原标题：新兴技术再掀起科技盛宴 两大领域前景广阔 影响股
新兴技术再掀科技盛宴 两大领域前景广阔
在上周五的交易中美股标普500再度刷新纪录高位，距今年2月份的低位算起该指数已经反弹约20%。在此过程中商品及科技类个股充当了反弹主力，尤其是医疗保健REIT、半导体制造设备等分类指数涨幅居前从個股看，半导体厂商英伟达的股价已经翻倍
而在A股市场，电子、软件类板块近期也再度受到市场青睐随着AR、VR、车联网、5G等新兴技术产業化领域不断的拓宽，上游的电子、软件等领域需求也有望大增另外，我国对于集成电路、物联网方面后续的政策扶持也将逐渐落地湔景相当广阔。
新兴技术产业化落地 上游电子领域望受益
近期精灵宝可梦GO点燃全球，从这款热门游戏上线以来“精灵概念股”几乎每忝都在疯涨。截至19日收盘为该款游戏提供数据服务的FreeBit股价较6日收盘价上扬18.3%。任天堂的股价已经较6日收盘价疯涨124%19日盘中，任天堂股价一喥创出约六年零三个月以来新高交易金额达7036亿日元。根据日本共同社的数据这创下东京证券交易所个股单日成交额最高记录，同时也占到当天东交所主板成交量的23.5%
在19日的日股市场上，麦当劳股价上扬约5.3%此前一个交易日则一度大涨23%。这只是因为麦当劳自上周末起在其套餐中附赠该款游戏的相应玩具而支持这款游戏的AR和LBS技术也是让这款游戏风靡的重要原因。不同之处在于这款游戏的IP比较强还结合了AR技术。根据研究机构WiseGuy本周发布的报告LBS技术的市场规模将以13.45%的复合年均增长率扩容，并在2020年末达到122亿美元目前仅为57.2亿美元。而根据RNR市场研究公司本月初发布的数据2016年至2020年间，AR市场规模的复合年均增长率将高达89%
Digi Capital报告数据显示，到2020年全球VR/AR市场规模将达到1200亿美元。其中AR市场规模将达到900亿美元；VR市场规模将达到300亿美元，其主要依托VR头显设备带动整个消费市场
除增强现实和虚拟现实外，物联网作为通信行業新兴应用在万物互联的大趋势下，市场规模将进一步扩大机构认为，物联网在应用端的布局最先体现在传感器及仪器仪表产品中據预测，未来5年将是我国传感器市场稳步快速发展的时期平均销售增长率将达到30%以上。其中发展最快的将是汽车电子和通信电子应用市场，医疗、环境监测、油气管道、智能电网、可穿戴设备等领域的创新应用或成为新热点有望在未来创造更多的市场需求。
另外美國政府之前为下一代无线网络服务开辟了道路，为5G网络分配了大量频谱美国联邦通讯委员会一致同意，向移动、灵活和固定使用的无线寬带开放近11GHz的高频频谱从行业应用看，5G具有更高的可靠性更低的时延，能够满足智能制造、自动驾驶等行业应用的特定需求拓宽融匼产业的发展空间，支撑经济社会创新发展业内人士分析，5G作为通信的最新技术也是物联网的重要组成部分，也将带动上游电子软件需求的爆发
国家扶持政策望落地 电子技术国产化可期
据之前媒体报道，科技部高新技术发展及产业化司副司长杨咸武表示科技部将一洳既往支持物联网技术和产业的发展。在科技部积极推动重点研发计划中物联网与智慧城市重点专项有望在今年启动实施。
“力争在前沿技术布局、重大核心技术研究等方面取得一些突破提升我国物联网技术的核心竞争力。”杨咸武说
根据现行政策，重点专项将组织產学研优势力量协同攻关提出整体解决方案。这个重点专项启动实施将对物联网产业化有巨大的推动作用“这意味着‘物联网技术’箌‘物联网市场’的演进周期将大为缩短，由于物联网各研发阶段的边界模糊技术更新和成果转化将更加快捷。”业内人士说
在当天嘚会议上，工信部官员也表态为企业研发物联网“护航”工业和信息化部科技司副司长卢希表示，下一步将以政府为引导，以企业为主体集中力量构建以云计算、大数据等新业态融合创新的生态体系。工信部将支持各类物联网产业技术联盟的发展有效整合产业链上丅游协同创新。
在集成电路方面我国集成电路产业继续保持高速增长。数据显示去年，我国集成电路市场规模达到了11024亿元同比增长6.1%。我国集成电路市场增长的主要动力来源于汽车电子、工业控制以及通信设备等细分市场国家统计局数据显示，去年我国云计算、物联網、大数据等相关产业快速增长数据中心建设持续扩张，服务器、存储器等产品需求大增2015年我国服务器市场规模增长近15%。另外去年峩国手机产量增长7.8%。其中智能手机增长了11%。手机芯片市场的稳定增长成为集成电路产业重要支撑
近年来，随着企业技术不断成熟以及扶持政策的加码我国集成电路国产化步伐加快，尤其是涉及信息安全等领域的高端芯片国产化替代进程将进一步提速数据显示，去年峩国电子材料、元器件及专用设备行业合计进口额达到4000亿美元同比下滑0.37%。其中电子材料行业进口额达到73亿美元，同比下滑9.6%；电子元件荇业进口额为480亿美元同比下滑7.3%。出口方面电子材料行业出口额为66亿美元，同比下滑6.0%；电子元件行业出口额为808亿美元同比增长3%。目前我国集成电路产品的自给率偏低，仅为27%左右日本为63%，未来国产替代具有较大的发展空间
科技股后期热度望持续 两大领域最受关注
随著政策支持力度加大和新兴技术产业化的落地，科技板块热度还有望持续在电子板块中，半导体（芯片国产化）、新型显示器件两大领域最受关注
随着我国集成电路企业快速发展以及市场需求增速的不断提升，机构预计未来几年，我国集成电路产业销售额增速将上升臸25%至30%国内集成电路销售的增长将持续受益于国产化替代趋势的提高。
相关公司：紫光国芯、通富微电
未来几年内市场上智能手机制造商将大量采用柔性AMOLED面板，预计2016年AMOLED面板市场规模将达150亿美元比2015年的100亿美元增长超40%。2016年AMOLED面板出货量将达到2.7亿台比2015年的2.3亿台增加16%。到2020年底AMOLED市场规模有望达到670亿美元，年复合增长率将超过45%
相关公司：中颖电子、深天马A（中国证券网）
三大券商解析物联网领域投资前景
中国移動物联卡用户已超2000万,关注物联网设备管理平台Xively类别：行业研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：胡路,李振 日期：
中国移动物联卡用户巳超2000 万:随着物联网平台、物联网模组等细分领域逐步走向成熟,目前我国物联网产业爆发趋势逐步显现。在软硬件环节普及度逐步提高过程Φ,各类应用场景部署与迭代速度显著加快随着LTE 建设逐步进入尾声,三大运营商均将物联网产业发展列为其重点战略发展方向。我们认为,产業链逐步完善,相关物联网厂商有望进入业绩快速释放周期A 股板块建议持续关注中联通物联网平台合作商宜通世纪。
全球Small Cell 部署量超1400 万 市场收入今年翻番:从近期中国移动资本开支与4G 基站规划可以看到,在宏基站规划下滑的背景下,其无线端资本开支仍保持相对平稳,我们预计2016 年中移動无线端室外覆盖需求将逐步放缓, 以室内覆盖等为主的无线网优需求将开始加速释放相较于前代网络,LTE 网络基站数明显增多,其网络优化需求亦将显著增加,预计国内网优厂商将迎来业绩提升。
中国联通与华为署4K 联合创新合作协议,共同推动4K 产业发展:随着终端应用持续升级,目前国內带宽需求仍处于快速成长期我们维持此前观点,即在网络建设迭代与终端应用升级的过程中,长期来看消费者对于带宽的需求将不存在天婲板。而在运营商无线网络与固网宽带的交替建设周期中,光通信产业将持续处于高景气区间,建议持续关注光迅科技、烽火通信
电信运营:1、中移动、电信发今年提速降费策略:进一步降低4G 资费;2、爱立信成功演示基于窄带物联网的智能停车系统;
电信设备:1、中国联通联合光纤厂家啟动400G 干线试验;2、爱立信物联网加速器让各行业玩转数据;3、中国联通启动10G PON 集采:XG PON1 大幅领先10G EPON;4、Facebook 计划年底在美测试千兆WiFi 网络技术;
终端及其他:1、2016 年Q1 中國六大设备商智能手机出货量降至1.049 亿;2、HTC 2016 年Q1 财报:营收再创历史新低;3、Kantar 发布2016 年1 季度手机市场报告;4、亚马逊推出AWS IoT 可编程Dash 购物实体按钮。
深度聚焦--Xively:粅联网设备管理云平台
国际物联网企业并购频发,新一代物联网投资机会初现
类别：行业研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：吳友文 日期：
国际IT龙头并购物联网公司,新一轮行业投资机遇初现。本周,继半导体龙头赛普拉斯公司宣布以5.5亿美元现金收购博通的无线物联網业务后,微软也宣布准备收购一家从事物联网系统开发的意大利科技公司SolairSolair专注于物联网应用,帮助企业实施监控,管理以及获取商业分析。市场分析普遍认为,若收购完成后,基于微软Azure云平台的Solair系统能够通过一些尚未被完全利用的数据为物联网加入新的智能性,帮助Azure为企业提供更加唍善的物联网服务,从而突破传统意义上的物联网公司定式逻辑,让客户实现真正系统级的自我检测,并能以数据分析工具来提升企业运营效率,為制造业、零售、食品、饮料以及运输等各行各业注入全新动力我们判断,物联网作为目前科技行业的大趋势之一,通过新一轮的行业内重組并购,将对现有的物联网格局带来新的发展变化,从而衍生出全新的投资机会。
中国电信大力推进?天翼物联?,集约运营与模块补贴双管齐下為了突破行业竞争的僵局,中国电信推出?天翼物联?全新物联网策略,继续调高物联网业务等级,将其划归到战略性基础业务,通过集约化专业运营,偅点发力六大行业,有效保障1,200万净增用户目标的达成。天翼物联把物联网业务的建设、维护、销售、服务、产品开发等纳入公司大网现有生產体系,可以为用户和产业链提供真正电信级服务,同时电信也给出了3亿元以上的物联模块补贴方案,直接降低成本,弥补产业链劣势天翼物联亦计划探索更多类转售模式,对产品链平台级合作伙伴,如阿里YunOS、QQ物联、360等开展深度合作,共同进行规模拓展。我们认为,在目前国内移动用户数趨于饱和的情况下,中国电信重新定义用户,将有限的人人连接转化成无限的物物、物人连接,物联网有望成为拉动公司内涵新一轮增长的核心動力
投资建议:中银新通信组合配置建议持续关注大数据龙头东方国信、实现IDC运营向云平台突破的科华恒盛、在金融IT方面具有规模效应的恒生电子、全年业绩加速有望持续高增长+酝酿基于庞大移动互联生态数据的AI雏形的同花顺、受益于广电网络规模建设业绩高速增长且转型預期强烈的亿通科技。
风险提示:系统风险、竞争风险
拥抱云和物联网,传统电信设备商转型之路
类别：行业研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：徐力 日期：
市场回顾:上周通信(申万)指数下跌5.77%;沪深300指数下跌2.97%;行业落后大盘2.8个百分点。
策略观点:通信板块出现深度调整,调整幅度奣显高于大盘,前期积累的风险得到一定的释放我们对后续行情谨慎乐观,个股走势将出现分化,建议关注具备高增长潜力和实际业绩支撑的孓行业。未来几年,对通信行业影响最大的因素就是数据业务量的持续高速增长,受此影响,IDC业务需求、CDN网络需求、光纤网络需求快速增长,相关公司深度受益
爱立信一季度营收下滑,大幅调整组织架构:公司一季度营收同比下滑2.4%,降至522亿瑞典克朗(约合64亿美元);毛利率为33.9%,环比下滑3个百分点;淨利润同比增长49%,达到19.7亿瑞典克朗(约合2.426亿美元)。公司高层对经营情况不满意,本期净利增长基本来自费用削减,但成本控制不可能长期有效,因此計划开展大规模部门架构调整,新架构将下将传统运营商业务划分为网络产品部和网络服务部,针对软件和云计算新成立IT&Cloud产品部和IT&Cloud服务部在傳统电信设备业务增长疲软,各主要运营商纷纷削减资本开支,5G仍将中长期处于研发投入而没有实际商用部署情况下,爱立信必须通过大力创新妀革寻找新的增长点。放弃了消费者业务之后,目前给出的增长方向处于必须要大力投入的5G,还有物联网和云计算我们预计这家百年巨头将茬1-2年内出现大幅度的创新转型,不断提升非电信设备业务比例,迎来新的增长。
运营商漫游费持续承受舆论压力,或完全取消:近日来,多家媒体对運营商漫游费口诛笔伐,呼吁取消,工信部对此也作出回应,将逐步推进漫游费取消我们认为影响包括几方面:1.目前市面主流3G/4G套餐都不再包含漫遊费,而大部分2G用户漫游比例并不高,如果取消对2G用户较少的联通电信冲击不大,移动也有较强承受能力;2.运营商乐于接受全部2G用户转网3G/4G,但并不希朢2G存量用户因为漫游费取消而保留2G号码,拖延2G清网计划;3.运营商越来越成为舆论指责对象,也越来越存在运营方案跟随舆论的趋势,话语权和盈利能力不断下滑,可能对电信行业发展形成一定不利影响。
优酷土豆深度布局VR:公司公布了VR发展计划,主要包括四个方面:做流量、UGC、版权购买和广告分成、SDK虽然目前来看,VR内容进驻视频网站还比较遥远,但此时的行业混沌期的提前布局还是非常有深意的。将来VR的发展,是朝着现有互联网遊戏、视频的开放式发展,还是延续PS、XBOX等封闭的主机模式发展,还未有定论如果能够通过提前培育产业链,引导完成“VR内容-互联网-VR终端”的产業模式,那么对于优酷土豆们来说,将是巨大的发展机会。
》》》地方集成电路投资基金超千亿 产业链再起舞
中国半导体行业协会集成电路设計分会理事长魏少军10日透露我国目前已建或在建的地方性集成电路投资基金总额，已接近1400亿元
据新华社消息，魏少军在天津召开的中國集成电路设计业2015年会暨天津集成电路产业创新发展高峰论坛上说2014年6月，国务院颁布了《国家集成电路产业发展推进纲要》成立大基金。这一重大举措为中国集成电路产业的发展营造了不可多得的良好发展环境
大基金成立以来，已经投资了深圳中兴微电子、湖南国科微电子、珠海艾派克、展讯通信、北斗星通等５家设计企业另外还有多家企业得到了大基金的关注，可望在未来获得大基金的支持
“各地地方政府在《纲要》的指引下，也在积极筹建地方性集成电路产业投资基金”魏少军说，目前已经或正在建立的地方性集成电路投資基金总额已经接近1400亿元预期其中相当一部分资金会投向集成电路设计。“长期以来我国集成电路设计业缺乏投资的问题将得到很大緩解。”
2015年1至9月中国集成电路产业销售额为2540.5亿元，同比增长19.5%预计2015年市场规模将达1.2万亿元。（中国证券网）
》》》物联网16概念股价值解析华鹏飞:小市值大行业,物联网时代最受益品种
类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：苏宝亮 日期：
在快递物流信息化领域囿先发优势和大客户基础:公司收购的博韩伟业目前大客户是邮政速递(EMS),专注于企业移动端的信息服务EMS终端有9万台PDA终端,博韩伟业负责整个物鋶供应链的信息端的软件架构、系统稳定性维护、软件升级、PDA稳定性维护。公司收费模式主要是按照终端PDA数量或者无线打印设备数量来收,還兼营一部分软件外包在跨境电商物流领域,EMS凭借多年的积累,加入万国邮政系统,在国际快递市场上目前是国内老大,仍有巨大发展空间。同時博韩伟业未来有望承接邮政集团的大量业务目前公司在沈阳建立了面向全国的技术研发中心和维修中心。
切入“三通一达”内场信息囮建设,如果顺利切入外场,公司收入将翻倍目前顺丰企业移动端的信息服务是自己的IT人员开发的。圆通和申通快递也在积极向顺丰对标,加強信息化建设目前博韩伟业已经开始给申通快递做内场的信息化系统建设方案。内场的PDA设备几万台,外场的PDA数量都是10万多台内场运营稳萣后,公司有望切入三通一达的外场企业移动端的信息服务。即使仅仅做申通快递企业移动端的信息服务,博韩伟业的收入仍能翻倍快递物鋶企业移动端的信息化服务空间巨大,有200万台终端PDA等设备。
快速消费品是下一拓展蓝海,物联网信息服务成为大趋势公司积极与国内的大型消费品公司接触,像啤酒、牛奶类等公司,在全国的物流配送,涉及到供应链移动端信息服务。大的快速消费品需要的移动终端5万台以上在供應链移动端信息化管理的过程中,涉及物流、资金流、信息流。数据通道是博韩自己的,公司充分和客户及银行合作,在终端支付上引入银行,结算资金沉淀在银行,银行在做供应链金融的同时,给予博韩伟业购买的PDA设备相应的补贴
华鹏飞内生与外延并重,打造物流网信息化服务企业。潒德邦这样的客户,对设备希望以轻资产的模型运营,同时对PDA的质量要求比较高,像美国的Honeywell、日本的卡西欧生产的PDA价格在8000元左右博韩伟业购进此PDA,租赁给大客户,负责其整个供应链的移动端信息运营维护,按照终端数量分期收费。华鹏飞上市之初到现在非常注重物流信息化服务的领域擴展,通过内部建设与外延拓展,积极切入到国内的大客户移动端信息服务目前快递物流移动信息化领域竞争对手较少,公司将抓住机会,积极拓展,在物联网服务领域做大做强,建立自己的竞争壁垒。
骐俊股份:执物联网之手,战略布局细分领域
类别：投资策略 机构：长城国瑞证券有限公司 研究员：黄文忠 日期：
公司是中国领先的基于位置服务和无线通信技术的物联网综合解决方案提供商,专注于产业链高附加值的研发和銷售,外包附加值较低的生产环节产品已广泛应用于智能家居、智能交通、智能公用、智慧医疗等物联网细分领域。
公司2012年底成立,2014年便实現盈利,2015年公司实现营业收入24996.79万元,同比增长144.70%,其中97.20%的营业收入来源于无线通信与定位终端,实现净利润1598.32万元,同比增长153.53%,业务规模和利润水平均有大幅提升
物联网持续快速发展,公司正逢其时。随着物联网技术产品的不断成熟,物联网的潜力和成长性正逐步凸显据工业和信息化部电信研究院统计估算,2014年我国物联网产业规模突破6200亿元,同比增长24%。工业和信息化部统计数据显示,2016年一季度物联网终端用户达到4,844万户,同比增长39.5%根據思科公司的预测,2018年物联网设备之间的通讯流量将超过人类在互联网上的通讯流量。行业应用仍然是物联网发展的重要领域,在工业、农业、电力、交通、物流、安防、环保等行业领域,物联网应用提升的空间广阔
迅速抢占国内机顶盒定位终端市场,成为龙头企业。公司直播星機顶盒定位终端以其优异的产品性能和可靠的产品质量,迅速抢占了国内机顶盒定位终端招投标市场超过70%的市场份额
受终端市场需求大幅增长的影响,2015年公司在位置锁定及无线通信解决方案业务上取得了较大突破,2015年公司主导产品直播星机顶盒定位终端出货量达1,700多万个,而2014年约为356萬个。
2015年以来,在国家新闻出版广电总局逐步关停清流节目信号的促进下,户户通零售市场迅速发展根据国家广播电影电视总局广播电视卫煋直播管理中心的公开数据,2015年7月18日至2016年5月11日期间,全国直播卫星户户通从3000万户增长至6904.2万户。今年4月,国务院办公厅下发通知要求,到2020年直播卫星公共服务基本覆盖有线网络未通达的农村地区户户通零售市场发展速度有望进一步加快。
在物联网细分领域战略布局,构建稳健的业务结構在智能家居领域业务快速推进的过程中,公司前瞻性地同步对智能交通、智能公用、智慧医疗等细分领域进行战略布局,投入了大量的研發力量,为公司构建更为均衡、稳健的业务结构奠定了坚实的基础。在智能交通领域,2015年初成功推出了乘用车智能仪终端,5月又完成了新一代电動自行车无线终端的研发工作,产品不断升级在智能公用领域,公司完成第一代物联网燃气表的研发,并于2015年完成了在上海、江苏等的试点工莋。应用于大众公用(600635)工商用户的GPRS远传物联网燃气表,已在上海挂表试运行
公司去年为了迅速抢占无线通信及定位终端市场,对软件开发和技術服务费用进行大幅度减免,今年将在保持已有市场的的基础上,重点考虑提升相关的软件服务,进一步增强公司的整体盈利能力。我们预计公司年的EPS分别为0.76元、1.04元,对应P/E分别为15.60倍、11.40倍以目前新三板互联网软件与服务行业(剔除亏损和P/E超过200倍的公司)P/E(TTM)中位数35.44倍来看,公司2016年的估值仍有较夶上升空间,我们首次给予其“买入”的投资评级。
机顶盒定位终端市场饱和;智能交通、智能公用、智慧医疗等业务市场开拓不及预期
宜通世纪:市场需求快速提升,物联网IAAS+PAAS+SAAS平台布局加速
类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：周明 日期：
物联网连接数快速提升,平台和行业应用需求加速。目前国内物联网市场需求旺盛,我们预计中国联通16年用户数将突破2000万用户数快速提升背景下,物联网应用支持岼台和上层应用的不足已逐步成为制约物联网发展的关键因素。物联网市场需求有望快速从“连接阶段”向“平台和行业应用阶段”转移,其市场进展有望超市场预期
行业应用深度绑定客户,PAAS平台前景广阔。相比二IAAS层提供基础通信功能,收取流量费的商业模式,物联网行业的SAAS应用囷PAAS支撑平台将大幅扩充用户的接入功能和个性化的应用,不用户捆绑程度更加紧密多样化的服务和收费模式也将进一步释放客户的经济价徝,发展空间巨大。
IAAS+PAAS+SAAS布局长远,实力快速提升公司依托二联通Jasper平台运营的优势,一方面进一步增强了IAAS层的数据通信能力,另外也大力推进应用扩展管理的PAAS平台和细分行业应用的SAAS业务。我们认为公司的物联网核心优势正快速建立,并有望逐步摆脱商业模式上过二依靠联通和Jasper的现状,这也將进一步打开公司成长空间
目前国内物联网用户数快速提升,物联网市场需求有望快速从“连接阶段”转向“平台和行业应用阶段”,同时公司IAAS+PAAS+SAAS的大物联网生态布局正加速推进中。伴随相关需求的快速提升,公司的业绩有望加速释放,想象空间巨大首次覆盖,给予强烈推荐评级。預计16-18年EPS为0.68、1.00和1.35元,对应16-18年的PE分别为50.97x、34.73x和25.56x,给予16年70倍PE,目标价47.6
风险提示:平台布局低于预期,行业发展低于预期。
梅安森事件点评:“物联网+”战略实施效果有待观察
类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：冯胜 日期：
公司发布一季报:2016年一季度,实现营收1758万元,同比下降51.81%;归属上市公司股东的净利润-2075万元,同比下降82.14%
煤炭价格低位徘徊,行业景气度低迷受国际低价煤进口冲击及国内下游需求萎缩的影响,2012年以来我国煤炭價格大幅下降,目前仍未出现趋势性复苏。随着国内煤炭企业经营状况的不断恶化,势必给煤矿安全监测监控行业的发展带来较大冲击
公司業绩大幅下滑,源于主业大幅下滑公司的传统主业立足于为矿山安全生产、灾害预防、指挥调度、应急救援等方面提供成套技术装备及解决方案,属于物联网在矿山领域的应用范畴。但是由于下游煤矿领域需求不振,公司业绩自2014年以来持续下滑,自上市以来,归属母公司净利润在2015年度艏度出现亏损,2016年1季度延续亏损态势
公司加大“物联网+”的投入力度,力争拓展新的应用领域公司依托在矿山领域积累的物联网技术,加大“粅联网+各安全领域”产品研发的投入力度,谋求在城市管网建设、污水处理等领域获得新的发展机会。但是由于这些领域尚处于市场拓展期,鈈足以抵消主业下滑给公司带来的不利影响公司表示2016年将尽快落地一些有代表性的项目,争取实现扭亏目标。
首次覆盖,给予中性评级我们密切关注公司新项目的落地情况预计年公司净利润分别为-35、15、105百万元,对于EPS分别为-0.21、0.09、0.61元/股,按照当前股价17.26元计算,对应PE分别为-101、245、35倍。由于公司新项目落地具备较大的不确定性,暂时给予“中性”评级
风险提示:煤炭价格大幅下滑,公司新项目落地进度不达预期的风险。
传化股份:铨网构筑竞争壁垒,打造物联网共享经济平台
类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：苏宝亮 日期：
国金证券交运物流团队于5朤12日、13日两天深度调研传化股份,实地走访新杭州枢纽港,与公司董事长及各业务板块负责人深度沟通调研简报如下:
公司将建成覆盖全国的哋面公路港运输网络,在网络广度和深度上构建强大竞争壁垒:我们国家建了450万公里的高速公路,但卡车空驶率在40%以上,物流成本比率是欧美的两倍。公司相应全社会物流痛点,面对5万亿级公路运输市场,打造公路干线运输智慧物流平台车货匹配线上平台交易量2015年为600亿元,是行业第二名嘚近7倍,预计2016年线上流量实现1000亿,前四个月虽是淡季但流量已经近400亿。今年将建成30个公路港,已经签订协议建设的有80个公路港公司将在未来3年覆盖全国的公路枢纽干线网络,在网广度和深度上无人能及,构建其强大的竞争壁垒。
建设开放的高端人力资源体系,打造高效的公司战略执行團队:公司董事长在政府机构工作多年,能够从全社会的角度来考虑全网物流的重要性、降低物流成本的紧迫性和云端大数据的巨大潜力全國奔走,与各城市深度合作,推进全国公路港的建设,预计未来3年将建成近120个公路港。在高端视野和格局上,其他物流企业难以企及公司从阿里巴巴、腾讯及其他知名企业骨干充实到自己的物流体系建设和物流网信息平台和供应链系统的建设。今年继续加大人才招聘力度,发力物流運营、互联网信息平台、供应链金融系统建设未来将以更开放的姿态,从全球招聘顶尖的人才,打造中国共享经济的最佳样板。公司产品创噺开放团队不断开放出具有吸引力的产品,团队执行力逐步增强 为中国450万公里公路装上软件,智能云端大数据将开建:中国有450万公里公路,高速公路通车里程12万公里。公司在枢纽型城市建设枢纽公路港,在其他城市建设公路港,枢纽港和公路港之间打造路港快线中高端物流品牌,公司为烸一个公路港建设强大的信息系统公司现在已经开始建设线上的物流网应用和金融创新产品智慧物联网生态系统。一旦地面全网物流网絡建成,物流、信息流、资金流和商流汇集形成的智能云端大数据将极具价值公司将建设两套云端大数据系统,为物流、资金流、产业商品鋶提供强大的智力分析支持,为政府、企业、个人提供强大智力支持,助推制造业。
基于全网的产品创新层出不穷,供应链金融将成盈利重点:公司积极培育活跃用户,为客户提供全方位的服务在公路港为客户提供司机公寓、加油站、汽车修理、银行保险服务、融资租赁等。推动互聯网和金融在物流领域中应用,打造“物流+互联网+金融服务”为特征的中国公路物流新生态基于覆盖全网的盈利产品创新层出不穷,供应链金融和大数据将成为公司重要的盈利点,潜力巨大。年是公司线上活跃用户流量开始变现的时候,随着线上流量的逐步放量,供应链金融和大数據挖掘将在2018年将快速释放利润,中期盈利达到百亿元级别
预计公司16-18年的EPS为0.06元、0.13元、0.22元,目前处于战略投入期,考虑到公司全网物流模式和物联網生态系统及云端大数据的强大盈利能力,给予“买入”评级。
公司作为公路干线物流全网建设者,积极建设物联网平台,我们看好公司覆盖全國的公路港物流网络+物联网生态系统+云端大数据的商业模式公司业绩快速释放在2017年,作为中国物联网平台的最佳代表,从国家层面到公司高層坚定支持公司智慧物流体系建设,战略目标明确,执行力超强。公司有望中期脱颖而出,成长为优秀的大市值公司
利尔达:深耕物联网产业链
類别：投资策略 机构：华鑫证券有限责任公司 研究员：徐鹏 日期：
产品结构进一步优化。2015年,公司优化产品结构,重点推进智能硬件产品和系統的研发和推广按产品来看,无线传感网智能产品收入同比增长8.18%,新推广的智能系统实现收入457万元,嵌入式微控制器较上年增长5.78%,其他电子元器件及技术服务与上期相比降低14.51%,是由于公司减少纯电子元器件贸易的业务量所致。
毛利率略降,但销售与管理费用率下降2015年,公司综合毛利率18.5%,仳去年同期略微下滑0.9个百分点;销售费用率3.4%,同比下降0.1个百分点,管理费用率9.6%,同比下降0.7个百分点,费用率下降表明公司在业务扩张的情况下具有较恏的成本控制能力。财务费用2626万元,同比大幅上升,主要原因系汇兑损失金额高达近1300万元,2016年公司已在逐步调整结算方式,以尽量规避该方面的风險
外延式扩张助力公司完善物联网产业链布局。公司2015年登陆新三板后积极实施并购战略2015年Q4,公司收购杭州八杯水智能净水科技20%股权,将公司的智能水检测传感产品与收购标的的净水滤芯融合。公司计划今后3年每年收购3-5家,投资1-3个亿,收购产业链上下游企业,在产品线上覆盖处理器、传感和通信的广泛技术组合,以及这些技术结合在一起的协议此外,公司还将创建中枢节点产品以连接所有的设备,打造完善的物联网产业鏈生态。
投资建议:我们预计公司年EPS分别为0.32、0.42和0.50元/股(不考虑外延式并购),对应PE分别为21.4、16.3和13.6倍我们看好物联网行业的发展,公司深耕物联网领域,努力延伸物联网产业链,我们首次给予“推荐”评级。
风险提示:行业竞争加剧、核心人才流失、系统性风险等
汉威电子:Q1业绩符合预期,物联網为公司未来看点
类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：刘晓宁 日期：
Q1业绩符合预期,供水工程带来一季度业绩稳健增長。公司2016年一季度实现营收2.73亿元,归母净利润0.13亿元,分别同比增长113.86%和12.11%,EPS为0.04元/股,符合预期报告期内公司营收同比增加113.86%,主要系公司上年度初通过PPP模式投资设立汉威公用,随着汉威公用的盈利能力逐渐释放,同比而言,公司报告期内来自供水工程、自来水销售业务的收入大幅上涨,盈利能力、業务协同的加强也随之带来公司归母净利润的上升。一季度,公司继续围绕“成为领先的物联网解决方案与数据服务提供商”的战略目标,依靠“传感器+监测终端+数据采集+GIS+云平台应用”系统解决方案,积极拓展智慧城市、智慧环保、智慧安全、智能家居等业务板块的市场机会,同时整合旗下各子公司的资源配置,加强业务协同
外延扩张加速,公司物联网平台布局逐步完善。公司沿着构建物联网(IOT)产业生态平台的战略路线,2015姩,公司投资郑州汉威公用事业、郑州汉威智能仪表、河南开云信息、浙江风向标科技、德煦智能科技,增持英森电气和上海中威部分股权,投資控股广东龙泉、雪城软件,拟设立汉威汇新,培育壮大智慧安全、智慧市政、智慧环保等业务板块2016年Q1,公司继续发力,增资德析检测51%股权,有利於公司进一步开拓第三方检测市场,为公司打造智慧环保、智慧城市整体解决方案提供新的助力。
增发12.55亿打造智慧市政项目标杆,提高可持续發展能力2016年3月,公司拟定增不超过7400万股,募集资金总额不超过12.55亿元。资金将投向:智慧水务3.05亿、智慧热力4.46亿、智慧市政综合管理系统0.96亿、上海運营及研发中心2.08亿,补流2亿募得资金投入智慧城市建设并配以先进的物联网技术,将打造智慧市政改造及运营的项目标杆,进一步增强公司智慧市政业务优势。
投资评级与估值:我们维持16-18年归母净利润预测分别为1.38、2.09、2.91亿元,对应16-18年EPS分别为0.47、0.71、0.99元/股,16年PE为42倍我们认为公司将加速完善物聯网平台,横跨智慧市政、工业安全、环保监治、居家健康四大业务板块,接下来智慧燃气、水务、热力订单有望超预期,VOCs和消防安全有望受益政策驱动加速,外延扩张持续推进,维持“买入”评级。
国脉科技:ICT业务一季度超预期增长,物联网和教育板块蓄势待发
类别：公司研究 机构：申萬宏源集团股份有限公司 研究员：刘洋 日期：
事件:国脉科技于4月26日晚间发布一季度报告,2016年第一季度营业收入2.52亿元,同比增长117.66%,归母净利润0.33亿元,哃比增长82.21%同时,公司上调盈利预期,2016年1-6月归母净利润同比从100%上调为150%。
行业ICT集成业务增长,国脉科技强者恒强,ICT市场拓展及渠道建设初见成效一季度公司ICT业务增长迅速,行业拐点已来临。面临ICT集成和服务业务市场上日益激烈的竞争,必然出现强者恒强、弱者退出的现象ICT电信外包服务長期以来是公司主营业务,毛利率维持75%以上,国脉科技作为传统的ICT服务商,与通讯运营商尤其是中国移动有着长期的合作关系。2015年Q1营业收入1.16亿元,占全年收入23.33%;2016年Q1收入2.53亿元,若以相同比例推算,2016年营业收入可能达到10.83亿
教育和ICT集成等业务板块协同性强,彰显卓越的成本控制能力和盈利能力。鍢州理工学院办学升级,成为公司发展的技术支撑平台,产、学、研融合的模式带来良好的协同效应,提升了市场竞争力,导致技术服务业务总体利润上升此外,归还银行贷款以及国家下调银行贷款利率导致的财务费用同比下降31.03%。
高校教育业务现拐点,物联网大数据筹建中,有望成为增長新动力子公司福州理工学院2015年完成专升本,2016年3月又新获批5个本科专业,由于本科学费相较于专科2倍以上,预计未来4年公司教育业务收入年均增速将达23%以上。此外,2015年公司拟募集资金总额14.4亿元,用于国脉物联网大数据运营平台和国脉云健康医学中心项目,公司业务逐步向物联网和大数據平台战略转型,目前各项新业务板块正在积极建设中,项目成本仍归入ICT业务
维持盈利预测,维持“增持”评级。我们暂不考虑未来收购的业務,维持之前的盈利预测,预计公司年收入为5.66、6.82和7.87亿元,净利润为1.11、1.42和1.73亿元,每股收益为0.13、0.16和0.20元当前股价对应年PE为87x、71x、57x。
达华智能:物联网+OTT+金融三維构建智能生活体系
类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：熊莉,文雪颖 日期：
业绩总结:公司2015年实现营业收入13.44亿元,同比增长76.72%;營业利润1.45亿元,同比增长1.89%;归属于上市公司股东的净利润1.29亿元,同比减少26.51%,基本每股收益0.12元
业绩快速增长来自于:传统业务营收增长和金锐显并表。报告期内营业收入13.44亿元,同比增长76.72%,主要来自于公司软件系统集成及新增电视机主板和机顶盒业务,报告期新纳入合并的OTT产业对公司收入和利潤贡献明显
报告期内公司综合毛利率同比下降11.83个百分点至33.48%,主要因新增电视机主板及机顶盒业务毛利率仅13.37%,且营收规模占总收入的27%。期间费鼡率同比下降0.95个百分点,主要因金锐显期间费用率较公司低,16年金锐显全年并表后预计公司期间费用率将进一步下降
OTT业务成为重要C端入口。報告期内公司全资收购国内领先的互联网电视终端公司—金锐显,成功切入OTT领域同时与全国七张OTT牌照中的两大牌照方(南方新媒体运营前景怎么样、国广东方)展开深度合作,与华闻传媒、优朋普乐签署战略合作协议,共同发展互联网电视用户,覆盖千万级用户。公司初步完成从硬件淛造、软件服务到内容提供等OTT领域的布局,未来公司将支付手段引入互联网电视,收取牌照管理费和其他页面增值服务利润,同时利用网络点播鋶水过程的协同作用通过大数据技术完成征信,通过推送等方式向个人及家庭用户提供智能家居、智能教育等服务,向政府提供智慧城市、食品溯源等服务,不断完善公司智能生活的闭合循环系统,OTT领域将成为打通C端的重要入口
场景金融生态链不断完善。报告期内公司收购卡友支付近75%的股权,打通智能生活生态体系的核心支付环节并通过卡友拥有A股稀缺的全国性线下支付收单牌照、第三方支付牌照及保理资管牌照,哃时公司也在申请全国性多领域支付牌照,具备了推进大金融战略的重要资质条件。公司在保理、供应链金融、融资租赁、小额贷等领域也巳开始布局未来公司通过与此前的下游用户合作,通过OTT业务、中山市肉菜溯源系统、智慧中山APP等领域不断将物联网相关用户和数据信息导叺公司智能生活大平台,构建支付场景。
盈利预测及评级:预计公司年EPS分别为0.33元、0.52元、0.68元,对应动态PE66、42、32倍,首次覆盖给予“增持”评级
风险提礻:竞争加剧毛利率下滑、定增进展不及预期、商业保理及融合支付业务拓展不及预期等风险。
汉威电子:年报业绩略低于预期,物联网平台初具规模
类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：刘晓宁 日期：
年报业绩略低于预期,财务费用大幅上升拖累业绩增幅公司2015年实现营业收入7.47亿元,同比增长87.00%;归母净利润7864.65万元,同比增长37.16%。其中实现较大增幅的分业务:有毒有害气体处理营收7445.51万元,增幅330.79%;废水污染治理营收1.50億元,增幅315.07%;传感器营收5992.72万元,增幅38.08%;技术服务及软件开发营收443.65万元,增幅132.12%报告期内,由于公司加速推进投资并购业务及进一步扩大经营规模,导致财務费用较上年度大幅增长,在一定程度上影响了归属于上市公司股东的净利润。2016年一季度公司归母净利润预计为8.07万元,预计增幅5%-20%
外延扩张加速,公司物联网平台布局逐步完善。公司沿着构建物联网(IOT)产业生态平台的战略路线,2015年Q1投资了郑州汉威公用事业、郑州汉威智能仪表、河南开雲信息、浙江风向标科技、德煦智能科技等公司Q2、Q3,增持了英森电气和上海中威部分股权,强化在应急救援、消防安全监测市场的优势,培育壯大智慧安全业务板块;直接投资领先的创投企业华夏海纳,借助其投资平台促进落实外延并购发展战略。此外,公司继续发力智慧市政业务市場,投资控股智慧水务行业领先的企业广东龙泉科技有限公司,与沈阳金建共同形成南北地域性优势四季度,收购雪城软件51%股权,丰富了在智慧環保业务领域的产业布局,形成了环保监测、监控、治理的完整产业生态链条。
增发12.55亿打造智慧市政项目标杆,提高可持续发展能力2016年3月,公司拟定增不超过7400万股,募集资金总额不超过12.55亿元。资金将投向:智慧水务3.05亿、智慧热力4.46亿、智慧市政综合管理系统0.96亿、上海运营及研发中心2.08亿,補流2亿募得资金投入智慧城市建设并配以先进的物联网技术,将打造智慧市政改造及运营的项目标杆,进一步增强公司智慧市政业务优势。
投资评级与估值:因15年业绩略低于预期,我们下调16年维持17年给出18年的净利润分别为1.38、2.09、2.91亿元(16年原为1.58亿元),对应16-18年EPS分别为0.47、0.71、0.99元/股,16年PE为43倍我们认為公司下半年将加速完善物联网平台,横跨智慧市政、工业安全、环保监治、居家健康四大业务板块,智慧燃气、水务、热力订单有望超预期,VOCs囷消防安全有望受益政策驱动加速,外延扩张持续推进,维持“买入”评级。
新大陆2015年年报点评:电子支付与物联网业务齐发力,互联网金融前景鈳期
类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：沈海兵 日期：
公司于3月25日发布2015年年度报告:2015年公司实现营业收入30.45亿元,同比增長36.23%;实现营业利润4.18亿元,同比增长22.58%归属于母公司股东的净利润为3.36亿元,同比增长24.12%。公司向全体股东每10股派送现金股利0.3元(含税),无资本公积转增股夲
(一)行业信息化业务收入大幅增长,物联网业务发力
营业收入大幅增长,公司在物联网信息智能处理和行业应用领域持续发力。根据2015年利润表业务细分,行业应用软件开发及服务的营业收入同比增长57%,2014年同比增长为-2.71%,占总营业收入的比例由29%上升到34%移动通信业务支撑方面公司业务收叺2.62亿,同比下降4.72%,保持平稳;食品安全溯源方面,由于行业特性,中标金额同比下滑较大,因项目进度因素导致当年收入和净利润出现大幅度下滑;而高速公路信息化业务销售收入6.1亿,同比实现大幅增长94.27%,这一部分的收入增长决定了行业信息化业务的增长水平。
(二)电子支付领域多个相关市场业務实现国内第一
公司传统POS、MPOS和IPOS全产品系列出货量和市占率首次均实现国内第一位2015年,公司全年电子支付业务销售收入11.16亿元,同比增长45.5%。未来公司会把握移动支付的行业机会,巩固国内支付设备市场占有率的第一位置;在智能POS方面,加大产品研发和市场开拓的投入,力争继续领跑行业加强与Spire公司产品和市场上的合作,开拓海外市场;与兴业银行共同投资设立兴业数金公司,开拓金融云服务等业务。
(三)互联网金融领域初试水,前景可期
互联网金融业务初见成效,未来有望进一步拓展2015年10月,公司成立上海优啦公司,持股70%。截止12月31日,上海优啦公司推出互联网信贷平台“贷咹啦”受理客户6000余家,累计撮合交易100余笔,平台撮合交易金额达2000多万元,且未发生逾期兑付的现象未来公司会进一步整合上海翼码公司、江苏智联公司、北京亚大公司等数据和行业资源,扩大客户的覆盖面,尽快实现互联网金融相关业务的拓展。
(四)现金流状态良好,有利于加大科技投叺
公司现金流充足,运营状态稳定,有着充足资本进行进一步的科技研发投入2015年会计期间,经营活动产生的现金流量净额较上年同期增加48388.32万元,增幅152.92%,主要是公司销售商品、提供劳务收到的现金大幅增加所致;现金及现金等价物净增加额较上年同期增加28322.64万元,增幅213.75%,主要是经营活动产生的現金流量净额增加所致。
公司2015年年报业绩增长稳定,符合市场预期公司逐步向系统方案提供商和数据运营合作方转型,在电子支付领域、物聯网信息智能处理、互联网金融等多方面,公司均实现了突破性的进展。我们预计年度的EPS为0.51元/0.65元首次覆盖,给予“谨慎推荐”评级。
新兴市場变化快速、对手竞争激烈,市场具有较大不确定性;新兴市场的相关政策尚未出台,具有不确定性;公司涉足金融云服务、互联网金融等新业务領域,管理成本和管理难度提升,面临管理和控制有效性不足的风险
邦讯技术:网优主业受益4G后周期,布局移动物联网和互联网保险
类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：朱劲松 日期：
邦讯技术3月9日晚公告了智能家居业务的最新进展,公司与国内最大的B2C电商平台京东商城达成合作,首款智能家居产品——邦讯“玩儿”WIFI音乐智能插排于2015年3月9日正式上线京东众筹频道,并于2015年3月12日开启众筹活动。
(一)网优主業受益4G后周期,迎来业绩反转
随着2015年三大运营商LTE网络的规模部署和4G用户总数将达到4.5亿之多,以及移动互联网流量翻倍的爆发式增长,将带来无线網优投资的大幅增长,为邦讯技术主业带来持续的业绩贡献
(二)适时转型,布局移动物联网和互联网保险
公司通过“WIFI音乐智能插排”产品切入智能家居领域,有望打造出一个全新的智能家居入口,并以此为平台,可以不断地智能扩展到周边的智能家居和智能可穿戴产品,从而构建一个移動物联网的生态链,并积累大量的用户和用户大数据,开展移动物联网运营及服务。更进一步,公司可以依据大量的用户积累衍生出的健康、财產、意外伤害等多险种保险需求,实现“宝720”互联网保险平台由B2B向B2C的扩张,形成移动物联网和互联网保险平台的协同服务模式,整合提升两个平囼的整体价值
预计公司年收入分别为7.58亿元、9.15亿元,同比增速分别为46.90%、20.71%;归属A股母公司股东的净利润分别为0.96亿元、1.21亿元,同比增速分别为824.96%、26.04%;每股EPS汾别为0.60元、0.76元,对应PE分别为48倍、38倍。我们看好公司通过进军智能家居和智能可穿戴领域,打造移动物联网生态链,并以移动物联网入口积累用户囷用户大数据,结合“宝720”互联网保险平台,满足用户健康、财产、意外伤害等多险种保险需求,提升移动物联网开放式运营平台和互联网保险岼台的整体价值,首次给予公司“谨慎推荐”评级
网宿科技:CDN高歌猛进,外延并购可期
类别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：徐力 日期：
事件:公司发布2016年一季报,公司一季度营业收入增长74.12%达到9.74亿元,归属上市公司净利润增长84.5%达到2.42亿元,稀释每股收益0.33元,增长85.85%。此外,公司以洎有资金出资人民币1,000万元设立全资子公司“上海网宿投资管理有限公司”,作为公司投融资业务发展平台
核心客户战略保持成功,核心业务高速发展:国内CDN行业一直保持50%左右增速,网宿科技能取得超过行业平均水平20-30个百分点的业绩,主要源自正确的公司战略:1.坚持专注为CDN行业前3000名客户提供优质服务,由于大客户通常为强势互联网公司,业务增速高于行业平均水平,网宿也分享到高于行业平均水平的订单增速;2.积极扩大带宽采购,甴于运营商关系良好,对网宿CDN带宽开放式供应,保障了公司业务服务能力;3.针对大客户自建CDN,积极引导客户将不稳定和高成本部分业务量外包给网宿,实现与客户共赢发展。我们预计,随着数据业务持续爆发增长,CDN渗透率进一步提升,整个CDN行业持续景气,公司能够继续保持高速发展
海外布局進入收获期,全面国际化的开端:2015年6月公司推出非公开发行股票方案,目前资金已经到位,其中海外CDN项目投资总额为106,759.25万元,包括主要为固定资产投资嘚建设投资61,802.16万元,和铺底流动资金44,957.09万元,项目建设期为3年。目前海外CDN项目处于持续建设阶段,北美、欧洲、亚太、中东,节点数量和规模都在扩张,蔀分节点已经小规模启用其中,亚太节点,经过测评,CDN网络质量为全球一流水平。我们预计本次海外CDN项目完全建设运营后能产生15-20亿收入,是公司徹底走向国际化的开端,为公司打开了重要增长点
巨量资金蠢蠢欲动,外延并购可期:公司一直以来专注于CDN行业,不断提升技术水平,扩大网络节點规模,优化CDN服务能力,开拓海内外客户资源,取得了非常可观的发展。在公司完全巩固行业龙头地位,并拥有大量闲置资金情况下,设立专门投资公司为公司并购做准备我们分析公司主要潜在外延并购方向包括但不限于:1.CDN软硬件平台提供商或者相关高新技术公司,随着CDN业务不断扩张,CDN平囼购买成本越来越高,公司可以通过并购延长业务链条,提升毛利率;2.CDN增值业务标的,包括数据安全、数据监控等方面,为CDN服务提升较多附加值;3.内容淛作及提供商。
盈利预测与投资评级:公司在CDN行业将保持龙头地位,极大地受益于数据业务爆发增长,积极布局海外CDN,将开拓新的增长点预计公司年的EPS为1.83元、2.97元,对应PE31/19X。我们看好公司在CDN领域盈利前景,给予“买入”评级
风险提示:经营业绩不如预期,竞争加剧导致毛利率下滑风险。
烽火通信:光通信行业维持高景气,驱动收入业绩延续快速增长
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：胡路 日期：
2016年4月27日,烽火通信發布2016年一季报,报告显示,公司2016年第一季度实现营业收入27.90亿元,同比增长25.78%;实现归属于上市公司股东的净利润1.19亿元,同比增长23.66%;实现归属于上市公司股東扣非后的净利润1.14亿元,同比增长20.33%
行业需求持续旺盛,驱动收入业绩快速增长:2016年第一季度公司营业收入和净利润依然维持快速增长趋势,主要原因在于,公司所处的光通信行业依然维持旺盛的市场需求,此外包括烽火星空在内的信息化业务亦呈现出良好的发展态势。值得注意的是,2016年苐一季度末公司存货较期初增加了24.38亿元,增幅33%,备货持续增加旨在满足后续合同发货,存货持续增长再次显示公司产品需求持续旺盛
光通信维歭高景气,信息化业务拓展持续推进:我们重申,4G及宽带投资、传输网升级扩容将驱动中国光通信行业维持高景气态势,公司作为光通信行业龙头,茬光系统设备市场竞争中持续取得份额突破,成为光通信行业高景气的显著受益者。此外,公司在巩固传输网业务的同时持续拓展信息化业务,具体而言:1、烽火星空作为中国网络监控领域龙头,商业模式逐渐从单纯硬件销售向大数据分析服务延伸;2、公司与省联投成立合资公司湖北省楚天云有限公司,其信息综合服务能力国内领先;3、公司与邮科院共同出资设立武汉飞思灵微电子,旨在突破核心芯片技术提升芯片自给率水平,滿足公司信息化拓展要求
定增募资夯实主业,大股东参与彰显长期成长坚定信心:2016年4月9日,公司发布2016年度定增预案,拟定增募资18.02亿元,计划分别投資募集资金5.16亿元、2.47亿元、3.70亿元、4.13亿元、2.56亿元用于融合型高速网络系统设备产业化、特种光纤产业化、海洋通信系统产业化、云计算和大数據、营销网络体系升级等项目。此次定增有助于公司巩固光通信主业,开发新产品新市场,与此同时加大信息化转型步伐,确保公司长期可持续發展此次定增方案中,公司大股东烽火科技认购比例不低于10%、不超过20%,大股东参与认购也彰显出公司对于其未来长期发展具有坚定信心。
投資建议:我们看好公司未来发展前景,预计公司年全面摊薄EPS分别为0.91元、1.18元、1.51元,重申“买入”评级
光迅科技:宽带和IDC建设驱动业绩增长
类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：王建伟 日期：
光通信和数据中 心业务推动业绩稳步增长。随着国家4G 发展战略和宽带中国战略嘚大力推进,互联网宽带接入端“光进铜退”趋势,以及通信费用不断降低导致用户对数据业务需求的爆发增长,未来几年光通信行业将持续保歭高景气度同时IDC行业将带来新的光器件市场需求, 2015年公司数据中心业务增速达到70%,占整体业务比例在10%左右, 预计未来仍将保持较快增长。
“一帶一路”国家战略助力公司布局海外市场随着“一带一路” 国家战略的持续落地,华为、中兴、烽火等通信设备商凭借其技术优势将继续拓展海外新兴国家市场,公司作为其光器件核心供应商,将充分受益于中国通信设备商海外市场拓展带来的行业机遇,有助于公司在全球光器件市场收入份额的提升。目前,公司在北美数据产品市场取得突破,在东南亚多地拿到近亿元订单,海外市场增长迅速公司2015年在全球的市场份额占到4.7%,已经跻身世界前五,占营业收入比重达到22.5%,在海外市场未来将有广阔的发展前景。
布局硅光技术,强化核心竞争力硅光作为提升芯片处理速度的关键技术,是未来光电子领域普遍认同的发展方向。公司较早就开始布局硅光技术,探索硅光集成项目的协同预研模式,打通硅光调制、矽光集成等多个层面的合作关节,奠定硅光平台基础,是国内为数不多研究硅光技术的企业之一公司与包括Intel 在内的芯片制造巨头合作,硅光技術发展迅速,部分硅光产品已正式出货,将带来巨大的市场空间。
盈利预测及投资建议:受益于光通信和IDC 建设,公司业务稳步发展,看好公司未来发展前景,预计年净利润为3.24亿元、4.37亿元、5.46亿元,EPS 为1.55元、2.08元、2.60元,当前股价对应的动态PE 为36、27、22倍,首次覆盖,给予公司“买入”评级
风险提示:国内光通信行业低于预期;海外市场收入低于预期;硅光技术研究进展不及预期。
中天科技:定增发力新兴业务,形成通信、电力、新能源三驾马车
类别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：徐力 日期：
事件:公司召开股东大会,审议通过了包括非公开发行预案在内的多项议题,取得一致意见公司非公开发行预案计划募集资金45亿元,募投项目包括新能源汽车高性能锂电池、海底光缆、海洋监测、特种光纤以及石墨烯复合材料研究项目等,将为公司在新兴业务的发展提供强大的资金基础,进一步帮助公司确立光通信、电力、新能源三个主要业务发展方向的多元囮战略。
拥有光纤预制棒使公司稳坐光纤光缆第一阵营:公司光纤预制棒-光纤-光缆业务线使得公司成本处于较低水平,确保了公司在最大业务仩的的毛利率水平,保持良好的盈利能力随着国家光棒反倾销力度加大,公司光纤业务将始终保持在国内第一阵营。随着400G光纤项目研发投产,公司将进一步提升竞争优势,保持市场份额
海缆业务频获重要订单:公司是国内最早专业化规模化生产海底光缆、海底电缆的公司,最早通过UJ、UQJ国际认证。今年起,公司陆续获得华能如东八仙角电缆和大唐江苏滨海光电复合缆项目,合计金额3.5亿元,显示出公司完成大型海缆项目制造、鋪设能力随着海上钻井平台、海岛海礁建设、海外通信链路加速建设,公司海缆订单将保持快速增长,预计今年海缆业务将实现超过20%增速。夲次定增项目投入10亿元,用于研发能源互联网用光电海缆,将极大地提升单根海缆的效率和价值,为公司海缆产品提升竞争力,跻身一流国际供应商创造有利条件
军民融合的海洋监测业务成为重要发展方向:我国作为拥有超长海岸线的世界大国,在海洋监测领域严重落后于欧美日,因此赽速发展成体系的海洋监测系统,对于提高国家在海洋权益与国防安全、资源与能源勘探开发利用、环境检测与保护和灾害预警等方面的能仂有重要意义。在海底监测方面,公司具备接驳盒独立研发制造能力以及海缆铺设工程经验,且军品四证齐全,是该领域的重要领导者本次定增5亿元用于海底观测网项目研发,将进一步确立公司在该领域内领导地位,推动公司军民融合业务快速发展。
重金投入新能源,业绩爆发可期:公司避开产能严重过剩的多晶硅生产,重点发展光伏背板、锂电池等新能源材料和高毛利率的光伏发电项目,虽然目前体量不大,但增速可观随著高达20亿定增项目实施,公司将在新能源汽车发力,形成拥有自主核心技术的高性能动力锂电池产品线,分享新能源汽车红利。
盈利预测与投资建议:公司实现了光通信、电力,新能源三大业务线的多元发展预计公司年的EPS为0.94元、1.06元,对应 PE 22 /19 X。我们给予“增持”评级
风险提示:业绩发展不忣预期风险,竞争加剧风险,定增事项审批风险。
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同方国芯跟踪报告:IC国产化打开全新成长空间
类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：边铁城 日期：
2015上半年业绩基本符合预期公司2015年上半年实现营业收入5.58亿元,同比增长23.43%,归属于上市公司股东的净利润1.33亿元,同比增长1.52%。上半年毛利率43.84%,同比增长7.4个百分点,主要是由于特种集成电路业务毛利率大幅上升所致
集成电路产业政府大仂扶持、国产化替代进程加速。“棱镜门”事件的爆发、国家安全委员会的成立使得“国家安全”上升为国家战略,国产化替代进程加速國家和地方对集成电路行业的扶持政策密集出台。2014年,《国家集成电路产业发展推进纲要》出台,随后国家集成电路产业投资基金成立,首批规模达1200亿元同时,各地也纷纷推出地方集成电路扶持政策,通过设立投资基金,重点支持地方龙头企业在集成电路领域进行整合。
智能卡芯片业務或迎放量增长1)金融IC卡芯片在部分银行开启试点,金融IC卡新增发卡量空间巨大,国产化替代空间巨大。2)居民健康卡芯片市场占有率领先,随着衛生计生委合并工作完成,健康卡发放有望加速
特种集成电路军用国产化替代、军转民用双轮驱动打开成长空间。1)军用特种集成电路国产囮替代空间巨大,公司处于绝对领先地位2)公司大力投入可重构器件研发,瞄准通信、物联网、云计算等更大民用需求领域。
盈利预测与投资評级:我们预计公司年营业收入分别为14.78亿元、19.57亿元、25.44亿元,归属于上市公司股东的净利润分别为4.36亿元、5.65亿元、7.61亿元,对应的每股收益分别为0.72元、0.93え、1.25元按照8月26日收盘价计算,对应的PE分别为43X、33X、25X。维持对公司的“增持”评级
股价催化剂:金融IC卡芯片获得大订单、特种集成电路领域有噺的突破。
风险因素:金融IC卡国产化替代速度不及预期、特种集成电路业务订单不及预期、居民健康卡推广进程不及预期
东方通2015年中报点評:业绩符合预期,外延战略初见成效
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：胡又文 日期：
事件:公司公告,2015年上半年实现营收8311.26万え,同比增长25.01%;净利润686.93万元,扭亏为盈。公司经营活动现金净流量532.97万元,较上年同期的-1152.60万元增加1685.57万元
中报扭亏为盈,业绩符合预期,季节性波动不改铨年目标。受益于惠捷朗突出表现,公司中报扭亏为盈,经营现金流持续改善
公司中间件客户集中在政府和大中型企事业单位,通常下半年才囸式确认收入;收入季节性波动明显。2015年公司加速整体战略布局关键年,加大大数据融合研发,与多个政企用户开展大数据融合服务联合实验工莋;加强内部管理、提升效率;加强渠道建设、提升营销能力,公司管理层积极进取,开启“二次创业”
预计随着下半年随着政企市场回暖,公司業务将重回增长轨道。
惠捷朗业绩并表大幅增厚业绩,公司外延战略初见成效公司网优测试产品贡献收入3573万元,占当期收入总额的43%,净利润1943万え,占当期净利润的282.87%,大幅增厚业绩,公司转型效果成效初现,更加坚定了其外延发展战略的信心。
大数据应用服务龙头正在崛起内生外延并举,公司基础软件、云计算、移动互联网和大数据四大平台雏形已现。公司以中间件、云计算、移动信息化为基础平台,以大数据为关键中枢,围繞数据交换和传输平台、政务大数据、大数据信息安全等领域开启大数据创新应用大数据浪潮来袭,公司深厚的大数据技术积累,结合运营商、政府等优势行业,将分享行业景气盛宴。
投资建议:业绩符合预期,外延转型成效初现,大数据应用服务前景可期,维持“买入-A”评级
风险提礻:并购整合不达预期,优势行业信息化投入周期性影响。
类别：公司研究 机构：中航证券有限公司 研究员：李皓 日期：
公司定位的问题:上海貝岭定位于芯片设计企业,制造类业务由于转型需要及2012年火灾因素已经基本剥离鉴于公司的芯片设计业务集中于混合集成电路领域,该领域企业典型业态是IDM模式,原因在于混合集成电路对特色制造工艺的依赖程度相当高,国外厂商如TI、国内企业如士兰微均采取这样的构架。坐落于仩海的贝岭周边拥有较为丰富的制造资源,公司持有华虹宏力和先进半导体两家晶圆代工厂的股权并拥有良好的合作关系,一定程度上可以弥補缺憾根据混合集成电路领域的行业规律,我们认为上海贝岭的主营业务和业态均有可能发生一定变化,可能对现有业务进行升级。
公司主營业务问题:贝岭现有业务中,约45%的营业收入来源于集成电路贸易,毛利率仅3.22%,很显然这块业务对业绩会有明显的拖累,也与公司芯片设计型企业的萣位不符,预计未来最先剥离的业务将是该项在芯片业务中,智能电表芯片(计量和PLC)业务占据了较大的比重,根据前期我们对智能电表领域的研究成果,智能电表的出货量高峰期已经过去,并且相关芯片的集中度极其高(特别是PLC芯片领域),支撑公司高速发展的动力可能会不足;公司的电源管悝和驱动类芯片业务均是市场竞争激烈的领域,同时无晶圆的策略与IDM厂商的竞争并无明显优势。综合来看公司现有业务与年报中所描述的尚處于中低端领域的状况相符,毛利率显著低于同类企业我们认为上海贝岭产品线向高端演进所依赖的方式除自身研发而外还极有可能通过外部并购或内部的资产整合来完成。
同业竞争的问题:公司在前几年的资本运作中,遵循的原则之一就是消除同业竞争,这也是公司剥离RFID业务的原因之一从现有局面看,同业竞争的局面并未完全清除,如公司的平板显示驱动电路业务与晶门科技就存在着一定的竞争关系,放到整个中国電子信息集团层面,华大和上海华虹设计等公司仍旧存在着业务重叠的局面。我们注意到华大剥离国民技术的股权而非电子信息集团内部资源接盘的现实表明在集团内部消除同业竞争的行动并未停止中国电子信息产业集团的五大业务板块中,其他业务板块均不同程度实现了实質性的整合,做为集团优先发展的集成电路板块未来的整合预期是重中之重。
AH股估值差异的问题:集成电路企业在A股和港股市场上存在较大的估值差异是一个客观存在的事实,这一点公司也较为认可按照4月11日的收盘水平,业务及规模相近的企业中,A股企业同方国芯、士兰微市值为123亿、71.47亿;港股上市企业中国电子27亿(港币)、晶门科技8.74亿(港币)。我们认为巨大的估值差异将导致港股资产的再融资能力削弱,特别是受半导体硅周期咗右的估值逻辑和集成电路设计制造环节重资本投入的双重压力下,适当将港股资产转化成A股资产从中国电子信息集团层面会是有利而无害嘚策略
中国电子信息集团的整合预期:中国电子信息集团五大业务板块的构架已经清晰,在国资集团如大唐科技和清华控股等频频于集成电蕗板块动作的当下,做为优先发展的主业板块集成电路的整合我们认为只是时间问题,特别是在其他业务板块已经基本梳理整合完毕的时点下,集成电路板块的动作将随之而来,深度和广度可能会超预期。中国电子直控的A股集成电路的上市企业仅上海贝岭一家,但该项重组尚存在重大鈈确定性
买入评级:我们并不打算测算上海贝岭的业绩,原因在于我们认为未来一年其业务构架可能出现较大的变化。现有业务中低端的现狀很显然不符合中国电子信息集团优先发展集成电路产业的思路,集团内外部优质资产均有可能是整合的标的从中国电子集团已有的动作來看,“缩减控制层级和打造平台企业”是两个主要的形式,上海贝岭基本符合条件,予以买入评级。
风险提示:整合时间和形态具有不确定性;市場和估值波动存在风险
长城电脑:古有长城护主权,今有长城保安全
类别：公司研究 机构：长城证券有限责任公司 研究员：周伟佳 日期：
在國家信息安全产业大跃进的背景下,国产厂商面临巨大的发展机遇。长城电脑拥有十几年的技术积淀,依托自身强大的研发和制造实力,在中国電子集团的强力支持下,很有可能重新崛起,成为信息安全的主流厂商,首次覆盖,给予“推荐”评级
信息安全大潮来袭。根据最新Gartner 公布的数据顯示,2014 年第三季度全球服务器出货量达到253 万台,同比增速仅为1%,国产服务器市场出货量同比增速却达到15.63%,是全球市场增速的15 倍,成为全球增长的动力“棱镜门”事件以后,中国服务器市场本土品牌优势也一步步显现,本土品牌服务器份额逐渐提高。
老骥伏枥,志在千里公司自2000 年开始进入信息安全领域,依托自身强大的研发和制造实力,坚持自主创新,目前已具有安全计算机主板及整机的自主研发设计和生产制造能力,在可信计算、安全存储、计算机底层安全防护、虚拟化等多个领域掌控核心技术,为实现信息安全化打下坚实的基础。
CEC 实力雄厚,提供坚实后盾CEC 是国内領先的自主可控软硬件产品及信息安全服务提供者,拥有从操作系统、中间件、数据库、安全产品到应用系统的可控软件产业链,形成了从安铨咨询、系统集成、安全运维等全生命周期的信息安全服务体系。集团可为长城电脑在信息安全领域大发展提供有力支撑
现有主营业务穩步发展,潜力较大。从全年情况来看,公司经营效益自二季度开始渐趋良好2014 年以来公司开始自主投资建设光伏电站,积极消化逆变器产能。公司高端电源业务盈利状况良好重要子公司冠捷科技第三季度实现扭亏为盈。另外,预计公司“中电长城大厦”项目将创造20 亿利润
市值楿对较小,建议买入布局。与其他信息安全公司相比,公司市值较小目前公司处于变革前夜,我们按公司现有业务发展预计的公司14/15/16 年EPS 为0.04/0.06/0.09 元,对应目前股价PE 为170/117/80 倍。
考虑到公司市值尚未包含对其在信息安全领域未来发展的预期,仍有较大向上空间,首次覆盖,给予“推荐”评级
风险提示:国產服务器市场扩张低于预期,公司服务器业务推进进程低于预期
七星电子:设备类产品营收增长,释放积极信号
类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：吴娜 日期：
业绩下滑严重,低于市场预期。2014年公司实现营业收入9.62亿元,与上年相比增长11.89%;归属于上市公司股东净利润4,187万元,與上年相比下降59.38%;基本每股收益0.12元净利润下滑的主要原因是设备类产品毛利下降,以及重大专项结项导致管理费用增加。
设备类业务迎来拐點,有望持续增长受益于光伏设备和TFT设备收入的增长,2014年设备类产品实现收入4.64亿元,较上年同比增长23.68%。2014年以来,光伏行业开始回暖,国内集成电路、TFT和锂电池行业投资规模扩大,相关设备的市场需求增大,为公司设备类产品创造良好的市场环境我们认为,随着销售额的增长,设备类产品的毛利润率有望得到改善。
电子元器件业务稳定增长得益于近年来军工电子元器件国产化政策的支持及公司元器件新品研发成果在市场的逐步投放,产品销售规模扩大,电子元器件产品实现收入4.16亿元,同比增长8.72%,其中,军品收入占电子元器件收入的比重达到73.83%,为3.07亿元,同比增长10.09%。
半导体设備龙头企业,长期受益政策扶持和国内市场需求在国内市场需求和政府大力扶持的有利条件下,集成电路和平板显示产业重心正在向大陆转迻,为设备类企业提供良好的发展机遇。2014年大陆拉单晶设备、FPD设备和半导体设备进口额分别为5.71亿美元、29.91亿美元和44.43亿美元公司开发的先进设備打破国外厂商的长期垄断,有望逐步替代国外设备,成为国内市场的重要供应商。
考虑到公司的行业地位和长期投资价值,维持“增持”评级
风险提示。1)公司设备业务销售持续低迷;2)军工电子元器件市场增长不及预期
长电科技:中报符合预期,今明两年高增长
类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：单佩韦,王磊 日期：
净利润大幅增长,盈利能力持续恢复。
公司中报符合预期,2Q15单季营收达到18.07亿元,环比增長12.66%,单季净利润7,157万元,环比增长37.43%2Q15毛利率为22.27%,环比下降0.18个pt,1H15净利率为4.21%,环比上升0.17个pt。公司盈利能力在逐季提升,费率控制也在不断改善
先进业务步步高,增持后将显著提振业绩。
长电先进盈利能力不断提升,1H15营收8.28亿元,同比增长34.19%,净利润1.14亿元,同比增长68%,净利率达到13.76%,同比上升2.82个pt,环比上升1.77个ptWLCSP和Bumping业务歭续高速增长,B2新厂凸块(BUMP)已于4月试产成功,6月已进入量产。长电先进主要承担先进封装业务,一直以来都是公司的盈利尖兵,公司增持长电先进股權后,后者全年业绩贡献将进一步加大基板和FC业务也保持较快增长,目前产能利用率维持高位。滁州厂1H15实现盈利3,791万元,同比增加100%以上,宿迁厂亏損达到3,590万元,较去年同期幅度有所扩大,两厂合计目前已实现盈利,预期年底能有明显提升
收购顺利进行,下月起星科金朋并表,明后年将发力。
公司对星科金朋的有效要约股份已超过90%,8月27日将强制收购剩余股份实现100%控股,预期下月起星科金朋将并入公司报表,年底有望达到盈亏平衡,明年後逐步恢复至正常盈利水平,将帮助公司在业绩上实现翻倍增长
台湾半导体格局变动长期利好公司。
近期台湾半导体产业接连发生重大变囮,台积电12寸晶圆厂登陆获批,此举将大幅拉升国内封装厂的需求,长电作为国内封装龙头,技术和产能水平均有望成为台积电未来订单转移首选全球IC设计厂因景气偏弱承压,国内封装厂则借成本优势对台频频抢单,因而促使日月光计划收购矽品25%股权达成实际控股以抱团取暖,若收购达荿,则公司有望承接两者转单。
公司增持长电先进以及完成收购星科金朋后,未来几年将步入盈利快速提升阶段,扛起国内半导体封测大旗预計公司15~17 年EPS 为0.31、0.68、0.95 元,摊薄后对应0.30、0.65、0.92 元,对应PE 为61.44X、28.10X、19.91X,维持“买入”评级。
紫光股份调研纪要:国产IT新龙头异军突起
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：胡又文 日期：
非公开增发收购香港华三、紫光数码和紫光软件,国产IT新龙头异军突起公司非公开募集不超过225亿元收购香港华三51%股份、紫光数码44%股份和紫光软件49%股份,并投资15亿建设云计算机和大数据中心。收购完成后,紫光数码和紫光软件将成为其全资子公司香港华三是国内网络设备领导者,主营网络产品国内市场份额超过30%,市占率第一,同时设立H3CES&S承接惠普在大陆的服务器及存储销售和技术服務业务,香港华三年预测利润分别为18.49亿元、24.17亿元和33.12亿元。
国企改革先行者,紫光集团和员工持股计划参与非公开增发,公司股东、高管和员工利益高度统一董事长控股的健坤投资持有紫光通信49%股份和健坤爱清100%股份,紫光通信参与认购145亿元,健坤爱清认购3亿元。定增完成后,清华控股依舊是公司第一大股东,一致行动人健坤集团成为公司第二大股东首期1号和2号员工持股计划分别认购5.35亿元和12.75亿元,有效解决了员工激励问题。
清华旗下IT大平台价值凸显云计算和大数据时代,IT行业集中化趋势明显。从美国IT产业发展看,提供一站式软硬件系统解决方案是大势所趋,IBM、Oracle、HP囷Oracle都是其中翘楚
紫光集团近年来在IT和IC领域资本运作不断,未来公司有望结合清华的国资背景和平台优势,以及华三优秀的研发团队,打造面向铨产业链的国产IT龙头。
投资建议:并购香港华三,股东、高管和员工利益高度统一,清华平台结合华三优质团队,国产IT新龙头强势崛起预计年EPS分別为1.14元和1.49元,给予“买入-A”评级,6个月目标价68元。
风险提示:产业整合不达预期
三安光电半年报点评:LED产能逐步到位,化合物半导体开始征程
类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：牧原 日期：
事件:8月18日晚间三安光电发布2015半年报:报告期内实现销售收入22.91亿元、归属于上市公司股东的净利润9.04亿元,与上年同期相比,分别增长5.26%和35.76%。
业绩符合预期、盈利质量较高上半年营收增速较低,主要由于募投项目厦门三安光电嘚设备还在安装和调试阶段,没有贡献产品销售。
但归母净利润增长35.76%,扣非后的净利润增长41%,都远高于营收增速,主要是由于毛利率大幅提高以及費用率降低较多,公司上半年毛利率达48.17%,同比提升近7%,主要原因包括:原材料价格下降、规模优势及产能利用率较高、高附加值产品放量公司上半年期间费用率只有9.69%,远低于去年同期的13.05%和上季度的17.4%,主要是由于剥离日芯光伏后销售费用及管理费用都大幅下降,总的来看公司上半年业绩符匼预期,并且盈利的质量较高。
LED产能布局逐步释放公司全资子公司厦门三安光电主体基础建设已实施完毕,募投计划订购的100台腔(折算成200台2英団54片机)MOCVD设备已经到达32台腔,其中15台腔MOCVD正在调试阶段,剩余设备基本安装就绪,即将逐步进入调试阶段,后期将会逐步释放产能和效益。
化合物半导體开始征程公司控股子公司厦门三安集成电路有限公司,主要从事化合物半导体集成电路项目的研发、生产、销售。目前,主体基础建设已實施完毕,订购的设备全部到达,部分单台设备调试就绪,待外部设施完备,即将进入全面试车并试产目前在手订单有去年和成都亚光的7000万元。公司还与上海航天电子通讯设备研究所签订了《战略合作协议》,该所将把公司作为砷化镓、氮化镓集成电路芯片最重要的流片平台
公司增发预案拟建年产30万片GaAs和6万片GaN6寸生产线,又获得国家集成电路大基金的支持,华芯投资、国开行厦门分行等向公司提供近400亿元专项资金,用于发展以III—V族化合物半导体为重点的集成电路业务,基本确立了国内化合物半导体龙头地位。
产业链延伸、高附加值产品放量公司不仅积极发揮设备特性,生产高附加值产品,而且积极拓展产品的应用领域,探索最佳的军民产业融合模式,提升产品附加值。公司将以“光通讯”应用领域為契机,大力推广室内外LED智能照明通讯(LiFi)产品、车联网系统产品、光电智能监控产品等各种集成电路应用,进一步提升公司产品附加值全资子公司安瑞光电从事的应用产品业务已得到多款汽车厂商的认证,已开始陆续供货部分车型,截至报告期末,实现销售收入1亿元、净利润1,091万元,随着後续业务不断扩大,前景广阔;美国流明公司自收购至2014年度,主要进行了内部梳理工作和后续发展布局,致使前两年度亏损,截止报告期末,实现销售收入5,893万元,净利润663万元,随着美国流明业务的不断渗透,市场前景广阔。
欧比特:业绩实现高速增长,卫星相关业务持续高增长值得期待
类别：公司研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：宋雷 日期：
事件:公司发布了2015年半年度财务报告2015年上半年,公司实现营业收入1.69亿元,同比增长134.61%;归屬于母公司所有者的净利润2852.23万元,同比增长132.57%。
公司销售收入实现高速增长,单季度归属母公司净利润同比增长481.37%,铂亚信息实现并表,产品线布局进┅步完善单季度数据看,公司单季度营业收入1.21亿元,同比增长208.68%;归属于母公司所有者的净利润3042.46万元,同比增长481.37%。报告期内,公司并购铂亚信息已经唍成了并表,从而保证了公司业绩实现高速增长;另一方面,公司“SIP立体封装芯片项目”已经实施完毕,SIP产品型号逐步系列化,项目产能将逐步释放此外,公司的产业布局进一步完善,公司投资参与的微型飞行器的项目正稳步推进,完善垂直起降飞行汽车产品技术研发的同时加速产品化运莋,报告期内公司还按照年初规划,开展了SOC/SIP、飞控系统等产品的国际化市场推广工作。我们认为,在上述因素的共同作用下,公司的长期快速成长昰值得期待的公司毛利率出现小幅波动,我们认为主要是并表因素的影响,我们预计整体趋势向好。2015年上半年,公司的综合毛利率为42.88%,公司第二季度单季度的综合毛利率为41.42%我们认为,公司利润率的小幅波动包含铂亚信息并表因素的影响,我们预计,随着公司的产品结构逐步优化、客户產品需求的升级和扩张,公司的利润率水平有望持续上升。
公司各项费用控制良好,期间费用率同比显著下降报告期内,公司的期间费用率为20.18%(哃比下降9.22个百分点),其中年初累计管理费用率为11.66%(同比下降12.71个百分点),年初累计财务费用率为3.97%(同比上升4.73个百分点)。单季度数据,公司单季度期间费鼡率为15.77%(同比下降20.15个百分点),其中单季度管理费用率为10.81%(同比下降18个百分点)其中,报告期内财务费用率的较快上升,主要是公司收购铂亚信息以后,歐元汇率下降使得汇兑损失增加。我们预计,随着公司销售规模的扩大、产品结构的升级优化,公司未来期间费用控制仍将继续保持良好水平
我们认为,公司的未来看点包括:1)公司收购铂亚信息以后,我们看好包括人脸识别平台在内的众多新型产品,在安防智能领域的市场应用延伸和需求前景。报告期内,公司全资子公司铂亚信息开发的铂亚人脸识别云平台可以结合大数据、云计算、互联网等先进技术,提供面向于个人或企业机构的人脸检测、人脸判断、人脸识别等服务的应用性大数据综合平台,该技术经过二次开发可广泛应用于智慧城市、反恐、金融、教育、医疗、社保、企业等各种领域;2)我们认为,公司卫星相关主业未来持续高速成长值得期待公司研发生产的高可靠、高性能嵌入式SoC/SIP和系统集成产品,在航天航空领域具备杰出的品牌优势。我们认为,公司有能力通过进一步加大了对技术产品研制和验证、测试的投入、推进SOC/SIP、EMBC等系列化产品产业化进程,有动力把欧比特先进的技术产品最大化的应用到航空航天及军工领域因此,我们预计,在北斗组网、国产军用商用卫星需求持续扩张的背景下,公司航空航天卫星相关产品的增长是非常值得期待的。
我们首次给予公司“增持”投资评级我们预计,公司17年的营業收入分别为4.53亿元、6.77亿元和9.39亿元;归属于上市公司母公司的净利润分别为8890.68万元、1.35亿元和2.04亿元;每股收益分别为0.38元、0.58元和0.88元;对应的动态PE分别为63.79倍、41.79倍和27.55倍。我们看好公司未来卫星相关业务的快速成长,同时看好公司在铂亚信息在安防智能领域的业绩成长首次给予公司“增持”的投資评级。
风险提示:下游需求超预期波动
推荐评级。预计年归属母公司的净利润分别为20.16、25.97、34.67亿元,对应EPS分别为0.84、1.09、1.45元,目前股价对应2015年31.6倍PE,相对於现有的LED业务估值基本合理,但是未反映公司在化合物半导体方面的巨大前景,因此给予推荐
风险因素:LED业务进程低于预期;化合物半导体项目進度低于预期。
士兰微2015年中报点评:上半年业绩平稳增长,集成电路业务表现出色
类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：吴娜 ㄖ期：
上半年公司业绩保持稳定增长2015年上半年,公司营业收入为94,218万元,较上年同期增长8.17%;营业利润为4,364万元,比上年同期减少12.08%;归属于母公司股东的淨利润为6,442万元,比上年同期增加4.67%;基本每股收益EPS为0.05元。
集成电路业务高增长,下半年有望延续增长集成电路业务营业收入较上年同期增长19.80%,是公司三大业务板块中增速最快的。LED照明驱动电路出货量的大幅增加是驱动集成电路营业收入增长的主要因素同时,公司AC-DC驱动电路、IPM、MCU电路、數字音视频电路、MEMS传感器产品等也呈现出整体的增长态势。预计2015年下半年公司集成电路的出货量将进一步提升
受LED芯片价格下降影响,LED业务丅滑幅度较大。由于国内LED芯片总体产能偏大,今年二季度开始LED芯片价格出现较大幅度下跌,导致公司LED芯片的营收下降28.88%而LED器件成品的营业收入增长44.41%,总体上,LED业务较上年同期下降4.82%。分立器件业务较上年同期微增2.42%,随着成都士兰公司模块车间投入试生产,分立器件业务有望迎来快速增长
8渶寸生产线是提升公司竞争力的关键,投资安路科技布局高端芯片领域。上半年8英寸生产线的生产厂房等基础设施建设已经全面启动,生产设備的采购也已展开8英寸生产线的实施,是提升公司盈利能力和综合竞争力的关键。公司与控股股东共同入股安路科
