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　　原标题：央行许忠和火！只是派出超过20000个字熊文：如何平衡财政和金融？
　　来源：经济研究
　　？作家徐重，中国研究者研究局的人民银行系，原题“的现代金融体系和国家治理体系，新时代现代化”来自于“经济研究” 2018年，没有。 7。
　　党的十八次代表大会，党中央贴敷趋势，谋全局，干实事，成功地驾驭中国经济发展的大局，形成了社会主义经济思想的新发展观为新时代的主要内容中国特色的做法：
　　从经济发展提出了新的标准，新的发展观，促进经济发展，进一步促进供应方面的结构改革，中国经济一直是飞行的快速增长阶段，以质量求发展阶段。
　　社会主义经济具有中国特色的思想的一个新的时代，只有中国的经济发展实践的理论结晶超过五年，但中国经济工作的新时代也做了很好的工作指导思想。
　　作为现代金融经济学的生命线，是经济的一个重要环节，各个部门，是现代国家治理体系的重要组成部分；
　　有中国特色社会主义的经济理论的新时代应该放在经济思想的社会主义中国特色的新时代的总体框架，以服务实体经济作为出发点和落脚点，以满足高品质的要求开发和实施新的发展观，在国家治理体系和治理现代化更好地发挥作用，深化金融体制改革，为实现两步战略目标提供强有力的支持。
　　做新时代，一个新的发展阶段的金融工作，改革是关键。
　　既要坚持社会主义制度，而且要坚持社会主义市场经济改革的方向；
　　有必要加强对实体经济的金融服务的能力，同时尊重金融市场发展的一般规律；
　　双方应该有针对性地解决国内的经济和金融问题，也充分认识到经济和金融全球化条件下的竞争制度，环境决定性的；
　　两者都有顶层设计，维护全国统一市场，同时也鼓励基层试点，在适当的竞争体系，优化“自上而下”与“自下而上”相结合的融合；
　　双方应立足于中国改革开放的成功经验，也充分吸收了改革前的教训。
　　要改变系统改革的前生在缺乏顶级的工程设计改革，过度依赖短期的行政措施，耐受性低改革的问题，“试错”，注重完善体制机制建立和完善长效机制，形成良好的改革深化改革和大气等方面。
　　实体经济和金融服务实践需要的新的发展思路，适应高质量发展
　　第十九党的报告指出，“中国特色社会主义进入一个新的时代”，“社会主要矛盾已经改变了人民群众日益增长的需要一个更好的生活和发展不平衡不足之间的矛盾”，“中国的经济一直发展阶段的高成长阶段飞行品质“；
　　因此，“我们必须坚持质量优先和有效性供给方的结构改革为主线，促进经济发展方式转变，效率变化，功率变化的质量”。
　　以服务实体经济为根本出发点和落脚点金融必然要求，金融系统的适应性改变一个新的发展阶段的高品质发展。
　　在经济快速增长的阶段，金融服务集中于实体经济的“规模”和“数量”。
　　那个时候，在金融领域的主要矛盾是需求有限，经济增长在资本存量的矛盾，因此，金融工作的重点是动员储蓄，促进资本积累，从而促进经济增长。
　　从学术思想，西方传统金融经济学指出，行动的三种机制的经济增长是以重点规模。
　　首先，金融机构格雷戈里（格利）和肖（萧）提出利用信息优势，降低交易成本，规避流动性风险和个体风险，促进社会闲散储蓄转化为生产资本，从而扩大资本形成的规模；
　　其次，戈德史密斯（史密斯）认为，金融机构可以降低获取信息和监测费用的成本，优化资源配置，节省的回报率高分配给投资项目，以更有效地积累资金；
　　三，麦金农（麦金农）和肖（萧）指出，金融发展可以提高储蓄率来促进经济增长。
　　金融在中国的研究，如先生。黄达的“综合金融信贷平衡”，主要集中在总的矛盾，强调总量平衡，使资金的供给，以更好地服务于金融需求。
　　从政策实践，重视财政和促进经济增长的“规模经济”，要注意指标的规模M2，社会融资等金融服务，金融服务实体经济的重要举措的规模，并设置对于这些指标年度目标。
　　从M2和信贷增长目标，将M2增长目标设定的年度政府工作报告（取消信贷增长目标），然后到2016年和2017年M2增长和社会融资增长目标双的规模。
　　年M2年均增长15.17社会融资规模的3％的年均增长率。7％。
　　随着经济已经进入了一个高品质的发展阶段，在金融领域的主要矛盾成缺乏相应的高质量的经济发展和金融服务，矛盾的结构失衡的供给的有效供给的资金需求：
　　但是，有效的全面小康资金面风险较小的资本，更短期投资较少的长期投资，社会融资规模不小，但有效的机制，引导资金流向缺乏。
　　基金倾向于大企业，大项目，挤占了融资的中小企业。
　　因此，从规模扩张向质的变化，效率变化，功率变化的经济发展，金融发展应着眼于“规模”专注于金融功能应该是传统的“储蓄动员，交易便捷，分配的“质量”资源”，扩大为‘公司治理，信息披露，风险管理'。
　　从学术发展的角度看，麦金农（麦金农）和肖（萧）提出的“金融深化”理论认为，金融深化有三个层次：
　　首先，财政增长，即经济扩张；
　　其次，金融产品，逐步优化金融机构；
　　三是逐步完善的金融市场（价格）的机制，使金融资源在市场机制下的优化配置。
　　，是对规模扩张到质量改善函数从第一电平进化到过渡的第二级和第三级。
　　莱文（莱文），莫顿（默顿），谁提出了“金融功能”理论认为，早期的金融功能主要体现在动员储蓄，促进贸易便利化，资源配置，随着经济的发展，产生对金融系统的新需求，金融系统扩展相应的公司治理，风险管理和信息披露功能。
　　不断扩大的金融功能，以进一步促进经济增长，从而形成经济金融发展的良性循环。
　　从政策的做法，2018年政府工作报告中已经淡化了对GDP，M2，社会融资增长目标的数量和规模：“今年的主要预期目标发展是：6 GDP增长。约5％“表示“与2017年的政府工作报告中，删除比较”；”
争取更好的成绩在实际工作中，以保持广义货币M2，信贷和社会融资合理增长。“。
　　标杆的高品质发展，高度关注资金资助的流。
　　在经济发展的早期阶段，金融资源配置呈现松散，粗放结构典型特征的总量，更多资金流向基础设施，房地产等资金密集型产业，甚至产能过剩行业。
　　随着经济进入了高品质的发展阶段，服务业占比提升，技术进步，全要素生产率已成为经济增长的重要引擎，资金应逐步转化为总的声音，结构优化，资本流动，资金关注对需要进一步提高资源配置效率。
　　据林提出并实现了“最优金融结构理论”，只有结构和金融体系的相互匹配，才能有效地发挥金融系统的功能，促进真正的发展实体经济优化产业结构经济。
　　随着供应面的结构性改革的不断深化，我国金融体系的结构经济结构的转型升级相匹配？
　　在日益丰富和复杂的金融体系，钱哪里去了？
　　无论是资本在实体经济流动？融资需求“小微”，在社会和民营企业的“三农”等薄弱环节实际上被满足？无论是绿色信贷足以支持绿色经济？实体经济的直接融资比例是否增加？还有很多。
　　在目前的过渡阶段，以推广高品质的经济增长，这个问题在经济，这些结构变化的金融体系关切更兼容的演变。
　　货币政策的高品质健康发展中性，并从加快量为导向，以价格调控型调控的变化（圈注：忍不住还是要评论几句话，为什么一个高质量的发展需要健全的中性啊？由于文件说？这种经济研究发表的文章中，这种逻辑可能？）。
　　从货币政策的角度来看，开发高品质的阶段，有必要防止在短期内总需求快速下滑，又要防止“救市”固化的结构扭曲，推高债务和杠杆水平。
　　去杠杆化招千招万，无法控制货币也没用绝招。
　　只有坚持稳健，以创建供应方面的结构改革和高品质开发了适宜的环境中性的货币政策（圈注：我没有看到前一个中立和高品质的良好发展是如何联系在一起）。
　　只有淡化M2的数量，才能真正淡化GDP增长目标，从注重质量规模转向关注社会融资等指标的规模。
　　从这样的货币政策的转变，由于问题和微观主体资金供求，金融监管，中国的金融市场的金融市场的发展，主要是转轨过程中的价格型调控的挑战，货币政策仍然有一定程度上取决于控制措施的数量，同时加强宏观审慎政策来确保金融稳定和产出价格等的稳定发展。。
　　但要充分认识到，由低利率和货币政策传导效率的影响（马，王洪琳，2014），以满足高品质的经济发展的政策要求，调控过度依赖数量，中国必须大力推进金融市场，加快货币政策的发展走向转型基于价格的调控导向。
　　党的十八大坚持以人为本的发展理念的五中全会，提出了鲜明的创新，协调，绿色，开放，共享的发展理念。
　　报告十九大型晚会，“坚持新的发展观”已成为维护和发展中国特色社会主义的新时代的重要原则和组件的基本策略。
　　从实体经济服务，金融工作要认真贯彻落实新的发展观。
　　金融市场的发展支持创新和发展。近几十年来，全球科技创新的一个突出特点是“科技创新与技术开始，在首都。“。
　　 在传统竞争性行业，技术稳定，投资者有可能获得真实的信息，达成共识，金融中介机构验证的商家信息是有效的，因此优于金融中介资本市场；
但在科技创新产业和自然垄断行业屈指可数，生产技术处于突变，投资者之间的分歧，很多投资者对公司信息多个验证是必要的，因此，资本市场比金融中介。
　　最近的研究指出，经济学，股权融资R＆d是外部融资的最重要来源（Brown等。，2012）；
　　 增量技术改进的间接融资，金融市场，支持基本的技术创新具有比较优势，从而间接融资额由德国，法国等经济体的带领下，技术创新的重点是技术改进成熟的企业，而美国出现了很多新技术为创新型企业（赫希-Kreinsen，2011）的代表；
Hsu等人。（2013）基于经验数据分析31年发现，23个经济体，对技术密集型产业的外部融资的依赖，一个国家的更多的股权融资较为发达，以促进创新和行业发展，而银行信贷激增的行业创新存在抑制。
　　近年来，中国的金融体系并不缺乏资金，缺乏资金。
　　刚性的现金，债务等问题明股实扭曲金融市场，资金不能有效地对大量真正的创新型中小企业的配置。
　　只有资金投入机制，金融市场更完整的形式和补充的中介服务体系，才有可能加快科技创新成果转化为现实生产力的转化，推动技术创新和初创企业由小变大，从而增强经济活力，新的经济增长点的形成。
　　普惠公司是很好的平衡金融创新与金融监管的关系。
　　以“政府引导，市场驱动，”对中国的基本经验，在包容性金融客户渗透，积蓄的普及率，小额支付和信用方面的组合取得了显着成果，多层次，广覆盖的金融机构和普惠普惠金融产品的基本系统。
　　近年来，利用数字技术作为政策杠杆，促进普惠金融的发展。在数字金融普惠的“G20先进的原则，中国政府的积极倡导和推动，G20峰会在杭州。“。
　　在未来，我们需要把重点放在数字鸿沟，提高数字普惠金融可能带来的，坚决打击非法金融活动的外衣穿着包容性的财务数据，加强对大数据的上下文数据安全和隐私保护，建立妥善管理的责任的投资者消费者保护体系，强化基础性制度建设监理，监理补齐短板，平衡创新与监管的关系，引导普惠金融规范发展。
　　与此同时，促进包容性金融和财政扶贫的发展，同时也能够更好地处理金融和财政之间的关系，我们应该着眼于可持续发展的金融，财政承担，以避免金融功能。
　　近年来，设计改革方案的不科学做法普惠金融部门改革突出不合理的问题，有多重目标，模糊焦点冲突，行政抑制措施导致监管套利，改革和实施的初衷结果极的分开。
　　例如，为了加强金融服务，针对小微企业，要求金融机构同时增加小微企业贷款，还可以预防和风险控制，不良资产可能不会回升，而且小微企业不提高贷款利率。
　　三个基本要求不能同时得到满足，这样的限制下，金融机构，小微企业贷款提供了非常低的功率。
　　代表了相当数量的所谓的“低利率”小微企业信贷，但对小微信贷渠道资金政策扶持手段的居然跑到地方政府融资平台和房地产市场。
　　小微企业融资难的问题，主要矛盾是融资的供应，加大对小微企业获得融资机会，有必要提高利率风险和信用风险溢价宽容。当然，它可以降低金融运营成本的小型和微型企业的直接补贴。
　　绿色金融的发展。
　　通过内部和外部环境的市场化手段影响生化，达到减少污染的经济活动的目的，是基本的逻辑和绿色金融的发展思路。
　　到2016年，中国发布了“关于建设绿色金融体系的指导方针”，提出了顶层设计中国绿色金融的政策框架。
　　从政策角度看，一个清晰的“绿色”标准是对促进可持续发展的先决条件是探索绿色金融创新的关键是关键，顶层设计与基层探索的方法来有效防范风险的组合是底部线。
　　接下来，我们需要鼓励绿色信贷，绿色债券，绿色金融产品创新和开发，碳市场和金融产品的发展，促进了行业环境风险的压力测试，风险量化工具提供环保绿色投融资，鼓励和支持专业化绿色保障机制的地方，建立绿色发展基金，并利用更多的社会资本等手段，投资于绿色产业。
　　此外，绿色指数和相关产品的开发，推广绿色强制保险制度，并建立环境污染强制信息披露制度。
　　要探索建立全国统一的碳配额交易市场，在这样的市场结构，在一些地区，如新疆可开发清洁能源和碳汇产业和碳信用额通过一个统一的碳配额交易市场转移，通过市场取向方法的经济发展基金。
　　金融体系及其功能
　　它应该被嵌入在现代国家治理体系
　　1）在经济和金融全球化的环境下，国际竞争体系是关键
　　在金融全球化，经济日益开放的环境中，竞争的国际体系的竞争性。
　　由于资本和劳动力，体制机制的流动性大幅增加更好的国家能更好地吸引资金和人才，实现生产要素的积累，抢占竞争优势。
　　在经济方面，系统的竞争力体现在活力，效率和灵活性：
　　这种活力可以最大限度微调动和发挥积极的主题；
　　社会资源的效率可以科学合理的分配；
　　这可承受弹性，自愈的影响的能力。
　　国家正在推动结构性改革，改革的谁去更牢固，更坚实的步伐，更有竞争力的系统，谁就能在国际竞争的未来格局中脱颖而出。
　　金融是实体经济的命脉，经济系统的竞争力决定了金融体系的很大程度的竞争力。
　　财务治理是国家治理体系应包括以下几个方面的重要内容：
　　市场化的利率体系发挥资源配置的决定性作用，而市场利率“宽松，进入形状，色调了”；
　　汇率足够灵活，有效的维护费和货币政策自主性的国际收支；
　　的统一，信息透明，具有广度和深度的金融市场规则，多层次的系统，以有效地满足多元化的投融资和风险管理需求；
　　金融机构有完善的公司治理和风险控制机制；
　　专业音响金融监管体系，进行有效的，适应现代市场经济的开放条件下的要求；
　　强大而有效的金融监管体制相适应的现代金融市场和一般的商业发展，守住底线系统性金融风险不会发生。
　　金融和实体经济互为镜像，突出问题和实体经济当前存在的挑战，如企业僵尸，高杠杆，地方政府债务，房地产价格泡沫，无论是经济性和内部长期积累矛盾和曝光，同时也是金融体系在国家治理体系的原因重要的功能是不完全。
　　要坚持，我们的“灰色犀牛”问题的关键领域存在的问题为导向，充分发挥财务管理的作用，处于转型期，全要素生产率和竞争力服务于实体经济。
　　更好地发挥财务管理的国家治理体系和治理现代化的作用，关键是要处理以下关系：
　　政府和市场，去杠杆化和完善公司治理，健全的财务管理和风险防范机制的关系，人口老龄化，养老金与资本市场可持续发展之间的关系，财政和金融的关系之间的关系。
　　2）政府与市场之间的关系
　　我们需要什么样的市场经济，什么是“好的市场经济。“？
　　关键是要正确认识和处理政府与市场之间的关系，“市场在资源配置中发挥决定性的作用，更好地发挥政府的作用。“。
　　市场机制的一个重要特点是优胜劣汰，自净生存。
　　近年来，中国经济发展已经进入了一个新的常态，产能过剩，杠杆率等结构性矛盾率高更加突出。
　　这些现象其实都是我们国家是在一个时期的过度迷信凯恩斯主义经济政策的结果：
　　希望通过积极的宏观调控，以刺激经济增长，消化通过增量扩张，资源的政府替代市场配置股票矛盾和阻碍自我清算市场的过程中，造成了一些结构性问题，并加剧治愈。
　　在2008年全球金融危机后，中国颁布了“4万亿”投资刺激计划，在全球范围内率先复苏。
　　但过度依赖对总需求管理和宏观经济稳定的维护，一方面是破坏了信息传递市场机制的基本功能，表单域激励机制，资源配置和收入分配，这也阻碍了政府方面较好地弥补市场失灵，等等。功能，导致进展缓慢的体制机制建设，结构性矛盾积小成大。（圈注：4万亿的非常直接的批评）
　　首先，杠杆率高是结构性矛盾的加剧过度刺激综合反映。
　　 首先，杠杆比率上升增加杠杆和危机密切相关的速度更快；
两个非金融企业部门杠杆率的突出问题，集中体现在地方政府融资平台和国有企业的风险；
三是充分利用金融行业上涨，有潜在风险。
　　杠杆问题密切相关，长期短期的刺激，在过分追求GDP，环境，国有企业和资产规模的盲目扩张，地方政府融资平台，未及时补充资本，甚至是“明股实债务”，过度透支政府信用，导致杠杆率上升。
　　二，“僵尸企业”，是监管不严和宏观调控薄弱的必然结果。
　　单词“僵尸企业”来自日本的经济增长长期停滞的研究。
　　银行仍然是非常低效的，债务缠身的企业（僵尸公司）提供资金支持，是日本经济的一个重要原因“失去的十年”（星＆卡什亚普，2004； Ahearne＆Shinada，2005； Jaskowski，2015年）。
　　宽松的货币政策是“僵尸企业”，以形成和维持生存的重要背景。
　　在低利率的情况下，银行可以提供利率更有利的条件，使得相对高负债的公司可以很容易地支付利息，以支付其工作条件恶化的现实。
　　纵容从事“僵尸借贷”宽松的金融监管银行的“僵尸企业”有很多的政策背后的力量。
　　僵尸公司的生存主要依靠银行“僵尸借贷”输血，而银行在明知的情况下不具备偿还贷款的能力仍是血，主要是通过暴露成书不良资产推迟希望续贷在遵守法规，金融监管宽松的一个重要根源。近年来，这个概念被介绍给我的研究和产能过剩行业的分析。
　　僵尸企业僵而不死，它是没有退路持续的产能过剩，市场结算难，降低经济活力的直接原因（何帆，2016）。
　　郑周敏Yan等。（2017）指出，僵尸企业对其他企业，特别是民营企业明显挤压，可能是在私人投资近期疲软的重要原因之一，削弱了实体经济的资金支持。
　　不仅工商部门不明确的市场，金融业并没有达到市场出清。
　　1998年一直是海南发展银行倒闭，尚未完成资产清算仍在增长差距。
　　这表明，金融机构的市场退出机制尚未建立，行政干预，行政控制食欲在很大程度上仍然存在，主要的金融生态自然法则“优胜劣汰”尚未完全形成，它影响到以市场为导向金融体系的清算，从而不利于金融机构的公司治理，其结果将是金融体系的效率下降。
　　在存款保险制度已经建立的情况下，应尽快探索建立优胜劣汰的市场退出机制的金融机构的生存，加强对金融机构的公司治理的外部约束，促使稳健的经营。
　　第三，过度刺激的政策，而固化的矛盾结构，也带来了问题，降低了效率和贫富差距扩大。
　　激励国有企业扩大对更强，更多的私人投资的投资“挤出效应”，而不是“挤”，形成了投资回报率和投资增长显著不匹配的模式，降低资源配置效率。
　　过度刺激的另一个后果是资产价格上涨，从而进一步扩大贫富之间的差距，这是违背一个全面小康的目标。
　　据北京大学中国社会科学研究中心发布的“中国民生发展报告2015”报告显示，不平等的财产度在中国迅速增加，基尼系数在2012年的家庭净资产达到0.73，收入最高的1％，占全国财产超过三分之一，家庭总资产的底部25％的只有约1％。
　　理顺政府与市场之间的关系，“市场在资源配置中发挥决定性的作用，更好地发挥政府的作用，”要坚定深化供应面的结构性改革，以实现通过市场出清结构调整。
　　如果短期和局部稳定性的过度追求，必然会使僵尸公司僵而不死，产能过剩不能退缩，不清除金融机构的问题，也迫使货币政策过于宽松，低风险不处理最终导致了大萧条。
　　3）财政和金融之间的关系
　　财政和金融关系的制度安排是现代经济体系的核心制度之一。
　　我国正处于转型期，以完善社会主义市场经济，财政失衡和金融关系仍然存在，具体表现为：
　　首先，从实践资源的分配中，政府财政责任的比例增加在资源配置中转达共存。
　　从过去的“土地财政贷款+平台”的模式，地方政府融资模式转变到“土地财政隐性负债+”的模式，真正的PPP项目债务融资的明股份，政府引导基金和专项建设基金等方式来规避权对地方政府债务风险的融资功能限制的地方融资平台和上升高度不透明，财务风险可以直接转化为金融风险。
　　到2017年，中国地方政府性债务余额16月底。470000亿元，中央政府债务余额13.480000亿元，政府债务总额为29.950000亿元，政府债务比率（除以GDP的未偿债务）为36.2％。
　　使用其他手段来资助在金融资源配置地方政府的干预，加大对地方经济的发展促使通过财政存款，财政补贴，奖励和任命的其他手段和去除高级管理人员的金融机构的资金支持。中央政府把责任。
　　1997年，国有商业银行剥离不良于1999年的资产，金融资产管理公司，央行的债务，自2003年以来，证券公司等财务重组注入的过程中，中央银行提供了大量的金融稳定和金融的改革再融资由财政承担的责任应。（圈注：许忠这意味着，金融这锅我没有财政支持）
　　其次，从政策的角度来看，财政政策与货币政策之间的矛盾依然较大。
　　“缺乏财政政策，货币政策被迫补位。“。货币政策属于总量控制政策，着眼于短期的调整总需求，重组不是强项。
　　因此，经济结构调整应“根据财政政策和货币政策，并辅以”。
　　我国的实践中，由于政府职能滞后，财政投入“三农”，教育，医疗卫生，社会保障，自主创新，节能减排，生态保护以及历史债务等严重短缺的问题领域的转型没有彻底解决，资金缺口仍然较大，货币政策不得不承担被迫重组的一部分的功能，影响了宏观调控的整体效果。
　　发行规模和国债的期限，从简单的财务功能，只考虑赤字出发，平衡预算和需要降低流通成本，忽视了国家的债务和金融属性，在金融市场的运作和监管的重要作用，在货币政策，导致债券收益率的金融市场中的作用作为定价基准不能充分发挥。
　　第三，从监管的角度来看，作为国有金融资产，金融业主越位和缺失并存。
　　在当前的金融国有资产管理体制，财政部和主身份应该是国有投资者，金融机构作为股东参与公司治理，实现国有资产；
　　但其本身对国有金融资产的“委托 - 代理”的公共管理者的关系体现在身份俯卧位的冲突和混乱的更多行政上下级关系。（圈注：批评财政部，很霸气）
　　结构性原因裂纹财政和货币的不平衡，有必要从以下几方面开始：
　　首先，引起政府和市场的边界，促进财政和金融的Dual Homing。
　　“让市场发挥资源配置决定性的作用，更好地发挥政府的作用，”政府应避免对经济活动的直接干预，降低挤出私人部门，资源配置将留给市场主导地位和市场更出色的发挥，以创建资源分配条件。
　　为了推动公共财政建设财务重组，财务经济的核心，尽可能不直接参与建设和营销活动，主要是为了维护市场提供必要的公共产品和公共服务。
　　要主动限制用于培训和发展空间的一般政府财政和其他经济活动，以开拓市场，社会企业和个人的投资机会，并转移到市场，市场参与者的风险，资金流动大在分散决策，尝试在新的经济增长点的发现错误和创新。
　　其次，合理的财政政策，货币政策各自边界的定义中，加强财政政策与货币政策的协调配合，共同形成政策。
　　专注于短期的总需求的货币政策调整，以保持物价稳定和经济总量的平衡，对供应方的结构性改革提供了适度宽松的货币和金融环境。
　　财政政策应更注重经济结构调整，在方向的调节中起支撑作用，服务于长期经济发展战略。
　　正确处理财政部和央行之间的关系，政府债券的发行应充分考虑对金融市场的影响和作用。
　　加强预算管理，提高预算的准确性和精细化，降低金融风险，国库现金管理存款银行体系流动性管理的干扰。
　　加快预算制度的改进，以适应独立的财务会计准则和自己的职责和中央银行的业务发展需要的性能，建立和储备基金，资本损失完善中央银行提取和核销等配套机制来实现人民银行法，以弥补由中央财政损失。
　　三是要明确股东责任和财务界的金融监管。
　　作为国有金融投资者，应根据股东的身份，通过提高金融机构，不能定位为金融机构的管理，公司治理实现国有资产的保值增值，既当裁判，又当播放机。
　　4）去杠杆化和完善公司治理之间的关系
　　中国的宏观杠杆率过高，非金融企业部门的债务率较高，特别是地方政府融资平台和国有企业，实际上，政府隐性负债的性能。
　　高杠杆的国有企业和国有企业密切相关，公司治理不完善。
　　尽管大多数企业已经初步建立起“三会一层”的治理结构，公司治理，但也有在内容和质量明显不足，“没有神的形状。“。
　　首先，由于没有实际的国有投资者。
　　在授权系统的复杂链条，虽然是客观现实的大股东，但政府（财政），政府（财政）双代理机构为企业管理的国家元首或政府（财政）很难起到检查的作用和平衡所有的人，国有股实际上缺乏股东权利的有效保护。
　　与此同时，小股东的权益被忽略。
　　缺乏中小股东的话语权，公司治理的积极性不高，“以同股同权”少数股东权益无法实现的情况下，使股东大会，作用下降，管理和决策的董事会并不完全是市场行为。
　　其次，缺乏有效的制衡。
　　边框“三会合一”的一些公司之间不明确，“一长独大”现象突出的董事长，成为所谓的一，二，三级的排序，“三会”失去制衡的效果。
　　普通法和董事会的民法法人治理结构特征的组合，监事会成立，因为没有审核等职责分配给监事会，这在客观上限制了后者的监督职能。三，信息披露不充分。
　　有效的公司治理框架应当确保公司的所有重要信息及时，准确的披露，披露不仅包括公司的财务和经营成果，还应该包括非财务信息和关联交易。。
　　而我们的公司治理实践，参与了一些企业，如工资信息，风险管理，公司治理，年度和其他重大问题的管理中的重大问题，都没有得到及时，充分和有效披露，外部约束力量太弱。
　　背后的国有资本管理是有效的公司治理的根本原因和建立现代企业制度不能。
　　中国的一些政府部门和监管机构认识到公司治理的制度框架，在很大程度上还停留在部门管辖，行业管理水平较低，政策更专注于如何管业务，如何利用的力量政府鼓励企业做大做强。
　　国有部门，金融监管部门从自身利益出发，制定自己的原则，实际上，仍然在从事部门所有制和“封建”的监督，缺乏顶层设计和系统方面的考虑，走路仍然是行业主管部门在负责企业的时候，政府资助的政企不分，发展，无论造成监管职能，经营行为和资源分配，违背市场原则，这些问题没有什么好奇怪的全面管理。
　　一个典型的现象是，他们混淆了资本和资产。
　　国有企业管理者和误解为国有企业的国有资本资产有关当局，忽视了国有资本的真正含义，资产减去“净资产”的债务后所有权。
　　“更大的国有企业”等同于“大尺度国有企业资产”，忽略了附属资本，导致高杠杆国有企业。
　　近年来，以市场为基础的债务工作的落实，这是为了通过金融市场，探索公司完善法人治理结构。
　　“债务”是指“在商业银行的借款人一定的问题，以保持拍摄商业银行的资产的一种方式”（周，1999年），是很难在传统的贷款回收工作方法，并直接破产一种绕组 - 最多并且可以采取当损失较大的“不是破产可能一个高性价比”的选择，讨债是“倒数第二招，”清算是最后的手段。
　　从表面上看，“债”，以降低财务成本，避免直接的企业破产，商业银行的资产保全。
　　但从根本上讲，“债务”，才能达到改善公司治理和经营状况，以达到比直接破产清算的实际效果，债权人和债务人达成双赢。
　　但在实践中，从我国“债转股”的精髓市场债基偏离，公司治理的改善不完全。
　　一个是位于降低财务成本，而不是完善公司治理。
　　“债务”，实际上是企业在优质公司的一部分，但由于高杠杆，缺乏获得更多资本，通过“债务”的调整会计记录，降低财务成本。
　　公司的另一部分做企业经营困难，流动性不足，迫切需要提高公司治理和经营业绩，但这些公司曾经的“债”，仿佛进入了政策托底，不会倾家荡产安全。
　　由于缺乏压力不是破产清算，无论是企业还是银行，通过“债务”，以完善公司治理和权力的管理，有显著的道德风险。
　　第二个是“明股实债”。
　　一些企业后，“债务”，并保持银行后，在一定期间的股东同意回购股票，以及收益的附加率较高。
　　名义上的股权，但实际上仍然是固定收益债券，是调整到位的财务报表，银行控股公司和物业资产没有本质的变化。
　　因此，银行仍然在“留出”既不派董事，不参与日常运作，公司治理只是等待清盘股权退出。
　　这种“债务”的银行股，改善公司治理，提高他们的心中没有盈利。
　　国有企业的公司治理机制的彻底改善，必须充分发挥金融治理中的作用。
　　我们应该加强金融机构的充分尊重中国的实际持股，鼓励员工持股，勘探控股公司模式，通过“双层结构”，加强党的领导，以市场为基础的激励和约束机制的实施和其他方面。
　　首先，鉴于实际间接融资的主导我们在短期内国家可行的办法是加强金融机构持有。
　　金融机构，包括社保基金减持国有资产的分配后经过银行的债“持有的股权，两者是一种有效的补充，国有企业在这个阶段资本，加强内部制衡，完善公司治理只能选择。
　　二，看额外资本角度的需求，金融机构难的作用，以取代。
　　私募股权理论上更适当的“债务”，因此投资者既不能提供资金的大体量，而自身存在不足，企业的去杠杆化，资本重组的资金仍然需要依靠银行，保险待机的不规范问题的发展。
　　三是完善公司治理的角度看，金融机构可以发挥制衡的积极作用。
　　国有企业公司治理结构的一个重要原因不完善更多的行政干预，以及缺乏制衡。金融机构作为一个独立的经营实体，具有主观动力改善经营，资产追回，有比较强的筹码和游戏功能，行政干预制衡在一定程度上，在“三会一层”充分体现在决策的利益相关者的声音。
　　当然，金融机构和企业，他们的侧重点不同。
　　他亲爱的，我的毒药。为了达到改善公司治理，银行，保险等金融机构必须从产业投资基金的实践中学习，通过对市场的激励和约束机制，一个合格的专业能力的选择，而不是简单的直接参与的目标。
　　金融机构的所有权的背后，是金融模式选择的问题。从国际惯例，按照金融机构和近企业及远，大致有三种金融模式之间的关系的密切程度：作为美国的代表，维持“盎格鲁 - 撒克逊”的距离（远观）模型，日本和韩国，莱茵之间模式的代表 - “盎格鲁撒克逊”模式控制引导（控制取向）模式在日本和韩国，德国和表示，并且日本和韩国之间的模式。
　　三种模式，也有拿着银行明显不同的金融机构，美国对金融机构控股公司严格的限制；
　　虽然日本也有银行组成的财团，以财团的直接持股比例限制公司通过其控股公司小银行的间接持有的公司股份，通过其对企业的直接所有权的监管限制突破，还通过公司享有的心脏，但大银行在实体上强烈对照；
　　资本的一定比例德国银行是有限股份公司，监事会以发挥对企业的影响力在企业中发挥重要作用。
　　一个国家的金融模型匹配与股权融资的国家的发展水平，竞争的市场程度，法律制度，金融业综合经营的程度有关的因素，适应。
　　举例来说，美国资本市场高度发达，对企业外部的股东构成有效的监管和风险防范是防御的第一线，所以银行作为更高的优先级，以偿还债权人，正常经营状态下，能依靠公司内部治理只有当差的企业参与，相对较低的银行业务控制和主观意愿影响。
　　与此同时，竞争激烈的金融市场，银行或商业伙伴是否可以自由选择“用脚投票”，金融机构要掌握控制权，企业也没有客观条件。
　　在日本，金融市场由于弱外部约束，外部股东的作用有限，而控制和强大的财团的影响，银行又有统一意志，并建立与股权投资业务紧密联系的能力，应用了强烈的冲击和控制。
　　中国目前的金融模式较为模糊，而不是像“盎格鲁 - 撒克逊”模式，不像日本和韩国莱茵模式模式。
　　在20世纪90年代我国曾一度倾向于日本和韩国的模式，但由于日本经济泡沫破灭，他们认为日本和韩国模式是走不通，还是要“盎格鲁 - 撒克逊”模式，但实际操作三心二意，为“盎格鲁 - 撒克逊”为前提的资本市场上的模型还没有开发。
　　金融体系的发展，最终将需要选择一个模式。“盎格鲁 - 撒克逊”模式可能是，如果我们一定要坚持，没有挫折的选择，停止IPO更好的选择。
　　而考虑到中国目前的实际情况，“盎格鲁 - 撒克逊”模式无法一蹴而就。在这个阶段，以降低杠杆率，企业的资本重组可能仍然参照日本和韩国的模式，莱茵河模式，允许银行适当持有积极发挥股东的作用。
　　 对银行控股公司的限制，可以根据链接审慎监管，银行和资本股权方面的考虑，如德国要求银行持有的股票在一个单一的公司不能超过银行资本的15％；
银行控股公司股份总数不能超过银行资本的60％。
　　二是探索员工持股计划。
　　企业员工是重要的利益相关，是公司治理的重要参与者。
　　“中共中央，国务院关于深化国有企业改革的指导意见”明确要求“加强内部监督 。。。。。。提高了职工代表大会作为民主管理制度的基本形式，加强民主监督工人。
　　“员工持股计划是进一步维护劳动者权益的企业，加强企业管理员工参与的一种重要形式，有利于提供激励，吸引和留住人才，提升企业的核心竞争力。
　　要充分借鉴过去ESOP的教训尽量让与实际货币工人的方式来购买并持有企业股权，而不是采取直接分配。
　　您可以探索激励股票期权，完善相关会计制度。通过锁定期和交易限制，以防止内幕交易和操纵股价。
　　三是通过国有控股公司模式，探索完善公司治理。
　　建立“国资委 - 控股公司（国有资本投资经营公司） - 国有企业”的三层架构，而不是“国资委 - 国有企业”两层管理架构，不仅符合国家的改革为了推进国有企业改革持股资本，国有资产的政府只投资理念身份管理的要求；
　　而且将进一步明确所有权的功能和定位相关政府机构国资委作为国有资本的代表，政府甚至意志和国有企业行为的利益有效消除直接干预所造成的工作减少热情，过程管理和效率低下等问题，帮助国有企业建立现代企业制度，确保了“政企分开”。
　　在财务管理领域的国有资本，成立于2003年，中央汇金是实践“国务院 - 金融控股公司（汇金公司） - 国有金融机构的”三个层次。
　　其核心思想是建立金融控股公司，按照市场，法律和职业原则的国有金融资产的管理。
　　这种模式的最大优点是能够更加彻底地切断国有金融资本和政府机构的行政职能联系，而不是脱钩的隶属关系，从政府阻止行政干预。
　　国有金融控股公司资产，发挥其功能，以确保代表业主，这是解决投资者的激励自己，以提高代理商的监测和评价的“人格化”，我们有积极的作用。
　　然而，2007年九月中旬以来，中投公司成立汇金投资有限责任公司成为全资子公司。
　　有关的尝试的政府职能机构投资者的功能，在改革的分离原来基本停滞，管理再次回到政府机构干预的功能性金融资产的老路子日常运作，中投公司也可能行使国有金融机构因无法给股东，主要由国际市场诟病的功能之间的状态完全分离的完全汇金代表，进行自己的盈利和亏损的投资业务也往往过分解读。
　　要正确理解“为主体的公有制”的控股公司模式之间的关系。目前国有资本经营代表“全民”的“所有国家”，随后在实现公有制的计划经济时代的形式，公有制是不是实现的唯一形式。
　　中国共产党第十五次全国代表大会已经超过了传统的理论认为，只有两种形式的国有和集体断言说：“可以，也应该是多样化的公有制形式”社会主义公有制。
　　控股公司模式是探索“全社会”或“基金（NSSF）所有”代表“全民”公有制的新模式。
　　黄张帆（2005）指出，大众（或“通用”），国有企业（或国有企业）至少有三个通道（或机构）开展自己的意志和利益。
　　首先，工作人员通过政府的政策和方案，以及负责人的经营决策的实施，劳动者主权；
　　其次，作为一个消费者，通过在市场上，即“消费者主权”自己购买随身携带；
　　第三，作为一个投资者直接或通过“基金”，通过证券进行间接的，即“投资者主权”。
　　一旦政府的政策或计划，或者是否违背意志和公众利益的商业决策，工人主权被削弱，届时市民不仅可以使用“消费者主权”，但也可以在“反馈”使用“投资者主权” ，给定的约束。
　　加强“主权投资者”，公众持股公司模式更加完美的实现，以实现比国有。
　　四，通过统一的“双层结构”，实现党的领导，加强和改善企业管理。
　　第一层，国有资本投资者的身份与董事会的职权范围合并。
　　党的代表的多数股份的主导董事会，既实现党管的国有企业所有权，国有资产出资人权益的有效保护和实现投资者的控制，同时，管理干部，国家战略目标和利益，用益权和奖惩，纪律，对外协调分布在一起，类似于常说的“人，财，物”的综合管理，避免微观管理，“插到底极。“。
　　就在同一时间，的原则，切实落实“同股同权”解决非公关组件的支持，以鼓励外国私人投资，提高大型企业决策过程的透明度，少数人的保护股东参与公司决策和利益分配。
　　第二层，建立党的企业级和基层干部和员工。政治党组织发挥核心作用，包括思想信仰的控制等方面，组织保障，纪检，人事资格和保护工人等的利益。。
　　通过党组织的双重角色安排，符合现代企业法人治理结构，又使董事和管理水平，以扳平局。
　　5）良好的财务风险防范和关系的管理机制
　　中国金融风险的整体控制，但在金融风险的一些关键领域较为突出的风险，治理机制的财政问题的背后施工。
　　首先，地方政府债务。
　　我们的地方政府性债务风险总体控制，但优秀的风险隐性债务，也有地方政府融资平台和某些国有企业，债务的国有企业部分的隐性担保实际上构成了地方政府的隐性负债。
　　自2017年底，中国的工业规模以上企业有余额已下降到最低公开数据显示55.5％，但国有企业的资产和负债仍稳定在65％左右，这主要是由于民营企业利用比国有企业更快，地方政府显示隐藏的负债压力仍然存在。
　　随着地方政府融资约束硬化，其融资需求仍然需要一个有序释放，以实现有序清算风险“开正门”。
　　理顺之间中央和地方的财税关系，建立地方政府融资的市场约束机制，是解决地方政府债务问题的根本出路。
　　首先，我们必须理顺中央和地方的财政关系，当地的金融稳定和金融力量，培育地方主体税种，房产税试点推广改革。
　　二是建立“一级政府，财政，预算，税务机关，此举报销”制度，政府财政相对独立，自求平衡的各个层面，放松中央政府行政限制的金额债务发挥地方人大的约束作用，地方人民代表大会通过发行债券数额，期限和利率的自由裁量权，提高地方政府债务的数额，完全打开“正门”规范地方政府融资。
　　完善管理制度，提高债务信息的透明度，更加发挥金融市场的制约作用。
　　三是探索建立“地方政府破产机制”。
　　地方政府破产机制是现代金融体系的重要组成部分，国家财政系统广泛不同级别的地方政府破产机制建立。
　　从过去的经验来看，政府是指政府财政破产的破产并不意味着政府职能的破产，解散政府还是公共服务的义务，而不是无政府状态；
　　经过当地政府的破产必须控制开支和增加收入，以改善赤字和债务，恢复财政可持续性；
　　为了防范道德风险，中央政府不会无条件救助破产的地方政府，如果接受了当地政府的救援中心，必须牺牲自主权。
　　在我国最大的意义探索建立“地方政府财政破产”的机制，政府的决策责任分级模式，使责任模式返回到“谁谁借”承担政府在危险的情况下各级强制借款计划时，发展，量力而行，有多少钱制定的发展目标，促进可持续城市化。
　　我们的地方政府破产制度的探索必须明确：金融破产并不意味着无政府状态，政府继续提供服务，法律和秩序，教育，医疗，养老等公共服务的保障；
　　金融市场应在债务的监督发挥了重要作用，打破现金刚性，投资者承担地方政府破产的损失，投资者主动形成的地方政府融资能力和信用评级正向激励筛选，强制运行地方政府规范财务管理和提高透明度，发挥市场约束作用；
　　加强问责制，增加的财务管理绩效指标考核和干部选拔到贯彻落实全国金融工作会议上的的“地方政府性债务增量，终身责任制，责任倒查，严格控制”的要求，任命。
　　此外，它应该实现同股同权，吸引民间资本参与垄断行业。
　　事实上，地方政府拥有大量的优质资产，但由于地方政府遵循相似的经营理念，不乏愿意贴现市场的优质资产或融资约束的在没有破产的背景。
　　要真正实现权力下放，允许民营资本参与垄断行业。
　　目前，中国的市场准入壁垒的一些垄断行业仍难以逾越，有些地区甚至开了一个洞，但它的背后是一道道“玻璃门”，“弹簧门”，“旋转门”。
　　应密切注意引进的电力，电信，交通，石油，天然气，市政公用事业和市场准入计划和政策措施等方面大幅放松的发展，制定了支持民营资本养老保险的发展，健康，家政，教育培训，文化，教育等服务的具体方法。
　　同时，更具包容性的政策和税收，产业政策的实施，在合作中创造一个公平的竞争环境，创新和垄断资本行业与民间的机制，以避免“只顾赚钱，不说话，”合作的不平等，力求做到同股同权。同时提供了对地方政府融资的补充资金，同时也实现了资源的优化配置，提高全要素生产率。
　　其次，家庭部门的杠杆作用。
　　部门杠杆我国人口迅速增加，并有可能被低估。2017年，中国的家庭部门的杠杆率是55.1％，比去年同期高4个百分点。。
　　通过提高首付贷款的做法考虑到居民的患病率，并通过网上银行，如蚂蚁“高呼，”腾讯“粒子贷款”，借用京东“金条”和其他产品不包括在家庭债务，利用我们的居民可能会更加高。
　　在相当大的贷款家庭部门的债务被用于满足住房需求，住宅的杠杆比率也反映了中国房地产市场的快速增长显著扭曲。
　　目前二线城市严格管制，三，四线城市相对容易政策。首先，供应和二线城市的市场需求之间的矛盾，不直接体现在价格上，而价格稳定体现在收缩量，推迟网签，价格失真，虚增库存等方面；
　　三，四线城市流下了变化，货币化补偿，消化库存，发热量高的市场，但容易导致盲目乐观。
　　其结果是，资本流入的居民向三，四线城市买房子，这是另一种方式的气泡反映。
　　如果房地产市场的长期健康发展的机制不完善，只有“按起了葫芦瓢”，只是一些问题被掩盖了，并没有真正解决问题房地产板块继续上涨，并导致居民的杠杆。
　　首先，只有这样，才能建立全国城乡统一的土地相当于市场，这不仅是为了保持耕地红线为18亿亩，也是实现土地市场的市场化的供应和提高供给弹性，适应城市化，区域发展，提高土地利用效率。随着土地市场，进一步改革和完善土地招拍挂制度，实行土地供应市场。
　　二是推广试点房产税改革，国会应该批准，按照“广税基，低税率，承受能力，与股票，逐步实施的激励相容”的原则，选择城市和地区的部分试点房产税改革，可复制推广的经验形成。但也鼓励探索长效机制，为当地房地产。
　　6）人口老龄化，随着资本市场的养老金可持续性的关系
　　人口老龄化是中国面临的养老保险的可持续发展的重大挑战。
　　劳动年龄人口9年以来2017万人下降了6年。
　　生育政策在新的人口宽松积极的效果并不显著，和收入水平的提高，总的生育意愿和生育能力下降往往是不可逆转。
　　在此背景下，养老保险作为社会保障体系的重要组成部分，有效地指导对接退休储蓄长期投资，以提供养老保险的居民的强烈保护是可持续发展的关键。
　　近年来，然而，在中国养老保险制度的缺陷不断暴露。
　　首先，空的个人账户。
　　我们名义上采取“结合系统帐户”积累模式的一部分，但由于个人账户空账，养老基金被挪用于支付当期的，它实际上是一个“现收现付”制度，在在背景中的比重老龄化背景下不可持续的人口下降的人口，劳动力。
　　B美国哈佛大学教授马丁?费尔德斯坦（2005）认为，现收现付制度不仅不能有效地应付人口老化的挑战，将“挤出”个人储蓄，减少投资和产出。
　　其次，养老保险制度“碎片化”过度的压力集中在第一支柱。
　　我们的养老保险制度一，二，三支柱（对应于政府的基本养老保险，企业年金，个人商业养老保险）资金的79％，19％，9％分布。比例的第二和第三支柱是非常低的，从而使压力集中在养老社会保障基金。
　　2016年美国养老金一，二，22％的三支柱的分布，39％，39％。第三，养老金投资范围是有限的，在指导资源和资金分配的重要作用，投资于未完全。
　　上一页养老金投资政策过于追求“安全”的，受投资品种太少，很微薄的收入。
　　在过去，中国的社会保险基金结余，除了支付一定时期留下足够的外，一切都只能购买政府债券和银行存款，只有约3％的回报年率。
　　相比之下，2007至17年的房产，106％的黄金产量达到766％，累计收益率，78％的上海和深圳300指数收益率97％，企业债指数收益率，上证50指数58 ％。
　　低回报使不少积蓄不愿投入养老金，转而投向短期投机炒房。
　　四，全国统筹，缺乏积极的奖励金。
　　全国统筹支付剩余的积极性，以填补空缺，会挫伤养老金盈余的省份，各省弥补电力不足将减少空气量，形成不支付，少付还可以享受养老，“培育负激励的懒人”。
　　改革和完善养老保险制度应充分认识社会保障养老保险和金融中介机构的双重性质，通过引导退休储蓄注重长期投资和资本市场的融资功能，养老金投资于长期投资，实现收益基金，以提高养老金的吸引力，推动资本市场的发展和完善的法人治理。
　　首先，做实个人养老金账户。
　　由现收现付转向公积金，账户清晰的产权，以及“多缴多得”正向激励。这“三个鸟一石。“。
　　首先，它强调个人养老金责任，实现个人的责任和养老金良性互动；
　　其次，家庭部门的储蓄短期陷入“长钱”，直接融资市场的发展，有效支持“去杠杆化”。
　　据估计，到2020年中国的国内生产总值将达到100亿元，家庭金融资产将达到2000000亿元。根据家庭资产负债表的结构，家庭金融资产的30％将用于退休基金的规模约为600000亿元。
　　个人账户的第三大支柱，其留用资金400000亿元余额。如果专业机构来操作，并假设在股权融资20％的市场结构中，约80000亿元资金。
　　只要科学，全面，精心安排股权融资可形成“长钱”来实现长期的养老基金的钱和商业配套的股权融资，是企业部门去杠杆化的重要推动力。
　　第三，机构投资者发展的稳定性，增强金融市场。
　　长期以来，中国的资本市场规模超过零售，高波动性，投机气氛浓重，降低了资本市场的容量和实体经济吸引力。
　　机构投资者拥有信息优势，规模优势，拥有更专业，更科学的投资决策模型，行为更接近的“理性经济人”，以提高其市场地位的有效市场假说将有助于促进健康和稳定金融市场的发展。
　　此外，还应制定第二和第三支柱养老金，弥补短板。
　　其次，国有资本补充社会保障基金的分配。
　　首先，国有资本补充社会保障资金，偿还社会保障体制转型是历史欠账。
　　在1997年，个人账户（“账户相结合”）部分积累制，建立社会统筹相结合的，政府没有承担重组成本，以弥补所造成的老人没有支付的差距，但按照固定收入支持通过提高养老金率企业和工人负担的原则。
　　因此，社会保障的补充国有资本，养老金弥补历史欠账则视同缴费处理造成的，因为它应该是。
　　其次，国有企业的社保基金持股和出资人职责的锻炼，你可以探索“所有基金”代表“全民”公有制的一种新形式，完善公司治理，国有企业。
　　首先，作为养老金市场主体独立运作，可股东责任的相对独立的运动，从行政部门不干涉，避免政治迫害，无论政治资本，另一种彻底改变公司治理的管理问题。其次，养老金管理实现股东价值最大化为主要目标，有利于国有企业不从市场化运作的方向偏离，增加国有资本的价值。
　　三，继续实施地方统筹，提高养老金的便携性。
　　从短期来看，虽然可以提高剩余资金全国统筹调剂名额，以应对人口老龄化更为严重短缺地区的能力，但在长期的道德风险问题突出，不利于长期的可持续发展养老保险制度。
　　参照国际经验，继续实行地方统筹，提高养老金的便携性更好的改革方案。
　　随着后其总体实施情况的更多的就业退休账户养老金的居民“副省级贡献，段计算处理，集中式的养老金”，能增强劳动力市场，地区就业的灵活性，同时也提高了人们的积极性参加社会保障制度，扩大社保覆盖面，提高社会安全网。
　　在原则和基本要求，中央框架，省级地方政府负责个人账户制度设计，包括传输规则。事实上，在大数据的互联网时代，中国的支付系统已达到世界先进水平，完全具备“计算领域，归集发放”技术条件。
　　四，养老金投资运营实现功能监管。
　　它应该是按照原则尽快“适用同一种业务的监管”为经营养老金投资机构建立了统一的访问规则。参与委员会的资本市场活动的养老金投资运营机构负责监管，维护养老金投资运营的安全性。
　　现代金融体系的构建
　　要遵循金融市场发展的一般规律
　　中国的金融体系在其发展的过程中起步较晚，存在的问题和所面临的发达国家的挑战，都面临着类似的情况。
　　因此，要充分借鉴国际经验，深入总结和把握金融发展，明确目标，构建现代金融体系的路径的客观规律，少走弯路，充分体现我们的优势。
　　在金融业综合经营发展趋势：1）正确认识
　　2015年11月，在的“中共中央关于制定国民经济和社会发展第十一个五年规划的三大”中指出，“近年来，显著加快中国金融业的发展，特别是综合业务趋势的描述 。。。。。。明显。
　　这对现有的分业监管体制的一大挑战 。。。。。。坚持以市场为导向的改革，加快建立监管协调，与现代金融的特征线强而有效的现代金融监管框架，坚持住底线系统性风险不会发生。“
　　最近一个时期推动中国的金融监管体系，它与金融监管体系的建设业务的总体趋势兼容。，也有观点，但是作为综合经营为洪水猛兽，并随时回到恶法分业经营，这不是时代的错。
　　第一的必然要求，也是经济全球化的必然趋势是全面管理，以及金融自由化，市场化方向发展。
　　 主要发达经济体已经通过建立金融业综合经营，美国的发展方向，1999年“金融服务现代化法案”，限制综合理财“格拉斯 - 斯蒂格尔法案”废除；
英国在1986年颁布的“金融服务法”，显著减少金融监管，鼓励综合财务管理。
　　本轮国际金融危机后，美国出台的“沃尔克规则”，英国推出了“栅栏法”，欧盟发布的报告卡列宁，其改革的方向是提高监管规则和风险防范综合治理机制，而不是颠覆大格局的金融业综合经营。
　　其原因是，金融业综合经营已成为实体经济和金融发展的内在需求。
　　首先，实体经济的发展需求，在经济全球化的背景下，企业越来越需要全面的金融服务多样化，包括融资渠道的多样化，个性化的风险管理工具，便利支付交易等手段，只有这些要求，以通过金融机构的综合管理提供“一站式”服务。
　　其次，有效提升了金融部门的竞争力，健全现代市场的财务状况，金融脱媒已经成为一种全球性的趋势，综合经营有效地连接到所有的金融市场一体化，金融业态，协同效应最大化，金融部门提高自己的竞争力的必然选择。
　　其次，综合管理本身并没有放大风险，风险监管的来源不适合。
　　有一种说法是有利于金融机构的综合管理，多样化降低风险。
　　综合治理，实现“鸡蛋放在多个篮子”有利于协同效应，实现高效率，并通过多样化的低经营风险；
　　但它也可能会导致更高的交银保管理成本，跨行业的专业人才面临短缺的制约。80年代以来，技术的发展极大地提高了金融活动的效率，扩大业务合作收入，降低整个行业的经营管理成本，从而推动金融业的综合经营已成为不可逆转的发展趋势。
　　因此，分业监管体制的挑战，监管机构开展下独立监控系统各司其职，缺乏跨行业的金融专业人士的监督，这是很难实现的并表监管，综合治理，以适应。
　　其次，风险次贷危机的根源是不全面的业务，但背后的零散监管。
　　 一些美国商业银行（如华盛顿互惠银行）遇到困难，由于不良并不是因为跨境证券业务的传统银行业务的贷款；
贝尔斯登，雷曼兄弟等投资银行，很少有实际从事商业银行，风险仍然来自其证券的主要业务茎。
　　而危机的重要根源之一，恰恰禁止支付的活期存款的监管要求，该法规限制银行活期存款，观点基于兴趣的分业监管点兴趣，是影子银行货币市场基金和其他大量替代银行活期存款，和的重要原因滋生潜在风险的快速扩张。
　　伯南克“行动的勇气”是混业经营是没有问题的，分业监管的美国碎片是真正的问题。
　　盖特纳的“压力测试”更尖锐地指出，“美国的分业监管体制，充满了各种漏洞和各种竞争力量，若隐若现充满阴谋的，但没有人会是整个系统的稳定性是负责”。
　　三，限制了整体业务风险无法消除，只有新的风险产生。
　　合并经营的限制是一个典型的误解“获得替代的监督”，不能消除限制访问业务的风险，金融机构很可能会选择在从事其监管的任何商业风险较高应将重点放在如何降低风险的动机，而不是将忙的市场壁垒。
　　1933年出台的“格拉斯 - 斯蒂格尔法案”对美国金融机构的多元化是基于对经济大萧条的教训的错误认识的限制，并没有带来安全的美国银行业，但由于其长期的企业势必和风险加剧。
　　在20世纪80年代储蓄和贷款危机，这是仅次于大萧条和毁灭性的金融危机。
　　在危机蔓延的表面上，增加风险偏好萎缩导致较低的利率市场化的背景下，过度涉足房地产。
　　但随后另一个重要的背景下，IMF正面临着大量的储蓄分流的影响，贷款和证券公司实际上是由最严格的经营业务，储蓄和贷款机构的分业金融机构，无法为客户提供全方位服务减轻这种影响利差缩小，最终以高风险的房地产融资这条不归路。
　　事实上，在 - 在实施几年后“格拉斯 - 斯蒂格尔法案”，美国金融业不太平，几乎每20年至30年有一个系统性银行危机，1984年银行倒闭的数量，达到高峰期后大萧条。
　　不仅如此，还要单独操作打压美国银行的国际竞争力，使国际银行在20世纪70年代 -
80年代主要集中在日本，德国，美国于1999年，是最终废除“格拉斯 - 斯蒂格尔法”，以“金融服务现代化法案”相反，重要的背景。
　　2）中央银行和金融监管密不可分
　　在20世纪90年代，中央银行和金融监管是分开的趋势。
　　从学术思想史看，主要影响单央行目标的一个工具（通胀目标）的学术思想下，通过有效市场假说；
　　从系统的设计原则看，主要是考虑到货币政策（最后贷款人援助）与调控合一会导致央行放松道德风险监管；
　　从政策实践，在通货膨胀目标的实现经济，在“机构”央行只承担货币政策和锚定通胀目标的功能。
　　然而，在2008年国际金融危机冲击的有效市场假说的理论基础和单一的央行目标系统。央行的通胀是不够的，无论金融稳定是不够的。
　　随着引进的理财观念宏观审慎监管，金融稳定也回归到央行的核心目标，央行已逐步确立了宏观审慎系统性风险的防范和管理核心作用。
　　首先，央行的货币调控是从金融监管政策协调密不可分。
　　从创立现代货币理论的视角，央行的货币供应量是外财（外部投资），金融体系创造货币中的一种内在的货币（内部货币），货币调控的影响，并通过外部货币控制内部货币为了实现货币控制目标。
　　的管理政策直接作用于金融机构，强权威的，快速导通，具有货币的固有功率触发大幅调整，确定货币政策传输的有效性在很大程度上。
　　即使央行可以调节以外的钱，但如果有保证，在外面的钱去投资没有有效的监管，如何效率，这是央行无法控制，无法保证对实体经济资金支持。
　　其次，金融稳定，央行执行所需要的功能，以获取有关财务监管信息。
　　明斯基融资将分为三类：对冲的类型，投机和旁氏骗局。
　　其中，套期保值和融资（对冲金融）是指依靠现金收入预计融资的利息和本金受到还款；
　　投机性融资（SpeculativeFinance）是指财务主体只能应付预计现金利息收益不足以支付本金，必须依靠新的借贷老；
　　庞氏骗局（PonziFirm），也就是说，现金流融资身体没有覆盖，有必要出售资产或负债增加。
　　一个稳定的金融体系必然要对冲融资主要是引进一些投机资金的避险资金基础的金融体系，提高金融系统的效率。
　　为了维护金融稳定，央行救市自然要承担最后的手段，在法律央行必然要求贷款人的职能，管理具有指导上市融资，以对冲融资基础结构形式的能力，而这种能力是绑定建立在中心银行了解有关各类风险的融资和监管信息的金融体系的基础。
　　第三，万不得已的央行贷款人行使开展救助危机金融监管政策协调所需的功能。
　　分配给央行的角色，防守危机帮助的最后一行不得已的流动性援助，贷款人功能。
　　为指导，以最后的贷款人的行动，白芝浩（白哲特）规则自19世纪以来一直为客户提供流动性援助央行跟随是非常重要的。
　　由于金融机构的问题是“弱势社群”，在金融体系仍然是健全的绝大多数银行，中央银行是既不负责任，也不需要为银行提供的这一小部分无偿援助，因此该法要求中央当银行流动性危机采取迅速和果断的行动，以防止系统性风险的蔓延，在坚持的流动性困难，而不是银行的财政困难的原则，以提供流动性支持，以防止道德风险。
　　流动性困难机构提供高质量的抵押品，高利率和惩罚性收费。
　　如果你不参与的事事先监管信息不能有效共享，央行很难清楚地掌握银行的资产的情况下，很难做出准确的决策救济，减少对援助的效率。
　　在这种情况下，援助的实施，是在金融机构的破产输血问题其实部分，不得已功能的央行的贷款人减少到付款中，存在着严重的道德风险。
　　3）监管体系必须是激励相容
　　首先，监管的目标应该是明确无误的，处理各种矛盾的发展和监管。
　　在多任务机构的分析，诺贝尔经济学奖得主霍姆斯特姆（霍姆斯特姆）和合作者米格罗姆（米格罗姆）指出，当面临多个任务目标，代理商有动力全部精力都投入到很容易观察到的任务绩效，同时努力降低或放弃其他任务。
　　在财政部门的监督，中国的金融监管机构往往承担直接开发功能，通过监管和发展的两个人民币的目标鼓舞下，监管机构自然会倾向于得分更容易观察到的发展目标，而质量相对忽略不遵守监管目标。
　　其次，监管权力和责任处理等。。
　　经济学早已认识到监管的概念不是抽象的，是人类行为的总和，监管机构可能会考虑出于个人兴趣和公共利益与目标偏离，导致监管失灵。
　　首先，供给和金融监管的需求之间的不平衡。
　　金融监管是一种公共产品，但监管者也没有成本，毫不犹豫地按照公共利益提供。
　　第二，寻租金融监管。
　　只要通过资源分配的政府监管干预，私营部门将不得不找到租，寻租的资源配置效率较低。
　　第三，金融监管俘获，导致偏离公共利益，监管行动是利益集团的影响的结果。
　　激励相容的监管制度是通过劳动监察，严格责任追究正面管教，薪酬和其他激励措施，以抑制冲动监管部门偏离公共利益的合理分工，监管机构将进行统一的金融监管的总体目标上来。
　　从劳动力的角度的监管部门，金融监管的激励理论指出，在移交的一些监管机构的分解后某种程度上金融监管的总体目标假设这是监管和专业化的经济调节范围之间的平衡的结果。
　　如果权力和责任不匹配时的分工，就会造成激励监管的严重失真，经常滥用权力，但不承担责任，无法实现无权监管目标责任。
　　之后看到的事情提前从金融风险管理，危机央行不得已熊救援贷款以及存款保险，从事物的日常监督提前一旦分开，不仅是风险管理的风险管理平台，由于缺乏信息不对称效率，而且还因为日常监管工作的紧急救援不必承担援助的全部费用，以鼓励他们扭转道德风险。
　　因此，激励相容的监管部门，风险管理和危机救援人员谁往往承担日常监管职能。
　　存款保险，例如，建立存款保险制度主要仅支付存款人的付款箱后作为负责任的开端“但金融风险测试后，纯粹的”工资框“模式被证明是不成功的，它的局限性那天只承担支付责任，而不是要提前监督权力，权力和责任显然不匹配，就很难避免监管自律和道德风险，导致高处理成本，不能有效防范和化解金融风险。从国际发展趋势来看，存款保险制度逐渐对称模式的“风险最小化”的权力和责任模式趋同。
　　首先，存款保险可以根据利率风险，低利率的低风险适用的保险机构之间的差异，来实现而较高的利率适用，促进公平竞争，建立正向激励。
　　第二，由于存款保险的早期矫正功能，存款保险制度有检查的权力，问题银行的干预，资不抵债的银行，早发现之前，采取措施，实现财政风险“早发现，早处置”。
　　从问责机制，金融监管机构，因为他们不承担危机和监管失灵的全部费用铅暴露，导致缺乏监管激励，监管的努力是达不到最佳水平。
　　同时，即使有明确的法律法规，监管部门也遵守法律。根据监管失误责任追究机制是发挥监管部门的纪律加强监管激励。
　　例如，在2001年澳大利亚HIH保险集团，澳大利亚金融监管局（APRA）的崩溃被认为是一个严重的监管失灵，并有可能的政治献金利益输送，澳大利亚政府成立调查的皇家委员会调查，超过被问责监管者和免职。
　　第三，监管政策应该是开放的，透明的。
　　研究洼TE侧（Dewatripont）和Tirole（泰勒尔）等人，将是不完全契约理论到金融监管，指出由于政治权力监管机构的影响力受到伤害，或者监管俘获与目标偏离公共利益，因此，自由裁量权应与监管机构的监管独立性匹配：
　　强大的公共利益的独立性可以调节到自己的目标，可以被赋予更多的权力，相机监督；
　　对于独立性较弱，受政治压力和利益集团影响了监管机构，我们应该采取一个以规则为基础的监管体系，减少相机决策，增加政策透明度，这是“巴塞尔协议”等国际监管规则理论基础。
　　通过透明的监管规则实现激励相容，体现在金融监管的各个阶段。
　　例如，白芝浩规则明确要求的最后流动性支持贷款人必须是合格抵押品和惩罚性利率为前提；
　　金融机构的微观审慎监管总风险（总资产），以适应通过明确的资本充足率要求自己的风险承受能力（股本）；
　　宏观审慎监管强加在他们设立的“生前遗嘱”的基础上，对系统重要性金融机构更高的监管要求“太大而不能倒闭”隐性保护和提高监管约束。
　　结论：关键是建立现代金融制度
　　一个现代金融市场体系建设
　　现代金融体系建设，金融改革，构建现代金融市场体系为纲，提纲挈领，纲举目张，带动深化。
　　发达的金融市场是现代金融体系的显着特点。随着收入水平的提高，财富的积累，金融市场的迅速发展，地位不断上升。
　　作为世界第二大经济体，世界日益紧密的大发展中国家的中心舞台，立足发展，趋势和国际地位的新阶段，要充分认识金融市场的重要性。
　　首先，构建现代金融市场体系是实现高品质的标准发展的金融体系的必然要求。
　　与间接融资银行相比，金融市场在完善公司治理的比较优势，加强信息披露和加强风险管理等方面的内容：
　　金融市场通过信息化提高透明度和信息披露要求，通过所有权与经营权的明确分离建立强有力的外部约束，以建立一个更有效的内在动力，并能有效地推动金融市场通过的其他元素的资本要素的市场化配置的发展市场上的市场化方向发展。
　　二是现代金融市场体系建设是贯彻落实新的发展理念的必然要求。
　　“创新，协作，绿色，开放，共享”的新的发展理念创新为主导，以创新和发达的金融市场的发展是有力的支持。
　　只有资金投入机制，金融市场更完整的形式和补充的中介服务体系，才有可能加快科技创新成果转化为现实生产力的转化，促进科技创新和创业企业从无到有，从小到大，新的经济增长点的形成。
　　三，现代金融市场体系的建设的必然要求“去杠杆化”。
　　从源头上降低了资产负债率，就必须提高股权投资储蓄转化为长效机制。关键是要发展金融市场和实体经济通过股权融资补充资本发展。
　　四，现代金融市场体系的建设是从货币政策的必然要求数量为本，以价格调控监管型变化。
　　基于价格的调控和货币政策传导的控制到基于市场的金融。金融市场价格合理，该基金能够实现联动和行为的市场价格之间密切相关，它是货币政策以价格调节型的重要前提。
　　第五，现代金融市场体系建设是开放金融业的必然要求。
　　历史经验表明，扩大对外开放金融市场将加快现有露出了破绽，只是其出色的金融市场，以充分实现的福利改善的扩张带来的开放，提高效率，增强其他积极影响竞争力。
　　第六灵活的汇率，需要对外汇市场的广度和深度。
　　灵活的汇率可以有效抵御外部冲击的重要保证，以保持国家货币政策的市场自主权，关键在于深度和广度。
　　七是提升人民币的国际地位需要金融市场的快速发展。发达的金融市场能够有效地满足居民持有的人民币离岸资产的多样化需求，将大大提高人民币升值，以人民币计价结算功能的吸引力，促进贸易和投资的发展。
　　然而，目前的现状，中国金融市场的发展仍然是明显的缺陷。
　　首先，市场细分。
　　中国的金融市场仍然分裂分裂状态。货币市场不仅在银行间市场，而且在外汇市场。
　　多头管理公司信用债券，短期融资券和中期票据，企业债，公司债拥有相同的属性，由于不同的管理机构，并适应不同的管理系统。一些监管机构推出了一项名为试点“的融资工具，”类似的公司信用类债券，建设债券关闭其管辖（债券）市场。
　　应该认识到，现代金融市场作为一个整体是密切相关的，如果缺乏整体统筹，不仅会影响市场效率，而且还滋生监管空白和监管套利，导致金融潜在风险。
　　和扭曲单一市场，往往可以反映在其他市场问题。
　　其次，定价扭曲。
　　近年来，随着取得显著的进展相关改革，利率，汇率等金融价格一起发挥金融市场的作用越来越重要。
　　然而，金融市场仍定价机制扭曲：地方政府在地方债发行价格的行政干预并不能真实地反映风险和流动性；
　　税收优惠导致政府债券等债券的挤压，推高信用债价格的形成，相关的税收政策限制了债券交易和流动性，债券收益率难以成为市场的定价基准；
　　 市场人士从市场化运作的原则，偏离，从而导致扭曲的行为，从资金供给和需求的市场价格远；
刚性的支付结果在多个事实上的无风险利率市场，推高风险资产的预期收益率水平。
　　随着金融监管改革的进展，进一步开放金融业，新的信息管理法规规定的其他调控政策，中国的金融市场的市场细分和定价的扭曲是逐步消除。
　　中国金融市场的结构将是显著的变化，具有中国特色的影子银行（即影子银行）会逐渐消失，资产证券化，货币市场基金等新的方式将会出现脱媒，金融监管和货币政策未雨绸缪早做准备。
　　关系，为了建设现代金融体系，建立统一的规则，信息透明度，具有多层次的深度和现代金融市场体系为突破口的广度，有利于正确处理政府和市场，以及财政和金融去杠杆化之间的关系完善法人治理结构，健全的金融风险防范和的关系，人口老龄化的管理机制，养老金与资本市场可持续发展的关系，作为一个关键环节，可以提纲挈领，纲举目张，深化金融改革驱动。
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