您当前的位置:
康达新材(002669)主业稳中有进 新产品有望突破
发布： | 分类：
人大经济论坛-经管之家：分享大学、考研、论文、会计、留学、数据、经济学、金融学、管理学、统计学、博弈论、统计年鉴、行业分析包括等相关资源。
经管之家是国内最大的在线教育咨询平台!
专题页面精选
报告名称：康达新材(002669)主业稳中有进新产品有望突破报告类型：点评报告报告日期：研究机构：国金证券研究员：陆洲股票名称：康达新材股票代码：002669页数：5简介：报告期内，公司实现营业收入35,249. ...
康达新材(002669)主业稳中有进 新产品有望突破
报告名称：康达新材(002669)主业稳中有进 新产品有望突破
报告类型：点评报告
报告日期：
研究机构：国金证券
研究员：陆洲
股票名称：康达新材
股票代码：002669
简介：报告期内，公司实现营业收入35,249.30万元，较上年同期增长78.36%，营业成本22,874.92万元，较上年同期上升70.26%；归属于上市公司股东的净利润5,906.93万元，较上年同期增长154.45%，公司主营业务收入和利润持续增加，较上年同期有较大的涨幅。
主营随风电行业大幅增长，新产品空间不断拓展。公司深耕于胶粘剂行业，经过多年积累已经形成环氧树脂胶、丙烯酸酯胶、聚氨酯胶等较为完善的胶黏剂系列产品。公司主营环氧胶产品应用于风机叶片，是国内该领域的绝对龙头，上半年收入随风电行业大幅增长110%，同时毛利率小幅提升3%，市占率继续扩大，预计未来将积极拓展海外市场。应用于软包装的无溶剂聚氨酯复膜胶作为环保材料有望取代传统有溶剂胶，上半年持续拓展市场空间，增长50.02%。其他产品平稳增长，毛利率有所上升，同时公司积极拓展产品应用，研发新型粘胶剂产品。
聚酰亚胺泡沫市场空间广阔。聚酰亚胺（简称PI）是分子结构含有酰亚胺基链节的芳杂环高分子化合物，是目前工程塑料中可以实际应用的耐热性最好的高分子材料。2013年，全球聚酰亚胺消费量约为8.5万吨，美国消费领域中约80%是聚酰亚胺泡沫。聚酰亚胺泡沫最早由NASA于上世纪70年代开发，具有优秀的耐高温特性，还具有耐溶剂、抗腐蚀、阻燃、易安装维护等性能，广泛应用在水面舰船、潜艇、航空器的热障零件、隔舱隔热隔声材料等。资料显示，美国海军CG-47导弹巡洋舰，采用聚酰亚胺材料后每艘舰船减重约50吨。全球主要生产商Solimid公司的泡沫产品已被20多个国家采购作为海军舰船隔热隔声材料。目前，只有少数国家具备生产聚酰亚胺泡沫材料的能力，由于应用领域的特殊性，技术和产品都不对中国进口。
公司聚酰亚胺产品推进顺利。公司日公告，研制的舰艇聚酰亚胺绝热材料通过了军方的研制鉴定审查。鉴定结果显示该材料符合舰艇用聚酰亚胺绝热材料相关技术要求，综合性能达到国际先进水平；此外，公司自主研发先进的连续制粉和微波发泡工艺，实现了舰艇聚酰亚胺绝热材料的规模化工业连续生产。日公告，公司和上海大洋新材料科技有限公司结成长期战略合作伙伴关系，签署《战略合作协议》，加强聚酰亚胺特种绝热材料在政府装备采购领域中的推广应用。我们认为，公司距离大规模产业化又进一步。
我们预测公司实现主营业务收入7.76/9.91亿元，净利润1.01/1.28亿元。
公司目前股价对应44.0x15PE，考虑公司在行业中的龙头地位和近两年业绩高速增长，同时考虑公司新产品在未来的巨大市场空间，我们给予公司“买入”评级。下载地址：
本文关键词： &&
您可能感兴趣的文章
本站推荐的文章
本文标题：
本文链接网址：
1.凡人大经济论坛-经管之家转载的文章,均出自其它媒体或其他官网介绍,目的在于传递更多的信息,并不代表本站赞同其观点和其真实性负责；
2.转载的文章仅代表原创作者观点,与本站无关。其原创性以及文中陈述文字和内容未经本站证实,本站对该文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，不作出任何保证或承若；
3.如本站转载稿涉及版权等问题,请作者及时联系本站,我们会及时处理。
加入经管之家，拥有更多权限。康达新材(002669):主业稳居行业龙头，未来四大新领域前景广阔-调研简报
发布机构：
报告类型：公司报告
发布日期：
报告评级：
撰写作者：
报告下载:241
文件类型：PDF文档
左键点击或右键另存为下载
2015 年 09 月 15 日
研究所 证券分析师： 代鹏举 S1 021- .cn 联系人： 蒋 俊 S2 021- .cn 联系人： 司马湫 S1 021- .cn
评级：买入（首次覆盖）
主业稳居行业龙头，未来四大新领域前景广阔
――康达新材（002669）调研简报
最近一年走势
? 以风电、光伏、包装复膜和军工为战略发展方向，未来业绩高增长可 期。公司深耕胶粘剂领域 20 多年，实际控制人陆企亭是国内知名的胶 粘剂专家，企业拥有国内外领先的技术研发实力。在国内，康达新材率 先研发出风电叶片结构胶、 光伏封装胶、 无溶型胶粘剂和聚酰亚胺等新 产品，分别应用于风电、光伏、包装复膜和军工四大新兴领域。未来四 大领域市场将逐渐大幅放量，公司业绩有望高增长。 ? 随着募投项目投产，业绩有望维持高增长。在风电叶片结构胶领域，公
相对沪深 300 表现 表现 1m 3m 12m
司凭借技术和成本优势超过竞争对手美国陶氏化学和迈图， 市场份额从 28%增长至约 70%。随着 2015 年 1 月风电上网价格下降预期落地，风 电抢装热潮推动公司 2015 年风电叶片结构胶业绩高增长。多方数据显 示， 未来五年风电行业发展目标将比“十二五”规划中展望的数值大幅度 上升，有望升至约 2.5~2.8 亿千瓦。公司应用于风电行业的 IPO 项目环 氧结构胶产能约为 5 千吨，预计投产后收入约为 2.1 亿元。应用于风电 行业的 IPO 项目环氧基体树脂产能在 2 万吨，预计投产后销售收入可 达 7.5 亿元。风电行业景气将带动公司业绩高增长。 ? 牵手大洋新材，聚酰亚胺绝热材料的军用市场空间广阔。聚酰亚胺作 为一种特种工程材料， 聚酰亚胺是综合性能最佳的有机高分子材料之一， 耐高温达 400℃以上 ，长期使用温度范围-200～300℃，无明显熔点， 高绝缘性能，已广泛应用在航空、航天、舰船、微电子、纳米、液晶、 分离膜、激光等领域。目前，世界主要有美国和日本的六家公司研制生 产， 对国内军用领域禁运。 公司在国内率先研发成功聚酰亚胺泡沫并且 通过军方鉴定， 与上海大洋新材料公司鉴定战略合作协议， 加速进入军 工领域。目前，国内能进口到的聚酰亚胺数量约为 200 吨，对于巨大的 市场需求仍是杯水车薪。 随着公司将产品成本大幅降低， 未来民用领域 市场空间同样巨大。 ? 看好公司未来成长性， 给予“买入”评级。 公司主营业务处于行业龙头地 位，看好公司在风电、光伏、包装复膜和军工四大领域的未来。预计
年 EPS 为 0.63、 0.73、 0.81 元， 对应的 PE 为 24、 19 倍， 21、 给予“买入”评级。 -45.5 -19.5 -30.3 -17.9 -10.7 35.3
康达新材 沪深 300
当前价格（元） 52 周价格区间（元） 总市值（百万） 流通市值（百万） 总股本（万股） 流通股（万股） 日均成交额（百万） 近一月换手（%）
15.47 12.6-30.87 9.00
.19 151.37
合规声明 本公司持有该股票未超过该公司已发行股 份的 1%。
证券研究报告
请务必阅读正文后免责条款部分
证券研究报告
? 风险提示：行业发展不景气风险，公司新产品销售不达预期。
预测指标 主营收入（百万元） 增长率(%) 净利润（百万元） 增长率(%) 摊薄每股收益（元） ROE(%) % 70 74% 0.35 11.24% % 126 80% 0.63 17.44% % 146 16% 0.73 17.45%
14% 163 12% 0.81 16.91%
资料来源：国海证券研究所
请务必阅读正文后免责条款部分
证券研究报告
图 1、康达新材营业收入及同比增长
600.0 550.0 500.0 450.0 400.0 350.0 300.0 250.0 200.0 150.0 100.0 50.0 0.0 12 15-06-30 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00
图 2、康达新材归属母公司股东的净利润及同比增长
80.0 180.00 160.00 140.00 60.0 120.00 100.00 80.00 40.0 60.00 40.00 20.00 20.0 0.00 -20.00 -40.00 0.0 12 15-06-30 同比增长(%) 右轴 -60.00
营业收入（百万元） 左轴
同比增长(%) 右轴
归属母公司净利润（百万元） 左轴
资料来源：公司公告、国海证券研究所
资料来源：公司公告、国海证券研究所
图 3、康达新材 2014 年营业收入构成
SBS胶粘剂, 5.34% 其他产 品, 3.84%
图 4、康达新材 2014 年毛利构成
SBS胶粘剂, 4.61 聚氨酯胶, 4.84 其他 产 品, 2.63
聚氨酯胶, 7.36% 丙烯酸酯 胶, 14.06 丙烯酸酯 胶, 13.02%
环氧树脂结 构胶, 70.03%
环氧树脂结 构胶, 74.73
资料来源：公司公告、国海证券研究所
资料来源：公司公告、国海证券研究所
图 5、康达新材盈利能力
50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0%
销售毛利率
图 6、康达新材 EPS 和 ROE
40% 30% 20% 0.4 10% 0%
每股收益 右轴
净资产收益率 左轴 0.2 0.0
1.0 0.8 0.6
营业利润率
净资产收益率 左轴
资料来源：wind、国海证券研究所
资料来源：wind、国海证券研究所
请务必阅读正文后免责条款部分
证券研究报告
表 1、康达新材盈利预测
证券代码： 002669.SZ 股票价格： 15.47 投资评级： 买入 日期：
财务指标 盈利能力 ROE 毛利率 期间费率 销售净利率 成长能力 收入增长率 利润增长率 营运能力 总资产周转率 应收账款周转率 存货周转率 偿债能力 资产负债率 流动比 速动比
每股指标与估值 每股指标
11.2% 32.8% 16.1% 13.3%
17.4% 32.7% 13.5% 15.9%
17.5% 32.4% 13.2% 15.8%
16.9% 31.9% 13.2% 15.5%
摊薄 EPS BVPS（最新股本） 估值 P/E P/B
44.3 5.0 5.9
24.6 4.3 3.9
21.2 3.7 3.3
19.0 3.2 2.9
64.2% 73.7%
50.3% 79.9%
16.8% 16.0%
13.8% 11.7%
利润表（百万元） 0.68 2.04 5.47 0.87 2.38 5.91 0.88 2.54 5.91 0.88 2.54 5.91 营业收入 营业成本 营业税金及附加 销售费用 19.8% 3.39 2.96 21.0% 3.51 3.02 20.3% 3.87 3.34 19.3% 4.29 3.72 管理费用 财务费用 其他费用/（-收入） 营业利润
2 42 40 2 (4) 83 (0) 83 13 70 0 70
3 3 56 49 (1) (4) 148 1 149 24 126 0 126
5 3 65 58 (3) (4) 173 0 173 27 146 0 146
717 3 74 66 (4) (4) 194 0 194 31 163 0 163
资产负债表（百万元） 现金及现金等价物 应收款项 存货净额 其他流动资产 流动资产合计 固定资产 在建工程 无形资产及其他 长期股权投资 资产总计 短期借款 应付款项 预收帐款 其他流动负债 流动负债合计 长期借款及应付债券 其他长期负债 长期负债合计 负债合计 股本 股东权益 负债和股东权益总计
65 11 514 181 15 37 0 776 45 80 9 18 152 0 2 2 153 200 622 776
4 91 17 648 191 10 36 (1) 913 45 113 14 13 185 5 2 7 192 200 721 913
4 106 19 777 195 15 35 (2)
16 15 201 10 2 12 212 200 836 1048
5 122 22 915 198 20 35 (3)
18 17 213 15 2 17 230 200 964 1194
营业外净收支 利润总额 所得税费用 净利润 少数股东损益 归属于母公司净利润
现金流量表（百万元） 经营活动现金流 净利润 少数股东权益 折旧摊销 公允价值变动 营运资金变动 投资活动现金流 资本支出 长期投资 其他 筹资活动现金流 债务融资 权益融资 其它 现金净增加额
0 9 0 (24) (63) (47) 1 (17) 36 10 0 26 28
0 15 0 (140) (4) (5) 1 0 (22) 5 0 (27) 42
6 0 15 0 (65) (7) (8) 1 0 (26) 5 0 (31) 94
3 0 16 0 (81) (7) (8) 1 0 (30) 5 0 (35) 85
资料来源：公司年报，国海证券研究所
请务必阅读正文后免责条款部分
证券研究报告
【分析师承诺】
代鹏举， 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师， 以勤勉的职业态度， 独立、 客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体 推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。
【国海证券投资评级标准】 行业投资评级
推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深 300 指数； 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深 300 指数； 回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深 300 指数。
股票投资评级
买入：相对沪深 300 增持：相对沪深 300 中性：相对沪深 300 卖出：相对沪深 300 指数涨幅 20%以上； 指数涨幅介于 10%～20%之间； 指数涨幅介于-10%～10%之间； 指数跌幅 10%以上。
【免责声明】
本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告中的信息均来源于公开资料， 本公司对这些信息的 准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价和征价。本公司 及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本公司或关联机构可能会持有报 告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易， 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、 财务顾问或者金 融产品等服务。
【风险提示】
市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自 己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策。在任何情况下，本 报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。 投资者务必注意， 其据此做出的任何投资决策与本 公司、本公司员工或者关联机构无关。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获 得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息。 本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建 议， 本公司、 本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任 何责任。
【郑重声明】
本报告版权归国海证券所有。未经本公司的明确书面特别授权或协议约定，除法律规定的情况外，任何人不得对 本报告的任何内容进行发布、复制、编辑、改编、转载、播放、展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或 者全部内容，否则均构成对本公司版权的侵害，本公司有权依法追究其法律责任。
请务必阅读正文后免责条款部分您现在的位置：
今日有望井喷的黑马群曝光 康达新材（002669）黑马曝光
　　康达新材：牵手大洋新材料，增发聚焦新产品。
　　事件：1）8月2日，公司公告为了加强聚酰亚胺特种绝热材料在政府装备采贩领域中癿推广应用，不上海大洋新材料科技有限公司签订了戓略合作协议，2）8月3日，公司公告拟以17.65元/股癿价格非公开収行不超过4，820万股，募集不超过8.5亿元，用于建设丁基材料项目、扩产聚氨酯胶粘剂项目及补充流劢资金。
　　牵手大洋新材料，聚酰亚胺订单有望兑现：聚酰亚胺泡沫70%应用于军亊及航天领域，在军亊强国癿舰艇上已经得到广泛运用。公司研制癿聚酰亚胺绝热材料已经获得了军方癿研制鉴定审查，大洋新材料公司具备政府装备采贩资质，此次合作将有望实现强强联手，为公司顺利落实军方订单埋下伏笔。
　　丁基材料需求广阔，带来新的利润增长点：丁基材料是胶粘剂行业中癿高端产品，主要应用于风电、光伏等新能源设备组件癿边缘密封材料。公司在风电叶片结构胶粘剂领域已经占据了近70%癿市场仹额，在风电、光伏领域具备成熟癿销售体系和稳定癿客户关系，因此我们十分看好丁基材料未来癿市场需求和销售前景。新建癿丁基材料项目有望复制公司在叶片胶粘剂领域癿成功，顺利完成迚口替代癿过程。
　　无溶剂胶粘剂产品供不应求，扩产巩固行业领军地位：公司目前无溶剂聚氨酯覆膜产品已实现满产，下游需求依然大量增长癿情况下供应能力遇到瓶颈。扩产有利于公司迚一步巩固在该领域癿优势地位，增加盈利能力。
　　投资建议：牵手大洋新材料公司有望劣力公司聚酰亚胺泡沫材料订单落地，打开全新成长空间。公司非公开収行拟新增丁基材料及扩产聚氨酯覆膜胶项目，符合公司长期収展戓略，有劣于迚一步提升公司业绩和核心竞争力。考虑增収摊薄，我们预计公司年EPS分别为0.47元、1.18元和1.90元，首次覆盖给予买入-A评级，6个月目标价25元。
　　风险提示：胶粘剂市场需求不及预期、新产品推广低于预期等。
　　投资者可以对康达新材进行关注，从而进行有利投资。
　　南方财富网微信号：southmoney
南方财富网声明：股市资讯来源于合作媒体及机构，属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
48小时排行现有0人正在浏览该股票，并有0人通过本页购买它
特色数据：
大单数据解析 高管持股变动 交易龙虎榜单
点击回复标题作者最后更新
帖子4382条，
刷新设置：5分钟1分钟3分钟不刷新发表新贴
您最近看过的贴子
金融界爱股
尊敬的用户：
为了给广大股友提供更加和谐、健康、有效的交流环境，如果您发现了违反国家法律法规的言论，请您及时与金融界股吧管理员联系我们也
欢迎您提出宝贵的意见和建议。
金融界客户服务中心邮箱：xin..cn
爱股客服电话：010-