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[Table_MainInfo] [Table_Title] 报告类型 / 晨报研究报告
证券研究报告
发布时间： 【环球数据一览】 ： 海外市场指数 名称 收盘点 [Table_OverSea]
道琼斯工业 标普 500 纳斯达克 英国富时 100 法国 CAC40 日经 225 俄罗斯 RTS 巴西圣保罗 印度 Sensex
东北证券研究晨报
报告摘要：
[Table_Summary] 每日市场研判：
● 资金回流仍在延续，关注融资余额节后首次下滑
涨跌幅 % 5日
财经要闻：
● 能源局：2 月全社会用电量同比降 6.3% ● 新华社：中国将在 3 月底公布“一带一路”规划具 体内容
17,977 2,081 4,930 6,804 5,061 19,246 813 48,848 28,438
1.29 1.35 1.19 0.94 1.01 -0.04 -2.48 0.52 -0.23
-0.10 0.08 -0.26 -1.05 2.51 2.42 -10.0 -0.68 2 -1.41
涨跌幅 % 5日
-0.23 -0.75 0.73 -1.01 6.34 7.44 -11.0 -3.53 7 -2.26
国内市场指数 名称 收盘点 [Table_Home]
上证指数 沪深 300 深圳成指 中小板 香港恒生 中国 H 股 AH 溢价 上证国债 上证基金 上证Ｂ股
重点研究报告摘要：
行业动态：金属非金属新材料《光伏板块表现突出》 公司动态：国金证券（600109） 《国金证券 2014 年年 报点评： “佣金宝”效果逐步显现，未来增长前景良 好》 策略专题： 《新能源汽车产业链资讯-第 11 期》 债券研究： 《债券市场周报--资金面相对有望缓解，城 投债持有价值显现》 行业动态：银行《银行业 2015 年 3 月份月报：多重 利好政策齐发，银行估值存在修复空间》 金 融 工 程 研 究 ：《 上 证 （50313） 》 投资策略： 《新股申购资金释放，股指延续强势―A 股周策略报告 2015 年第 10 期》 50ETF 期 权 周 报
3,449 3,706 12,018 7,193 23,950 11,814 129 148 5,761 304
2.26 2.43 2.60 3.77 0.53 0.87 1.01 0.01 2.00 1.08
4.45 4.75 4.20 6.77 -0.72 1.18 2.83 0.08 3.60 1.08
涨跌幅 % 5日
7.66 6.80 5.02 13.12 -2.97 -0.91 4.08 0.32 5.28 3.49
大宗商品市场
名称 收盘点 [Table_Bulk] BDI 指数 CRB 指数 原油期价 煤炭期货 黄金期货 伦敦锌期货 伦敦锡期货 伦敦铜期货 伦敦镍期货 螺纹钢 线钢 涨跌 564 幅% 1日 1月
415 43.9 976 1,154 2,013 17,540 5,858 13,940 2,512 2,380
0.36 -0.32 -2.14 -0.41 0.10 -0.05 0.98 0.01 -1.45 0.40 -0.83
-0.70 -1.17 -12.24 -0.81 -1.07 -1.54 -3.23 0.12 -3.30 1.29 4.39
涨跌幅 % 5日
4.44 -0.62 -10.16 -3.37 -6.51 -5.98 -2.83 2.48 -5.46 -0.28 2.15
汇率与利率
名称 收盘点 [Table_Rates] 美元指数 欧元汇率 日元汇率 英镑汇率 澳元汇率 印度汇率 俄罗斯汇率 巴西汇率 人民币汇率 人民币 NDF 隔夜回购 美 10 年国债 1日 1月
【附：近期限售股解禁明细及基金发行】
99.70 -0.45 1.057 0.64 121.36 0.02 1.483 0.58 0.764 0.08 63.06 0.99 62.15 1.36 3.226 3.51 6.162 0.04 6.411 0.02 3.403% -0.96 2.1% -1.41 数据来源：BLOOMBERG
2.10 -2.62 0.13 -1.99 -0.80 0.98 3.59 6.25 0.08 0.17 0.65 -4.55
5.85 -7.34 1.94 -3.63 -1.22 1.17 -5.04 15.76 0.41 0.57 21.02 5.00
编辑：策略组 [Table_Author] 证券分析师：杜长春
执业证书编号：S1 (021)
研究助理：陈亚龙
请务必阅读正文后的声明及说明
制作时间：
每日市场研判：
[Table_DailyMarket] ● 资金回流仍在延续，关注融资余额节后首次下滑 3 月 16 日，上证综指上涨 2.27%，收于 3449 点，深证成指上涨 2.60%，收于 12018 点，创业板指下跌 3.56%，收于 2143 点。行业涨跌情况：表现靠前的板块是 计算机上涨 5.25%，交通运输上涨 3.82%，传媒上涨 3.73%；而表现靠后的板块是 银行上涨 1.35%，采掘上涨 1.90%，汽车上涨 1.93%。 3 月 16 日，国家能源局发布 2 月份全社会用电量等数据。2 月份，全社会用电 量 3595 亿千瓦时，同比下降 6.3%。1-2 月，全国全社会用电量累计 8454 亿千瓦时， 同比增长 2.5%。分产业看，第一产业用电量 110 亿千瓦时，同比下降 2.5%；第二 产业用电量 5900 亿千瓦时， 增长 1.5%； 第三产业用电量 1184 亿千瓦时， 增长 8.1%； 城乡居民生活用电量 1259 亿千瓦时，增长 2.6%。 上个交易日市场维持强势表现，风格上相对均衡、略偏向中小成长。策略方面， 我们认为，市场氛围偏暖的情况下，应该顺势而为，适度乐观；但同时值得注意的 是，3 月 16 日融资余额在节后首次出现下降，了结收益的杠杆资金超出流入额，市 场出现畏高心理；而创业板、中小企业板交易量也急剧放大，创历史最高值，市场 风格近期存在转换的可能性。行业方面，我们仍然相对看好银行、财政扩张利好的 钢铁、油价下跌驱动的交通运输等行业，而国企改革、 “一带一路”等主题性投资 机会仍值得关注。
财经要闻：
[Table_NewsFinancial] ● 能源局：2 月全社会用电量同比降 6.3% 香港万得通讯社报道，3 月 16 日，国家能源局发布 2 月份全社会用电量等数据。2 月份， 全社会用电量 3595 亿千瓦时，同比下降 6.3%。 1-2 月，全国全社会用电量累计 8454 亿千瓦时，同比增长 2.5%。分产业看，第一产业用电 量 110 亿千瓦时，同比下降 2.5%；第二产业用电量 5900 亿千瓦时，增长 1.5%；第三产业 用电量 1184 亿千瓦时，增长 8.1%；城乡居民生活用电量 1259 亿千瓦时，增长 2.6%。 1-2 月，全国发电设备累计平均利用小时为 629 小时，同比减少 39 小时。其中，水电设备 平均利用小时为 373 小时，增长 21 小时；火电设备平均利用小时为 739 小时，减少 52 小 时。 1-2 月，全国电源新增生产能力（正式投产）1342 万千瓦，其中，水电 139 万千瓦，火电 787 万千瓦。
新华社：中国将在 3 月底公布“一带一路”规划具体内容
新华社报道，消息人士称，中国将在 2015 年博鳌亚洲论坛上发布“一带一路”实施方案。 博鳌亚洲论坛将于 3 月 26 日-29 日在中国海南岛举行。 另据《上海证券报》报道，从权威人士处获悉，即将出台的“一带一路”规划将包括一份 详细的重大工程项目清单。清单将规划未来几年将要签约、开工的项目，涉及铁路、公路、 能源、信息、产业园区等总计几百项重大工程。清单还将落实具体负责单位。清单集中在 哈萨克斯坦、吉尔吉斯斯坦、塔吉克斯坦、巴基斯坦等周边国家。参会各方将在此期间签 署重要经济合作协议。
请务必阅读正文后的声明及说明 制作时间：
在 2015 年争取新开工的项目中， 中国周边友好邻邦占据主体， 中南亚方向的中塔公路二期、 喀喇昆仑公路、瓜达尔港项目将集中亮相。 该报道还称，中哈霍尔果斯国际边境合作中心是 2015 年“一带一路”重点推进的项目。 中国已经设立了注册资本达 615 亿元的丝路基金，用于为“一带一路”沿线各国，以及我 国相关西部、东南部省份的基建、能源、金融合作等方面提供融资支持。这是迄今为止， 中国规模最大、规格最高的政府多边合作基金，规划涵盖中亚、南 亚、西亚、东南亚和中 东欧等国家和地区。 《上海证券报》还提及，重大工程清单还将重点关照“中哈产能合作”领域。今年两会期 间，全国政协委员、外交部副部长程国平透露，今年 3 月下旬，哈萨克斯坦总理马西莫夫 将对中国进行友好访问，并出席博鳌亚洲论坛。届时两国相关企业将签署有关合作协议， 这也是中哈产能合作的早期收获，涉及金额将达 100 多亿美元。
重点研究报告摘要：
行业动态：金属非金属新材料《光伏板块表现突出》 [Table_NewsSummary] 潘喜峰 (021)
S5 龚斯闻 (021)
S2 新能源新材料指数一周表现：上周上证指数总体上涨 4.06%；中小板指数上涨 4.38%；创业 板指数上涨 6.03%。期间我们编制的新能源新材料精选指数总体上涨 2.37%，跑输上证指数 1.70 个百分点，跑输中小板 2.02 个百分点，跑输创业板 3.66 个百分点。新能源新材料板块 未能延续之前的强势，表现弱于大势。 光伏及光伏材料：上周光伏板块上涨幅度较大。国家能源局发布光伏扶贫实施方案，农业 光伏项目有望获得优厚支持政策。我们继续坚定看好今年光伏行业投资机会。今年国内电 站安装量有望大幅增长，电站类光伏公司的业绩弹性极大，建议重点关注中天科技、林洋 电子、华北高速和拓日新能等电站基数小的公司。 电池及电池材料：上周电池级碳酸锂价格保持稳定，钴酸锂和三元材料的价格则有所下滑； 铅锭价格仍然低迷，电动车电池极板加工费和汽车启动电池极板的加工费总体保持稳定。2 月新能源汽车产销数据出炉，分别为 6190 辆和 6045 辆，环比未见起色。由于催化因素暂 缺，本期建议继续对板块观望。 风电及风电材料：上周风电股的表现一般，明显跑输大势。由于板块前期表现较好，因此 本期暂时表现偏弱也属于正常。由于 2015 年风电新增装机量有望超过 2500 万千瓦，风电 行业的基本面将继续好转，上市公司的业绩将继续回升。我们仍建议重点关注海上风塔龙 头天顺风能和风机龙头金风科技。 核电及核电材料：上周核电板块小幅上涨，跑输各市场指数。国内核电沿海新建项目终于 重启，两会上关于内陆核电争论仍在持续，我们认为内陆核电短期难有进展，由于市场对 核电重启和出口预期反应已较充分，因此我们建议对核电板块保持关注即可。 其它新材料：上周，其它新材料指数总体走势仍然一般，表现弱于中小板和创业板。短期 板块的问题仍然在于估值高企，而业绩却难超预期。虽然小盘股的炒作氛围仍然不错，但 是我们仍建议暂对板块持谨慎。 风险：市场的系统风险；相关公司的业绩风险。
请务必阅读正文后的声明及说明
公司动态：国金证券（600109） 《国金证券 2014 年年报点评： “佣金宝”效果逐步显现，未 来增长前景良好》 唐亚韫 (021)
S0 公司公布 2014 年年报，2014 年全年，国金证券实现营业收入 27.22 亿元，比去年同期增长 76.02%，实现归属于上市公司股东净利润 8.36 亿元，比去年同期增长 164.78%；实现每股 收益 0.323 元，每股净资产 3.48 元，实现加权平均净资产收益率 11.29%，比去年同期增加 6.26 个百分点。2014 年全年的利润分配预案为每 10 股派发现金红利 0.3 元（含税） 。 2014 年全年公司整体的经营符合我们前期预期，资产管理业务和两融业务发展顺利，证券 经纪业务的市场占有率在佣金宝的带动下平稳提高，营业部的布局有所优化，不过佣金率 继续呈现下滑趋势，从 2015 年的发展看，主要的看点依旧集中在经纪业务和创新业务上， 国金与腾讯合作后推出的佣金宝业务和互联网金融对于经纪业务客户群的快速扩大和市场 占有率的提高效果还有待进一步观察，创新业务的发展尤其是两融业务和资产管理业务的 发展可能进一步加速。我们目前调整前期对于国金证券的盈利预测，预测 2015 年和 2016 年国金证券实现净利润分别为 12 亿元和 15.39 亿元。 我们看好公司的战略定位和未来的发展， 从估值水平看， 公司目前交易于 77 倍市盈率、 6.52 倍市净率，远远高于同业其他公司，也高于行业平均估值，考虑 2015 年动态估值，公司的 预测市盈率和市净率也分别为 54 倍和 6 倍，估值水平有一定的高估，但是考虑到公司后续 股价题材丰富和整体证券行业 2015 年的稳定增长， 公司股价出现较深调整的可能性也较低， 因此我们继续维持增持评级，建议可以关注逢低介入的交易性机会 目前公司主要的投资风险是国金证券开发互联网金融产品不成功，2015 年债券市场波动加 大导致公司债券投资出现损失以及 2015 年证券市场成交量及经纪业务佣金水平低于我们预 测等 策略专题： 《新能源汽车产业链资讯-第 11 期》 杜长春 (021)
S1 核心观点：本周我们对 ATL 动力电池的部分供应商进行了草根调研，调研结果再次坚定了 我们今年对动力电池产业链看好的决心。2015 年新能源汽车政策继往开来，政策与之前相 比方向感更强，目的是引导资源配Z于真正的优质企业，同时地方保护在减弱，打破了优 质企业的成长瓶颈。企业端，2015 年将迎来第一轮燃油达标考核，整车厂跑量的动力十足。 本周充电桩基建规划草稿落地，庞大的充电站和充电桩配套需求呼之欲出，建议投资者关 注动力电池和充电桩产业链的相关标的。 国内外行情回顾：整体来看，本周新能源汽车各板块表现平淡，其中动力系统板块表现最 强劲（6.66% ） 。个股方面，领涨个股分别为:欣旺达(21.32%),汉威电子(16.75%), 科陆电子 (14.62%);领跌个股分别为: 东源电器(-5.79%),森源电气(-5.31%),比亚迪(-4.44%)。本周海外 新能源汽车各板块表现低迷， 燃料电池板块加权平均涨跌幅为-0.67%， 锂电池板块加权平均 涨跌幅为-3.41%，电动汽车板块加权平均涨跌幅为 0.75%。 重要政策跟踪：北京公共服务标配 18%车位留给新能源车 充电桩达 450 万个！充电基建规划草稿完成 2015 年江苏新能源车补贴细则出台乘用车按轴距最高补 2.4 万元 国内外重要资讯：未来 10 年投入 180 亿元长安新能源战略发布 芜湖新能源汽车推广“动力十足” 深圳机动车号牌首次摇号结果出炉电动车遇冷 乐视公司或为北汽电动汽车提供核心系统 雷丁将携全系产品亮相济南车展业内首发 U-Car 车互联系统 国家电网正在密谋入局新能源汽车的电商
请务必阅读正文后的声明及说明 4 / 10
德国力推电动汽车：可免费停车和使用公交车道 英飞凌发布面向电动与混动的高速开关应用技术 重要公告：上汽集团（600104） ：与阿里合资 10 亿设互联网汽车基金 茂硕电源（002660） ：拟出资 9000 万元设立融资租赁(深圳)有限公司 汉威电子（300007） ：公司向开云信息投资 500 万元，占开云信息总股本的 10%。 江特电机、银河磁体、茂硕电源、东源电器、金龙汽车、风华高科、 佛朔科技、东岳集团发布业绩报告并公布利润分配预案 风险提示：配套设施建设缓慢；市场推广低于预期; 油价下行; 债券研究： 《债券市场周报--资金面相对有望缓解，城投债持有价值显现》 赵旭 (021)
S5 1、央行连续三周净回笼，短期资金利率维持高位，但中远期 SHIBOR 有下移迹象。截止 3 月 13 日，shibor 隔夜为 3.436%，一周上行 2 个基点， shibor2 周为 4.773%，下行 9.55 个基 点，节前资金有望在 3 月中下旬回流，货币市场利率有望下降，但幅度可能有限。在降息 之后债市调整有所减缓， 上周中债总净价指数下跌 004%， 沪质城投债净价指数上涨 0.19%， 利率债表现不佳，城投债表现尚可。10 年期国债收益率为 3.4879%，上行 1.26bp，国开债 10 年期收益率为 3.8228%，上行 0.78BP，5-7 年期收益率下行。信用债表现良好，整体信用 债收益率下行，1 年期 AAA 级企业债收益率下行 4.22BP，低评级 AA-企业债收益率下行幅 度较大，信用利差缩小。 2、2015 年 1-2 月规模以上工业增加值同比实际增长 6.8%，回落 1.1 个百分点，创 2009 年 6 月以来新低。实际利率居高不下，拖累固定资产投资增速下滑。基建投资和房地产投资稳 定增长，但制造业投资下滑比较严重，经济数据仍在惯性下滑，说明实体经济比较疲弱， 经济下行压力比较大。宏观经济基本面不景气，强化了政策宽松预期，降准降息仍是大概 率事件。但下滑的宏观经济数据中显示经济又企稳迹象，出口增速反弹，2 月官方和汇丰制 造业 PMI 双双回升，2 月通货膨胀同比上涨 1.4%，高于预期，但 PPI 同比下降扩大，M2 增速 12.5%比上月末高 1.7 个百分点，人民币贷款增加 1.02 万亿元，信贷结构有所优化，其 中中长期贷款占比提升，这有利于经济企稳，经济回暖可期。 社会融资规模 1.35 万亿，同 比回升，表外融资相对减少，对实体经济的支持在起作用，降息降准效应在逐步显现。2 月 份 31 个大城市城镇调查失业率稳定在 5.1%左右，就业形势总体稳定。预计一季度 GDP 增 速在 7%左右，甚至跌破 7%，可能是全年的低点，二季度经济可能小周期企稳，动力源自 基建项目开工、企业补库存和房地产在两次降息推动下的阶段性回升，这使得二季度中后 期债市面临基本面压力。 3、发行地方政府债券Z换存量债务，只是债务形式变化，不增加债务余额，按地区分配 1 万亿Z换债券额度，地方政府性债务处Z启动，使得地方政府债务的流动性风险和信用风 险得到缓解，以时间换空间，通过发行地方债对其Z换，将久期拉长，融资成本有望下降， 这将减缓市场对城投债再融资风险和违约风险的担忧，有望促使城投债估值修复，城投债 持有价值显现。 4、展望未来一周，新股发行对资金面干扰有所缓解，资金面相对有所平稳，回购利率中枢 短期有望下移， 1-2 月经济金融数据大都不佳的情况下， 在 可能会强化中期货币宽松预期的 概率。上周信用债表现好于利率债，我们估计本周前三个交易日债市收益率有望震荡上行， 收益率在周初上行之后下半周震荡，或上行幅度减缓，甚至下行，持券待涨可能是最佳策 略，建议交易盘可观望，关注短融，把握信用债的机会，博弈 4 月份降准预期以及 3 月中 下旬资金面相对宽松带来的债市行情，运用国债期货和利率互换来控制风险。
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行业动态：银行《银行业 2015 年 3 月份月报：多重利好政策齐发，银行估值存在修复空间》 唐亚韫 (021)
S0 央行公布 2015 年 2 月份宏观金融数据， 月末，广义货币(M2)余额 125.74 万亿元,同比增长 2 12.5%，增速比上月末高 1.7 个百分点，比去年同期低 0.8 个百分点；低高 4.9 和 1.3 个百分 点，2 月当月新增人民币贷款 1.02 万亿元，同比多增 3768 亿元，当月人民币存款减少 806 亿元，同比少增 2.71 万亿元。 M2 同比增长 12.5%，部分超出市场预期，不过剔除春节影响，我们将 1、2 月数据综合起 来观察：新增存款总量疲弱，仅勉强符合季节性规律。各存款分项中，财政存款基本符合 季节性规律、居民存款出现较高的增长，企业存款继续下滑。我们认为，下滑的企业存款 反映目前有效社会融资需求依旧疲弱，单月好转的 M2 数据难以作为经济企稳回升的提示 讯号。 2 月份新增人民币贷款 1.02 万亿元，同比多增 3768 亿元。结合 1-2 月份的数据看，新增贷 款主要投向了中长期贷款，企业贷款中以基建投资为主企业中长期贷款新增占比超过了 50%，住户贷款中以居民按揭为主体的中长期贷款新增占比超过了 80%，这是 2015 年前两 个月新增贷款连续超预期的主要原因，更深层次的原因在于部分银行对于基建项目的授信 在加快，预计 3 月份整体新增信贷也会较为明显，整体可能在 9000 亿-10000 亿之间。 2 月财政存款下降 4705 亿，这在历史上较为罕见，历来是 3 月份开始财政大规模投放。如 果结合 2 月企业中长期信贷的回升，这可能意味着 2 月基建项目已经开始启动，但是考虑 到春节假期因素，真正对经济形成支撑可能要在 3 月份。 3 月份整体消息面除了宽松货币政策持续以外，地方债务平台Z换、券商牌照改革等均有利 于银行业整体的估值修复，从估值水平看，上市银行目前交易于 6.26 倍市盈率和 1.12 倍市 净率（2014 年静态） ，考虑 2015 年动态市净率下降到 1.05 倍左右，因为我们认为在一季度， 银行板块依旧存在估值修复空间。 目前银行股主要的投资风险在于宏观经济数据不及预期、资产质量波动以及监管政策超出 我们预期的风险。 金融工程研究： 《上证 50ETF 期权周报（50313） 》 赵旭 (021)
S5 沈正阳 (021)
S9 袁军 (021)
S0 一周行情回顾： （1）上周市场上证 50ETF 期权交易共成交 137921 张，认购认沽期权分别 为 72822 张和 65099 张，认沽期权成交量略高于认购期权。认购认沽期权成交量和日均成 交量较前一周均有显著上升。上证 50ETF 看涨看跌期权成交比为 1.11，较前一周（1.03） 有所上升，说明市场对上证 50ETF 未来价格看涨情绪有所上升。 （2）上周认购认沽期权日 成交量均呈现先下降后上升的趋势。 最高日成交量分别为 28119 张和 33135 张 月 9 日） （3 ， 最低日成交量分别为 10830 张和 8178 张（3 月 13 日）（3）上周认购期权、认沽期权各合 。 约的日成交量和日持仓量的图形显示，认购和认沽期权主力合约为 3 月到期合约，周成交 量分别为 47082 张和 45539 张；周持仓量分别为 82376 张和 54329 张。 本周现货走势预测：上周市场的主要驱动因素是两个方面：第一，提升赤字率和地方政府 债务Z换打开财政政策预期，降低系统性风险，改善预期；第二，新股周期时点前移，股 市提前反弹。本周市场走势仍将由以上两个因素主导，特别是第一个因素，虽然将有所弱 化，仍将支撑股市；而新股周期时点前移，本轮大部分新股申购结束，新股周期淡化，甚 至由于存在过度反弹，这一因素还可能略偏负面。总之，我们本周观点中性偏乐观，波动 率认为窄幅下行。 投资建议：东北证券策略组预测本周上证 50 指数行情为中性偏乐观，指数窄幅波动，不适
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合方向性操作。 （1）对于持有上证 50ETF 现货的投资者，建议卖出当月平值或者弱虚值认 购期权，赚取的期权费可以抵补现货向不利方向小幅下调的损失。本策略属于套期保值策 略，对期权投资的三类投资者均适用。 （2）继续推荐蝶式价差策略。具体操作：同时买入 相同到期日不同行权价格的两份认购期权，并且卖出两份相同到期日行权价格介于中间的 认购期权。该策略可从上证 50ETF 价格小幅平稳运行中获取卖出期权的期权费收益。本周 推荐的蝶式价差策略为短期投机型较高风险策略，适合激进型投资者。投资者应跟踪现货 走势，注意介入时点和期权杠杆的使用，建仓后应关注期权敏感性指标的变化，持续跟踪 组合的盈亏，如果标的指数的本周运行预测基本正确，组合的盈利在覆盖成本后达到预期 收益应快速平仓；否则应该设Z止损点位，达到及时平仓，减小损失。 投资风险提示：本报告推荐策略测算均基于 3 月 13 日期权合约及标的的收盘价，具体操作 中实现策略的标的资产、期权资产的价格以及期权合约杠杆率的高低都将影响都将组合的 收益。另外期权组合策略是基于东北证券策略对上证 50 指数或华夏 50ETF 走势的判断。 投资策略： 《新股申购资金释放，股指延续强势―A 股周策略报告 2015 年第 10 期》 杜长春 (021)
S1 从目前的经济数据来看，经济下行以及通缩压力仍然存在，因此，货币政策仍有继续降准、 降息的必要；而政府对货币宽松相对审慎，政府工作报告中更加强调财政政策，包括提升 赤字率和地方政府债务Z换，这也成近期政策面的主要看点之一。 上周融资业务每个交易日都维持净买入，并且周净买入额为 840 亿元，要高于前一周 743 亿的水平。融资余额高速增长，杠杆资金对市场影响将显著提升，市场同时也保持相当的 热度。 我们认为，上周市场的主要驱动因素是两个方面：第一，提升赤字率和地方政府债务Z换 打开财政政策预期，降低系统性风险，改善预期；第二，新股周期时点前移，股市提前反 弹。 本周市场走势仍将由以上两个因素主导，尤其是因素一，虽然将有所弱化，仍将支撑股市； 而新股周期时点前移，本轮大部分新股申购结束，新股申购资金完全释放缓解市场流动性 影响。我们认为本周市场仍将保持相对强势的格局，上证综指有望突破 3406 高点，从而进 一步打开股指上涨空间，创业板以及中小板虽然面临估值等方面的压力，但指数仍处于上 升趋势内，顺势而为。 策略方面，由于融资融券余额再次高速增长、地方政府债务Z换、混业经营等因素，银行 股有望延续强势从而推动指数性行情延续，小盘股趋势操作策略下仍以持股为主，谨慎追 涨。行业方面，除了银行，我们还看好财政扩张利好的基建设备类（高端装备、水利建设、 电力设备等） 、油价下跌驱动的交通运输等行业，以及行业基本面改善的纺织服装等行业， 而 TMT、互联网等概念板块重在个股挖掘。
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【附：近期限售股解禁明细及基金发行】
限售股解禁明细
代码 002661.SZ 600056.SH 300295.SZ 300038.SZ 601766.SH 002664.SZ 002663.SZ 300296.SZ 300297.SZ 002630.SZ 300298.SZ 300303.SZ 600705.SH 300299.SZ 600022.SH 300300.SZ 002586.SZ 600448.SH 600841.SH 300304.SZ 300301.SZ 300302.SZ 600201.SH 600068.SH 300020.SZ 601169.SH 002214.SZ 002665.SZ 600843.SH 300307.SZ 300306.SZ 300305.SZ 300133.SZ 300256.SZ 000823.SZ 601238.SH 002667.SZ 简称 克明面业 中国医药 三六五网 梅泰诺 中国南车 信质电机 普邦园林 利亚德 蓝盾股份 华西能源 三诺生物 聚飞光电 中航资本 富春通信 山东钢铁 汉鼎股份 围海股份 华纺股份 上柴股份 云意电气 长方照明 同有科技 金宇集团 葛洲坝 银江股份 北京银行 大立科技 首航节能 上工申贝 慈星股份 远方光电 裕兴股份 华策影视 星星科技 超声电子 广汽集团 鞍重股份 解禁日期
解禁数量(万股) 6,141.00 9,774.49 4,219.89 434.65 136,210.37 12,145.50 19,200.00 18,610.50 8,294.76 6,840.00 13,543.65 12,236.68 68,775.79 10,181.73 109,313.76 10,450.00 5,911.33 7,959.37 2,971.77 13,600.00 17,606.31 6,368.26 171.36 66,111.73 1,681.95 159,250.23 2,493.33 13,860.00 9,970.28 64,529.17 8,292.04 10,800.00 6,260.45 2,262.57 9,653.00 361,740.35 4,000.00 总股本(万股) 8,590.00 101,251.34 8,002.50 16,072.94 1,380,300.00 20,001.00 64,370.60 32,273.28 19,600.00 36,900.00 20,006.00 28,288.00 373,269.84 18,090.00 643,629.58 19,140.00 36,406.33 42,236.41 86,668.98 20,000.00 27,178.50 10,800.00 28,585.49 460,477.74 27,593.39 1,056,019.14 22,933.33 26,670.00 54,858.96 80,200.00 12,000.00 14,400.00 64,684.83 22,582.57 53,696.60 643,502.01 6,798.00 解禁股份类型 首发原股东限售股份 定向增发机构配售股份 首发原股东限售股份 定向增发机构配售股份 定向增发机构配售股份 首发原股东限售股份 首发原股东限售股份 首发原股东限售股份 首发原股东限售股份 定向增发机构配售股份 首发原股东限售股份 首发原股东限售股份 定向增发机构配售股份 首发原股东限售股份 定向增发机构配售股份 首发原股东限售股份 定向增发机构配售股份 定向增发机构配售股份 定向增发机构配售股份 首发原股东限售股份 首发原股东限售股份 首发原股东限售股份 股权激励限售股份 定向增发机构配售股份 定向增发机构配售股份 定向增发机构配售股份 定向增发机构配售股份 首发原股东限售股份 定向增发机构配售股份 首发原股东限售股份 首发原股东限售股份 首发原股东限售股份 定向增发机构配售股份 定向增发机构配售股份 定向增发机构配售股份 首发原股东限售股份 首发原股东限售股份
数据来源：WIND，东北证券
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近期新基金发行明细
代码 001054.OF 001070.OF J150216.SZ 001074.OF 001136.OF 150135.SZ 基金简称 工银瑞信新金融 建信信息产业 国泰深证 TMT50B 华泰柏瑞量化驱动 易方达裕如 国富中证 100A 募集起始日
募集截止日
投资类型 普通股票型基金 普通股票型基金 被动指数型基金 灵活配Z型基金 灵活配Z型基金 增强指数型基金 基金管理人 工银瑞信基金 建信基金 国泰基金 华泰柏瑞基金 易方达基金 国海富兰克林基 金 150136.SZ 国富中证 100B
增强指数型基金 国海富兰克林基 金 164508.OF 国富中证 100
增强指数型基金 国海富兰克林基 金 001064.OF 001116.OF 000248.OF 001119.OF 001115.OF 160224.OF J150215.SZ 001047.OF 150211.SZ 161028.OF 150217.SZ 001093.OF 164402.OF 164905.OF 150218.SZ 001092.OF 广发中证环保产业 广发聚安 C 汇添富中证主要消费 ETF 联接 国投瑞银新回报 广发聚安 A 国泰深证 TMT50 国泰深证 TMT50A 光大国企改革主题 富国中证新能源汽车 A 富国中证新能源汽车 交银国证新能源 A 广发纳斯达克生物科技美元 前海开源中航军工 交银国证新能源 交银国证新能源 B 广发纳斯达克生物科技人民 币 150212.SZ 001056.OF 150222.SZ 150221.SZ 001060.OF 001103.OF 001097.OF 001055.OF 001043.OF 150223.SZ 161027.OF 富国中证新能源汽车 B 北信瑞丰健康生活主题 前海开源中航军工 B 前海开源中航军工 A 前海开源高端装备制造 前海开源工业革命 4.0 华泰柏瑞积极优选 博时产业债 工银瑞信美丽城镇主题 富国证券 A 富国证券分级
被动指数型基金 灵活配Z型基金 被动指数型基金 被动指数型基金 灵活配Z型基金 灵活配Z型基金 普通股票型基金 中长期纯债型基金 普通股票型基金 被动指数型基金 被动指数型基金 富国基金 北信瑞丰基金 前海开源基金 前海开源基金 前海开源基金 前海开源基金 华泰柏瑞基金 博时基金 工银瑞信基金 富国基金 富国基金
被动指数型基金 偏债混合型基金 被动指数型基金 灵活配Z型基金 偏债混合型基金 被动指数型基金 被动指数型基金 普通股票型基金 被动指数型基金 被动指数型基金 被动指数型基金 国际(QDII)股票型基金 被动指数型基金 被动指数型基金 被动指数型基金 国际(QDII)股票型基金 广发基金 广发基金 汇添富基金 国投瑞银基金 广发基金 国泰基金 国泰基金 光大保德信基金 富国基金 富国基金 交银施罗德基金 广发基金 前海开源基金 交银施罗德基金 交银施罗德基金 广发基金
数据来源：WIND，东北证券
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重要声明 本报告由东北证券股份有限公司（以下称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本 公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保 证。报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断，不保证所包含的内 容和意见不发生变化。 本报告仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。在任何情况下，本报告中 的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议。本公司及其雇员不承诺投 资者一定获利，不与投资者分享投资收益，除法律或规则规定必须承担的责任外，我 公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交 易，并在法律许可的情况下不进行披露；可能为这些公司提供或争取提供投资银行业 务、财务顾问等相关服务。在法规许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提 到的公司的董事。 本报告版权归本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻 版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在本公司允许的范 围内使用，并注明本报告的发布人和发布日期，提示使用本报告的风险。 若本公司客户（以下称“该客户”）向第三方发送本报告，则由该客户独自为此发送行 为负责。提醒通过此途径获得本报告的投资者注意，本公司不对通过此种途径获得本 报告所引起的任何损失承担任何责任。
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