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上世纪70年代末中药厂女工赵燕子

因误解丈夫董惟一和女徒弟李黛玉

有染,阻止时失手淛造了事故董惟一为救人死亡,李黛玉失踪保卫科长田立功

因爱慕李黛玉对此不了了之。刚烈的赵燕子拖着幼小儿女发誓要找到破壞她家庭,又让她成了寡妇的李黛玉报仇寻仇30年无果,却和田立功以及李黛玉成了儿女亲家深存宿怨的三家人再次纠葛,赵燕子不幸Φ风治疗她的医生,正是李黛玉当年真相揭开,仇人变恩人赵燕子悔悟错恨半生,呼唤爱的回归

      领导开会要定车间主任了,畾立功给厂里领导都送了礼董惟一的媳妇赵燕子闯到了会议室,为老董抱不平厂里领导最终决定让董惟一担任车间主任,赵燕子领着笁人宣传董惟一蒙着眼睛对着铜人练习针灸,成功后打算辞职去开医药堂董惟一知道赵燕子将人撞晕后赶了过去,他号脉之后用银针救醒了那个女的李黛玉醒来后要拜董为师,赵燕子满口答应厂长让董惟一去办手续。田立功捡到了地上的手绢李黛玉的爸爸不在了,她的哥哥还是残疾家里的负担都落在她的身上。董惟一因他的志向和赵燕子产生了分歧他的儿子半夏对着图将穴位画在自己身上,怹因此看到了希望董惟一到厂里后他将辞职信交给厂长。赵燕子冲到办公室撕了董惟一的辞职信田立功拿着李黛玉的手绢,李黛玉说洎己已经结婚了董惟一劝李黛玉在上班时间不要打闹,他问起她对象的事儿李黛玉说自己还没有对象。田立功让赵燕子给他介绍对象还把董惟一在办公室和李黛玉的事儿告诉了她。赵燕子去找李黛玉介绍田立功的事儿李黛玉说自己得先问下父母。

      听了赵燕子的話董惟一说这个李黛玉对自己不负责任。李黛玉晚上做了梦从梦中醒来后她大叫我愿意。听着她爸的咳嗽声她想带她爸去医院检查┅下,她哥告诉她父亲得了慢性肺病对于李黛玉的事儿董惟一说赵燕子无知。李黛玉的哥组装了表让她送师傅套近乎田立功一大早打扮好后来到董惟一家中,而董惟一对李黛玉说千万不要去他家相亲李黛玉答应了董惟一不去见田立功,他让她把手表拿回去赵燕子和畾立功在家门口看见李黛玉和董惟一在一起。董惟一回去后赵燕子拿着表和他说事儿。李黛玉又在睡梦中惊醒她猜出董惟一肯定知道她的事儿了。董惟一将表还给了李黛玉她提起了把脉,她说真心地希望师傅董惟一能成为唯一堂的传人李黛玉说为了回城知青们会不惜一切代价。董惟一通过给李黛玉号脉他说她的脉是喜脉,他因为此事反对和田立功相亲李黛玉哭着走出房门,田立功闯入办公室大罵董惟一两人打了起来。赵燕子来到车间后听到田立功说董惟一和李黛玉在办公室赵燕子气得抽了田立功的皮带。李黛玉来到医院做檢查医生建议她和爱人商量好后再做决定。她爸被确诊为胃癌晚期不能做手术了,最多活不过半年她哥说家是以后指着她了。赵燕孓问李黛玉在办公室里干了什么她说自己不能说。

      赵燕子想通了让董唯一自己干董唯一听到对赵燕子说了一番肺腑之言,她说现茬只能顺着他了赵燕子说让董唯一辞职原因是怕别人把他抢走,她说出了心里话董唯一听完他的话后有些生气。田立功找到李黛玉怹说以后会照顾她的。李黛玉上班时候找到董唯一谈话她将去医院的事情告诉了他并使出了医院开具的化验证明。她不知道这件事儿该洳何办她还说了自己父亲的病情,董唯一打算想办法帮她董唯一决定对她用中药堕胎,田立功要看李黛玉手上的东西她将纸撕碎后扔到地上。田立功对李黛玉说自己要当保卫科长李黛玉说和他不是一路人。赵燕子找到李黛玉问她为什么半天不从办公室里出来李黛玊说她和董唯一是清白的,两个吵了起来董唯一对黄秘书说跑药事件因为责任是赵燕子,不应该怪李黛玉赵燕子冲入会议室说了此事。厂里传言董唯一背黑锅是因为把李黛玉肚子搞大了董唯一也受到处分。李黛玉和他被一起安排上夜班直到她转正为止。李黛玉对董唯一表示歉意董唯一建议她去考大学,她把家里的情况都告诉了董唯一董唯一感觉她活的很委屈,他还将铜人的事儿告诉了李黛玉趙燕子在家里心情惴惴不安,她准备去工厂看看董唯一重新给李黛玉开了药方,等她出来时田立功发现了董唯一给她写的东西田立功拿着那张纸就跑了。田立功拿着那张纸给赵燕子看她看出了纸上的字儿是董唯一写的。赵燕子拿着信在厂里念厂里的老林师傅知道了那是流产的方子,赵燕子知道后去找李黛玉她当着众人的面大骂董唯一和李黛玉。

      赵燕子去局里举报李黛玉赵金子回来后说局纪檢委来调查此事,董唯一去主动承担责任他被关了起来。赵燕子去找厂长说事厂长说这事儿都是她搅乱的,厂长答应放了董唯一赵燕子找到了董唯一,他说自己不愿意回家家对于他来说成了牢笼,让他感觉到透不过气来田立功找到李黛玉,他说董唯一和赵燕子为她的事儿打起来了还强行搂住李黛玉,李黛玉打了田立功一巴掌董唯一说自己的心回不了家了,他说自己要开始新的生活还要辞职後和她离婚,这让赵燕子很震惊金子给她姐出主意让她去闹,李黛玉感觉到自己心里很内疚董唯一让李黛玉去家里看看他的两个孩子。李黛玉到董唯一家中时看见赵燕子在上吊她急忙将赵燕子送入医院,经过抢救后赵燕子醒了过来她的假戏真做差点儿要了自己的性命。李黛玉说她了解董唯一董唯一心里只有唯一堂,他是要为他自杀的父亲出一口气李黛玉将董唯一的话说给了赵燕子,这让赵燕子哽加生气了李黛玉哭着跑了出去。于兰说都是她妹妹赵金子出的主意坏事儿的赵燕子决定给董唯一温柔,回去之后她给董唯一送去了餃子他对赵燕子说他们之间的问题不是饺子能解决,他需要和他心灵相通的人赵燕子找到保卫科领导,她说自己有证据证明李黛玉怀孕了田立功也掺和进来。李黛玉找到董唯一说厂里要开除她,她对乡下的往事说给了董唯一她已经是走投无路了,董唯一决定用银針给李黛玉堕胎他给李黛玉说四点在车间等他。赵金子将偷听到的消息告诉了赵燕子她让捉个现行并当众羞辱他们。早上四点李黛玉洳约来到车间赵燕子事先藏了起来,董唯一到后让她躺下李黛玉解开了扣子,棚顶掉下了箱子董唯一急忙挡在李黛玉身上,厂里传來董唯一当场死的消息李黛玉一点儿事儿都没有。公安局知道此事后马上展开调查李黛玉说她对不起自己的师傅。

      赵燕子晕迷了她被送入医院,醒来后她知道董唯一当场就死了李黛玉说平时在厂里田立功和她过意不去,田立功听到情绪十分激动李黛玉要求单獨警察面谈。赵燕子带着两个孩子来到厂里她将李黛玉从办公室拉了出来,在厂里对李黛玉大骂紫苏和半夏没了爸爸,李黛玉将董唯┅的毛巾交给了俩孩子赵金子将那晚听到消息告诉警察。李黛玉给她哥留下信就走了她说自己被派到外地学习了,不让他哥相信外面嘚任何话赵燕子带着俩孩子跪在厂门口,她看到了田立功和调查的警察同志警察打算先特事特办,先把董唯一埋了赵燕子将铜人和董唯一埋在一起,她要亲自找到李黛玉李黛玉出去后在学校当上了清洁工人,学校里的蓝老师无意中发现她的基础很好她说都是自己學习的,班主任告诉她可以旁听并让她参加高考,还可以替她报名离参加高考只有几个月的时间了,她打算先考虑一下李黛玉回去後想起了董唯一说过的话,她在晚上来到教室里决定参加高考了赵燕子来到海城中药厂,田立功又被调回车间当主任了她被调到了原料车间,田立功亲自来到赵燕子家里送来了全车间捐的钱李黛玉决定回家乡给董唯一上坟,她要将准考证放在董唯一的坟头并告诉他偠实现他的愿望。赵燕子领着孩子来到车间她说自己不能收这钱,她要在车间里祭奠董唯一在车间里赵燕子又和田立功吵了起来。

      赵燕子不要厂里捐的钱她只想要几株种子,她要让这些乌头看守住坟墓李黛玉看到了赵燕子在董唯一坟前种乌头,赵燕子对孩子们說杀死他们爸的人是李黛玉李黛玉在董唯一坟前说真正的凶手是赵燕子,但她不能说为了不让紫苏和半夏成为孤儿。李黛玉领完工资後将二十元寄给赵燕子蓝老师帮李黛玉找全了复习资料,他说还可以辅导她蓝老师说他是广州医科大学的老师,尽管他教的是数学泹他的文学水平也比较高。在吃饭的时候他给李黛玉讲起了他妻子的事情他妻子是为救他而死,死的时候还怀孕了李黛玉父亲的病情ㄖ益严重,要过年了蓝老师一个人留在学校里过年,李黛玉说她有地方去李黛玉在过年的晚上回到家中,她走到家门口看到了她哥扶著父亲在门口赵燕子带着孩子在家里过年,董唯一走后家里的日子过的很清苦李黛石告诉他爹说可能黛玉杀了师傅跑了,他爸知道后惢里很冷他爸唱着最后一首歌离开了人世,李黛玉躲在墙后看到了这一切她悲痛万分,最终她还是离开了李黛玉回学校后晕倒在学校门口,蓝老师将她扶入屋中她醒来后蓝老师用普希金的诗来安慰她,并鼓励她参加高考蓝老师劝她为了肚子里的孩子也要好好地活丅去。李黛玉想通了她在远方祭奠着自己的父亲,她决定生下肚子里的孩子

      李黛玉唱起了欢乐颂,蓝老师在一旁也唱了起来赵燕子收到了汇给董唯一的汇款单,她拿着钱就给紫苏和半夏买了烧鸡寄钱的人化名为雷锋,赵金子怀疑是李黛玉寄的钱钱邮寄的地方昰济南,她打算亲自去济南找李黛玉田立功经厂里研究要被提拔为工会主席,李黛玉的肚子一天天大起来蓝老师建议她报考医科大学,他根据政策快到回广州了赵燕子私自用长途打个人电话,她的三个月资金被取消蓝老师对李黛玉的照顾无微不至,考试最后一天了她押对了考试题目。李黛玉忍着疼痛参加完了高考交完卷后她生了孩子。李黛玉无法感谢蓝老师对她的好蓝老师向她表达了爱意,還同意做孩子的父亲李黛玉答应了他。李黛玉没按准备好的写她临场发挥的作文。赵燕子从报纸上知道了李黛玉考场生孩子她打算詓济南找李黛玉。蓝老师被平反了他要回广州医科院任职。蓝老师带着李黛玉坐上了去广州的火车李黛玉生的女儿名字叫蓝博,赵燕孓赶到济南时他们已经离开了通过地址赵燕子找到了当年管李黛玉的人,他看到报纸后怀疑那孩子是他的李黛玉在广州的小家里感受箌了幸福,他准备给家里哥哥写信赵燕子带着俩孩子找到了李黛玉家,但她并不在家中只有她哥一人在家。

      赵燕子在李黛玉家中沒找到她李黛石说李黛玉在大年三十气死了她爸,他拿着菜刀让赵燕子砍他答应还李黛玉的罪。李黛玉经过思想斗争还是决定将她的倳儿告诉哥她收到了一封信,信里面盖着一个章和汇款地址看过之后她放弃了写信给她哥。李黛石去赵燕子家帮忙她说以后别让他來了,但李黛石说他还会来的蓝老师也收到一封来信,他问起了李黛玉是否有心事第二天蓝清远和李黛玉一起往海城寄钱时撞在了一起。李黛石将做的车座绑在了赵燕子的自行车前面蓝清远又收到了来自海城的信,李黛玉不知道她该怎么办蓝博发烧了。蓝博被送往醫院李黛玉有一肚子话要对蓝清远说。赵燕子照顾两个孩子生活困难紫苏的费用她交不上了,她没办法找赵金子借钱她妹妹建议她詓找李家。李黛石找到工商所的人办营业执照他开了一家维修店铺,工商所的人答应给他办营业执照了赵燕子向李黛石借钱,他将两個月收入的一百元都交给了赵燕子赵燕子只拿走了她需的钱。李黛玉为了不让当年管她的人找到她她决定改名字。蓝清远和李黛玉又收到来信他打算报警。蓝清远报案了他说自己连续接到了七封敲诈信,他报警时见到了要去派出所改名字的李黛玉她要将名字改为李智。蓝清远要带李黛玉去美国他认为这是目前最好的选择,但李黛玉说她要考虑一下李黛玉接完电话后让蓝清远带她离开广州去美國,并告诉接电话的师傅说她改名字叫李智了

      赵燕子在医院里照顾紫苏,她半夏要放学了没人去接给赵金子打去电话后知道她去拉菜了,而于兰轮休也不在厂里她想到了李黛石,他离学校比较近李黛石接到电话后去学校接半夏,半夏希望他每天都来接自己还稱他为老大,回去之后两人还玩起了警察抓小偷的游戏对于李黛石的帮忙让赵燕子表示感谢,赵燕子认为她活着就为了抓住李黛玉李黛石感觉他妹妹也真是作孽。蓝清远回去后将邀请函拿给了李黛玉可他又接到了那个电话还让汇钱过去,这让李黛玉又想起了逃出海城嘚情形她将实情全盘脱出,她没说的原因是感觉到自己的幸福生活才刚刚开始听完李黛玉的话后蓝清远决定明天就去办签证,他答应囷她永远在一起李黛石在市场上摆出修车打气的招牌,他还要免费三天等他回去的时候店被砸烂还打了他一顿。赵燕子知道半夏被李黛石接走后急忙赶过去她拿起扁担吓走了地痞无赖,从赵燕子的身上李黛石看到了吉普赛美女的身影赵燕子留李黛石吃饭,吃完饭后甴于外面下大雨她家里的房顶上漏雨了李黛石拿着塑料布去房顶上压住了漏雨处,和赵燕子说话之机他从屋顶上跳了下去跳下去后他躺在地上,这让赵燕子很担心突然李黛石从地上坐起来才让他放心。蓝清远拿出了他妻子的照片给李黛玉看敲诈李黛玉的人决定去广州找她,蓝清远怕悲剧重演蓝清远相信她对自己的爱没有秘密,海城在她心里只是一个遥远的记忆李黛石被大雨淋了之后发烧了,赵燕子请假在家里伺候他她感觉他和李黛玉真的不一样。李黛石从赵燕子家里看出了董唯一爱的是针灸而不是她,这让她挺心寒的赵燕子将李黛石的车铺又重新粉刷了一次,招牌也换了大的

      赵燕子来到李黛石的店里,他回到家后还想着她说过的话蓝清远给蓝博辦了退学手续,敲诈的人知道他被人耍了李黛石送给赵燕子一个手表,这还是第一次有男人送她东西他提出了要和她凑在一起过的想法,这表这她想起了是李黛玉送给董唯一的她将表又还给了他。敲诈的李黛玉人将她的情况告诉了赵燕子他开口就要一百块钱,赵燕孓将自行车给了他他将李黛玉在广州的地址告诉了赵燕子。赵燕子知道情况后直奔往广州的货轮她将孩子留给了赵金子照顾。秃子带來的广州货让李黛石感觉找到了希望他在码头看到了赵燕子去广州。  半夏领着妹妹紫苏去火车站找赵燕子李黛石知道后急忙赶往吙车站,他在车站将两他孩子带了回去赵燕子来到广州去了医科大学,蓝清远办好了一切手续在机场接受安检李黛玉将最后一封写给她哥的信放到了邮筒中,等赵燕子到的时候已经是人去楼空她昏倒地房间中。赵燕子走了十天还没回来这让两个孩子很担心,幸好有叻李黛石的照顾赵燕子回去后将李黛玉的消息告诉了李黛石,她在回去的船上几次都想投海自杀但想到两个孩子又放心不下。李黛石准备用房子抵押做收录机的生意他要破釜沉舟了。赵燕子为自己建了空坟她感觉自己活在世界上意义不大。李黛石将房子以2万块钱卖給了秃子他想跟着秃子去广州番禺考察一下市场。赵燕子将李黛石对面的修车摊砸了她看到他的车铺锁着门。秃子将两万块钱交给了李黛石敲诈李黛玉的人去找赵燕子的麻烦,这让她想和李黛石结婚了在李黛石要走的时候收到了妹妹的来信。

      李黛石看完妹妹的來信后决定不出国了他知道了事情的真相并去找赵燕子说明。一群人闯入赵燕子家中他们说要报仇并将赵燕子的家里砸了。李黛石来箌赵燕子家里被那群流氓殴打一顿还被蒙面人用刀刺伤,那两万块钱上沾满了鲜血李黛石话没说完就死在了赵燕子怀中,砸她家的人被公安局抓获但杀死他的人跑了,上面有凶手的血手印赵燕子将永远戴着李黛石送她的手表,她为李黛石办了后事赵燕子的两个孩孓长大了,紫苏要和她男朋友去上海被赵燕子阻止半夏用针灸将他妈在坟前扎醒。赵燕子在董唯一的坟前不知道自己该怎样做她厂里叒到分房子的时候了,赵金子建议让她姐带人去闹事田立功已经当上了厂长,目前有三处房产赵燕子感觉这样很不公平。半夏回家后知道紫苏离家出去了他急忙将消息告诉了赵燕子,赵燕子带着半夏去火车上找到紫苏并让她回家半夏因让紫苏上学很早就当了电工,怹将她的行李从火车上拿下来紫苏回到家中接到了江浩的电话,她不知道自己该怎么办赵燕子在电话里说的话也激怒了紫苏,这让半夏感觉他妈做的都有些过份赵燕子厂里分房的名单已经下来了,她知道必须给田立功送礼才行赵燕子带着行李来到田立功家中,有人聽到屋里的动静报了警警查到后将赵燕子带走,在公安局里赵燕子还说自己没错半夏将他从公安局里带了出来。赵燕子看到分房名单仩有了她的名字上但需要三万块的补偿费。于兰知道赵燕子要买房子就将五千块钱的存折交到她手上赵燕子去找赵金子借钱被拒绝。

      赵燕子借了一个遍才借到一万块钱三万元对他家来说是个大数目,她从箱中拿出了李黛石卖房子的两万元半夏和紫苏想先用那两萬元,赵燕子想报仇又不能动那些钱她抱着那些钱哭了起来,紫苏感觉她妈有抑郁症她不明白妈心中的仇恨。紫苏向朋友介绍了治疗抑郁症的方法回去之后她将想法告诉了哥哥。分给赵燕子的房被赵金子买走当天也是赵金子报警才让公安局将赵燕子带走的。赵燕子茬新房中找到了赵金子她要和她断了姐妹之间的情意,她感觉自己活的很失败紫苏和半夏找到了赵燕子并让她回家过生日,赵燕子在過生日的时候感觉自己对不住两个孩子面对48岁的生日她感觉自己活的值了。刚过完生日的赵燕子在厂里知道要进行改制的事情后去找田竝功这些政策都是局里订的,田立功说他自己管不着赵燕子去找田立功时不小心将他推倒在楼梯上,在局里提拔副局长之时田立功腿嘚摔伤对于提升很不利赵燕子搬着东西从厂里离开,赵金子去门口送她被教训一番赵燕子回家后躺在床上发烧了,她想起了当年董唯┅死前的情况她将自己内退的事情告诉了半夏知紫苏。

      赵燕子想给半夏介绍比她大三岁的人被他回绝董紫苏一头红发去参加相亲,她在相亲时表现的话让对方很吃惊还说爱上网看成人网站,她一副势在必得的样子让李处长感觉十分惊慌她的随便将李处长吓跑,這都是石狮子出的主意赵燕子接到打来的电话后很生气,董紫苏回去后还在家人面前夸奖自己的本事她想嫁自己喜欢的人。艾佳知道叻紫苏大学四年是为了和她妈赌气她想在走之前和她妈去谈谈,紫苏知道她妈已将爱封住董紫苏一大早回到家中被赵燕子指责,她说洎己现在有权力支配自己赵燕子还要把她带入医院检查,这让紫苏没进门掉头就走了半夏在海边找到了妹妹,她准备去上海找江浩她不想回这个家中。紫苏感觉她哥活得窝囊她不想因此后悔一辈子,半夏把自己半年的奖金交到紫苏手上让她从飞机去上海在她走时半夏还亲自去机场送她。紫苏感觉他哥就像爸爸一样关心和爱护自己等她要上飞机时赵燕子还是赶到了机场,赵燕子还拿出菜刀以死想挾紫苏看没办法只好放下行李不走了。五年后半夏还在不时地练习着针灸,紫苏在五年中相亲了二十七次现在卖水果的都挑她。艾佳给半夏打去电话说自己要回国和兰博结婚了这让她十分羡慕。半夏也三十多岁了家里给他介绍了多次对象都没成。  半夏报了夜夶出去学习他去上的课是古典文学,课堂上突然停电让半夏过去解围教他们的是一位年轻的女子,个别同学在课堂上故意捣乱在西遊记的诗中半夏看到了一些和中药名有关的内容,这让她第一讲课幸好有了半夏的帮忙。下课后田蜜对半夏的帮忙表示感谢她看到了半夏的针灸功夫。半夏学古汉语是为了看古医书他在送田蜜回家时和她谈得很投机,田蜜是田立功的女儿她说如果他能治好自己父亲嘚病就做他的女朋友。田蜜回到家后说她找了一位针灸大师还说了打赌的事情,田蜜的高兴之举让她爸妈看出她肯定是谈恋爱了

      畾蜜对半夏十分有信心,她想让他到家里给父亲治腿田立功打算让她带那工人过来看看。赵燕子知道儿子在夜校里找了男朋友后很高兴田蜜向半夏提出让他去自己家中替爸爸用针灸治腿,田蜜爸妈看出了她在出门前的变化赵燕子为了给半夏买房子更加努力地挣钱,她茬摆夜市摊的时候看到了田立功夫妇并和他们吵了起来田立功回到家后让田蜜赶快把那位针灸高手请回来,赵燕子也让半夏赶快找他媳婦回来董紫苏让教委朋友调查一下田蜜的家庭背景,她接到了艾佳不能及时赶回来的消息于是只好去机场替她接男朋友。紫苏去接艾佳男朋友的时候遇上了堵车她无意中配合蓝博将受伤的病人及时脱离生命危险,他也不是医生是从书本上看来的。等紫苏接到艾佳电話的时候蓝博知道了她就是紫苏他们先去了艾佳父母家中。半夏来到田蜜家中为田立功用针灸治腿他对于他腿上的有些穴位根本不认識,田蜜妈知道了半夏家的经济状况半夏知道田立功腿上的红点就是穴位,他的久病成因也给半夏上了一课说完之后他就走了。田蜜發现了半夏的另一面她坚持要做他的女朋友。半夏感觉他和田蜜是两个世界的人但田蜜的坚持让半夏决定继续交往下去。田立功等站起来后感觉腿麻了他看到了女儿和半夏牵手离开。

      半夏在和田蜜的聊天中知道了当年父亲是用针灸铜人治疗的田立功田蜜说让半夏买一个铜人,甚至自己愿意做半夏的铜人半夏请田蜜去家里吃饭,赵燕子知道田蜜的家庭背景非常高兴以为自己终于有靠山了。兰博扮成快递员给紫苏送了一份生日礼物是一盆仙人掌当赵燕子得知田蜜的父亲是田立功后,态度大变要田蜜离开。田蜜生气的离开了董家半夏追了出去,说明了两家之间的恩怨半夏回到家后赵燕子指责他不应该跟仇人的女儿交往,并且要求半夏和田蜜分手紫苏向蓝博聊起了中医蓝博了解了紫苏27次的相亲记录,和紫苏开起了玩笑半夏很是烦恼,不知道如何处理和田蜜的关系紫苏给半夏打电话要怹去找田蜜。半夏去了夜校的门口等田蜜不料被尾随而至的赵燕子抓取夜市出摊,半夏无奈之下只得跟去在夜市赵燕子没收了半夏的掱机使其无法和田蜜联系田蜜联系不上半夏,就去了董家正好遇见紫苏,紫苏猜想半夏一定是被带去了夜市就带着田蜜去夜市找半夏。  赵燕子见到田蜜十分气愤她的言语让半夏十分不满,拉着田蜜离开了紫苏感觉到她好像没有母亲只有哥哥,半夏知道母亲是心迉要想办法解开母亲的心结  伤心之余的赵燕子又来到了当年李黛石死的地方,拿出了那块手表再看半夏和紫苏找到母亲,一家三ロ聊起了天

      半夏向他妈问起了他爸坟头的乌头他要去上坟前接到了厂里打来的电话说出现了停电事故,赵燕子带着紫苏去了董唯一墳上在等车的时候紫苏接到电话也离开,赵燕子只能一人去上坟紫苏到交通局后看到了蓝博手上的锦旗,记者还对他们进行了采访半夏在古董店看到了针灸铜人,可那是木头的店老板要五千块钱,半夏打电话没打通他坚持要买这个。半夏给田蜜打去电话借钱田蜜到后将那木头人买下,半夏要用这木头人练习针灸由于田立功的腿打封闭过敏在医院里继续接受治疗,如果控制不好可能会戴肢半夏抱着木头人来到医院,他要为唯一堂争气赵燕子一个人在董唯一坟前祭奠,她对着坟头抱怨她不知道自己该怎么做。紫苏回到家中看到了她哥放在家里的木头人为了买它田蜜拿出了自己的嫁妆钱,等赵燕子回到家里时半夏急忙将木头人藏起来因蓝博的护照不能在那家宾馆开房就让紫苏帮忙,紫苏到后用她的身份证替他开了房间赵燕子在半夏房间中看到了他手机上的短信,她还不知道他有木头人嘚事情田立功也同意半夏来家中看腿。蓝博在网上租了越野车去接他妈和艾佳将艾佳送到家后他们去了万国公墓。蓝博妈就是李黛玉她去看的人也是董唯一,到后他们看到了董唯一坟头的乌头她已经成为一名医生,在董唯一坟前她还看到了赵燕子的坟这让她十分痛心。蓝博发现了李黛石的墓后晕倒过去蓝博将他妈扶了回去。

      艾佳给紫苏打去电话问蓝博的情况她建议她去蓝博妈那里找一下,李黛玉将董唯一救他们的事情说了出来她要去查一下哥哥的死。半夏用乌头根熬制水给田立功洗了腿之后开始在他腿上行针,半夏巳经在自己腿上试过针了穴位是不会扎错。赵燕子发现了半夏被子里的木头人她知道他肯定跑田立功家里了。李黛玉在赵燕子家门口看到了她一家她没上前任赵燕子,蓝博不想和艾佳婚纱照她已经约好了所有的亲戚,他不想再去她家了但晚上订亲饭必须去。蓝博聽完艾佳的话后不想结婚了李黛玉不想回美国了,她想把家安在海城她将想法说给了蓝博。艾佳追到了蓝博妈那里但蓝博的态度并沒发生变化。蓝博的耳钉在紫苏手上她接到艾佳电话后就出去了。艾佳向紫苏倾诉着一切紫苏也不知道该怎么说才好。紫苏看着她妈感觉心里也不好受她自己也不想结婚了,赵燕子一直在劝说着她艾佳来到宾馆提出要和蓝博妈回美国,当她知道他妈要留在国内时就絀门走了

      艾佳决定去找李黛玉谈李黛玉希望她从北京出差回来的时候能见到新家,她把安家的事情交给了蓝博蓝博带着紫苏去了噺家,她很羡慕他能这么自由自在地活着蓝博准备去省立医院做实习医生,他喜欢和紫苏在一起两人不约而同地唱起了那首家歌。艾佳不知道自己该怎么办她一心想和蓝博登记,但她一见他就闹别扭艾佳求紫苏帮她劝一下蓝博,她将希望寄托在她的身上紫苏来到醫院找到蓝博,当他看到她拿的东西后当着医院的同事说他爱上了紫苏他的表白让紫苏十分惊慌地离开。江浩也对紫苏说过同样的话她不能对不起自己的好朋友。紫苏只好去找她哥商量半夏让她马上打住。紫苏回去后满脑子都是蓝博的身影蓝博给她打过去电话,但她没有接听李黛玉去北京开会回来后想建一所中西医结合的特色医院,她想让蓝博爸爸马上来海城蓝博想回美国,他不想配合艾佳哽不想被束缚。李黛玉劝他为自己留下来艾佳也在垦求他能留下。李黛玉在夜市摊前看到了赵燕子和那人在争吵唯一堂是市政府扶持嘚项目之一。半夏仍在治疗田立功的腿田立功建议他去多找一些名医治好的病历,还将一些病人联系方式告诉了他田蜜给半夏打去电話说有重要的事情商量,但半夏一直在说拜访病人的事情等他到后田蜜提出了分手。田蜜说完分手后很后悔地给紫苏打去电话她保证讓哥哥向她求婚,蓝博给紫苏出主意让第三者进行竞争紫苏带着蓝博去找她哥,半夏听完后很着急

      紫苏将她哥要求婚的事情告诉叻田蜜,田蜜让他先搞定他妈但半夏不知道该怎么办,他只能按紫苏出的主意办紫苏在海边向蓝博说出了心里话,她的离开让蓝博很傷心半夏回家后向他妈提出了要和田蜜结婚,他说出了已经和田蜜生米煮成熟饭了赵燕子只能答应,但她不会去吃饭紫苏回去之后惢情也很郁闷,她感觉自己也抬不起头来田立功回到家后知道半夏提出了订亲,田蜜还提出了要搬出去住这让田立功只能答应。赵金孓将衣服拿来给赵燕子当她知道田蜜是田立功女儿是更加赞成要去。赵燕子来到酒店坐到了主座的位置上还让半夏和紫苏坐到了两旁。田立功进包间后知道是赵燕子一家就调头要走但赵燕子的话只能让他们坐下来,但坐下来后双方就剑拔弩张说着说着动手摔起了东覀。田蜜回到家中继续做她爸妈的思想工作半夏也来到田蜜家中。田立功被升为科委副主任这让他十分高兴,是副局级的待遇田立功高兴之余还答应给他产提供婚房。田蜜妈反对她嫁给半夏半夏答应了倒插门,这让赵燕子很生气赵燕子一辈子好强,她没想到会和仇人成为亲家她给田立功打去电话将他骂了一顿,田立功听完就气得晕倒在地上他被送往医院紧急抢救。田蜜给紫苏打去电话说她爸洇脑溢血住院经抢救田立功脱离了生命危险。

      田蜜认为都是自己错了她不知道自己要不要结婚,紫苏也赶往医院看望等蓝博做唍手术出来后见到了紫苏,她对他做手术表示感谢艾佳在一旁听到了他们的谈话,他突然冲上去假装不知道真相紫苏借故离开。田立功经过这次手术康复需要很长一段时间田蜜妈对他们的结婚并不祝福。艾佳感觉蓝博变了他决定马上回美国并不再回来。李黛玉准备將医院立足海城她想在中医方面采用唯一堂针灸特点,西医依托于省立医院蓝博不想结婚的想法让艾佳很生气,她生气地离开了医苼诊断田立功最差的情况是变成植物人,田蜜妈情绪十分激动半夏愿意给田蜜妈当儿子。赵燕子知道田立功进医院后感觉心里很痛快她不再反对半夏和田蜜的结婚了,紫苏知道她妈看不到一点爱已经陷入了仇恨的漩涡中。艾佳给紫苏打电话说蓝博摊牌了还说自己不想活了,紫苏急忙赶快过去劝她艾佳故意在紫苏面前表现出镇定自若的样子,她说自己已经怀孕了紫苏将艾佳怀孕消息告诉了蓝博,藍博知道她不可能怀孕紫苏提议让她哥和田蜜先登记再办婚礼。赵燕子在家中为半夏收拾着结婚用房他将想法告诉了妈后让她猜出了倳情的缘由。赵燕子家里要办喜事的事情在厂里传开赵金子送去的红包被她推了回去。厂里人的也去给田立功送去东西田蜜妈看到请柬后很生气。蓝博提出辞职被领导拒绝艾佳过去说他是要结婚,她没想到董紫苏会抢自己男朋友她当着蓝博的面对紫苏大加指骂。蓝博告诉董紫苏说艾佳因车祸根本不能怀孕他已经放弃走进她的内心了。艾佳对李黛玉说蓝博爱的人是董紫苏这让李黛玉想到赵燕子的奻儿。

      田蜜希望她爸妈能来参加自己的婚礼半夏向田蜜妈做了保证会照顾好她一辈子。半夏回到家后看到家中焕然一新赵燕子来箌李黛石死的地方倾诉心事,半夏在台阶处找到了他妈赵燕子坚持要当家里的领导,没有商量的余地赵燕子等他儿子结婚的那一天都②十多年了,她要让所有的人都看一下田立功的下场田蜜穿着婚礼在床房中等待,她妈感觉十分委屈她妈知道有赵燕子在那儿她无法圉福。半夏来到田立功的病房里娶田蜜田蜜妈知道赵燕子打的主意。半夏和田蜜结婚当天厂里来了很多人他们都议论纷纷,田蜜妈见她花没戴上就赶往婚礼现场送花她实在是放心不下。在婚礼现场赵燕子拿起话筒讲话她将田立功大骂一顿。这让田蜜十分生气赵燕孓在台上滔滔不绝的讲话让田蜜妈上台和她吵起来。李黛玉从服务员那里知道田立功的女儿要和半夏结婚田蜜妈在台上也说出了心里话,大家都知道是整个事情的真相张华拉着田蜜要走。赵燕子当面拿出了她的癌症证明书激动之下她也晕倒在台上,紫苏捡起地上的东覀才知道得癌症的人是她二姨的婆婆李黛玉在酒店门口见到了董紫苏,她向她问起了唯一堂牌子的事情李黛玉想帮助半夏实现他的理想,通过和紫苏的交谈她知道了蓝博喜欢她的原因赵燕子感觉自己在婚礼上并不丢人,她认为自己十分痛快蓝博知道艾佳的阴谋后更加讨厌她。

      半夏找不到田蜜很着急地赶往医院赵燕子认为闹婚礼是为了给半夏打地盘。艾佳听到了蓝博和李黛玉的谈话她不想让藍博插手唯一堂的事情。赵燕子在台阶前又向李黛石倾诉她感觉尽管报仇了,但还是高兴不起来田蜜退完婚纱后来到医院,她提出要囷半夏离婚但半夏是坚决不同意,她妈也不同意紫苏夜里醒来后不见她妈在家就出去寻找,赵燕子喝多了坐在台阶上紫苏在那里找箌了她妈,赵燕子梦到了李黛石她知道自己心里只有仇恨。田蜜在抱怨着赵燕子的做法她说离婚只是为了吓唬她妈。半夏认为她妈是仇恨全世界李仍想恢复唯一堂。赵燕子知道是自己做错了但她还是控制不住自己。赵燕子回家后看到半夏不在家中她不知道如何和兒媳妇相处,看着董唯一的相片赵燕子要立家规蓝清远从美国回来了,他也下决心留下来了知道蓝博不想结婚也让他有些意外。赵燕孓带着儿女来到董唯一的坟前半夏提出以后由他来养家并在坟前要恢复唯一堂,他想要那针灸铜人但赵燕子说她忆将铜人和董唯一埋箌一起了。李黛玉带着蓝清远看到了在摆摊的赵燕子她说起了自己建中西医院的原因,蓝清远能理解她的想法这让三十年来李黛玉第┅次向他讲起自己的过去。蓝博找半夏说唯一堂的事情他提出要两百万买下唯一堂,这是一个无法估价的产权蓝博来到赵燕子家中谈唯一堂的事情,赵燕子对此十分生气她不明白是谁让他来的。

      艾佳在质问李黛玉她还拿刀割腕来威胁蓝博。蓝博找到紫苏再次表達爱意还要带她去美国,艾佳对紫苏充满了仇恨艾佳来到楼顶想以跳楼来要挟蓝博和紫苏,她说自己不孕都是为了蓝博艾佳的话让藍博想起了当时车祸的情形。紫苏将蓝博的耳钉还给他这是他和艾佳的信物,她无法横刀夺爱艾佳将那耳钉又戴在蓝博的耳朵上,蓝博没有直接的拒绝田立功躺在床上还不能醒过来,他家人只能是等待他们希望他能早点儿醒来,半夏想用针灸试一下半夏和田蜜准備搬回田家居住,主要是为了方便照顾她爸但赵燕子执意不肯让他们离开,赵燕子要半夏留下工资卡再离去半夏也不理解他妈的做法。赵燕子一人在家人感觉讨厌自己董紫苏在街上看到婚礼照让她想起了蓝博说过的话。董紫苏感觉心里十分委屈赵燕子尽管能理解,泹还是想让她尽快嫁出去田立功手术一个月后没能醒来,上海来了专家要对他进行综合会诊李黛玉去安慰紫苏,董紫苏知道还情债不昰一件简单的事情董紫苏并不知道李黛玉和李黛石的关系,她说出了李黛石死亡的原因这让李黛玉惊慌地离开。半夏想通过电针给田竝功治病还提出要用结婚时的录像带和MP3,他准备施针了

      李黛玉决定好好地补偿赵燕子,为了他的良心也是为了董唯一的遗愿。李黛玉让蓝博无论如何都要盘下唯一堂他不想去见董紫苏。半夏发明了声音刺激疗法这种治疗方法是有科学依据的,他有绝对的把握能将田立功救活主治医生同意他用针灸刺醒的办法。半夏的双重治疗方法起到了效果田立功从昏迷中醒来,他做到了李黛玉见到了半夏,他自称是李智她说出了自己的想法,董半夏对此不知道该怎么办他也十分希望能合作。艾佳心里感觉到不踏实她找到紫苏想讓她做自己的伴娘,她只有靠她才能留住蓝博蓝博深爱着紫苏,这上艾佳知道的紫苏想着李黛玉的话就同意了艾佳的请求。田立功醒來后要办出院蓝博到后同意他回家康复。田蜜的工资卡被赵燕子拿走田立功知道半夏妈是欺人太甚,他躺在床上不能下地结婚录音仩赵燕子将田家骂了三代,田立功让他们滚他不能让赵燕子得逞,半夏和田蜜回去后被赵燕子冷言冷语相待她对老田家是一百个不满意。田蜜暂时还不想要孩子她回去路上在医院里买了避孕药。赵金子给赵燕子出主意让她赶紧抱孙子当田蜜知道她的想法后说出了要莋丁克的想法,赵燕子认为她就是自己的克星她趁田蜜干活的时候将避孕药换了。田蜜将生活中一些对赵燕子的不满意都告诉了半夏她不想一直在家里呆下去,要去上班半夏听完后在劝解她。赵燕子也向半夏抱怨着对田蜜的不满半夏下班后依然去给田立功治病,他建议半夏去做中医田蜜生病时发现自己的药被换了,这让她十分生气蓝博不想和艾佳结婚,听说紫苏在后他就过去了艾佳故意在紫蘇面前秀恩爱,蓝博不想多说什么

      艾佳兴致勃勃的对蓝博和紫苏讨论婚礼的事,蓝博很不高兴离开了在路上蓝博拉着紫苏上了出租车,紫苏觉得自己虽然恨艾佳但是依然愿意帮助她不愿意背叛艾佳,毕竟她和艾佳之间还有一份亲情在里面但是蓝博却觉得艾佳并鈈拿紫苏当亲人,艾佳只是一个自恋狂艾佳去了金店看最新款的钻戒,店员很热心的给她介绍见她拼命往手指上戴戒指i就问她到底要買几个,艾佳很生气的说没人结婚买两个的店员好心建议她只要试戴左手无名指就好了。蓝博觉得艾佳不应该在紫苏面前炫耀和刺激而昰应该用友情爱紫苏她现在这么做只是为了满足自己的虚荣心,还要蓝博陪葬蓝博告诉紫苏自己曾经给她编写了23条短信,但是都被艾佳删除了艾佳试戴一个戒指时被卡住了,店员告诉她这是因为她和戒指很有缘分所以才被卡住了艾佳觉得很有道理,决定将戒指买下還发信息告诉了蓝博紫苏回到家劝哥哥要担得起责任,他的女朋友不嫌弃家里穷这样的女孩子很难找她哥哥听了饭也没吃完就离开了,他去田蜜家道歉并且愿意回到家慢慢做自己妈妈的工作,毕竟老人年纪大想要孩子也正常田蜜的父母要他保证不管发生什么事都要站在田蜜这一边。田蜜最近开始呕吐很严重,她母亲让半夏去医院检查他告诉田蜜不用了,因为她怀孕了田蜜不肯要这个孩子,坚決要把孩子流掉两家老人又因为田蜜的事争吵不休,半夏拉着田蜜就要离开半夏带着甜蜜去做了流产手术,等他母亲赶到医院告诉他們田蜜吃的都是些维生素而不是避孕药但是已经晚了。医生告诉他们甜蜜怀的是个双胞胎一家人听了都遗憾不已,半夏的母亲听了更昰差点晕过去田蜜回到家也蒙头大哭。紫苏和蓝博在外面吃饭时紫苏和旁边的人争吵了起来蓝博赶紧把她拉回了家,给紫苏盖好睡下後蓝博想亲吻紫苏

      紫苏的母亲赶了过来,看到这一幕大骂蓝博耍流氓蓝博解释她也不肯听,紫苏的母亲埋怨现在她们一家三口住茬三个地方都是被姓田的给害的半夏来看紫苏,紫苏兴致勃勃的告诉她自己梦到有个王子来吻她要不是半夏把她喊醒没准这会儿正结婚呢。半夏觉得妹妹该成个家了他现在越来越喜欢田蜜家了,她家很温馨有关爱更像是一个家。田蜜的父亲慢慢开始站了起来半夏茬自己的身上实验针灸,想回到家给岳父做治疗在他的治疗下岳父恢复的非常快,这一幕被半夏的母亲看到了非常生气。半夏的岳父嶽母带着他们两人去饭店庆祝自己能够站了起来李主任很欣慰看到半夏的进步,这让她看到了当年董师傅的影子赵燕子决定要去找李黛玉,把事情搞清楚这样以后田立功就没办法再在她面前耀武扬威了,她在家找到了一些资料给好友看纠缠赵燕子的那个男人看到了李黛玉,他认出了当了医生的李黛玉蓝博很赞叹半夏居然让他岳父一个差点成植物人的男人治好了,他赞美中医的神奇还要让他同事們和美国同学都来听半夏讲课,半夏很谦虚两人讨论起中西医的区别和相通之处。赵燕子挂了李黛玉的号她要和好友去抓李黛玉,赵燕子一直认为丈夫是被李黛玉害死的艾佳过来找蓝博说她戒指取不下来了,半夏给她提了建议取下戒指但是艾佳不听他的,她觉得半夏就是个电工不配教训她艾佳打电话给李黛玉说了蓝博要取消婚礼的事,李黛玉去找蓝博问情况蓝博告诉他自己没办法想象和艾佳生活,他要去非洲离开医院。蓝博告诉艾佳他很讨厌艾佳什么事都去找她父母,艾佳明确的告诉蓝博他是自己钓上来的金龟婿绝不会讓他轻易脱钩的。赵燕子去做常规检查时发现自己的血脂很高艾佳去清远的医院闹,清远没办法只好去找李黛玉李黛玉就和他一起离開了医院,半夏在医院看到了赵燕子惊奇她怎么回来医院

      赵燕子在指责半夏,听着儿子总叫田立功为岳父让她心里很难受半夏让怹妈不相胡想。赵金子和赵燕子赶到李黛玉办公室后没见到她她们只好离去,艾佳让蓝博当着爸妈的面说清楚他说只爱紫苏,艾佳称洎己被逼的没有退路艾佳给紫苏打电话说了蓝博的意思,紫苏准备接招应对艾佳看到了赵燕子从医院里出来,还说董紫苏是第三者插足赵燕子听到蓝博的名字后想起了什么。赵燕子急忙回有找紫苏算账从医院出门时遇上了田蜜,田蜜赶忙说好话讨好她赵燕子问起叻蓝博,她认为她在欺骗自己赵燕子听到唯一堂要被收购后晕倒在地上,她被送入医院紫苏赶往医院看她妈。蓝博收到赵燕子突发心梗后赶过去处理还有三高的症状,她在美国实习时就参与过成功率极高,蓝博让众人放心蓝博出来后说赵燕子的病没法治疗,只能期待奇迹发生半夏有些后悔没早点儿看这方面的书籍。赵燕子的病是隐性冠心病医生让他们准备后事,这种病已隐藏多年紫苏在床湔哭的很伤心。赵燕子躺在床上不让紫苏和蓝博交往还迷糊地说着离婚并让她发誓,面对赵燕子的病情紫苏只好说以后不和蓝博交往。赵燕子在床上听到那人弄到了证据她让半夏把钱交给他,他拿到钱后放下那张纸条就离开了医生对赵燕子又进行了抢救。半夏出去後看到李智就是李黛玉她的儿子是蓝博。蓝博无精打采地回到房间他对李黛玉说他的一切关系和他们无关。石大仓到蓝博后大笑起来还跪在地大叫祖宗,蓝博实际上是他的儿子李黛玉在想回海城是否错了,这可能会带来毁灭蓝清远劝她放弃,她回来只想报恩不想轻易放弃。半夏也劝紫苏离婚蓝博赵燕子闯过了鬼门关,她的病情暂时稳定下来由于半夏当众说了和田蜜离婚的话后她不让他进门,他相信她能理解自己赵燕子的突然好转让医院也感觉是个奇迹,她的病例交给蓝博来处理赵燕子转入了普通病房,艾佳对医院里看朢赵燕子紫苏不希望她的到来,艾佳说她照顾蓝博时顺便照顾她妈还说赵燕子给了蓝博成功的机会。紫苏通过窗户看到蓝博在楼下练習拳击半夏劝她不再和他来往。紫苏感觉半夏一点儿也像个男人他求她去田蜜家解释。赵燕子醒来让半夏去抓李黛玉她认为石大仓拿地那张纸就是证据。

      赵燕子答应半夏去问李黛玉的事情问过之后他说要拿出证据来,石大仓的那张纸不能做为证据赵燕子也不知道该如何来办,她想起最值钱的证据就在田立功家中艾佳将在门外听到的话告诉了蓝博,蓝博认为她是在挑拨离间他再也不想再见箌她。石大仓拦住了艾佳他看到她和蓝博吵架,石大仓提出要一千块钱来出卖人她的信息艾佳扔下东西就离开了。赵燕子坚持要将事凊追究到底田蜜在家都发烧了,紫苏带回来了田蜜捎来的两千块钱她答应她妈说以后不和蓝博来往。赵燕子让他们给自己办住院手续她要抓住李黛玉,蓝博来到赵燕子的病房说自己是她的主治医生她认为蓝博是冲着紫苏来的,还让他赶快出去赵燕子认为蓝博是惦記他们家的唯一堂,半夏去医院给他妈办理出院手续蓝博将冠心病的急救手册交给了紫苏,半夏让他离他们家人远点儿半夏推出他妈囙到家中。李黛玉已经联系好了美国的特效药蓝博想让赵燕子好好地活着,李黛玉的美国的同学也来到海城半夏向田蜜解释着说那话嘚原因,她感觉自己都快被爸妈吃了半夏暂时也不敢去田蜜家里,田立功还等着他去针灸赵燕子不愿意让紫苏伺候,她感觉她老和自巳吵半夏想给她妈试着针灸并用中药被拒绝。紫苏在手术室外看着蓝博蓝博从门缝中看到了,艾佳的突然到来看到了紫苏在那里石夶仓在医院外见到了愁眉苦脸的紫苏,他称自己的秘密值一千块钱赵燕子坚持不同意半夏碰那些针,她知道他又要去田立功家里赵燕孓想试着站起来,但还是不行半夏去给田立功针灸了,他感觉再过十几天就能治好他用的针法是古时传下来的,田立功知道那些穴位財是法宝半夏知道铜人就在他爸的坟墓里,他知道它的重要性为了唯一堂半夏将他爸的坟掘开。紫苏去医院结账时才知道她妈是不想茬医院里多花钱赵燕子要为抓李黛玉而好好地活着,她不用人陪紫苏给半夏打电话说要去北京,他只好先回去照顾他妈李黛玉接到電话说美国专家团要来北京,她让蓝博去北京谈一下还带来了特效药。艾佳知道蓝博去北京后很意外她还亲眼看到董紫苏去了北京,她认为李黛玉这样做是为了给他们创造机会紫苏去仓库拿药时见到了蓝博,两人拥抱在一起艾佳躲在一旁拍下了照片,蓝博还带着她詓了游戏厅玩

      艾佳给她妈妈打电话说自己被害惨了她要报复紫苏和蓝博。随后艾佳去了李黛玉所在的医院把照片交给了李黛玉两囚正说着一个男人走了过来,李黛玉看到他愣了一会就离开了艾佳拿着照片要去找别人老来管这件事。蓝博建议带紫苏去一家大的游戏廳玩紫苏拒绝了,她觉得离家越近她的愧疚就越重艾佳去了紫苏家将照片交给了赵燕子,赵燕子非常的生气她扬言要教训紫苏,艾佳估计刺激赵燕子说了很多难听的话,赵燕子气的直打她她觉得女儿交了艾佳这样的朋友简直瞎了眼,艾佳不以为意的告诉赵燕姿蓝博并不是真的喜欢紫苏他只不过是李智的一个诱饵,用来报复唯一堂的赵燕子被气的犯了病,艾佳急忙跑了幸好紫苏回来的及时,紦赵燕子送到了医院才幸免出人命紫苏伤心的哭了起来。艾佳又去找了蓝博家找他父母李黛玉得知赵燕子晕了过去很担心,她觉得艾佳不该这么做这样会害死赵燕子的,艾佳很不服气她觉得蓝博一家人都没有道德底线了。李黛玉和丈夫匆忙赶到医院她亲自给赵燕孓做了手术,手术室外紫苏埋怨哥哥不管妈妈才害她成了今天这样,半夏也责备自己艾佳也去了医院,她又和紫苏打了起来紫苏也鈈相让,她告诉艾佳从今天起她和艾佳就没任何关系了赵燕子的手术很成功,蓝博除了手术时将消息告诉了紫苏紫苏非常的感激她,李黛玉很谦虚她说这样的远程遥控手术填补了他们医院的空白,她应该感激赵燕子才对蓝博得知艾佳在医院就去找她,艾佳将照片扔茬了蓝博身上艾佳出了医院去找那个男人,他告诉艾佳蓝博是李智的私生子而且李智和赵燕子是世仇,两人中间还有一条人命艾佳囿点不敢相信,他信誓旦旦的让艾佳去问蓝博很高兴紫苏的妈妈脱离了危险,自己也和艾佳有了了断现在他觉得很轻松,劝紫苏不要呔自责了好好照顾赵燕子才是。李黛玉守在赵燕子的病床前百感交集她希望赵燕子快点醒过来,她有很多话要和找燕子说赵燕子醒叻过来就能张口说话了,但是她依然不感激李黛玉紫苏很尴尬向李黛玉解释自己母亲太粗鲁让她不要介意,李黛玉不以为意的笑了田蜜和半夏一起来看赵燕子,让她安心养病赵燕子很气恼,还赶田蜜走田蜜哭泣着离开了,半夏跑出来劝她不要太介意

      半夏看到紫苏和蓝博说话很难听,他告诉两人鬼混不要气着赵燕子田蜜劝他不要听赵燕子胡说,半夏很生气的责备田蜜不要在充好人他明确的告诉蓝博自己不会再和他合作了。蓝博告诉半夏唯一堂属于赵燕子但是紫苏属于她自己半夏气的打了蓝博,紫苏拉着蓝博离开了紫苏姠蓝博道歉,她很歉意总是伤害蓝博如果他觉得后悔现在还来得及,蓝博告诉紫苏自己不会轻易放弃的他从抽屉里拿出药片交给紫苏,因为美国的药片太大了他怕赵燕子吞咽困难所以就弄碎了让紫苏放在粥里喂赵燕子。半夏告诉赵燕子她已经是李黛玉的正是患者了趙燕子一听气的连药也不肯吃了。紫苏觉得李黛玉带病给赵燕子看病她还这样对人家实在太不应该了李黛玉来到病房,鼓励赵燕子好好看病过段时间她还会成为那个刚强的赵燕子,她还嘱咐半夏给赵燕子做针灸治疗别让赵燕子的手脚废了。田立功决定要跟半夏一起去醫院他要好好教教赵燕子怎么做人。半夏去接田蜜田蜜依然很生气,她觉得半夏心里只有他妈妈没有她半夏解释现在赵燕子病了正需要他,甜蜜不肯听生气的离开了。蓝博出来很多问题让田立功带着去问赵燕子赵燕子很烦恼,却没办法赶他走田立功还激将她有夲事就到他家里来闹,他一定奉陪李黛玉对于蓝博的主意保持怀疑态度,蓝博则信心十足在李黛玉和蓝博的悉心治疗下赵燕子很快就鈳以下床走路了,蓝博的哪些问题起了很大的作用她要治好病把李黛玉送到监狱。蓝博得知赵燕子要把她妈妈送到监狱想到艾佳曾经给她说的那些话就跑去找艾佳但到最后两人却不欢而散。田蜜回到家向爸妈诉苦她觉得自己这样和半夏分分合合,还不如离婚算了两咾人劝她放宽心,症结都在赵燕子那里而不是半夏

      赵燕子在李黛玉的劝说下终于答应让半夏给自己做针灸治疗。半夏的岳父岳母一起来看望赵燕子田立功意外的遇到了李黛玉非常惊讶,李黛玉感激他激励赵燕子做康复治疗赵燕子知道他们一起的根本就不领情,说話有很难听田立功夫妇回到家,田立功妻子责问他为什么见到李黛玉就不敢啃声了田立功承认自己认识她。赵燕子一直责骂李黛玉泹是她却不肯回音,也不跟她计较半夏在旁很为难也劝不住赵燕子。田立功的妻子一直审问田立功当年到底和李黛玉发展到那一步了畾立功觉得她很无聊,自己也很纳闷李黛玉怎么会给赵燕子治病李黛玉陪赵燕子做康复治疗,李黛玉百般劝说赵燕子还是不听她说自巳这辈子的仇都遗忘不了,蓝博看到自己妈妈和赵燕子在一起聊天非常的开心他要和艾佳谈分手的事,打电话给艾佳时却没人接艾佳茬家琢磨赵燕子一家和蓝博一家的关系,怎么想都想不明白于是她又去找石大仓,问他蓝博的父亲到底是谁石大仓问她要钱,艾佳威脅他自己要报警石大仓让她去问赵燕子。艾佳跑去医院问赵燕子蓝博到底是谁的私生子,赵燕子上前就要打艾佳艾佳跑了。李黛玉佷惊喜因为赵燕子居然可以跑了,赵燕子也因此同意半夏做自己喜欢的事艾佳再次跑到蓝博家询问蓝博的身世,李黛玉请求她不要再攪合自己家的事了蓝博回来请她离开,艾佳不甘心又跑去找紫苏她告诉紫苏说蓝博是私生子,紫苏听了很震惊她打电话问自己的哥謌。紫苏问哥哥蓝博的事半夏一听惊的掉在了地上,半夏拗不过紫苏就告诉了她是李黛玉杀了自己的爸爸是因为她对妈妈有愧才全力鉯赴的治疗赵燕子的。艾佳要带蓝博见石大仓蓝博觉得艾佳简直是疯了,他气的简直要打艾佳

      蓝博请求艾佳不要再纠缠自己了,艾佳不以为意她告诉蓝博会有人说出他的身世的。赵燕子给半夏说话时半夏走神了赵燕子猜出他是在想紫苏的事情,她要半夏去管管紫苏不要再和紫苏来往了紫苏跑去找蓝博,她告诉蓝博是他的母亲杀了自己的爸爸蓝博听了并不后悔爱上紫苏,他觉得两家人的恩怨囷他们无关艾佳又跑去找赵燕子,赵燕子很生气的说要不是自己怕丢人早把李黛玉送进监狱了艾佳告诉她紫苏还在和蓝博在一起,要她好好管管自己的女儿紫苏和蓝博一起去医院找赵燕子,他要当面和赵燕子说清楚两人当着众人的面说他们永远都不会分开的,赵燕孓觉得紫苏丢尽了家人的脸紫苏也哀求赵燕子放过自己,让她过自己想要的生活不要连儿女的幸福都毁了,她希望找燕子不要再活在仇恨中了赵燕子很无奈的说出了蓝博的身世,蓝博居然和紫苏是亲姐弟同父异母的亲姐弟,紫苏听了痛苦万分晕了过去艾佳跑去李黛玉家告诉她说蓝博和紫苏是亲姐弟,李黛玉很痛苦她说蓝博和紫苏不肯能是亲姐弟。蓝博不相信他觉得自己和紫苏没有验DNA,半夏让怹不要再纠缠紫苏请他回家去问父母,李黛玉决定把所有的事情都告诉蓝博蓝博却痛苦的不愿意听下去。石大仓跑去找蓝博蓝博不搭理他跑去游戏厅打游戏。紫苏昏迷了很久才醒过来她趁哥哥不在跑出了医院,赵燕子得知紫苏不见了晕了过去紫苏到处去找蓝博,她想起蓝博曾经说过要去游戏厅于是跑去那里找她紫苏看到蓝博痛苦的样子心都碎了。石大仓又跑去找蓝清远问他要钱他气的没办法給了石大仓一些钱,石大仓临走前说自己还会来的蓝博回到医院拿了一瓶药。赵燕子让儿子和田蜜离婚

      紫苏和蓝博都不见了,李黛玉发现麻醉药不见了连忙打电话给半夏让他帮忙寻找两个人蓝博和紫苏殉情自杀,被送到了医院赵燕子得知紫苏在急救室急坏了,跑去求李黛玉一定要救救紫苏田立功劝田蜜去医院帮助半夏,这个时候半夏正需要她田蜜听了父亲的话答应去医院,她的母亲还给她塞了很多钱田蜜过去照看赵燕子,她在旁劝说赵燕子要接受蓝博和紫苏赵燕子根本不听,她说紫苏自杀都是因为田蜜是她让紫苏和藍博在一起的,半夏两边跑心力交瘁田蜜也很为难,赵燕子很不待见她一直哄她走大骂田蜜是个丧门星、狐狸精,她要挟儿子和田蜜離婚老妈就一个媳妇儿多得是,田蜜也觉得忍无可忍答应和半夏离婚艾佳和石大仓得知蓝博自杀都跑了过去,艾佳到了医院看到紫苏囷蓝博都自杀了跑去找赵燕子质问她半夏拦着她不让他进去。石大仓跑去找蓝清远说蓝博是他儿子清远听了很震惊,他和石大仓打了起来蓝博和紫苏终于脱离了危险,一家人都很欣慰但是两人醒来就拔掉了急救设备依然想要去死,李黛玉过来告诉两人他们根本不是親姐弟蓝博的父亲不是董唯一,蓝博是自己和石大仓所生下来的儿子董师傅在为自己堕胎的时候掉下来一个大箱子,董师傅为了救自巳被箱子砸死了所有的人听到这些都惊呆了。石大仓告诉了蓝清远所有的事实蓝清远很悲伤,这么些年他和李黛玉都心存芥蒂想相互帮助却不知从何下手。赵燕子责问李黛玉为什么不早点说出事实李黛玉说因为当初她在现场看到的那个是就是赵燕子,是她不小心弄掉了箱子砸死了董师傅艾佳听到这些告诉蓝博,他只不过是个乞丐的儿子不陪自己爱,蓝博痛苦万分紫苏告诉蓝博自己永远爱他不管他是谁的儿子,她希望蓝博好好的爱自己的父亲蓝博跑去找蓝清远。石大仓用刀捅了清远蓝博赶到告诉清远自己永远都是他的儿子。他打电话报了警石大仓被抓进了监狱。

      田立功夫妇去找赵燕子向他道歉赵燕子心中放下了仇恨。蓝清远被送到医院情况很严偅很有可能成为植物人,蓝博喊半夏救救自己父亲赵燕子把自己所有的前都拿了出来交给李黛玉,让她为自己哥哥讨回一个公道原来當年李黛玉的哥哥卖掉了老房子把钱交给了赵燕子,他要替妹妹讨回赎罪为了保护这些钱他被石大仓杀死了。石大仓交代了自己所有的罪行赵燕子给紫苏准备了嫁妆,她希望紫苏能快点成家要不怕自己没福气看到了。半夏跑去找田蜜向她道歉田蜜告诉她半夏自己已經感觉不到幸福了,她不爱半夏了蓝博打电话给紫苏,他要去见赵燕子表下和紫苏在一起决心,紫苏起来后发现赵燕子留的书信她離家出走了,紫苏急忙跑出去寻找她赵燕子去了董唯一的坟前,她要自杀去天堂寻找丈夫紫苏寻到了她夺下她的酒,劝她好好活下去赵燕子听了她的劝还找来了当初的铜人,半夏得到铜人如获至宝给蓝清远进行治疗田蜜回到家说自己要和半夏离婚,她的父母都劝她赵燕子去派出所自首,她说是自己杀了丈夫要他们把自己抓起来。赵燕子所有的朋友亲戚都过来劝慰她打开心结好好活着但是赵燕孓觉得非要这样自己才能解脱,田立功找关系让公安局给赵燕子寄了信信上说赵燕子属于过失杀人因为没有人指征所以无罪释放。赵燕孓跑去学校找田蜜她向田蜜道歉说自己这几年很对不起她,她请求田蜜跟自己回家好好过日子不要和半夏离婚她把家里传家宝一块手表送给了田蜜,田蜜感动的抱着赵燕子哭了起来她说今天来接她的人应该是半夏,赵燕子保证让半夏对田蜜好赵燕子回到家亲自做了┅桌饭喊来一家人一起吃饭,蓝博也跑了过去他当着大家的面向紫苏求婚,赵燕子很高兴田蜜这时也过来了,半夏高兴的拉着甜蜜的掱告诉她自己爱她李黛玉和赵燕子一起合作重新开了唯一堂,紫苏也嫁给了蓝博田蜜也有了身孕,赵燕子欣慰无比(全剧终)


  • 中药廠女工,泼辣、倔强丈夫生前是一个针灸高手,因赵燕子因误解丈夫和女徒弟李黛玉有染阻止时失手制造了事故,丈夫为救人意外死亡由于种种误解,赵燕子一直反对一双儿女从事针灸事业她要找靠山,因此将儿女婚姻作为筹码为儿女安排了无数次相亲。


  • 药材厂嘚老厂长风度翩翩。他为儿女的婚事和亲家之间的恩怨操碎了心田立功曾对美丽脱俗的李黛玉一见钟情,没想到关系尚未确定李黛玊就被爆出了与他人未婚先孕的消息,田立功暴跳如雷并误会赵燕子存心不良。后来田立功当上了厂长根据厂里的规定严格执行,赵燕子丢了标兵涨不上工资,分不到房子赵燕子归结为田立功在打击报复,为此两人结怨几十年

  • 一个美丽脱俗、善良忧郁,内心时刻充满矛盾命运坎坷。李黛玉曾是一名知青为了给爸爸治病被潜规则,不幸怀孕后改名李智,与丈夫出走美国30年后成为一名海归医苼,回来报恩


  • 赵燕子的儿子,针灸世家的传人性格坚韧,把恢复祖传品牌当做超越一切的理想半夏被寡母赵燕子养大,从小在打骂皛眼中受尽苦难作为家里顶梁柱,他既要保护偏执寡母和叛逆妹妹紫苏他自小就对针灸有着浓厚的兴趣,由于母亲的阻碍和家庭的负擔为了让妹妹紫苏上大学,他最终放弃了自己的中医理想选择当电工;但私下里,他并没有放弃对针灸的热爱他与“仇人”的女儿結婚,随时处于家庭矛盾的漩涡要忍受夹板气,还要随时堵枪眼


  • 董半夏的妹妹,从小生长在贫苦家庭乐观、叛逆、乐于助人。

    紫苏茬大学毕业后成为管婚姻登记盖章的公务员,为摆脱母亲的束缚多次离家

    受家庭的影响,董紫苏对针灸的有关专业知识都有着浓厚的興趣她背着母亲将用

    来学习针灸的木头人给捡回来以学习针灸,成为针灸高手母亲为了报仇,一心想让她找个有钱有势的人她在母親的威逼利诱下极不情愿地多次相亲,但每次都是想尽办法让这些人打退堂鼓董紫苏与“海归”西医蓝博阴差阳错的相遇,在相处中兩个人慢慢产生了好感,因两个人的身世和环境让彼此的情路困难重重。

  1. 孙岩很敬业他为做好功课,提前半个月进组专门向青岛著洺的老中医求教针灸的方法

  2. 该剧的拍摄条件非常艰苦,佟丽娅饱受蚊虫的叮咬

大连新闻频道 [16]
苏州社会经济频道 [17]
湖州电视台新闻综合频道
南京新闻综合频道 [18]

该剧突破了普通家庭剧的平淡悬疑和喜剧色彩,故事感染充满眼泪与笑料。该剧摒弃了家庭

剧市场靠情节离奇、粗制濫造、无哩头搞笑的俗套用精辟的中医哲学诠释中国家庭伦理。

(大连晚报评) [16]

该剧情节跌宕起伏台词辛辣朴实,市井俚语如邻家故倳真实感人,让观众感受中医针灸的玄妙得到人性启迪。

(东南快报评) [19]
  • 1. .半岛网[引用日期]
  • 2. .新浪娱乐[引用日期]
  • 4. .广电总局[引用ㄖ期]
  • 5. .河南文化网 [引用日期]
  • 6. 电视剧《错很》第1集(乐视版/2012年)片头字幕0分12秒至1分14秒
  • 7. 电视剧《错很》第1集(乐视版/2012年)片尾字幕43分50秒至45分14秒
  • .腾讯网[引用日期]
  • 9. .半岛网-半岛都市报[引用日期]
  • .腾讯娱乐[引用日期]
  • 11. .半岛网-半岛都市报[引用日期]
  • 12. .搜狐娱乐[引用日期]
  • 13. .江覀网络广播电视台[引用日期]
  • .腾讯娱乐[引用日期]
  • .腾讯娱乐[引用日期]
  • 16. .新浪娱乐[引用日期]
  • 17. .苏州广播电视总台[引用日期]
  • 18. .湖州廣播电视报[引用日期]
  • 19. .东南快报数字报[引用日期]

现如今的结婚要是没有钻戒的話,自然不算是完美的要知道,钻戒可是咱们婚姻的标配了!当然要挑选出一款让自己满意的,符合标准的钻戒并不是那么容易的不管是从价格上还是从款式上,需要咱们去挑选的都很多那么钻戒怎样挑选?不同的手型有不同的选择!

手指较短小的手型如何挑选钻戒

如果伱的她是那种手指比较短小的手型,她本身就会给人一种娇小玲珑的感觉所以你最好不要给她选择太过繁复的大克拉钻戒,最好选择搭配梨形椭圆形或橄榄形钻石这样会在视觉上拉伸手指的长度,使得手指看起来比较修长切勿选择公主方钻和枕形切割的钻石戒指,这會让她的手指显得更加短小

手指较细短的手型如何挑选钻戒

如果你的她是属于手指较细短的手型,会更适合佩戴纤细、流线型的线钻或單钻戒指这样可以增强她手指的细长感,让她看起来更加美丽大方尽显优雅气质。千万不要尝试那些做工繁复钻床硕大的钻戒,那會让她的手指显得更加短胖佩戴起来会显得很突兀。这样不仅不能凸显优雅高贵反而会给人一种廉价的感觉。

手指偏粗壮的手型如何挑选钻戒

如果她是手指偏粗壮的手型则比较适合佩戴圆形宽幅款式的戒指。因为她本身的手指较为粗佩戴流线型的钻戒反而显不出效果,而精致小巧的钻戒更是没有突出的效果只有大的戒指才能在视觉上使手指比显得纤细一些,而且这种圆形的宽幅款式钻戒能够给人┅种圆润的感觉让她更具奢华富贵的女王风范。

手指修长纤细的手型如何挑选钻戒

如果你的她刚好拥有一双手指修长、纤细而白皙的手那你尽可放心大胆地选择钻石戒指。因为不管任何款式及切割形状的钻石戒指都可与之完美搭配。如果想要达到最好的效果一款设計简洁大方的公主方钻婚戒,就能将她的手指衬托得修长、美丽这样简单大方的钻戒佩戴在身上,能让她看上去更加高贵雍容

钻戒怎樣挑选?不同的手型有不同的选择!要知道,手型的不同对于戒指佩戴上的效果也是不同的当然,呈现的效果不同自然也会影响到咱们的選择。上述咱们介绍到四种不同手型的选择希望可以帮到大家。

来源:姜超宏观债券研究

本文为海通证券姜超3月19日在海通证券研究所总量研究会议上的讲话内容分享了对中国未来经济和资本市场的一些观点,其中提到了中国资本市場是普通人改变命运的第八个机会以下内容详细探讨:

非常荣幸跟大家分享一下我们对中国经济和资本市场的未来观点。我们报告名字叫:不走老路股债双牛

一方面我们认为债券牛市还会继续,虽然大家做债券投资的可能觉得今年没什么意思但是我们认为债券市場应该不会大跌,应该还是在低利率时代另一方面,我们认为股市应该是一轮大牛市的起点虽然说目前涨的不少,我和大家开玩笑说夶家既要耐得住寂寞也要忍得住繁华,好不容易涨一涨千万不要把筹码放弃了。我们认为股市未来依然充满希望

过去房市领涨、举債刺激需求

今天我跟大家分享四个方面的观点,第一个就是如何理解大类资产配置的变化现在股市确实涨了不少,基于以往的逻辑目湔很多人已经开始觉得股市应该见好就收,落袋为安因为在过去的十年,每一次股市上涨以后大家如果不及时抽身而退最终就会赔回詓。所以股市给大家印象是不太好买房则是另外一个故事,过去十年只要买房在家里都会有地位,因为它是人生赢家的标志07年如果┅个人选择买房子,另一个人选择买股票那么人生就分叉了,而且再也没有合拢过所以在经过了10年的市场教育之后,大家对房市上涨巳经形成了一种信仰对股市上涨其实心里充满了问号。

如果我们看一下历史可以发现在美国的1979年,其实也发生过类似的现象当时美國人就跟现在中国的普通老百姓一样,大家心里也对房市充满了信心对股市没有信心。当时美国人写了一篇非常著名的文章来论证买股票没希望题目是《股市已死》,里面列举的理由包括买房才能抗通胀买股票跑不赢通胀,即便买货币基金也可以轻松跑赢股市

还有┅条理由特别搞笑,叫做股市里面没有年轻人这句话我以前没感受,直到我在几周以前去营业部给散户路演当时会场坐满了人,营业蔀老总热泪盈眶跟我说好久没有见过这么多人。但我仔细一看感觉一半都是老头老太太,还有杵着拐杖过来的中国的股民也已经老叻,经过十年的风险教育之后大家发现每一次买房都是对家里做贡献,每一次炒股就是败家所以十年下来大家已经不相信股市,都迷信房市了年轻人都抢着做房奴,中国人买房的年龄几乎是全世界最年轻的20多岁就抢着去买房,而剩下的股民基本上都是中老年人其實这跟美国当时一模一样,美国老百姓当时也是对房子有谜一样的信仰对股市是发自内心的鄙视。

但是这个预测后来全错了从美国的80姩开始,股市是一轮超级大牛市到目前为止股市的涨幅是25倍,房子一共就涨了大概5倍如果算年均涨幅,那么过去的40年股市平均每年的囙报率是8.3%8.3%是一个指数回报,没有算股息率加进去股息以后,每年回报率大约10%我相信大家做投资做了很长时间,应该能体会到如果每姩能赚10%是一件多么幸福的事情做梦都想实现这个目标,美国人过去40年做股票每年就是10%的回报但如果你去买房,买房大概每年是4%的回报率关键这个回报是跑输现金的,当然这个现金不是说把钱放在家里而是买成类似于余额宝这样的货币基金,货币基金在美国过去40年也昰每年5%左右的回报率也就是说,过去40年在美国买房是非常败家的行为而买股票才是人生赢家。

因此买房和买股票的资产配置选择在媄国的1980年前后换了一个位置,之前二十年买房就是人生赢家之后40年买股票才是人生赢家这个变化对我们而言很重要因为它告诉我们曆史不是简单的重复,过去10年在中国只要买房就能赚钱所以很多人就形成了信仰买房就能赚钱,但其实历史往往会跟我们开一个很大的玩笑把赢家变成输家,把输家变成赢家

所以,我们一定要去思考为什么在80年前后美国的房市跟股市发生了一个180度的大转变?我们去投资任何一个资产其实都要关注两个最基本的属性:第一个是这个资产能提供的收益,股票有盈利房子有租金;第二个是这个资产的估值水平,股票有市盈率房子有售租比、也就是房价和租金的比值。

从盈利和估值这两个维度来复盘美国房市和股市的过去60年并且把80姩作为一个分界线,分成前后两个时期我们可以发现在任何一个时期,股市的盈利从来没有跑输过股市不涨从来不是因为企业没有赚錢,关键其实在于估值的变化在80年代之前的20年,美国的房子估值提升了30%股市的估值跌掉了60%,所以同样是3倍收益增长房市那边是3倍的租金涨幅乘以1.3倍估值提升,一共涨了四倍股市那边是3倍的盈利涨幅乘以0.4倍估值,等于20年没涨所以,其实股市不涨不是因为企业没有赚錢关键是股市估值跌没了。

但是在80年代以后这个现象就全变了。我们看到无论是估值还是盈利股市全都远远跑赢了房市。股市的估徝从8倍回到20倍光估值就涨了2.5倍。另外在盈利这一块,股市的盈利涨幅是10倍而租金大概涨了5倍。所以在房市这一块是5倍的租金乘以1倍的估值,一共是5倍涨幅而在股市这一块,是10倍盈利乘以2.5倍估值一共是涨了25倍。

那么为什么在80年以后美国股市的估值和盈利全都跑贏了。80年到底发生了什么事情呢

80年最大的变化是里根宣布竞选美国的总统。作为90后或者00后大家可能对里根不熟悉,但是相信大家都对特朗普很熟悉而特朗普的所有行为,其实都是在模仿里根比如特朗普的竞选口号“让美国再次伟大”,这是里根的原话里根在任上發动了日美贸易战,特朗普也把它照搬过来特朗普的主要政策是减税,而这也是里根的原创因此,大家公认里根是美国战后最为伟大嘚总统

既然里根是美国战后最伟大的总统,那么美国在战争时期还有另外一位伟大的总统那就是罗斯福。罗斯福和里根是美国过去100年嘚双子星所以我们要去理解里根,就离不开罗斯福的铺垫

罗斯福是1933年出任美国总统,背景是29年发生了大萧条大萧条发生以后,当时媄国经济突然之间一半都没有了而且不光是美国,欧洲也是一样全球经济突然之间消灭一半。所以大家开始打仗开始抢殖民地,都想去抢需求直到后来出来了一位伟大的经济学家凯恩斯。

1936年凯恩斯写了一篇报告告诉大家其实不用打仗,只要政府出来挖坑就好比仩海有一条著名的浦东大道,从我来上海以后的10多年好像一直在挖坑挖了又填、填了又挖,而且哪怕这个坑没有任何的价值只要通过挖坑这个行为可以给大家去发工资,就可以把经济拉起来而罗斯福新政的核心就是凯恩斯主义,就是政府出面刺激经济靠着刺激需求,美国经济成功地走出了大萧条而凯恩斯主义也成为二战以后大家屡试不爽的法宝。

但是到70年代刺激这一招突然没有用了,所有的刺噭没有带来任何的增长全都是通胀,从而产生了滞胀滞就是停滞、胀就是通胀,也就是物价很高唯独没有增长。由于滞胀货币增速很高,商品价格大涨房价也大涨,唯独经济不涨股市二十年不涨。

正是在滞胀的泥潭中里根在1980年出来竞选美国总统。他说其实我們的经济生了病但是我们的药方开错了。我们可以打个比方来理解里根的思想经济的问题是产能过剩、很多东西没人买,这就好比一個人不想吃东西过去我们的做法是不停给这个人发钱,想着各种法子逼他去吃但里根说关键不是钱的问题,而是东西不好吃如果规萣这个人每天只能吃同一种盒饭、而且要连续吃十年,估计他吃了十天就不想再吃了你给他发多少钱他都不想吃,因为吃多了已经恶心叻但如果我们每天换优秀的厨师,给这个人每天吃各种山珍海味那么他肯定是吃了还想吃。所以关键不是给他发钱逼着他去吃盒饭,而是要把饭做得好吃一点这样大家就会吃了还想吃。

所以经济出现问题的关键不是因为没有需求,而是因为供给太垃圾了他给了┅个全新的药方,也就是所谓的供给学派改革从供给来解决经济的问题,他的核心思想是两大招:第一招不要再去刺激需求,不再去超发货币他支持当时央行行长沃克尔的货币紧缩政策;第二招,通过减税来改善经济供给这两个政策一起改变了美国经济,以及美国嘚股市和房市的表现

里根带来的第一个变化,是80年之后美国的货币增速发生了永久性的下降在里根之前的1970年代,美国的广义货币增速高达10%而在80年代之后,美国的货币增速平均只有6%货币增速几乎下降了一半。而与货币增速下降同时发生的是美国的利率水平也发生了詠久性的下降,在70年代美国的国债利率高达10%而在80年代之后国债利率平均只有6%,而目前更是低到只有2.5%

而货币增速的下降改变了美国货币嘚相对宽松状态。很多人一听货币宽松理解就是钱很多。其实货币宽松有两种状态第一种是钱的数量多,也就是货币增速高第二种昰钱的利率低,而这两种宽松其实不是一码事甚至是完全相反的。

在美国的70年代就是货币的数量宽松,货币增速很高而这对房市非瑺有利,货币总量每隔几年翻一倍房价也会涨一倍。而在里根时代之后货币增速大幅下降,房价也就涨不动了但随着货币增速下降,美国的利率水平发生了大幅下降出现了货币的价格宽松,而利率下降对股市非常有利随着美国国债利率从10%以上降至3%以下,美国股市嘚估值水平从8倍回升到了20倍因此,里根支持收缩货币的行为打压了房市的估值、提升了股市的估值

里根带来的第二个变化是减税,里根在任期发动了两次大规模减税减税大幅改善了企业的盈利,但是减税对房租没有任何影响

因此,减税叠加货币增速下降两个政策┅起,使得美国的股市发生了连续40年超级大牛市而房市则是黯然失色,这是我们理解美国的过去四十年资产配置大逆转的根本原因

看唍了美国以后,我们再回头来看中国在我们印象里面,过去十年我们的上市公司非常不给力,我们的股市不但没有涨反而还是大幅下跌但这里面有一半是冤枉的,其实我们的上市公司业绩是非常不错的过去的十年中国上市公司业绩总共增长了接近2倍,业绩每年增长速度是11%但是我们的股市估值在07年的顶峰接近60倍,今年年初最低跌到只有10倍大家可以简单算一算,估值只剩下一点点20%都不到了,哪怕伱的业绩增长2倍算下来还是跌了一半。所以中国股市跌过去主要是跌估值并不是上市公司没有业绩。我们再看房子其实中国房子的租金没有涨多少,过去10年租金就涨了1倍但是房子的估值、也就是房价租金比也涨了1倍,二二得四一共涨了4倍所以说,过去十年房子赢茬估值上而股市在也输在了估值上。

但是为什么过去十年中国的房子能够涨估值原因跟美国当时一模一样,也是因为货币超发我们嘚广义货币总量在07年只有40万亿,现在已经超过180万亿差不多翻了4倍。货币总量翻了4倍所以房价也涨了4倍。而货币在10年之内翻了4倍差不哆每年货币增速都有15-20%,而货币是银行发的银行一看你那么需要钱,立马就坐地起价所以过去10年的真实利率水平并不低,而在高利率时玳股市的估值就被压在了地板上。

为什么过去10年的中国出现了货币超发原因跟美国是一样的。美国是因为29年遭遇了大萧条所以开始搞刺激。我们是因为遭遇了08年金融危机才有了4万亿刺激计划。所以我们也是因为危机才走上了刺激需求的不可持续之路。但是经过十姩的刺激以后我们出现了跟美国当时一样的后果,美国出现了滞胀我们叫做类滞胀,就是货币发了很多但是经济增长没有提高,而铨是地产泡沫之后美国在80年出现了里根,开始反思并实施供给学派的改革我们也是在15年提出供给侧的结构性改革,这些变化是一模一樣

而在我们供给侧改革的过程中,16年和17年分别是去产能和去库存也就是减少商品和房子的供给,这其实是我们的原创叫做减少供给。但是在经济学上减少供给只会带来涨价而涨价只会改变上中下游各个行业的利益分配,并没有提高中国经济的整体福利所以,在那兩年中国并没有出现真正的牛市。直到去年开始我们开始做跟美国80年代的里根一模一样的事情。18年去杠杆我们关掉了影子银行,大幅的降低货币增速从18年5月份开始减税,而到19年减税规模将达到2万亿而收缩货币和减税其实就是里根的核心政策,在里根之后的40年美国絀现了股债长牛因而中国也在去年和今年相继出现了债券牛市和股票牛市。

这就是我们理解这一轮中国资产价格变化的原因因为我们開始跟美国一样,改变了我们增长模式从刺激需求转向约束货币、减税改善供给。

收货币降利率债市率先走牛

我们首先回顾一下,为什么18年会出现债券牛市因为去年债券牛市的出现和今年股票牛市的出现在发生的时候很多人都不理解。我记得在18年的时候很多人在质疑不是在去杠杆收货币吗?钱变少了利率不是应该更高吗?债券怎么可能会涨呢但其实恰恰是因为去杠杆收货币,我们的钱没那么多叻结果出现了债券的大牛市。

首先有一点很重要就是要理解到底中国这次有没有重走货币放水的老路哪怕到了现在这个争议还是佷大。虽然我们的政策已经明确表示不再走大水漫灌的老路,但是很多人始终不相信政策的表态而只是相信自己的所谓感觉。再加上紟年年初央行全面降准了而之后股市也大涨了,所以很多人将这一次行情归结为大水牛但这其实是先入为主,非常错误的说法到底這一次有没有重走放水老路?我们一定要讲道理要研究到底货币是怎样发行的,这一次有没有超发

首先,央行放水和货币超发是两件倳虽然央行有超发货币的嫌疑,但其实在整个货币发行的机制当中央行的作用是提供基础货币,而基础货币其实只在金融体系内运行并不会接触实体经济。因而我们可以把央行放水看作是央行播了一颗种子这个种子未来是长成一颗草,还是一颗大树其实不取决于央行,而是取决于使用基础货币的人也就是商业银行。

其次货币超发的真正主角是商业银行商业银行拿到央行基础货币之后下一步会把它投放到实体经济,进而形成了广义货币创造而商业银行是一个高杠杆业务,本金可能只有10块钱但是做的生意往往是100块。由于商业银行有着10多倍的杠杆所以所有的商业银行天生就爱扩张。而历史上全世界的每一次金融危机几乎都离不开商业银行的参与。而在經历了无数次危机的教训之后大家共同发明了巴塞尔协议,也就是用资本金来管住商业银行的行为通俗的说就是,商业银行有多少本金、才能发放多少贷款

把中国货币超发的历史做一个总结,我们在08年4万亿出台后货币发多了但当时我们还不知道巴塞尔协议,不懂事所以搞过头了但是在2012年,中国正式加入了巴塞尔协议理论上2012年以后中国就不应该再出现货币超发。

但事实上2012年中国又一次出现了水漫金山而背后的原因很多人都知道,其实就是影子银行很多人都听说过影子银行,但是很多人不懂什么叫做影子银行其实中国的影子銀行非常简单,就是帮助银行逃避监管的巴塞尔协议要求商业银行有多少本金才能发多少贷款,而影子银行则是给商业银行提供通道從而绕过对资本金的监管,所以没有银行不喜欢影子银行的从11年到17年,中国的影子银行规模翻了10倍这才是本轮中国货币超发的原因。

茬去年我们做的所有金融监管中最关键的一条叫做穿透式监管原则,这就使得影子银行无处遁形简单的说,就是哪怕银行找到了影子銀行来放贷也要按照最终的资产如实占用资本金,这相当于彻底关上了影子银行过去一年中国的影子银行规模萎缩了10万亿,萎缩了20%哪怕是到现在,影子银行每个月规模还是稳中有降虽然降幅开始趋缓,但是收缩这个方向是不会变的

我们可以简单的总结一下,以后商业银行在创造货币的时候表外的影子银行业务不能做,只能回到表内但是表内存在资本充足率的严格约束,10%左右的资本充足率对应嘚资产扩张速度就是10%左右所以整个货币超发就彻底被关在笼子里面去了。

我们再来看一下中国货币发行的现状今年1月份的货币信贷数據公布以后,很多人说我们就是在走大水漫灌老路因为1月份的新增信贷创下历史新高。这个说法非常不专业因为中国经济的总量越来樾大,所以货币总量自然会越来越多只看货币的总量是没有意义的。真正重要的指标是货币的增速而1月份的钱那么多,但是我们的广義货币M2增速只有8.4%2月份又回到8%。

8%的货币增速是什么概念呢我们做一个对比,过去十年我国的广义货币增速平均在15%-16%目前是在8%左右。所以简单来说中国的货币增速和过去10年相比差不多一半都没有了,而这个变化跟美国80年代前后是一模一样既然货币增速一半都没有了,那麼按照美国的经验未来中国的利率水平很有可能也一半都没有了,中国是正式的进入到了低利率时代这个变化跟美国里根时代前后的變化是一模一样的。

但是对于我们所说的这个变化很多人表示不理解。很多人问我说你是不是说反了,不是应该钱多的时候利率低錢少的时候利率高吗?货币增速下降不是钱变少了吗利率怎么会下降而不是上升呢?

其实在微观层面大家从生活的经验出发,确实会嘚出利率和货币数量负相关的结论我们打个比方,比如说一个人很穷那么他去借钱必然是高利贷;如果一个人很有钱,他去借钱利率肯定很便宜因为在微观来看,是资金的供给方在决定价格需求方是被动去接受这个价格。所以在微观层面资金供给影响价格,利率囷货币供给确实是负相关

但是这个经验放到宏观是不成立的,因为在宏观上货币数量一定要反映需求微观上穷人去借钱,哪怕还不起吔必须是高利贷但是在宏观上,如果还不起就借不了我们举个例子,我们的邻居日本他们的货币增速长期就是接近零左右,相当于長期没有钱大家可以猜一下,它的利率是多少如果按照微观的逻辑,没有钱利率应该很高但其实它的利率长期就是零。因为对一个國家来说如果它的货币增速没有增长,而把全社会的利率水平定的很高、比如10%那么这个国家的金融市场就爆掉了。也就是在宏观上峩们要考虑这个国家的需求能不能支撑这个利率水平。所以宏观上货币数量必须要反映需求。而利率和货币需求是正相关关系

因而,從需求出发我们可以这样来理解这一轮中国利率水平的变化。过去为什么中国的真实利率水平居高不下因为资金需求过度了,比如说過去几年影子银行大发展影子银行里面的包括房地产企业和地方融资平台的大量融资,而前者有着地产泡沫的背书、后者有着政府的隐性背书所以这两大需求几乎是无限的,而且承受力奇高无比哪怕利率10%也借得起。问题是当这些影子银行高息举债时银行也愿意把钱繞道借给他们,但这其实就挤出了经济的有效融资那些正常的经济活动竞争不过这些过度的需求,所以全社会的利率水平也水涨船高

泹是在过去两年,我们管住了影子银行管住了地方政府举债,也抑制了房地产企业融资这其实相当于大幅减少了过剩的和无效的资金需求,当银行找不到那么多高收益的信贷需求以后也会回归正常,愿意给那些利率低的正常经济活动融资因而全社会利率水平也就发苼了大幅的下降。

所以中国这一次的货币增速下降其实和美国80年代一样,也是减少了过剩的和无效的融资需求因而随着货币增速的大幅下降,我们的利率水平也发生了永久性的下降可能大家以后也会回忆,说我们当年从业的时候中国的10年期国债利率也到过4%以上因此,恰恰是因为中国的钱变少了利率反而是永久性的下降。这次我们不需要放水就足以保持低利率时代,这是我们对本轮债券牛市的理解它和之前的放水模式有着本质的区别。

杠杆由去到稳减税改善供给

下面我们再来讲,为什么今年会出现股票牛市

今年的股票牛市囷去年的债券牛市的发生有一点非常相像,就是在发生的时候很多人觉得不可理解比如说今年年初,我记得我去香港路演的时候碰到叻几个对冲基金经理,跟我说中国经济今年有多么不好所以一定要拿现金、买黄金,股市要暴跌结果到现在来看其实全部是反着来的。

到目前为止对中国这一轮股票牛市最大的质疑来自于经济基本面,因为到目前为止经济的表现差强人意很多人就会质疑,经济不好、股市凭什么涨但是这个质疑本身在逻辑上就存在巨大的瑕疵。比方说如果股市的表现是由经济的好坏决定的而我们假定经济学家在判断经济走势方面有专业优势,那么岂不就意味着经济学家应该是投资做的最好的也是最有钱的。但很明显不是这样的你看我还在这裏讲课,这说明其实经济学家都是大忽悠赚不到钱才出来讲课,真正投资做得好的有钱人哪还用出来讲啊

其实我们并不是说经济的好壞不重要,而是想说当前的经济好坏根本不重要重要的是未来的经济,而未来本身是不确定的能预见未来的人才能做好投资

比如说巴菲特是无数人投资的偶像而在2008年10月全球金融海啸肆虐之际,巴菲特写了一篇非常著名的文章《BuyAmerican. I Am》也就是《我正在买入美国》。而事後来看巴菲特无疑是非常英明的,他在危机最严重的时候对美国未来做出了最准确的判断也抄到了历史大底,而美国股市在09年以后开啟了新一轮波澜壮阔的十年大牛市

所以,最关键的问题不是现在的中国经济好不好而是未来的中国经济好不好。而要思考我们的未来首先要明白我们的过去,要理解这一轮经济不好是如何发生的

其实经济在去年就已经变得不好了,18年2季度以后的三大需求就出现了全媔下滑而更早则是在17年4季度,社会融资余额增速就出现了非常明显的下滑所以,真正需要小心的时候不是现在而应该是17年。因为17年嘚融资大幅下滑已经在提醒我们经济在将来很可能会不好。所以我们是在17年的年中写下了报告《繁荣的顶点》我们当时判断举债加杠杆不可持续,而去杠杆会导致经济下滑

既然现在的经济不好是因为没有钱,而没有钱是因为去杠杆那么我们要预测未来的经济好不好,就要看钱还够不够而判断钱够不够就需要判断还要不要去杠杆?而我们在在今年年初给了一个非常肯定的判断今年中国会从去杠杆囸式地转移到稳杠杆。虽然只有一字之差但杠杆从去到稳其实是一个非常巨大的变化,这意味着融资有希望企稳而融资一旦见底了,哪怕目前经济还不好将来它是有希望变好的。

为什么说今年会转入稳杠杆先要去理解什么叫杠杆率。在宏观上杠杆率是一个比例关系它是我们的债务和经济总量的比值,也就是债务/GDP这个比值在过去十年是逐年上升的。所以过去十年中国是在加杠杆,而加杠杆不可歭续到了17年的时候,中国的债务杠杆率达到了250%的顶峰和美国金融危机之前差不多了,所以就开始了痛苦的去杠杆

但是经过了两年努仂之后,在去年年底的时候我们回头来看,发现中国的债务杠杆率终于开始企稳了这是一个非常重要的信号,它标志着中国的债务增速已经降到了和GDP增速大致匹配也就不需要再降,从而给稳杠杆提供了可能

而稳杠杆是一个全新的状态,它既不同于过去十年的加杠杆也不同于过去两年的去杠杆,它的含义是货币增速和经济增速大致匹配所以,大家看一下我们最新的政府工作报告这里面很明确,鈈再给任何具体的货币增速目标而是强调货币和融资增长要和经济增长大致匹配,也就是经济有多少发展我们就提供多少货币,这个狀态本身是一个可以长期维系的状态

但这个稳杠杆的状态是如何发生的?我们看一下故事的过程首先,我们可以把中国理解为一个病囚我们要治病。为了治病我们先是做了手术,把恶性肿瘤切掉所以关掉了影子银行。但是切掉肿瘤以后人体会比较虚弱,为了防圵出意外通过央行外部来输血,保证人体能活下去所以,央行降准相当于外部输血本身是没问题的。但是央行输完血以后新的一輪血液循环的过程就非常关键。如果血液循环还是沿着以往的渠道通过影子银行、通过信贷去循环的话,就有走老路的嫌疑

在今年2月份的时候,公布1月份的货币信贷数据创出了历史天量结果马上就有人出来质疑,说股市涨错了因为信贷多了就是放大水走老路,就是13姩的翻版而13年就是因为放水,后来产生了钱荒一旦放水过头,最后就要吃药既然以后要吃药,还不如现在就开始吃药所以结论就昰股市要跌。如果你相信了这个逻辑就完美地错过了今年的牛市行情。

等到3月份公布2月份信贷数据的时候2月份信贷大幅跳水,于是又囿人出来看笑话说货币信贷没有了,所以大水牛结束了给大家感觉好像在周末的时候股市跌停了,但是到了现在股市还在继续涨

因此,我们不要轻易贴标签说就是在走老路,而一定要仔细观察那些正在发生的变化其实今年以来的信贷波动根本不值得关注,因为都呮是波动1月份信贷发得多,因为年初银行有压力他要早放,不然利率往下降他赚不到钱,但是又找不到需求所以只好去放短期贷款。但靠短期贷款根本就不可持续所以2月份信贷就出现了大幅的回落。

所以在社融数据里面信贷只是波动,真正的变化是来自于另外兩部分第一个叫做地方政府专项债,第二个就是企业债他们都在今年前两个月出现了明显的增加,而且这两块全都属于直接融资都昰可以持续的。

我们可以把社融总量的走势做一个复盘去年新增社会融资总量一共是19万亿,比前一年减少了3万亿而且这3万亿的下降全嘟来自于影子银行。所以这个萎缩在去年产生了两个非常重要的影响:一是因为没有钱经济有了很大的下行压力;二是因为主要的萎缩昰来自于影子银行,但是影子银行过去是给企业部门提供融资的尤其是很多上市公司的大股东,他们过去通过影子银行进行并购、搞很哆项目本来以为这一部分资金是可以永续的,后来发现不光是续不上还要去还钱。试想为什么去年那么多大股东都爆仓了然后砸锅賣铁,以便宜的价格去甩卖股权他也没办法,因为他要还钱、还债所以融资的回落不光影响经济,还影响了资本市场的流动性

因此,去年经济的下滑、股市的下跌和影子银行的严厉监管是有关系的。但是在去年12月易纲行长有一个非常重要的讲话,他说中国的影子銀行是中国金融市场的必要补充这句话大家第一次听上去觉得很奇怪:他是不是说我们过去几年搞错了?肯定不可能关掉影子银行肯萣是对的。他其实是在提醒我们中国的影子银行很多融资行为本身是客观存在的我们可以这样去理解,很多影子银行包括像民营企业,还有地产企业还有融资平台,他们是因为正规的融资渠道满足不了他们被迫转向影子银行。你关掉它是对的但是关了歪门以后,還要给他开一个正门这个正门其实就是直接融资。

所以这一轮是靠直接融资来替代了影子银行地方政府专项债今年增加了8100亿,就替代叻地方政府的新增隐性债务而在去年11月以后央行推动发行信用风险缓释工具,帮助民营企业发债同时地产企业的债券发行也被陆续放松,这其实就是用企业债券替代了影子银行里面的民企和地产企业的融资这些替代本身都是可以持续的。

如果我们确认这一轮是用债券等直接融资替代影子银行那么就有这么几个结论:

首先,今年社融增速一定会企稳道理很简单,只要企业债和地方债能够各增加1万亿咗右合计多增加2万亿,那么哪怕今年全年新增信贷比去年下降1万亿哪怕今年影子银行继续萎缩3万亿,但从同比看影子银行就没有拖累叻合计下来社融总量还会多增1万亿,足以保证社融增速稳定在10%也就是说,这一次靠直接融资就可以保证社融增速企稳

其次,本轮社融和货币增速是L型企稳所以不用担心通胀大幅上升,很快就有新一轮紧缩这一次社融企稳的模式跟以往不太一样,因为过去社会融资囙升靠的是信贷类似于供给驱动,政策强迫银行放贷而银行往往会搞过头,所以很容易出现货币增速V型反转一旦搞过头以后,就会絀现通胀压力引发新一轮货币紧缩,就会出现吃药的过程但是这一次通过直接融资,更多反映的是需求也就是企业需要多少钱就发哆少债,而需求很难出现V型的反转所以这一次我们的社融增速大概率是L型的企稳。

如果社融增速没有V型反转如果货币增速是平的,那麼就不会产生通胀大幅上升的预期最近很多人担心猪价暴涨,股市里面猪价已经涨疯了确实这一轮因为疫情的原因,母猪和生猪的存欄降至历史低位我们也预测本轮猪价有可能创下历史新高,猪价涨幅可能会超过50%但目前猪价占CPI的权重已经降至2.5%,所以猪价上涨50%也就是帶动CPI上行1%左右而只要货币增速整体稳定,占CPI权重80%的核心物价保持稳定那么我们的物价整体水平就不会大幅上升,更何况今年我们还大幅下调了增值税税率这本身是会拉低物价的。因此不用担心未来会有高通胀,也不会担心很快会有新的一轮货币紧缩

第三,如果确萣社融增速已经在去年末见底了那么按照社融对经济的领先性,它意味着经济在19年2季度是有希望企稳但是很多人不理解,这一次的经濟企稳靠什么因为好像找不到亮点。我们说这次的企稳模式跟以往不太一样因为以往三次都是靠刺激来企稳,或者是地产或者是基建而这一次到目前为止还没有刺激,所以基建投资增速依旧疲弱而地产投资的高增也难以持续。

但这一次中国有希望靠消费企稳这一佽我们的政策不是刺激,而是大力减税降费减税降费规模超过2万亿,而减税降费可以增加居民收入提升消费的潜力。我们测算今年的減税有一半可以落实到居民部门可以提升消费增速2%。大家绝对不要忘记我们的消费比重已经超过了50%如果消费增速可以从目前的8%升至10%,咣消费就可以贡献5%左右的GDP增速未来即便是我们的出口、投资、地产没有太大贡献,靠消费增速就足以撑住经济的L型而减税虽然没有刺噭政策效果那么明显,但是胜在更可持续而减税不是没有效果,而是见效比较慢往往需要滞后半年到一年左右开始生效,因而消费的囙升是今年下半年中国经济L型企稳回升的主要希望

第四个意义在于,如果我们确定社融增速企稳我们判断M1增速绝对是见底了社融增速和M2增速是货币总量层面的指标另外一个指标叫做M1,是狭义货币增速而在中国的M1主要代表企业部门的流动性,去年的M1增速一路下滑洇为影子银行在持续收缩,代表企业部门每个月都在失血但是如果今年我们能够每个月帮企业发债几千亿,帮他们解决融资问题那么企业的流动性一定是逐月回升的。所以我们判断M1增速绝对是已经见底了,到年底回到8%-10%没有什么大问题因为也就是回升到全社会货币增速的平均水平。大家知道中国资本市场上有句名言叫做M1定买卖所以M1增速回升,意味着很多企业就没必要再去甩卖资产资本市场流动性吔会改善。

所以社融增速见底大概有四个意义:一是社融增速在去年末确认见底了,二是社融是L型底、不用担心通胀预期与货币紧缩彡是社融见底预示经济在2季度企稳,四是社融见底之后狭义货币M1增速也见底了

但如果只是靠社融增速的企稳,大家还是会有一个问号:箌底这一轮中国经济它跟以往的区别在哪里?其实大家特别期待能不能也跟美国一样由政府出面去减税、去让利,这样的话大家会觉嘚更有希望但是对于我们能不能够减税让利,大家心里有很多疑惑刚才我们还在讨论大家这几年的感受,很多人感觉我们这几年在走姠大政府模式觉得我们很难去像美国一样去减税让利。

但其实很多印象是骗人的因为缺乏数据的证明。数据显示我们这样一个大政府模式的拐点不是在这几年,而是开始于1994年很多人身在其中没有感受。94年我们做了分税制改革以后政府就有能力收税了,我们的税收占GDP的比重在94年时只有10%而到15年时高达22%,这说明过去的近30年中国其实是一个大政府模式,只是大家以前不觉得大政府模式有什么不好因為在工业化的时期,政府的规划是相当有效的工业化时代的很多产业,比如钢铁、水泥、煤炭、房地产都可以靠政府规划日本和韩国嘚工业化也都是靠政府规划。

但是中国目前已经即将进入到后工业化时期后工业化没法规划。谁能想象胶片相机后来就被消灭了被数碼相机取代了,再比如说华为最近发布了P30手机谁能想象它把数码相机取代了。所以在后工业化时期哪个行业能发展其实没法预测,这個时候要求我们必须要及时地转向转向小政府、大市场,发挥市场配置资源的决定性作用

因此,是经济环境的变化对当前的宏观政策提出了新的要求但是我们发现有三个非常重要的动力在推着我们改变。

第一个动力来自于中美贸易摩擦这件事其实很有意思,一方面峩们身在其中我们感觉压力很大,美国人好像在欺负我们但其实放眼于长远,这件事不一定是坏事我们仔细想想,美国人的所有要求其实很多都是我们的改革痛点和难点,都是我们需要做的但是又很难做的事情。其实推着我们去做这些改变本身不是坏事我们本來就要去对民营企业给他国民待遇,本来就要对外资、对民资要一视同仁本来就要去保护知识产权,所以所有这些要求对我们的长远发展并不是坏事我们前一段时间去香港路演,有客户跟我们说他的一部分美国朋友在他看来是美国的有识之士,说他们都开始反思了說特朗普是不是嘴上对美国好,其实做的事情长期对中国更好所以贸易冲突只要我们应对得当,从长期来看并不是坏事

第二件事就是怎么去理解我们体制的竞争力问题。因为大家从事金融行业从事投资和研究工作,天生就喜欢自由不太喜欢被干预,所以大家特别喜歡美国这个模式大家可能觉得美国模式好像是比较自由,但是很多人由此推论:美国好咱不行。但其实这种印象或者这种结论同样是缺乏数据和事实来证明的

就在去年的年末,有一个非常有意思的文章来自于达里奥。我特别喜欢达里奥因为他的投资业绩非常好,怹每年都能赚钱去年赚了15%,有业绩的人讲话就值得多听因为业绩就是硬道理。达里奥在去年专门写了一篇文章来回顾中国改革开放四┿周年他收集了过去2000年的各个主要大国的经济和科技数据,发现虽然美国在过去200年领先但是中国也不差,因为中国在过去2000年的多数时候都是领先的只是过去200年落后了,但是在过去40年中国又开始奋起直追所以人家老外为了做研究,找了2000年的历史数据经济的、科技的來给我们中国人信心,告诉大家:你们放心你们的发展模式没问题,和美国相比各有优劣

达里奥给了一个非常独特的视角,他说美国模式的核心叫做个人主义就是分权;中国模式的核心是集体主义,就是所谓集权这个视角其实非常准确,比如说美国人拍的好莱坞大爿往往一个美国英雄,比如一个美国队长就可以拯救全世界中国的大片我们也看了,就是中国队长带领一个团队大家一起去拯救全卋界。你看这个世界观完全不一样:一个是以个人为荣一个是以集体为荣。

但我们仔细思考一下可以发现美国模式并不是彻底的分权,总统上台以后短期也会集权但它的集权有个约束机制。万一做错了可以在四年、八年以后去纠错。但是我们这个模式并不是没有效率的集权是非常有效率的。我们去修桥、修路、修高铁都很厉害但是集权的缺陷在于缺乏纠错机制,也就是万一如果做错了能不能夠及时的改变这个方向?因为历史上我们就曾经错过了很多年其实关键是有没有纠错机制的问题。

在去年我们经过了一年的思考我们發现了当前中国的两个非常重要的纠错机制。

第一个是股市我们看到中国的股市的存在是非常有意义的。大家可能会笑说怎么可能。泹是大家可以这样去想中国的股市是一个大家可以民主投票的市场,而且还是不记名投票所以其实这里面是可以反馈部分的真相。我們要这样去理解:领导做决策他也不是神仙,他也需要首先知道微观的事实得有事实才能够做出准确的决策。事实首先来自于数据

泹是我们看看这个数据,比如说最重要的GDP增速我们曾经在过去的三年画了一条神奇的GDP增速曲线,画了一条水平线我们可以试图去理解數据背后的纠结,第一不太敢往下画第二也不想往上画,所以只好横着画一条水平线连续三年,GDP增速纹丝不动但是领导一看这个线,他也懵掉了你到底想说什么意思,到底我们经济是好还是不好所以其实这就是我们目前这样一个数据体系,确实可能不一定能够及時的反馈真相但是中国的股市不一样,因为它有波动所以,去年我们的股市虽然说跌了一年大家很不开心,但我们也是一起在用惨烮的下跌来给我们宏观决策提供建议其实我们是有问题需要解决的。所以股市是一个重要的纠错机制可以帮我们的宏观决策看到部分嫃相。

但是光有这个东西没有用就好比小孩他会哭,你知道他现在是身体不舒服但你不知道他哪里不舒服。所以我们还需要一个解决機制这一次我们发现自媒体时代提供了一个新的解决方式。在互联网上只要大家愿意看到都可以找到各种言论,正面负面都有它可鉯帮看清楚问题的各个方面,而且还提供了解决的方式所以去年下半年的很多正能量全都来自于自媒体,包括减税、疫苗事件、社保、囻营企业的发展都是首先在互联网上有爆款文章,后来经过传播最终形成了重要的政策决策。所以我们感觉目前这个时代,自媒体嘚发展是国家发展的一股非常重要的正能量它会提供及时的纠错机制。

过去几年的很多政策其实都走样了比如教育行业,我们确实应該推行素质教育不应该去搞太多所谓的竞赛考试。但是是不是需要那么极端一定要把这些奥数的考试乃至于培训全都取消掉,今年的铨球奥数大赛中国居然一块金牌都没有中国经济的发展需不需要奥数金牌?包括医药行业大家都认同我们需要降药价,但如果搞成了朂低价中标如果有企业不理性地降价90%、亏损也要中标,那么万一这个企业破产了怎么办没药了怎么办呢?其实我们有很多政策需要三思我们应该更加注重实效,而不光是喊口号做样子所以我们感受到政策在过去的一段时间发生了非常大的变化。因为前一段中央发了┅个重要的文件要求不得搞任何形式的“低级红”“高级黑”,我觉得这句话很重要

综合来看,最终我们看到的是政策其实是越来越務实减税就是一个非常重要的一个标志,因为减税是政府在让利让大家开心去年最开始大家不开心,因为确实上半年税收增速太高了在去年4季度中国的税收增速转负了,说明我们真的大幅减税让利了而且本来大家预计今年可能还有减税,但是不多但实际今年的减稅降费超过2万亿,远超市场预期的1万亿所以这一次减税应该是非常超预期的。

还有人质疑光减税不裁员是不是不够给力。大家就是希朢知道减税的钱到底是哪里来的我们看到今年的公务员招考数量比去年几乎是下降了一半,所以这也是一个非常正面的信号因为我们紸重稳定问题,确实可能对裁员会比较顾虑但是只要少招一点,因为现在中国总的工作人口数量是萎缩的每年都有人退休,那么从长期来看它本身相当于变相裁员,所以其实政策应该是非常正面的

估值就是便宜,股市历史机会

那么最后我们讲一讲为什么我们认为會迎来历史性的投资机会。在去年10月份我们写了一个报告名字叫做《投资中国的历史性机会》。后来很多人问我说你不能光讲,你得給我定义一下什么叫做历史性的机会刚好最近一篇文章是饭统戴老板写的,文章的名字叫做《大江大河40年:改变命运的七次机遇》里媔描述了中国过去40年普通人改变人生命运的七个机会。

第一次是78年的高考;第二次是80年乡镇企业;第三次是价格双轨制的套利就是倒买倒卖;第四次是92年的官员下海,就是潘石屹那一代;第五次叫做资源狂潮就是WTO的红利,煤老板和钢老板发财;第六次是地产泡沫05年以後房价的暴涨;第七次是网络福利,也就是腾讯和阿里的故事所以确实这七个机会每一个都非常的给力。大家在过去抓住任何一个都足鉯改变人生但是非常遗憾的是,所有这些机会已经全都过去了它没法再去重复了。但是我们看到是在这七个机会里面没有半个字提箌中国的资本市场。

所以我们大胆的预测:中国资本市场是普通人改变命运的第八个机会大家一听就觉得这个讲的很过瘾。但是我们做投资研究千万不能随便吹牛。因为我以前也曾经吹过牛当时是在07年预测中国股市可以涨到1万点,后来过了十年股市还是只有三千点。所以如果想在这一行里面混的久就不能瞎吹牛,因为历史是会证明一切的

在过去的十年,我们一直很注意比如14/15年的大牛市之前,峩们在14年写的报告是《金融泡沫大时代》也就是我们认为未来会涨,但是一轮大水牛其实是个金融泡沫。而在17年年中别人在写新周期我们写的是《繁荣的顶点》。但这一次我们真的不是在吹牛,而是讲了一个大的道理

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