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　　最近一周鸡蛋价格走势可谓是高歌猛进，主销区蛋价突破4元大关，主产区也只剩一步之遥。然而，临近周末鸡蛋价格开始趋稳，个别地区涨跌互现小幅调整。蛋价上涨是否就此戛然而止？蛋哥认为，涨后趋稳属正常态势，但随着消费提升，蛋价依然再涨有望。
　　一、上周鸡蛋价格重要数据
　　二、解密上周蛋价上涨原因：
　　为了能够更明确上周的涨势，跟蛋哥再看一组数据吧：
　　全国鸡蛋均价，截至11月12日涨至4.1元/斤，较上周末上涨0.17元/斤；
　　主产区均价，截至11月12日涨至3.90元/斤，较上周末上涨0.25元/斤；
　　主销区均价，截至11月12日涨至4.31元/斤，较上周末上涨0.17元/斤；
　　分地区来看，山东涨幅最明显，周累计上涨0.39元/斤，河北累计涨0.17元/斤，辽宁累计涨0.11元/斤，湖北累计涨0.1元/公斤，北京累计涨0.15元/斤，上海累计涨0.16元/斤，广东累计涨0.2元/斤。
　　本次蛋价依然是从主产区开始，目前在产蛋鸡鸡龄偏大，产区中小码鸡蛋供应偏紧，造成部分地区供货紧张，局地甚至出现蛋商抢货现象。加上雾霾天和冷空气对鸡蛋运输造成一定影响，市场看涨情绪浓厚，产区赌涨心理渐起，推动鸡蛋价格接连上涨。
　　临近周末，由于终端消费一般，被产区逼涨的销区走货变慢，涨势受到抑制，部分地区出现小幅调整，蛋价整体逐步趋稳。
　　三、下周鸡蛋价格能否继续上涨？
　　蛋哥认为，整体来看，后期鸡蛋价格上涨机会仍然比较大，但由于消费的制约，短期可能会趋稳一段时间。
　　1、中小码鸡蛋供应紧张。上半年蛋价大跌，蛋鸡养殖亏损严重，养殖户对后市信心略显不足，加上各地环保严格，补栏积极性较弱。最新芝华数据显示，10月在产蛋鸡存栏量减少0.05亿只至11.6亿只，环比减少0.43%。养殖户大多采取延长饲养周期的方式来维持盈利，这就导致目前在产蛋鸡鸡龄结构偏大，中小码鸡蛋供应偏紧的局面。据蛋哥推测，此局面有望持续到春节前，给蛋价上涨奠定基础。
　　2、淘鸡不积极。从上周的数据我们可以看出，相比鸡蛋价格连续上涨，淘汰鸡价格就稳定的多。肉鸡消费平稳，淘鸡价格稳定，对比目前蛋鸡盈利向好形势，养殖户淘汰意愿大减，预计将造成本周中小码鸡蛋供应紧张局面的延续。
　　3、饲料原料价格平稳。上周玉米略降，豆粕微涨，整体维持平稳状态。饲料成本短时提升空间有限，利好蛋鸡养殖盈利。
　　4、冷空气将带来大风雨雪天气。据中国气象台报道，受强冷空气影响，预计下周我国将自北向南出现一次大范围大风降温及雨雪天气过程，或对鸡蛋运输造成一定影响。
　　以上几点都是鸡蛋价格上涨的利好消息，但蛋哥仍要提醒大家一点：终端消费。近期鸡蛋消费仍未有明显的提升，上周蛋价涨势受阻也是因为这一点，消费提升不明显，单靠产区逼涨，动力仍会略显不足，销区蛋商也会借此理由积极压价。
　　综上，蛋哥维持近期蛋价稳中向好的判断，建议大家尽量不存不赌，顺势出货。当然这只是蛋哥个人观点，仅供参考，你的鸡蛋你做主。
(文章来源：蛋联网，作者：蛋哥)
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特朗普出大招了，这5点能确保你未来十年赚钱！
作者：之家哥
摘要：网贷之家小编根据舆情频道的相关数据，精心整理的关于《特朗普出大招了，这5点能确保你未来十年赚钱！》的精选文章10篇，希望对您的投资理财能有帮助。
《特朗普出大招了，这5点能确保你未来十年赚钱！》 精选一就在前不久，美国**特朗普税改方案获通过！这无疑是2017年世界经济最具影响力的大事件。看似不靠谱的特朗普，原来一直在憋大招呀。根据特朗普的税改计划，未来主要集中于减少企业税率、降低个人税负、增加海外税收三个方面。最近很多人调侃特朗普的政策，最典型的比如“这种国家间的大事儿跟我屁民没啥关系”。此言差矣，特朗普的减税方案，跟大家未来5-10年的钱袋子有密切的关系。小编提醒大家，不管你是自己做生意还是理财，都不要闷着头干，要适当抬头看看国内国际上发生的那些大事情。世界辣么大，大伙儿应该走粗去看看不是？小编认为，特朗普本次减税主要有两个举措：1、减轻富人、中产阶级税负，促进消费（在美国，中产阶级家庭的年收入在4-6万美元）；2、企业所得税从35%降到20%，吸收全世界的企业和资本回到美国本土，促进投资；这一看就是懂经济的人搞出来的政策，一个国家经济增长动力主要有三个方面：消费、投资、贸易。特朗普这个减税政策一下子拉动其中两个，了不得。而且，政策的效果通过历史统计数据是最能看出问题的，小编用美国1986年和2003年的减税政策为例，一起来看看当时减税政策后，美国的一些重要的经济指标的变化：1、私人消费和投资。美国在推行减税政策后，私人消费和投资均加速增长，GDP、CPI增速也随之显著抬升；2、美国股市。国在推行减税政策后，受经济景气和企业利润增加的支撑，美股都是大幅上涨；3、美国国债收益率。美国十年期国债收益率上涨，十年期美债的收益率一般和GDP、CPI呈正相关关系；4、美元汇率。美元中短期内会有一波阶段性上涨，但长期走势回落；5、黄金。黄金一般与美元走势呈反相关，美元走强，黄金走弱，黄金中短期内价格将会走低；6、美国房价。受益于私人消费和投资的增加，美国房价将会呈现上升的趋势。辣么，换位思考一下，如果企业和资本都回流美国的话，对中国会有什么影响？1、股市。中短期内股市有大概率会下跌，一是因为美国减税对于国内的实体经济是负面影响；二是因为股市里面国外的热钱的（国外投机的钱），它们是最趋利，一看美国股市有上涨的潜力，肯定会往那边跑。当然，也会有一些股票是受益的，小编后面会提到；2、楼市。楼市的情况可能会复杂一些，一方面楼市热钱会有一部分撤离，但是在国内实体经济没有明显好转的情况下，国内的热钱依然会对楼市有好感，不过在目前zf对房地产市场的调控基调来看，是不太愿意看到楼市再暴涨，继而绑架实体经济的。中国的楼市是政策市，涨跌主要看zf的意志。有一点可以肯定的是，除了一线城市，楼市未来暴涨的空间很小了；3、人民币。因为美元接下来会大量回流美国，同时还会有更多的企业回到美国投资，怎么撤走？它们会把手里的人民币换成美元，这样的话市场上的人民币就会变多，价值就会下跌，虽然zf对于外汇是有管制的，但也不要小看了一些地下换汇的渠道；4、理财产品。这里指的理财产品是银行理财、P2P网贷等。为了对抗美国的减税政策，小编认为，我们的zf也会大概率推出支持实体经济的政策，可能是税收政策，也可能是金融政策，总之，实体企业拿到资金的难度将会降低，市场资金面会变宽松。这样的话，就会倒逼理财产品的收益率下降。把中美两国的情况分析了之后，相信大家心里也都有数了。未来，如果你希望你的财富保值增值的话应该怎么做了。《特朗普出大招了，这5点能确保你未来十年赚钱！》 精选二喜投网***ouwang中国普惠金融的实践者官网网址：www.***ouwang.com理财热线：400-788-9566人民日报刊文称，从他国视角看，美国减税实际上就是在挑起税务战，作为反应，一些有实力的国家会加入这场竞争，这样做不仅会使国际税收秩序陷入混乱，更会使业已形成的G20等国际经济政策协调框架下的反国际税收恶性竞争成果缩水，使部分无力搞税收竞争的出口导向型国家直接受损。以下为人民日报《美国税改，谁是赢家》全文：美国联邦**26日推出的税改方案，号称力度史无前例。如果这一方案能够在国会全部获通过，对美国的全球竞争力将产生重要影响。税改的好处不言而喻。一则吸引美企扎根美国。仅企业所得税率从35%左右降至15%上下，就将使美企税负**低于经合组织国家约25%的平均水平，而降低的部分可转换为企业的利润。据美国布鲁金斯学会与城市研究所联办的税收政策中心测算，今年美国企业盈利预期将增加1080亿美元，明年将增2150亿美元。此外，15%的税率已接近部分避税天堂，加上美国经济体量庞大带来的规模效应，有望使实体经济步入良性循环。美国税收基金会测算，在最佳状态，税改将整体使美国内生产总值增加6.9至8.2个百分点，新增就业岗位200万个。二则牵动企业流入或回流美国。虽然美国**表示会对在海外留置利润不归的美企征税，但已有透露表示，方案中的税率将是带有优惠性质的低税率。据估计，美国企业离岸利润留存约2.6万亿美元。如此一来，苹果等海外存利、持现企业，面临着诸如欧盟等地的额外征税重压和美国的优惠低税率该何去何从，可想而知。三则笼络民众。美个税约占国税总额的70%，若各项税改方案均能落实，自然使税基缩小、税款降低。美民众对联邦**支持率也会随之上升，有利特朗普续推新政。美国税改，纳税人赚了，谁亏了呢？显然是美国联邦**，以及可能被波及的其他国家。从他国视角看，美国减税实际上就是在挑起税务战。作为反应，一些有实力的国家会加入这场竞争，或竞相减税，或以邻为壑，或设立避税天堂。目前，这一迹象在英、法等发达国家已露端倪。这样做不仅会使国际税收秩序陷入混乱，更会使业已形成的G20等国际经济政策协调框架下的《税基侵蚀和利润转移（BEPS）行动计划》等反国际税收恶性竞争成果缩水。此外，美国税改将使部分无力搞税收竞争的出口导向型国家直接受损。就美国联邦**而言，财政巨额减收将不可避免。据多家机构估计，如此税改将使美**未来10年财政减收2万亿至6万亿美元。这对于一个债台高筑、过段时间就得裱糊一下债务上限这个“顶棚”的美国**而言，风险不小。同时，参与美国联邦**牵头的投资项目风险也随之变高。未来美国经济建设不但要减税，还需大兴土木搞基建。一面少收钱，一面多花钱，且还要吸引私人投资者往基建上投钱。试问，钱从哪里来，谁又敢跟投？此外，对企业而言，减税省下来的钱干什么，这既是问题，也是风险。若美实体经济投资率仍弱，利润率不高，而炒股等金融交易仍很挣钱，企业则会回购股票装点股价，其他投资者亦将尾随。减税省下的钱便会像量宽时期那样，推高金融泡沫。这样，税改不但失效，还可能成为引发系统性金融风险的导火索。总体看，美国税改方案即便在国会通过、顺利铺开，未来也需要在国内做好引导，善用这笔钱，同时与其他国家搞好国际税政协调，防止相互伤害，危及全球经济。来源：人民日报声明：本文观点不代表喜投网，若该文章涉及版权问题，请及时联系我们删除。喜投网(www.***ouwang.com)是一家金融生态系统公司，围绕大众消费领域，提供资产管理、新媒体、论坛社区和互联网综合理财服务。希望大家多多支持，预期年化收益率高达12%;通过本微信订阅号注册送10000体验金，邀请好友注册赠送180000理财基金+0.1%投资收入；注册请点击阅读原文。《特朗普出大招了，这5点能确保你未来十年赚钱！》 精选三点击阅读原文，注册赢iPhone 7 Plus都以为你要输，没想到你真的能赢希拉里是个骗子，特朗普可真不是一个疯子来源：第一财经资讯综合华尔街见闻 钱说
中金金网等逆袭！特朗普反超希拉里，大幅胜出！美国**选举初步结果揭晓，共和党**候选人唐纳德·特朗普战胜民主党候选人、前国务卿希拉里·克林顿赢得**选举，将成为美国第四十五任**。特朗普凭借在关键州的超预期表现，一举锁定当选美国**所需的270张选举人票。就在昨天，希拉里还被称为有90%概率击败特朗普，拿下**位置。今天黑天鹅事件再次爆发，一开盘特朗普的选票就大幅领先，然后就一骑绝尘而去，不给希拉里任何机会！昨天（11月8日）路透/Ipsos最后一份民调显示，希拉里的支持率为45%，特朗普为42%。路透说希拉里有90%的几率击败特朗普问鼎白宫，希拉里有望拿下303张选举人票，超过了270票的简单多数门槛。所以世事难料！不到最后一刻，谁也不知道！当然，特朗普赢得也异常凶险。投票开始后17个小时，一直在北京时间早上9点半，希拉里还是一路领先，虽然领先优势逐渐缩窄。然而，奇迹出现了！一个小时之后，北京时间上午10点半，特朗普竟然大幅反超，领先希拉里41票！中午12点，特朗普一骑绝尘，领先优势扩大为66票！！到12点26分，特朗普胜出的概率已经大幅增加到95%。就在24小时前，希拉里胜出的概率还一直遥遥领先，站稳90%啊！！此时，华尔街已经完全hold不住了！截止11月9日13点，全球市场哀鸿遍野：MSCI新兴市场股指跌3.2%，创6月24日以来最大跌幅。亚太市场重挫，日经225指数跌幅达5.5%，香港恒生指数跌2.5%。上证综指跌1.32%，破3100点。黄金涨幅达4.3%，突破1330美元/盎司。标普500期指跌5%，触及熔断。美元指数跌幅扩大至1.8%，最低至96.02。伦敦期铜跌逾2%，期铝跌1.3%，期锌跌2.1%。WTI跌超4%。布伦特原油跌3.5%。墨西哥比索创历史新低，兑美元跌幅达111.5%。道琼斯指数期货跌超700点，标普500期指跌4%。澳元/美元日内跌幅逾4%，为英国6月脱欧来的最大日内跌幅。美国国债走高，10年期收益率创英国脱欧以来最大跌幅，报1.74%。美元指数跌幅扩大至1.2%，创8月以来最大跌幅。日14点特朗普胜出！！！这真是一个让人意想不到的结果！特朗普竟然在最后4小时，反败为胜，并大比例反超，希拉里输的连喘息的机会都没有，太可怕了！然而，这个结果在一些人看来却并不是意料之外。特朗普上台意味着巨大的抄底机会？！大多数专家都同意特朗普当选将不利市场。咨询公司 Macroeconomic Advisers 近来警告特朗普当选会使标普 500 ( SP 500 ) 大泻 7%，擦去 1 万亿美元。目前看来，截止11月9日下午1点，标普500期指已经跌至5%，至熔断线。市场核心观点是特朗普推行的经济政策不好，会加剧市场的不确定性。花旗 ( Citi ) 的 Tobias Levkovich 和摩根大通 ( JPM ) 的 Mislav Matejka 也认为特朗普会引起抛售。不过基金公司 DoubleLine Funds 的 Jeffrey Gundlach 于 6 月表示，特朗普上台正是买入的机会。勇敢和耐心的投资者可能会对潜在的抄底机会感到激动兴奋。证券研究机构 Fundstrat 的 Tom Lee 今年早些时候在报告中称，他在过去 24 年的研究中学到最佳的投资决策是不舒服的。巴菲特说：别人恐惧时要贪婪，别人贪婪时要恐惧。我无法预测股市的短期走势，巴菲特在 2008 年金融危机爆发后说，我对股市在一个月或一年内的涨跌毫无头绪。不过可能发生的是股市在风险情绪或经济好转前走高，可能是大幅走高。因此如果你等待知更鸟，春天就结束了。事实上，坏消息带来的巨量抛售常常的确是买入的机遇。20 世纪美国经历了两次世界大战和其他昂贵的军事冲突、大萧条、数次金融恐慌、石油冲击、禽流感和不光彩的**请辞，他补充道，道琼斯指数依然从 66 升至 11497。(标普500与大事件对照 来源雅虎财经)Capital Economics 的 Simon MacAdam 指出特朗普当选意味着货币政策长期宽松，对股市是利好。此外，美国与其他经济体的利率差收窄和资金流入避险货币会让美元贬值，进一步利好股市。无论如何，特朗普可能并没有人们想象的那么不靠谱。特朗普的真面目一说起美国**候选人特朗普，很多人的第一反应是：这家伙，太不靠谱！不仅发型，特朗普多次语出惊人，更让不少人觉得：这家伙就是个疯子，净说些不着边际的话！比如下面这些，听着没一句靠谱：——我要在墨西哥边境修一道1300英里的墙，而且这钱要让墨西哥出。——与恐怖主义有关的国家，我要停止他们的移民！——我要让美国退出WTO！——伊万卡非常漂亮，如果她不是我女儿的话，我可能会追她。——我有好多钱，比他们的钱加一块都多，比他们那些骗人的捐款加起来都多，但我就是想做我自己。从宣布竞选的那一天起，很多人都觉得特朗普满嘴跑火车，各种不靠谱，甚至有人说他是疯子，是跳梁小丑。可是，仔细阅读了特朗普的自传，查阅了很多资料，才发现特朗普，其实还算靠谱！特朗普从小就属于那种，调皮捣蛋、不见努力，但却很优秀的“别人家的孩子”。在纽约军事学校读中学时，他不仅成绩优异，体育一级棒，更是学校有名的“有女人缘的男人”。▲青年时代的特朗普中学毕业后，特朗普以优异成绩考入了大名鼎鼎的企业家+富豪诞生地—沃顿商学院，前瞻性地选择了当时并不热的房地产专业。这还不算，这家伙在毕业前就赚到了人生的第一桶金，资产有20万美元（相当于现在100万美元）。大学毕业后，特朗普在老爸公司“实践”了一段时间后，实在觉得老爸公司逼格太低，利润太薄，于是带着自己的20万，以及向老爸借的100万，进军他老爸一辈子都没敢进的曼哈顿，大搞房地产。几经折腾，特朗普成了“地产之王”，远近闻名的大富豪。不仅如此，特朗普还是知名畅销书的作者。有人做过统计，特朗普前前后后一共出版了16本书，其中《做生意的艺术》，被奉为“生意人的圣经”，连续32周独占图书畅销榜榜首，被《纽约时报》评为最畅销的书籍。而他的另一本书，《特朗普：如何致富》，在还没开始写作时，就有出版社提前预支了500万美金的稿酬。就连全球畅销书作家、“富爸爸”系列图书创始人罗伯特·清崎，都向他抛出橄榄枝，两人合作的《让你赚大钱》，在全球大火了一把！想想那么多以写作为生的专职作家，穷极一生都没有书排在畅销榜，不管你喜不喜欢特朗普，人家都是个成功的作家。写书还没完，人家还是著名的节目主持人，他制作的真人秀节目《飞黄腾达》系列，还创下了收视率纪录！在这个绝大多数人一辈子一件事都干不好的世界，特朗普商人、作家、主持人，样样成功。凭什么特朗普能那么成功？在他家干了30年的管家曾告诉媒体，特朗普一天只睡4个小时，黎明前必定起床，看完报纸后打球，然后开始一天工作。虽然很多人都说特朗普“特不靠谱”，但谁也无法否认，他的子女个个优秀，不仅颜值巨高，还都很能干。而且，特朗普自己和兄弟姐妹感情非常密切，在他的自传中曾不止一次提到自己的哥哥、姐姐和弟弟。有人说，看一个人的为人，就能看出他的孩子的未来。同样的，通过孩子的成功，我们也能看出父母的为人。一个孩子优秀不难，但特朗普不同老婆生的子女个个优秀，这只能说明特朗普是个成功的父亲。在特朗普的自传中写到，从1980年6月开始，纽约市**就闭馆维修中央公园的一个公共滑冰场。同时，位于中央公园附近，高68层的特朗普大厦，也开始破土动工。两年半后，特朗普大厦按计划、按预算竣工。但中央公园溜冰场，仍没有完工的迹象。特朗普打电话给场馆负责人，说希望由他负责，被负责人拒绝。可5年多过去后，中央公园中央的溜冰场，仍是一片狼藉。特朗普实在看不下去了，觉得这个市政工程已成为纽约的耻辱，于是再次打电话，可又被拒绝。特朗普写信给当时的纽约市长Koch，希望自己出钱用几个月完成工程，待工程结束后以合理的价格租下来，进行运营。但这被市长严词拒绝，还在报纸上刊登文章羞辱特朗普。不想，这个事件引起了民众的强烈不满，在民众的抗议下，市长迫于压力将工程交给了特朗普。最终，纽约市历时6年半、花费1300万美元的烂摊子，特朗普仅花了4个月就完美收工，而且仅花费250万美元！特朗普的行动，充分证明了这句话—能动手的，千万别BB！特朗普胜出对中国意味着什么？从**角度而言，特朗普屡屡发出极端言论，上台后存在采取极端**措施的可能性。特朗普作为一个商人，从来没有参与过**职位。之所以能够一路过关斩将到现在，主要是抓住了底层民众渴望改变现状的心态，同时也将自己区别于**精英的传统套路，显示自己为普通大众服务，改变美国的决心，获得了不少选民的认同。在过去几年全球货币政策宽松刺激股票和房地产等金融资产价格上涨的情况下，富人财富以更快的速度上升，而实体经济疲弱使得普通民众的收入和财富并无明显改善，贫富差距因此拉大。贫困民众急于通过选举和投票来表达自身的不满。因此在全球范围内，民粹主义都开始盛行，并对**格局造成明显的影响。今年英国退欧以及罗德里戈·杜特尔特当选菲律宾**都是这种民粹主义的体现。在**主张上，特朗普显得较为另类和激进。反映在移民政策、贸易政策、税收政策、金融监管政策上面都是如此。移民政策方面，特朗普主张在墨西哥边境筑墙，迅速遣返非法移民，并且决不会让非法入移民成为美国公民。贸易政策方面，特朗普偏向贸易保护主义，提出对所有进口货物施加20%关税，特别是对中国和墨西哥征收45%关税，从TPP中撤出，甚至扬言退出WTO。税收政策方面，特朗普也延续共和党的一贯主张，提议大幅减税，主张把现行个人所得税累计从7档简化为4档，最高税率33%；提倡废除遗产税；将企业所得税由35%降为15%；对企业迁回海外收入一次性征收10%税收，鼓励海外盈利汇回国内；富人受益最为明显。在金融监管方面，特朗普建议废除Dodd-Frank法案，重新审视现在的监管政策，放松银行借贷。在财政扩张方面，特朗普也支持通过扩大基建来刺激经济，而且刺激方案的规模高于希拉里的提议，他建议至少花费5500亿美元来重新建立美国的基建设施，认为有更多的桥需要重新修建。在外交政策上，特朗普建议将中国列为汇率操纵国，对中国的贸易加大执法力度，给美国创造更多就业岗位，这可能加剧与中国的贸易摩擦和冲突。特朗普胜出，无论是领导人的个性风格还是**主见，都会有较大的跳跃，**和经济的不确定性和不可预见性都会提高，这可能会加剧金融市场波动。当然，并不是说特朗普当选，其所主张的政策都一定能顺利推行，毕竟所有政策的立法都需要得到参众两院通过。11月8日除了**选举以外，也将选出新的国会议员。任期两年的众议院435名议员将重新选出，任期六年的100名参议员中有34名参议员面临改选。2014年选举后，共和党掌控参众两院，在参议院中有54个席位，在众议院有247个席位。在今年参议院选举中，共和党人需要保住的席位远高于民主党人，在面临改选的34名参议员中，只有10位民主党人，而共和党参议员有24名，因此共和党面临可能失去参议院控制权的风险。如同奥巴马在共和党控制参众两院情况下很难推行政策，如果今年共和党失去参议员控制权，即使特朗普上台当选**，未来要推行其政见和政策也会面临阻力。新**将于明年1月20日宣誓就职，选举结果出炉到正式就职期间，新**还需要任命新内阁成员和主要**官员。特朗普上台，尽管有些政策主见（比如大幅降低企业所得税、放松金融监管、加大基建刺激等）对经济有利，但仍需要较长的立法流程，能否得到民主党的支持也不得而知，关键的是有些**主张（比如贸易保护、限制非法移民和禁止穆斯林入境、将中国列入汇率操纵国）与目前的政策偏离度较大，可能引发贸易纷争和国家间的矛盾，形成不利局面和不利预期。特朗普上台意味着更大的不确定性，也使得企业不愿意轻易追加投资，在中短期内可能会压制美国经济的表现。对中国金融市场的影响1、对人民币汇率的影响特朗普当选，可能短期内会导致美元走弱，暂时缓解人民币的贬值压力，但中期来看，特朗普的贸易保护主义（抑制从中国进口货物）以及主张将中国纳入汇率操纵国，都可能会增加人民币贬值压力。而墨西哥比索在特朗普当选的情况下，贬值的压力会更为明显。特朗普当选在短期内会打压风险资产，避险资产的债券和黄金反而会受益。人民币汇率在特朗普当选在中期来看对中国汇率不利。2、对中国债市的影响对于中国的债券而言，目前影响短端利率和中长端利率的逻辑和因素有所不同，短端利率主要是受汇率贬值压力以及资金面等因素影响，特朗普当选可能会形成中期的持续抑制。而中国的中长端利率主要受供需关系以及对未来经济预期的影响。特朗普当选使得经济和金融市场风险偏好承压，反而有利于中长期债券，会起到压低利率的作用。3、对中国股市的影响从以往**换届前后的金融市场表现来看，并无明显的证据显示**换届会加大资产的波动性。至于奥巴马在08年当选时，金融市场的波动主要是次贷危机带来的，而不是**换届本身带来的。尽管近期欧美股市的波动性不大，但从EPFR统计的海外资金流向来看，海外资金近期有撤离美国股市，一方面是加息预期，另一方面也是对**选举不确定性的担心。如果特朗普当选，那么在政策和经济不确定性更高的情况下，股市的信心会受到打击，资金的撤离速度会加快，可能导致股市的快速下跌，类似于英国退欧的影响，全球都会对风险资产有一定规避情绪。因此A股市场情绪和资金面会受一定影响。4、对黄金的影响黄金今年的主要影响因素是利率和避险。上半年全球利率大幅走低以及6月份英国退欧是推动黄金价格上涨的主要因素。近期在全球利率回升，经济环境改善的情况下，黄金价格回落。特朗普当选，那么不确定性升高以及市场加息预期回落和美元走弱都可能明显推高黄金价格。以上判断均来自于中金公司研究报告，仅供参考。《特朗普出大招了，这5点能确保你未来十年赚钱！》 精选四pstrong本文选自“云锋金融”微信公众号。/strong/pp特朗普上台一年后，终于推出了400余页的税改议案。/pp就在北京时间昨天(11.28)晚上，美国参议院预算委员会以12：11通过了共和党提出的税改议案。这一改革措施终于只剩下最后临门一脚——预计将在本周晚些时候进行的参议院全体表决。/pp尽管“革命尚未完全成功”，但美股已闻风大涨，因为这一法案很有希望成为特朗普**第一个真实落地的政策。/ppstrong号称“史上最猛”的本次税改会是美国经济的强心剂吗?作者整理了在目前税改方案版本中的几个核心问题，带您全面地了解特朗普税改。/strong/ppstrong1. 是税改还是减税?/strong/pp税收改革，强调对税收体制的结构性调整，使税制更加的简化、有效率，促进社会资源的再分配。/pp自美国建国初期就开始使用分税制的税收管理办法，联邦、州、地方三级**分开进行征管，本次特朗普税改主要针对占财政收入比重最大的联邦税收。/ppstrong美国税收结构/strong/pp美国国会有两种方式进行税收改革，strong一种/strong是将以直接税(所得税为代表的收入税)为主转化为以间接税(增殖税或现金流量税为代表的消费税)为主的税收体系。strong另一种/strong则是实行一个类似1986年里根税改中增加税基、减少税率的方案，即取消或缩减有针对性的税收减免，并使用这些钱来减低税率。/pp在本次税改之初，曾经提出strong“更好方式”计划(Better Way)/strong，提出征收基于消费地的现金流量税的想法，思路类似第一种税改方案。现金流量税不是以权责发生制，而是以收付实现制为基础，允许企业将全部投资成本从税基中扣除，不必折旧，并基于消费地实行“边境调整”(Destination-based)。显然，该方案倾向扶持美国本土生产，不鼓励进口。/pp随着税改计划不断成型，最终没有向间接税靠拢的税收体系的改变，也没有类似86年的税基增加。在目前的税改版本中，特朗普**希望通过大规模减少所得税税率来刺激经济增长，降低企业与民众的赋税。因此，strong本次税改本质上是减税，特朗普坚持称之为“减减减法案”(cut cut cut act)不无道理。/strong/pp美国各税种占比/pimg src=http://p9.pstatp.com/large/4a3a000acimg_width=632img_height=365alt=只差临门一脚！十个问题带你深度了解特朗普税改inline=0p数据来源：美国国会预算局CBO，自上而下依次为个人所得税，工资税，企业所得税和其他/ppstrong2. 是“史上最猛”吗?/strong/pp并不是。美国税收政策中心TPC预测，本次税改在未来10年会降低联邦**税收收入1.5万亿美元，大约占GDP不到1%。而上世纪80年代，里根**的减税力度大约为GDP的2.89%。strong美国历史上还有多次减税，本次税改规模甚至排不进前五名。/strong/ppstrong3. 当前的税改方案与此前有何不同?/strong/pp与现有税制相比，本次税改有几大主要变化：strong一是/strongstrong个人所得税/strong的税率由七档减少为四档，有所简化;strong二是遗产税/strong提高起征点并将最终废除;strong三是公司税/strong由原来的35%降低到20%;strong四是海外利润汇回/strong将享受更低的税率，由原来的35%降低至5-12%。/pp与今年四月的税改大纲相比，减税力度有所降低。/pimg src=http://p3.pstatp.com/large/4a3b000ae14img_width=572img_height=773alt=只差临门一脚！十个问题带你深度了解特朗普税改inline=0p数据来源：彭博社，美国税收政策中心TPC，云锋金融整理/ppstrong4. 调降公司税主要影响哪些公司?/strong/pp虽然美国原来的公司税率最高级高达39.6%(Pass-through最高税率)，但这并不意味企业实际税负有这么高。/pp现实中，企业有多种税收筹划方式，例如，类似苹果这样的跨国公司将利润留存海外低税率地区，避免因汇回本土而征税;又如，曾经发生巨额亏损的公司，也会因递延税款而减轻此后的税负。据调查，美国公司有效税负平均约25%。/pp有效税负越高的公司，越容易从公司税率降低中受益。大体可以分为三类：/ppstrong一是本土收入占比高、有效税率高的公司。/strong如电信、医药、必需消费品等。这些公司有效税率较高，将从减税中收益。/pp海外销售平均占比和税负/pimg src=http://p1.pstatp.com/large/4a39000adfaimg_width=680img_height=246alt=只差临门一脚！十个问题带你深度了解特朗普税改inline=0p数据来源：东方汇理(Amundi)/ppstrong二是中小型公司。/strong对于同一行业不同规模的企业，减税力度也是不同的。因为美国的税法中有各式各样的税收优惠，对于大多数行业来说，大企业更有能力合理筹划税收，所以其有效税率要比同行业中小型公司小。本次减税利好中小型企业。/ppMSCI美国公司(蓝)和美国中小型公司(绿)有效税率/pimg src=http://p1.pstatp.com/large/473f000e90fa48ae0f2fimg_width=681img_height=242alt=只差临门一脚！十个问题带你深度了解特朗普税改inline=0p数据来源：东方汇理(Amundi)/ppstrong三是pass-through公司。/strongPass-through公司是指税赋转由合伙人缴纳的企业，即联邦对其不征收企业所得税而是转向合伙人征收个人所得税。独资企业、合伙企业和多数有限责任公司都可申请。本次税改将此税率从39.6%降到25%，将使这部分企业受益。/ppstrong5. 个人所得税改革影响最大的是哪些群体?/strong/pp本次个税新政降低了大多数人的纳税额，但不是每个家庭都同样受益。高收入人群会从税改中更加受益，而中产阶级减税力度明显不如富人，有些中产阶级家庭甚至会遭受损失。/pp据TPC统计，减税之后，居民平均年少缴税1600美元，可支配收入平均增加2.1%，而富人的减税力度加将更大，可支配收入平均增加8.5%。/ppstrong首先，/strong个人所得税免征额的调整将有利于富人大规模减税。经过税率调整，年收入超过100万美元的人每年减少了至少2.3万美元的税。strong其次，/strong大幅度降低遗产税明显是针对高收入人群的减税措施。strong第三，/strong中产家庭受税负调整影响程度不同。因为本次税改计划取消其他标准免税额和报税人的个人豁免，并取消其他抵税优惠(包括州税)，一些中产家庭的纳税额还可能增加。/pp税后收入变化测算(以及)/pimg src=http://p3.pstatp.com/large/4a3eccb096img_width=654img_height=385alt=只差临门一脚！十个问题带你深度了解特朗普税改inline=0p数据来源：国会税务委员会，高盛银行/pp此外，strong企业税的财富分配效应也会使富人更富。首先，/strong将企业税率降低，高收入人群更有可能会持有企业股份，降低企业税收会更有利于他们获得更高的收益。strong其次，/strongPass-through的合伙人制企业大多为富人所有，降低税率也就变相降低了富人的税收。strong另外，/strong税改减少对投资征税，高收入者获得将获得更高的投资回报。/ppstrong6. 税改对美国经济增长有多大影响?/strong/pp减税作为刺激性财政政策，预计从strong投资和消费/strong两方面促进经济增长。/ppstrong在投资方面，第一，/strong降低企业所得税，企业留存利润增多，有助于增加投资。strong第二，/strong新税改法案规定允许短期资本投资作为运营费用抵消收入，不必计提折旧，也相当于将少税负，促进投资。strong第三，/strong海外利润汇回税率降低(从现在的35%到一次性征收12%)，如果汇回利润用于投资，税率将进一步降低至5%。据瑞银统计，2016年美国企业囤积在海外的利润高达2.5万亿美元。本次税改有望带来相当规模的海外利润汇回和本土投资。投资将发挥投资乘数效应，促进经济增长。/pp美国分别在1981年和2001年进行了两次大规模减税，并在2003年、2009年和2010年进行了规模较小的减税。从下图可看出，几乎每次减税政策发布后，都会带来一段时间投资增速上涨，企业信心指数也随之上升的局面。/pimg src=http://p3.pstatp.com/large/4a3a000ac983a1c93817img_width=687img_height=421alt=只差临门一脚！十个问题带你深度了解特朗普税改inline=0p数据来源：彭博社 云锋金融整理/ppstrong个人所得税的调降也会增加居民可支配收入，拉动需求，促进增长。/strong/pp投资和消费的拉动都将在年间较为明显。长期来看，减税对经济的刺激作用可能会缩减。减税带来的财政收入减少需要靠举债来融资，一方面导致**融资挤出企业融资，另方面赤字财政也可能导致利率上升，社会融资成本整体抬升。美国税务政策中心测算，2018年，税改对GDP的拉动效应在0.3-0.9%之间，此后逐步降低。/pp减税在未来20年对GDP的影响测算/pimg src=http://p3.pstatp.com/large/4a3b000af6img_width=664img_height=184alt=只差临门一脚！十个问题带你深度了解特朗普税改inline=0p数据来源：美国税务政策中心/ppstrong7. 税改对预算赤字有什么影响?/strong/pp特朗普宣称，虽然税率降低，但是由于减税促进经济发展，并不会带来过高的财政赤字。其理论基础为拉弗曲线，即当税率在一定的限度以下时，提高税率能增加**税收收入，但超过这一限度时，再提高税率反而导致**税收收入减少。/pp特朗普**认为当前税率已经超过了这个限度，所以减税可以刺激经济增长，扩大税基，税收收入增加。/pp历史上拉弗曲线成功的例子并不多见，如下图所示，1981年里根大幅减税也引发财政赤字的不断增加。/pp据美国税收政策中心(TPC)的估计，因为本次税改，美国联邦收入将在年减少2.4到2.5万亿美元，在年减少3.4万亿美元。美国国会预算局测算，这会在接下来的十年中增加美国预算赤字1.5万亿美元。如果要保持赤字占GDP比例不变，美国的GDP增速需要达到4.5%。但美国国会预算局估计GDP潜在增速仅有2%左右，即便考虑到财政刺激政策也达不到3%。strong本次税改大概率会加大美国财政赤字。/strong/pp财政赤字占GDP的比重/pimg src=http://p3.pstatp.com/large/4a3ecf406deimg_width=664img_height=367alt=只差临门一脚！十个问题带你深度了解特朗普税改inline=0p数据来源：美国国会预算局CBO/ppstrong8. 本次税改为何如此“难产”?最有争议之处是什么?/strong/pp本次税改最受争议的主要有两大方面。/ppstrong首先，本次个税改革富人将受益更多，增加收入分配不公，加大贫富差距，这是民主党反对本次税改的主要原因。/strong在上一轮参议院对包括税改框架的预算案投票中，全部民主党参议员投了反对票，显示出党派分裂严重。共和党内部也有担忧的声音：参议员麦凯恩表示，应当听取民主党的声音，参议员Susan Collins对取消遗产税表示质疑。/ppstrong其次，减税可能加大财政赤字。/strong共和党中的保守派主张赤字中性，即有减税有增税。但税易减难加，赤字增加几乎成为定局。共和党中的James Lankford对税改可能会增加巨大财政缺口表示担忧。/ppstrong9. 税改如果落地，对金融市场有哪些影响?/strong/pp税改如果落地，将促进美国经济增长，并大概率提高财政赤字，而财政赤字通常被认为是通胀性的。一般认为，因为赤字需要靠债务融资，而央行如果为了平抑由此带来的利率上升则需要多发货币，strong可能导致通胀。/strong/pp但目前的经济环境较为特殊，即便美联储大规模购买债券，通胀也并没有上升。背后有多种结构性原因(链接：全球央妈们纠结的通胀啥时能起来)。因此，本次税改也不一定带来通胀。/pp对于strong债券市场，/strong一方面赤字上升需要**债券融资，增加供给;另一方面，适逢联储开始缩表，**债券需求减少。从供需看，美债期限溢价可能上升，收益率有上行压力。/pp对于strong股票市场/strong的影响是多方面的。strong首先，减税从方向上利好股市盈利。/strong美国公司曾经屯积现金用于股票回购，但今年开始企业资本开支出现回升;减税对企业投资将带来进一步利好，拉动投资周期上行，带动盈利增长。strong其次，减税从行业上利好中小型企业，以及本土收入占比高的企业，/strong如电信、医药、必须消费品等行业。strong第三，海外留存利润汇回也可能带来新一轮的公司股票回购，/strong如2005年的情况。/pp对股市的不利之处是，若美债收益率上升，公司融资成本预计也会增加，不利于财务杠杆高的公司。总体看利大于弊。/ppstrong税改是否利多美元?首先，/strong海外资金回流预计推高美元需求，但对汇率直接影响有限。据估计，美国公司海外累积利润约为2.5万亿美元。不过，其中相当部分已经是境外美元(Eurodollar)，只有非美元兑换成美元才能构成新增需求。澳新银行测算，这部分兑换需求约为1400亿美元。strong其次，/strong税改对美元汇率的影响，更可能通过同步紧缩的货币政策体现。历史上有参照的情况是2004年美国通过《本土投资法案》时，次年的利润汇回约为3600亿美元左右;当时，叠加美国加息周期，美元汇率指数升值超过10%。本次情形也有类似之处，美国与其他发达国家的利差可能扩大，支撑美元走强。/pimg src=http://p1.pstatp.com/large/473e000eefbimg_width=675img_height=333alt=只差临门一脚！十个问题带你深度了解特朗普税改inline=0p数据来源：彭博社，云锋金融整理, DXY指数/ppstrong10. 美国税改如果落地，对我国有哪些影响?/strong/pp本次税改对于世界经济有着联动影响。对我国影响最大可能为贸易以及投资两方面。/ppstrong减税促进美国一些行业的发展，刺激需求，相应的拉动中国相关产业发展。/strong从本次税改发展可以看出特朗普**对于发展本土企业和投资的支持，本次税改对于基建领域的金融股权投资提供将近82%的税收减免。美国基建投资加码，有利于提高我国大型建筑施工、交通运输等相关产业的出口。/ppstrong减税鼓励投资，可能会使吸引更多中国对外投资。/strong我国企业税负不轻，2014年企业所得税占GDP 3.8%，而美国这一比例为2.6%。如果美国进一步减税，预计将刺激中国企业对外投资。从行业分布来看，美国对中国直接投资(FDI)快速增长，投资的行业分布较为均匀，且投资收益率较为可观;中国对美国的直接投资(ODI)增速更快，所投行业更多转向先进制造业、消费和高技术产业，这几大产业也是从本次税改受益比较大的行业。减税可能会在短期进一步增加ODI增速。/pimg src=http://p3.pstatp.com/large/4a3b000adimg_width=673img_height=364alt=只差临门一脚！十个问题带你深度了解特朗普税改inline=0p数据来源：彭博社 云锋金融整理/pp不过，直接投资是长期投资，税率仅是影响因素之一。还有市场潜力、制度环境、科技创新、劳动力成本、能源等其他综合成本等一系列因素。降低税率的作用不应被夸大。但也要看到，除了税率外，美国的能源革命也带来了新的制造业优势，对我国乃至全球投资的吸引力有所上升。（编辑：姜禹）/p《特朗普出大招了，这5点能确保你未来十年赚钱！》 精选五资料图片中国经济导报记者|杨虹近日围绕美国“特朗普税改”对于全球经济的影响，引发了各种评论和预测。这是美国近30年最大的税法改革，也是自1981年里根减税之后规模最大的一次减税。美国宣布减税后，日本等国家也紧随其后，发布减税消息。“全球减税潮来袭，对中国赴海外投资的企业来说，可以说是极大的利好。”受访专家表示，对于中国来说，以不变应万变，除了税制改革，还应通过加强国际间税收合作，防止本国税源流失，同时要继续改善营商环境，加大开放力度。税改外溢效应不容忽视业内普遍预计特朗普会在2017年底之前正式签署批准税改立法。据悉，“特朗普税改”之后，美国的企业所得税将从35%下调至20%，同时个人所得税也会有不同档级的下调。“特朗普税改”之后，如果跨国企业将海外利润兑换成美元回流到美国，其他相关国家也许会面临资本外流、投资降低、就业压力加大等问题。“这就会引发各国竞相降税，美国税改产生的外溢效应不容忽视。”中国国际经济交流中心研究员张茉楠对中国经济导报记者说。12月10日，有消息称，日本**召开阁僚会议，决议通过了规模达2万亿日元的新一轮经济刺激方案，其中一项主要内容就是对于积极加薪、投资和创新的企业给予减税，相关政策将集中在2020年之前完成。“美国降税，日本也分步骤、有条件地降税，近期考虑赴日投资的中国企业，可能会继续增加。”中日企业并购专家、秦立资本合伙人孙田夫告诉中国经济导报记者，“当然，获得减税也是有条件的，企业需要提高员工工资的3%。总体来说对于投资日本的企业来说是有利的，但还得具体看不同行业。”对于“特朗普税改”将带来的冲击，全球化智库特邀高级研究员、商务部研究院原院长霍建国认为，“特朗普税改”总体来说会有效果，但是还需要一个过程才能见成效，真正见效至少两三年。“而且政策操作起来也未必都到位，期间还可能会有别的变数，其真正影响还需进一步观察。”商务部国际贸易经济合作研究院美洲与大洋洲研究所副所长周密认为，“特朗普税改”涉及到利益的重新分配，对美国国内有两个方面的影响：一是对市场的影响，**的可利用资源总量减少了，而企业或消费者可用资源增加，会在一定程度上促进总量增加。现在美国的产业结构中服务业是重点，在这种结构下，减税有利于服务业获得更大的支持，而不利于美国制造业特别是传统制造业的回归。二是对**能力的影响，税改不仅会影响**债务，造成国家持有债务的存量增加，而且也会减弱**提供公共服务的能力。最佳税率针对竞争对手而言全球降税潮来袭，中国该怎么办？国家税务总局原副局长许善达表示，“我们不能光让企业提高产品在全球的竞争力，同时也要考虑国家税收政策在全球的竞争力，这就需要我们及时对原来的税收政策作出调整，甚至需要重新规划和设计。”在许善达看来，一个国家的税收不能只用本国的情况来论证。在全球化时代，最佳税率是对全球特别是自己的竞争对手而言的，而不是单就本国而言的。它一方面要考虑**的开支，另一方面还要考虑到全球竞争。当一个经济体开放后，是与若干个开放的经济体紧密相连的，原来封闭的税收理论、税收政策就不再适合新的多个开放的经济体了。“这正是当前我们面临的、迫切需要研究和处理的重大问题。比如对于曹德旺的中美税率比较，国内就存在两种截然相反的意见。有些人说我们的企业税不能再降了，并就此争论不休。如果美国的企业税真降到15%的话，我想对我们的税收压力会更大。”许善达说。对于外资企业和民营企业来说，近些年来，税收和“五险一金”一直困扰着它们。仁卅信息科技（上海）有限公司CEO宋孔尧在接受中国经济导报记者采访时说：“我们认为中国企业的税负确实比较重。”此外，他表示，占员工工资40%左右的“五险一金”，更是让用工成本高企，而且年年上涨，已经让企业不堪重负，建议**应该认真对待。张茉楠表示，除了税改，还应通过加强国际间税收合作，防止本国税源流失。2013年，经济合作与发展组织（OECD）提出需应对“税基侵蚀和利润转移”，号召各国**开展各项反避税行动。比如“避税天堂”，即不征税或税率极低的国家（地区），或一些在税制上过多让渡税收利益的国家（地区），人为地使其他国家（地区）的税基受到侵蚀。那些所谓优惠税制的存在有害竞争，有可能对投资人的投资行为产生诱导，使得资本流动趋向于追逐税务利益，从而对投资人在国际市场上的公平竞争产生不利影响。普华永道国际税务部合伙人王鹏表示，从国际税收角度来看，目前税基侵蚀和利润转移还存在着一些问题。这是源于目前在全球金融危机的背景下，有的国家对一些跨国公司的税收政策变得更加激进，使税收遵从和税收公平问题变得更加严峻。“现行国际税收标准的发展明显慢于全球商业发展步伐，尤其是在虚拟产品和数字经济领域。”他说。王鹏认为，一套有效的税收战略的制定和实施，应能帮助企业在日趋激烈的国际竞争环境下降低税务成本。中国的问题不只是税负“特朗普税改”到底能在多大程度上引发制造业回流？原商务部美大司司长何宁认为，影响仍需观察。许多美国跨国企业从来没离开过本土，它们在全球布局不等于离开了美国，所谓回归只是一个伪命题。企业的投资与利润相关，如果减税后在美国多投资能够享有好处，可能会使投资重点有所转移，但美国减税也不意味着在中国或其他市场就没有利润，具体决策还是跟企业在全球的布局相关。所以，中国不必过于担心美企回流。中国自己的问题不仅有税负，很重要的还有营商环境和精细化管理问题，以及对外企的待遇问题。尽管抱怨中国的税负过重，但宋孔尧明确表示：“与以前相比，上海**部门的办事效率**提高，给企业提供了很多便利，我们会继续在这里投资。”霍建国认为，过去5年，中国在降税减负方面也做了一些工作，只要把出口和制造业稳住，在改善营商环境的同时，继续开放投资和服务业，让外资发现其投资的增长点，就能稳住外资。何宁认为，只要中国改变营商环境，就可以在一定程度上抵消美国减税的作用，“如降低金融业的准入门槛和进口关税，通过进一步开放来吸引外国投资，增加进口，这些方面亦可减弱美国税改的影响。”《特朗普出大招了，这5点能确保你未来十年赚钱！》 精选六原标题：见闻对话 | 韩同利：市场未到反转时刻，明年牛市将继续每逢股市创下历史新高，尤其是突破上一轮金融危机前创下的历史高位时，总是会引发市场的一番争论：股价是否被高估？股市会继续上涨还是会回调？在这辞旧迎新之际，多头和空头的争论愈发激烈。大多头瑞银放出豪言，认为在特朗普税改的助攻下，美股明年至少还能再上涨25%；高盛突然由空转多，原本认为明年美股有68%的概率进入熊市，现在改口称认为美股还能再涨10%；美银美林则表示明年美股可能进入盘整期，中间一度会跌10%。对此，深蓝全球投资（DeepBlue Global Investment）董事长兼首席投资官韩同利坚持了其自去年以来见闻对话的看法，即从估值来看，美国股市尚处于合理区间，尽管偏贵但还未贵到向下反转区；美国核心资产——标普500公司的每股盈利则将在2018年（至少上半年）继续受益于全球经济的同步扩张而保持当前增势。他表示，不能因为CAPE（诺奖得主Robert Shiller教授的“周期调整后市盈率”）创历史最高，就简单结论市场出现了大的泡沫。CAPE虽然提供了一个更科学的分析框架，但是其计算方法却忽略了几大要素：第一没有考虑到通胀的因素对每股收益的影响；第二，对当前CAPE水平的计算有2008年这样非典型市场的扰动；第三，美国的财务会计准则在08年之后有较大调整；第四，从全球超低利率环境看，现在的美股风险溢价水平还处在合理区间、虽然偏贵；最后，美国公司手中的现金比例占总资产的7%左右，从历史上看还是一个很高的比重，这说明美国企业的并购重组会持续火热，进而支持美股的进一步上扬。然而，韩同利也认为不应该夸大特朗普的税改给美股和美国经济带来的利好影响。关键原因在于，美国经济现在已经达到了充分就业水平的饱和增长，再给予财政刺激将不会提升经济总量，尽管会对经济结构产生影响。另外，目前通过的特氏税改计划是被国会阉割之后的版本，对于美国企业海外留存利润的税率减免也被大幅压缩，象征意义大于实际。至于特朗普税改给中国经济和市场带来的影响则更是有限。在货币政策方面，韩同利认为以中国的经济体量和经济开放程度，并不需要跟随美国的加息的节奏亦步亦趋。事实上，中国的货币政策已经收得很紧，再紧下去会有经济下行的风险。因此他判断，货币政策的收紧力度在短期内已经或将很快达到顶峰。因中国经济周期已经在从底部爬升，周期内生的需求势能虽然受到信贷供给的暂时抑制，但终会为经济周期上行提供强大动能。由于全球经济仍然处于扩张周期，全球基本面依然向好，况且全球央行的货币总供给依然是超级宽松的。在资产配置上，韩同利明年最看好的还是股票。从整体来看，不论是中国还是美国还是欧洲日本，股市比债市都更有投资价值。发达经济体对比，欧洲和日本的资产价值比美国更有吸引力，美国的房产比债市更有吸引力。至于像中国这样的新兴市场，从资产估值和盈利周期的角度，也依然是股比债好，大蓝筹比中小票好，一二线城市地产依然具有长期投资价值。新兴市场国家中，有不少国家的本币债比美元债要更有吸引力，比如印尼、巴西、俄罗斯和阿根廷。有些国家的美元债是比本币债更有吸引力，比如说越南、埃及。以下是本次对话全文：1、华尔街见闻：今年全球股市一路高涨，纳斯达克指数从不到5000点涨到逼近7000点，标普指数从不足2000点涨至2650点，恒生指数年初还不足20000点，但今年一度突破30000点大关。您觉得最近全球股市是不是有被高估的风险？韩同利：从去年以来我一直在说，美国股票并没有被高估，它的估值是非常合理的。大家为什么觉得高估呢？其实，股票价格有没有被高估，你要看两个东西，一个是看它的估值，一个是看它的盈利周期，就是EPS（earning per share）。从估值上来讲，大家喜欢看Robert Shiller教授的CAPE模型，即周期调整后的市盈率。但是很少有人去看周期调整后的PE ratio这个周期是怎么调整的，实际上它这个周期调整的计算非常简单粗暴，就是把前十年的EPS做一个算术平均，然后去除当前股价。但是，这样做就会有些问题。第一个，你没有考虑到通胀的因素，十年前每股赚十块钱，和现在每股赚十块钱是不一样的。第二个，08年金融危机造成的价格偏差（outlier）可谓几十年不遇，把过去十年的数据直接拿出来算平均数，再和当下这么一比，这能比吗？第三个，美国的会计准则发生了一些变化，比08年以前更加严格，也更加的科学合理。第四个，也就是最重要的，是整个全球的利率环境的变化。和债券的收益率相比，美股在当前价格的风险溢价虽然比历史平均要稍微低一点，但是还没有低的很过分到周期要反转的程度。此外，还有一个比较重要的原因：就是说美国上市公司现在手中持有的现金特别多，占到了整个资产负债表的7%左右，从历史上来看是一个很高的比重。大公司手上都有这么多现金，这会支持企业的并购重组（MA），反过来又会支持股价的持续上扬。所以，整个美国经济体，杠杆率又不高，负债率也不高，直到目前还没有任何通胀。那在这样的一个情况下，你凭什么认为美国股票会垮下来？不可能的。虽然它的估值现在偏贵，但还不是很贵，绝对没有到历史上周期反转的时候那种贵的程度。2、华尔街见闻：我们最近看到，美国**一边收紧货币政策，一边又在减税。这对明年全球经济和市场来说将产生怎样的影响？会继续推高美股价格吗？有些人担心美国减税会使投资回流美国，冲击中国经济，您怎么看？韩同利：我觉得特朗普税改对美国经济意义不大，因为美国现在已经实现了充分就业。就是再减税，也只会在系统内部制造挤出效应，换句话，财政刺激将不会提升经济总量，但会对经济结构产生影响。再一个就是，特朗普原本说要未来10年减税5万亿美元，现在又大幅缩水，只减1.4万亿美元，而未来10年间美国的经济体量累计起来至少有200万亿美元吧，这个减税力度相对于美国的经济体量来说并不算大，产生不了太大的作用。其三，美国现在的实际税率已经很低了。名义上看美国公司的税率为35%，但经过**的层层抵扣和补贴，美国公司的实际税率只有18.8%。根据美国国会的统计，美国还有45%的家庭是不交税的。美国现在说要把名义税率从35%降到20%，可是你的实际税率已经这么低了，在实施的过程中你还能降多少呢？最后一个我们来看看历史。很多人把特朗普的税改和里根的税改相比，然后说里根减税是一次伟大的减税，克林顿**就说90年代的经济增长完全归功于里根的减税。可我觉得好多政客说的话，它未必很严谨。里根减税到目前为止到底有没有作用？实际上学界一直都有争议，是没有结论的，为什么？咱们看一个史实，里根在任的时候其实一共有过两次减税，一个是1981年的减税，一次是86年的减税。1981年那次是一次真正的减税，里根当时的想法是说，减税会让家庭部门增加可支配收入，让企业部门减负，然后增加消费和投资。但是理论上逻辑上所推导出来的，希望看到的这些根本就完全没有发生。在1981年的8月份之前的一年里面，也就是在他减税政策推出来之前，美国经济的增长率是2%到3%之间。出了减税政策之后的一年，美国经济有一个二次探底，衰退了，经济成长率是-2%，就说他完全没有任何的刺激的作用，但是副作用都显现出来了，所以说后来在美国国内遭到反对，然后他就不得不在第二年，也就是1982年的9月份，基本上把上次减税全都推翻了，把这些税又全都加回来了。所以啊，媒体上报道的，说特朗普税改好像有多吓人多吓人，我是对此是深表怀疑的。至于中国经济就更不用过于紧张。整个产业链都在中国啊，你突然给他搬到美国去，它的成本就很高。税收只是成本的一方面嘛。另外，如果你是企业家，你不会想，明年税收又加回去怎么办？特朗普的政策早晚被推翻，到时候你再把企业搬回来？大家还担心钱跑回美国，因为美国有个特赦，以前海外赚的钱收回来后交税，交的税是15%-20%。而新的的版本呢，就是说你要交10%。其实这个事情之前在印度尼西亚也发生过，就前两年，他的现任**佐科· 维多多，一上台后也干了这个事，跟美国发生的事情基本上一模一样。他本来说要把这个税全都免掉，结果**上有人不同意，只好妥协把税率降低，但是效果就会很差。为什么？因为你让我把钱拿回来，我不把钱拿回来，我一分钱税不用交；你让我把钱拿回来，我还是要交税，你哪怕就让我交1%的税，我也要交税，我干嘛要拿回来呢？3、华尔街见闻：除减税外，美国还在收紧自己的货币政策，高盛预计美联储明年将加息四次。韩国刚刚也成为了亚洲6年来第一个加息的国家。您认为未来我国将收紧货币政策吗？如果是，将以什么样的节奏加息？韩同利：韩国是一个小而开放的市场，而中国是一个大而相对封闭的市场，但是开放程度肯定没有韩国那么高。我们的进出口总量占GDP的比重只有30%多一些，韩国的话它有大概80%都是进出口，所以它考虑汇率就考虑得比较多。印度的话可能就更大而封闭了，所以说我觉得每个国家都不一样。你说一个小国，比如说菲律宾、韩国、越南、泰国，它们是小而开放的经济体，那可能受美国的加息周期影响是很大的。但你说大而封闭的经济体，一个产业齐全的经济体，像中国、日本、欧洲，甚至像印度，我们的货币政策还是主要根据自己的周期来定。而我觉得，中国的货币政策已经收得很紧了。现在去杠杆的结果就是，把货币乘数降低了，其实货币供给已经非常紧张，否则国债收益率也不会破四啊。货币再这样紧下去的话，中国经济就会有反应了，就会开始往下行了。因为本身来讲，你中国经济的特点是叫投资驱动。现在中国经济周期的核心仍然是来自于投资的，那你这个投资里边呢，占大头的呢，又是房地产和基建。而房地产和基建都属于依赖信贷去支撑其增长。那如果说信用这么紧，就是说货币供给那么紧张的话，那就会扼杀实际的经济增长需求。而实际的经济增长需求，是经济周期内生出来的，是自然规律，政策面也是在试错中调整，最终都会回到自然规律、回归到经济基本面。其实，像前些年那样那么松散的一个金融环境肯定是对中国是非常不利的。但是说你这个刹车怎么踩，到底踩到一个什么样的程度？**也是在摸着石头过河边走边看的。所以现在这种环境整个我们分析下来的话，现在的货币收紧已经应该是一个极致了。因为如果维持现状的话，明年上半年经济就会出现不良反应、反馈给政策面去调整。4、华尔街见闻：最近**正在力推住房长效机制，又对消费贷流入房市进行了严控，就现有数据来看，一线城市的房价已经有所下滑，像北京燕郊地带的房价下滑的还很厉害。您如何看待以后的房地产市场？韩同利：我觉得房地产市场是完全**在主导控制的。从你问题的角度，我没有一个特别好的回答。但是我可以告诉你，房地产现在全国的库存是很低的。我们计算出来，全国房地产待售房的面积是四个月的销售量，就是四个月的库存。这个库存水平是历史上一个最低的水平。所以就导致下半年地产商拿地有一个明显的同比的大幅增长，地产商需要去补库存嘛，拿地以后要盖房子嘛。盖房子的话，整体的经济又会形成一个向上的支撑。但是盖房子有两个问题，第一需要有信贷，要钱去盖房子的，信贷环境是很重要的。现在整个经济来讲的话，房地产建设的需求和基础设施建设的需求都是存在的。实际需求是有的，但现在的问题是钱从哪来？因为现在的信贷太紧了，整个金融环境太紧。所以这是一个什么样的推断呢？中国的经济也好，市场也好，大概率我们会见到一个小的底或者小的恐慌。然后呢，再由央行和**去放水。首先我肯定十九大的大方向肯定是对的，之前这种金融乱象肯定是不行的，但是问题是说你收紧的话，你不能是来个休克式疗法。应该收到一个什么样的力度，这个东西没有人知道。都是说我收一收，然后看看市场反应，看看经济的反应。如果一切还好，那我再收一收，是吧。如果是喊疼了，一下子有一个很大的反应，那就松一松。其实就是这样的一个博弈。那目前来看的话，我觉得就是要先变坏，再变好。5、华尔街见闻：那您觉得这个经济的小底和小恐慌大概会出现在什么时候？韩同利：我觉得不会太远吧，就春节前后吧很有可能啊，这个是很难预测的，你要问我的话，我觉得我这也只能是拍脑袋来一下，就春节前后。因为春节前后那时候钱会变得更紧嘛。6、华尔街见闻：最近金融监管正变得越来越严厉，资管新规也在出台。您觉得资管新规对资本市场会有什么影响？韩同利：肯定是一个不利的影响。因为以前这些资金都是通过资管的渠道去规避监管的。一个是久期错配，加杠杆；另一个是去搞配资，搞房地产的配资也好，还是股市的配资也罢。那当你把这些乱象一收紧，配资不让你配，钱就得被收回去。收回去的话，对股市和房地产市场来说，金融市场第一个会有影响。第二个的话，对基建、对长期的久期错配的项目也有影响。那你需要找到新的资金源去替代这些原有资金。这都是问题。我觉得这东西没有人知道答案，都是边走边看，收紧一下，然后我这资本行为先出现，然后看市场上反应。有反应以后呢，再去想办法去做调整。7、华尔街见闻：相比起美股、港股、日本和韩国股市，A股今年表现不是很亮眼。您觉得A股未来会有个什么样的表现？韩同利：我觉得A股还是一个结构性的机会。你看那个沪深300，中国的核心资产就是这些大股，大蓝筹。沪深300今年涨了是20%整，估值来看的话，现在仍然很有吸引力的，是不贵的。因为它估值现在只有15倍的市盈率。美国标普500，这是美国的核心资产，也都是大蓝筹，它的市盈率是19倍。你中国市盈率15倍，美国19倍，而且我们中国你再怎么着，我们中国的潜在GDP的增长率要比美国高很多。所以相比起来，中国核心资产估值还是很有吸引力的。另外，从盈利周期来看，中国这个去产能肯定是要继续的。而供给侧改革其实最大的受益者就是这些国企大蓝筹。这些龙头企业。小的企业都被被出清以后，这些大的企业，他的市场占有率就高了，他的产品价格又会有一个比较好的动能和增长。那他的每股盈利肯定是要继续增长的，更何况中国整个刚才我也讲了，从整个经济周期的角度来看的话，我们现在还是在山脚下，刚刚开始爬坡，有什么理由去做空它？所以从长期来看，它肯定是有投资价值的。我认为明年还是这样一个结构不会变。8、华尔街见闻：前段时间，有媒体报道说“港股明年会有一个超级大牛市”，您怎么看？韩同利：港股还是跟着A股走。由于A股对港股有30%的溢价，从这个角度来讲，国企指数可能更凸显价值。但问题是港股受港币的流动性环境影响。今年香港的流动性环境是超级宽松，它一直滞后美联储加息。明年的话，我相信流动性不会比今年更宽松。这是对港股一个不利的地方。有利的地方，就是说估值它是比A股便宜。9、华尔街见闻：前段时间，国债收益率破4%，国开债收益率破5%，您觉得现在债市最紧张的时候过去了吗？韩同利：嗯，要看。长期投资价值肯定是有的，但是价值回归的时机还不成熟。现在中国的实际利率，相比发达国家市场是要高很多的，我们的实际利率本不应该这么高，尤其是我们是一个高杠杆的经济体，我们要去杠杆，就需要降低实体经济融资成本。我觉得，第一步是会通过提高收益率来整顿金融产业链，第二步才会是让国债收益率回归到本来的合理水平。所以从估值和周期的角度来讲的话，债市短期反弹的时间点可能还没有到，但是长期来看，中国的利率水平在这个位置肯定是有价值的。10、华尔街见闻：您在见闻峰会上演讲的主题是什么？您对投资者2018年的资产配置有什么建议吗？韩同利：全球来看，流动性还是超级宽松的，今年各大主要央行一共发了2万亿美元的钞票，增长幅度还有10%以上，明年的增幅会缩小但是总量肯定还要保持增长；全球的同步扩张在2018年上半年会继续保持，下半年美国经济下行风险开始积聚；但是，本轮全球经济扩张和历史相比，货币供给主要来自于央行而不是商业银行信用派生，因此可控度要比以往周期强很多，换句话说就是风险更可控。因此，2017年的牛市会继续，2017还不是牛市的末班车。不论是中国还是美国还是欧洲日本，从估值的角度来看，股比债更有投资价值的，这是我第一个想说的。第二，在发达经济体内部相比，欧洲和日本的资产价值和估值比美国更有吸引力，它的估值更低，长期回报会要高于美国。而美国的房产估值也仍然比美债更有吸引力。第三，从估值和长期投资的角度来看，至于像中国这样的新兴市场，从资产估值和盈利周期的角度，也依然是股比债好，大蓝筹比中小票好，一二线城市地产依然具有长期投资价值。新兴市场国家中，有不少国家的本币债比美元债要更有吸引力，比如印尼、巴西、俄罗斯和阿根廷。有些国家的美元债是比本币债更有吸引力，比如说越南、埃及。。总结一下的话，从经济周期的角度，2018年全球经济还是会继续扩张，流动性也不会收紧。所以市场的基本面和经济的基本面都是好的。经济本身的周期是没问题的，实际需求也摆在那，所以最大的风险在于政策失误的风险，特别是中国的政策风险。如果看完以上对话，您觉得意犹未尽，欢迎报名参加华尔街见闻全球投资峰会。韩同利也是此次峰会的诸多重量级嘉宾之一，欢迎大家届时关注。返回搜狐，查看更多责任编辑：《特朗普出大招了，这5点能确保你未来十年赚钱！》 精选七来源：首席***家论坛（ccefccef）文章刊登于《中国证券报》作者：连平
交通银行首席***家
中国首席***家论坛理事长2017年世界经济不确定性增多，逆全球化潮流涌现。中国经济稳中求进，增长质量稳步提升。物价水平温和上涨，通胀水平续上台阶。房地产市场抑泡沫主题明确，开发投资面临压力。人民币汇率贬中趋稳，波动幅度扩大。信贷保持平稳增长，货币供给呈现新变化。政策基调以“稳”为主，货币政策稳健中性，财政政策更加注重供给侧结构性改革。一、世界经济复杂多变，不确定性明显增加美国经济复苏态势明显，美联储步入加息轨道。美国核心CPI已经高于2%，失业率已经持续低于5%，基本实现充分就业，满足美联储加息通道条件，2017年可能多次加息。自2014年末以来加息预期已经持续抬高美元指数，广义实际美元指数与联邦基金利率之间的差距已经显著拉开，美元指数上涨空间逐渐缩小，2017年下半年不排除美元指数阶段性回调的可能。特朗普新政完全落实的难度很大，但有助于提升经济信心，促进投资和消费增长，2017年经济增长2.5%。欧洲经济格局重构，经济增速有所放缓。在难民危机、债务问题、地缘**、黑天鹅事件等共同作用下，欧洲地区之间不平衡状况加重，国家间利益取向和政策目标分化加剧，经济格局正在经历重构，2017年经济增速可能降至1.6%。物价缓慢回升是负利率政策刺激和全球物价上涨共同推动下才出现的，难以反映经济的回暖。欧央行将继续采用超宽松的货币政策，欧元汇率低位震荡。刺激政策效果有限，日本经济低速增长。货币政策面临两难抉择，疲弱的经济需要出台更多宽松政策，但美联储加息的外部环境下进一步放宽政策措施会引发诸多风险，并且超宽松的货币政策对经济的刺激作用甚微。推出财政刺激计划，再次推迟上调消费税，也仅能维持0.6%左右的低增速。人口老龄化、**高额债务、要素资源匮乏等结构性问题和地缘**问题继续困扰日本经济增长前景。新兴市场经济体整体温和复苏，受到的外部冲击压力加大。国际大宗商品价格和原油价格回升，资源依赖型新兴国家国际收支状况得到改善。部分新兴市场经济国家结构调整取得进展，中产阶级比重提升带动消费增长。资源依赖型国家经济好转，制造业依赖型国家保持较快增速。新兴国家受到的外部冲击压力可能加大，不排除部分中小新兴市场国家出现资金加速外流引发金融风险。2017年世界经济可能增长3.1%，但存在以下三方面不确定性。一是特朗普实施新政尤其是推行贸易保护主义举措可能带来不确定性，不但关系着美国经济增长前景和中美经济关系，也对世界经济带来深远影响。二是民粹主义和难民危机导致经济环境恶化，欧洲经济一体化倒退，有引发金融风险和**风险的可能。三是部分新兴市场国家资金流出压力加剧，外债和杠杆率较高的中小经济体将承受更大压力，面临更大风险。二、我国经济稳中求进，投资消费平稳运行出口缓慢回升至低速增长。出口景气指标普遍回升，自贸区建设、“一带一路”战略和RECP谈判为出口创造增长空间，出口增速为1%左右低速增长。贸易结构升级，出口地域转型升级，出口产品结构升级。如果贸易保护主义增强，不排除出口继续负增长的可能。初级产品和中间产品进口量平稳增长，进口增速小幅上升至3%左右。贸易顺差约5200亿美元。一快一稳一降，投资运行总体趋稳。2017年是“十三五”规划落实关键年，大量计划项目有望获得批复并加快落地。目前PPP项目库金额合计已有16万亿，2017年将超过20万亿，落实情况有望好转。基建投资增速可能达到17%左右，保持快速增长。2016年初以来工业生产运行平稳，工业产品价格回升，企业利润改善。加大结构性减税力度有助于制造业扩大生产、增加投资。制造业投资增长3%左右，逐渐触底企稳。房地产开发投资增速可能放缓至2%左右。2017年固定资产投资增长可能达到8%。消费平稳运行，助推经济中高速增长。未来将逐步消除制约养老、教育、体育等消费的体制机制障碍，加大旅游、文化等领域有效供给，加快发展健身休闲产业，供给侧结构性改革推动消费增长和消费升级。居民消费能力和意愿都有提升，文体娱乐、旅游等消费意愿较为强烈，信息技术发展促进消费增长。房地产销售回落逐渐影响后续消费，家具、家电、建材等消费可能放缓。汽车保有量已经很大，加之优惠政策促进2016年汽车类提前消费，难以避免2017年汽车类消费增速再次跌入个位数增长。2017年消费可能增长10.2%左右，物价水平整体上行对消费名义增速起到抬升作用。2017年四个因素可能影响我国经济平稳增长。一是特朗普新政对中国经济带来不确定性，预计会就汇率和贸易问题向中国施压；二是在美联储继续加息背景下，资本外流和汇率贬值，可能引发潜在风险；三是民间投资虽然趋稳小升，但增长动力依然不足；四是房地产市场降温对经济增长带来下行压力。2017年经济增速可能达到6.5%左右，经济运行前高后稳。如果外需环境恶化，汇率贬值幅度加大，房地产销售和开发投资增速显著下降，民间投资继续下行，增速可能滑入6.5%以下；如果外需环境改善，房地产市场运行平稳，民间投资回升，经济增速将高于6.5%。全年经济增速前高后稳。中国经济潜在增长能力依然较好，重要的是增长质量的提升。在“十三五”期间保证年均经济增长6.5%的基础上，应加大结构调整力度，推进经济梯度转移，缩小区域发展差距，增强发掘新人口红利的能力，是提升经济增长质量的重点。三、物价总体温和上涨，通胀水平续上台阶PPI延续上涨趋势，部分产品涨幅较大。大宗商品价格回升带来工业产业上游的输入价格上涨，出现PPIRM同比涨幅超过PPI涨幅的情况。去产能力度加大，刺激相关行业的产品价格上涨。楼市政策逐渐收紧，债券市场也出现震荡，不排除一定数量的闲置资金流入部分供求关系偏紧的工业品和消费品领域，部分产品价格存在阶段性飙升的可能。产业结构调整时期难以显著提振工业需求，生产资料价格持续大幅上涨的可能性不大，不会支撑PPI长时期高涨，2017年下半年涨势走弱。CPI温和上升，通胀水平整体上台阶。工业领域产品价格加速上涨逐渐传导至消费端，带动核心CPI持续上涨，形成物价上行周期。宏观经济缓中趋稳，人口老龄化背景下需求增长有限，经济运行状况难以支撑物价明显高涨，PPI对CPI的传导作用减弱，整体通胀压力不会太大。猪肉价格下行周期逐渐结束，2017年二季度可能回升，但猪周期现象逐步淡化，猪肉价格再次上涨的幅度有限。非食品价格有所上涨，工业生产消费品价格涨势明显，原油类相关消费品价格上升，服务类价格平稳上涨，居住类价格涨幅较小。PPI呈前高后稳特点，CPI涨幅高点可能在年中。2017年PPI翘尾因素为2012年以来首次回正，全年平均值4.56%左右，比2016年高出7.1%。预计2017年PPI同比涨幅上升至5.5%左右，上半年PPI呈上涨态势，随着涨幅扩大到一定程度，以及翘尾因素减弱，下半年涨势有所放缓。2017年CPI翘尾因素比2016年微升，全年走势呈波浪形状，高点出现在1月和5、6月。预计2017年CPI平均同比涨幅上升至2.5%左右，年中受到夏季天气影响推升蔬菜价格，叠加猪肉价格上升和翘尾因素上升的作用，CPI涨幅可能迎来年内高点，部分月份涨幅或突破3%。四、房地产市场抑泡沫，开发投资明显回落抑泡沫主题明确，去库存任务同行。决策层“抑泡沫、控房价、防风险”的态度坚决，预计房价涨幅居前的城市仍有可能加码调控，并且这种“紧”的格局至少在2017年上半年不会发生改变。调控目的为“稳”而非“降”，不会达到房价持续下跌的程度，未来政策仍有相机抉择空间。去库存效果初显但并不显著，这一任务仍需继续推进，预计未来高库存压力的城市将维持相对宽松的政策环境。房价保持增长，涨幅有所放缓。城市房价分化是现阶段我国楼市发展的一大基本特征，这种高度分化的格局还将持续存在。预计2017年房价整体依然会增长，涨幅放缓。被限购的核心城市将有一段时间处于量缩价稳的状态，但蛰伏调整后房价仍有上涨空间；历史增长稳健、前期涨幅相对温和的城市及核心城市周边区域将承接需求外溢，有量价上涨的潜力；产业基础薄弱、由资金炒作导致房价冲高的城市可能出现降价；经济欠发达、不靠近核心城市圈亦无旅游养老等特色的三四线城市将面临一个缓慢的去库存过程。开发投资面临压力，增速或缓慢回落。房地产开发投资增速趋于下行、缓慢回落，全年增速约2%左右。负面影响来自于房企资金来源的减少和需求端意愿的减弱两个方面，而积极影响则主要来自于土地市场方面。预计供地较少的热点城市将落实加大推地的计划，一二线城市土地成交面积和金额占比进一步提升，土地拍卖“三高”现象有所缓解，全国土地购置面积降幅收窄。五、国际收支逆差收窄，人民币汇率贬中趋稳2017年国际收支逆差规模可能会有所缩小。货物贸易顺差约5200亿美元。出境旅游热加之贬值预期下个人购汇需求强烈，服务贸易逆差或将扩大至2700亿美元左右。2017年经常账户顺差约2500亿美元，经常账户顺差占GDP的比重可能达2%左右，保持在合理区间。对外直接投资净输出加快，预计2017年直接投资逆差进一步扩大至1300亿美元左右。外资外撤趋于减弱，证券投资和其他投资等非直接投资逆差有望逐步收窄。预计2017年资本和金融账户逆差3700亿美元左右。国际收支逆差1200亿美元左右，逆差规模有所缩小。外汇供求不平衡状况将有所改善，资本流动各项数据趋稳。受人民币仍贬值预期影响，银行代客结售汇逆差局面难以扭转，但企业正常运营需要一定的流动资金，结汇规模进一步萎缩空间不大，投机性购汇需求仍被抑制。人民币纳入SDR货币篮子后，海外官方机构增持人民币资产需求稳步上升，加之我国放松境内资本市场和货币市场外资流入管理，一定程度上将有助于改善外汇市场供求。预计全年银行代客结售汇逆差2300亿美元左右。考虑到央行调控对外汇占款的影响，预计2017年央行口径外汇占款下降2.5万亿元左右。2017年人民币汇率贬中趋稳，波动幅度扩大。市场对美联储加息预期增强，人民币贬值的外部压力依然较大。中国经济增长可能继续放缓，市场主体全球资产配置需求、避险需求和套利需求依然较强，人民币仍面临一定的贬值压力。特朗普经济刺激计划的实施力度可能不及市场预期，美联储加息对美元指数的推动作用趋于减弱。监管层针对外汇和资本流动的宏观审慎管理仍将持续发挥作用，人民币贬值幅度基本可控。未来人民币汇率弹性将进一步增强。从各国经济基本面来看，相较于其他货币对美元的跌幅，人民币的下跌相对温和，人民币汇率指数有望基本稳定。六、信贷保持平稳增长，货币供给方式呈现新变化2017信贷增速保持平稳。2016年，信贷数据受地方债务置换的影响较大，实际信贷增速较快。2016年全年地方**已发行债券6.04万亿，其中置换发行为4.89万亿，进而实际信贷增长很大程度已突破17万亿，增速在17%之上。2017年信贷仍将是经济增长的重要金融支持力量。但信贷增长也存在负面因素。国内楼市的调控，居民中长期贷款增长必然难以维持2016年的高增速；防控金融风险工作的加强，一定程度上抑制了银行的风险偏好和投放冲动。全年社会融资规模19.3万亿元左右，其中新增信贷约13.5万亿。直接融资规模稳步扩大，股权融资持续推进。截至2016年11月，直接融资占比为23.9%，与2015年末的情况基本持平。预计2017年直接融资规模会稳步增大，尤其是股权融资仍将保持较高增速，直接融资在社会融资总量中占比将继续上升。未来企业债融资增速将逐渐趋稳,地方**债券和资产支持类债券将持续增加。尽管受市场景气程度影响较大，但在企业去杠杆的背景下，股权融资在2017年很可能继续保持较高的增速。货币供给呈现新变化，M2目标特征弱化。M2增速逐渐与金融机构扩表增速出现分歧，M2增速较金融机构扩表平均低2-3个百分点，这表明当前我国货币供给正在出现一些新变化，可能使得M2增速很大程度上无法直观地反映出当前经济的实际状况，进而**降低数量型货币政策工具的目标意义和使用效果。M2增速与实体经济实际流动性存在一定程度的脱钩，全年M2增速应该保持在12%左右，但这并不代表整个市场流动性规模增速下降。七、货币政策稳健中性，双率可能基本稳定货币政策更加关注供给侧结构性改革和防控金融风险。2017年，经济运行仍有下行压力、信用风险依然不小、美国已进入加息周期和特朗普就职后的政策不确定性等因素都可能对国内经济产生不小影响，进而货币政策将更加关注供给侧结构性改革和防控金融风险，保持稳健中性，为经济进一步企稳营造适宜的货币金融环境。随着时间的推移，在经济增速、物价指数等多项指标进入相应区间后，可能出现货币政策适度向紧微调的需求。当下加息条件尚未成熟，存准率下调面临一些制约。尽管2017年可能会存在一些货币政策向紧调整的需求，但目前来看短期内加息条件尚未成熟，维持基准利率稳定是大概率事件。如果泡沫的范围明显扩大，与此同时就业稳定，经济运行在合理区间，加息窗口才会打开。存准率虽存调整空间，考虑到债务置换背景下实际信贷增速较快，造成流动性趋紧更多地可能是结构性和高杠杆的问题，加之从抑泡沫、防通胀、控风险和稳汇率的角度，降准亦不合时宜。预计2017年全年准备金率和基准利率维持不变，银行间7天回购利率在2.5-3.5%之间，贷款加权平均利率相对稳定。八、积极财政政策将提高效率，更加注重供给侧结构性改革2017年将提高财政资金使用效率，提升财政政策推进供给侧改革的有效性。适当加大财政支出力度，优化财政支出结构，在支持基建项目建设的同时，财政资金更多地用于结构转型关键领域和促进消费发展重点领域，进一步出台助推经济结构转型的重大项目。当前我国仍然存在大把钱花不出去的现象，机关事业单位活期账户上存款持续大幅增加，现已超过20万亿元；大量资金并未得到有效使用，因此需要大力盘活财政存量资金，提升财政资金使用效率。加大结构性减税力度，降低企业税费负担。继续大力实施减税降费政策，适当降低工商业增值税税率，对部分新兴产业、转型升级较好的企业定向提供税费优惠。降费的空间比较大，比如继续降低社会保障费用，清理兼并名目繁杂的收费项目，减轻企业负担。短期来看，减税降费将直接减少财政收入，但从中长期来看，能够激发企业经营活力，提升经营效益，扩大征税基础，有助于财政收入可持续增长。推进税收制度改革，推广PPP模式。在全面实施营改增的基础上推进财税体制改革，推进资源税、环保税、消费税等税制改革，在进一步减轻企业税负的同时提升税收制度对经济结构转型的杠杆作用。加强地方**债务管理，持续推进地方**债务置换，推广实施PPP模式，推进已入库的PPP项目尽快落地。财政赤字率保持在3%，考虑到经济保持6.5%左右的增长，能够相应带来2.3万亿元左右的财政赤字额，增加的赤字额度主要用于弥补减税降费带来的财政减收。鼎亨汇通让你的钱轻松赚钱《特朗普出大招了，这5点能确保你未来十年赚钱！》 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憨豆金服4月29号，是特朗普入主白宫的第100天，对每个美国**而言，第一个百天都是展示新政成绩单的重要日子。特朗普也不例外，终于正式抛出了他的税制改革。消息一出，整个欧洲都傻眼了，一场席卷全球的减税大战即将上演。根据美国**介绍的新税改方案：美国将大幅削减企业税税率，从35%降至15%。个人税税率将从7档减少至3档，分别是10%、25%和35%。此外，个税起征点几乎翻了一番。今后，一对夫妻的所得税起征点将升至2.4万美元。新税改方案还将废除遗产税、“奥巴马医保”税、替代性最低税等税种。1大力减税，美国将如何变？根据世界银行2017年对全球200多个国家和地区税负情况的最新统计结果，在全球37个发达经济体中，法国税负最高，总税率达到62.8%，新加坡税负最低，只有19.1%。如果特朗普的减税政策通过，美国的总税率将只有24%，在全球税负排行榜中将由第16位下降至第34位。并且，在全球GDP Top6的国家中也处于最低水平。美国的减税政策如顺利落地，毫无疑问，居民可支配收入将增加，进而促进消费。此外，全球资本都将加大对美国的长期投资，有利于美国经济复苏与增速。但另一方面，减税计划将令美国的债务危机雪上加霜。这个减税方案在未来10年时间里将给联邦**增加2.4万亿美元的成本，再加上特朗普竞选时承诺的各种个人所得税减免，在未来10年时间里也将给联邦**增加9.5万亿美元的成本。一面是对美国经济的复苏与促进，一面又是**成本的增加，但特朗普的税改影响真的远不止这些。猛一看，这似乎和我们没什么关系，其实不然。作为中国投资者，美国这一重磅减税政策对我们会有哪些影响呢？2美国税改，对中国有何影响?加大中国经济下行压力特朗普减税政策将会吸引全球资本回流美国，抑制美国企业在中国进行长期投资，中国境内企业海外投资动机也会增强，给中国经济转型升级带来更加不利的影响，进一步加大中国经济的下行压力。?中国金融稳定将面临更大挑战特朗普减税政策将吸引全球资本回流美国，中国境内企业的海外投资欲望也会增强，因此中国可能经历一场资本流出。而资本流出极易引发境内流动性紧张，在当前居民和企业高杠杆率的情况下，会给金融系统带来新风险。境内流动性波动的增大以及避险情绪的增加将对资产价格产生不小冲击，股市、债市、房地产市场都可能受到影响，黄金价格也可能再次步入下行周期。国内的投资市场受到负面影响的可能极大，对投资者而言，是时候聚焦海外理财市场了。③人民币汇率面临新一轮贬值压力2017年至今中国的外汇储备之所以能够维持稳定，很大程度上跟境内企业海外发债补充外储有关，然而这一趋势难以持续。当前，人民币贬值压力仍在，并且随着美国渐进式加息，人民币贬值预期正在不断积累。再加上欧洲经济也呈复苏态势，货币政策的紧缩周期可能很快开启，而中国经济尚未触底，货币政策周期恐怕难在短时间内反转。一旦减税政策落地，欧洲国家也极可能效仿美国实施减税，那么人民币贬值预期将继续强化，新一轮下跌极有可能。人民币贬值还将继续，与其坐等手里的钱贬值，不如尽早投到海外，保值的同时还能赚上一笔！《特朗普出大招了，这5点能确保你未来十年赚钱！》 精选九divp（本文根据贾康日在“中信大讲堂·中国道路系列讲座”第三十期的演讲整理摘编，发表于《经济导刊》8月刊。）/ppimg src=http://p3.pstatp.com/large/46fd2735img_width=308img_height=359alt=中国企业税费负担的“全景图”和改革的真问题inline=0/pp前不久，国务院会议明确提出，今年要对所有的企业整体减负一万亿元，其中减税降费的比例要占到60%，这是一个宏大计划。我今天想谈的问题，是与当下全球化市场竞争企业怎么减轻负担直接联系在一起的。我希望以比较开阔的视野，按照“全景图”的概念讨论如何把中国企业的税费和其它负担往下调节，以及在企业降负的同时必须考虑的一系列的相关改革问题。/ppstrong曹德旺议题重要，结论还不到位/strong/pp我们先来讨论一个曾引起社会舆论关注和聚焦的事件，就是福耀集团董事长曹德旺在专门对于中国、美国之间各种企业负担对比后发表的一番看法，内容涉及人工费、电费、天然气成本、物流中的过路费，其它开销里的厂房、土地费用，还有各种融资、清关、与配件相关的负担，等等。在说这些企业负担的时候，曹德旺以税的概念提炼了一个基本认识，认为比较之下中国企业的综合税负比美国高35%。他的这番议论引发了社会大讨论。有人说中国企业碰到了“死亡税率”问题，一些企业家在座谈会上叫喊活不下去了。对此，税务总局和财政部做出了一些回应。/pp这个问题的讨论其实是很有严肃性的。我们应该把这个事情做一个理论联系实际的考察分析，力求严谨。/pp第一，曹德旺的议题非常重要，但他的结论不全面：他说中国综合税负比美国高35%，他说的到底是税，还是税与其它负担的总和？依我的理解，曹德旺说的税负绝不限于税，但是他最后集中到税的问题上对比。/pp曹德旺反映的税负问题，其背景我们应该心里有数。我们无法回避在全球化的发展过程中加入国际合作和竞争、面对生产要素用脚投票这个问题。/pp我们不是就事论事地讨论企业的负担问题，企业负担的降低和投资环境的