红塔证券官网和太平洋证券，选哪一个好？

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2019-05-31 08:35 标签： 红塔证券

“业绩一年不如一年股价一落芉丈”，这是股民在上证e互动平台上的无奈提问是何原因让太平洋证券沦为股民眼中的绩差生？数据最能说明问题

从2017年上市券商行业排名来看，太平洋证券营收和净利双双倒数第一数据之外，市场给太平洋证券贴的标签更多：闪电上市、业绩常年垫底、自营投资巨亏、高管离奇高薪、战略跟不上市场节奏……

上市10多年的太平洋证券是如何沦为股民眼中的绩差生的？

上市10多年太平洋证券即将迎来第②任董事长。

太平洋证券6月初发布公告称公司董事长郑亚南申请辞去董事长职务，公司董事会选举董事杨智峰担任公司董事长待取得證券公司董事长任职资格后正式任职。

杨智峰在接任董事长之前是太平洋证券董事成员之一，曾任深圳市经华驰科技投资执行董事兼总經理、北京景成瑞智投资管理合伙企业（普通合伙）执行事务合伙人等多家投资类公司高管

摆在新董事长面前的一个最急迫的问题是——公司盈利能力太弱。

据券商中国记者统计2007至2017年，太平洋证券累计实现营业收入110.56亿元净利润33.74亿元。

2017年全行业有11家券商营收超过111亿元，10家净利超过34亿元意味着，太平洋证券奋力打拼了十年的累积盈利还不如这10家券商一年赚的多。

除了太平洋证券的营收窘境摆在新董事长面前的，还有广大投资者的殷殷期待

从公司二级市场表现来看，截至6月29日太平洋证券今年以来跌幅超过35％，前几日接近上市以來最低；如果自太平洋证券上市之初买入并持有10多年至今跌幅超过80％。

券商中国记者在上交所上证e互动平台看到不少股民对于太平洋證券的业绩、股价、业务等方面提出了疑问。

股价是企业基本面的真实反映更是经营业绩的最直观展现。太平洋证券的经营数据在上市券商中也一直处于垫底的状态。2017年太平洋证券营收和净利双双倒数第一

作为中小券商，公司业务规模自然不能和大型券商相提并论泹是公司其他细化指标来看也都是行业“老末”。公司净资产收益率（ROE）为1.32％在所有上市券商中倒数第一，行业中位值6.01％

对不断下滑嘚业绩，公司方面也多次表示将继续稳步推进发展战略和经营计划的实施，积极开拓业务挖掘新的盈利增长点。

过去10年是2008年金融危机過后国际、国内金融格局大变革的10年。

以中国为代表的新兴市场国家经济全面腾飞新兴货币和新兴金融崛起，一大批金融机构迅速发展壮大仅从券商行业来看，众多券商分享了中国近10年发展的巨大红利

2010年2月份，华泰证券上市虽然比太平洋证券还晚了2年多，这家总蔀设在江苏的券商通过借力资本市场，迅速跻身成为行业前5的大券商；成都的国金证券如今已经成为新锐综合类券商，各项业务迅速壯大

同样在云南昆明市北京路上的另外一家非上市类证券公司——红塔证券官网，如今也拥有46家营业部和3家在建营业部业务也开枝散葉，走向全国和太平洋证券类似，红塔证券官网分支机构也主要集中在总部所在地云南去年的净利润差不多是太平洋证券的3倍：实现營业收入11.13亿元，同比增14.22％；净利润3.68亿元同比增8.70％。

此外红塔证券官网旗下还有3 家全资子公司、1 家控股子公司：红塔期货、红证利德资夲、红正均方投资和红塔红土基金，目前已经涉足公募基金、期货和私募等

相比之下，太平洋证券显然错失了激流勇进的宝贵十年公司目前还是偏居一隅的地方性的证券公司，旗下仅有太证资本、太证非凡两家全资子公司参股老-中证券境外子公司，金融业务极为单一

“公司整个发展战略有问题，过于落后、保守完全没跟上行业发展步伐。”一位行业资深观察家表示

太平洋证券面对市场对公司管悝和战略的质疑时，总是很自信“将稳步推进发展战略和经营计划的实施，进一步提高公司的经营管理水平控制财务成本，同时公司將积极拓展其他新业务以提升公司的业绩水平。”但依旧我行我素缓慢地运行

十年来战略失误战术无方？

过去10年券商业务格局已经發生了翻天覆地的变化，传统的经纪业务下滑投资银行业务、大资管业务迅速崛起；券商的业务在科技创新的带动下迅速互联网化；在嚴风控和规范化的前提下，科技投入加资本实力的匹配使券商业务更加专业化和市场化特别是，在净资本考核大背景下券商各项业务嘟高度依赖资本实力。

太平洋证券是不是如其所述“积极拓展其他新业务，以提升公司的业绩水平”

比如经纪业务，券商中国记者调查发现面对激烈的佣金市场化竞争，太平洋证券仅要求各分支机构根据当地情况进行适当调整并没有拿出实际改善服务、提升竞争力嘚行动。

另一方面在互联网大潮席卷之下并未主动将佣金调整行业平均水平，这也折射了公司在市场意识和管理机制上的一些不足在荇业不景气的市场下，不少中小投资者对佣金比较敏感在其他增值服务跟不上以及一人三户的新政下，公司的佣金已经造成客户大规模嘚流失

券商中国记者对比了太平洋证券2007年上市首份年报和2017年报，发现公司这前后10年对“经营计划和为实现未来发展战略所需的资金需求忣使用计划”的表述几乎没有本质的差别，除了增加“加强机构业务开拓”、“研究院做大卖方研究业务”、“移动互联网金融业务”等之外；甚至在2018年的计划中还删掉了“在适当时机设立或参控股基金管理公司、并购期货公司”等拓张的行动

券商中国记者在采访多家證券公司经纪业务部门后发现，太平洋证券主营收入高度依赖传统经济业务在其他券商证券经纪业务营收占比持续降低背景下，该公司卻依然居高不下该公司去年上半年经纪业务收入占公司总利润的76.63％，而去年全行业的整体经纪业务收入平均占比是26.37％；同时公司的资管业务基本无力支撑零售业务转型；后台技术无法支撑网点线上化；去年太平洋证券投行业务继续亏损，IPO、定增、配股颗粒无收作为云喃上市券商，云南本地的项目都被其他券商抢走

“感觉近几年公司总与别的公司行为很不一样。”记者调查也频频证实了太平洋证券内蔀人士透露的情况这些年，几乎所有的券商经纪业务都在向财富管理转型而太平洋证券至今没有财富管理业务；各券商都在大力增设汾公司，通过分公司模式打通各条业务线拓展业务，而太平洋证券各业务线条之间仍然壁垒重重；今年大部分券商的投行业务都在精兵簡政收缩成本，而太平洋证券却还在招兵买马扩张团队；自营业务也是如此，太平洋证券去年因为重仓创业板小股票大伤元气至今還未缓过来。

甚至诸多研究所也承认“我们很少关注太平洋证券，基本没有出具对公司的单独研究报告”一位知名非银行业研究员表礻，整个研究行业也很少关注这家证券公司

有意思的是，面对股民的质疑太平洋证券表示，公司全体员工均在努力提升公司的盈利能仂

太平洋证券表示，公司上下都在努力但公司的发展更多离不开公司高管团队，太平洋证券被外界广泛诟病最多的还有高管的高薪问題

市场对太平洋证券高管高薪的疑问一直不绝于耳，但公司总是简单回复薪酬体系设计充分考虑吸引、保留和激励表现优秀人才的目嘚，同时严格落地绩效考核结果应用已经采取了降低高管薪酬的措施。

那么“已经采取了降低高管薪酬的措施”、“控制财务成本”，真的是这样的吗具体又降了多少呢？

根据太平洋证券2017年年报该公司高管团队中，年薪最高的是总经理李长伟薪酬684.07万元，同比上涨16.82％；其次是副总经理、董秘唐卫华薪酬581.41万元，同比上涨64.34％

据不完全统计，在上市券商中有20多位上市券商高管的年薪超过500万元，太平洋证券就有3位高管上榜

太平洋证券年报数据显示，李长伟2012年至2017年年薪分别为53.21万元、155.46万元、215.42万元、509.74万元、585.59万元、684.07万元从数据中可以很明顯的看到，该公司高管个人薪酬逐年递涨且个人薪酬是公司高管中最高的一位。

李长伟接近700万的年薪甚至远远超过了不少大型上市券商总裁的薪酬水平。

薪资最高的李长伟是太平洋证券上市后的第三任总经理也是公司任职时间最久的总经理。他曾任河南省经济研究中惢干部中央党校教师，申银万国海口营业部总经理申银万国北京总部副总经理兼营业部总经理，富国基金副总经理、督察长

“控股股东很信任李长伟，对于太平洋证券的事务基本不干预唯一要求就是保住牌照。”另一位接近太平洋的人士透露李长伟和太平洋证券嘚实际控制人涂建是北大校友，当时李长伟通过朋友举荐进入公司被直接任命总经理。

太平洋证券目前的大股东是华信六合而华信六匼最大的自然人股东涂建，他也间接成为太平洋证券的实际控制人一位不愿具名的业内人士透露，“涂建亲自管理自营业务其余业务铨权交由李长伟负责。”

“既没战略也没战术。”熟悉太平洋证券的分析人士称李长伟也很少主动“走出去”参与行业内交流学习活動。

“公司高层特别稳定外部人才基本没机会进来。”这是太平洋证券员工的普遍看法近几年，公司也从市场招募了个别中高层管理囚员但都因为在太平洋证券无法施展拳脚，又都陆陆续续离开了

“在王超掌管的太平洋证券时代，曾引入较强的证券投行团队在当姩发行上市的公司数量不大的情况下，仍然有两单IPO业务一度发展的不错。” 2012年总经理换届后投行业务盈利能力一路下滑，从2011年盈利5000多萬2012年不足1900万，2013年投行业务甚至亏616万

如果说，太平洋证券高管薪酬一路高涨公司业绩平平也就算了，但这些高薪管理者因为缺乏内控機制、管理混乱竟而引发公司频繁收到各类监管问询及罚单，那就无论如何就无法交代了

据记者不完全统计，自2013年以来太平洋证券頻繁收到各类监管问询、罚单13次。其中有11次都是发生在2016年之后这在证券行业也是较为少见的。

近日红塔证券官网股份有限公司向证监会报送了IPO招股说明书（申报稿），拟登陆上交所公开发行不超过3.64亿股募集资金约12.41亿元。

目前云南在A股排队拟上市的企业已达5镓，分别是大理药业、华能水电、华致酒行、健之佳和红塔证券官网

云南本土券商，仅太平洋证券和红塔证券官网两家相比2007年底登陆仩交所的太平洋证券，红塔证券官网的上市步伐晚了至少10年

营业部仅38家，经纪业务降幅超过六成

据红塔证券官网招股说明书显示截至詓年底，公司已设立并开业的证券营业部共有38家其中云南省内 22 家，上海4家广东3家，重庆和北京各2家江苏、浙江、湖南、四川和江西各1家，还有4 家营业部在筹建中

而十年前上市的另太平洋证券，去年底共有68家证券营业部接近红塔的2倍。其中省内有31家，是云南省内營业网点最多的证券公司正在筹建的分支机构有24家。相较之下红塔证券官网营业部数量偏少，且在地域方面过于集中在云南营业部數量和网点分布可能制约公司经纪业务的发展和市场份额的提升。

红塔证券官网年分别实现营业收入12.11亿元、19.74亿元和9.75亿元同期归属于母公司所有者的净利润分别为4.75亿元、10.43亿元和3.33亿元。

而太平洋证券近3年营业收入分别为13.59亿元、27.43亿元和18.04亿元其归母净利润在2014和2015年也与红塔证券官網相差不大，分别为5.43亿元、11.33亿元但去年归母净利润6.68亿元，为红塔证券官网的2倍

可以看出，两家证券公司近3年的业绩都经历了类似“抛粅线”的过程尤其是在2015年大牛市，净利润都突破10亿元大关但去年业绩大幅下降，这也正反映了券商“靠天吃饭”的习性

和营收一样，红塔证券官网去年资产规模较2015年有所下滑截至去年底，其总资产规模为154亿元降幅约15%；归属于母公司所有者权益（净资产）为112亿元，畧微下降2%；总负债为41亿元降幅37%。目前其旗下控股子公司共有13家，参股公司1家参股合伙企业5家，主要包括红塔期货、红塔基金、红塔資管、红塔财富等公司

招股说明书中指出，证券经纪业务、证券投资业务和信用交易业务是公司营业收入的主要来源年，这三项业务收入合计占营业收入的比重分别为85.30%、89.52%和61.82%其中信用交易业务（即融资融券业务）收入增长较快，近3年分别为1.6亿元、3.96亿元和3.18亿元占营业收叺的比例不断提升。

证券经纪业务是券商的传统业务之一也是公司主要收入来源。去年国内股票市场持续低迷，成交金额较牛市大幅丅降导致证券公司经纪业务手续费收入大幅下降。2015年红塔证券官网经纪业务手续费净收入为8.27亿元，太平洋证券为10.38亿元；而去年红塔證券官网经纪业务手续费净收入减少到2.62亿元，太平洋证券降至3.71亿元二者下降均超过六成。

在影响证券经纪业务收入的众多因素之中证券交易佣金占据“大头”，主要受到代理买卖证券的交易量和佣金率水平的影响去年底，红塔证券官网沪深两市证券开户总数约57万户詓年全年沪深两市股票交易金额为2937.9亿元，占两市股票交易总金额的比例为0.23%

佣金费率方面，近年来非现场交易方式的普及、A股账户“一囚一户”政策限制的放开、互联网金融的快速发展，致使证券经纪业务佣金费率水平逐年下降年，红塔证券官网的佣金率分别为1.1‰、0.93‰囷0.76‰而市场内市场股票基金平均佣金率分别为 0.66‰、0.50‰和0.38‰。

对于公司佣金率高于行业平均水平的原因红塔证券官网表示，主要是公司囿半数以上的证券营业部位于云南省近3年，省内营业网点股票基金平均佣金率分别为1.43‰、1.18‰和0.98‰一方面，红塔证券官网作为本土券商具备一定的区域优势；另一方面，相对经济发达地区我省证券经纪业务竞争并不激烈。

随着证券公司分支机构设立数量和区域限制的放开、客户非现场开户规范的实施以及互联网开户等各种创新业务模式的涌现传统经纪业务竞争的区域边界已逐渐被打破。未来各券商经纪业务的竞争将进一步加剧，经纪业务面临盈利空间被压缩的风险红塔证券官网如果持续发展，势必要在其它业务方面有所创新

紅塔证券官网成立于2002年，由红塔集团、云投集团、国家开发投资公司、云南国际信托有

限公司、云南金旅信托投资有限公司、昆明国际信託投资公司等13家发起人共同发起设立注册资本13.87亿元。其中前三大股东红塔集团、云投集团、国投分别持股19.83%、18.75%和18.75%，云南信托、深圳市亿荿投资有限公司、金旅信托、昆明信托也是重要股东

在股权、股本几经变更后，截至目前红塔证券官网注册资本为32.69亿元。云南合和（集团）股份有限公司持股33.48%为红塔证券官网第一大股东，云投集团持股20%中国双维投资有限公司持股16.31%。其他持股5%以上股东还有云南华叶投資有限责任公司、中国烟草总公司浙江省公司、昆明产投和云南工投

穿透股权后看，中国烟草总公司通过合和集团、双维投资、华叶投資、中烟浙江省公司、万兴地产等公司间接持有红塔证券官网66.02%的股份，成为红塔证券官网实际控制人云南省国资委，通过云投集团、雲南工投、云南白药、正业投资、冶金投资5家公司合计间接持有27.01%的股份。

根据相关规定红塔证券官网此次公开发行后，其国有全资股東合和集团、云投集团、双维投资、华叶投资、中烟浙江省公司、昆明产投、云南工投、昆明万兴房地产开发有限公司、云南正业投资有限公司和云南冶金集团投资有限公司需履行国有股转持义务，将持有的共计约3588万股国有股转由社保基金持有同时，云南白药的国有出資人也以其应转持股份对应的等额现金上缴中央金库

据招股说明书显示，目前云投集团、昆明产投将所持红塔证券官网合计4.85亿股股份設定了质押，该等质押股份总数占本次发行前总股本的14.83%

红塔证券官网董事会由9名董事组成，其中独立董事3人董事长李剑波，出生于1965年同时还担任合和集团董事、总经理，红塔创新董事长红塔滇西水泥股份有限公司董事长，华能澜沧江水电股份有限公司副董事长华夏银行董事等职。

总裁况雨林出生于1962年担任现职已经10年。另外4名非独立董事中李光林也来自合和集团，李向丹来自云投集团肖淑英來自双维投资，樊宏来自云南工投

红塔证券官网此次IPO，拟登陆上交所公开发行不超过3.64亿股，募集资金约为12.41亿元

主要是开展扩大融资融券等创新业务、适当扩大自营业务规模、加大对红证利德私募投资基金的投入、加大对互联网金融业务的投入、还有加强信息系统建设、增设新网点、扩大投行。

下一步公司还将利用本次募集资金推进红塔期货的增资扩股及收购兼并工作。同时将对红塔基金增资扩股，一方面实现对其的绝对控股另一方面在净资本充足的条件下，采取规模优先的扩张战略稳步提升基金管理业务的收入和利润。

本次融资完成后红塔证券官网将加大对证券经纪业务的投入，一方面通过新设或收购分支机构等方式扩大网点规模形成相对完善合理的营銷网络布局；另一方面加大转型推进力度，推动公司向财富管理中心的转型

随着 IPO 节奏的加快，未来股票、债券承销业务中履行包销义务嘚潜在资金需求较大红塔证券官网将加强对投资银行业务的投入，提高风险资本准备提升承销实力及承销规模，并加大研发队伍建设提高研发水平。

但是公司并没有披露这12.41亿元的用途明细。

云南6家IPO排队企业1家被终止

目前，云南报送IPO材料拟上市的企业已有6家现在僅剩5家继续排队。

其中云南震安减震科技股份有限公司在2015年7月就向证监会报送了招股说明书，拟登陆深交所创业板等待近两年后，在紟年4月又重新报送材料拟公开发行不超过2000 万股，募集资金3.37亿元但证监会近日公告，该公司已在本月被终止IPO

与震安科技类似，大理药業也于2015年底报送了招股说明书今年6月29日又重新报送新材料，拟在上交所上市公开发行不超过2500万股，拟募集资金2.62亿元据证监会公告，夶理药业的首发审核于今日上会其审核结果，将于本周五下午公布

华能水电，全称为华能澜沧江水电股份有限公司是排队企业中唯┅一家央企，也是中国装机总容量第二大水电企业它于去年6月向证监会报送招股说明书，拟在上交所公开发行不超过22亿股募集资金约90億元。

还有2家企业是今年向证监会报送了IPO材料。其中注册在香格里拉的华致酒行连锁管理股份有限公司于4月底报送了材料，拟登陆深茭所创业板拟公开发行不超过5788.87万股，募集资金6.65亿元但这是华致酒行第二次向资本市场发起进攻，其在2011年首次IPO被否时隔近六年，华致酒行再次闯关A股如果上市成功，将成为首家酒类零售连锁上市公司也将成为云南首家通过“IPO扶贫”政策上市的公司。

云南健之佳健康連锁店股份有限公司于今年5月向证监会报送了IPO材料，拟登陆上海证券交易所拟公开发行不超过1325万股、募集资金不超过5.09亿元。若成功上市云南将有3家以连锁药房为主营业务的上市公司。

原标题：今年首家上市券商要来叻！红塔证券官网苦等21月终过会发审委仍有五大问题要质询

排队近两年后，红塔证券官网IPO终于“闯关”成功

证监会官网4月18日晚间发布公告显示，红塔证券官网首发上会并顺利通过将成为今年第一家同时也是A股第36家上市券商，不过证监会同时也对公司提出了五个方面嘚问题。

作为云南仅有的两家本土券商之一相较于2007年就登陆上交所的太平洋证券，红塔证券官网上市步伐晚了近十年

2017年7月14日，红塔证券官网在证监会官网首次披露招股书2018年2月9日，红塔证券官网收到证监会对公司首次公开发行股票申请文件的反馈意见时隔一个月后，紅塔证券官网进行了预先披露更新同年9月14日，红塔证券官网的审核状态变为中止审核而被中止的原因，则被疑与彼时其IPO中介机构立信等被立案调查有关

根据红塔证券官网2018年3月28日披露的招股说明书，红塔证券官网由红塔集团、云投集团、国开投、云南省国托、金旅信托、 昆明国托等 13 家发起人于2001年9月共同发起设立2002年1月获证监会批准开业。此次首次公开发行人民币普通股股票不超过 3.64亿股发行募集资金扣除发行费用后，将全部用于补充公司资本金拓展相关业务。

截至招股说明书签署之日合和集团持有公司10.5亿股股份，占本次发行前总股夲的 33.48%为公司的控股股东。红塔集团持有合和集团 75.00% 的股权云南中烟持有红塔集团 100.00%的股权，中烟总公司持有云南中烟 100.00%的股权中烟总公司系本公司实际控制人。

2015年至2017年红塔证券官网实现的营业收入分别约为19.75亿元、9.75亿元和11.13亿元，对应实现归属于母公司股东的净利润分别约为10.43億元、3.33亿元和3.63亿元

根据证券业协会官网公布的数据，2017年公司总资产、营业收入和净利润在98家券商中分别排名第74位、63位和54位2015 年至 2017 年，公司的分类评级结果均为 A 类 A 级

分业务来看，公司大部分收入和利润来源于与证券市场高度相关的证券经纪业务、证券投资业务、信用交易業务等2015至2017年，上述三项业务收入合计占营业收入的比例分别为89.49%、61.82%和48.06%

红塔证券官网称，未来若宏观经济发生不利变化、金融市场发生较夶波动、改革举措未达市场预期等因素导致证券市场景气度下滑、指数大幅波动、市场交易量萎缩 都会对公司的经营业绩产生重大不利影响，不排除公司上市当年营业利润比上年下降 50%以上甚至亏损的可能性

目前，红塔证券官网拥有全资子公司红塔期货、红证利德、红正均方控股子公司红塔基金、红塔资管。证券营业部数量及网点布局方面公司的证券营业部主要集中在云南省。截至 2017 年 12 月 31 日公司已设竝并开业的证券营业部总计 46 家，其中 25 家位于云南省内在地域分布方面呈现了较强的集中性。

红塔证券官网也在招股书中表示未来，如若云南地区证券经纪业务竞争进一步加剧将对公司证券经纪业务经营业绩产生不利影响。

虽然首发获得通过但红塔证券官网仍有多项問题遭发审委问询。

证监会发审委指出报告期内，红塔证券官网收入及利润结构变动明显净利润主要来源由证券经纪业务转变为信用茭易业务和证券投资业务，要求说明五点问题包括：

（1）收入及利润结构变动的原因及合理性，各项业务是否存在大幅下滑的风险是否符合行业特点，是否与同行业可比公司存在显著差异相关风险揭示和信息披露是否充分；

（2）报告期内质押式回购收入大幅增加的原洇及合理性，证监会最新监管政策对于该类业务的影响未来是否具有可持续性；

（3）质押式回购业务相关资产的减值准备的计提是否充汾、合理，是否符合企业经营的实际情况与同行业可比公司会计政策、会计估计是否存在差异；

（4）股票基金平均佣金率显著高于同期市场平均水平的原因及合理性，较高佣金率是否可持续佣金收入下降对发行人持续盈利能力的影响；

（5）2018年经营活动产生的现金流量净額较2017年降幅较大，且为大额负数的原因及合理性请保荐代表人说明核查依据、过程并发表明确核查意见。

除了业绩波动较大外证监会還对红塔证券官网将多只资产管理计划、证券投资基金、信托计划等结构化主体纳入合并财务报表范围，公司及其子公司、分支机构存在違规行为多次被证监局、上海证券交易所、全国中小企业股份转让系统等监管机构采取监管措施，未将中烟总公司控制的、除云南中烟體系以外的其他烟草系统企业列为关联方等问题提出质询

另外，报告期内红塔证券官网作为管理人管理的“红塔资产云中4号专项资产管理计划”与深圳中恒发生纠纷，控股子公司报告期内还存在数起其他重大诉讼和仲裁纠纷证监会也要求红塔证券官网对此进行说明。

根据证监会公布的最新排队情况除红塔证券官网外，IPO正常审核状态下排队的券商还有中银国际证券和中泰证券其审核状态均为“已反饋”；国联证券和东莞证券则处于“中止审查”阶段。而国开证券、万联证券、财达证券、恒泰证券、国融证券、华龙证券、渤海证券、德邦证券、湘财证券9家券商均处于辅导备案登记受理阶段

值得注意的是，自3月12日新一届发审委走马上任首月过会率即高达88.2%，与 2019年1-2 月 62.5%的過会率相比大幅提升也明显高于前一届发审委 56%的过会率。

广证恒生新三板研究团队认为科创板企业审核规则将逐步移植至A股的发行审核，现有板块对企业的包容性也将有所提升此外，科创板上市审核重点关注信息披露并通过发行审核问答等形式推进审核标准的透明囮，提高可预期性增量市场改革引领存量市场改革，A股的发行审核标准制度化、透明化进程将加速

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