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& [湖南]湖南百利工程科技有限公司2012招聘
[湖南]湖南百利工程科技有限公司2012招聘
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湖南百利工程科技有限公司2012年招聘简章
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湖南百利工程科技有限公司
2012年招聘简章
湖南百利工程科技有限公司位于风景秀丽的湖南省岳阳市洞庭湖畔，原为巴陵石油化工设计院。40多年的发展，公司已成为一个以化工、石化、医药、轻纺、建筑、市政公用行业为主的国家甲级设计公司，专业配套齐全、人员结构合理、设计装备齐全，能承担大、中型工程项目工程管理、工程设计和工程咨询的系统服务。经营范围涵盖化工、石化、医药、轻纺、市政、天然气、建筑设计；工程总承包；工程咨询服务等领域。业务遍及全国各地，并向东南亚等地区延伸。
公司倡导&共享知识、和谐发展&的核心价值观和&能力铸就岗位、绩效评定人才&的人才观，为每位员工提供合理的职业发展空间和恰当的福利与待遇。公司欢迎品学兼优、并致力于工程设计与技术开发的应届毕业生加盟公司。
招聘 计 划
化学工程、化工工艺
精细化工、高分子化工
本科及以上
本科及以上
热能与动力工程
本科及以上
本科及以上
过程装备与控制工程
本科及以上
电气工程及自动化
本科及以上
本科及以上
本科及以上
本科及以上
本科及以上
计算机软件及网络应用
本科及以上
湖南百利工程科技有限公司地址：湖南岳阳市洞庭大道1号
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能量加毅力可以征服一切。 -- 富兰克林
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名企校园招聘【新财富恳请支持安信建筑】百利科技:专业石化及煤化工工程EPC承包商,拓展新能源设备智能制造业务空间
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■民营石化及煤化工咨询设计及总承包企业,在合成纤维及合成橡胶工程设计领域居领先地位:公司是一家专业从事石油化工、现代煤化工工程咨询、设计和工程总承包业务的科技型工程公司,公司业务覆盖合成纤维、合成橡胶、合成树脂、材料型煤化工和油气加工储运等五大领域。■工程承包已成为公司业务主要构成,客户集中度较高:公司的主营业务收入主要来自工程咨询、设计及工程总承包两项业务。工程总承包业务收入当前约占公司营业收入总额的近90%。公司2016年营业收入同比取得大幅增长并达到5年来的最高位,主要由于公司历年续存的订单项目有较大进展;公司2017H1营业收入及扣非归母净利润同比分别增长50.79%及89.20%, 2017年以来经营形势良好。公司的客户集中度较高,新签合同额波动较大。 ■合成材料行业发展迅速,公司在多个领域具有领先优势:发展化工新材料已被确认为石化行业“十三五”规划的8项重点任务之一,未来在石化行业中的占比有望进一步提高,发展前景广阔。公司主营业务覆盖合成纤维、合成橡胶和合成树脂工程设计咨询及总承包领域,在合成纤维的聚酰胺产品链工程设计领域居领先地位,工程业绩覆盖了环己酮、己内酰胺、尼龙6切片、尼龙6纤维等聚酰胺产品链的核心环节。■收购南大紫金锂电,拓展新能源设备智能制造领域业务空间:公司以1.8亿元现金对价购买宁波锂金科技持有的南大紫金锂电100%的股权,股权转让价款将采用现金方式分四期支付。南大紫金锂电在锂电池材料智能生产线设计与制造领域拥有较强实力。南大紫金锂电承诺其2017年、2018年及2019年实现的经审计的扣非归母净利润分别不低于1800万元、2400万元、3000万元,业绩承诺期内扣非归母净利润总和不低于7200万元。此次收购是公司向新能源行业的有效拓展,将降低传统能源行业宏观周期对公司业绩的影响。 ■推行首期员工持股计划,或有助于激发员工积极性助推公司业绩:公司推行第一期员工持股计划,向董、监、高等管理层人员12人和其他公司员工合计不超过510人,以最高上限不超过1.5亿元的募集资金通过二级市场购买、大宗交易等方式认购公司股份。公司公告截至日已完成股票购买,累计买入3,726,475股,均价22.19元,占公司总股本比例为1.66%。■投资建议:我们预计公司2017年-2019年的收入增速分别为30.2%、23.7%、15.6%,净利润增速分别为19.6%、14.6%、18.5%,实现EPS分别为0.57元、0.65元、0.77元。首次覆盖给予增持-A的投资评级,6个月目标价为25.65元,相当于2017年45.0倍的动态市盈率。 ■风险提示:宏观经济大幅波动,石化及煤化工工程市场景气度下滑,工程项目实施进度不及预期,新签合同额不及预期,新能源市场景气度不及预期,南大紫金锂电未能完成业绩承诺,回款风险等。1. 民营石化及煤化工咨询设计及总承包企业,在合成材料工程设计领域居领先地位1.1. 民营石化及煤化工工程咨询设计专业企业,资质、专利齐全(下称“公司”)是一家专业从事技术研发、工程咨询、工程设计和工程总承包业务的科技型工程公司,主要服务于石油天然气、石油化工、现代煤化工和新能源材料行业,业务覆盖油气加工、现代煤化工、合成纤维、合成橡胶、合成树脂、锂电池材料、碳材料等领域。 根据公司公告显示,公司在合成纤维的聚酰胺产品链工程设计领域居领先地位,在合成橡胶工程设计的细分领域具有行业领先的技术和竞争优势。公司是国家高新技术企业,截至2016年末,公司拥有专利45项、专有技术14项;并且拥有化工石化医药全行业、轻纺行业(化纤工程、化纤原料工程)、建筑行业(建筑工程)等多个行业的工程咨询、设计甲级资质及特种装备设计许可证。凭借在所属行业的专业积累和影响力,公司还参与了国家标准《锦纶工厂设计规范》(GB)以及石油化工行业标准《石油化工塔型设备基础设计规范》(SH/T)的编制工作。1.2. 国有大型石化企业下属设计院改制而来,股权结构经历多次变更公司前身为中国石化巴陵石油化工公司所属分支机构“巴陵石油化工公司设计院”,可追溯至1970年成立的中国人民解放军总后勤部2348工程指挥部(巴陵石化前身)下属的设计服务连,1992年更名为“巴陵石油化工设计院”(下称“设计院”),注册资金为540万元。2003年经《关于巴陵石化设计院等单位改制分流实施方案的批复》(中国石化炼【2003】589号)批准,巴陵石油化工设计院改制分流。2004年2月,设计院改制为湖南百利工程科技有限公司(下称“百利有限”),注册资本变更为1080万元。百利有限时期,公司经过两次增资,注册资本扩大为9000万元。2011年12月,公司整体变更为股份公司,股本总额9000万股。2012年6月,公司以未分配利润4000万元向全体股东派送红股4000万股,以资本公积3800万元向全体股东转增股本3800万元,公司总股本增至16800万元。2016年4月,经证监会核准,公司公开发行普通股5600万股并于日在上交所正式挂牌交易,每股发行价格为人民币6.03元。至此,公司股本增加至22400万股。公司股权结构经历多次变更,“巴陵石油化工公司设计院”1992年更名为设计院后成为国有企业下属独立法人单位,注册资本540万元。2003年3月,根据原国家经贸委等八部委颁布的《关于国有大中型企业主辅分离辅业改制分流安置富余人员的实施办法》文件精神,设计院启动改制分流工作。在吸收参加改制的194名全民所有制职工的补偿补助金置换的净资产、4名经营者岗位激励股和部分现金出资的基础上改制组建百利有限,注册资本1080万元。2007年12月,RH Energy Ltd(新加坡上市公司,最终控制人为王海荣和王立言,下称“RH能源”)与百利有限原股东签署股权转让协议,收购其100%股权,成为公司母公司。2011年7月,RH能源与(实际控制人仍为王海荣和王立言,下称“海新投资”)签订股权转让协议,将公司100%的股权转让予海新投资,海新投资成为公司母公司。同年9月,海新投资将公司20%的股权转让予吉林成朴丰祥股权投资基金合伙企业,将公司10%的股权转让予吉林雨田股权投资基金合伙企业;海新投资持股比例变更为70%,仍为公司控股股东。 2017年5月,公司在上交所挂牌交易,公开发行5600万股;海新投资持股比例降为52.5%,仍为控股股东。日,公司控股股东海新投资更名为。2. 公司2016年业绩迎来新高,新签合同及客户集中度较高2.1. 业务结构以工程总承包业务为主,工程咨询、设计业务为辅公司的主营业务收入主要来自工程咨询、设计及工程总承包两项业务。2016年公司实现工程总承包业务收入6.87亿元,工程总承包业务收入占同期公司营业收入总额的89.30%。作为专业设计院,公司在2012年之前工程咨询、设计业务的收入贡献较大,后公司调整了业务结构,以工程总承包业务为主,以工程咨询、设计业务为辅,2013年起工程总承包业务收入超过工程咨询、设计业务收入,成为公司收入的第一大来源,2016年工程总承包业务收入占公司营业收入的比重达到5年来的最高水平。同期工程咨询、设计业务实现营收7930.64万元,占同期公司营业收入总额的10.27%,占比下滑至5年来的最低位。公司其他业务占营业收入总和的比例不到1%,对公司业绩影响较小。从公司的主营业务的毛利润构成上来看,2016年工程总承包业务为公司贡献了最多的毛利润,工程咨询、设计业务紧随其后。两项业务的毛利润分别占公司毛利润总和的85.40%及13.72%。其他业务贡献的毛利润比例不到1%,对公司影响较小。各项业务毛利润占公司毛利润总和的比例及占比的变化趋势与营业收入部分大致相符。2.2. 2016年营收及利润增速均创新高,2017H1势头延续再创高增长公司2012年至2016年分别实现营业收入4.45亿元、7.56亿元、6.58亿元、4.50亿元及7.69亿元;对应同比增速分别为53.71%、69.77%、-12.99%、-31.50及70.80%。公司2016年营业收入同比取得大幅增长并达到5年来的最高位,主要由于公司历年续存的订单项目有较大进展,特别是煤焦化工产品材料化深加工项目(一期)工程总承包项目已完成工程中交手续。同期公司分别实现归母净利润9993.23万元、8577.01万元、7148.56万元、7487.45万元及1.06亿元,同比增速为7.18%、-14.17%、-16.65%、4.74%及42.15%。公司2015年实现盈利增速反转,2016年公司归母净利润取得较大幅度增长并达到了5年来的最高位水平,主要受益于同期公司营业收入的大幅增长。根据公司2017年半年报数据显示,公司2017年上半年度实现营业收入2.43亿元,实现归母净利润2076.37万元,同比分别增长50.79%及6.40%(归母净利润扣非后同比增长89.20%)。公司2017年上半年实现了营业收入及归母净利润(扣非后)的同比大幅上涨,为2017年公司业绩持续增长打开了良好的势头。2.3. 新签合同及客户集中度较高,在手合同额较为充裕公司年新签合同额分别为24.57亿元、13.42亿元、11.55亿元、9.62亿元及9.53亿元。公司新签合同呈现逐年下降趋势,且每年新签合同额变化波动较大。整合公司公告2012年-2015年主要新签合同(包括咨询、设计类合同及总承包类合同)后我们可以发现,公告新签主要工程咨询、设计类合同(年数量分别为6个、5个、4个及4个)占同期新签该类合同总额的比例不低于50%;公告主要工程总承包类合同(年数量分别为2个、1个、2个及3个)占新签该类合同总额比例更高,不低于98%。公司新签合同金额集中于某几项重大订单,单一重大合同金额的变化对公司新签合同总额的变化影响较大,因此新签合同额出现较大波动。由于我国能源、石油、化工行业特点决定了公司所服务的目标客户主要集中在国有和民营大型集团,且项目投资金额通常较大;此外,受制于公司资金、人员等因素,公司特定年度能够承接并执行的合同数量有限,单个合同金额较大的特点决定了公司的客户集中度较高。公司招股意向书显示,年1-9月,公司工程咨询、设计业务前五大客户合计占当期工程咨询、设计业务总收入的比例分别为 66.85%、64.04%、62.21%和 65.67%;工程总承包业务收入前五大合计占当期工程总承包业务总收入的比例均达到100%,客户相对较为集中。根据公司相关公告及我们的测算,公司年合同存续额分别为4.82亿元、23.08亿元、27.44亿元、36.49亿元及30.31亿元;叠加历年新签合同额,公司在手合同额为29.39亿元、36.50亿元、38.95亿元、46.11亿元及39.84亿元。如考虑公司2017年6月新签约平煤神马尼龙公司3.98亿元环己酮EPC项目,我们估算公司当前在手合同额或达到43.82亿元,是公司2016年营业收入7.69亿元的5.70倍,公司在手合同额充足,未来陆续落地转化为收入有望进一步提升公司业绩。2.4. 公司主营业务毛利率、净利润率(归母)处于较高水平,盈利能力较强公司是一家专业从事工程咨询、设计和工程总承包业务的科技型工程公司,所处行业属于工程勘察设计行业中的石油和化工工程勘察设计子行业。我国石油和化工工程勘察设计行业已经完全实现对外开放,许多国际行业巨头纷纷在我国设立外资工程公司,参与国内市场的竞争。例如美国福陆公司(Fluor)、澳大利亚沃利帕森斯公司(Worely Parsons)及法国德希尼布公司(Technip)等。国内的石油和化工工程勘察设计企业大多脱胎于国家成立的各个专业设计院,主要是为我国石油化工行业的建设提供各类工程勘察设计服务。经过数十年的变迁,该类设计院及其衍生出来的专业工程公司仍然是我国石油和化工工程勘察设计行业的核心组成部分,占据了我国石化工程勘察设计市场大部分的市场份额。根据设计院的规模、服务对象和经营模式,可以将国内主要工程勘察设计企业分为以下四大类:央企直属的大型综合设计单位、各石化企业下属的行业甲级设计院、仅具备专业单项资质的小型设计院及民营工程公司。根据上述划分,我们选取的是和公司同行业的A股上市公司中国化学、东华科技及三维工程将公司两大主营业务的毛利率水平和行业内相关公司进行对比。公司2012年至2016年工程咨询、设计业务毛利率分别为64.72%、52.65%、58.37%、72.44%及39.57%。公司工程咨询、设计业务毛利率经历了下滑再上升之后又下滑的过程,在2015年站上5年来最高位之后,在2016年又跌至5年来最低水平。公司另一项主营业务工程总承包同期的毛利率分别是20.95%、19.32%、24.83%、19.62%及28.15%,该业务毛利率5年来变化经历了两次下滑再提升的过程,毛利率水平在2016年达到5年来最好水平。从上图中可以看出,行业内各公司工程咨询、设计业务的毛利率在近5年大致处于下滑趋势中。公司工程咨询、设计业务近5年毛利率在可比公司中处于较高水平,和三维工程交替占据可比公司中相关业务毛利率的第一位。2016年公司工程咨询、设计业务毛利率出现较大幅度下滑,但仍然维持在可比公司同期业务毛利率的第二位。在工程总承包业务中,行业内除了三维工程有下滑趋势外其余公司都呈现上升的趋势。三维工程该项业务的毛利率一直处于可比公司中的最高位,但是2016年出现大幅下滑至各可比公司中的最低水平。公司的毛利率则一直维持在相对较高的水平。公司两项主营业务的毛利率在行业中均处于较高水平,具有竞争优势。公司近5年归母净利率水平出现从下滑到升高再稍有回落的迹象。公司的净利率水平好于中国化学及东华科技,但是弱于三维工程(三维工程2016年净利率大幅下滑和其工程承包业务毛利率大幅下滑有关);公司的净利率水平在行业可比公司内维持相对高位,盈利能力强。2.5. 整合武炼工程,业务贯穿石化行业上中下游日,百利有限召开董事会并作出决议,同意以4,000万元的转让价款受让当时母公司海新投资所持有的(下称“武炼工程”)100%的股权。武炼工程前身为中国石化武汉石油化工厂设计所,1993年9月更名为武汉石化设计院,2005年改制更名为武炼工程。2010年4月,公司前母公司RH能源子公司RH香港收购武炼工程 100%的股权;2011年7月这部分股权被软让给海新投资,公司及武炼工程同时成为湖南海新的全资子公司。武炼工程和公司均致力于提供工程咨询、设计和工程总承包专业服务。武炼工程在油气加工储运(属于石油化工产业链的上、中游)的工程设计方面具备竞争优势;公司在合成材料领域(属于石油化工产业链的中、下游)以及材料型煤化工的工程设计、工程总承包方面优势突出。公司完成对武炼工程的收购可以实现优势互补、资源共享和协同效应、丰富公司客户群、增加公司服务内容以及扩大业务规模。综上,收购武炼工程整合其业务使得公司由一家石化企业改制分流出的行业甲级设计院具备了发展成为专业化工程公司的基础。经过并购整合,公司及武炼工程的协同效应更加明显,业务规模和经营业绩较整合前均呈现较大幅度的提高,公司工程服务的范围贯穿石油化工上、中、下游产业链。3. 合成材料行业发展迅速,公司在多个领域具有领先优势3.1. 合成材料行业增长优于石化行业总体,固投比重进一步提升公司是一家专业从事工程咨询、设计和工程总承包业务的科技型工程公司,所处行业属于工程勘察设计行业中的石油和化工工程勘察设计子行业。石油和化工工程勘察设计行业主要为石油化工行业提供工程咨询、设计、工程总承包等专业服务,两个行业之间存在紧密的上下游产业关系,石油化工行业的发展状况直接决定了对石油和化工工程勘察设计行业的需求水平。公司的业务包括石油和化工工程的勘察设计及工程总承包,所建设的项目为客户方固定资产投资,因此石化行业每年的固定资产投资完成额很大程度上体现了对公司主营业务的需求量。根据WIND及中国产业竞争情报网数据显示,近年来中国石化行业固定资产投资完成额基本维持增长态势,从万亿元的规模成长至2016年已达到2.15万亿元,CAGR达到10.87%;但同期固定资产投资完成额增速却受到宏观经济影响不断下滑。公司所覆盖的业务领域进一步细化属于石化行业中的合成材料子行业。合成材料行业被认为是最能够代表石化行业水平的子行业,其发展水平代表了一国石化行业的较高技术水平及综合竞争能力。根据WIND及中国产业竞争情报网数据显示,我国合成材料行业的固定资产投资完成额由2010年的999.54亿元上升至2016年的2091.22亿元,CAGR达到19.06%,高于石化行业的平均水平。同期合成材料固定资产投资完成额占石化行业总体固定资产投资完成额的比例由2010年的6.34%提升至2016年的9.72%,合成材料行业进一步成为占石化行业比重较大的重要子行业。且发展化工新材料已被确认为石化行业“十三五”规划的8项重点任务之一,未来在石化行业中的占比有望进一步提高,发展前景广阔。3.2. 合成纤维行业发展可期,公司保有市场领先地位合成材料进一步细分主要可以分为合成纤维、合成橡胶和合成树脂三大类,公司主营业务在这三种材料方面都有所覆盖。合成纤维最早在20世纪40年代开始进行商业化应用;经过不断的发展及创新,合成纤维已经成为种类繁多、应用广泛的重要合成材料之一。合成纤维是纺织业的重要工业原料,在交通运输、建筑建材、医疗卫生、国防工业、航空航天等行业中也被大量运用。根据WIND及中国产业竞争情报网数据显示,2008年中国合成纤维年产量为2241.32万吨,2016年全国产量已达到4536.33万吨,CAGR达到9.21%。合成纤维产量的提升也带动了行业固定资产投资额的提升,2010年合成纤维产业完成固定资产投资126.48亿元,2016年行业完成固定资产投资额已达到343.86亿元。随着石化行业“十三五”规划的推出,对合成纤维特别是高性能纤维的生产研发支持力度大,未来合成纤维领域发展前景可期。公司在合成纤维的聚酰胺产品链工程设计领域居领先地位,工程业绩覆盖了环己酮、己内酰胺、尼龙6切片、尼龙6纤维等聚酰胺产品链的核心环节。在聚酰胺纤维主要原料——己内酰胺领域,公司是国内同时掌握甲苯法、磷酸羟胺法(HPO)和氨肟化法(HAO)生产己内酰胺工程设计技术并具有工程业绩的工程公司,全程参与氨肟化法生产己内酰胺中试研发、工程放大和工艺攻关,具备己内酰胺全厂性工程项目的咨询、设计及工程总承包能力。公司承担了国内规模最大的己内酰胺全厂性工程设计项目——浙江恒逸己内酰胺有限公司年产20万吨己内酰胺设计项目;实现装置一次开车成功并产出优级品。我们预计公司未来将继续发挥其在聚酰胺产品链工程设计及工程总承包优势,保持市场领先地位。3.3. 天然橡胶产销不平衡为合成橡胶创造市场空间,公司在此领域具有竞争力我国对天然橡胶的消费量约占全球总量的1/3以上,但是我国自身的天然橡胶资源匮乏,每年的全国天然橡胶的产量和天然橡胶消费量之间的差额逐年扩大。自身产量与消费量的不对称使得我国需要从国外进口大量天然橡胶,从 2001年起中国就已经成为世界第一大天然橡胶进口国,天然橡胶的对外依存度常年维持在70%以上。根据公司招股意向书显示,公司在合成橡胶领域创造了国内多个第一,承接了我国第一套异戊橡胶工业化装置——1.5万吨/年异戊橡胶装置、国内首套国产化的溶聚丁苯橡胶装置——5万吨/年丁苯橡胶装置等的工程设计任务,填补了国内企业在合成橡胶这些细分领域的空白。并且公司承接了了并建成了国内规模最大特种锂系聚合物柔性生产装置——6 万吨/年特种锂系聚合物装置(含一套4万吨/年SIS装置和一套2万吨/年SEBS装置,其中SIS装置为国内单套产能最大;且该装置为柔性装置,可以生产多牌号、多品种的产品)。2014年12月,公司参与完成的新一代高性能苯乙烯类热塑弹性体成套技术获得了国家科学技术进步二等奖。公司在合成橡胶领域具有强大的技术储备及丰富的业务承接经验,利用这些优势将为公司在合成橡胶工程设计领域继续保持领先地位。我国对橡胶产品的巨大需求,叠加自身天然橡胶资源匮乏的现状,为合成橡胶产业的发展提供了广阔的市场空间。我国合成橡胶工业是在自主创新和引进技术的基础上起步,在不断完善和丰富的过程中发展壮大起来的。根据WIND及中国产业竞争情报网数据显示,2008年我国合成橡胶产量为238.3万吨,2016年产量已经达到545.8万吨,CAGR为10.91%。合成橡胶产量的增长也带动了产业固定资产投资额的增长,2010年合成橡胶产业完成固定资产投资额120.43亿元,2016年合成橡胶产业固定资产投资完成额达到235.46亿元。3.4. 合成树脂行业发展迅速,进口数量大行业有进一步发展空间进入21世纪以来,我国的合成树脂产业发展迅速,根据WIND及中国产业竞争情报网数据显示,合成树脂产量2008年为3091.47万吨,2016年产量达到8226.7万吨,CAGR为13.01%。合成树脂产量的快速增长也带动了对行业固定资产投资的增长,合成树脂行业2008年完成固定资产投资额为410.62亿元,2016年合成树脂行业固定资产投资完成额已经达到934.25亿元。根据公司招股意向书显示,公司对环氧树脂的设计、开发工作始于上世纪八十年代初,公司参与了国内最早的环氧树脂装置的引进与工程设计工作。之后公司通过吸收并改进前期引进的相关技术,采用国产化技术陆续设计了多套邻甲酚醛环氧树脂、双酚A酚醛环氧树脂、功能性粉末涂料用环氧树脂和水性环氧树脂等特种环氧树脂装置,填补了国内空白。2010年公司承接了“巴陵石化分公司5万吨/年特种树脂及配套扩建工程”工程设计项目,其中1万吨/年国产化邻甲酚醛环氧树脂装置产品质量达到超高纯度邻甲酚醛环氧树脂的要求,是当时国内唯一、全球单套产能最大[1]的邻甲酚醛环氧树脂装置。公司较早接触合成树脂行业相关项目,吸收并内生了相关技术;在合成树脂行业未来存有较大发展空间的前提下,合成树脂业务有望给公司带来更大的效益。虽然近几年我国合成树脂行业有较快发展,但是同期我国的合成树脂进口量也呈现逐年上升的趋势;根据WIND数据显示,2008年我国合成树脂进口量为2329.55万吨,2016年这一数字已上升至3182.5万吨。说明虽然合成树脂行业发展迅速,产量快速提升,但是国内产量和实际的市场规模之间仍有较大差距,我国合成树脂行业未来仍然有着巨大的发展空间。3.5. 材料型煤化工改变行业格局,公司技术储备丰富公司业务除了覆盖合成纤维、合成橡胶及合成树脂这三大类合成材料外,还延伸至材料型煤化工,材料型煤化工致力于利用煤代替石油作为原料来生产合成纤维、合成橡胶及合成树脂等合成材料,是现代煤化工行业的重要细分子行业。我国的能源结构呈现明显的“富煤贫油”特点,因此发展现代煤化工产业有利于推动石油代替战略的实施,保障我国的能源安全,同时也促进后石油时代化学工业的可持续发展。公司制定开拓材料型煤化工领域工程服务的市场战略,通过技术攻关和创新,将自身在合成纤维等三大合成材料及其原料领域的技术优势与煤化工相结合,形成了独具特色的材料型煤化工工程技术。公司利用煤炭粗加工所生产的粗苯、氢气等进行合成纤维等合成材料及其原料的生产。这一技术不仅改变了过去合成材料行业“以石油为本”的原料格局,同时提升了传统煤化工产业的精细化程度、进一步提高煤炭的资源利用率。这一技术不仅使得合成材料的来源更加多样化,还降低了其生产成本,具有显著的社会及经济效益。公司自开始进行材料型煤化工基础的探索以来,相继承接了阳煤集团、旭阳煤化、太原化学、石家庄焦化集团等大型企业及其下属企业共计14项材料型煤化工的工程咨询、设计项目。公司承接的潞宝项目合同总金额超过21亿元,为公司近年来承接的合同金额最大的项目。潞宝项目主要利用现有焦化装置生产过程中产生的余热以及伴生的焦炉气、焦化粗苯等对环境污染较大的副产品作为主要原料来源,对原料进行材料化深加工,变废为宝生产高附加值产品,具有较显著的节能减排环保效益,该项目是长治市煤化工领域循环经济示范项目、山西省国家资源型经济转型综合配套改革重大项目和2015年山西省重点工程项目。3.6. 油气加工储运业务覆盖整个炼油产品链,公司技术经验丰富油气加工储运处于石化行业的上、中游,是石化行业重要的基础性子行业。公司及子公司武炼工程在油气加工储运领域业务覆盖整个炼油产品链,具备承接新建装置的工程技术能力和经验,也能提供炼化装置后期维护工程服务。在原油深加工方面,公司及子公司武炼工程承接了100万吨/年劣质重油深加工处理项目、中国石化武汉分公司40万吨/年的汽油重整装置改造、80万吨/年柴油加氢装置改造以及100万吨催化汽油选择性加氢装置、山东润昌新能源有限公司200万吨/年芳烃工程(一期)建设项目等工程设计项目和缘泰项目、华驰项目、庆港项目等工程总承包项目。在油气储运方面,公司及子公司武炼工程先后承接了新捷项目、圣雄项目和新圣大和项目等工程总承包项目以及长庆科技临县-柳林-临汾煤层气管道工程设计项目、宁夏圣源宏兴20万吨年液化天然气工程设计等项目。4. 收购南大紫金锂电,拓展新能源设备智能制造领域业务空间4.1. 1.8亿现金收购南大紫金锂电100%股权,分四期支付公司于日与江苏南大紫金锂电智能装备有限公司(下称“南大紫金锂电”当时的股东(下称“南大紫金科技”)签订《股权转让意向书》,公司拟以现金收购的方式收购南大紫金科技持有的南大紫金锂电100%的股权。双方签订意向书后,南大紫金科技分别于日及日将其持有的南大紫金锂电100%的股权转让给了宁波锂金科技投资有限公司(下称“宁波锂金科技”),宁波锂金科技为南大紫金锂电高级管理人员及经营管理骨干持股的企业。公司于日重新与南大紫金锂电的新股东宁波锂金科技签订《股权购买协议书》,计划以1.8亿元现金对价购买宁波锂金科技持有的南大紫金锂电100%的股权,股权转让价款将采用现金方式分四期支付。4.2. 南大紫金锂电在锂电池材料智能生产线设计与制造领域拥有较强实力根据公司收购报告书显示,南大紫金锂电从事锂离子电池正、负极材料智能生产设备的研发、设计、集成、销售与服务,能够为新能源材料制造厂商提供智能制造整体解决方案。包括为相关企业提供成套的锂离子电池正负极材料智能生产装备(包括计量配混系统、窑炉外轨自动化系统、输送集成及后处理系统、智能包装系统、信息管控一体化系统等五大单元系统)与锂电池浆料工艺粉体全自动配料系统。南大紫金锂电掌握锂电池材料生产线相关专利22项,在锂电池材料生产线设计与制造领域拥有较强实力。利用南大紫金锂电所设计、制造的生产线生产出的动力电池材料已经过三星、LG、松下、ATL、力神等电池终端厂商的认证。4.3. 拓展新能源设备智能制造领域业务空间,降低能源业务周期性影响根据公司收购报告书显示,南大紫金锂电占据锂电池材料智能生产设备70-80%的份额,具备优质稳定的客户资源,其管理团队在研发、生成、销售和质量管理方面积累了丰富的经验。公司主营业务为石油化工、现代煤化工行业工程咨询、设计及工程总承包业务,这些传统能源行业参与的企业多为大型国有或民营企业,公司主营业务面临客户集中度较高的危险;同时传统能源行业受宏观周期波动的影响较大,公司业绩易受到波及。公司本次股权收购南大紫金锂电100%的股权,是公司业务向新能源行业的有效拓展,将降低传统能源行业宏观周期对公司业绩的影响。 综合公司收购报告书信息,我们认为公司或将以收购南大紫金锂电股权为拓展业务的契机,有效延伸至锂电池材料生产线的设计与工程总承包领域,拓展公司在化工材料领域的行业覆盖面。公司同时可以利用南大紫金锂电在数字化生产线和智能工厂生产线设计的领先优势通过其领先的数字化生产格局,服务智能制造企业,加强公司主营业务在国内市场的竞争力,提升公司持续盈利能力与市场竞争力。对南大紫金锂电来说,公司拥有的在工程设计和工程总承包方面丰富的经验与技术优势可以弥补南大紫金锂电在锂电池材料智能生产线整体设计与施工方面的不足,双方在业务上有望产生协同效应,取得双赢。我们判断公司未来有望借此契机开拓锂电池材料产业链总承包业务市场。根据公司披露的会计师事务所对南大紫金锂电所出具的审计报告显示,南大紫金锂电2016年实现营业收入4,971.99万元,实现净利润879.84万元;2017Q1南大紫金锂电实现营业收入2,584.38万元,实现净利润432.87万元。2017Q1已完成去年营收的51.98%及净利润的49.20%。第三方资产评估机构(下称“北京中同华”)以日为评估基准日对南大紫金锂电股东全部权益的市场价值进行了评估,评估结果显示南大紫金锂电股东全部权益的市场价值的评估值为1.86亿元。北京中同华在南大紫金锂电管理层的制定的盈利预测基础上,对南大紫金锂电未来盈利做出了预测。根据公司公告的数据显示,北京中同华预测南大紫金锂电月)-2019年度的营业收入分别为10,046.27万元、17,681.43万元及22,985.87万元;同期公司实现净利润分别为1,364.54万元、2.392.75万元及2,968.89万元。叠加公司公告的审计报告中2017Q1的营业收入及净利润,南大紫金锂电2017年全年营收及净利润有望达到12,630.65万元及1,797.41万元。公司根据第三方评估机构北京中同华的评估结果确定南大紫金锂电的业绩承诺期为2017年、2018年及2019年。南大紫金锂电向公司承诺其2017年、2018年及2019年实现的经审计的扣非归母净利润分别不低于1800万元、2400万元、3000万元,即业绩承诺期内扣非归母净利润总和不低于7200万元。本次股权过户完成后,南大紫金锂电将纳入公司合并报表范围,成为公司新增的控股子公司;如果南大紫金锂电可以完成其业绩承诺,则将进一步增加公司的净利润,促进公司业绩稳定增长。5. 推行第一期员工持股计划,有助于激发员工积极性助推公司业绩5.1. 推行第一期员工持股计划,董监高及公司员工广泛参与公司于日公告公司第一期员工持股计划(草案),公司拟集合董、监、高等管理层人员12人和其他公司员工合计不超过510人,以最高上限不超过1.5亿元的募集资金通过二级市场购买、大宗交易等方式认购公司股份。其中,向公司董、监、高等管理层人员12人募资2300万元,向其他员工募资不超过1.27亿元。公司第一期员工持股计划持有的公司股份总数不超过公司总股本的10%,单个员工所持本计划份额所对应的股票总数累计不超过公司总股本的1%。以公司股票日的收盘价29.27元测算,该员工持股计划购买的公司股票上限为512.47万股,占公司现有总股本的2.29%。通过该员工持股计划购得的公司股份的锁定期为12个月(自公司公告最后一笔标的股票买入过户至本员工持股计划名下之日起算);存续期为不超过24个月(自股东大会审议通过本员工持股计划之日起计算)。同时,公司控股股东向该员工持股计划提供有偿借款支持,借款部分与员工自筹资金部分的比例为1:1;借款期限和该员工持股计划存续期一致。5.2. 已以均价22.19元完成购买,累计买入372.6万股占总股本1.66%公司于日发布的公告显示公司于6日召开2017年第一次临时股东大会审议并通过了公司第一期员工持股计划(草案)。截至日,公司公告第一期员工持股计划已完成股票购买,累计买入公司股票3,726,475股,均价22.19元,占公司总股本的比例为1.66%。我们认为公司员工持股计划认购完成后公司员工将持有公司股份,公司的发展将与员工自身的利益更紧密的结合,有利于激发员工的工作积极性,进一步推动公司业绩向上发展。6. 持股5%以上股东公告拟减持公司股份,或短期内不构成解禁压力公司9月4日发布公告,公司股东(下称“成朴基金”)及(下称“雨田基金”)拟减持其持有的公司股份,自公告日起三个交易日后六个月内通过协议转让方式减持;减持价格根据市场价格确定。其中,成朴基金拟减持数量不超过 2688万股(即不超过公司总股本的12%),单个受让方的受让比例不低于公司总股本的5%,即不低于1120万股。雨田基金拟减持数量不超过 1164.8万股(即不超过公司总股本的5.2%),单个受让方的受让比例同样不低于公司总股本的5%,即不低于1120万股。9月5日公司补充公告说明上述两家PE机构非一致行动人。成朴基金及雨田基金作为公司IPO前即已持有公司股份的股东,其所持公司股份于日解除首发限售并上市流通。成朴基金共持有公司股份3360万股,占公司总股本的15%;雨田基金共持有公司股份1680万股,占公司总股本的7.5%,二者均自IPO后至公告发布日未减持公司股份。由于此次减持两家PE机构均要求单个受让方的受让比例不低于5%,且均将通过协议转让方式实现减持,根据证监会发布的《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》(证监会公告〔2017〕9号),可以判断:1)如受让方为单纯财务投资者,则受让股份后将最少于6个月内锁定股份不能减持;2)如受让方为战略投资者,则受让股份后有望长期持有,由此我们认为此次两家PE机构拟减持计划短期内大概率不会形成直接压力。如通过此次减持受让为公司引入新的战略投资者,则或有助于公司股权结构的稳定。7. 盈利预测及估值分析我们认为,通过收购南大紫金锂电,公司业务范围将覆盖新能源材料行业,实现了从传统能源到新能源领域的横向拓展。鉴于公司主营业务已由传统的石化、煤化工工程咨询设计及总承包转化为传统业务+新能源设备智能制造业务,为充分体现二者各自的发展增速及估值特性,我们拟采用分部法分别进行盈利预测及估值分析。1)我们对公司传统石化、煤化工工程咨询设计及总承包业务核心假设为:n国内石化及煤化工领域固定资产投资保持平稳发展的态势;n公司能够保持当前相关技术及总承包能力优势,持续获得石化及煤化工新项目订单;n公司在手项目合同按照平均5年的建设周期完成;n公司年毛利率、净利率水平能够在2016年基础上维持向上。我们获得公司传统石化、煤化工工程咨询设计及总承包业务的预测为:1)中性场景:年公司营业收入分别为8.46亿(同比+10.01%)、9.27亿(同比+9.57%)、10.62亿(同比+14.56%),对应净利润分别为1.17亿元(同比+10.38%)、1.28亿元(同比+9.40%)、1.46亿元(同比+14.06%)。2)乐观场景:年公司营业收入分别为9.03亿(同比+17.43%)、10.54亿(同比+16.72%)、12.72亿(同比+20.68%),对应净利润分别为1.25亿元(同比+15.20%)、1.45亿元(同比+16.0%)、1.75亿元(同比+20.69%)。我们对公司所处行业可比上市公司进行了梳理,选取中油工程、中国化学、东华科技、三维工程、延长化建、东方新星等6家公司进行对标,对可以取得WIND一致预期的4家公司中国化学、东华科技、东方新星、镇海股份2017年对应市盈率估值进行平均可得:30.16x(剔除极值)/ 65.07x(未剔除极值),综上我们认为考虑到公司的市值和流动性规模以及业绩弹性,可给予传统业务2017年35倍的动态市盈率估值,由此对应传统石化、煤化工工程咨询设计及总承包业务40.95亿(中性)/ 43.75亿(乐观)市值。2)我们对公司新能源设备智能制造业务核心假设为:n国内新能源市场高景气度能够继续维持;n南大紫金锂电能够保持当前技术及市场占有率优势,持续获得新订单;n南大紫金锂电能够实现年利润承诺;n公司收购及并表南大紫金锂电不存在法律及审批、交割程序障碍。 我们以南大紫金锂电承诺完成的年扣非归母净利润为测算基础(暂不考虑是否全年并表因素),分别为1800万元、2400万元、3000万元。对南大紫金锂电所处行业可比上市公司进行了梳理,选取先导智能、赢合科技、科恒股份、星云股份等4家公司进行对标,对上述4家公司WIND一致预期的2017年对应市盈率估值进行平均可得:38.98x,综上我们认为考虑到公司的市值和流动性规模以及业绩弹性和发展空间,可给予公司新能源设备智能制造业务2017年45倍的市盈率估值,由此对应8.1亿市值。综上,我们预计公司2017年-2019年的收入增速分别为30.2%、23.7%、15.6%,净利润增速分别为19.6%、14.6%、18.5%,实现EPS分别为0.57元、0.65元、0.77元。首次覆盖给予增持-A 的投资评级,6个月目标价为25.65元,相当于2017年45倍的动态市盈率。8. 风险提示宏观经济大幅波动,石化及煤化工工程市场景气度下滑,工程项目进度不及预期,新签合同不及预期,新能源市场景气度不及预期,南大紫金锂电未能完成业绩承诺,回款风险等。【敬请关注安信建筑团队】苏多永/金嘉欣/王鑫/余筱萌聚焦最新建筑动态前瞻行业投资趋势敬请扫描二维码关注我们【安信建筑团队】■免责声明本报告仅供(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告基于已公开的资料或信息撰写,但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断,本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期,本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态,本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料,但不保证及时公开发布。同时,本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点,一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准,如有需要,客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。在法律许可的情况下,本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易,也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务,提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素,亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议,无论是否已经明示或暗示,本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下,本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告版权仅为本公司所有,未经事先书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“研究中心”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。
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