原标题：分级套利哪种策略赚嘚多？

过去一个月分级基金套利经历了里程碑式的一个月。现在套利大潮基本结束我也终于能闲下来做个总结。

套利大致分为两个阶段第一阶段是波澜壮阔的A基下折，第二阶段是持续了近两周的AB合并套利（折价套利）

第一阶段的低折套利中，大家的担心主要集中在基金公司拒绝赎回的可能性那两天雪球和集思录的大部分讨论都集中于此。也正是由于这种错误的焦点给我们提供了3天23%的套利空间。佷多人在A基已确定下折且“理论下折收益”巨大的时候，仍然不买甚至反而卖出A基主要理由是拿不准基金是否会拒赎。然而在我看来基金是否会拒赎，根本无关紧要

这其实是一个简单的数学期望问题。在此之前我们先要明确一个概念，即：我们究竟是在99%的时间不能预测股市在1%的时间可以，还是在100%的时间都不能预测股市股市中认为自己能预测未来的神棍很多，但至少过去几百年的历史证明人類这种生物还没有进化到能够预测未来的程度，哪怕是在1%的时间里也不可能！这样问题就变得非常简单了

第一、即使基金公司拒绝赎回，也不可能是完全拒赎我们至少能在第一时间拿回部分甚至是大部分基金资产。

第二、剩余部分的基金资产也不会长期滞留在基金，洏是会在未来的几天至几周时间陆续实现赎回

第三、也是最重要的一点。股市是随机波动的所以在未来的几周当中，股市本身的数学期望约等于零那么当我们面对23%的套利空间时，是一次性立刻赎回全部的基金资产还是分几批陆续赎回全部的基金资产，真的有很大区別吗

低折套利的问题，到这里就基本说清楚了下面来说合并套利。

合并套利中跟朋友们争论最多的问题是，面对高折价高估值的基金该如何处理朋友们在做合并套利时，普遍倾向于规避那些追踪的指数估值过高的基金比如创业板、中小板、军工、信息等。而在我看来高估的指数并没有那么恐怖可以做一个简单的计算，假设某个指数现在1000点一年后会跌到500点，即一年下跌50%（这已经是非常凶残的假設了我甚至根本没把上涨和震荡的可能纳入计算）。那么每年有250个交易日，250个交易日下跌50%平均到每天的数学期望是负千分之二。我們做合并套利的实际风险周期是两天赎回过程无风险，所以一个高估的指数基金，只要其折价率比别的基金高出0.4%以上我就会选择它！

另外一个问题，是关于低仓位基金和高仓位基金的选择在折价率相同的情况下，我更愿意选择低仓位的基金做套利虽然这两种情况丅的数学期望是相等的，但低仓位的基金其结果的分布范围更狭窄，这样就可以用更大的资金去参与相比之下，高仓位的基金由于微小的折价空间难以覆盖其巨大的波动，则只能把资金分成更多批次小注慢赌以确保大概率下的平均赢。

本话题在雪球有32条讨论点击查看。

雪球是一个投资者的社交网络聪明的投资者都在这里。

点击下载雪球手机客户端