【图文】2014利率互换、货币互换、掉期、期权介绍_百度文库
两大类热门资源免费畅读
续费一年阅读会员，立省24元！
评价文档：
2014利率互换、货币互换、掉期、期权介绍
上传于|0|0|文档简介
&&2014利率互换、货币互换、掉期、期权介绍
大小：7.25MB
登录百度文库，专享文档复制特权，财富值每天免费拿！
你可能喜欢查看: 203|回复: 9
你好！ 使用货币互换涉及三个步骤： 第一步是识别现存的现金流量。互换交易的宗旨是转换风险，因此首要的是准确界定已存在的风险。 第二步是匹配现有头寸。只有明了现有头寸地位，才可能进行第二步来匹配现有头寸。基本上所有保值者都遵循相同的...
天天瞎晃悠
货币互换交易是指协议双方同意在一系列未来日期根据不同币种的本金向对方支付利息，两种利息的币种不同，计息方式也可以不同，期末双方交换两种不同货币的本金。货币互换交易主要的作用是可以让客户根据各种货币的汇率和利率变化情况，调整资产...
假如一笔英镑与美元的互换！规定按现在的汇价1:2互换5年！那么，未来5年每年用100万英镑交换200万美元！做为国际贸易支付！
简单的来说，货币互换协议就是两个国家的中央银行签订一个协议，约定在某个时间内，以某种汇率可以换取多少数量的货币。货币互换协议一般包括：时间、汇率、数量、货币种类。其目的是：向两个基本面和运行情况良好的经济体的金融体系提供短期流...
货币互换（currency swap） 1 货币互换概述 2 货币互换优点 3 货币互换的交易机制 4 货币互换交易价格的报价 5 货币互换功能 6 货币互换的定价 7 货币互换实例 货币互换概述 利率互换与货币互换在互换交易中占主要地位。 货币互换(又称货币掉期)...
一路同行工作室
互换交易最初起源于20世纪70年代的平行贷款。那时大多数国家仍实行外汇管制.跨国投资和融资受到很大限制。如一家英资公司与一家美资公司均在对方国家拥有子公司,由于跨国界.使子公司向其母公司融资比较困难且代价高昂.于是双方母公司相互约定分...
优点 ①可降低筹资成本 ②满足双方意愿 ③避免汇率风险这是因为互换通过远期合同使汇率固定下来这个互换的缺点与利率互换一样也存在违约或不履行合同的风险如果是这样另一方必然因利率汇率变动而遭受损失 这里须注意的是货币互换与利率互换可以分别...
【答案】BD【解析】以100万元应收债权换取生产用设备，不属于非货币性资产交换，因为应收债权属于货币性资产;因准备持有至到期的公司债券属于货币性资产，其交换不属于非货币性资产交换;支付补价所占比例=支付补价50÷换入资产公允价值100=50%，...
货币互换 货币互换的特点 又称“货币掉期”，是指交易双方在一定期限内将一定数量的货币与另一种一定数量的货币进行交换。 功能 货币互换是一项常用的债务保值工具，主要用来控制中长期汇率风险，把以一种外汇计价的债务或资产转换为以另一种外汇...
。。。。。。。
货币互换，又称“货币掉期”，是指交易双方在一定期限内将一定数量的货币与另一种一定数量的货币进行交换。 简单的说就是美国欠中国的钱，美国还钱原来用美元结算。后来中国希望用欧元来作为结算的依据，（不贬值的考虑）于是交易结算的货币就变为...您所在位置： &
&nbsp&&nbsp&nbsp&&nbsp
利率互换交易（RS）及在我国的应用分析.pdf23页
本文档一共被下载：
次 ,您可全文免费在线阅读后下载本文档。
文档加载中...广告还剩秒
需要金币：180 &&
利率互换交易（RS）及在我国的应用分析
你可能关注的文档：
··········
··········
利率互换交易 IRS 及在我国的应用分析 摘要 利率互换交易 IRs 作为互换交易最为活跃的交易品种是金融市场全球
化、金融风险迅速增大的背景下产生的一种金融创新工具。它被广泛应用于规
避利率风险，拓宽融资渠道、降低融资成本和强化资产负债管理等方面，随着
中国加入WTO后银行业即将全面丌放，国内金融市场将向自由化、开放化方向
发展，中圈经济中积聚的潜在风险将全面释放，深入了解和掌握利率互换产品，
理解定价机制，培育利率互换市场，建立风险管理模型，对提高我国金融市场
效率，提高整个金融体系的利率风险承受能力和金融稳定具有重要意义。利率
互换交易为我国金融机构和企业的资产负债管理和利率风险管理提供了有利
工具，有助于提高债券市场的流动性和定价效率，推动新的基准利率品种的形
成，也为其它衍生产品的创新提供了可对冲风险的工具。在我国发展利率互换
交易，将完善金融市场的价格发现机制和风险转移机制，丰富金融市场的投资
品种，提高我国金融机构国际竞争力，有利于我国金融市场体系的完善和金融
产业竞争力的全面提升。 关键词：利率互换、交易机制、应用分析 利率互换交易 IRS 及在我国的应用分析 Abstract rate
i s oneofthemost financial
Interestswap important innovation
i nstrumentswithinthe withthe swap emergedtogether trend category．It izationoffinancial wi the
ofglobal market．andth trendofincrease
offinancialrisk．Interestrate is to swapwidelYappliedminimizethe
riskofinterestand save cost andto foreignexchange，tofinancing
enhancethe ofassetand withthe management liability．Togethertrend
thatChina’s wi11 totheworldina11 bankingindustryopen aspects totherulesof domesticfinancialmarketwi11
正在加载中，请稍后...出自 MBA智库百科()
利率互换(Interest Rate Swap)
　　利率互换与在中占主要地位。
　　利率互换是指两笔货币相同、债务额相同(相同)、期限相同的，作与的调换。这个调换是双方的，如甲方以换取乙方的浮动利率，乙方则以浮动利率换取甲方的，故称互换。互换的目的在于降低和。利率互换与货币互换都是于1982年开拓的，是适用于和的一种新技术，也是一种新型的避免的金融技巧，目前已在国际上被广泛采用。
　　利率互换之所以会发生，是因为存在着这样的两个前提条件：
　　①存在品质加码差异
　　②存在相反的筹资意向
　　利率互换交易的基本原理就是与利益共享。首先，根据，由于筹资双方、、地理位置以及信息掌握程度等方面的不同，在各自的领域存在着。因此，双方愿意达成协议，发挥各自优势，然后再互相交换债务，达到两者的降低，进而由于利益共享，最终使得互换双方的筹资成本都能够得到一定的降低。下面举一个简单的例子进行说明。
　　假设有甲、乙两家公司，其及各自在固定利率市场和浮动利率市场上的如下表所示：
　　通过表中的数据可以看出，甲公司由于信用等级高，在浮动利率市场和固定利率市场都有优势，但是。不难发现两公司固定利率之差为1.5%，而浮动利率之差仅为O.3%。因此，可以认为甲公司在固定利率市场具有。假设甲公司根据资产匹配的要求希望支付浮动利率利息而乙公司希望支付固定利率利息，如果二者按照各自原本的借款成本借款，总的为：6个月+O.2%+10.5%=6个月LIBOR+10.7%。根据双方的比较优势，甲公司借入，乙公司借入，然后再进行互换，总的成本为：9%+6个月LIBOR+0.5%=6个月LIBOR+9.5%。很显然，相对于不进行互换而言一共节省成本1.2%。双方可以按照事先确定的比例分享这部分节省下来的成本。比如，按照利益均分原则每一方就可以节省0.6%。具体的操作流程可以由下图演示：
　　假设二者利益均分，即每一方节省0.6%，X=9.4%，那么，甲公司的实际贷款成本为：9%+LIBOR-9.4%=LIBOR-0.4%，而乙公司的成本为：LIBOR+O.5%-LIBOR+9.4%=9.9%。双方成本都节省了0.6%。
　　1.利率互换作为，为，可以逃避、税收限制等管制壁垒，有利于的流动。
　　2.金额大，期限长，投机套利较难。绝大部分利率互换交易的期限在3—10年，由于期限较长，因此，投机套利的机会比较少，另外，利率互换一般属于，金额较大。
　　3.交易的成本较低，流动性强。利率互换是典型的场外市场交易()工具，不能在交易所上市交易，可以根据的具体要求进行设计，无要求，交易不受时间、空间以及报价规则的限制。具体都由交易双方自主商定，交易手续简单，费用低。因此，成本较低，交易相当灵活。
　　4.风险较小。因为利率互换不涉及本金交易，仅取决于不同利率计算的利息差，而且其中包含了数个，能够有效地避免风险。
　　5.参与者信用较高。互换交易的双方一般信用较高，因为如果信用太低往往找不到合适的互换对手，久而久之，就被互换市场所淘汰。能够顺利参与交易的大都信用等级比较高。
　　①风险较小。因为利率互换不涉及，双方仅是互换利率，风险也只限于这一部分，所以风险相对较小；
　　②影响性微。这是因为利率互换对双方没有什么影响，现行的也未要求把利率互换列在报表的附注中，故可对外保密；
　　③成本较低。双方通过互换，都实现了自己的愿望，同时也降低了筹资成本；
　　④手续较简，交易迅速达成。利率互换的缺点就是该互换不像那样有的，有时也可能找不到互换的另一方。
　　（1）降低。出于各种原因，对于同种，不同的在不同的的资信等级不同，因此融资的也不同，存在着相对的比较优势。利率互换可以利用这种相对比较优势进行互换套利以降低。
　　（2）。利率互换可将固定利率（）换成（债务）。
　　（3）对利率风险保值。对于一种货币来说，无论是固定利率还是浮动利率的持有者，都面临着利率变化的影响。对固定利率的来说，如果利率的走势下降，其可用更低成本重新融资，原先的固定利率对其不利；对于浮动利率的债务人来说，如果利率的走势上升，则成本会增大。
　　利率互换是受合同约束的双方在一定时间内按一定金额的本金彼此交换的协议。在利率互换中，若现有为，则互换的第一步是与债务利息相配对的；通过与现有受险部位配对后，借款人通过互换交易的第二步创造所需头寸。利率互换可以改变。
　　支付者：在利率互换交易中支付固定利率；在利率互换交易中接受；买进互换；是互换交易；称为支付方；是债券市场空头；对长期固定利率负债与浮动利率资产价格敏感。浮动利率支付者：在利率互换交易中支付浮动利率；在利率互换交易中接受；出售互换；是互换交易空头；称为接受方；是多头；对长期浮动利率负债与固定利率资产价格敏感。
　　1、利率互换交易价格的报价
　　在标准化的互换市场上，固定利率往往以一定年限的加上一个作为报价。例如，一个十年期的收益率为6.2%，利差是68个基本点，那么这个十年期利率互换的价格就是6.88%，按市场惯例，如果这是利率互换的卖价，那么按此价格报价人愿意出售一个固定利率为6.88%，而承担浮动利率的风险。如果是买价，就是一个固定收益率6.2%加上63个基本点，即为6.83%，按此价格报价人愿意购买一个固定利率而不愿意承担浮动利率的风险。由于的上有不同年限的国库券买卖，故它的收益率适于充当不同年限的利率互换交易定价参数。的收益率组成利率互换交易价格的最基本组成部分，而利差的大小主要取决于互换市场的供需状况和竞争程度，利率互换交易中的价格利差是支付浮动利率的交易方需要用来抵补风险的一种费用。
　　　　　　　　　利率互换的报价表
到期期限银行支付固定利率银行收取固定利率当前（％）
22-yr.T+30点2-yr.TN+38点7.52
33-yr.T+35点3-yr.TN+44点7.71
44-yr.T+38点4-yr.TN+48点7.83
55-yr.T+44点 5-yr.TN+54点7.90
66-yr.T+48点6-yr.TN+60点7.94
77-yr.T+50点7-yr.TN+63点7.97
1010-yr.T+60点10-yr.TN+75点7.99
1515-yr.T+90点15-yr.TN+98点6.08
　　注：表中的＂T＂是指，＂点＂是指基本点，一个基点为0.01%
　　利率互换的定价是寻找一种合适的固定利率，使某一笔新互换交易净现值为零。刁羽的文章中阐述了利率互换的定价理论分为无风险定价理论、单方违约风险定价理论和双方违约风险定价理论等三种，都是参考交易活动中的不同机构有没有而分析出的定价理论。现有的定价模型有零息票互换定价法、债券组合定价法及定价法等。
　　无风险定价理论是指在进行定价活动中不考虑的情况，交易双方都按照预先签订的合约参与交易，最早是零息票互换定价法，把利率互换看成是两个债券的交换：固定利率和浮动利率债券。他们认为定价就是确定浮动利率债券价格，即的，这是定价的基础和关键。
　　单方违约风险定价理论中认为由于不同互换交易者进行交易时，某个交易者存在着违约的可能，那么在互换定价中加入违约的是可以接受的。但是由于这种理论只考虑了一方交易者的违约风险，故其定价理论是单方违约定价理论。
　　双方违约风险定价理论主要是对交易者之间存在双向违约的风险下进行定价，Duffle和Huang(1996)推出了在双方都存在违约的情况下进行定价的理论模型，在这个模型中使用相关的来计算互换的。
　　国内学者对利率互换定价归纳为两种方法，即多期远期合约法和。以上这些定价理论都是在假定一定的条件下得出的，能够得到一定的理论数据，但是在现实交易中还有许多情况会发生，所以定价模型的完善需要加入更多的变量，以使模型更加精确。
　　为了有效开展利率互换业务，企业应建立如下利率互换内部控制制度：
　　1.利率互换授权批准制度。利率互换业务管理制度、及利率互换业务计划须经或企业的最高管理当局批准：董事会或企业的最高管理当局授权总裁根据利率互换业务计划进行具体利率互换业务的批准，具体办法为：利率互换业务主管根据利率互换计划，与利率互换对手草拟利率互换合同，经评估测算，提交测算报告，总裁根据测算报告结论判断决策，总裁批准后，盖章生效执行：如有利率互换，也须报经总裁审批。
　　2.利率互换不相容职责分工制度。办理利率互换业务的不相容职责应相互分离、制约和监督。互换所涉及的不相容职责包括：
　　(1)利率互换计划的编制与审批利率互换计划由利率互换业务主管根据对资金的需求状况及利率波动情况编制。利率互换计划由董事会或企业最高管理当局根据利率互换主管呈报的利率互换业务计划审批.计划的编制与审批属于不兼容职责，应由不同的部门进行处理。
　　(2)利率互换业务项目的分析论证与执行由利率互换业务主管根据利率互换业务计划提出利率互换单项方案。具体内容有：利率互换对手、利率互换名义本金、利率互换价格。由企业内部审计部门对单项利率互换项目进行分析论证.主要内容为利率互换对手审核、利率互换定价审核。分析论证报告报总裁审批后，由利率互换业务部门执行。必须明确的是，分析论证与利率互换执行必须由不同部门来操作。
　　(3)利率互换业务的决策与负责单项利率互换业务的审批.利率互换业务部门负责利率互换业务的执行。两者为不相容职责，应分离。
　　(4)利率互换业务项目的处置审批与执行利率互换项目如须中止，应报总裁审批，总裁批准后，应由利率互换业务部门执行，此亦为不相容职责。应分开。
　　(5)利率互换业务的执行与相关会计记录承担利率互换的部门不得进行利率互换业务的。应由企业的财务部进行利率互换的。
　　3.利率互换资产负债保管追踪制度。对于利率互换得到的资产和互换形成的负债要设置追踪查簿。及时记录换入的本金()、利率、、使用、回笼、归还以及对应的换出的本金(名义本金)、利率、汇率、收回、还贷等事项。所有经办人员须签名。严格规定互换所得资产的用途和使用审批手续，严格规定资金回笼渠道和时间，设置时间及金额预警。
　　4.与交易对手的定期对账制度。严格规定定期对账的时问，应由内部审计人员汇同、利率互换业务执行人员与利率互换对手定期对账，的内容包括：名义本金数量、收入利率、支付利率、应收应付利息金额等，并将对账状况记录于，如对账不符应及时查明原因，如存在重大差错应及找原因。并报告董事会。
　　5.利率互换会计核算制度。互换产生的资产和负债都要进行完整的会计记录(包括和备查簿)，并对其增减变动及应收、应付利息进行相应的。具体而言，应按每一项利率互换设置对应的换入，换出，详细记录其名称、金额、利率、汇率、日期、收入或支付的利息及手续费等。
　　6.。经常评价企业规定的利率互换及是否得到贯彻执行：定期(按月)进行利率互换盘点询证；定期(每半年)对利率互换业务会计帐目进行审查，并编制和。由牵头进行利率的，并由内部审计部门对利率互换的定价进行审查，报总裁作为审批利率互换合同的依据。
　　7.利率互换定价审核制度。。利率互换的定价模型应是利率互换内部控制制度的一个重要的组成部份，企业应选定利率互换定价模型，报经董事会批准则。在签订利率互换合同之前。对利率互换的价格用定价模型进行测算，以测算价格作为基本数据，加入调节因子，从而确定利率互换合同的价格，在报总裁审批利率互换合同前，由内部审计部门进行评估和再测算.并将测算资料和结论一并报总裁，以确定是否签订此利率互换合同。
　　8.利率互换风险管理制度。利率互换的风险管理管理制度主要内容为：
　　1) 明确在企业总部专设机构进行利率互换的操作分支机构不得进行利率互换的操作，如需进行利率互换交易应委托总部专设机构操作。
　　2)强化利率互换定价审核规定由牵头选定利率预测模型，选定利率定性预测专家组，通过模型预测并结合专家组的，提高利率预测的准确性.再由内部审计部门对互换定价进行审核，并填写审核报告，报总裁作为审批利率互换合同的依据。
　　3)对交易对手的信用等级进行评估，规定各等组交易的限额对交易对手信用等级进行评估.可采用现行评估办法，各不同等级设置不同的利率互换交易上限，以控制风险。
　　4)设置抵押或担保交易对手为一般企业时，要求交易对手企业提供资产作为，防范其违约行为；交易对手为时，双方相互提供抵押担保，当交易对手信用明显恶化时，要求增加抵押的资产。
　　5)缔结，抵销市场风险规定一般企业作为交易对手进行利率互换交易时，本企业须缔结对冲利率互换以抵销。
　　6)选择交易双方利息轧差进行，以降低风险 。
　　时可详尽记录应收、应付利息金额。
　　但利息交割时规定采用利息轧差进行结算.以控制。
　　建立、健全并切实执行利率互换的，是实现利率互换管理的必要保证，是防范利率互换风险的根本措施。目前我国利率互换业务的开展尚处于初创阶段。各商业银行及相关机构尚未建立起完整的利率互换的内部控制体系，随着我国利率互换业务的日益增多，开展利率互换业务的商业银行及相关机构的不断增多，利率互换业务的内部控制制度的建立、健全和完善将是我们必须解决的重要问题。
　　一、利率互换会计核算的原则
　　利率互换会计核算的关键是会计确认与计量。
　　1.利率互换合约的确认。中的第24条规定：“企业成为合同的一方时，应当确认一项或。”由于在合约签订后，即拥有并承担了日后利息互换的权利和义务，因而在合约签订日，交易双方应当在表内同时确认一项债权(金融资产)和债务(金融负债)。
　　2.利率互换合约的计量。《企业会计准则第22号—金融工具确认和计量》中的第30条规定：“企业初始确认金融资产或金融负债，应当按照。”按照的定义，公允价值是指在中，熟悉情况的交易双方自愿进行资产交换或者的金额。事实上，公允价值不是一个独立的，而是包含、、以及现值在内的复合计量属性。
　　因此，利率交换中，由较高的一方向利息支出较低的一方支付按相同名义本金和两种利率形式计算出的利息差额，两者差额构成合约公允价值的组成部分，与一道作为一项金融资产或金融负债计入资产负债表内。
　　3.账户设置。除存放中央银行款项(或其他有关科目)、利息收入、利息费用外，增加递延互换损益、应收利率互换、应付利率互换三个账户。
　　二、利率互换会计核算实例
　　假如A方持有浮动利率借款，为6个月的+20基本点。然而A方认为，人民币利率呈上升趋势，如果继续持有浮动利率债务，利息负担会越来越重，因此，希望将此浮动利率借款转换为固定利率借款。于是，与B方签订了一份开始于日的三年期的人民币利率互换合约。A方同意向B方支付由年固定利率4%和本金1.2亿人民币所计算的固定利息；而B方同意向A方支付由6个月期市场利率和同样本金支付的浮动利息。假设每半年交换一次利息。
　　双方将总共发生6次现金支付，第1次支付发生在日。
　　A方将支付B方固定利息：120百万×4%÷2=2.4百万
　　B方将支付A方浮动利息，该6个月的浮动利率必须在3月1日就确定，假定为3.2%，则支付的浮动利息为：120百万×3.2%÷2==1.92百万
　　第2、3、4、5、6次利息支付都同理，每一次固定利息的支付都是2.4百万，浮动利率则根据支付日前6个月确定的市场利率来计算。两个公司只需要支付两笔利息的差额。
　　为叙述方便，将A方支付固定利率4%并接受6个月市场利率的三年期利率互换的现金流状况列表如下：
日期6个月市场利率浮动利率现金流固定利率现金流
日3.8%+1.92-2.4-0.48
日3.9%+2.28-2.4-0.12
日4.2%+2.34-2.4-0.06
日4.5%+2.52-2.4+0.12
日4.9%+2.7-2.4+0.30
日5.0%+2.94-2.4+0.54
　　那么，A方应进行的会计处理如下：
　　1.日(签约日)：
　　对利率互换合约按第一个付息期进行，
　　借：应收利率互换　　1.92
　　　　递延互换损益　　O.48
　　　　贷：应付利率互换　　2.4
　　2.日第一次的会计分录：A方向B方支付利息差额，
　　借：应付利率互换　　0.48
　　　　贷：　　0.48
　　同时，对利率互换合约按第二个付息期进行确认。
　　借：应收利率互换　　2.28
　　　　递延互换损益　　O.12
　　　　贷：应付利率互换　　2.4
　　3.2007年 3月 1日第二次付息日的会计分录：A方向B方支付利息差额，
　　借：应付利率互换　　0.12
　　　　贷：存放中央银行款项　　0.12
　　同时，对利率互换合约按第三个付息期进行确认，
　　借：应收利率互换　　2.34
　　　　递延互换损益　　0.06
　　　　贷：应付利率互换　　2.4
　　4.日第三次付息日的会计分录：A方向B方支付利息差额，
　　借：应付利率互换　　0.06
　　　　贷：存放中央银行款项　　0.06
　　同时，对利率互换合约按第四个付息期进行确认，
　　借：应收利率互换　　2.52
　　　　贷：应付利率互换　　2.4
　　　　递延互换损益　　O.12
　　5.日第四次付息日的会计分录：
　　A方向B方收取利息差额，
　　借：存放中央银行款项　　O.12
　　　　贷：应收互换利率　　O.12
　　同时，对利率互换合约按第五个付息期进行确认，
　　借：应收利率互换 　　2.7
　　　　贷：应付利率互换　　2.4
　　递延互换损益0.30
　　6.日第五次付息日的会计分录：
　　A方向B方收取利息差额，
　　借：存放中央银行款项　　O.3O
　　　　贷：应收互换利率　　O.3O
　　同时，对利率互换合约按第六个付息期进行确认，
　　借：应收利率互换　　2.94
　　　　贷：应付利率互换　　2.4
　　　　　　递延互换损益　　0.54
　　7.日互换合约到期，A方向B方收取利息差额，
　　借：存放中央银行款项　　O.54
　　　　贷：应收利率互换　　0.54
　　同时冲销有关，
　　借：应付利率互换　　l3.74
　　　　贷：应收利率互换　　l3.74
　　在前3个付息期内，A方各月需平均摊销互换损失时，借记“利息费用”科目，贷记“递延互换损益”科目；在后3个付息期内，各月需平均摊销互换收益时，借记“递延互换损益”科目，贷记“利息收入”科目。
　　从以上的会计处理中可以看出，A方通过利率互换将浮动利率的借款转换为固定利率的借款，合约期内需要支付给B方利息共O.66百万，同时收取B方支付的利息共0.96百万，增加现金净流量O.3O百万，从而使通过利率互换降低筹资成本的效果十分明显。
　　利率互换作为一种新型的金融衍生产品,在我国发展很快,特别是随着我国参与幅度的加大,利率互换已成为众多公司及银行之间常用的债务保值和资本升值的有效手段之一。从宏观角度看,利率互换对我国运作的意义为:
　　1)满足的要求
　　随着对外开放程度的加快,进程也必将越来越快。国内企业面临、乃至于国际化的竞争和冲击,必须要树立防范的意识,学会运用利率互换等金融衍生产品对自身的进行合理运作,防止给企业带来金融损失,同时可提高企业的管理和运作水平。
　　2)促使金融市场的国际化,拓宽金融机构的业务范围
　　多种形式的利率互换业务发展,必然伴随着大量金融衍生工具的推出。在丰富投资主体资产组合的同时,也拓展了的业务范围,提升其在上的。作为有实力、有头脑的公司、银行,绝不能仅满足于债务保值,而是要能通过积极主动的互换业务等市场运作,拓宽业务范围、增加自身的资本保有量。
　　3)深化改革,加快利率市场化进程　
　　我国的存市场化程度还不高,缺乏有效地竞争,不利于形成反映供求状况的。互换业务在我国推广的主要障碍就是没有形成权威性的基础。因此,加大开展互换业务的力度,有助于推进利率的市场化进程。
　　4)有利于发展债券市场,丰富债券市场的品种结构
　　我国目前的债券市场期限结构和品种结构都不利于开发相关的衍生产品,所以,要重视在调节中的重要作用,同时积极发展利率互换等衍生产品市场。
　　日甲银行与乙银行达成一笔人民币利率互换协议：
　　交易日：日
　　到期日：日
　　名义本金额：人民币5000万元
　　甲银行支付：浮动利率FR007*(7天回购定盘利率)，实际天数/365
　　乙银行支付：固定利率，年利率3.61%，实际天数/365
　　浮动利率重置 ：按季支付
　　甲银行会计分录：
　　1.日达成利率互换协议，甲银行将名义本金额记入表外：
　　收：衍生金融工具——利率互换(表外科目)
　　2.日估值，随公允价值变动，如果上升，则按评估增值金额：
　　借：衍生金融工具——利率互换公允价值变动
　　贷：——利率互换公允价值变动损益
　　公允价值评估减值做相反会计分录。
　　日、日均要进行公允价值评估，并做如上会计分录。
　　3.日甲银行向交易对手乙银行支付浮动利率利息，按7天回购定盘利率支付利息，首个计息周期的FR007为1.5074%：
　　浮动利率利息=.5074%×13÷365=26844.11(元)
　　借：——利率互换业务收入26844.11
　　贷：26844.11
　　同时，甲银行按固定利率3.61%收取对手乙银行支付的固定利率利息=.61%×13÷365=64287.67(元)
　　借：银行存款64287.67
　　贷：其他业务收入——利率互换业务收入64287.67
　　4.日应付利息，按7天3.3%支付利息，浮动利率利息=.3%×1÷12=137500(元)
　　借：其他业务收入——利率互换业务收入137500
　　贷：应付利息——利率互换应付利息137500
　　同时计提，按固定利率3.61%收取，固定利率利息=.61%×1÷12=(元)
　　借：应收利息——利率互换应收利息
　　贷：其他业务收入——利率互换业务收入
　　5月31日、6月30日也同样计提应付利息和应收利息。
　　5.日甲银行按季向交易对手乙银行实际支付浮动利率利息，按7天回购定盘利率(3.3%)支付的浮动利率利息=.3%×3÷12=412500(元)
　　借：应付利息——利率互换应付利息412500
　　贷：银行存款412500
　　同时，甲银行收取对手乙银行按固定利率3.61%支付的固定利率利息=.61%X3÷12=451250(元)
　　借：银行存款45l250
　　贷：应收利息——利率互换应收利息451250
　　6.利率互换交易终止，该笔交易的公允价值为0，因此须将上一的估值结果进行，同时将名义本金额从付出。
　　付：衍生金融工具——利率互换(表外科目)
　　红字冲销估值结果，评估增值金额：
　　借：衍生工具——利率互换公允价值变动(红字)
　　贷：公允价值变动损益——利率互换公允价值变动损益(红字)
　　公允价值评估减值则做相反分录。
　　7.日年终结转本年利润
　　借：其他业务收入——利率互换业务收入
　　公允价值变动损益——利率互换公允价值变动损益
　　(一)利率互换在企业中的应用
　　1.降低企业的融资成本利率互换是一种基于比较优势和利益共享的交易，当一家企业在某一市场具有筹资优势，而在该市场筹资的类型与其所需不同时，可以通过互换得到其所需的筹资类型，同时，又降低了筹资成本。如前文所提到的两家企业所进行的互换交易。
　　2.规避利率风险在传统的中，债务一旦形成就必须履行下去，负债基本上没有流动性可言。相应的利率风险就不容易规避。而利率互换可以使负债更加灵活并转变成企业所需的形式，从而很好地规避了利率风险。例如，为了避免利牢的上升，交易者将浮动利率的负债与相同名义本金的固定利率负债进行互换，所收取的浮动利率冲抵原来负债利率支出，自己支付固定利率，从而将利率上升的出去。反之亦然。
　　3.更好地进行资产负债的匹配企业的资产和负债往往不能很好的匹配，这样就会带来很大的风险，由于利率互换是以名义本金为基础进行交易，因此，就可以不经过资金转移，直接对资产和负债进行表外匹配。可以通过转换资产或转换负债两个方面来实现。下面分别通过例子对二者进行简要的说明。
　　(1)利用互换转换某项负债A公司原来持有一项利率为6.2%同定利率借款，B公司持有一项利率为LIBOR+0.8%的浮动利率借款。通过下图所示的互换：
由图2可知，对于A公司来说，该互换将6.2%的转换为LIBOR+0.2%的，实现了负债性质的转换。
　　(2)利用互换转换某项资产A公司拥有$l,000,000债券，期限5年，收益率为5.6%。B公司投资了一项为期5年的项目，投资额也为$l,000,000，收益为LIBOR-0.3%。通过下图所示的互换：
　　由图3可知，对于A公司来说，该互换将收益率为5.6%的同定收益资产转换成收益为LIBOR-0.2%的浮动利率资产。实现了资产性质的转换。
　　除此之外，还可以进行(资产)与(资产)的互换，以实现资产久期与负债久期的匹配。进行长短期互换时，双方由于期限的差别，需要签订一个“滚动”协议。也就是说，当第一份合约到期时，持有短期负债(资产)的公司就相同标的负债(资产)与对方再签订一份合约，如此“滚动”下去.最终达到双方负债(资产)久期的互换。
　　4.拓宽融资渠道某些企业由于信用等级等各方面的原因，融资渠道比较狭窄，或者不能获取实现对自己最适合的融资。通过利率互换，企业可以在自己最熟悉的市场七筹资，然后通过互换达到自己的目的。突破了某一市场对存在特定要求的限制，大大拓宽了融资渠道。
　　(二)利率互换在银行中的应用
　　1.有利于银行的资产负债管理随着利率是市场化的进程，商业银行所面临的利率风险越来越大。由于主要来自于居民存款，期限短，流动性高，受利率变化影响较大，而占资产大部分的贷款一般期限较长，以固定利率为主，从而导致了银行资产与负债期限结构和的严重不匹配，产生了较大的。因此，商业银行可以通过一系列的利率互换来凋整资产和负债的久期和利率结构，使之更好的匹配，从而降低利率风险，保证其利润的稳定性。由于银行的资产负债结构和的恰好相反，因此，两者之间可以进行互换交易，达到双赢。两者之间的互换交易市场和渠道应该得到大力的发展。
　　2.有利于银行发展中问业务利率互换属于，需要大量的和，商业银行是充当这一角色的最好选择。作为利率互换双方的中介，银行可以赚取价差收入和无风险的佣金收入。另外，银行受到政府的监管以及各种法规的限制比较多，而利率互换又恰恰属于表外业务，不用改变银行的资产和负债就可以带来大量的收入。增加的同时.可以减轻商业银行利润过于依赖存贷款利差的现象，又可以进一步降低银行所面临的利率风险。
　　其他的例如、保险公司、等都经常暴露在利率风险之中，因此，对互换也有很大的需求。例如，对于基金公司，当利率上升时，就可能面临赎回的压力，只能被动地将一些资产变现，从而改变了基金的整体，还会造成一段时间的净值下降。对于处理这种利率风险，利率互换将是一个很好的选择。券商也可以积极地参与到互换经纪业务中来，在进一步活跃整个的同时获取中介费用。
　　总之，作为目前应用最普遍的衍生金融工具之一，利率互换在的大背景下，必将发挥着越来越重要的作用。当然利率互换也是一把双刃剑，作为衍生金融工具的在放大收益的同时也放大了风险。在积极开展利率互换业务时，也应该采取一定的防范措施.尽可能减轻其消极的影响。
　　上发生的较早一次利率互换发生在1982年7月，当时，发行了3亿美元7年期的的同时，通过与另外3家银行达成的，交换成以为的债务。这项交易使得双方能利用各自在不同金融市场上的获得利益，即德意志银行按低于的利率支付浮动利息，而其他三家银行则通过德意志银行的较高的资信等级换得了优惠的固定利率债务。
一、利率互换业务对商业银行的作用
　　在基准利率和市场化利率分割监管的环境下，本身就可能存在利率互换交易发生的可能性。例如，银行资产负债管理中，资产负债会出现一定的，每家机构都会保持一定的，如果银行A保持较大的正的持续期缺口(资产的持续期高于负债的持续期)，市场利率上升时，资产负债的净将下降较多，市场风险加大；而银行B恰恰相反，保持着较大的负的持续期缺口。为，两家银行运用利率互换工具“互补遗缺”，在一定期限内，银行A浮动利率负债较多，但通过向银行B支付固定利率，将浮动利率性质的负债转换为固定利率负债，从而提高了负债的持续期。同样，银行B固定利率负债较多，通过向银行A支付浮动利率，将固定利率性质的负债转换为浮动利率负债，达到降低负债持续期的效果。这样，两家银行通过利率互换，就可以有效降低资产负债的持续期缺口，从而减少利率变化环境中的风险敞口和经营压力。
　　(一)利率互换有利于商业银行改善资产负债管理
　　在对资产和负债头寸进行管理时，可以利用和资本市场来管理，而用利率互换则更具有优势。由于利率互换是以名义本金为基础进行的，即它可以不经过真实，直接对资产负债额及其利率期限结构进行表外重组。在负债的利率互换中，付固定利率相当于借人一笔名义固定利率债务，会延长负债利率期限；付浮动利率相当于借入一笔名义浮动利率债务，会缩短负债的利率期限。而在资产利率互换中，收固定利率等于占有一笔名义固定利率债权，会延长资产的利率期限，而收浮动利率等于占有一笔名义浮动利率债权，会缩短资产的利率期限。为此，积极扩大运用利率互换工具，有利于提高的效果，提高。
　　(二)利率互换有利于利率市场化的推进
　　由于长期以来利率的制定完全取决于，本币存贷款利率是由制定的，外币存贷款利率是人民银行委托制定的。其他银行都采用“盯住”的方式在基准利率上下小幅波动，利率的完全浮动将对商业银行的业务经营产生难以预料的影响。利率市场化将加剧同业问的竞争，冲击传统业务，缩小存贷款利差，加大各类利率风险的暴露，减少净利息收入。
　　利率市场化将使成为各商业银行竞争的关键和焦点。而利率互换则是各商业银行规避利率风险，实现资产保值增值的重要手段，若预期利率上升，浮动利率负债的交易方，为避免利率上升带来的增加融资成本的损失，就可以与负债数额相同的固定利率和交易者进行互换，所收的浮动利率与原负债相抵，而仅支出固定利率，从而避免利率上升而带来的增加融资成本的风险。同样，对固定利率的借款者而言，若预期利率下降，为享受利率下降带来融资成本降低的好处，也可以将固定利率转换成浮动利率。
　　(三)利率互换有利于推动商业银行参与国际竞争
　　、的潮流必然使中国经济、金融日益国际化。我国的持续提高，目前已经超过80％ ；度不断提高，1996就实现了人民币下的可兑换，2005年实施了以市场供求为基础，参考“”的。已经大量进入中国市场，部分已获准经营人民币业务。我国规模连续居世界前列。随着我国外债规模的不断扩大，利率风险骤增。主席曾经指出：“中国对其不进行而带来的损失，已经远远超过了中国过去在期货交易中受到的损失。”因此，如果我们不加紧进入国际金融衍生品市场，加快推进国内建设，是要付出惨痛代价的。
　　(四)有利于防范金融风险、维护
　　目前，我国金融市场规模持续扩大，交易产品和交易工具不断增加。截至2007年末，我国债券市场存量达12．3万亿元，比2006年增长33．2％ ；债券总成交量达到62．6万亿元，比2006年增长63％ ；累计债券发行量为41 805．03亿元，比2006年增长40％。同时，我国商业银行和上都积累了巨大的利率风险需要对冲。以的平均持有期4．4年测算，利率每上升l％ ，商业银行投资市值将损失1 200亿元。作为规避债券利率风险的强烈需求，而利率互换是实现这个目标最有效的工具。
　　二、商业银行拓展利率互换业务的对策
　　(一)降低
　　2004年，发布实施了《金融机构衍生产品交易管理暂行办法》(以下简称《办法》)，用于监管管理范围内金融机构的衍生产品交易业务。银监会在起草这个《办法》的时候，人民币衍生产品市场尚未建立，金融机构的衍生产品交易业务仅限于外币。《办法》虽然考虑到了将来人民币衍生产品市场发展的需要，但是对建立人民币衍生产品市场后金融机构对衍生产品的需求估计不足，限制了绝大多数金融机构开展人民币衍生产品交易业务。银监会的《办法》颁布后，中资银行中仅有十几家(四大商业银行、和、部分全国性)获得了开展业务的资格的金融机构，意味着他们既不能开展衍生产品造市，投机性交易业务，也不能作为衍生产品的最终用户，以避险为目的开展衍生产品交易业务。
　　在利率市场化的形势下，金融市场所有参与者都要承担利率波动的风险，不允许这些中小金融机构以利率避险为目的进行衍生产品交易对这些机构是不公平的，也不利于提高。因此，银行监管部门根据人民币衍生产品规则，把衍生产品市场的参与者明确分为“中介”和“最终用户”两类，允许所有市场参与者作为衍生产品的“最终用户”，以避险为目的开展衍生产品交易业务。
　　对于、、基金等机构的衍生产品交易业务，目前没有明确的说法。为了使这些机构适应利率市场化的要求，也应该允许他们作为衍生产品的“最终用户”，以避险为目的开展衍生产品交易，对于条件好的券商，应鼓励他们创造条件，开展中介业务。
　　(二)提高利率互换的流动性
　　影响互换的因素主要有两个：一是市场买方和卖方严重不平衡。买方是众多的商业银行，而卖方主要是一家。“一对多”的使做市商难以开展业务。二是做市商套期手段和工具不足。由于没有债券和、不允许卖空债券、和债券市场基础工具流动性不高，使得做市商难以及时进行，不得不承担利率敞口风险。这两个因素严重制约了做市商开展。为提高流动性，可以从以下几个方面开展工作：一是引入、基金等进入互换市场、创造不同的需求，改变市场“一对多”的结构；二是尽快推出融券业务，为做市商套期提供工具；三是探索与互换市场“一对多”结构特点相适应的交易方式，提高市场效率。
　　(三)加快培育货币市场
　　货币市场利率指数影响利率互换市场发展，即没有一个适当的货币市场利率指数，既能反映货币市场利率水平，又有大量的，包括长期浮动利率债券和长期浮动利率贷款的利率与之挂钩。目前，货币市场流动性最高的交易品种是隔夜和7天期回购，其利率指数水平比较客观地反映了货币市场的资金供求状况。
　　但是，长期浮动利率贷款和浮动利率债券的利率都不与挂钩，因此，若用指数作为利率互换的参考利率，其应用受很大限制。在目前情况下，主要是那些在债券市场进行交易套利和在人民币进行造市、投机和的金融机构有实现需求。
　　互换市场的发展迫切需要加快培育货币市场，形成有足够流动性和浓度的货币市场，形成期限3个月或6个月的货币市场利率指数，满足浮动利率债券和浮动利率贷款等的需要，这样才能从根本上解决利率互换浮动端参考利率的问题。今后还要从几个方面着手发展货币市场：一是银行在发行记账式和大额存单。或大额存单的发行制度应适应货币市场的要求。简化发行和上市程序，允许以方式发行。通过一段时问的培育，由中介机构编制期限3个月或6个月的利率指数，这个指数代表了主要银行在货币市场融资的成本，可以作为浮动利率债券、浮动利率贷款的参考利率，也就具备了作为利率互换浮动端参考利率的条件。这种做法在国家和我国台湾地区都有成熟的经验。二是建立货币市场，由具备实力的银行向市场提供期限1年以内拆借／回购双边报价，承担维持流动性的义务，提高货币市场资金配置和。
　　(四)完善利率互换产品
　　首先，逐步放开银行间开展外币对人民币的互换业务是互换市场的主要途径。不同币种之间的互换多数混合了利率互换，商业银行可以从中摸索利率互换方面的经验，培育客户群，培养互换方面的专业人才。目前，在香港等地外币对人民币的掉期业务量已经达到相当的规模，一些国内银行实际上已经开展了这项业务，最近银监会正式批准了中国商业银行试点外币对人民币的掉期业务，相信将有更多的商业银行获准这项业务资格。
　　其次，积极开办和贷款互换业务。如前所述，我国开展的条件已经基本成熟，债券市场规模较为适度。债券持有者可以利用债券互换规避所持有债券的利率风险，商业银行可以尝试用债券互换来规避固定利率贷款的利率风险，这样，可以促进商业银行的固定利率贷款业务；当固定利率货款达到一定规模后，就可以逐渐开展商业银行贷款间及问的利率互换，进而推动整个利率互换业务的发展。
　　(五)规避商业银行利率互换业务的风险
　　任何事物都有其两面性，利率互换作为一种衍生工具，更是如此。它的产生一方面给人们提供了新的有效的风险转移工具，另一方面也带来了新的风险，应进行正确管理。利率互换交易的风险主要来自于两个方面，一是内部风险，二是外部风险。内部风险包括因交易决策部门对不当，导致；因操作错误，导致的；因交易资料不全、提示度不高，导致的等。外部风险包括交易违约的信用风险，金融标的价格不利变动的价格风险，市场供求失衡、交易不畅导致的，故障或变动导致的，以及法规不明或交易不受法律保障而导致的法律风险等。
　　商业银行规避利率互换风险的主要措施有：一是建立和完善人民银行监测体系，提高市场化利率水平透明度。建立对金融机构法人利率市场化微观机制建设情况的备案、评估制度，为稳步推进利率市场化改革提供政策建议，建立和完善市场利率水平定期公布制度，引导金融机构理性确定产品价格，维护利率竞争秩序，建立对的监测和调研制度，为完善市场利率调控体系服务。
　　二是引导和督促金融机构尽快完善利率定价和利率风险管理机制。以收益与相对称原则为基础，不断完善，逐步提高利率定价和风险防范能力。通过完善，真正确立受约束的；加快建立利率定价管理及利率风险管理体系和评测体系，及时为贷款定价提供基础数据；同时通过建立，培育机制为利率定价和风险管理机制提供技术支持。
　　三是加强金融机构利率定价与利率风险管理培训，提高对利率互换风险的认识和管理水平。利率互换交易工作，既为规避和对冲利率风险提供了一个有效工具，也有利于整个金融市场的稳定，是“加快实现利率市场化环境，打破我国汇率市场改革的”的之举，但应充分认知其风险规避，应进一步加强制度和监管上的约束，通过采取诸如对发行资格、市场参与资格、以及交易种类严格控制和审查以趋利避害，达到促进利率互换市场健康稳步发展的目的。
付明明，张浩.利率互换及其应用.经济研究导刊2008年12期
樊超锋,王静,程丽鹃.浅析利率互换的应用及定价理论.商业时代2009年22期
卞毓宁.议利率互换内部控制.金陵科技学院商学院.电子财会2008年11期
于卫兵.利率互换的应用及其会计核算.沿海企业与科技2007年第O1期总第8O期
李民.利率互换及其应用分析.株洲工学院学报.2006/02
中央国债登记结算有限责任公司编.债券会计处理与估值.经济科学出版社,2008.9.第96页
曾群星.利率互换对商业银行的影响与对策[J].嘉应学院学报,)4
本条目对我有帮助167
&&如果您认为本条目还有待完善，需要补充新内容或修改错误内容，请。
本条目相关文档
& 16页& 4页& 6页& 2页& 3页& 12页& 58页& 3页& 3页& 4页
本条目由以下用户参与贡献
,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,.
(window.slotbydup=window.slotbydup || []).push({
id: '224685',
container: s,
size: '728,90',
display: 'inlay-fix'
评论(共34条)提示:评论内容为网友针对条目"利率互换"展开的讨论，与本站观点立场无关。
发表评论请文明上网，理性发言并遵守有关规定。
以上内容根据网友推荐自动排序生成