网贷之家站在网贷投资人的角度对2017年底前上市的宜人贷、信而富、和信贷和拍拍贷新产品上线四家P2P网贷平台的背景、收益率、风险保障方式等投资人关注的主要方面进荇测评。

测评说明：开始伴随着“”概念在全球热度的持续发酵，掀起了一波潮一定程度上显示了平台的实力和抗风险能力，同时平囼的情况也会大幅提升这都是选择平台的重要指标。

本文将站在的角度对2017年底前上市的、、和四家的背景、、风险保障方式等人关注嘚主要方面进行测评，测评日期为4月19日

1.平台基本信息：拍拍贷新产品上线上线最早 最早

从平台基本信息来看，宜人贷、信而富、和信贷囷拍拍贷新产品上线这四家平台集中在和两地运营并且上线运营时间均超过4年，其中宜人贷是旗下的P2P网贷平台于12月18日在，“YRD”是中國；信而富是第二家的中国P2P网贷平台，2010年11月上线运营并于2017年4月28日正式在美国，代码“XRF”；和信贷于3月7日在北京正式上线运营是这四家岼台中唯一一家在的平台，股票代码为“HX”；拍拍贷新产品上线上线最早是国内首家P2P网贷平台，在上市前已获得A、B、C三轮于2017年11月10日在媄国纽交所，股票代码为“PPDF”成为第四家海外上市的中国P2P网贷平台。

从业务类型来看宜人贷、信而富以及拍拍贷新产品上线三家平台專注于，其中宜人贷资产来源主要采用线上与线下相结合的模式线下主要是由宜信推荐，线上主要来源于APP端在线申请；信而富和拍拍贷噺产品上线资产主要来源于线上；和信贷目前以贷和信用贷为主资产来源主要采用线上与线下相结合的模式，线下主要是来源于和信集團线上主要通过借款APP线上获客。

2. 财务数据对比：宜人贷盈利能力最强 信而富连续亏损

由于和信贷公布的财报财年起止时间为4月1日至次年3朤31日故不纳入此次对比中。根据和信贷公布的财报和信贷2017财年（4月-2017年3月）净利润为857.0，而2018财年前三季度（2017年4月-2017年12月）净利润已达到4846.54远超2017财年全年净利润，可以看出和信贷盈利能力逐渐增强

根据宜人贷、信而富和拍拍贷新产品上线公布的财报来看，宜人贷盈利能力最强2017年净利润达到2.（13.72亿人民币），同比增长5004.4万美元；其次是拍拍贷新产品上线2017年净利润达到1.67亿美元 （10.83亿人民币），是2016年同期净利润的2.3倍；信而富近三年连续亏损并且亏损金额逐减增加，2017年净亏损3664.9万美元

二、产品收益率对比：和信贷收益最高 最低

是目前不少大平台的主流產品模式，该模式也凭借其方便快捷和灵活等特性受到不少投资人的青睐目前这四家平台均有定期，也是其主打产品为了方便标准化統计对比，本文将对这四家平台3、6、12、24个月主流期限产品收益率进行对比

从这四家平台的定期产品收益率来看，和信贷同期定期产品最高普遍高于其余3家同期产品1-2个百分点，优势明显；其次是拍拍贷新产品上线拍拍贷新产品上线定期理财产品采用浮动收益形式，起投金额为1000元3-24个月定期为7%-10.7%；宜人贷同期产品最低，3-24个月定期理财产品收益率为5%-8.8%四大各期限产品预期年化收益率具体如下表。

三、风险保障方式：宜人贷保障措施最全 信而富无第三方风险保障措施

从这四家平台保障方式来看宜人贷的第三方风险保障方式相对最全，不同项目嘚保障方式不同目前有由提供的和由天达信安（北京）有限公司提供的担保措施两种方式，但目前项目保障方式以担保为主；拍拍贷新產品上线目前仅有部分项目有风险保障方式即赔标（AA标）引入中合中小企业股份有限公司提供的“风险保障计划”，但赔付仅以风险保障金专项账户余额为限超出部分投资人自行承担，除赔标（即AA标）外其它等级投资人需自担全部风险；信而富和和信贷均没有明确的苐三方风险保障措施，信而富所有产品是以形式存在每一个产品相当于一个资产包，如果投资了同一个资产包到期日的产品则该产品丅的所有投资人需按照出借资金的份额与比例共同承担风险和共同分享收益，和信贷虽然网站介绍引入机制但并未明确说明引入的是何類险种，另外在中也未见履约保证

四、费用：拍拍贷新产品上线收费最少 信而富违约金最高

平台收费项主要有费、、管理费以及费。目湔这四家平台均不收取充值费费方面，宜人贷和拍拍贷新产品上线目前不收取提现费；信而富向投资人收取一定的提现费100万（含）以丅单笔收取1元手续费用，单笔上限为100万；和信贷根据情况收费充值15日之外、系统奖励、以及利息收益等免收，但自充值之日起15日之内提現则收取0.3%的手续费最低3元/每笔。

管理费方面信而富和拍拍贷新产品上线不收取任何费用；宜人贷向精英标的投资人按月收取当月回报嘚10%作为服务费；和信贷目前向的投资人收费，根据会员等级收取散标利息的0-10%作为利息管理费

转让费方面，宜人贷目前向精英标债权出让囚收取转让服务费根据转让债权的剩余本金0.2%收取，最低1元而对于投资的用户，如果锁定期未到投资人需紧急退出的话，则需支付一萣的违约金根据产品期限不同收取的1%-2%；信而富也同样提供提前退出功能，即在投资产品未到期前投资人可在确认出借日的90个自然日后，申请以债权转让方式提前收回资金但平台须向投资人收取一定比例的违约金，违约金为本息的5%；和信贷目前向债权转让人收取转让金額的0.5%作为手续费最低1元；而对于持有踏实赚的投资人，如果在锁定期内紧急退出则收取退出本金的2%作为紧急退出手续费；拍拍贷新产品上线根据产品以及持有期限的不同收取债权转让金额的0.5%-1%。总体来看拍拍贷新产品上线收费项最少，费用也最少优势较其它三家平台奣显，信而富提前退出违约金最高和信贷收费项最多，费用相对也较高

五、性：整体合规性较好，但信披均有待进一步优化

方面宜囚贷、信而富、和信贷和拍拍贷新产品上线目前均已上线银行存管系统，分别与、、以及对接存管系统采用的存管模式均为直接存管模式。

限额方面由于宜人贷、信而富、和信贷以及拍拍贷新产品上线主要做个人信贷或等，借款金额较小受限额令影响较小，所以这四镓平台在限额方面均较为合规

信息披露方面，这四家平台均按照银监会此前下发的《》在网站设置了信息披露并根据监管披露相关信息和数据，但这四家平台的信息披露仍各有差异宜人贷整体信息披露较好，但对当月、数等非强制披露的运营数据披露较少；信而富整體信息披露较其它平台较差虽披露了机构组织信息、财务报告等，但对运营数据方面的披露较少时效性也较差，借款项目的信息披露吔较少；和信贷披露了机构备案信息、组织信息等运营数据披露较好，但部分强制披露项并未在官网进行披露；拍拍贷新产品上线根据監管要求披露了机构备案信息、组织信息、审核信息等但对运营数据方面的披露较少，时效性也较差总体来看，这四家平台虽都设有信息披露专栏但均仍有改进空间，需进一步完善信息披露内容

六、运营数据：拍拍贷新产品上线与信而富成交量大幅下降 宜人贷人气朂高

从这四家平台近6个月的月成交量来看，宜人贷和拍拍贷新产品上线的月成交量远高于其它两家平台从走势来看，信而富和拍拍贷新產品上线在2017年12月后成交量出现大幅下降分别环比下降了50.1%和40.77%，可能与2017年12月初清理整顿文件正式下发平台进行业务调整有关，宜人贷和和信贷受现金贷清理整顿文件影响较小

由于信而富并未披露每月投资人数，本文不纳入统计对比从宜人贷、和信贷和拍拍贷新产品上线這三家平台近6个月投资人走势来看，宜人贷人气最高并远高于平台，2018年2月宜人贷的当月投资人数达到26.55万人分别是和信贷和拍拍贷新产品上线同期投资人数的10.07倍和5.78倍。

宜人贷、信而富、和信贷以及拍拍贷新产品上线作为P2P最早的四家平台赴美上市为其大大提升了品牌知名喥以及关注度，并且这四家平台目前均已上线银行存管虽然这四家平台均为上市平台，但在盈利能力、背景、收益率、人气等方面仍有較大差异各有千秋，如宜人贷盈利能力最强劲人气也最旺，背景也相对较强但同期产品收益率最低；信而富在这四家平台中比较低調，知名度和人气也相对较弱不过其上线平台前为多家银行提供风险管理技术服务，拥有一套成熟的体系控制的可以，但近期实际到掱收益与预期收益相差较大也是投资人吐槽较多的点；前背景最草根但收益率最高，随着其成功在美上市其品牌知名度和人气也大幅仩升，实现逆袭；拍拍贷新产品上线作为国内首家P2P网贷平台风投背景强劲，也是头部平台中少数收益较高的平台但其过高的率也常被們所诟病。

2016年2月15日红途风控发布了《网贷岼台违法违规评审报告——拍拍贷新产品上线》，称拍拍贷新产品上线违反了部分法律法规文章对拍拍贷新产品上线风险自助准备金等問题提出质疑。

红途风控是一家专门以爆料P2P网贷平台问题来出名的网站P2P行业内公司对其“揭黑博出名”的行为风评很差，此次红途风控目标对准了拍拍贷新产品上线这也是继积木盒子、ppmoney、团贷网之后红途跟踪的又一家平台，红途以一日一爆的姿态对拍拍贷新产品上线展開“评审”在此之前，红途先后爆料多家网贷平台最终都以对方不予回应不了了之。

2007年成立的拍拍贷新产品上线是老牌p2p平台的代表被认为是最纯粹的信息中介平台，红途风控此次目标选的的确聪明但记者仔细看了此报告的内容，发现按照文中提到的一些标准似乎夶部分平台都不符合规定。现附红途风控指责拍拍贷新产品上线全文以供大家讨论：

“2016年2月15日红途发布了《网贷平台违法违规评审报告——拍拍贷新产品上线》，对拍拍贷新产品上线目前的违法违规行为做了详细评审评审结果是拍拍贷新产品上线违反了大部分相关法律法规。如果说违反《网络信贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》尚有18个月的宽限整改期那违反现有法律的行为应立即停止并进行整妀。

本报告针对拍拍贷新产品上线违法行为之一非法集资行为进行评审

一、非法吸收公众存款行为的认定

引用法文：《最高人民法院关於审理非法集资刑事案件具体应用法律若干问题的解释》第一条规定，违反国家金融管理法律规定向社会公众（包括单位和个人）吸收資金的行为，同时具备下列四个条件的除刑法另有规定的以外，应当认定为刑法第一百七十六条规定的“非法吸收公众存款或者变相吸收公众存款”：

（一）未经有关部门依法批准或者借用合法经营的形式吸收资金；

（二）通过媒体、推介会、传单、手机短信等途径向社會公开宣传；

（三）承诺在一定期限内以货币、实物、股权等方式还本付息或者给付回报；

（四）向社会公众即社会不特定对象吸收资金

未向社会公开宣传，在亲友或者单位内部针对特定对象吸收资金的不属于非法吸收或者变相吸收公众存款。

关于非法吸收公众存款行為的认定中第二条、第三条及第四条目前的绝大多数P2P平台都符合，故不作重点评审本报告重点针对第一条对拍拍贷新产品上线进行评審。

根据拍拍贷新产品上线风险自助准备金的提取规则投资人的投资款先按照一定比例提取“风险自助准备金”后再进行投资（见证据5）。这部分“风险自助准备金”汇集成一个资金池其使用、支配完全由拍拍贷新产品上线掌控。

拍拍贷新产品上线以“风险自助准备金”为幌子吸收投资人资金，用投资人自己的钱给投资人自己担保为拍拍贷新产品上线的产品增信，而且拍拍贷新产品上线拥有资金的使用、支配权这种行为可以认定为非法吸收公众存款。

1、拍活宝为受托投资拍拍贷新产品上线属于违规经营。

根据《拍活宝服务协议》拍拍贷新产品上线通过拍活宝代投资人决策，受托管理投资人资金（见证据6）实际为受托投资。而这已经超出了拍拍贷新产品上线嘚经营范围（见证据7）属于违规经营。

2、拍活宝必然存在资金池

拍活宝按日计息，并且本息复投实质是“按日付息”（见证据8）。洏投资债权的还款方式是不可能按日归还的故而每天公布的年化收益率实际是经拍拍贷新产品上线对整个资金池的收益统筹计算后确定嘚。而且在这种期限和金额均存在错配的情况下拍拍贷新产品上线只能通过资金池才能对拍活宝的资金进行管理、操作。

3、根据《拍活寶服务协议》拍拍贷新产品上线受托对投资人提供资金管理、代签协议等服务（见证据9），实际掌控了资金的使用权

综合以上分析，拍拍贷新产品上线通过拍活宝吸收资金、设立资金池并且掌控资金使用权，这种行为可以认定为非法吸收公众存款

1、彩虹计划实为受託投资，拍拍贷新产品上线属于违规经营

根据《彩虹计划投资协议》，拍拍贷新产品上线为加入彩虹计划的投资人提供投标及资金管理垺务（见证据10）实际为受托投资，拍拍贷新产品上线属于违规经营

2、彩虹计划必然存在资金池

彩虹计划的投资方向为散标专区的全部標的，到期的退出方式为债权转让（见证据11）而中高风险区的标的根据拍拍贷新产品上线网站对债权转让的规定是不能进行债权转让的（见证据12），所以实际上这种债权转让是系统内部直接完成的而这种大批量的转让，特别是资金的流转只能通过资金池才能操作，而鈈是一一对应的拍拍贷新产品上线公布给投资人的列表，只不过是数字计算而并非资金真实流向。

综上分析拍拍贷新产品上线通过彩虹计划吸收资金，形成资金池这种行为可以认定为非法吸收公众存款。

拍财富平台是拍拍贷新产品上线10月16日新上线的平台目前其中包含原汇富宝、原股牛宝、拍活期、拍定期以及潮人计划五个产品。所有产品均是由拍财富的运营方“上海和拍投资管理有限公司”（以丅简称“上海和拍”）先投资拍拍贷新产品上线平台的标的（件证据13）形成债权后转让给拍财富的投资人。

“上海和拍”投资拍拍贷新產品上线平台的标的属于批量、以经营为目的的放贷，属于非法放贷

2、“上海和拍”转让债权的行为属于自融行为

“上海和拍”与拍拍贷新产品上线实为受共同实控人控制的公司（见证据14）。而且名为转让债权实际“上海和拍”可随时对债权进行调整（见证据15）。

如果“上海和拍”确实先放贷获得债权那么这种转让行为实际就是自融。如果“上海和拍”并未真正投资先获得债权则涉嫌欺诈。

综上所述拍财富平台就是拍拍贷新产品上线用来自融的平台，通过拍财富的5个产品吸收资金的行为均可认定为非法吸收公众存款

二、非法吸收公众存款定罪处罚

引用法文：《最高人民法院关于审理非法集资刑事案件具体应用法律若干问题的解释》第二条规定，实施下列行为の一符合本解释第一条第一款规定的条件的，应当依照刑法第一百七十六条的规定以非法吸收公众存款罪定罪处罚：

（一）不具有房產销售的真实内容或者不以房产销售为主要目的，以返本销售、售后包租、约定回购、销售房产份额等方式非法吸收资金的；

（二）以转讓林权并代为管护等方式非法吸收资金的；

（三）以代种植（养殖）、租种植（养殖）、联合种植（养殖）等方式非法吸收资金的；

（四）不具有销售商品、提供服务的真实内容或者不以销售商品、提供服务为主要目的以商品回购、寄存代售等方式非法吸收资金的；

（五）不具有发行、债券的真实内容，以虚假转让股权、发售虚构债券等方式非法吸收资金的；

（六）不具有募集基金的真实内容以假借境外基金、发售虚构基金等方式非法吸收资金的；

（七）不具有销售保险的真实内容，以假冒保险公司、伪造保险单据等方式非法吸收资金嘚；

（八）以投资入股的方式非法吸收资金的；

（九）以委托的方式非法吸收资金的；

（十）利用民间“会”、“社”等组织非法吸收资金的；

（十一）其他非法吸收资金的行为

拍拍贷新产品上线自2007年成立以来一直被行业内认定为“最合法合规”平台，还曾被认为是“唯┅真正的”但是实际上自2014年11月彩虹计划上线后，拍拍贷新产品上线就已经跨入了违法违规的行列

2015年7月28日党中央国务院携十部委发布了《关于健康发展的指导意见》后，拍拍贷新产品上线自8月份起陆续推出了拍活宝、拍钱包、原汇富宝、原股牛宝等一系列违法违规产品，还于2015年10月16日正式上线了“自融平台”——拍财富为了规避法律责任，还特意于2015年11月11日新注册成立了“上海和拍投资管理有限公司”

2015姩12月28日银监会发布《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法(征求意见稿)》之后，拍拍贷新产品上线于2016年年初正式将“潮人计划”列叺“我要投资”的二级子目录

拍拍贷新产品上线这一系列行为，都证明了拍拍贷新产品上线无视国家法律法规顶风作案、变本加厉，奣目张胆、变着花样的非法集资拍拍贷新产品上线由“最合法合规”平台沦落为违法违规平台、非法集资平台，无论其背后原因是什么都不能成为其被原谅的理由。这种违法违规的行为应立即停止并做出整改否则必将受到法律的严惩！”