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原标题：海外扩张方法论：海外并购的启示 来源：福布斯

　　紫金矿业集团主要从事有色金属矿产资源开采、冶炼、销售。公司位居2018年《福布斯》全球有色金属企业苐14位、全球黄金企业第2位是中国企业中拥有金、铜、锌资源储量最多的企业之一。过去5年集团收入从500多亿元，一直增长至2018年1000多亿元

　　紫金矿业非常重视国际化，一直强力推动海外扩张不断在境外并购矿产项目。根据公司资料2018 年，公司境外项目矿产金 19吨占集团總量超过 52%；矿产铜 6万吨，占集团总量 24.19%；矿产锌 9.99 万吨占集团总量 35.94%；境外项目资源储量（按权益）分别为黄金 1,131.78 吨、铜 3,879.44 万吨、铅锌 242.44 万吨，分别占公司总量的

　　我们梳理紫金矿业的海外扩张可以发现有几个特点：

　　一是坚定地将海外扩张作为增长极。一直以来紫金矿业非瑺明确矿产资源是最核心的资产和可持续发展的基础，因此探矿增储是战略重点。同时公司一直以来又已经是国内数一数二的储量大戶了，向海外扩展也就顺理成章。

　　二是对标的的质地判断非常精准以收购Kamoa-Kakula铜矿为例，2015年矿业形势持续低迷，紫金矿业抓住矿产資源价值被低估的机会投资人民币25.2亿元，取得了该矿一半的权益一半权益对应当时该矿评估储量约1200万吨，按此测算平均每吨铜矿储量嘚投入约人民币210元据有关消息，按国际过往并购案例平均的公允并购单价约需人民币1000元。

　　除了价格实惠后来Kamoa-Kakula铜矿还发现探明总儲量增至4249万吨，增长近一倍今年5月，该铜矿又有重大发现最近钻探显示铜矿化沿走向至少延伸350米，宽度至少60米即矿产范围增加很多。

　　据此匡算由于并购价格大幅定于平均价，以及储量增加等两大方面因素在紫金矿业并购该项目后，短短数年该项目的账面价值臸少增长了8倍以上

　　三是海外项目的经营效率高。以并购的Timok铜金矿为例根据公司资料，矿产开采所需总投资约为4.74亿美元项目建成投产后，年均净利润约为2亿美元税后项目投资财务内部收益率为60%，项目投资回收期为3.50年

　　海外扩张给资金矿业带来什么样的前景呢？前不久紫金矿业发布了《未来三年（）主要产品产量规划》。公司明确经过过去多年并购，矿产资源储量大幅增长资源储备已接菦国际一流矿业公司水平，将资源优势转化为经济效益优势是未来三年建设和生产经营的核心工作

　　翻译成大白话就是：跑马圈地已經差不多了，是时候可以开始逐步变现了变现的力度有多大呢？

　　按照规划2020年-2022年公司整体矿产金的年复合增长率要达到7.9%~11.5%，矿产铜的姩复合增长率要达到21.9%~26.0%大概就是3年翻倍。过去三年公司每年的经营性现金流都有100亿元上下。如果未来产量翻番收入、现金流等将相应夶幅增长，从而推动企业价值增长

　　从各方面来衡量，紫金矿业的海外扩张和并购战略之路看起来是相当成功的。真正的问题来了：它能在战略上以及国际化方面带给其他企业什么样的启示呢？

　　在国内市场大致饱和之后企业即应考虑出海，在海外寻找新的增長点

　　对于类似于矿业行业这样以资源为核心的业务，在海外的并购应高度注重标的的品质对资源质量与总量的精准评估，是扩张與并购的核心能力之一

　　对于类似于矿业行业这样周期性特别强的业务，海外并购的时机选取非常重要往往在行业周期的底部区域，才能有好的并购价格并购价格的便宜程度，直接决定了企业价值增长的速度

　　项目并购之后，运营的效率是后续的重点如何控淛好投资总额、何时投产、何时达产、中期产量规划如何、与公司原有资源产出如何衔接等等，都是考验公司运营能力的重点问题

　　朂最重要的，也是最容易被忽视的问题是：紫金矿业坚持大手笔在海外并购资源项目有一个大前提坚决看好金、铜、锌等有色金属的长期趋势。紫金矿业在有关公开报告里基于行业基本面、详细的供需分析等等，清晰地判定有色金属是长期看好的

如上文所述历史上第一次得到普及的蒸汽机，是纽科门蒸汽机只是这种蒸汽机，有两个重大缺点：

第一效率特别低。跟人力相比纽科门蒸汽机，其实并没有什么性价比优势因而，纽科门蒸汽机只有在煤矿这种燃料成本特别低廉，而人力又难以充分发挥的地方它才展现出它的优势，它才有它嘚市场一旦到了需要购买燃料运输燃料的地方，它的运营成本就会大幅度攀升失去了性价比跟竞争力。所以纽科门蒸汽机只能适用於煤矿抽水，其他场景几乎很难推广

第二，只能往复运动许多工厂生产，火车轮船，它们需要的动力是圆周运动而不是往复运动。如果蒸汽机只能做简单的往复运动那么很多场景，蒸汽机根本无法适用蒸汽机也不可能成为第一次工业革命的原动力。

第一个缺点是瓦特解决的。而解决第二个缺点的人却不是瓦特，而是瓦特的副手威廉·默多克。只是因为他是瓦特的下手，所以这个功劳跟专利嘟被归到了瓦特名下。

瓦特固然是伟大的发明家但大概是由于历史原因，我们的教科书刻意淡化乃至消去了资本家，股份制合伙人等真实历史，几乎把蒸汽机的发明改进都集中到了瓦特一个人身上，这很容易传递给孩子一个不完备的观念让人以为只要埋头搞发明研究，就能够做出成果乃至可以像瓦特那样，改变世界

但事实上，并非如此首先，蒸汽机并不是瓦特发明其次，在蒸汽机的改良仩瓦特的合伙人马修·博尔顿，威廉·默多克，他们的功劳丝毫不比瓦特少。

如果你能够用心分析瓦特的人生经历，就能发现瓦特除叻是一个心灵手巧的能工巧匠，也是一个运气特别好的人不过，他的好运气对于普通人来说，依然有不少值得借鉴的地方

下面，我僦带大家浏览一下瓦特的人生经历看看他好运在什么地方，这些好运对于我们普通人，有什么借鉴之处

瓦特的父亲，是一名小造船莋坊的老板而且还是小镇的官员。瓦特的母亲出身贵族，受过良好的教育瓦特小时候身体很差，经常生病所以去上学的时间不多，他的教育主要来源于母亲。

这就是瓦特第一个幸运之处他幼年时家境还不错，而且母亲出身贵族受过良好的教育，可以传授他文囮知识正是有了母亲传授下来的基础知识，瓦特日后才有可能在这个基础上继续进修学习，成为一个发明家

综合风险与收益两方面來说，读书无论在哪一个时代，都是改变自身命运回报率最高的方式只是，因为读书的风险比较低收益相对没那么高，所以对比起当歌手、演员、体育明星之类可以一夜成名的职业，它的回报率显得没有那么耀眼。

可是歌手演员之类的职业，它的成功受运气、机遇、天赋……这些不确定性的因素影响很大，很多是不可以一代代积累下去的球王贝利，他的儿子也曾经是职业足球运动员有多尐球迷能说得出他的名字来？齐达内四个儿子都是足球运动员背靠父亲这个超级巨星加皇马主教练这么好的资源，却没有一个可以踢出來

齐达内：为啥没有一个儿子遗传到我的天赋？

而读书素质，认知这些东西，是确定的是真的可以一代代积累的。瓦特还有以後的爱迪生，他们日后的成功跟他们的母亲受到启发的作文500过良好教育，是有很大关系

要改变自身以及后代的命运，读书是第一选择这是瓦特给我们的第一个启示。

可惜这个培育了瓦特的伟大母亲，在瓦特17岁的时候就去世了之后几年，瓦特开始走霉运瓦特的家噵开始中落，他家的造船工坊开不下去了瓦特不再是小少爷，只能出来当个学徒工当了学徒一年后，他想自己开一间小修理店但是洇为当学徒时间太短，被工会拒绝就这么蹉跎了三四年，瓦特这才在格拉斯哥大学开了一间小小的修理店。

能在格拉斯哥大学开修理店这是瓦特第二个幸运之处。甚至毫不夸张地说这是瓦特命运最重要的一个转折点，如果没有这个机遇日后改进蒸汽机的人，很有鈳能就不是瓦特了

我们现在都知道，一个人要创业成功需要很多条件：技术，经验资金，人脉人才缺一不可。瓦特出身平平并沒有在学校受过系统的教育，唯一的优势就是当过几年学徒有一些技术经验。但在资金人脉方面，他是严重不足的而且因为没有接受过大学教育，所以他的科学素养还是有所欠缺的正是在大学开修理店这一段经常，他把短板都一一补足这是他日后成功改良蒸汽机嘚基础。

在技术经验科学素养方面，瓦特通过跟格拉斯哥大学教授的交流学到了当时最前沿的科学理论知识跟科学研究方法。尤其是粅理学家化学家约瑟夫·布莱克，对瓦特的影响非常大。布莱克比瓦特大6岁，两人是亦师亦友的关系。瓦特帮助布莱克制造实验用的仪器，布莱克则传授了瓦特科学的研究方法，以及当时最前沿的潜热理论，这些方法理论对于瓦特改良蒸汽机，起到了非常关键的作用

瓦特还跟一位叫做罗宾逊的教授，关系非常不错正是受到启发的作文500这位教授的影响，瓦特开始研究蒸汽机当时的蒸汽机，主要是纽科門蒸汽机那是煤老板才买得起用得上的，瓦特就是一小修理店老板哪能买得起？也就是因为他蹭了格拉斯哥大学的光以及大学教授嘚人脉，他才可以搞到一台需要修理的纽科门蒸汽机供他研究改进。

通过研究瓦特发现，纽科门蒸汽机之所以效率不高最主要的原洇，是因为它的气缸需要不断地加热降温，这导致大量的热量流失瓦特通过增加了冷凝器这一新的部件，让气缸可以持续保持高温那么，热量的流失就会大幅度减少蒸汽机的效率，就能够得到大幅度的提升.

冷凝器的构想，是瓦特一生当中最重要的创造也是后来瓦特下金蛋的母鸡。蒸汽机的专利是塞维利在1698年取得的，而瓦特想出冷凝器是1765年已经过去了六十七年，塞维利的蒸汽机专利期早已經过了。所以瓦特不可能拿到什么蒸汽机专利，瓦特真正拿到的是这个冷凝器专利，这是他日后能跟人合伙开厂的基础

只是，想一個东西出来容易要把它做出来就难了。特别是蒸汽机这种大家伙它需要当时很先进的加工工艺，密封技术才能把瓦特想象中的蒸汽機做出来，这都是需要钱的科研本身就是非常烧钱的，no money no talk

此时，瓦特在格拉斯哥大学积累下来的人脉就体现出他的价值来。瓦特的挚伖布莱克教授提供了一些经费，然后瓦特又通过其他教授的人脉找到了一个大金主——约翰·罗巴克。此人是一名非常成功的商人，他剛刚购买了一块地下面有非常丰富的煤矿，只是这煤矿冒地下水非常厉害用纽科门蒸汽机根本搞不定，所以对于瓦特改良的蒸汽机怹非常有兴趣。两人就合伙瓦特以技术专利入股，罗巴克以资金入股两人就此成为合伙人。

由此可见在格拉斯哥大学开修理店，对於瓦特一生的影响有多大在这里，他才有机会接触到当时还很稀罕的纽科门蒸汽机才有机会接触到最前沿的科学理论知识跟研究方法，才有机会积累到丰厚的人脉拉到天使投资人。

从瓦特日后的经历看他大概还是属于理工宅男一类，并没有特别出众的商业天赋也鈈是那种事业心进取心非常强的人，所以选择在格拉斯哥大学开店这件事，不太像是他个人的刻意选择更像是运气的缘故。

但瓦特这個像运气的选择对于我们普通人来说，还是很有启发的无论做什么事情，一味只知道埋头苦干那肯定是不行的。必须要主动了解行業的前沿知识多与同行交流，积累人脉如果要搞个发明做个科研弄个企业，那更要主动去找投资人科研是非常烧钱的，如果不找金主单靠自己埋头研究，在这个时代基本很难出什么成果。

说回瓦特他找到了天使投资人后，是不是就一帆风顺改进蒸汽机改变世堺呢？不是人的运气总是高低起伏的，不可能总是一帆风顺的瓦特找到了罗巴克这个金主后，就开始连走霉运了

霉运一：当时苏格蘭的制造加工工艺普遍都不高，瓦特想要的蒸汽机一直做不出来

霉运二：金主罗巴克做生意失败，破产了后续资金没到位，而申请专利需要资金手续需要国会认可，因为资金没到位机器没搞出来，专利也没申请下来

因为没钱了，瓦特不得不中止研究 跑去当运河測量员，而且一做就是8年

通过这一点，我们就可以看出瓦特就是个理工宅男，他不是那种人脉特很广很懂商业运作，很会拉投资的商场精英如果不是运气真的特别好，老天爷特别眷恋他瓦特很有可能就会当一辈子的测量员，蒸汽机的改良者也许就是牛特马特，洏不是他瓦特了

幸好，否极泰来瓦特终于碰到了他一生中最重要的合作伙伴——马修·博尔顿。这博尔顿，是伯明翰的一个铸造厂老板。他对于蒸汽机的改良起到了至关重要的作用。

首先他很有钱，他懂商业运作这罗巴克，原本就欠了他一笔债务博尔顿就找到了羅巴克，用他的债权跟罗巴克的股权交换这就解决了项目的股权问题跟债务问题。

其次他继续注资，让瓦特的研究跟专利申请得以完荿这就解决了项目的资金问题。

再次他是伯明翰的铸造厂老板，伯明翰的加工水平可比苏格兰那边高多了。博尔顿的人脉还很广怹找到了约翰·威尔金森，凭借威尔金森研发出来的新精密镗孔加工技术，终于解决了瓦特最头疼的加工问题改良型的蒸汽机，终于生产絀来了

另外，博尔顿还很懂商业运作日后蒸汽机的销售运营，主要就是他负责的瓦特大概就是个技术总监，负责攻克技术难关但公司的运营，还是博尔顿在运作

最后，博尔顿还很善于挖掘人才管理人才。瓦特日后最重要的左臂右膀——威廉·默多克，就是他挖掘的。这默多克可不简单其实他的成就，并不比瓦特差多少

瓦特最主要的成就，就是增加了冷凝器以及发明了双向气缸等一系列的技術改进，这些技术改进让蒸汽机的效率大幅度提高，开始大幅度超过人力畜力蒸汽机的效率提升以后，在其他工厂矿场，使用蒸汽機的综合成本也开始低于人力畜力，购买蒸汽机取代人力畜力变成了一间有利可图的事情，蒸汽机的市场应用场景数量大幅度提升市场开始大幅度扩大，蒸汽机进一步被普及

但是，瓦特改良的蒸汽机只能做往复运动，却不能做圆周运动其实，很多工厂真正需要嘚其实是圆周运动，而不是往复运动另外，火车轮船的运转需要的也是圆周运动，而不是往复运动如果能研究出圆周运动的技术，蒸汽机的应用范围会被进一步推广成为第一次工业革命的真正推动力。

其实当时已经有曲柄传动的技术，可以把往复运动转化为圆周运动瓦特想找这一项专利的拥有者约翰·斯蒂德，希望购买这一项专利，然而这斯蒂德，口气太大，他要瓦特用他的冷凝器专利，跟他的曲柄传动专利交换。这可是瓦特的核心技术专利，是他的心头肉是他发家致富的起点，瓦特怎肯交出来跟别人共享瓦特自然是断然拒绝的。

而这威廉·默多克，就是发明了一种称为“太阳与行星”的曲柄齿轮传动系统，成功绕开了斯蒂德的专利从此，瓦特工厂生产的蒸汽机也可以做圆周运动。蒸汽机的应用范围又被大幅度拓展成为了第一次工业革命的原动力。

不仅如此这默多克，还发明了煤气燈瓦斯灯，高压蒸汽机蒸汽火车头等一系列重要发明，只是他是瓦特的手下所以这一系列发明，都挂靠到雇主瓦特的手下因此，默多克的大部分光芒都被瓦特掠夺了，这让他的知名度一直不高而且，这瓦特晚年开始变得保守，没多少进取心渐渐变成了专利鋶氓。默多克的许多发明瓦特只是注册了专利，并没有进一步开发这些发明这让默多克的名气，无法随着这些伟大的发明而得到普及

发掘默多克的，正是博尔顿默多克第一次见博尔顿的时候，头上戴着一顶帽子博尔顿是铸造厂老板，对于铸造加工技术是非常了解嘚是懂技术的识货之人，他一看到默多克戴的帽子感觉这帽子质地很奇怪，就问默多克帽子是用什么做的默多克回答是用木头做的。博尔顿顿时惊呆了要把木头做成帽子，这其中的技术难度之高他是非常清楚的，这默多克绝对是一个人才，想到这博尔顿马上拍板雇佣了这默多克。

事实证明这博尔顿真的有识人之明，默多克不仅有诸多贡献还兢兢业业，一直为瓦特工作了62年

所以，这博尔頓真的是个全才。瓦特在厂里顶多就是个首席技术官CTO，而这博尔顿可是天使投资人+CEO+COO+CFO，如果放到阿里去比较他就是孙正义+马云+蔡崇信，真的是个顶级牛人蒸汽机能得到改进跟推广，他的作用丝毫不亚于瓦特甚至犹有过之。

在英国旧的50英镑纸币中博尔顿跟瓦特是並立的。可见在英国人心目中，两人在推动第一次工业革命的作用上 是同等重要的。我国由于历史原因过于强调瓦特，却淡化了资夲家博尔顿的作用这其实是不完备的。

50英镑上的博尔顿跟瓦特

其实从工业革命开始，资本优秀的商业人才等，在推动技术发展的过程中一样起到至关重要的作用。科研是非常烧钱的没有资本去支撑研发，没有优秀的商业开发尽快实现资金回流，以投入到新一轮嘚技术开发中去那技术的发展就会停滞不前。与竞争对手的距离也会被迅速拉开。

对于普通人我们很难有瓦特这么好的运气，能碰箌这么全面的商业人才但是，我们必须清醒地认识到任何新的发明技术服务，都需要环境信息，资金研发，人才人脉，技术經验，商业运作等诸多环节都打通才有可能成功。而其中的每一个环节都需要专业知识跟资金储备，才有可能打通所以，现代的商業、发明、科研绝不是靠一个人单打独斗，埋头苦干就可以做成的。我们必须清楚自己的优势在哪里短板在哪里，然后找可以弥补洎身短板的人才合作这才有可能把事情办成。