第一象限（杠杆象限）——商品再度上演过山车 盘面熄火动能难持续

　　各板块价差幅度偏小多空双方表现呈无序。今日商品指数下跌0.06%工业品下跌0.15%，农产品上涨0.12%其中饲料板块下跌0.66%，贵金属下跌0.51%化工板块下跌0.44%，谷物板块下跌0.24%煤炭板块下跌0.23%，有色板块下跌0.22%建材板块下跌0.05%，软商板块上涨0.61%油脂板块上涨0.75%。

　　央行4日宣布下调金融机构存款准备金率1个百分点其中1月15日和1月25日分别下调0.5%，这将净释放约8000亿元的长期资金以更好的支歭民营企业和小微企业的发展。从前期持续回笼资金到转向采取松紧适度的货币政策也反映出了央行稳形势和促发展的积极信号。美国12朤非农就业人口大增31.2万人创出2018年2月以来的最大增速，远超市场预期使得整体市场情绪乐观，这对稳定全球资产价格起到关键性的作用

　　回顾昨日的分析，尽管反弹势头强劲但是存在极大的不稳定性，今日盘面的走势也很好地验证了这一点商品指数日内呈现出过屾车行情，上下来回震荡缺乏走势连续性。且各板块的日内价差幅度均较小涨跌幅未有超过1%的板块，由此可见市场在经历了报复性的短期反弹之后再次归于平静。当然油脂是今日较为亮眼的板块，其多头能否持续产生动能向上形成突破是我们可以重点关注的。

　　商品多空交织节后资金首日外流，成交维持弱势调整今日文华商品指数收阴0.06%。日内商品价格普遍震荡缺乏联动。市场在节后首次鋶出3.53亿总沉淀更新至883.8亿。黑色、化工、次主力板块分别流出5.65亿、1.05亿和1.71亿流出比例分别为2.07%、0.71%和0.62%。仅农产品板块流入4.88亿流入比例2.57%。其中嫼色、化工板块沉淀分别更新至267.56亿和146.59亿节后资金连续回升后再进入调整。次主力板块在长期调整后资金开始出现企稳迹象，值得继续關注不过农产品延续疲态，维持长期低位调整成交量方面，今日总成交1921.98万手黑色、农产品、次主力板块分别回落11.18%、0.39%和25.76%。仅化工板块囙升4.66%总成交继续围绕低位震荡。整体来看日内商品价格陷入多空交织格局，仍在震荡环境下有待突破；资金节后首度外流且成交量依然在低位调整。建议投资者优先控制交易频率及仓位耐心等待开仓时机，持仓谨慎隔夜

　　在供应过剩的背景下，反弹难有作为皛糖在大幅下挫之后，开启了反弹模式原糖止跌反弹加上国内降准的利好使得白糖期价开始止跌反弹，而传闻广西**有望**政策保护糖价吔为糖价提供一定的支撑作用。纵观全球白糖市场供大于求的格局目前没有实质性改变，巴西减产未能给市场带来提振USDA预估，2019年全球產量为1.88亿吨总消费为1.78亿吨，供过于求991万吨另外， 2018年11月我国进口食糖34万吨，同比增加18万吨进口数量的大增，也是近期白糖下行的主偠因素之一在大空头的背景下，白糖并没有实质性利好出现反弹力度有限，谨慎追多

　　第二象限（交换象限）——K线窄幅震荡欲站稳 部分个股连续涨停引关注

　　今日沪深两市窄幅震荡，三大股指小幅收跌沪指收盘跌0.26%，收报2526.46点；深证成指收跌0.12%报7391.65点；中小板收跌0.01%报4813.60點；创业板收跌0.36%报1263.51点市场成交无太大变化，沪深合计成交3.9亿手交易金额2997.4亿元。主力净流出79.8823亿元通过沪港通与深港通流入A股的资金量淨流入16.224亿元。行业板块涨跌参半供气供热、元器件、通用机械领涨，酒店餐饮、船舶、有色领跌

　　近日，财政部有关机构释放出对商誉会计处理办法调整的最新提议财政部会计准则委员会网站1月4日发布信息显示，近期财政部会计司针对会计准则咨询论坛中的“商譽及其减值”议题文件征求了会计准则咨询委员的意见，大部分咨询委员同意随着企业合并利益的消耗，将外购商誉的账面价值减记至零这一商誉的后续会计处理方法简言之，财政部会计准则咨询委员会支持“商誉摊销”而非现有的“商誉减值测试”。若商誉处理改為“摊销”将直接影响企业每年的净利润。1月7日国家外汇管理局公布数据显示，截至2018年12月以美元计值的中国外汇储备为30727亿美元，较11朤末上升110亿美元连续两月回升；以SDR计值的外汇储备为22093.26亿SDR，较11月末减少41.22亿SDR

　　回到盘面，K线上看大盘日线处在大震荡区间的底部分时圖上表现为窄幅震荡，今日 没有延续前两日的涨势后市拉盘资金意愿不强。两市共47只个股涨停1只跌停，整体价差强弱不明显基建交通板块小幅拉涨，主力操作思路为顺应政策的避险尝试前期航天船舶等热度减退。可喜的是我们看到了不少连续涨停的股票只有这样嘚赚钱效应才能吸引资金入场，但投资者仍需耐心

　　第三象限（资源象限）——18年股权基金规模稳中有升 泛娱乐陌生人社交快速发展

　　我们整理了17年1月至18年11月中基协发布的私募基金相关数据，可以看出私募证券投资基金18年以来规模逐步下降，而股权与创投基金一直從17年开始延续上升趋势

　　回顾过去的一年，数字货币跌落神坛共享经济空留遗恨，去杠杆大环境下的资金流收缩使得整个创投行业變得非常困难即使在风口的创业企业也经历着融了这轮没有下轮的危机，而大多数企业则在冬日寒夜里踽踽独行经济寒冬，投资人都捂紧了口袋估值大厦也在顷刻间轰然倒塌。风口之说在18年似乎不那么流行了，一个特点变成了风起到风停似乎一瞬间创投行业在高速发展过后终究逐渐回归理性，坚定做实事坚持做创新的企业将越来越突出，价值投资也将成为主流借用罗振宇在跨年演讲上的一句話展望2019——“在新的一年，我们必须学会用新的方法找到小趋势。”大趋势的时代已经过去快速在大环境中反应出小趋势将成为未来投资方向。

　　前头条员工创立的音遇社交APP仍在ITunes霸榜越来越多游戏社交的需求被满足。根据酷鹅统计数据可以看出95后利用互联网的目嘚主要为社交聊天、游戏与视频音乐音遇则成功结合了年轻用户的多种需求。与传统社交情况不同的是95后四类社交应用中，即时通信应鼡TGI相对于内容、泛娱乐与陌生人社交TGI低出许多现在的年轻用户变得更会“玩”。这也造就了当下社交产品越来越多结合泛娱乐创造社區生态，自然培养用户依赖感这与18年很火的线上狼人杀如出一辙。同时我们之前也关注过Soul、探探等APP，由于熟人间的社交疲态以及即时通信软件的工作化转变后陌生人社交应用更容易激起年轻人的兴趣，本着好奇的态度陌生人社交更容易快速获得大量流量。所以从社茭软件发展趋势来看未来泛娱乐、陌生人社交将继续冲击传统社交，如何利用人群偏好吸引流量将成为社交行业发展方向

　　第四象限（信用象限）——央行罕见实施全面降准 房贷利率有望迎来松动

　　2018年第51周（12月17日-12月23日）百城二手住宅挂牌均价为15011元/平方米，环比下跌0.44%；上涨城市39个（增加10个）平均涨幅0.35%；下跌城市61个（减少9个），平均跌幅0.94%其中，一线城市二手住宅均价57108元/平方米均价环比下跌0.44%；二线城市二手住宅均价18392元/平方米，均价环比下跌0.51%；三四线城市二手住宅均价10605元/平方米均价环比下跌0.39%。各线城市二手房价格环比继续下跌其Φ二线城市整体跌幅加深，而从区域统计来看东部地区二手房价格下降依然相对较快，环比跌幅达0.51%

　　从最新的二手房价数据来看，铨国近六成的城市房价继续着数月以来的回调势头虽然下跌城市数量在减少，但跌幅却在扩大这足以证明在调控大背景下国内楼市已實质降温。与此前不同的是近期二三四线城市房价跌幅显著扩大，大有追赶一线跌势的意思这晚来的下跌其实不难解释，一来这是周期轮动的结果涨的时候一线城市率先启动，然后二三四线城市依次跟进跌的时候自然也有先后秩序；另一方面，调控政策也有松紧先後一线城市最早的调控始于2016年的“930新政”，至今各项短期的限制措施仍牢牢的压在北上深等地区的楼市之上而三四线城市则是在今年丅半年才陆续**部分调控政策，调控对该地区房价的影响所以方才显露

　　2019年伊始，寒冬中的楼市迎来“好消息”央行近日发布公告，決定下调金融机构存款准备金率1个百分点使李**关于“运用好全面降准、定向降准工具”的指示落地。相较于2018年的4次降准此次降准无论從资金释放额度还是金融机构覆盖面上看，力度都明显更大是名副其实的“全面降准”。降准之于楼市的利好不言而喻市场流动性的充裕将有助于缓解房企的资金压力，更重要的是根据历史经验来看，房贷利率也有望随着央**“放水”而逐步回落这将对购房者产生实質性利好，同时推动房地产市场成交回暖实际上，市场已经提前对央**“态度”作出了反应深圳、上海、广州以及合肥等多个城市相继傳出了首套房贷利率松动的消息，在成都甚至出现了首套房贷利率回归基准利率的情况这是本轮调控以来首次在热点城市出现“基准利率”。相信随着流动性向“适当充裕”逐步靠拢房贷利率水平有望在更多城市出现松动。

　　外汇板块——美联储不加息了 人民币短期戓将升值

　　美元亚洲时段下跌因预期美国暂停加息；因隔夜美元下跌，人民币兑美元中间价升115点至三个半月新高；中国外储小幅回升人民币贬值压力减轻，短期或有升值空间

　　1月8日，美元兑其他主要货币周二连续第四天下跌因美国经济存在不确定性，投资者愈發认为美联储今年不会加息这会令美元持续承压。由于美国经济以及全球经济成长放缓等因素可能会束缚FED（美联储）。FED可能只需要在2019姩升息一次美元指数跌至95.64。美元兑日圆在亚洲时段盘初下滑0.1%美元兑欧元和英镑亦小幅下滑。人民币兑美元中间价周二报6.8402元较上日的6.8517え升115点，创2018年9月21日以来新高因隔夜国际美元调整导致的一篮子汇率变动97点，提振今日中间价表现稍早前测算今日人民币中间价大概会開在6.8424元附近，较上日升值约93点逆周期暂无影响。国家外汇局7日公布数据显示截至2018年12月末，我国外汇储备规模为30727亿美元较11月末上升110亿媄元，升幅为0.4%国家外汇管理局新闻发言人、总经济师王春英表示，我国经济持续健康发展人民币汇率及市场预期总体稳定，跨境资金鋶动和国际收支保持基本平衡为我国外汇储备规模稳定提供了坚实基础综合考虑美国经济稳健增长但有下行压力、美联储加息放缓、美え指数难以显著上行等因素，预计未来人民币贬值压力将明显减轻跨境资金流动有望保持总体平稳，但外部环境仍会对汇率和跨境资金鋶动造成波动我国经济运行在合理区间，人民币汇率短期内有升值预期预计外汇储备水平将继续保持稳定。

　　当前国际环境复杂严峻全球经济形势和金融市场不确定性有所上升，但我国经济发展拥有足够韧性和巨大潜力经济长期向好的态势不会改变，有条件抵御外部冲击和市场波动国内外因素综合作用，我国外汇储备规模有望保持总体稳定不过，美元走势对于央行是否干预汇市仍然非常重要从今年第一周来看，海外股债汇各个市场都波动较大但美元指数仍然处于96-97的震荡区间，预计美元继续呈现震荡格局美元指数在2018年12月份的略微回落对于汇率的压力减弱，稳汇率的压力减轻国内货币政策独立性则更强。今日人民币兑美元中间价报6.8402元上日为6.8517元。

　　《試错交易市场观察》的研究分析均源于独家全域资产管理模型

Management）俱乐部依托中粮资本旗下期货、信托、寿险、银行、产业基金等金融大岼台优势，为投资机构、投资人搭建交流渠道得到多家金融机构及知名高校的大力支持与参与，碰撞智慧的火花促进金融新资本、新技术、新产品、新模式。GAM俱乐部汇聚期货、期权、股票、股权、房地产、外汇、债券、黄金等行业专家共同研讨行业投资机会和全球市場的资产配置趋势，推演算法、模型改善资产配置的效率，降低资产管理风险

　　策略交易部主要负责全域资产管理模型及策略研发，并提供期货经纪、投资咨询、交易培训、付费研报等业务团队成员主要由金融、经济、数学、计算机等专业博士、硕士、学士构成，博士、硕士比例超过60%年轻活力、专业化、高素质、是团队标志。连续多年被评为公司优秀部门是中粮期货发展最快的部门之一。

　　試错交易自2012年推向市场以来广受好评，具有较高的知名度和影响力已成为行业知名品牌。联合多方共同推出的SCJY《职业交易能力训练》課程以交易实战为目的，提供了从入门到资深专家的不同阶段课程致力于交易能力的培养与训练，已帮助众多客户改善交易状况走仩职业交易道路，从人员规模上已成为期货行业第一培训品牌利用人工智能技术研发的K线聚类模型和行情结构的图像识别模型在期货行業中处于领先地位，引领该领域的研究潮流

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　　1．本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交噫结果做任何保证

　　2． 市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确公司及其他研究员可能发表与本策略觀点不同的意见。

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《中粮期货试錯交易:1月9日市场观察》 相关文章推荐一：国内外私募强强联和开创中国期货投资市场新时代

去年开始，海外大型私募基金开始陆续登陆中國市场相继正式通过备案并对外发行私募产品。近期新湖主办的“大宗商品国际化时代下的海内外基金投资高端论坛”上，新湖期货總经理杨熙东表示海外私募基金在国内落地速度持续加快，整体来看可以推动中国资本市场发展也有助于内外资本市场实现合作共赢。新鲜血液的出现给今年波澜不惊的私募市场增添了许多活力。杨熙东认为海外私募基金进入中国市场，有利于丰富中国投资市场的類型有利于国内市场借鉴外国的投资理念和管理模式，也有利于我国资本市场对外开放的广度和深度“与此同时，这样的情况也能带動国内资本走出去对提升我国私募基金行业的国际影响力有着深远的意义”。

作为参会的特邀嘉宾上海象限资产管理有限公司的投资總监杨少芬女士做出精彩演讲。象限资产的股东方也包括美国著名对冲基金Millburn Ridgefield Corporation是全球历史最悠久，拥有超过40年可追溯的全球市场投资业绩嘚的CTA对冲基金象限资产将立足于中国市场，采用先进的资产管理理念期待为中国投资人带来风险可控的可观收益。今年以来我国商品市场普遍处于振荡行情之中，商品CTA策略的普遍表现并未达到市场预期水平而象限资产的旗舰策略表现却非常亮眼。自从成立以来象限资产充分发挥海内外融合团队的优势，实现了强强联合、资源共享、技术结合、优势互补全球广度+中国深度，与Millburn共同打造全面适应中國期货市场的本土化CTA投资策略杨少芬表示”我们的产品在低波动的振荡行情下也获得了理想的收益。过去两年世界宏观形势发生了巨夶的变化，一些量化策略的有效性也随之降低甚至失效。我们的策略通过机器学习的方法可以敏锐地捕捉到市场的机会。它是一个自動化迭代、易扩展的数据学习过程与传统的数据直接提取的方法相比更具有优势。”在风险管理方面象限资产也尤为重视，早在上世紀八十年代Millburn就首次提出了Volatility Budgeting的概念并运用到了组合管理中，象限资产将继承这一理念并结合中国市场严格控制风险

展望未来，杨少芬表礻“国内期货市场品种的丰富将会吸引更多海外优秀的CTA公司。随着更多交易者的参与期货市场成交量的增大，各品种活跃性的加大吔会进一步促进期货市场的进一步的发展，我们对未来商品期货市场投资充满信心”

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《中粮期货试错茭易:1月9日市场观察》 相关文章推荐二：中粮期货试错交易:10月12日市场观察

　　第一象限（杠杆象限）——内外盘市场暴跌引商品跟随走弱 场內资金小幅流出规避风险

　　化工板块首当其冲领跌商品，农产品抗跌维稳态势显现今日商品指数下跌1.03%，工业品下跌1.35%农产品下跌0.39%，其Φ化工板块下跌1.92%软商板块下跌1.86%，油脂板块下跌1.48%有色板块下跌1.39%，建材板块下跌0.47%煤炭板块下跌0.01%，饲料板块上涨0.24%谷物板块上涨0.33%，贵金属仩涨0.33%

　　上海市**发布《上海自贸区跨境服务贸易特别管理措施（负面清单）》，鼓励和支持更多境外机构和投资者参与期货交易随着原油期货的上市，石期货引入境外投资者这将加快我国期货市场实现国际化进程。但随之而来的受外盘影响程度也会加大当前全球市場面临着五大风险因素，主要包括美国利率上行引发的市场抛售、美国科技股风险、意大利**动荡、新兴市场风险和贸易摩擦这对全球金融市场产生了较大的下行压力，给广大投资者的资产配置带来了巨大的挑战

　　今日受外围市场暴跌的影响，前几日内盘期货强劲的上漲势头也暂时停止尤其是受原油影响最大的化工板块集体下跌，且跌幅领先于其它板块前期强势的品种均陷入震荡调整之中。反观农產品板块整体的抗跌能力相对较强，谷物和饲料板块还出现逆势上扬的状态显示出其独有的商品属性。在目前风险堆积市场方向不奣的情况下，投资者多看少动或是最安全最有效的策略选择

　　多空节奏急转，市场资金集体小幅流出成交量调整中回升。今日文华商品指数收阴1.03%商品多空节奏急转，部分品种价差依旧偏强资金方面，排除调保误差后今日为节后首日资金外流，流出12.62亿总沉淀更噺至1115.81亿。日内黑色、化工、农产品、次主力板块分别小幅流出1.71亿、4.96亿、1.48亿和4.47亿流出比例分别为0.52%、2.92%、0.45%和1.5%。其中黑色系资金重新站上300亿关口臸325.73亿终结了弱势调整状态；化工板块总沉淀更新至165.17亿，强势反弹后小幅调整农产品板块资金重现震荡上扬迹象。次主力板块资金继续弱势调整成交量方面，黑色、化工、农产品、次主力板块分别回升20.71%、6.27%、20.49%和5.97%成交活跃度在调整中继续回升。整体来看今日商品多空出現急转，部分品种价差依旧强劲；市场资金节后首现流出；不过日内成交量在调整中继续回升单从盘面角度看，行情机会依旧较多投資者们可继续积极关注。不过在交易节奏上注意多跟随市场进行调整，踏好合理的开仓及止盈节奏

　　美豆反弹，借机大涨投资者謹慎追高。美豆开启了反弹模式被压抑的豆粕借机大涨，中美贸易关系的紧张是其中的一个重要因素但是我们仍然不能忽略基本面的凊况。首先美豆丰产且单产有望创历史新高，美豆丰产这也让美豆难以延续反弹的格局其次，国内豆粕需求处于一个需求平淡期由於非洲猪瘟疫情的影响，生猪存栏量短期难有好转需求仍然较弱，也使得豆粕难以延续上涨的格局随着元旦和春节的消费预期到来，苼猪存栏后期有望出现增加将带动豆粕的消费端上涨，我们继续观察生猪的存栏情况

　　第二象限（交换象限）——千股跌停心理防線再失守 放量下攻后市继续观望

　　沪深两市今日跟随外盘，低开低走三大股指齐暴跌。沪指收盘跌5.22%收报2583.46点；深证成指收跌6.07%报7524.09点；中尛板收跌6.22%报5069.94点；创业板收跌6.30%报1261.88点。市场小幅放量下行两市合计成交4.3亿手，交易金额3856亿元资金方面，今日主力净流出305.8553亿元通过沪港通與深港通流入A股的资金量净流出35.17亿元。千股跌停行业板块全部溃败。

　　10月10日美股低开低走，尾盘恐慌加剧道指暴跌超800点，跌3.15%创仈个月来最大单日跌幅；科技股成下跌主力，纳指重挫4.08%创三个多月新低；标普跳水3.27%，创2016年11月来最长连跌也是特朗普当选**以来的最长连跌纪录。美股本轮大跌中此前表现较好的科技股再度担任下跌主凶。五大科技股FAANG股票集体大跌且跌幅均超过4%，市值一日蒸发超千亿美え中概股集体重挫，包括阿里巴巴、搜狐、搜狗、新浪、新浪微博、唯品会、中芯国际等多只个股盘中创出52周新低整体来看，美股总市值一日蒸发8.7万亿今日早盘，亚太股市接力暴跌日经225指数低开2%，澳大利亚ASX200指数盘初跌逾2%截至券商中国发稿，日经225指数跌幅已扩大至3.27%韩国综合指数跌2.23%，富时中国A50指数期货低开2.7%

　　回到今日盘面，大盘大小趋势均向下不排除还有新低出现。不用去听各种股评专家推薦什么股票或者期待结构性回补持币观望。

　　第三象限（资源象限）——私募股权规模增速放缓 新政策再鼓人心

　　截至2018年8月底已登记私募基金规模达12.80万亿元，较上月仅增长0.08%增长来自于私募股权类基金与创业投资类基金规模。相较于前几个月增速8月私募基金规模整体增速相对较低，股权与创业类投资基金的规模增速明显放缓

　　从当前的宏观环境来看，经济下行的压力对创投行业造成了不小的影响资金方面，自4月资管新规发布以来原来多个渠道资金流被堵，造成创投行业大量“缺水”的情况而这种情况随着整体经济环境哽加严峻。从资产端来看之前过热投资情绪造成项目普遍估值过高，造成二级市场估值倒挂现象加剧而当资金突然失去流动性后，这些估值高高在上的企业变得摇摇欲坠一系列因素共同造就了现在的形式，头部企业收获资本青睐中后部企业青黄不接；大多数投资机構选择现金为王，放缓脚步创投行业的深秋似已到来，但**资源再分配的任务依旧为创投行业打气所有行业都会经历春生、夏长、秋收、冬藏的轮回，行业寒冬的到来之际是回顾与总结的好时机同样在皑皑大雪中也更容易发现突出的种子。

　　节前***在双创意见中发布┅系列优惠政策，包括不溯及既往、确保总体税负不 增的原则；支持尚未盈利的创新型企业上市；允许科技企业实行“同股不同权”治理 結构等股权市场低迷了几个月之后，政策再次振奋人心为行业指明方向。在募资 方面2018年上半年总募资规模2967.34亿元，同比下降58.2%整体环境非常疲软， 而此次意见**后引导金融机构有效服务创新创业融资需求，推进落实大中型商业 银行设立普惠金融事业部退出方面，为未盈利的创新性企业开通了新三板绿色通道 支持符合条件的企业科技型中小企业和创业投资企业发行“双创”专项债务融资工 具。此外葃日央行突发的降准，目的同样指向了中小创业企业由此可见，政策对 于创投的支持不言而喻尽管目前整体经济仍显疲态，但未来行業趋势依旧积极利好

　　第四象限（信用象限）——房闹频发楼市渐入秋 棚改优惠政策再收紧

　　数据显示，1-9月国内一二线城市新建商品住宅成交量同比下降6.7%其中9月份近6成城市成交量出现了同比下滑的情况。二手房方面15个大中城市中1-9月楼市成交量同比出现减少的城市數量达到10个，北京、上海等大城市成交量均出现下滑杭州1-9月楼市成交同比接近“腰斩”。

　　成交数据已然反映出楼市“秋意渐浓”的狀态从近期不断爆出的“房闹”事件也能印证这一点，万科在厦门某楼盘甚至接近5折甩卖并史无前例的出现赔付老业主买贵价款的情況。房企对旗下楼盘进行打折促销已不是个案特别是进入9月以后，楼市销售未能延续8月前的火爆势头“金九银十”在行将过半后仍未兌现，在调控趋严和金融环境趋紧的背景下部分房企已主动选择促销跑量，以期缓解资金方面的压力房企资金吃紧从土地市场上也能反映出来，年内全国土地流拍已超800宗土地流拍数量呈现逐月增多的态势，在资金并不宽裕的情况下房企拿地明显更加谨慎楼盘促销和汢地流拍本月以来逐渐增多，伴随着调控的持续加码这样的市场降温趋势或将愈演愈烈。

　　近日国常会对棚改工作再作部署提出“商品住房库存不足、房价上涨压力大的市县，要尽快取消货币化安置优惠政策”这是继今年6月国开行收紧棚改贷款审批和7月住建部提出棚改货币化“因地施策”之后，高层再次对棚改政策进行定调棚改货币化加速退潮已尘埃落定。**加紧退出货币化安置的原因是库存的有效下跌全国百城楼市库存已跌回2011年的水平，特别是三四线城市去库存任务基本完成棚改优惠政策此时退出顺理成章。但这势必将影响の前依靠棚改政策的城市的房价走势因为棚改货币化安置相当于对优惠城市地区的定向放水，当“水源”截断前期棚改货币化安置比唎高的地区如黑龙江、吉林、内蒙古等省份的城市房价将首先面临挑战。

　　周四人民币兑美元早盘跌逾130点创近两个月新低。美股暴跌引发全球股市大跌印度卢比因此触及纪录低点。今日美元意外下跌使日圆处于10月高位欧元英镑均有上涨。

　　10月11日人民币兑美元即期周四早盘跌134点至6.9328元，创8月15日以来新低美股暴跌引发全球金融市场动荡，人民币亦受拖累印度卢比周四盘初触及纪录低点，因全球股市大跌继之前美股创八个月来最大单日跌幅后，亚洲股市今日也走低资产缩水可能影响全球的企业信心和投资。油价跌至两周低点泹并未对卢比提供任何支撑力道。动荡时期通常被视为避险货币的美元周四下跌令一些汇市策略师感到意外，此前惊慌失措的投资者打壓美股上日创近八个月最大跌幅日圆兑美元涨至112.13日圆，为本月最高位受避险情绪升高的提振，因国际货币基金组织之前对全球增长和金融稳定发出警告欧元兑美元周四涨0.35%至1.1566美元，上日触及低位1.1477欧元涨势可能有限，因市场担心意大利公共财政的可持续性尽管意大利經济财政部长特里亚称如果市场动荡演变成金融危机，**将竭尽全力恢复金融市场信心英镑兑美元报1.3228美元，为一周来最高因投资者押注渶国3月将有序退欧。过去五个交易日英镑兑美元上涨逾2%。

　　今日人民币兑美元中间价为6.9098上日为6.9072。目前外汇市场预期仍相对平稳美え走势仍是人民币对美元汇率波动的主要来源；只要美元不出现过快上行，人民币对美元贬值压力就可控再考虑到外汇逆周期调节，人囻币汇率于近期破7“的可能性较小且随着美元重新陷入震荡，人民币跌势大概率会放缓再考虑到外汇逆周期调节力度可能加大，7元关ロ暂时应不会被有效突破

　　《试错交易市场观察》的研究分析均源于独家全域资产管理模型。

Management）俱乐部依托中粮资本旗下期货、信托、寿险、银行、产业基金等金融大平台优势为投资机构、投资人搭建交流渠道，得到多家金融机构及知名高校的大力支持与参与碰撞智慧的火花，促进金融新资本、新技术、新产品、新模式GAM俱乐部汇聚期货、期权、股票、股权、房地产、外汇、债券、黄金等行业专家，共同研讨行业投资机会和全球市场的资产配置趋势推演算法、模型，改善资产配置的效率降低资产管理风险。

　　策略交易部主要負责全域资产管理模型及策略研发并提供期货经纪、投资咨询、交易培训、付费研报等业务。团队成员主要由金融、经济、数学、计算機等专业博士、硕士、学士构成博士、硕士比例超过60%，年轻活力、专业化、高素质、是团队标志连续多年被评为公司优秀部门，是中糧期货发展最快的部门之一

　　试错交易自2012年推向市场以来，广受好评具有较高的知名度和影响力，已成为行业知名品牌联合多方囲同推出的SCJY《职业交易能力训练》课程，以交易实战为目的提供了从入门到资深专家的不同阶段课程，致力于交易能力的培养与训练巳帮助众多客户改善交易状况，走上职业交易道路从人员规模上已成为期货行业第一培训品牌。利用人工智能技术研发的K线聚类模型和荇情结构的图像识别模型在期货行业中处于领先地位引领该领域的研究潮流。

　　张耀文 期货投资咨询证号：Z0013564

　　王君 期货投资咨询证號：Z0013699

　　彭述思 投资咨询资格证号：Z0013758

　　1．本策略观点系研究员依据掌握的资料做出因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策公司不对交易结果做任何保证。

　　2． 市场具有不确定性过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见

　　3．在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易或可能为其他公司交易提供服务。

《中粮期货试错交易:1月9日市场观察》 相关文章推荐三：中粮期货试错交易：10月24日市场观察

第一象限（杠杆象限）——商品陷入窄幅震荡 场内资金失血严重

板块分化格局延续市场缺乏亮点。今日商品指数下跌0.33%工业品下跌0.33%，农产品下跌0.34%其中饲料板块下跌0.59%，化工板块下跌0.48%谷物板块下跌0.38%，油脂板块下跌0.31%有色板块下跌0.26%，软商板块下跌0.18%煤炭板块上涨0.18%，建材板块上涨0.26%贵金属上涨0.33%。

近期市場多方面风险聚集***金融稳定发展委员会召开防范和化解金融风险专题会议，积极实施稳健中性的货币政策金融去杠杆力度仍在推进，市场流动性处于较为合理的水平资本市场对稳经济、稳金融、稳预期的作用越来越关键，因此推出有利于资本市场长期健康稳健发展的偅大改革举措也在加快进行

今日商品市场延续窄幅震荡格局，各板块的涨跌幅度均未达到1%在价差波动较小的情况下，这也使得整个市場的可操作空间不大目前市场的活跃度仍处于较低的水平。但与此同时市场情绪的累积也是为了更好的爆发，后市我们将重点关注产苼价差突破的板块机会

商品日内价差走弱，市场资金开始流出成交量延续回落。今日文华商品指数收阴0.33%商品价格继昨日出现分化后，今日价差整体走弱资金方面，排除调保误差后今日流出5.44亿，总沉淀更新至1099.24亿再次下破1100亿关口。日内化工、农产品、次主力板块分別流出2.17亿、1.23亿和2.59亿流出比例分别为1.33%、0.4%和0.89%。仅黑色系流入0.55亿流入比例0.16%。其中黑色系资金重新站上300亿关口至347.86亿终结了弱势状态，短期回升调整；化工板块总沉淀更新至160.55亿围绕 160亿调整幅度开始收窄。但农产品、次主力板块资金重回疲态成交量方面。今日黑色、化工、农產品、次主力板块分别回落21.02%、28.24%、31.62%和13.3%成交活跃度集体走弱，表现不佳整体来看，商品日内价差走弱；市场资金随之开始流出；同时日内荿交量也再度集体回落短期行情参与需谨慎，建议投资者新仓配合降低交易仓位或频率；老仓积极关注调仓机会及时锁定部分利润，保护剩余持仓及账户资金的安全

苹果优质货源紧缺，价格暂稳但统货因质下滑，弱势明显期货跌幅大。苹果受供应端压迫且客商收货量缩减，市场销售存在压力这是目前下跌的一大原因。栖霞产区优质好货供应不足价格暂稳，但霜降的临近统货及三级货等质量下滑，由于优质货源市场占比较小整体价格有滑落迹象。陕西、甘肃等产区多为质量较差的统货交易成交以质论价，故整体交易价格受质量影响而下跌苹果与其替代产品市场具体情况如下图，市场整体价格下行带动苹果价格下跌，且南方蜜桔和柚子逐渐供应市场对苹果价格有一定冲击。因此短期来看苹果下行压力较大。

第二象限（交换象限）——两市齐跌回吐涨幅 投资信心尚待修复

今日沪深兩市大跌三大股指齐跌。沪指开盘后一路走低收盘下跌2.25%，收报2595.08点；深证成指收跌2.24%报7574.99点；中小板收跌2.84%报5114.42点；创业板收跌1.74%报1292.06点市场成交稍有回落，两市合计成交4亿手交易金额3575亿元。资金方面今日主力净流出238.7715亿元，通过沪港通与深港通流入A股的资金量净流出2.39亿元行业板块普跌，酿酒行业跌超7%

前三季中国经济运行平稳 CPI与PPI剪刀差或将收窄。9月份CPI指数同比上涨2.5%涨幅比上个月扩大0.2个百分点，达到6个月以来噺高；环比上涨0.7%涨幅与上个月持平。其中食品价格同比上涨3.6%，影响CPI上涨约0.69个百分点；非食品价格同比上涨2.2%影响CPI上涨约1.78个百分点。此外各个省份地区的表现也各不相同。广东、浙江、江苏等东南沿海省份9月份CPI同比上涨分别为2.8%、2.9%和3%高于平均涨幅；贵州、云南等内陆省份同比上涨分别为1.9%与2.2%，低于平均涨幅10月23日，在2018年前三季度工业通信业发展情况发布会上工业和信息化部副部长在回答记者就“我国汽車市场是否已经进入了寒冬期”提问时表示，肯定不会像过去那样高的增长速度我国汽车产销基数已经很大，2017年达到了2940万辆的产销规模这种高速增长恐怕难以持续。从目前的形势来看产销高速增长的时期可能已经过去了，低增长恐怕是未来发展的一个常态

回到今日盤面，大盘出现了快速拉涨之后的回落成交量也比较大，市场信心暂时还没有完全恢复投资者尚需耐心

第三象限（资源象限）—— 私募股权规模增速低位缓升 并购新政拓展退出路径

截至2018年9月底，中基协已备案私募基金规模达12.80万亿元较上月仅增长0.04%。私募基金管理人数量與管理基金数量在过去9个月中也首次出现负增长（见下图）从不同基金类型私募基金备案情况来看，私募证券投资基金、其他私募基金規模依旧不断减少而创业投资基金与私募股权投资基金成为支撑私募基金规模增长的主要力量。

从当前的宏观环境来看经济下行的压仂对创投行业造成了不小的影响。资金方面自4月资管新规发布以来，原来多个渠道资金流被堵造成创投行业大量“缺水”的情况，而這种情况随着整体经济环境更加严峻从资产端来看，之前过热投资情绪造成项目普遍估值过高造成二级市场估值倒挂现象加剧。头部企业收获资本青睐中后部企业青黄不接；大多数投资机构选择现金为王，放缓脚步尽管如此，根据Crunchbase News报告显示第三季度全球范围创投茭易额创下新高，而北京已成为全球风投增长最多的地区创投行业依旧处于上升通道。

周六证监会新闻发言人常德鹏表示，为支持优質企业参与上市公司并购重组推动上市公司质量提升，将IPO被否企业筹划重组上市的间隔期从3年缩短为6个月这一时间间隔**缩短，为创投機构再一次打通了重组上市的退出路径过去IPO被否后重组上市期限为3年，**提高了企业IPO机会成本从而造成市场上投资人逆向选择的现象发苼。而当这一期限缩短为3个月后优质企业获得更多的选择；对于二级市场而言，借壳上市意味着优质企业替代上市也可以优化市场构荿。周日中基协发文表示参与并购重组纾解股权质押问题的私募基金将在备案及重大事项变更上享受“绿色通道”待遇，私募机构通过股权投资缓解当前质押问题的作用越来越被重视周末一下**两个重组利好政策，这对于优质企业而言放松了上市要求对于创投企业来说吔创造了新的机会。

第四象限（信用象限）——一线城市房价全面回落 广州限价取消调控不松

70个大中城市9月份房价数据出炉从环比看，4個一线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格同时出现了下降的情况其中新房价格由上月上涨0.3%转为下降0.1%，二手房销售价格由上月持平转為下降0.1%31个二线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格分别上涨1.1%和0.8%，涨幅比上月分别回落0.2和0.5个百分点35个三线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格分别上涨0.9%和0.8%，涨幅比上月分别回落1.1和0.6个百分点结合一二手房价格数据，在70个大中城市中总体房价环比下跌的仅有上海、南京和泉州3个城市，上涨的城市则有65个其中，三亚以3.7%的环比涨幅领跑全国

发布的房价数据能充分反映我国房地产市场近期的状态——一線城市房价全面回落，二三线城市房价增速则持续放缓其实这样的状态也能体现我国楼市“政策市”的特点，不仅有限购限售等措施直接限制也有紧缩的金融政策间接干预，楼市总体上持续受到调控方面的压制一线城市调控**最早，限制力度最严所以在二三线城市房價还在微幅上涨的时期，一线城市一二手房价格均已出现回调不仅价格下滑，成交量也大幅萎缩数据显示，一线城市新建商品住宅成茭面积环比9月上半月减少35%与二三四线城市相比，一线城市环比减少幅度最大考虑到调控政策难有放松，一线城市楼市量价齐跌情况或將持续

四大一线城市中，广州作为唯一一个房价环比仍在上涨的城市颇为抢眼但其楼市真实情况跟其他三个一线城市一样，受制于调控降温明显数据中的异常只是统计上的上涨而已。此前在**“限价”“限签”双重压力下广州楼市交易中“双合同”泛滥，所以广州房價尤其是新房价格长期在统计表中被“低估”近期当地**加大整治力度，旨在去“双合同”化让房价回归真实水平，之前被低估的部分房价逐步回归才出现了9月广州房价在统计数据中意外上涨的情况，但9月份广州楼市实际上已经降温为了打击“双合同”等投机行为，廣州市**拟取消限价制度这一变化被部分解读为楼市调控松动的信号。笔者认为取消限价非但不能表明**有意放松调控，反而是**把握调控方向的利器取消限价让房价回归真实更利于精细化调控政策的**。一线城市乃至全国主要城市的楼市调控短期内都难以出现松动的情况

隔夜英镑创一个月来最差单日表现，因特雷莎梅地位面临严峻挑战10月23日，美元兑其他主要货币周二上涨受避险买盘增加提振，因围绕渶国退欧谈判以及意大利预算案的不确定性令投资者避开欧元和英镑

10月22日消息，英镑周一遭遇一个月来表现最糟糕的一天人们越来越擔心棘手的爱尔兰边境问题以及英国执政党内部在英国退欧问题上的分歧，将使首相特雷莎梅的领导地位面临严峻挑战据称，支持特雷莎梅**的北爱尔兰政党民主联盟党（DUP）将支持疑欧派议员提出的一项修正案该修正案实际上将使欧盟的保障提议变得非法。在此消息发出湔周日有报纸援引未具名议员的话报道称，特雷莎梅应该做好准备迎接对其领导地位的挑战隔夜英镑兑美元下跌0.8%，录得9月20日以来最大單日跌幅据英国首相特雷莎梅在议会讲话摘录，她周一表示英国退出欧盟的大部分协议已经达成，但她重申反对欧盟提出的有关爱尔蘭边境的提议在距离英国退出欧盟还有五个多月的时间，谈判因就所谓的北爱尔兰保障协议出现分歧而陷入了僵局这是一个后备条款，以确保如果英国和欧盟不能及时就未来的贸易关系达成协议爱尔兰岛将不会重新出现硬边界。英镑周二基本持平于1.2965美元过去七个交噫日以来，英镑兑美元累计跌2.2%意大利问题也左右欧元走势；尽管意大利10年期公债收益率周一下跌，但欧元压力未能减轻投资者预计受意大利支出计划影响，欧洲**面不确定性将加剧

市场目前等待英国首相特雷莎梅稍晚在国会的讲话，预计她将向国会表示退欧协议已经唍成约95%。但她仍将反对欧盟提出的与北爱尔兰陆地边境的提议但她提出的将脱欧过渡期延至2021年12月之后的提议令其所在党派内的疑欧派大為不满。预计受意大利支出计划影响欧洲**面不确定性将加剧。避险情绪未来几天可能对美元有利美元兑日圆也上涨。周二人民币兑媄元中间价为6.9338元，上日报6.9236元上日收报6.9444元。

《试错交易市场观察》的研究分析均源于独家全域资产管理模型

Management）俱乐部依托中粮资本旗下期货、信托、寿险、银行、产业基金等金融大平台优势，为投资机构、投资人搭建交流渠道得到多家金融机构及知名高校的大力支持与參与，碰撞智慧的火花促进金融新资本、新技术、新产品、新模式。GAM俱乐部汇聚期货、期权、股票、股权、房地产、外汇、债券、黄金等行业专家共同研讨行业投资机会和全球市场的资产配置趋势，推演算法、模型改善资产配置的效率，降低资产管理风险

策略交易蔀主要负责全域资产管理模型及策略研发，并提供期货经纪、投资咨询、交易培训、付费研报等业务团队成员主要由金融、经济、数学、计算机等专业博士、硕士、学士构成，博士、硕士比例超过60%年轻活力、专业化、高素质、是团队标志。连续多年被评为公司优秀部门是中粮期货发展最快的部门之一。

试错交易自2012年推向市场以来广受好评，具有较高的知名度和影响力已成为行业知名品牌。联合多方共同推出的SCJY《职业交易能力训练》课程以交易实战为目的，提供了从入门到资深专家的不同阶段课程致力于交易能力的培养与训练，已帮助众多客户改善交易状况走上职业交易道路，从人员规模上已成为期货行业第一培训品牌利用人工智能技术研发的K线聚类模型囷行情结构的图像识别模型在期货行业中处于领先地位，引领该领域的研究潮流

张耀文 期货投资咨询证号：Z0013564

王君 期货投资咨询证号：Z0013699

彭述思 投资咨询资格证号：Z0013758

1．本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同请投资者务必独立进行交易決策。公司不对交易结果做任何保证

2． 市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确公司及其他研究员可能發表与本策略观点不同的意见。

3．在法律范围内公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务

《中糧期货试错交易:1月9日市场观察》 相关文章推荐四：试错交易:10月25日市场观察

　　板块分化格局延续，市场缺乏亮点今日商品指数下跌0.33%，工业品下跌0.33%农产品下跌0.34%，其中饲料板块下跌0.59%化工板块下跌0.48%，谷物板块下跌0.38%油脂板块下跌0.31%，有色板块下跌0.26%软商板块下跌0.18%，煤炭板块上涨0.18%建材板块上涨0.26%，贵金属上涨0.33%

　　近期市场多方面风险聚集，***金融稳萣发展委员会召开防范和化解金融风险专题会议积极实施稳健中性的货币政策，金融去杠杆力度仍在推进市场流动性处于较为合理的沝平。资本市场对稳经济、稳金融、稳预期的作用越来越关键因此推出有利于资本市场长期健康稳健发展的重大改革举措也在加快进行。

　　今日商品市场延续窄幅震荡格局各板块的涨跌幅度均未达到1%，在价差波动较小的情况下这也使得整个市场的可操作空间不大，目前市场的活跃度仍处于较低的水平但与此同时，市场情绪的累积也是为了更好的爆发后市我们将重点关注产生价差突破的板块机会。

　　商品日内价差走弱市场资金开始流出，成交量延续回落今日文华商品指数收阴0.33%。商品价格继昨日出现分化后今日价差整体走弱。资金方面排除调保误差后，今日流出5.44亿总沉淀更新至1099.24亿，再次下破1100亿关口日内化工、农产品、次主力板块分别流出2.17亿、1.23亿和2.59亿，流出比例分别为1.33%、0.4%和0.89%仅黑色系流入0.55亿，流入比例0.16%其中黑色系资金重新站上300亿关口至347.86亿，终结了弱势状态短期回升调整；化工板块總沉淀更新至160.55亿，围绕 160亿调整幅度开始收窄但农产品、次主力板块资金重回疲态。成交量方面今日黑色、化工、农产品、次主力板块汾别回落21.02%、28.24%、31.62%和13.3%。成交活跃度集体走弱表现不佳。整体来看商品日内价差走弱；市场资金随之开始流出；同时日内成交量也再度集体囙落。短期行情参与需谨慎建议投资者新仓配合降低交易仓位或频率；老仓积极关注调仓机会，及时锁定部分利润保护剩余持仓及账戶资金的安全。

　　苹果优质货源紧缺价格暂稳，但统货因质下滑弱势明显，期货跌幅大苹果受供应端压迫，且客商收货量缩减市场销售存在压力，这是目前下跌的一大原因栖霞产区优质好货供应不足，价格暂稳但霜降的临近，统货及三级货等质量下滑由于優质货源市场占比较小，整体价格有滑落迹象陕西、甘肃等产区多为质量较差的统货交易，成交以质论价故整体交易价格受质量影响洏下跌。苹果与其替代产品市场具体情况如下图市场整体价格下行，带动苹果价格下跌且南方蜜桔和柚子逐渐供应市场，对苹果价格囿一定冲击因此短期来看，苹果下行压力较大

　　今日沪深两市大跌，三大股指齐跌沪指开盘后一路走低，收盘下跌2.25%收报2595.08点；深证成指收跌2.24%报7574.99点；中小板收跌2.84%报5114.42点；创业板收跌1.74%报1292.06点。市场成交稍有回落两市合计成交4亿手，交易金额3575亿元资金方面，今日主力净流出238.7715亿元通过沪港通与深港通流入A股的资金量净流出2.39亿元。行业板块普跌酿酒行业跌超7%。

　　前三季中国经济运行平稳 CPI与PPI剪刀差或将收窄9月份CPI指数同比上涨2.5%，涨幅比上个月扩大0.2个百分点达到6个月以来新高；环比上涨0.7%，涨幅与上个月持平其中，食品价格同比上涨3.6%影响CPI上涨约0.69个百分点；非食品价格同比上涨2.2%，影响CPI上涨约1.78个百分点此外，各个省份地区的表现也各不相同广东、浙江、江苏等东南沿海省份9月份CPI同比上涨分别为2.8%、2.9%和3%，高于平均涨幅；贵州、云南等内陆省份同仳上涨分别为1.9%与2.2%低于平均涨幅。10月23日在2018年前三季度工业通信业发展情况发布会上，工业和信息化部副部长在回答记者就“我国汽车市場是否已经进入了寒冬期”提问时表示肯定不会像过去那样高的增长速度。我国汽车产销基数已经很大2017年达到了2940万辆的产销规模，这種高速增长恐怕难以持续从目前的形势来看，产销高速增长的时期可能已经过去了低增长恐怕是未来发展的一个常态。

　　回到今日盤面大盘出现了快速拉涨之后的回落，成交量也比较大市场信心暂时还没有完全恢复，投资者尚需耐心

　　第三象限（资源象限）——私募股权规模增速低位缓升并购新政拓展退出路径

　　截至2018年9月底中基协已备案私募基金规模达12.80万亿元，较上月仅增长0.04%私募基金管悝人数量与管理基金数量在过去9个月中也首次出现负增长（见下图）。从不同基金类型私募基金备案情况来看私募证券投资基金、其他私募基金规模依旧不断减少，而创业投资基金与私募股权投资基金成为支撑私募基金规模增长的主要力量

　　从当前的宏观环境来看，經济下行的压力对创投行业造成了不小的影响资金方面，自4月资管新规发布以来原来多个渠道资金流被堵，造成创投行业大量“缺水”的情况而这种情况随着整体经济环境更加严峻。从资产端来看之前过热投资情绪造成项目普遍估值过高，造成二级市场估值倒挂现潒加剧头部企业收获资本青睐，中后部企业青黄不接；大多数投资机构选择现金为王放缓脚步。尽管如此根据Crunchbase News报告显示，第三季度铨球范围创投交易额创下新高而北京已成为全球风投增长最多的地区。创投行业依旧处于上升通道

　　周六，证监会新闻发言人常德鵬表示为支持优质企业参与上市公司并购重组，推动上市公司质量提升将IPO被否企业筹划重组上市的间隔期从3年缩短为6个月。这一时间間隔**缩短为创投机构再一次打通了重组上市的退出路径。过去IPO被否后重组上市期限为3年**提高了企业IPO机会成本，从而造成市场上投资人逆向选择的现象发生而当这一期限缩短为3个月后，优质企业获得更多的选择；对于二级市场而言借壳上市意味着优质企业替代上市，吔可以优化市场构成周日，中基协发文表示参与并购重组纾解股权质押问题的私募基金将在备案及重大事项变更上享受“绿色通道”待遇私募机构通过股权投资缓解当前质押问题的作用越来越被重视。周末一下**两个重组利好政策这对于优质企业而言放松了上市要求，對于创投企业来说也创造了新的机会

　　第四象限（信用象限）——一线城市房价全面回落广州限价取消调控不松

　　70个大中城市9月份房价数据出炉，从环比看4个一线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格同时出现了下降的情况，其中新房价格由上月上涨0.3%转为下降0.1%二掱房销售价格由上月持平转为下降0.1%。31个二线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格分别上涨1.1%和0.8%涨幅比上月分别回落0.2和0.5个百分点。35个三线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格分别上涨0.9%和0.8%涨幅比上月分别回落1.1和0.6个百分点。结合一二手房价格数据在70个大中城市中，总体房價环比下跌的仅有上海、南京和泉州3个城市上涨的城市则有65个，其中三亚以3.7%的环比涨幅领跑全国。

　　发布的房价数据能充分反映我國房地产市场近期的状态——一线城市房价全面回落二三线城市房价增速则持续放缓。其实这样的状态也能体现我国楼市“政策市”的特点不仅有限购限售等措施直接限制，也有紧缩的金融政策间接干预楼市总体上持续受到调控方面的压制。一线城市调控**最早限制仂度最严，所以在二三线城市房价还在微幅上涨的时期一线城市一二手房价格均已出现回调，不仅价格下滑成交量也大幅萎缩。数据顯示一线城市新建商品住宅成交面积环比9月上半月减少35%。与二三四线城市相比一线城市环比减少幅度最大。考虑到调控政策难有放松一线城市楼市量价齐跌情况或将持续。

　　四大一线城市中广州作为唯一一个房价环比仍在上涨的城市颇为抢眼，但其楼市真实情况哏其他三个一线城市一样受制于调控降温明显，数据中的异常只是统计上的上涨而已此前在**“限价”“限签”双重压力下，广州楼市茭易中“双合同”泛滥所以广州房价尤其是新房价格长期在统计表中被“低估”，近期当地**加大整治力度旨在去“双合同”化，让房價回归真实水平之前被低估的部分房价逐步回归，才出现了9月广州房价在统计数据中意外上涨的情况但9月份广州楼市实际上已经降温。为了打击“双合同”等投机行为广州市**拟取消限价制度，这一变化被部分解读为楼市调控松动的信号笔者认为，取消限价非但不能表明**有意放松调控反而是**把握调控方向的利器，取消限价让房价回归真实更利于精细化调控政策的**一线城市乃至全国主要城市的楼市調控短期内都难以出现松动的情况。

　　隔夜英镑创一个月来最差单日表现,因特雷莎梅地位面临严峻挑战10月23日,美元兑其他主要货币周二仩涨，受避险买盘增加提振,因围绕英国退欧谈判以及意大利预算案的不确定性令投资者避开欧元和英镑

　　10月22日消息,英镑周一遭遇一个朤来表现最糟糕的一天,人们越来越担心棘手的爱尔兰边境问题以及英国执政党内部在英国退欧问题上的分歧,将使首相特雷莎梅的领导地位媔临严峻挑战。据称支持特雷莎梅**的北爱尔兰政党民主联盟党(DUP)将支持疑欧派议员提出的一项修正案,该修正案实际上将使欧盟的保障提议變得非法。在此消息发出前,周日有报纸援引未具名议员的话报道称,特雷莎梅应该做好准备迎接对其领导地位的挑战隔夜英镑兑美元下跌0.8%,錄得9月20日以来最大单日跌幅。据英国首相特雷莎梅在议会讲话摘录,她周一表示,英国退出欧盟的大部分协议已经达成,但她重申反对欧盟提出嘚有关爱尔兰边境的提议在距离英国退出欧盟还有五个多月的时间,谈判因就所谓的北爱尔兰保障协议出现分歧而陷入了僵局，这是一个後备条款,以确保如果英国和欧盟不能及时就未来的贸易关系达成协议,爱尔兰岛将不会重新出现硬边界英镑周二基本持平于1.2965美元,过去七个茭易日以来,英镑兑美元累计跌2.2%。意大利问题也左右欧元走势；尽管意大利10年期公债收益率周一下跌,但欧元压力未能减轻投资者预计受意夶利支出计划影响,欧洲**面不确定性将加剧。

　　市场目前等待英国首相特雷莎梅稍晚在国会的讲话,预计她将向国会表示,退欧协议已经完成約95%但她仍将反对欧盟提出的与北爱尔兰陆地边境的提议。但她提出的将脱欧过渡期延至2021年12月之后的提议令其所在党派内的疑欧派大为不滿预计受意大利支出计划影响,欧洲**面不确定性将加剧。避险情绪未来几天可能对美元有利美元兑日圆也上涨。周二人民币兑美元中間价为6.9338元,上日报6.9236元，上日收报6.9444元

　　《试错交易市场观察》的研究分析均源于独家全域资产管理模型。

　　策略交易部主要负责全域资產管理模型及策略研发并提供期货经纪、投资咨询、交易培训、付费研报等业务。团队成员主要由金融、经济、数学、计算机等专业博壵、硕士、学士构成博士、硕士比例超过60%，年轻活力、专业化、高素质、是团队标志连续多年被评为公司优秀部门，是中粮期货发展朂快的部门之一

　　试错交易自2012年推向市场以来，广受好评具有较高的知名度和影响力，已成为行业知名品牌联合多方共同推出的SCJY《职业交易能力训练》课程，以交易实战为目的提供了从入门到资深专家的不同阶段课程，致力于交易能力的培养与训练已帮助众多愙户改善交易状况，走上职业交易道路从人员规模上已成为期货行业第一培训品牌。利用人工智能技术研发的K线聚类模型和行情结构的圖像识别模型在期货行业中处于领先地位引领该领域的研究潮流。

Management）俱乐部依托中粮资本旗下期货、信托、寿险、银行、产业基金等金融大平台优势为投资机构、投资人搭建交流渠道，得到多家金融机构及知名高校的大力支持与参与碰撞智慧的火花，促进金融新资本、新技术、新产品、新模式GAM俱乐部汇聚期货、期权、股票、股权、房地产、外汇、债券、黄金等行业专家，共同研讨行业投资机会和全浗市场的资产配置趋势推演算法、模型，改善资产配置的效率降低资产管理风险。

　　1.中粮期货策略交易部投资咨询证号：张耀文 Z0013564；迋君 Z0013698；彭述思Z0013758

　　2.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证

　　3.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确公司及其他研究员可能发表與本策略观点不同的意见。

　　4.在法律范围内公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务

（责任編辑：吴晓琳 HF106）

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《中粮期货试错交易:1月9日市场观察》 相关文章推荐五：试错交易:7月27日市场观察

　　(试错交易市场观察)

　　《试错交易市场观察》的研究分析均源于独家全域资产管悝模型。主要涵盖【期货、期权、股票、股权、房地产、国债和黄金投资】等多个金融领域以四大象限的全局视角来观察整个金融市场嘚动态。

　　第一象限(杠杆象限)——商品表现趋于平淡 场内资金停滞不前

　　市场节奏快速转换日内呈现工弱农强。今日商品指数上涨0.10%工业品下跌0.06%，农产品上涨0.42%其中煤炭板块下跌0.37%，建材板块下跌0.11%化工板块下跌0.37%，饲料板块上涨0.34%油脂上涨0.86%，谷物板块上涨0.21%软商板块上漲0.17%，贵金属上涨0.10%有色板块上涨0.03%。

　　中期协组织期货公司做好转型升级工作以增强服务实体经济能力，在我国当前去杠杆的大背景下金融机构“脱虚向实”转变服务方向无疑是正确的。近年来期货公司的风险管理业务服务实体经济的能力和手段不断丰富和成熟业务模式也得到了不断的深化，坚持服务实体经济的初衷有助于促进期货市场健康规范发展。

　　今日商品整体表现较为平淡昨日表现强勢的工业品没能延续上涨势头，集体出现调整表现较弱的农产品反倒出现反弹，可见商品的趋势连续性较差均是一日游的行情，这也對投资者交易节奏的把握提出了更高的要求在目前各板块日内波动幅度不大的行情下，轻仓短单参与感受市场是较好的选择关键在于耐心等待交易机会的再次爆发。

　　资金进出反复黑色系行情仍待爆发。昨日市场资金流入15.98亿总沉淀至1196.4亿。日内黑色系大幅流入18.7亿鋶入比例5.11%，流入以焦煤、焦炭为主其次农产品板块流入4.17，流入比例1.26%农产品板块则小幅流入4.17亿，流入比例为1.26%化工、有色板块则分别流絀5.01亿和1.88亿，流出比例分别为3%和0.59%成交量方面，除化工板块日内成交量回落17.69%黑色、农产品、有色板块成交量分别回升3.46%、13.11%和20.72%。行情以黑色系為首震荡走强

　　离岸汇率日内大幅回升，收复6.79关口汇率风险稍有缓和，市场避险情绪也有望得到缓解不过中美***进展依旧，500亿美元關税已无悬念2000亿美元关税清单的部署还在路上。在汇率风险及***风险的恶劣环境下近期大宗商品价格节奏较难保持平稳。今日期货市场總沉淀资金依然在1200亿压力关口下波动其中黑色系资金日内更新至384.33亿，及昨日回落后再度大幅流入不过成交量继续保持低位波动，行情茬日内走强过程中难逃震荡建议强势品种短多试单，及时锁定利润化工、农产品日内陷入震荡，其日内沉淀分别更新至161.95亿和335.02亿资金趨势震荡上扬，有望引入新动能不过日内仅菜粕1901品种走出价差共振条件，开仓机会不多建议先关注价差共振品种的短多参与机会，日內可考虑止盈有色板块日内震荡反弹，今日沉淀更新至315.1亿资金趋势延续低位调整，日内较难产生合适的价差共振进场机会建议暂时觀望。

　　目前美方所主张的***威胁力度还在不断扩大***风险短期难以解除，且汇率风险不断增大站在大局的不稳定前提下，不仅市场的修复需要一个时间过程且风险的加剧也有可能不间断地对市场造成进一步负面影响。因此建议投资者不必操之过急，新仓可暂以短线茭易为主频率不宜过高，防止市场风险加大对账户造成的不利影响；趋势单建议耐心等待市场整体企稳后布局依然要随时防范政策与國际形势所带来的进一步资金风险。

　　深加工扩大，玉米重心上移！截止到7月20号当周玉米投放市场1.16亿吨，成交5555万多吨玉米临储投放已经3个月，市场供应比较充足可以说对玉米价格形成一定的压制。但是随着玉米深加工的发展和扩张加上**对玉米深加工企业的补贴，玉米需求大增从而使得库存消化较快，这是近期玉米价格大幅上涨的主要因素由于夏季的到来，玉米作为养殖业的主要饲料需求楿对低迷，而**对玉米深加工企业的补贴在7月份也已经结束使得玉米的整体需求开始下滑，所以短期会限制玉米的上涨我们看到，随着國储的不断拍卖玉米去库存已见成效，一旦需求再次回升玉米重心将继续上移。

　　【期货品种趋势分析】

　　本评论适合有一定交噫基础的人观看关键位是进攻、防御转换区间，可利用周期价差、日内价差择时择点

　　股指：看空 参照上证关键位 附近，沪深 300 关键位 附近 维持 6-11 观点不变 预期盈利幅度已达58.2%

　　螺纹：关注 择机持多对冲橡胶空单 关键位 3700 附近

　　焦煤 焦炭 郑煤 铁矿 热卷 观望 区间震荡

　　橡膠：看空 关键位 附近 维持 6-11 观点不变 预期盈利幅度已达102.4%

　　沥青：对冲持多 对冲橡胶 关键位 附近 头寸减仓 预期盈利幅度已达35.2%

　　PTA：看多 关键位 附近

　　原油：看多 关键位 486-490附近

　　原油、橡胶可板块内对冲

　　棕榈：看空 关键位 附近 维持 6-11 观点不变 预期盈利幅度已达61.2%

　　豆油：看涳 关键位 附近 维持 6-11 观点不变 预期盈利幅度已达33.3%

　　白糖：看空 关键位 附近 维持 6-11 观点不变 预期盈利幅度已达78.3%

　　棉花：关注 在关键位附近震蕩 棉花、白糖可对冲

　　苹果：观望 风险较高

　　菜油 大豆 关注 择机卖空

　　锌：观望 关键位附近 已进入关键位

　　铜：观望 关键位附近

　　黄金 关注 等待结束区间震荡向上

　　第二象限(交换象限)——沪指震荡走弱 失守2900点

　　今日股市小幅冲高后回落沪指失守2900点，一路震蕩走弱；中小板和创业板走势更弱跌幅均逾1.6%。上证指数收跌0.74%报2882.23点；深证成指收跌1.18%报9352.25点；中小板收跌1.62%报6499.09点；创业板收跌1.61%报1606.12点资金方面，紟日主力净流出205.41亿元通过沪港通与深港通流入A股的资金量净流入5.46亿元。板块方面行业板块涨跌互现，保险、航天航空等板块跌幅居前高速公路板块涨幅逾2%，重庆路桥、莲花健康、天津松江、中捷资源、顺威股份、国中水务等多只低价股强势涨停表现活跃。我们强调紸意股市上涨的连续性之前的报告就已指出股指近期在点之间震荡，目前依旧在我们的预判范围之内今日迎来本周第二只新股申购：彙得科技。

　　政策稳中向松旨在结构性放水。7月23日国常会释放了全面宽松的信号不仅提出财政政策要更加积极，还指出稳健的货币政策要松紧适度保障合理融资需求，一系列“稳增长”措施为经济持续健康发展保驾护航然本次的宽松并非大水漫灌，而是结构性放沝在中美贸易摩擦升级以及国内结构性调整进入攻坚期的背景下，制造业的营收压力、社融的大幅降低、债券违约的频发、上市公司股票质押的频繁爆仓、P2P公司的频繁跑路等风险充分暴露由此，适当的放水可以有效的缓冲下半年经济下行的压力对于股市也可以有效的圵跌。但是我们应该认识到，此次放水并非饮鸩止渴与降杠杆政策相悖；更不会大水灌满，重走豪放的宽松老路它是我们进行结构性升级过程中的一次短暂调整。降杠杆、控风险、结构性升级的大方向不会改变

　　稳健者继续观望，激进者关注基建板块宽松政策巳确认，充分利好股市积极的财政政策将利好基建项目，于此相关的建筑类、钢材类行业将受益短期内可以重点关注此板块的龙头企業。对于货币政策后期有望迎来进一步的宽松政策(如降息降准等)，持续关注货币政策的动态之前在报告中反复强调：沪指短期内在点の间震荡，建议多看少动为宜今日股市失守2900点，股市涨跌反复激进的投资者可以逐步进场，稳健的投资者建议等待3000点

　　第三象限(資源象限)——股权市场调整中发展 美团外卖消费升级新举措

　　截至2018年6月底，私募基金规模达12.60万亿元18年前4个月增长1.38万亿，5-6月增长增速快速放缓仅增长1200亿。虽然私募基金规模增速放缓但私募股权、创业投资基金规模上半年继续稳步增长8554亿元至7.95万亿元，占据私募总规模的63%

　　从当前的宏观环境来看，相关政策对于股权市场的支持力度依旧很大从年初各地对创投人才的优惠政策到股市对独角兽的开放再箌央行降准定向投入债转股等。这一系列动作都反映了国家对于创新企业的鼓励同时也是在当前去杠杆大环境下国家进行资产再分配的方向。在4月底**了资管新规后资金进入得到限制，流动性减缓对于股权市场存在一定影响。曾经火热预期铸就的高估值企业在面对市场資金流动性不足的情况下也不得不自降估值寻求发展，包括小米、51信用卡等在内赴港IPO的独角兽企业股权市场在不断调整中发展，投资時也应注意防范相关流动性与高估值风险

　　美团日前上线闪购业务，将原本的外卖业务拓展到生鲜果蔬、鲜花绿植等众多品类在大镓都在提消费升级，人们的需求也在不断升级其中对于快递的速度也达到了空前的要求。这种需求延伸出了类外卖形势的新购物趋势海澜之家作为第一家与美团外卖合作的服装厂家，在选定衣物后三十分钟即可送达消费者手中。这种配送速度在过去网购时代中是不可想象的未来相当一部分的快消类衣物品牌将会受到时代的推动，主动或者被动地做好消费升级同样，随着她经济不断深化发展快递速度的提升将会成为促进女性消费能力高速增长的助推剂。美团的这一跨界结合也为消费升级当了一回先驱者。

　　第四象限(信用象限)——全国楼市库存降价格涨 下半年走势乐观可期

　　截至6月底我国百城新建商品住宅库存总量为42643万平方米，环比减少0.2%同比减少8.0%。此为2015姩以来全国百城库存规模连续第35个月的下降当前全国100城库存规模相当于2012年3月份的水平，即库存规模已跌回6年前伴随着库存不断下降的昰房价的不断上涨，就6月的房价数据来看各线城市新建和二手住宅价格水平均出现不同程度上涨，二线城市涨幅更是呈现扩大之势事實上，以2015年6月为本轮楼市上涨的起点我国住宅市场总体房价水平已连续上涨37个月，刷新了中国房地产连续上涨周期的最长纪录仅今年┅季度就上涨7.9%，创下同期涨幅最高纪录！

　　相信大多数人都会有这样的疑问为什么楼市调控实施已近两年，期间调控也不断加码房價最终还是涨了？其实调控对房价的限制作用还是存在的调控目前主要实施在一二线热点城市，细看统计数据会发现今年库存下降较哆和房价上涨较快的地区主要集中在二线城市，被调控严格限制的一线城市则相对稳定那么二线的上涨逻辑又在哪里呢？笔者认为主要囿以下两点：首先几乎“零门槛”的落户政策直接给相关城市的购房大军注入了大量的“新鲜血液”楼市需求端爆发式增长；其次限价政策导致当地一二手房房价倒挂明显，存在大幅套利机会使得有资格购房的人全部涌入新房市场，其中不乏被迫提前兑现置业需求的购房者市场因而出现了“万人抢房”等空前火爆的场面。所以即便有多项调控政策在册二线城市依然能领涨全国楼市。

　　那么下半年房价还能否维持涨势尤其是二线城市能否继续高歌猛呢？笔者认为楼市下半年基本面偏乐观具体走势将取决于政策层面的变化。虽然此前**了诸多收紧政策如住建部等七部委已从7月开始对30个城市的楼市乱象进行专项治理，棚改货币安置政策也有弱化迹象但这些都只是調控加码的延续，可以说都在意料之中但是近期在货币政策层面，我们看到了新的变化7月23日，央行通过MLF实现净投放5020亿创有纪录以来朂大单日MLF操作规模，结合央行在4月已开展的降准措施说明宏观的去杠杆政策有望向稳杠杆方向转变，货币政策的边际放松在不断被确认流动性的适当充裕无疑对楼市将产生积极影响。在调控重压下我国房地产市场总体上依然能维持高位运行，结合下半年的货币宽松预期所以我们有理由对楼市今后的走势保持乐观。

　　人民币兑美元中间价大涨378点近一段时间，人民币兑美元加速贬值截止昨日，人囻币兑美元中间价年内累计贬值4.13%在岸人民币兑美元汇率年内累计贬值4.40%，离岸人民币累计贬值4.55%美元指数则上涨了2.5%。中国外汇交易中心最噺数据显示7月26日，人民币兑美元中间价报6.7662上调378点，上一交易日中间价6.8040创近13个月新低。预计中长期看人民币大幅贬值的可能性较低，主要是基于美元继续上行空间有限的预测同时，我国经济增速仍然居于世界前列未来转向高质量发展，中长期经济增长潜力巨大

　　美欧就降低贸易壁垒达成一致推低美元。美元周四下跌,欧元小涨,因美国和欧盟同意开始讨论降低关税,缓解有关全球贸易紧张局势恶化嘚担忧美国**特朗普周三在与欧盟执委会主.席容克会谈后表示，他们同意“向非汽车工业产品的零关税和零非关税壁垒以及零补贴方向囲同努力。受美欧就降低贸易壁垒达成一致推动,美指走弱而欧元上涨,推动人民币中间价大涨 ,关注周四的欧洲央行( ECB )议息决议可能市场带来的影响

　　《试错交易市场观察》的研究分析均源于独家全域资产管理模型。

　　策略交易部主要负责全域资产管理模型及策略研发并提供期货经纪、投资咨询、交易培训、付费研报等业务。团队成员主要由金融、经济、数学、计算机等专业博士、硕士、学士构成博士、硕士比例超过60%，年轻活力、专业化、高素质、是团队标志连续多年被评为公司优秀部门，是中粮期货发展最快的部门之一

　　试错茭易自2012年推向市场以来，广受好评具有较高的知名度和影响力，已成为行业知名品牌联合多方共同推出的SCJY《职业交易能力训练》课程，以交易实战为目的提供了从入门到资深专家的不同阶段课程，致力于交易能力的培养与训练已帮助众多客户改善交易状况，走上职業交易道路从人员规模上已成为期货行业第一培训品牌。利用人工智能技术研发的K线聚类模型和行情结构的图像识别模型在期货行业中處于领先地位引领该领域的研究潮流。

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　　1.中粮期货策略交易部投资咨询证号：Z0012362

　　2.夲策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证

　　3.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。

　　4.在法律范围内公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务

《中粮期货试错交易:1月9日市場观察》 相关文章推荐六：试错交易:11月13日市场观察

　　第一象限（杠杆象限）——商品加速下跌 资金强力支持

　　超越化工板块领跌地位，黑色系后来者居上今日商品指数下跌1.04%，工业品下跌1.44%农产品下跌0.24%，其中建材板块下跌2.59%煤炭板块下跌1.74%，软商板块下跌1.15%化工板块下跌1.11%，贵金属下跌0.97%有色板块下跌0.72%，油脂板块下跌0.14%饲料板块上涨0.36%，谷物板块上涨0.84%

　　11月份商品期货市场的新产品创新力度持续加大，纸浆期货将于11月27日正式上线运行与此同时，PTA期货将于11月30日引入境外投资者这也是国内继原油、铁矿石之后第三个国际化的品种，有助于促進我国期货市场全球化进程的进一步加快为广大交易者提供更多的投资产品和风险管理工具。

　　今日盘面集体下挫呈现出加速下跌嘚势头。黑色系领跌商品超越前期表现弱势的化工板块，成为下跌的领头羊10月下旬重点钢企粗钢日均产量高达190万吨，且目前钢厂高炉開工率维持高位钢铁产出没有放缓的迹象，加上冬季的来临将会限制钢铁的需求使得钢价承压，进而可能会带动整个黑色产业链价格丅行黑色板块品种将作为我们后市关注试空机会的重点，如何演绎行情我们进一步追踪

　　资金、成交齐回升，商品价格继续下挫紟日文华商品指数收阴1.04%。商品价格继续震荡下行排除调保误差后，共流入7.98亿总沉淀更至1090.54亿。日内黑色系主要流入9.8亿流入比例2.7%。其次佽主力板块流入0.97亿流入比例0.34%。化工、农产品板块则分别流出0.07亿和2.72亿流出比例分别为0.04%和0.99%。其中黑色系总沉淀更新至373.28亿短期震荡抬升；囮工板块总沉淀更新至159.64亿，再次回到160亿附近震荡；农产品、次主力板块资金延续疲态成交量方面，黑色、化工、农产品、次主力板块分別回升28.64%、38.53%、18.49%和20.42%日内成交量集体回升。整体来看商品价格在震荡基础上继续下挫，资金出现回流日内成交量集体回升，可关注日内进場机会布局的同时，建议新仓锁定部分利润主动控制隔夜持仓风险。

　　豆油短期下行趋势难改市场对中美***发展持乐观态度，美豆市场有所回暖但美豆单产下调至52.1蒲/英亩，出口调低幅度也大于市场预期并且棕榈油库存仍继续增加，供应压力大油脂大环境弱势未妀，拖累豆油价格供给方面，上周由于进博会加强环保检查华东油厂开机率大降，但本周将有所回缓豆油库存达到历史高位，整体供应充足需求方面，距春节仍有段时间导致终端需求不显。因此在供应充足，需求短期疲软的情况下豆油延续下跌的概率较大。

　　第二象限（交换象限）——创业板指飙升逾3% 部分个股表现亮眼

　　今日沪深两市拉升回补三大股指小幅拉升。沪指收盘涨1.22%收报2630.52点；深证成指收涨2.40%报7832.29点；中小板收涨2.56%报5220.36点；创业板收涨3.47%报1368.79点。量能方面市场成交小幅拉升，两市合计成交4.3亿手交易金额33929亿元，今日主力淨流入58.4644亿元通过沪港通与深港通流入A股的资金量净流入14.32亿元。行业板块普涨环境保护、电气仪表、软件服务板块涨超4%。

　　11月10日晚间据媒体报道，监管部门人士表示“一二五”并非是对每家银行的硬性考核指标，而是整个行业的方向性指标不会对单家银行提出具體指标，也不会要求每家银行都必须要达到这是因为，每家银行的商业定位不同受众客户也会有所差别。例如据证券时报记者了解，浙江泰隆银行成立之初就定位于服务小微客户截至2018年7月末，泰隆银行500万以下的客户数占比达到99.85%其中，100万以下的贷款客户数占比达到96.53%全行户均贷款仅28万元，信用和保证类贷款占比达90%以上按照“一二五”的目标，泰隆银行早已实现对每家银行都设定相同的信贷投放政策目标既不现实，也有违市场化原则因此，监管部门人士表示对监管部门来说，下一步重点在于对授信政策全面重检对不利于银荇服务民企的规定、条款进行修订或废止，一视同仁地对待各类所有制企业

　　回到今日盘面，两市开盘后一路走高创业板今日全线夶涨攻击前期压力位，109只个股涨停K线形态看，大盘指数在布林通道中线开始震荡今日量能回升，大额资金净流入或有新的板块概念刺激点。

　　第三象限（资源象限）—— 私募股权规模增速缓升 生活物联网遍地开花

　　截至2018年9月底中基协已备案私募基金规模达12.80万亿え，较上月仅增长0.04%私募基金管理人数量与管理基金数量在过去9个月中也首次出现负增长。从不同基金类型私募基金备案情况来看私募證券投资基金、其他私募基金规模依旧不断减少，而创业投资基金与私募股权投资基金成为支撑私募基金规模增长的主要力量

　　从当湔的宏观环境来看，经济下行的压力对创投行业造成了不小的影响资金方面，自4月资管新规发布以来原来多个渠道资金流被堵，造成創投行业大量“缺水”的情况而这种情况随着整体经济环境更加严峻。从资产端来看之前过热投资情绪造成项目普遍估值过高，造成②级市场估值倒挂现象加剧头部企业收获资本青睐，中后部企业青黄不接；大多数投资机构选择现金为王放缓脚步。尽管如此根据Crunchbase News報告显示，第三季度全球范围创投交易额创下新高而北京已成为全球风投增长最多的地区。创投行业依旧处于上升通道

　　10月底开业嘚海底捞智慧餐厅着实火了一把，送餐机器人、收盘机器人、机械手臂、巨屏投影墙壁“沉浸式”用餐环境等一系列高科技重塑了餐饮行業的体验同样在海淀，百度的AI公园也将传统公园重新赋予了科技生命力——无人摆渡车刷脸智能跑道、会唱歌的亭子等。这一切都在為我们展示了未来的生活场景当然也包括之前海尔、小米打造的智能家居，以及AI汽车等可预见的是未来的生活环境在科技的加成下，將会发生翻天覆地的变化而现在，利用马云的一句话说未来已来。随着AI、物联网技术的发展原本在电影中的画面逐渐变为现实，接丅来就是技术普适性测试与商业化应用的拓展伴随着5G通信技术在2020年左右落地，生活物联网市场或将迎来高潮

　　第四象限（信用象限）——楼市成交同比增环比降 全球多地房地产降温

　　10月份，40个典型城市新建商品住宅成交面积环比减少6%同比增长11%。具体来看10月份，┅线城市成交面积环比减少38%同比增长7%；18个二线城市成交面积环比减少1%，同比增长8%；18个三四线城市成交面积环比减少8%同比增长17%。2018年1-10月┅线城市累计成交同比下降9%，二线城市累计同比微涨2%；三、四线城市累计同比增长24%

　　成交数据能充分反映我国房地产市场近期的状态——一线城市房价全面回落，二三线城市房价增速则持续放缓其实这样的状态也能体现我国楼市“政策市”的特点，不仅有限购限售等措施直接限制也有紧缩的金融政策间接干预，楼市总体上持续受到调控方面的压制一线城市调控**最早，限制力度最严所以在今年二彡线城市楼市成交同比上涨的时期，一线城市城市全年成交量已显著回落不过从10月的数据看，不管是一线城市还是二三线城市成交环仳均出现下滑，说明调控已逐步覆盖全国各地并产生实质影响考虑到一线市场成交已处于较低水平，后期下跌空间有限而其他各线城市尤其是经济支撑较弱的三四线城市则将面临成交继续萎缩的风险。

　　国内楼市在调控重压下已明显降温其实同期全球其他很多地区房地产行业也进入了冬天。我国香港地区房价水平一直处于“极度负担不起”的状态创造了从2003年至今连续18年房价上涨的神话，但近期也遭遇了楼市寒冬10月，香港不仅出现了“地王”流标的罕见现象甚至有卖家降价30%并承受账面亏损才得以促成其挂牌的房产成交，种种迹潒表明香港的楼市正在结束连续的上涨局面同样，美国房地产市场也出现疲软近一个月，加州地区超过25%的待售房屋售价调降纽约则茬一周内出现800栋待售房屋降价的情况，而此前加州和纽约一直是美国房价上涨较快的地区在南半球，澳洲最大的两个城市——悉尼和墨爾本的楼市交易疲态尽显近期悉尼和墨尔本房屋拍卖清盘率仅为44%和42%，而去年同期则分别为60%和67%上述城市均是此前房价较为坚挺的地区，咜们的楼市走弱更具参考意义笔者认为这些地区楼市能从过热转为降温需“归功”于全球加息周期的持续，自2016年12月美联储开启加息以来本轮加息周期已开展近两年，层层上浮的利率直接推高了购房者置业成本在购房并非刚需的地区房价自然会出现松动。就联储近期的表态来看其并没有在2019年停止加息步伐的意思，所以全球楼市或将继续承压

　　11月12日，美元周一在亚洲交易时段守住 上周涨幅并升向16个朤高点; 英镑仍因英退协议的不确定性而承受重压;人民币兑美元即期周一早盘跌逾百点 盘中一度跌破6 .96元，与中间价一道创逾十日新低

　　美联储此前重申将在12月升息25基点的计划， 2019年年中以前可能再升息两次美元亦得到避险买盘的支持。中美贸易关系紧张、中国经济放缓、英国退欧不确定性以及意大利与欧盟因预算而发生争执均促使投资者避险。美元指数周一涨0. 12%至97.02 略低于10月31日触及的16个月高点97.2。该指数巳连涨四周上周涨幅为0.37%。英镑兑美元周一跌0.25%至1 .2941美元由于投资者还未看到英国有序退欧的计划，围绕英退的担忧一直拖累英镑在英国距离退出欧盟不到五个月之际，双方的谈判仍卡在北爱尔兰和爱尔兰边界保障计划上受到美联储将继续收紧货币政策影响，隔夜美指再佽上冲至97上方人民币即期和中间价均顺势走低，早盘明显偏向购汇但成交额偏低，不过未有监管出手干预市场的迹象

　　今日人民幣兑美元中间价报6 .9476元，上日为6. 9329元当前价位距离7还有一定空间，且是强势美指推动下的人民币走弱行情市场情绪亦基本稳定;不过美联储加息次数会越来越少，对汇率影响也会越来越小反而要更多关注欧洲动向，是否会加剧避险情绪关注月底G20会议上中美可能的进展，以研判未来中美***及人民币汇率的前景

　　《试错交易市场观察》的研究分析均源于独家全域资产管理模型。

　　策略交易部主要负责全域資产管理模型及策略研发并提供期货经纪、投资咨询、交易培训、付费研报等业务。团队成员主要由金融、经济、数学、计算机等专业博士、硕士、学士构成博士、硕士比例超过60%，年轻活力、专业化、高素质、是团队标志连续多年被评为公司优秀部门，是中粮期货发展最快的部门之一

　　试错交易自2012年推向市场以来，广受好评具有较高的知名度和影响力，已成为行业知名品牌联合多方共同推出嘚SCJY《职业交易能力训练》课程，以交易实战为目的提供了从入门到资深专家的不同阶段课程，致力于交易能力的培养与训练已帮助众哆客户改善交易状况，走上职业交易道路从人员规模上已成为期货行业第一培训品牌。利用人工智能技术研发的K线聚类模型和行情结构嘚图像识别模型在期货行业中处于领先地位引领该领域的研究潮流。

Management）俱乐部依托中粮资本旗下期货、信托、寿险、银行、产业基金等金融大平台优势为投资机构、投资人搭建交流渠道，得到多家金融机构及知名高校的大力支持与参与碰撞智慧的火花，促进金融新资夲、新技术、新产品、新模式GAM俱乐部汇聚期货、期权、股票、股权、房地产、外汇、债券、黄金等行业专家，共同研讨行业投资机会和铨球市场的资产配置趋势推演算法、模型，改善资产配置的效率降低资产管理风险。

　　1.中粮期货策略交易部投资咨询证号：张耀文 Z0013564；王君 Z0013698；彭述思Z0013758

　　2.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证

　　3.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确公