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公司名称三诺生物传感股份有限公司&
英文名称Sinocare Inc.&
工商登记号20301T&
注册资本（人民币元）407,316,832&
法人代表李少波&
证监会行业分类制造业&
全球行业分类医疗保健设备与服务&
申万行业分类医疗器械&
雇员总数(人)1688&
总经理李少波&
董事会秘书黄安国&
证券事务代表潘曙光&
注册地址长沙高新技术产业开发区谷苑路265号&
办公地址长沙高新技术产业开发区谷苑路265号&
邮编410205&
信息披露人黄安国&
经办会计师丁景东;胡立才&
经办律师秦桥;郭昕&
经办评估人员&
会计师事务所信永中和会计师事务所(特殊普通合伙)&
律师事务所北京国枫凯文律师事务所&
资产评估机构北京湘资国际资产评估有限公司&
公司简介三诺生物传感股份有限公司是一家致力于利用生物传感技术研发、生产、销售快速检测慢性疾病产品的高新技术企业。自2002年创立以来,一直秉承“恪守承诺、奉献健康”的企业宗旨。
三诺作为国家生物医学工程高技术产业化示范项目,获得国家创新基金支持,并率先通过了质量管理体系认证及欧盟CE认证。公司生产的“三诺”系列血糖仪及配套试纸,获得广大消费者的认可,“三诺”被中国工商总局认定为“中国驰名商标”。&
主营业务利用生物传感技术研发、生产、销售快速检测慢性疾病产品&三诺生物:看好血糖仪市场前景_网易财经
三诺生物:看好血糖仪市场前景
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投资要点。目前国内血糖仪的存量2120万台,渗透率不到20%,预计中国市场未来5年血糖仪渗透率有望达30%以上,到2020年至少在3000万台以上。公司核心竞争优势是具有显著的渠道优势和性价比优势(成本控制和工艺优势)。拥有1000多个一级经销商,400人左右的零售团队(其中客服中心80人),覆盖了4万个药店终端,未来将不断通过产品系列化升级形成全系列品牌优势。公司将聚焦血糖仪行业做产品横向和纵向的系列化,如尿微量蛋白、尿酸、血酮、手机血糖仪、金系列产品等,未来还会不断推出糖化血红蛋白、糖化白蛋白等检测方面的新产品。目前公司的核心投资看点(业绩驱动因素)可以用三句话概括:从中低端走向中高端,从药店走向医院,从国内走向海外(过去的驱动因素主要靠高性价比在药店渠道终端快速覆盖,未来将是药店中高端市场、医院、出口三驾马车同时发力)。
公司已悄然完成全价格层次的产品线布局:安稳血糖仪是低价免条码试纸的普及者(目前业绩主要来源);安易血糖仪是中端OTC渠道主推品种,会说话的血糖仪(2014年主推品种,6月有促销);广诺血糖仪是联手华广布局中高端的先锋;EA-11血糖尿酸测试仪是医院市场的开拓者;手机血糖仪将是移动医疗的导入者;金系列血糖仪及试纸将是进军医院和海外市场的利器,预计是2015年主推品种。2014年3月与TISA签订了863万美元订单,可能有部分延迟到2015年确认收入,2014年1季度有1000多万元收入来自2013年的订单,预计2014年海外收入万元。未来1-2年内,随着公司生产线通过FDA认证,海外市场有望取得突破。预测公司、2016年每股收益为1.1、1.42、1.77元,当前股价对应市盈率分别为30、24、19市盈率。维持增持评级。
本文来源：方正证券
责任编辑：王晓易_NE0011
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分享至好友和朋友圈[公司]三诺生物:手机血糖仪目前销量不大_全景快讯_快讯频道_全景网
<meta name="description" content="　　全景网12月9日讯 三诺生物（300298）在最新公布的《投资者关系活动记录表》中透露，手机血糖仪是今年四月份开始在京东上首发的，现在市场上销量不大。&&&&三诺生物称，现阶段公司正在完善APP、后台服务和数据分" />
[公司]三诺生物:手机血糖仪目前销量不大
　　全景网12月9日讯&三诺生物（300298）在最新公布的《投资者关系活动记录表》中透露，手机血糖仪是今年四月份开始在京东上首发的，现在市场上销量不大。
&&&&三诺生物称，现阶段公司正在完善APP、后台服务和数据分析，期望通过该产品前期的推广，先尽量多的征集客户需求，满足客户的不同需求。未来希望建立专家库，根据患者的数据分析，提供更多的后台服务，制定监测、干预和治疗方案。
&&&&三诺生物主要生产利用生物传感技术研发、生产、销售即时检测产品。（全景网）
注：本内容不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
主办方欢迎投资者的广泛意见，但为了共同营造和谐的交流气氛，需提醒投资者的是，投资者提出的问题内容不得含有中伤他人的、辱骂性的、攻击性的、缺乏事实依据的和违反当前法律的语言信息，相关重复问题不再提交。
(请登录或输入用户名提问，并遵守相关规定)
正在努力加载...三诺生物近18亿收购美企 成全球第六大血糖仪企业-中新网
三诺生物近18亿收购美企 成全球第六大血糖仪企业
日 19:51　来源： 　
交割仪式现场　刘攀　摄
　　长沙1月28日电(记者 傅煜)28日，中国血糖监测行业领军企业三诺生物收购美国尼普洛诊断有限公司交割仪式在长沙举行。三诺生物由此成为全球第六大血糖仪企业。
　　此次收购涉及金额2.725亿美元(约合人民币17.9亿元)，系中国医疗器械行业近年最大的海外收购案之一。
　　官方数据显示，中国18岁及以上成人糖尿病患病率达11.6%。临床研究表明，控制糖尿病危害最有效的办法是早诊断、早干预，其中血糖监测是必需手段。
　　总部位于长沙的三诺生物，是一家致力于利用生物传感技术研发、生产、销售血糖监测系统产品的高新技术企业，产品近年稳占国内零售市场份额首位。有着30多年历史的尼普洛诊断总部位于美国佛罗里达州，此前在全球血糖检测行业排名第六位，其产品通过自身及母公司尼普洛集团销往全球80多个国家和地区。
　　近年来，立志成为“全球血糖监测专家”的三诺生物加速进军国际市场，目前产品已占据古巴、委内瑞纳等国的主要市场份额。同时，该企业积极谋划借由海外并购引进先进技术、完善产品结构，提高产品在发达国家的市场占有率。
　　记者了解到，此前三诺生物曾尝试两次海外并购失利，其中一家为德国制药巨头拜耳旗下企业。对于失利原因，三诺生物董事长李少波认为，除了自身有意控制风险外，也因为中国企业获得国际大企业的认同还有个过程。他表示，三诺生物也从中积累了开展海外并购的丰富经验，使得此次收购得以顺利完成。
　　据悉，尼普洛诊断被中方收购后更名为Trividia Health Inc(简称Trividia)。公司董事长ScottVerner说，希望通过双方研发团队的合作和努力，为全球糖尿病患者提供更加先进、经济的解决方案。(完)
>地方新闻精选：
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Copyright &
. All Rights Reserved令人隐忧的血糖仪之三诺生物
　. 300298三诺
　　三诺生物传感股份有限公司，主营业务为POCT（Point ofCare Testing，即时检测产品），主要产品为微量血快速血糖测试仪和配套血糖检测试条构成的血糖监测系统。
　　公司是国内血糖监测系统领军企业，盈利模式为“仪器占领市场、试条赚取利润”公司是国内血糖监测系统领军企业，核心产品是血糖监测系统，由血糖仪和配套血糖试条两部分组成，主要用于糖尿病患者的血糖监测。血糖监测系统类似于剃须刀，具有核心利润来源于配套试条、后续销售客户粘性强的行业特点，相应地公司的盈利模式便是“仪器占领市场、试条赚取利润”。
　　我国糖尿病患者人数已经达到9240万，是糖尿病人数最多的国家。由于城镇化、老龄化、生活方式改变、肥胖比例提升、亚裔人种易感性、患者生命延长及标准降低等原因导致。我国糖病患者血糖监测系统的普及率是6.7%，相比发达国家是90%，未来空间巨大。随着居民收入提升、医疗提升、医保覆盖增加，未来我国糖尿病患者血糖监测系统普及率将逐步提升。
公司具有品牌口碑、定位二、三线城市OTC市场、产品性价比极高。三诺的口号是中国血糖仪普及推动者，即适合中国患者消费的物美价廉的血糖监测系统。市场占有率约10%。公司的优势主要集中在品牌口碑、准确度、高性价比、血糖仪产品线丰富、可及性高、渠道扁平化、300人的销售团队、不断完善的售后服务体系及资金充裕等优势。其增长主要来自二、三线城市血糖监测系统渗透率的提升和一线城市的进口替换。因此认为公司市场定位准确并采取匹配的销售策略，市场占有率将逐步提升。
交易日志：三诺生物的初步分析（结合草根调研）
对次新股的投资，我一直比较谨慎。为了提高成功率，最近两年总结了筛选次新股中具有超常规成长股特征的方法，以下是筛选的指标：
&&我们倾向于筛选出上市前ROE&30%、轻资产的公司。这些次新股在行业内也许没有达到绝对高的竞争力，但需要有相对不错的品牌/规模/技术优势，并且整个行业周期性小，增速要较快。另外有一点也很重要，即扩张阻碍小。对于某些行业，由于竞争对手拥有客户关系壁垒、消费者特殊偏好，或者由于其它环境因素如原材料紧缺、地域保护等导致有一定实力的公司虽有资金也无法实现快速的扩张；但对于另一些公司而言，则是简单的盈利模式的复制过程。当一家公司符合表格里的所有特点的时候，一般情况下它具有较大的可能性实现超常规的成长。
& 三诺生物是我们最近留意的一个次新股，它在2012年3月份上市，上市前的ROE高达50%左右，利润率高达40%以上。对于如此高的盈利能力，考虑排除上市前含有“包装”的因素，实质也应位于一个较高水平。我们查看国外龙头企业的利润率，强生和罗氏没有单独把血糖仪的利润列出，若查看整个医疗器械部门，它们营业利润率高达20%左右。如果再考虑血糖仪类产品的利润丰厚（三诺试纸成本0.2元、出厂价0.9元、售价3元，进口品牌售价5元）以及国内与国外的高端人才成本及其它成本的差距，三诺的利润率高达40%也并非完全不能理解。
&&如此高的盈利能力以及国外市场已经有成熟的企业代表，尽管暂时的逻辑不能推导出更多结论，也应足够给出投资者继续研究的依据和动力。
下面用我们的研究体系给三诺生物做了一些简单的分析性总结。行业的基本概况：
1）公司产品
&&公司的营业收入主要来自于血糖仪和试纸的销售，而尿酸检测业务刚启动，尿酸检测市场也没有血糖检测市场大，因此未来较长一段时间公司业务增长的重点应该会保留在血糖监测业务上。&
&&血糖测试仪和血糖测试试条的基本原理早为业界共知，但是由于试纸测试结果容易受到湿度、温度以及稳定剂调配等因素影响，在大规模生产试条的背景下，不同批次间以及相同批次内试条的误差可能会产生差异，相对稳定性偏弱。如何实现大规模的试条生产，长期以来仅为少数几家跨国公司如强生、罗氏、拜耳、雅培所掌握。国内能成规模化生产的自有品牌仅有怡成和三诺，九安紧追其后。国内取得SFDA批文的厂商很多，而能实现产业化生产的非常少，绝大多数厂商只能停留在实验室里的成果。
2） 竞争格局
&&&&早期国内市场的学术营销与知识普及的工作是由进口品牌厂商完成的。进口品牌厂商也以先入为主的优势占据国内70%的市场份额。国内血糖监测市场在早期容量不大，国内自有品牌厂商既不想花过多精力和资金投入，也没有成熟的技术。随着市场需求兴起，知识普及工作也到了转折点（这一点与膳食补充剂市场很相似），国内品牌厂商的技术也日趋完善，目前国内品牌已经占据了30%的市场份额，其中怡成和三诺约各占10%左右（更新数据）。
3） &行业收入渠道分布
&&国内血糖检测业务的市场在医院和家用领域各占一半，进口品牌在医院市场拥有垄断地位。三诺组建了进军医院的营销团队，但未免激起不必要的价格战，三诺仍不想过于冒犯进口品牌的垄断领域。在美国，家用市场已经成为血糖检测业务的主要领域，占总市场容量的85%。
4） &行业处于快速增长阶段
&&随着城镇化进程的推进，糖尿病作为富贵病的一种，患病比率逐年提高。中国糖尿病患者约有9240万人，其中城市约4939万人，农村约有4310万人。
&&在庞大的糖尿病患基数下，国内血糖仪渗透率却依然很低，仅有8%左右（更新数据），提供了血糖检测业务巨大的市场空间。血糖检测业务在未来几年预计保持30%的增速（三诺调研）。
&&单体患者试纸消费量仍有较大提升空间，俄罗斯平均每位糖尿病患者每年消耗试纸的用量是我们的两倍，美国则是我们的四倍。
&&&综上所述，目前医院市场占市场容量比较大，但家庭检测是未来的方向，血糖检测业务无论从横向或是纵向看，市场需求正是兴起之时。
公司分析：
& 我们分析公司的时候比较在意公司的经营稳定性，其次才是成长性。这是由于稳定性是预测成长速度的基础。& 对于三诺，我们浮现出的第一个疑问就是“公司的盈利能力是否稳定？”，针对这个问题，我们可以首先查看它的历史财务数据：
从过去历史数据看，盈利能力比较稳定。实则，这两年三诺血糖仪促销活动不断，使得其毛利率一直往下走，而综合毛利率仍然平稳是由于高毛利的试纸销售额占总收入比例在提高、规模效应以及生产工艺的改进。但是为了防止主观臆断，所搜集的信息应得到其它信息的相互验证才算是有效信息。根据我们体系，我们会从下面四个部分来查看各信息之间是否能相互验证（其中，全面调研的渠道尽可能包括公司本身、竞争对手、销售渠道、网络信息、上下游、终端等）：
&&&我们从国外的两家公司强生及罗氏业绩数据可以看到，罗氏盈利能力较为稳定，强生的整个医疗器械部门的利润率会有波动，但也是保持在20%以上。对于利润率高的公司，利润对毛利率的波动较为不敏感。
&&另外，从强生、拜耳的血糖检测业务销售情况来看，它们增长平稳，没有显示周期性，而罗氏经过多年发展后，糖尿病治疗业务虽然没有增长，但也保持平稳的状态。
结合以上信息，即从定量大的方向上看，我们得到了需要的匹配信息：
&&除此之外，公司的良品率从2002年60%上升到2009年90%，目前已经达到95%以上，良品率的提高是实现大规模生产、降低成本的保障，也是代表该行业核心竞争力的重要指标：
&&公司的良品率在我们做草根调研的时候搜集的信息相互验证--口碑较好，相反九安目前的良品率还值得怀疑，有药店反映九安的返修率比较高。三诺的成本优势，与目前九安与鱼跃医疗的毛利率也是相互呼应的，其中三诺毛利率达68.8%，九安只有47%，鱼跃未能达到规模化生产。很多投资者担心鱼跃医疗将成为三诺的最强竞争对手，这不是不可能，但个人认为对鱼跃的期待有点乐观。市场认为鱼跃今年血糖仪业务将达到五千万元的销售额，这个数字已经预味着产业化基本没有问题了，而这种预计不符合行业的商业规律。三诺用了6年时间才把良品率提高到90%以上，九安2008年取得SFDA，目前的血糖仪销售额还不到五千万元。
&&同时，我们走访了数十家药店，其中以深圳为主，分不同生活水平的地段进行调研，在湖南，我们也调研了长沙和吉首市的情况，总体上三诺占有率有目共睹并且不少药店会主推三诺，反而另一国内品牌怡成的产品较少看到：以下是部分数据，T表示终端在销售该品牌的产品：
&&三诺是否热销我们通过网络的信息也可以得到验证，全国最大的糖尿病患者论坛是甜蜜家园，网址为
&&从网上搜索的信息来看，三诺的口碑是国内品牌中最好的，要胜于怡成。虽然偶尔有负面评论，但暂时仍是得到许多老病患者的推荐。口碑将成为三诺未来扩张以及维持盈利能力的有力保证。
&除了考虑口碑因素外，竞争激烈程度如何呢？我们咨询了九安，九安表示目前并没有打价格战的准备，这是由于行业增速快，竞争对手抢占增量部分已足够。三诺则表示若打价格战也是三诺先挑起，因为三诺的成本优势要明显得多。竞争的变化是导致盈利预期变化最直接和最常见的原因，竞争的演变需要我们持续跟踪。
&&综上所述，所有的信息，我们加以整理后，会发现存在着的有效信息正支持着我们的判断，即公司的盈利能力能够维持。
&&在盈利能力有保证之后，我们考虑的是公司的成长性。公司的战略定位是做老百姓用得起的品牌，所以血糖仪的促销活动将成为常态，这一点也得到了公司确认，但试纸的价格和毛利率会较为稳定。公司2011年的产量是2亿条试纸/年，销量是1.8亿条试纸/年，新的产能将在今年9月份建成，明年3月份调试完毕，产能5亿条/年，两班倒后将达10亿条/年。由于所在的行业拥有轻资产特性，与汤臣倍健相仿，只要有市场，产能可以迅速提高补给。当我们翻看国外血糖仪发展史的时候，我们发现雅培依靠电化学法血糖仪（更轻便）销售额从无到8亿只用了三年，并在年间销售额从8亿增长到70亿，7年时间增长了9倍，成长速度很快。但要注意的是，现在的三诺与当时雅培的市场需求推动因素不同，雅培是用革命性的产品推动市场需求，而三诺的推进是在进口替代阶段。
&&截止至2011年累计卖出163万台血糖仪，2012年上半年销售了60万台血糖仪，今年预计可达120万台，试纸的增长伴随着血糖仪的增长。今年存量的血糖仪预计达到280万台左右：
假设今明两年外销收入五千万元，我们对三诺的财务数据做了简单的预测：
&&&&我们对三诺生物的预测比较保守，明年存在超出我们自己预期的可能性。我们同时需要了解市场的预期，市场平均预期今年净利润增长42%，明年增长32%，比较我们分析的结果，我们认为市场对三诺明年的预期并不饱满，存在一定的机会。（具体的估值及时机选择见仁见智）
风险提示：
1）产品淘汰的风险：公司的产品品质与进口品质仍然有差距，公司的业务收入主要来自于安稳系列的产品，安稳系列是公司最成功的产品，近几年树立了在广大糖尿病患者心目中良好的口碑。但是，公司一直没有更具革命性的产品，目前安准系列的稳定性还较差。2）品质问题：今年6月份某批次出现了问题，影响了公司的口碑。此类事情敏感度很高，也是该行业的特性，客户更换血糖仪的时候也同时更换了试纸的品牌，这种特性会导致占有率迅速流失。
（最后，我还想提一提的是，我们的远见远未达到巴菲特的高度，选择的这类公司最好是在身边能够跟踪到它们产品销售情况的，如此才能方便我们持续跟踪它们的销售变化。由于它们处于成长阶段，未能达到非常高的竞争力，我们即不能对它们的壁垒要求过于苛刻而又需要我们承认无法预测过于长远，风险的防范更多来自于持续的草根调研。）
三诺生物（300298）：或许有望成为下一个鱼跃医疗（002223）&&
21:25:37|&
，构成血糖监测系统，主要用于血糖监测。血糖测试仪和试条是一一对应的封闭体系，不同品牌和型号的仪器和试条不能通用。
，自动虹吸加于试条反应区，即可即时得出血糖浓度值，具有操作简单、快速准确的特点。
。注重销售网络建设，注重终端，注重营销，注重服务。或许有望成为下一个鱼跃医疗（
。需密切关注公司未来的成长速度，以及估值变化情况。、
，两个市场具有不同的竞争格局和竞争特点。
，此外厂家由于拥有除血糖监测系统外的多种产品组合，因此在专业市场中，尤其是大型医院和高等级医院中，进口品牌相对国内品牌，具有更高的市场占有率。但随着国内品牌厂商的发展，国内品牌也已进入专业市场。目前进口品牌血糖监测系统包括罗氏公司的卓越型、活力型血糖测试仪；强生公司的稳豪型血糖测试仪、拜耳公司的拜安捷、拜安易血糖测试仪和雅培公司的利舒坦、安妥血糖测试仪等。
。国产品牌厂商拥有产品性价比高、客户服务能力强、渠道渗透深入、更加贴近客户等特点，因此在近年的市场快速发展中，得到迅速发展，特别是在二三线城市，相对进口品牌拥有一定优势。
，通过生化反应转变成可测量的物理、化学信号，从而能够进行葡萄糖浓度的监测。
和三诺生物等少数企业。
势，未来，随着国内血糖监测系统营销网络的扩大，产品知名度的提升，在国内血糖监测系统市场，特别是零售消费市场上，国产品牌厂商销售数量和市场占有率将会逐步提高。
。但行业内核心企业由于拥有领先的技术优势、规模优势和成本控制能力等因素，仍然能取得较高的利润率。
自动测试的血糖测试仪的设计、规模化生产和质量控制技术，也为公司今后血糖测试仪及配套试条的研发和创新打下了基础。
。通过提供产品培训、技术支持和市场服务等给予经销商经营支持，建立互利互惠的双赢机制，共同达到整体销售目标的实现。同时，公司定期回访调查客户对经销商的评价意见，对经销商业绩进行综合评定，并根据市场需求对授权区域及渠道进行调整，以合理利用资源。公司不断吸引有实力的经销商加盟，扶持和培育有潜力的经销商共同开拓市场。
如通过医疗器械专卖店、零售药店等终端进行销售，此类营销模式与产品的大众消费品属性相契合，有利于血糖监测系统产品的普及，也有利于同糖尿病患者，即公司产品的最终用户，建立稳定、长期的业务联系。
，具有市场影响力的品牌能够获得更高的市场份额和更高的利润率。
，在欧美等国需通过
，产出的获得是在设备超负荷运转下的生产输出。公司超负荷生产不利于现有生产设备的日常保养和维护，不利于设备的稳定运行，进而影响到产品的供应能力。
地、增加核心及辅助生产设备，建设新的生产线，扩大核心主导产品的生产规模，满足快速增长的市场需求。
　　$三诺生物SZ300298$：值不值得长期持有　　一、 三诺生物的核心竞争力：
　　1.“仪器”+“试条”模式：在血糖仪的检测市场中，由于各公司产品的技术专利以及产品生产方式的不同，导致了同一类型的产品只能匹配同一类型的试条，在这种模式下，消费者一旦购买了某个类型的血糖仪，在血糖仪的使用寿命期间内（使用寿命约10年，但实际消费者多数使用年限在3~5年左右），必须得不断地去购买与之相匹配的试条，成为忠实的消费者，并随着公司业务的不断扩张，消费者基数的不断扩张，最终形成有效的护城河壁垒。
　　二、 三诺生物的成长空间：
　　1.中国市场潜在的巨大的需求量：　　截至2010年，国内市场的血糖监测系统份额已超过30亿，且每年以20%的速度增长，且目前我国成年人糖尿病患者9240万人，糖尿病前期人数高达1.48 亿人，已成为糖尿病患病人数最多的国家，同时我国每年还以约新增120万例糖尿病患者的速度增加。
　　血糖检测仪作为即时、便携的控制血糖的主要仪器，在我国城市的患者人均使用仅为10%，农村为3%，而欧美发达国家的人均使用率高达90%，中国的市场还有很大的发展潜力，且已经开始快速发展，且一套血糖仪目前的价格在200~1000元不等，无论是农村还是城市的消费者，均能够承担起这一价格，普及推广不存在价格问题。
　　若血糖测试仪按零售价200元/台，试条按零售价2.5元/条测试（每人一周两次，一年约100条），乐观情况下（城市普及率40%，农村30%），未来5年新增血糖测试仪市场容量为46.82亿元，每年消耗试条容量为81.63亿元，合计128.45亿元；保守情况（城市普及率30%，农村15%），未来5年新增血糖测试仪容量为24.04亿元，每年消耗试条容量为53.14亿元，合计77.18亿元，增值空间巨大。其中三诺生物在2010年的市场份额为全国领先，占据10%的份额。
公司产品旺盛的需求：
　　公司董事长李少波在2012年第一次临时股东大会上表示，公司募集资金重点投资项目生物传感器新生产基地正在加紧建设中，预计生产厂房今年9月份封顶，明年3月份项目正式投产，该基地占地面积26亩。生物传感器基地建成后的产能为年产血糖仪200万台（增幅4倍），配套血糖测试试条5亿支（增幅5倍）。满负荷生产时，配套血糖测试条产量可达10亿支，预计达产期为2年。同时，公司于
8月2日发布的“关于使用部分超募资金购买经营土地的可行性研究报告”中表示，公司预计正在建设的生产基地到2014年底也将满负荷运转，不能满足公司每年超过50%增长的销售需求（那就盈利是高速增长了）。公司拟使用超募资金购买约35亩经营土地，该土地与募投项目的地块相连，交易金额预计不超过1600万元。此举将使得公司在建亚洲最大的生物传感器基地。
　　李少波在此次大会上继续表示公司现在的生产基地产能有限，不得已把原来的大会议室都改成了生产车间，工人需要两班倒才能完成市场需求，显示了公司目前产品需求的旺盛。　　三、 三诺生物主要的可能风险以及现在的表现：
　　1. 较低的技术壁垒导致的恶性竞争：虽然三诺生物在招股说明书中极力说明血糖检测仪是个有较高技术壁垒的产品，但据我观察，事实上没有他说的那么大。首先，简单来看，市面上除了强生、罗氏等强势的医疗巨头外，充斥着多种国产的血糖仪产品，各位在网站上一搜索就能知道。但公司董事长李少波在公司建立伊始就较为重视技术问题：在公司建立初，李少波以划分一半股权将车宏莉从北京怡成中挖来，目前两人各持有公司34.09%的股份，其魄力由此可见非同一般。
渠道的销售拓展未达到预期：三诺生物自称是“国内血糖仪普及的推动者”，并借此避免了与罗氏、强生等传统豪强在国内城市中医院渠道的垄断，转而去拓展三四线城市的零售终端，并在全国建立28个办事处，拥有近2万个销售终端，公司称国内每个县城都能看到三诺生物在销售，可见公司的渠道拓展实际已做到位。再看网上渠道，现在在百度上搜索“血糖仪”，出现的第一条搜索信息就是关于三诺生物，网址如下：/123/sannuo（个人认为这个页面很给力；还能查阅销售数据），再去看淘宝、京东的话，虽然销量、价格较罗氏差点，但在国内品牌来看，排名第一。至于销售，公司由于“仪器”+“试条”的模式，使得公司直接采取了倾销仪器的做法，导致毛利率大幅下降，在2012年半年中就已经体现：血糖仪营业额为2948.78万元，同比仅增长2.46%，毛利率同比下降79.19%至9.67%，即下降约36.80个百分点，但公司在回答投资者提问时表示公司产品的成本没有基本保持不变，由此可知，公司血糖仪的销售量同比可能增长近70%左右，那么仅试条的配套销售就将使得公司未来保持业绩的扩张。　　综上所诉，我认为公司在未来三到五年内，营业净利润平均增速可能和过去三年一致，保持在50%以上。值得长期持有。至于现在股价的高低，不作评论，仁者见仁智者见智。来源雪球)
血糖监测系统市场空间广阔：
我国成年糖尿病患者高达9240&万人，与欧美国家90%以上的血糖仪渗透率相比，我国仅6.7%，行业成长空间广阔。据我们测算，在中性假设下，至2015&年我国血糖仪渗透率可达25%，国内存量血糖仪数量达2460&万台，试条年消耗复合增长率32%。
国产品牌崛起，至2015年有望占据零售市场2/3的市场份额：
目前我国血糖监测系统专业市场主要由外资品牌主导，市场份额超过95%；而在零售市场国产和外资品牌的市场份额各占一半。随着血糖仪技术的日趋成熟，国产品牌和外资品牌在核心技术上并无显著差异。因此，在零售市场，由于糖尿病患者对价格敏感且产品本身的转换成本低，国产品牌有望迅速崛起，我们预计市场份额将从2010&年的50%提升至2015&年的62%；而在专业市场，2-3&年内仍将由外资品牌垄断。
凭借强大的销售能力，公司有望成为国产血糖监测系统的领军者：
经过与北京怡成、天津九安等公司的对比，我们认为国内企业品牌和产品之间的差异不大，销售能力才是决定未来成败的关键。北京怡成的销售团队仅100&人左右，无法实现对终端的精细化管理；的营销重点仍在血压计上，对血糖监测系统的支持不够；的产品定位高端，未形成与公司的正面交锋；而公司自上市以来，销售人员从100&多人增加至350&人，加强了对终端的维护，900&多个经销商的营销团队（国内企业中最多），实现了广铺货，迅速抢占空白市场的目的。公司激励到位，保证了营销骨干与公司利益的一致性；统一出厂价，防窜货奖励等措施的推出，也增加了渠道商对公司的粘性。
海外市场助推公司加速成长：
公司的血糖监测产品已出口至古巴和委内瑞拉两国，目前累计销售了44&万台，我们测算对应的试条需求超过8000&万条。公司还在积极进行FDA&的认证，未来有望在巴基斯坦、印度尼西亚等新兴市场推广，海外市场将助推公司更上一层楼。
盈利预测和投资建议
我们预计公司&年的营业收入为3.17&亿元、4.27&亿元、5.61&亿元，增速为51.5%、34.6%、31.2%；归属母公司净利润为1.27&亿元、1.71&亿元、2.20&亿元，增速为44.4%、34.4%、28.8%；&年对应EPS&为1.45&元、1.94&元、2.51&元。综合相对估值和绝对估值的结果，公司的合理估值区间为59.50-64.45&元，首次覆盖，给予“买入”的投资评级。
毛利率下滑的风险、产品单一的风险、出口业务不稳定的风险。
尚需品牌影响力
出处:大智慧阿思达克通讯社
大智慧阿思达克通讯社3月6日讯，三诺生物（300298.SZ）董事长李少波周二在券商组织的调研会议上表示，公司产品性能和外资品牌相比已没有明显差异，尚需5-10年建立品牌影响力
　　李少波指出，血糖仪试纸生产的核心关键在于在葡萄糖生物传感器的规模化生产中保证试条产品的质量均一。酶生物传感器影响因素较多，甚至包含温度，而公司通过多年工艺和配方的研究，保证试条在不同温度下的测试结果和比较值一致。“从参数上比较的话，公司和国际品牌公司在技术上没有差异”。
　　三诺生物是国内血糖监测系统领域的领先企业，销售聚焦二、三线城市，采取“刀架-刀片”的盈利模式以较低的价格优势推动血糖仪销售，以存量血糖仪再带动试纸销售。华创证券研报显示，目前市场上外企的血糖仪价格在
400-1000 元，国产品牌在
200-500 元。三诺的价格是
150元左右、买试纸送仪器，其价格甚至是国内其他品牌的
　　李少波表示，从性价比角度，公司和国内品牌和贴牌品牌相比具有明显品牌优势。但外资品牌依然在患者医疗器械使用习惯上占据明显优势，公司品牌影响力还需要5-10年努力才能获得，公司会通过积极开展学术营销，获得医院对公司品牌的认可。
&&&&康芝药业尚未缓过气
&&&&A股上，康芝药业这一典型例子显示，当一家公司产品过于单一时候，将难以抵御各种影响主营产品销售的突发风险，并最终导致业绩下滑，股价大跌。
&&&&2011年，“尼美舒利”风波影响下，国家食品药品监督管理局5月发布通知，修改尼美舒利说明书，康芝药业主打产品瑞芝清被禁用于12岁以下儿童，公司经营因此遭受致命打击，股价接连暴跌。
&&&&在“尼美舒利”事件前，瑞芝清作为主打产品占据营收超过七成。前三季度，瑞芝清销售收入为5879.69万元，同比下降62.29%。今年以来，瑞芝清销售额下滑已达9711万元。
&&&&此外，前三季度，康芝药业净利润0.14亿，同比减84.82%；公司预计全年净利润预减60%-90%。业绩下滑导致股价大跌。截至11月14日，康芝药业收报17元，但股价今年累计跌幅57.14%。&
&&三诺生物仅携两种产品上市
&&&&招股书资料显示，三诺生物主要产品为微量血快速血糖测试仪及配套血糖检测试条，构成血糖监测系统，主要用于血糖监测。公司的产品结构有且仅有上述两种。
&&&&对于产品结构单一的问题，三诺生物招股书中风险提示时坦言，公司的经营业绩主要依赖血糖监测系统产品，一旦该产品遇到政策、技术更新替代、需求改变、原材料供应等因素产生的突发不利影响，将对公司的盈利能力造成较大影响。
&&&&20102011201037.88%13.49%
&&&&Tecnosuma International S.A20106068.9037.88%
&&&&20111-61317.713.49%2011TISA2011
&&&&200820092010
1-6210.94583.131,041.77
27.95%20.28%16.49%
三诺生物 持续高增长可期
　　三诺生物(300298,股吧)(300298)公司近日披露2012年年报显示，2012年实现营业收入3.39亿元，同比增长61.89%；实现利润总额1.49亿元，同比增长45.43%；归属于上市公司股东的净利润1.28亿元，同比增长46.12%，基本每股收益1.56元。同时，公司拟向全体股东每10股转5股并派发现金7.5元（含税）。
　　国内市场快速扩张
　　2012年三诺生物总体经营情况良好，经营业绩各项指标继续保持强劲增长态势。近年来公司营业收入的增幅高于行业平均水平，市场占有率呈上升趋势，公司血糖测试仪和试条市场份额排名国产品牌前列。截至2012年，公司血糖监测系统产品国内市场占有率已超过10%。报告期内，作为公司主要收入来源的配套专用试条收入同比大增79.16%，同时毛利率也提升了3.14个百分点。此外血糖测试仪收入也出现8.53%的增长。三诺生物还在年报中对2013年一季度业绩作出预告，公司预计一季度实现归属于上市公司股东的净利润万元，同比增长10%-30%。
　　湘财证券分析师叶侃认为，立足于OTC市场的国内血糖监测企业有望凭借性价比和本土化优势快速崛起，三诺生物作为其中的龙头企业，兼具渠道和成本优势，有望分享市场高景气。公司净利润继续保持接近50%的高增长，延续了2010年以来的高成长态势，其中国内市场快速扩张是最大的亮点。一方面，公司继续保持国内血糖仪的快速投放，内销仪器累计存量连续三年保持80%以上高增长；另一方面，受益于仪器的快速投放，内销试条同样高歌猛进，2012年实现75%左右的收入高增长，并带动利润的高增长。
　　机构给予高溢价
　　券商看好三诺生物同时，机构投资者也频繁对公司进行实地调研。就2012年四季度机构调研名单中，不乏广发基金、易方达基金、银河基金等实力机构身影。而从股东情况来看，社保基金带头对三诺生物进行加仓。年报显示，社保基金一零七组合、一一五组合纷纷在四季度进行小幅加仓。此外，金鹰中小盘精选(162102,基金吧)基金以及光大阳光避险理财产品则做为新进股东出现在该股前十大流通股当中。
　　东方证券分析师江维娜指出，募投项目扩产能提升业绩，生物传感器生产基地的生产厂房建设进展顺利，预计今年上半年正式投产，全部达产后可实现年产血糖仪200万台，配套血糖测试试条5亿支的产能。新产品可能2015年后开始逐步贡献业绩。预计公司年每股收益分别为1.93元、2.57元和3.12元，公司“增持”评级。
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