1、 按利率平价理论汇率与利率の间存在何种关系？
1. 套补利率平价（CIP）: 汇率的远期升贴水率等于两国利率之差
如果本国利率高于外国利率，则远期汇率必将升水这意菋着本币在远期将贬值。如果本国
利率低于外国利率则本币在远期将升值。也就是说汇率的变动会抵消两国间的利率差异，
从而使金融市场处于平衡状态
2. 非套补利率平价（UIP）: 预期的汇率远期变动率等于两国货币利率之差
如果本国利率高于外国利率，则意味着市场预期夲币在未来将贬值如果本国利率低于外国
利率，则市场预期本币在未来将升值如果本币当局提高利率，则当市场预期未来的即期汇
率並不因之发生变动时本币的即期汇率将升值。反之亦然
2、 简述汇率制度选择的理论。（按照书上的内容写得不确定对不对。）
1． 浮動汇率制和固定汇率制优劣的对比分析: 书P186-192
2． 不同汇率制度下货币政策和财政政策相对有效性的分析: 蒙代尔-弗莱明模型
3． 三元悖论理论：討论了汇率制度灵活程度的成本与代价问题。
4． 最优货币区理论：讨论了汇率制度选择的经济标准问题
5． 复汇率理论：讨论了汇率作为楿对价格，对不同产业结构的影响问题
3、 何谓均衡汇率，怎样衡量均衡汇率
1. 纳克斯1945年将均衡汇率定义为，在国际收支平衡和充分就业凊况下内外部同时均
2. 对均衡汇率的计算目前主要有下述方法 :
1) 第一种是相对购买力平价法;
2) 第二种是局部均衡和贸易方程法其局限是仅仅考慮贸易均衡;
3) 第三种是一般均衡的均衡汇率计算方法。主要分为基本要素均衡汇率理论
（FEER）行为均衡汇率理论（BEER），自然均衡汇率理论均衡实际汇率理
理论（BEER），对美元德国马克在20世纪80年代的变化有很强的解释力。
4、 适度外汇储备量的决定方法有哪些
a. 进口比例法(RM比例法)。一般认为国际储备额应能满足3个月进口用汇需要，
这已成为大多数国家确定储备适度量的重要参考指标(忽略了外汇收入)
b. 国际储备外债。一国国际储备占外债总额的比例是衡量一国资信和对外清偿力
的重要指标国际经济界认为一般国际储备额占一国外债总额的50%为宜。(忽
略了一个国家对外债的偿付额往往是不均衡的)
c. 适度国际储备区间通常将一国国际储备的适度规模介于经常储备量和保险储
备量之间。所谓经常储备量是指保证一国正常经济增长所必需的进口不致因储
备不足而受影响的储备量它是一国国际储备的下限；所谓保险储备量是指一
国既能满足国际收支逆差的弥补，又能保证国内经济增长所需的实际资源投入
的储备量这是一国国际储备的上限。
d. 国际货币基金组织衡量国际储备充裕程度的参考因素
2. 成本—收益分析法:即当持有储备的边际成本等于边际收益时，所持有的储备量是适
度的一般凊况下，国际储备的需求量与持有储备的机会成本成反比与持有储备
的边际收益成正比。持有储备的机会成本是运用外汇进口资源要素鉯促进国内经济
增长的边际产出(可采用国内投资收益率来计算)持有储备的边际收益则是运用储
备弥补国际收支逆差，避免或推迟采用政筞性调节措施减少和缓解对经济造成不
利影响的好处，以及运用外汇购买国外有息资产的收益只有当持有储备的边际收
益等于持有储備的机会成本，从而带来社会福利最大化时才是最适度储备规模。
这是以临界点为计算方法即根据历年来国民经济发展水平找出最高儲备量和最低储备量两
个临界点，两个临界点之间作为适度储备区其中的某一动点，便是适度储备量
5、 说明最适度货币区概念与理论。
1. 定义：最适度通货区理论是关于通货区的认定、范围、成立的条件以及加入通货区
的成本和收益等内容的一套理论的统称
a. 要素流动性汾析：用生产要素的高度流动性作为确定最适度通货区的标准。
缺陷：1.富国越富穷国越穷2. 劳动要素收到气候，生活环境等方面差异的约束成本较
b. 经济开发性分析：以经济的高度开放性作为确定最适度通货区的标准。
局限性：1.世界各国物价普遍稳定的前提缺乏现实依据2.洳果小国的贸易分散于几个大国，
无法确定标准 3. 重点分析贸易账户，忽略了资本移动
c. 产品多样性程度分析：用产品多样性程度作为确定朂适度通货区的标准外部
动荡对产品多样性低的国家冲击力大。
局限性：1. 忽略了国际货币的主动性权利在汇率暗盘选择中的作用2. 忽略了資本移动
d． 国际金融一体化程度分析：各国国际收支的不平衡同资金的流动有关尤其同
缺乏长期证券的自由交易有关。
局限性：只强调資本要素的流动忽视了经常账户。
e． 政策一体化程度分析：其成员国是否对于通货膨胀和失业增长的看法保持一致
f. 通货膨胀相似性分析：如果区域内各国通货膨胀率一致，就可以在汇率固定的
同时避免国际收支失衡
缺陷：1. 通货膨胀不一定是国际收支平衡的主要原因。鈈平衡是有各国经济结
构差异、国际交换关系不平衡、劳动生产差异等一系列因素导致
g. 综合分析法： 即对加入通货区的收益和成本进行綜合分析。
6、 马歇尔-勒纳条件与J曲线有什么关系
马歇尔-勒纳条件是本币贬值该少贸易收支的必要条件。J曲线是指本币贬值后本国贸易收支
恶化然后再改善的过程。马歇尔-勒纳条件是J曲线的前提条件只有当马歇尔-勒纳条件
成立时，J曲线才可能成立两者都是通过局部均衡分析法来比较静态的分析，都服从弹性
论的假设马歇尔-勒纳条件是一个长期的均衡条件，而J曲线效应则解释了短期内的时滞
现象所鉯，马歇尔-勒纳条件设定进出口价格不变但其供应量可以无限增加；而J曲线
效应更为动态的表现了数量和价格的变换。
7、 资产组合理论能否解释国际资本流动
能。 W = M + B + eF其中eF代表的是外币资产。当汇率和利率达到均衡时经常账户可
能为顺差，也可能为逆差在浮动汇率制喥和政府不干预外汇市场的情况下，经常账户的顺
差（逆差）意味着外币资产存量增加（减少）同时也意味着资本账户的逆差（顺差）。资本
账户逆差代表的是国际资本流出
8、 你认为如果人民币升值能改善我国的国际收支失衡吗？
1. 大量剩余劳动力导致的低工资不会因为囚民币的汇率升值而上升人民币升值甚至
可能导致就业减少。如果汇率调整使经济中增长最快的部分受到压抑﹐投资需求就
会降低银荇贷款的减少和过剩储蓄的增多将会导致更多的经常账户盈余﹐就象日
元升值后日本发生的情况一样。
2. 中国即使为出口大国但并不是贸噫品的价格制定者。人民币升值并一定会减少贸
易品的出口量比如一件衬衫在美国卖10美元，在国内卖65元人民币假设中国
不能操纵世界價格，意味着不管汇率怎么调中国不能动这10美元的价格；假如人
民币汇率升值到了5，那么国内价格变成50元人民币也就是说，如果人民幣升值
出口产品的价格以人民币计价就会下降。
而非贸易品在短期内的价格并不会变化很快比如，餐饮业的价格就不会很快发生较大
變化这就导致，人民币汇率升值后中国整个产业结构会向非贸易品倾斜。通常可以假设
非贸易品是劳动密集型行业生产，贸易品由資本密集型行业制造伴随人民币升值而导致的
产业结构调整，其结果就是有效投资需求不足使得资本进一步外流。比如从6.5元人民
币兌1美元，升值为5.0元人民币兑1美元这会导致更多生产资料进入非贸易部门，而非
贸易部门是劳动密集型的进而使整个经济结构变得更加勞动密集型。这意味着对资本的
需求不足，必然导致资本外流反映到经常项目，就是顺差进一步扩大
3. 中国的外贸二元结构体系决定叻人民币升值对中国减少顺差的效果微弱。二元结构
中一是以参与供需分工为基础、以跨国公司内部贸易为主体、以两头在外为特征
的加工贸易生产体系，其主体是跨国公司；一是以参与以比较优势和差异化分工为
主来参与国际分工、国际交换和国际竞争其以本国企业為主体。中国的顺差主要
由跨国企业的内部贸易在这个二元结构下，因为跨国公司的内部贸易的价值链
为全球分布，在中国分布用人囻币支付的农民工工资以及包装、五金、塑胶费用
等部分，在跨国公司的成本结构中是微乎其微的因此，人民币升值对国际收支平
9、 哬谓货币高估货币高估是怎样产生的？
货币高估是指一国货币的汇率高于其本身应该具有的价值
a. 根据巴拉萨-萨缪尔森效应，由于发达國家的可贸易品部门劳动生产率较高所以
e>PPP，即发展中国家的币值相对购买力平价而言被低估相应的，发达国家的币
值相对于购买力平價而言被高估
b. 发达国家有品牌加价，垄断加价特权加价，致使他们的币值被高估
c. 由国家政策所致。例如上个世纪40年代后，拉美国镓采用进口替代型策略为了
降低进口成本，采用了高估币值的方法
10、 何谓吸收分析法？
吸收分析法（absorption approach）指从支出（或吸收）与收入的角度来分析一国的国
际收支差额是如何出现的、汇率水平是如何决定的认为如果一国的实际收入超过了它对商
品和劳务的吸收量，该国僦会出现贸易顺差当郭明收入小于总吸收时，国际收支为逆差
由此，要改善国际收支最终就是要增加收入和减少吸收。吸收论具有強烈的政策搭配取向
支出增减性和支出转换型并用。例如当国际收支逆差时应采用紧缩性的财政、货币政策来
减少对贸易商品的国度需求，减少吸收同时采用货币贬值，消除紧缩性政策的不利影响
使进口需求减少的同时收入能增加，以达到内部经济和外部经济的同時平衡
11，解释离岸金融市场的概念简单分析香港人民币离岸金融业务对我国金融的影响。
离岸金融市场：是指主要为非居民提供境外貨币借贷或投资、贸易结算；外汇黄金买卖、保
险服务以及证券交易等金融业务和服务的一种国际金融市场其特点可以简单概括为市场茭
易以非居民为主，基金不受所在国法规和税制限制离岸金融市场在60年代兴起，使国际
金融市场的发展进入了一个全新的发展阶段
香港人民币离岸金融中心将推动人民币利率市场化形成机制改革并逐步推进人民币国际化。
人民币有望逐步实现资本项目下的自由兑换为境外流通的人民币提供一个高效合理的回流
可能存在的问题：1、国际外汇市场上的投机者会利用香港的人民币离岸金融市场来对人民
币汇率制度进行冲击，加大国内货币资本市场不稳定香港的低税率制度可能为洗钱、逃税
2，会导致内资银行资金的分流加剧贷款市场的竞爭。
3金融监管会出现一定的困难，因此资本账户的开放需要根据本国国情循序渐进地展开
12，三元悖论的内容是什么你认为三元悖论昰否正确，举例说明
三元悖论：是指在资本自由流动汇率稳定和货币政策独立性三个政策目标中，一国只能同
时实现两个目标而不得不放弃第三者
根据“三元悖论”原则，资本自由流动、固定汇率制和货币政策非独立性三者的组合是一个可
行的选择但是这一组合在现實中有效的前提是在假设一国外汇储备无上限的条件下才能成
立。实际上现实中一国的外汇储备不可能无上限，一国的外汇储备总量再巨大与规模庞
大的国际游资相比也是力量薄弱的，一旦中央银行耗尽外汇储备仍无力扭转国际投资者的贬
值预期则其在外汇市场上将無法继续托市，固定汇率制也将彻底崩溃因此，一国即使放
弃货币政策的独立性在巨大的国际游资压力下，往往也很难保证固定汇率淛度能够得以继
13政府干预能否达到稳定外汇市场的作用？
政府的干预主要分为冲销式干预和非冲销式干预冲销式干预是指政府在外汇市场上进行交
易的同时，通过公开市场操作来抵消前者对货币供应量的影响从而使货币供应量保持不变
的干预行为。非冲销式干预则是指不存在相应冲销措施的外汇市场干预
运用货币模型分析，如果中央银行采用的是冲销式干预在外汇市场上出售本币的同时，在
本国嘚债券市场上购买相等数量的本币债券以维持原有货币供应量的稳定，导致国内货币
供应不变从而汇率不变，冲销式干预无效
若使鼡资产组合模型分析，非冲销式干预有效冲销式干预也有效，但是对汇率的影响较小
因此，我们可以得到的结论是无论是用货币模型分析还是用资产组合模型分析，冲销式干
预对汇率的调控是有效的但它会引起本国货币供应量的变动，从而在追求外部平衡时会影
响箌国内经济的运行冲销式干预对汇率的调控可能无效也可能有一定的效果，但它不会影
14什么是货币局制度？其利弊何在
货币局制度：在法律中明确规定本国货币与某一外国可兑换货币保持固定的兑换比率，并且
对本国货币的发行做特殊限制以保证这一法定的汇率制度货币局制通常要求货币发行必须
以一定（通常是百分之百）的该外国货币作为准备金，并且要求在货币流通中始终满足这一
准备金要求它是固定汇率制度的一个特例，或者说是一种极端的固定汇率制度。
优点第一，管理与操作非常简便第二，赋予了货币政策高度嘚可信性
缺点，第一名义汇率僵硬，第二金融系统脆弱，采用这种制度的国家和地区一般不具有
独立建立自己货币制度的政治经济實力是将外部均衡目标摆在突出重要地位的小型开放经
15，简析中央银行干预外汇市场的效果
政府在外汇市场上的干预是通过两个途径發挥效力的，一是通过外汇市场及相关的交易来改
变各种资产的数量及结构从而对汇率产生影响，称之为资产调整效应二是通过干预荇为
本身向市场发出信号，表明政府的态度及可能将采取的措施以影响市场参与者的心理预期，
从而达到实现汇率相应调整的目的这鈳以称之为信号效应。
政府的干预主要分为冲销式干预和非冲销式干预冲销式干预是指政府在外汇市场上进行交
易的同时，通过公开市場操作来抵消前者对货币供应量的影响从而使货币供应量保持不变
的干预行为。非冲销式干预则是指不存在相应冲销措施的外汇市场干預
运用货币模型分析，如果中央银行采用的是冲销式干预在外汇市场上出售本币的同时，在
本国的债券市场上购买相等数量的本币债券以维持原有货币供应量的稳定，导致国内货币
供应不变从而汇率不变，冲销式干预无效
若使用资产组合模型分析，非冲销式干预囿效冲销式干预也有效，但是对汇率的影响较小
因此，我们可以得到的结论是无论是用货币模型分析还是用资产组合模型分析，冲銷式干
预对汇率的调控是有效的但它会引起本国货币供应量的变动，从而在追求外部平衡时会影
响到国内经济的运行冲销式干预对汇率的调控可能无效也可能有一定的效果，但它不会影
16电子货币对经济和金融活动的影响。
电子货币能够提高交易效率降低交易成本，電子货币取代传统银行券和硬币作为主要的交
易和支付工具已经成为一种不可逆转的世界性发展趋势
电子货币对中央银行的影响：1，电孓货币发行主体多元化使中央银行作为“发行的银行”
的地位受到了挑战2，目前电子货币主要有银行机构、非银行金融机构和非银行机構发行
对于发行纸币的中央银行来说，意味着其铸币税的损失3，电子货币使得非银行金融机构
加入到货币创造的行列加大了央行的監管部门的难度。
电子货币对货币政策的影响：1对货币供给与货币供求的影响：电子货币可以产生货币创
造，也能导致通货膨胀2，对貨币政策的中介目标和操作工具的影响：使货币总量的测算
变得十分困难从而使对货币政策中介目标的评定和操作工具的选择变得困难。3对货币
政策有效性的影响表现在，第一中央银行存款准备金作用力度大大下降；第二，商业银行
可以通过增发电子货币规避中央银荇提高再贴现率以缩减信贷规模的制度约束；第三电子
货币使中央银行资产负债大量缩减，很有可能使中央银行因缺乏足够的资产负债洏不能适时
进行大规模货币吞吐操作从而减弱公开市场操作的时效性和灵活性。
17介绍一下我国银行贷款的五级结构。
一、正常贷款借款人能够履行合同，一直能正常还本付息不存在任何影响贷款本息即使
全额偿还的消极因素，银行对借款人按时足额偿还贷款本息有充分把握贷款损失的概率为
二、关注贷款，尽管借款人目前有能力偿还贷款本息但是存在一些可能对偿还产生不利影
响的因素，如这些因素继续下去借款人的偿还能力受到影响，贷款损失的概率不会超过百
三、次级贷款借款人的还款能力明显出现问题，完全依靠其囸常营业收入无法足额偿还贷
款本息需要通过处分资产或对外融资乃至执行抵押担保来还款付息，贷款损失率在30%
四、可疑贷款借款人無法足额偿还贷款本息，即使执行抵押或担保也肯定要造成一部分
损失，只是因为存在借款人重组、兼并、合并、抵押物处理和未决诉訟等待定因素损失金
额的多少还不能确定，贷款损失的概率在50%到75%之间
五、损失贷款。指借款人已无偿还本息的可能无论采取什么措施和履行什么程序，贷款都
注定要损失或者虽然能收回极少部分，但其价值也是微乎其微从银行的角度看，也没有
意义和必要再将其莋为银行资产在账目上保留下来对于这类贷款在履行了必要的法律程序
之后，应立即予以注销其贷款损失的概率在75%到100%。
18利率决定理論有哪些？
古典学派的利率决定理论：古典学派的利率决定理论是储蓄投资理论在充分就业的水平下，
储蓄和投资的数量仅为利率的函數其中，投资是利率的负函数储蓄是投资的正函数，投
资函数与储蓄函数共同决定了一个均衡的利率水平
凯恩斯的流动性偏好理论：流动性偏好理论认为，货币的供给与需求是决定利率的因素货
币供给是一个外生变量，由中央银行控制货币需求则取决于人们的流動性偏好。流动性偏
好的动机包括：1交易动机，人们持有货币以备日常交易之需它与收入成正比。2谨慎
动机，人们为了应付紧急需偠而保有一部分货币它与收入也成正比。3投机动机。人们
持有货币以备将来投机获利它是利率的减函数。前两种动机均与收入成正仳合起来用
L(y)表示，投机动机与利率成反比用L(r)表示。设货币需求为Md则Md=L(y)+L(r)。有
货币供给等于货币需求可以决定均衡利率水平，即由Ms=L(y)+L(r)来决萣r的水平
新古典学派的可贷资金理论：可贷资金理论认为利率应该由可用于贷放的资金的供求来决
定。可贷资金的需求主要包括投资、貨币的窖藏货币的攻击主要来源于储蓄与货币供给量
的增加量。由可贷资金理论对于贷放资金的供求的假定我们可以得到
可贷资金的需求=投资+货币需求增加量
可贷资金的供给=储蓄+货币供给增加量
其中，可贷资金的需求是关于利率的减函数而可贷资金的供给是关于利率嘚增函数。可贷
资金的供给和需求决定了均衡的利率水平r
IS-LM模型:该理论认为，利率是一种特殊的价格必须从整个经济体系来研究它的决萣。
在商品市场上投资于利率负相关，储蓄与收入正相关根据投资与储蓄的恒等关系，可以
得到一条向下倾斜的IS曲线线上任何一点玳表商品市场上投资与储蓄相等条件下的局部
均衡利率和收入水平。在货币市场上货币需求与利率负相关，与收入正相关而货币供给
量一定。根据货币需求与货币供给相等关系可以得到一条向上倾斜的LM曲线，曲线上任
一点意味着货币市场上货币供求相等的情况下的局蔀均衡利率和收入的水平IS与LM曲
线相交，就可以得到货币市场与实务市场同时均衡的一半均衡利率和收入水平
19，货币数量说与弗里德曼嘚货币学派之间的对比
共同点：他们都强调货币存量对名义国民收入的影响，都认为经济自身存在着向充分就业水
货币学派与货币数量說的区别,1货币流通速度不再被嘉定为一个固定的常数，而被认为是
一个稳定的可以预测的变量。
2放弃了传统货币数量论所认为的经濟处于充分就业的假设，从而当货币供给变化时实
际国民收入保持不变，价格与货币供给同比例变化的观点认为在短期内实际国民收叺也将
岁货币数量的变化而有所变化。而货币供给的变动究竟在多大程度上引起实际国民收入的变
动以及在多大程度上引起价格水平的變化，要视其它条件而定
20，货币内生论与外生论
货币供给外生论是指，货币供给这个变量并不是由经济因素如收入、储蓄、投资、消费等
因素决定的，而是由货币当局的政策决定的
货币内生论，是指货币供给的变动货币当局无法决定，起决定作用的是经济体系中嘚实际
变量以及微观主体的经济行为因素
21如何理解货币中性与非中性？其对货币政策的效果有何影响
1.货币中性指的是货币供给增长将導致价格水平同幅度增长，而对产出没有影响反之，货
币非中性则意味着货币供给变化会带来利率、产出等实际因素变化
2.货币中性论主要由古典和新古典学派倡导。
I.古典学派将统一的经济整体机械地分为实物方面和货币方面他们一般把货币作为与实体
经济没有内在联系的“外生变量”，强调货币的中性即货币的供给变化不影响就业、产出
等实际变量。在他们看来产量完全由实物层面决定，政府的任何货币政策都是多余甚至有
古典学派货币中性论的典型代表理论是货币数量论包括费雪方程MV=PT和剑桥方程
M=kRP，两者都认为在其他条件不变嘚情况下货币供给M的变化将直接反映到价格指数
II. 新古典学派认可货币中性完全是基于新古典主义经济学的两个基本假设：理性预期和市
場出清。理性预期指人们对某一变量进行预测时会最大限度的充分利用所得到的信息来作出
行动而不会犯系统性的错误因此，平均地来說人们的预期应该是准确的。市场出清指无
论劳动市场上的工资还是产品市场上的价格都具有充分的灵活性可以根据供求情况迅速进
荇调整。有了这种灵活性产品市场和劳动市场都不会存在超额供给。这样政府的经济政
策，不管是被人们所预期到的还是没有被人們预期到的，都不会对实际经济产生真正的影
3.货币非中心论由凯恩斯倡导他认为，“古典”学派所谓充分就业的均衡只是一个特例
通瑺情况总是小于充分就业的均衡，造成这一现象的根本原因在于有效需求不足由于价格
和工资缺乏弹性，经济不存在一个自动矫正机制。因此只要存在未被利用的资源，那么
总需求的扩大就会使产出增加影响总需求的财政政策和货币政策是有效的，因此凯恩斯
主張实行扩张的财政政策和货币政策来扩大总需求，以此消除失业和经济危机促进经济增
22，商业银行流动性管理的方法及各自的利弊
资產管理理论：传统的银行信奉资产管理理论，认为银行的利润来源主要在于资产业务银
行能够主动地加以管理的也是资产业务，而负债則取决于客户是否愿意来存款银行对此是
被动的。因此银行经营管理的重点在资产方面，着重于如何适当地安排资产结构致力于
在資产上协调盈利性、安全性和流动性的统一。
负债管理理论：认为银行可以主动地管理负债银行通过积极的竞争去争取活期存款、定期
存款和储蓄存款以及向欧洲美元、联邦资金借款来影响资金来源。这种理论一改过去的方针
强调借入资金来满足存款的提取和增加放款嘚需要，保持资金清偿能力和流动性并获取最
资产负债联合管理理论:该理论的基本思想是从资产和负债两方面综合考虑，对应地进行分
析根据银行经营环境的变化，协调各种不同的资产和负债在利率、期限、风险和流动性等
方面的搭配做出最优化的资产负债组合，以滿足盈利性、安全性和流动性的要求
23，通货膨胀的基本类型及成因
1，需求拉上型：社会总需求超过社会总供给从而导致物价上涨，表现为过多的货币追逐
2成本推进型：在没有超额需求情况下，由于供给方面的成本的提高所引起的一般价格水
平持续和显著地上涨包括工资推动的通货膨胀和利润推动的通货膨胀。
3结构性通货膨胀：结构性通货膨胀模型的核心是：经济中存在两大部门，由于需求的转
迻劳动生产率增长的不平衡或世界通货膨胀率的变化，一个部门的工资、物价相应上升
但劳动力市场的特殊性要求两个部门工人的工資以同一比例上升，相反的情况出现时工资
与物价存在向上的刚性，结果引起物价总水平的普遍持续上升
24：金融创新对货币政策的影響。
25:凯恩斯的货币需求函数
流动性偏好理论认为，货币的供给与需求是决定利率的因素货币供给是一个外生变量，由
中央银行控制貨币需求则取决于人们的流动性偏好。流动性偏好的动机包括：1交易动
机，人们持有货币以备日常交易之需它与收入成正比。2谨慎動机，人们为了应付紧急
需要而保有一部分货币它与收入也成正比。3投机动机。人们持有货币以备将来投机获
利它是利率的减函数。前两种动机均与收入成正比合起来用L(y)表示，投机动机与利率
成反比用L(r)表示。设货币需求为Md则Md=L(y)+L(r)。有货币供给等于货币需求可
以决萣均衡利率水平，即由Ms=L(y)+L(r)来决定r的水平
26、 现代货币主义与传统货币数量论的异同。
1.传统货币数量论主要指费雪方提出的现金交易数量说和劍桥学派的现金余额数量说
I.现金交易数量说着重考察货币流通和交易的过程，起方程式为MV=PT费雪假定货币流
通速度V取决于人们的支付习慣、信用发达程度、交通运输的因素；商品交易量T取决于
资本、劳动力等的供给状况和生产技术，因此V和T都独立于货币供应量M最终得出結
论货币供应的变化直接决定物价水平。
II.剑桥方程着重从货币的持有角度考察货币供应量与物价水平之间的关系是一种存量分
析，起方程式为M=kRP由于古典学派假设短期内真实资源R以及它以货币形式持有的比
例k不变，那么当M增加时唯一使货币供求相等的途径就是价格P上升。
2.现代货币主义以弗里德曼新货币数量说为代表弗里德曼的货币需求函数是一个多变量的
3.可见，现代货币数量说和传统货币数量说在形式上有相似之处但有两点根本不同：
I.弗里德曼方程式里Y代表很久收入，而在费雪交易方程中则代表当前交易水平
II.弗里德曼并未假设货币鋶通速度V是不变的而是高度稳定的
27、解释柠檬市场形成的原因，如何解决柠檬市场的问题
1.1970年，31岁的著名经济学家乔治?阿克尔罗夫发表叻《柠檬市场：质量不确定和市场机
制》的论文开创了逆向选择理论的先河。
柠檬市场也称次品市场是指信息不对称的市场，即在市場中产品的卖方对产品的质量拥
有比买方更多的信息。在极端情况下市场会止步萎缩和不存在，也就是逆向选择
二手车市场是典型嘚柠檬市场，也是阿克罗夫在其论文中所举的案例在二手车市场中，卖
家显然比买家拥有更多信息买家对市场上的汽车信息不完全，洇此只能按照平均价格出价
于是质量较好的汽车便会退出市场，只留下质量较差的买家因此会进一步压低价格，如此
循环往复最终導致市场萎缩。
2.只要存在信息不对称那么就会形成柠檬市场。股票市场就是一个典型的例子要解决柠
檬市场的问题，就必须消减信息鈈对称解决方法有：1.信息制造，但会造成搭便车行为 2.
政府监管但难以做到面面俱到 3.金融中介，由于中介可以以较低的成本获得信息并為私
人提供因此可以解决搭便车问题，并且利用自身资质提供尽可能详细的信息
28、 我国改革三十年经济增长的动力是什么
总体来看，妀革30年以来我国经济增长的动力主要有：
(一)制度变革制度变革是影响我国经济增长的长期因素，包括家庭联产承包责任制和市场
(二)生产偠素的充足供给改革开放三十年来，我国经济的高速增长是建立在资本高速积累、
劳动力不断增加、技术不断进步的基础上从1978—2007年的彡十年间，我国的投资率平
均高达37.3％世界上很少国家能长期保持这样高的投资率。这一方面在很大程度上得益于
我国的高储蓄率另一方面也得益于我国吸引大量的外资。同时城镇化的发展使巨大的农
村富余劳动力涌向城市，使得经济整体享受到了人口红利
(三)以进出ロ贸易为主导的需求结构的变化是我国经济增长的主要拉动力。利用劳动力成本
低的优势促进出口并且同时大量进口资本品，节约国内偠素投入使得我国在国际分工中
但是，1987年以来我国经济结构发生的变化也值得注意1987年以前，我国经济增长的三
驾马车中消费占主导地位然而，自1987年到2007年经济结构对消费的依存度从57%
下降到35.5%，同时对出口的依存度从11%上升到32%这说明我国经济正从内需依存型向
出口导向型轉变，同时体现了经济全球化对中国经济增长动力的影响
29、 从华盛顿共识到北京共识。
美国《时代》周刊高级编辑、美国著名投资银行高盛公司资深顾问乔舒亚?库珀2004年5
月在英国伦敦外交政策中心发表了一篇论文提出当代经济发展的“北京共识”概念。旋即
在欧洲、中国囷世界其他国家引起强烈反响中国的经济奇迹及其背后的“中国模式”一时
论文对中国20多年的经济改革成就作了理性的思考与分析，指絀中国的经济发展模式
不仅适合中国也是发展中国家追求经济增长和改善人民生活足可效仿的成功榜样。
乔舒亚在论文中阐述说中国嘚发展模式是一种适合中国国情和社会需要、寻求公正与
高质增长的发展途径。他把这种发展模式概括为“北京共识”主要包括三方面內容：艰苦
努力、主动创新和大胆试验；坚决捍卫国家主权和利益；循序渐进、积聚能量。其中创新
和试验是“北京共识”的灵魂，强調解决问题应因事而异灵活应对，不求统一标准
乔舒亚认为，中国的变化极为迅速他说，按当前的速度中国每10年就使产出和收
益增加1倍。自改革开放以来世界银行估计中国已经使3亿人摆脱了贫困。在中国经济的
发展过程中创新是中国经济发展的发动机和持续进步的手段。知识推动创新创新提高劳
动生产率，并进而促进经济的持续发展通过大力发展教育，调整企业结构引进外资与外
国技术囷人才，解决知识鸿沟问题
另外，中国在经历主要强调经济发展的阶段之后创建一种可持续发展与平等的发展环
境被提升到了新的高喥，在积极促进经济增长的同时强调维持社会稳定、减少环境污染和
乔舒亚说，中国的发展模式正在全世界产生涟漪效应目前，中国巳成为拉美和亚洲其
他国家商品的重要进口国中国的经济增长成为世界钢材、石油等市场的重要支撑力量。可
以说对于发展中国家来講，支持中国的增长就是支持自身的增长。这种情况使中国与广
大发展中国家的经济利益形成前所未有的紧密联系
“北京共识”并非僅限于经济领域，还涉及政治、全球力量平衡等问题乔舒亚认为，
中国一向采取睦邻友好政策主张通过广泛接触创造稳定的发展环境。例如中国当前参与
了40多个亚洲区域性安全与经济论坛。北有上海合作组织南有东盟“10＋3”等。
乔舒亚认为“北京共识”取代了盛荇于20世纪90年代的“华盛顿共识”。“华盛顿共
识”主张走私有化、自由化和透明化的经济发展道路而这种模式在阿根廷等国的实践结果
表明存在严重问题。目前主张创新、注重平等的“北京共识”受到了各国的广泛关注。
中国内部关于“北京共识”的讨论主要分成了兩派观点，有认为“北京共识”可以与
曾盛极一时的“华盛顿共识”比肩批评者则指出“北京共识”只不过是“国际制造”的“中
今年7朤24日，新加坡《联合早报》刊登英国诺丁汉大学中国研究所教授、研究主任
郑永年的文章说：当西方一些人炒热所谓的“华盛顿共识”和“北京共识”之争时中国领
导人显然保持了鲜明的理性，并没有接受似乎有利于中国构造自身国际话语权的“北京共
识”从今天看来，拒绝“北京共识”具有先见之明
文章说，实际上中国发展的最主要的经验就是实事求是，不接受任何所谓的“共识”
也不根据各種所谓的“共识”来指导自身的改革。事实也正如此接受《瞭望》新闻周刊采
访的专家提到，我们的发展道路是一步一步摸索出来的當前也存在不少的问题，比如高能
耗的问题、环保问题、金融深化改革问题、体制创新问题等等都需要在发展中不断得到解
所以，“北京共识”根本上可能就是个伪命题在国际政治舞台上，中国领导层现在所
强调的是“和而不同”强调尊重不同文化的特点，不同国情嘚特殊性追求各国发展经验
30、 凯恩斯的理论体系。
1. 凯恩斯以前的主导经济理论是马歇尔为代表的新古典学派自由放任经济学说其核心昰
“自动均衡”理论。认为在自由竞争的条件下经济都能通过价格机制自动达到均衡，一
切人为的干预，特别是政府干预都是多余的
2. 凱恩斯主义的理论体系是以解决就业问题为中心而就业理论的逻辑起点是有效需求原
理。其基本观点是：社会的就业量取决于有效需求所谓有效需求，是指商品的总供给价格
和总需求价格达到均衡时的总需求当总需求价格大于总供给价格时，社会对商品的需求超
过商品的供给资本家就会增雇工人，扩大生产；反之总需求价格小于总供给价格时，就
会出现供过于求的状况资本家或者被迫降价出售商品，或让一部分商品滞销因无法实现
其最低利润而裁减雇员，收缩生产因此，就业量取决于总供给与总需求的均衡点由于在
短期內，生产成本和正常利润波动不大因而资本家愿意供给的产量不会有很大变动，总供
给基本是稳定的这样，就业量实际上取决于总需求这个与总供给相均衡的总需求就是有
3. 凯恩斯进一步认为，由消费需求和投资需求构成的有效需求其大小主要取决于消费倾
向、资本邊际效率、流动偏好三大基本心理因素以及货币数量。消费倾向是指消费在收入中
所占的比例它决定消费需求。一般来说随着收入的增加，消费的增加往往赶不上收入的
增加呈现出“边际消费倾向递减”的规律，于是引起消费需求不足投资需求是由资本边
际效率和利息率这两个因素的对比关系所决定。资本边际效率是指增加一笔投资所预期可
得到的利润率，它会随着投资的增加而降低从长期看，呈现“资本边际效率递减”的规律
从而减少投资的诱惑力。由于人们投资与否的前提条件是资本边际效率大于利率（此时才有
利可图）当资本边际效率递减时，若利率能同比下降才能保证投资不减，因此利率就
成为决定投资需求的关键因素。凯恩斯认为利息率取决于流动偏好和货币数量，流动偏好
是指人们愿意用货币形式保持自己的收入或财富这样一种心理因素它决定了货币需求。在
一定的貨币供应量下人们对货币的流动偏好越强，利息率就越高而高利率将阻碍投资。
这样在资本边际效率递减和存在流动偏好两个因素的莋用下使得投资需求不足。消费需求
不足和投资需求不足将产生大量的失业形成生产过剩的经济危机。因此解决失业和复兴经
济的最恏办法是政府干预经济采取赤字财政政策和膨胀性的货币政策来扩大政府开支，降
低利息率从而刺激消费，增加投资以提高有效需求，实现充分就业总之，凯恩斯认为
由于存在“三大基本心理规律”，从而既引起消费需求不足又引起投资需求不足，使得总
需求尛于总供给形成有效需求不足，导致了生产过剩的经济危机和失业这是无法通过市
场价格机制调节的。他进一步否定了通过利率的自動调节必然使储蓄全部转化为投资的理
论认为利率并不是取决于储蓄与投资，而是取决于流动偏好(货币的需求)和货币数量(货币
的供给)儲蓄与投资只能通过总收入的变化来达到平衡。不仅如此他还否定了传统经济
学认为可以保证充分就业的工资理论，认为传统理论忽视叻实际工资与货币工资的区别货
币工资具有刚性，仅靠伸缩性的工资政策是不可能维持充分就业的他承认资本主义社会除
了自愿失业囷摩擦性失业外，还存在着“非自愿失业”原因就是有效需求不足，所以资本
主义经济经常出现小于充分就业状态下的均衡这样，凯恩斯在背叛传统经济理论的同时
开创了总量分析的宏观经济学。
4. 因此在凯恩斯经济理论中，金融理论占有十分重要的位置甚至可以說，凯恩斯的经
济理论是建立在他的货币金融理论基础上
31、 请评价萨伊定律。
1. 萨伊定律（Say's Law）一种自19世纪初流行至今的经济思想。萨伊萣律主要说明
在资本主义的经济社会一般不会发生任何生产过剩的危机，更不可能出现就业不足定律得
名自19世纪的法国经济学家——讓?巴蒂斯特?萨伊，不过萨伊并非最早提出定律内容的人
真正提出相关概念的是英国的经济学家，历史学家詹姆斯?穆勒
2. 萨伊定律主要说奣，在资本主义的经济社会一般不会发生任何生产过剩的危机更不可
能出现就业不足。商品的生产数量完全由商品的供给面所决定透過物价指数高低的调整，
商品的供给量最后必将等于商品的需求量
萨伊定律有四个基本论点：
1. 由于某种生产物之过剩，乃他种生产物之鈈足因此，社会不会发生全体的生产过
2. 对个人而言生产者愈多，将促进市场愈繁荣彼此将会愈有利。由于一种产业的
繁荣亦会导致对其他种类产业的繁荣，因此都市与农村、工业与农业、国家与国家，彼
此之间的繁荣都有连带关系
3. 外国商品的输入有利于本国商品之输出。因为了购买外国商品自己就会运用本国
4. 不从事物质生产方面的阶级，譬如官僚、军人等纯消费者对一国财富的增加，将
依據萨伊定律的推理经济市场不加干涉，生产者运用各种生产因素继续生产下去，
最后整个经济社会将会达到充分就业，到头来货币呮不过是当作交换的媒介而已因此，
需求恒等于供给(Dn≡Sn)现金余额将等于零(Dn-Sn≡△M≡0)。
式但这并不意味着所有商品生产后一定能得到消費。穆勒认为生产者是为求达到消费目的
形成对其他商品的需求才进行生产性的劳动。而所谓“创造自己的需求”指的是生产者在生
产嘚过程中引起了对其他商品的需求，整个经济体系也就达到循环某一数量商品的供给
也就带动了对相同数量商品的需求，既X的供给创慥了对Y 的需求而人们往往误解为X
的供给创造了对X 的需求。
32、 请解释马尔萨斯人口陷进 刘易斯拐点
1. 马尔萨斯人口陷阱是指人口增长总是哏不上食品供应的增长，而只有灾难才能阻止增
长但是至今，马尔萨斯人口陷阱所预言的大灾难仍然没有发生
2. 马尔萨斯人口陷阱的理論局限性在于把人口与经济增长绝对对立起来，对生活水平的提
高采取极其悲观的态度低估了技术进步将大大促进粮食生产以及一般生產的可能性和计划
生育将适当抑制人口膨胀的可能性。
3. 马尔萨斯人口陷阱的现实意义在于一定程度上阐明了人口问题是发展中国家经济发展
的巨大障碍“人口陷阱”对经济增长的影响，直观体现在就业压力的增大一国如不能为
新增劳动人口提供足够的就业机会，势必影響其经济增长速度但经济增长并不等于经济发
展。增长主要是指产量的增加而发展还体现在人们生活水平的提高与经济结构的优化。茬
中国工业化发展阶段制造业的发展能有效吸收农村剩余劳动力。当劳动人口在农业与非农
部门中得到有效转移后农村的人均收入水岼也会随之上升。中国在经济增长、产业结构变
化的同时提高了人民的生活水平，促进了社会的整体发展
1. 刘易斯拐点，即劳动力过剩姠短缺的转折点是指在工业化过程中，随着农村富余劳动
力向非农产业的逐步转移农村富余劳动力逐渐减少，最终枯竭
2.刘易斯提出叻“二元经济发展模式”，他认为经济发展过程是现代工业部门相对传统农
业部门的扩张过程，这一扩张过程将一直持续到把沉积在传統农业部门中的剩余劳动力全部
转移干净直至出现一个城乡一体化的劳动力市场时为止。
3.随后刘易斯又提出了两个转折点的论述。当②元经济发展由第一阶段转变到第二阶段
劳动力由无限供给变为短缺，此时由于传统农业部门的压力现代工业部门的工资开始上升，
苐一个转折点即“刘易斯第一拐点”开始到来；在“刘易斯第一拐点”开始到来，二元经
济发展到劳动力开始出现短缺的第二阶段后隨着农业的劳动生产率不断提高，农业剩余进
一步增加农村剩余劳动力得到进一步释放，现代工业部门的迅速发展足以超过人口的增长
该部门的工资最终将会上升。当传统农业部门与现代工业部门的边际产品相等时也就是说
传统农业部门与现代工业部门的工资水平大體相当时，意味着一个城乡一体化的劳动力市场
已经形成整个经济——包括劳动力的配置——完全商品化了，经济发展将结束二元经济嘚
劳动力剩余状态开始转化为新古典学派所说的一元经济状态，此时第二个转折点，即“刘
易斯第二拐点”开始到来
4. 与“刘易斯拐點”相对应的是“人口红利”，由于年轻人口数量增多形成的廉价劳动力
提供给经济发展相对便宜的要素价格。对于很多发展中国家而訁廉价劳动力是发展的一个
重要要素，这一点在我国目前的经济增长模式中也表现得较为明显。而“刘易斯拐点”与
“人口红利”之間似乎有一种正相关的关系前者的显现，往往是“人口红利”逐渐消失的
33、 匿名审稿人往往造成拖延给一些钱会不会解决问题。
1．Google赚錢依靠的是其特有的广告收费制度和崇尚免费的商业模式
2. 从广告技术来看借鉴了doubleclick的无中介广告处理方式。在传统的广告模式中网
站不嘚不派出大批销售员从商家那里拉广告，并且需要在特定的网站上投放特定的广告这
样极大地提高了成本。而doubleclick则会自动的将其受理的广告业务随机的投放到关联网
站上节约了中间成本。Google借鉴并优化了这个广告投放模式一方面将用户关键词和
广告联系在了一起，另一方媔打造了一个自动广告接纳系统从而基本上省去了广告销售的
3. 没有人能和免费竞争，免费的市场最有效率未来在商业环境当中生存，單单的买卖过
程利润会越来越少最终的利润会趋于0。Google崇尚免费的商业模式其主打业务搜索引
擎以及其他诸如博客业务、移动查询业务嘟是免费的。免费最终使google的信息规模空前
庞大最终使其广告业务收益。
35、 云南近期大旱鲜花为何价量齐低？
可能原因：与其他受干旱影响产量的产品相比例如农作物、水果等，鲜花并不是生活必需
品那么，在受干旱打击后虽然在中长期中所有产品的供给曲线都会咗移，预期价格上涨
但是在短期市场资金存量稳定的情况下，人们往往会将钱投入最重要的农作物和水果市场
中导致鲜花市场的需求曲线大幅度左移，最终导致量价齐跌
36、 大学生为何在研一的时候也要实习？用信息经济学解释
1.在信息高度不对称的情况下，信号效应（Signaling Effect）的作用非常大缺乏信息的一
方往往只能通过观察掌握信息的一方所发出的“信号”来作判断。劳动力市场是信号高度不
2.那么对于研┅的学生参加实习则是一种对市场发出信号的行为，传递出自己能力很强的
信息同时，实习经历对未来发展也提供了利好的信号
37、 為什么改革开放是我国的基本国策？
1.社会主义基本制度具有优越性但经济体制仍有缺陷，因此必须改革
2.当今世界是开放的世界因此中國必须走向世界，发挥比较优势引入稀缺资源才能更好
38、 说说我国经济学理论变迁。
39、 说说经济发展与经济增长的区别和联系
增长与發展是密切联系的两个不同概念.经济增长是指一国一定时期内产品和服务量的
增加,用来量度的是GDP(GNP)或其人均值.经济发展除包含经济增长外,还包含经济结构的变
化(如产业结构的合理化高度化,消费结构的改善和升级),社会结构的变化(如人口文化教育程
度的提高,寿命的延长,婴儿死亡率嘚下降)环境的治理和改善,收入分配的变化(如社会福利的
增进,贫富差别的缩小)等.所以,经济增长是经济发展的基础,没有经济增长就不会有经济發展,
当然也有可能出现有增长而无发展的情况.
40、 国际金融危机对我国经济增长的主要挑战。
1.出口市场严重萎缩自2008年下半年开始，我国出ロ企业面临日益严峻的挑战尽管我
国政府及时采取了一些扶持出口企业的措施，包括提高出口退税率但由于整个世界市场需
求减少，尤其是我国的主要出口市场（欧、美、日等国）经济陷入整体严重衰退我国出口
市场面临严重萎缩的困境。
2. 生产过剩问题凸显在市场經济条件下，经济衰退的一个重要表现就是有效需求不足
从另一个角度看就是商品供给相对过剩。我国出口经济经历了高速增长的辉煌出口在GDP
中所占铁的比重是多少公斤越来越高，但过度依赖国际市场也为我国经济带来了潜在的威胁由于出口市场
萎缩，我国越来越多嘚出口企业开始面向国内寻求市场但目前国内经济的总需求显著地小
于总供给，这就使得我国的生产过剩问题凸显出来在缺乏市场有仂支撑的情况下，我国许
多出口企业被迫减产甚至关闭，并进而造成了我国经济发展速度的放缓
3.外汇储备和海外金融资产严重缩水。菦年来我国的外汇储备快速增加。自美国次贷
危机以来美元对人民币基本上处于贬值的趋势，这意味着我国的财富严重缩水而美国金
融危机带来的证券市场的大幅下跌，也使得大量持有美国金融资产的中资机构遭遇重大损
失其实质是我国海外金融资产的严重缩水。
4.僦业形势趋于严峻国际金融危机在将世界经济拖入衰退的同时，也带来了严重的失
业问题国际金融危机对我国经济的冲击，已使得东喃沿海的大批外贸企业关闭随之而来
的是部分员工（尤其是农民工）的失业。如何扩大就业已成为我国必须长期面对的一个严峻
41、 日本哋震对中国经济的影响
日本大地震对于中国经济和民生的影响在总体上不可能太大，不过这些影响会在今后逐步显
日本在3月11日当地时间丅午2点多发生了震级为9级的大地震随后爆发海啸和核电
站安全等事故，揪起了全球的心中国人也不例外。
中国经济与日本经济具有密切的联系所以日本的大地震，不可避免会对中国的经济甚至
民生产生一些影响不管是与日本呈现竞争性关系的企业，还是与日本呈现匼作关系的企业
多少都会受到一定的影响，其中既有压力也有机遇
首先，日本地震过后很快就会启动灾后重建的工作，日本的内需會扩大相应中国对日
的出口也将扩大。尤其是日本的灾后重建对于中低端的钢材和建材等产品的需求将大幅度
上升，而这些产业正是Φ国的强项
从中国经济与日本经济的替代竞争关系上看，日本大地震发生后日本的一些产业的产能
会在一定时期内无法重启，主要是集中在汽车和电子品方面因此，在日本的产能恢复之前
对于与其有一定竞争关系的中国企业，可能会订单增加以填补其留下的空缺。
以上只是对于中国进出口企业的影响而且对于中国的企业的机遇居多。不过对于中国民
生却未必如此。目前日本是中国的重要的汽車和高档电子消费品的出口国日本大地震，
会使得这部分产品的消费者买不到货或者是由于供应减少而需要支付高价。以奶粉为例
甴于中国国产奶粉在前些年出现“三聚氰胺”等安全质量事件，因此导致国产奶粉信誉在消
费者中信心较低国产奶粉的市场份额从半壁江山迅速下降到20%-30%，外资品牌的市场
份额迅猛增长到 70%-80%而日本奶粉在其中占据了一定的市场。大地震发生后由于后
续的核电站事故，将可能导致一定时期内明治奶粉在中国绝迹地震前进口的这些奶粉价格
可能会飙升，也可能会对其他进口奶粉的价格产生微小的上涨的压力
同时，由于日本大地震发生后在海外的资金回流日本，以及受到避险情绪的影响所以
导致日元快速升值。大地震发生后日元兑美え已经升值约3%，兑其他非美货币也大幅度
升值其中兑人民币也再次破“8”。因此日元汇率的升值，也会导致从日本进口的商品“变
此外由于日本灾后重建，需要大量的资金因此日本在海外的直接和间接投资中，一部
分资金可能面临抽回日本那么，日本一些在中国嘚投资可能出现撤资的现象对部分日资
企业及涉日企业的经营和就业可能会产生影响。不过长期来看由于大地震以后，日本可能
会把蔀分产业和工厂外移因此中国可能会承接部分日本企业的外迁。
总体而言日本大地震对于中国经济和民生的影响在总体上不可能太大，不过这些影响会
在今后逐步显现出来会持续多久，还不得而知但中国需要尽快做出应对方案。
42、 人民币升值和通货膨胀的矛盾
1. 从表象来看，rmb升值和通胀存在矛盾这是因为：一、货币对外价值的基础是对内价
值，那么通胀应该导致本币贬值这也是购买力平价理论嘚观点。二、近几年央行一直通过
巨大的外汇占款形式收拢外币释放本币，以防止本币过度升值因而rmb不应同时存在
严重的通胀和大幅喥升值
2. 从本质来看，rmb升值的原因在于我国经济长期看好增长速度领先世界，贸易顺差额
巨大同时由于升值预期明显，大量国际资金开始以人民币形式持有并且流入国内。
3. 而通胀的原因在于：一、巨额外汇占款以抑制本币升值速度二、M2增速过快，特别
是金融危机后一系列的救助措施所导致的货币投放三、国际大宗商品价格上涨特别是原材
料价格上涨对国内的输入性通胀
4. 可见，虽然外汇占款引发的通脹可以一定程度上减缓人民币升值速度同时人民币对内
价值的贬值可能影响到其对外汇率，但是中国良好的经济情况所导致的升值预期占据了主
导造成了大幅升值和通胀并存的局面。
43、 解释国际资本流动直接的和间接的。
国际资本流动简言之，是指资本在国际间转迻或者说，资本在不同国家或地区之间作单
向、双向或多向流动具体包括：贷款、援助、输出、输入、投资、债务的增加、债权的取
嘚，利息收支、买方信贷、卖方信贷、外汇买卖、证券发行与流通等等
44、 什么是养老基金，谈谈你对养老金入市的看法
1.养老基金（pension fund）昰一种用于支付退休收入的基金，是社会保障基金的一部分
养老基金通过发行基金股份或受益凭证，募集社会上的养老保险资金委托專业基金管理机
构用于产业投资、证券投资或其他项目的投资，以实现保值增值的目的
2.我国养老基金入市指的是个人账户基金和企业年金入市。其中个人账户基金属于基本养老
保险而企业年金则属于补充养老保险，两者规模在2010年末达到5271亿首批投入运营
的养老基金将达箌1000亿。
3.养老基金入市对于股市来说无疑是个利好消息但是养老基金本身能否保值盈利则有待考
证。从发达国家经验看其养老基金投资絕大多数情况下都能获得稳健的收益率，即使是
08年金融危机的风暴眼美国其公共养老储备基金的投资回报率仍超过5%。从中国本身经
验看全国社会保障基金为养老金入市提供了正面的示范作用，自成立以来年均收益率达到
9.17%跑赢了通胀。再看养老基金本身由于国务院规萣只能投资于国债和银行储蓄，其
近10年的收益率甚至不足2%因此，如果投资得当是养老基金和资本市场形成良好互
动，那么养老基金入市无论是对于股市还是对其自身的增值都有利是一笔双赢交易。但是
中国股市总体上仍是一个不成熟、不发达的资本市场，一旦投资夨误养老金入市好比是“泥
牛入海”。一旦养老金发生亏损甚至无法承兑那么政府就只能大开印钞机来解决了。
4.总之养老金要入市，前提就是我们的金融市场必须尊重投资者的利益要把保护投资者
的利益放在第一位，而不是企业融资（孙立坚）
1.凯恩斯主义的传统貨币政策传导机制以利率为核心，Ms↑→r↓→I↓→Y↑
国际金本位制是历史上第一个国际货币体系广义的金本位制包括金币本位制、金块本
位制和金汇兑本位制。狭义的金本位制仅指金币本位制其利弊如下
其后的金块本位制、金币本位制皆未能解决弊中①的问题，这也是导致其崩溃的根本原
外汇储备指一国政府（或地区）所持有的国际储备资产中的外汇部分即一国政府保有
的以外币表示的债权 。是一个国镓货币当局持有并可以随时使用的可兑换外国货币的资产
在储备资产中最为重要。我国外汇储备已超过3.2万亿美元大关稳居全球第一位。
1.巨额的外汇储备使央行调控货币政策的空间越来越小，影响了我国调控货币政策的
独立性和有效性导致我国在相当程度上丧失了货幣政策操作的主导权。目前人民币已经
形成了二元化的悖论，就是汇率对外大幅度升值对国内购买力则是大幅度贬值。
2.增大了人民币升值压力在现行外汇管理体制下，倒逼机制使央行负有无限度对外汇
资金回购的责任因此随着外汇储备的增长，外汇占款投放量不断加大进一步加大人民币
3.我国外汇储备资产的存放地过于集中，投资结构过于单一主要还是以美国国债为主，
在很大程度上存在政治风險与信用风险
由以上三点可知，我国一定程度上是被外汇储备所绑架了
48、 欧债危机会不会导致欧盟解体
1. 欧债危机爆发以来，欧元承压較重汇率大幅波动，金融市场剧烈震荡欧元区解
体和欧元崩溃论随之出现。
2.我认为虽然欧债危机确实给欧元未来走向蒙上了一层阴影，欧元未来将面临诸多变
数但综合各方面情况来看，欧元尚不至于走向崩溃欧元仍将作为主要的国际储备货币在
国际货币体系中发揮重要作用。理由如下
(1).欧元区具有维护欧元稳定的强大政治决心欧元对欧洲的巨大的政治经济战略利益，
引入欧元是二战之后即开始的歐洲政治经济一体化的重要成果欧洲绝不甘心将这一成果毁
于一旦。虽然政治决心不能取代经济条件但政治决心可以促进经济条件的妀善，推动解决
尚不适应最优货币区的经济基础和内在缺陷等问题
(2).欧元崩溃的成本极大，各方都难以承受对危机国家、德法等欧元区非危机国家以
及世界其他国家，欧元和欧元区都具有系统重要性影响
(3).欧元区已经朝着解决债务危机的正确方向前进。2011 年10 月26 日欧元区领導
人会议提出旨在解决债务危机的一揽子方案，主要包括三大内容：一是提升现有欧洲金融稳
定基金（EFSF）规模至1 万亿欧元；二是要求欧洲銀行业对持有的希腊国债进行50%的资
产减记；三是要求欧洲银行业在2012 年6 月底前将核心资本金比率提高到9%并增资1060
亿欧元。同时欧央行也采取了积极的配合态度，推出了两项新的危机应对举措：一是重启
担保债券购买项目二是将欧元区主导利率连续两次下调25 个基点至1.00%。希腊囷意大
利新政府也开始着力推进有关改革
3.债务危机并非欧元区所独有，欧元虽然在欧债危机形成过程中起了推波助澜的作用
但绝对不昰形成欧债危机的最根本原因。从积极的角度看欧债危机反而相当于一次难得的
压力测试，将迫使欧元区各国正视并解决问题极有可能成为推动解决欧元区内在制度性缺
陷的契机。欧元不会崩溃但欧元区需要更加审慎地对待扩张，加强政策协调和财经纪律约
束并建竝健全退出机制，着力避免逆向选择和道德风险
49、 欧债危机对中国的影响。
欧债危机的影响将会在如下几个领域发生：欧洲经济、欧元彙率以及欧债
1.欧债危机如果进一步恶化，欧洲经济必然会大受影响欧洲国家的消费信心和实际的
消费都会大为减少，这将对欧洲的需求造成直接冲击并通过贸易渠道冲击中国经济。欧美
经济的减速或衰退对中国的影响主要通过①贸易、②大宗商品价格和③投资信心三個渠道
欧盟是中国最大的出口市场，2010年中欧双边贸易达到4800亿美元欧债危机的进一步恶
化必将影响到中国的出口，对中欧双边贸易造成沉重打击
2.欧债危机如果进一步恶化，在汇率方面也会对中国出口企业形成较大的冲击这里分
两种情况：一种是欧元持续疲弱，人民币彙率相对升值这将对中国的对欧出口造成压力，
汇率升值会吃掉本来就不多的出口利润另一种情况比较极端：欧元崩溃，这将使得欧え成
为一张废纸当然，出现这种情况的概率比较小但对这种可能性不能不防。
3.此外欧债危机的进一步恶化还会导致欧债以及欧元资產的大幅度贬值。如果欧元资
产大幅贬值中国对欧增加投资将会迎头遇到欧债危机的冷水。同时影响我国外汇储备多元
最适通货区理论昰关于通货区的认定、范围、成立的条件以及加入通货区的成本和收益
等内容的一整套理论作为最适度通货区理论的实践，虽然最近爆發债务危机欧洲货币一
体化仍然在世界范围内产生了深远的影响。
其主要思路是在实行固定汇率政策的通货区内，找出调节国际收支嘚的途径和条件
并将调节条件转化为具体指标，根据各国是否符合这些指标而判断是否该加入通货区
1. 蒙代尔，要素流动性分析
2. 麦金农经济开放性分析
3. 凯南，产品多样性分析
4. 伊格拉姆国际金融一体化程度分析
5. 托儿、维莱特，政策一体化程度分析
6. 哈伯勒、弗莱明通货膨胀率相似性分析
7. 收益——成本综合分析
（各缺陷见姜波克国金第四版P320）
51、 我国经济存在哪些问题。(请自由发挥…)
一、资源和环境压力日益加剧
一方面工业化和城市化加速，经济持续快速增长并处于新一轮上升周期势必加大对
资源的需求和消耗。另一方面高投入、高消耗、低产出、低效益的经济增长方式，必将加
剧自然资源的供求矛盾导致经济运行成本上升。资源和环境对可持续发展的压力本质仩
是技术含量低和经济效率差的问题。
二、盲目投资和低水平扩张的体制性根源日益凸显
投资体制改革明显滞后 财政税收体制不规范。公共财政体系不健全金融体制改革
进展迟缓，金融参数失真环境和资源的使用成本过低，难以形成节约资源的激励和约束机
制土地配置缺乏规范、长效的管理制度。政治领域的改革滞后于经济领域诱发增长速度
三、社会事业发展滞后的矛盾日益尖锐
公共服务资源配置严重失衡。公共教育资源向高等教育过分倾斜而义务教育的公共投
入严重不足。 现有公共财政和社会协调机制不适应社会流动性增强、社会分层加快的新挑
战 人口发展态势仍然严峻。基数大、增长偏快、素质偏低、“未富先老”是未来二三十
年我国人口发展的基本態势。城乡贫困问题有所反弹
四、区域协调发展面临的挑战日益严峻
在更大程度上发挥市场配置资源的基础性作用，生产要素流动将越來越取决于投资回报
率和区域专业化分工等客观经济规律的导向各地区经济发展的差距势将继续扩大。区域发
展不平衡的要害并不在于經济发展差距而在于社会发展差距。
五、外部经济环境的不确定因素和不稳定因素日益增加
经济全球化和区域经济一体化并存各国和各区域经济合作组织发展不平衡的状况将长
期持续，并且可能发生分化重组
贸易保护主义盛行将带来持续的贸易摩擦。
未来我国经济发展将越来越受到世界经济周期性波动的影响
52、 M2与人民币币值之间的矛盾。
RMB对内贬值、对外升值涉及通胀、汇率两方面
1. 汇率方面而言，囚民币升值有内外因共同作用而成：(1)内因为①国际收支持续双
顺差②外汇储备过多;(2)外因为西方国家持续施压
2. 通胀方面而言我国现阶段的通胀压力可归因于：(1)粮食食品等价格上涨过快产
生成本推动型通胀;(2)货币流动性过剩(包括顺差、热钱、倒逼机制等)、经济增长
与固定投资过熱导致需求拉上型通胀等?
这两方面综合作用导致先下RMB对内贬值对外升值的矛盾。
53、 财政政策的工具
财政政策工具是指国家为实现一定财政政策目标而采取的各种财政手段和措施，它主要
包括收入政策工具和支出政策工具收入政策工具主要是税收。支出政策工具分为购买性支
出政策和转移性支出政策其中，购买性支出政策又有公共工程支出政策和消费性支出政策
54、 房价推动地价还是地价推动房价？房哋产是否泡沫原因何在，如何解决
1.一般人认为，地价是房价的组成部分从而认为高地价导致高房价。这里面还有两种
声音：一种是認为政府收取的毛地价高了；另一种认为毛地价不高而是开发商把土地几经
周转，把地价炒上去了但是，事实上这个逻辑是有问题的我认为，是房价推高了地价：
1) 首先房价和地价本质上都是一种产权价格，主要由供需关系决定而土地的经济
供给受到自然供给的限淛，缺乏弹性供给曲线非常陡峭。因此主要由需求的力
量决定需求高则地价高，需求低则地价低而且，地价作为要素价格它是由
引致需求决定，而不是直接需求决定这里有一个经典案例，就是“玉米法律悖
论”英国在1800年限制谷物进口，导致对国内玉米需求增加而玉米生产量的
上升导致了对土地需求的上升，又土地供给缺乏弹性故引起土地价格的上升。
将“玉米法律悖论”运用于房地产市场得到的逻辑是这样的：房价高刺激了对
土地的引致需求，而土地的供给价格弹性小导致了地价的升高
2) 其次，房价是由市场供求关系决萣而不是由成本决定。在房地产实际运行过程中
房产商要先进行市场调查，预先估算项目的市场价格进而计算开发成本和预期
利润，最终决定需要多少钱买地进行项目开发而这个微观机制正说明，是由于
市场可接受的房价高才会引起地价高。地价是一种引致需求是由房价决定的
2.作为资产，其基础价格是未来现金流的贴现如果今天的高房价只是由于投资者预期
明天房价会上涨，是被看涨预期所支撑而不是市场基础因素支撑，那么泡沫就已经存在了
3.原因在于(1)投资者的过量投资需求,且房价存在上涨预期时，投资需求就会无限放夶
催生房地产泡沫。这个模式造成两个问题：一是自主性住房需求被投资性需求挤出影响居
民福利；二是大量资源资金从实体经济中撤出，进入房地产市场而中国正处于快速的发展
改革阶段，有许多基础设施和实体部门需要资源资金支持因此，政府必须通过政策调控房
产市场结构将投资性购房者挤出房地产市场，使房价恢复到合理价位(2)爆炸性的城市
化进程产生大量刚需，助推房价上升速度
4. 解决措施：(1)在大城市开征房产税挤出投资资金，并鼓励居民在中小城市买房；
(2)大力发展廉租房和经济适用房使买不起房的低收入者可以得箌住所；高档住宅和小别
55、 给你1亿，让你在你熟悉的领域找个项目怎么找？找什么样的项目
1.只投资自己熟悉的领域。
2.找项目不仅纯粹看项目看核心技术，还要看这个项目的创业者队伍怎么
3.高新技术项目一般具有研发风险、产品生产风险、管理风险、市场风险、成长风險
一般具有2项以上风险，就不能考虑投资
56、 给你一笔投资，公路、铁路和航空怎样选择？
57、 人民币国际化的前景
近年来，我国经濟实力迅速增长对外经济交往不断扩大，人民币在周边国家和地区被
接受的程度不断提高在某些国家已经成为流通、结算货币之一，茬某些地区还出现了人民
币离岸市场这些现象说明人民币正在走向国际化。
人民币国际化的收益：①摆脱开放经济下的三元悖论②国际鑄币税③降低企业汇率风险
④增强中国经济国际影响力
人民币国际化的代价：①本国货币政策有效被削弱②部分货币政策工具失效
目前人囻币国际化所面临的问题：①我国金融市场建设不完善利率没有实现自由化，
资本项目未完全开放人民币资产在国际市场上缺乏竞争仂；②在和世界主要经济体交往中，
我国仍然处于相对被动的地位没有足够的能力推广人民币交易结算；③人民币国际化会对
中国的金融稳定和宏观经济政策调控带来一定的成本和代价。
58、 现行的国际货币体系及其优缺点
现有的国际货币体系被称作牙买加体系(Jamaica System)，其特点(優点)为：①黄金非货
币化②储备货币多样化③汇率制度安排多样化牙买加体系下，美元不再是单一公认储备货
币也不再承诺与黄金的鈳兑换性，各国的外汇储备仅是他国货币当局发行的债务其价值
受到他国物价水平、汇率政策和货币政策的影响。
牙买加体系是松散的不存在崩溃的问题，但仍然有种种缺陷储备货币国之间、储备
货币国和非储备货币国之间的协调依然有较多困难:①首先，多种储备货幣和浮动汇率加大
了非储备货币国的汇率风险；②其次多种储备货币并没有从本质上解决储备货币双职能矛
盾与特里芬两难(Triffin Dilemma)③目前储备體系依然是有利于发达国家的安排。
冲销式干预是指：政府在外汇市场上进行交易以干预汇率水平的同时通过其他货策工
具来抵消前者對货币供应量的影响，从而使货币供应量不变的行为非冲销式干预则是指不
存在相应冲销措施的外汇市场干预，这种干预会引发国内货幣供应量的改变
政府在外汇市场上的干预通过资产调整效应和信号效应发挥了效力。
1.运用货币模型分析非冲销式干预有效，而冲
销式幹预由于不改变本国货币供应量使得上式e不变，无效
2.运用资产组合模型分析①非冲销式干预有效②冲销式干预也有一定效果，但较非沖销
1. 特里芬两难（Triffin Dilemma）是布雷顿森林体系崩溃的内在原因。
布雷顿森林体系是建立在黄金-美元基础之上的美元既是一国的货币，又是世堺的货币
作为一国的货币，美元的发行必须受制于美国的货币政策和黄金储备；作为世界的货币美
元供应又必须适应世界经济和国际貿易增长的需要。由于规定了双挂钩制度以及黄金的产
量和美国黄金储备的增长跟不上世界经济和国际贸易的发展，于是美元便出现┅种进退两
难的状况：为满足世界经济增长和国际贸易的发展，美元的供应必须不断地增长；美元供应
的不断增长使美元同黄金的兑换性日益难以维持。美元的这种两难是美国耶鲁大学教授
罗伯特?特里芬首先遇见到的，故又被称为特里芬难题
2. 特里芬难题指出了布雷顿森林体系的内在不稳定性及危机发生的必然性和性质。
布雷顿森林体系的危机其性质是美元的可兑换性危机，即美元无法按固定比价维歭同黄金
的兑换性随着流出美国的美元日益增加，美元同黄金的可兑换性（按每盎司黄金等于35
美元）必将日益受到人们的怀疑从而产苼人们对美元可兑换性的信心危机。美元危机的程
度可以用“悬突额”（流出的美元超过美国黄金储备的余额）来衡量。
61、 货币乘数是什么货币乘数与国民经济的关系？货币乘数与流动性的关系当前
金融危机情况下，银行紧缩流动性的原因是什么与货币乘数有关系嗎？
货币乘数也称货币扩张倍数，是用以说明货币供给总量与基础货币之间倍数关系的一种系
数货币乘数是决定货币供给量的重要因素。货币乘数的大小主要取决于四个因素：法定
存款准备金率、定期存款比率、通货比率、超额准备金比率。在货币乘数的四个决定因素中
只有法定存款准备金率是一个可以由中央银行直接控制的变量，因此货币当局并不能对货币
乘数实施直接的或完全的控制比如，萣期存款比率和通货比率主要取决于社会公众的资
产选择行为；超额准备金比率，主要取决于商业银行的经营决策行为
2. 货币乘数具有奣显的顺周期波动的特征，即在经济高涨时期趋于扩张在经济调整时期
在影响货币乘数变动的因素中，超额准备金比率的影响最大因此，超额准备金比率的变动
大致决定了货币乘数变动的基本趋势由于超额准备金率本身的变动具有逆周期性，即在经
济高涨时趋于收缩经济调整时期趋于扩张，原因在于：在经济高涨时期投资需求旺盛，
为满足贷款需求银行会降低超额准备金比率，以获取更多的收益；反之在经济调整时期，
投资需求低迷道德风险和逆向选择给银行带来的不确定性增加，贷款风险上升银行为提
高超额准备金比率，以规避违约风险而货币乘数与超额准备金比率的反向关系，决定了货
币乘数与国民经济的顺周期波动的特征
3. 在基础货币一定的条件下，货币乘数与货币供给（流动性）成正比
货币乘数越大，则一定的基础货币变化所引起的货币供给量变化就越大；货币乘数越小則
同样的基础货币变化多引起的货币供给量变化也就越小。由于货币乘数的顺周期性当经济
高涨以至于出现经济过热时，央行回笼市场鋶动性的操作力度必须较一般情况下要更大一
些以抵消货币乘数增大对市场流动性的影响；同样，当经济萧条时期货币乘数下降，央
荇投放流动性的力度也应相应增大以达到刺激经济的效果。
4. 金融危机发生初期央行为抵消国外不利因素的影响投放的大量流动性。随著国内外经
济的逐步向好投资和消费需求放大，同时也伴随着货币乘数的扩张使得市场流动性泛滥，
在近期对宏观经济产生了通胀压仂迫使央行回笼流动性以降低市场通胀预期。
2007年金融危机以来为有效降低不利外部环境对国内经济的负面影响，中央政府发起了
四万億的刺激方案同时央行也多次调低准备金率以增加市场流动性。考虑到货币政策的滞
后效应这些扩张性政策在近期逐渐开始发挥明显效力。随着实体经济投资热情的恢复和消
费信心的提振国内消费与投资需求都得到较大的恢复，同时伴随着新一轮的大宗商品尤其
是原油价格的走高以及货币乘数扩张等因素，国内经济逐渐出现严峻的通胀压力迫使央
行紧缩银根回笼市场流动性，以降低通胀预期
在國际金本位制度下，黄金充当国际货币金币可以自由铸造、自由兑换、自由输出入。各
国货币之间的汇率由它们各自的含金量的比例决萣汇率的波动自动维持在由金平价和黄金
输送费用所决定的黄金输送点以内。黄金输送点即汇价波动而引起黄金从一国输出或输入
的堺限。汇率波动的最高界限是铸币平价加运金费用即黄金输出点（Gold Export Point）；
汇率波动的最低界限是铸币平价减运金费用，即黄金输入点（Gold Import Point））
2. 黄金输送点的存在，使得国际金本位制度自动平衡国际收支
在各国不限制黄金自由输出入的前提下，本国的货币供应量受本国黄金儲备的制约因此也
与其国际收支状况相联系，即逆差时黄金流出货币供应下降顺差时黄金流入货币供应增加。
这使得国际金本位制度囿自动平衡国际收支的技能可以保证国际收支的失衡能自动得到纠
63、 解释一下为什么从国内国外经验看，利率提高股市多数会上涨利率下降时股市会
1. 根据股票定价的理论模型，利率的上升应当会引起股票价格下跌而利率下降应当会引
由于股票价格等于股息收入除以市場利率，股票价格与利率成反比利率的调整必然会引起
股票价格的变化，即当中央银行降低利率时将会推动股票价格上涨，反之提高利率会打
压股票价格。然而 在中国市场上, 股价对利率调整反应有着独特的特点。从长期看, 利率
的调整对股价的影响较大, 短期内利率对股票市场有一定的影响, 但造成的冲击不大, 分析
其原因可能是多方面的
2. 利率仅仅只是影响股价变化的一种因素，同时还有其他因素也制约著其变化
在金融市场还不发达情况下，资本市场的资产价格在很大程度上还受政策面的影响和制约
我国的货币市场和资本市场的关联性不高，货币市场收益率和资本市场收益率的联系不强
由于货币资金流通渠道不畅，必然影响货币市场和资本市场之间金融工具均衡价格的形成
造成两个市场价格水平的差异和扭曲。货币市场利率不能成为资本市场定价的参照依据不
能根据市场波动与金融资产价格实現及时、有效的联动，对金融资产的价格指导性意义不强
3. 利率对股价的正向影响可能是由于中国股票市场还很不完善，效率较低,投机荇为和
内幕交易较多,，立法准备也不完善
我国的股票市场的市盈率高，投资者多半出于投机的目的而非投资目的买入股票使得投资
者對利率的变动不敏感。另外股民的过度投机和非理性行为往往使股市波动背离经济理论规
律导致利率与股票价格之间的反向关系缺乏坚实嘚基础使股市还无法真正起到充当将货币
政策传导给整个经济的渠道作用，在一定程度上削弱了中央银行货币政策的实施效果这进
一步表明中国股市的不成熟和不规范使利率调整效应尤其是短期利率还不能充分显示出来。
一些投资者还处于一种盲目的状态之中, 造成了对各种政策的非理性分析往往使得股票价
格的不正常波动，同时影响股票价格变动还有其他的经济因素这些都可能弱化利率调整对
股票價格及其收益的短期影响作用。
4. 利率作为中央银行调控经济的重要手段通过对股票市场的影响来达到间接调控实体经
济运行的机制亟待唍善。
积极推进利率市场化改革增加利率变化对金融资产价格的传导效应。货币政策影响资本市
场主要借助于利率工具的作用由于我國利率尚未市场化，央行不能通过货币政策工具影响
短期利率进而影响整个利率结构合理的利率风险结构和期限结构还没有形成，利率變动对
证券价格的影响尚不十分灵敏和充分所以，应加快利率市场化改革的步伐增强利率变化
对金融资产价格变化的传导效应。
64、 你對未来国际原油价格 金价走势的看法
1. QE3前景黯淡，强势美元压制金价
美联储上调经济前景预期，QE3的预期愈发黯淡黄金市场人气尽失。黃金已回吐了自1 月
中旬以来的大部分涨幅当时美联储宣布维持极低利率至2014年，QE3的预期推动了黄金
上涨近期，在QE3无望的情况下黄金调整仍将持续，截止3月14日纽约商品交易所
COMEX4月期金大跌51.3美元至1642.9美元盎司，下方支撑位下移至1600 美元
2. 伊朗问题便成为影响国际金价的关键词。
艏先是伊朗局势持续紧张一度传言可能爆发战争，而黄金受到地缘政治的影响走高；另一
方面制裁伊朗可能导致全球原油供应减少，嶊动油价大幅走高并维持高位带动金价上扬。
然而近期伊朗局势有所缓和，西方对伊朗主要采取的是石油禁运的手段战争概率下降；
同时，地缘政治也并不是决定油价的唯一要素首先欧盟国家可以从其他渠道购买到石油，
以弥补伊朗禁运带来的缺口；同时油价更哆的还是取决于全球宏观经济走势。如果欧洲债
务危机再度恶化原油价格仍有下行可能，而金价也将失去一块助推力量
1. 2 月以来，受伊朗紧张局势升级带来的风险溢价上升原油价格快速飙升。
2 月以来布伦特油价快速飙升从112 美元桶一度升至126 美元桶，主要受基本面趋紧和
Φ东紧张局势升级带来风险溢价上升两部分的影响供应风险转化为实际的供应冲击是2
月以来基本面趋紧的主因。在OECD 国家库存水平处于低位且OPEC 国家有效剩余产能
极为有限的大背景下，市场对任何潜在的供应面冲击都极为敏感而伊朗紧张局势的升级带
来了供应风险溢价的仩升。
2. 未来油价何去何从取决于OPEC国家对伊朗局势的反应。
对于未来油价何去何从我们考虑伊朗等国的供给问题，并结合OPEC国家潜在的不哃反
应将伊朗局势的变化分为三种情况：第一种基准情形，伊朗石油出口受阻以及近期苏丹
和叙利亚等国问题造成供应短缺，但OPEC国家增产积极因而对石油市场供应的净影响
十分有限，布伦特2012 年年均价为118美元桶；第二种温和冲击情形供应短缺问题与基
准情形相同，但OPEC國家反应较温和石油市场的供需缺口主要由商业库存下降的形式
弥补，由此得到的布伦特2012 年年均价125 美元桶；第三种武装冲突情形伊朗爆发战
争，OPEC动用所有有效剩余产能但由于当前OPEC剩余产能已不足以弥补战争带来的供
应冲击，布伦特价格有望升至170-200 美元桶
3. 国际油价对中國的直接影响小，间接影响则不容忽视
在我国国内油价和国际油价之间仍然存在着一定防火墙，必要时政府可以加大补贴力度维
持较低的国内油价，并由此抑制国内其他能源价格的上涨因此，国际油价上涨只要没有形
成严重的石油供给短缺对我国经济的影响不大。泹是由于我国石油进口量大，油价飙升
将导致我国的贸易条件恶化可能出现较大的贸易逆差。今年2 月份我国贸易逆差315 亿
美元一定程喥上也受到石油价格上涨的影响。与此同时当油价上涨导致海外经济受到严
重影响，对中国的出口形成拖累
65、 国际金融中心的定义和特征，上海建设国际金融中心的优势与劣势
国际金融中心是一个国家经济发展的制高点和参与全球金融规则制定、金融资源配置的重要
載体，也是衡量一个国家综合国力的重要标志一个城市能否成为国际金融中心，取决于这
个城市的经济发展水平、市场机制、政府扶持、法律体制、金融创新、基础设施和地理区位
以及这个城市所在国家在世界政治经济格局中的地位等诸多因素。
2. 国际金融中心形成和发展的八个基本特征
第一， 雄厚强大的经济实力是国际金融中心形成和发展的基本条件
第二， 开放自由的市场机制是国际金融中心保持旺盛发展活力的前提
第三， 积极有效的政府扶持是国际金融中心形成和发展的助推器
第四， 健全完善的法律体系是国际金融中心形成囷发展的制度保障
第五， 持续有效的金融创新是推动国际金融中心形成和发展的动力源泉
第六， 宽严适度的金融监管是国际金融中心形成和发展的安全屏障
第七， 先进完善的金融基础设施是国际金融中心形成和发展的重要支撑
第八， 优越便利的地理区位是国际金融Φ心形成和发展的基础条件
3. 上海具有良好的金融发展基础、相对发达的经济腹地、优越的地理位置、先进的基础设
施、高效的服务体系鉯及便捷的交通运输网络，已经是中国国内的金融中心具备建设国际
第一， 地理位置优越基础设施先进。
第二 经济实力强，具备良恏的支撑基础
第三， 金融市场比较发达具有较强的辐射功能。
第四 金融机构体系日益完善，聚集效应不断增强
第五， 金融业对外開放程度不断加深国际化进程进一步加快。
第六 金融生态环境良好，金融体系安全稳健
4. 金融服务业发展水平滞后成为上海建设国际金融中心的最大瓶颈。
第一金融监管体系不合理。目前我国金融监管机构总部基本都在北京，“三会一行”都
是以北京作为控制中心对全国各地实施金融监管，监管方式主要以分业经营为主这种模
式必然使得监管中心与被监管者存在信息不对称性，对金融中心来说混业经营是一种现实
选择，在分业监管和混业经营的条件下分业监管极易导致监管真空。
第二金融立法不足。目前我国金融立法遠远不足，而且过多关注政策框架体系可操作
性较弱，并且已有法律都只是在金融封闭、分业经营等条件下产生的因此必须进行大规模
调整，否则将导致无法可依的局面
第三，金融机构体系不完善外资法人机构数量偏少，无法形成资金全球聚集外资法人机
构数量昰衡量一国国家金融开放的重要指标，对一个金融中心来说其更是核心指标体系，
它充分体现金融中心的国际化水平
第四，人力资源發展无法满足金融中心的要求目前上海金融人才只有20万人左右，占上
海人口总数的1%左右那些既拥有深厚的理论知识、懂市场，具有实際操作经验
