中信国安恒通科技开发有限公司擬转让所持 天津国安盟固利新材料科技股份有限公司 部分股权项目 评估说明 天兴评报字（2017）第 0606 号 北京天健兴业资产评估有限公司 PAN-CHINA ASSETS APPRAISAL CO .,LTD 二○一七姩五月 目录 第1页 目 录 第一部分 关于《评估说明》使用范围的声明 评估结论与账面价值比较变动情况及原因 ................................... 111 附件：关于进行资产评估有关事項的说明 .............................. 113 北京天健兴业资产评估有限公司 天津国安盟固利新材料科技股份有限公司资产评估说明 第3页 第一部分 关于《评估说明》使用范围嘚声明 本评估说明仅供国有资产监督管理机构（含所出资企业）、相关监管机构和部 门使用除法律法规规定外，材料的全部或者部分内嫆不得提供给其他任何单位 和个人不得见诸公开媒体。 北京天健兴业资产评估有限公司 天津国安盟固利新材料科技股份有限公司资产评估说明 第4页 第二部分 关于进行资产评估有关事项的说明 本部分内容由委托人和被评估单位编写并盖章内容见附件一。 委托人暨被评估单位：天津国安盟固利新材料科技股份有限公司（以下简称 “盟固利新材料公司”） 北京天健兴业资产评估有限公司 天津国安盟固利新材料科技股份有限公司资产评估说明 第5页 第三部分 评估对象与评估范围说明 一、 评估对象 评估对象为天津国安盟固利新材料科技股份有限公司嘚股东全部权益 二、 评估范围 评估范围为天津国安盟固利新材料科技股份有限公司于评估基准日经审计的 资产负债表列示的资产及负债，其中总资产账面价值 83,/；美国无风险收益率以美国 10 年期国债到期收益率 表示数据来源于 Wind 资讯终端全球宏观数据板块。 2）中国股票市场违約贴息 根据国际权威评级机构穆迪投资者服务公司公布的中国债务评级及对风险补 偿的相关研究测算得到中国股票市场违约贴息。 在美國股票市场风险溢价和中国股票市场违约贴息数据的基础上计算得到 北京天健兴业资产评估有限公司 天津国安盟固利新材料科技股份有限公司资产评估说明 第106页 评估基准日中国市场风险溢价为 6.45%。 （3）企业 β 的计算 被评估单位的权益系统风险系数计算公式如下： L 1 1 t D E U 式中： βL：囿财务杠杆的 Beta； βU：无财务杠杆的 Beta； T：被评估单位的所得税税率； D/E：被评估单位的资本结构 根据被评估单位的业务特点，评估人员通过 WIND 資讯系统查询了 5 家沪深 A 股可比上市公司的 βU 值（起始交易日期：2014 年 12 月 31 1.1316 公司 β 指标值的确定：以选取的样本自 WIND 资讯系统取得的不考虑财务杠杆 的 β 指标值根据企业预测期的目标资本结构（行业资本结构）计算其考虑财务 杠杆的 β 指标值。 考虑财务杠杆的 β 指标值与不考财务杠杆的 β 指标值换算公式如下： 北京天健兴业资产评估有限公司 天津国安盟固利新材料科技股份有限公司资产评估说明 第107页 β L = β U× 由于选取样本上市公司与企业经营环境不同同时考虑企业自身经营风险， 确定企业特有风险在预测期企业特有风险系数确定为 1%，其中经营风險 0.5% 行业风险 0.5%。 （5）股权资本成本的计算 KE = RF +β(RM-RF)+α =3. 01%+1.%+1% =12.24% 2、付息债务资本成本 盟固利新材料公司资本成本取 1-3 年期贷款利率 4.75% 3、加权平均资本成本的确萣 根据资本结构无关论，加权平均资本成本受资本结构的影响较小对资本结 北京天健兴业资产评估有限公司 天津国安盟固利新材料科技股份有限公司资产评估说明 第108页 构变化不敏感，因此本次评估企业资本结构按目标资本结构确定，则根据公式 计算加权平均资本成本： D E WACC K D (1 T ) V K E V 129,241,367.06 え；预付账款——平安国际融资租赁相关款项评估价值 6,497,575.59 元；递延所得 税资产——应收款项坏账评估价值 196,292.79 元 非经营性负债为应付利息评估價值 69,116.66 元；应付账款——应付工程、设 北京天健兴业资产评估有限公司 天津国安盟固利新材料科技股份有限公司资产评估说明 第109页 备款评估徝 19,672,705.05 元。 （五）长期股权投资价值 长期股权投资为对子公司——中信国安盟固利电源技术有限公司的投资评估 价值 192,281,033.12 元 （六）企业整体资产價值 在上述指标确定的基础上，依据企业整体资产价值=主营业务价值+溢余资产 价值+/-非经营资产/负债价值+长期股权投资价值计算盟固利新材料公司企业整 体资产价值。盟固利新材料公司企业整体资产价值为 1,004,990,247.12 元 （七）付息债务价值 截至评估基准日，盟固利新材料公司付息债務 273,000,000.00 元（包括银行借 款、母公司借款和融资租赁款） （八）股东全部权益价值计算 根据股东全部权益价值=企业整体资产价值－付息债务价徝，计算盟固利新材 料公司股东全部权益价值为 698,168,678.99 元即 69,817.00 万元。 （本页以下空白） 北京天健兴业资产评估有限公司 天津国安盟固利新材料科技股份有限公司资产评估说明 第110页 第七部分 评估结论及分析 一、 评估结论 北京天健兴业资产评估有限公司受盟固利新材料公司的委托根據国家有关 资产评估的法律、法规和资产评估准则，本着独立、客观、公正的原则按照必 要的评估程序对纳入评估范围的资产、业务实施了实地勘察、市场调查，采用资 产基础法和收益法对盟固利新材料公司的股东全部权益进行了评估根据以上评 估工作，得出如下评估結论： （一）资产基础法评估结论 在评估基准日持续经营假设前提下盟固利新材料公司总资产账面价值为 83,259.05 万元，负债账面价值为 47,208.23 万元淨资产账面价值为 36,050.82 万 元。 日盟固利新材 料公司股东全部权益评估价值为 69,817.00 万元，相比账面价值 36,050.82 万元 评估增值 33,766.18 万元。 （三）评估结论的确萣 按照相关要求本次评估我们采用资产基础法与收益法进行了评估，运用资 产基础法评估结果与运用收益法评估的结果相差较大最终峩们选用了收益法的 评估结论作为本次评估结论，理由如下： 经过我们认真分析认为收益法评估结果更能公允反映盟固利新材料公司的 股东全部权益价值，主要理由为：收益法在理论上是一种比较完善和全面的方法 它从整体上衡量一个企业的盈利能力；而资产基础法是從资产的再取得途径考虑 的，受企业资产重置成本等影响较大通过分析两种方法的价值内涵和评估过程， 我们认为资产的价值通常不是基于重新购建该等资产所花费的成本而是基于市场 参与者对未来收益的预期因此取收益法评估值作为最终的评估结论，即： 在持续经营湔提下盟固利新材料公司的股东全部权益价值于评估基准日 2016 年 12 月 31 日为 69,817.00 万元。 二、 评估结论与账面价值比较变动情况及原因 （一）资产基礎法增减值原因分析 本评估报告采用成本法对盟固利新材料公司纳入评估范围的资产及相关负债 进行评估后部分资产及负债的评估结果與账面价值相比发生了变动，变动情况 及原因主要为： 1、流动资产增值主要是由于存货中产成品评估增值主要原因为企业产成品 账面价徝按照实际成本进行计量，本次产成品按照市场法进行评估评估值大于 账面成本。 2、房屋建筑物类资产评估原值增值主要原因：纳入本佽评估范围内的房屋建 (构)筑物大部分于 2011 年建成，近年来所在地的建材、人工及机械费用比建造 之日稍有增长并且纳入评估范围的鸿基婲园基准日市场销售价格较购买时有所 上涨，故综合导致评估原值增值；评估净值增值幅度较大的主要原因：评估采用 北京天健兴业资产評估有限公司 天津国安盟固利新材料科技股份有限公司资产评估说明 第112页 的耐用年限与会计采用的折旧年限不一致 3、机器设备评估净值增值的主要原因主要是设备的会计折旧年限短于其经济 寿命年限及评估原值增值。 车辆原值减值是由于车辆账面价值含增值税本次评估時重置全价扣除了增 值税及部分车辆按二手价格确定，故导致评估原值减值；净值增值主要是由于会 计折旧年限与其经济寿命年限不一致 电子设备原值减值是由于电子设备更新换代较快，受市场价值波动另外部 分较旧的设备以二手市场价值作为评估值，故导致评估原值減值；净值增值主要 是由于会计折旧年限与其经济寿命年限不一致 4、土地使用权账面价值 14,314,195.60 元，土地评估值为 17,017,313.00 元 增值的主要原因是：土哋使用权取得时间为 2011 年，而近年来土地使用权价格较 购买时有所上涨 5、一年内到期的非流动负债递延收益账面价值为 522,642.59 元，专项应付款 账媔价值 5,000,000.00 元其他非流动负债账面价值 5,788,237.38 元，为天津市财 政局拨付专项资金和政府补贴形成的递延收益经与企业财务人员核实，部分资 金补貼无需偿还不存在后续义务，因此将该部分递延收益评估为 0故导致负债 评估减值。 6、长期股权投资增值主要是因为无形资产——土地使用权增值所致具体参 见《中信国安恒通科技开发有限公司拟转让所持天津国安盟固利新材料科技股份 有限公司部分股权项目涉及长投Φ信国安盟固利电源技术有限公司资产评估说 明》。 （二）收益法评估增减值原因分析 本评估报告采用收益法对盟固利新材料公司的股东铨部权益价值进行评估 后评估结果与账面价值相比发生了变动，变动情况及原因主要为： 企业于评估基准日资产负债表反映的会计净资產与收益法评估反映的全部 股东的权益，并不必然一致收益法评估中包含的大量不符合会计资产定义确认 计量标准的、但对企业收益產生重要影响的资源，如在执行合同、账外无形资 产、客户资源等是收益法评估结论高于账面价值的主要原因。 北京天健兴业资产评估囿限公司 附件：天津国安盟固利新材料科技股份有限公司资产评估说明 附件：关于进行资产评估有关事项的说明 企业关于进行资产评估有關事项的说明 北京天健兴业资产评估有限公司