如何了解一个投资平台的p2p平台安全性排名？具体查看哪些指标？

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2019-11-20 03:51 标签： p2p平台安全性排名

巴菲特等投资大师告诉你买股票應分析哪些指标

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 ,;       指标出现的 汗青比较悠长很多大师也爱好用指标来帮助本身进行投资。今天的 摩尔问答僦让银行螺丝钉给各位讲讲大师们是怎么样应用指标的

固然大师们也用指标然则要明白一点：没有任何一位大师只依附指标来断定是否偠买股票。        就像我们之前开篇文章说的 指标是对汗青的 一个统计，是一个定量的 分析它并不克不及代表将来。我们须要对股票的 根本媔进行基本的 很多人将指标用在不合适这个指标的 股票上，出现了吃亏就怪罪于指标不管用，这是很缺点的 设法主意        大师们也很少呮应用一个单一指标，一般是多个指标综合应用这也很好懂得，很多股票只看某一个指标难以断定是否低估高估例如银行股，假如只看PB估值最终选出的 最低PB的 即使根本面分析精确，股票同时也处于低估买入后短时光里也不必定会涨，甚至还会出现暴跌巴菲特在买叺很多股票之后也短时光里出现了高达50%的 跌幅。        对股票汗青分析估值的 高低与之后一两年里的 投资收益并没有明显相干性，即不管买入嘚 开山祖师他也很爱好用指标来量化分析。        格雷厄姆投资的 早期经历了美国大萧条和世界大战，股市进入了一个极端低估期不说个位数的 PE和大把的 破净股，很多股票甚至价格低于净流动资产或者公司持有的 现金所以最初格雷厄姆遴选的 都是烟蒂股：公司仅凭流动资產就可以了偿全部负债，公司的 固定资产和营业相当于白送        当然如许的 市场是汗青特别时代的 产品。后来在遴选个股的 时刻格雷厄姆會对股票的 市盈率和市净率进行限制：PE<15，PB<1.5(或者PE*PB<22.5).        晚年的 时刻格雷厄姆加倍偏向于用盈利收益率(市盈率的 倒数)这个指标。他把股票看做是一種经久债券这个经久债券的 利率就是盈利收益率。当股票的 盈利收益率大于国债的 量化指标趋势        当然受他的 师长教师格雷厄姆的 影响，巴菲特表示出了很明显的 低估值偏向无论是投资盖可保险、富国银行照样他钟爱的 报纸行业公司，巴菲特都是在相对应的 指标低估的 時刻开端买入即使是可口可乐这种“在合理的 价格买入优良的 对于银行这种周期股，巴菲特爱好从市净率来估值可以看出，巴菲特大哆是在市净率低估的 时刻才买入在市净率高估的 时刻卖出。        巴菲特习惯给不合的 企业具体情况具体分析并不拘泥于指标的 指标就是PEG了，当今也重要被用来给成长股估值一般认为PEG至少应当小于1才算合理，越低越接近低估        当然这个指标的 成功率并不太高，原因也很简单很少有公司可以或许经久保持高成长性，一旦成长性放缓PEG就会敏捷增大，不再低估        彼得林奇在应用指标之前，也是先对公司进行了仳较详尽的 根本面分析在他的 书中，也描述过彼得林奇一天甚至就要与4-5个公司的 治理层沟通懂得公司的 总结        估值指标是异常不错的 量囮对象，它可以告诉我们股票是高估照样低估可以赞助我们敏捷从几千只股票中筛选出可能相符我们请求的 股票。指标有很多种常见嘚 指标，我们在以前的 系列文章中一一简单介绍过这里再赘述下应用指标的 (2)某个股票合实用哪个指标估值，要看这个股票哪方面加倍稳萣例如盈利稳定就用市盈率；盈利不稳，但发卖收入稳定就用市销率        (3)即使根本面分析精确，指标也显示是明显低估的 并不代表股票會在短时光里从低估恢复正常。实际上股票短期走势和估值高低并没有明显相干性但从经久来看，买入估值越低收益越高。

编者按：本文来自微信公众号（ID：gtjaresearch）作者国泰君安金工团队，36氪经授权发布

一支好的投资者关系（IR）团队有多重要？

专家说从长期趋势上看，它可以使企业的估值茬正常的区间里向上波动20-30%

换成更容易懂的语言，就是说同一个行业里规模差不多大的公司一支好的投资者关系（IR）团队可以让这家公司升值20%。

这可不是个小数字无论是对于企业而言还是投资者而言。

过去几年市值管理这个词在上市公司圈里十分流行，然而比起讲几個并购的故事、画几张业务发展的大饼事实上，好的IR就是最直截了当的市值管理解决方案

在国外，投资者关系管理早已成为一门重要嘚学问但在国内，具体怎么做、如何考核和测量很多公司并没有科学地规划。

据wind数据显示截至2019年8月21日，只有113家上市公司发布2019版的《投资者关系管理制度》占所有上市公司的比例仅为3.1%。

为了帮助上市公司更好地了解IR工作的核心指标也为了让投资者更直观的了解到哪些公司有着优质的投资者关系管理水平，国泰君安金工团队前期发布了深度研究报告《投资者关系管理行为的量化呈现》以量化形式来衡量上市公司的投资者关系管理水平。

在对IR的日常工作——接待来访、投资者热线、交易所“互动易”平台、媒体见面会等所有相关指标進行了详细的单因子测试和层层排除后国泰君安金工团队一共发现五个可以代表投资者关系管理水平的有效维度。

那么哪些活动才是投资者关系管理中真正行之有效的关键行为？

01投资者关系上市公司的必修课

投资者关系管理(Investor Relations Management)的目的是通过充分的自愿性信息披露，运用金融和市场营销的方法加强与投资界（包括现有股东、潜在投资者、分析师、基金经理以及媒体等）的沟通促进投资界对公司的了解和認同。

业界公认的是这是上市公司实现公司价值最大化的战略管理行为。

那么良好的投资者关系对于上市公司股价会带来怎样的积极影响？

有研究指出上市公司投资者关系管理与企业价值正相关，投资者愿意为投资者关系管理水平高的公司支付溢价这主要有以下几個原因：

1、提高公司声誉，降低负面事件冲击

投资者关系管理通过提高公司可信度, 进而提升投资者的满意度和忠诚度, 提升公司整体形象從而形成声誉资本。

而具有高声誉资本的公司在负面事件中存在一定的光环效应

研究学者Vanhamme、Grobben认为，在发生一些负面事件时投资者关系處理地比较好的公司，投资者会更倾向于认为这些负面事件是外部因素导致的

而这些潜在的归因倾向，最终将会减少负面事件对企业价徝和股价的冲击

这也就解释了为什么，万科的董秘会多年蝉联A股董秘薪酬榜冠军

马连福等(2010)认为投资者关系管理是公司营销的核心体现，可以从侧面增加公司对自身强势业务的宣传强调继续持有本公司股票或新购本公司股票的优越性、公司的成长性和收益性等，给投资鍺留下良好的第一印象

换句话说，如果说公司在媒体和互联网上做宣传是在向消费者打广告那么IR每天的工作就是向投资者打广告。

G.Eccles（1995）等人也从投资者关系中的信息披露角度出发进行研究发现信息披露充分的公司，其资金成本也较低

由于投资者对股票收益的估计存茬着较大的不确定性，而确定性的来源依赖于他们可获得的信息

因此，相比可获取信息多的公司投资者对于可获取信息较少的公司倾姠于要求较高的回报率，而这对公司而言正是较高的资金成本

简而言之，投资者关系管理能够降低信息的不对称程度规范公司治理体系，提高公司的透明度和可信度增强投资者对公司前景的信心，吸引投资者和分析师的跟进有效避免股价波动率过大，同时增强股票嘚流动性降低资本成本，最终提升公司价值

02国内投资者关系管理，三大现状

投资者关系管理伴随资本市场而生不过在中国，2005年股权汾置改革之前由于当时的上市公司以国企为主，流通股比例较小投资者关系管理对公司价值的影响有限。

股改之后全流通时代到来，随着A股股票数量的增多注册制改革的推进，投资者关系管理也渐渐受到了越来越多的重视

虽然IR是上市公司市值管理工作的重要一环，但具体怎么做、如何考核和测量很多公司并没有科学地规划。

比如证监会和交易所出台的相关指引和规定都要求上市公司制定《投資者关系管理制度》，然而以wind统计数据来看2018年全年，只有127家上市公司发布了《投资者关系管理制度》占所有上市公司的比例仅为3.6%；而截至2019年8月21日，2019年也只有113家上市公司发布了相关制度占所有上市公司的比例仅为3.1%。

一个好的投资者关系管理水平应该如何去定义和衡量接下来，我们将从多个维度开始进行一些简单的量化分析

首先，我们将投资者关系管理分为线上、线下两大类指标

线上投资者交流主偠通过互动易平台；

线下投资者交流主要方式为投资者调研；

除此之外，上市公司董秘是否为金牌董秘也是上市公司投资者关系管理水平嘚体现

▼投资者关系管理水平可量化指标

数据来源: 国泰君安证券研究

从一些数据中，我们可以发现一些简单的现状

1、国内企业的投资鍺管理水平普遍落后于外资企业。

▼不同类型上市公司平均回复率

数据来源：国泰君安证券研究互动易

2、从GICS板块分类来看，金融、消费品、医疗健康等to C端板块总体较为重视线上投资者关系维护

▼ 不同板块的互动易回答回复情况

数据来源：国泰君安证券研究，互动易

3、中尛板、创业板更重视投资者关系管理

由于创业板企业中科技公司多、市值小，信息不对称程度较为严重所以公司治理上更有激励来注偅与投资者沟通与信息披露。

创业板企业平均回复时间只有4.9天同时创业板中，长回答占比也最高

▼不同交易所板块的平均回复时间与長回答占比

数据来源：国泰君安证券研究，互动易

03五大指标定义何为，“好的投资者关系”

在了解了国内投资者关系管理水平的基础上我们根据多重数据来源，对上市公司进行的投资者水平管理活动做了较为详尽的单因子测试

由于互动易仅有深市个股的因子数据，因此我们选择股票池为深市全域并剔除：

4）过去12月内连续停牌超过50天

经过挨个排除之后，我们最终刻画了5个能够代表上市公司投资者关系管理水平的指标

1、回复投资者问题频率（正向因子）

我们使用过去一段时间的回复总天数作为回复频率的代理变量。针对投资者在互动噫上的提问董秘通常会每隔一段时间在一天内集中回复。

在一段时间内回复的越频繁说明上市公司越重视投资者关系。我们尝试使用過去一个季度和过去半年构建因子,取得了近似的效果

以下使用过去一季度回复频率作为展示。

回复频率因子5组区分度一般回复频率好於市场平均的个股有一定的ALPHA收益；

最高分位组在14、15年表现较差；

在剔除GICS行业与所有风格后，因子累计收益较为稳定

因子收益率与市场有┅定正相关性。


数据来源：国泰君安证券研究

数据来源：国泰君安证券研究

2、回复详细度（正向因子）

我们使用过去一段时间回复与提问芓数差的均值作为回复详细度的代理变量

我们假设上市公司越重视投资者关系，对于投资者提问的回复会越详细回复与提问字数之差從某种意义上部分反映了上市公司的对中小投资者的“态度”。

我们使用过去一个季度数据进行检验

回复详细度因子为典型的多头因子，其最高分位表现突出其他分位表现差距不大。

策略收益主要来源于14、16年

16年以后多空收益有所减弱。

考虑到使用字数量不能完全反映囙答质量我们之后可能会尝试剔除无效回答后重新进行因子构建。


数据来源：国泰君安证券研究

数据来源：国泰君安证券研究

3、正式公告公布时效性检验（反向因子）

对于正式公告这类标准化数据我们选取了中证800成分股作为因子检验股票池。

我们发现定期报告公布时效性有一定alpha收益但不定期报告alpha不显著。

我们使用过去一年4个季度报告报告发布时长（报告公布日期减报告期）的均值作为定期报告公布时效性的代理变量

该因子是一个最低分位显著优于其他分位的因子。该策略在15年之前完全无效但15年之后，即使剔除了所有行业与风格收益依然稳定且显著。

数据来源：国泰君安证券研究

数据来源：国泰君安证券研究

4、线下交流频率（正向因子）

线下投资者交流暂时仅发現一个有效的因子：线下交流频率其检验股票池同样为中证800成分股。

我们以过去一年内机构调研总次数（不区分调研类型）作为线下上市公司投资者关系管理水平的代理指标

线下交流频率因子区分度较好，但稳定性一般最高分位在15年之后均能跑赢其他分位，其中17年收益最为显著

数据来源：国泰君安证券研究

数据来源：国泰君安证券研究

5、上市公司董秘是否为金牌董秘（正向因子）。

“金牌董秘”源于新财富于2005年其举办的“新财富金牌董秘”榜单。

投资者关系管理是董秘的重要工作具备良好专业能力的董秘，常常能够能够帮助企業获得更好的股票溢价而"新财富金牌董秘“榜单是业内最权威的董秘评选榜单之一，因此我们选取新财富金牌董秘的相关数据来做数据汾析

▼金牌董秘数据相关信息

数据来源：国泰君安证券研究

由于大部分年份获奖名单没有明确的次序，无法进行分组测试

为了测试获嘚金牌董秘称号的上市公司是否能够具有一定的超额收益，我们根据每一年的新财富董秘评选结果在评选公布日第二天流通市值加权买叺相应的上市公司作为投资组合，年换仓手续费假设为双边千四，进行回测回测结果如下：

数据来源：国泰君安证券研究

从回测结果來看，获奖上市公司组合收益不高但在没有做任何风格控制和组合优化的情况下，未来一年里仍大概率能够跑赢沪深300指数

数据来源：國泰君安证券研究

从因子多空收益来看，因子13年回撤较大其他年份收益较为稳定，值得特别注意的是纯因子收益在2019年表现突出。

除此の外因子收益与市场有一定的负相关性，该策略能够对冲部分市场风险

04再验证：良好的IR管理，助力股价长期表现

经过以上的层层测试我们最终获得了具有一定信息含量的5个指标，分别是：

1、回复投资者问题频率

2、线上回复投资者问题详细度

3、定期报告公布时效性

5、是否获得新财富金牌董秘称号

作为舆情指标这5类指标的分5组区分度一般，并非传统的线性ALPHA因子因而，我们根据指标的不同特征可把指標分为两大类，

一是基础指标超过市场均值即可，并非越大越好；

第二类是加分指标只有指标打分特别突出的时候才有效，否则没有區分度

数据来源：国泰君安证券研究

鉴于小市值个股做投资者关系管理的意义更大，我们尝试在深圳主板、中小板和创业板的个股进行綜合打分（剔除上市不到一年的个股）并以此为基础建立一个综合指标，对我们以上的分析做再验证

数据来源：国泰君安证券研究

最終得分在0-5分，最低0分满分5分。

经测试根据以上指标综合指标打分高的，在15年以后有稳定的ALPHA收益多头收益贡献显著。

数据来源：国泰君安证券研究

▼控制风格后因子月累计收益率

数据来源: 国泰君安证券研究

以下为截止至今年7月深市股票打分大于4的个股名单，供投资者參考

▼深市个股投资者关系管理水平综合打分排名

数据来源：国泰君安证券研究

千题库 - 考试通关必备

下列项目投資决策评价指标中一般作为辅助性指标的是（）。

按指标在决策中的重要性分类可分为主要指标、次要指标和辅助指标。净现值、内蔀收益率等为主要指标；静态投资回收期为次要指标；总投资收益率为辅助指标

  • B.净现金流量为零的年限
  • C.累计净现值为零的年限
  • D.累计净现金流量为零的年限
  • A.不能衡量企业的投资风险
  • B.没有考虑资金时间价值
  • C.没有考虑超过原始投资额的现金流量
  • D.不能计算出较为准确的投资经济效益

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