摘要：新三板的估值处于洼地，政策底已现，存在系统性投资机会。
新三板的2016年注定是寒冷的。截止到目前，三板做市指数从年初的1438.01点下跌至1091.56点，跌幅达24.09%。
2016年即将过去，如何看待现在的新三板市场？2017年的新三板市场又将何去何从？中信证券胡雅丽团队认为：
1.基础层交易活跃度改观，融资估值基本稳定，PE/VC投资情况出现回升，市场呈现积极现象。
2.新三板的估值处于洼地，政策底已现，存在系统性投资机会。
3. 新三板在明年一季度末二季度初或将迎来投资机会，集中在一级市场的热门领域和新三板市场财务表现优异的行业。
那么，2017年新三板怎么投?读懂君整理了胡雅丽团队的报告，这四个点你一定要关注。
1、关注明年一季度末二季度初，投资机会将在那时出现
中信证券认为新三板将在2017年一季度末或二季度末迎来投资机会。
原因有两点：一、中信证券认为新三板政策底开始显现。国务院重提新三板明显加速了新三板的制度建设进程。从9月开始，私募基金登记备案制、挂牌准入负面清单等一系列政策相继出台。中信证券预计2017年年初的第五次全国金融会议，将有望明确新三板的市场定位从而推动相关配套制度的加速落地。
二、市场的供需结构在明年一季度末二季度初也将迎来积极的变化。根据中信证券统计，新三板理财产品到期潮将在2017年一季度末基本结束。而限售股解禁潮同样也将在2017年3月份迎来137亿股的峰值后大幅下降。
2、估值触底，投资者应积极作为
中信证券研究报告认为，新三板分层标准的正式公布带来了投资思路转变，目前市场中开始呈现积极迹象。
他们观察到，由于分层标准的公布并未带来配套的交易制度，因此二级市场活跃度不增反减，而基础层协议板块的成交活跃度却出现明显改观，该板块也是在分层后成交活跃度唯一出现改善的板块。
从中报季结束以来，新三板基础层协议转让板块的市盈率(TTM，中值)从18倍左右下滑至15倍左右。这一方面反映了市场对经济下行带来企业盈利下滑的预期，另一方面这一估值也接近主板公司并购标的给予的估值水平。
寻求制度套利投资人的离场，使新三板融资效率大大降低，但挂牌企业融资难度的加大并未导致新三板市场的融资估值的再次下挫。
另外，PE/VC所代表的机构投资者和上市公司所代表的产业资本对新三板投资热情也在加大。8月，VC和PE对新三板的投资案例出现了近半年以来的首次回升。
从估值来看，中信证券认为，新三板的估值在各类权益资产中的价格对比中处于明显偏低的水平。
新三板588家符合新三板分层标准二的高成长公司整体市盈率为23倍。而在一级市场，最近3年，PE对处于成长阶段的企业投资倍数平均为29倍，VC对A轮和C轮企业的投资倍数接近25倍。这意味着新三板当前的估值水平甚至已低于一级市场。
截止10月中旬，新三板2034家符合创业板IPO财务条件的挂牌企业的市盈率的中位数为18倍，对应同期创业板88倍。而新三板市场低估值所隐含的投资回报，让新三板对理财产品、中小企业私募债等债券类产品更具吸引力。
3、一级市场热门领域和新三板市场财务表现优异的行业，将会是理想的选择
一级市场的热门领域主要参考VC和PE在一级市场的投资选择。
2016年，创投主要集中在互联网、IT、电信增值以及文化传媒等19个领域，其中企业级SAAS成为完成大额融资较多的行业。除此以外，随着各种各样的网络社区开始探索变现模式，资本也出现了往该领域集中的趋势。
对PE投资而言，除了IT和文化传媒以外，高端装备制造、医疗健康以及新能源三大行业成为其重点布局的领域，具体的细分领域包括新能源汽车及零部件、电池与储能、医疗服务等领域。
财务表现则从营收增速、净利润增速、盈利能力和毛利率等多个角度作为参考。
从营收增速和营收占比来看，新三板上的互联网、信息技术以及服务业成长能力具备绝对优势。
从净利润增速的角度来看，高端装备制造业和医药制造业更胜一筹。具体到行业层面，受新能源产业链高景气度的带动，以照明设备等电气机械和器材制造业净利润增速保持了较高的增长态势。专用设备制造业也受整体行业低位回暖的影响，净利润增速出现了明显的上升。除此以外，医药制造业的净利润增速继续保持了30%左右的较高水平。
在新三板87个行业中，收入增速持续保持30%以上的行业有14个，其中教育行业成为新三板市场为数不多的收入增速和利润增速均处于30%以上高增长的板块。
值得注意的是，新三板11个主要行业的投资回报率均出现了不同程度的下滑，这是近两年首次出现的情况。根据中信证券统计，医药制造业、汽车制造业以及餐饮业为代表的下游消费业是投资回报率连续两个半年度均维持在10%以上的行业。从销售毛利率的角度考察，从2014年下半年到2016年上半年，教育、医疗健康、影视传媒、餐饮娱乐四大行业的毛利率连续4个半年度均能维持在40%以上的行业。
4、重点关注主板持股，以及有资本运作背景的机构参与的新三板公司
其中，主板持股的公司应重点关注：主板公司与新三板挂牌企业在产业链环节具有一定的相关性，存在业务协同的可能;挂牌企业属于创新层标的，有望享受未来可能的制度红利;股权分散度不宜过高，降低未来可能的整合发生时所隐藏的协调成本;主板公司持股比例较大，新三板挂牌企业与主板公司股权存在深度绑定的可能;挂牌企业成长性良好，具备足够安全边际。
有资本运作背景的机构参与的新三板公司应参考，被投挂牌企业其投资机构在IPO和并购方面有优良的退出记录;挂牌企业财务符合创业板上市条件;产业基金参与布局，存在资源整合的空间。
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黔ICP备号-52017年两学一做四个服从的内容是什么意思
在民主集中制的六项原则中，第一项所规定的“四个服从”（党员个人服从党的组织，少数服从多数，下级组织服从上级组织，全党各个组织和全体党员服从党的全国代表大会和中央委员会），是建立党内生活正常秩序，保证全党意志统一和行动一致的根本原则，它的基本精神贯穿于其他五项基本原则之中，是正确处理党内各种关系的基本准则。 （1）党员个人必须服从党的组织。这是因为，每个党员都是党的一分子，只有个人服从组织，党才能形成统一的整体。如果党员个人不服从党的组织，不执行党组织的决定，各行其是，党组织就会成为一盘散沙，从而丧失战斗力。因此，每个党员都要自觉地把个人置于党的组织之中和领导之下，党员个人必须服从组织的决定，贯彻执行党的决定，积极完成党的任务，不能合乎自己心意的就执行，不合乎自己心意的就不执行。每个党员都必须编入党的一个组织，参加党的组织生活，接受组织监督，不能脱离组织自由行动，不能把个人凌驾于组织之上。不允许有任何不参加党的组织生活，不接受或拒绝党组织监督的特殊党员。在党员个人意见与党组织发生冲突的情况下，为了维护党的集中统一，党员个人意见可以保留，并且可以向党的上级组织直至中央反映。但是，个人在行动上必须服从组织。 （2）少数服从多数。党的组织讨论决定问题时，担任领导职务的党员和普通党员一样，只有一票的权利，不能以个人或少数人的意见代替或否决大多数人的意见。少数人在自己的意见被否决之后，除必要时可以在下次会议上提出讨论或保留意见外，必须执行多数人所通过的决议，不得在行动上有任何反对的表示。在这个前提下，要尊重少数人的意见，允许少数人保留不同意见，以便由以后的实践再检验它是否正确。实行少数服从多数的原则，就能在党组织要就某一问题作出决定而大家的意见不完全一致时，能及时作出决定，统一大家的思想和行动，以形成一种有组织的力量。 （3）下级组织必须服从上级组织。下级组织与上级组织，是被领导与领导的关系。下级组织必须服从上级组织的决议，向上级组织报告工作，其决议也不得与上级组织的决议相抵触。对于上级组织的指示，党的下级组织应结合本地区、本部门的实际情况贯彻执行。如果情况特殊需要变通处理的，事先要得到上级同意；对于在紧急情况下需要下级立即作出决定的，可以边行动边汇报或事后报告，请求批准。（4）全党各个组织和全体党员服从党的全国代表大会和中央委员会。我们党是由中央到地方到基层的各级党组织组成的整体，党的最高领导机关是党的全国代表大会和它所产生的中央委员会，它是全党利益和意志的集中代表者，又是率领全党行动的最高司令部。全党服从中央，党才能履行自己的职责，维护整体的利益。这里，全党服从中央，是指服从全国代表大会和中央委员会，而不是服从某个人。因此，全体党员和党的各级组织（包括党的最高领导人，党的中央组织）都要服从全国代表大会和中央委员会通过的决议、决定；服从党中央路线、方针、政策；同党中央在思想上、行动上、政治上保持一致，而不能各行其是，不能修改或否定作为全党意志体现的全国代表大会和中央委员会的决议。有关全国性的重大政策问题，只有党中央有权作出决定，各部门和各地方的党组织可以向中央提出建议，但不得擅自决定或对外发表主张。 “四个服从”，是相互联系的有机整体。它的核心是全党服从中央，它的基础是少数服从多数。邓小平同志曾经指出：“必须严格执行这几条。否则，形成不了一个战斗的集体，也就没有资格当先锋队。”党的各个组织和全体党员，只有自觉坚持和维护“四个服从”，才能使全党产生无比的向心力、凝聚力和战斗力，从而成为中国特色社会主义事业的坚强领导核心。
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