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指数17连阴跌破股灾最低点 新三板要见底了吗
&&& 本文首发于微信公众号：读懂。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。　　这是最坏的时代，这是最好的时代；这是黑暗的季节，这是光明的季节；这是失望之冬，这是希望之春 ……
　　这，就是当前的新三板。
　　截止7月28日，三板做市指数走出了创历史纪录的17连阴，并击穿了股灾以来的最低点。读懂君发现，老牌做市股是今年下跌的主要推手，与此同时，创新层内部已经出现了明显分化。
　　当众多投资者都在哀叹何时才是新三板的底部时，读懂君坚信，尽管新三板尚未进入最冷时刻，但希望就在前方不远拐角处。新三板有中国最好的成长性股权资产，此时此刻，正是寻找好公司、投资好公司的关键时刻。
　　冬天已经来临，春天还会远吗？
　　1做市越久跌得越惨
　　没有买卖就没有伤害，这已经成为了新三板二级市场最真实的写照。
　　今年以来，三板做市指数由1438.8点跌至7月28日的1104.58点，并一度击穿股灾以来的最低点（即1103.78点）。期间甚至连个像样的反弹都没有，区间跌幅高达23.23%。7月28日收盘，三板做市指数刚刚又完成了创历史记录的17连阴，二级市场冰入骨髓的，你自行感受下。
　　指数跌得如此惊心动魄，究竟是哪些在下跌呢？
　　对此，读懂君对新三板的做市公司进行了研究。截止7月26日，新三板共有1602家做市公司，需要提醒的是，读懂君为确保公允性，如果是2016年做市的公司，区间涨跌幅按照做市首日收盘价为起点进行计算，做市首日没有成交则顺延至下一个发生实际成交的交易日。如果做市后实际成交的时间在2016年前，则按照日的收盘价计算。7月的截止时间为7月26日。
　　读懂君发现，做市越久的公司，跌的越惨。因为采取做市转让的公司能享受更多的流动性，而且，做市时间越久流动性就越充分。但这样也意味着股权更加分散，形成一致性的价格预期也就越困难。当市场面临流动性困境的时候，率先转为做市交易的股票，由于投资者的不断离场，正面临价格崩塌的局面。
　　读懂新三板研究中心的显示，截止7月26日，在1602家做市公司中，读懂君剔除了今年以来没有交易的34家后，其余1568家公司今年以来的涨跌幅中位数为-14.53%。其中，120家公司2015年以前做市，今年以来的涨跌幅中位数为-27.36%；381家公司月做市，今年以来的涨跌幅中位数为-22.66%；567家公司月做市，今年以来的涨跌幅中位数为-15.92%；500家公司2016年做市，今年以来的涨跌幅中位数为-5.39%。
（数据来源：choice，读懂新三板研究中心）
　　同时，我们也可以从股东总户数的自然分层、交易金额的变化情况，来观察这1568家做市公司今年以来的市场表现。整体上来看，股东总户数与成交金额这些做市股票呈现正相关。
　　股东总户数越多，做市公司的跌幅也就越大。读懂新三板研究中心的数据显示，截止7月26日，股东总户数超过400名的做市公司共有59家，今年以来的涨跌幅中位数为-25.37%；股东总户数在200-400名的公司共有119家，涨跌幅中位数为-22.35%；股东总户数在200名以下的做市公司共有1390家，涨跌幅中位数为-12.94%。
（数据来源：choice，读懂新三板研究中心）
　　今年以来的成交金额越大，跌幅也越大。读懂新三板研究中心的数据显示，今年以来成交金额在1亿元以上公司共有106家，涨跌幅中位数为-21.31%；成交金额在5000万至1亿元的公司共有80家，涨跌幅中位数为-16.34%；成交金额在5000万以下的公司共有1382家，涨跌幅中位数为-14.00%。
（数据来源：choice，读懂新三板研究中心）
　　2创新层内部已经出现分化，成长性才是新三板第一投资逻辑
　　与基础层的做市公司相比，创新层做市公司的抗跌性更强。读懂新三板研究中心的数据显示，截止7月26日，创新层633家公司今年以来的涨跌幅中位数为-12.11%，而基础层935家做市公司今年以来的涨跌幅中位数为-17.52%。
（数据来源：choice，读懂新三板研究中心）
　　读懂新三板研究中心的数据显示，截止7月26日，创新层做市的公司共有633家。剔除满足多个标准、不确定的166家公司后，剩余467家仅满足创新层一个标准的公司。其中，满足标准一的公司共有184家，今年以来的涨跌幅为-11.04%，估值中位数为17.75倍；满足标准二的公司共有220家，今年以来的涨跌幅为-9.22%，估值中位数为22.25倍；满足标准三的公司共有63家，今年以来的涨跌幅为-16.93%，估值中位数为28.96倍。
（数据来源：choice，读懂新三板研究中心）
　　尽管三板做市指数不断下跌，但创新层内部已经出现了明显的分化。标准一的公司以财务稳健性为代表，其估值水平有企稳的迹象；标准二的公司以成长能力较好为代表，估值水平呈现稳步上升的状态；标准三的公司以市场认可度为向导，整体估值不断回落，很可能是因为分层前期冲击创新所带来的冲击消退所致。
（数据来源：choice，读懂新三板研究中心）
　　值得一提的是，94家拟IPO做市公司今年以来的涨跌幅中位数为-11.71%，而标准二公司的今年以来的涨跌幅中位数为-9.22%。这意味着新三板市场的最主流投资逻辑并非IPO套利，而成长性才是新三板的第一投资逻辑。
　　整体来看，市场向理性回归之时，新三板投资者所能接受的估值水平，以及所秉承的已经逐渐显现出了清晰的轮廓。
　　只是，三板何时才会见底？
　　读懂君发奖啦！昨天获奖用户是“中吴凡人”，私信读懂君领奖咯！在下方留言区评论，明晚8点被点赞最多的用户，读懂君将送一个(,)choice账号。
　　免责声明:本文（报告）基于已公开的资料信息或受访人提供的信息撰写，但读懂新三板及文章作者不保证该等信息资料的完整性、准确性。在任何情况下，本文（报告）中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。
　　文章来源：微信公众号读懂新三板
（责任编辑：徐汇 HF069）
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游戏类别：
游戏平台：/PC/PS4/PS3/XboxOne/Xbox360/
开发商：2K Games
发行商：2K Games
发行时间：日
游戏介绍：《NBA 2K17中文解说版》是体育竞技类游戏系列《NBA 2K》的版本之一，作为经典篮球竞技类游戏，这款游戏将带领玩家体验最真实、最刺激的篮球比赛，更多众多大牌球星等待玩家的对抗。该作更加注重真实性和细节，让人物的体型、动作和表情更加真实生动。因此，2K Sports对每个球员进行动作捕捉和面部扫描，除了NBA球星外，还请来了Natalie Tenerelli，她目前是快船队的啦啦队领舞。这一系列的动作给这款作品带来更好真实性和细节。
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