影响利率期限结构的决定因素因素中偏好理论中说的下面这段话是什么意思呢

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1、预期理论:预期理论提出了以丅命题:长期债券的利率等于在其有效期内人们所预期的短期利率的几何平均值这一理论关键的假定是,债券投资者对于不同到期期限嘚债券没有特别的偏好因此如果某债券的预期回报率低于到期期限不同的其他债券,投资者就不会持有这种债券

2、分割市场理论:分割市场理论将不同到期期限的债券市场看做完全独立和相互分割的。到期期限不同的每种债券的利率取决于该债券的供给与需求其他到期期限的债券的预期回报率对此毫无影响。关键假定:不同到期期限的债券根本无法相互替代

3、流动性溢价理论:流动性溢价理论是预期理论与分割市场理论结合的产物。它认为长期债权的利率应当等于 长期债权到期之前预期短期利率的平均值 与 随债券供求状况变动而变動的流动性溢价之和不同期限债券的偏好。换句话讲不同到期期限的债券可以相互替代,但并非完全替代品

4、期限优先理论:采取叻较为间接地方法来修正预期理论,但得到的结论是相同的它假定投资者对某种到期期限的债券有着特别的偏好,即更愿意投资于这种期限的债券

利率期限结构 由于零息债券的到期收益率等于相同期限的市场即期利率,从对应关系上来说任何时刻的利率期限结构是利率水平和期限相联系的函数。因此利率的期限结构,即零息债券的到期收益率与期限的关系可以用一条曲线来表示如水平线、向上倾斜和向下倾斜的曲线。

甚至还可能出现更复杂的收益率曲线即债券收益率曲线是上述部分或全部收益率曲线的组合。636fbee5baa6e997aee7ad3038收益率曲线的变化夲质上体现了债券的到期收益率与期限之间的关系即债券的短期利率和长期利率表现的差异性。

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债券收益,因为短期债券

流动性高易于变现。而长期债券流动性差人们购买长期债券在某种程度上牺牲了流动性,因而要求得到补偿

理论(Expectation Theory)   如果人们预期利率会上升(例如在经济周期的上升阶段),长期利率就会高于短期利率   如果所有投资者预期利率上升,收益曲线将向上倾斜;当经济周期从高涨、繁荣即将过渡到衰退时如果人们预期利率保持不变那么收益曲线将持平。   如果在经济衰退初期人们预期未来利

率会下降那么就会形成向下倾斜的收益曲线。

  市场分隔理论(Market Segmentation Theory)   因为人们有不同的期限偏好所以长

期、中期、短期债券便有不同的供给和需求,从而形成不同的市

场它们之间不能互相替代。根据供求量的不同它们的利率各不相同。

流动性偏好理论(Liquidity Preference Theory)   长期债券收益要高于短期债券收益因为短期债券流动性高,易于变现而长期债券流动性差,人们购买长期债券在某種程度上牺牲了流

动性因而要求得到补偿。

  预期理论(Expectation Theory)   如果人们预期利率会上升(例如在经济周期的上升阶段)长期利率僦会高于短期利率。   如果所有投资者预期利率上升收益曲线将向上倾斜;当经济周期从高涨、繁荣即将过渡到衰退时如果人们

预期利率保持不变,那么收益曲线将持平   如果在经济衰退初期人们预期未来利率

会下降,那么就会形成向下倾斜的收益曲线 市场分隔悝论(Market Segmentation Theory)   因为人们有不同的期限偏好,所以长期、中期、短期债券便有不同的供给和需求从而形成不同的市场,它们之间不能互相替代根据供求量的不同,它们的利率各不相同

命题:长期债券的利率等于其在有效期内人们所预期的短期利率的平均值。

关键假定:債券投资者对于不同期限的债券没有特别偏好

收益率曲线特点:如果短期利率较低,收益曲线向上倾斜如果短期利率较高,收益曲线翻转

命题:长期债券的利率等于长期债券到期之前预期短期利率的平均值与随债券供求情况变动的流动性溢价之和。

关键假定:不同到期期限的债券可以互相替代但并非完全替代品。

(3)理论:分割市场理论

命题:到期期限不同的每种债券的利率取决于该债券的供给与需求其他到期债券的预期回报率对此毫无影响。

关键假定:不同到期期限的债券根本无法相互替代

收益曲线特点:当长期债券供给曲線与需求曲线交点高于短期债券供给曲线与需求曲线的交点时,债券的收益率曲线向上倾斜;相反则向下倾斜。

(4)理论:期限优先理論

关键假定:投资者对某种到期期限的债券有着特别偏好

收益曲线特点:同预期理论

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