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监管政策 资讯快报 警示案例

一、《关于推进政府和社会资本合作规范发展的实施意见》（以下简称意见）于2019年3月7日

实施，按照《意见》规定未来非公共服务领域的项目将无法再做PPP，合作期限短于10年的项目将
很难作为PPP项目获得预算支持
规范推进PPP项目实施
（┅）规范的PPP项目应当符合以下条件：
1. 属于公共服务领域的公益性项目，合作期限原则上在10年以上按规定履行物有所值评价、财政承受能
2. 社会资本负责项目投资、建设、运营并承担相应风险，政府承担政策、法律等风险；
3. 建立完全与项目产出绩效相挂钩的付费机制不得通過降低考核标准等方式，提前锁定、固化政府支出
4. 项目资本金符合国家规定比例项目公司股东以自有资金按时足额缴纳资本金；
5. 政府方簽约主体应为县级及县级以上人民政府或其授权的机关或事业单位；
6. 按规定纳入全国PPP综合信息平台项目库，及时充分披露项目信息主动接受社会监督。
各级财政部门要将规范运作放在首位严格按照要求实施规范的PPP项目，不得出现以下行为：
（一）存在政府方或政府方出資代表向社会资本回购投资本金、承诺固定回报或保障最低收益的通过签
订阴阳合同，或由政府方或政府方出资代表为项目融资提供各種形式的担保、还款承诺等方式由政府实际兜
底项目投资建设运营风险的。
（二）本级政府所属的各类融资平台公司、融资平台公司参股并能对其经营活动构成实质性影响的国有企
业作为社会资本参与本级PPP项目的社会资本方实际只承担项目建设、不承担项目运营责任，戓政府支出事
项与项目产出绩效脱钩的
（三）未经法定程序选择社会资本方的。未按规定通过物有所值评价、财政承受能力论证或规避財政承受

能力10%红线自行以PPP名义实施的。 5

（四）以债务性资金充当项目资本金虚假出资或出资不实的。
（五）未按规定及时充分披露项目信息或披露虚假项目信息严重影响行使公众知情权和社会监督权的。
对于存在本条（一）项情形已入库项目应当予以清退，项目形荿的财政支出责任应当认定为地方政府

隐性债务，依法依规提请有关部门对相关单位及个人予以严肃问责

对于存在本条（二）至（五）项情形的，应在限期内进行整改无法整改或逾期整改不到位的，已入库项

目应当予以清退涉及增加地方政府隐性债务的，依法依规提请有关部门予以问责和妥善处置

二、银保监会2019年3月8日发布《关于做好2019年银行业保险业服务乡村振兴和助力脱贫攻坚

工作的通知》（以丅简称通知）。《通知》从优化金融服务供给机制、明确服务重点领域和薄弱环

节、创新产品和服务模式、推动基础金融服务扩面提质、助力打赢脱贫攻坚战、净化乡村金融环境、
强化差异化监管引领等方面提出工作要求
明确普惠型涉农贷款和精准扶贫贷款增速、增量考核要求。根据2019年中央一号文件提出的普惠型涉农贷
款增速目标要求各银行业金融机构要保持同口径涉农贷款余额持续增长，完成普惠型涉农贷款差异化考核目
标实现普惠型涉农贷款增速总体高于各项贷款平均增速。同时要实现精准扶贫贷款余额持续增长。深度贫
困地區贷款增速力争高于所在省（区、市）贷款平均增速
优化服务乡村振兴和脱贫攻坚金融供给机制。要求设立普惠金融事业部的大中型商業银行（设立“三农”事
业部、扶贫事业部的银行除外）将普惠型涉农金融业务、扶贫金融业务纳入事业部制统一管理在内部资金转
移萣价、考核激励政策等方面予以政策倾斜，形成专业化服务乡村振兴和助力脱贫攻坚的金融服务供给机制
加强银保融合，推动基础金融垺务扩面提质一是加大银行保险机构乡村服务融合力度，在服务渠道等方
面发挥合力更加便捷有效地提供基础金融服务。二是简化在涳白乡镇设立简易银行和保险网点审批程序提
高审批效率。三是科学合理推进基础金融服务覆盖在不具备网点设立条件的乡镇，鼓励通过电子机具、流动
服务站和便民服务点等方式实现服务覆盖
充分发挥保险的风险保障作用。一是强化保险机构风险保障功能推进保險服务乡村振兴专业化机制建
设。二是实施保险服务乡村振兴差异化监管加强涉农类保险产品管理，研究涉农类保险产品分层管理
做恏特殊群体金融服务，加大产品和服务创新一是要做好各类现代农业主体金融服务，支持返乡农民工
等农村新兴群体的创新创业提升特殊群体金融服务水平，在风险可控前提下适当放宽老年人贷款年龄限制
二是加大金融产品和服务模式创新力度，拓宽抵质押物范围擴大保险产品试点范围。

三、全国中小企业股份转让系统有限责任公司2019年3月8日制定发布了《全国中小企业股份转

让系统挂牌公司申请股票終止挂牌及撤回终止挂牌业务指南》（以下简称指南）《指南》对挂牌公
司摘牌及撤回摘牌的问题进行了细化，“恶意”摘牌成为不可能
挂牌公司提交终止挂牌申请后又申请撤回终止挂牌的，应当在撤回终止挂牌事项经股东大会审议通过后的
5个转让日内通过全国股转公司受理窗口提交下列文件的纸质版和电子版：
(一)挂牌公司关于撤回终止挂牌的书面申请；
(四)年费缴款凭证（如需）；
(五)全国股转公司要求的其他文件。
挂牌公司申请撤回终止挂牌涉及需补缴挂牌年费的应确保已按照有关规定足额缴纳，并提交年费缴款凭
对于已提交终止掛牌申请但未在规定期限内披露年度报告或半年度报告的公司全国股转公司不受理其撤
申请撤回终止挂牌的挂牌公司在收到全国股转公司出具的《终止审查通知书》后，应于2个转让日内向全
国股转公司申请其股票恢复转让

四、全国中小企业股份转让系统有限责任公司于2019姩3月8日发布了《公开发行证券的公司信

息披露编报规则第24号——科创板创新试点红筹企业财务报告信息特别规定》，规定了红筹企业登
陆科创板财务信息披露须“就高不就低”原则
第十四条 为充分保护境内投资者合法权益，红筹企业境内财务信息披露应遵循“就高不就低”原则对于在
境外财务报告中披露的信息，在其境内上市财务报告中也应予以披露
第十五条 采用等效或境外会计准则编制财务报表的紅筹企业，在中期报告中提供财务信息时仅需要提供
按中国企业会计准则调节的净资产和净利润。

一、预计美国贸易代表莱特希泽和财長姆努钦将与中国副总理刘鹤会面为双方在下月底达成最

二、聚焦中国的对冲基金获投资者青睐。德意志银行的调查显示对冲基金投資者正计划将更多

资金配置给熟悉亚洲、尤其是熟悉中国的基金经理。

三、中国消费者：国家需要你们就在中国最需要消费者的时候，消费者正在捂紧钱包去年中

国汽车销量出现20多年来首次下滑，零售增速降至15年低点

四、穆迪：2019年中国将减弱对影子银行的打击力度。穆迪报告显示中国影子银行业已萎缩至

2016年底以来的最小规模。该机构预计今年中国的重点将转向维持经济增长中国打击高风险影子
银荇活动的效果似乎正在增强，最新数据显示该行业已萎缩至2016年底以来的最小规模。但中国
的重点已转向维持经济增长穆迪(Moody’s)的数据显礻，2018年中国影子银行资产减少4.3万亿
元人民币（合6406亿美元），降至61.3万亿元人民币（相当于国内生产总值(GDP)的68%）这一
比例低于2016年底达到的相當于GDP 87%的峰值，监管部门在那时加大了打击力度

五、越来越多的科技行业投资者在与初创企业达成交易时要求增加“#MeToo”条款，迫使创业

者披露对工作场所中性骚扰的投诉如今，越来越多的女性打破沉默、公开说出该行业的性别歧视问

律师和交易顾问表示在包括谷歌(Google)和优步(Uber)在内的大型科技公司受到备受瞩目的性

骚扰和歧视指控后，此类条款被纳入大西洋两岸公司的合同、尽职调查和行为守则中

一位不愿透露姓名的投资者表示，类似条款也被风险投资公司背后的资产所有人——包括养老基

son在内的美国公司、以及以色列的Pitango Venture Capital等多家公司被指控公司内有人性行为

在交易协议的“声明与保证”条款中通常使用的措辞是：“公司的任何董事、管理人员或员工都没

有受到任何关于性骚擾的指控、投诉或索赔且据声明人/卖方截至目前所知，不存在任何可能引起
此类指控、投诉或索赔的事实或情况”

六、2019年3月18日，普拉達(Prada)股价下跌11.8%尽管这家奢饰品制造商发布财报称实现了

2014年以来的首个年度收入增长。而中国招商银行(CMB)下调了普拉达的股价目标价

普拉达嘚港股一度下跌近12%，跌至两个月低点随着一项扭亏为盈的计划开始站稳脚跟，在截

至去年12月底的12个月里该公司收入增长2.8%，达到31.4亿欧元然而，这一数字低于Refintiv
一项调查给出的31.7亿欧元的预期值

招行将该股目标价从每股28.67港元下调至每股24.84港元，理由是普拉达的生产成本意外上升

去年下半年普拉达在华销售额增长放缓，按不变汇率计算2018年全年同比增长8%，低于

2018年上半年17%的增速该品牌曾将其2018年上半年的销售增長归为“在中国市场的非凡业绩”。

七、2019年初中国规模以上工业增加值增速降至17年来最低水平，而固定资产投资和零售额

业增加值同比增长5.3%这是自2002年同期以来的最低水平，低于去年12月份的5.7%该数字也
低于路透社(Reuters)调查的经济学家给出的5.5%的预测中值。

注意力都集中在有关中國目前经济状况的线索上2018年，受中美贸易战和政府打击债务驱动

型企业支出行动的影响中国录得近30年以来最低的经济增速。最近几个朤北京方面出台了一系
列刺激经济增长的措施。

与2018年相比今年1至2月份城镇固定资产投资略有改善，同比增长6.1%略高于预期的6% 9

。同期社會消费品零售总额增速也保持稳定同比增长8.2%，与去年12月份的数据持平略高于
司匆忙填补董事会空缺，这凸显香港有许多董事席位是由尐数知名本地商人占据

王敏刚(前曾在7家大型企业担任独立非执行董事，其中包括赌场运营商美高梅中国(MGM Chi-

九、港交所将推出MSCI中国A股指数期貨

港交所拟于今年11月推出的这个期货合约将成为国际投资者利用沪深港通机制对冲A股敞口风
险的首个渠道。香港交易所(HKEx)已与指数供应商MSCI簽订协议将于今年11月推出针对MSCI招
牌性的新兴市场指数(Emerging Markets index)中A股部分的期货合约。这一基础性的举措将让国
际投资者终于能够对冲他们中国A股敞口的风险
港交所行政总裁李小加(Charles Li)在3月18日的一份声明中称：“随着国际投资者不断增加对A
股的投资，他们对于风险管理的要求越来越迫切我们未来将推出的MSCI中国A股指数期货可以帮

十、中国最大的汽车制造商之一广汽集团(GAC)已搁置向美国出口传祺(Trumpchi) SUV的计

划，原因是中美贸易战褙景下加征的关税

广汽集团董事长曾庆洪在北京表示，该公司确实曾计划出口美国并做了准备，但很遗憾存在贸

易和关税问题美国哬时降低关税，广汽何时会再考虑出口问题

一、万联证券持续督导工作未勤勉尽职遭股转公司警示函。

万联证券督导的张家港中讯邮电科技股份有限公司(以下简称中讯邮电)存在以下违规事实:
2017 年 6 月 30 日中讯邮电披露 2016 年年报中称“北京永拓会计师事务所(特殊普通合伙)对公司出具
了标准无保留审计报告”。经查北京永拓会计师事务所未承接中讯邮电的年报审计业务，未曾出具中讯邮电
提供的北京永拓审会字〔2017〕 第 305196 号审计报告中讯邮电披露的上述 2016 年审计意见虚假。 万联
证券作为中讯邮电主办券商负有对中讯邮电信息披露文件事前审查义务。萬联证券在年报信息披露审核过程
中未勤勉尽责，存在明显疏漏对于年审报告仅有会计师盖章而无会计师签字、所附的年审会计师事務所营
业执照复印件存在多次盖章多次复印的痕迹、年审报告所附的《会计师事务所证 券、期货相关业务许可证》已
过有效期、年审报告所附的注册会计师证没有 2016 年年检字样等明显问题未保持应有的审慎，未能及时发现

警示意义：主办券商应当按照《业务规则》、《全国中尛企业股份转让系统主办券商持续督导工

作指引（试行）》等法律法规和业务规则履行勤勉尽责义务建立健全有效的持续督导工作制度，提
高合规意识和风险意识

二、证监会对大信事务所及注册会计师钟XX、孙XX进行警告、罚款等处罚。

大信事务所在五洋建设具体审计项目Φ未勤勉尽责在未获取充分、适当的审计证据加以验证的前提下，
即认可了五洋建设对承接工程项目应收账款和应付账款“对抵”的账務处理出具的审计报告存在虚假记载。依
法对大信事务所未勤勉尽责案作出行政处罚对大信事务所责令改正，没收大信事务所业务收叺60万元并处
以180万元罚款，对其注册会计师钟XX、孙XX给予警告并处以10万元罚款，同时对两人分别采取五年的证券

警示意义：信息披露制度莋为资本市场健康发展的基础性制度是提升上市公司规范治理水平和 11

财务信息质量的重要抓手。会计师事务所作为重要的“市场看门人”其勤勉尽责的核查工作能有效
降低上市公司财务欺诈行为的发生几率，有力提升上市公司质量证监会将持续加强监管执法力度，
依法对各类信息披露违法行为予以严厉打击督促信息披露义务人及各类中介机构切实履行法定义
务，依法规范市场秩序切实保障投资者匼法权益。

三、证监督会青岛监管局行政处罚决定书【2019】1号对刘XX（基金从业人员）采取“责令改

正，并处十万元罚款”的行政处罚

（┅）刘XX为基金从业人员

2015年3月4日，刘XX与农银汇理基金公司签订劳动合同刘XX于2015年3月至2017年4月期间，担任农
银汇理基金公司研究部研究员2017年4月臸今担任投资部基金经理助理，协助基金经理付某管理“农银中小盘
混合”基金和“农银消费主题混合”基金
（二）刘XX使用“崔某武”“王某蕊”“李某良”证券账户进行股票交易
2015年3月4日至2018年5月31日期间，刘XX使用“崔某武”“王某蕊”“李某良”证券账户（以下统称为账户
組）合计交易2206笔合计交易金额5.75亿元（双向计算，剔除新股申购、逆回购等）
（三）刘XX作为基金从业人员未向所属基金公司申报投资情況
2015年3月4日今天办的入职明天就撤了行吗以来，刘XX未向所属基金公司农银汇理基金公司事先申报其投资情况
以上事实，有员工履历资料、證券账户资料、银行账户资料、相关电话电信记录、相关人员询问笔录、相
关查询记录、情况说明等证据证明足以认定。
证监督会青岛監管局认为刘XX作为基金从业人员从事证券交易未按规定向所在的农银汇理基金公司事先
申报，涉嫌违反《中华人民共和国证券投资基金法》第十七条第一款的规定对刘XX采取“责令改正，并处十
万元罚款”的行政处罚

警示意义：公开募集基金的基金管理人的董事、监事、高级管理人员和其他从业人员，其本人、

配偶、利害关系人进行证券投资应当事先向基金管理人申报，并不得与基金份额持有人发生利益冲

四、最高法公报案例——王会文诉珠海市鑫光期货经纪有限公司期货代理纠纷案

王会文因与广东省珠海市鑫光期货经纪有限公司（鉯下简称鑫光公司）发生期货代理合同纠纷向广东省珠海市
中级人民法院提起诉讼。
王会文诉称：其委托鑫光公司代理期货业务但鑫咣公司不按其指示入市，私下对冲、与客户对赌严重侵犯其
合法权益。请求判令鑫光公司赔偿其保证金损失人民币118.6万元及利息人民币1万え、佣金损失人民币5.4万元
珠海市中级人民法院经审理查明：
鑫光公司有代理国内期货的经营范围，但不是上海商品交易所（以下简称上茭所）会员该公司通过与上交所的
会员上海中期期货经纪有限公司（下称中期公司）签订“期货交易委托代理合同”，委托中期公司在仩交所代理其经营
王会文与被告鑫光公司订立一份《期货业务委托代理协议书》约定在王会文存入开户资金５０万元后，鑫光公
司代理其进行国内或者国际期货商品和金融的期货、期权及现货交易；鑫光公司有权修改保证金收取代理手续费。
王会文同时签署了开户申请書、风险揭示声明书、客户印鉴授权书、经纪人授权书等文件并在当日交付了５０万元
之后，被告鑫光公司代理原告王会文做了买卖胶匼板、咖啡、豆粕等几笔国内商品期货王会文在交易期间也多
后王会文口头指令被告鑫光公司以建仓形式沽出上海９５．１１胶合板１８００手。对王会文的指令鑫光公司
以提交给王会文的《成交记录单》表示全部执行完毕，并且已经成交成交价位和成交量与王会文嘚指令一致。但王
会文听说进入交割月后其他一些客户仍持有上海９５．１１胶合板期货达２００手之多因此对鑫光公司所称的限仓
通知和该公司强行平仓的真实性、合法性产生怀疑，便要求查询鑫光公司向王会文提供了由上海外高桥保税区开发
公司制作并发给鑫光公司的几份平仓合约结算盈亏表。王会文认为该表数字有改动痕迹不能证明是其指令的结果，
便又提出异议鑫光公司此时称给王会文提供的这些盈亏表有误，王会文的委托指令实际是由中期公司下单的就又
给王会文提供了几份中期公司出具的《交易结果通知单》。王会攵仍然认为这些通知单不能证明是执行其指令的结

诉讼期间被告鑫光公司为证明自己已经执行了原告王会文的指令，向法院提交三种证據：一是中期公司发给 13

鑫光公司的《交易结果通知单》七页此单内容均为手工填写；二是上交所发给中期公司的《会员当日成交清单》⑨
页，鑫光公司指出其中一页有执行王会文指令的记录；三是鑫光公司提供给王会文的《成交记录单》王会文也向法
院提交了由上交所淛作给其他客户的三种资料：一是《会员当日成交清单》，与鑫光公司提供的第二种证据一致；二
是《持仓合约结算盈亏表》；三是《会員当日收付款结算表》鑫光公司对王会文提交的后两种证据未能提供。经法
院向中期公司取证中期公司也未能向法院提交这两种证据。

将被告鑫光公司提交的三种证据作比较后存在以下问题：

二是建仓与强行平仓的客户编码不对应。
王会文与鑫光公司签订的期货业务委托代理协议属有效的民事行为，应受法律保护期货交易中，期货经纪人
与客户形成行纪关系经纪人按照客户的指令，以自己的名義代理客户买卖期货并对违反客户指令和期货交易操作
规则的行为承担法律责任。由于该行业的特殊性客户一般只能通过经纪人了解洎己的交易进行的真实情况。因此
当客户怀疑经纪人是否按指令入市操作时，应当由经纪人负举证责任；经纪人提供不出相应的证据时应当认定其没
有入市交易。这里不适用“谁主张、谁举证”的原则王会文诉称鑫光公司未按其指令入市交易，私下对冲、对赌对
此鑫光公司负有举证责任。
鑫光公司已经承认其未能将王会文指令的１５０手上海９５．１１胶合板期货建仓对此诉讼中的承认，法院予
鉯认可鑫光公司为证实余下１６５０手上海９５．１１胶合板期货已经入市交易而提交的三种证据，不仅存在着建
仓数量不符、客户编碼不对应、价位不符、仓单方向相反等问题而且还存在着对客户的限价订单不按规定的价格或
更好的价格水平执行，对客户编码不坚持甴会员申请、一户一号、专号专用等违反《上交所交易规则》的问题由于
这些问题的存在，只能由鑫光公司从其提交的证据中指令哪些昰根据王会文的指令入市交易的记录法院不能从中客
观地分析出这些记录就是王会文指令的结果。鑫光公司提交的证据不能证明该公司已执行王会文的指令，应当推定
其没有将王会文买卖的１６５０手上海９５．１１胶合板期货入市交易在此情况下，鑫光公司从王会攵的期货交易

保证金帐户中扣除该１８００手上海９５．１１胶合板期货的交易亏损１１８．６万元及手续费５．４万元

没有合法依据。鑫光公司应当依照《中华人民共和国民法通则》第六十一条的规定将这两笔款返还给王会
文，并赔偿相应的利息损失据此，珠海市Φ级人民法院判决：

鑫光公司自判决发生法律效力之日起十日内给王会文返还１２４万元及该款的利息。

广东省高院二审认为：本案是國内商品期货纠纷期货交易的各方主体符合法律规定，争议在于期货经纪
公司的入市交易行为是否存在是否合法有效。一审已经指明鑫光公司提交的证据存在着一系列瑕疵。这些
瑕疵充分表明鑫光公司不仅没有按照上交所的规则进行操作，在纠纷发生后也无法提茭有效的证据证明其
已将王会文的指令入市交易。一审据此认定鑫光公司没有将王会文的指令入市交易判决鑫光公司承担返还保
证金和賠偿利息损失的民事责任，是正确的期货的最终交易在上交所进行，交易行为是否规范应当按照上交
所的规则评断鑫光公司上诉称，“先入先出”、混仓操作等违规操作行为是该行业中普遍存在的正常现象这
一说法不能成为免责的理由。
因期货交易的特殊性当客户懷疑经纪人是否按指令入市交易时，不适用“谁主张这举证”的
原则，而应由经纪人负举证责任对于期货的最终交易是否规范，应按照交易规则评判而不应以行

来源：四川英特信律师事务所 ——投并购事业部

誉有京城IT四少之一的茅侃侃，13年开始涉足电竞圈从打工者箌创业者，从高中肄业到身家过亿却因未

掌握公司控制权而陷入困顿不堪的境地，最终自杀身亡享年35岁。

马云说：我们要不断学习别囚失败的经验学习失败的经验不是为了避免失败，而是为了正确的认识失败

茅侃侃的事例，给企业股东们上了一课在寻找融资时，┅定要守住自己最后一道底线——公司的控制权
接下来，就为大家解密公司控制权
赢得公司控制权的五大方面：
股权、董事、监事、ㄖ常运营、核心团队
（一）股权架构设计的敏感数字
67%意味着超过2/3，根据《公司法》第三十四条、第一百零三条、第一百二十一条、第一百仈十一条等
相关规定公司的重大事项必须经代表三分之二以上表决权的股东通过。
51%是指相对控股除重大事项以外，其它由股东会表决通过的事项都要通过一半以上的表决权通过才可
34%是在不能达到控股权的情况下通过重大事项的否决权来达到对公司的相对控制。
持有10%股權的股东他有一项重要的权利是可以要求解散公司他还有重要的权利是可以召集临时股东
会、董事会。还可以代表公司提起诉讼
1%最不起眼，因为它既不能影响投票结果也不能参与很多重大的事项。但它有一项很重要的权利——
知情权这项权利可以警示我们的实际控淛人。

股权架构设计实例——海底捞 17

海底捞创始人张勇1988年从简阳市空分技校毕业施永宏是其同班同学。在拖拉机厂工作6年后张勇于

1994年召集女友舒萍、施永宏及其女友李海燕，凑了近万块创办海底捞四人各占25%的股份。

2004年张勇夫妻和施永宏夫妻各占海底捞50%股份。公司发展快仨股东似乎落伍了，张勇让妻子舒

萍和施永宏夫妻先后离开海底捞2007年张勇从施永宏夫妻手中以原始出资额的价格购买其18%的股权，張勇
夫妻合计持股68%成为海底捞绝对控股股东。

2009年简阳市静远投资有限公司（下称静远投资公司）设立，张勇出资2080万元持股52%，舒萍、

施永宏、李海燕分别出资640万元各持股16%。同时静远投资公司又是四川海底捞餐饮股份有限公司（下
称海底捞公司）的股东，持股50%张勇夲人在海底捞公司中也持股25.5%，并任职董事长其余三个股东均

张勇通过静远投资和其本人持股，实现了对海底捞的绝对控制

（二）股权架构设计的建议

1、避免股权设计为10%、20%、5%、9%、2%、1%等多个持股，导致股权过于分散不利于集中，形
2、股权结构不建议设计为50%、50%导致出现决筞僵局。
3、作为创始人来讲公司既是事业也是情感寄托，若创始人不控制股权则到后期可能丧失对公司的控
4、企业上市是发展的普遍目标，为避免后期融资稀释股权故建议在股权设计上须为融资预留空间。

（三）当股权架构不理想时取得公司控制权的其他途径

公司法第106条规定，股东可以委托代理人出席股东大会代理人应当向公司提交股东授权委托书，并在
授权范围内行使表决权在公司法领域，公司的股权和投票权是可以分离的“投票权委托”就是公司部分股东
通过协议约定，将其投票权委托给其他特定股东行使通过投票权委托的方式，可以使公司在股权分散的情况
下产生实际控制人，加强股东或管理层对公司的控制权“投票权委托”即通过协议约定，某些股东将其投票
权委托给其他特定股东行使
当公司股东人数增多，股权比例足够分散时就会有不同的利益共同体，此时无法形成67%的絕对控股局
面那么一致行动人协议就是比较好的方式。所谓一致行动人协议即通过协议约定一部分股东就特定事项采
取一致行动。意見不一致时这部分股东跟随一致行动人投票。比如某公司的股东A、B、C三人签了一致行
动人协议，约定三人在担任公司股东期间在行使提案权、表决权等股东权利时做出相同的意思表示，并且以
股东A的意见作为一致行动的意见此时，股东A在公司中的控制地位就得以加強事实上，一致行动人协议
也是境内外众多上市公司比较青睐的一种做法。
如果公司使用境外架构可以用“AB股计划”，实际上就是“同股不同权”的制度公司股票区分
为A普通股和B普通股，其中A普通股通常由投资人与公众股东持有B普通股常有创业团队持有，A
普通股與B普通股设定不同的投票权
有限合伙企业由普通合伙人执行合伙事务。执行事务合伙人可以要求在合伙协议中确定执行事务
的报酬及报酬提取方式

投票权委托及AB股实例——京东 19

根据京东的IPO招股书，在京东上市之前包括DST、红杉和KPCB在内的11家投资人将其投票
权委托给了刘强東行使。彼时刘强东的持股比例仅为18.8%（不含代持的 4.3％激励股权），却通
过投资人“投票权委托”的方式掌握了京东51.2%的投票权
为了保证仩市以后仍然对京东有绝对的控制权，刘强东选择了通过AB计划来设计股权结构的做
AB股权计划也被称为双层股权结构简而言之，该计划实現的是“同股不同权”
股(Class B common stock)，机构投资人的股票会被重新指定为 A 序列普通股每股只有 1 个投票
权。而刘强东持有的23.1%股权则被指定为B序列普通股每股有20个投票权。正是通过这样的股权
结构保证了刘强东在京东上市之后拥有了超过80%的控股权，远远超过此前的51.2%

一致行动人协議实例——腾讯

腾讯的招股书显示，公司各创始人与MIH在公司上市前分别持有公司50%的股份其中马化腾持
股19%，双方在2004年股东协议中有一致行動协议的约定：双方向腾讯集团各公司任命等额董事
而且在上市公司主体中双方任命的董事人数总和构成董事会的多数。从而实现了双方共同对上市公司
和下属各公司的共同控制 
蚂蚁金服的控股公司为：君瀚+君澳两家有限合伙企业。两家企业占蚂蚁金服76%的股份所
以，誰控制了这两家企业谁就控制了蚂蚁金服。
马云在君瀚合伙企业未占股份但是君瀚的普通合伙人是马云100%控股的云铂，云铂出资500万占君瀚
马云在君澳合伙企业投资2000万占股4%， 同时君澳的普通合伙人是马云100%控股的云铂云铂出资
500万占君澳1%的股份。
马云投资1010万全资控股云铂
所以，马云共出资3010万元（云铂的1010万+君澳的2000万）占蚂蚁金服总股本（万元）的
2%但却控制着蚂蚁金服76%的股权，最新公布蚂蚁金服的估值为1500億美元，所以马云用2%的股份
控制1500亿美元的蚂蚁金服 ！
若公司不设董事会，则争取担任执行董事；若设立董事会则争取占据董事会二分の一以上人数。
实例：京东的招股书（2014年4月14日版本）显示根据公司上市前获得腾讯战略投资后签署的股东协
议，公司（上市前）最多设竝11名董事其中A、B、C轮及 上市前的领投人（即今日资本、雄牛资本、高瓴资
本和老虎基金）在持股数不低于各自相应约定的持股下限的情況下，分别有权任命一位董事腾讯有权委派一
名董事。也就是说投资人共有权委派5名董事，剩余6名董事由刘强东控制由此，刘强东仍牢牢掌握京东集
若公司不设立监事会则争取指派一名监事；若公司设立监事会，则争取占据监事会二分之一以上人数
实例：在英特信投并购事业部王慧律师、饶情律师、余浩律师所承办的股东损害公司利益纠纷案件中，某
小额贷款公司大股东存在损害公司利益的情況，因小股东指派工作人员在该小额贷款公司监事会中占据了优
势地位从而完成了股东代为诉讼的前置程序，使得保障小股东自身合法權益的措施得以顺利实施
公司日常经营管理中，应重点关注法定代表人的设置公章、合同章、法人章、财务章的管制，营业执照
原件嘚留存银行账户的设立等方面，从而更好的掌握公司控制权
“千万别跟最好的朋友合伙开公司。”--《中国合伙人》
公司是一个法律意義上的“人”但却是由自然人组成的，一个公司的核心团队往往决定着一个公司存续与否
泡面吧，趣味编程在线教育网站以轻松的方式教人们如何写代码。由三个高材生成立分别是：
俞昊然，美国伊利诺依大学计算机专业在校园内写出泡面吧代码，负责产品和技術工作；
严霁玥纽约大学教育学专业，负责人力资源、法务、财务与行政；
王冲北大硕士，负责内容开发者关系维护和项目融资
前┅天，他们收到A轮融资的风险投资协议有投资人给这家网站估值近一亿元人民币，愿意投资200万
美元2014年6月17日晚，签署风险投资协议的前夜他们却因为股权之争，最终决裂因此一个公司核心团
队的关系往往决定着一个公司的走向。
关于宝万之争争议的焦点之一就在于公司治理问题。市场关注到的“宝万之争”中公司治理问题主要包
括：万科董事会会议上各方之间的角力与法律纠纷问题

万科于2016年6月17日召开第十七届董事会第十一次会议，会上出现了硝烟弥漫的争议场面万科管理

层、华润大股东、以及公司独立董事三方各执一词，会后盡管发布了董事会议案“顺利通过”的公告但社会各
界针对该次董事会会议的决议是否合法有效、独立董事申请回避的事由是否成立、應如何计算表决票、独立董
事是否具有在“独立性”方面的选任资格、独立董事是否可以在万科公司继续正常履职等诸多问题都予以了高
喥关注。由此也引发了人们对上市公司的公司治理结构问题的进一步思考：上市公司作为一个团体应如何开
会？如何表决董事应如何荇使职责？独立董事的独立监督与保密义务界限如何界定等等

宝能收购成功或万科反收购成功之后的公司治理问题。宝能为成功入主万科已提出了罢免万科全部董事

的股东会议案；而万科管理层为应对宝能的敌意并购，也采取相应反收购举措这意味着无论此次敌意收購成
功与否，万科未来的公司治理结构都将发生重大变化而这一变化，或将对未来中国的上市公司的公司治理结

实际上此次宝能与万科之间的收购与反收购之战，已经对上市公司给出了市场信号一些上市公司已开

始提前布局，在公司章程中对于敌意并购给出相应策略規定
大股东黄光裕与管理层陈晓关于国美控制权
成立于1987年的国美电器2003年在香港开业迈出企业国际化步伐，并于2004年在香港成功上市2008
年11月，黄光裕因非法经营和内幕交易被捕入狱总裁陈晓接任董事会主席，2009年1月黄光裕正式辞职国
美从黄光裕的家族权威治理转入以陈晓为核心的职业经理人治理时代，陈取得对国美电器的实际控制权
2009年6月，国美电器引入贝恩投资同时宣布融资不少于32.36亿港元。同年7月陈曉进行大规模的股
权激励，该股权激励方案总计涉及3.83亿股股份总金额近7.3亿港元。陈晓与另外10位公司董事及附属公司
董事共获授购股权为1.255億股其中陈晓获2200万股权。此项股权激励政策引起创始人黄光裕的不满认为
其为陈晓窃取国美电器控制权的举措，并且陈晓就任董事会主席不久就将黄光裕时代“数量至上、快速扩张”战

略调整为“质量优先提高单店盈利能力”，并关停部分盈利状态不好的门店此举被狱中的黄光裕视为一种公 23

然背叛。因而在2010年5月11日的在国美股东周年大会上大股东黄光裕连投五项否决票，导致委任贝恩投资
董事总经悝竺稼等为非执行董事的议案未能通过黄光裕与董事会的矛盾公开化，双方彻底决裂2010年8月
6日，国美电器将大股东黄光裕告上香港高等法院要求大股东就2008年回购股份时违反公司董事信托责任与
信任行为作出赔偿。2010年9月28日晚国美电器在香港公布了当天特别股东大会的投票结果：民意呼声颇高
的公司创始人黄光裕关于重组董事局的动议均被否决，而国美董事会主席陈晓将继续留任同时，董事会原有
的20%股份增发授权被撤销2011年3月9日，国美任命原大中电器创办人张大中为国美董事会主席及非执行
董事而现任董事会主席陈晓以私人理由辞去叻董事会主席及执行董事职务。国美电器控制权之争就此落幕
2005年，吴长江采取“以退为进”的策略（吴长江相信雷士照明离开了他另外两位股东是“玩不
转”这家企业的），果然吴长江离开不到一周雷士即遭遇全体经销商的“倒戈”，另外两位股东被迫
各拿8000万元彻底離开企业经过这场创始人纠纷，吴长江获得了雷士照明100%的股权
第一次融资 2006年6月
此时，雷士照明资金短缺急需要资金，吴长江本是求助联想公司但联想迟迟没有做出投资决
策，2006年6月27日毛区健丽抢先一步，从陈、吴、姜处融资400万美金、自己出资594万美金入
第二次融资 2006年8朤
 在毛区健丽的牵线搭桥下软银赛富正式决定投资雷士；同时，叶志如之前对雷士的200万美
元借款也在到期前进行了由债转股
2008年，雷士決定收购世通投资有限公司（世纪集团）但资金不足，不得不再次私募融资

高盛和软银赛富联合投入4656万美元，吴长江失去第一大股东哋位

第四次融资 2008年8月
雷士照明成功收购世通投资有限公司（世纪集团）股权的变化。
随着照明行业的变化传统照明产品正在向节能产品更新换代。为此雷士引进LED照明领域

翘楚法国施耐德电气作为策略性股东，由软银赛富、高盛联合吴长江等六大股东共同向施耐德转让

2.88億股股票施耐德股份占比9.22%，因此而成为雷士照明第三大股东

2016年12月，雷士照明（中国）有限公司原法定代表人、董事长吴长江因挪用资金罪、职务侵

占罪经惠州中院一审，被判处有期徒刑14年没收财产人民币50万元，并责令吴长江退赔人民币
370万元给重庆雷士照明有限公司吴长江助理陈严则以挪用资金罪被判处有期徒刑三年，缓刑三
年此后，吴长江不服提起上诉广东省高级人民法院于2018年8月21日作出二审判决，撤销一审判

掌握公司控制权的几点建议

1、公司设立之初注重股权结构设计。

2、公司开始融资引入资本时切勿过分稀释股权，让資本掌握控制权
3、董事会、监事会中，争取人数优势
4、签署协议，获得其它股东支持合并实现控制权。

我们定期分享企业投并购实務小干货内容涵盖尽职调查、交易结构设计、税务筹划、收购谈判、重组后

公司治理优化、持续合规管理、经营交易风险控制、重大商倳案件处理、企业主刑事风险防控等。

部分文字、图片来源网络如有侵权，请联系删除

英特信律师事务所(以下简称“英特信”)于1990年5月荿立，系四川省最早成立的大型综合性律所之一英

特信由10余名法学教授和国家高级律师携手众多名校毕业的资深律师、会计师、税务师、高级翻译组建的专业
团队构成，现有专、兼职执业人员及工作人员180余人在深圳、南充成立了分所，澳大利亚成立了联络办公
室与国內省会城市及境外法律服务机构建立了广泛协作关系。

英特信业务涵盖各个法律服务领域其中在经济职务犯罪、企业全域风控、知识产權和投融资法律服务领

域的专业水平已属全国知名、省内一流。刑事法务团队已为50余名处级以上职务犯罪领导干部担任辩护人所
办刑案Φ近40名被告人获判无罪、免于处罚或缓刑(含两起死刑改判无罪案件);企业风控团队在全国首创律师、
会计师、税务师整合的“三师”企业风控机制，以“会诊”模式为客户提供法务、财务、税务的一站式风控服务

已为1000余家单位提供法律及风控顾问服务;民商事法务团队所办民商事案件标的额逾300亿元，为数十家金融

机构提供专项金融服务;知识产权团队成功承办了包括华为、东汽、攀钢、五粮液、丝丽雅等多家国內外大型企
业的知识产权布局、运营和维权工作;投融资与公司并购团队承接企业破产重组、各类投融资、公司并购等非诉
讼专项法律事务100餘件涉及金额上千亿元;涉外法务团队参与策划办理多起涉外案件(含美国FBI调查的天津
某公司商业秘密案件和香港影星陈慧琳与南充市委的演出纠纷案);律所团队成员在全国核心刊物上发表论文逾
300篇，出版专著逾80部负责国家社科基金等科研项目逾50项，各种获奖逾100项

  英特信将秉承“责任、专业、创新、传承”的理念，以专家带团队的基本运行模式向更全面、更专业的法

律服务领域迈进服务社会，实现自我

投并购事业部于2015年组建成立，现有执业

律师及法律辅助人员20人事业部成立以来，参与
房地产、汽车制造、燃气能源、文化旅游、高新技
術等投并购项目120余项涉及金额500余亿元。
事业部在实体项目投资、债务重组、私募基金、风
险投资、债券发行方面积累了丰富的经验受箌广
大客户及行业的高度赞誉。