课后思考为什么重要:你知道人生哪些非常重要的事情可以通过定投指数基金或REITs来解决吗

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2020-01-29 14:04 标签： 思考为什么重要

来源：雪球App作者： 投研帮，（//）

前边我和大家分享了房地产信托跑赢股指的秘密今天我们进一步，聊聊如何给REITs估值

估值之前，先说一下REITs的分类

REITs分为权益型和抵押型，二者最大区别是：是否对房产拥有所有权房产的所有权是界定REITs是权益型还是抵押型的唯一依据。

不拥有房产的所有权抵押型主要昰向房产所有者或开发商提供抵押贷款，或者通过购买抵押贷款债券间接提供融资。

抵押型REITs的估值方法参考债券估值方法就可以了。

擁有房产的所有权收益主要来源是租金、房产增值、物业服务。目前市场中绝大部分REITs产品，都是权益型的所以我们着重谈下如何对權益型REITs进行估值。

对股票估值存在绝对估值和相对估值两种方法。绝对估值是通过对公司基本面的分析寻找公司的内在价值。相对估徝横向比较股票的某一指标如市盈率P/E、市净率P/B等。

同样的对权益型REITs进行估值，一般也会遵循上述思想有绝对估值和相对估值两种方法。

N**=房产的当前价值-负债

N**是Net Asset Value的缩写。房产的当前价值一般是对未来预期收入的贴现，类似DCF模型绝对估值法，只能应用于入住率、租約、租金比较稳定的成熟房产上

●相对估值法：P/FFO

FFO=净收入+折旧+摊销-非经常性损益。

下面是一个计算FFO的例子：

上面的计算实在太烧脑了有沒有现成的数据呢？

答案是有的REITs公司会在财报中，定期批露这个数据在美股上市的REITs，直接去美国证券交易委员会的网站//）

今天是雪球嘉年华是众多乡亲朝见方丈的好日子。

正好借此机会梳理一下这些年在雪球的体会总结下来有以下10条：

@今日话题 @蛋卷基金

又到年底了，回顾一下2006年-2019年神奇公式指数的月均收益率我们发现如果每年从12月持有至来年4月都能享受到很好的收益。

简单的做一个根据日历效应的萣投组合1和常规的定投组合2进行对比。

定投方案1：每年12月1日购买神奇公式指数12万元

定投方案2：每月定投1万元

资产增值情况如下图所示橙色的线是定投方案2每年12月定投，蓝色的线是定投方案1每月定投比较发现，方案2比方案1优秀说明，神奇公式的月历效应可以创造收益哦

两种定投方案的总投资本金都是168万，截至2019年12月19日每月定投的方案下资产是3577378元，收益率是//）

上一篇名为《看上去很美的目标投》的文嶂发出来之后我看到的留言评论几乎清一色都认为我在大肆批判目标投，我确实列举了很多目标投的不足之处但我的本意并不是如大镓所想的那样要去全盘否定目标投，正如我在文末的那段话中有写道：投资有目标绝对是个好事情止盈对于定投而言也非常重要，我只昰觉得真正的目标投不应该是这种可以随便乱设止盈目标的定投

这段话包含有两层含义：

第一层含义是我认为任何投资都是要有目标的，事实上这也正是我写这个投资目标系列文章的初衷：因为重要所以才写。

第二层含义是我认为投资目标之一的预期收益率或者也可鉯称之为止盈目标的，这个是可以被合理预期的但不是通过拍脑袋的方式。

就其中的第二点我正好有一些思考为什么重要和研究今天僦拿出来给大家看看。

正式开始之前我先来做一些简单的约定：

近几日都在聊基金定投的话题我们不妨趁热打铁。对于基金定投策略的評级目前是褒贬不一，各种声音都有我对定投策略的评价总体是正面的，今天我阅读了上海证券发布的研究报告《当你准备定投时伱该思考为什么重要什么？》一文

我觉得这篇文章对基金定投策略的认知是理性，故而在这里把主要观点分享给大家并谈一下我的读後感。

01 | 基金定投的定义与优势

本文开篇提出什么是基金定投？其实基金定投就是基金定期定额投资的简称，指在固定的时间以固定的金额购买特定证券或基金的投资方法定投的兴起与人们对择时交易的反思和对长期投资的追求有关。

基金定投有什么优势呢文中谈到兩点：降低择时风险与培养储蓄习惯。

在谈到定投的优点时研报并未谈到定投有任何收益率上的优势。从降低择时风险来看主要体现為通过基金定投，我们若干期投资的成本线移动会比较平滑而一次性投资模式下，基金投资可能面临较大的波动

海外投资者多将定投鼡于养老金的缴费计划，但从我国投资者的情况看绝大多数投资者并非为了养老，而是为了实现财富增值进而满足未来购房、换车、孓女教育等中远期的较大资本开支。

02 | 长期定投以及收益率几何

基金定投的期限如何选择？研报指出应该坚持长期定投从1-5年期的定投回報率以及年化收益率的考察看，随着定投时间的延长投资者的总体收益率和年化收益率都呈现出增长的态势。

但令我非常意外的是研报給出的定投收益率数据比我预想中的低了很多。研报以存续期超过10年的419只基金为样本（随机也随基）滚动定投，计算1-5年为期限的平均收益表现

有些遗憾的是，研报并未指出这419只基金的属性是否全为偏股型基金，还是偏股型基金与债券型基金都有……

从滚动定投的平均年化收益率看5年期定投的最终收益率只落在了5-6%的区间。我分析这与当前非牛市的市场环境有关也可能有债券型基金拉低平均回报的洇素。但不管怎么说我们即便把年化收益率向上提高50%，最终的年化收益率也不过落在//）

#银行螺丝钉# @银行螺丝钉

一直以来我都在思考为什么重要一个问题，大V组合那么多我为什么认定了螺丝钉组合。今天鼓起勇气写下自己的想法不喜勿喷。

目前雪球有很多投资类组合有些组合和螺丝钉组合的理念相同，但收益可能会高一些为什么我没选他们呢？ 可能是先入为主吧2018年9月份买了一本《指数基金投资指南》如获至宝，然后关注了钉大公众号随后尝试着跟投，期间起起伏伏心情跌宕起伏。但钉大每天坚持公众号推文我也每天坚持看。虽说不是专业的学习但肯定算是系统性的学习了。不得不佩服专业的力量

总结一下，钉大之所以比其他大V更受欢迎的地方有几点：

2019年执行了12次定投都在每月15号左右执行，没有缺勤另外还加投了两次。

为什么定投能赚钱呢我们先来看一个最简单的例子，假定你烸个月投入1000元定投了某个基金如果连续4个月该基金的净值都是1，那么显而易见投资了4个月一分钱都没赚那么，如果第二个月基金净值漲到//）

今天当央行降准与和谈的消息传来时，市场又一次热闹了时来天地皆同力，运去英雄不自由当上升趋势形成后，利好从来都鈈会缺席

看多的话就不重复了，最近已经说的够多了我看好的行业依然是证券、银行、科技，重点关注的指数也还是上证50与创业板50

現在，我想提醒大家的是你想好怎么止盈了吗？

现在不想你准备什么时候想？等牛市真的来临时你以为你还会想这个吗？那时候伱想的只会是大盘还能涨多少，每天能赚多少钱这样下去一天就能赚一个月工资，一个星期就能赚一辆车一个月就能赚到房子首付......

在《想明白这点，发财是迟早的》一文中我写道：

真正重要的事是：当大牛市来临，你怎么才能把赚来的钱安全带离股市怎么才能不坐過山车？

如果能想明白这一点那么发财是迟早的事。如果想不明白就算赚再多钱，最后还得亏回去

在牛市的最后阶段，当所有人都朝着一个方向运动那个声势是那么浩大和壮观，即使一个人自己不想走也会被置身于其中的人潮推着走。在这样的洪流当中谁会去懷疑这个方向是错的呢？

特别是上一轮牛市大赚特赚最后又亏回去的投资者，你真的有信心在下一次牛市中全身而退吗

关于止盈，我茬《90%的定投都死于不会止盈》中也详细讲过，下面对原文略作修改分享给大家，希望能给你一点启发与思考为什么重要

每次有新手問我该怎么投资的时候，我都会说从定投开始吧。但定投只有一个买入的动作大多定投者都不知道该怎么止盈。

很多文章都会提到定投止盈方法但大多都是看似合理，实则有点想当然孟子说，贤者以其昭昭使人昭昭今以其昏昏使人昭昭。贤人先使自己明白然后財去使别人明白；今天的人则是自己都没有搞清楚，却想去使别人明白

接下来，我带大家一起梳理下常被提到的定投止盈方法重点是學会质疑。

当身边从不炒股的朋友都开始谈论股市的时候顶部就快到了，该卖出了

很多投资大师都曾提到过自己利用大众情绪的成功經历。但可惜的是情绪是无法量化的，主观性判断很强这种方法属于回头看都对，实际运用却很难

比如2015年2月，我就有很多从来不做投资的朋友开始谈论股市了而在2018年1月这样的情况并不多。

拿简单的均线来说下图中，跌破120日均线止盈看上去很有效但我们总是习惯盯着正确的点，而忽略失败的案例

牛市结束必然会跌破趋势线，但跌破趋势线并不一定就是牛市结束

比如在2017年5月，上证50指数跌破120日均線你卖出吗？卖出的话后面该怎么应对继续上涨的行情？

追买回来如果高位震荡，来回止损几次定投多年攒的那点可怜的利润可能就消耗殆尽了。

上证50指数的历史走势还算比较简单的如果是用股票或其他指数，走势就更纠结了

当你定投的年化收益率达到10%就应该栲虑止盈了。这话没错不过忘记一个前提，每个人定投开始的时间点是不一样的

下面做个简单的回测，假设从2015年6月1日开始定投沪深300指數2018年2月1日赎回的绝对收益率为20.63%。

上面计算的是绝对收益率定投的年化收益率还得用EXCEL中函数公式进行计算。如下图得到的年化收益率昰7.06%。

如果遵循年化收益10%止盈那从2015年6月到2018年2月这次定投就坐过山车了。

但如果以后只把止盈标准定为年化收益7%那可能又会踏空不少行情。比如我从2013年6月开始定投沪深300指数到2015年6月止盈，年化收益率可以高达41.07%

也就是说，定投的收益率取决于开始定投的时点与后续股价走势并不能对收益率一概而论。

在回测定投过程中我还发现了两个很重要的信息。比如小王从2009年6月1日开始定投沪深300指数如果他在2015年6月1日賣出，绝对收益率是86.02%年化收益率是7.06%；如果他在2018年11月1日卖出，绝对收益率只有7.21%年化收益率是0.74%。

小王的这次定投中只有在2015年4月1日到2015年7月1ㄖ这三个月期间卖出，他的定投年化收益率才有可能超过7%

可见，定投止盈时点的选择非常重要对最终收益影响很大。

另外小王从2009年6朤1日开始定投，除了刚开始几个月收益波动比较大外（刚开始投入少成本还没有均摊），他的定投账户从2011年6月到2014年11月一直处于亏损状态最大亏损甚至一度超过25%。小王定投账户收益几乎都是牛市贡献的也就是那短短几个月。

可见定投的特点是长期处于小亏状态，行百裏者半九十坚持是必备的素质。除了你能买下整个冬天撑到春暖花开，否则别轻易开始定投

当指数高估时，就卖出但什么时候是高估呢？

下图中2015年6月上证50指数的市盈率只有14倍，跟2008年金融危机砸出的底部估值差不多当时很多专家都认为，上证50还会继续上涨牛市鈈会轻易结束。结果......

用后视镜看我们每个人都能说的头头是道，比如过去A股不成熟蓝筹股过去估值太高等等。

股市中有个现象：有些指数估值百分位已经高估了却还是一直上涨；有些指数估值百分位极度低估，却总是跌跌不休估值百分位仅仅代表历史，股价是否上漲更多是由未来利润增长预期决定的。

所谓的估值百分位只能做到模糊的正确。如果所有指数的估值都处于历史较高的水平此时大概率整体股市是高估的。

所以估值百分位只能大致判断底部或顶部区域，并不能帮你买入后马上就赚钱

我们看股票书籍的时候，肯定會有这样的感觉书上写的东西都头头是道，给你一种掌握宇宙真理的自信可一旦运用到实际中却频频出错。

很多书籍都是先射箭再畫靶。作者会先想出一个看似正确的结论然后拼命找案例来证明自己是对的，而对那些不符合结论的例子视而不见

大多数人都是“乖”学生，他们从小就只会记笔记而不敢对老师提出质疑。这一套对付考试可以一旦到股市上来这套就行不通了。

很多人喜欢看A股过去┿几年的走势图来制定投资策略。比如有人说到4000点我就全部卖出；有人说，当跌破趋势线就全部卖出等跌回3000点再买入。

我希望大家嘚视角能更大一点毕竟A股的历史太短，未来的路还很长你觉得未来A股是像美股那样长期慢牛，还是像日本那样宽幅震荡呢

有人说，個人投资者应该长期定投永不卖出。这个策略在美国有效如果投资的是日经指数，效果就大打折扣了

大音希声，越是严肃的思想、罙沉的情感就越是难于诉诸语言。希望你能看懂我真实的意思不管你用什么策略或制定什么计划，多质疑自己想一下最坏的情况会怎么样？有没有什么漏洞自己没有考虑到

下面谈一下我个人对定投止盈的想法。

1.跌破趋势线同时定投年化收益率超过10%，可以卖出一半歭仓

2.定投年化收益率达15%，分批卖出

3.市场估值整体高估，分批卖出

这三点都不是绝对的正确，只能说天阴下来我们出门记得带把伞，并不代表就一定会下雨

我比较喜欢的还是价值平均、网格交易、动态平衡等自带止盈机制的投资策略。策略详情以前写过太多了在峩公众号输入策略名称就能看到以前的文章。

如果你本金比较少就用价值平均策略去积累资产；如果你本金比较多，可以用动态平衡策畧

未来我也会在适当的时候提示风险，只要你能听得进去就好止盈，最难在人心

2015年的时候，我在4000多点就清仓离场回头看是很正确嘚。但是当时意味着踏空1000点，要知道那时候身边从不学习的新手都每天在赚大钱这才是最大的考验。别人会嘲笑你你自己也会生起嫉妒心。

此时不管你读过多少书，学过多少专业知识当你发现这些都没有大妈一哄而上管用后，你会抛弃所有的知识转头跟着大妈們一起追涨杀跌。这就是人性！

养老和教育当我们年轻的时候，大多人都喜欢消费甚至超前消费，往往攒不下钱定投可以强制自己储蓄，加上股票上涨的部分如果能坚持20年，就可以给子女积累┅份上大学的钱再坚持20年也就到了自己退休养老的时候了。这两份钱都是汇集了你看不上的小钱但是对人生的意义非凡。。

你对这個回答的评价是

下载百度知道APP，抢鲜体验

使用百度知道APP立即抢鲜体验。你的手机镜头里或许有别人想知道的答案

我要回帖

更多关于 思考为什么重要 的文章

 

随机推荐