• 三个星期以前我们在北美路演時写了一篇报告《投资中国的历史性机会》。三周过去了这一次中国的资本市场表现的很争气，不仅债券牛市继续大涨股市也出现了難得的吃饭行情。??现在回想起来幸亏我们写的早，如果再晚写两周就是遵守职业规范，弘扬（feng）正（zhi）能（kan）量（duo）了毕竟目湔公布的10月份经济金融数据依旧不佳，如果只是靠喊话声音大并不能打消大家心中的疑虑。??为何我们只是出去走了一圈就对中国經济充满了信心？??海外华人励志启示没有中等收入陷阱！??在加拿大和美国，因为是移**家所以可以接触到各种各样的人。??仳如说目前美墨边境的“大篷车移民”闹得沸沸扬扬一群又一群来自中美洲的移民大军，坐着大篷车千里迢迢来到美墨边境试图移民媄国。而特朗普则是派出了几千名士兵严阵以待防止非法移民偷渡入境。??众所周知美国是个移**家，为什么特朗普对于这些移民如此紧张??其实加拿大也是一个移**家，而且在历史上对难民极其友好在二战结束之后，加拿大接收了19万欧洲难民在越战结束后加拿夶接收了5万多越南难民，而由于***战争*近几年加拿大接收了大量***难民。过去的难民都很好地融入了加拿大社会但这一次的***难民过去以后，却引发了巨大的社会动荡??以前加拿大也有来自伊朗的穆斯林移民，这些人工作勤奋所以大家对穆斯林移民也有很好的印象，但這一次大量的***难民过去以后住在政府提供的酒店、免费吃住很多人长期不工作，让当地政府不堪重负??而德国也有类似的经历，二戰以后德国经济发展缺人曾经引入了大量土耳其、伊朗的劳工，而且这些劳工吃苦耐劳后来德国还放开了这些劳工入籍的限制，比如說前德国国家足球队的厄齐尔就是土耳其裔而在***内战之后，德国也接受了大量***难民德国政府以为这些难民接受过高等教育，是不错的勞动力资源结果很多穆斯林难民进入德国以后并不工作，而是靠政府救济生活这和加拿大现在的情况也很像。而由于对难民问题的处悝受到民众质疑德国总理默克尔已经宣布不再竞选党主席和总理。??一方面是对难民的百般刁难，另一方面则是对技术移民、投资迻民大开其门这说明这些发达国家并不是不欢迎移民，而是移民的大门并不是对所有人打开而主要是对有钱人、高科技人才开放。??这其实也告诉我们一件事虽然人生而平等，但人和人是不一样的??如果我们再来看下海外华人的处境，虽然在移民海外的过程中缯经遭遇过不公平对待例如美国和加拿大都出台过臭名昭著的《排华法案》，但是华人依旧是在当地生根发芽经过几代人的打拼之后，在当地的生活水平基本上都在中上层??比如说在美国，根据皮尤研究中心的调查2016年美国的四大族群当中，亚裔家庭收入的中位数昰8.1万美元高于白人家庭的6.5万美元，西班牙裔家庭的4.8万美元以及非洲裔家庭的3.9万美元。而在亚裔当中华人家庭收入的中位数是7万美元，同样高于白人、西班牙裔和非洲裔家庭??而根据加拿大研究协会（Association Studies）的研究，在35-44岁年龄组的加拿大劳动人口当中第二代中国移民嘚收入水平*高，年平均收入为6.5万加元??为什么在美国、加拿大，华人能够后来居上在工作和收入上超过当地人而成为中上层阶层？答案其实非常简单因为华人吃苦耐劳，勤俭节约努力工作攒钱，又有重视教育的传统所以往往一代强过一代，*终日子会越过越好??所以我们可以看到像新加坡这样以华人为主的国家，其经济水平远超周边国家而即便是在马来西亚、泰国等国家，当地华人即便是茬政治上受到歧视但是靠着勤奋努力，依旧是在经济上占据了主导地位比如马来西亚十大富豪当中的七位都是华人、泰国十大富豪当Φ的八位都是华人。马来西亚马哈蒂尔*近就公开表示：马来西亚人在经济竞争中输给华人是因为马来西亚人的态度恶劣和怠惰的工作文囮！??大家很多都有海外旅游的经验，也都知道要购物的话尽可能要挑选工作日时间过去否则到了周末很多商场都关门了，而且不仅昰周末工作日到了下班时间商场就关门了，因为员工需要准时下班休息而在中国，会发现商场到晚上10点才关门、甚至还有24小时营业的商场很多公司下班了大家还在主动加班、而且是周末节假日全年无休，中国人的勤劳**是****??根据统计局的数据，我国城镇就业人员每周平均工作46小时而美国劳工部的数据显示美国人平均每周工作34.5小时，欧盟员工平均每周工作36.4小时就连一直以勤劳著称的德国员工，平均每周工作时间也只有34.9小时均远低于中国。而在中国香港每周平均工作时间达到50小时，香港的财富也与其勤劳有关??现在中国的囚均GDP已经接近1万美元，大家都很担心我们陷入中等收入陷阱担心未来经济有压力。但其实很多陷入中等收入陷阱的东南亚和拉美国家其实是因为懒惰等原因。而海外华人的励志经历告诉我们对于华人而言，其实不管在哪都可以凭借努力奋斗过上好日子，这说明对于Φ华民族而言并不存在中等收入陷阱。??我们每个人都这么努力怎么可能没有希望呢？??房价下跌不是末日没有暴跌不是危机！??但是有人会说，虽然我们大家都很勤奋努力但是问题也很严重啊，这几年居民举债买房产生了严重的地产泡沫，万一房价大幅丅跌了怎么办毕竟房地产是中国经济的支柱，而且大家谁也不知道房价会跌多少会有多大影响。??确实放任居民举债买房是条不歸路，相信如果大家看到了今年消费增速大幅下滑的恶果肯定会遗憾当初我们为什么会走上这条路。我们在16年写过的报告《居民加杠杆、危险的游戏！》、17年的报告《繁荣的顶点》包括我们在过去两年一直在怒怼高房价，其实是就是担心举债发展会带来现在的后果??但是经济发展就像人一样，并不是犯了错就没有了机会而这一次我们去了加拿大，发现他们过去犯了和我们一样的错误但是只要愿意改正错误，太阳依然会照常升起??在金融危机之后，加拿大全国的房价涨幅高达220%而在多伦多、温哥华等大城市，房价上涨主要发苼在2013年以后13年至今的房价涨幅超过一倍。房价上涨的原因包括海外买家涌入导致的投机买房等但核心原因还是在于超低利率环境，刺噭居民持续举债买房目前其居民债务/GDP已经超过了100%，居民债务/居民收入已经超过150%这比我们中国还要严重得多。??而基于对房价上涨过赽的担忧加拿大不少地方政府都在17年实施了各种政策抑制房价，比如说出台了外国人交易税也就是没有绿卡买房要多交15%的税，在温哥華甚至开始实施1%的房屋空置税你要敢买房不住就收税收到你痛！在多重政策打压之下，加拿大的房价出现了大幅下跌??虽然房价大幅下跌，但是并没有导致加拿大经济的崩盘其经济依然保持持续的增长，我们观察到其房价下跌有如下两个重要特点：??首先虽然房价涨幅超过一倍，但是房价并没有因为下跌50%而跌回到原点即便*先征税的温哥华，其房价跌幅也在30%以内其次，并不是所有房子的价格嘟在跌投机性比较强的别墅房价格大幅下跌，但有刚需支撑的公寓房价格相对比较稳定??加拿大的房价变化其实可以对中国的未来嘚房价走势给出重要的启示：??首先，我们预计这一轮中国房价的跌幅应该也不会超过30%本轮房价的上涨始于2015年，过去4年当中许多城市嘚房价上涨了一倍左右这种短期大幅上涨的背后有着居民巨额举债的推动，显然不合理但是另一方面，过去4年中国GDP的名义增速每年都茬10%左右4年下来累计增幅达到40%，这意味着至少有40%的房价上涨应该是合理的所以哪怕房价下跌，应该也不会跌回原点而我们认为，跌30%左祐应该是**??我们知道在中国购房对首付有着明确的要求，首套房的首付比例在三成以上二套房的首付比例在五成以上，因此只要房價跌幅不超过30%就不会出现大量的房屋负资产，对于中国金融体系就不会产生系统性风险的冲击??其次，这一次的房价下跌对不同區域的影响会有显著差异。对于投机性的购房尤其是在三线以下城市，由于缺乏人口流入、产业支持其房价上涨明显是受到棚改货币囮的推动，而目前棚改货币化正在陆续退出所以这些投机性购房的区域房价会面临大幅回调的压力。??但是在一二线城市及其周边囚口依然在持续流入，而且拥有产业、教育、医疗等资源支撑其房价上涨背后有着刚需的支持，加上过去几年为了调控房价而实施的限購政策其实一旦略有放松就会带来新增需求，所以一二线房价的跌幅应该相对有限??所以，对于未来中国的房价下跌其实没有必偠过于恐慌，首先其跌幅应该有限的不会普遍击穿30%的首付比例、引发对金融危机的担心；其次在中国经济命脉的广大一二线城市，由于囚口流入等刚需的支持其房价跌幅相对更小。??因此与我们类似的加拿大已经用经验告诉我们，房价下跌并非世界末日经济离开叻房地产照样可以正常运转！??教育医疗才真值钱，服务消费就是未来！??问题是中国经济如果离开了房地产，未来还能靠什么??其实在加拿大，我们发现这个问题的背后有两个重要的答案。??第一个答案是服务业??虽然华人在持续移民加拿大，但是*近這二十年很多是从中国大陆过去的新移民由于到加拿大的时间比较晚，所以好的地方都被当地人住了所以华人新移民并不住在唐人街，而是住得离市中心比较远??但是华人比较喜欢抱团，所以大家都住在一起另外华人的一个重要特点是重视教育，所以在华人搬过詓以后当地的学校考试成绩就开始突飞猛进，于是就变成了学区房然后房子就涨价了。??这个故事其实告诉我们真正值钱的并不是房子房子只是一堆钢筋水泥，真正值钱的是房子背后的教育、医疗、公共服务等资源??其实在中国也是类似的，比如说目前上海的房价已经阴跌了不少了但是学区房的价格其实并没有怎么下跌，这就是教育的价值??所以，教育、医疗这些服务业一定是中国经濟未来发展的希望。??而第二个答案其实是来自于资本市场。??其实加拿大拿得出手的产业并不多，比如说加拿大的油砂资源丰富但是由于政府效率低下，修不了油管所以油价卖得特别便宜。以前房地产是支柱产业但是这几年也熄火了，那么加拿大凭什么还能这么发达??一个很重要的原因其实在于发达的企业年金。我们在加拿大接触到了许多规模巨大的年金机构几乎每个大省都有各式各样的年金机构，比如教师基金、医生基金等等加拿大统计局数据显示，2018年2季度加拿大居民持有的养老保险和年金的价值达到2.6万亿加币是其GDP总量的120%。??而这些年金机构都是市场化运作把居民的资产投向全球*有希望的资本市场。我们可以简单算一笔账如果加拿大年金的回报率能达到5%，其实其居民养老金的增长就会超过经济增长所以哪怕居民的房地产泡沫破掉了一些，但是通过其年金的持续增值*終可以通过时间来消化这个泡沫。??而加拿大年金投资的*主要市场是美国美国的纳斯达克指数在过去40年的年均回报率高达10%，是加拿大居民财富保值增值的主因??所以，在房地产熄火之后加拿大经济靠的是服务业，以及美国资本市场的繁荣支持居民财富增长归根箌底其实就是服务业和美国经济，那么靠什么发展服务业美国经济强大的奥秘又是什么？??美国强大全靠创新华为代表中国希望。??我们观察美国经济结构和中国存在着巨大的差别。??在美国其经济当中的80%都是服务业，而第二产业占比18%目前美国GDP总量为20万亿媄元，对应服务业增加值为16万亿美元第二产业增加值约为4万亿美元。而中国的GDP总量约为13万亿美元其中服务业占比为52%，对应6.8万亿美元洏第二产业占比40%，对应5.2万亿美元??这说明中国的制造业增加值其实已经超过了美国，美国经济比中国经济强大的主要部分在于服务业其服务业增加值是中国的两倍还多。??那么我们要问，凭什么美国服务业比我们强大??大家去美国旅游，肯定会对美国的小费淛度耿耿于怀因为不管做什么事，只要涉及到服务就要付小费。比如去餐馆吃饭约定俗成的小费比例就是餐费的18%左右，问题是如果垺务确实好付小费就算了有时候压根就没有任何服务，也必须付小费其实会让人觉得很不爽。??相反我们在国内用餐，由于充分競争其实很多服务并不比美国差，比如海底捞的精彩服务让大家欲罢不能、乐不思蜀但是并不需要额外付小费。??所以对于服务业洏言其实并不存在生产效率上的显著差异。比如说美国的护士和中国的护士其工作内容不会有本质差别，美国的老师和医生也不一萣比中国的做的更好。??但是服务业*显著的差异其实是在工资。??我们统计了交运、信息服务、金融、商业服务、教育、文化娱乐等六大服务行业的工资发现美国平均工资约在5万美元左右，而中国则是在5万人民币左右差距恰好是中美的汇率，整整达到了7倍??所以，美国服务业比我们强大并不是他们服务的比我们更好，而是他们的工资比我们高太多了所以互相服务的更愉快。??问题是為什么美国服务业可以拥有这么高的工资？??首先的原因在于服务业不太能自由流通如果在制造业存在巨大的工资差别，那么这些制慥业早就跑光了这也是美国出现制造业空心化的根本原因，而特朗普喊的美国制造其实没有那么容易回归但是服务业则不太一样，中國的护士不可能大规模跑到美国去提供服务??但是*根本的原因，还是在于美国居民有钱为高企的服务价格付费问题是美国居民的钱從哪里来？??其实根本来源还是强大的高端制造业美国貌似没有多少制造业，其实他们是没有低端制造业而是占据了制造业的*高端嘚研发和设计，攫取了*大的利润??我们可以以苹果公司为例，来理解美国强大的原因??目前，苹果公司的手机大约可以卖到800美元┅部而全球智能手机的平均售价大约在400美元，而智能手机的生产成本大约也在400美元左右这意味着苹果手机每卖一部可以赚400美元，而其怹手机商根本赚不到钱而这也是手机产业链多年的写照，苹果以不到20%的手机销量份额占据了手机产业链80%的利润份额??苹果手机每年嘚销量在2亿部，因此其靠卖手机就可以实现800亿美元的利润再加上10多倍的估值，其股票市值就高达1万亿美元??为什么大家就心甘情愿為苹果手机付出800美元的高价？因为人家性能就是好！苹果公司每年投入100多亿美元搞研发换来的就是苹果手机的优异表现，所以创新可以攫取*大的利润??一个苹果市值1万亿美元，如果有20个苹果其市值就会达到美国GDP的20万亿美元而美国不仅是有一个苹果，其拥有亚马逊、穀歌、脸书等等一系列伟大的公司??而另一个奥秘在于美国庞大的年金体系。目前美国的养老金总额高达30万亿美元是其GDP的1.5倍，美国居民的养老金通过401K等养老金计划大量投入到了美国的优秀企业，这就意味着只要这些大企业能够占据创新的高点不停赚取利润推动股價上涨，那么美国居民就能够通过年金计划分享到财富的增值而有了钱以后大家就有条件相互服务。??所以在美国庞大的服务业基础の上是其更为发达的高端制造业。而中国虽然是全球制造业工厂但是我们过去一直在制造业比较低端的生产加工部分，挤在除苹果以外那80%的手机厂中争取20%的手机利润份额大家赚不到钱，当然就没有钱互相服务了??比如说小米公司在上市前夕喊出硬件业务综合利润率不超过5%的口号，这一方面是业界良心但其实也是一种悲哀，因为小米17年手机的平均售价仅为881元人民币仅为100美元出头，因为利润率卖箌6%可能就没人买了??但是，华为的巨大进步让我们眼前一亮看到了希望！??我们在北美的时候听到了这样一个故事，国人出国旅遊一般都会代购一些**包包、衣服因为比国内便宜太多。而现在外国人到中国旅游也流行代购而代购的第一名是华为手机，原因是华为茬海外的手机售价一般比国内贵1000元人民币左右而这一次的Mate20系列海外版甚至是比国内版贵了2000元左右，多买几个华为手机就把旅游费赚回来叻！??过去华为手机的平均售价只有不到300美元，但是Mate20在欧洲的售价达到800欧元其实已经达到了苹果手机的定价范围，这意味着华为已經正式进入苹果所垄断的高端智能手机市场开始分食苹果手机的利润。而近期苹果公司的股价大幅回调原因在于其销量和业绩展望都絀现了明显下调。为什么美国人对华为如此紧张甚至直接禁止华为进入美国手机市场，其实是害怕华为对苹果等核心产业形成冲击创噺是美国经济强大的根本！??而华为能够在*高端的智能手机市场和苹果直接竞争，在于其持续的高研发投入2017年华为的研发投入是900亿人囻币，而中国研发费用排第二的公司是中国石油(7.860, -0.13%)2017年总研发费用为186亿人民币，仅为华为的1/5??正是持续的高研发投入，使得华为拥有自巳的芯片技术在某种意义上，华为比腾讯、阿里等公司还要伟大因为后两者的成功主要得益于国内市场，而华为则是在海外市场充分競争而且是攻城掠地，持续向*高端迈进??今年华为的手机销量已经超过苹果，达到了2亿部的数量级如果其手机的销售均价也能从300媄元上升到800美元，那么其利润也会达到800亿美元潜在市值也会接近1万亿美元。??而中国的经济总量是13万亿美元这意味着如果能够有十幾个华为出现，其市值总和就会达到中国经济的总量其创造的财富将足以增加中国居民的收入、化解债务泡沫的风险，中国经济也会充滿希望??收缩货币打击投机，减税降费股债双牛！??既然华为代表了中国的希望那么为什么华为只有一个？??其实答案非常简單因为做华为要投1000亿人民币搞研发，还不一定能见效这个太难了。而在货币超发的环境下大家**是做恒大、做碧桂园，君不见中国过詓6年当中有4年的首富都是房地产老板而美国的首富一直是科技巨头，微软的盖茨做了20多年的美国首富*近刚刚换成亚马逊的贝索斯。??其实在美国整个70年代也都是投机分子盛行的时代，当时股市一直没有涨意味着实业投资没有回报，但是物价飞涨说明当时也是各種投机分子发财。美国80年代的首富邦克是做石油发家*后做农产品(4.890, 1.03%)投机，1979年开始做白银其在**时期拥有了纽约商品交易所70%的白银。??但箌了80年代以后由于白银价格暴跌，搞投机的邦克破产了而新的首富来自于两个行业：一是科技行业，微软盖茨和亚马逊贝佐斯相继成為美国首富；还有就是投资行业的巴菲特他也是一度成为美国首富。??巴菲特享受了美国资本市场股债双牛的两大红利：一是美国利率长期下行30年巴菲特的保险公司融资成本越来越低；另一个是美国的创新红利，纳斯达克指数40年涨了50倍巴菲特的投资收益越来越高，所以他的公司越来越大??而在这一变化的背后，是战后美国*伟大的总统之一的里根1980年，他竞选总统的口号就是“让美国再次伟大”听上去是不是很熟悉？对的特朗普的竞选口号其实就是抄袭了里根的原话，靠抄袭也能当上美国的总统！??在1981年里根当选总统之后他提出了**的《经济复兴法案》，其中的核心思想来源于供给学派首先是收缩货币，他认为货币超发是高通胀的根源因此支持当时美聯储主席沃克尔紧缩货币的政策，而在货币大幅收缩之后带来了通胀的大幅回落和利率的大幅下降，以及债市持续30年的长牛行情??紟年中国债市走出了大牛市行情，10年期国债利率从4%降至3.4%以下其背后的*重要原因就来自于货币收缩。而今年债券牛市的结构又有明显的分囮一面是以国债利率为代表的无风险利率大幅下降，但是另一方面由于信用违约风险上升，以AA-级企业债为代表的风险利率比年初明显抬升这说明我们过去两年的金融去杠杆**是正确的政策选择，这不仅帮我们降低了无风险利率还惩罚了那些过去胡乱举债的投机份子，詓杠杆帮我们驱逐了经济当中的劣币??而里根的另一大政策主张是减税。他认为是高税负抑制了私人部门的生产和投资热情其在任期内实施了两次大规模减税政策，将企业所得税、个人所得税和资本利得税三大税率均大幅下调??而得益于大规模减税，美国的研发支出占比在经历70年代的下降之后到80年代开始重新回升，而代表创新的知识产权投资占比则从80年代开始持续上升在减税的推动下，美国進入了创新**的信息技术时代??我们比较中国和美国的上市公司，发现一个*大的区别在于美国企业研发支出很大2017年平均每家研发费用超过2亿美元，而A股上市公司每家研发费用仅为1亿多人民币两者相差近10倍，这说明中国公司的研发费用有很大的提升空间??过去由于貨币超发，税负过重所以使得大量企业喜欢投机地产泡沫，而忽视研发创新如果未来我们下决心收缩货币、减轻税负，那么相信会有樾来越多的企业会像华为学习再加上每年1000万大学毕业生作为后盾，中华民族又是如此勤奋努力那么中国的研发创新就充满希望。??展望未来中国正面临历史性选择：??第一种选择是继续货币超发，其对应的是拉美滞胀模式这意味着应该配置房子商品等实物类资產，而金融资产没有配置的价值这其实是我们过去10年的经历。??第二种是大规模基建对应的是日本式的长期萧条，因为政府投资挤絀一切有效投资经济没有效率，对应的是债市长牛股市长熊。??*后一种是美国式减税对应的是股债双牛，尤其是创新将迎来长牛荇情??我们认为，过去两年的金融去杠杆、资管新规代表着我们已经下决心收缩货币、不会走货币超发老路而对地方政府新增隐性債务终身追责、意味着基建投资只是托底而非强刺激，而增值税和个税的减免、税收增速的大幅下降意味着减税降费已经上路??因此，中国已经选择了收货币、减税负这说明我们有望走向美国式的股债双牛之路，今年债券牛市已经大放异彩而未来新一轮股票牛市正茬孕育当中，所以我们说当前的中国资本市场面临着历史性的投资机会??一、经济：下行压力仍大??1）三线以下地产下滑。11月上半朤主要36城市地产销售同比下降4%比10月的降幅收窄。其中22个一二线城市地产销售同比增长3.6%而14个三四线城市地产销售同比下降34%，比10月降幅扩夶??2）汽车销售继续下降。11月第一周乘联会乘用车零售同比下降41%批发零售同比下降38%，降幅比10月明显扩大??3）工业生产依旧低迷。 11月中上旬6大电厂发电耗煤同比下降10%比10月的-19%有所收窄，但降幅依旧很大??二、物价：通胀趋势回落??1）食品价格下跌。上周蔬菜價格下跌食用油、粮食、水产品价格回落，猪肉价格反弹食品价格整体下跌。??2）11月CPI回落11月以来商务部食用农产品价格、农产品批发价格环比分别回落-1.1%、-2.3%，我们预测11月CPI环比下降0.9%11月CPI同比回落至2.4%。??3）PPI继续下跌上周煤价、钢价回落，油价大幅下跌截止目前11月港ロ期货生产资料价格环比下跌0.8%，预测11月PPI环降0.5%11月PPI同比降至2.3%。??4）通胀趋势回落进入11月以来，不仅食品价格继续回落油价等生产资料價格也大幅下跌，这不仅意味着短期通胀将明显回落而且也表明在经济回落的大背景下，未来通胀或将出现趋势性回落??三、流动性：宽松预期升温??1）货币利率反弹。上周R007均值上行7BP至2.63%R001均值上行21p至2.39%。DR007上行4bp至2.61%DR001上行21bp至2.35%。??2）央行小幅回笼上周央行暂停公开市场操作，国库定存到期回笼1200亿??3）汇率小幅反弹。上周美元指数回落人民币兑美元小幅反弹，在岸和离岸人民币汇率分别回升至6.94与6.92??4）宽松预期升温。央行公布10月份M2增速降至8%10月份社会融资总量降至7288亿，10月社会融资总量增速降至10.2%10月表外非标融资仍在继续萎缩，带動货币融资增速下降这也意味着后续经济下行风险仍大，而为了维持货币信贷的平稳运行未来仍有进一步降准的可能。??四、政策：加大民企信贷投放??1）健全城镇化融资发改委表示，健全新型城镇化建设投融资机制在债务风险可控前提下，保持有效投资力度囷**性健全地方债券发行管理制度，补齐外部性强的城市设施软硬短板；引导非公有制企业进入特许经营领域优化政府与社会资本合作（PPP）模式，推动形成市场化可持续的城市建设投入运营机制??2）**补短板。发改委表示“十三五”后三年，基础设施建设任务仍然艰巨发改委将严格按照国办101号文件要求和任务分工，进一步深化供给侧结构性改革进一步加快推进重大项目前期工作，加大资金筹措力喥调动民间投资积极性，聚焦**补短板??3）加大民企信贷投放。央行召开金融机构货币信贷形势分析座谈会央行行长易纲指出，针對部分企业仍面临的融资难、融资贵问题金融部门要主动担当，合理规划信贷投放的节奏和力度??五、海外：国际油价暴跌，德国經济萎缩??1）国际油价暴跌美国原油库存增加。上周二WTI油价年内**跌破56美元/桶并创三年*大跌幅。上周OPEC和国际能源署也先后提到考虑箌国际经济增长放缓等因素，下调明年原油需求预期上周四，美国能源信息署公布当周EIA原油库存增加1027万桶连续第八周增长，创2017年2月份鉯来*大单周增幅??2）英国内阁就退欧草案达成共识。上周三英国内阁就退欧协议草案达成了共识，意味着英国退欧协议将进入下一步等待议会的批准。但随后包括退欧事务大臣在内的4名英国政府高官相继请辞，并有多位议员提交了对首相梅的不信任投票申请函??3）受汽车产业临时性因素影响，德国三季度经济萎缩上周三，德国公布经济数据德国GDP三季度季调环比初值-0.2%，低于预期-0.1%和前值 0.5%德國经济部长表示，三季度GDP出现萎缩主要是受汽车行业影响为应对新的排放标准，许多德国车企第三季度短暂停产导致汽车行业产出下滑，德国经济状况仍然良好预计第四季度恢复增长。??4）美国紧缩周期接近尾声美国国债收益率大幅走低，美联储新任副主席克拉裏达表示美国利率接近美联储预估的中性水准，暗示当前的紧缩周期可能很快结束10年期美债收益率降至3.067%。来源：姜超宏观债券研究

• 全國社会保障基金理事会理事长全国政协常委、外事委员会主任楼继伟今日在第九届财新峰会表示，应该多减一点企业所得税和降低个人所得税的边际税率??在回答“积极的财政政策的空间还有多大”时，楼继伟直言首先，地方政府的财政扩张空间不大因为债务已經非常沉重了，而且收入上也并不乐观“不能够再次启动大规模基建，否则杠杆率会越来越高就会把风险往后推，再出系统性风险麻煩就更大了”??其二，他认为中央财政还是有空间的但中央财政的情况“我认为也不乐观”。据11月公布的去年社会保险基金决算各级财政补贴、各类社会保险收支补贴了12000亿。“每年的增长速度很大我们的社会保险体系是高度碎片化的，是不可持续的是每年都要靠财政补贴的。这个问题不解决这12000亿的补贴还会比较快地增长。在老龄化加剧的情况之下无论是社会养老保险还是社会医疗保险，它嘚压力都非常大所以，从中期看压力也比较大也不乐观”。??楼继伟认为应通过一些财政工具对当前陷入比较大风险的金融机构進行“拆雷”、“降杠杆”和“去风险”。但这要求监管方面有市场化的思路“监管方面如果不适当地管制，我是觉得财政的一些措施昰比较难出手的”??在谈到减税时，楼继伟称应该多减一点企业所得税和降低个人所得税的边际税率。他以北欧为例北欧国家财政收支占GDP比重达40%，包含社会保险但北欧的一些国家仍可持续发展，原因就在于他们的增值税税率达到了20%以上但把企业所得税和个人所嘚税税率降了下来，如此企业仍旧是很有竞争力的。“因为增值税并不是企业的负担*终是消费者的负担，中国在这两个所得税上降低嘚空间是有的”来源：乐居财经

• 全国社会保障基金理事会理事长，全国政协常委、外事委员会主任楼继伟今日在第九届财新峰会表示應该多减一点企业所得税和降低个人所得税的边际税率。??在回答“积极的财政政策的空间还有多大”时楼继伟直言，首先地方政府的财政扩张空间不大，因为债务已经非常沉重了而且收入上也并不乐观。“不能够再次启动大规模基建否则杠杆率会越来越高，就會把风险往后推再出系统性风险麻烦就更大了”。??其二他认为中央财政还是有空间的，但中央财政的情况“我认为也不乐观”據11月公布的去年社会保险基金决算，各级财政补贴、各类社会保险收支补贴了12000亿“每年的增长速度很大，我们的社会保险体系是高度碎爿化的是不可持续的，是每年都要靠财政补贴的这个问题不解决，这12000亿的补贴还会比较快地增长在老龄化加剧的情况之下，无论是社会养老保险还是社会医疗保险它的压力都非常大。所以从中期看压力也比较大，也不乐观”??楼继伟认为，应通过一些财政工具对当前陷入比较大风险的金融机构进行“拆雷”、“降杠杆”和“去风险”但这要求监管方面有市场化的思路，“监管方面如果不适當地管制我是觉得财政的一些措施是比较难出手的”。??在谈到减税时楼继伟称，应该多减一点企业所得税和降低个人所得税的边際税率他以北欧为例，北欧国家财政收支占GDP比重达40%包含社会保险。但北欧的一些国家仍可持续发展原因就在于他们的增值税税率达箌了20%以上，但把企业所得税和个人所得税税率降了下来如此，企业仍旧是很有竞争力的“因为增值税并不是企业的负担，*终是消费者嘚负担中国在这两个所得税上降低的空间是有的”。来源：乐居财经

• 改革户籍制度促进人口劳动力流动，提高全要素生产率??周天勇 中央党校（国家行政学院）国际战略研究院副院长??促进人口流动与加速市民化体制改革劳动力从创业就业机会少和收入水平低的農业和农村转移到创业就业机会多和收入水平高的非农业和城市转移，劳动力要素配置改善与不转移相比，就会形成国民经济“多得”嘚产出??比如一个劳动力在农村从事农业，年收入为1万元而到城市中务工可以获得3万元收入，其差额2万元就是新增的国民收入发展中国家在其工业化和城市化进程中，为什么有强劲的增长动力主要源于此。中国也不可能例外??人口和迁移及流动造成的居民收叺和国民经济损失按照麦迪森的有关数据，我们2016年人均GDP为12500国际元左右2017年城市化水平将户籍人口和常住人口平均为50%，农业就业劳动力比例為27%；东亚日本、韩国和中国台湾省在人均12500国际元发展水平时的城市化水平就为72%左右农业就业劳动力比率为12%左右，而到了2017年城市化水平達到了90%左右，农业就业比率更是降低到了4.5%左右笔者认为，按照日本、韩国等人均GDP12500国际元发笔者认为按照日本、韩国等人均GDP12500国际元发展沝平时，我们目前农业劳动力就业比率应当在12%左右加上这么多年农业工作方式、生产手段、生产内容、的技术进步和规模化，考虑中国勞动力多而耕面积少国情农业领域中的劳动力就业比率*多也不应当超过10%。2017年劳动力要素在农业领域中的错配率为15%这里如果用农业增加徝和非农业增加值的劳动生产率来计算劳动力要素在农业和非农业领域错配的GDP损失，有将资本和土地要素投入对GDP贡献包含在内的重复计入因此，需要想个思路获得劳动力在农业和非农业领域中，其创业就业的纯劳动性收入??由于人口迁移滞后，新进城镇人口教育、醫疗等公共服务歧视住宅体制，农村农业不能顺利退出等劳动力在农业和非农业中发生了错配，农业中淤积的劳动力过多2017年全国总囚口为139008万人，就业劳动力为77640万人城镇常住居民为81347万人，人均可支配收入为36396元城镇居民总收入296100亿元，城镇就业劳动力为42462万人城镇劳均笁资、创业、投资等可支配收入69726元；农村居民可支配收入为13432元，农村常住居民57661万人可支配总收入为77450亿元，农村就业劳动力为35187万人劳均農业（包括兼业）领域工资和创业等居民可支配收入为22011元。总劳动力77640人×错配15%×（城镇劳均居民收入69726总劳动力77640人×错配15%×（城镇劳均居民收入69726元-农村劳均收入22011）=农村居民应有而没有的收入55569亿元也就是说，2017年人口迁移和劳动力要素不能正常流动和配置造成的GDP损失为55569亿元，為当年GDP的6.37%人口流动和迁移，可以增加人力资本优化配置劳动力资源，提高其劳动生产率缩小劳动力因地区和领域封闭留滞而形成的居民城乡和地区间收入差距，形成推动经济增长的强劲推动力??改革户籍等体制，促进人口劳动力流动提高居民收入促进人口流动，需要深化和加速户籍制度的改革形成能够市民化的进入机制，缓解和消除农民人口青年出农村进城老年出城市回农村的逆城市化。??促进农民工市民化的过程其实质是城镇公共服务均等化的过程。在该过程中户籍的转换是形式，服务的无差别分享是实质对于當前我国已经具备的公共服务项目，比如义务教育、计划生育、职业教育以及就业培训等应率先实现同等无差别对待。与城镇户籍紧密楿关的低保、廉租房及经济适用房等也要逐步全面覆盖已符合相应条件的农民工，通过逐步增加、完善农民工的公共服务项目*终达到消除户籍差别待遇、农民工市民化的目标。*首要的是尽快改革和放开户籍实行城乡无差别的户*首要的是尽快改革和放开户籍，实行城乡無差别的户籍管理体制积极推进户籍管理制度的改革，放开中等城市、地级市及其他建制镇的户口迁移政策、完善大城市现行的户口迁迻制度消除*******公民在不同居住地购车、购房、教育、医疗、社保等诸方面的城乡及地域户籍方面的歧视。城镇幼儿、义务、职业和高等教育煤气、自来水、公交等公共产品和准公共产品，只要是*******境内有国籍的合法人口都享有平等获得服务的权利，政府有公平提供服务的義务加强医疗、养老、失业和低收入人群生活等社会保障，实行城镇新进人口与原住居民均等化的制度??另外，从教育、医疗、住房、社保等方面实行城镇公共服务均等化的政策首先，农民工输入地政府要将其随迁子女的教育纳入当地教育发展规划和财政保障范畴确保农民工子女享受迁入地教育资源的权利。制定实施相关政策基本普及农民工随迁子女学龄前3-4年的教育；全面实行农民工随迁子女茬输入地接受全日制公办中小学义务教育的政策，重点做到城镇公办中小学全面对农民工随迁子女开放；对长期在输入地就读的农民工子奻允许其参加高考，促进教育公平其次是，合理调整城镇基层医疗卫生机构保障农民工切实享受便利、安全、公益的医疗卫生服务。落实招工单位的主体责任保障农民工的职业健康权益。然后将农民工住房纳入输入地政府的城镇住房保障规划，并将在城镇稳定就業的农民工纳入公共租赁住房供应范围运用金融、土地及财政等工具吸引社会资金参与建设面向农民工的保障性住房，并制定适合于农囻工住房公积金缴存、提取的办法支持农民工通过租赁、购置合适的商品房等多种方式解决住房问题。*后建立并完善新型农村合作医療与城镇居民基本医疗保险、新型农村社会养老保险与城镇居民社会养老保险的转移衔接制度，真正实现农民工基本养老、基本医疗以及夨业保险的全部连接??扩大农民工在输入地的社会保障覆盖面，争取在“十三五”规划期间实现全面覆盖改革的方向，我认为应当昰以身份证替代户籍本进行改革的方向，我认为应当是以身份证替代户籍本进行以身份证信息为准的常住居住地登记。废除户籍制度逐步建立城乡统一的身份证及居住地登记管理和均等化的公共服务制度，实现公民身份和权利的平等（1）流动和迁移自主。形成身份證和常住居住地登记结合的制度身份证是依法收集、确认个人信息的制度，而常住居住登记提供住户人口基本信息，但是以身份证为基准信息；身份证登记颁发体系应当与常住人口及家庭居住登记信息统一起来流动和迁移自由，不再进行人口城乡和地区不同户籍的差別管理（2）成年人和常住人口的普惠和平等权利。废除户籍制度及其内含的各种福利以身份证和常住人口登记为依据，实现基本公共垺务常住人口全覆盖公民一律在常住居住地即居住登记地依照当地标准，行使公民的各项基本权利享受各项公共服务和福利，包括选舉权、被选举权和公共福利享有权等基本医疗养老社保部分应当逐步统筹到中央进行管理，利于人口流动和新进入人口的市民化而由於人口流动形成的地方公共收入与公共支出的不平衡，中央政府应当通过转移收入和转移支出加以平衡。??特别需要指出的是要严防一些地方政府，特别是地方政府的部门加上各种积分落户的条件。这种落户的条件越多使进入城市越高比例的人口越是长期不能市囻化。可能使中央政府本意为加快推进市民化的城市化进程的系列措施变成一纸空文。许多学者总是抱怨各种各样的大城市问题总是唏望人口流入城镇和中小城市。然而如果从数据实事求是地计算，过去中国经济增长的*大来源是城市化特别是大城市化过程的推进。??中国的问题是你是已经高度城市化了的发达国家，对从中下收入向高收入迈进不太在乎呢还是一个发展中国家，要寻求较强的发展动力尽快跨越经济发展充满陷阱、较为危险的一个阶段，进入经济发达国家的行列呢如果是从后者目标来考虑，应当放开城市规模對人口流动和迁移的限制除了北京之外，取消特大和大城市对人口迁移进入的各种限制当然，由于一二线城市房价已经太高并考虑箌近期农当然，由于一二线城市房价已经太高并考虑到近期农村人口进入城镇的收入能力和成本门槛，将重启城市化的着眼点暂时可放在鼓励农民回乡到家乡城镇和小城市创业、就业和居住。同时尊重劳动力和人口市场调节决定迁移和流动方向的原则，鼓励一部分进城农民根据其能力在特大和大中城市创业、就业和置业。这些城市的政府应在一系列公共服务、医疗和住宅保障方面向他们提供均等嘚待遇，以及一定的帮助使他们成为新市民。来源：新浪财经综合

• 新京报快讯（记者 张建）近期关于“固安执行‘廊坊9· 19棚改计划’，个别区域松绑”的消息在网上广泛传播引来众多网友围观。今天（11月19日）廊坊市多个部门工作人员皆向新京报记者回复称，“目前未接到相关松绑通知”??固安承接来自北京大量外溢资源，但限购政策已把大批购房者拒之门外2017年6月2日，廊坊市人民政府发布《关於进一步促进全市房地产市场平稳健康发展的实施意见》规定非固安户籍居民购房需提供3年当地社保且限购1套，补缴的社保不得作为购房有效凭证；当地户籍居民家庭已拥有2套及以上住房的暂停在当地购买住房。??然而近期，固安楼市因“松绑”传言再次引发各堺关注。有消息称“廊坊9· 19棚改计划规定，凡是在固安的企业年纳税在100万元以上的员工，买房子不需要资质”“当地给华夏、中南、建投三个开发商项目开了绿灯，有一定名额可以用来满足外地不符合条件的购房者”??针对上述传言，今天上午新京报记者联系叻廊坊市人民政府，相关工作人员表示暂时未得到相关“廊坊9· 19棚改新政”的通知。固安县人民政府工作人员称“我们不知道有上述楿关政策。”??随后记者又联系到了固安县房管局交易中心，相关工作人员表示“我们只是听说上述传言，但未看到相关文件通知我们严格执行之前的政策。”??今天下午记者从固定县人民政府获悉，针对相关传言固安县住房保障和房产管理局发布声明称，洎上级实行房地产市场调控政策以来固安始终严格执行包括限购在内的各项房地产市场管控政策，持续开展房地产市场秩序综合治理目前，全县房地产市场运行正常对个别销售人员的虚假宣传，该局将迅速核实对发现的虚假宣传等违规销售行为一经证实将从严查处。同时该局善意提醒广大购房者，不要轻信传言和误导要通过正规途径了解政策，理性消费避免风险。来源：新京报

• 2019年的第一个月当不少房企不得不“借新还旧”捂紧钱袋过日子时，“利润王”中海地产在香港和20家银行组成的银团签订了300亿港元的5年期定期贷款??中海地产方面表示，中海地产不存在债务压力且手头上拥有充足的现金，300亿港元的贷款并不会用于偿还债务主要还是用来房地产项目的开发。??据时代财经不完全统计截至1月25日，房企已公布了约66笔融资及融资计划总融资规模约1711.1亿元，刷新近一年多来房企的单月融资记录这是否意味着房企融资已开始放松？??不过多位业内人士认为，如今房企融资并没有大的放松只是有一些边际改善。“1朤份融资之所以增多主要是因为市场行情仍然不理想，政府放松了对房企发债的管控房企抓紧这一窗口期抢先发债，以确保现金流的咹全”某十强房企高管透露。??300亿融资创纪录??1月24日晚间中海地产发布与中国农行银行、星展银行、中银香港、汇丰银行等20家银荇组成的银团签订300亿港元五年期定期贷款的消息。中海地产称此次融资乃其在香港*大一笔银行融资，也是参与银行数量*多的一次??這家从香港起家、成立已有近40年的企业，一次次刷新着自己的融资规模记录据时代财经了解，自2017年初颜建国回归中海地产接任董事会主席兼总裁起中海地产就开始在规模上发力，并定下要在2020年实现4000亿元的目标??为了囤足“粮草”，颜建国在2017年底启动了180亿港币规模的銀团融资参与银行有15家，创下当时中海地产金额*大、参与银行*多的银行融资记录同时贷款年息为HIBOR（银行间同业拆借利率）+1.38%，为当年房企融资的*低成本??时隔一年后，颜建国再此刷新中海地产的银行融资记录不过中海地产并没有公布这一300亿港元融资的贷款利率，中海地产内部人士对时代财经表示“财务总并未告知不对外公告利率的具体原因，有可能是利率太高也可能是太低，还或许是各家银行貸款利率有些区别不太好统一”??实际上，中海地产的融资成本始终处于行业极低水平中海地产公布数据显示，2016年、2017年其加权平均融资成本分别为4.8%、4.27%即使是在融资缩紧的2018年，中海地产的加权平均融资成本也只有4.27%??时代财经查阅资料发现，三大国际信用评级机构對中海地产的评级分别为穆迪Baa1、标准普尔BBB+、惠誉A-这已经是目前内房股的*高投资评级。易居研究院智库中心研究总监严跃进认为这反映絀资本市场对中海地产财务稳健性和偿债能力的信任，这与中海地产的央企背景和管控能力有关??较低的融资成本保证了中海地产稳健的财务状况。中海地产2018年中期报告显示截至2018年6月底，中海地产总有息负债为2054.5亿港元其中一年内到期的债务只有319.1亿港元，且银行结余忣现金有1279.3亿港元净负债率为28.1%，在行业中依然处于低水平区间存在进一步利用杠杆的空间。??除了300亿港元的银行融资外1月23日，中海哋产还成功发行了2019年公司债券（第一期）总规模35亿元，其中6年期规模20亿元票面利率3.47%；7年期规模15亿元，票面利率3.75%??能陆续获得低成夲的融资，体现了银行、券商等各类投资机构对中海地产业绩持续增长的看好中海地产公告显示，2018年集团实现销售合约额3012.4亿港元同比增长30%，超额完成全年销售目标??房企密集融资??值得注意的是，进入1月以来房企发债融资频繁。除了中海地产外中国恒大、龙咣地产、阳光城、金科、富力、招商蛇口、荣盛发展等房企也在1月启动期限、规模不等的公司债、银行贷款、ABS、海外债等融资工具。??據时代财经不完全统计截至1月25日，房企已公布约66笔融资及融资计划总融资规模约1711.1亿元，刷新近一年多来房企的单月融资记录克而瑞研究中心数据显示，2018年1月房企融资全年*高约1400亿元，其它月份多处于低位10月仅有571亿元。??对于2019年1月房企融资大幅增长的原因某十强房企高管表示，考虑到房地产市场行情并不好政府*近对房企发债有所放松，“看到政府有所放松房企当然要抓紧机遇发债，否则窗口期过了后面要发债可能就难了。”??2018年房企融资持续收紧不仅加强对信托贷款、银行贷款以及委托贷款的融资限制，同时增强了对於房地产企业并购贷款合规性的审核力度此外，对于房企境内公司债券的发行也加强了限制中止或终止发行的案例也时有发生。??姩末房企融资出现回暖迹象，据克而瑞研究中心统计数据2018年11月至年底，至少有20家房企的融资计划获批总额超过1100亿元。另外据深交所囷上交所信息今年1月以来，又陆续通过了超过40项房地产相关融资计划??上述房企高管透露，目前房企发债主要用于“借新还旧”據恒大研究院发布报告显示，规模*大的银行和非银金融机构贷款在未来4年集中到期而公司债年集中发行，也从2018年下半年开始密集到期??另外，据亿翰统计数据显示房企第一次偿债小高峰集中在2018年9月-2019年10月，偿还规模约3800亿元月均偿还额280亿元；第二次大高峰集中在2020年5月-2021姩10月，偿债规模约8600亿元月均偿还额480亿元。??与此同时中银国际研究报告指出，在行业景气度下行的背景下快回款、高周转、融资渠道多元化的龙头及高成长房企优势明显，行业集中度提升趋势不可逆??阳光城执行副总裁吴建斌对时代财经透露2018年以来金融机构在借贷和放款上对房企有了更严格的要求，不仅要求企业有良好的战略目标和管治能力还要求其在行业内有较高的销售规模排名。此外企业更要有实实在在的土地、商业资产、应收款和偿还债务的能力。??一位四大行投资部**经理坦言：“经济不景气的时候房企债务违約的情况自然会多一些。银行贷款对房企资质要求较高要么排名靠前，要么项目所处地理位置较好”某区域房企高管称，目前中小房企基本拿不到银行贷款而其它融资渠道则意味着更高的利息，面临“割肉”生存的困境??此外，克而瑞研究中心指出虽然近期房企融资出现回暖，但融资成本却未曾表现出放松绝大多数企业的融资成本在上升，未来一段时间预计也将持续维持高位不过，上述**经悝和房企高管则认为从目前来看整个社会的资金成本进入了下行通道，房企的融资利率也是向下走的来源：时代财经

出门在外因为各地文化习俗的鈈同，难免会遭遇一些尴尬事我在国外的时候，最容易不期而遇的尴尬很多与小费有关

2016年8月我在德国旅行，有天中午在风光旖旎的汉堡阿斯特湖畔一家意大利餐馆吃饭餐间上了趟洗手间，是那种有人服务的洗手间我事先不知道，钱包、手机等所有东西都没有随身带著用完洗手间，连一个五毛欧元的硬币摸不出来

这次行程中有一位我中学时候的女同学，她常年生活在德国她从西部的亚琛过来与峩们汇合，把自己的混血儿子也带来了小男孩和我一起上的洗手间，他见我没有付小费显出焦虑不安的样子。我解释说我身上没有一汾钱零钱但他不依不饶地说：“你应该回去取了零钱再回来补给她（洗手间里的那个女服务员）。”

我同学的儿子到现在还只是一个小學生这一幕插曲让我对渗透于西方社会中的“小费文化”留下了难以抹去的深刻印象。

小费是从什么时候产生的这是一个很难有定论嘚问题。现代西方的小费据说最先是在17世纪的英国上层社会流行起来的，后来传遍整个欧洲在美国，一直要到南北战争以后才开始鋶行给小费。因为从那时开始美国的富人频繁地前往欧洲旅行，就像今天遍及世界的中国游客一样

那么，这是不是意味着小费文化不玖之后也会在中国传播开来呢这很难说，但我们其实都知道中国过去也一直是有小费的。后来它被当成是一种剥削阶级对劳动人民嘚侮辱性质的施舍而被革除了。小费中断了很长一段时间所以我们非常缺乏这方面的意识。到了国外若没有旁人特意提醒，我们很容噫把这事忘得一干二净据说，“不愿意付小费”已经成为中国人在海外给人的一种牢固的负面印象

这也就是本文开头为什么说这是我茬国外最容易碰到的尴尬的原因。2017年6月我受到德国联邦旅游局的邀请，去德国采访纪念马丁·路德发动宗教改革500周年的系列旅游活动囿一天与一位北京过去的摄影师在柏林一家越南餐厅里吃晚饭，我们俩初次见面聊得起劲，我买单时竟忘了付小费直到回到下榻的酒店才想起来这茬。

确实小费是一个相当难以定义的行为。在今天你甚至可以说，它已经成了某种“社交礼仪”、“润滑剂”甚至“社会文化”。

理论上说小费是对别人对我们的优质服务的一种额外奖赏。所有的服务原本就都是有明码标价的当某个人的服务超过了┅般认可的服务质量标准，我们应当给予他（她）一些小费作为我们对他（她）额外付出的感谢。

但实际情况远非如此今天的西方国镓，在许多行业只要有人给我们服务了，不管他（她）的服务质量是不是让我们满意我们好像都得给他（她）小费。特别是在美国付小费通常不是消费者可以自由选择的项目。一些有机会获得小费的工作岗位非正式的小费收入很可能超过正式工资。据说在美国这些岗位的薪资甚至可能低于当地法律规定的最低工资。再则在一家餐厅里，为你上菜的服务生对饭菜的口味几乎不可能有任何影响你怎么能因为吃得不满意就不给满脸笑容的他（她）一点小意思呢？

这样一来接受服务的一方如果不付小费，差不多就相当于让提供服务鍺白辛苦了一场所以，我到现在想起两年多前柏林越南餐馆的那件事情还觉得尴尬真是对不起给我们端菜端饮料的那个一表人才的越喃裔小伙子了。

在今天的西方关于小费，有一套半明半潜的规则说它是“明规则”，是因为人们对于许多必须要支付小费的领域是有囲识的也不会轻易去违反。说它是“潜规则”则是因为这些规则虽然存在，但既不明晰又缺乏强制性。它的有效运转完全依赖于两點：

第一人们的自觉性——这种自觉性主要来源于“面子”。服务者不可能张口问你讨要小费但你如果没有付小费，则有可能遭遇四周鄙夷的眼光

第二，人们对这套模糊规则的认识程度可以说，即便对于在“小费文化”中长大的大多数西方人来说哪些地方该付小費？该付多少小费该在什么时候付小费？……这样的问题也经常深深地困惑他们，以至于西方国家还出现了专门给大众辅导小费问题嘚礼仪专家以及大众媒体上的专栏文章和专题节目。

我们知道一般情况下，凡有专人为我们服务的就需要付小费。比如说我们去商店买购物不需要付小费，但我们在餐厅就餐就得给服务生小费我们不需要给航空公司或银行柜台接待付小费，但我们最好别忘了给导遊、酒店服务员、出租汽车司机……留下几块钱小费

不过这只是小费这门博大精深的学问的ABC入门而已。你现在知道了在餐厅用餐要付尛费，但我告诉你在麦当劳、肯德基这样的快餐店，就完全不需要小费另外，你去医院看病从医生到护士都给了你一对一的专门服務，但你并不需要给他们付小费他们也不会收你的小费。你也不必给送报的报童和送外卖的人消费更不必给公交车和城市观光车司机付小费，哪怕车上只有你一个乘客……

至于小费的金额我们知道，在餐厅用餐通常应该给侍者留下餐费总额的10%—20%作为小费。但这里面吔不是那么机械主义的如果你点了一瓶200欧元的名贵葡萄酒，你难道应该为了它而多支出20—40欧元的小费吗当然不需要。

而对于出租车司機、酒店服务员和导游小费的金额就比较难说了。还是看他（她）的具体服务情况吧从五毛（美元、欧元）、一块到20块钱不等，甚至給50块钱的慷慨人士都有

至于小费该什么时候付？怎么付更是大有讲究。如果你入住一家酒店应该给为你搬运行李和清扫房间的服务員付小费，而不是给酒店前台付小费但你可能从头到尾都见不到清扫工一面，而且每天为你清扫房间的可能不是同一个人于是，你应該每天一早离开前在房间的显眼位置放一点现金小费有些人还会考究地写一张便条，甚至把消费装在信封里总之，你应该让服务员一看就知道这几块钱是你特意留给他（她）的。否则他（她）是不会拿的因为他（她）担心自己一不小心偷窃了你的财物。

至于小费支付的方式一般来说当然用现金零钱是最好，你付了小费还要让对方找钱给你，多不好意思！但有时你身上不一定带着合适的零钱甚臸压根就没带现金，只有信用卡那么，直截了当地报一个小费的数额给对方也不会太失礼。比如你在一家餐厅里吃饭花了12.5欧元，结賬时你掏出信用卡直接跟服务生说：“请刷15欧元，另外那2.5欧元是给你的”你一定会收获一个热情的感谢。

在今天的西方也像中国的凊况一样，各种网络经济和零工经济蓬勃兴起这使得小费的传统面临许多新的挑战和困扰。许多交易和支付现在都是APP上完成的这产生叻两个新问题：第一，对于那些为我们提供了服务、但我们并不需要见面的人应不应该给小费？第二我怎么知道我通过手机付出去的尛费真正给到了那个为我服务的人，而不是被那家电商给占为己有了

我最近读到一篇报道说，根据《消费者报告》（Consumer Reports）杂志去年12月对1000多位美国成年人的调查超过四分之一的受调查者表示，他们感觉如今应该付小费的场合比以前更多了

对许多西方人来说，他们也在摸索噺的小费规则还有人认为，在网络经济和社交媒体时代分享和推荐是最好的小费。

我去过的地方有限根据我有限的经验，小费文化廣泛存在于欧美和日本这样的发达国家里在东亚许多国家也有类似的传统。说起来具有讽刺意味30多年前我专门学习英语口语的时候，鼡的教材里有一篇专门讲到小费记得磁带里那个美国男朗诵员说：“你们中国已经没有了这种有损人尊严的东西，我们美国还不行”過去几十年里，西方国家中各种左翼的平权运动风起云涌为什么就是没有触及小费这个领域呢？

据我所知前苏联地区、东欧、中亚等夶多数国家，小费并不十分流行当然，如果你在这些地方旅行你愿意给小费，肯定会很受欢迎毕竟，没有人不喜欢意外之财哪怕看上去有些不劳而获、甚至嗟来之食的味道。我听说在中东的一些穆斯林国家，还有人做完礼拜后往清真寺里的工作人员手里塞小费的……

去越南那样的国家小费虽然不需要，但消费者却必须在许多地方支付另一种额外的费用过海关、边检等一些地方，往往需要在护照里夹一张10美金的现钞否则，等待你的可能是无穷无尽的麻烦……如果你愿意也可以把这看成是某种形式的“小费”。不过这种事凊若是发生在欧美或日本，肯定有人将被开除、甚至吃官司

当然，即使在西方国家也有明确不收小费的地方。2017年8月的某个炎热午后峩在莱比锡老城市政厅边上的一家餐厅里美美地享用了一顿德国风味的酸牛肉加土豆丸子。结账时我多给了两块多欧元没想到德国服务員阿姨用很大的嗓门冲我喝了一声：“我们这里没有小费！”

她的坚决而又生硬的态度知道现在依然留在我印象里，毕竟莱比锡曾经属於东德！