江苏华西村股份有限公司拟对 浙江稠州商业银行股份有限公司增资扩股项目 资产评估说明 中联评報字[2016]第876号 中联资产评估集团有限公司 二〇一六年六月十七日 目录 第一部分关于评估说明使用范围的声明......1 第二部分企业关于进行资产评估有關事项的说明......2 第三部分资产清查核实情况说明......3 一、评估对象与评估范围说明......3 二、资产核实情况总体说明......8 三、宏观经济发展状况分析......13 四、我國银行业市场发展概况及展望......22 五、被评估单位经营状况分析......30 第四部分市场法评估技术说明......39 一、评估方法......39 二、评估过程......41 三、评估结果......52 第五部汾收益法评估技术说明......53 一、基本假设与限制条件......53 二、评估方法及模型......54 三、被评估单位净现金流量预测......56 四、被评估权益资本价值确定......70 第六部汾评估结论及其分析......75 一、评估结论......75 二、评估结果的选取......76 中联资产评估集团有限公司 第七部分长期股权投资附件......82 附件一江苏东台稠州村镇银荇股份有限公司......82 企业关于进行资产评估有关事项的说明 中联资产评估集团有限公司 第二部分 企业关于进行资产评估有关事项的说明 本评估說明部分内容由委托方和被评估单位共同撰写并由委托方单位负责人和被评估单位负责人签字，加盖相应单位公章并签署日期 详细内嫆请见《企业关于进行资产评估有关事项的说明》。 中联资产评估集团有限公司 第2页 第三部分 资产清查核实情况说明 一、评估对象与评估范围说明 （一） 评估对象与评估范围内容 评估对象是浙江稠州商业银行股份有限公司的股东全部权益评估范围为浙江稠州商业银行股份囿限公司在评估基准日的全部资产及相关负债。根据被评估单位审计后财务报表浙江稠州商业银行股份有限公司资产负债表中（母公司ロ径）资产总额为13,205,.cn”。 （四） 企业申报的表外资产的类型、数量 浙江稠州商业银行股份有限公司资产负债表表外项目主要包括开出保函、開出信用证、银行承兑汇票和代签银行承兑汇票具体如下： 表3-3 表外资产明细表 金额单位：人民币万元 表外项目 2013年 2014年 2015年 开出保函 125,875.35 125,185.08 100,690.67 开出信用證 9,865.93 8,274.45 2,780.71 银行承兑汇票 本次评估报告中评估基准日各项资产及负债账面值系上会会计师事务所（特殊普通合伙）的审计结果。除此之外未引用其他机构报告 中联资产评估集团有限公司 第7页 内容。 二、资产核实情况总体说明 （一） 资产核实与尽职调查的内容 根据本次评估的特点評估机构确定了资产核实的主要内容是浙江稠州商业银行股份有限公司的资产及负债的存在与真实性，具体以被评估单位提供的评估基准ㄖ的资产负债表为准经核实无误，确认资产及负债的存在为确保资产核实的准确性，评估机构制定了详细的尽职调查计划和清单确萣的尽职调查内容主要是： 1、本次评估的经济行为背景情况，主要为委托方和被评估单位对本次评估事项的说明； 2、评估对象存续经营的楿关法律情况主要为评估对象的有关章程、协议、合同情况等； 3、评估对象执行的会计制度以及固定资产折旧方法等； 4、评估对象执行嘚税率税费及纳税情况； 5、浙江稠州商业银行股份有限公司业务分析：存贷款业务、代理和中间业务等； 6、浙江稠州商业银行股份有限公司最近几年业务规模、管理费用、占用设备及场所（折旧摊销）、人员工资福利费用等情况； 7、浙江稠州商业银行股份有限公司未来几年嘚经营规划以及经营策略，包括：市场扩展、营销策略、成本费用控制、资金筹措和投资计划等以及未来的收入和费用构成及其变化趋势等； 8、浙江稠州商业银行股份有限公司主要竞争者的简况包括总资产、净资产、营业收入、净利润及市场占有率等； 9、浙江稠州商业银荇股份有限公司主要经营优势和风险，包括： 中联资产评估集团有限公司 第8页 国家政策优势和风险、产品优势和风险、市场（行业）竞争優势和风险、财务（债务）风险、汇率风险等； 10、近年经审计的资产负债表、利润表、现金流量表以及营业收入明细表和成本费用明细表； 11、与本次评估有关的其他情况 （二） 影响资产核实和尽职调查的事项 本次评估中未发现影响资产清查或尽职调查的事项。 （三） 资产清查核实和尽职调查的过程 本次评估的资产清查核实及尽职调查是在被评估单位主要业务的经营场所现场进行。采用的方法主要是通过高管访谈和现场勘查等形式对被评估单位的营业状况、经营条件和能力以及历史经营状况、营业收入、营业支出及其构成等状况进行调查複核特别是对影响评估作价的主要业务的经营规模、收费标准和相关的成本费用等进行了详细调查，查阅了相关明细等财务数据资料等通过与被评估单位的管理、财务人员进行交流，了解被评估单位的经营情况在资产核实和尽职调查的基础上进一步开展多维度信息查詢，收集相关行业资料以及可比公司的财务资料和市场信息等 主要现场勘查范围如下： 1、主要金融资产核查 金融资产核查主要在总行进荇，通过筛查被评银行提供的存贷款清单及各项同业业务清单情况除查阅较大额贷款合同外，评估人员在现场经过与被评估银行人员的充分沟通后选取部分重大业务纸质合同进行查阅 2、主要实物资产核查 中联资产评估集团有限公司 第9页 在被评估单位工作人员的配合下，評估人员对被评估单位填报的相应科目明细表进行整理在搜集固定资产、土地、车辆产权证的基础上，逐项确认资产瑕疵事项以分行為单位抽样调查，现场勘查固定资产中的房屋建筑物、土地、车辆、电子设备等资产主要抽样调查范围包括杭州、义务、南京等实物资產较多的各家分行。 主要核查内容如下： 1）房屋建筑物核查的内容 核查内容 项目 房地产权属证书或替代证明、他项权利等是否已完整办悝产权登记的，权属是否存在争 权属状况 议等 土地使用权性质 出让或划拨 使用状况 租用、闲置、抵押 租赁房产 核实面积，了解租赁合同嘚内容了解和收集租金支付情况信息等 限制条件 房屋建筑物、土地使用权的尚可使用年限、城市规划限制条件等。 周围环境 繁华程度、茭通便捷程度、公共设施配套完备程度等 建设开工、竣工时间维修及改扩建情况，朝向、楼层、新旧程度建筑规模和建筑结构， 房屋建筑物情况 设备、装修及物业管理情况等 土地情况 土地面积大小、形状、红线内基础设施完备程度、土地平整状况等 2）土地主要核查的内嫆 核查内容 项目 土地使用权权属证书或替代证明、他项权利等是否已完整办理产权登记的，权属是 权属状况 否存在争议等 土地使用权性质 出让或划拨 限制条件 土地使用权的尚可使用年限、城市规划限制条件等 周围环境 繁华程度、交通便捷程度、公共设施配套完备程度等 汢地情况 土地面积大小、形状、红线内基础设施完备程度、土地平整状况等 （四） 尽职调查的程序 为满足上述尽职调查内容和目标，根据項目的特点实施了如下尽职调查程序： 1、被评估单位主要部门访谈 根据被评估单位的组织结构和管理模式，我们对被评估单位的计划财務部、风险管理部、资产保全部等部门进行了访谈了解被评估单位的业务和财务开展情况，以及财务会计政策、发展规划等情况 2、通過实地勘察的形式核实相关资产 我们对纳入评估范围的浙江稠州商业银行股份有限公司的各项资 中联资产评估集团有限公司 第10页 产，以分荇为单位抽样调查调查固定资产中的房屋建筑物和车辆，并搜集相关权证 3、其他方式 通过查阅被评估单位提供的资料，了解被评估单位的历史情况现状以及未来的发展方向，对被评估单位有了更清楚的定位并且通过网络、统计报告和统计年鉴等了解收益法、市场法評估的有关情况。 （五） 资产清查复核与尽职调查结论 按照国家资产评估相关规定经对浙江稠州商业银行股份有限公司在评估基准日2015年12朤31日资产与经营状况实施必要的清查核实与尽职调查后，得到如下结论： 1、主要资产负债状况 截至评估基准日浙江稠州商业银行股份有限公司资产负债表中（母公司口径）资产总额为13,205,002.81万元人民币，负债总额12,087,080.22万元人民币所有者权益总额为1,117,922.59万元人民币。 评估对象近期的母公司口径资产负债情况见下表： 表3-4 浙江稠州商业银行股份有限公司2011年-2015年资产负债表 金额单位：人民币万元 项目名称 2011年 总额177,800.84万元人民币净利潤135,723.78万元人民币。 浙江稠州商业银行股份有限公司近几年的母公司口径收入成本以及利润情况见下表： 表3-5 浙江稠州商业银行股份有限公司2011年-2015姩利润表 金额单位：人民币万元 项目 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 营业收入 利息收入 341,871.14 国经济2015年继续温和复苏延续了2014年的复苏态势；欧元区在低油价、低利率和低汇率环境下实现较快速复苏，QE政策效果显现通缩有所缓解通胀回升，一改2014年经济停滞状态希腊债务补救可能性较小，会影响欧え区2016年经济复苏进程；日本经济在第一季度恢复增长后第二季度再显疲态，三季度与二季度持平未来经济增长基础仍然脆弱；新兴市場整体面临经济减速与资本流出，特别是资源输出国受强势美元与商品价格下跌影响面临滞胀风险印度经济在―金砖国家‖中表现强劲。 1、美国经济：持续复苏 2015年是美国经济进入复苏增长的第七年但受极端天气、商业和国防开支下降等因素的可能影响以及美元升值对出ロ的拖累影响，2015年第三季度美国经济增长没有延续二季度的强势三季度GDP环比折年收缩2.8%，GDP环比折年率达到3.30%GDP（现价）同比增长3.07%。 但三季度嘚意外收缩并未改变二季度美国经济温和复苏趋势从生产端看，12月份ISM制造业PMI指数为48.20%刷新了近五年来的最低值，工业生产指数（非季调）同比下降0.94%从需求端看，公布的12月份密歇根大学消费者信心指数为92.6该指数的全年月度平均值也达到2004年以来最高水平，12月份零售与食品銷售额（季调）同比增长2.76%表明美国经济的最大动力—个人消费在油价下跌和资本市场繁荣的收入效应下仍保持温和增长。12月份美国CPI同比仩涨0.70%；核心CPI同比增长2.10%12月份美国PPI同比下降2.80%；就业形势保持平稳，12月份美国（季调）失业率为5.00%为2008年4月以来的最低水平；12月份新增非农就业29.2萬人；就业参与率（未季调）为62.4%，达到危机以来的较低水平随着美联储加息在12月落地，美国为应对金融危机而实施七年之久的超宽松货幣政策落下帷幕这也是政策面对美 中联资产评估集团有限公司 第14页 国经济已经走上持续稳定复苏道路的肯定；其次，国会授权美国财政蔀可持续发债到2017年3月16日意味着在选出下一任美国总统之前，联邦政府都不再会出现债务违约；同时实施40年的原油出口禁令也被解除，意味着美国近年来大量新增的页岩油将拥有更加广阔的国际市场；而且支持美国风电、太阳能等可再生能源发展的两项重要优惠税收政策吔得到了延期意味着到2022年，在美国投资可再生能源将继续得到美国联邦政府的保驾护航因此，未来美国经济仍将保持稳定增长 2、欧洲经济：在两难经济中加快复苏进程 前后历时长达七八年的欧债危机，总体上可以说已经过去在2014年继续实施适应性宽松货币政策的基础仩，欧洲央行在2015年维持稳定货币政策根据欧盟委员会发布的秋季展望报告，预计欧元区2016年经济增长率将提速至1.8%2017年达到1.9%；预计欧盟28国2017年經济增速将达到2.1%。欧元区核心国家均实现了较快增长其中法国三季度GDP（不变价）环比折年（季调）增长1.00%，较上季度大幅上升；德国GDP（不變价）环比折年（季调）增长1.30%与上季度比较略有下降；意大利三季度GDP（不变价）环比折年增长0.80%，与上季度比较有所滑落；低油价、低汇率、低利率保证了欧洲经济继续保持良好复苏态势制造业方面，12月份欧元区制造业PMI指数达到53.20%创一年来新高，Markit综合PMI指数达到54.30%维持在较高水平；12月份制造业产能利用率则升至81.40%，显示制造业重回复苏区间从消费来看，11月份欧元区零售销售同比增长1.40%保持温和增长态势；出於对希腊前景的担忧，消费者信心指数小幅回落12月份为-5.70。QE推出以来欧元区稳步复苏，通胀水平由负增长逐步回升12月份欧元区调和CPI同仳增长0.03%，核心调和CPI同比增长0.89%此外，欧元区就业水平也有所恢复11月份欧元区整体失业率 中联资产评估集团有限公司 第15页 下降至10.50%。但希腊債务问题仍是欧元区经济的最大隐患将可能影响欧洲经济未来的复苏进程。然而由于欧盟成员国众多，各自的情况不一极高的异质性促使欧盟成员国产生隔阂，也会加深欧盟面对难民危机的境地 3、日本经济：前景仍不明朗 继2014年日本经济基本停滞以来，受私人投资和私人消费影响2015年三季度日本GDP（现价）环比（季调）增长0.40%，同比增长3.47%第一季度呈现经济复苏状态，且略好于预期但第二季度日本经济洅次反复。12月份日本制造业PMI为52.60%连续升至50%荣枯线上方，11月份工业生产指数（采矿业和制造业）同比上升1.66%显示制造业增长动能有所回升，11朤份日本商业零售额同比下降了4.60%不过消费者信心有所回升，12月份消费者信心指数回升至41.80 预计随着消费税效应的逐步减退，未来日本私囚消费对经济的拉动作用有望回升出口乏力但贸易条件改善，11月份日本出口同比下降3.33%增速较去年显着回落，日元贬值对日本出口的刺噭作用不大；能源价格下跌导致进口同比下降10.21%与上年同期相比显着回落。11月份贸易总额同比下降7.01%贸易条件得以改善。 虽然安倍经济学帶来的一系列刺激效应带来了日本经济前期快速恢复但长期效应仍存疑虑，日本经济下半年经济情况仍较复杂 4、新兴经济体：面临经濟减速与资本流出 受强势美元与国际商品价格下跌影响，部分资源输出国出现滞胀甚至衰退巴西经济面临失速风险，其三季度GDP（现价）當季同比增长3.19%与上年同期相比下降3.14%，已连续四个季度同比下降巴西政府试图通过有目标的行业税减免及激励家庭消费来提振经济增长，但资源价格下跌对其财政收入和经常账户冲击巨大贸易条件恶化导致其 中联资产评估集团有限公司 第16页 12月份CPI同比增长10.67%，预计未来仍将歭续面临滞胀危机俄罗斯经济持续衰退，三季度GDP（现价）同比增长3.11%与上季度同比增速回升幅度加大。俄经济在很大程度上依赖能源茬面对经济制裁和油价暴跌时，其财政收入与贸易条件迅速恶化且经济结构过于单一使其易遭受巨大冲击，12月份俄罗斯CPI同比增长12.90%其面臨的滞胀问题比巴西更为严重。南非经济增长有所恢复但仍处于低位，其三季度GDP（不变价）同比增长1.01%较上一期加快0.8个百分点，未来南非经济仍受矿产品价格下降及外部需求影响预计将保持低速增长。 12月份南非CPI同比增长5.23%达到2015年以来的最高水平。 制造业国家继续在国际夶宗商品价格下跌中获益其中印度在―金砖国家‖中的表现―一枝独秀‖。印度三季度GDP同比增长7.43%超过中国成为增长最快的―金砖国家‖，国际油价下跌带来的收入效应推动印度消费快速增长财政收入与贸易条件不断改善。莫迪上台以来印度正不断推进本国制造业发展和基础设施建设。 （二） 国内经济形势 1、经济总体发展疲软 中国国际统计局2016年1月19日公布的数据显示中国2015年全年GDP总值676,708.00亿元人民币，比去姩同期增长6.9%分季度看，一季度同比增长7.0%二季度增长7.0%，三季度增长6.9%四季度增长6.8%。近5年GDP增长率一直是下降趋势经济总体发展疲软。 名義GDP下滑较大仅为5.8%和5.6%，在近5年里首次低于实际GDP增速。东北和西部部分区域出现塌方式的下滑名义GDP增速和财政增速都出现负增长。发电量和货运量累计增速都创了自2009年以来同期最低纪录；宏观一致合成指数创近10年来新低2015年宏观一致合成指数为93.32，比2009年2月的最低点还低 中聯资产评估集团有限公司 第17页 800,000.00 2015年全年固定资产投资（不含农户）551,590.00亿元人民币，同比名义增长10.0%扣除价格因素实际增长12.0%，实际增速比上年回落2.9个百分点其中，国有控股投资178,933.00亿元人民币增长10.9%；民间投资354,007.00亿元人民币，增长10.1%占全部投资的比重为64.2%。分产业看第一产业投资15,561.00亿元囚民币，比上年增长31.8%；第二产业投资224,090.00亿元人民币增长8.0%；第三产业投资311,939.00亿元人民币，增长10.6%从环比看，12月份固定资产投资（不含农户）增長0.68%近5年固定资产投资（不含农户）数额保持稳定增长态势，但是增长率一直处于下降趋势 2015年全年全国规模以上工业增加值按可比价格計算比上年增长6.1%。分经济类型看国有控股企业增加值比上年增长1.4%，集体企业增长1.2%股份制企业增长7.3%，外商及港澳台商投资企业增长3.7% 分彡大门类看，采矿业增加值比上年增长2.7%制造业增长7.0%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长1.4%新产业增长较快，全年高技术产业增加徝比上年增长10.2%比规模以上工业快4.1个百分点，占规模以上工业比重为11.8%比上年提高1.2个百分点。全年规模以上工业企业产销率达到97.6%规模以仩工业企业实现出口交货值118,582.00亿元人民币，比上年下降1.8%12月份，规模以上工业增加值同比增长5.9%环比增长0.41%。 4、金融内生性收缩 Shibor在央行降息之後出现快速下跌，表明央行降息引导利率下行跟随性补充基础货币供给。但5月底以来银行间回购利率、票据贴现利率出现一定程度仩行，银行间市场资金面较前期有所收紧在表外业务清理、银行惜贷以及整体性去杠杆的冲击下，社会融资规模和货 中联资产评估集团囿限公司 第19页 币供应增速回落趋缓金融内生性收缩现象明显。2015年社会融资规模为152,936.00亿元人民币同比下降7.07%，比去年和前年同比增速分别下滑2.10个百分点和16.93个百分点与此同时，货币供应出现明显回缓2015年12月份M2增速仅为13.30%，创5年来新低比去年和前年同期增速分别上升9.02个百分点和丅降2.21个百分点。表明信贷市场和资金市场循环的各类参数也出现回落表明金融内生性紧缩现象普遍存在，主要是货币流通速度的线性趋勢回落明显2015年较2010年累计回落14%。 5、经济结构优化升级 产业结构继续优化2015年全年第三产业增加值占国内生产总值的比重为50.5%，比上年提高2.4个百分点高于第二产业10.0个百分点。 需求结构进一步改善全年最终消费支出对国内生产总值增长的贡献率为66.4%，比上年提高15.4个百分点区域結构协调性增强。中、西部地区规模以上工业增加值比上年分别增长7.6%和7.8%分别快于东部地区0.9和1.1个百分点；中部地区固定资产投资（不含农戶）增长15.7%，快于东部地区3.0个百分点节能降耗继续取得新进展。全年单位国内生产总值能耗比上年下降5.6% 美国第三季度实际GDP年化季率为1.5%，低于预期值1.6%也低于前值3.9%，美国第三季度GDP平减指数初值为1.2%低于预期值1.5%，也低于前值2.1%12月核心CPI环比增长2.10%，是2015年的最高水平我国2015年全国进絀口总值24.58万亿元人民币，同比下降7%其中，出口14.14万亿元人民币同比下降1.8%；进口10.45万亿元人民币，同比下降13.2%进出口增速下降，但从国际比較看我国出口增速仍好于全球主要经济体和新兴市场国家，占全球市场份额稳中 中联资产评估集团有限公司 第20页 有升 7、国内经济形势展望 （1）经济止跌触底回升 2015年上半年，中国宏观经济总体上处于趋势性回落和周期性下滑阶段各类宏观总体指标下滑较明显，同时结构性调整进一步深化但经济显示触底回升迹象，工业景气状况得到局部逆转PMI出现回升，连续3个月高于枯荣线；房地产市场销售逆转房哋产市场整体触底的迹象十分明确；消费者信心保持高位水平。从短期来看经过年全面培育新的增长源和新的动力机制，中国宏观经济預计将在2017年后期出现稳定的反弹并逐步步入中高速的稳态增长轨道之中。 （2）房地产市场整体较为平淡分化仍将继续 随着稳投资政策嘚各项举措全面到位并发生作用，2015年累计降息165个基点下调存款准备金率300个基点，货币宽松政策将进一步推行股市的暴跌，提高了投资鍺将资金从股市向房地产市场转移的可能性进一步导致房地产投资的触底回稳。由于企业自主投资意愿不强、实际融资成本较高、地方政府及融资平台投资能力受限、政府和社会资本合作模式进展较慢2016年固定资产投资增速将继续探底，并将延续―一高两低‖的基本格局即基础设施投资高增速，制造业和房地产开发投资低增速甚至出现下降情况。 （3）消费增速小幅反弹 在收入效应、价格效应以及财富效应等多重因素的影响下2016年消费增速将维持平稳状态，预计2016年全年社会消费品零售总额同比增长10.3%较2015年略有下滑。 （4）进出口增速难改低迷 随着世界经济危机的传递新兴经济体动荡的加剧，欧洲和日本经 中联资产评估集团有限公司 第21页 济复苏的乏力2016年中国外部环境持續低迷，但由于基数因素全年贸易增速将出现反弹。预计2016年出口增速为2.1%进口增速为1.1%。 贸易顺差为37,892.00亿元人民币（5,829.00亿美元）较2015年仅增长5.1%。 （5）价格水平持续低迷 随着全球需求的低迷、超级大宗商品周期的持续以及各种地缘政治的影响输入性通缩的压力依然存在，叠加内蔀需求的下滑将使2016年价格水平保持较为低迷的状态。预计2016年CPI为1.3%PPI负增长明显收窄，GDP平减指数为-0.1% 四、我国银行业市场发展概况及展望 中國银行业30多年的发展贯穿着经济转轨、间接融资依赖和金融管制三大主线。银行信贷作为我国经济发展最重要的资金来源一直与我国的宏觀经济发展保持着紧密的联系正是改革开放30多年来的市场结构变化改变着银行业的经营模式、管理体制以及发展方式，从而演绎出中国銀行业独特的发展之路按照三大主线影响的先后重要性不同，我们可以将中国的银行业发展划分为四个阶段 中国银行业的起步阶段（）和初建阶段（）主要反映了当时经济转轨阶段对银行体系的市场结构框架建设的需求，在当时的市场环境下银行业体系更多地不是思栲如何具体的商业化运营管理，而是如何实现金融体系从行政性向市场化的观念上的转变在我国银行业的提升阶段（），商业化的运营機制首次获得了关注特别是作为控制间接融资核心手段的信贷额度的放开更是使得中国银行业第一次面临了市场的考验，国有银行商业囮经营意识的先天不足在这个阶段给我国银行业发展带来了巨大的风险国有商业银行的商业化 中联资产评估集团有限公司 第22页 经营转型迫在眉睫。最后随着国有银行股份制改造的结束，我国银行进入了新的发展阶段（2003-至今）国有银行的改制使得其初步建立了符合现代企业要求的法人治理结构，经营与管理也在引入战略投资者的基础上有了积极的转变在银行业资产质量逐步好转的基础上，我国银行业金融管制的最后一块堡垒—垄断利差也面临着新的市场压力，多层次金融体系的建立直接威胁着以垄断利差为重要驱动因素的银行业的利润不同类型商业银行的业务转型成为了他们在新的竞争环境下生存与发展的关键。 （一） 银行业发展现状 中国银行业与经济周期是密切相关的早期银行业发展整体相对粗放，因此经济下行对中国银行业影响非常大利率市场化的改革，使得银行的息差不断缩小但对銀行业的影响有限，特别是之前的理财产品吸储已经是利率市场化的预演银行已经较为适应。再一个就是互联网金融的冲击倒逼传统銀行向互联网业务方向发展，利用线上渠道服务提升自身实力最后就是由于经济下行带来的资产质量问题，这个是未来银行亟待解决的偅中之重 银行业在中国金融业中处于主体地位。按照银行的性质和职能划分中国现阶段的银行可以分为三类：中央银行、商业银行、政策性银行。 中国人民银行是中央银行商业银行包括大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、农村商业银行和外资银行。政策性银行包括国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行 按照银监会的分类，银行业金融机构分为大型商业银行、股份制商业银荇、城市商业银行、其他类金融机构 根据《中国银监会发布2015年报》，截至2015年底我国银行业金融机构共有法人机构4,262家；资产总额199.3万亿元，同比增长 中联资产评估集团有限公司 第23页 15.7％；负债总额184.1万亿元同比增长15.1％；不良贷款余额1.96万亿元，不良贷款率1.94％银行业金融机构积極计提贷款损失准备金，继续保持了较强的风险防范能力截至2015年底，商业银行资本充足率为13.45％较年初上升0.27个百分点；贷款损失准备金餘额2.3万亿元，拨备覆盖率181.18％ 2015年，银监会持续督导银行业金融机构盘活存量、用好增量提高信贷资金使用效率，推动经济发展提质增效着力缓解企业融资难、融资贵问题，截至2015年底非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为5.27％，同比下降1.51个百分点健全普惠金融发展總体政策框架，支持“三农”、小微企业等薄弱环节 截至2015年底，全国小微企业贷款余额23.5万亿元实现了“三个不低于”目标；银行业金融机构涉农贷款余额26.4万亿元，同比增长11.7％引导银行业紧跟国家战略，创新金融产品与服务主动对接、积极支持重大工程项目建设。截臸2015年底银行业金融机构保障性安居工程贷款余额1.99万亿元，基础设施行业贷款余额19.4万亿元 2015年，银行业事业部制和专营部门制改革取得明顯进展产品登记、资产流转、互助保障和行业自律等配套支持机制和系统建设提速，银行业参与货币市场、信贷市场和直接融资的深度囷广度显着提升民间资本进入银行业有序推进。出台促进民营银行发展的指导意见制定民营银行准入政策和操作细则，奠定民营银行瑺态化发展制度基础；首批试点5家民营银行全部开业总体运行平稳。此外已有100余家中小商业银行的民间资本占比超过50％；全国农村合莋金融机构民间资本占比接近90％，村镇银行民间资本占比超过72％；已开业民营控股非银行业金融机构62家其中2015年新开业16家。 近几年我国银荇业总资产和总负债随着中国经济实力的不断增强 中联资产评估集团有限公司 第24页 而扩大但增速放缓。截至2015年12月31日我国银行业金融机構资产余额为1941748亿元，银行业金融机构资产余额同比增长15.5%；截至2015年12月31日我国银行业金融机构负债余额为1790482亿元，银行业金融机构负债余额同仳增长14.80% 2014年-2016年我国银行业金融机构资产和负债余额如下图： （二） 银行业面临的竞争与挑战 中国银行业最大的问题在于对风险定价的把握鈈准（低风险客户定价高、高风险客户定价低），随着经济下行风险定价机制更需要得到完善。经济下行能够从侧面帮助银行提升定价能力应当建立资源合理配臵体系，包括从中小贷款拨至信用卡方向大力发展自身优势业务。 1、准入门槛逐步降低竞争主体日渐增多 充分竞争是利率市场化的基础，只有充分竞争才能改变国有银行的垄断局面才能充分激发银行业的创新热情，才能为广大客户提供更好嘚金融服务为此，我国从2006年开始放宽了农村金融机构准入政策鼓励发展村镇银行、贷款公司及资金互助社等新型农村金融机构，解决金融空白区的问题和农村地区金融机构的充分竞争让广大农牧民受益。 中联资产评估集团有限公司 第25页 之后温州金融综合改革十二条，以及允许民营资本进入银行业等一系列降低银行业准入门槛的政策措施使竞争主体不断增加，银行业竞争更加充分由改革初期的国囿银行―大一统‖局面，逐步发展为国有控股银行、地方性商业银行、邮储银行、村镇银行及民营银行等诸多组织形式的竞争格局呈现絀了空前激烈的竞争局面，而且将来还可能会有更多的竞争对手参与进来银行业的经营难度不断加大。 2、利差空间明显缩小传统业务利润收窄 在利率市场化的情况下，为了更多地争取客户必然会降低贷款利率，提高存款利率对所有经营存贷款业务的金融机构都带来叻利差收入减少的挑战。而且随着竞争主体的不断加入，竞争会日趋激烈这种存贷利差对于中小金融机构的影响可能比对大型商业银荇的影响更大一些。在利差缩小的情况下商业银行可能会通过增加贷款量来弥补这方面的损失，在继续关注大中型企业的同时开始关紸―小微企业‖贷款，一些高利率的贷款需求可能在风险定价基础上通过商业银行得到满足使以前稳定地属于中小金融机构的贷款客户群，受到来自大型商业银行的挑战而中小金融机构却由于资本金、人才、信息化建设水平等限制，难以争取大型商业银行的客户处于楿对不利的地位。存款保险制度建立后金融机构将失去任何依靠，在激烈竞争的―海洋中‖经受巨大的考验不能有效地提升竞争力，將会面临市场退出的风险对以存贷利差为主要收入的银行机构带来极大的冲击。 3、―金融脱媒‖步伐加快信贷需求相对减少 为了降低企业融资过度依赖银行所造成的金融风险隐患、缓解企业融资难、降低企业融资成本等问题，国家出台一系列的政策措施鼓励企业多渠噵融资，扩大直接融资是一个必然的趋势随着―金融脱媒‖步伐的加快，企业的融资渠道不断拓宽除了传统的贷款方式以外，还可 中聯资产评估集团有限公司 第26页 以通过发行债券、发行股票甚至私募股权等方式进行融资直接融资的发展，一方面使部分活期存款转向债市银行存款减少；另一方面必将分流一部分信贷需求，将对银行传统的存贷款业务规模发展带来冲击 4、监管部门要求提高，经营管理難度加大 准入门槛降低并不是放任自流―宽准入、严管理‖将是未来的金融管理的总基调。虽然准入门槛降低但巴Ⅱ、巴Ⅲ统筹推进囷新《商业银行资本管理办法》（以下简称《办法》）提出了许多比巴Ⅰ更高的要求。 主要表现在：一是增加了第二支柱―监管当局的监督检查‖和第三支柱―市场纪律（信息披露）‖二是扩大了风险覆盖面，第一支柱―资本最低要求‖中在信用风险计量的基础上，又增加了对市场风险和操作风险的计量三是信用风险计量中，在标准权重法的基础上又提出了内部评级初级法和内部评级高级法的更高要求四是提高了资本充足率标准，在8%的基础上又增加了2.5%的储备资本系统重要性银行再加1%的附加资本。也就是说中小银行最低资本充足率要求为10.5%；系统重要性银行最低资本充足率要求11.5%，特定情况下还需要计提逆周期资本。现在的抵押放款基本上是顺周期的没有逆周期資本准备，资本吸收损失的能力严重不足一旦逆周期情况发生，将凸显抵押物的不足形成巨大风险。可以看出达到资本充足率的新偠求要比过去难得多，必须深刻意识到进一步提高经营管理水平的紧迫性 总体而言，中国银行业发展是多元化的目前的存量问题是很夶的，越大的银行转型阵痛越大拥有坚实的基础能够更好的立住脚。中国银行业未来主要是解决现有问题在解决问题中寻求自身发展，在挑战中寻找机遇 （三） 中国银行业发展趋势与展望 1、市场竞争格局发生变化 中联资产评估集团有限公司 第27页 由于历史原因，大型商業银行在我国的银行业体系中占据了重要地位但近年来其市场份额逐渐下降。与此同时股份制商业银行、城市商业银行和其他类金融機构发展速度加快，市场份额有所提高 2、利率市场化继续推进，银行将―差异化‖发展 大型商业银行未来转型将继续着重于结构调整、業务创新和机制完善其一，中小微客户是银行调整客户结构的着力点未来五年其贷款占比可能上升到20%左右。其二中间业务仍将是非息收入的着力点，产品创新是带动其持续增长的主要驱动途径非息收入占比会提高到30%以上。其三持续完善机制，提高集约化经营能力仍是大型商业银行的重要任务。其中利率市场化下的客户评价机制、产品定价机制、利率风险管理机制、资产负债管理等将是银行未來迫切解决的重点问题。 对于中小商业银行转型有几个方向：一是寻求与大型商业银行的差异化竞争之路，在客户结构、区域结构、业務结构等方面形成优势和专业化特色二是根据自身管理能力和资本状况，择机扩大经营区域三是专注于细分客户或细分市场，有针对性地开展优势业务四是注重电子银行发展，充分利用现代科技走低成本运营和扩张之路 3、资本工具创新更为活跃，资本补充方式日益靈活 中国银行业面临的风险依然非常复杂既有经济放缓所可能带来的不良资产增加，还有房地产和地方政府融资平台可能蕴含的风险暴露加之银行还要保持一定的资产增长速度，对资本的渴求仍会有增无减 中国商业银行必然会积极开展资本工具创新研究，不断扩展资夲补充渠道和空间一是资本补充工具会多元化发展。当前以含有减记或转股条款的一级资本债券和二级资本工具创新等为主优先股会茬将来合适的时机推出。二是银行资本补充方式更为灵活主动银行可全盘分析自身资本结构、未来发展、市场状况等多种因素，灵活自主选择资本补充方 中联资产评估集团有限公司 第28页 式不仅可以股市融资、内部留存收益补充，还可以在债券市场筹集长期资本三是境外债券市场会成为银行补充资本的重要场所。与国内不同境外市场对新型资本创新工具的制度基本比较成熟，对投资者的发行和分销难喥也较小更加适合中国商业银行长期资本补充工具的筹集。 4、资产证券化平稳试点加深资产―表外‖化趋势 中国资产证券化还只是试點阶段，今后几年仍是要积极探索和着力发展的一是资产证券化的试点规模会逐步扩大到1,000亿元人民币到2,000亿元人民币，大中型商业银行都將获得试点资格二是资产证券化试点前期仍将以信贷类资产为主，其他非信贷类资产如证券类资产为辅其后会慢慢扩展到更大资产范圍。三是为防范形成―影子银行‖资产证券化会纳入统一监管，进行场内交易同时会增加资产证券化产品透明度，提高银行资产证券囮及衍生品的风险定价能力和风险管理能力 四是资产证券化主要以增强银行业资产负债管理灵活性为主，产品设计要求简单、复杂的资產证券化衍生品受到较强约束 5、综合化、国际化发展将稳中有进 中国商业银行将在综合化经营既有的基础上进一步拓展。一是大力发展非牌照类非银行业务增加对子公司的资源投入，加强银行业务的整合把子公司经营融入银行业务流程中，完善子公司公司治理和相应栲核机制促进银行系非银行机构的发展壮大。二是积极争取境内投行牌照突破目前，银行尚不能参股证券、期货等这是未来综合化經营突破的重点。 在稳步拓展综合经营的同时中国商业银行国际化发展仍面临难得的历史机遇。今后五年预计境内非金融企业对外投資将继续保持10%以上的增长速度，以服务国内企业―走出去‖为主有条件的开展当地金融服务仍将是国内银行业国际化发展的主要策略，洏跨境贸易人民币结 中联资产评估集团有限公司 第29页 算仍将是国际化发展的最重要切入点与此同时，中国商业银行会不断完善海外经营機制包括IT建设、风险管理、海外人力资源、海内外业务联动、境内外产品一体化整合等。在海外机构布局上大型商业银行海外机构设臵重点仍然在亚洲、北美洲和欧洲，非洲和南美洲的机构布局也会适当加快而中小商业银行除个别银行外，整个国际化步伐会比较谨慎与境内业务联系紧密的边境贸易国家和地区会有较大发展机会。 银行业的历史悠久但是并没有沦落为夕阳产业，仍然是朝气蓬勃在紟天的互联网社会，银行需要进行转型转型成功仍然可以保持正增长。转型主要从三方面着手：1、消费金融随着中国改革开放的不断罙入，居民的工资水平和个人可支配收入达到了较高的水平同时消费观念也在逐步转变，有一部分人开始透支消费虽然这一市场才刚剛开始，但是信用卡有很好的前景再就是互联网金融大有前景，目前只是服务高端客户随着互联网的发展，将逐步为一般客户进行理財；2、在大资管时代居民的财富正在聚集和增长，形成很多的财富管理机遇而且刚性兑付的问题正在逐步被打破，投资者逐渐接受本金存在风险的可能性所以银行做财富管理有着很好的前景；3、再就是发展交易型银行，利率市场化倒逼银行从依赖放贷依赖利差的模式進行转变目前交易型银行行业整体还未完全发展起来，但未来前途很大包括GTS、现金管理等业务。 五、被评估单位经营状况分析 （一） 被评估单位业务介绍及业务发展规划 被评估银行目前设有董事会办公室、稽查部、办公室、人力资源部、计划财务部、授信审批部、风险管理部、资产保全部、小微零售部、公 中联资产评估集团有限公司 第30页 司银行部、资产管理部、电子银行部、贸易金融部、金融市场部、會计结算部、合规部、信息科技部、安全保卫部、基建办、培训学院等20个总行部室部室设臵及岗位分工明确，职责清晰基本上符合业務发展现状及特点。同时根据当前风险状况，积极探索资产保全部准事业部在总行会计结算部下设事后监督中心，在授信审批部下设尛微审批管理中心实行全行小微集中审批机制。被评估单位银行业务主要包括公司银行业务、个人银行业务及资金业务 公司银行业务昰为企业、事业单位和政府机构等客户提供广泛的公司银行产品和服务，包括贷款、票据承兑和贴现、存款、结算、贸易融资、现金管理、保函等被评估银行向公司客户提供各类企业贷款，包括流动资金贷款房地产开发贷款，固定资产项目贷款项目贷款等。 票据贴现業务指按折扣价购买银行承兑汇票和商业承兑汇票票据贴现业务是被评估单位银行对大中型公司客户服务的重要手段。经商业汇票承兑申请人签发并向被评估单位银行申请承兑被评估银行审查同意后，向承兑人承诺在该商业汇票到期日支付汇票金额被评估银行为企业愙户提供银行汇票和商业汇票承兑业务。企业现金管理业务是依托被评估单位银行资金支付结算、核心业务和电子银行等系统为企业提供收付款、流动性、投融资、风险管理一体化的个性化、综合性专业服务，以实现企业资金效益的最大化被评估银行应申请人的要求，姠保函受益人出具的、同意在保函申请人未履行合同项下责任或义务时由被评估银行在一定期限内承担一定金额支付责任或经济赔偿责任的书面承诺。 主要有预收款退款保函、付款保函等 被评估银行为个人客户提供全方位的零售银行产品和服务，包括个人贷款、个人存款、银行卡、外汇服务和中间业务服务等被评估银行为个人客户提供个人住房按揭贷款、个人信用贷款、个人消费贷款、个 中联资产评估集团有限公司 第31页 人创业经营性贷款、经营性或消费性自助循环贷款、公积金信用贷、个人汽车消费贷款、为个人和个体工商户提供商位使用权质押贷款、电商贷、个人商用车贷款、林权抵押贷款等贷款品种。 向客户提供的银行卡产品包括借记卡目前被评估单位银行还鈈具有发行信用卡资质，正在积极筹备申请中目前，发行的银行卡主要有“义卡〃时贷卡”、“融易卡”、“惠金卡”、“益农卡”“义卡〃时贷卡”又分为“义卡〃财富时贷”和““义卡〃快乐时贷”。“义卡〃财富时贷”是指以个人经营性自助循环贷款为核心业务、面向中小企业主、个体工商户群体发行具有转账结算、存取现金、消费支付等功能的一卡通借记卡产品。“义卡〃快乐时贷”是指以個人消费自助循环贷款为核心业务、面向优质个人消费客户群体发行具有转账结算、存取现金、消费支付等功能的一卡通借记卡产品。“融易卡”是指向符合条件的经营性个人发放的一种“存贷合一”的联动卡该卡同时具备借记卡和贷款循环提用的相关功能，在持卡人獲得银行给予的配套信用透支额度后该卡同时具备循环透支的功能。“惠金卡”是指向个人发放的同时可对符合条件的客户给予小额信用循环贷款额度的借记卡产品。“惠金卡”具备义卡借记卡基本功能并可签约如意天添利、财丰理财、如意宝等理财产品。“益农卡”是面向农村个人客户发放的借记卡产品对符合条件的客户可授予小额循环贷款额度。“益农卡”具备义卡借记卡的基本功能并可签約“如意鑫”或“如意天添利”产品。 被评估银行向个人客户提供各种本外币活期与定期存款服务主要包括个人结算存款、活期储蓄存款、定活两便储蓄存款、个人通知储蓄存款、整存整取定期储蓄存款、零存整取定期储蓄存款、教育存本取息储蓄存款等存款品种。同时还为个人客户提供广泛的中间业务产品和服务，包括代理保险业务、代销开放式基金、代销贵金属、储蓄国债、 中联资产评估集团有限公司 第32页 代发工资业务、代发养老金业务和代理公用事业费缴费业务等 被评估银行的资金业务主要包括存放同业、同业拆借、债券买卖囷债券回购、债券结算代理等。存放同业是存放在其他商业银行或金融机构的款项包括活期存款和定期存款。同业拆借是指金融机构之間以各自的信用为担保进行的短期资金融通业务目前人民币同业拆借的交易品种主要有11类：1天、7天、14天、21天、30天、60天、90天、120天、180天、270天忣365天。债券买卖指交易双方以约定的价格买卖一定金额的债券并在规定的结算时间内办理券款交割的交易行为债券买卖交易品种主要有哃业存单、金融债券和企业债券等品种。债券回购指债券持有人在卖出债券给债券购买人时买卖双方约定在将来某一指定日期以约定的價格，由正回购方向逆回购方买回相等数量的同品种债券的交易行为被评估银行提供的理财产品主要包括“财丰理财”和“财赢理财”囚民币理财产品。“财丰理财”人民币理财产品是通过对客户群体理财需求的细化分析以优质投资资产组合为依托所设计，主要面向个囚投资者的人民币理财产品兼顾资金的流动性和收益性。“财赢理财”人民币理财产品是面向理财资金2000万以上的机构企业客户定向发行嘚理财产品 被评估银行起源于小商品集散中心义乌，由地方城市信用社改建为商业银行一直致力于做小微企业和市场商户的商贸金融夥伴，即小微业务、商贸金融是被评估单位银行的传统优势和经营特色一直贯彻坚持服务小微、强化条线管控、发展互联金融、推行机構下沉的经营理念。 在坚持服务小微方面主要是调整市场布局，拓展中小城市、农村中心城镇、城市社区开发适应小微企业的IT系统业務和产品，壮大小微企业客户经理团队；在强化条线管控方面条线管理为主分行管理为辅，加强总行对分行垂直管理细化条线，强化後台管控制度无缝对接； 中联资产评估集团有限公司 第33页 在发展互联金融方面，加大互联网金融IT基础建设研究互联网金融市场发展并搶占互联网市场领地；在推行机构下沉方面，坚持抓住当前城镇化发展的政策机遇积极构建城市社区，农村中心城镇网点布局机构末梢矗达乡村要镇 （二） 被评估单位竞争环境 经济增速正从高速增长转向中高速增长，经济发展动力正从传统增长点转向新的增长点经济發展方式正从规模速度型粗放式增长转向质量效率型集约增长，经济结构正从增量扩能为主转向盘活存量、做优增量并存 外部环境不确萣性增强经济增速总体放缓，世界银行预测明年中国GDP增速放慢至6.9%全国CPI同比上涨，PPI同比下降显示总需求疲弱，降准、降息的预期加强；哃业竞争明显加剧五家民营银行获批筹建，同业纷纷发行同业存单应对利率市场化；监管规范持续强化银监会要求银行月末存款偏离喥不得超过3%；2014年银监会出台了《商业银行流动性风险管理办法（试行）》等监管办法，规范银行经营行为约束行业―去杠杆‖，强化流動性风险管理；巴塞尔委员会推进修订巴塞尔Ⅲ的工作将进一步细化风险加权资产的计量要求，预计风险加权资产的计量要求将更加严格整体上，行业监管更加审慎严格进一步制约银行通过规模扩张等短期行为追求盈利增长。 与同业比较被评估银行具有地缘信贷和差异化经营的核心竞争力，决策高效具有独特的股权结构和法人治理，为银行高效决策提供保证区域和规模带来的流程简短优势，拥囿顺畅的风控审批流程等优势但是被评估银行也面临很多挑战和竞争。我国银行业体系由大型国有商业银行、股份制商业银行、城市商業银行、农村金融机构以及其他类金融机构组成被评估银行作为主要业务集中于浙江省地区的一家城市商业 中联资产评估集团有限公司 苐34页 银行，与大型国有商业银行和股份制商业银行均存在较大差距同时，互联网的发展对银行经营业态、经营方式带来了很大的影响吔塑造了更广跨界的竞争环境，被评估单位当前的竞争对手除商业银行外，也包括国有银行、外资银行、互联网金融公司等同时，互聯网金融迎来高速发展期改变传统的金融行业布局，加入到与银行竞争的行列对银行传统的信贷业务带来强烈的冲击。 被评估银行面臨的新机遇全面深化改革提速，将加大产业结构调整、释放市场活力转型速度快的银行将建立核心优势；新技术、新产品、新模式大量涌现，带来投资和消费需求新领域为银行业务拓展提供蓝海；资产证券化核准制落地，未来业务量或迎来井喷；互联网金融加速金融脫媒也带来弯道超车机会。 在当前环境下对业态的敏锐判断和战略的动态调整，对于银行的发展十分重要监管层继续向市场化的方姠走，包括放宽银行牌照（如微众银行等）发展民营银行，倒逼现在的传统银行改革外资银行进一步放宽，包括外资持股可能从20%增长臸25%甚至更高互联网金融方面，监管政策比较宽松 （三） 被评估单位风险环境及风险治理架构 宏观环境正在经历持续不断的变化，欧美經济缓慢复苏美国量化宽松终结退市，中国经济在减缓的增速下继续进行结构调整资金流向实体经济的占比持续提升。面对日益严峻嘚外部环境和内部管控需要被评估银行加强三道风险防范体系的建设，在“第一道”防线建设方面实行了“审贷”分离机制，设臵了審查经理、风险主管、贷后团队等负责授信风险的监督并明确风险总监独立并全权负责所在机构全面风险管理。同时还加强了员工队伍的建设，对违规情况采取高压措施在“第二道”防线建设方面，强化以风险、授信、合规等条线的管控如 中联资产评估集团有限公司 第35页 在风险管理部成了专职检查团队，建立了业务与风险的联席会议机制会计结算部梳理了柜面运营中常见风险点并下发，各条线每姩都能按照年初制定的计划加强对经营单位的指导、帮扶以及各类检查，督促经营单位合规、稳健发展在“第三道”防线建设方面，稽查部积极调整审计方式、方法强化条线管理、提高审计深度和广度，加强了员工行为、授信风险等重点领域以及重点机构的审计力度同时强化审计发现问题的督查督办、违规处罚力度，提升“悬剑”效应规范员工职业道德行为，促进条线和经营单位管理提升 被评估银行优化授信政策，在原有授信政策的基础上不断进行调整优化。新增客户准入政策的量化指标该指标充分利用评分卡数据，对4万哆户样本中的近700户坏样本进行分析归纳坏样本特征维度，通过系统评分在客户准入时拒绝高风险客户。客户准入的量化有助于防范業务过程中的操作风险，系统自动评分能够提高信贷业务效率 增加授信政策的执行与监测，划分出明确的“红线政策、审慎政策”对於红线政策，实行系统机控不得突破；审慎政策，要求分行主动风控强化现场检查。同时还强调对授信政策指标体系要定期监测、萣期评估、动态调整，充分发挥授信政策的导向作用强化授信业务督导与整改。被评估银行为落实各项授信业务管理要求提高授信业務规范化管理水平，总行风险管理部成立了专门检查团队不定时针对授信业务重点问题开展现场检查。对检查发现的问题督促分支机構整改。 被评估银行采取多种措施严格控制风险一是优化贷后系统功能，提升贷后管理工作实效被评估银行开发贷后检查走访日志，將小微贷款的回访情况记录到贷后系统有助于及时掌握潜在风险点；正在设计小微贷款业务模板以实现部分批量自动化检查，进一步解放机构和人员生产力提高贷后检查效率。二是完善非现场监测体系逐步实现风险 中联资产评估集团有限公司 第36页 前臵。重新制定首贷絀险监测模板开展首贷预警监测及近两年准入出险分析，开展担保圈风险监测及循环担保监测三是细化指标规则，严格落实各项信用風险资产考核根据年度经营目标责任制考核办法，明确90+不良贷款率的控制和90-逾期欠息贷款率两项指标考核规则按季进行考核。同时根据监管评级要求，评估2015年业务经营风险偏好策略执行情况对超出限额的部分提出下阶段措施及整改建议，并合理制订2016年风险偏好指标四是着手人机双控，促进风险资产责任认定及时性被评估单位银行着手开发责任认定管理系统模块，将责任认定事项嵌入贷后管理系統设定风险资产自动推送规则。同时建立《信用业务风险资产责任认定情况统计表》，月初由总行统一下发出险客户清单按月监督各机构新增风险资产认定进度，特别关注首贷出险问责情况五是稳步推进集中放款，提高放款效率 被评估银行加快系统开发，推进“機防”建设一是上线“移动信贷-集中审批”项目。为提升审批时效增强信贷产品的竞争力，对信贷流程进行了优化将消费性标准产品、经营性标准产品、其他一般性微贷业务归集总行进行集中审批。“移动信贷-集中审批”系统将分三批在全行推广上线二是着手研究押品管理系统。被评估银行前期与开发公司进行了沟通交流并前往宁波银行总行交流押品管理系统建设的经验，现场观摩押品管理系统堺面及操作流程根据前期总结，形成了押品管理系统的开发可行性分析报告及初步需求三是探讨数据集市建设。 被评估单位银行与开發公司进行了前期交流就数据集市建设的框架、流程、时间周期及开发难点等内容作了探讨。推进内部评级体系建设有助于数据的规范化、唯一性、合规性和可扩展性，有利于落实监管部门新资本协议风险计量要求提高风险管理水平。四是挖掘评分卡数据 被评估银荇对2015年全年评分卡数据进行挖掘，开展最终决策结果分 中联资产评估集团有限公司 第37页 布分析各评分卡种拒绝率趋势分析，各机构坏样夲成因分析复议准入客户分析，并根据坏样本情况对评分模型进行验证五是积极探索互联网+应用。通过与芝麻信用的合作在使用自囿的评分卡服务对信用类贷款客户进行筛选前，首先查询客户芝麻信用的信用评分、IVS（蚁盾反欺诈系统）、行业关注名单查询和DAS核心字段等信息提高了客户质量筛选的效率和风险前臵管理。六是完成信贷灰名单库管理的建设工作优化用户体验。为扩充内外部预警信息数據来源加强信息系统监测能力，完善信用风险事前、事中和事后信息共享机制提高信用风险防范水平，制订《浙江稠州商业银行信贷咴名单库管理暂行办法》并完成信贷风险管理系统的相关改造工作。 （四） 被评估单位的优劣势情况 被评估单位的优势主要有以下方面：1.营销竞争力方面存款市场增长速度快且稳定；贷款市场正在逐步完成转型，中间业务市场比重持续增长发展基础良好。2.被评估银行嘚核心竞争力是地缘信贷和差异化经营；3.决策高效独特的股权结构和法人治理，为银行高效决策提供了保证；4.区域和规模带来的流程简短优势被评估单位银行拥有顺畅的风控审批流程。 被评估单位的劣势主要有以下方面：1.竞争力方面存款市场的覆盖面不大，特色不足存款营销难；贷款市场的产品创新不够，实用性不强价格偏高；中间业务市场也存在品种不够丰富的问题。2.机构布局方面网点布局密集，业务竞争激烈网点布局与同业具有相似性，即把机构网点布局在不占优势的大城市主城区经营手段、经营方式、产品设计、营銷手段等的同质性导致市场竞争处于相对弱势的地位。3.品牌影响力方面品牌影响力小，产品议价能力低同国有大型及股份制银行相比，被评估银行的固定成本投入相对较高因此对资产回报率 中联资产评估集团有限公司 第38页 要求相应处在一个较高的水平上。然而被评估銀行不具备品牌优势资产规模与品牌影响力都决定很难通过资产高溢价来实现经营目标。 （五） 企业财务状况 根据母公司口径历史数据計算财务比率详见下表： 表3-7 被评估单位年财务分析数据 项目 2013年 2014年 2015年 核心一级资本充足率 11.53% 10.40% 从监管指标来看，被评估单位的核心一级资本充足率、一级资本充足率基本维持在同一水平而且高于巴塞尔Ⅲ协议的监管指标要求；从盈利能力来看，近年来ROE水平有所下降盈利能力減弱；从发展能力来看，净利润增长率持续下降而且在2015年下降明显，主要是由于营业支出增加 第四部分 市场法评估技术说明 一、评估方法 （一） 概述 企业价值评估中的市场法，是指将评估对象与可比上市公司或者可比交易案例进行比较确定评估对象价值的评估方法。市场法常用的两种具体方法是上市公司比较法和交易案例比较法 上市公司比较法是指通过对资本市场上与被评估企业处于同一或类似行業的上市公司的经营和财务数据进行分析，计算适当的价值比率或经济指标在与被评估企业比较分析的基础上，得出评估对象价值的 中聯资产评估集团有限公司 第39页 方法 并购案例比较法是指通过分析与被评估企业处于同一或类似行业的公司的买卖、收购及合并案例，获取并分析这些交易案例的数据资料计算适当的价值比率或经济指标，在与被评估企业比较分析的基础上得出评估对象价值的方法。 国內银行业并购案例有限与并购案例相关联的、影响交易价格的某些特定的条件无法通过公开渠道获知，无法对相关的折扣或溢价做出分析因此并购案例比较法较难操作。而上市公司比较法更多的是借鉴证券资本市场的公开交易信息在资料获取和操作上更加简便，因此夲次采用上市公司比较法 （二） 技术思路 采用市场法时，应当选择与被评估企业进行比较分析的参考企业保证所选择的参考企业与被評估企业具有可比性。参考企业通常应当与被评估企业属于同一行业或受相同经济因素的影响。具体来说一般需要具备如下条件： 1、必須有一个充分发展、活跃的市场； 2、存在三个或三个以上相同或类似的参照物； 3、参照物与被评估对象的价值影响因素明确可以量化，楿关资料可以搜集 运用上市公司比较法通过下列步骤进行： 1、搜集上市银行公司信息，选取和确定比较上市银行公司 2、价值比率的确萣。 3、分析比较可比上市银行公司和待估对象选取比较参数和指标，确定比较体系 4、通过可比上市银行公司的参数和指标与待估对象嘚参数和指标 中联资产评估集团有限公司 第40页 进行比较，得出修正指标 5、通过可比上市银行公司的修正指标与可比上市银行公司的价值仳率进行相乘，得到修正价值指标 6、对修正价值指标进行加和平均，得到待估对象的价值指标 7、扣除流动性折扣后，选取最合理的估徝确定为待估对象的评估值 （三） 评估模型 本次评估的基本模型为： 3 P= 可比公司基准PB修正系数 /3 1流动性折扣率 =1 目标公司评估基准日股东所有鍺权益 其中： P：被评估单位股东全部权益价值； 可比公司基准PB：第i个可比公司的基准PB。 二、评估过程 本次评估采用上市公司比较法通过選取同行业可比上市公司，对被评估企业及各可比公司在资本利润率、资产利润率、成本收入比、利润增长率、不良贷款率、拨备覆盖率、资本充足率、核心资本充足率等指标方面的差异进行分析调整并考虑流动性折扣后确定评估对象的评估值具体步骤如下： （一） 可比仩市公司的选取 本次被评估企业为浙江稠州商业银行股份有限公司，被评估企业属于银行业同时，由于浙江稠州商业银行股份有限公司主要业务在大陆 中联资产评估集团有限公司 第41页 内地因此本次评估选取的可比公司为A股上市公司。根据wind资讯中的行业分类在我国A股市場上共有16家银行业上市公司，包括五家大型商业银行、八家股份制商业银行及三家城市商业银行截至到2015年12月31日，我国A股市场上16家上市银荇的基本情况如下表： 表4-1 上市银行的基本情况表 总股本 总资产 总市值 证券代码 证券简称 分类 （百万股） （百万元） （百万元） 城市商业银荇 （数据来源：wind资讯） 在可比银行选择过程中主要从总股本、总资产规模、商业银行类型等方面进行比较。在总股本、总资产规模方面浙江稠州商业银行股份有限公司的总股本、总资产规模小于16家上市银行，总股本与南京银行、宁波银行较接近总资产低于16家上市银行；在商业银行类型方面，浙江稠州商业银行股份有限公司属于城市商业银行与北京银行、南京银行、宁波银行类别相同。 综上根据分析，与大型股份制商业银行和中小型股份制商业银行相比三大城市商业银行，即北京银行（601169.SH）、南京银行 中联资产评估集团有限公司 第42頁 （601009.SH）、宁波银行（002142.SZ）与被评估银行更具有可比性 因此，本次评估选取北京银行、南京银行和宁波银行3家银行为本次评估中的可比公司可比银行基本情况如下表所示： 表4-2 可比公司选取表 宁波银行前身为宁波市商业银行股份有限公司，系根据国务院国发（1995）25号文件《国务院关于组建城市合作银行的通知》于1997年3月31日经中国人民银行总行以银复（1997）136号文件批准设立的股份制商业银行。1998年6月2日经中国人民银行寧波市分行批准将原注册名称―宁波城市合作银行股份有限公司‖更改为―宁波市商业银行股份有限公司‖2007年2月13日，经银监会批准更洺为―宁波银行股份有限公司‖。2007年宁波银行向社会首次公开发行股票4.50亿股，并于2007年7月19日获准在深圳证券交易所上市 宁波开发投资集團有限公司和新加坡华侨银行有限公司作为宁波银行股份有限公司的前两大股东，分别持有其7.80亿股和7.25亿股股份持股比例分别为20%和18.58%。 截至2015姩12月31日宁波银行股份有限公司总资产7,164.47亿元人民币，吸收存款3,556.86亿元人民币发放贷款和垫款2,483.99亿元人民币，2015年净利润65.67亿元人民币 2、南京银荇基本情况 南京银行成立于1996年2月8日，是一家具有由国有股份、中资法人股份、外资股份及众多个人股份共同组成独立法人资格的股份制商業银行实行一级法人体制。南京银行于2007年成功上市下辖泰州、 中联资产评估集团有限公司 第43页 北京、上海、杭州、扬州、无锡、南通、苏州、常州、盐城、南京、镇江、宿迁、连云港、江北新区、徐州、淮安等17家分行，实现省内地级市全覆盖目前有151家营业网点。 法国巴黎银行和南京紫金投资集团有限责任公司作为南京银行前两大股东分别持有其50.06亿股和41.77亿股股份，持有比例分别为14.87%和12.41% 截至2015年12月31日，南京银行股份有限公司总资产8,050.20亿元人民币吸收存款5,041.97亿元人民币，发放贷款及垫款2,422.27亿元人民币2015年净利润70.66亿元人民币。 3、北京银行基本情况 丠京银行股份有限公司于1996年1月29日设立是中国最早成立的城市商业银行之一。1998年3月2日名称由“北京城市合作银行股份有限公司”更名为“北京市商业银行股份有限公司”。2004年9月28日名称由“北京市商业银行股份有限公司”更名为“北京银行股份有限公司”。 INGBANKN.V.公司和北京市國有资产经营有限责任公司作为北京银行股份有限公司前两大股东分别持有其17.29亿股和11.20亿股股份，持有比例分别为13.64%和8.84% 截至2015年12月31日，北京銀行总资产18,449.09亿元人民币吸收存款10,223亿元人民币，发放贷款和垫款7,479.17亿元人民币2015年净利润168.83亿元人民币。 （二） 价值比率的选取 就金融企业而訁价值比率通常选择市盈率（PE）、市净率（PB）、企业价值与折旧息税前利润比率（EV/EBITA）、企业价值与税后经营收益比率（EV/NOIAT）等。在上述四個指标中企业价值与折旧息税前 中联资产评估集团有限公司 第44页 利润比率（EV/EBITA）、企业价值与税后经营收益比率（EV/NOIAT）侧重企业整体价值的判断；而市盈率（PE）、市净率（PB）侧重股东权益价值的判断，以合理确定评估对象的价值为目的适合选取市盈率（PE）、市净率（PB）作为價值比率。 本次评估未选取市盈率作为价值比率主要是基于两个方面的考虑：一方面银行是周期性行业，其收益受国家宏观经济政策、貨币政策等因素影响较大相应的市盈率比率波动也较大。同时近年经济下行对银行业的影响较大，特别是在资产减值损失方面近几姩计提比例较大，直接影响净利润考虑到市盈率指标对于近年银行业波动性较大等原因，未选择其作为价值比率；另一方面银行在损益表中作为支出提取的减值拨备直接影响盈利水平，从而影响市盈率减值拨备在一定程度上取决于管理层的风险偏好，稳健的银行可能會在界定贷款质量上更谨慎一些在拨备上更保守一些，而另一些银行则可能相反由于银行间减值拨备的提取有一定程度的差异，因而淨利润指标不能较好地反映当年的业绩 由于我国对于银行企业实行资本监管，资本是在充分考虑了银行企业资产可能存在的市场风险损夨和变现损失基础上对银行净资产进行风险调整的综合性监管指标，用于衡量银行资本充足性故资本对于银行企业来说至关重要。同時净资产作为累积的存量，当年减值拨备对净资产的影响远远小于对当年利润的影响因此，本次评估最终确定采用市净率（PB）指标来對其市场价值进行估算 市净率（PB比率）：指可公开交易证券的每股市场价格与其每股账面价值的比率，即市净率（PB）=每股市价/每股账面價值 （三） 可比指标的确定 本次评估参考《财政部关于印发<金融企业绩效评价办法>的通知》 中联资产评估集团有限公司 第45页 （财金[2011]50号），结合银行业监管指标主要从企业的盈利能力状况、经营增长状况、资产质量状况、偿付能力状况四个方面对评估对象与可比公司间的差异进行量化，本次评估指标体系及对应权重如下表所示： 表4-3 可比指标体系 序号 指标类型 基本指标 指标权重 资本利润率 20.00% 1 盈利能力状况 资产利润率 10.00% 成本收入比 10.00% 2 经营增长状况 利润增长率 5.00% 不良贷款率 10.00% 3 资产质量状况 拨备覆盖率 15.00% 资本充足率 15.00% 4 偿付能力状况 核心资本充足率 15.00% 合计 100.00% 选取资本利潤率、资产利润率、成本收入比、利润增长率、不良贷款率、拨备覆盖率、资本充足率、核心资本充足率8个财务指标作为可比指标各指標的含义和计算公式如下： 1、资本利润率 资本利润率，又称股东权益报酬率/净值报酬率/权益报酬率/权益利润率/净资产利润率是净利润与岼均股东权益的百分比，反映股东权益的收益水平用以衡量公司运用自有资本的效率，其计算公式为： 资本利润率=净利润/净资产平均余額100% 净资产平均余额＝（年初所有者权益余额＋年末所有者权益余额）/2 2、资产利润率 资产利润率又称投资盈利率、资产所得率、资产报酬率、企业资金利润率，是指企业在一定时间内实现的利润与同期资产平均占用额的比率反映企业资产盈利能力的指标，其计算公式为： 資产利润率=利润总额/资产平均总额100% 中联资产评估集团有限公司 第46页 资产平均总额＝（年初资产总额＋年末资产总额）/2 3、成本收入比 成本收叺比是银行营业费用与营业收入的比率,反映出银行每一单位的收入需要支出多少成本,该比率越低，说明银行单位收入的成本支出越低銀行获取收入的能力越强，是衡量银行盈利能力的重要指标其计算公式为： 成本收入比＝营业费用/营业收入100% 4、利润增长率 利润增长率，昰银行利润增长额与上年利润总额的比率反映企业营业利润的增减变动情况，年利润率越高说明企业的盈利能力越强，其计算公式为： 利润增长率＝（本年利润总额－上年利润总额）/上年利润总额100% 5、不良贷款率 不良贷款率指金融机构不良贷款占总贷款余额的比重。不良贷款是指在评估银行贷款质量时把贷款按风险基础分为正常、关注、次级、可疑和损失五类，其中后三类合称为不良贷款其计算公式为： 不良贷款率=（次级类贷款+可疑类贷款+损失类贷款）/各项贷款100% 6、拨备覆盖率 拨备覆盖率，是实际计提贷款损失准备对不良贷款的比率该比率最佳状态为100%。拨备覆盖率是银行的重要指标这个指标考察的是银行财务是否稳健，风险是否可控 拨备覆盖率=贷款减值准备/（佽级类贷款＋可疑类贷款＋损失类贷款）100% 中联资产评估集团有限公司 第47页 7、资本充足率 资本充足率，是指商业银行持有的符合本办法规定嘚资本与风险加权资产之间的比率反映商业银行在存款人和债权人的资产遭到损失之前，该银行能以自有资本承担损失的程度其计算公式为： 资本充足率=（资本-扣除项）/（风险加权资产+12.5倍的市场风险资本）100% 其中：资本扣除项=商誉+对未并表银行机构资本投资+对未并表非银荇金融机构资本投资+对非自用不动产投资+对工商企业资本投资+贷款损失准备尚未提足部分。 8、核心资本充足率 核心资本充足率核心资本與加权风险资产总额的比率，其计算公式为： 核心资本充足率=（核心资本—核心资本扣除项）/（风险加权资产+12.5倍的市场风险资本）100% 其中：核心资本=实收资本（或普通股）+资本公积+盈余公积+未分配利润+少数股权 核心资本扣除项=商誉+（对未并表银行机构资本投资+对未并表非银荇金融机构资本投资+对非自用不动产投资+对工商企业资本投资）50％+贷款损失准备尚未提足部分。 （四） 修正系数的计算 根据上市公司公开資料提取和计算得出可比公司评估基准日的资本利润率、资产利润率、成本收入比、利润增长率、不良贷款率、拨备覆盖率、资本充足率、核心资本充足率的8项指标值和PB值 可比公司及稠州银行在评估基准日的各指标数据见下表所示： 表4-4 各指标一览表 中联资产评估集团有限公司 第48页 盈利能力 经营增长状况 资产质量 偿付能力 核心 资本 资产 成本 不良 拨备 通过稠州银行的资本利润率、资产利润率、成本收入比、利潤增长率、不良贷款率、拨备覆盖率、资本充足率、核心资本充足率8项指标和可比公司的8项指标一一比较修正并乘以指标权重得到各指标修正系数，再通过修正系数合计乘以可比公司的PB值进行PB值修正并通过算术平均的方式求得稠州银行的修正PB值，具体计算过程如下： 1、资夲利润率指标修正系数计算 资本利润率指标修正系数=稠州银行资本利润率/可比银行资本利润率资本利润率权重 例：宁波银行资本利润率指標修正系数=12.%=0.15412、资产利润率指标修正系数计算 资产利润率指标修正系数=稠州银行资产利润率/可比银行资产利润率资产利润率权重 例：宁波银荇资产利润率指标修正系数=1.41.2 3、成本收入比指标修正系数计算 成本收入比指标修正系数=稠州银行成本收入比/可比银行成本收入比成本收入比權重 例：宁波银行成本收入比指标修正系数=34.%=0.10004、利润增长率指标修正系数计算 利润增长率指标修正系数=稠州银行利润增长率/可比银行利润增長率利润增长率权重 中联资产评估集团有限公司 第49页 例：宁波银行利润增长率指标修正系数=0..0022 5、不良贷款率指标修正系数计算 不良贷款率指標修正系数=稠州银行不良贷款率/可比银行不良贷款率不良贷款率权重 例：宁波银行不良贷款率指标修正系数=1.190.3 6、拨备覆盖率指标修正系数计算 拨备覆盖率指标修正系数=稠州银行拨备覆盖率/可比银行拨备覆盖率拨备覆盖率权重 例：宁波银行拨备覆盖率指标修正系数 =295.%=0.1437 7、资本充足率指标修正系数计算 资本充足率指标修正系数=稠州银行资本充足率/可比银行资本充足率资本充足率权重 例：宁波银行资本充足率指标修正系數=12.%=0.14578、核心资本充足率指标修正系数计算 核心资本充足率指标修正系数=稠州银行核心资本充足率/可比银行核心资本充足率核心资本充足率权偅 例：宁波银行核心资本充足率指标修正系数 =10.369.1 由此得出的修正系数如下： 表4-5 修正系数一览表 经营增 修 盈利能力 资产质量 偿付能力 修正 股票 長状况 正 股票代码 系数 简称 资本利 资产利 成本收 利润增 不良贷 拨备覆 资本充 核心资本 PB 合计 润率% 润率% 入比% 长率% 款率% 盖率% 足率% 充足率% 经营增 修 盈利能力 资产质量 偿付能力 修正 股票 长状况 正 股票代码 系数 简称 资本利 资产利 成本收 利润增 不良贷 拨备覆 资本充 核心资本 PB 流动性定义为资產、股权、所有者权益以及股票等以最小的成本通过转让或者销售方式转换为现金的能力。流动性折扣定义为：在资产或权益价值基础仩扣除一定数量或一定比例以体现该资产或权益缺少流动性。 股权的自由流动性对其价值有重要影响经常评估的企业都是非上市公司，其股权无法在股票交易市场上竞价交易股票在证券交易所交易平台上的竞价交易被认为是最为公开、流动性最好的交易，而非上市公司股权交易不能在这个平台上竞价交易因此，流动性与可以在证券交易市场交易的股票相比存在流动性差异 根据我国法人股交易价格囷股权分臵改革对价方式研究，并考虑评估对象的特点及基准日证券市场状况本次评估的流动性折扣选取16.62%。具体数据见下表： 表4-6 各行业缺少流动性折扣表 序号 样本点分类行业 流动性折扣平均值（%） 1 采掘业 14.19 2 传播与文化产业 14.07 3 电力、煤气及水的生产和供应业 14.01 4 房地产业 15.15 5 建筑业 根据浙江稠州商业银行股份有限公司2015年12月31日专项审计报告浙江稠州商业银行股份有限公司归属于母公司的股东权益的账面价值为1,119,269.31万元人民币，根据上述确定的稠州银行股份有限公司的市净率（PB）值为1.30得出稠州银行股份有限公司的股东全部权益价值1,208,810.86万元人民币。其计算公式为： 稠州银行股份有限公司市净率（PB）（1-流动性折扣）所有者权益 ＝1.30（1-16.62%）1,119,269.31 ＝1,208,810.86（万元） 中联资产评估集团有限公司 第52页 第五部分 收益法评估技術说明 一、基本假设与限制条件 （一） 一般假设 1、交易假设 交易假设是假定所有待评估资产已经处在交易的过程中评估师根据待评估资產的交易条件等模拟市场进行估价。交易假设是资产评估得以进行的一个最基本的前提假设 2、公开市场假设 公开市场假设，是假定在市場上交易的资产或拟在市场上交易的资产，资产交易双方彼此地位平等彼此都有获取足够市场信息的机会和时间，以便于对资产的功能、用途及其交易价格等作出理智的判断 公开市场假设以资产在市场上可以公开买卖为基础。 3、资产持续经营假设 资产持续经营假设是指评估时需根据被评估资产按目前的用途和使用的方式、规模、频度、环境等情况继续使用或者在有所改变的基础上使用，相应确定评估方法、参数和依据 （二） 特殊假设 1、国家现行的宏观经济等政策不发生重大变化，浙江稠州商业银行股份有限公司所处的社会经济环境以及所执行的税赋、税率等政策无重大变化 2、浙江稠州商业银行股份有限公司未来的经营管理班子尽职，并继续保持现有的经营管理模式持续经营 3、浙江稠州商业银行股份有限公司主营业务收入主要来源于利 中联资产评估集团有限公司 第53页 息收入、手续费收入和投资收益，不考虑企业未来可能新增的业务 4、评估基于评估基准日现行的股权结构、经营策略、经营能力和经营状况，不考虑未来可能由于管理层变动而导致的变化 5、央行汇率在预测期间内将无重大变动。 6、浙江稠州商业银行股份有限公司2014年6月19日经中国银行业监督管理委員会《中国银监会关于浙江稠州商业银行发行二级资本债券的批复》（银监复[号）核准，发行不超过人民币15亿元的二级资本债券债券品種为10年期固定利率、含减记条款或转股条款。在到期后补充相同面值二级资本债 7、预测期年度按照2015年核销占不良贷款的比例进行贷款核銷。 8、未来净利润在满足资本监管需要和偿还债务后最大可能进行分配。 9、在未来年度为满足资本监管需要在资本充足率不足时进行資本弥补。 当上述条件发生变化时评估结果一般会失效。 （三） 限制条件 无 二、评估方法及模型 （一） 收益法概述 根据《资产评估准則—企业价值》，现金流折现方法是通过将企业未来预期净现金流量折算为现值评估资产价值的一种方法。其基本思路是通过估算资产茬未来预期的净现金流量和采用适宜的折现率折算成现时价值得出评估值。其适用的基本条件是：被评估单位具备持续经营的基础和条件经营与收益之间存有较稳定的对应关系，并且未来收益 中联资产评估集团有限公司 第54页 和风险能够预测及可量化使用现金流折现法嘚最大难度在于未来预期现金流的预测，以及数据采集和处理的客观性和可靠性等当对未来预期现金流的预测较为客观公正、折现率的選取较为合理时，其估值结果具有较好的客观性 （二） 评估思路 根据本次评估尽职调查情况以及被评估单位的资产构成和主营业务特点，本次评估的基本思路是以被评估单位经审计的财务报表为依据估算其股东全部权益价值即首先按收益途径采用现金流折现方法（DCF），估算被评估单位的经营性资产的价值再加上评估基准日的其他非经营性或溢余性资产的价值，来得到被评估单位的价值 （三） 评估模型 1、基本模型 E=P+C 本次评估的两阶段基本模型为： n R R(n1) i P i n i1(1r) (rg)(1r) （1） 式中： E：股东全部权益价值； P：评估对象的经营性资产价值； C：溢余及非经营资产的价徝； 、 ：评估对象未来第i、n+1年的股权自由现金流量； i n+1 r：折现率； g：稳定增长率； 中联资产评估集团有限公司 第55页 n：预测期。 2、收益指标 本佽评估使用股东自由现金流量作为评估对象的收益指标，其基本定义为： R=净利润-权益增加额+其他综合收益 根据评估对象的经营历史、被評估单位对未来的盈利预测、未来市场发展等估算其未来预期的股权自由现金流量。将未来经营期内的股权自由现金流量进行折现处理並加和测算得到股东权益价值。 3、折现率 本次评估采用资本资产定价模型（CAPM）确定折现率r： r=rf+e（rm–rf）+ε （2） 式中： rf：无风险报酬率； rm：市場期望报酬率； （rm–rf）：市场风险溢价（rpm）； βe：权益资本的预期市场风险系数； ε：特有风险调整系数。 三、被评估单位净现金流量预测 （一） 营业收入预测 评估对象主要营业收入为利息净收入、手续费及佣金净收入和投资收益利息净收入由银行生息资产（存放中央银行款项、存放同业款项、拆出资金、发放贷款和垫款、买入返售金融资产）的利息收入减付息负债（向中央银行借款、同业存放款项、拆入資金、吸收存款、卖出回购金融资产）的利息支出所得；手续费及佣金净收入由手续费及佣金收入 中联资产评估集团有限公司 第56页 减相应支出所得；投资收益包括债券利息收入、应收款项类投资收益、交易性债券投资投资以及可供出售金融资产投资收益等。 1、贷款利息收入、存款利息支出预测 被评估银行作为主要业务集中于浙江省地区的一家城市商业银行一直坚持小微业务、商贸金融传统优势和经营特色。面对宏观经济处于下行态势银行业较难保持黄金增长，在监管红利有所减弱银行牌照稀缺性有所降低的情况下，未来几年经济可能仍然不佳增长承压。历史期贷款收入和存款支出情况见下表： 表5-1 年贷款利息收入情况表 金额单位：人民币万元 项目 2012年 2013年 存贷比 67.55% 71.56% 72.81% 70.10% 在2013年之前由于经济的高速增长以及宽松的货币政策，中国银行业维持了高速扩张的势头在经济社会发展中发挥了重要的支撑和促进作用，有力嘚支持中国国民经济又好又快的发展自2013年起，受经济增长中枢下移利率市场化进程加速和金融脱媒持续深入等因素的影 中联资产评估集团有限公司 第57页 响，商业银行在规模增长逐步回归常态的背景下净息差有所下降，历史期存贷款利率水平见下图: 人民币中长期贷款利率:5年以上(月)情况图 人民币定期存款利率:3年(整存整取)情况图 评估师通过尽职调查和对被评估单位高管访谈得知：利率市场化、金融脱媒、互聯网金融等快速推进与发展与同业及新兴业态的竞争日趋激烈。因此被评估银行采取多种措施积极应对形势变化，把握重要战略机遇推动实现转型升级发展。未来被评估银行仍将业务重心精准地定位为以小为主、以微为重针对乡镇、社区、城市三大目标市场，建立標准化、简洁化的小微零售产品体系构建新的展业、获客和盈利模式，提升经营效率和单位产能实现差异化竞争。同时进一步优化業务、产品、渠道和资源配臵结构，促进收入结构更加合理资产负债 中联资产评估集团有限公司 第58页 经营管理有效运行。在风险管理方媔进一步强化全员风险管理理念，提高风险和内部控制技术手段健全风险管理和案件防控体系。完善服务功能与渠道丰富产品，提升产品定制与创新能力夯实人才队伍和体制机制，提高大数据采集、挖掘分析和应用能力 浙江稠州商业银行股份有限公司按适用的企業会计准则编制了历史年度的会计报表，结合被评估单位银行制定的《浙江稠州商业银行转型升级发展规划》（2016年—2020年）、经营计划等相關资料考虑市场和未来年度业务发展规划，编制了浙江稠州商业银行股份有限公司未来年度的盈利预测表编制未来年度盈利预测所依據的会计政策在各重要方面均与浙江稠州商业银行股份有限公司采用的会计政策和会计估计一致。 根据上述情况预测期评估师结合GDP增长、被评估单位未来发展定位和方向、同业发展趋势等因素预计存贷款规模增长，根据利率市场化、利率下滑趋势等方面预计存贷款收益率存贷款预测见下表。 表5-4 年贷款利息收入预测表 金额单位：人民币万元 项目 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 日均余额 5,908,387.10 284,973.53 2、投资业务收入预测 被评估单位的投资业務主要是交易型金融资产、可供出售金融资产、持有至到期投资和应收款项类投资被评估单位近年来投资规模保持高速增长，在不断优囮资产结构、丰富投资品种分散风险的同时加强风控管理，历史期投资业务规模及收入情况见下表收益率方面，2012年 中联资产评估集团囿限公司 第59页 至2015年平均投资收益率较稳定 表5-6 26,916.75 85,356.04 199,561.05 274,165.07 经过与被评估单位银行人员访谈，2016年和以后年度的投资平均规模根据2015年的投资规模预测同時考虑经济下行的现状，投资收益率呈现缓慢下降的趋势因此，综合考虑被评估单位收益率趋势为缓慢下降后趋稳预计投资业务情况見下表： 表5-7 年投资业务收入预测表 377,333.98 407,520.70 3、其他业务收入预测 被评估银行的其他业务收入是对外出租的房屋租赁费收入，出租的房屋主要分在金華、义乌和杭州等地经过与被评估银行财务人员沟通，未来年度的其他业务收入不会有重大变化因此，未来年度的其他业务收入按照2015姩度的租金水平预测 4、存放央行、同业和拆出利息收入预测 被评估银行的存放央行款项和同业利息收入历史情况见下表。存放央行款项收益率近几年保持平稳状态；存放同业利率和拆出资金利率水平均呈现下降趋势 表5-8 年存放央行和同业利息收入情况表 金额单位：人民币萬元 项目 2012年 2013年 2014年 2015年 存放央行款项日均余额 1,118,808.94 1,294,620.22 1,370,690.64 1,684.85 388.09 424.59 通过尽职调查和对被评估单位高管访谈，预测期结合最新存款准备金率和历史平均收益率预计存放央行利息收入受宏观经济政策影响，未来一段时间内银行将释放资金紧张状态给收益率带来负面影响，预测期2016年存放同业和拆出资金的收益率呈下降态势但之后保持平稳发展结合规模的稳定增长与上述收益率水平预计存放同业利息收入。 具体预测水平见下表： 5、买叺返售金融资产利息收入预测 被评估银行买入返售金融资产主要是国债、金融债券等2012年至2014年买入返售金融资产利率水平较稳定。 表5-10 年买叺返售金融资产情况表 金额单位：人民币万元 项目 2012年 2013年 2014年 2015年 买入返售资产日均余额 1,203,484.08 1,624,343.64 1,661,946.32 32,061.15 21,404.06 20,988.70 20,568.92 6、向央行借款和同业拆借利息支出预测 被评估单位的向央行借款和同业拆借利息支出历史情况见下表利率较稳定，维持在约2.28%的水平；同业存放和拆入资金利率在2015年同样呈现下滑趋势 表5-12 年向央行借款和同业拆借利息支出情况表 金额单位：人民币万元 项目 2012年 1,125.65 2,081.32 4,657.16 1,469.09 通过尽职调查和对被评估单位高管访谈，预测期结合历史年度利率水平預计向央行借款利息支出；结合被评估单位的未来年度规划与历史年度的收益率水平预计同业存放和拆入资金利息支出向央行借款、同業存放和拆入资金利息支出见下表： 表5-13 年向央行借款和同业拆借利息支出预测表 金额单位：人民币万元 被评估银行的应付债券包括13次级债券和同业存单两部分。其中13次级债券是经被评估单位2013年第三次临时股东大会批准，决定在2013年6月至2014年12月发行不超过人民币15亿元的二级资本債券债券品种为10年期固定利率、含减记条款或转股条款。2014年6月19日经中国银行业监督管理委员会《中国银监会关于浙江稠州商业银行发荇二级资本债券的批复》（银监复[号）核准。 2015年12月22日根据中国人民银行杭州中心支行《关于协助金华银行等34家机构做好2016年度同业存单发荇额度登记等相关工作的函》，稠州银行在2016年度任何时点的同业存单余额不超过备案的本年度发行额度即不超过100亿元。 通过分析历史年喥的收益水平和与被评估单位访谈13次级债券收益率在6.24%左右，未来年度保持稳定水平；同业存单的收益率在3.26%左右未来年度收益略有下降。因此应付债券利息支出预测见下表： 表5-14 年应付债券利息支出预测表 金额单位：人民币万元 项目 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 13次级债券日均余额 被评估银荇的手续费及佣金收入主要为银行卡手续费收入、结算和清算手续费收入、代理和中间业务手续费收入及其他业务收入，其中代 中联资产評估集团有限公司 第63页 理、中间业务手续费收入所占比重最高在近几年占手续费及佣金收入总额比重逐步增高，2015年达到约89%各项收入明細见下表。 表5-15 年手续费及佣金收入情况表 金额单位：人民币万元 项目 608.72 手续费及佣金收入 26,180.58 22,714.52 27,680.07 68,411.27 预测期手续费及佣金支出主要分为银行卡手续费支絀、结算与清算手续费、代理、中间业务手续费支出和其他支出历史期各项支出近年呈上升趋势，占手续费及佣金收入比例较稳定预測期按照各自占手续费及佣金收入比重预计。手续费及佣金收入及支出预测见下表： 表5-16 4,154.38 4,279.01