忘不了和骗子林曦: //@老布:回复@邻水樵夫:讲讲我经历的最大的调整，2014年我去澳门打牌，下飞机全仓均胜跌停，损失176万，并没有我打... - 雪球&来自//:回复:讲讲我经历的最大的调整，2014年我去澳门打牌，下飞机全仓均胜跌停，损失176万，并没有我打牌的心情在新葡京赢了10几万回来了，第二次是均胜黑天鹅，一周我从盈利400万变成亏损400万，当时的确很难受，我买了票约了均胜公司的总在上海见面，厘清楚其中缘由以后就耐心等待，一个多月就满血复活还给了一笔巨额的回报，我觉得还是对重仓股票的挖掘，基本面，消息面，资金面，技术面四碗面都做到位了，调整也没什么可怕，资金不要有成本就好，最多就是熬了，需要点信念:黄埔中将：真正的利润来自持股提要：指数疯涨，如果调整了怎么办？如果连续新高怎么办？这些都不应该成为你焦虑的事。买一个能让你安心睡觉的仓位。真正的利润利润来自持有，而不是（进进出出的）小打小闹！不要羡慕那些天天抓板，天天短线成功的人，如果他们是真的那么牛，那就让他们牛，他们属于天才，不要学习模仿天才。 ——&[温馨提示：本文略长，完整读完大概耗时8~15分钟]——正文——【投资起源】“对市场认知越多越敬畏，收益率目标大幅下滑”问：您哪一年入市的有多久了？这些年来整体收益如何？黄埔中将：从2004年入市，那时工作正好满五年，记得当时上证指数在1300点徘徊，是在券商工作的挚友的影响下开户病入市，一直到2006年之前，除万科能少数股票给我带来一定收益外，一多半交易就是亏损出局。2006年开始进行系统学习，每日投入思考市场的时间增加到近十小时，并开始与行内朋友更深层次接触并逐渐受到启发，后开始追加投入、并进行系统化的投资和账户统计，期间开始增多一级市场投资占比，至今自有账户年化21.7%；资产管理账户至今年化15%左右，累计总净利超8位数。问：您现在管理几位数的股票资产？预期年化收益率是怎么样的？黄埔中将：现在管理八位数股票资产（个人+托管），预期年化收益率10%-15%，多提一句，很多人可能对年化10%不以为然，其实多年下来，身边能达到年化10%的投资者凤毛麟角，所以10%其实已经相当让人满意。但中国股市当前的位置，个人理解为机会大于风险，我直观的用概率反映一下当前的情况就是，高收益概率大于高风险概率，所以结合自身情况，未来仍将主攻A股。问：刚入市那会儿定的预期年化收益的是多少？现在预期收益也不高了，心态发生很大变化了？&黄埔中将：刚入市时跟大部分新手一样，预期过高，甚至想过年化50%以上，但随着冲动性交易带来的亏损以及随后对市场的重新认识，预期年化收益便开始不断下调。随着2006年开始利用大量的时间系统学习和思考，投入不断加大，对市场的理解也逐步加深，渐渐懂得敬畏市场。随后的日子里，资金做得越大，越开始避免追求绝对收益，2006年后，我一共只在万科，茅台，中信证券，东方财富等少数几只股票上做过重仓配置，虽然短期绝对收益降低了，但增加了长期相对收益。问：您从事过及从事过的职业，对您的投资有什么影响吗？黄埔中将：最初在中国银行从事银行工作，之后去了中信银行，恰逢人事调动高峰，几经周转阴差阳错的进入了中信银行投行部，也经此结识了几个对我投资生涯影响最大的人，一个我的师傅（现已离休），一个我最好的挚友（现任职于中金所）。也正是这段时间，我真正深刻的开始理解市场。后经朋友引路进入了同为中信集团旗下的中信证券，几年前开始与挚友做独立资产管理。问：当前，您家庭资产是如何做配置的？黄埔中将：相对基金，我更喜欢定投我认为低估的指数及板块个股，所以家庭资产规模就是在一次次对指数ETF和低位个股的定投中不断扩张。我的家庭资产大类资产配置占比：指数ETF、深市股票、沪市股票，差不多在5：3：2。【投资历程】“重仓茅台资产新高，树立投资信心”问：您的投资之路可以分为几个阶段？投资理念和风格发生了怎样的变化？黄埔中将：：尝试。我2004年开始入市，前期也算是以短线为主，操作个股跌多涨少，后靠投资万科，资产增长了数倍，经历过那波大牛市的老股民都清楚，这个成绩在当时不算突出，由于风控做的不出众，2008年回吐40%不止。&：改变。我第一波转折点在2009年，年，转投大消费股，资产创出新高，2012年8月之后，再一次在茅台等酒类股票上出现30%+亏损，但当时有极大的盈利垫支撑，伤筋并未动骨。这是我投资生涯的一次重大胜利，茅台当时个人配置了30%的仓位，对我来说，这已算是重仓中的重仓，前后持有了大概五年时间，期间仓位有加有减，由于资产靠他创出了新高，在熊市真的不容易，也算是为自己树立了长期持股的信心。：开窍。(有雪球做记录，着重提这段操作）年，主投主板大金融（证券，保险），创业板龙头票（中青宝，东方财富），又开始同时投资港股，投资美股，收益颇丰，资产总量稳稳上行，直到年大牛市，资产总量呈爆发式增长，无外乎得益于几个票：中车，东方财富，中信证券，海伦钢琴，乐视网。还有科大讯飞等由于直到现在仍继续持有，也并未止赢，故不作统计。也正是此时，我进入了雪球，开始记录自己的操作，此时的我选择长线票东财等+超短，这是最适合我的牛市策略。【详见：《惟手熟尔，我用这些年的思考告诉你炒股的本质》】：淡定。2015年算是个人投资生涯整体操作最满意的一年，上半年在东财，科大讯飞，乐视网，海伦钢琴，汉得信息等一系列神创票身上狠狠捞了一把，与此同时，上半年的败点就在仓位配置和对大金融的理解上，我在4月份末开始就将大仓位放在了大金融上，结果，主仓位踏空5月行情，但好的一点是，这种仓位的配置也让我将股灾的损失降到了较低程度。虽然，股灾期间虽然券商板块跌得很惨，但银行和保险的表现都是相当不错的，持有的一些银行票还创了新高，这让我在6，7月断崖般的市场环境下得以喘息，让我在下半年的反弹行情中拥有足够的筹码，所以总体看，6-9月，我的最大回撤在15%以内，保住了绝大多数利润，个人也算是比较满意。万幸，我活了下来，在去年9月开始分别操作了协鑫集成，九阳股份，海欣食品,永艺股份等。虽然也取得了较大收益，但涨的时候并未感到开心，2016年1月的股灾再次来临时，恰是我资金增长极度膨胀之时，股灾的到来也将我拉回了现实，虽然比2015年的任何一次股灾回撤都大，但此时我已经很淡定，并未感到过分感伤。自2638点以来，重心并未放在A股，成功做了一波商品期货，现在主做PE，非上市股权投资，经过这些年的磨练，我对自己的眼光也有信心。 & &&回顾自己这十数年的投资生涯（投机生涯），我看到炒股票的本质就是玩概率，不要小瞧概率，那是一切策略的前提，在你正确的时候，放大你的收益，在存在赚大钱的可能性的情况下，不妨“让子弹飞一会”，在看错的情况下，要果断及时认错，要防止一次错误导致“一夜回到解放前”的悲剧发生，这就是概率思维和资金管理的要义所在。【投研理念体系】“买入个股的三大原则：稀缺，趋势突破，流动性好”问：您当前的投资风格偏向那种？黄埔中将：我是趋势交易者，我在雪球给出过一个公式，大体可以概况：趋势=故事+题材+业绩+市值+板块龙一走势+龙虎榜+资金流向+量能换手率+前期平台整理宽度+上涨斜率+均线+是否新高及筹码成本区。有空了可以常常思考我给出的这个等式，记住，左面的两个字，等于右面每一个字加起来的总和。问：能概括下您的投资体系吗？黄埔中将：我个人选择适合标的及买入有三个基本原则：1.选择稀缺性最强的公司多元化，但主业要突出，以低估滞涨为优，以次新为宜。2.选择趋势较突出的公司做股票，首先看势，以大趋势向好，均线多头排布为首要参考点，运用均线支撑法则，以趋势向好的第一次回调受均线支撑为前提，在第二次回调显支撑时为最佳介入时机，破目标均线坚决离场。3.以流动性充分为宜市值选择是重中之重。20亿以下基本排除，千亿以上非大牛市谨慎参与，非牛市一般以40-300亿市值为最佳，如东兴,西部证券之于中信证券。大牛市里，要选择板块内的热点明星票：如中国中车，乐视网等在牛市中都有着上佳表现。最终，选择标的最终点依旧取决于价值，一般情况下，同一板块或概念下，更具价值的公司会有着更大的格局，主抓的应该是市场份额，且市场份额内有巨大的现金流流动，这能极大减轻企业负债压力。价值的体现，还取决于对平行客户的甄别，小到一家餐馆，大到一家星级宾馆，能否留住价值很大程度上取决于是否有能力甄别和选择“有钱的市场”和”有钱的用户“这恰恰是投资者易忽略的细节。最后送君一句话：资本家眼里值钱的公司， 一定是跟着用户走的。详见：《授人以鱼，不如授之以渔，以东财，讯飞为例浅谈我的价投标准》“看财报的三个方面”问：具体而言，您是如何看财报和解读财报去分析公司的？黄埔中将：看财报的方式和对财报的解读，个人认为很重要，分开讲：看你想要知道些什么。财报里三大报的作用就在于展现公司里，全部可量化可供分析的方面。2. 也许从财报的数字里并不能得到全部你想要的，所以需要你加入自己的方法或者分析。3. 我的方法：a. 盈利性和成长性：盈利性：主营毛利率，主营净利率，归属母公司利润，ROA，ROE，ROIC成长性：以上各数值的同比增长率，销售收入、成本结构与上年相比的变化率。b. 资金流动性库存周转率，资金周转率，EBIT/支付利息，自由现金流的变化与公司扩张资金需求，应收、应付的同比变化率。c. 财务健康性资产负债率，总负债/EBIT，大订单对象的变化，前5-10名交易对象占总交易额比。d. 其他关注点大股东和创投背景，高管层背景及变化，人员变更，机构持股数，税率变化，国家补贴等等当然，从财报分析到投资决策中间还需要经过几步，比如宏观经济预测，行业经营状况预测，政策预期，技术分析等等。最后，看企业竞争力，我主看：专一性，创新能力，管理者优势，市场壁垒，品牌价值，成长回报性，以及安全边际。【交易体系】“以东财建仓为例，谈个股操作流程”问：目前的投资决策流程是怎样的？黄埔中将：拿建仓东方财富为例，我于14年4月1日开始陆续建仓东方财富，对当时的情景依旧印象深刻，从之前做财报分析，做同业分析，做数据整合的准备工作到之后去上海实地调研，修改报告，做模型再到最后起草投资可行性报告，做建仓计划。到最后的一系列建仓过程，这些工作耗费了大概半年的时间。这是基本面的调研。资本市场眼里，公司分两种——赚钱的公司和值钱的公司。先说一个观点，所有的企业都是需要赚钱的，哪怕是一个很有钱的公司。什么叫赚钱的公司？资本视角内，“赚钱”并非指“现金流充足”而是“缺乏想象力”。任何企业都需要赚钱，但在资本眼里，正在赚钱的公司反而不值钱。&举个例子： & &&公司A，年成本20万的一家中型的校园周边超市，其商品售价适中，能够取得稳定的盈利。 & &&公司B，年成本20万的十家小型的校园寝室超市，其商品售价低于市场平均水准， 短期未能形成稳定盈利，但其超市覆盖十栋寝室楼，且利用互联网付账的模式不断积累着客户的数据规模。 & &&在资本眼里，第一种叫做很快能赚钱的公司，第二种是有价值的公司，因为第二种扩张起来更快、成本更低。 & &&以公司A为例，赚钱的公司最核心的缺点在于无法完成闭环。从用户导入到用户流出，这之间可能只有一单子买卖，而且用户忠诚度很低、流失率很高，这些都是“赚钱”的公司的特征，设置商业闭环，终身锁定用户生意，是所有“赚钱”的公司需要思考的问题。 & & &公司B是资本视角里真正有价值的公司，叫做“值钱的公司”，值钱的公司不一定赚钱。值钱的公司衡量标准并非现金流，而是数据带来的无限想象力。大家可以从自己炒股的经验去思考下，你会投资一个未来市场空间只有20万的公司，还是投资一个未来市场覆盖当地乃至全国校园，空间无限的公司？ & &&所以，值钱的公司要不断地讲故事、创造新的想象力，失去了想象力，就失去了一切。资本眼中的值钱的公司，是具有无限想象力的公司。 & &&回过头来，我们从东方财富再看我所关注的值钱的公司的三个特征：&如东方财富主抓客户流量类似，值钱的公司一定要有格局，主抓的应该是行业份额，而不是抢占现金流，对于资本来讲，现金流并不那么重要，抢占了市场份额之后，现金流只是早晚的问题。&2.市场份额内有巨大的现金流流动，如东方财富的天天基金，同信证券等平台为公司提供的大量流动现金流，值钱的公司一开始选择路径的时候，最好选择“有钱的市场”和”有钱的用户“。找到合适的市场后，用一种简单低价的方式去获取，寻找变现的方式。&3.稀缺性和替代性创新，东方财富至于传统券商，其最大的特点就是便捷的通道，唯一的平台，就像东财之前推出的零佣金策略，虽被紧急叫停，却给传统券商们惊出一身冷汗，为什么？因为代替性创新，东财完全可以利用自身不断完善的大数据用极地的成本抢占曾属于各大券商的市场份额，记得一句话，资本家眼里值钱的公司， 一定是跟着用户走的。 & &&总览这些特征，不难看出资本眼中赚钱的公司和值钱的公司之间的区别，本质区别就是三个字：想象力。所有的企业都需要赚钱，这是无可争议的，只是时代不同了，生意也不同了，消费层次更是千变万化。 & &&所以我说的公司B，也就是校园寝室超市模式，就会因为更好的用户规模而拿到更大的融资额，拿到融资，公司B继续圈用户，这样做几次往复循环，就会把公司A拉得更远。从这个意义上讲，公司B为了圈客户扩大市场份额，会更加依靠融资，如果这是两家上市公司，公司B股价上涨的动力远强于公司A也就是这个道理。 & &&放大了看，公司A就是当下绝大多数的传统行业，公司B就是创业板代表的新经济，公司A相对于B，会更加着眼于当下，大赚营收，相反，公司B现在烧钱不重要，因为总会赚回来，这也是资本不断追逐的原因。 & & &&在调研及其后持股期间，东方财富就化身成了我的公司B，作为一个13年还亏钱的公司，如果你能在14年牛市前对其市场份额占有率及营收结果有一个充分的调研结果，那结局将是喜人的，因为你会因为其无限的想象力而投资它，这种想象力既包含行业前景及其占有率，公司并购预期，又包含溢出的平台效应所产生的预期价值，如此对应当时的股价，在公司营收及净利进入持续爆发期前，均为较好买点。&值得一提的是，当14,15年公司实现净利及营收大跃进之时，所谓的黄金埋伏期也虽之而去，13-14年业绩暴涨29倍，14-15年又暴涨10倍，最后反馈到东财股价本身，扩大股本，变身蓝筹，一家典型的公司B也将会慢慢向公司A靠拢，此位置公司的财报固然亮眼，也会吸引大量伪价值投资者入场，但在我的投资体系里，这里就是离场的时机，可以预见的是，下一个，下十个，甚至下百个“东财”依旧会陆续出现，但东方财富这家公司，可能再也不会是我的公司B了。“25亿市值看主题，200亿看业绩，400亿看创新，800亿看国际对标”问：你具体如何给公司估值？怎样算是低估值？&黄埔中将：估值，要看盈利能力能不能赶上市值的增速。以东财为例，随着市值规模的提升，公司股价上涨越来越困难，业绩增幅≠股价增幅，在我们的考察期限内，除了极少数例外，高市值股票的平均估值水平都稳定地低于低市值股票。这意味着当公司由小股票成长为大股票时，估值将逐渐成为拖累股价上涨的变量。例如，要使1家200亿市值公司的市值再提升1倍，在正常情况下其业绩增幅需要远超1倍。100/200/800 亿以上市值标的合理PE(TTM)水平的阈值在40/30/20 倍左右从近5年的数据看，100/200/800亿以上市值标的PE均值很少超过40/30/20倍，除非有强有力的支撑因素，投资者应优选估值水平在上述临界值以下的投资对象。200-400亿市值区间标的估值下滑风险提升在A股上市公司生命周期中，200-400 亿市值是一道必须面对的门槛。公司市值达到200 亿以前，其大概率能够享受较高的估值水平(高于30 倍PE)，而当公司市值进入200-400亿区间后，其估值水平存在加速下滑之虞。以近3年为例，市值处于200-400/400-800/800亿以上的上市公司 平均PE(TTM)分别为29/22/12倍，这与中低市值标的所享受的高估值显然有着云泥之别。25亿市值看主题，200亿看业绩，400亿看创新，800亿看国际对标。不同生命周期阶段上市公司有着不同的股价驱动因素。一般而言，微小市值企业(25亿以下)盈利前景不甚清晰，但能够享受较高的估值;只要公司契合时兴的主题，其市值即有可能达到25亿量级。中小市值阶段(25-200亿)是企业成长的快车道，此时投资者的注意力集中在企业业绩能否兑现方面;从中长期看，上市公司要想有效突破200亿市值，必须向资本市场交出扎实的业绩答卷。规律3显示，当公司市值超过200亿后，投资者开始更多考虑公司发展的天花板问题，在此阶段如果公司没有在成长模式上进行有效的 创新，其估值水平将显著降低，市值攀升困难程度增加。对于超大市值公司(800亿)，一般而言其国内市场占有率提升空间已较为有限，面临与国际巨头正面交锋的压力，故其估值水平将越来越多地与海外巨头直接对标。【市场认知】“创业板是对未来高预期下的高溢价”问：您觉得理解市场的逻辑重要吗？您是如何提升自己对市场逻辑的认知的？黄埔中将：理解市场的逻辑是很重要的，尤其在A股市场，在如此市场环境下，对市场逻辑的理解高于一切，切记，永远不要与市场为敌。问：您对创业板的高估值和银行股的低估值如何看待的呢？黄埔中将：创业板的高估值和银行股的低估值对比本就是一个伪命题，为什么这么说，我记得15年股灾前我和几个圈内朋友就在探讨这个问题，所谓的高估值其实就是一个对未来高预期下的高溢价，反过来，所谓的低估值，就是对未来相对较差预期的一定程度的折价，大资金是理性的，一个朝阳的行业有太多的预期还没兑现，股价再高，也有流动性，这也就是创业板大牛市的根基所在，也是近年来创业板整体高成长的价值体现，就像十年前的银行板块，有着乐观的预期，乐观的盈利增长能力，自然就有了弹性和溢价。【交易与风控】“了解并熟悉你持有的每一个股票”问：您如何在一只股票上进行操作的？黄埔中将：了解并熟悉我所持有的每一个股票，并对企业类型进行分类：缓慢增长型，稳定增长型，快速增长型，周期型，困境反转型，资产富裕型，分析各自的特点，提出相应的策略，认真研究企业财报，结合市盈率增长比率，产权比率，每股收益增长率，净现金，存货，现金流量，总结出自己看重的股票类型，坚持长期投资，科学构建投资组合，合理配置仓位。这种更为动态的投资理念，让我开始认真的观察生活，我认为，日常生活的环境，是发现好公司的重要场所，这个同样适用于很多投资者。&问：您是如何建仓，加仓，减仓，持股的？持股周期多久？黄埔中将：在进行交易决策前，我会建立一个交易预案，详细的注明建仓，加仓，减仓标准，持仓周期，这个具体要看市场大环境，我之前的帖子也有过介绍，在这里说一下加仓，加仓的方法有很多，比如金字塔式的加仓，在一波趋势中底仓的仓量稍重，可能要占到总仓位的40%左右。随后当行情沿着盈利的方向前进的时候再以30%、20%、10%递减加仓，因为一波行情终归是要结束的，运行的时间越久距离结束越近，所以仓位也应该越轻，甚至到了后期应该逐渐了结此前的盈利。所谓殊途同归，各种加仓的方法无外乎突破加仓以及回调加仓“盈利考持股，不当跳树猴，要做抱树熊”问：仓位在交易中是一个很让人头疼的问题，对此您是如何处理的？黄埔中将：仓位是我想重点强调的，也是一些比较宝贵的行业经验，当时带着我入行的挚友说过，对于仓位的控制，能睡的着的仓位就是好仓位。仓位的控制就是最大的风控，这也是我12年以来最深刻的记忆。********不满仓，尤其满仓单只股票********总体原则：不满仓，尤其不满仓一只股票。总体目标：你的持仓要让你睡觉踏实。具体怎么实施？要分情况。不满仓，尤其不满仓一只股票，要把它作为下意识烂熟于心。满仓之后有多被动，每一个有阅历的投资都十分清楚。股票的走势都是波动的，只要有波动，连血压都会影响，更别提你持股的心态了，如果你有强大的定力，能坚持到目标点位，这也是个方法，有个前提就是你标的优质性以及你的运气。反正我的观点始终如一，不满仓，尤其不满仓一只股票。********分仓，有选择性的持股********再聊分仓和不满仓并且保留机动资金的重要性。分仓可以降低你的持股风险，同时也许会降低你的总体收益，这是一对儿平衡的因素。换言之，追求高收益的时候，不能让自己承担高风险。我们在市场上的第一目标就是活下来，第二目标是赚钱，在这两个目标的前提下，再去追求高收益。此外，还需要选择性进行持股。持股种类不能单一，同时持股比例我也建议不去做平均。举个例子：你有100万资金，你预备5只股票，可能有些人的资金分配比例为各20%，这似乎很合理，我不建议这样，一定要有自己的侧重，比如以20%为基线，对你十分看好的标的，可以配置30%-40%的仓位。这样，能最大化提高你的收益。保持机动资金，十分重要，市场的钱永远挣不完，不要妄想你能抓住机会，赚尽一个标的每一个波段。写给雪球新手一些建议，我希望作为新手，不当跳树猴，要做抱树熊，这也是我给大多数投资者的建议。如果没有丰厚的脂肪和良好的心态，不建议去做斗牛士，真正的利润来自持有，而不是这些小打小闹，可能很多人看到我对大安子的斗牛，说句实话，这些只是抹平我内心的骚动而已，并不来带来大量的收益。不要羡慕那些天天抓板，天天短线成功的人，如果他们是真的那么牛，那就让他们牛，他们属于天才，不要学习模仿天才。指数疯涨，如果调整了怎么办？如果连续新高怎么办？这些都不应该成为你焦虑的事情，谁也不知道明天会怎么样，那些判断正确的，只是他的运气好点儿罢了，50%的概率，谁都可以做到。所以，消除这些杂念的唯一办法就是：摸索自己的仓位管理，从容面对涨跌，用分仓，良好的仓位管理去抵御风险，时刻享受快乐。********数字化仓位配置********至于数字化仓位配置，我这些年整体仓位资金保持7比3的配置，7成持股，3成机动。当有机会时，勇敢加仓，达到目标立即回归。当碰到标的主升时，亦加大仓位配比，也可以调用其它资金去上。当标的你认为是调整时，机动资金留守，甚至是减少标的的基本配置，但有个原则，底仓不能动，从这么久的经验来看，真正好的标的基本上都在不断新高，真正的利润来自持有。【交易与风控】“新手要学会风险对冲”&问：对于投资风险您是如何理解的？黄埔中将：投资，预期着收益；收益，蕴含着风险。每个人都知道，收益与风险几乎是完全正相关的，高风险，高收益，无风险，几无收益。刚进入市场的新手是喜欢追求绝对收益的，因为风险偏好高，存活多年的老鸟却把活下来作为第一目标，追求复合，年化，相对收益，随着入市时间的堆积，多数人都会被淘汰，少数人活了下来，这就是投资风险，少数人有了自己的体系，知道了市场的秘密在于复利，这就是收益。在这些年里，我几乎没豪赌过单一板块和单一公司，股市没有确定的元素，明天就是明天，永远不会与今天的曲线重叠，所以我并没在某个特定板块有过极大的回撤，我喜欢给自己做很多复杂的对冲，以后会有提到，这里不做详细介绍。建议，每个投资者都要学会对冲，多与空也好，现货与期货市场也好，甚至延伸至生活中，学会给自己买保险，这也是为人生做对冲，同样也是在做风险的控制。“知行合一难，但可以增大获胜概率”问：知行合一是件很难的事，这方面的您是如何做的？黄埔中将：坦白讲，我离知行合一还差得远了，这对我来说，是个方向，是个理想化境界，我追求，但不强求。这和股市是一个道理，很难达到，但要尽力把概率加大，从50%概率增加到70%，你的level可不止提升一级，股市如此，人生亦然。【市场策略】“熊市越长，洼地会被填充的越满”&问：长线看，您对当前的A股市场的位置和机会如何看？&黄埔中将：现在可怕吗？挺可怕的，我们已经身处熊市一年有余。现在可怕吗？不可怕，我们很可能身处未来十数年A股大底区间，我是在说笑吗？当然不，只是熊市中的一切理性看多都会成为空头发泄的利器，而最后的最后，一切价值洼地都会得到填充，熊市越长，洼地会被填充的越满，这就是资金非理性的贪婪。为了证明我说的话，下面进行一个小型举例论证：探论点:此时的A股是否有投资价值，若有投资价值，又价值几何？对比面:世界资本市场发展轨迹+国内经济结构变化。1. && 中国作为当今世界仅次美国的的经济第二极，却没拥有一个相对稳定健全的资本市场，体现在一波杠杆牛后，在去年人为去杠杆情况下的闪电暴跌，不到半年十数次的千股跌停。熔断机制等制度的随意性等，但要清楚，在一个超级经济体发展过程中，但凡是人为及非理性的决策失误，也同时意味着空间，我暂定义为空间和时间的转换价值。2. && 自15年7月股灾以来，管理层开始真正实行金融整改，随着姚刚，徐翔一众大老虎的落网，A股迎来了难得的修复期，相信在资本市场的自我修复及管理层的引导下，A股会真正进入稳健发展的时期。3. && 翻看世界各国资本市场发展轨迹，我们不由发现，以美股为核心的绝大多数西方资本主义国家在最近的几十年内，其股票市场均是稳中有升的走势，经计算，以美股为例，主要指数及权重蓝筹的涨幅均远远高于其银行市场利率及国债收益率。4. && 再看A股，自90年代以来，若长期持有任何一只蓝筹股，均获得了数十乃至上百倍的收益率，若从90年代以来，以银行平均存款利率为9%计算，25年的复合收益率为8.6倍，故A股绝大多数股票持股收益远远高于同期的银行存款利率及国债收益率。5. && 向下空间:若A股在2600点不是底，考虑到08年的底部加上最近8年的国内经济增长，则极限底部不应低于2000点，故本轮低点距极限跌幅还有600点左右，约23%向下空间。6. && 向上空间：若A股在2500点左右筑底，保守估计，未来3-5年内可看5000点，未来7-9年可看10000点，这是我国资本市场发展的必然趋势。涨幅至少上看1-4倍。7. && 由国内经济结构变化决定持股标的，由传统向科技创新型转型，结合A股上市企业融资需求的特点，未来的A股侧重点依旧在中小创，由乐视网，东方财富引领的创业型公司依旧是市场资金炒作的热点。8. && 因为资本市场的各种改革，加上现在的溢价能力，以及很多中小企业、创新创业企业的蓬勃兴起。如果你看旧的经济，会越来越悲观，但看新的经济，则会越来越乐观。要迎着朝阳实干，不要对着晚霞叹息。【投资修养】“只有经历失去才会有得到的机会和可能”&问：你眼中的投资高手是什么样的？&黄埔中将：能够稳定盈利的投资者，在我眼里是值得借鉴的高手，相对在牛市取得超高绝对收益的投资者来说，我更青睐在牛市熊市都有所建树的投资者。&问：您是如何锻炼自己的投资心态的？黄埔中将：只有去经历，去失去，才会有得到的机会和可能，这个很少有捷径。差距就是失意后不同的行为中拉开的，学会总结，投资心态会更好。&问：&雪球上你最粉哪几位球友，为什么？&黄埔中将：雪球上我会比较关注 和 的言论，一个是做得不错的游资，一个是比较优秀的私募经理，取长补短吧，问：能否推荐三本您觉得有价值的书。黄埔中将：《专业投机原理》《金融炼金术》《聪明的投资者》[往期回顾]与主人公风格类似的达人：&: 很多人研究股票基本面是在浪费时间&：20年投资路，家庭煮父的酸甜苦辣&：一个彻头彻尾失败者的自白&：抓牛秘笈，寻找宏观行业公司的三维共振——分割线——看完这篇还不够 如果你有靠谱球友想对他进一步深入了解，欢迎推荐给&速联系秀哥~——免责声明——“雪球达人秀”系列文章旨在推动雪球用户更好的学习交流。文章中任何用户或者嘉宾的发言，都有其特定立场。本文内容所涉具体股票，不构成任何投资建议。同时雪球刊出此文，并不表示赞同其立场或观点。投资者的所有决策应该建立在独立思考基础之上。打赏同时转发到我的首页拒绝回复支付并发布发布分享到微信扫一扫