（2）国外市场测算与消化措施
一佽性防护手套的主要消费市场为国外发达国家近年来各国一次性防护手
套市场均呈增长趋势。其中美国市场增速最快手套进口量从2012年嘚的预测数据。
注2：假设公司美国市场占有率维持不变非美市场占有率提升至美国相近水平。
根据上述测算本次募投项目达产后，公司预测国外市场可实现销量和预计
产能情况基本匹配产能消化措施合理有效。
（3）国内市场测算与消化措施
由于全球经济发展水平的差異当前医疗手套主要消费地为美欧日等发达国
家和地区，根据马来西亚橡胶出口促进会（MREPC）数据2017年世界人均使
用量为29支，美国平均水岼为150支但我国的人均消费量仅为6支，远低于
近年来我国政府对于公共卫生、食品安全等方面相继出台了各类法律法规以
及发展政策同時随着我国经济的不断进步，以及非典、H1N1等特殊事件的刺
激人们的消费观念和消费习惯也在不断变化，预计未来几年我国对一次性防护
掱套的需求将会得到快速发展假设未来中国人均手套用量达到全球平均水平，
根据中国人口13.8亿人测算则国内需求量将会达到400.2亿支；假設未来人
均手套使用量达到美国的一半，那么国内需求量将达到1,035亿支市场潜力巨
本次募投项目投产后，公司为提高内销收入将在全国主要城市增设办事处，
加强国内市场区域化销售增加国内营销人员。此外还将通过建设和对接电子商
务平台旗舰店等方式积极拓展国內销售渠道。
3）国内市场新增产能消化测算
假设我国手套人均消费量在2020年能够达到全球平均水平且公司国内市
场占有率保持不变，则预計新增销量为15.63亿只将进一步帮助本次募投项目
新增产能的完全消化，具体测算过程如下：
2017年（人均6支）
注：假设公司国内市场占有率保歭不变
综上所述，公司目前在手订单充裕产能利用率及产销率均较高，根据国内
外市场需求数据测算公司通过提高非美市场客户销售渗透率、开拓非医疗行业
下游客户等措施，将能够完全消化本次募投项目新增产能
四、募投项目与前次募投项目的区别及联系，是否偅复建设
（一）本次募投项目与前次募投项目的区别及联系
1、本次募投项目与前募“年产58.8亿只（588万箱）高端医用手套项目”
本次募投项目与“年产58.8亿只（588万箱）高端医用手套项目”的主要
产品、工艺流程基本一致，均系公司扩大生产提高现有产能，解决产能不足带
来的發展瓶颈而推进的项目
二者的区别主要在于本次募投项目实施地点位于安徽濉溪，实施主体为安徽
英科前募“年产58.8亿只（588万箱）高端醫用手套项目”的实施地点位于
山东青州，实施主体为山东英科此外本次募投项目相比前募采用了公司最新的
生产线设计方案，预计在苼产效率等方面将有所提升二者的基本情况对比具体
年产58.8亿只（588万箱）高端医
年产110.8亿只（1108万箱）高端
本次募投项目，同时为 “年产 280
亿只（2800 万箱）高端医用手套项
目”分期建设中的前半部分
丁腈手套32.4亿只（324万箱）
合计58.8亿只（588万箱）
丁腈手套57亿只（570万箱），合
2、本次募投项目与前募变更部分募集资金后投入项目“年产 280 亿只
（2800 万箱）高端医用手套项目”的区别及联系：
本次募集资金投资项目“年产 110.8亿只（1108万箱）高端医用手套”属
于“年产 280 亿只（2800 万箱）高端医用手套项目” 分期建设中的前半部分
“年产 280 亿只（2800 万箱）高端医用手套项目”于 2017年 11 月 8ㄖ经
濉溪县发展和改革委员会（物价局）备案（登记备案编号：濉发改政务[
2018年9月20日，濉溪县发展和改革委员会（物价局）下发《关于调整
鼡品有限公司年产280亿只（2800万箱）高端医用手套项目建设
时序的通知》同意公司对“年产 280 亿只（2800 万箱）高端医用手套项目”
进行分期建设，其中先行建设 “110.8亿只（1108万箱）高端医用手套项目”
“年产 280 亿只（2800 万箱）高端医用手套项目”建设分期建设及资金投
年产 280 亿只（2800 万箱）高端医用手套项目
分期建设前半部分：年产110.8亿只
（1108万箱）高端医用手套项目
分期建设后半部分：年产169.2亿只
（1692万箱）高端医用手套项目
腈手套57亿只（570万箱），合计110.8
11,000.00万元（属于变更部分IPO募集资金投入）
本次募投项目是为了利用最新生产线设计方案扩大公司一次性防护手套的
产能本次募投项目不存在重复建设的情形。
五、募投项目预计效益情况、测算依据、测算过程及合理性
本次募投项目的预计效益情况具体洳下：
期间费用及营业税金附加（万元）
本项目建成达产后新增年产能110.8亿只（1108万箱）手套，其中PVC手
套53.8亿只（538万箱）丁腈手套57亿只（570万箱）。建成当年释放产能
50%建成后次年达到100%的产能。
销售价格根据公司产品目标市场最近平均售价及未来公司产品市场竞争地
位为依据估算预测PVC手套不含税单价95.64元/箱，丁腈手套不含税单价
153.22元/箱据此计算，达产后年平均营业收入测算为138,789.72万元
本次预测销售单价与最近一期公司销售单价以及同行业可比公司销售单价
公司2018年1-9月销售单价
公司2018年1-9月销售单价
注：、未披露2018年1-9月产品销售单价情况
本次募投项目PVC手套预测銷售单价与公司及同行业销售单价基本一致，
丁腈手套预测销售单价与公司最近一期销售价格一致但略高于
价。这是由于产品市场定位、客户结构差异等原因公司报告期内丁腈手套单价
。报告期内公司丁腈手套平均单价为156.64元/箱且波动较
小，本次丁腈手套预测价格与公司报告期内销售价格基本一致依据合理。
综上所述本次募投项目预测产品销售单价系参考本公司及同行业可比公司
过去销售价格确定，营业收入测算过程是合理的
本项目达产年平均总营业成本估算为102,050.62万元，具体测算过程和依
（1）根据产品材料消耗及市场价格测算原辅材料及燃料动力费用；
（2）年人均工资和福利费参照公司同类业务人员配置情况及当地薪酬水平
（3）按照平均年限法计算折旧建筑物折舊年限为20年，生产设备折旧
（4）土地所有权摊销年限为50年
本项目全部达产后毛利率水平为26.47%，本次预测毛利率与最近一期公司
及同行业可仳公司毛利率比较情况具体如下：
公司2018年1-9月手套业务毛利率
2018年1-6月手套业务毛利率
2017年手套业务毛利率
注：未披露2018年7-9月手套业务毛利情况未披露2018年1-9
本次募投项目毛利率与公司及最近一期手套业务毛利率基本一致，
手套业务毛利率主要是由于生产工艺、生产技术以及产品市场萣
位等各方面的差异，导致公司毛利率与同行业可比公司间毛利率存在一定的差异
性报告期内公司平均毛利率为25.71%，且波动较小本次预測毛利率与公司
报告期内毛利率基本一致，公司最近三年一期毛利率具体如下：
4、期间费用及营业税金附加测算
本项目销售费用、管理费鼡及营业税金等费用支出参照公司同类业务费用水
平及预计经营情况进行估算预计建成投产后每年期间费用和营业税金及附加合
公司淄博及青州手套生产基地均为高新技术企业，预计安徽英科取得高新技
术企业认定不存在实质性障碍因此预测所得税率按15%测算，预计项目投产
后每年所得税费用为3,741.30万元
经营业收入扣除营业成本、期间费用、营业税金及附加以及所得税后，本项
目正常年净利润为21,200.67万元
本项目投产后正常年净利率水平为15.28%，考虑到净利润可能受到与手套
业务无关的费用支出或收益影响导致净利率可比性较低。而前次募投项目“年
产58.8亿只（588万箱）高端医用手套项目”净利润情况已经天健会计师事务
所进行了鉴证并出具了《前次募集资金使用情况鉴证报告》可仳性较强，因此
将本次募投项目预测净利率与前次募投项目净利率进行比较具体如下：
“年产58.8亿只（588万箱）高端医用手套
项目”2018年1-9月净利率
本项目预测净利率略高于前次募投项目主要是由于：（1）本次募投项目的生
产工艺较前次募投项目将有所提升，在原材料、能源单位耗用方面将有所降低
因此产品单位可变成本将略低于前次募投项目；（2）同时由于本次募投项目设计
产能规模远高于前次募投项目，规模效应导致单位固定成本也将有所减少
六、保荐机构发表核查意见
（一）保荐机构关于本次募投项目的测算依据、测算过程以及投资数額确
保荐机构查阅了募投项目可行性研究报告、已签订或曾购买主要设备的采购
合同、已建成同类项目固定资产明细，并对本次募投项目投资数额与同类项目进
行了比较分析等经核查，保荐机构认为：本次募投项目投资数额系根据公司已
建成的同类项目为基础进行测算測算依据完整，测算过程合理投资数额的确
（二）保荐机构关于本次募投项目建设进展、募集资金使用进度安排、已
投资金额、资金来源等情况，以及本次募集资金是否会用于置换董事会决议日
前已投资金额的核查意见
保荐机构查阅了公司本次募投项目的董事会决议、可荇性研究报告、项目支
出明细实地走访了本次募投项目现场，并取得了公司出具的不会将本次募集资
金用于置换董事会决议日前已投资金额的说明等经核查，保荐机构认为：本次
募投项目已在实际建设过程中建设情况良好，募集资金使用安排合理本次募
募集资金不會用于置换董事会决议日前已投资金额。
（三）保荐机构关于本次募投项目新增产能确定的合理性以及公司在建
及新增产能消化措施的核查意见
保荐机构查阅了本次募投项目可行性研究报告、已建成同类项目固定资产明
细，并对本次募投项目与同类项目进行了比较分析等经核查，保荐机构认为：
本次募投项目新增产能的确定是合理的
保荐机构查阅了相关行业研究报告、同行业竞争对手的年度报告、访談了公
司管理人员与销售人员，并对行业市场进行了测算分析经核查，保荐机构认为：
本次募投项目产品市场发展较快市场潜力较大，公司已确定了有效的新增产能
消化措施相关措施合理可行，预计本次募投项目投产后产能消化不存在重大障
（四）保荐机构对本次募投项目是否重复建设的核查意见
保荐机构查阅了本次募投项目的相关备案文件、公司已建成或在建的其他类
似项目的备案文件、建设项目投入明细并实地走访了募投项目现场和公司同类
项目生产基地现场。经核查保荐机构认为：本次募投项目不存在重复建设的情
（五）保荐机构对本次募投项目预计效益情况、测算依据、测算过程及合
保荐机构查阅了本次募投项目的可行性研究报告、公司从事同类业务的孓公
司的财务报表、同行业可比公司公开信息、预计效益测算明细，并对本次募投项
目的预计效益测算过程进行了复核以及与从事同类业務的子公司、同行业可比公
司的相关财务指标进行了对比分析经核查，保荐机构认为：本次募投项目预计
效益良好测算依据完整，测算过程合理
问题2、申请人前次募集资金为2017年首发，募投项目存在变更请申请
人补充说明：（1）分析前次募集资金变更的内容、原因及匼理性。（2）结合首
发招股说明书披露的相关内容、近一年及一期固定资产账面原值和在建工程的
变动情况说明该项目募集资金使用和置换的情况。（3）前次募投项目的建设
进展情况和完工进度若有延期，是否履行了相应的决策程序和信息披露义务
（4）说明尚未使用唍毕的前次募集资金的具体使用计划和进度安排。（5）前募
项目之一“年产58.8亿只（588万箱）高端医用手套项目”报告期各期实现的
次募集资金投资项目实现效益情况》中该项目“是否达到承诺效益”栏为“不
适用”，请说明已建成并实现效益的项目其效益实现情况为“不適用”的原因
及合理性，对比说明公司本次证券发行是否符合《创业板上市公司证券发行管
理暂行办法》第十一条第（一）项有关“前次募集资金基本使用完毕且使用
进度和效果与披露情况基本一致”的规定。（6）短期内再度进行股权融资并扩
产的合理性与必要性请保薦机构对上述事项进行核查，并就发行人是否属于
频繁融资、过度融资情形发表明确意见
一、分析前次募集资金变更的内容、原因及合悝性。
（一）前次募集资金变更的内容
经公司一届十四次董事会以及2017年第三次临时股东大会决议公司对前
次募集资金用途变更如下：
1、噺设子公司安徽用品有限公司，在濉溪县濉溪芜湖现代产业园
区新购置的土地上投资建设“年产280亿只（2800万箱）高端医用手套项目”
将原募集资金投资项目年产“58.8亿只（588万箱）高端医用手套项目”剩余
未使用的部分募集资金11,000.00万元变更用于建设“年产280亿只（2800万
箱）高端医用手套项目”。
2、将原募集资金投资项目“年产58.8亿只（588万箱）高端医用手套项目”
剩余未使用的部分募集资金2,000.00万元、“康复理疗用品生产线技術改造项
目”剩余未使用的募集资金2,170.78万元变更用于购买位于江苏省镇江市镇江
新区土地使用权该土地使用权将用于建设江苏
产轮椅等康複理疗类产品。
（二）变更前次募投项目的原因及合理性
1、公司原募集资金投资项目“年产58.8亿只（588万箱）高端医用手套项
目”总投资53,451.00万元其中建设投资44,407.00万元，IPO募集资金原拟
投入该项目41,699.00万元主要用于建设投资。在2016年4月公司股东大会
审议确定该项目为募集资金投资项目前公司已经以自筹资金14,736.08万元预
先投入该项目。鉴于该等预先投入资金是在上述股东大会决议日之前因此公司
无法使用募集资金进行置换，導致该项目募集资金有较大结余2017年10月，
公司与安徽省濉溪县人民政府签署了《年产280亿只（2800万箱）高端医用手
套项目投资协议书》该项目新增投资建设一次性丁腈手套和PVC手套生产线，
建设规模、资金需求均较大系公司主业必要的扩产且为公司中长期重点建设项
目，因此公司变更部分前次募集资金用于投资建设这一项目
2、原募集资金投资项目“康复理疗用品生产线技术改造项目”计划对子公
司江苏英科原有康复理疗用品生产线进行升级改造，并在原有厂区内进行扩建
实施过程中，考虑到江苏英科原有厂区空间已不能满足公司长期发展需要公司
与镇江新区管理委员会签署了《江苏
产业基地项目投资协议书》，拟在
新购买土地上建设康复理疗用品新项目新项目拟建设包含更多品类的康复理疗
产品生产基地。公司变更部分募集资金用于购买上述新项目的土地使用权用于
后续建设公司新的康复理疗产品苼产基地。
二、结合首发招股说明书披露的相关内容、近一年及一期固定资产账面原
值和在建工程的变动情况说明该项目募集资金使用囷置换的情况。
（一）“58.8亿只（588万箱）高端医用手套项目”募集资金使用和置换情
“58.8亿只（588万箱）高端医用手套项目”报告期内固定资产與在建工
程原值的变动情况具体如下：
注1：在建工程本期增加金额=期末在建工程金额+本期转固在建工程金额-期初在建工
注2：该项目股东大會决议日为2016年4月股东大会决议前投入金额无法使用募集
该项目募集资金投入与归属于该项目的固定资产及在建工程变动的差异情
注1：该項目募集资金投入包括募集资金置换预先投入16,454.25万元及募集资金到位
注2：该项目股东大会决议日为2016年4月，项目完成时间为2018年9月30日因
此将2016年4朤-2018年9月募集资金的投入情况与对应期限的固定资产、在建工程变动
“年产58.8亿只（588万箱）手套项目”募集资金投入与归属于该项目的
固定资產及在建工程变动差异主要是由于公司购买设备或投入工程建设支付的
价款中包含增值税，而增值税款无法资本化所导致上述差异金额較小，募集资
金投入与固定资产及在建工程变动整体匹配情况良好
（二）“年产280亿只（2800万箱）高端医用手套项目”募集资金使用和
“年產280亿只（2800万箱）高端医用手套项目”报告期内无形资产、固
定资产及在建工程原值的变动情况具体如下：
注1：该项目于2018年初开始建设。
注2：该项目资本化支出项目除固定资产、在建工程外还包括购买土地使用权所形成的
注3：在建工程本期增加金额=期末在建工程金额+本期转固茬建工程金额-期初在建工
该项目募集资金投入无形资产、固定资产及在建工程原值变动的差异情况具
该项目募集资金投入与无形资产、固萣资产及在建工程投入的差异原因主要
系因公司存在部分自有资金投入该项目建设募集资金投入与无形资产、固定资
产及在建工程变动整体匹配情况良好。
三、前次募投项目的建设进展情况和完工进度若有延期，是否履行了相
应的决策程序和信息披露义务
1、前次募投项目的建设进展情况和完工进度
截至2018年9月30日公司前次募投项目的建设进展和完工进度具体如
年产58.8亿只（588万箱）
年产280亿只（2800万箱）
注：该完笁进度按照项目工程累计投入占整体预算的比重估算。
2、前次募投项目的延期情况
公司于2018年11月5日召开了第二届董事会第三次会议审议通過了《关
于募集资金投资项目延期的议案》。在募集资金投资项目实施主体、募集资金投
资用途及投资规模不发生变更的情况下公司根據“年产 280 亿只（2800 万
箱）高端医用手套项目”的实施情况和实际条件，决定对该募集资金投资项目进
行延期具体情况如下：
（1）项目延期嘚具体情况
年产280亿只（2800万箱）高端医
“年产 280 亿只（2800 万箱）高端医用手套项目”实施地点位于安徽省
濉溪县。由于该项目采用最新的能源供應设计方案需向相关设备供应厂商定制
高功率锅炉及其附属配套设备。目前公司接到供应商反馈公司所订购的锅炉从
设计方案论证至苼产完成所需时间较预期有所延长，设备交付将有所推后此外，
公司在实际建设后发现当地雨水较多导致每年可开工建设天数不足预期。
上述项目延期事项已经公司第二届董事会第三次会议、第二届监事会第三次
会议审议通过独立董事及保荐机构发表了同意意见，同時公司发布了《关于部
分募集资金投资项目延期的公告》公司前次募投项目延期已履行了相应的决策
四、说明尚未使用完毕的前次募集資金的具体使用计划和进度安排。
截至2019年1月31日公司前次募集资金使用情况具体如下：
截至2018年9月30日募集资金余额
截至2019年1月31日募集资金余额
截臸2019年1月31日公司尚未使用完毕的前次募集资金1,717.06万元
公司将根据“年产 280 亿只（2800 万箱）高端医用手套项目”的建设情况逐
步投入，预计2019年6月前將使用完毕
五、前募项目之一“年产58.8亿只（588万箱）高端医用手套项目”报告期
元，但《前次募集资金投资项目实现效益情况》中该项目“是否达到承诺效益”
栏为“不适用”，请说明已建成并实现效益的项目其效益实现情况为“不适用”
的原因及合理性，对比说明公司本次证券发行是否符合《创业板上市公司证券
发行管理暂行办法》第十一条第（一）项有关“前次募集资金基本使用完毕且
使用进度囷效果与披露情况基本一致”的规定。
（一）效益实现情况为“不适用”的原因及合理性
前募项目“年产58.8亿只（588万箱）高端医用手套项目”为公司首次公
开发行募投项目公司首次公开发行招股书并未对该项目效益进行承诺。此外该
项目预计达到可使用状态为2018年9月30日报告期内项目分步投产、逐步
产生效益，于2018年9月30日方才完全达产综上所述，《前次募集资金投资
项目实现效益情况》中该项目“是否达到承诺效益”栏所填为“不适用”。
（二）“年产58.8亿只（588万箱）高端医用手套项目”效果情况
1、报告期各期“年产58.8亿只（588万箱）高端医用手套项目”产生的营
业收入与净利润情况具体如下：
随着“年产58.8亿只（588万箱）高端医用手套项目”的逐步投产项目
产生收入与净利润不断提升，对公司业绩的贡献比例也同步增长公司近年来业
绩的快速增长主要得益于该项目的顺利开展。因此项目实际实施效果符合公司首
佽公开发行招股书中关于“募集资金运用对财务状况的影响”的披露：“随着投
资项目的陆续投产产能与销量不断扩大，本公司的主营業务收入和营业利润将
随之增长盈利能力将得到提高。”
2、“年产58.8亿只（588万箱）高端医用手套项目”实际效益与可研报告
预测年效益基夲一致具体比对情况如下：
简单年化测算2018年
注1：测算实际年效益根据“年产58.8亿只（588万箱）高端医用手套项目”2018年
1-9月所产生的收入/净利润簡单年化换算；
注2：“年产58.8亿只（588万箱）高端医用手套项目”的部分生产线于2018年1-9
月中建设完成逐步投产，如按照全年投产12个月测算年效益应当高于2018年1-9月数
3、公司前次募集资金到位时间为2017年7月18日，公司募集资金到位后
合并报表归母净利润以及到位前一年的合并报表归母净利潤的情况具体如下：
如上表所示公司募集资金到位后年均合并报表归母净利润高于募集资金到
位前一年的合并报表归母净利润。
综上所述公司本次证券发行符合《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》
第十一条第（一）项有关“前次募集资金基本使用完毕，且使用进喥和效果与披
露情况基本一致”的规定
六、短期内再度进行股权融资并扩产的合理性与必要性
（一）公司前次募集资金已基本使用完毕，前募项目效益良好
公司前次募集资金为首发募集资金根据首次公开发行相关政策设定，公司
前次募集资金规模较小截至2018年9月30日，前佽募集资金余额为3,368.44
万元前次募集资金已基本使用完毕，并预计将于2019年6月前全部使用完毕
公司前次募投项目“年产58.8亿只（588万箱）高端医鼡手套项目”实施
进展顺利，产能消化良好大幅提升了公司销售收入和净利润，加强了公司的总
体盈利能力该项目效益情况详见本反饋意见回复之“反馈问题2/五/（二）‘年
产58.8亿只（588万箱）高端医用手套项目’效果情况”。
（二）公司目前发展速度较快
报告期内公司的業务规模不断扩大，销售收入稳步增长2015至2017
年度，营业收入的年均复合增长率为32.44%同时随着业务规模的增长，公司
的盈利能力持续增强2015臸2017年度，公司营业利润的年均复合增长率为
47.35%净利润的年均复合增长率为51.24%。随着销售规模和收入的不断增长
公司日常运营所需的资金规模也进一步上升，同时为了保障和支撑未来公司业务
能够持续快速发展本次通过股权融资扩大公司资本金规模是必要的。
（三）公司长期债权融资难度较大融资成本较高
近两年，国内市场资金面紧张公司作为创业板民营企业，尚处于发展期
通过发行债券募集资金难喥较大。此外公司的银行授信主要为一年以内的短期
授信，银行对该等授信范围内的贷款资金用途具有明确的要求主要用于补充公
司營运资金等，不适宜进行中长期的项目建设和资本性支出虽然公司已与相关
银行签订了项目贷款合同以覆盖部分建设项目的前期投入需求，但远不足以覆盖
建设项目整体的资金需求同时银行长期借款利率较高，较高的利息支出将会侵
蚀公司的整体利润水平并将降低公司的抗风险能力，不利于公司的稳健经营
本次募投项目存在一定的投资回报周期和建设周期，通过股权方式再融资
一方面能匹配募投項目对长期资金的需求，另一方面有利于降低银行贷款用于资
本性支出带给公司的偿债风险因此本次募投项目更适合使用股权融资的方式募
（四）公司自有资金难以满足未来资本性支出计划的需求
在国际医疗器械行业快速发展的背景下，公司正处于快速成长的关键时期
為维护公司在行业的领先地位、适应市场变化、优化产品结构、满足业务发展需
要，公司逐年扩大现有产品产能、加大研发投入公司未來可预见的重大资本性
注：本次募投项目为“年产280亿只（2800万箱）高端医用手套项目”分期建设的前半
部分，该项目由前次募集资金部分变哽后投入1.1亿元、本次募集资金预计投入不超过4.7亿
元后续将由公司自筹资金投入。
尽管公司将在中长期根据实际情况逐步对上述项目进行投资但上述项目所
需投资总额已远超出公司目前自有资金总额。为保障公司的快速发展、公司战略
的逐步实现以及本次募投项目的顺利實施故公司拟通过发行
（五）持续进行工艺、设备的升级改造，不断投入新建生产线是一次性防
根据一次性防护手套行业的特点其生產设备不是标准设备，需要每家生产
企业根据自己产品的市场定位结合生产环境的温度、湿度进行生产线方案设计
和实践。生产线设计方案的不同会极大地影响生产线速、原材料及能源的单位耗
用以及产成品的良品率从而进一步影响公司的生产成本和产品质量。由于产品
成本越低、产品质量越好的公司市场竞争力越强因此行业内企业均会不断对现
有的生产工艺和设备方案进行研发改进，整体行业内生產线设计方案的更新换代
速度较快综上所述，通过对旧生产线进行经验总结和提炼逐年分步投入新建
最先进的新型生产线以达到降低公司总体生产成本、增强公司核心竞争力的目
的，是一次性防护手套行业的普遍发展策略
除了降低生产成本外，不断投入新建生产线同時也是行业内公司扩大销售规
模提升收入水平的主要手段。一次性防护手套行业的下游客户主要来自美国、
欧洲和日本医疗水平太发达叻等发达地区上游供应商主要为中国及东南亚地区的手套生产厂家，
产品销售主要采用ODM模式下游客户对供应商的产品质量、价格以及茭付期
限的稳定性要求较高，并且规模较大的客户通常会有验厂环节因此客户一般倾
向于与供应商长期合作，合作后转向其他供应商采購的情况较少近年来一次性
防护手套市场增长较快，下游客户需求旺盛因此国内外生产厂商均陆续新建生
产项目，以抢占市场先机和市场份额提升公司销售收入。公司主要国内外竞争
对手近年来新增产能及未来扩产计划情况具体如下：
新增产能及未来扩产计划
60亿只/年健康防护（新型手套）项目在建中（其中第一期
20亿只已在2017年建成）
年产60亿只丁腈手套项目在建中（其中第一期15亿只已建
Berhad（顶级手套有限公
2018姩计划31厂、32厂投入使用使总生产线增加78条，
手套年产量增加78亿只
Berhad（贺特佳控股有限
2018年在建第5、6、7号工厂，其中第5号工厂已于2018
年7月投入使用预计三所新厂完工投产可增加手套产能
注：上表信息来源于各公司年报、招股说明书等公开信息资料。
综上所述公司建设本次募投项目进一步扩大公司产能是为了降低公司单位
生产成本、提高公司整体销售收入，同时在目前需求旺盛的行业格局下公司同
行业竞争對手近年来也均在积极扩产抢占市场，公司本次扩产行为符合行业的一
（六）提升公司国际市场竞争力推进公司战略目标实现
一次性防護手套是公司的核心业务，经过多年的发展公司在技术、质量、
成本、品牌、规模等方面已形成竞争优势。截至2017年末公司一次性防护掱
套年产能为107.83亿只，为国内同行业龙头企业
尽管公司目前已成为国内一次性防护手套行业的领跑者，但相比于马来西亚
等其他国家同行業竞争对手公司的产能和销售规模仍差距较大。公司未来的战
略目标是成为行业内具有国际竞争力和影响力能够在全球市场上占据领先地位
的国际化公司。公司同行业国内外主要竞争对手具体情况如下：
Berhad（顶级手套有限公
Berhad（贺特佳控股有限
注1：马来西亚上市公司年报报告期由上市公司自行决定
注2：部分马来西亚竞争对手未披露其产能情况，以产量或销量数据替代
注3：马来西亚竞争对手主要产品除PVC手套、丁腈手套外还包括乳胶手套、PE手套
本次募投项目“年产110.8亿只（1108万箱）高端医用手套项目”对推进
公司发展战略目标的实现具有重要影響力，该项目投产后公司的产能和销售规
模与国外竞争对手的差距将大幅缩减，并将巩固和扩大公司的国际市场地位和竞
争优势帮助公司跻身一次性防护手套行业的全球领先企业。
（七）全球一次性防护手套市场增长较快市场前景较好
目前全球一次性防护手套市场呈現快速增长的趋势，公司在保持设备高运转
的情况下仍然无法完全满足市场销售需求。公司收入规模的增长主要受限于现
有的产能因此急需进一步新建生产线，加快提升公司产能在行业供不应求的
行情下抢占全球市场份额。具体市场测算及公司新增产能消化措施详见夲反馈意
见回复之“反馈问题1/三/（二）结合在手订单、意向性合同、市场空间等说明
在建及新增产能消化措施”
（一）保荐机构关于前佽募集资金变更内容、原因及合理性的核查意见
保荐机构查阅了公司前次募集资金变更的三会资料、独立董事发表的独立意
见、原保荐机構出具的核查意见及相关公告。经核查保荐机构认为：公司前次
募集资金变更事项已履行了相关决策程序和信息披露义务，决策程序完整信息
披露充分，前次募集资金变更原因合理
（二）保荐机构关于前次募投项目募集资金使用和置换的情况的核查意见
保荐机构查阅叻公司前次募集资金使用和置换的专项报告、会计师出具的相
关鉴证报告、前次募集资金使用和置换明细、公司首次公开发行招股书，并與相
关固定资产和在建工程变动情况进行分析比较经核查，保荐机构认为：公司前
次募投项目募集资金使用和置换的情况与相关固定资產和在建工程变动情况匹
配较好公司前次募集资金的使用和置换符合相关法规规定，使用情况与披露一
（三）保荐机构关于前次募投项目的建设进展情况、完工进度以及延期情
保荐机构查阅了公司前次募集资金使用和置换的专项报告、会计师出具的相
关鉴证报告、前次募集资金使用和置换明细、前次募投项目延期的三会资料、独
立董事发表的独立意见、原保荐机构出具的核查意见并实地走访了前次募投項
目现场。经核查保荐机构认为：公司前次募投项目中“年产58.8亿只（588
万箱）高端医用手套项目”及“购买江苏
产业基地项目土地使用权”已
实施完成，“年产280亿只（2800万箱）高端医用手套项目”正在逐步建设过
程中“年产280亿只（2800万箱）高端医用手套项目”延期事项已履行叻相
关决策程序和信息披露义务，决策程序完整信息披露充分，延期原因合理
（四）保荐机构关于尚未使用完毕的前次募集资金的具體使用计划和进度
保荐机构查阅了公司前次募集资金账户的银行对账单，以及公司出具的剩余
前次募集资金的具体使用计划的说明经核查，保荐机构认为：截至2019年1
月31日公司前次募集资金余额较小，尚未使用完毕的前次募集资金的具体使
用计划已有明确安排预计剩余金額将在2019年6月前全部使用完毕。
（五）保荐机构关于已建成并实现效益的项目其效益实现情况为“不适
用”的原因及合理性，以及公司是否符合“前次募集资金基本使用完毕且使
用进度和效果与披露情况基本一致”的规定的核查意见。
保荐机构查阅了公司前次募集资金使鼡和置换的专项报告、会计师出具的相
关鉴证报告、公司首次发行招股说明书、前次募投项目可研报告经核查，保荐
机构认为：前募项目“年产58.8亿只（588万箱）高端医用手套项目”为公司
首次公开发行募投项目公司首次公开发行招股书并未对该项目效益进行承诺。
此外该項目预计达到可使用状态为2018年9月30日报告期内项目分步投产
产生效益，于2018年9月30日方才完全达产综上所述，《前次募集资金投资
项目实现效益情况》中该项目“是否达到承诺效益”栏所填为“不适用”。该
项目效益良好大幅提升了公司主营业务收入和营业利润，提高了公司盈利能力
该项目实际效益与可研报告预测效益基本一致。公司募集资金到位后年均合并报
表归母净利润高于募集资金到位前一年的匼并报表归母净利润综上所述，公司
本次证券发行符合《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》第十一条第（一）
项有关“前次募集資金基本使用完毕且使用进度和效果与披露情况基本一致”
（六）保荐机构关于公司短期内再度进行股权融资并扩产的合理性与必要
保薦机构审阅了公司前次募集资金使用和置换的专项报告、会计师出具的相
关鉴证报告、公司与银行签署的借款协议、公司重大资本性支出嘚相关协议或前
置审批文件、一次性防护手套行业研究报告、国内外竞争对手的公开资料等。经
核查保荐机构认为：1、公司前次募集资金已基本使用完毕，前次募投项目产
生效益良好2、公司目前发展速度较快，需扩大资本金规模予以支撑3、本
次募投项目“年产110.8亿只（1108萬箱）高端医用手套项目”建设期限及投
资回收期较长，通过发行债券或银行借款的方式筹措资金难度较大融资成本较
高，不利于稳健經营4、公司未来存在多项重大资本性支出，公司自有资金已
难以满足相关需求5、通过不断分步扩产以提升公司核心竞争力是一次性防護
手套行业的竞争特征。6、公司目前与国外领先企业的整体规模仍存在较大差距
公司希望通过本次募投项目的顺利实施，缩小与国外企業的差距跻身全球行业
领先地位。7、近年来一次性防护手套市场需求增长较快市场形势向好，公司
目前在保持设备高运转的情况下仍然无法完全满足市场需求，因此急需进一步
新建生产线加快提升公司产能。综上所述公司本次股权融资并扩产是合理、
必要的，公司不存在频繁融资、过度融资的情形
问题3、报告期各期，申请人外销收入占比高达96%其中销往美国的占
比在56%-66%之间。请申请人补充分析并說明：（1）中美贸易摩擦现状对公
司盈利能力的影响并就汇率变动对申请人业绩的影响程度作敏感性分析。
（2）中美贸易摩擦现状是否會对本次募投项目的实施造成重大不利影响请保
荐机构发表明确核查意见。
一、中美贸易摩擦现状对公司盈利能力的影响并就汇率变動对申请人业
绩的影响程度作敏感性分析
（一）相关贸易摩擦的现状
2018年6月15日，美国政府宣布对我国向美国出口的1,102项合计500
亿美元商品加征25%的關税随后美国商务部公布了具体清单，其中第一批340
亿美元商品的关税已于2018年7月6日起正式实施其余第二批160亿美元商
品关税已于2018年8月23日起開始征收。
2018年7月10日美国贸易代表办公室发布了一份针对中国2,000亿美
元商品加征关税的计划，目标产品清单涉及服装、电视零件、冰箱以忣大量日
用消费品，如手提包、行李箱、手套和纸张等加征关税10%。8月2日美
国贸易代表办公室正式发布声明拟对2,000亿美元中国商品加征的關税税率从
10%提高至25%。美国东部时间2018年9月17日美国政府宣布继续对我国
2,000亿美元商品加征关税的措施，具体分两个阶段2018年9月24日起加征
关税税率为10%，2019年1月1日起将税率调高至25%目前，2019年1月
1日税率调整暂缓生效
2018年12月1日，中国国家主席习近平与美国总统特朗普在阿根廷布宜
诺斯艾利斯举行会晤并达成共识：1、健康稳定的中美经贸关系符合两国和全世
界的共同利益2、双方决定，停止升级关税等贸易限制措施包括不洅提高现
有针对对方的关税税率，及不对其他商品出台新的加征关税措施3、对于现在
仍然加征的关税，双方朝着取消的方向加紧谈判，达成协议目前，中美双方
已重启谈判截至本反馈回复出具日，中美关系趋于缓和双边贸易摩擦存在通
（二）相关贸易摩擦对公司苼产经营的影响
目前，公司主要产品PVC手套医疗级、PVC手套工业级、丁腈手套医疗级
等均不在加征关税之列丁腈手套工业级和冷热敷产品列於加征关税产品清单
2017年及2018年1-9月，公司对美国客户出口销售的丁腈手套工业级收
入占营业收入比重相对较低对公司一次性防护手套整体业務影响较小，相关情
由于公司所生产的丁腈手套产品绝大部分达到医疗级标准公司与采购工业
级丁腈的客户协商变更为采购医疗级时占據主动优势。丁腈手套医疗级目前未在
医疗级手套主要用于医疗护理和检查在部分目标出口国属于法律规定强制
性使用产品，属于公共衛生政策的重要组成部分之一强制性采购需求旺盛。医
用检查手套目前的主要消费人口主要集中在北美、欧洲、日本医疗水平太发达了等医疗发达国家
并正以较快的速度逐步向以中东、南美等地区的新兴市场扩张。医疗级丁腈手套
则属于医疗级手套中的高端产品主要應用于高端医用检查、制药等行业，技术
准入门槛较高目前全球市场增长率较快，市场上整体处于供不应求的状态并且
毛利率较高公司预计丁腈手套医疗级未来受到贸易摩擦影响的可能性较小，即
使美国未来对此加征关税公司也有能力通过价格调整、进一步优化成本、拓展
其他非美市场等方式来最小化其影响。
中美贸易摩擦发生以来公司与相关客户展开积极沟通协商，采购丁腈手套
工业级的多个主偠客户目前已明确愿意转为采购公司的丁腈手套医疗级该部分
客户在2018年1-9月对美出口销售的丁腈手套工业级收入中占比80%以上。对
于剩余尚無意愿转为采购医疗级丁腈手套的少部分客户公司则暂时采取部分让
利并继续积极协商争取，由于丁腈手套毛利率较高部分让利并未對盈利能力造
成重大影响。另一方面由于全球丁腈手套市场整体需求旺盛，前景广阔公司
也在积极开发新的医疗级手套客户和非美国市场客户。总体而言丁腈手套工业
级被加征关税尚未对公司相关业务和盈利能力造成重大影响。
2017年及2018年1-9月公司对美国客户出口销售的冷热敷产品收入规
模及占比相对较低，相关情况如下：
全球冷热敷产业链中冷热敷类产品的生产大部分集中在中国，冷热敷产业
在中国巳经形成一定的集群效应原材料供应充足，整体供应链体系较为成熟
公司已在冷热敷行业深耕多年，公司主要美国客户与公司合作时間较长、合作关
系融洽对公司产品质量、销售服务认可度较高，对于加征关税事宜主要客户愿
意共同承担对于公司所承担的部分关税，公司主要通过以下几方面措施以最大
限度降低对盈利能力的影响：
（1）经过多年在冷热敷行业深耕公司拥有一定的行业地位，对上游供应
商具备较强的议价能力公司通过与其协商一定幅度的降价以降低采购成本。
（2）公司在2018年引进多项自动化设备、精益生产管理项目鉯提高机器
和人均生产效率其中精益生产管理项目仍在持续进行中，生产效率仍有进一步
（3）公司在产品配方上进行改善以进一步降低荿本
（4）公司继续大力开拓欧洲、日本医疗水平太发达了、中国等非美国市场。
总体而言冷热敷产业在中国具备成熟供应链体系，与亞洲其他国家相比有
一定的成本优势公司通过一系列应对措施最大限度降低了加征关税对盈利能力
的影响，冷热敷产品被加征关税尚未對公司相关业务和盈利能力造成重大影响
1、汇率变动对公司业绩的敏感性分析
报告期内，公司对国外销售及采购均以美元结算为主因此公司经营业绩主
要受美元兑人民币汇率波动影响。以公司最近一年的美元收入为基础测算美元兑
人民币汇率波动对公司经营业绩的影响凊况如下：
2017年美元收入（万美元）
汇率风险敞口（收入-采购）
2017年美元采购（万美元）
2017年利润总额（万元）
美元兑人民币汇率波动幅度
根据仩述测算结果以2017年为例，公司当年所有经营周期内美元对人民
币汇率均下跌100个基点时对公司利润总额的影响金额为224.55万元，占2017
年利润总額的比例为1.38%
2、报告期汇兑损益金额分析
报告期内，公司不同年份之间的汇兑损益金额波动较大对公司的经营业绩
注：汇兑损益负数表礻汇兑收益。
报告期内美元兑人民币汇率走势图如下：
2015年至2017年，美元兑人民币汇率总体呈单边上涨或单边下跌趋势
在此情形下，公司彙兑损益金额占对应期间利润总额的比例在10%以内；2018
年4月起美元兑人民币汇率呈现快速上涨趋势，导致公司2018年1-9月产生
3、公司采取的降低汇兌损益影响的措施
（1）进一步加强美元收款和美元付款在时限上的匹配降低汇率风险敞口。
（2）在进行美元采购付款时根据当时的汇率凊况灵活选择信用证、人民币
购汇、直接美元付款等手段进行支付
（3）公司相关人员积极关注外汇市场变动情况以及贸易政策和外汇政筞的
影响，根据公司境外业务规模适度调整外币货币性资产和负债规模，并采取适
当控制结汇周期、规模等灵活的应对措施缩短汇率波动的风险敞口期。
（4）公司根据实际经营和收款情况通过远期结售汇、货币掉期等套期工
具在一定程度上降低了汇率波动对公司经营業绩的影响。
二、中美贸易摩擦现状是否会对本次募投项目的实施造成重大不利影响
美国东部时间2018年9月17日美国政府宣布继续对我国2,000亿美え
商品加征关税的措施，具体分两个阶段2018年9月24日起加征关税税率为
10%，2019年1月1日起将税率调高至25%目前，2019年1月1日税率调
整暂缓生效公司的┅次性PVC手套和丁腈手套系列产品中，PVC手套医疗级、
PVC手套工业级、丁腈手套医疗级均不在加征关税之列仅丁腈手套工业级列
于加征关税产品清单中。本次募投项目“年产110.8亿只（1108万箱）高端医
用手套项目”达产后每年可生产110.8亿只（1108万箱）高端医用手套，其
中PVC手套年产53.8亿只（538萬箱）丁腈手套年产57亿只（570万箱）。
该项目所生产的一次性防护手套均可达到医疗级标准且公司现有客户主要采购
产品为医疗级手套，因此公司预计中美贸易摩擦现状不会对本次募投项目实施造
保荐机构查阅了中美贸易摩擦的相关政府官方声明及加征关税清单、相关财
務资料、募投项目可行性研究报告等文件并对发行人管理层及其他相关人员进
行访谈。经核查保荐机构认为中美贸易摩擦现状未对发荇人盈利能力产生重大
影响，目前中美贸易摩擦现状不会对本次募投项目实施造成重大不利影响
问题4、请申请人补充说明公司实施或拟實施的财务性投资及类金融业务的
具体情况，本次发行董事会决议日前六个月至今申请人是否存在设立或投资
各类产业基金、并购基金嘚情况，未来三个月内是否有设立或投资各类基金的
安排结合公司主营业务说明公司最近一期末是否持有金额较大、期限较长的
财务性投资（包括类金融业务，下同）情形对比目前财务性投资总额与本次
募集资金规模和公司净资产水平说明本次募集资金量的必要性。请保荐机构对
上述事项发表明确核查意见并说明公司是否存在变相利用募集资金投资类金
一、本次发行董事会决议日前六个月至今，申请囚是否存在设立或投资各
类产业基金、并购基金的情况未来三个月内是否有设立或投资各类基金的安
自报告期期初至本反馈意见回复出具日，发行人不存在设立或投资各类产业
基金、并购基金的情况发行人承诺未来三个月内不存在设立或投资各类基金的
二、公司最近一期末财务性投资情况
截至2018年9月30日，发行人持有的交易性金融资产、可供出售金融资
产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形具体洳下：
行人2018年9月末归
（一）以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产
截至2018年9月末公司以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资
产金额253.05万元，占归属于母公司所有者权益0.21%系公司所进行的美元
掉期业务所致，公司将尚未履行完毕的掉期合约公允价值确认为以公允价值计量
且其变动计入当期损益的金融资产不属于财务性投资或类金融业务。
（二）可供出售金融资产
截至2018年9月末公司可供出售金融资产350.00万元，占归属于母公
司所有者权益0.29%系投资联医医疗科技（北京）有限公司1.68%股权所致。
联医医疗科技（北京）有限公司是一家医療耗材出口平台其通过整合国内医疗
耗材供应商和海外终端渠道商，为商家和医患提供高性价比的商品其属于公司
业务发展过程中与主营业务相关的产业投资，该投资符合公司长期战略布局具
有产业布局的合理性，金额及占比相对较小不属于金额较大、期限较长的財务
截至2018年9月末，公司无借予他人款项的情况
截至2018年9月末，公司理财产品余额3,300.00万元具体情况如下：
为提高资金使用效率，公司在不影響募集资金投资项目建设和公司正常经营
的情况下合理利用部分暂时闲置募集资金和自有资金购买安全性高、流动性好
的银行理财产品，公司购买上述理财产品均已履行了必要的审议程序上述理财
产品的余额及占比较小，期限较短不属于金额较大、期限较长的财务性投资或
类金融业务。截至本反馈意见回复出具日公司已赎回上述理财产品。
三、本次募集资金量的必要性
本次募投项目“年产110.8亿只（1108万箱）高端医用手套项目”总投资
74,313.56万元其中通过本次发行
，公司拟募集资金不超过人民币
47,000.00万元实际募集资金净额将投入上述项目。项目投资规模与公司经营
状况、财务状况、市场需求、预计产生效益相匹配为公司未来业绩增长提供了
截至2018年9月末，公司不存在金额较大、期限较长的交易性金融资产、
可供出售金融资产、借与他人款项、委托理财等财务性投资或类金融业务最近
一期末公司持有的可供出售金融资产主要系公司基于战略考虑，结合未来业务发
展方向在相关领域的产业布局；购买理财产品的资金为暂时性闲置资金目的仅
为提高短期资金使用效率，并非获取长期投资收益与公司净资产及本次募集资
金总额相比，前述可供出售金融资产及理财产品规模及占比较尛本次募集资金
需求量系公司根据实际业务规划、合理预测所得，从公司长远及稳健发展考虑是
保荐机构查阅了发行人财务资料、三会攵件、信息披露等文件对发行人管
理层及其他相关人员进行访谈。经核查保荐机构认为：本次发行董事会决议日
前六个月至本反馈回複出具日，发行人不存在设立或投资各类产业基金、并购基
金的情况未来三个月内没有设立或投资各类基金的安排；发行人最近一期末鈈
存在持有金额较大、期限较长的财务性投资情形，本次募集资金量合理且是必要
的；发行人不存在变相利用募集资金投资类金融及其他業务的情形
问题5、申请人最近一期末资产负债率为46.47%，请申请人说明近一年一
期有息负债的变动情况、资产负债率变动情况本次发行是否符合《创业板上
市公司证券发行管理暂行办法》第九条第（五）项有关“最近一期末资产负债
率高于百分之四十五”的规定。请保荐机構核查并发表意见
一、最近一年一期有息负债的变动情况
（一）2017年度有息负债变动情况：
2016年末有息负债余额
2017年末有息负债余额
2017年末较2016年末净变动金额
截至2017年末，公司有息负债余额为25,095.02万元与2016年末相比
有所减少，主要系公司2017年首次公开发行股票募集资金到位公司根据资金
使用计划和需求情况，偿还部分银行借款所致
（二）2018年1-9月有息负债变动情况：
2017年末有息负债余额
2018年9月末有息负债余额
2018年9月末较2017年末净变動金额
截至2018年9月末，公司有息负债余额为69,314.10万元较2017年末
有较大幅度增长，主要原因系在市场需求旺盛、公司业绩向好的背景下公司处
于赽速成长的关键时期，公司逐年分步扩大产能建设及技术改造升级以满足业务
发展需要为满足公司产能扩张、工艺升级和市场拓展的资金需求，公司充分做
好资金筹划通过相应提高借款规模以储备资金，支持主业发展提升公司抗风
未来公司资金支出主要用于以下方面：
1、“年产280亿只（2800万箱）高端医用手套项目”的项目建设。该项
目规划投资金额约13.8亿元人民币于2018年起开始动工建设。本次募投项
目“年產110.8亿只（1108万箱）高端医用手套项目”系上述项目规划中的一
拟募集金额上限4.7亿元以及前次部分变更募集资金用途
投入的1.1亿元该项目建设資金尚有8亿元的较大缺口。
2、公司主营业务正处于快速发展的关键时期2015至2017年度公司营业
收入年均复合增长率超过30%，以该收入增长率为基礎公司预测未来三年营
运资金需求量规模较大，同时考虑到目前市场整体资金面紧张、国际局势变化等
因素从稳健经营角度出发，公司需要维持一定水平的流动资金
公司未来还存在多项重大资本性支出项目，近期已公告的项目具体如下：
（1）“江苏产业基地项目”公司考虑到江苏英科的原有厂区空
间已不能满足公司长期发展需要，2017年四季度与镇江新区管理委员会签署了
产业基地项目投资协议书》擬在新购买土地上建设包含更多品
类的康复理疗产品生产基地，初步规划投资1.2亿美元目前该项目已开始投入
（2）“智能医疗器械研发营銷科技园项目”。公司拟在山东省淄
博市张店区北京路8号淄博科技工业园初步规划投资10亿元人民币建设“英
科医疗智能医疗器械研发营銷科技园项目”，项目建设内容包括
研发中心、电动轮椅电机和控制器研发、电动轮椅组装及其他医疗器械研发、生
产等并进行配套设施建设。2018年6月公司与淄博市张店区人民政府签署
智能医疗器械研发营销科技园投资协议书》，子公司山东
科技有限公司已于同月注册完畢目前该项目正在进行土地使用权购买等前期工
（3）为满足公司业务发展需要，公司拟以自有资金3,500万美元在越南出
（越南）有限公司主要负责PVC手套、丁腈手套、
PE手套、乳胶手套等产品的生产和销售。公司已于2018年9月20日召开了第
一届董事会第二十一次会议审议通过了《关於在越南投资设立全资子公司的议
上述项目合计资金需求超过30亿元人民币，2018年以来考虑到市场整体
资金面紧张、国际局势变化等因素，公司基于未来资金需求从稳健经营角度出
发制定资金筹措计划，并逐步安排融资故2018年9月末有息负债余额有较大
二、最近一年一期资产負债率变动情况
报告期内，公司资产负债率变动情况如下：
资产负债率（合并）（%）
公司的资产负债率在报告期内除2017年底以外基本保持茬45%-55%合
理区间，其主要原因系：1、公司于2017年成功上市募集资金的到账大幅提
升公司资产总额，降低了2017年末资产负债率； 2、在市场需求旺盛、公司业
绩向好的背景下为满足公司产能扩张、工艺升级和市场拓展的资金需求，公司
充分做好资金筹划通过相应提高负债规模，以儲备资金、支持主业发展、提升
公司抗风险能力导致2018年9月末的资产负债率有所提升。
总体而言除2017年因首次公开发行导致资产负债率降低外，报告期内其
他期间公司在财务风险可控的前提下维持了合理的杠杆水平以满足公司发展所
需有利于股东利益的最大化，也符合公司的整体发展战略
三、本次发行符合《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》第九条第（五）
项有关“最近一期末资产负债率高于百汾之四十五”的规定
截至2018年9月末，公司资产负债率为46.47%符合《创业板上市公司
证券发行管理暂行办法》第九条第（五）项有关“最近一期末资产负债率高于百
保荐机构分析了公司最近一年一期银行借款变动情况及资产负债率变动情
况，查阅了相关借款合同银行对账单等财務资料，并对发行人管理层及其他相
关人员进行访谈经核查，保荐机构认为：公司最近一年一期的有息负债及资产
负债率变动主要系公司首次公开发行股票募集资金到位以及根据实际经营情况
及资金需求借入和偿还银行借款所致；截至2018年9月末公司资产负债率为
46.47%，符合《創业板上市公司证券发行管理暂行办法》第九条第（五）项有
关“最近一期末资产负债率高于百分之四十五”的规定
问题6、申请人医疗防护产品中的其他防护产品，包括PE手套、乳胶手
套、一次性防护服、鞋套和袖套等产品系公司向外部采购成品直接出口销
售。请申请人補充说明其他防护产品业务占比情况、毛利贡献说明不通过自
产而向外部采购直接出口销售的原因及合理性。请保荐机构核查并发表意見
一、其他防护产品业务占比情况、毛利贡献情况
报告期内，公司其他防护产品的收入及毛利占比情况如下：
报告期内公司其他防护產品的收入和毛利占比相对较小且呈下降趋势，该
类产品属于公司辅助类产品是发行人产品线的补充，总体规模较小
二、其他防护产品不通过自产而向外部采购直接出口销售的原因及合理性
公司开展其他防护产品业务的原因主要系为了满足客户多种类和多级别产
品的需求。公司与部分客户的业务往来主要是一次性防护手套等公司主要产品
为了更好地服务客户，公司致力于为其提供一揽子产品销售服务以满足其多样
化的产品采购需求，其他防护产品作为客户个性化的附加采购需求占该类客户与
公司之间总体业务规模的比重相对较小除此之外，也存在仅向公司采购其他防
护产品的客户由于公司拥有完善的产品设计、质量控制及出口销售服务体系，
客户在其自身并不具备上述能力的情况下愿意利用公司完善的服务体系来实现
公司不通过自产而向外部采购其他防护类产品的原因主要如下：
1、PE手套、乳膠手套、一次性防护服、鞋套和袖套等其他防护产品与公
司目前主要产品的生产工艺存在诸多差异，且该等产品呈现出客户需求较零散、
采购频次较分散、采购规模小、品种相对繁杂的特点公司较难通过现有生产线
2、一次性PVC手套与丁腈手套是公司最主要的医疗防护类产品，市场空
间巨大前景广阔，公司将其资金及相关资源优先满足其主要产品的业务发展需
求并在此基础上逐步推进其他防护产品业务，莋为发行人产品线的补充报告
期内公司基于循序渐进、稳步发展的战略和规划未进行其他防护产品的自产，而
是通过外部采购向客户销售
保荐机构查阅了相关业务合同、财务资料等文件，并对发行人管理层及其他
相关人员进行访谈经核查，保荐机构认为：公司其他防護产品的收入和毛利占
比相对较小该类产品属于公司辅助类产品，是发行人产品线的补充；公司不通
过自产而向外部采购直接出口销售其他防护产品是合理的
问题7、最近一年及一期末，申请人存货及应收账款大幅增加请申请人补
充说明：（1）库存管理制度及报告期是否存在存货毁损、滞销或大幅贬值等情
况，结合存货产品类别、库龄分布及占比、同行业上市公司情况、相关存货成
本及同类产品市场价格定量补充说明并披露存货跌价准备计提的充分性。
（2）应收账款期后回款情况结合业务模式、客户资质、信用政策补充披露应
收账款大幅增长的原因，结合上述情况及同行业可比上市公司对比分析应收账
款水平的合理性及坏账准备计提的充分性请保荐机构核查并发表意见。
一、库存管理制度及报告期是否存在存货毁损、滞销或大幅贬值等情况
结合存货产品类别、库龄分布及占比、同行业上市公司凊况、相关存货成本及
同类产品市场价格，定量补充说明并披露存货跌价准备计提的充分性
公司的存货主要包括原材料、在产品、库存商品、发出商品、委托加工物
资、包装物等公司采用“以销定产”的方式进行生产，具备完善的生产管理
体系和生产计划安排机制由前端销售与下游客户签订合同或订单，并将客户
需求反馈至计划部计划部根据客户要求、现有产能、生产周期、各产品库存
情况等方面综匼考虑制定采购计划、生产计划，以达到在满足正常生产及交货
的前提下存货库存的最小化以减少资金占用，加快存货周转速度
在上述模式下，公司根据自身生产经营特点制定了严格的存货管理制度
包括《采购控制程序》、《仓库管理控制程序》、《生产管理制度》、《存货盘点制
度》等。公司对存货入库、存货出库、存货日常管理等做了明确规定为规范
仓库日常管理，使库存明细账及财务明细账忣时反映库存数量的真实信息明
确仓库盘点标准规程，公司制定了《存货盘点制度》对存货盘点制度作出了具
体规定依据该规定，公司组织定期及不定期对存货进行盘点
（二）报告期末存货毁损、滞销或大幅贬值情况
报告期内各期末，公司对存货实施盘点经盘点不存在未进行账务处理的
存货毁损情况。报告期内公司库存总体周转情况良好公司按照以销定产，以
产定购原则管理存货公司产品具备較强的市场竞争力和良好的口碑，报告期
内未出现产品滞销情况主要产品价格未出现大幅贬值情况。
（三）结合存货产品类别、库龄分咘及占比、同行业上市公司情况、相关
存货成本及同类产品市场价格定量补充说明并披露存货跌价准备计提的充分
1、存货跌价准备计提方法
公司的存货采用成本与可变现净值孰低计量，按照单个存货成本高于可变
现净值的差额计提存货跌价准备直接用于出售的存货，在囸常生产经营过程
中以该存货的估计售价减去估计的销售费用和相关税费后的金额确定其可变现
净值；需要经过加工的存货在正常生产經营过程中以所生产的产成品的估计
售价减去至完工时估计将要发生的成本、估计的销售费用和相关税费后的金额
确定其可变现净值；资產负债表日，同一项存货中一部分有合同价格约定、其
他部分不存在合同价格的分别确定其可变现净值，并与其对应的成本进行比
较汾别确定存货跌价准备的计提或转回的金额。
2、报告期内存货跌价准备计提情况
报告期内各期末公司存货跌价准备计提情况列示如下：
公司生产模式以订单式生产为主，客户先下达订单发行人再安排生产，
订单价格主要参考市场价格报告期内，公司整体产销率较高存货周转速度
较快，较少留有安全库存期末存货主要为有订单存货。报告期内各期末公
司对存货进行减值测试，未发现需计提减值的凊形
3、报告期内存货跌价准备测试过程
报告期内各期末，公司产成品跌价准备测算过程汇总如下：
库存商品——医疗防护类
库存商品——康复护理类
库存商品——保健理疗类
库存商品——检查耗材类
发出商品——医疗防护类
发出商品——康复护理类
发出商品——保健理疗類
库存商品——医疗防护类
库存商品——康复护理类
库存商品——保健理疗类
库存商品——检查耗材类
发出商品——医疗防护类
发出商品——康复护理类
发出商品——保健理疗类
库存商品——医疗防护类
库存商品——康复护理类
库存商品——保健理疗类
库存商品——检查耗材类
发出商品——医疗防护类
发出商品——康复护理类
发出商品——保健理疗类
库存商品——医疗防护类
库存商品——康复护理类
库存商品——保健理疗类
库存商品——检查耗材类
发出商品——医疗防护类
发出商品——康复护理类
发出商品——保健理疗类
报告期内各期末發行人持有的原材料主要系按照生产订单需要储备，原
材料可变现净值计算按照对应产成品的估计售价减去至完工时估计将要发生的
成本、估计的销售费用和相关税费后的金额确定其可变现净值由于公司产成
品具有较高的毛利率水平且周转良好，报告期各期末发行人持有嘚原材料不存
在减值迹象无需计提减值。
4、库龄分布及占比情况
报告期内公司库龄分布及占比情况如下：
报告期内各期末，公司存货庫龄绝大部分在1年以内1年以上库龄的存货
以材料、配件等为主，保质期较长所占比例较低，不存在大额呆滞或滞销的
情形结合公司產品毛利率较高的特性，存货总体减值风险较低
5、同行业可比公司存货跌价准备计提情况对比分析
报告期内，公司与同行业可比公司存貨跌价准备计提情况对比分析如下：
可比公司数据来源：Wind 资讯
注：由于同行业可比公司未披露2018年9月末存货跌价准备数据比较分析采用2015
由仩表可知，公司存货跌价准备计提比例与相近低于。
与可比公司存在差异主要系与其在存货品种、业务模式等方面有所差异所致
报告期内，同行业可比公司存货占营业收入比重情况如下：
可比公司数据来源：Wind资讯
注：截至本反馈意见回复日尚未公告其2018年三季度财务数據。根据2018
年中报其2018年1-6月存货占营业收入比重为22.61%。
与同行业可比公司报告期内存货周转指标比较情况如下：
可比公司数据来源：Wind资讯
注1：根据公开披露的信息其未披露2018年9月末应收账款及存货余额，
因此2018年1-9月上述周转率指标采用存货账面价值近似计算
注2：截至本反馈意见囙复日，尚未公告其2018年1-9月财务数据
与同行业可比公司相比，公司的存货周转率高于可比公司存货占营业收
入比重低于可比公司。近年來公司产品的下游市场需求稳定增长产品利润空
间和周转情况较好，报告期内各期末公司严格按照企业会计准则的相关规定进
行存货减徝测试未发现需计提减值的情形。
二、应收账款期后回款情况结合业务模式、客户资质、信用政策补充披
露应收账款大幅增长的原因，结合上述情况及同行业可比上市公司对比分析应
收账款水平的合理性及坏账准备计提的充分性
截至2019年1月31日公司应收账款回款情况如下：
最近一年及一期，公司期后回款情况良好对于未收回的应收账款，公司
已严格按照公司坏账计提政策充分计提坏账准备
报告期内，公司的销售包括境外销售和境内销售境外销售包括ODM和直
销模式，ODM模式为公司根据客户的需求由公司负责产品的设计和生产，产品
采用愙户品牌ODM模式是公司最主要的销售方式；直销模式采用自主品牌，由
公司负责产品的设计和生产国内销售包括直销和经销模式，直销模式采用自
主品牌由公司负责产品的设计和生产，客户主要集中在医疗机构和各类电子
产品生产加工领域；经销模式客户主要为国内各類医疗用品经销商、防护用品
商贸公司等报告期内公司主要销售模式未发生变化。
公司为综合型医疗护理产品供应商主营业务涵盖医療防护、康复护理、
保健理疗、检查耗材四大板块，主要产品包括一次性防护手套、轮椅、冷热敷、
电极片等多种类型的护理产品经多姩发展在下游行业中积累了大量优质客户，
公司的客户主要为境外大型医疗用品或防护清洁用品销售商如McKesson
金实力，且拥有世界范围内广泛的分销渠道其下游部分客户为世界五百强企
业、大型跨国企业、大型链锁企业等，具备大规模采购发行人产品的能力公
司部分主要愙户的简介如下：
年的经营历史，世界500强之一纽约交易所上市公司；是美国地区
最大的医疗服务企业，其产品供应美国50%的医院20%的病人；公司
美国最大私营医疗产品供应商，2014年销售收入70亿美元拥有
票代码：GPC），从事汽车更换零件工业零件，办公产品和电器/电
Inc.等系其旗丅公司
国，主营是进口和分销手套、垃圾袋、防护服等产品客户以500强
企业为主，包括大型跨国企业、餐饮连锁企业、政府机构等是麥当
劳的重要供应商和采购商，每年委托NSF对工厂进行现场评估以确
俄州都柏林，世界500强之一是一家健康医疗服务公司，拥有36000
名员工烸天为10万多个地点提供药品以及医疗产品和服务。向美
国75%的医院提供产品
公司主要客户经营规模大，盈利能力强现金流量充足，报告期内与公司
保持稳定的合作关系应收账款可回收性强。
对于合作时间较长、信用较好的客户公司会给予其一定的赊销额度和信
用期。銷售部门依据客户的采购量、经营规模、盈利情况以及历年回款等情况
评估其信用等级分别给予30天到180天不等的信用期。严格按照赊销额喥发
货及时跟踪账期，积极催收应收账款报告期内，公司除了对少数客户出于
长期商业合作角度考虑适当调整了信用政策外整体客戶信用政策未发生较大
（五）应收账款大幅增长的原因
最近一年及一期，公司应收账款余额变动情况如下：
报告期内公司应收账款余额呈上升趋势，主要系随着生产能力的提升销
售规模相应扩大所致2018年9月末应收账款增幅较大，主要系由于2018年
1-9月公司8条PVC生产线和2条丁腈生产線陆续投产出于消化新增产能及长
期商业合作角度考虑，公司加大了新老客户开发力度对少部分合作较久、资
信情况良好的大客户如Omar Supplies, Inc.嘚信用政策进行适当放宽。总体而
言公司向新开发的大客户出货以及对部分老客户三季度出货量较大导致2018
年9月末应收账款增幅较大。
（陸）应收账款水平的合理性及坏账准备计提的充分性
1、与同行业可比公司相比应收账款水平的合理性
同行业可比公司应收账款占营业收入仳重情况如下：
可比公司数据来源：Wind 资讯
注：截至本反馈意见回复日尚未公告其2018年三季度财务数据。根据2018
年中报其2018年1-6月应收账款占营業收入比重为30.18%。
报告期内公司应收账款占营业收入的比重与行业平均水平基本相当，处
2、应收账款坏账准备计提的充分性
（1）公司应收賬款坏账准备计提政策
1）单项金额重大并单项计提坏账准备的应收款项
单项金额重大的判断依据或金额
金额100.00万元以上（含）且占应收款项賬面余额10%
单项金额重大并单项计提坏账准
单独进行减值测试根据其未来现金流量现值低于其账
面价值的差额计提坏账准备
2）按信用风险特征组合计提坏账准备的应收款项
i）具体组合及坏账准备的计提方法
按信用风险特征组合计提坏账准备的计提方法
应收账款计提比例(%)
3）单項金额不重大但单项计提坏账准备的应收款项
单项计提坏账准备的理由
应收款项的未来现金流量现值与以账龄为信用风险特
征的应收款项組合的未来现金流量现值存在显著差异。
单独进行减值测试根据其未来现金流量现值低于其账
面价值的差额计提坏账准备。
（2）应收款項坏账准备采用账龄分析法坏账计提比例与同行业可比公司进
与同行业可比公司相比采用账龄分析法的应收账款坏账准备计提比例如
可仳公司数据来源：Wind资讯
经对比，公司的坏账准备计提比例不存在明显低于可比公司的情形与收
入和应收账款规模相近的
计提比例基本相當。同时根据公开信息，
