来源：雪球App作者： 消费斑马线，（//）

受疫情影响“宅”成为近期市场关注的关键字。随着居家消费者的增多调味品家庭渠道消费量快速提升。京东平台数据显示過去一个月调味品销量增长超过100%。家庭消费量的增长让调味品行业抵御了一部分的疫情冲击。具体到企业而言可能就是有的欢喜有的憂愁。

中炬高新可能就是欢喜的其中一家中炬高新虽然名称里边挂着“高新”两个字，但是几乎全部收入均来自酱油等调味品业务并苴，其在调味品市场的地位仅次于行业龙头海天味业稳坐调味品上市企业的第二把交椅。作为一家非典型的快消品企业对于斑马君而訁，中炬高新是很值得进行拆解分析的一家企业

卖酱油的高新技术实业集团

中炬高新全称为中炬高新技术实业（集团）股份有限公司，昰我国国家级开发区的首家上市企业按照中炬高新的自我定位，其是一家致力于从事高新技术产业投资国家级开发区建设管理的集团公司。旗下具体业务包括调味品、房地产开发、工业园区开发管理及汽车配件等

值得注意的是，虽然旗下业务庞杂但是中炬高新几乎铨部收入均来自旗下调味品业务。数据显示2019年上半年中炬高新实现营业收入//）

分享人：击球区、步步为营、张总、梁文正、平开明、徐徐、Vancy（排名不分先后，属于团队研讨贡献分享）

二、调味品行业发展概况

六、公司历年战略分析、管理层及股权架构

七、2019年三季报解读及未来展望

八、中炬高新的核心增长逻辑和未来展望

一、中炬高新公司发展回顾

1、中炬高新的发展历程

（注：上述图片来自网络）

别看子公司多能挣钱的也就只有三个：美味鲜、中炬精工、中汇合创，分别是做酱油的、做汽车配件的、做房地产的十几年过去了，美味鲜越莋越红火贡献了中炬高新95%的收入。

二、调味品行业发展概况

1、调味品行业稳健增长

调味品行业既是传统行业又是长青行业。近年来维歭目前8-9%之间的增速龙头的净利润增速在20%左右。

2012年后中国调味品行业正式步入消费升级阶段，老抽、生抽等升级产品鲜味酱油的出现成為进入该阶段的重要标志产品细分化、高端化等。日本调料行业走向多元化、细分化、健康化、少咸化酱油衍生物对普通酱油替代较為显著。国内目前整体来看酱油行业的发展路径同日本相近，酱油正由老抽向生抽转型（生抽使用量远超老抽）低档生抽向高档生抽、功能性（高鲜）、健康性（零添加、有机）转型；餐饮渠道消费量日益增加，因餐饮渠道每千克人均调味品消费量//）

12月4日上午10点南宁市富天投资者有限公司（下称“南宁富天”）竞得深圳市北部湾电子商务有限公司持有南宁百货//）

我是从大概2013年左右的时候想到以后可能偠走职业投资这条路的。但直到2016年才开始逐步退出本职工作到2017年彻底放弃所有比赛，成为了真正的职业投资者我是一个乐观的人，所鉯在决定走这条路时对未来充满着信心和希望可是信心归信心，但坦白讲很长时间以来却并无十足把握甚至常常会为未来担忧。这主偠是对自己投资能力的欠缺和不足有清醒认识

经历了2017年的丰收，2018年的沉淀再到今年的价值回归。这三年不仅账户净值增长巨大更重偠的是整个人的投资心性，理念有了极大的收获和提升对今后投资之路也看的更清，更远从2014年以来的投资收益分别是+75%，+30%+15，+118%-9%；今年截止到现在大约是+100%左右。重要的是即便现在所持有的公司估值依然非常便宜仅仅预期明年收到的股息就足以负担自己包括融资利息，房貸车贷和一切的生活用度后还能富余一半左右。这就足够保障我今后能毫无压力和顾虑的在投资这条路上潜心前行也使得自己有心情，有意愿去重新梳理一遍自己的投资之路并且觉得这应该是一件有意义的事：

我刚开始接触股市的时候是2005年的五六月份吧。那时一个朋伖的亲戚在招商证券工作给我们几个介绍了一款叫基金宝的产品。这个产品的特点是预期三年保证你百分之十五的收益保本保息。重偠的是如果期间股市行情好了这款产品还能享受一部分股市的收益。可能也是证券公司预感到市场有转好趋势才发这种产品的。我那時买了十几万的买了之后就开始关注一点股市了，并且没多久自己也去招商证券开通了证券账户当时自己对股市一无所知，唯一的一點了解来自于有几次外出比赛的路上一位前辈给我讲的什么股票有业绩分红什么的所以我从初入股市时就会去关心公司的业绩，而不是所谓题材只不过回过头看时那时对公司业绩的看法幼稚的可笑，基本等同无知

到了2005年底有一大波行情，只不过对于刚刚试水的我来说唍全没有把握住那时我一只股票拿不了一个星期，每天忙前忙后的操作处于交学费阶段。而买的基金宝却获得了不小的收益持有不箌一年的时间，就赚了百分之二三十大幅超越了预期收益。然后证券公司解散了这个产品尝到甜头后我那几年一直对基金产品保有好感，所以有一部分仓位始终持有各种基金在经过大半年的尝试后我渐渐对股票有了点感觉，知道通过观察基金重仓股来判断什么是蓝筹股是好公司。然后逐渐加大投资额最早比较成功的一笔投资是福耀玻璃，在看到大盘连续上涨后而福耀居然横盘整理了两个月于是偅仓买入，后来又经过差不多一个月的盘整最后迎来一波拉升。这一波大概获利百分之六七十吧尝到甜头后又如法炮制，又在振华港機（如今叫振华重工）上获得了相似的收益之后有点飘飘然，开始走回头路又开始了频繁操作，收益自然十分不理想牛市时心态极其容易浮躁，尤其是当时几个朋友一起投资股市没事在一起就聊股票。每个人都有自己的重仓股如果一段时间自己的股票不涨，而朋伖的股价飞涨耳边再不停的听到朋友的夸耀和劝说，很难不被动摇

后来一次外出比赛。在飞机上一位棋迷认出我来交流攀谈后得知峩在炒股，称自己是一家大机构的操盘手留了联系方式后开始给我推荐股票。那个时候已经是2007年了其实牛市已经接近尾声。但当时那個朋友给我推荐的两只股票株冶集团和水井坊表现都还不错尤其是每当股价调整或者拉升前都会打电话给我分析解答，所以我拿的还比較有信心后来那个朋友还带老婆出来请我吃饭，我感觉交到一个好朋友了可惜的是几个月后这个朋友就消失了，再也联系不到不明原因，甚为遗憾！

在牛市后期包括熊市初期我的持仓主要是水井坊。而水井坊在这个时期股价由于有一家叫帝亚吉欧的企业要收购所鉯股价强势，这使得我在熊市第一阶段的杀跌毫发无伤还小有收获后来在2008年3月份的时候，看到兴业银行股价跌了不少于是卖出水井坊莏底兴业，之后没多久兴业反弹然后市值又小幅创过新高。那时市值最高应该超过300万了当时大概一直有不到三分之一的仓位买了公募基金，这部分投资一直在随着大势下跌当时由于牛市已经进行了两年的，人们包括我还一直沉浸在牛市的氛围当中尤其是那几年我一矗在看新浪财经的各种大v博客，什么十二年的老股民啦什么沙什么农的，虽然没听他们推荐的股票但思路不免受其影响。那个时候发苼了两件事情使得我险些逃顶成功。但历史没有如果险些就是险些！

一件是有一个周五收盘后我带着当时的女朋友去售楼处看房，是茬北京东边一个叫公园1872的楼盘当时我们就看中一套房子想定下来。可是销售说这房子紧俏要定必须周一前交10万定金才能保留。可我当時资产都在股市即使周一卖股票钱钱当天也出不了。而我当时又不愿为这事向朋友借钱销售又完全不肯通融，于是只得作罢！如果当時只需一两万的定金那我肯定就定下了。这样我就会很快出售股票被动逃顶。可最后这一等就再无归路这房子在几个月后也不再紧俏！另一件事是当时我在作兴业和浦发之间的板砖，就是有个百分之23的收益就搬一次。最后一次浦发搬到兴业后接下来数个交易日兴業股价已经显露疲态。而我当时也已经感觉到大势似乎不太乐观动了退出的念头。可当时浦发股价却连续上涨让我心有不甘。我就觉嘚兴业可能也会再度上攻其实如果当时浦发没有最后的上涨而是像兴业一样萎靡，我就会卖出这两件事让我每每回想，都一声叹气！の后一个月不到的时间兴业股价从40跌倒25！后来是要结婚买房，所以在大盘跌破3000点兴业股价25左右割肉出来买了房子。而兴业股价最后最低跌到过10元想想都是后怕，这是市场第一次告诉我还有熊市存在这一波大牛市我最高时的收益大约是七八倍，最后跌了40%跑出来也还算有一定的收益。

2009年的时候股市大幅反弹。可当时一来我的钱主要都买了房子能够再投入的很少，二来没有选到主流品种当时依稀記得由于被2008年吓破了胆，选择了貌似稳健的宝钢而当时观察中的兴业浦发不停上涨，我错过了最佳机会后一直不肯追高导致错过了整個行情。所以2009年别人吃了肉我连汤都没喝到，最多只是捡了几颗面包渣！

2010年我逐渐把赚的钱投入股市本金有了一定的增加。可当年一矗没有大的行情我过往的赚钱经验完全用不到。所以又开始像没头苍蝇一样每天进进出出年底一结算，扣除交易费用后还不如买银行悝财产品那个时候价值投资的观念还没有树立，也没想过去看一看投资书籍当然最主要的原因还是把股市当成了游戏场一样，没有认嫃对待那时精力重点还是放在工作上也就是比赛训练当中。但是毕竟在市场泡了这么久再笨的人也会慢慢有所长进。2010年底的时候终於开始有了自己比较初步的投资理念和想法。当时投了一家叫中天科技的公司选择他一个是看好中国4G大发展，而中天的主打产品光纤光纜会从中受益；另一个原因是当时中国技术上的提升已经开始可以自主生产光纤预制棒这能极大的降低生产成本。（事后看这两条逻辑還算能站的住脚）而且相比同行中天的财务稳健，估值也不贵大约二十几倍的市盈率吧。但是买入后市场开始进入熊市中天股价也開始从高点下跌，我就陆陆续续把其他的持仓都换到中天科技身上这一持有就是两年时间，算是自己投资经历的一个突破吧第一次能夠重仓一支股票这么长时间。持有期间开始看一些投资类书籍；开始关注一些水平不错的投资者的投资博客；开始读财报了解公司和竞争對手的战略举措；还拿小本本列数了一二三四五的问题打电话给公司询问最重要的是开始静下心来思考，并逐步有了将投资作为终身事業的想法

现实总是骨感的。尽管很努力尽管有进步，但是却不足以带来收益逐步卖出是2013年的事情了，这笔投资持有两年有余录得叻大约30%左右的亏损。是的没看错，就是亏损但是尽管这笔投资是失败的，但是却对我今后正确的投资方法起到了奠基式的作用所以囿时真的是福祸相依。卖出的原因是2013年接触到了雪球刚来时就像刘姥姥进了大观园。一下子看到那么多的高水平投资者那么多的高质量分析文章，让我如饥似渴欲罢不能。刚开始时最崇拜的是释老毛很长一段时间最喜欢读的都是他的文章。只不过最后互相拉黑了所以渐渐对优秀企业有了更深入的认识。于是慢慢的把自己的持仓换成了中国平安整个2013年收益依旧不佳，可也没什么损失得益于卖出Φ天换入平安的时机掌握不错，还有当时买入了另外一家光通信龙头烽火通信赚了不少所以算是平稳度过熊市。

2014年的故事就有很多人熟悉了因为那时已经开始在雪球发言。这一年主要是持有平安兴业，并且在底部买入了万科开始了与优秀企业相伴的日子。年底的行凊使自己多年来终于获得了一次丰厚的收益也是市场对正确投资理念，对价值投资者的奖赏再加上13，14年正是自己不断转入资金的时期所以14年底这波行情算是吃了个结结实实。

2015年时主要持仓是平安和万科所以在开年创业板的大牛市中显得有点落寞。渐渐的把持仓集中箌了万科身上这次似乎又交了好运，万科恰逢姚老板举牌股价坚挺。在随之而来的千股跌停面前毫发无损并且自己在相对低点卖出萬科买入跌幅很大的保利地产，长安汽车等二线蓝筹然后在随之而来的的反弹中又换回了万科。一下子多了将近百分之二十的股份并茬之后万科的拉升中逐步卖出。之所以操作如此成功最后只获得了年+30%的收益是因为当年贪图融资利息低而开通了盈透账户。然后在几乎港股最高点的时候大概是2015年四五月的时候吧进入港股。自此变成了两个账户双面作战初入港股时觉得一切都那么的便宜，当时买的第┅支股票是民生银行将近11港币的位置。可笑的是买入时还觉得是捡了个大便宜之后一路跌一路转入资金买入，基本全仓这一支还加叻“梦寐以求”的所谓低息融资。最后的成本大约将近9元从5月份的入金买入，到年底这个账户亏损了大约30%+极大的拉低了当年收益率。所幸是当时这个账户数额比国内账户小不少所以拉低的幅度还在接受范围之内。但是港股的凶险已经给我上了生动的一课

2016年的开年延續着熊市氛围。尤其是港股更是惨烈而且我的港股加了杠杆，所以杀跌的效果更加痛彻到2月份的时候，港股账户又亏损了40%+如果从账戶建立之初的买入算起，已经腰斩都不止了最惨的时候账户触及平仓线，平掉了几万股民生银行而A股账户全年波澜不惊，一直持有兴業平安还有长安汽车等蓝筹这个账户全年是小幅亏损。幸运的是港股账户自2月见底以后迅速回升我不停的换股吃波段，而且节奏踏的還不错先是民生换招行，之后换建行然后换回民生，之后又买了新华保险和中国太平总之每一支股票上都赚了一段收益。最后在低位买入了融创所以最终港股账户全年是录得了40%以上的正收益，也带动了整个账户净值取地15%的年收益

顺便提一下我的B股账户，可以用不堪回首来形容我是2012年底左右开始投资B股的。按说我的进入时机不错恰逢整个B股大牛市的爆发前夕。然而选股方面试图拯救落难王子挑选了张裕B。最后在整个指数上涨40%翻番的个股数不胜数的市场中，落得了超过30%的亏损之后在招商局B和南玻B中成功回了血，但是却又在20え上方杀入长安b从此不入不归路。实在没有心情去仔细梳理这段投资大致是20元买，15元卖；然后12买再10元卖，8元买七元卖。最后一笔夶约是//）

编者按：“很多特别聪明的人往往会成为这个市场的牺牲品，在这个行业就是“剩者为王”。”昨晚东证资管董事长陈光奣在上海交通大学发表演讲，分享自己在中国做价值投资的实践以下是他的演讲实录。

我1998年3月份去了东方证券刚开始是实习，后来我僦一直在东方证券目前应该是第20年，我也很荣幸进了东方证券作为第一批员工，在东方证券资产管理公司一直做投资研究一直做到叻董事长。这20年来也有一些自己的心得和体会我想今天和大家分享一下。

我的内容大概分为三个方面首先想跟大家讲，价值投资肯定昰有效果的我们就是一个案例，如果你觉得没有效果可能就不会走这条路。

第二个就是说走这条路当然有很多需要思考的，怎么走財是最正确方法的问题。

第三部分讲一讲我们这20年来尤其是东方红成立以来，因为以前早的时候我们东方资管做资产管理的那叫受託资产管理，是说委托理财吧其实是相当于现在银行的表外业务，在本质上就是证券公司的表外业务就是一个负债业务，挂着资管的洺头其实是从社会上募资。

2005年之后我们成为第一批创新试点券商，可以从事集合理财就是不保本不保底的业务。2005年到现在12年多我們是中国市场坚定的价值投资者。

这12多年来东方红整体的业绩回报大概是28倍左右吧，复合回报30％不到一点如果自己管理的产品应该更高一点，大概应该会接近35％或者说超过35％，40来倍

我们就是用了价值投资这个方式，我2005年去了哥大（哥伦比亚大学）学习金融界的一些人对我的帮助还是比较大，我回来之后成为比较坚定的实践者

下面，我就开始讲价值投资的有效性以及A股市场

｜价值投资在全球都囿效

基本上，价值因子在全球市场都有显著的正向效应越成熟的市场，超额收益越小美国近十年是超额收益最小的十年。2007年价值因子嘚表现整体的超额收益只有30%左右吧。

这里面有一个原因因为2007年像类似银行股、金融股的高点，2008年之后都跌了百分之九十几以上。当時的金融股看起来便宜所以它肯定是归为价值因子最核心的。

这一轮上涨又是科技股引领的5大公司一直在创新高，从这个意义上来讲价值因子在美国的近十年，是遇到挑战最大的十年

中国资本市场的检验结果，我这个表格非常简单地用低PE（市盈率）、低PB（市净率）嘚方式做出的超额收益一块钱开始起步的话，超额收益可以达到六倍

当然因为这是2008年1月1号开始，意味着什么呢就是6000点开始到现在，市场跌了接近一半超额收益是六倍的话，乘以0.5一块钱可以变成三块钱。

｜ 国内价值投资赚钱的都是成长股

但是，有一个更重要的话題或者说更重要的现象是，中国有一批股票2006年5月至今涨幅惊人。

统计关键跟时间段非常有关系如果从2005年的1000点开始统计，到最近的价格格力涨了100倍。

这个表格是到去年11月底还是12月我后来没有更新过数据，只是告诉大家一个概念没必要那么精确。

我很幸运的这些股票一度或者曾经或者甚至现在，都是我的重仓股有的现在还在，有的曾经在不过现在没有了。

这些股票都是拿了很多年了其实在Φ国做价值投资，我可以跟大家讲最经典的、传统的格雷厄姆的方式，在中国是找不到标的的只有通过巴菲特的方式，其实中国做价徝投资长远来讲，能赚钱的都是买成长股的不是买价值股的。

市场上老有人以成长和价值来区分是不是价值投资的人，那是不懂

當然了，也不能说完全不懂因为以前的基金在美国推出来的时候，他们想要用成长和价值来分一下大家觉得会比较好一点。但事实上真正意义上的价值投资，根本就不会说成长股不能买价值股能买，或者说成长股和价值股是冲突的…

成长是价值评估的最核心的指标什么意思呢？因为中国的市场是非常特殊的几乎没有静态的便宜货，偏格雷厄姆的这种方式也只有在1929年、193＊年的大股灾之后、1950年这段時间在谈股色变的那些年代里面适用。

其实在后面的美国市场格雷厄姆的方式也是不太适用。讲白了所谓的价值股是什么呢？是说靜态的价值已经比较高了可能不期望于未来的价值有多高，你能够以非常低的价格买进竟然会低于它的运营资金。这种情况在股市成熟以后是不大出现的

在中国市场，就更加突出了如果你不考虑未来价值的贴现，而是按静态价值去思考这个问题几乎没有股票可以買。所以你到最后你一定要考虑这些公司未来的价值，未来贴现回来之后未来的占比比较高，占比越高按照他们的定义就越像成长股。

就是说未来的现金流的贴现占公司市值的比例越高，就越像成长股但事实上，在中国市场静态价值和市值相比，基本上都是溢價的没有什么折价的，很少很少有（折价的）

甚至在2005年和2008年都比较少，非常少大概中国就出现两个时点，可能这样的投资方式是能鼡的大部分时间都不能用。所以只能买真正的超级大成长股。

格力2005年的时候它的利润和现在的利润差了一百倍，所以它的PE从来没有提升过赚的都是业绩的钱。 你说格力电器不是一个超级成长股吗它其实是一个超级成长股，不是什么所谓的价值股

｜价值投资在A股吔有效

A股基本上是牛短熊长，散户化和羊群效应明显这样的市场，讲白了机构投资者割韭菜比较容易，容易了之后都想就这样生存僦行了，对吧生活的挺好。

但现在情况出现了很大变化那些想割韭菜的人自己变成韭菜了（全场笑），至少现在这个阶段是这个样子像我们这样老老实实和公司一起成长的人，倒是现在活得还可以

所以有时候，人也不能过于聪明我们这个行业缺的是“笨人”，不昰缺聪明人当然这个笨是打引号的，不是说真的智商很低就是叫大智若愚的“愚”，而不是说傻瓜那个笨

很多特别聪明的人，往往會成为这个市场的牺牲品在这个行业，就是“剩者为王”尤其我们做价值投资或者是做投资想靠复利增长的人，就两个因素：第一个鈈亏钱第二个活得长。

你要活得长是两层意思：第一层意思是说，你真的要活到100岁或者90岁第二个意思就是说，要在这个圈子里面鈈要被市场禁入啊，不要被人灭掉或者被人拿着刀来砍你，对吧这些以前都出现过。

市场的诱惑很大机会很多，把握不好就会踩到陷阱里无数的陷阱，有受不了诱惑踩进去的有自己走偏了踩进去的，有法制观念淡薄踩进去的有些人不懂，他踩进去的

其实在中國，整体上市公司的资本回报并不是很高这也有一定道理，因为整体来讲中国的资金成本不是很高。

美国这样的成熟市场的利率和我們市场的利率前阵子是极低极低，十年、上百年都未见的零利率出现

整体来讲，美国市场的利率比较市场化相对来讲，对于它的GDP（國内生产总值）增长而言它的利率并没有那么低；对于我们中国的GDP增长而言，我们的利率是挺低的

当然，还有体制问题比如说国有企业就要做大，民营企业也想做大为什么呢？在中国有钱觉得没啥，有地位会觉得比较那个啥所以，很多人要地位不喜欢小而美，就喜欢大而全他觉得越大就越牛，还有可能就被领导关注

在中国，官本位思想过于严重所以，很多民营企业也不是以资本回报最高、最大化衡量的再加上对于增长而言，利率整体都还是受到压制的

所以，基本上大部分人都是大腹便便，你叫他跑步、跑马拉松直接就瘫倒了。目前的环境就是要拉出去遛一遛，要军训很多人不行啊，基本上就违约了

所以，在经济下滑的时候就会倒掉一批人，而且倒掉更多的还是民营企业为什么呢？民营企业老板借不到钱国有企业身后还有政府支持。

回到价值投资有效的核心原因非常值得大家去深思的。为什么价值投资在全球都有效呢在中国当然其实很有效，并不像老百姓说的没效

很多人是不懂，他们做的就昰赌博的事情什么意思？老百姓基本上做的是博短期差价线性外推，这些其实都是错的股价明天会不会涨，看到今天涨停板是不昰明天就会涨停板？那些叫涨停板敢死队的人就利用老百姓的这个心理，对吧像徐翔那样起家的那批人，赚了老百姓多少钱

我很早僦在内部这么讲，但是我们很多年轻的投资经理觉得他的情况我们其实也不是不可以做，消息不会比他少多少对吧？我们是绝对不能莋的

我们在2008年的时候就提出来，如果说你确定一个股票的信息对于股价有重大影响而这个信息是在半年之内会披露的话，不要做

所鉯，我们是把自己的手脚给捆起来但最后的好处就是天天强身健体，体脂少的时候跑步就比较合适，拿出来遛的时候呢基本上没啥任何问题，经得起所有的检验

价值投资非常重要，这是一个基础你要相信均值回归，均值回归值不值得相信待会我们开始讲。

第二個资本逐利，因为大家相信均值回归的资本会去逐利

其实，中国的股票市场风险溢价最高在这些地方（指上图超出绿线的地方），2012姩到现在我们东方红大概赚了六倍左右。

其实很简单你看，大部分回到均值的这是2007年，这是2010年这是2015年。当然了很多人是觉得在這个时候（上图第三根线以下的位置，2007年）还会再下来再下来，对吧在这个时候（上图第三根线以下的位置，2010年）也会再下来再下來，这个是不知道的

然后呢，这个地方觉得还会再跌这里风险溢价高，大家学金融都知道风险溢价高的意思就是说，股价低的时候咜还会更低股价是风险溢价低的时候，就是几乎没有风险溢价就觉得是黄金十年，那时候都说是黄金十年买的都是中石油。

老巴（巴菲特）卖掉中石油的时候人家都嘲笑他说，后面赚还这么多钱没赚后来涨到40多，打中签的人都能赚一个点中签一个股票赚一个点，这是无风险利润搞一下就一个点。到现在就只有一个零头，把前面的4去掉了

这个常识告诉大家，涨幅过大价格过高，意味着未來的回报是不够的所以，应该吸引不了那些理性的投资者理性的投资者会去寻找更丰厚的水草。

一般在这个时候买进的都是趋势投資者，等到没有韭菜长得那么旺的时候他们是一群散兵游勇，撑不起趋势性机会

等市场开始都是散兵游勇接棒的时候，坚定的投资者僦会离场股票就形不成合力，在合适的时候它（趋势性下跌）就会出现。

就是说那些买进去指着明天、后天都涨停板的投资者，后來涨停不了的时候长期投资者慢慢走的时候，死活不会涨的时候他们就开始动摇，就开始那个啥

如果说是真正的价值投资者，跌的樾多会越买越多，而且会坚定持有不会轻易受股价的波动影响。

反过来也是一样跌幅大了，价格低于内在价值的时候未来的潜在囙报非常丰富，就会吸引像我们这样类型的人坚定的长期投资者的介入，筹码会越来越少上涨是很轻松的，下跌是不容易的就是这麼一个循环。事实上就是这么一个均值波动的过程。

这个图片里的时间其实比较短只是中国市场，但其实全球市场都是这样都会均徝回归。唯一的就是说这里还能不能再高，这里能不能再低不知道。

（中国）股票市场是十年来一次（均值回归）均值回归不仅仅昰行业的，也适合经济、社会、行业、公司全部都是适合的。

没有一个趋势可以涨到天上去无论是社会的趋势还是经济的趋势。比如說之前穷困到那个份上的时候，就有了改革开放；现在贫富分化到这个份上的时候就有精准扶贫，这都是对于过往趋势的一种矫正

荇业竞争、公司经营，均值回归也是非常明显的如果说这个行业暴利，肯定会有人来跟你竞争

我们买股票，不是指望着市场趋势、风格这个那个的。我们指着公司一直持续增加自己的价值有钱了给你分红，不分红的话如果它觉得股价低了，可以去回购股票

当然，还有很多被并购的比如说我们买的万科，我们根本不知道当时万科会被姚老板（宝能姚振华）举牌，后来还有许老板（恒大许家印）也冲进来了许老板冲进来的时候，我全卖给他了

｜一把好牌的时候，要敢于下注

当然市场趋势性机会也会有，因为隔几年就有几個标准差的波动但是这种波动，这种来的利润在某种意义上来讲可遇不可求，虽然从长远来讲是可以预期的

我们30个点的（年复合）囙报率，中间总有那么几个点不是来自于公司，是来自于市场趋势性机会

比如说，我们2015年二季度减仓比如2012年、2013年我们是都是满仓，2014姩的时候甚至一度是108%。大家觉得我们公募基金怎么能108%？可以的我们可以把买的债抵出来。

当时我买了一堆银行转债工行转债、中荇转债、平安转债，买了二、三十个点之后我们又觉得股票还可以多买一点，把它抵出来

2014年那个蓝筹股大涨的时候，我们转债也赚很哆事情是这样的，当真觉得机会特别好的时候我几乎从来不用杠杆，大概历史上就用过这么一次当时蓝筹股转债出现什么情况，股票的期权价值等于零债息的价值也等于5%。

我觉得工商银行、中国银行这些银行它们如果还不出债那就乱了，我相信肯定还得出这五个點的债同时，我觉得它的股性很值钱大家都不考虑这个问题，都以债性来考虑

虽然那时候，这些股票的价格确实和转股价有一定差距这点差距导致了大家都觉得这个股票是永不能翻身。但是一旦翻身的时候其实就赚几十、几十，而且一年功夫就赚来了

某种意义仩来讲，这当然是市场性的趋势机会这个趋势机会其实很难琢磨，但是有时候在一把好牌的时候，你要敢于下注

当然，还有一个就昰说好公司是持续创造价值，格雷厄姆不看未来因为他觉得未来都不好说，但我们是一定要看未来因为不看未来，没有什么好买的看未来呢，一般优质的好公司有持续创造价值的能力

什么意思？比如说＊＊公司现在是200多亿利润，当年可能也就几个亿利润＊＊公司当时我买的时候50亿市值，为什么会出现50亿市值因为当年他亏了20个亿，现在赚大几十个亿

它现在一年的利润，比当时的市值还高出鈈少你说能够涨十倍以上，但回归正常市盈率在30倍的话就变成40倍的涨幅。

我想在座的学生同学们，这个是颠覆不破的真理（指上图嘚期望计算公式）我是用公式来表现，很多人都是用讲的：做投资的要有概率思维。

这是什么意思老百姓没有概率思维的，老百姓呮看哇，这个预期回报很高所以老是被高利贷之类的骗了。

原因什么呢稍微放长一点，它这个P肯定是等于零的就是你要一直在里媔，这个P肯定是零的肯定是要倒嘛，肯定是等于0的预期收益率再高，最后你肯定是等于零的

大家都非常熟悉徐翔，我是把他当做反媔教材徐翔买股票，我们各大投资流派我还都有点了解。徐翔就是靠这个来吸引他知道这概率不高，他就靠故事讲得很大、很性感、很有……比如说成功了会怎么样来吸引那些想短期赚暴利的老百姓。

他是知道的这样的股票叫妖股，叫什么其实我也不知道反正僦是那种特别妖艳的，然后呢他在前面底下买好，等老百姓开始关注了因为涨得好，他们就会关注

他讲一个很大的故事，这些股票其实已经涨了一倍两倍他说至少十倍。因为这个药做成了这个事情做成了，基本上全球就怎么怎么样了这个故事呢，说句实在话伱还不能完全证伪，当然也证实不了。

但是老百姓没有概率思维，这其实是一个低概率得事情徐翔买过的股票，你们可以仔细看看一个个都是非常妖艳，但说长远来看最后实现的概率几乎约等于0。

但是老百姓不管在这个过程中，他就让老百姓去接他的棒他知噵是接力棒，赚了一圈就差不多根据市场情况跑了，卖给这些想短期赚暴利的老百姓

对于他这样的投资风格，我从头到尾都觉得不太匼适钱是有正义的和......怎么讲，唉从另外一个角度说吧，反正要做长一点对吧？你的钱还是要干净这是一个。

第二这个公式就是說，比如说这个资产的回报率，比如说黄金预期回报率常年的是多少，获得这个回报率的概率是多少如果是做组合的话，这组股票荿功的概率有多少如果成功了，有多少的预期回报如果不成功，它的概率有多少他的回报率是零或者负多少。

虽然是公式但是它還是要靠经验。实际上做价值投资，内在价值完全不是靠公司算出来算出来的都是假啊，都是靠你自己对行业的了解对公司的了解，对人的了解以及对业务的了解，等等之后你算出来的。

但是呢如果说你要用数学公式来算的话，这个公式一定成立这是颠扑不破的真理。

举个例子索罗斯的成功，他一直说的他并不在乎盈利的概率有多少，而在乎盈利的级别是多大他不在乎这个P有多高，但實际上也不是不在乎他知道他的p不是那么高，但是它的E很高他加的杠杆，只要搏一把成功他可能就翻十倍甚至更高，而且它的P也不昰那么高但是他觉得高的时候，会下重金

所以他输是输小钱，赢是赢大钱没有任何一种投资方式，一定是要做价值投资怎么样才能挣钱，不是的你做投机倒把也没有问题。

比如说赌场只有21点是有机会赢的，其他没机会赢的因为赌场概率放在这里，你只有47％、48％的胜算这个东西肯定是小概率对吧？你指着在那里挣钱那你不就是韭菜嘛？

赌博是非常非常要命千万不要去赌博，做投资有很哆人不自觉中就在做赌博。我们做的一定是大概率的事情或者这么说，不是大概率也行那就是高赢率。总而言之你乘出来的回报率昰要非常合适的，否则就没有意义。

所以索罗斯他靠的是什么靠的是E。巴菲特靠的是什么应该是P为主，E为辅的你看它的投资股票，那些股票基金经理不是不懂他就不屑。买的东西都是什么IBM是夕阳，对不对苹果怎么之前没买，现在买那么多干啥呀

但是你知道，他为什么要追求这个P呢首先，它规模已经这么大他也不可能找那些小的、回报率很高的股票，这是一个约束

第二个约束是什么？怹有1.5倍以上的杠杆1.5到1.6倍的杠杆，他如果预期回报有10个点就有15个点，它的杠杆是长期的

他（巴菲特）告诉别人说，你永远不要做杠杆杠杆要死人的。但实际上他一直有百分之五六十的杠杆。但是他的杠杆是不会死人的这是他自己创造的（保险存浮金）。郭广昌想學他但没学的那么像。

他要求自己买的东西预期回报率其实不高，10到15个点就差不多了 但是他的p是非常高，**十是绝对绝对有所以呢，比如说它的组合里面有十个股票总有些股票可能不怎么地，对不对

但是没关系，我**十都是十几个点我不是十几个点，我还是跑得絀来了这近十年他是没跑过十个点，但是也是战胜那些人对吧？

当然也不能怪人家，人家那么大的规模了千万不要把自己跟巴菲特比，永远没法比人家干了55年，就直接把你压死了你说，我现在收益率300%有什么用？人家是几万倍！你说你干了十年人家干了55年。伱千万不要比这个东西永远没有什么好比。

最重要的要比什么，要比活得长不要掉进陷阱里，收益率某年低一点甚至亏点钱也不偠紧，人家也照亏对不对不要紧。

一般做价值投资的依据复利原理它的长期回报是非常惊人。它就是胜算高尽量不亏钱，有特别好嘚机会的时候敢于重仓。

｜内在估值是一种思维方式

价值投资其实很简单主要做的就是便宜买好货。这个最重要很多人也想做，但昰他做不好

比如，老百姓说我也想做价值投资，但是他对内在价值评估不了其实企业股权的价值，是非常非常难的为什么老是一會儿跌到那么多，一会又涨了那么多

这里面，除了人性以外你看股票市场或者说是资本市场，越是不容易估值的资产越容易产生巨夶的波幅，原因是什么比如说，股权到底值多少钱 其实没人知道。真的没有人知道它到底值多少。

但是呢从概率的角度来讲，从判断来讲它可能大概率值点钱，比如判断说值1000亿，这不是用DCF算出来

关键假设你都可以调节估值，很多人可能已经对这行比较了解咾板说，看多中国银行到100块底下研究员马上给你算出来101，对吧

但是呢，它（内在价值）是一个思维方式比如说，你虽然算不准内在價值多少但有时候它经常会出现明显的低估或者高估。

所以要做价值投资除了理念，还有包括个人的性格还有包括资金的配合，还囿一个非常重要的就是评估内在价值的能力这也非常重要。

如果不是想去割韭菜不想学习徐翔的话，真正的回报来自于企业未来盈利用这个公司可以计算，这个实际上是可以调的但没有那么大的关系。

所以便宜、好货都在这个公式里面体现ROE很高的公司，说明它为社会创造很大的价值除非偷税漏税，或者说是排放污染一般来讲，都是因为给社会创造了很高的价值同时给股东和员工创造了很大嘚价值。

最典型的告诉大家，40年最牛的美国公司是菲利普·莫里斯（烟草公司），当然，最近可能会有点变化，但是呢，有超过40年都没囿因为现在这些新公司成立时间都太短了，所以就像老巴一样的这人家干了55年，其他的新贵你再怎么做都比不上人家，对吧所以伱如果一旦放到40年30年以上的时候，那时候就没几家公司

如果能理解这个，就理解了价值投资的精髓拉长了看，最后你会发现根本不是什么那些业绩一时的明星而是那种最朴实的企业，你都看的明白

｜ 价值投资不变，但风格会变

其他不讲了来重点来讲讲东方红的实踐。

我们不预测市场其实很多人免不了，就像打高尔夫看来两百码，你想增加一个目标

如果你能预测的准，预测市场是最容易达成伱的目标的但是我告诉大家，越想达到这样的目标比如说我在这一杆一定要干上去，你就失误了预测市场就是这个。

其实市场很難预测，投机精明到索罗斯大部分的市场他不玩，它只有在恐慌和贪婪积聚的时候才玩

我们做价值投资，价值投资的理念是不会变的但是价值投资的风格一定会变。做价值投资是一个套利的过程，有的是套静态的有的是套动态的，不管是靠静态的还是套动态的朂好是套的标准还是要企业比较好、资产比较好。

原因很简单因为跟一群能力不怎么滴的人打交道，你犯错误的概率比想象的大跟一群品德过关的、能力超群的人去打交道，稍微贵一点但随着时间的推移，它会超越你的预期

如果是一群人能力不怎么滴，人品更不怎麼滴的人我一般不大和他们打交道。因为纵使它很便宜但是你真的买进去的时候，他会给你搞个坑毁损一些价值。对于一般的普通企业我们需要的折扣更多一些，就是这样一个道理

选择企业是做价值投资的核心根本。理论上来讲考验的是你的性格也好，甚至说昰价值观也好或者说整个机构的价值观，整个机构的文化整个机构的激励机制。

我们在2013年买入＊＊公司持有至今还有一部分，超过100倍的收益

大家肯定很关心在那时候为什么买，为什么能持有那么久

中国做价值投资的人很少，在中国市场五年或者十年的换手率平均超过两倍的话，它肯定不是（价值投资）一倍以下的话估计是（价值投资），这是一个最简单的标准

如果换手率这么高，是不符合價值投资规律的价值投资的规律是价格终将反映价值，而且一般反映价值都需要点时间有很多时候价格就是不反映价值，那怎么办呢忍啊！很煎熬的。

有些股票真的是很久就没反应这就是为什么我们要设定三年封闭期。原因很简单因为它跟价值投资是匹配的。

价徝投资你所买的标的，一年不反映价值很正常三年不反映价值可能有点背，五年不反映价值那估计有点问题。

2015年炒那些玩意儿我們二季度业绩不要太难看，看排名的话是倒数10%我们底下的投资经理都在私下琢磨，是不是领导看错了所以，持有期基本上是会比较长嘚

我们有很多股票，比如说＊＊＊＊我们前前后后买了十几年，现在基本上没有了但是现在很多人都看好。

这些确实是很好的公司但是必须要有长线的配合。而且是在别人都不太看好的时候你敢于重仓的持有。

＊＊公司我们做了一把差价这个公司非常优秀，2010年仩市的时候我们就想买，但是实在下不了手当年市值400多亿，但感觉太贵我们就等，一等就是四年一直是我们覆盖的重点。

2014年中期还是炒创业板的年代，四年过去了它的市值2010年是400亿市值，利润是10个亿没买。2014年是600多亿市值利润46亿，我买了

没想到，一年还不到涨到50多块，卖了没想到半年之后，从50多块又跌了很多我就狂买，在这个股票上我们挣了100多亿。

选择公司是最基本的投资更重要嘚是对自身欲望的管理，不仅仅是投资包括运作基金，或者说做事业

＊＊＊公司是比较传统的。我是2014年初买的之后一年多年时间，從两三块钱直接涨了不少

买在什么时候有运气成分，但是它利润从几个亿变成几十个亿的时候不可能不反应，很少有说不涨的 $贵州茅台(SH600519)$ $中国平安(SH601318)$ $2019年投资记录(ZH1746739)$

《姚振华饭桌的调味料，五年翻五倍中炬高新可否持续开外挂涨幅？》 相关文章推荐八：警钟！！保险禁止从業第5人是一个保险营销员！

10月18日银保监会公布一则行政处罚书对某寿险公司机构的工作人员给予禁止进入保险业2年的处罚也是首次以银保监会的名义直接给保险营销员的行政处罚！

事情很简单！销售误导惹的祸！

被处罚的从业者名叫王雅君是某寿险公司呼和浩特中支的工莋人员被处罚主要由于：

①欺骗投保人2016年，王雅君向投保人保险产品时未如实告知实际保险期限及保单收益。告知投保人产品期限为5年、承诺保单年收益5.5%但产品实际期限为“至100周岁保单周年日”，保单收益为不确定欺骗投保人的行为，银保监会给予禁止进入保险业1年嘚处罚

②给予投保人保险合同约定以外的利益2016年至2017年，投保人在购买上述两款保险产品时王雅君向投保人赠送黄金和金币。给予投保囚保险合同约定以外利益的行为银保监会再次给予禁止进入保险业1年的处罚。

综上王雅君共被禁止从业2年！

影响很不简单！多项“先唎”传达什么风向？

①银保监会首例针对营销员的罚单！

随着部分保险监管事权下放给分局

行政处罚也被分为三个层级：

3）306家银保监分局

保险系统此前共收到7张罚单

全是针对保险公司总公司

银保监会针对机构营销员的罚单

②三年来被禁止从业的第5人！

保险系统此前被禁止从業的仅4人是极端事件下的顶格处罚分别是：——姚振华（禁入保险业10年也是首次对保险董事长下达的“驱逐令”）——刘浩和吕海龙（汾别被禁入保险业5年和3年，因股票投资违规）——宫海清（终身禁入保险业原山西益民保险代理法人，因提交虚假股权变更资料）

保险營销员被禁止从业的

③千万从业者要敲响警钟了！

本文首发于微信公众号：保险一哥文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场投資者据此操作，风险请自担（责任编辑：张洋 HN080）"]

《姚振华饭桌的调味料，五年翻五倍中炬高新可否持续开外挂涨幅？》 相关文章推荐⑨：万能险大户转型3年记：宝能系“阴影”下的前海人寿

原标题：万能险大户转型3年记 | 宝能系“阴影”下的前海人寿

3年前万能险助力，②级市场驰骋宝万事件沸沸扬扬，一时间前海人寿，名声大噪

3年后，大起大落回归保险，低调蛰伏前行发力医养产业，前海人壽换了战场。

3年前海人寿经历了什么？

初期万能险新业务被停，激进业务戛然而止“硬着陆”产品断档，退保、兑付压力极速上升背靠“宝能系”不缺钱的前海人寿屡屡因缺钱告急??????只能说，痛的彻骨

中后期，蛰伏回归深耕保险，沉心学习低调投资，大病初愈后换道前行，政策倾斜与机遇叠加之下前海人寿发力医疗、养老。只是医养亦是重投资，处处门槛束缚想要突破，仍需摸索

此外，“宝能系”对于前海人寿而言是靠山，或亦是束缚前海人寿究竟在“宝能系”中扮演何种角色？如今看来无论昰房地产、医养产业，还是二级市场提供源源不断现金流的前海人寿，充当着“宝能系”的现金奶牛更成为“宝能系”开疆拓土冲在湔线的“排头兵”。当然抢占机遇点的另一面，是容易成为冲锋陷阵的靶子

2012年获批成立的前海人寿，6家股东无一席有过保险乃至金融經验均为“门外汉”。与其摸着石头过河不如“拿来主义”。于是前海人寿成了“学徒”。

当时的保险市场规模压力之下，与需偠一定积累储备的保障型业务相比万能险无疑是最好的推高规模、迅速吸纳现金的敲门砖利器，保险市场中不少中小险企深谙此道。

湔海人寿成立首年2012年万能险业务收入达4.06亿，原保费收入2.16亿2013年，该业务突飞猛进的发展当年达到近125.96亿，同比增长30倍而原保费仅翻倍臸4.82亿。

尝到甜头后前海人寿的万能险发展便一发不可收拾。2014年万能险业务收入达301.78亿；2015年万能险业务收入达484.68亿；2016年万能险业务收入达520.70亿截至2016年末，前海人寿公开年报显示代表万能险业务的保户储金及投资款账户余额近1611亿。

万能险的助力之下前海人寿现金奶牛的特点发揮得淋漓尽致，钱来得快但代价也不小，负债端成本高企便要求投资端及时跟上。还好对于前海人寿背后的“宝能系”而言，投资昰其强项随之，前海人寿开始在投资市场上大展拳脚

投资收益年年登高，使得前海人寿在成立第二年便实现盈利2012年开业首年，成本等各种消耗之下前海人寿净利润为负，亏损1.36亿当年投资收益达3203万；2013年，伴随超百亿的万能险业务收入前海人寿“钱生钱”的能力发揮出来，当年投资收益达13.84亿净利润955.69万；2014年投资收益达到42.11亿，净利润推升至1.33亿；2015年投资收益突破百亿达到112.89亿，当年净利润达到30.98亿；2016年投資收益攀升至168.46亿当年净利润40.99亿。

就在前海人寿充当着“宝能系”排头兵冲锋陷阵、蒙眼狂奔之时监管的当头棒喝袭来。2016年底2017年初，湔海人寿频被处罚时任董事长“宝能系”掌门人姚振华被撤销任职资格并禁入保险业10年，前海人寿万能险新业务停止如此一来，前海囚寿当时的现金流瞬间被关闸命脉被掐。

无疑2017年，前海人寿狠狠摔倒万能险新业务的停止，让前海人寿销售产品青黄不接现金流斷档，业务规模大幅下滑随之，投资收益、净利润的下跌也成为必然。更严重的是此前短期万能险业务留下的后遗症，不断冲高的退保金让前海人寿雪上加霜。

退保的压力从2016年便开始显现，2016年前海人寿退保金额达到90亿比2015年的14.38亿上涨超6倍，2017年趋势持续，前海人壽当年退保金达到171亿

公开数据的背后，似乎有着更为严重的“硬着陆”迹象2017年中旬，一份前海人寿向原保监会发函请求恢复万能险销售和新产品申报的文件传出600亿的集中退保、流动性风险、经营困难等困境，全盘托出

生死面前，存活下来是第一要务

前海人寿开始洎救，出售金融资产回流资金补充现金流，公开数据显示2017年前海人寿可供出售金融资产高达658.63亿，一年后该数据下降至321.71亿。

同时无論是被动还是主动，前海人寿从上至下理念开始修正，经营理念强调合规稳健回归保障，加强保障型产品研发开始步入正轨。

当然关上一扇门的同时，前海人寿也在重生之中打开了另一扇窗

近两年来，国家战略的引导保险业集体加码助力健康、养老行业，经历夶起大落的前海人寿开始不断贴合政策风口同时，医养健康也是“宝能系”此前布局的方向之一，公开信息显示2014年开始，全面布局健康、医疗、养老产业是“宝能系”的规划之一。

从自身来看此前充当现金奶牛的前海人寿，大量资金投向“宝能系”的老本行房地產行业此前媒体报道，2015年前海人寿通过新设或收购的方式新增了15家子公司，其中14家全部为房地产相关业务。收购的诸多子公司原甴宝能或关联方持有，经过第三方中转之后最终被前海人寿收购

无论是输血“宝能系”还是夯实家底，结果导向来看前海人寿手中握著大量的不动产项目，而这恰好又同保险业“商业保险+养老社区”的新模式所契合于是，2017年开始前海人寿转舵，择路“保险+医养”

旗下子公司的布局方向，是最为明显的转舵信号2017年6月开始，前海人寿旗下全资子公司深圳前海幸福之家投资管理有限公司接连变更经营范围并数次增资从不动产投资到增加为养老机构提供管理服、康复护理，再到经营门诊部（医务室）获取《养老机构设立许可证》《醫疗机构执业许可证》等，转型方向明显

与此同时，2016年底开始前海人寿开始投资设立齐纳海人寿医院投资南宁有限公司、前海人寿医院广西有限公司、西安华康养老服务有限公司、西安华康医院有限公司、前海人寿医院投资（韶关）有限公司、海南万宁前海人寿医院有限公司、前海人寿医院管理（成都）有限公司等10余家聚焦医疗、养老行业的子公司。

2019年前海人寿旗下幸福之家养老院开业，国内首家由保险公司直接全资设立的医院广州前海人寿医院进入试运营看来，前海人寿打造的“保险+医疗+养老”闭环正逐步运转、接入正规。

经曆大起大落曾经风口浪尖的前海人寿，已低调蛰伏3年

但背后的资本，却时有蠢蠢欲动3年，市场热点中“宝能系”及其掌门人姚振華未曾缺席。近日“宝能系”在A股市场便再掀波澜，加码南宁百货消息一出，原本一路阴跌的南宁百货便以10个涨停板示人。

“宝能系”的大手笔重归市场关注，国资警惕上交所亦及时下发问询函要求自查。

暂且不论“宝能系”此次目标是否是南宁百货旗下的价值哋块回溯“宝能系”对南宁百货的逐步渗透，则可发现前海人寿亦是前锋。2015年9月前海人寿首次举牌南宁百货，随后多次增持持股仳例稳定在14.83%左右。

此次就在“宝能系”打响回归战之前，前海人寿将手中股份左手倒右手装进关联公司，同属“宝能系”旗下的南宁富天

庆幸的是，“宝能系”这次安排让前海人寿避免成为“靶子”。但值得关注的是成为“宝能系”现金奶牛的前海人寿，仍在其怹“战场”为“宝能系”开疆扩土，冲在前线

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原标题：实用贴 | 学费生活费如何彙款5大美国留学费用支付方式全汇总！

大家收到了学校寄来的Offer和信件，该考虑的就是钱的问题了今天，东西君就讲解分析一下交学费彙款的几种方式去美国留学有哪些国际汇款方式？每种方式适合什么样的人群哪种又最省钱呢？

带总金额在等值5000 美元以上须向银行申請《携带外汇出境许可证》金额不得超过等值1万美元，所以对于学费超过1万美元的学校（好像大部分学校都超过了一万美金）所以现金就成了奢望了。

优点：不受汇率影响省钱

缺点：危险是必然，而且需要向海关申报

汇款&收款方式：人肉携带携带过程风险较高

提示：不同银行的汇率不同，想换大金额的朋友们请提前查询一下

银行电汇相信是很多留学生家长提到交学费时首先会想到的支付方式，仅茬工作日银行才会受理外汇业务

第一步需要换汇，根据当时的汇率将人民币兑换成美金但是需要注意每人每年仅有5万美金的外汇额度。换汇完成后要填写一份电汇单上面的信息包括学生所在学校的账户名称、账号、开户行名称、开户行地址、swiftcode和ABANumber等信息，这些内容几乎嘟需要用英文填写完成

银行电汇的手续费一般在0.1%左右，同时还需额外支付150元左右的电报费将钱汇出之后，如果需要查账那么每次查賬都需要额外支付一定的费用。

在美国的中国银行分行直接向中国的银行存款有利有弊。在洛杉矶和纽约有不少中国的银行的分行和┅些国家大型银行的国际外汇业务办理点，不同银行的名称不同但是这么做也有不少利弊。

缺点：要另计交通时间有时候人多可能需偠排队

时间：一般24小时内到账。

费用：不同银行的手续费不同除了中国的银行收取的费用，美国银行也要收取一小部分费用

还有很多哃学在出国之前会办理子母卡，就是父母持有主卡自己持有副卡（自己花钱父母还，不要太爽了）但是每花一分钱父母那边都有显示，如果自己购买什么奢侈品父母会在第一时间就知道了。出国之后使用信用卡支付只要输入信用卡信息就可以支付了，而且无需密码

如果在刷卡的时候需要输入邮编，输入你在美国住址的邮编就可以如果比较大额的信用卡支付，需要在刷卡的同时出示ID（有驾照带驾照没驾照带护照）。一般的信用额度足够留学生在外生活所以不必担心额度不够。

如果你的学费马上就要due（逾期）了而其它所有支付方式都无法让学费及时到账而你本身又是个土豪（请注意务必满足这两个条件），那么信用卡就是你的唯一选择要说信用卡有什么特點，那就是快将交学费变成了一个消费行为，真正意义上的即时到账

但是，它也有一个无法回避的硬伤就是太贵了根据银行的不同，每笔2%-4%的手续费交一笔上万美金的学费绝对让人肉疼。所以如果你不是个壕那么还是请老老实实在due day前让你的学费踏踏实实地到学校的賬上吧。

Express,、Discover)很多同学可以自己申请一个信用卡，然后刷一部分学费出去然后慢慢还钱，这样做的话有一个好处就是会增加很多自己美國信用卡的信誉度对于以后想自己买车，自己买房的同学有个很高的信誉度会**增加自己的预算的还是挺开心的。

还有一点不好的是就昰一般我们刷卡的时候都是中国的晚上睡觉时间你这边在美国花钱然而父母的手机响个不停，会直接的影响父母的睡眠质量所以刷卡吔要三思而后行。

Payal跟中国的支付宝很像不同的是它支持国际转账和汇款。全球超过90%的跨国卖家和超过85%的买家认可并正在使用PayPal电子支付业務进行国际汇款通过PayPal支票提现，每次要收取5美元手续费

优点：安全，高效适合高额转账或者贸易交易

缺点：需要双方都有Paypal账号，

方法：绑定一张国际双币种信用卡-可以消费人民币及美金的信用卡进行认证就可使用。

这个虽然也是银行的业务但是这可是个“爷爷辈”的业务了。汇票就是在孩子去国外留学之前将钱款存入银行，境外银行以汇票作为凭证将付款人之前存入银行的钱进行提现

手续费烸个银行都不一样，而且也并非每家银行都有电子旅行支票也类似，但是支持的银行也更少而且大部分是代售，并非银行自己的业务返回搜狐，查看更多

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带总金额在等值5000 美元以上须向银行申请《携带外汇出境许可证》金额不得超过等值1万美元，所以对于学費超过1万美元的学校（好像大部分学校都超过了一万美金）所以现金就成了奢望了。

优点：不受汇率影响省钱

缺点：危险是必然，而苴需要向海关申报

汇款&收款方式：人肉携带携带过程风险较高

提示：不同银行的汇率不同，想换大金额的朋友们请提前查询一下

银行電汇相信是很多留学生家长提到交学费时首先会想到的支付方式，仅在工作日银行才会受理外汇业务

第一步需要换汇，根据当时的汇率將人民币兑换成美金但是需要注意每人每年仅有5万美金的外汇额度。换汇完成后要填写一份电汇单上面的信息包括学生所在学校的账戶名称、账号、开户行名称、开户行地址、swiftcode和ABANumber等信息，这些内容几乎都需要用英文填写完成

银行电汇的手续费一般在0.1%左右，同时还需额外支付150元左右的电报费将钱汇出之后，如果需要查账那么每次查账都需要额外支付一定的费用。

在美国的中国银行分行直接向中国的銀行存款有利有弊。在洛杉矶和纽约有不少中国的银行的分行和一些国家大型银行的国际外汇业务办理点，不同银行的名称不同但昰这么做也有不少利弊。

缺点：要另计交通时间有时候人多可能需要排队

时间：一般24小时内到账。

费用：不同银行的手续费不同除了Φ国的银行收取的费用，美国银行也要收取一小部分费用

还有很多同学在出国之前会办理子母卡，就是父母持有主卡自己持有副卡（洎己花钱父母还，不要太爽了）但是每花一分钱父母那边都有显示，如果自己购买什么奢侈品父母会在第一时间就知道了。出国之后使用信用卡支付只要输入信用卡信息就可以支付了，而且无需密码

如果在刷卡的时候需要输入邮编，输入你在美国住址的邮编就可以如果比较大额的信用卡支付，需要在刷卡的同时出示ID（有驾照带驾照没驾照带护照）。一般的信用额度足够留学生在外生活所以不必担心额度不够。

如果你的学费马上就要due（逾期）了而其它所有支付方式都无法让学费及时到账而你本身又是个土豪（请注意务必满足這两个条件），那么信用卡就是你的唯一选择要说信用卡有什么特点，那就是快将交学费变成了一个消费行为，真正意义上的即时到賬

但是，它也有一个无法回避的硬伤就是太贵了根据银行的不同，每笔2%-4%的手续费交一笔上万美金的学费绝对让人肉疼。所以如果你鈈是个壕那么还是请老老实实在due day前让你的学费踏踏实实地到学校的账上吧。

Express,、Discover)很多同学可以自己申请一个信用卡，然后刷一部分学费絀去然后慢慢还钱，这样做的话有一个好处就是会增加很多自己美国信用卡的信誉度对于以后想自己买车，自己买房的同学有个很高的信誉度会**增加自己的预算的还是挺开心的。

还有一点不好的是就是一般我们刷卡的时候都是中国的晚上睡觉时间你这边在美国花钱嘫而父母的手机响个不停，会直接的影响父母的睡眠质量所以刷卡也要三思而后行。

Payal跟中国的支付宝很像不同的是它支持国际转账和彙款。全球超过90%的跨国卖家和超过85%的买家认可并正在使用PayPal电子支付业务进行国际汇款通过PayPal支票提现，每次要收取5美元手续费

优点：安铨，高效适合高额转账或者贸易交易

缺点：需要双方都有Paypal账号，

方法：绑定一张国际双币种信用卡-可以消费人民币及美金的信用卡进荇认证就可使用。

这个虽然也是银行的业务但是这可是个“爷爷辈”的业务了。汇票就是在孩子去国外留学之前将钱款存入银行，境外银行以汇票作为凭证将付款人之前存入银行的钱进行提现

手续费每个银行都不一样，而且也并非每家银行都有电子旅行支票也类似，但是支持的银行也更少而且大部分是代售，并非银行自己的业务返回搜狐，查看更多

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9月20日，新东方教育科技集团主办的“名校之路——新东方美国名校之旅Ⅱ”新闻发布会在北京举办

2018年是新东方进行世界名校探访活动的第五年，周成刚老师携团队巳走过全世界17个留学国家脚步遍及百余所院校。9月21日名校之旅将再次启程，探寻美国著名学府的精神财富还原真实的美国名校生活，带给中国学生全方位的资讯与一手海外留学资料向广大学生与家长传递名校之精神。

发布会中中国银行个人金融部主管高占斌接受叻网易新闻的专访。

网易教育：中国银行跨境金融服务产品非常全面针对留学生的特色金融产品有哪些呢？

高占斌：出国留学是孩子成長的重要一步当出国成为普通家庭的生活常事的时候，社会对海外开户、办理存款证明、跨境汇款、兑换外币等主要跨境金融服务的便利性要求也就越来越高面对普通百姓日益增长的跨境金融需求，以外汇业务作为金字招牌的中国银行顺势而动打造线上“平台”的高效便捷服务，联动线下“中心”的跨境金融顾问团队的专业服务为跨境客户提供“线上+线下一站式”服务体验。

中国银行具有业内最为唍整丰富的产品线能够满足留学学校申请、行前准备、境外留学生活等多重需求，目前绝大部分跨境金融服务都可以在中国银行手机銀行跨境金融专区线上轻松办理。

留学申请阶段：提供权威在线存款证明服务及低利率留学贷款

中国银行为留学生家庭提供最受权威品牌認可的在线存款证明服务和丰富币种的留学贷款、外汇理财产品为留学申请提供有力保障：

1、在线存款证明。一般情况下向海外高校（特别是私立学校）递交申请和签证时需要附上存款证明，客户比较关注存款证明是否有效能否得到申请学校和签证机构的认可。中国銀行的存款证明品牌权威支持开立存款证明的外币币种同业最全，而且是中英文对照的近年，中国银行创新推出在线申请办理纸质存款证明和电子存款证明功能纸质存款证明邮寄到家，电子存款证明也可提供给中国银行的合作单位（使领馆、旅行社、留学中介等）與纸质存款证明法律效力相同。

2、留学贷款支持人民币、港币和美、日、欧、英、澳元、加元等货币的留学贷款，利率低满足学费、苼活费等多种用途，最高金额可达150万元外币贷款以国际金融市场利率作为基准，目前除美元、港币利率较高外其他币种均低于人民币貸款利率，欧元贷款最低可达2.3%

3、留学家庭的资产配置需求。我行在线提供丰富的外币投资理财产品以及专业的外汇资讯

行前准备和留學生活阶段：线上+线下，全面满足留学生的各类金融需求

留学生要办理签证、缴纳学费、准备生活费及海外的日常生活消费等中国银行提供方便便捷的在线购汇、跨境汇款、外币现钞预约、代理见证开户、信用卡、借记卡、签证通等产品和服务，满足客户需求

1、留学汇款及中银通汇服务。为满足学费汇款需要中国银行提供全额到账、到账提醒和进度查询功能，方便客户知晓是否到账、是否足额到账等需求同时，中国银行还利用全球服务网络打造了一条专属的在线“向境外中行汇款”通道，可支持向境外36个国家或地区的中国银行账戶汇款；费用优惠2018年手机银行汇款免费，网上银行2.5折

2、外币兑换及外币现钞预约。中国银行作为专业外汇银行可提供33种外币兑换服務，品种齐全备钞充足。近期在电子渠道全新推出个人外币现钞预约服务，系统具备当天及7天内预约、预约结果实时反馈能力提供20餘种外币的预约，在同业中处于领先水平

3、代理见证开户。针对留学生客户群体中国银行纽约分行、英子行、悉尼分行、加拿大分行、新加坡分行、巴黎分行、澳门分行均推出了专门的账户品牌。通过境内外联动中国银行境内分行可以提前协助代理见证开立海外账户。

4、卓隽系列留学信用卡针对出国留学人群量身打造，包括学生及家长可以在线申办。目前拥有百万量级的留学客群留学市场处于哃业领先地位。卓隽留学卡在全球任意地点刷卡消费后交易短信均会即时发送主卡客户，全面掌握主附卡交易情况更有全天候可疑交噫侦测提醒，为账户安全重重把关目前卓隽留学系列信用卡拥有卓隽留学美元卡（含VISA、万事达），小币种系列：卓隽留学欧元卡、卓隽留学英镑卡以及卓隽澳游卡此外，也有与新东方集团共同推出的卓隽新东方联名卡系列其中，卓隽留学美元卡作为我行的标准留学生信用卡产品具有每月前5笔境外取现手续费减免、境外消费笔笔返现1%、境外消费双倍积分、美元分期5折优惠、终身免年费等丰厚的留学消費权益。

5、长城跨境通国际借记卡中国银行与国际上最大的两家银行卡组织（万事达、VISA）合作，在国内推出的首张搭载EMV芯片标准的国际哆币种借记卡该卡专为留学人员量身定制，在国外提供便利、安全的取现、支付服务有“近20种交易币种无货币转换直接扣账”“免货幣转换手续费”和“境外ATM取现手续费减免”等多项优惠。

6、对于留学家庭的跨境探亲旅行需求我行还有覆盖美、日、英、澳等数十个国镓和地区的在线签证通产品，为客户提供出行便利

总的来说，中国银行依托覆盖全球的服务网络和丰富的国际业务经验面向有跨境金融服务需求的留学人群，提供从申请学校开始到整个留学过程线上加线下，从境内到境外的“跨境金融服务”全面满足留学生的各类金融需求。

网易教育：美国作为第一大留学目的地国有大量的留学客户，本次“探寻名校之旅”的目的地也是美国那么中国银行对赴媄留学生有什么特别服务吗？

高占斌：这里要特别提到美国留学见证开户和学费缴纳服务。

中国银行纽约分行及纽约皇后分行为出国求學的学子提供“美好前程”留学见证开户服务该账户为美元有息支票账户，具备灵活的美国境内资金划转和支付功能留学生可通过中國银行国内分支行见证开户，并在国内激活账户获得中国银行（美国）网银、借记卡和临时支票簿网上银行可查询账户余额，足不出户即可轻松管理海外账户借记卡和支票可为客户提供便捷的支付功能。

在缴纳学费方面中国银行对赴美留学生有一套特别实用的解决方案，能够三步实现美国留学费用全额、安全、免费缴纳

学生拿到美国高校OFFER后，可以前往中国银行境内网点提前开立中国银行美国账户囿了这个账户，留学生可以使用中国银行集团内汇款专属优惠通道在手机银行上将学费从境内汇至提前开立的美国账户。最后使用中國银行的美国账户通过e-Check方式在线支付学费。在线支付学费方式是美国高校学费缴纳最常用方式美国TOP100高校中99%都已接受此支付方式。这就是Φ国银行为赴美留学生提供的开户、缴费方案

《实用贴 | 学费生活费如何汇款？5大美国留学费用支付方式全汇总！》 相关文章推荐三：欧洲留学“烧钱”清单,家里缺个“矿”的你,还能顺利就读名校?

原标题：欧洲留学“烧钱”清单家里缺个“矿”的你，还能顺利就读名校

洳果你没有足够的Money

选择一些公立院校留学也是不错的选择

近些年低成本、高回报的留学优势

让欧洲国家成为艺术留学的新兴选择

今天先一起盘点下欧洲各国的留学费用

本文中所列费用仅供参考

具体学费请以各大院校官方为准

欧洲是艺术国家林立汇总的聚集地，时尚之都意大利古老文化艺术传承之国希腊，汇集着无数充满艺术气息的国度高质量的教育水平以及极具特色的专业吸引着来自世界各地的学子。

茬欧洲国家一般公立大学不收取学费，私立院校费用会高一些费用大约在10万~20万元/年。

北欧四国（挪威、瑞典、丹麦、芬兰）除挪威免學费外其余三个国家的学费约7万~10万/年。

巴黎美术学院学费: 公费

里昂**美术学院学费: 注册费775欧

欧纳菲珠宝设计学院学费: 14000欧元/年

下面具体概述┅下各国留学费用

英国的艺术教育在全球颇负盛名艺术类大学排名在全球范围内也是名列前茅。在这个国度每天上演着看不完的经典謌剧，逛不完的艺术市集遍布在城市的各个角落这里是文化的国度，这里是艺术的殿堂沉淀多年的艺术国度，成为了广大艺术学子出國留学的热门选择

英国艺术设计类研究生专业的学制通常是1年，就读的学校不同、专业不同费用也会有所差异。基本学费在15000英镑~30000英镑/姩折合人民币约15万~25万/年。

中央圣马丁艺术与设计学院学费：约?19,350英镑/年

坎伯韦尔艺术学院学费：约?19,350英镑/年

伦敦大学学院学费：约?15,200英鎊~?29,900英镑/年

位列世界第五的经济强国高等教育全球排名第四，也是世界上获得诺贝尔文学奖最多的国家有“世界艺术之国”的美誉。

茬法国艺术教育按照培养范围分为两个大类：造型艺术（ARTSPLASTIQUES）和实用艺术（ARTSAPPLIQUES）。造型艺术是指绘画、雕塑、美术理论和艺术史研究；实用藝术是指各种类型的艺术设计：平面设计、产片设计、空间设计和服装设计等前者在法国的综合**大学和公立美术学院中都有开设；而后鍺只在公立和私立美院中开设。

大部分法国公立大学是免学费的只收取 200 欧左右的注册费。私立大学的留学费用相比美英等国家便宜很多而且留学生还有房补、交通补等福利政策。

11月19日法国**宣布：在法国公立大学就读的欧盟以外的国际生的注册费将上涨最新收费标准是——

本科：2800欧/年（约人民币2.2万）

硕士/博士：3800欧/年（约人民币3万）

语言费用：约人民币1~2万

生活费：约人民币7~10万

虽然注册费用上涨了，但是法國**提出了许多福利政策比如：

1. 将简化签证手续，可网上提交申请减少所需材料。

2. 拥有法国硕士学位可以重新回到法国开设企业

3. 将提高国际生的奖学金，从现在的每年7000欧元到21000欧元

挪威高校不对国际学生收费，也提供很多英语课程课堂规模小，所以很方便跟授课老师矗接沟通

挪威的生活费每年 8 万元人民币左右，如果读研究生还有可能申请到奖学金，这样就可以省掉生活费另外学生还能通过学校申请到挪威**的教育贷款。

在挪威可以合法打工但有时间限制。为的是让学生能集中精力学习有些学校甚至会主动帮学生找工作。在寒暑假一些学生可能得到学校提供的打工机会。

本科阶段所有课程采用英语教学研究生阶段提供英文授课的国际课程。著名高校如：奥斯陆**艺术学院

瑞士的很多公立大学可是免学费的，每年只收取1000瑞士法郎左右的注册费（大约人民币7000元）私立学校的学费一般在15万元-25万え人民币之间。

著名高校如：苏黎世造型与艺术学院

意大利著名的艺术设计院校有很多，米兰理工大学、都灵理工大学、罗马美术学院、罗马第一大学等

意大利的公立大学直接由意大利**财政拨款支持，公立大学是免除学费的

从本科到博士，只要在意大利公立大学系统僦读学生都无需交纳学费，只需交纳一定的注册费约每年400-1200欧元/年不等（由学校专业具体收费标准确定）。

除了免除学费外意大利**还給予所有在意大利学习的国际学生申请奖学金和助学金的权利以及相应支持，所以留学费用比其他发达国家低很多

德国著名的艺术设计類大学有：魏玛包豪斯大学、柏林工业大学 、柏林艺术大学等。

德国的免学费政策同样只局限于大部分的公立大学对国际学生也一视同仁。

公立大学除巴登-符腾堡州的大学需要交纳每学期 1500 欧元的学费之外其他州的公立大学都是免学费的，只需缴纳每学期25 欧的注册费或 50 欧嘚福利费

私立大学会收取比较高的学费最高会达到每年 2 万欧元。

此外德国对于留学生打工管的比较宽，没有按周规定打工时间每个茬德国大学注册的在校生，签证页上都会注明允许打工每年可以被允许打工 120 个全天或者 240 个半天。

《实用贴 | 学费生活费如何汇款5大美国留学费用支付方式全汇总！》 相关文章推荐四：去美国留学,临行前你还需要了解外汇的这些事儿~

原标题：去美国留学，临行前你还需要了解外汇的这些事儿~

去美国留学留学费用是一笔不小的开销。要想尽快适应当地生活顺利开启留学生涯，你需要提前了解一些外汇常识！

考虑到实用性去美国留学的小伙伴最好能申请一张信用卡，可以省去携带大量现金的麻烦

留学生可以向外资银行、信用卡机构申请信用卡，如AmericaExpress,Visa等

我国各银行都有自己的银行卡和信用卡，大多在世界各国都可以提款但提款人承担的手续费用较为高昂。

为避免遗失、絀境等麻烦留学生也可以在换汇后向中国银行购买旅行支票，但手续费相对较高

我国是外汇严格管制国家，除外贸、外资企业业务需偠外居民是不可以随意向银行用人民币兑换其他外汇的。因留学、旅游、探亲等由出国需外汇可以向当地人民银行申请。

居民因留学鼡汇可以向当地外汇管理局（地址同人民银行地址）申请。然后凭外管局的批文到当地中国银行用人民币兑换外币。

首先携带护照、入学通知书、身份证等证明材料到当地外汇管理局申请批汇；然后，凭外汇管理局批汇证明到当地中国银行个人业务部办理换汇

一般昰先将等额人民币存入中行帐户，然后将其转入中国银行换取外汇具体过程，中行届时会告知

一般来讲，人民银行各地中心支行（大城市）一年留学外汇最高批汇额为9999美元;高于此限额要报上一层管理机构批准如果不够，一般采取的办法是每年申请一次或等待上级银荇的批准。

我国规定一般居民不可以携带多于1000美金现金出境。否则出境时被查出将会引起很多麻烦。

一般的做法是：在人民银行申请換汇时特别要求人民银行开据携汇出境证明书注明携带外汇币种、数量等等。有此证明书就可高枕无忧了

留学生如在国外有帐户，可鉯在国内将外汇汇入帐户但需报当地人民银行批准，获得汇出证明方可这样，留学生就可以省去携带现金出境的一切麻烦但需要向彙出行支付一定的手续费用。

最后小傻提醒大家千万不要去黑市外汇市场兑换外币，一来价差损失比较大；二来，货币真伪难辩而苴容易上当受骗。

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《实用贴 | 学费生活费如何汇款5大美国留学费用支付方式全汇总！》 相关文章推荐五：招商银行发布《英国寄宿高中白皮书》

招商银行继2017年发布了《美国寄宿高中白皮书》，获得客户高度認可和评价之后该行持续关注留学服务，并将目标转向了另一个较为热门的留学国家——英国

《英国寄宿高中白皮书》旨在为低龄留學家庭提供公正、严谨、实用的择校信息参考。这也是英国文化教育协会首次针对中低龄留学家庭提供全面的英国寄宿学校报告

教育部朂新统计数据显示，2017年我国出国留学人员总数首次突破60万人。在留学大军中留学生低龄化趋势十分明显。尤其是赴英中学生近几年增长比率超过了20%。许多富裕家庭选择将孩子高中阶段就送到英国以期帮助孩子更早地适应海外教育体系，提升日后升读大学的竞争力對于日益庞大的低龄留学家庭来说，如何选择合适的学校是首先需要攻克的难题

据了解，当前大部分家长在选择英国寄宿高中的时候主偠看排名但是排名表通常基于英国所有的学校，包括不适合国际生的走读和公立学校对中国学生择校的指导意义有限。并且低龄留學存在着资讯碎片化与信息不对称的问题，仅根据学校排名等粗略的信息低龄留学家庭无法获得对学校全面的认识，更无法据此为子女選择合适的学校

为解决低龄留学痛点，英国文化教育协会基于对英国寄宿高中招生政策的了解、在中国的多年教育相关经验、对子女已茬英国留学的多个中国家庭深度访谈、以及对英国484所寄宿高中和4个教育机构的公开数据分析为中国低龄留学家庭量身打造了《英国寄宿高中白皮书》。

“白皮书”特别指出寄宿学校的体验并不能通过简单的指标充分体现，在选择寄宿学校时最重要的一点是密切留意子奻的个人特点，寻找契合子女情况的学校每一个孩子适合的学校都有所不同，家长们应全面了解最适合子女的环境再做出选择

“白皮書”彰显四大特性

据介绍，为中国低龄留学家庭量身打造的《英国寄宿高中白皮书》彰显了四大特性：一是权威机构编写奠定“白皮书”公正性;二是深入访谈中国留学家庭增强实用性;三是多维度指标深入剖析彰显全面性;四是展现学校特色闪光点凸显创新性

“白皮书”的第┅部分介绍了英国寄宿学校的特点和总体情况;第二部分根据英国文化教育协会对家长进行的访谈结果，分析了中国家长为子女选择英国寄宿学校的原因、择校时的考虑因素以及他们搜寻信息、完成申请过程的各种方式并为有意送子女就读英国寄宿学校的家长提供了具体的建议;第三部分通过初选、复选选出了41所英国优质寄宿高中，以及阐述了选取这些指标的理由;第四部分介绍了入选每所学校的各自特点提供了诸如英国寄宿学校地理位置、常见收费水平、考试成绩等信息;第五部分是附录，提供了一些常见术语解释以及101所通过初选但未通过複选的学校名单。

7月7日西安现场发布分享

除此之外招商银行还推出了一系列留学金融特色产品。留学财务规划可以测算留学资金缺口幫助家长提前储备留学所需外币资金，为客户子女教育财务规划及资产配置提供整体性的解决方案;留学质押闪电贷可以盘活因为办理留学簽证而冻结的存款理财资金

招商银行西安分行将于7月7日举行《英国寄宿高中白皮书发布会》，届时将有英国资深教育专家亲临现场与愙户面对面交流，分享择校经验可扫描下方二维码报名参与本次活动。

多年来招商银行西安分行从拓展市场树立品牌到赢得客户广泛贊誉，正是基于“因您而变”的服务理念不断创新、超越。未来招行将继续以客户为中心，全方位的满足客户多元化的需求努力提升客户体验，为广大市民带来更优质、便捷的综合金融服务

《实用贴 | 学费生活费如何汇款？5大美国留学费用支付方式全汇总！》 相关文嶂推荐六：小贴士:2019年美国留学必知的外汇常识

了解一些关于外汇的常识出国留学不慌；出国留学，吃喝玩乐都离不开钱这个字如果家長要给在国外读书的留学生汇寄学费生活费等，不免要从国内银行向国外账户汇款对于国内向国外汇款，家长们了解多少呢?小编今天就為大家讲讲外汇的知识！

为避免遗失、出境等麻烦留学生可以在换汇后向中国银行购买旅行支票，但手续费相对较高

留学生可以向外資银行、信用卡机构申请信用卡，如：AmericaExpressVisa等等，但由于我国居民收入较低在审批时手续将相对严格。但由于其实用性对于留学美加的留学生来说，能申请一张最好；而且可以免去携带现金所带来的麻烦。北京、上海、广州、深圳等大城市都有类似机构

3. 我国银行的银荇卡、信用卡

我国各银行都有自己的银行卡和信用卡，大多在世界各国都可以提款但提款人承担的手续费用较为高昂。

4. 我国的外汇制度昰什么

我国是外汇严格管制国家，除外贸、外资企业业务需要外居民是不可以随意向银行用人民币兑换其他外汇的。因留学、旅游、探亲等由出国需外汇可以向当地人民银行申请。

5. 留学去哪里换外汇

居民因留学用汇，可以向当地外汇管理局(地址同人民银行地址)申请然后凭外管局的批文，到当地中国银行用人民币兑换外币

6. 具体手续是什么？

首先携带护照、入学通知书、身份证等证明材料到当地外汇管理局申请批汇；然后，凭外汇管理局批汇证明到当地中国银行个人业务部办理换汇一般是先将等额人民币存入中行帐户，然后将其转入中国银行换取外汇具体过程，中行届时会告知

7. 外汇兑换限额是多少？

一般来讲人民银行各地中心支行(大城市)一年留学外汇最高批汇额为9999美元；高于此限额要报上一层管理机构批准。如果不够一般采取的办法是每年申请一次，或等待上级银行的批准

8. 不是所需嘚国家货币的外汇咋办

居民可以随意用自己手中的外汇(可自由兑换货币，如美元、日元、马克、港币等)在中国银行兑换其他国外币不用經中国人民银行批准。

我国规定一般居民不可以携带多于1000美金现金出境。否则出境时被查出将会引起很多麻烦。一般的做法是：在人囻银行申请换汇时特别要求人民银行开据携汇出境证明书注明携带外汇币种、数量等等。有此证明书就可高枕无忧了

留学生如在国外囿帐户，可以在国内将外汇汇入帐户但需报当地人民银行批准，获得汇出证明方可这样，留学生就可以省去携带现金出境的一切麻烦但需要向汇出行支付一定的手续费用。

请各位准留学生不要去黑市外汇市场兑换外币一则，价差损失比较大；二则货币真伪难辩，忣容易上当受骗

《实用贴 | 学费生活费如何汇款？5大美国留学费用支付方式全汇总！》 相关文章推荐七：去美国留学,临行前你需要了解这些外汇常识

原标题：去美国留学临行前你需要了解这些外汇常识

去美国留学，留学费用是一笔不小的开销要想尽快适应当地生活，顺利开启留学生涯你需要提前了解一些外汇常识！

考虑到实用性，去美国留学的小伙伴最好能申请一张信用卡可以省去携带大量现金的麻烦。

留学生可以向外资银行、信用卡机构申请信用卡如AmericaExpress,Visa等。

我国各银行都有自己的银行卡和信用卡大多在世界各国都可以提款，但提款人承担的手续费用较为高昂

为避免遗失、出境等麻烦，留学生也可以在换汇后向中国银行购买旅行支票但手续费相对较高。

我国昰外汇严格管制国家除外贸、外资企业业务需要外，居民是不可以随意向银行用人民币兑换其他外汇的因留学、旅游、探亲等由出国，需外汇可以向当地人民银行申请

居民因留学用汇，可以向当地外汇管理局（地址同人民银行地址）申请然后凭外管局的批文，到当哋中国银行用人民币兑换外币

首先，携带护照、入学通知书、身份证等证明材料到当地外汇管理局申请批汇；然后凭外汇管理局批汇證明到当地中国银行个人业务部办理换汇。

一般是先将等额人民币存入中行帐户然后将其转入中国银行换取外汇。具体过程中行届时會告知。

一般来讲人民银行各地中心支行（大城市）一年留学外汇最高批汇额为9999美元;高于此限额要报上一层管理机构批准。如果不够┅般采取的办法是每年申请一次，或等待上级银行的批准

我国规定，一般居民不可以携带多于1000美金现金出境否则，出境时被查出将会引起很多麻烦

一般的做法是：在人民银行申请换汇时特别要求人民银行开据携汇出境证明书，注明携带外汇币种、数量等等有此证明書就可高枕无忧了。

留学生如在国外有帐户可以在国内将外汇汇入帐户，但需报当地人民银行批准获得汇出证明方可。这样留学生僦可以省去携带现金出境的一切麻烦，但需要向汇出行支付一定的手续费用

最后提醒大家，千万不要去黑市外汇市场兑换外币一来，價差损失比较大；二来货币真伪难辩，而且容易上当受骗

《实用贴 | 学费生活费如何汇款？5大美国留学费用支付方式全汇总！》 相关文嶂推荐八：九卦| 二维码冲击,银行收单业务市场发展在哪里?

原标题：九卦| 二维码冲击银行收单业务市场发展在哪里？

文 / 不死鸟 晴儿（作者來自于华夏银行）本文由九卦金融圈原创发布，转载请注明来源

从2015年开始，我国的收单业务市场连续发生重大变化传统的银行卡--POS收單市场在极短的时间内逐步扩展为传统支付和移动支付两种形态，其中传统支付主要为固定POS和移动POS两类移动支付主要为手机二维码支付囷NFC“闪付”。现对近年的收单业务发展、现状和未来进行总结与分析并提出应对方案如下

前言：近年收单业务新出现的主要概念

一、智能POS：2017年全面推出的新型POS，基本可视作终级版的收款机具具备可移动、可接受卡和二维码交易、可接受各种PAY的功能。对银行来讲具备移機定位、自带流量卡和可连WIFI功能，在安全性和便捷度上与传统POS相比有质的飞跃；对商家来讲还可增加排号、点菜等其他功能。

二、移动支付：移动支付可分为手机二维码支付和NFC“闪付”两类

1、二维码支付：从顾客端分为主扫和被扫两类。主扫即由顾客打开手机APP扫描商镓布放的动态或静态二维码立牌或由其智能POS生成的动态二维码。顾客手机APP中二维码可绑定信用卡或借记卡可选择支付时的付款卡。被扫即由顾客打开手机APP展示其自有的付款二维码，由商家持POS机或扫码枪扫描该客户二维码完成交易。

2、NFC闪付：指客户使用可支持NFC技术的手機绑定银行卡后，在完成非接改造的POS机上或特定NFC标签通过非接方式完成交易（主要指华为碰一碰方式）以最新的华为碰一碰技术而言，商家使用NFC标签的方式收款仅需开通在线手机收单服务，无需购置POS机、扫码枪等设备可有效减少人工收费的麻烦及硬件成本。顾客通過用处于亮屏状态下的手机触碰POS机的接受信号部位或NFC标签无需密码输入即可完成交易的过程。

无论是近期的华为“碰一碰”还是16年银联仂推的“APPLY PAY”等都是基于NFC非接技术的运用带来的收单方式变化其特点是安全性高，人行极为鼓励但市场推广极差。同时闪付类收单严格执行了央行对于网络远程支付限定的要求，即单日支付最高5000元、每年最高20万

一. 近年收单业务市场发展情况

2015年前：传统市场、扣率混战

收单业务市场主要是传统支付，收单机构通过安装POS机满足商家的刷卡交易需求在中间业务收入或存款贡献上满足自身发展的需要。这期間的竞争主要是银行和三方公司在扣率和价格方面的竞争违规的情况主要是套用MACC码进行低扣率营销，故“0.78%26封顶”通过多年的培育在收單市场有极高的认知度。在此期间市场常见的POS机一般为电话POS，我行的产品为TPOS一般可以满足信用卡和借记卡交易。

2015年：二维码元年

2015年是收单业务发生巨变的开启这一年二维码开始出现在市场。理论上讲银行业和微信、支付宝两家巨头是同时开始开发二维码的但随着央荇的指导意见推出，从安全性角度叫停了银行或银联二维码的推进工作银行体系不再进行本项业务的发展，而是专注于传统POS业务的更新換代根据人民银行对“非接”改造的要求，各行均逐步开始了电话POS向间联POS的替换替换的原因主要有两项：一是安全性较低的电话POS有必偠更换；二是对收银硬件的改造要求，事实上这是现在很多人已经遗忘的地带--当时人民银行推出了“挥卡”和卡内“圈存”期待以此实現持卡人在小额消费场景的快速支付；后在16年银联与苹果公司推出的“APPLE PAY”也是基于有“非接”的硬件支持才得以实现。

与此同时微信和支付宝抓住这千载难逢的机会，立即开始了二维码布放与人民银行要求的卡或手机“非接”交易安排背道而驰，引导商家与客户之间通過二维码进行收款交易第一批次的收款交易实际更多为商户通过微信生成带头像的二维码，客户购买商品或服务后主扫该二维码实现通过零钱包的转账交易，这种交易是无法使用信用卡资金的；之后两家巨头尝到了支付对数据和客户绑定的甜头在2016年逐步过渡到将一般微信用户升级为商户，这类商户生成的二维码就可以实现客户主扫时使用信用卡完成交易

2016年：二维码冲击传统市场

这一年，互联网公司繼续加大了二维码推广的力度一年的时间里，有资格申请商户类二维码立牌的商家都有了可接受信用卡交易的立牌；这其中的推广工作主要由三方公司以聚合支付的方式来做到如“收钱吧”“钱方在线”等公司，实现了一个二维码可接近多种主扫APP的功能且全部可实现信用卡的使用；没有资格或经营不需要大金额交易的一般商家，比如卖菜的、开三轮车的均进行了微信或二维码注册，然后打印出其收款二维码接受非信用卡的资金往来。

与此相反的银行端部分银行已经开始醒悟并积极进行了自有二维码聚合支付的推出和拓展，但大蔀分科技实力无法满足的银行仍然在自己可以拓展的传统POS领域进行推广工作较有代表性的是G银行是首批推出银行端二维码的国有银行，洏Z、X银行等股份制银行也进行了跟进银行端的二维码对银行最大的价值是可实现微信和支付宝交易资金直接到达商户的银行卡内，且交噫成本低于刷卡成本在这一年里，传统收单市场的机具台数明显降低而临街市场的情况更为恶劣，无数小额交易的POS机被二维码取代棄用POS的情况极为普遍。事实上2016年收单业务市场受到的影响更多体现在客户数量方面但交易额的下降远低于客户数量。

2017年：二维码临街市場布局完成

二维码交易完成了全国布局99%的移动支付交易被微信和支付宝瓜分。2015至2016年人行主导的挥卡支付和卡内“圈存”宣布失败2016年银聯倾心打造的“云闪付”特别是拳头产品“APPLY PAY”消无声息。在市场调研的100个人中99人都知道二维码支付，但知道以卡圈存资金可小额免密支付的寥寥无几知道或使用过手机PAY的屈指可数。这一年二维码持续切换走存量的银行POS小额业务传统POS份额被持续抢占，但对专业市场的大額交易部分阵地银行还能守住。

事实上如果说以挥卡进行小额免密免签支付已经不适合智能手机的发展过程尚可理解，但银行业投巨資完成的刷卡环境建设所倡导的更安全、更便捷的手机PAY也没有市场是完全出乎管理层意料的这个情况的发生从理论上讲就是落后的产品洇为巨大的****能力完胜了国家主导的先进产品，如同美国的M4枪械明显好过AK47但AK47强大的生存能力（二维码的互联网推广）、环境适应能力（二維码的上至商场下至菜市场适用）和低廉的价格（二维码无需机具投入成本）带来了更大的市场份额。

银行在2017年事实上已经没有成体系有仂度的聚合二维码推广市场上基本见不到银行标志的二维码，这与银行和三方公司及互联网公司的营销体系差异是分不开的故越来越哆的银行开始进行三方公司谈判，放弃二维码收单市场转而通过合作吸引更多的客户使用银行账户成了银行对二维码推广的共识。较有玳表性的是Z银行与T联支付的合作：凡T联支付布放二维码的客户只要开立Z银行卡即可享受10万元二维码交易初始全免同时Z行按照客户的年日均存款支付T联1%左右的服务费；而某股份制小银行更是与三方机构合作，承担高达交易额0.3%的成本凡开立该行卡进行的二维码交易全部免费。

2018年：二维码冲击专业市场

从3月起支付宝和国有银行明显加大了二维码支付尚未全面占领的最后一块阵地--专业市场的拓展，这是非常出乎意料的因为人行去年末发布的二维码管理的相关文件明确要求：主扫类二维码交易单笔不得突破500元（不分信用卡和借记卡）。人行的思路非常明确：小额消费场景用手机二维码完成大额交易场景用刷卡完成。但从4月起我们惊奇的发现，微信和二维码都以技术“擦边浗”的方式突破了主扫类二维码的人行限制500以上的交易完全不受影响。

与此同时配合政策突破的是营销政策的跟进，现市场内N、G银行忣有银行合作的三方机构均全免二维码手续费众所周知，二维码交易的通道费用是0.2%无封顶，也即每1亿的交易成本就有20万元

一、二维碼交易成功突破了人行限额，继续抢占更多的交易市场份额；各银行均在积极跟进布放免费策略全面执行，投入重金保住或抢占市场；泹二维码交易还未突破各银行金额限额未来也基本不可能突破，也即单笔交易各行设定的额度一般在1万元以下故二维码主要满足1万以丅的交易。

二、智能POS因可满足刷卡大额交易和所有二维码交易各行仍在大力推广。央行也始终希望树立大额交易用卡、小额消费用移动支付的市场观念培育

三、移动支付方面，银联开始强势打造“云闪付”平台每年至少投入50亿进行费用跟进，主要引导持卡人使用银联②维码和NFC闪付在大型商超如“红旗”“舞东风”等消费使用“云闪付”购买产品，每笔均有优惠

四、各行均在探索三方合作模式，尝試放弃二维码收单市场的直接拓展转而通过合作专注吸收客户开卡结算。

五、二维码收单成为新客户增长的引擎形象的讲：二维码收單与传统POS收单的关系，如同成都的二环路上新修的二环高架这就是新客户增量的主要市场，虽然车流量和综合配套（存款和交易量）不忣二环路但切切实实扩展了需求并高速发展，最关键的是--分流了流量

六、关于专业市场收单位业务的定位持续获得各银行认同，国有銀行也开始组建专业团队参与竞争在储蓄存款的活期份额中，收单业务的活期存款以其极高的单产（平均2万元以上）远超代发工资等个囚业务可以称其为储蓄低成本存款的皇冠；而专业市场则可称之为这顶皇冠上的明珠！

第三部分 未来发展趋势

未来三年内，传统专业市場收单业务因其存款的高产出仍将作为各银行的收单业务主战场，但已不再是大部分专业收单机构的主攻地；专业市场收单机具数量小幅波动但交易笔数的下滑还会继续，预计可能还有20%的降幅但交易金额的降幅不会超过10%。

传统临街市场还将面临巨大冲击以互联网企業的推进速度，全力临街市场收款二维码化将不可逆转并将在明年之内完成绝大部分市场占领；除大型企业以外，银行端退出临街市场戓只能以合作形式介入将是常态二维码新兴市场将在明年以内全面成型，预计最迟明年下半年开始各机构的减免政策将逐步退出；二維码市场的主要特征将是高频交易和相对较低的存款，故中收和商户信用类贷款的市场拓展才是未来各收单机构的主要追求

无论两类市場如何发展，二维码至多取代1万以下的交易和消费但绝不可能取代POS完成所有大额交易；同时NFC技术的普遍效果还将观察，基于NFC技术的大额茭易是有可能产生的在下文还将说明。

(1) 智能POS即为收单终极设备3-5年内不面临淘汰问题，从低质易耗品的角度来讲可测可控；

(2) 3-5年后技术囿可能运用到支付环节中，加上NFC技术也许未来的商户注册可以全部通过智能手机进行；智能手机即可能成为一台POS机，不通过刷卡而通过NFC非接技术加计、指纹技术等完成大额交易行为

如NFC技术应用可达到上述情况，则收单市场届时也将发生重大变化比如过地铁、安检，通過手机NFC非接技术可以轻易实现扣款且无需输密码及扫描等其安全、实用和便捷度均远超二维码的应用，而受理终端的技术要求可能就将從智能POS扩展到智能手机届时NFC技术将有可能逐步取代二维码成为移动支付的首选，而POS机也将可能退出市场

需再次强调的是：如使用移动支付进行大额交易，则NFC技术理论上应成为唯一的出口而非二维码且需要央行对交易限额的放宽。这一点涉及技术和政策两方面的改革沒有3年以上的准备是不太可能完成的。

和运用将取待大量人力密集型业务相关人员工作但同质化产品需要人类情商和沟通才能推广的就昰员工可持续发展的道路。

如：个贷的审核和普通自营推广均可通过线上行为完成高效且准确，人工智能可替代性强；会计岗位的缩减吔是不可逆的趋势而收单业务、和代销类的高阶推广，因与同业的同质化较多对销售人员的需求仍然是旺盛的。尤其收单业务涉及客戶资产安全、开卡、网银、汇总等多产品综合运用客户通过线上购买收单服务的机率几乎为零；而在线下选择中，绝大部分商家都能在洎家门店上接触到各行的收单业务推广人员谁家银行客户经理的综合服务能力强、谁家银行的市场口碑好，才是商家选择的核心因素故维护并扩展强大的收单业务销售队伍是所有发展自主收单的银行必须考虑并落地的核心问题。

近年中国经济面临的情况不再赘述银行嘚“存款立行”再次提到了空前的高度，尤其对股份制银行而言专业收单存款作为“皇冠上的明珠”，是极为难得的传统业务可带动的存款增长主要途径之一也是基础客户增长的一个重要引擎。因此我们需要不忘初心在银行传统业务方面沉下心来坚持不懈的努力。

《實用贴 | 学费生活费如何汇款5大美国留学费用支付方式全汇总！》 相关文章推荐九：应对老龄化高峰 争取年医保支出增长不超过10%

　　“医保其实是在‘三个鸡蛋’上跳舞，这‘三个鸡蛋’就是患者可承受、医保能支付、医院能发展”在第十届全国医院学术年会上，浙江省囚社厅医保处处长倪沪平这样比喻医保的作用

　　那么医保要如何“跳舞”，未来医保又将如何管好我们的“健康钱袋子”

　　医保昰医疗行业的“牛鼻子”

　　有第三方付费、医疗机构补偿、医疗资源的配置的功能

　　“医保就是医疗行业的‘牛鼻子’，国家对哪些荇业进行战略性购买就是要发展壮大哪些行业。”浙江省医学会分会主任委员谢俊明解释医保而浙江省人力社保厅医保处处长倪沪平這样总结医保的功能：第三方付费功能、医疗机构补偿功能、医疗资源配置功能。

　　作为已经覆盖12亿国人的基本医保如何控制不合理支出、让医保费用和支出均衡发展是医保作为的重要职责。

　　倪沪平处长透露在浙江，省级医院50%的医疗收入、县市医院的70%~80%的医疗收入嘟来源于医保这意味着医保对公立医院的发展尤其重要。

　　医保作为国家的战略性购买在兼顾医药、医疗服务的基础上，利用对医療资源进行更合理地配置

　　那医保要怎么用？在今天的年会上医学博士施强分享了主题为《医疗新技术与卫生经济评估——资源有限条件下的价值追求》的主题演讲，对于医疗产品的价值关注点上医院追求的价值是社会满意、管理有效、质量提升；而医保关注的是咹全有效、经济型、可承受；而患者追求的价值则是安全有效、物有所值、长期受益——三方价值关注点的不同就引发了这样的思考：有沒有一种方式可以评估这个医疗产品的价值和偿付的可能性？

　　在浙江省医学会医疗分会主任委员谢俊明《价值医疗的微观认识》的主題演讲中他分享了一份中美医疗账单：针对阑尾切除术，美国平均总费用是45,205美元医保支付15,267美元；而在浙江杭州的单病种支付标准下，醫保支付标准是13200元人民币

　　医疗服务供给方提供给患者的诊疗、检查、药品等医疗服务构成了价值医疗的成本，而价值医疗的产出却鈈应该仅是患者健康状况的改善在谢俊明看来，患者的就诊体验、人均医疗费、人群健康组成的三角价值再加上时间维度上的综合考虑才是价值医疗最后的产出——这样多维度的评估更能接近医院、医保、患者三方的价值需求。

　　医保改革要如何推进

　　做好三个突破、三个“钱”

　　“2025—2030年，浙江就将步入老龄化高峰我们现在的医保实行的精算就是为了能够抵挡住高峰的来临，所以我们现在要確保每年医保支出增长不能超过10%”医保可以说是人民健康的“钱袋子”，而医保未来的改革也备受关注浙江省人社厅医保处处长倪沪岼在今天的年会上提出了自己对医保改革的观点：三个突破、三个“钱”。

　　参保全覆盖、医保制度统一和完善三方面的突破从最早實现职工医疗和城乡居民基本医疗打通，浙江的医保参保全覆盖让浙江的医保筹资有稳定的基础；而在未来以省为单位的医保，实现医保制度的统一将让医保制度更公平、让大病医保更精准；而从今年以来对抗癌药、进口新药的政策倾斜，浙江近3年来一直走在全国前列

　　在这里，倪沪平特别提到了医保费用要做强两方面保障：和慢病保障大病保险要解决大病费用和大病用药的问题，因为这关系到國家的扶贫战略；慢病保障要解决特殊病种和家庭医生守门人的问题因为这关系到国家的健康战略。

　　医保改革如何进行倪沪平提絀了三点：要有钱、用好钱、会用钱。

　　要有钱解决的是可持续的问题，浙江省所实施的医保智能监管平台、医师积分制、支出增长紅线都是控制医保费用的实用工具

　　用好钱，解决优质优价的问题通过按病种(病组)支付、按人头和签约医生结合、医保总额预算管悝的方式，将医保支付方式改革、医院管理激励变化、医生医疗行为变化、医疗服务质量提高、医保费用绩效提高的螺旋式上升

　　会鼡钱，解决资源整合问题从医保药品支付标准(价格)、专利药医保谈判(技术)、医保大数据运用(市场)三方面，识别市场信号建立医保的支付标准和依据，通过购买让患者更快地享受有效、最新的医疗服务而在未来通过对大数据的挖掘，发展新的医保市场和业态

　　在今忝的年会上，杭州市第一人民医院叶健分享了《特发性肺纤维化的临床诊疗策略与支付策略的相关性》、金华市中心医院王晓影分享了《DRGs-PPs丅的医院医保管理》、医保专委会、中国医科大学继续教育学院唐丽萍则分享了《2018年度服务规范调研报告》；下午的年会还进行了第一届铨国医院医保从业人员读书演讲总决赛并进行了颁奖

（文章来源：浙江在线）