小2bp 至 0.59%。我们认为，三月以来高频小额逆回购投放显示流动性仍较为充裕。未来货币政策整体将延续稳健导向，更加灵活精准、合理适度，实现经济稳增长和防风险之间的平衡。而随着经济恢复的延续和通胀预期的升温，我们预期十年期国债收益率仍有提升空间。

多元金融观点：关注后续受益于拉动经济政策的信托、金控板块。

风险因素：新冠疫情恶化、中国经济超预期下滑，长期利率下行超预期，开门红不及预期，金融监管政策收紧, 低利率造成利差损风险、代理人脱落压力、保险销售低于预期、资本市场波动对业绩影响的不确定性等。

【煤炭】行业周报：龙头分红超预期，关注景气上行趋势中核心资产配置机会(左前明)

安监加码，需求增加，产地煤价保持强势。截至 3 月 26 日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价 545.0 元/吨，周环比上涨 35.0 元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）493.0 元/吨，周环比下跌 36.0 元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）432.0 元/吨，周环比上涨11.0 元/吨。安全检查继续趋严，叠加煤管票因素的影响，部分煤矿停产，其余正常生产的煤矿基本保持出货顺畅，库存低位甚至零库存运行，煤价上涨。

港口吞、吐两旺，库存被动去化。本周秦皇岛港铁路到车 6700 车，周环比增加 2.27%；秦皇岛港口吞吐 64.3 万吨，周环比增加 34.24%。国内重要港口（秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港）周内库存水平均值1240.28 万吨，较上周的 1305.66 万吨下跌 65.38 万吨，周环比下跌5.01%，库存被动去化。截至 3 月 26 日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港）的货船比（库存与船舶比）为18.93，周环比上升 4.17。

可用天数回落，港口煤价重拾升势。截至 3 月 25 日，沿海八省区库存2345.80 万吨，周环比减少 95.50 万吨（-3.91%），日耗 188.60 万吨/天，周环比增加 0.5 万吨/天（0.27%），可用天数 12.40 天，周环比下降 0.60 天。截至 3 月 26 日，秦皇岛港动力末煤(Q5500)山西产平仓价 683.0 元/吨，周环比上涨 55 元/吨。国际煤价，截至 3 月 25 日，纽卡斯尔港动力煤现货价 104.05 美元/吨，较上周上涨 12.04 美元/吨。截止 3 月 26 日，动力煤期货活跃合约较上周同期上涨 26.0 元/吨至698.0 元/吨，期货升水 15 元/吨。目前电厂绝对库存历史中低位，日耗快速回升至历史年份中高位，可用天数仅 12.40 天；高日耗低库存下下游采购积极性有望继续提升，带动煤价走强。

焦炭焦煤板块：焦炭第四轮下跌落地，截至 3 月 25 日，汾渭 CCI 吕梁准一级冶金焦报 1950 元/吨，周环比下降 200 元/吨。CCI 日照准一级冶金焦报 2020 元/吨，周环比下降 250 元/吨。焦炭高利润、高产量，焦炉开工率保持高位；唐山地区钢厂环保限产愈演愈烈，高炉开工率持续回落，且钢厂焦炭库存攀至高位后继续抬升，对焦炭市场形成较大利空。焦煤方面看好低硫主焦煤，截止 3 月 25 日，CCI 山西低硫指数 1486 元/吨，周环比持平，月环比下跌 27 元/吨；CCI 山西高硫指数 1097 元/吨，周环比持平，月环比下跌 78 元/吨；灵石肥煤指数报1110 元/吨，周环比上涨 30 元/吨，月环比下跌 40 元/吨；CCI 临汾蒲县 1/3 焦煤指数报 1190 元/吨，周环比持平，月环比下跌 40 元/吨。焦炭价格回落，厂方采取低库存策略，采购炼焦配煤意愿下降，3 月底的焦炭去产能仍将压制焦煤需求。但目前澳煤进口依然受限，且山西开始持续到年底的安全大检查，焦煤供给端同比大概率收缩，伴随下半年新增焦炭产能投放带来需求好转，焦煤价格仍有上行空间。

我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的中期，基本面、政策面、公司面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。供给方面，“十三五”期间表外产能合法化带来供给增量边际收敛；新建煤矿大型化、智能化、规范化使得行业进入门槛明显提升，同时大型煤炭集团受制于财务负担和“双碳”目标下的转型述求，新建煤矿的能力和意愿明显收敛，未来供给端增量呈边际收缩态势。需求方面，开年社融数据及财政数据显示经济复苏动能良好，2021 年宏观政策的定调是“保持连续性、稳定性、可持续性”；财政政策的总基调是“更可持续”的积极财政要兼顾稳增长和防风险；21 年国内经济有望保持 6%以上的稳健增长；“十四五”期间在 GDP 保持年均 5%的增速下，充分考虑新能源替代，煤炭消费仍将有年均 4000 万吨以上的增量。因此，2021 煤炭供需同比趋紧，煤价中枢上移、企业盈利改善确定性高。中长期看，“双碳”目标下，供给或先于需求端反应，煤炭在“十四五”期间有望维持高景气度，资本市场预期过于悲观，存在修复空间。

本周中国神华、兖州煤业、淮北矿业披露 20 年年报，分红率分别为90%、77%、42%，均超预期。行业高景气下，企业现金盈利能力强劲，同时资本开支收窄，富余现金流更大概率回报股东，改善投资者收益水平。综合以上，我们全面看多煤炭板块，继续推荐关注煤炭的历史性配置机遇。重点推荐 3 条投资主线：一是低估值高业绩弹性的能源化工龙头：兖州煤业；二是“剩者为王”的低估值、高股息动力煤龙头陕西煤业、中国神华；三是具备显著成长性的平煤股份、盘江股份、山西焦煤、淮北矿业。

风险因素：进口煤管控放松，安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济大幅失速下滑。

【机械】行业周报：如何看待轮胎模具行业空间和格局(罗政)

本周专题：轮胎模具是用于硫化成型各类轮胎的模具，是生产轮胎的关键设备。近年来，轮胎模具发展的趋势为结构从两半模发展到活络模，模具材质从铸铁到钢质到铝质，制造工艺由手工、普通机械加工到高速精密的数控加工、电火花加工。轮胎模具属于耗材，每年的市场规模变化与轮胎产量变动基本一致，据我们测算，目前全球轮胎模具市场规模约 150 亿。我们预计随着疫情影响逐步消退，需求将会复苏，且长期来看存量需求主导下，全球轮胎模具的市场规模整体有望保持低速稳增态势。本土企业豪迈科技超越韩国世和成为全球轮胎模具龙头，且市占率持续提升，逐步拉开与竞争对手的差距。未来轮胎模具行业竞争格局演变的主基调是，随产业升级市场份额向产品竞争力突出的龙头集中，同时也将逐步打破模具和轮胎的附属模式，形成更加明确的专业化分工趋势，这将带来一定的规模扩容。

本周核心观点：（1）全面把握高端制造、智能制造主题，围绕工业装备数字化、工业互联自动化的大方向优选标的。重点推荐工业机器人国产龙头品牌埃斯顿、工业控制装置优势品种川仪股份，激光产业用控制系统柏楚电子、激光器龙头锐科激光等，重点关注 DCS 龙头并切入工业软件体系的中控技术、关注工业自动化链条上优质标的埃夫特、汇川技术、绿的谐波等；（2）把握“碳达峰，碳中和”主线，光伏设备领域，工艺迭代呈现加速趋势，高成长的贝塔叠加工艺更迭带动的设备更替需求，捷佳伟创等公司持续推荐；锂电设备处在行业扩容的大赛道上，行业景气度抬升，设备公司具备贝塔属性，持续关注克来机电、先导智能等；核电领域，我们坚定认为核电是实现碳中和不可或缺的环节，重点推荐江苏神通、中密控股；（3）低估值二线龙头迎来价值再发现，重点推荐板式家具设备龙头弘亚数控，防爆电器龙头华荣股份，电驱减速箱齿轮龙头双环传动，消防报警系统龙头青鸟消防等；（4）考虑细分赛道上的长期稳定性和成长性，继续重点推荐广电计量，斯莱克，关注华测检测、安车检测、捷昌驱动、安徽合力等。

行业动态综述。工程机械方面，CME 预估 2021 年 3 月挖掘机（含出口）销量 72000 台左右，同比增速 45.73%左右。景气延续，建议重点关注；油气方面，国际油价回升至相对高位，油气勘探开发有望逐步回暖，管网加速建设的大逻辑正逐步兑现，建议重点关注油气装备行业；光伏方面，光伏产业链迎来涨价，行业景气度持续提升，中游供应商扩产意愿不断增强，设备厂商率先受益。锂电方面，全球电动化趋势明确，动力电池厂商扩产积极性稳步提升，龙头设备企业有望充分受益。机器人方面，2021 年 1-2 月我国工业机器人累计产量同比增长 117.6%；汽车和 3C 需求开始回暖，此外，大基建和新基建加速，轨道交通、航空航天、医疗器械、工程机械等高端细分市场给机器人行业带来了不少新订单。

风险因素：全球疫情加速扩散，海外复工复产之后需求提振低于预期，国内后续经济增长乏力。

A股方面，上周申万传媒指数下跌4.38%，上证综指下跌3.81%，深证成指下跌3.47%，创业板指下跌2.03%。港股方面，上周恒生科技指数下跌7.66%，恒生指数下跌6.57%。美股方面，上周纳斯达克中国科技股指数下跌9.11%，纳指下跌1.57%。

1、6月社零同比转正，线下复苏趋势不变。据国家统计局数据，6月社零总额同比增长3.1%，增速较5月的-6.7%显著提升，环比增长15.5%，消费呈现回暖态势。6月餐饮收入同比下降4%，降幅较5月收窄17.1pct，上海限额以上单位商品零售额同比-2.1%，降幅较5月收窄42pct。消费大盘的回暖、线下业态及核心城市的复苏，将持续带动线下媒体、娱乐与消费的复苏。

2、本周恒生科技指数继续调整，南下资金多买入腾讯。本周恒生科技指数下跌7.66%，跑输恒生指数1.09pct。其中互联网公司多有下跌，涨幅较小的包括京东集团-SW（-3.74%）、心动公司（-3.96%）、猫眼娱乐（-6.02%），跌幅较大的有快手-W（-9.93%）、阿里巴巴-SW（-15.54%）、哔哩哔哩-SW（-16.81%）。泡泡玛特下跌22.78%。本周，南下资金在传媒互联网板块买入最多的为腾讯控股（7.60亿）、新东方在线（2.09亿）。

1、线下媒体：关注下半年分众传媒经营改善、兆讯传媒高铁主业恢复与3D大屏业务进展。1）分众传媒：据半年报预告，公司2Q22归母净利润在4.4-5.2亿，同比降低66.1%-71.3%，基本符合市场预期，当前最悲观时刻已过去，看好三、四季度的环比改善。据我们在北京地区两处写字楼点位的追踪，7月第二周电梯LCD共17个品牌主，同比去年同期新增5个，看好其后续经营的逐步改善。2）兆讯传媒：虽二季度高铁客流下降，但本身处于淡季，对全年影响相对可控，维持高铁主业今年3亿净利润不变。3D大屏方面，广州/太原已开屏，保时捷/COACH等广告主已陆续上刊，中性测算15块屏幕稳态收入约4-5亿，贡献净利润约2亿，潜在业绩增量较大。推荐兆讯传媒（马爹利等奢侈品品牌上刊广州3D大屏，看好新业务增量，高铁客流回暖）、分众传媒（受益于写字楼、居民楼人流回暖，与新潮竞争格局稳定，点位质量壁垒高）。

2、电影：光线传媒二季度业绩显示韧性，看好《深海》上映催化。公司发布中报预告，上半年归母净利润1.75-2.3亿（YOY-52.5%~-63.9%），扣非归母净利润1.2-1.75亿。第二季度，归母净利润1.00-1.55亿（YOY-45.7%~-64.9%），扣非归母净利润0.77-1.32亿。疫情下，二季度公司仅上映《我是真的讨厌异地恋》（票房1.6亿）一部影片，单季度总票房同比下降约80%。但从利润端来看，公司利润下滑幅度远小于同期票房下降，说明单部真人电影的盈利能力，以及艺人经纪等非票房收入的持续性。据公开投资者交流，《深海》将于年内重要档期上映，据历史股价复盘，重点单片上映前公司估值弹性较大，当前持续重点推荐。重点推荐光线传媒（《深海》已送审，年内真人+动画影片储备丰富），关注万达电影（暑期影院客流恢复+影院市占率有望继续提升）、猫眼娱乐（票务业务有望受益于大盘恢复）。

3、游戏：7月共67款游戏获版号，完美世界、三七互娱上半年业绩超预期，吉比特手游《奥比岛》上线后表现亮眼。1）行业：7月12日，国家新闻出版署公布了2022年7月份国产网络游戏审批信息，共67款游戏获得版号，本次版号发放较4月的45款和6月的60款有所上升，获批游戏包括幻电（哔哩哔哩）《暗影火炬城》、游族《战火与永恒》、动网先锋（掌趣）《非匿名指令》、青瓷《三国演义：兵临城下》、创梦天地《永恒轮回：无限》，还包括雷霆（吉比特）代理《勇敢的哈克》、中青宝代理《三国演义：兵临城下》《明日战姬》；2）完美世界：公司披露上半年业绩预告，净利润大幅增长，公司二季度实现归母净利润2.70-3.20亿元，同比增长230.57%-254.77%，扣非后归母净利润2.26-2.66亿元，同比增长180.7%-195.0%，今年上半年，《梦幻新诛仙》《幻塔》《完美世界：诸神之战》等产品贡献了良好的业绩增量，游戏业务稳健发展；3）三七互娱：上半年业绩超预期，预计二季度归母净利润8.4-9.4亿元，同比增长14.0%-27.6%，扣非后归母净利润7.9-8.9亿元，同比增长24.4%-40.1%，国内存量游戏流水稳定，费用缩减，海外稳定；4）吉比特：公司代理发行手游《奥比岛》已于7月12日上线，#奥比岛上岛初体验#登微博热搜，玩家讨论度较高，首日即登顶iOS免费榜，首周末排名第五，最高登上OPPO游戏榜第2，vivo单机榜第5。建议关注三七互娱、吉比特（《奥比岛》7月12日上线+《一念逍遥》《问道》6月流水分列9/16位）、完美世界。

4、潮流玩具：泡泡玛特上半年净利润同比降低35%以内，关注下半年新品恢复与海外加速。1）泡泡玛特半年报预告：22年上半年公司收入预计增长超过30%，净利润预计同比降低35%以内，收入增速与我们此前的预期大致相符，净利润端的下降来自毛利率和费用率的影响。毛利率的下降主要来自成本的提升，背后是产品工艺的愈发复杂以及带来的模具成本提升，此外上游原材料价格提升，其中PVC等同比提升30%，人工成本同比提升40%，上半年的促销活动也对毛利率产生一定影响；费用端的提升主要来自员工人数及薪酬的增加，此外上海、北京等地的闭店产生额外费用，海外与乐园等新业务也增加费用投入。2）7月前三周新品：泡泡玛特7月前三周共发售新品27款（去年同期10款），其中盲盒8款（去年5款）、手办3款（去年1款），衍生品款16款（去年4款），本周有亮点的新品包括LABUBU新盲盒、哈利波特盲盒，SKULLPANDA推出七夕限定联名大娃，系列单价分别9999元、29999元。公司上半年收入增长的放缓主要来自疫情的外部影响和自身新品节奏的放缓，利润的降低主要是产品工艺提升、人员增长等利于公司中长期发展的因素。7月以来，主要城市商圈人流与物流逐步恢复，下半年新IP与新产品的丰富储备，近期泡泡玛特韩国、日本旗舰店逐步开业，海外业务加速拓展，关注下半年的经营恢复。

5、短视频：周杰伦与快手展开一系列独家合作，有望提升用户活跃度与粘性。1）快手：周杰伦将于7月18日晚7时展开独家直播，目前预约人数近900万，此次周杰伦发布新专辑与快手的一系列独家合作。2）短视频二季度用户表现：据QuestMobile，短视频行业二季度用户&时长同比多实现增长，环比来看，短视频二季度相对一季度的用户规模、时长高峰，仍能保持稳定，环比下滑幅度均在5%以内。具体来看，抖音、快手、抖音极速版、快手极速版MAU分别为6.78亿、3.94亿、2.17亿、2.11亿，同比分别变化9%、-7%、36%、22%；时长分别为106min、107min、97min、108min，同比分别变化6.4%、7.0%、-0.2%、12.4%。推荐快手，Q1财报反映公司以更少的费用，做出超预期用户增长（DAU+17%，时长来到128min），拉新&留存的ROI显著提升。我们认为快手已进入常态化、不依赖烧钱的用户增长阶段，看好公司实现年内单季度国内调整后经营层面的盈亏平衡。

6、长视频：芒果《密逃4》首期播放量较好，《张卫国的夏天》定档，关注其他头部剧综艺播出节奏。1）《密逃4》：《密室大逃脱4》于7/14（周四）上线，首期节目前3日的累计播放量2.87亿，高于前三季的3441.7万/1.11亿/8926万。招商方面，本季共有美年达与必胜客2个广告主，前三季分别有2/5/4个赞助商。关注后续节目播放与招商表现。此外，《姐姐》1-3季前58天累计播放量分别为35.1亿/30.2亿/43.9亿，第三季表现持续优于前两季。2）剧集定档：芒果TV季风剧场《张卫国的夏天》定档7/18，主演包括黄磊与海清，是公司过往较少的现实主义题材正剧，关注表现；此外，年代传奇剧《人生若只初见》定档7/18，主演包括李现与春夏，与爱奇艺联合播出。3）长视频二季度用户表现：据QuestMobile，二季度长视频平台的月活用户中，芒果、优酷同比正增长；时长方面，各平台均实现同比增长。具体看，二季度爱奇艺、腾讯视频、芒果tv、优酷视频MAU分别为4.48亿、4.05亿、2.51亿、2.50亿，分别同比变化-19%、-7%、+21%、+12%；时长分别为74.5min、73.2min、77.1min、56.3min，同比变化5.9%、8.5%、4.7%、0.3%。推荐芒果超媒，暑期头部综艺、剧集逐步上线，关注《哥哥2》《少年派2》等其他头部剧综的上线节奏。

7、元宇宙/VR&AR：《上海市数字经济发展“十四五”规划》再提元宇宙；苹果一、二代VR/AR头显或于23/24年发布；字节测试虚拟社交应用派对岛。1）上海：7月12日，上海市政府正式发布《上海市数字经济发展“十四五”规划》，其中关于元宇宙部分，提出加快研究部署未来虚拟世界与现实社会相交互的平台，加强从底层到应用全链条布局，具体涉及人机交互等技术、XR等硬件终端、文娱教育等应用场景、虚拟偶像等新业态。我们认为，上海市已将元宇宙产业发展视作数字经济发展的重要组成部分，近期上海市发布的培育“元宇宙”新赛道行动方案则是本次“十四五”规划中的具体行动指引，有望带动元宇宙核心及附属产业发展。2）苹果：据韩媒ET News，苹果计划于2023年初推出VR/AR头显，且预计其将作为专门用于娱乐和游戏的产品, 第二代头显则目标于2024年发布，预计更加轻量级。VR硬件的迭代及出货量的持续提升，将为VR内容生态的相关应用带来新的内容展示空间，持续关注苹果、Meta、Pico等硬件发布进展。3）字节：字节近期对外测试首款线上实时互动虚拟应用“派对岛”移动版，用户可以以虚拟形象同好友聊天互动、参与线上活动等。字节正在持续探索元宇宙的各类应用场景，派对岛或以VR版上线Pico，进一步丰富Pico用户的选项。

【风险提示】政策风险；行业增速放缓；业绩不及预期风险；商誉减值风险。

根据申万一级行业指数，上周（7月11日-7月15日）申万传媒指数下跌4.38%，位列31个行业正数第20。

根据申万一级行业指数，A股TMT板块中，上周申万传媒指数下跌4.38%。此外，通信/电子/计算机的周涨幅分别为0.02%/-4.81%/-5.01%，全行业排名分别为正数第2/正数第24/正数第26。

传媒细分板块中，上周游戏Ⅱ、电视广播Ⅱ、出版、影视院线、数字媒体、广告营销涨跌幅分别为-3.32%/-3.37%/-4.09%/-4.37%/-5.36%/-5.68%。

上周板块涨跌幅前五的个股为：恒大高新（+60.82%）、贵广网络（+26.87%）、实益达（+7.45%）、果麦文化（+4.69%）、*ST嘉信（+3.94%）；板块涨跌幅后五的个股为：湖北广电（-9.99%）、天娱数科（-10.05%）、ST联建（-10.08%）、中文在线（-10.21%）、星期六（-14.49%）。

上周A股重点跟踪的传媒个股中，涨跌幅前五的为：安克创新（+1.21%）、完美世界（+0.52%）、值得买（-0.40%）、万达电影（-0.81%）、三七互娱（-1.21%）；涨跌幅后五的为：中信出版（-5.92%）、分众传媒（-6.78%）、芒果超媒（-7.42%）、三人行（-7.47%）、星期六（-14.49%）。

1.2港股恒生科技行业走势

上周（7月11日-7月15日）恒生科技指数下降7.66%，跑输恒生指数1.09pct。

上周板块涨跌幅前五的个股为：理想汽车-W（-0.20%）、联想集团（-0.84%）、ASM

上周港股重点跟踪的个股中，涨跌幅前五的个股为：京东集团-SW（-3.74%）、心动公司（-3.96%）、猫眼娱乐（-6.02%）、美团-W（-6.81%）、腾讯控股（-7.83%）；板块涨跌幅后五的个股为：阅文集团（-8.05%）、快手-W（-9.93%）、阿里巴巴-SW（-15.54%）、哔哩哔哩-SW（-16.81%）、泡泡玛特（-22.78%）。

1.3北上资金与南下资金情况

上周北上资金在申万传媒行业配置的交易额最高股票为：分众传媒（2.20亿）。

上周南下资金在申万传媒（港股）行业配置的交易额前二的股票为：腾讯控股（7.60亿）和新东方在线（2.09亿）。

业绩预告：公司于2022年7月14日发布公告，2022年上半年，公司实现归属于上市公司股东的净利润136,876.10-144,876.10万元，同比下降50.05%-52.81%。公司业务受三月份以来各地疫情的影响，广告市场需求疲软，尤其在四月和五月，公司部分重点城市广告正常发布受限，经营活动受到重大影响。

业绩预告：公司于2022年7月12日发布公告，2022年上半年，公司实现归属于上市公司股东的净利润16-17亿元，同比增长87.42%-99.13%，扣除非经常性损益后的净利润15.5-16.5亿元，同比增长143.13%-158.81%。公司坚持研运一体战略，产品精品化、多元化和市场全球化策略进一步深化，转型成果进一步验证。

业绩预告：公司于2022年7月15日发布公告，2022年上半年，公司实现归属于上市公司股东的净利润11.1-11.6亿元，同比增长330.84%-350.25%，扣除非经常性损益后的净利润6.4-6.8亿元，同比增长1,573.79%-1,678.40%。2022年上半年，《梦幻新诛仙》《幻塔》《完美世界：诸神之战》等产品贡献了良好的业绩增量，助力游戏业务稳健发展。

业绩预告：公司于2022年7月15日发布公告，2022年上半年，公司实现归属于上市公司股东的净利润为1.75-2.30亿元，同比下降52.53%-63.88%，扣除非经常性损益后的净利润为1.20-1.75亿元，同比下降61.73%-73.76%。2022年上半年，疫情因素导致电影行业整体受较大影响，公司业绩同样受到直接影响。

业绩预告：公司于2022年7月15日发布公告，2022年上半年，公司实现归属于上市公司股东的净亏损为5.2-6.0亿元，去年同期盈利63,874.95万元，扣除非经常性损益后的净亏损为5.8-6.6亿元，去年同期盈利61,263.86万元。2022年上半年，疫情导致公司关闭了部分省市的影院，同时子公司万达影视主投主控的电影不能如期上映，而去年同期上映电影《唐人街探案3》取得45.2亿元票房，导致收入同比下滑。

业绩预告：公司于2022年7月15日发布公告，2022年上半年，公司收入同比增长不少于30%，净利润减少不高于35%，由于上半年公司重点布局的一二线城市持续受到疫情因素影响，公司暂停了部分门店的经营，同时由于持续扩张导致费用增加。

业绩预告：公司于2022年7月15日发布公告，2022年上半年，公司实现归属于上市公司股东的净利润1.10-1.65亿元，去年同期亏损5,914.77万元，扣除非经常性损益后的净利润1.0-1.5亿元，去年同期亏损7,255.36万元。互联网营销业务方面，5-6月随着国内疫情逐步得到控制，旗下艺人/主播的开播率逐渐恢复，公司子公司遥望网络相关业务较去年同期取得了良好增长。

业绩预告：公司于2022年7月15日发布公告，2022年上半年，公司实现归属于上市公司股东的净利润为5-7亿元，同比下降71.43%-79.59%，扣除非经常性损益后的净利润为4.3-6.3亿元，同比下降17.94%-43.99%。归母净利润同比下降的原因为公司于2021年上半年确认了非经常性损益16.82亿元（主要源于股权转让的收益）；公司汽车零部件业务受局部疫情影响较大；互联网数据中心项目的施工和交付的进度也受到了一定程度的影响。

业绩预告：公司于2022年7月12日发布公告，2022年上半年，公司实现归属于上市公司股东的净利润6,000-9,000万元，同比减少77.18%-65.77%，扣除非经常性损益后的净利润3,500-5,250万元，同比减少64.57%-46.85%。业绩变动原因为人民币兑美元汇率贬值，汇兑损失共约4,800-5,500万元。

业绩预告：公司于2022年7月15日发布公告，2022年上半年，公司实现归属于上市公司股东的净利润3,644.00-4,373.00万元，同比减少67.32%-72.77%，扣除非经常性损益后的净利润3,040.00-3,648.00万元，同比减少72.38%-76.98%。2022年上半年，公司大力发展免费阅读，显著加大营销推广力度，持续推进组织建设和技术基建，销售费用和去年同期相比大幅增长，管理费用和研发费用也有较大增长。

业绩预告：公司于2022年7月15日发布公告，2022年上半年，公司实现归属于上市公司股东的净亏损2,000-3,000万元，去年同期盈利517.84万元，扣除非经常性损益后的净亏损为3,000-4,000万元，去年同期亏损1,906.17万元。报告期内，海外船运费用、大宗原材料价格等仍处于相对高位；国内部分地区因疫情原因采取相关管控措施，当地及周边地区物流运输不畅以及市场消费需求受到冲击；相关因素对公司婴童业务、玩具业务等造成一定影响。

业绩预告：公司于2022年7月15日发布公告，2022年上半年，公司实现归属于上市公司股东的净亏损7,500-6,000万元，同比减少67%-97%，扣除非经常性损益后的净亏损10,000-8,000万元，同比减少61%-90%。2022年上半年，子公司浙江横店影业有限公司参与出品的《熊出没 重返地球》《李茂换太子》《最初的梦想》《四海》等影片产生了良好的经济效益，但疫情因素导致电影行业整体受较大影响，综合各板块情况，公司业绩出现亏损。

业绩预告：公司于2022年7月13日发布公告，2022年上半年，公司实现归属于上市公司股东的净利润为1,800-2,600万元，同比下降91%-94%，扣除非经常性损益后的净亏损3,800-5,500万元，同比下降115%-121%。2022年上半年，疫情因素导致电影行业整体受较大影响，公司业绩同样受到直接影响。

业绩预告：公司于2022年7月15日发布公告，2022年上半年，公司实现归属于上市公司股东的净亏损14,300-17,160万元，扣除非经常性损益后的净亏损15,800-18,960万元。2022年上半年，疫情因素导致电影行业整体受较大影响，公司业绩同样受到直接影响。

业绩预告：公司于2022年7月15日发布公告，2022年上半年，公司实现归属于上市公司股东的净利润为33,245.69-34,691.15万元，同比下降0%-4%，扣除非经常性损益后的净利润为31,854.35-33,128.52万元，同比上升0%-4%。扣非后归母净利润同比增幅较小的主要原因为公司处于战略转型期，拓展内容版权等业务，本期相应内容版权成本及宣推费用同比增长。

业绩预告：公司于2022年7月15日发布公告，2022年上半年，公司实现归属于上市公司股东的净亏损7.20-9.20亿元，去年同期亏损9,716.25万元，扣除非经常性损益后的净亏损为7.35-9.35亿元，去年同期亏损16,990.50万元。业绩变动的主要原因为考试延期和疫情防控对公司业绩造成较大不利影响；公司及时调整产品结构，持续降低高退费比例产品，压缩开支，季度经营亏损收窄。

业绩预告：公司于2022年7月15日发布公告，2022年上半年，公司实现归属于上市公司股东的净亏损2,500-3,500万元，去年同期盈利3,309.37万元，扣除非经常性损益后的净亏损为2,500-3,500万元，去年同期盈利825.19万元。2022年上半年，国内部分地区出现疫情反复，美吉姆早教门店阶段性暂停线下授课，早教业务营业收入和营业利润下降。

管理层变动：公司于2022年7月15日发布公告，公司收到董事关静东先生提交的书面辞职报告，由于个人原因，关静东先生辞去公司董事及专门委员会职务，不再担任公司其他职务，辞职报告自送达董事会之日起生效。

业绩预告：公司于2022年7月15日发布公告，2022年上半年，公司实现归属于上市公司股东的净亏损5,500-6,500万元，同比减少67%-97%，扣除非经常性损益后的净亏损5,600-6,600万元，同比减少61%-90%。本报告期1-6月，大型体育赛事北京半程马拉松、淮安马拉松、成都第31届世界大学生夏季运动会、2022年杭州亚运会等延期，体育场馆暂停开放，健身线下培训业务受阻，体育援助项目延期，从而导致公司业务受到很大影响。

业绩预告：公司于2022年7月12日发布公告，2022年上半年，公司实现归属于上市公司股东的净利润为8,300-10,100万元，去年同期亏损2,213.44万元，扣除非经常性损益后的净亏损8,010-9,810万元，去年同期亏损2,179.20万元，业绩变动的主要原因为控股子公司易佰网络经营情况较好。

业绩预告：公司于2022年7月12日发布公告，2022年上半年，公司实现归属于上市公司股东的净利润1.7-1.9亿元，同比增长198.58%-233.70%，扣除非经常性损益后的净利润1.67-1.87亿元，同比增长273.84%-318.61%。业绩变动原因为公司作为北京2022年冬奥会和冬残奥会的特许生产商和零售商，部分产品热销。

业绩预告：公司于2022年7月15日发布公告，2022年上半年，公司实现归属于上市公司股东的净利润为2.70-3.24亿元，同比减少61%-68%，扣除非经常性损益后的净利润1.12-1.35亿元，同比减少77%-81%。

重大资产重组：公司于2022年7月15日发布公告，公司已完成百视通新媒体股份有限公司换股吸收合并上海东方明珠（集团）股份有限公司，以及交易所涉及的换股程序、发行股份和支付现金购买标的资产的交割过户、非公开发行股份募集配套资金等重组交割事项。

重大收购：公司于2022年7月14日发布公告，子公司京东产发已完成强制性收购中国物流资产控股有限公司，旗下全部股份已转让予京东产发。中国物流资产在香港联交所的最后交易日为2022年6月24日，自7月15日上午九时正式退市。

获得经营许可：公司于2022年7月12日发布公告，全资子公司杭州蓝媒文化科技有限公司于2022年7月12日取得了浙江省广播电视局颁发的《广播电视节目制作经营许可证》，经营范围为制作、发行广播电视节目（时政、新闻及同类专题、专栏除外）

对外投资：公司于2022年7月15日发布公告，子公司广东南方传媒投资有限公司拟投资南传一号基金并出资815万元人民币，占该基金43.70%份额，投资方向为电子元器件及性质相关企业。

对外投资：公司于2022年7月11日发布公告，2022年起陆续从三家券商购入1.7亿元整的三年存续期雪球产品，上述雪球产品标的挂钩中证500指数，根据三家券商截至2022年6月30日的产品估值报告，1.7亿元雪球产品2022年1-6月累计公允价值变动金额为-1,661.22万元。

高管变动：公司于2022年7月16日发布公告，董事会近日收到焦宏奋先生的辞呈，因到龄退休，焦宏奋先生不再担任公司董事长职务，辞任自辞呈送达公司董事会时生效。7月15日，全体董事一致同意并通过了选举傅若清先生为公司董事长的议案，任期自本次董事会决议日起至本届董事会届满之日止。

股份回购：公司本周发布公告，继前两周连续回购共计681万股后，本周又连续四个交易日回购股份，于7月11日至14日分别回购股份88.0/89.0/89.0/90.0万股，本周总计回购356万股，付出总额12.04亿港元。今年公司已共计回购1,037万股，约占公司总股本的0.11%。

回购进展：公司于2022年7月13日发布公告，自2022年4月26日启动回购方案后，于2022年7月13日首次以集中竞价交易方式回购股份，回购股份数量691,500股，约占公司总股本的0.0995%，成交总金额9,997,850.00元。公司此前公告以集中竞价交易方式回购公司股份，用于实施公司股权激励计划和员工持股计划，回购资金总额0.75-1.50亿元。

3.1 互联网视频、直播

Tower商店情报数据显示，2022年6月抖音及其海外版TikTok以超过6000万下载量，蝉联全球移动应用（非游戏）下载榜冠军，较2021年6月下降5.4%。其中，抖音的下载量占14.7%，TikTok巴基斯坦市场的下载量占比为8.7%。Instagram以将近5900万次下载排名第二，相较去年6月增长20%。印度是下载量最大的市场，占38.7%，其次是巴西，占5.9%。排名前五的另外3款应用依次Facebook、WhatsApp和Snapchat。（财联社）

【抖音】抖音直播公布“看山河”文旅行业直播系列活动

7月11日抖音宣布7月11日至8月7日期间，在中国旅游协会旅游营销分会的指导下，抖音直播、抖音生活服务推出“看山河”文旅行业直播系列活动，邀请百名导游、旅游达人在暑期带大家云游锦绣山河，看遍华夏风光。据介绍，此次活动，抖音面向全国多个景区邀约导游、达人开播，目前已覆盖黄山、华山、张家界、普陀山、布达拉宫、桂林山水等多个知名景点。（亿邦动力）

【快手】快手周杰伦直播预约人数超666万

7月15日消息，据快手娱乐工作人员透露，快手将为周杰伦独家直播申请吉尼斯世界纪录，原因是“预约周杰伦直播的人数已经超过666万，创造了快手单场直播预约人数最多的历史纪录”。截至发稿，周杰伦直播预约人数还在持续增加，申请纪录也会按照最终数字进行更新。（钛媒体）

【监管】上海发布网络直播营销活动合规指引：设主播黑名单制度，倡导“坑位费”规范合理

7月13日消息，上海市场监管局制定发布《上海市网络直播营销活动合规指引》，《指引》提出，直播营销平台应当制定并公开网络直播营销管理规则，建立主播黑名单制度；平台内经营者应当在网店首页显著公示营业执照，不得通过网络直播销售法律法规禁止生产、销售的商品或服务；直播间运营者应当强化对直播选品、直播卖点等环节的审核把关，不应要求其他经营者签订“最低价协议”或其他不合理排他性强制条款；主播应当年满16周岁，规范自身行为、着装和用语，真实、准确、全面地发布商品或服务信息，不应单方面作出超出法律法规规定的退款退货承诺。主播服务机构应当履行信息安全管理、商品质量审核、消费者权益保护和依法纳税等义务。（央视新闻）

【腾讯】微信测试朋友圈共同回忆功能

7月15日消息，微信正在内测朋友圈共同回忆功能，在发布朋友圈页面中选择“和谁一起”的朋友，发布后被选择一起的朋友会收到提醒。此外，该内容会保存在朋友圈相册右上角共同回忆中。（Tech星球）

【阿里】阿里国际站推人才招聘新服务，联合智联招聘为超1500家中小外贸企业招跨境人才

7月13日消息，日前，阿里国际站推出新的人才招聘服务“直播带岗”。据介绍，阿里国际站与智联招聘合作，为北京、上海、广东、浙江、江苏、山东、河南等外贸大省的中小外贸企业直播招聘人才。阿里国际站此项人才招聘新服务计划到今年年底帮助超过1500家中小外贸企业进行直播带岗招聘跨境人才，截至目前已帮助超过694家外贸企业进行203场涵盖1354个岗位的直播带岗招聘，直播累计收到超4.4万份简历投递。（36氪）

【阿里】飞猪加码多项措施支持中小商家开店经营

7月13日消息，飞猪日前宣布，针对新入驻平台的商家，飞猪开设一键入驻通道，已有企业支付宝账户的商家可通过支付宝快速认证商家信息，简化入驻流程。平台为新商家提供150余门免费培训课程，帮助恢复活力的经营者、回流的人才有步骤地投入到旅游业的复苏中。商家在飞猪开店始终享有“零账期”服务，即消费者确认收货后就能收到款项。同时，飞猪将根据商家在平台的经营情况，进行最高100%的年费减免。（36氪）

【知乎】知乎“向科学要答案”活动收官：专业讨论浏览量达51亿

7月15日，知乎年度科学盛宴“向科学要答案”活动完美收官。活动期间，知乎科学相关的专业讨论获得用户1822万多次赞同，相关科学话题的浏览量高达51亿次。共有84.2万内容创作者在知乎参与科学问答，产生近320万条与科学相关的专业讨论。（36氪）

【监管】国家新闻出版署：7月份共计67款游戏获批，中青宝、游族网络等在列

7月12日，国家新闻出版署公布了2022年7月份国产网络游戏审批信息，共67款游戏获得版号。本次版号发放较4月的45款和6月的60款有所上升，获批游戏包括幻电（哔哩哔哩）

《暗影火炬城》、游族《战火与永恒》、动网先锋（掌趣）《非匿名指令》、青瓷《三国演义：兵临城下》、创梦天地《永恒轮回：无限》，还包括雷霆代理《勇敢的哈克》、中青宝代理《三国演义：兵临城下》《明日战姬》。（澎湃新闻、国家新闻出版署）

【行业】Sensor Tower：6月38个中国手游厂商合计吸金超20亿美元

Tower商店情报平台显示，2022年6月共38个中国手游厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计吸金超过20亿美元，占全球TOP100手游发行商收入近40%。际题材SLG手游《无尽的拉格朗日》在上市9个月后，迎来新的收入纪录。6月收入环比增长163%，跻身中国iOS手游收入榜第8名；6月《原神》移动端收入环比增长56%，米哈游收入相应增长42%，重回全球手游发行商收入Top5。（36氪）

【腾讯】腾讯游戏：未成年人暑假只能周五六日打游戏

7月11日腾讯游戏发布《2022年暑假期间未成年人限玩日历》。腾讯游戏表示，结合《关于进一步严格管理 切实防止未成年人沉迷网络游戏的通知》，暑假期间，即7月11日至8月31日，未成年人只能在每周五六日的20点至21点之间登录游戏，其余时间均不能进入游戏体验。（36氪）

【哔哩哔哩】B站全资控股游戏公司北京时之砂

天眼查App显示北京时之砂科技有限公司发生工商变更，原股东三六零旗下北京世界星辉科技有限责任公司、天津聚信贰号科技合伙企业（有限合伙）退出。变更完成后，B站关联公司上海幻电信息科技有限公司全资控股该公司。北京时之砂科技有限公司成立于2019年11月，法定代表人为郑彬炜，注册资本12万人民币，经营范围包括基础软件服务；应用软件服务；计算机系统服务；从事互联网文化活动等。（36氪）

【索尼】索尼完成对Bungie的36亿美元收购，后者正式加入PlayStation

7月16日消息，索尼互动娱乐(SIE)宣布已完成对Destiny工作室Bungie的收购。索尼此前宣布打算以36亿美元的价格收购《命运》系列游戏开发商Bungie。根据交易条款，Bungie作为SIE的独立子公司加入PlayStationStudios网络。它将保留其以前的管理团队和执行董事会，而皮特帕森斯将继续担任首席执行官。（财联社、科创板日报）

【海外】受益于订阅模式，美国市场非游戏类苹果应用营收超过游戏

7月16日，应用程序市场调研机构Sensor Tower的数据显示，美国苹果应用商店中非游戏类应用营收已经超过游戏类应用，主要归因于智能手机应用的订阅模式给非游戏类应用带来了更多收益。（网易科技）

【中青宝】中青宝回应“游戏版号”争议：网传内容不实，合法合规发展各项业务线

7月16日，中青宝就网传《飞吧西游》版号相关内容发布声明称：消息不实，将依法追究法律责任。中青宝同时表示，公司清楚了解出版政策要求，以业务为核心，扎实研发，合法合规发展各项业务线。（证券时报）

3.3 电商、本地生活

【抖音】上半年抖音本地生活GMV 220亿，今年拓城至55个

上半年抖音本地生活的GMV约为220亿元。其中一季度GMV超过了100亿元，二季度在110-120亿元之间。仅用半年的时间，就超越了去年一整年未能达到的目标（200亿元）。有服务商透露，今年1-3月，抖音在云南、重庆、天津等地密集拓城，团队驻扎后，会启动招商峰会，将头部商户集中孵化，帮助其对接本地MCN机构和代运营公司。截至6月，抖音本地生活已拓展至33个城市，全年计划是50-55个城市。（36氪）

【唯品会】唯品会首席技术官鲁鹏俊辞职

7月11日据市场消息：唯品会首席技术官鲁鹏俊辞职。（钛媒体）

【阿里】阿里巴巴旗下盒马寻求以约60亿美元的估值融资

7月12日据市场消息，阿里巴巴旗下盒马寻求以约60亿美元的估值融资。（新浪财经）

3.4 海外互联网巨头

【Netflix】Netflix选择微软为广告服务商，以推出低价订阅计划

7月14日消息，当地时间7月3日，Netflix表示已选择微软作为其技术和销售合作伙伴。目前，Netflix准备提出一个有广告支持的低成本流媒体计划。Netflix在一份声明中说，“微软有成熟的能力来支持我们所有的广告需求。更重要的是，微软提供了在技术和销售方面长期创新的灵活性，以及对我们会员的强大隐私保护。”（界面）

【亚马逊】亚马逊全球卖家再创Prime会员日销售新高，增长超过亚马逊自营业务

7月15日消息，2022年亚马逊Prime会员日于14日落下帷幕。在为期2天的活动里，包括中国卖家在内的亚马逊全球卖家再创业绩新高，他们在亚马逊上的销售增长超过了亚马逊自营业务。数据显示，活动期间，亚马逊Prime会员在全球购买了超过3亿件商品，全球消费者每一分钟购买的商品超过了10万件。在支持小企业方面，全球消费者在亚马逊Prime会员日开始前三周的时间里，为小企业创造了超过30亿美金的销售。（36氪）

【亚马逊】因销售额过于疲软，亚马逊正缩减其自有品牌规模

7月15日，据报道，线上零售巨头亚马逊正在将自有品牌商品的销售数量减少一半以上，该公司还讨论了完全退出自有品牌业务的可能性，以缓解监管方面的压力。该电商巨头的自有品牌包括45个不同品牌，规模约24.3万件产品，在其平台上与其他卖家商品进行竞争，这引发了巨大争议。然而，许多自有品牌旗下商品的销售额令人失望，使得这家零售巨头不得不缩减某些家庭日用品品牌的规模。（智通财经）

【亚马逊】亚马逊旗下部分全食超市开始使用智能购物车

7月12日消息，亚马逊表示，该公司正在将其智能购物车扩展到马萨诸塞州的一家全食店。未来几个月，亚马逊将在其它地方门店内推出该技术。这种购物车使用户不再需要排队结账，在物品放入购物车时，它可以对商品进行跟踪和统计。这些购物车建立在亚马逊的“Just Walk Out”无收银技术之上，该技术首先部署在Amazon Go便利店中。（新浪科技）

【亚马逊】亚马逊今年计划在英国招聘4000名员工，永久雇员将达7.5万

7月15日消息，据报道，亚马逊公司表示，它今年将在英国招聘4000名员工，包括在韦克菲尔德和诺斯利的履约中心，其永久雇员将达到75000人，并使其成为该国十大私营部门雇主之一。（界面）

【谷歌】意大利反垄断机构因限制数据共享对谷歌展开调查

当地时间7月14日，意大利反垄断机构意大利竞争和市场管理局宣布，因滥用市场主导地位限制平台之间数据互联互通，开始对谷歌展开调查。（央视新闻）

【谷歌】谷歌计划今年放缓招聘速度

7月13日消息，谷歌母公司Alphabet首席执行官桑达尔·皮查伊（Sundar Pichai）周二在给员工的电子邮件中表示，面对可能的经济衰退，谷歌计划在今年剩余时间里放缓招聘速度。皮查伊表示，谷歌将在2022年和2023年专注于招聘“工程、技术和其他领域的关键岗位”。（新浪科技）

【微软】微软宣布全球裁员不到1%，整体员工数量将继续增长

据报道，微软公司7月12日表示，将在全球裁员不到1%，涉及咨询、客户和合作伙伴解决方案在内的多个部门。微软称，此次裁员主要是因为公司在截至6月30日的财年结束后，重新调整了业务部门和角色。微软还表示，将继续招聘其他职位，并在本财年结束时提高整体员工人数。当前，微软在全球拥有约18万名员工，而此次受裁员影响到人数不到1%，即不到1800人。（新浪科技）

【推特】推特：不考虑全公司范围的裁员

7月14日凌晨消息，推特表示，随着继续与修订后的业务需求保持一致，可能会继续发生重组和组织变化，不考虑全公司范围的裁员。推特CEO称，2022年6月20日，向马斯克发出了一份正式请求，要求他同意两项定制的员工保留计划；马斯克尚未同意实施两项定制的员工保留计划。（新浪科技）

【Meta】Facebook大调整，1个账户可以建5份个人档案

7月14日，Meta发布消息称，Facebook将允许用户最多拥有5份个人档案页面。Meta在声明中表示，调整产品的目的是想根据兴趣和关系为用户提供定制体验，比如针对家人和朋友发布不同的内容。按照要求，虽然用户最多可以有5则页面，但只能用一个Facebook账户管理，主页面继续使用真实姓名，登录账户之后用户可以自由访问任意副页面。（新浪科技，36氪）

【政策】上海市人民政府：提升元宇宙领域数字新基建

7月12日，上海市人民政府办公厅于6月13日印发的《上海市数字经济发展“十四五”规划》正式发布，其中关于元宇宙部分，要求加快研究部署未来虚拟世界与现实社会相交互的平台，加强从底层到应用全链条布局，发展人机交互技术，加快智能人机交互、虚拟数字人等核心技术攻关，开展XR（扩展现实）、脑机接口等更具沉浸式体验的终端技术研制，鼓励打造更加丰富多元内容场景新平台，培育虚拟演唱会、虚拟偶像、虚拟体育等数字娱乐消费新业态。加快虚拟现实生态布局，突破低时延快速渲染、虚拟仿真引擎等关键技术，发展软硬一体新型VR（虚拟现实）/AR（增强现实）、3D扫描等产品。打造行业标杆应用，在网络文娱、智能制造、数字内容、交通出行、在线教育、医疗健康等领域，打造具有影响力的元宇宙标杆示范应用。（财联社）

【VR/AR】苹果或将于2023年初发布VR/AR头显，第二代将于2024年推出

14日讯，据韩媒ET News报道，苹果计划于2023年初推出VR/AR头显，供应商准备在今年第四季度开始量产，但预计初始产量较小。ET News表示，预计苹果的第一款XR设备将作为专门用于娱乐和游戏的产品，而苹果已经在开发第二代XR设备，目标是在2024年发布。预计第二代产品的重量将比第一代产品轻，配备通话功能，并且将会大大提高移动性，从而实现XR设备的普及。（科创板日报，财联社，映维网）

7月12日消息，知名屏幕生产商三星显示已经收到客户关于Micro-OLED面板的开发请求，这些客户包括其母公司三星电子，以及科技巨头苹果和Meta。由于Micro-OLED具有体积小、分辨率高等特性，被很多人视为VR/AR的理想屏幕技术之一，其他类似的技术还包含了Micro-LED、LCOS等。消息人士表示，截至目前，三星显示仅有少部分研究人员从事Micro-OLED相关的工作，对该屏幕技术并未投入太多关注。原因在于目前AR/VR市场的体量依旧非常小，此外，Micro-OLED也并非AR/VR显示面板的唯一技术路径。（VR陀螺）

【VR/AR】苹果专利通过VR优化自动驾驶汽车体验，缓解乘客晕车

7月15日消息，USPTO公布了一项VR相关的苹果专利，专利中指出了一种车载VR方案，主要目的是帮助乘客缓解晕车症状。苹果指出，这项VR方案可用于自动驾驶汽车。硬件方面，该方案可搭配VR头显，或是沉浸式投影系统，将图像投射在车内屏幕上。苹果对其描述为：一种用于车辆的VR系统，该系统可显示虚拟图像，并将视觉提示与车辆的物理运动匹配。除了缓解晕车外，使用者还可以调节VR中显示的内容，比如用来放松，或是体验刺激的游戏等等。（青亭网）

【VR/AR】字节正大量招聘芯片工程师，或准备自研芯片

7月13日消息，字节正招聘大量芯片相关工程师岗位，包括SoC和Core的前端设计，模型性能分析，验证，底层软件和驱动开发，低功耗设计、芯片安全等。相关技术能运用于VR/AR领域：如SoC是头显和主机之间无线数据传输的重要芯片，部分底层软件驱动开发属于VR/AR的底层技术，AR对于芯片低功耗设计存在较高要求等。目前字节芯片团队分为服务器芯片、AI芯片以及视频云芯片三大类，其中服务器芯片团队的负责人为来自北美高通的资深人士。此外，字节已经从华为海思、Arm公司“挖”了不少人。有知情人士表示，这或是为其自研芯片做准备。（科创板日报）

【VR/AR】谷歌机器学习应用框架MediaPipe增强3D对象追踪功能

7月13日消息，近期，谷歌跨平台机器学习应用开发框架MediaPipe为XR开发者提供KNIFT和Objectron两种工具，并引入高级AI框架来提升3D目标追踪。该功能将为AR/VR应用带来手势追踪、面部追踪、姿态追踪和目标追踪等功能。MediaPipe是谷歌在2019年推出的AI框架，主要用来检测3D空间的人和物体，并通过机器学习方案来追踪目标，将2D数据转换为3D空间结构。MediaPipe的跨平台兼容性好，支持安卓、iOS等系统的AR/VR开发工具。除此之外，谷歌还推出Apache 2.0开源框架，为开发者提供完全可定制的XR项目。（青亭网）

7月14日消息，AmazeVR宣布与韩国娱乐经纪公司SM娱乐合作，共同打造其旗下艺人的VR演唱会，并且成立一家位于首尔的合资企业Studio A。Studio A将通过AmazeVR获得一些亚洲流行乐明星的资源来扩大音乐会制作的范围，并由其音乐会元宇宙数据和SM娱乐的VR服务独家发布。（VR陀螺）

【虚拟社交】字节跳动正式发布社交APP，以虚拟形象参与

经过多月的内测，字节跳动首款线上实时互动社区“派对岛“于日前对外测试，用户可在抖音内通过其推广链接，在无需邀请码的情况下，直接进行注册登录使用。据悉，“派对岛”是一个实景化的实时线上活动社区。根据体验可以发现，用户在这里可以随时以自己的虚拟形象化身和朋友一起闲逛，还可以一起实时聊天互动、共同参与线上活动，并获得意想不到的陪伴与参与感。（金融界）

7月14日消息，据报道，由于数字资产市场不景气，NFT交易平台OpenSea为降低成本裁员20%。2021年OpenSea曾快速增长，但最近几个月加密货币价格下跌，面对高通胀、加息、衰退风险，投资者越发谨慎，NFT市场也受到连累。OpenSea平台的以太坊区块链NFT销售额6月份降到7亿美元，5月时26亿美元，1月曾达到50亿美元高峰，可见下降的幅度非常大。（新浪科技）

【NFT】Snap试水NFT，将推出AR滤镜类数字藏品

7月14日消息，Snap计划联合部分创作者在Snapchat平台推出带有数字产品属性的NFT AR滤镜。这项测试计划于8月底展开，最初只面向一小部分创作者。知情人士表示，Snap并未计划向创作者收取NFT展示费，不过它正在探索其他合作模式，以帮助创作者更好地实现设计的货币化。（青亭网）

【NFT】迪士尼公开新一轮加速器计划，重点关注AR、NFT及AI公司

7月15日消息，近日迪士尼宣布已经为其年度加速器计划选择了6家公司，包括可使用NFT制作影片的Web3社交A应用Flickplay，AI驱动的虚拟交互开发平台Inworld，可扩展区块链网络Polygon，Web3平台Lockerverse，体验式电商平台Obsess，全球空战训练系统AR公司Red6。迪士尼此举被认为是推动全球新创公司的业务发展，并在AR、NFT和AI领域开发新技术。（VR陀螺、新浪VR）

【NFT】天下秀联合创维推出HASHII加密数字版画

7月14日消息，天下秀与创维联合发布的HASHII加密数字版画正式发布，系全球首款数字藏品展示硬件。该产品全球首创地集加密数字艺术品权证硬件存储、加密数字艺术品哈希值独立显示屏、超高画质数字艺术品影像还原显示屏三个功能为一体，运用多项专利技术，为全球的艺术家及收藏家打造基于区块链的数字藏品发布和收藏的解决方案。HASHII加密数字版画也是双方合资子公司酷天下的首款数字藏品展示硬件，未来还计划将其作为Honnverse虹宇宙开放数字内容生态的一部分。（钛媒体）

【NFT】哔哩哔哩发行“洛天依十周年系列”数字藏品

7月12日哔哩哔哩宣布发行“洛天依十周年系列”数字藏品，并已开放预约。据了解，“洛天依十周年系列”数字藏品是由洛天依官方授权，为纪念洛天依十周年特别发行的，这也是哔哩哔哩首次尝试发行可定制的音乐数字藏品。（新浪VR）

【虚拟人】米哈游旗下虚拟演员角色yoyo鹿鸣于7月15日推出首场直播

米哈游在7月15日推出了旗下虚拟角色yoyo鹿鸣的首场直播，30分钟的直播突破50万人次观看，登上了热门榜第一。鹿鸣是米哈游旗下首个虚拟演员角色，自2020年起至今共吸引了全网180w粉丝的关注。通过虚幻引擎、动作捕捉和多种技术，鹿鸣的身体、面部、肌肉系统、皮肤弹性和纹理都被赋予了丰富的细节。本次活动是鹿鸣第一次尝试直播并与观众进行实时互动。（VR陀螺）

【元宇宙】Unity宣布与移动广告平台ironSource合并，建立集成平台

7月14日消息，Unity和ironSource宣布两家公司已经达成了一项最终协议，根据该协议，ironSource将通过全股票交易并入Unity并成为其全资子公司，其中ironSource的每股普通股将交换0.1089股Unity普通股。ironSource是一个让移动内容创作者将其应用程序转化为可扩展业务的商业广告平台。这项交易将把Unity游戏引擎和编辑器、Unity Ads以及Unity游戏服务（UGS）的其他业务与ironSource的调解及发布平台结合起来。未来两家公司互补的产品将创造一个独特的端到端平台，使开发者能够无缝地创建、发布、运行、变现和发展现场游戏和RT3D内容。（VR陀螺）

【线下消费】国家统计局：6月份社会消费品零售总额增长3.1%

国家统计局数据显示，6月份社会消费品零售总额38742亿元，同比增长3.1%。其中，除汽车以外的消费品零售额34192亿元，增长1.8%。上半年，社会消费品零售总额210432亿元，同比下降0.7%。其中，除汽车以外的消费品零售额189251亿元，下降0.1%。（证券时报）

【线下出行】2022年上半年国内旅游总人次14.55亿

文化和旅游部发布2022年上半年国内旅游数据情况。根据国内旅游抽样调查统计结果，2022年上半年，国内旅游总人次14.55亿，比上年下降22.2%。其中，城镇居民国内旅游人次10.91亿，下降16.6%；农村居民国内旅游人次3.64亿，下降35.4%。分季度看，其中一季度国内旅游人次8.30亿，同比下降19.0%；二季度国内旅游人次6.25亿，同比下降26.2%。（央视新闻）

【行业】中娱协：预计2022年中国沉浸式剧本娱乐行业年营收缩减至170亿元

7月14日消息，中国文化娱乐行业协会联合美团研究院发布《中国沉浸式剧本娱乐行业研究报告（）》。报告显示，从2018年至2021年，密室逃脱类、剧本杀类经营场所的总体数量增长幅度超过400%，沉浸式剧本娱乐行业的规模快速扩大。2022年受疫情反复影响，行业发展略显受挫，据中国文化娱乐行业协会测算，2022年行业年营业收入将从2021年的近200亿元缩减至170亿元。（上证报）

【小红书】小红书成立旅游公司

天眼查App显示，7月11日，璞真乡里（上海）旅游文化有限公司成立，法定代表人为易萱，注册资本400万人民币，经营范围含露营地服务；游览景区管理；游乐园服务；公园、景区小型设施娱乐活动；旅游开发项目策划咨询等。股东信息显示，该公司由小红书科技有限公司全资持股。（36氪）

【万达电影】曾茂军离任后，前董事长张霖重回万达电影

7月11日，张霖将重回万达文化集团，担任文化集团董事长、总裁兼投资集团董事长，且目前已经参与了文化集团旗下万达电影的部分工作。此外，由于万达电影也属于万达文化集团，所以张霖也很有可能会接任万达电影的董事长兼总裁。一位内部人士表示，大概本月开董事会后很有可能官宣张霖接任包括万达电影董事长的消息。（第一财经）

【电影补助】今年国家电影事业发展专项补助资金累计下达3.55亿元

7月11日，财政部官网发布了《关于下达2022年国家电影事业发展专项资金补助地方资金预算的通知》，披露了今年（2022年）国家电影事业发展专项补助资金的下达情况。官方发布的《2022年国家电影事业发展专项资金补助地方资金分配总表》显示，今年国家电影事业发展专项补助资金下达31个省份和新疆生产建设兵团0.2796亿元，加上提前下达的3.2704亿元，全年共计下达3.55亿元补助资金，支持国家电影事业发展。（财政部）

【腾讯】腾讯音乐推出业内首个“TME制作人联盟”

7月12日，腾讯音乐娱乐集团正式发布业内首个覆盖音乐内容全生命周期的音乐制作联盟“TME制作人联盟”。据悉，目前已有近百位来自中国大陆与港澳台地区、马来西亚、新加坡等不同国家及地区的制作人加入TME制作人联盟。同时，腾讯音乐娱乐集团官宣面向合作音乐厂牌推出专业数据平台——TME音乐云图，为行业合作伙伴提供数据BI服务。（36氪）

【瑞幸】瑞幸公司注册资本减少1.75亿美元

7月13日消息，天眼查App显示，近日，瑞幸咖啡（中国）有限公司发生工商变更，注册资本由18亿美元减至16.25亿美元，减少约9.72%。该公司成立于2018年3月，法定代表人郭谨一，由瑞幸咖啡（香港）有限公司全资控股。（36氪）

四、重点关注的行业、个股追踪情况

根据七麦数据，7月15日App Store中国区畅销榜中，排名前五的游戏分别为《王者荣耀》、《和平精英》、《原神》、《英雄联盟手游》和《梦幻西游》；免费榜中，排名前五的游戏分别为《暗区突围》、《奥比岛：梦想国度》、《王铲铲的致富之路》、《王者荣耀》和《和平精英》。其中，1）腾讯自研新游《暗区突围》7月13日上线，新进免费榜第1名；2）吉比特旗下雷霆游戏代理手游《奥比岛：梦想国度》7月12日上线，进免费榜第2名、畅销榜第9名；3）米哈游旗下《原神》于7月13日更新2.8版本，在免费榜较上周上升3位至第6名，畅销榜较上周上升7位至第3名。

下周（7月18日-7月24日）上线游戏建议关注：1）番糖游戏旗下二次元养成类游戏《猫之城》将于7月20日全平台上线，目前TapTap预约人数103万，评分8.4。除新游外，本周重点游戏更新建议关注：1）腾讯旗下策略类游戏《英雄联盟电竞经理》将于7月20日开启不删档测试，目前TapTap预约人数已近40万；2）网易旗下策略类卡牌游戏《哈利比特：魔法觉醒》全新娱乐赛玩法「清泉乱斗」将于7月20日上线，全服新区「黑湖」也将一并开启；三七手游旗下《斗罗大陆：魂师对决》周年庆版本即将开启，全新「海神岛」主城及新角色「SP千仞雪」同步登场；3）完美世界游戏打造的全新原创2D角色扮演都市悬疑悸动交互手游《黑猫奇闻社》将于7月21日开启测试。

4.1.2、重点游戏数据库月报

Play的收入排名中，共38个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计收入超过20亿美元，占全球TOP100手游发行商收入近40%。6月手游收入前两名仍为腾讯、网易。《原神》受疫情影响推迟2.7版本更新，6月《原神》移动端收入环比增长56%，为6月收入第3的中国手游，米哈游收入相应增长42%，重回全球手游发行商收入Top5，在腾讯、网易之后，位居中国发行商第3名。

4.1.3、重点游戏个股动态新闻

【腾讯】《暗区突围》7月13日上线，携手QQ定制的“暗区大鹅”活动将于7月16日上线；《王者荣耀》7月14日推出马可波罗传说级皮肤-深海之息；《和平精英》新套装「百合蜜语」、「茉莉之诺」、「风铃甜诗」7月15日上线，同期复刻大量皮肤；《金铲铲之战》发布星光尽头主题曲《Until the end》MV；《英雄联盟手游》发布2022星之守护者新MV《群星依旧》；《火影忍者手游》7月15日版本更新，上架新角色波风水门「青年」等。（暗区突围、王者荣耀、和平精英、金铲铲之战、英雄联盟手游、火影忍者手游微博）

【网易】《第五人格》7月14日更新，“杰克”时装礼包「花落之时」限时上架商城，新手系统也进行更新调整；《梦幻西游手游》于7月15日开启双平台新服“群雄逐鹿”，九转天阶新赛季同时开启，卡牌机制带来玩法升级；《阴阳师》鬼童丸新皮肤·鬼狱囚锁即将上线，SP阶式神心狩鬼女红叶即将上线。（第五人格、梦幻西游手游、阴阳师微博）

【吉比特】《摩尔庄园手游》7月14更新，具有不同的类型和生物习性的多种新昆虫上线，第一届拉姆运动会活动即将开幕；《奥比岛手游》7月12日上线，7月15日更新一套新装扮-神秘马戏兔兔装和三件新家具。（摩尔庄园手游、奥比岛手游微博）

【三七互娱】《斗罗大陆：魂师对决》7月15举办周年庆前瞻直播，全新玩法和海神岛主城全方位揭晓；云上城之歌新皮肤大荒之子和新坐骑海风吹拂即将上线（斗罗大陆魂师对决、云上城之歌微博）

【完美世界】《梦幻新诛仙》新版本“趣享夏日”即将到来，趣味节日活动、新时装家具、幻月战场即将上线；《幻塔》7月13日更新拟态任务，新增蕾贝拟态任务。（梦幻新诛仙、幻塔手游微博）

4.2.1、中长视频产品用户情况Q2追踪

哔哩哔哩、芒果TV用户增长亮眼。哔哩哔哩Q2 MAU同比增长25.7%，环比增长5.2%，用户时长同比增长10.1%至97min；芒果TV Q2 MAU同比增长21.0%，环比增长14.7%，用户时长同比增长4.7%至77min，受到《乘风破浪3》《声生不息》等优质作品的驱动。优酷Q2 MAU 同比增长11.8%，环比减少3.4%；爱奇艺、腾讯视频用户规模同比表现均为下降。

4.2.2短视频产品用户情况Q2追踪

短视频行业Q2用户&时长环比增长放缓，快手极速版同比增长亮眼。据QuestMobile，2Q22抖音与快手（均加极速版）环比1Q22的净增MAU分别为434万/-3722万（环比+0.5%/-5.8%），净增DAU分别为824万/-964万（环比+1.5%/-2.8%），快手用户活跃度环比下降，主要由于Q1春节、冬奥活动期间的高基数。同比来看，抖音MAU与DAU分别同比+14.4%/+21.9%，快手MAU与DAU分别同比+1.7%/+2.7%。其中，快手极速版同比增长显著，MAU与DAU分别同比增长21.7%/24.9%。从时长来看，抖音主站/快手主站分别为106/107min，环比分别-2.6/-3.1min，同比+6.4%/7.0%。

暑期档票房超35亿，营业率稳定80%+。据猫眼专业版，截至2022年7月17日10时，2022年暑期档总票房（含预售，6月1日-8月31日）已达35.5亿，当前档期内票房前三的电影分别为《人生大事》（13.8亿）、《侏罗纪世界3》（10.0亿）、《神探大战》（3.5亿），于7月15日上映的《外太空的莫扎特》（万达电影等出品），截至目前票房0.8亿，为档期内票房第7,7月内票房第4。此外合计已有15部暑期档作品票房超1000万，有望带动相关公司内容板块业绩的提振。此外关注暑期档待映作品《我们的样子像极了爱情》（8月4日，光线出品）等。目前全国影院营业率稳定在80%以上，上海营业率近40%，帮助电影作品触达更多观众。

我们本周对分众传媒电梯LCD的单轮广告播放时长、广告主及其所属行业、各广告主及行业的总投放时长等数据进行抽样，抽样地点为北京市东城区的两处办公楼，可能出现因样本容量、地区差异、假期周期等引起的自然偏差。

周抽样商务楼宇电梯电视单轮播放总时长1190s，较4月底-43s，同比去年同期-93s；共17个品牌主，较4月底+4，同比+5。整体仍承压。行业方面：1）日消投放时长占比62%，位列第一，较4月底-9pct，同比持平，其中【小天才】投放时长较4月底+270s，占比达11%，投放时长增长较多，【剑南春】【康恩贝肠炎宁】等也增加投放力度；2）交通（【九号电动车】【北京奔驰】）占比20%，位列第二，较4月底+11pct，同比+20pct；3）房产家居（【业之峰】【慕思】【云米】）占比16%，位列第三，较4月底+7pct，同比+13pct。本周Top10品牌主中日消占据7位，交通2位，房产家居1位。本周较4月底新增新能源交通广告主九号电动车、日消广告主随变，房产家居广告主慕思。

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证券研究报告名称:《上海市发布《数字经济发展“十四五”规划》；关注下半年互联网与传媒板块持续修复》
对外发布时间:【2022】年【7】月【17】日
报告发布机构:中信建投证券股份有限公司
杨艾莉 执业证书编号:S2
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· 答题姿势总跟别人不同

基本都是直接找游戏的厂商或者是发行商合作，那个时候因为出名游戏不多，所以游戏代理基本都是选择一个游戏厂商去合作主推一款游戏，但是现在不一样了，因为市场变大，厂商研发的游戏也变多，所以相应的代理要求也提高了。

现在市面上主流的手游代理渠道就是联运平台的代理，现在不管是专服游戏还是混服游戏基本都是以平台合作的模式去代理，基本流程就是手游联运平台去对接各个游戏的厂商、发行商获得游戏联运授权。

而手游代理商可以通过和平台签订合作合同成为联运平台的一级代理企业获得平台上游戏的授权，这也是我们现在手游代理门槛降低的主要原因，避免对接多个厂商节省流程的同时也有了更多的游戏可以选择，也可以从平台哪里获得一定扶持来降低我们手游代理的难度。

最后一种就是我们在网上经常见到的二三级代理或者是私服变态服代理了，这种代理基本上在论坛贴吧很常见，基本都是免费代理，需要做了可以直接联系，没有什么成本，拿到一个推广后台和就能够直接开始推广的，唯一缺点是平台不稳定有跑路的可能。

流水结算也可能会有拖欠，而且点位通常不高，比较适合我们刚开始拿来练手积累经验，真正想要做的话还是建议选择和厂商或者是联运平台合作，拿一级代理的权限去做，点位高还有平台的扶持，最主要是提供独立后台方便我们后期管理玩家。


目前市场上的手游代理加盟平台相对较多，供用户的选择也多，用户在选择代理平台上要选择相对稳定的代理平台需要针对这几点。

1、游戏类型选择：手游代理行业对游戏质量要求非常高，游戏不在多在精。手游代理推广游戏往往是选择一两款游戏进行代理推广。
2、代理商拥有自己后台权限：选择安全有自己原生100%代码平台，看在后台的提现资金渠道是否安全，资金流水在提现周期内可以实时提现实时到账，游戏内充值问题走的资金后台等，都是衡量一个公司的权限的关键。
3、平台服务：无论加入任何行业，都会有相应的后期服务支持和保障。对于不同的代理商，服务方式不同。小平台很多，借此机会以免费加入手游代理为借口收取大量培训费，后期没有推广渠道和运营计划，这样的小平台绝对不受欢迎。
选择好合作方，接下来就是要做游戏推广发展了，这一点优质的代理推广平台会有专业的运营团队给出指导，运营团队线上为你解决遇到的问题，至于能取得怎样的成绩，就要看自己付出多少努力了。
创娱开源十年的互联网运营团队有能力提供硬核技术为您搭建性能优质的平台，可以提供多对一实操引流培训，教你从0到1掌握全网最精准的推广引流渠道。
免费的推广模式:现在的互联网有很多免费的推广渠道，比如玩家交流群、贴吧论坛、短视频平台（抖音、快手、西瓜）等，还有自媒体引流，做内容，发布，平台会先给你一点曝光，这些平台的活跃度与玩家数量都是非常大的。
使用社交平台：微信、QQ等社交平台具有较强的关联能力，人以类聚物以群分，通过这些渠道推广游戏也是一个不错的选择。
付费模式：直播合作：现在直播平台如雨后春笋般涌现。而主播会玩游戏的还是很多的。而且，游戏主播的观众对游戏的接受度很高。


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首先，了解这个平台机制是不是稳定的；其次是，这个游戏的点位、画质、质量怎么样；游戏的点位和佣金的方式是什么情况与安排；目前来说游戏行业的发展前景是怎么样的；某一款游戏推广的渠道的方案有几种，措施有多少； 最后就是售后，因为大部分人没有接触过的东西，都会想去想去做免费的东西，心想，我没有做过这个行业，为了保险一点，很多人会选择先做免费的去试试。

目前手游代理市场确实是非常的混乱，不敢乱推荐，上去做，可以保证安全靠谱，具体需要你自己去了解下。
了解了一下以后，等熟悉平台以后，觉得可以发展了，然后再决定和发行商合作做加盟的代理，这样也就不至于损失太多东西，最多是耽误了点时间。
没有任何经验去免费换来的的，绝大部分的人都失败了，要么是觉得不行做不起来，要么是本来很看好这个行业，然后经过没计划的瞎搞一通，对这个行业失去信心，充满失望，觉得这个行业根本不行。其实，你想一下如果你没有任何基础还去做个免费的，别人在推广渠道和方案时候都没有提供给你，有的也是告诉你一些最表面的东西，给的点位又不高，游戏质量如果也不好，还要去给别人推广，收益都要找别人拿，这样一来想把你推广的游戏卸载就卸载了，之间没有任何的保险。
那如果，你是一个刚刚入行的人，在这样的一个形势下下，你失败了也许会觉得这行业确实不赚钱，这难道不是很正常的事情嘛？
然后就觉得这样一看，你消耗了大量的时间和精力，或许会亏损，但是更重要的你失去了这个你触手可及的行业。
失去的是一个原本可以成功的机会，这样你还觉得做一级、二级代理要涉及的加盟费贵吗？也许有人还会说当然贵，我可是如果不想一下交这么多钱， 肯定不能保证一下子成功地获取。但既然是合作，就要保障双方自身的利益。给到你最大的帮助，教会你如何去推广，你只要拿着现成的游戏，照葫芦画瓢地去推。 请问这样比较一下，哪个成功的机会大些？这不是显而易见嘛，后者只要你努力用心去运营，加上加盟商扶持与共同努力，成功创业的机会就会更大。到这里看一下，这个是代理后台的操作流程，入行从风林手游一级试用代理入手，100就可以了，还有各类扶持。
其实我们要永远以不付出和保险为宗旨，去做每一项挑战，这样才严谨很安全，也很稳定，假如你想让你的现状会顺利地发展下去，假如你需要改变自己的现状或者你想有更大的发展，请你也要相信自己是有机会的。

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简单地说，游戏代理大体有三种形式，一是独家代理，二是联运代理，三是联运平台下的混（专）服代理。
独家代理是指买断游戏发行权，以代理费或者分成的形式与游戏研发商合作，可以发展一级代理（联运），一般都是资金雄厚的成熟团队或公司，比如腾讯、网易。
联运代理是与独代方（或游戏厂家）签订合作协议，以分成的形式合作，可以发展平台代理，适合有一定资金实力的公司或团队。
平台代理是跟联运方合作，签订代理协议，缴纳一定数量代理费，联运方提供独立后台，以CPS的形式定期结算，适合无公司、无经验的小团队或者个人。现在市面上经常看到的手游代理，基本上以联运和平台代理为主。
这个问题要看你是以什么形式的代理来，独家代理基本被大公司垄断，不适合小公司；联运代理需要一定资金实力的公司或团队，对资金、技术、经验也都有要求；平台代理相对要求要低，更多的是需要自己摸索，通过打造个人IP，或游戏直播、论坛营销等方式引流、变现。


目前市面上关于游戏的代理无非是三种模式。
一种是游戏发行的独代，这个一般是建立在一定的客户基础跟经济基础上，而且具有稳定的运营团队才会买断开发行权，从而与开发商再以分成的形式分给下面各级代理商；
二种是联运平台，也就是中长尾发行类，具有独立联运系统，功能比较强大，他们的游戏当然就是联运代理与上面的独代进行分成的形式合作，可以发展平台代理，这种代理的条件与独代相比稍低，现在市面上的联运平台比较多，但是具有官方版权发行的游戏是作为代理商要重点考虑的；
三种是渠道代理，这种进入的门槛相对是最低的，在联运方签订一份渠道代理协议，缴纳一定数量代理费，联运方提供独立后台，以CPS的形式定期结算，适合无公司、无经验的小团队或者个人。希望采纳

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