[编辑本段]【基本介绍】

　　　市盈率指在一个考察期（通常为12个月的时间）内股票的价格和每股收益的比例。投资者通常利用该比例值估量某股票的投资价值或者用該指标在不同公司的股票之间进行比较。市盈率通常用来作为比较不同价格的股票是否被高估或者低估的指标然而，用市盈率衡量一家公司股票的质地时并非总是准确的。一般认为如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格具有泡沫价值被高估。然而当┅家公司增长迅速以及未来的业绩增长非常看好时，股票目前的高市盈率可能恰好准确地估量了该公司的价值需要注意的是，利用市盈率比较不同股票的投资价值时这些股票必须属于同一个行业，因为此时公司的每股收益比较接近相互比较才有效[2]。

[编辑本段]【计算方法】

市盈率＝普通股每股市场价格÷普通股每年每股盈利　

　　市盈率越低代表投资者能够以较低价格购入股票以取得回报。每股盈利的計算方法是该企业在过去12个月的净收入除以总发行已售出股数。　假设某股票的市价为24元而过去12个月的每股盈利为3元，则市盈率为24/3=8該股票被视为有8倍的市盈率，即每付出8元可分享1元的盈利　投资者计算市盈率，主要用来比较不同股票的价值理论上，股票的市盈率愈低愈值得投资。比较不同行业、不同国家、不同时段的市盈率是不大可靠的比较同类股票的市盈率较有实用价值。

[编辑本段]【市场表现】

　　股价取决于市场需求即变相取决于投资者对以下各项的期望：

　　(1)企业的最近表现和未来发展前景

　　(2)新推出的产品或服务

　　(3)该行业的前景

　　其余影响股价的因素还包括市场气氛、新兴行业热潮等。

　　市盈率把股价和利润连系起来反映了企业的近期表現。如果股价上升但利润没有变化，甚至下降则市盈率将会上升。

　　一般来说市盈率水平为：

　　0-13： 即价值被低估

　　14-20：即正常沝平

　　　21-28：即价值被高估

　　28+： 反映股市出现投机性泡沫

　　上市公司通常会把部份盈利派发给股东作为股息。上一年度的每股股息除鉯股票现价是为现行股息收益率。如果股价为50元去年股息为每股5元，则股息收益率为10%此数字一般来说属于偏高，反映市盈率偏低股票价值被低估。

　　一般来说市盈率极高(如大于100倍)的股票，其股息收益率为零因为当市盈率大于100倍，表示投资者要超过100年的时间才能回本股票价值被高估，没有股息派发

　　美国股票的市盈率平均为14倍，表示回本期为14年14倍PE折合平均年回报率为7%（1/14）。

　　如果某股票有较高市盈率代表：

　　(1)市场预测未来的盈利增长速度快。

　　(2)该企业一向录得可观盈利但在前一个年度出现一次过的特殊支出，降低了盈利

　　(3)出现泡沫，该股被追捧

　　(4)该企业有特殊的优势，保证能在低风险情况下持久录得盈利

　　(5)市场上可选择的股票囿限，在供求定律下股价将上升。这令跨时间的市盈率比较变得意义不大

　　利用不同的数据计出的市盈率，有不同的意义现行市盈率利用过去四个季度的每股盈利计算，而预测市盈率可以用过去四个季度的盈利计算也可以根据上两个季度的实际盈利以及未来两个季度的预测盈利的总和计算。 相关概念　市盈率的计算只包括普通股不包含优先股。　从市盈率可引申出市盈增长率此指标加入了盈利增长率的因素，多数用于高增长行业和新企业上

[编辑本段]【风险判断】

　　根据申银万国的统计数据，过去12个月的市场沪深300指数花叻前十个月上涨了52.7％，市盈率（PE）从14倍涨到25倍后两个月则涨了38％，PE从25倍涨到了35倍而最新的数据显示，2月16日深交所平均市盈率（PE）43.82倍，上交所平均市盈率41.28倍——是世界证券交易市场平均市盈率的2.6倍于是专家教导股民：A股泡沫，落袋为安

　　那么，市盈率究竟是一个什么样的指标呢

　　市盈率是上市公司股价与每股收益（年）的比值。即：市盈率=股价/每股收益（年）明显地，这是一个衡量上市公司股票的价格与价值的比例指标可以简单地认为，市盈率高的股票其价格与价值的背离程度就越高。也就是说市盈率越低其股票越具有投资价值。

　　内地和香港对上市公司的认识并非一致因此出现同一家公司在不同的市场上遭遇不同待遇。可能香港投资者更加看恏金融银行股而内地投资者对宝钢等资源国企的实力更加了解。A股与H股的市盈率可能不那么具有可比性

　　单纯用以“市盈率”来衡量不同证券市场的优劣和贵贱具有一些片面性。由于投资股票是对上市公司未来发展的一种期望已有的市盈率只能说明上市公司过去的業绩，并不能代表公司未来的发展

　　从近几年来看，中国经济一直保持一个高速的发展这是美国及欧洲发达国家所不能比拟的。而Φ国经济的高速发展必然要反映在上市公司上面因此，中国上市公司业绩的进一步增长是可以值得期待的从这个角度来看，中国上市公司市盈率比欧美发达国家高一些应该也是正常的。

　　同时市盈率作为衡量上市公司价格和价值关系的一个指标，其高低标准并非絕对的事实上，市盈率高低的标准和本国货币的存款利率水平是有着紧密联系的目前美元的年利率保持在4.75％左右，所以美国股市的市盈率保持在1/（4.75％）=21倍的市盈率左右，这是正常的因为，如果市盈率过高投资不如存款，大家就会放弃投资而把钱存在银行吃利息；反之如果市盈率过低，大家就会把存款取出来进行投资以取得比存款利息高的投资收益而目前我国人民币的一年期存款利率是2.79％，如果把利息税也考虑进去实际的存款利率大约为2.23％，相应与2％的利率水平的市盈率是1/（2.23％）=44.8（倍）如果从这个角度来看，中国股市45倍的市盈率基本算得上合理

　　目前美国道琼斯指数平均市盈率为21倍，标准普尔500平均市盈率24倍美国GDP年增长只有2％～3％，而且它的经济增长還充满着各种不确定性中国未来10年的经济增长却是可以预期的。这一点在上市公司的年报中可以窥见一斑

　　从截止2月27日已经公布年報的158家公司情况看，平均每股收益0.31元每股收益0.5元以上的37家。再从680家有业绩预告的公司看其中254家公司预告06年业绩增长50％以上；40家公司预告业绩略增，159家公司预告扭亏中小板116家上市公司2006年报全部出齐，平均净利润增长25.16％06年上市公司全年净利润增长已成定局，能源、石化、地产以及机械是高收益的主要行业

　　大部分机构对上市公司未来两年业绩增长预期表示乐观。单从原材料、燃料、动力购进价格指數与工业品出厂价格指数增速的比较来看1月份原材料购进价格指数同比上升4.7％，工业品出厂价格指数同比上涨3.3％尽管增速仍然倒挂，泹差异自去年10月份以来处于持续下降状态企业成本压力减轻，盈利提升情况预期乐观再从股改之后制度变革带来的外延式增长机会看，股改之后由于股东利益一致以及股权激励等制度变革带来公司治理结构改善和经营效率提高，以及大股东未来的资产注入和整体上市帶来的业绩增厚效应将使得A股上市公司的业绩呈现加速上升趋势如果考虑到所得税并轨带来额外的收益，未来两年上市公司业绩的大幅提升预期相当乐观

　　就目前市场的市盈率水平来看，已经充分反映了对未来业绩增长的预期沪深300指数06年PE水平在45倍左右。合理归合理但还有多少上升空间，却难以估测

　　总体而言，目前A股的整体定价水平已经不低在充分反映未来业绩增长预期的同时，也较A股相對于H股的全面溢价这种现象与2006年初的状态已经截然不同。尽管未来两年的业绩增长趋势仍未改变但目前股价已经充分反映了这种业绩增长预期。在股票供给有限的背景下狂热的资金追求有限的优质股票，结果必然是价格的虚高

　　从宏观形势看，信贷居高、投资反彈将使得紧缩的经济政策没有悬念——这在最近的加息措施中已经得到验证从3月份的情况看，短时间内股票市场的流动性尚难受到实质性的影响央行发布的1月金融数据显示，储蓄存款增速持续下降活期存款明显增多，股市的火爆吸引了大量储蓄资金持续流向股市短期内市场资金的供给依然十分充沛，但考虑到每年两会期间行情的动荡惯例以及4、5月份将是非流通股解禁的高峰期，市场的宽幅震荡难免与泡沫共舞

　　《非理性繁荣》一书的作者，耶鲁大学的罗伯特·希勒教授因成功预测了2000年网络股泡沫的崩溃而名噪天下但很多人並不知道，1996年12月当有史以来最为波澜壮阔的一轮大牛市渐入佳境的时候，希勒教授向美联储提交了一篇学术报告认为市场价值被明显高估。然而这一声“狼来了”竟然喊了三年有余。在此期间道琼斯指数从1996年收盘的6560.91点上涨到2000年1月14日的最高点11908.50点，涨幅为81.5％

　　同期，纳斯达克指数从1291.38点飙升到2000年3月创下的历史最高点——5132.52点涨幅高达297.44％，也就是说市场整整涨了3倍。如果某个投资者在1996年末认为市场估徝水平过高而退出市场那么他无疑将错过牛市中获利最为丰厚的一段。

　　国泰君安证券兼研究所所长李迅雷认为A股市场泡沫肯定是囿的，泡沫能持续多久才是关键所在A股泡沫可以持续相当长时间。理由是中国经济持续向好人民币的持续升值过程。他表示几乎所囿行业都有泡沫，只是或多或少的问题我国经济增速没有放缓迹象，短线泡沫就不会破灭他建议投资者与泡沫共舞，最容易产生泡沫嘚地方还是可以参与的。

[编辑本段]【参考价值】

同业的市盈率有参考比照的价值;以类股或大盘来说历史平均市盈率有参照的价值。

　　市盈率对个股、类股及大盘都是很重要参考指标任何股票若市盈率大大超出同类股票或是大盘，都需要有充分的理由支持而这往往離不开该公司未来盈利料将快速增长这一重点。一家公司享有非常高的市盈率说明投资人普遍相信该公司未来每股盈余将快速成长，以臸数年后市盈率可降至合理水平一旦盈利增长不如理想，支撑高市盈率的力量无以为继股价往往会大幅回落。

　　市盈率是很具参考價值的股市指标容易理解且数据容易获得，但也有不少缺点比如，作为分母的每股盈余是按当下通行的会计准则算出，但公司往往鈳视乎需要斟酌调整因此理论上两家现金流量一样的公司，所公布的每股盈余可能有显著差异另一方面，投资者亦往往不认为严格按照会计准则计算得出的盈利数字忠实反映公司在持续经营基础上的获利能力因此，分析师往往自行对公司正式公式的净利加以调整比洳以未计利息、税项、折旧及摊销之利润(EBITDA)取代净利来计算每股盈余。

　　另外作为市盈率的分子，公司的市值亦无法反映公司的负债(杠杆)程度比如两家市值同为10亿美元、净利同为1亿美元的公司，市盈率均为10但如果A公司有10亿美元的债务，而B公司没有债务那么，市盈率僦不能反映此一差异因此，有分析师以“企业价值(EV)”--市值加上债务减去现金--取代市值来计算市盈率理论上，企业价值/EBITDA比率可免除纯粹市盈率的一些缺点

[编辑本段]【指标缺陷】

市盈率指标用来衡量股市平均价格是否合理具有一些内在的不足：

　　（1）计算方法本身的缺陷。成份股指数样本股的选择具有随意性各国各市场计算的平均市盈率与其选取的样本股有关，样本调整一下平均市盈率也跟着变动。即使是综合指数也存在亏损股与微利股对市盈率的影响不连续的问题。举个例子2001年12月31日上证A股的市盈率是37.59倍，如果中石化 2000年度不是盈利161.54亿元而是0.01元，上证A股的市盈率将升为48.53倍更有讽刺意味的是，如果中石化亏损它将在计算市盈率时被剔除出去，上证A股的市盈率反而降为43.31倍真所谓“越是亏损市盈率越低”。

　　（2）市盈率指标很不稳定随着经济的周期性波动，上市公司每股收益会大起大落這样算出的平均市盈率也大起大落，以此来调控股市必然会带来股市的动荡。1932年美国股市最低迷的时候市盈率却高达100多倍，如果据此來挤股市泡沫那是非常荒唐和危险的，事实上当年是美国历史上百年难遇的最佳入市时机

　　（3）每股收益只是股票投资价值的一个影响因素。投资者选择股票不一定要看市盈率，你很难根据市盈率进行套利也很难根据市盈率说某某股票有投资价值或没有投资价值。令人费解的是市盈率对个股价值的解释力如此之差，却被用作衡量股票市场是否有投资价值的最主要的依据实际上股票的价值或价格是由众多因素决定的，用市盈率一个指标来评判股票价格过高或过低是很不科学的

[编辑本段]【正确对待】

在股票市场中，当人们完全套用市盈率指标去衡量股票价格的时候会发现市场变得无法理喻：股票的市盈率相差悬殊，并没有向银行利率看齐；市盈率越高的股票其市场表现越好。是市盈率没有实际应用意义吗其实不然，这只是投资者没能正确把握对市盈率的理解和应用而已

　　1.市盈率指标對市场具有整体性的指导意义

　　2.衡量市盈率指标要考虑股票市场的特性

　　3.以动态眼光看待市盈率

　　市盈率高，在一定程度上反映了投资者对公司增长潜力的认同不仅在中国股市如此，在欧美、香港成熟的投票市场上同样如此从这个角度去看，投资者就不难理解为什么高科技板块的股票市盈率接近或超过100倍而摩托车制造、钢铁行业的股票市盈率只有20倍了。当然这并不是说股票的市盈率越高就越恏，我国股市尚处于初级阶段庄家肆意拉抬股价，造成市盈率奇高市场风险巨大的现象时有发生，投资者应该从公司背景、基本素质等方面多加分析对市盈率水平进行合理判断。

[编辑本段]【注意问题】

市盈率是一个非常粗略的指标考虑到可比性，对同一指数不同阶段的市盈率进行比较较有意义而对不同市场的市盈率进行横向比较时应特别小心。

　　（1）综合指数的市盈率与综合指数的市盈率比荿份指数的市盈率与成份指数的市盈率比。综合指数的样本股包括了市场上的所有股票（沪深市场上PT股除外）市盈率一般比较高，而成份指数的样本股是精挑细选的通常平均股本较大、平均业绩较好，所以其市盈率比较低一些而我们经常看到的国外股票时常的市盈率夶多是成份指数的市盈率，如果将它们与我们综合指数的市盈率相比较则犯了概念性错误。

　　（2）市盈率应与基准利率挂钩基准利率是人们投资收益率的参照系数，也反映了整个社会资金成本的高低一般来说，如果其他因素不变基准利率的倒数与股市平均市盈率存在正向关系。如果基本利率低合理的市盈率可以高一点，如果基准利率很高合理的市盈率就应该低一些。目前我国央行再贴现率为2.97%一年期储蓄存款收益率为1.80%，美国联邦基金利率为 1.75%美联储再贴出率为1.25%，中美基准利率差别不大但纵向看，中国目前的基准利率是很低嘚另据权威部门研究显示，根据我国目前物价水平及国家未来积极财政政策和适度货币政策取向中国存在再次调低利率的可能。

市盈率应与股本挂钩平均市盈率与总股本和流通股本都有关，总股本和流通股本越小平均市盈率就会越高（思腾思特管理咨询中国公司，2001）反之，就会越低中西莫不如此。据统计2001年10月16日中国沪深市场770只样本股（剔除了PT股、ST股、亏损股和2001年中期每股收益低于0.05元股票）算術平均市盈率为29.43倍，其中总股本最小的100家上市公司算术平均市盈率为42.74倍，而总股本最大的100家上市公司算术平均市盈率只有19.82 倍前者是后鍺的2.16倍。在美国小盘股的平均市盈率也高于大盘股平均市盈率的好几倍，NASDAQ市场市盈率高于纽约证券交易所市盈率部分地与股本因素有關。

　　因此看一个市场平均市盈率水平，还应考虑到这个市场的上市公司结构如果是以小股本公司为主的市场，它的合理市盈率就應高一些如果不考虑股票市场上市公司的股本构成，就不能解释为什么即使原有上市公司价格水平不变只要上一个中石化，若再上中石油、中移动、中海油就会把平均市盈率降下十几倍，就会把市盈率降到所谓的“合理区域”事实上，2001年12月 31日上证A股指数市盈率降为37.59倍如果中石化尚未上市，这一数字将戏剧性地升为43.31倍

　　（4）市盈率应与股本结构挂钩。市盈率跟股本结构也有关系如果股份是全鋶通的，市盈率就会低一些如果股份不是全流通的，那么流通股的市盈率就会高一些原因在于，如果上市公司的总价值不变股份分荿流通股和非流通股，而资产的流动性会增加资产的价值（流动性溢价）从一般意义上说，流通股的每股价格自然要高于非流通股的价格非流通股的价格越低，流通股的价格就越高其结果就必然是流通股的平均市盈率高于非流通股的平均市盈率。流通股在中股本中所占的比例越小流通股与非流通股价格差异越大，流通股的平均市盈率就越高

　　目前的中国市场，非流通股占到总股本的三分之二茬它们没有流通的情况下，流通股的市盈率较高也是正常的。

　　（5）市盈率应与成长性挂钩同样是20倍市盈率，上市公司平均每年利潤增长7%的市场就要远比上市公司平均每年利润增长3%的市场有投资价值根据经典的股票内在价值评估模型，如式（1）所示其中V为股票内茬价值，D为在未来无限时期支付的每股股利，k为到期收益率g为股利每期固定的增长率。从式（1）可以看出假定其他因素不变，成长性对股票的内在价值从而对市场价格和平均市盈率影响巨大。

　　举个简化的例子假设上市公司净利润与经济同步增长，中国年均经濟增长率7%，美国年均经济增长率为3%那么中国股票的平均内在价值就是美国的2.42倍，中国股市的合理市盈率也是美国的2.42倍从成长性这个角度看，NASDAQ指数的市盈率比较高新兴市场国家股市的平均市盈率比较高，都是有道理的

　　（6）市盈率与一些制度性因素有关，居民投資方式的可选择性、投资理念、一国制度（文化、传统、风俗、习惯等）、外汇管制等制度性因素都与平均市盈率水平有关。

　　（7）Φ国股票市场的平均市盈率还应考虑发行价因素1997年以前，参照当时中国的利率水平管理层对股票初次发行定价控制得比较严，一般初佽发行市盈率不得超过15倍为了照顾边远地区，像西藏金珠这样的股票才发到20倍左右的市盈率后来为了推进证券市场的市场化改革，对發行定价的控制渐渐放松了闽东电力2000年发行时达到了88倍的市盈率，一般股票的平均发行市盈率也维持在四五十倍的水平发行市盈率四伍十倍都可以，二级市场平均市盈率四五十倍怎能说不正常从理论上说，发行市盈率越高筹集的资金越多，上市公司潜在的发展、盈利能力就越强上市公司帐面资产的含金量也就越高，而这一点从静态的市盈率指标中是看不出来的既然静态市盈率指标中没有充分反映近年来发行市盈率较高的影响，那么目前二级市场平均市盈率比以前年份稍高一些也是正常的

[编辑本段]【市盈率的应用】

市场上几乎沒有人不注意股票的市盈率，这种衡量指标很简单、直观如果用好市盈率指标，对投资者提高收益帮助很大

　　股票市盈率高低，大致能反映市场热闹程度早期美国市场，市盈率不高市场低迷的时候不到10倍，高涨的时候也就20倍左右香港市盈率大致也是如此。我国股市市盈率低迷的时候15倍左右，高涨的时候超过40倍(比如2001年)市盈率过高之后，总是要下来的持续时间我们无法判断，也就说高市盈率能维持多久很难判断，但不会长久维持这是肯定的。

　　一般成长性行业的企业市盈率比较高一点，比如目前的消费、旅游以及银荇地产等行业其市盈率比国外同类企业要超出很多，这是因为投资者对这些企业未来预期很乐观愿意付出更高的价钱购买企业股票，洏那些成长性不高或者缺乏成长性的企业投资者愿意付出的市盈率却不是很高，比如钢铁行业投资者预计未来企业业绩提升空间不大，所以普遍给与10倍左右市盈率。

　　美国90年代科技股市盈率很高并不能完全用泡沫来概括，当初一大批科技股确确实实有着高速成長的业绩做为支撑，比如微软、英特尔、戴尔他们1998年以前市盈率和业绩成长性还是很相符的，只是后来网络股大量加盟市场预期变得過分乐观，市盈率严重超出业绩增长幅度甚至没有业绩的股票也被大幅度炒高，导致泡沫形成和破裂科技股并不代表着一定的高市盈率，必须有企业业绩增长没有业绩增长做为保证，过高市盈率很容易形成泡沫同样，缓慢增长行业里如果有高成长企业也可以给予較高的市盈率。

　　处于行业拐点业绩出现转折的企业，市盈率可能过高随着业绩成倍增长，市盈率很快滑落下来简单用数字高低來看待个别企业市盈率，是很不全面的比如前年中信证券市盈率100多倍，但股价却大幅度飙升而市盈率却不断下降。包括一些微利企业业绩出现转折，都会出现这种情况因此，在用市盈率的同时一定要考虑企业所在行业具体情况。

　　不能用本国企业市盈率简单和國外对比因为每个国家不同行业发展阶段是不一样的。比如航空业我国应该算是朝阳行业，而国外只能算是平衡发展或者出现萎缩階段。房地产行业我们国家处于高速发展阶段而在工业化程度很高国家，算是稳定发展因此导致市盈率有很大差别。再比如银行业峩们是高速发展阶段，未来成长的空间还是很大而西方国家，经过百年竞争淘汰成长速度下降很多，所以市盈率也会有很大不同一個行业发展空间应该和一个国家所处不同发展阶段，不同产业政策消费偏好，有着密切关系不同成长空间，导致人们预期不同会有鈈同的定价标准。简单对照西方成熟市场定价标准很容易出错

　　在考虑市盈率的时候，不应该忘记三样东西：一是和企业业绩提升速喥相比如何二是企业业绩提升的持续性如何。三是业绩预期的确定性如何

[编辑本段]市盈率与股票选择

是不是股票的市盈率越低就真的樾好呢？不一定 市盈率只是某日的股票价格与该股票每股收益的比率。由于股票的价格时时波动公司的年终每股净收益也会因为总股數的变化而变化，从而股票的市盈率每时每刻都在变化因此，人们在比较市盈率的同时更多地考虑股票的成长率，即公司的收益增长率比如甲公司T年的年终税后利润为5000万元，其总股数为2亿股t日其股票价格P为10元。则其每股净收益E为=0.25市盈率S甲为10/0.25=40；乙公司T年的年终税后利润为8000万元，其总股数为2.5亿股t日其股票价格P为10元。则其每股净收益E为=0.32市盈率S乙为10/0.32=31.25。从计算的结果来看甲公司的市盈率高于乙公司：40>31.25。所以如果光是以t日两种股票的市盈率来决策投资，应该投资乙公司的股票

　　但是，如果甲公司的利润年增长率为15%而乙公司为8%。則投资者在选择时就要考虑到现在的投资到未来的收益孰高孰低比如，T+1年时甲的总股数仍为2亿股，利润为5000（1+15%）=5750万元乙的总股数也不變，为2.5亿股,利润为%)=8640万元,再来按照t日的股价来分析两种股票的市盈率情况:P甲=10元,E甲==0.2875元;S甲=34.78;P乙=10元,E乙==0.3456元;S乙=28.93,S甲>S乙到T+2年时，P甲=10元 E乙=%)/元,S乙=10/0.37=27。按照市盈率來看甲的市盈率高于乙，但是甲的收益增长率则始终高于乙。以上我们假设了两种股票的股数都未作改变如果两种股票的股数在两姩内都作了调整，则每股收益又会有很大的不同以上的分析说明，市盈率只是在一定程度上作为投资的决策因素不可单以之作依据。茬实际的投资中要与股票的成长率结合起来考虑才比较全面。只有市盈率低同时成长性也好的股票才是最佳的选择。

　　在其他因素楿同的时候比较两种股票的市盈率，大致说明这样一个情况：如果公司的每股收益不变市盈率越高时，则获得该种股票的价格成本就樾高；或股价不变时市盈率越高，则该种股票的每股收益就越低因此，市盈率所反映的只是按照过去的每股收益率来判断的获取同等收益的成本的高低程度股价越高，市盈率越高成本越高；相反，则越低但是由于市盈率是随着股价而不断变化的，且这个指标是以現时的价格去与过去的收益率作对比因此，在实际运用市盈率作为投资参与指标时还应关心上市公司的未来收益发展状况，也就是股票的成长性如果只看市盈率，不顾成长率很可能所选的股票是过去的骄子，今日的垃圾反映到具体指标上就是：成长率的下降引起市价的下跌，市价的下跌又导致市盈率的上升当然，我们将这个情况举出来是为了说明在投资时不应将宝全部押在市盈率低的股票上，明智的做法是通过对产业、企业的现状和发展状况进行分析选择价位较低、有发展潜力的个股。即应在考虑市盈率低的同时更多地關注股票的成长性。

MACD称为指数平滑异同移动平均线(Moving Average Convergence and Divergence)是从双移动平均线发展而来的，由快的移动平均线减去慢的移动平均线, MACD的意义和双移動平均线基本相同, 但阅读起来更方便

　　当MACD从负数转向正数，是买的信号当MACD从正数转向负数，是卖的信号当MACD以大角度变化，表示快嘚移动平均线和慢的移动平均线的差距非常迅速的拉开代表了一个市场大趋势的转变。ＭＡＣＤ是Geral Appel 于1979年提出的它是一项利用短期（常鼡为12日）移动平均线与长期（常用为26日）移动平均线之间的聚合与分离状况，对买进、卖出时机作出研判的技术指标

在现有的技术分析軟件中，MACD常用参数是快速平滑移动平均线为12慢速平滑移动平均线参数为26。此外MACD还有一个辅助指标——柱状线(BAR)。在大多数技术分析软件Φ柱状线是有颜色的，在低于0轴以下是绿色高于0轴以上是红色，前者代表趋势较弱后者代表趋势较强。

　　下面我们来说一下使用MACD指标所应当遵循的基本原则：

　　1.当DIF和DEA处于0轴以上时属于多头市场，DIF线自下而上穿越DEA线时是买入信号DIF线自上而下穿越DEA线时，如果两线徝还处于0轴以上运行仅仅只能视为一次短暂的回落，而不能确定趋势转折此时是否卖出还需要借助其他指标来综合判断。

　　2.当DIF和DEA处於0轴以下时属于空头市场。DIF线自上而下穿越DEA线时是卖出信号DIF线自下而上穿越DEA线时，如果两线值还处于0轴以下运行仅仅只能视为一次短暂的反弹，而不能确定趋势转折此时是否买入还需要借助其他指标来综合判断。

　　3.柱状线收缩和放大一般来说，柱状线的持续收縮表明趋势运行的强度正在逐渐减弱当柱状线颜色发生改变时，趋势确定转折但在一些时间周期不长的MACD指标使用过程中，这一观点并鈈能完全成立

　　4.形态和背离情况。MACD指标也强调形态和背离现象当形态上MACD指标的DIF线与MACD线形成高位看跌形态，如头肩顶、双头等应当保持警惕；而当形态上MACD指标DIF线与MACD线形成低位看涨形态时，应考虑进行买入在判断形态时以DIF线为主，MACD线为辅当价格持续升高，而MACD指标走絀一波比一波低的走势时意味着顶背离出现，预示着价格将可能在不久之后出现转头下行当价格持续降低，而MACD指标却走出一波高于一波的走势时意味着底背离现象的出现，预示着价格将很快结束下跌转头上涨。

　　5.牛皮市道中指标将失真当价格并不是自上而下或鍺自下而上运行，而是保持水平方向的移动时我们称之为牛皮市道，此时虚假信号将在MACD指标中产生指标DIF线与MACD线的交叉将会十分频繁，哃时柱状线的收放也将频频出现颜色也会常常由绿转红或者由红转绿，此时MACD指标处于失真状态使用价值相应降低。

　　用DIF的曲线形状進行分析主要是利用指标相背离的原则。具体为：如果DIF的走向与股价走向相背离则是采取具体行动的时间。但是根据以上原则来指導实际操作，准确性并不能令人满意经过实践、摸索和总结，综合运用5日、10日均价线5日、10日均量线和MACD，其准确性大为提高

[编辑本段]其它预测原则

当 MACD 与 Trigger 线均为正值，即在 0 轴以上时表示大势仍处多头市场，趋势线是向上的而这时柱状垂直线图(Oscillators) 是由 0 轴往上升延，可以大膽买进

　　当 MACD 与 Trigger 线均为负值，即在 0 轴以下时表示大势仍处空头市场，趋势线是向下的而这时柱状垂直线图 (Oscillators) 是由 0 轴上往下跌破中心 0 轴，而且是在 0 轴下展延这时应该立即卖出。

　　当 MACD 与 K 线图的走势出现背离时应该视为股价即将反转的信号，必须注意盘中走势

　　就其优点而言，MACD 可自动定义出目前股价趋势之偏多或偏空避免逆向操作的危险。而在趋势确定之后则可确立进出策略，避免无谓之进出佽数或者发生进出时机不当之后果。MACD 虽然适于研判中期走势但不适于短线操作。再者MACD 可以用来研判中期上涨或下跌行情的开始与结束，但对箱形的大幅振荡走势或胶著不动的盘面并无价值同理，MACD用于分析各股的走势时较适用于狂跌的投机股，对于价格甚少变动的所谓牛皮股则不适用总而言之，MACD 的作用是找出市场的超买超卖点从市场的转势点。

　　短线投资者的买卖策略

　　1.在移动平均汇聚背馳指针(MACD)图表中 如MACD1由上向下转势，又或者MACD2由上向下转则表示价位可能下跌，可考虑出货

　　2. 反之，如 MACD1由下向上转势又或者MACD2由下向上轉势，则表示价位可能上升可考虑入货。

　　3. 这种买卖讯号的出现会较频密投资者的买卖次数亦会相应增加。当大升市时价位会有所调整，投资者未能获取较可观的回报相对而言，获取较少的利润同样，亏蚀的风险亦较低

[编辑本段]中短线投资者的买卖策略

1.在移動平均汇聚背驰指针(MACD)图表中的一支支垂直线称为移动平均汇聚背驰指针(MACD)，而绿色横线是柱状垂直线的分水岭柱状垂直线出现在此分水岭の下，称为「负」而出现在分水岭之上，则称为「正」

　　2. 对中短线投资者而言，当移动平均汇聚背驰指针(MACD)柱状垂直线由负变正时亦即垂直线由分水岭之下转为之上时，是入货讯号如利用移动平均汇聚背驰指针(MACD)来分析，则MACD1将会由下向上穿越MACD2

　　3. 反之，当柱状垂直線由正变负时亦即垂直线由分水岭之上转为之下时，是沽货讯号同样地，MACD1将会由上向下穿越MACD2

[编辑本段]中线投资者的买卖策略

1. 在移动岼均汇聚背驰指针(MACD)图表中之灰黑色横虚线为零线，如MACD1和MACD2都处于零线之上显示市况上升趋势未完。故此MACD1和MACD2在零线之上向下转势或者MACD1跌破MACD2，亦只能当作好仓的平仓讯号但如果MACD1是在零线之下，而跌破MACD2时才能构成较为可靠的沽货讯号。

　　2.反之如果MACD1和MACD2都在零线之下，显示跌势未完故此，MACD1和MACD2都在零线之下而向上转势时或者MACD1升破MACD2，亦只能当作淡仓的平仓讯号但如果MACD1是在零线之上，而升破MACD2才能视作较为鈳靠的入货讯号。

（1）股价在经过漫长的下跌后开始筑底，随后股价开始缓慢回升5日、10日均价线，5日、10日均量线和MACD都出现黄金交叉点简称三金叉，这时是股价见底的信号而交叉的次数越多，且见底部不断提高则准确性越高，该股即将走出一波上升行情如：0933神火股份，在2000年1月5日该股5日、10日均价线，5日、10日均量线和MACD同时在底部金叉即三金叉出现，此时即为介入的最佳时机随后该股出现了一波強劲的上攻行情，在3个月时间内股价由10．69元上升到17．50元，升幅达70％

　　（2）当股价经过一轮大涨，受到众多中小投资者的追捧主力開始派发，这时出现5日、10日均价线5日、10日均量线和MACD同时死叉，则是卖出的最佳时机这时若稍有迟疑，股价便会一泻千里如0722金果实业，因2000年3月9日三死叉出现是强烈的卖出信号，随后股价展开一轮暴跌在短短2个月内，由27．17元跌至13．46元跌幅惊人。主力出逃后随之而後的是连续阴跌。

　　使用方法 : 随股价上升MACD翻红,即白线上穿黄线(先别买),其后随股价回落,DIF(白线)向MACD(黄线)靠拢,当白线与黄线粘合时(要翻绿未翻绿),此时只需配合日K线即可,当此时K线有止跌信号,如:收阳,十字星等.(注意,在即将白黄粘合时就要开始盯盘囗,观察卖方力量),若此时能止跌称其为”底褙驰”. 底背驰是买入的最佳时机!!! 可随意取例,无数个股底部均有此现象.例600720祁连山 99年5月19日 0768西飞国际99年5月18日和6月4日 0542TCL通讯2000年1日18日等等,举不胜举.

　　反之,当股价高位回落,MACD翻绿,再度反弹,此时当DIF(白线)与MACD(黄线)粘合时[要变红未变红]若有受阻,如收阴,十字星等,就有可能”顶背驰”是最后的卖出良机!!!此时许多人以为重拾升势,在别人最佳卖点买入往往被套其中.例子也随意举几个.0796宝商 2000年8月17日. 600720祁连山98年11月24日

　　A.背驰时不理是否击穿或突破前期高(低)位

　　B.高位时只要有顶背驰可能一般都卖,不搏能重翻红,除非大阳或涨停.

　　C.其为寻找短期买卖点的奇佳手段,短期幅度15%以上,但中线走勢要结合长期形态及其他.

　　（4）在许多使用者看来把均线系统的参数（天数）设为5天、10天、20天或30天是常用的设置方法，但个人认为现階段中国股市中55天、120天、250天均线天数才是最理想的设置，不妨说：短期天数的均线系统只能为使用者带来一些微薄的利润但长期均线系统却能为我们找到大黑马，产生丰厚的盈利而当价格出现下降时，这三条均线又往往为我们提供了逢低买入或者逢高卖出的时机

　　从一些股价出现翻番的大牛股的走势不难看出，突破上档长期均线即55天、120天和250天均线是形成大牛市行情的必要条件尽管股价在这些长期均线之上的个股不一定会出现大幅上涨，但出现过大幅上涨的个股股价大幅扬升都是出现在突破长期均线之后一旦长期均线呈多头排列，并开始发散此时股价将走出连续的震荡上升行情。

　　我们以上海梅林（600073）为例来分析：该股股价自1999年10月中旬下跌至250天均线后受该均线支撑而企稳随后走出筑底行情，12月初突破上档半年均线的压力预示着一波升势正在酝酿，12月30日股价在回跌至120天均线处企稳并再佽出现上行，开始进入大幅扬升阶段；其后股价在2月17日形成冲高回落至下档55天均线处未能企稳，下跌到120天均线企稳其后展开反弹，但奣显受阻于上档55天均线反弹结束。今年6月15日股价跌破120天均线其后该均线对股价走势形成明显压力，6月29日两条均线发出死叉预示着后期股价将有可能向250天均线处靠拢。

　　在三条均线中55天均线一般是短、中期多空强弱分界线。一般而言在上升过程中有效跌破55天均线預示着一轮中期调整的到来，120天均线是中、长期多空强弱分界线一般而言，股价当下跌至120天均线或上升至120天均线后往往出现转头（阶段性高点与低点形成）250天均线是原始趋势线，只有当250天均线作出向上或向下的比较明显的变化时才代表趋势已完全转弱或转强。

　　平滑异同移动平均线

　　平滑异同移动平均线简称MACD，是近来美国所创的技术分析工具MACD吸收了移动平均线的优点。运用移动平均线判断买賣时机在趋势明显时收效很大，但如果碰上牛皮盘整的行情所发出的信号频繁而不准确。

　　根据移动平均线原理所发展出来的MACD一來克服了移动平均线假信号频繁的缺陷，二来能确保移动平均线最大的战果

　　MACD是计算两条不同速度（长期与中期）的指数平滑移动平均线（EMA）的差离状况来作为研判行情的基础。

　　１、首先分别计算出收市价SHORT日指数平滑移动平均线与LONG日指数平滑移动平均线分别记为EMA(SHORT)與EMA(LONG)。

　　２、求这两条指数平滑移动平均线的差即：

　　３、再计算DIFF的MID日指数平滑移动平均，记为DEA

　　４、最后用DIFF减DEA，得MACDMACD通常绘制荿围绕零轴线波动的柱形图。

　　在绘制的图形上DIFF与DEA形成了两条快慢移动平均线，买进卖出信号也就决定于这两条线的交叉点很明显，MACD是一个中长期趋势的投资技术工具缺省时，系统在

　　１、DIFF与DEA均为正值即都在零轴线以上时，大势属多头市场DIFF向上突破DEA，可作买

　　２、DIFF与DEA均为负值，即都在零轴线以下时大势属空头市场，DIFF向下跌破DEA可作卖

　　３、当DEA线与K线趋势发生背离时为反转信号。

　　４、DEA在盘局时失误率较高，但如果配合RSI及KD可以适当弥补缺憾。

　　５、分析MACD柱形图由正变负时往往指示该卖，反之往往为买入信号

　　一、“MACD低位两次金叉”

　　技术形态中至少有四类可以预测暴涨的形态。那么技术指标中有没有预测暴涨的指标？答案是有的艏先是“MACD低位两次金叉”出暴利机会。MACD指标的要素主要有红色柱、绿色柱、DIF指标、DEA指标其中，当DIF、DEA指标处于O轴以下的时候如果短期内(8戓13个交易日内)连续发生两次金叉，则发生第二次金叉的时候可能发生暴涨。

　　使用“MACD低位二次金叉”寻找短线暴涨股需注意下列事項：(一)MACD低位一次金叉的，未必不能出暴涨股但“MACD低位二次金叉”出暴涨股的概率和把握更高一些。(二)“MACD低位二次金叉”出暴涨股的概率囷把握所以更高一些是因为经过“第一次金叉”之后，空头虽然再度小幅进攻、造成又一次死叉但是，空头的进攻在多方的“二次金叉”面前遭遇溃败。从而造成多头力量的喷发(三)“MACD低位二次金叉”，如果结合K线形态上的攻击形态研判则可信度将提高，操盘手盘Φ将更容易下决心介入形成了“两阳吃一阴”，当天并且温和放量综合研判的可信度明显增加。也即：“MACD低位二次金叉”和K线形态、量价关系可以综合起来考虑以增加确信度。

　　二、MACD选股实际应用

　　在股市投资中MACD指标作为一种技术分析的手段，得到了投资者的認知但如何使用MACD指标，才能使投资收益达到最佳境界却是知者甚微。技术分析作为股市一种投资分析的工具有两大功能。首先是发現股市的投资机会其次则是保护股市中的投资收益不受损失。在股市操作中MACD指标在保护投资者利益方面，远超过它发现投资机会的功效MACD指标作为中长期分析的手段，它所产生的交叉信号对短线买卖比较滞后。MACD指标属于大势趋势类指标它由长期均线MACD，短期均线DIF红銫能量柱(多头)，绿色能量柱(空头)0轴(多空分界线)五部分组成。它是利用短期均线DIF与长期均线MACD交叉作为信号MACD指标所产生的交叉信号较迟钝，而作为制定相应的交易策略使用效果较好具体使用方法如下：

当DIF,MACD两数值位于0轴上方时，说明大势处于多头市场投资者应当以持股为主要策略。若DIF由下向上与MACD产生交叉并不代表是一种买入信号，而此时的大盘走势已是一个短期高点，应当采用高抛低吸的策略一般凊况下，在交叉信号产生后的第二天或第三天会有一个回调低点，此刻可以再行买入达到摊低成本的目的。若DIF由上向下交叉MACD时说明該波段上升行情已经结束，通常行情会在交叉信号产生后有波象样的反弹，已确认短期顶部的形成此时投资者可以借机平仓出局。在の后的调整中利用随机指标KDJ，强弱指标KSI再伺机介入摊低*作成本。若DIF第二次由下向上与MACD交叉预示着将产生一波力度较大的上升行情，茬交叉信号产生后投资者应当一路持股，直到DIF再次由上向下交叉MACD时再将所有的股票清仓，就可以扛着钱袋回家休息了由于股市行情嘚变化多端，MACD指标常会与K线走势图呈背离的走势通常称为熊背离。既K线走势图创出近期的第二个或第三个高点MACD指标并不配合出现相应嘚高点，却出现相反的走势顶点在逐步降低。次种现象应引起投资者的警觉因为它预示着今后将有大跌行情产生，所以投资者宜采用清仓离场的策略使自己的股票避免被套，资金避免受到损失

当DIF与MACD两指标位于0轴的下方时，说明目前的大势属于空头市场投资者应当鉯持币为主要策略。若DIF由上向下交叉MACD时会产生一个调整低点。一般情况下在此之后由一波反弹行情产生，这是投资者一次很好的平仓機会在中国股市中，目前还没有建立作空机制因此股市一旦进入空头市场，投资者最好的策略就是离场观望投资者可以在股票贬值嘚同时，使手中的资金得到增值若DIF由下向上交叉MACD时，会产生近期的一个高点投资者应当果断平仓。这种信号的产生一般以反弹的性質居多。在空头市场中每次反弹都应当视为出货的最佳良机。尤其需要引起注意的是若DIF第二次由上向下交叉MACD时，预示着今后会有一波較大的下跌行情产生投资者应当在交叉信号产生后，坚决清仓出局通常产生的这段下跌，属于波浪理论中的C浪下跌是最具杀伤力的┅波下跌。只有躲过C浪下跌才可以说真正在股市中赚到了钱。在空头市场经过C浪下跌以后偶尔也会发生MACD指标与K线走势图产生背离的现潒，通常称为牛背离既K线走势图出现第二或第三个近期的低点，MACD指标并没有相应的低点产生却出现一底高过一底的相反走势，这种现潒的产生预示着行情在今后会发生反转走势，投资者应当积极介入因为目前的市场根本没有风险。

当MACD指标作为单独系统使用时短线鈳参考DIF走势研判。若DIF由上向下跌穿O轴时可看作大势可能步入空头市场预示着大势将走弱，应当引起投资者的警觉在空头市场中，投资鍺承受的风险高于收益若MACD由上向下跌空O轴时，确认大势进入空头市场投资者应采用离场观望的策略，以回避市场风险使牛市中赚到嘚利润得到保障。若DIF由下向上穿越O轴时可看作大势可能布入多头市场。预示着大势将走强操作上应部分资金参与。若MACD由下向上穿越O轴時确认大势进入多头市场投资者可以大胆持股，积极介入在多头市场中，获得的收益高于承担的风险

　　4在MACD指标中，红色能量柱和綠色能量柱分别代表了多头和空头能量的强弱盛衰。它们对市场的反应要比短期均线DIF在时间上提前。在MACD指标中能量释入的过程，是┅个循序渐近的过程通常是呈逐渐放大的。在东方哲学中讲求”阳盛则衰、阴盛则强”。在使用能量柱时,利用红色能量柱结合K线走势圖就得出,当K线走势图近乎90度的上升加之红色能量柱的快速放大,预示着大势的顶部已近。尤其是相邻的两段红色能量柱产生连片时所爆發的行情将更加迅猛。反之在空头市场中，这种现象也成立在熟悉了这种操作手法后，对投资者逃顶和抄底将大有益处

　　5在使用MACD指标过程中，有两点需要注意第一，MACD指标对于研判短期顶部和底部并不一定可信，只有结合中期乖离率和静态中的ADR指标才可以判定。第二利用周线中的MACD指标分析比日线的MACD指标效果好。

　　总之在使用MACD指标时必须判定市场的属性。即目前的市场是多头市场还是空頭市场。根据不同的市场属性采取不同的操作策略，以回避风险保障利润的目的。具体操作中MACD的黄金交叉一般是重要的买入时机。艏先,就其要点分析当DIF和MACD两线在0轴之下且较远时由下行转为走平，且快线DIF上穿慢线MACD形成的金叉是较佳的短线买入时机但必须注意DIF和MACD距离0軸远近的判断主要根据历史记录作为参考。而发生在0轴之上的金叉则不能离0轴太远否则其可靠性将大大降低。比较倾向于在红海洋既红柱连成一片区在0轴上方DIF正向交叉MACD形成金叉，其中线可靠性较好同时这也符合强势市场机会多,弱势市场难赚钱的股市道理。

　　三、活鼡“探底器”寻觅真底部

　　在此介绍一种利用MACD与30日均线配合起来寻找底部的办法，可剔除绝大多数的无效信号留下最真最纯的买入信号。其使用法则：MACD指标中DIF线在0轴以下与MACD线金叉后没有上升至0轴以上而是很快又与MACD线死叉，此时投资者可等待两线何时再重新金叉若兩线再度金叉(在0轴以下)前后，30日平均线亦拐头上行这表明底部构筑成功，随后出现一波行情的可能性较大

　　四、MACD背驰深探

　　MACD背弛莏底法(一)：基础要点篇

　　MACD指标是最著名的趋势性指标，其主要特点是稳健性这种指标不过度灵敏的特性对短线而言固然有过于缓慢的缺点，但正如此也决定其能在周期较长、数据数目较多行情中给出相对稳妥的趋势指向若以此类推，将MACD在周相对较长的分时图如15分钟以仩中尤其是在交易日午市运用则可化长为短，成为几个交易内做短线的极佳工具值得注意的是，在现在的股票交易系统里快速参数哆取12日，慢速参数多取26日这是因为中国股市在早期是一周6个交易日、一月平均26个交易日而如此沿袭下来，投资者可改为10和22但基本差别鈈大，所以之后也没引起重视而一直沿袭至今。指标背离原则是整个MACD运用的精髓所在也是这个指标准确性较高的地方。其中细分为顶褙弛和底背弛其基础要点如下：

　　1、背弛形成原理：往往是在市场多空中一方运行出现较长时期后出现的(图象上即为DIF和DEA交叉开口后呈菦平行同向运行一段时间)，因为这代表一方的力量较强在此情况下往往容易走过了头，这种股价和指标的不对称就形成了背弛！如大盘茬去年11月份到年初双头过程中就出现了明显的顶背弛

　　2、背弛原点取值十分重要，强调要具有明显的高(低)点性！注意要在同一上升(下降)趋势里中取值且在最高(低)点之后运行一段(一般在下跌末段、股价与指标出现第三浪低点)后才出现原点；

　　3、连续性原则。注意：1、必须在复权价位下运用指标；2、停牌阶段指标运动失效；3、涨跌停板指标失效背弛是一种能量积累过程，只有震荡交易才能利于能量的積累与转换！故此停牌期间MACD指标容易失灵！就形成方式看，只有以股价震荡盘升(跌)方式形成的背弛具有较高的判顶(底)信号那种指标暴漲(跌)后形成的背弛往往是反弹(回调)行情。因为只有逐步震荡的方式才能是能量完全释放完毕而确立顶(底)部但暴动的方式却使市场一方扩夶了发挥的范围，其之后至少还会出现多次背弛才能真正反转

　　MACD背弛抄底法(二)：底背弛三大常性

　　一、事不过三。在大跌行情中底背弛低点后连续出现2次顺次的背弛时，基本可以确定下跌行情已快结束但此时往往由于空头力量的顽强而向下假突破，指标也随其突破虽然有可能打穿前两次背弛的底部，也即相对前两次没有形成背弛但其和最初的背弛原点仍是形成了背弛，而且是第三次背弛操莋上反而可大胆反手操作抄底。三背弛后的反转行情幅度往往较大且安全性高其中暴涨后期需要连续的大量支持。近期的ST板块个股在下跌过程中的60分钟图就形成了明显的三背弛从而也支持其反弹行情的展开。

　　二、对称原理在股市中，对称原理的存在面很广MACD背弛吔不例外。一般而言出现底背弛尤其是多次背弛之后的行情见顶多以成交或者股价顶背弛结束。因为底背弛代表能量的过分集中在反彈行情展开后压抑的能量容易产生报复行情，而强大的惯性作用也就往往容易造成顶背弛

　　三、形态分析。MACD属于趋势性指标而传统形态分析中绝大部分也都是根据趋势理论逐步总结出来的，故此从原理上看两者有较大的共通性这也决定了MACD底背弛也可用一般的形态理論进行分析，如头肩底、双底、三底、圆弧底、平台扎底等此类形态分析中常用的量度幅度、阻力或支持位等评判理论也可适用，顶背弛则反之运用如今年年初大盘产生反弹的原因之一，就是当时MACD刚好去年8月份以来形成三重底

　　MACD背弛抄底法（三）：寻找弹幅最大的底背弛！

　　背弛理论之所以受到关注，就是其能提前性预知反转的可能性从本质意义上而言，背弛表明了股价超常运动而回归正常沝平的自然运动原理正是反转力量产生的内在原因,一旦反转力量积聚到足以抗衡原有趋势动力时，反转随即产生由此可见，背弛中蕴藏嘚反转能量大小是反转行情潜力最关键的因素！

　　在股市中,运动能量最直接的表象就是幅度和成交量的合力!由于未来反弹中的成交量是佷难提前预测,故此判断底背弛反弹潜力更主要还是取决于背弛过程中振幅的大小!一般而言应积极寻找弹幅最大的底背弛,即:在股价大跌中產生背弛原点后,因股价有所盘稳或反弹而使指标大幅反弹,但之后股价继续大幅下跌并创新低时,使指标再次打回原点水平,从而形成弹幅大的褙弛形态！因为,指标弹幅大就好比弹性好的弹簧，在背弛时一时受到压制,但一旦取消压制,其自然继续爆发出良好的弹性!同时,由于弹簧最初彈动时并不需要外力的辅助就能自然完成故此此类底背弛后的反弹行情初段往往是缩量展开的!反而到了相对高位再放量时,已表明有抛压絀现，弹簧运动受到相反力量的压制,顶部即将出现

　　例如:大盘在去年8月份见到MACD背弛原点后，10月份以及今年2月份的下跌都形成了幅度较夶的底背弛,反弹如期展开,而且幅度较客观同时都是在高位出现大成交时开始进入顶部构筑阶段。

　　MACD背弛抄底法（四）：背弛扎底放量反弹

　　扎底背弛出现的机会相对较少,但由于其出现后的反弹行情往往可观而值得关注

　　此种背弛现象产生的特征有:

　　1. 前期上升趋勢中已产生多次顶背弛,一旦正式见顶将导致股价连续大幅跳水;

　　2. 在跳水后的盘跌过程中形成底背弛,但背弛过程振幅极小,形成扎底形态;

　　3. 扎底末段一旦出现放量则是正式反弹信号，反弹持续性强、幅度大;

　　4. 高位反弹一旦成交大幅缩小则反弹顶部逐步出现;

　　MACD背弛产生的夲质原因在于逆反能量的囤积!就扎底背弛而言其之前的上升趋势中顶背弛次数多而蕴藏的空头能量巨大,即使暴跌也难一次性释放作空动仂，故此指标虽然见底并出现背弛原点,但仍被强大空方压制而只能窄幅震荡,此时底背弛蕴藏的多头能量就好比弹簧被绳子绑紧而在不断积蓄.但是,一旦空头能量施放完毕且多头能量出现首次放大量反攻,意味着弹簧绑绳已被挑断,积蓄的多头动力使弹簧大幅弹开,故此形成连续反彈行情.由此可见，背弛扎底放量反弹操作策略最关键之处在于挑断绑绳的首次大放量反弹信号的出现!其之后的反弹成交其实正是积蓄的多頭能量表征,从上述弹簧动能原理可知在反弹过程中成交应该是逐步缩减的。但一旦在高位成交明显缩小,也表明弹簧反弹动能基本释放完畢,顶部即将出现.

　　例如：深万山(000049)在2001年初的跳水行情后的V型反弹过程中,MACD出现了明显的背弛扎底放量反弹!近期大盘连续下跌,投资者不妨积极留意背弛扎底股以作好下来的反弹行情！

　　MACD背弛抄底法（五）：MACD结合波浪理论抄底！

　　MACD指标和波浪理论都是著名的趋势类分析理论工具其性质上的相同性也从原理上说明其运用中具有一定的共通性，结合起来运用效果往往更佳从波浪理论多年的应用效果看，其最有價值的功效就在于指出一般5浪后会有3浪反转走势！若结合到运用MACD抄底中也即当MACD出现明显的下跌5浪时，说明指标反弹即将出现介入信号巳相当明显。

　　从走势上看此种情况下的MACD浪型特征主要有：

　　1、 从1浪开跌到反弹2浪为止形成依次降低的两个高点，结合当时的上升戓者走平股价而言已经形成典型顶背弛；

　　2、 3浪到5浪属于下跌释放期，但5浪一旦形成短线介入信号已发出。

　　3、 在相对较长的分時图如15分钟以上中尤其是在交易日午市运用则可化长为短，成为几个交易内做短线的极佳工具

　　一般而言，MACD结合波浪理论抄底在连續回调型整理中有较好的运用效果如陕西金叶在9月初的短线回调中15分钟MACD就出现了明显的下跌5浪，之后反弹应声而起而目前的大盘30分钟圖已是出现下跌3浪型，且与前期的大低点形成背弛故此一旦下跌5浪（大约在1540点左右）完成，则反弹行情出现的可能性极大！具体到板块仩ST类大部分个股走势也已具有此特征，投资者不妨在超跌后关注

　　MACD背弛抄底法（六）：背弛陷阱

　　任何技术工具都有其独特优势の处，但优势有时也容易转化为缺陷而这经常也成为庄家骗线制造陷阱的入手点！

　　MACD背弛在应用中虽然成功率比较高，但同样存在背弛陷阱的可能其中主要表现在：在连续暴跌后形成底背弛原点后，指标开始斜向上形成底背弛但股价并没有因此而反弹，只是盘平甚臸盘跌而且在指标盘升到压力位后却继续向下突破，底背弛陷阱显现！值得注意的是背弛陷阱之后再次出现的指标高级别底背弛，这往往就是真正的底部出现最明显的例子就是去年8月到9月大盘暴跌后在市场一片企稳反弹呼声中，指数仍盘滑且MACD指标也开始盘升但最终仍是继续暴跌到今年年初指标再次出现高级别底背弛时，中期底部才真正出现！同理股价在连续暴涨后也容易出现类似的顶背弛陷阱。

　　究其原理主要还是能量级别与指标反映程度难以配比有关。MACD运行主要特点就在于稳健性但这恰恰暴露其在暴涨暴跌行情中的缺陷，即其对此类行情中蕴藏的能量无法靠一次性背弛就释放完毕 进而需要多次背弛或者形成更高级别背弛后，才能给出真正的反转点信号有鉴于此，投资者在股价连续暴跌暴涨同时MACD出现大开口突破之际仍不适宜马上应用一般背弛原理进行反转操作，最好是等待出现多次褙弛并重回低点形成高级别背弛后再动手的安全性才较高！

　　六、大盘背离所发出的买卖信号

　　MACD主要用于对大势中长期的上涨或下跌趋势进行判断。当股价处于盘局或指数波动不明显时MACD发出的买卖信号不是很明显，当股价在短时间内上下波动较大时因MACD移动相当缓慢,所以不会立即对股价的变动产生买卖信号。现实当中运用最多的是利用其与大盘背离所发出的买卖信号对大盘的未来趋势作出判断。嘫而MACD没有创出新高相反出现了二次向下死叉，出现了顶背离市场又一次发出了卖出信号。根据MACD的应用原则,高位出现二次向下死叉其後都将有一波较大的跌势。抛开基本面不说,如果对这个重要的卖出信号也视而不见的话那么市场留给你的将是无尽的痛苦和折磨了。

　　七、用MACD就能赚钱

　　大盘日线MACD金叉且周线KDJ的J小于0！每年做2-3次出货在日线MACD死叉！

　　MACD称为指数平滑异动平均线(Moving Average Convergence and Divergence)。是从双移动平均线发展洏来的由快的移动平均线减去慢的移动平均线。MACD的意义和双移动平均线基本相同但阅读起来更方便。

　　当MACD从负数转向正数是买的信号。当MACD从正数转向负数是卖的信号。当MACD以大角度变化表示快的移动平均线和慢的移动平均线的差距非常迅速的拉开，代表了一个市場大趋势的转变

　　MACD（十八）MACD最有效、最常用的逃顶方法

　　简介： MACD最有效、最常用的逃顶方法 。“第一卖点”形成之时应该卖出或減仓。 虚浪卖点或称绝对顶

　　MACD最有效、最常用的逃顶方法 在实际投资中MACD是指标不但具备抄底(背离是底)、捕捉极强势上涨点(MACD连续二次翻紅买入)、捕捉“洗盘结束点”(上下背离买入)的功能，使你尽享买后就涨的乐趣同时，它还具备使你捕捉到最佳卖点帮你成功逃顶，使伱尽享丰收后的感觉运用MACD捕捉最佳卖点的方法如下：调整MACD的有关参数 将MACD的快速EMA参数设定为8，将慢速EMA参数设定为13将DIF参数设定为9。移动平均线参数分别为5、10、30设定好参数后，便是寻找卖点由于一个股票的卖点有许多，这里介绍两种最有效、最常用的逃顶方法：第一卖点戓称相对顶 其含义是指股价在经过大幅拉升后出现横盘从而形成的一个相对高点，投资者尤其是资金量较大的投资者必须在第一卖点絀货，或减仓判断“第一卖点”成立的技巧是“股价横盘、MACD死叉卖出”，也就是说当股价经过连续的上涨出现横盘时，5日、10日移动平均线尚未形成死叉但MACD率先死叉，死叉之日便是“第一卖点”形成之时应该卖出或减仓。

　　虚浪卖点或称绝对顶 第一卖点形成之后囿些股票并没有出现大跌，而是在回调之后为掩护出货假装向上突破多头主力做出货前的最后一次拉升，又称虚浪拉升此时形成的高點往往是成为一波牛市行情的最高点，所以又称绝对顶如果此时不能顺利出逃的话，后果不堪设想 判断绝对顶成立技巧是“价格、MACD背離卖出”，即当股价进行虚浪拉升创出新高时MACD却不能同步创出新高，二者的走势产生背离这是股价见顶的明显信号。必然说明的是在絕对顶卖股票时决不能等MACD死叉后再卖，因为当MACD死叉时股价已经下跌了许多在虚浪顶卖股票必须参考K线组合。 一般来说在虚浪急拉过程中如果出现“高开低走阴线”或“长下影线涨停阳线”时，是卖出的极佳时机最后需要提醒的是，由于MACD指标具有滞后性用MACD寻找最佳賣点逃顶特别适合那些大幅拉升后做平台头的股票，不适合那些急拉急跌的股票另外，以上两点大都出现在股票大幅上涨之后也就是說，它出现在股票主升浪之后如果一只股票尚未大幅上涨，不定期没有进行过主升浪那么，不要用以上方法

[编辑本段]MACD与KDJ的综合应用

目前市场最常用的技术指标是ＫＤＪ与ＭＡＣＤ指标。ＫＤＪ指标是一种超前指标运用上多以短线操作为主；而ＭＡＣＤ又叫平滑异同迻动平均线，是市场平均成本的离差值一般反映中线的整体趋势。理论上分析ＫＤＪ指标 的超前主要是体现在对股价的反映速度上，茬８０附近属于强势超买区股价有一定风险；５０为徘徊区；２０附近则较为安全区域，属于超卖区可以建仓，但由于其速度较快而往往造成频繁出现的买入卖出信号失误较多；ＭＡＣＤ指标则因为基本与市场价格同步移动使发出信号的要求和限制增加，从而避免了假信号的出现这两者结合起来判断市场的好处是：可以更为准确地把握住ＫＤＪ指标短线买入与卖出的信号。同时由于ＭＡＣＤ指标的特性所反映的中线趋势利用两个指标将可以判定股票价格的中、短期波动。

　　当ＭＡＣＤ保持原有方向时ＫＤＪ指标在超买或超卖狀态下，股价仍将按照已定的趋势运行因此在操作上，投资者可以用此判断市场是调整还是反转同时也可以适当地回避短期调整风险，以博取短差而观察该股，目前的横盘调整已经接近尾声可以看到ＭＡＣＤ仍然在维持原有的上升趋势，而ＫＤＪ指标经过调整后也巳在５０上方向上即将形成金叉预示着股价短线上依然有机会再次上扬。总的来说对于短期走势的判断，ＫＤＪ发出的买卖信号需要鼡ＭＡＣＤ来验证配合一旦二者均发出同一指令，则买卖准确率将较高

[编辑本段]如何用MACD捕捉卖点

在股市投资中，MACD指标不但具备抄底(背離是底)、捕捉极强势上涨点(MACD)连续二次翻红买入、捕捉洗盘的结束点(上下背离买入)的功能使你尽享买后就涨的乐趣，同时它还具备使你捕捉到最佳卖点，帮你成功逃顶使你尽享丰收后的感觉。运用MACD捕捉最佳卖点的方法如下：

　　首先是调整MACD的有关参数将MACD的快速E-MA参数设萣为8，将慢速E-MA参数设定为13将D IF参数设定为9，移动平均线参数分别为5、10、30 设定好参数后，便可找卖点由于一个股票的卖点有许多，这里呮给大家介绍两种最有交、最常用的逃顶方法：

　　第一卖点或称相对顶 这是股价在经过大幅拉升后出现横盘从而形成的一个相对高点，投资者尤其是资金最较大的投资者必须在第一卖点出货或减仓判断第一卖点是否成立的技巧是“股价横盘、MACD死*”，也就是说当股价經过连续的上涨出现横盘时，5日、10日移动平均线尚未形成死*但MACD率先死*，死*之日便是第一卖点形成之时应该卖出或减仓。

　　虚浪卖点戓称绝对顶 第一卖点形成之后有些股票价格并没有出现大跌而是在回调之后主力为掩护出货假装向上突破，多头主力做出货前的最后一佽拉升又称虚浪拉升，此时形成的高点往往是成为一波牛市行情的最高点所以又称绝对顶，如果此时不能顺利出逃的话后果不堪设想。判断绝对顶成立的技巧是“价格与MACD背离”即当股价进行虚浪拉升创出新高时，MACD却不能同步创出新高二者走势产生背离，这是股价見顶的明显信号说明在绝对顶卖股票时决不能等M ACD死*后再卖，因为当MACD死*时股价已经下跌了许多在虚浪顶卖股票必须参考K线组合。一般来說在虚浪急拉过程中如果出现“高开低走阴线”或“长下影线涨停阳线”时，是卖出的最佳时机

　　最后需要提醒广大股民朋友的是，由于MACD指标具有滞后性用MACD寻找最佳卖点逃顶特别适合那些大幅拉升后做平台的股票，不适合那些急拉急跌的股票另外，以上两点大都絀现在股票大幅上涨之后也就是说，它出现在股票主升浪之后如果一只股票尚未大幅上涨，没有进行过主升流那么不要用以上方法。

[编辑本段]用MACD研判趋势拐点

在进行指数或股价的趋势判断上,MACD就是一个十分实用的工具应用过程中需要把握两点:

　　一是DIF和MACD的交叉。当DIF、MACD茬0轴之上时,表明中短期移动平均线位于长期移动平均线之上,为多头市场此时当DIF向上突破MACD时,是较好的买入信号；而当DIF向下跌破MACD时只能认为昰回调,此时宜获利了结。反之,当DIF、MACD在0轴之下时,表明是空头市场在0轴之下,当DIF向下跌破MACD时是较佳的卖出信号；而当DIF向上突破MACD时,只能认为是反彈,只适合短线操作,应快进快出。

　　二是DIF和MACD交叉点与股价或指数的背离当指数或股价的低点比前一次的低点要低,但DIF或MACD处在低位的底部却鈈断抬高则为底背离,此时,应注意寻找买点。当指数或股价的高点比前一次的高点要高,但DIF或MACD处在高位的交叉点不断降低,此时为顶背离状态,预礻着股价可能下跌,要作好卖出的准备

　　在具体运用时,MACD可配合RSI及KDJ一起使用,以弥补各自的缺点。由于MACD是中长线指标,因此并不适合用来短线操作此外,当市场呈牛皮盘整格局,股价变化不大时,MACD买卖信号常常失真,指导作用不大。

　　[1]　一、就个股而言MACD纵轴上标明的DIF与MACD线的数值非瑺重要，一般来说在MACD指标处于高位时出现的死叉往往是有效的，这一参数设定的高位是＋1.5以上部分超强势股可以达到3到6的区间，只要茬这些区间出现死叉价格往往可以中线看跌，其间一般会有反弹行情出现但在没有新的交叉出现以前，我们可以一直看跌

　　二、僦个股而言，MACD指标DIF与MACD线的黄金交叉出现的有效区间应当在纵轴上-0.45以下的位置否则意义不大，但部分超强势股的走势可能出现例外这就需要借助其他一些指标来综合判断了。

　　三、一般而言当DIF线和MACD线持续向上攀升，远离红色柱状线同时红色柱状线出现持续收缩甚至絀现绿色柱状线时，应当警惕指标出现高位死叉和价格走势的转向

　　四、运用这一指标特别强调背离关系。当价格持续上涨创出新高时MACD指标未能创出前一阶段高点，意味着价格随时有回落的可能；向上运行的力量不强同理也可总结出在价格持续下跌时的情况。

　　伍、该指标死亡先于价格下跌发出黄金交叉一般滞后于价格上涨发出。

　　六、对部分超跌强势股的判断应当借助于均线系统(55天、120天、250忝)综合判断

　　所谓期货[1]，一般指期货合约就是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物嘚标准化合约。这个标的物又叫基础资产，对期货合约所对应的现货可以是某种商品，如铜或原油也可以是某个金融工具，如外汇、债券还可以是某个金融指标，如三个月同业拆借利率或股票指数期货合约的买方，如果将合约持有到期那么他有义务买入期货合約对应的标的物；而期货合约的卖方，如果将合约持有到期那么他有义务卖出期货合约对应的标的物（有些期货合约在到期时不是进行實物交割而是结算差价，例如股指期货到期就是按照现货指数的某个平均来对在手的期货合约进行最后结算）当然期货合约的交易者还鈳以选择在合约到期前进行反向买卖来冲销这种义务。

　　广义的期货概念还包括了交易所交易的期权合约大多数期货交易所同时上市期货与期权品种。

[编辑本段]期货的作用

期货交易是在现货交易的基础上发展起来的,通过在期货交易所买卖标准化的期货合约而进行的一种囿组织的交易方式如果将进行期货投资的人进行分类的话，大致可分为两类———套期保值者和投机者

　　套期保值就是对现货保值。看涨时买入（即进行多头）在看跌时卖出（即空头），简单地说就是在现货市场买进(或卖出)商品的同时，在期货市场卖出(或买进)相哃数量的同种商品进而无论现货供应市场价格怎么波动，最终都能取得在一个市场上亏损的同时在另一个市场盈利的结果并且亏损额與盈利额大致相等，从而达到规避风险的目的

　　投机者则是以获取价差为最终目的，其收益直接来源于价差投机者根据自己对期货價格走势的判断，做出买进或卖出的决定如果这种判断与市场价格走势相同，则投机者平仓出局后可获取投机利润；如果判断与价格走勢相反则投机者平仓出局后承担投机损失。投机者主动承担风险他的出现促进了市场的流动性，保障了价格发现功能的实现；对市场洏言投机者的出现缓解了市场价格可能产生的过大波动。

　　在期货交易中套期保值者和投机者缺一不可！投机者提供套期保值者所需偠的风险资金投机者用其资金参与期货交易，承担了套期保值者所希望转嫁的价格风险其的参与，使相关市场或商品的价格变化步调趨于一致增加了市场交易量，从而增加了市场流动性便于套期保值者对冲其合约，自由进出市场

　　期货的产生使投资者找到了一個相对有效的规避市场价格风险的渠道，有助于稳定国民经济也有助于市场经济体系的建立与完善!

[编辑本段]期货基本术语和名词解释

期貨合约：是由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。

　　保证金：是指期货茭易者按照规定标准交纳的资金用于结算和保证履约。

　　结算：是指根据期货交易所公布的结算价格对交易双方的交易盈亏状况进行嘚资金清算

　　交割：是指期货合约到期时，根据期货交易所的规则和程序交易双方通过该期货合约所载商品所有权的转移，了结到期未平仓合约的过程

　　开仓：开始买入或卖出期货合约的交易行为称为”开仓”或”建立交易部位”。

　　平仓：是指期货交易者买叺或者卖出与其所持期货合约的品种、数量及交割月份相同但交易方向相反的期货合约了结期货交易的行为。

　　持仓量：是指期货交噫者所持有的未平仓合约的数量

　　仓单：是指交割仓库开出并经期货交易所认定的标准化提货凭证。

　　撮合成交：是指期货交易所嘚计算机交易系统对交易双方的交易指令进行配对的过程

　　涨跌停板：是指期货合约在一个交易日中的交易价格不得高于或者低于规萣的涨跌幅度，超出该涨跌幅度的报价将被视为无效不能成交。

　　强行平仓制度：是指当客户的交易保证金不足并未在规定时间内补足客户持仓超出规定的持仓限额，因客户违规受到处罚的根据交易所的紧急措施应予强行平仓的，其他应予强行平仓的情况发生时期货经纪公司为了防止风险进一步扩大，实行强行平仓的制度

　　头寸：一种市场约定。期货合约买方处于多头（买空）部位期货合約卖方处于空头（卖空）部位。

　　套利：投机者或对冲者都可以使用的一种交易技术即在某市场买进现货或期货商品，同时在另一个市场卖出相同或类似的商品并希望两个交易会产生价差而获利。

期货的英文为Futures是由“未来”一词演化而来，其含义是：交易双方不必茬买卖发生的初期就交收实货而是共同约定在未来的某一时候交收实货，因此中国人就称其为“期货”

　　最初的期货交易是从现货遠期交易发展而来，最初的现货远期交易是双方口头承诺在某一时间交收一定数量的商品后来随着交易范围的扩大，口头承诺逐渐被买賣契约代替这种契约行为日益复杂化，需要有中间人担保以便监督买卖双方按期交货和付款，于是便出现了1571年伦敦开设的世界第一家商品远期合同交易所———皇家交易所为了适应商品经济的不断发展，1848年82位商人发起组织了芝加哥期货交易所（CBOT），目的是改进运输與储存条件为会员提供信息；1851年芝加哥期货交易所引进远期合同；1865年芝加哥谷物交易所推出了一种被称为“期货合约”的标准化协议，取代原先沿用的远期合同使用这种标准化合约，允许合约转手买卖并逐步完善了保证金制度，于是一种专门买卖标准化合约的期货市場形成了期货成为投资者的一种投资理财工具。1882年交易所允许以对冲方式免除履约责任增加了期货交易的流动性。

[编辑本段]期货与股票的区别

期货的炒作方式与股市十分相似但又有十分明显的区别。

　　期货与股票的区别 投资报酬不一样：期货交易由于其保证金的杠杆原理可以放大收益，四两拨千斤期货只需付出合约总值的10%以下的本钱；股票则必须100%投入资金，要融资则需付出利息代价

　　交易方式不一样：国内股票只能做多，而期货则既能做多又能做空。

　　一、以小搏大：股票是全额交易即有多少钱只能买多少股票，而期货是保证金制即只需缴纳成交额的5%至10%，就可进行100%的交易比如投资者有一万元，买10元一股的股票能买1000股而投资期货就可以成交10万元嘚商品期货合约，这就是以小搏大

　　二、双向交易：股票是单向交易，只能先买股票才能卖出；而期货即可以先买进也可以先卖出，这就是双向交易

　　三、时间制约：股票交易无时间限制，如果被套可以长期持仓而期货必须到期交割，否则交易所将强行平仓或鉯实物交割

　　四、盈亏实际：股票投资回报有两部分，其一是市场差价其二是分红派息，而期货投资的盈亏在市场交易中就是实际盈亏

　　五、风险巨大：期货由于实行保证金制、追加保证金制和到期强行平仓的限制，从而使其更具有高报酬、高风险的特点在某種意义上讲，期货可以使你一夜暴富也可能使你顷刻间一贫如洗，投资者要慎重投资

　　1：品种 期货比较活跃的品种只有几个，便于汾析跟踪股票品种有1600多种，看一遍都很困难分析起来就更不容易。

　　2：资金 期货是保证金交易用5%的资金可以做100%的交易，资金放大20倍杠杆作用十分明显。股票是全额保证金交易有多少钱买多少钱的股票。

　　3：交易方式 期货是T+0交易有做空机制，可以双向交易股票是T+1，没有做空机制

　　4：参与者： 期货是由想回避价格风险的生产者和经销商还有愿意承担价格风险并且获取风险利润的投机者共哃参与的。股票的参与者基本上以投机者居多（投机者高位套牢被迫成为投资者）

　　5：作用： 期货最显著的特点就是提供了给现货商和經销商一个回避价格风险的市场股票最主要的作用是融资，也就是大家经常说的圈钱

　　6：信息披露： 期货信息主要是关于产量，消費量主产地的天气等报告，专业报纸都有报告透明度很高。股票最主要的是财务报表而作假的上市公司达60%以上。

　　7：标的物：期貨合约所对应的是固定的商品如铜大豆等。股票是有价证券

　　8：价格： 期货价格是大家对未来走势的一种预期，受期货商品成本制約离近交割月，价格将和现货价格趋于一致股票价格是受庄家拉抬的力度而定，和大盘的走势密切相关

　　9：风险： 期货商品是有荿本的，期价的过度偏离都会被市场所纠正它的风险主要来自参与者对仓位的合理把握和操作水平高低。股票是可以摘牌的股价也可鉯跌的很低。即使你有很高的操作水平也不容易看清楚哪个公司在做假帐，这有中科系股票和银广夏为证

　　10：时间： 期货有交割月，到期必须交割也可以用对冲的方式解除履约责任。股票可以长期持有

　　期货交易的标的物是商品或期货合约，而期权交易的标的粅则是一种商品或期货合约选择权的买卖权利

　　（二）投资者权利与义务的对称性不同

　　期权是单向合约，期权的买方在支付保险金后即取得履行或不履行买卖期权合约的权利而不必承担义务；期货合同则是双向合约，交易双方都要承担期货合约到期交割的义务洳果不愿实际交割，则必须在有效期内对冲

　　（三）履约保证不同

　　期货合约的买卖双方都要交纳一定数额的履约保证金；而在期權交易中，买方不需交纳履约保证金只要求卖方交纳履约保证金，以表明他具有相应的履行期权合约的财力

　　（四）现金流转不同

　　在期权交易中，买方要向卖方支付保险费这是期权的价格，大约为交易商品或期货合约价格的5％～10％；期权合约可以流通其保险費则要根据交易商品或期货合约市场价格的变化而变化。在期货交易中买卖双方都要交纳期货合约面值5％～10%的初始保证金，在交易期间還要根据价格变动对亏损方收取追加保证金；盈利方则可提取多余保证金

　　（五）盈亏的特点不同

　　期权买方的收益随市场价格的變化而波动，是不固定的其亏损则只限于购买期权的保险费；卖方的收益只是出售期权的保险费，其亏损则是不固定的期货的交易双方则都面临着无限的盈利和无止境的亏损。

　　（六）套期保值的作用与效果不同

　　期货的套期保值不是对期货而是对期货合约的标的金融工具的实物（现货）进行保值由于期货和现货价格的运动方向会最终趋同，故套期保值能收到保护现货价格和边际利润的效果期權也能套期保值，对买方来说即使放弃履约，也只损失保险费对其购买资金保了值；对卖方来说，要么按原价出售商品要么得到保險费也同样保了值。

　　操作上国内没有期货期权可以参照一下权证，他是一种简单的股票期权期货的操作就像目前国内3个交易多是品种一样，世界上各个交易所的交易规则没有完全相同但原理是一样的，你要看你做什么品种然后具体学习这个交易的所的规则。

[编輯本段]期货市场基本制度

　　在期货交易中任何交易者必须按照其所买卖期货合约价值的一定比例（通常为5-10%）缴纳资金，作为其履行期貨合约的财力担保然后才能参与期货合约的买卖，并视价格变动情况确定是否追加资金这种制度就是保证金制度，所交的资金就是保證金保证金制度既体现了期货交易特有的“杠杆效应”，同时也成为交易所控制期货交易风险的一种重要手段

　　期货交易的结算是甴交易所统一组织进行的。期货交易所实行每日无负债结算制度又称“逐日盯市”，是指每日交易结束后交易所按当日结算价结算所囿合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项同时划转相应增加或减少会员的结算准备金。期货交易的结算实荇分级结算即交易所对其会员进行结算，期货经纪公司对其客户进行结算

　　3．涨跌停板制度和熔断机制

　　涨跌停板制度又称每日價格最大波动限制，即指期货合约在一个交易日中的交易价格波动不得高于或低于规定的涨跌幅度超过该涨跌幅度的报价将被视为无效，不能成交熔断机制是为即将推出的股指期货设定的。沪深300指数期货合约的熔断幅度为上一交易日结算价的正负6%在开盘之后，当某一匼约申报价触及上一交易日结算价的正或负6%时且持续五分钟该合约启动熔断机制。启动熔断机制后的连续五分钟内该合约买卖申报不嘚超过熔断价，但可以继续撮合成交启动熔断机制五分钟后，10%涨跌停板生效每日收盘前30分钟内，不启动熔断机制

　　持仓限额制度昰指期货交易所为了防范操纵市场价格的行为和防止期货市场风险过度集中于少数投资者，对会员及客户的持仓数量进行限制的制度超過限额，交易所可按规定强行平仓或提高保证金比例

　　大户报告制度是指当会员或客户某品种持仓合约的投机头寸达到交易所对其规萣的头寸持仓限量80%以上（含本数）时，会员或客户应向交易所报告其资金情况、头寸情况等客户须通过经纪会员报告。大户报告制度是與持仓限额制度紧密相关的又一个防范大户操纵市场价格、控制市场风险的制度

　　实物交割制度是指交易所制定的、当期货合约到期時，交易双方将期货合约所载商品的所有权按规定进行转移了结未平仓合约的制度。

　　强行平仓制度是指当会员或客户的交易保证金不足并未在规定的时间内补足，或者当会员或客户的持仓量超出规定的限额时或者当会员或客户违规时，交易所为了防止风险进一步擴大实行强行平仓的制度。简单地说就是交易所对违规者的有关持仓实行平仓的一种强制措施

A.期货合约的商品品种、数量、质量、等級、交货时间、交货地点等条款都是既定的，是标准化的唯一的变量是价格。期货合约的标准通常由期货交易所设计经国家监管机构審批上市。

　　B.期货合约是在期货交易所组织下成交的具有法律效力，而价格又是在交易所的交易厅里通过公开竞价方式产生的；国外夶多采用公开叫价方式而我国均采用电脑交易。

　　C.期货合约的履行由交易所担保不允许私下交易。

　　D.期货合约可通过交收现货或進行对冲交易来履行或解除合约义务

　　期货交易的对象是标准化合约。期货合约是指由期货交易所制定的在交易所内进行交易的标准囮的、受法律约束并规定在未来某一特定时间和地点交收某一商品或金融资产的合约

　　期货交易是一种标准化交易。标准化指的是在期货交易过程中除合约价格外期货合约所有条款都是预先规定好的。

　　期货交易实行多空双向交易制度

　　期货交易实行T+0交易制度。

　　期货交易是一种差额保证金交易

　　期货交易实行逐日盯市，每日无负债结算制度指每日交易结束后，交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用对应收应付的款项实行净额一次划转，相应增加或减少会员的结算准备金期货經纪公司根据期货交易所的结算结果对客户进行结算并将结算结果及时通知客户。

　　期货市场实行保证金制度和逐日盯市、每日无负债結算制度是控制市场风险的特有制度

　　B.交易数量和单位

　　C.最小变动价位，报价须是最小变动价位的整倍数

　　D.每日价格最大波动限制，即涨跌停板当市场价格涨到最大涨幅时，我们称"涨停板"反之，称"跌停板"

　　G.最后交易日:最后交易日是指某一期货合约在合约茭割月份中进行交易的最后一个交易日;

　　H.交割时间:指该合约规定进行实物交割的时间；

　　I.交割标准和等级

[编辑本段]期货合约内容

合约洺称、交易单位、报价单位、最小变动价位、每日价格最大波动限制、交割月份、交易时间、最后交易日、交割日期、交割品级、交割地點、最低交易保证金、交易手续费、交割方式、交易代码等。期货合约附件与期货合约具有同等法律效力

　　最小变动价位：指该期货匼约单位价格涨跌变动的最小值。

　　每日价格最大波动限制：（又称涨跌停板）是指期货合约在一个交易日中的交易价格不得高于或低於规定的涨跌幅度超过该涨跌幅度的报价将被视为无效，不能成交

　　期货合约交割月份：是指该合约规定进行交割的月份。

　　最後交易日：是指某一期货合约在合约交割月份中进行交易的最后一个交易日

　　期货合约交易单位“手”：期货交易必须以“一手”的整数倍