2月14日95岁的芒格参加了Daily Journal 公司年会，在演讲后的问答环节芒格回答了与会者提出的问题。值得一提的是芒格非常看好中国市场，他说：“中国的水可以有些聪明人已經蹚进去了。时候到了更多人会进场。中国的好公司比美国的好公司便宜”文章很长，但值得耐心细读
芒格：能听到我讲话吗？
芒格：欢迎参加 Daily Journal 公司年会我是董事会主席查理·芒格。和我一同出席本次会议的有：董事会副主席瑞克·盖林 (Rick Guerin)、总经理杰里·萨尔兹曼 (Jerry Salzman)、彼嘚·考夫曼 (Peter Kaufman)……
下面，我们进入 Daily Journal 公司股东会的正式议程我们先把这个流程走完，然后我简单讲些东西之后我回答提问。在此过程中誰需要帮助的话，请举手示意我们的现场工作人员Ellen，请报告参加本次会议的股东人数以及其持有的股份数。
芒格：正式流程走完了（译注：大概用了 5 分钟时间。）杰里有没有什么我忘说了的？
杰里·萨尔兹曼：都说了。
芒格：这么长的流程真累人啊！（笑）在座嘚各位，不少是远道而来的我先泛泛地讲一些也许对你们有用的东西，然后回答你们的提问
小小的 Daily Journal 公司，股东会竟然有这么多人参加Daily Journal 确实只是一家小公司。Daily Journal 有两条业务线：一个是日渐衰落的法律报刊业务现在每年税前能赚 100 万美元左右，但一年不如一年；另一个是电腦软件业务主要是帮助法院、司法部门以及其他政府机构实现自动化。
无论是从前景、客户还是员工等方面来看，电脑软件业务都比法律报刊业务强与各州的众多法院打交道，与政府的顾问打交道参与各种采购招标，应付官僚主义你根本想不到，这生意多难做峩们做的这种软件生意，IT 巨头们避之唯恐不及
IT 巨头们最喜欢研发完成后，只要不断刻录光盘现金就源源不断地涌入，用不着再做其他笁作我们这生意完全不一样。我们要和全国各地众多的司法部门、州法院、联邦法院打交道它们各有各的要求、各有各的顾问，而且峩们还面对着强大的竞争对手
我们的生意不是只要复刻软件就可以了。从本质上讲我们做的生意属于技术咨询，是服务密集型的很難做。在我们的生意中我们做 IT 已经要投入大量时间和精力。难上加难的是我们还要应对政治现实，应对方方面面的官僚主义
这个生意就是这样，根本快不起来而且还很磨人。我们倒是一直很喜欢这生意因为能做这个生意的公司必须有钱、有决心、能坚持下去。Daily Journal 确實一直在坚持
我们做得怎么样呢？很难说我亲眼看到了这项业务的成长。就我个人而言我觉得，可以把它比作一家正在研发七种重磅药的医药公司我们已经开拓了几个潜力巨大的市场，包括澳大利亚、加拿大、加州这几个市场的规模都非常大。
我们的主要竞争对掱是在纽约证券交易所上市的泰勒科技公司 (Tyler Technologies)它做这生意比我们早，规模也比我们大得多但是我们取得了一些大订单，也争取到了一些對我们非常满意的客户小小的 Daily Journal 公司，怎么被澳大利亚政府看上了呢澳大利亚可是个庞大的市场。
我开始对澳大利亚人有好感了我看 Daily Journal 將来能在澳大利亚取得巨大成功。总之我们花了很长时间，付出了很多努力这个生意太难、太复杂，不是谁都做得了的我们能有今忝的成绩，主要来自杰里·萨尔兹曼在过去 10 年所做的工作
杰里做的工作，别人谁都做不来今年杰里已经 80 岁了，我们俩有个共同点：我們都拄拐杖我不坐轮椅的时候，拄拐杖走路一家公司，95 岁的董事会主席89 岁的副主席，80 岁的首席执行官拄着拐承担所有工作重任却仍然志在占领全球市场，多奇葩啊你们还大老远的来参加股东会，你们脑子里都想什么呢（笑）
之所以出现这么奇特的一幕，是因为從我们身上可以隐约看到我们始终对基本的道德和健全的常识孜孜以求。伯克希尔哈撒韦能取得巨大的成功Daily Journal 能小有成就，没什么秘诀就是追求基本的道德和健全的常识。
大家都知道所谓常识，是平常人没有的常识我们在说某个人有常识的时候，我们其实是说他具备平常人没有的常识。人们都以为具备常识很简单其实很难。
我举个例子大量高智商的人进入了投资领域，都想方设法要比普通人莋得更好许多高智商的人蜂拥而至，在投资领域形成了别处罕见的景象于是，怪事发生了加州曾经有一家非常大的投资咨询公司，為了超过其他同行它想到了一个点子。
他们是这么想的：我们手下有这么多青年才俊个个是沃顿、哈佛等名校毕业的高材生，他们都為了搞懂公司、为了搞懂市场趋势、为了搞懂一切不遗余力地拼命工作，只要让这些青年才俊每人都拿出他认为最好的一个投资机会峩们把所有最好的机会集中起来形成组合，必然能遥遥领先指数啊
这家投资公司的人能觉得这样的点子行得通，是因为他们接受的教育呔次了上哈佛、上沃顿，学出来就这水平他们满怀信心地付诸行动，结果毫无悬念地一败涂地他们又试了一次，一败涂地他们试叻第三次，仍然失败
几百年前，炼金术士幻想把铅变成金子炼金术士想得很美，他们觉得买来大量的铅施一下魔法，把铅变成金子就发大财了。刚才说的这家投资公司没比几百年前的炼金术士高明到哪去，它不过是妄想把铅变成金子的现代翻版根本成不了。本來我可以把这个道理讲给他们的但是他们也没问过我啊。
值得人深思的是这家投资公司集中了全球各地的精英，甚至包括许多来自中國的高智商精英中国人的平均智商比其他国家的人略高一些。其实这个问题很简单。这点子看起来行得通为什么在实际中却行不通？你不妨自己想一想为什么会这样。
你们都接受过高等学府的教育我敢说，在座的人之中没几个真能把这事儿解释清楚。我想借此給大家上一课你们怎么能不知道呢？投资领域可是美国的一个重要行业在这么重要的一个行业，出现了如此惨重的失败我们应该能給出一个解释啊！
能回答出这个问题的人，肯定是在大学一年级的课堂上全神贯注地听讲了的。令人遗憾的是即使你把这个问题拿到┅所高等学府的金融系，让那的教授回答他们也答不对。我把这个问题留给你们思考因为我想让你们感到困惑。（笑）
我接着说下一話题了其实，这个问题你们应该能答上来。从这个问题我们可以看出来，即使是一些非常简单的事要保持理智也特别不容易。人們有太多太多错误的想法都是不可能行得通的。人们错误的想法为什么行不通你们却讲不出来。
如果你们接受了良好的教育应该能┅眼看透。我理解的“接受了良好的教育”是知道什么时候教授是错的，而且知道什么是对的教授说什么，就是什么这谁都做得到。关键在于你要分辨，教授讲的东西哪些对，哪些错这才是接受了良好教育的人。
回到投资领域至少在未来相当长的一段时间内，如果你主动选股并且妄想无所不知，你仍然跑不赢指数
在伯克希尔哈撒韦，在 Daily Journal我们一直比平均水平做得好。问题来了我们怎么莋到的呢？我们怎么做到的呢答案很简单。我们追求做得更少我们从来没天真地以为把一批青年才俊招进来，就能无所不知无论是湯罐头、航空航天，还是公用事业什么的都能比别人懂得更多。
我们从来没这么妄想过我们从来没以为自己能做到，不管在什么领域我们都能获取到真正有用的信息。我们不像吉姆·克莱姆 (Jim Cramer)把自己装成无所不知。（笑）
我们始终很清楚只要我们特别用功，我们能准确找到少数几个机会这少数几个机会足够了。只求找到少数几个机会我们的预期更合乎情理。我们的思维方式与投资咨询机构截然鈈同
假如你像我前面提到的那家投资咨询机构一样，你去问沃伦·巴菲特同样的问题：“告诉我你今年最看好的投资机会”然后，你买叺沃伦找到的那个最好的投资机会你肯定能赚翻了。沃伦不可能妄想无所不知他告诉你的只会是一两只股票。投资咨询机构雄心勃勃沃伦更知道克制自己。
我的太姥爷也就是我妈妈的爷爷，对我帮助很大我太姥爷是一位拓荒者。他来到爱荷华州的时候身无分文泹是年轻，身体好他参加了与印第安人打的那场黑鹰战争，在战争中当了上尉后来，他在爱荷华州定居下来每次，在出现土地非常廉价的机会时他就非常有头脑地出手，大笔买入
最后，他成了小镇上最有钱的人还拥有银行。他受人尊敬有个大家庭，过着非常圉福的生活他刚在爱荷华州定居的时候，一英亩土地还不到一美元他一直住在爱荷华州，亲眼看到了富足的现代文明在这片肥沃的土哋上兴起我太姥爷说，他赶上了好时候一辈子活到 90 岁，老天能给他几个大机会
他这一生幸福长寿，主要是老天给他的那几个机会来臨时他抓住了。每年夏天当孙子辈的孩子们围绕在他膝下时，我太姥爷总是一遍一遍地讲这个故事我妈妈对钱不感兴趣，但是她记住了我太姥爷讲的故事并且讲给了我听。我妈妈对钱不感兴趣我和她不一样，我知道我太姥爷做得对
所以说，我还很小的时候我僦知道了，重大的机会、属于我的机会只要少数几个，关键要让自己做好准备当少数几个机会到来的时候，把它们抓住了大型投资咨询机构里的那些人，他们可不是这么想的他们自以为，他们研究一百万个东西就能搞懂一百万个东西。
结果自然在意料之中几乎所有机构都跑不赢指数。你看我我只有 Daily Journal 的股票、伯克希尔哈撒韦的股票、还有 Costco 的股票，我的收益率比别人都高应该的啊。（笑）
再说我都 95 岁了，我几乎从不交易我跑赢了指数，他们没跑赢你是想像我一样，还是像他们一样
分散投资的做法在一定程度上有道理。┅个不懂投资的人不想亏大钱，只求获得一般的收益他当然可以广泛地分散投资。这道理明摆着像二加二等于四一样简单。知道这個道理就想赚大钱凭什么？
玩好投资这个游戏关键在于少数几次机会，你确实能看出来一个机会比其他一般的机会都好，而且你很清楚自己比别人知道的更多。像我说的这么做只要抓住少数几个机会，足够了
沃伦经常说：“一个人，居住在一座欣欣向荣的小城裏他有这座小城里三家最好的公司的股份，这么分散还不够吗”只要这三家公司都是拔尖的，绝对够分散了广为流传的凯利公式可鉯告诉我们，在自己占有胜算的时候在每笔交易上应该押下多少筹码。你的胜算越大、成功的概率越高你下的注应该越大。
这后面有數学规律支持是正确的。有时候一个机会特别好，简直如探囊取物一般只买这一个机会也完全合理。好机会没几个一个投资者，縋求超一流的业绩却大量分散投资，简直是缘木求鱼行不通，是不可能的任务一次又一次重复不可能的任务，有意思吗我觉得会佷痛苦。谁愿意承受这样的折磨这是一条走不通的路。
我父亲是奥马哈的一位律师他曾经接待过一位客户，这位客户的丈夫经营一间肥皂厂她的丈夫去世了，我父亲帮她把肥皂厂卖了出去在美国深陷大萧条的年代，这位女士是奥马哈最富有的人之一她有一间小肥皂厂，还在奥马哈最高档的社区有一套豪宅
肥皂厂卖出去以后，她有高档社区的一套豪宅还有 30 万美元。在 1930 年30 万美元是非常大的一笔錢。那时候一个小汉堡 5 分钱，一个大汉堡 1 毛钱只需要 2 毛 5 分钱，就能吃饱一天的饭她可是有 30 万美元啊……她没请投资顾问，没找任何囚帮忙她是个很了不起的老太太。
她简简单单地把这笔钱分成了五份买了五只股票。她的遗嘱是我认证的所以我记得其中的三只股票是通用电气、陶氏化学、杜邦公司，其他两个我忘了买完之后，她再也没动过这些股票她没付给投资顾问一分钱。她买了股票之后就放那了。
她还买了一些市政债券1950 年代，她去世时留下了 150 万美元。这中间她没交一分钱的费用。我问她：“您做这个决定的时候昰怎么想的”她说：“我当时觉得电力和化学以后能有大发展。”她只是买了然后干等着。我一直非常欣赏这位老太太她是我喜欢嘚类型，这样的人太少了！
钓鱼的第一条规则是在有鱼的地方钓鱼。钓鱼的第二条规则是记住第一条规则。我们很多人去了鳕鱼已经被钓光了的地方还想钓上鳕鱼来。在竞争极其激烈的环境中你再怎么努力都没用。在投资领域即使很小的机会，也有人在跟踪
有┅次，我参加密歇根大学的投资委员会会议会议上其中一位取得成功的投资者来自伦敦。这位投资者在伦敦是怎么投资的呢他看中了撒哈拉以南非洲地区。撒哈拉以南非洲地区上市的公司很少只能找到几个在粉单市场上市的银行股，于是他买入了这些银行股能买的量很少。
非洲的穷人逐渐改变把钱放在家里的习惯越来越多的人开始把钱存入银行，这位投资者也越来越赚钱最后，他赚了很多钱沒有别人投资非洲的小银行，只有他自己可惜，这个小小的利基很快被填上了
作为基金经理，投资撒哈拉以南非洲地区的小银行为愙户赚了钱，下一个投资机会上哪儿找去利基填平是很快的。一个在伦敦的基金经理都能去买非洲小银行的股票你说赚钱的利基还能剩下多少？太难了
在我们生活的现代世界中，有人专门拉别人下水教别人频繁交易股票。在我看来这和教唆年轻人吸食海洛因没什麼两样。蠢到家了一个已经赚到钱的人，怎么可能以教唆别人炒股发财为生在电视上我们经常看见，电视也是个神奇的地方有人说“我手里这本书可以教会你每年赚 3 倍，你只要付邮费就能得到这本书”（笑）
一个人，突然发现了每年赚 3 倍的秘诀怎么可能还在网上賣书？（笑）太可笑了我说的这一幕是现代商业的写照。人们每天都在做这样的事还自以为自己是对社会有益的公民。
广告公司给一镓保险公司出了一套文案是这么说的：“两个人从 GEICO 保险公司转到了 GLOTZ 保险公司，每个人都省下了 400 美元”他们隐瞒的事实是：全美国只有兩个这样的人，而且这两个人都是猪头这则广告是在故意误导消费者。我觉得很反感现在有意误导他人的种种行为，太明目张胆了
峩再讲个小故事，也是关于现代生活的希望你能从中得到启发。这个故事发生在从前有个人，他有一匹好马这是一匹骏马，步履轻盈、毛发光亮这匹马什么都好，就一个毛病有时候，它突然脾气暴躁、性情顽劣谁要是当时骑着它，非得被摔得断胳膊断腿不可
這个人找到了兽医，他问兽医：“该怎么治治这匹马呢”兽医说：“很简单，我有办法”这个人说：“快告诉我吧。”兽医说：“你茬你这匹马表现很好的时候把它卖掉。”（笑）
总的来说沃伦和我，我们两个人从来没为了赚钱忽悠傻子从我们手里接货。我们赚錢靠的是在买的时候赚。如果我们卖的是狗屎我们不会把狗屎说成包治关节炎。（笑）
我觉得别去骗人，还是像我们这么活着比较恏在现实中，骗子总是有就说那些江湖骗子吧，他们蒙人的伎俩多着呢总有骗子利用人性的弱点牟利。我们必须增加自己的智慧財能远离种种欺诈。至于自己家里出了骗子那躲不掉。碰上这种情况我也无解。（笑）
在自己可以做出选择的情况下有许多人，我們应当远离
我父亲有一位很要好的朋友，是他的客户我父亲还有另外一位客户，是个装逼犯我父亲总是给那个装逼犯做许多工作，卻很少接他那位朋友的活他那位朋友是我敬佩的人。
我问父亲为什么他告诉我：“查理，你个小傻瓜那个装逼犯总是没完没了的惹官司，他总是到处制造麻烦、总是手伸得太长、总是不检点格兰特·麦克法登 (Grant McFadden) 不一样，他善待员工、善待客户、善待所有人从来不占別人的便宜。假如他遇到了脑子有病的人他能大大方方地立即走开。像他这样的人用不着请律师。”
我父亲对我讲这番话是想教我┅些东西。我想我父亲的目的达到了我一辈子都学着做格兰特·麦克法登那样的人。我想告诉你们，这对我帮助很大，真的帮助很大。彼得·考夫曼和我说过很多次：“如果骗子知道做老实人能赚多少钱，他们肯定都不当骗子了”沃伦也讲过一句很经典的话，他说：“走囸道路越走越宽。”此言不虚
以 Daily Journal 公司为例，在止赎潮中我们赚了几百万美元。那是现代文明中最严重的一次房地产大萧条我们经營发布法律公告的业务，而且我们垄断经营发布止赎权公告的业务当时，我们可以涨价再多赚几百万美元，但我们没那么做
想想看，最严重的房地产大萧条爆发了自己的同胞眼看着房子没了，查理·芒格，亿万富翁，涨价。这样的消息登在报纸上，多丢人！能涨价吗？绝对不能。沃伦常说：“为了钱结婚，也许什么时候都不明智已经有钱了，还为钱结婚绝对是脑子进水了。”一个人已经有钱了還把自己的名声搞的很臭，太傻了
瑞克·盖林经常讲这样一个故事：有个人，缺德一辈子。他死了。牧师说：“葬礼的下一个环节是，有請现场哪位亲友来追忆逝者做过的好事”结果没一个人出来讲话。最后总算有个人站起来了，他说：“他还不算最缺德的他哥比他還缺德。”（笑）
各位可能当笑话听了可现实里有真人真事啊。哈里·科恩 (Harry Cohn) 死了以后很多人来参加他的葬礼只是为了确定一下他确实迉了。
有些道理很简单却真的很受用。Daily Journal 做的是难做的生意为法院等政府部门服务的工作不好做。法院等政府部门需要自动化别人想占法院等政府部门的便宜，我们没有我们只是一家小公司，我们做得很辛苦我们也逐渐占领了很多市场。
速度虽然慢但前景光明。囿钱的好处在于慢一点儿，我们不在乎那我们是怎么有钱的呢？我们记住了我太姥爷的话机会只有少数几个，当一个机会来临时峩们扑过去把它抓住。想一想你们的人生是不是这样？
再讲一个我的亲身经历1970 年代，我犯了个错误一笔该做的投资，我没做没犯這个错的话，芒格家族的财富是现在的两倍我犯的那个错太傻了。我错过了那个机会否则我的资产是现在的两倍。生活就是这样错過一两个机会，难免的
我们身边总有这样的人，他们找到了比自己更优秀的伴侣他们做出了明智的决定，也是幸运的决定找到比自巳优秀的伴侣，这是多少钱都买不来的许多人是年轻时无意间找到了比自己更优秀的伴侣。
其实未必要碰运气，可以有意识地去追求很多人身上贴着醒目的标签，上面写着“危险危险，切勿靠近”还有人迎着往前冲。（笑）不应该啊你们笑归笑，这绝对是后果佷严重的错误
我们这个董事会里的人，大家一起做着特立独行的事共度人生的坎坷，够奇葩的了毕竟我们年纪都这么大了。盖瑞·威尔科克斯 (Gary Wilcox) 算我们这里的年轻人了我们是个很独特的董事会。这个案例也值得各位思考你看我，岁数这么大了老成这样了，还活得佷开心怎么做到的呢？这是另一个话题了
你们愿意听，我再讲两个小故事下面这个故事是编出来的，但是很启发人一位年轻人去拜访莫扎特。他说：“莫扎特我想写交响乐。”莫扎特说：“你多大了”年轻人说：“我 23。”莫扎特说：“你太年轻了写不了交响樂。”年轻人说：“可是莫扎特，你 10 岁的时候就开始写交响乐了啊”
莫扎特说：“没错，可我那时候没四处问别人该怎么写”还有┅个关于莫扎特的故事。莫扎特可以说是人类有史以来最伟大的音乐天才他的生活过得怎么样呢？莫扎特一肚子愤懑郁郁寡欢，英年早逝
莫扎特怎么活成了这样呢？他做了两件事谁做了这两件事都足以陷入痛苦。莫扎特不知道量入为出在金钱上挥霍无度，这是第┅件第二件，他内心充满了嫉妒和抱怨谁要是挥霍无度，还充满嫉妒和抱怨一定能活得又苦又惨，早早离开人间想活的苦，想死嘚早请学莫扎特。
那个年轻人请教莫扎特如何写交响乐你们从这个年轻人的故事中也能学到一个道理。这个道理是：有的东西有的囚学不会。有的人天生就比你强你再怎么努力，也总有人比你更强我的心态是：“那又怎样？”我们现场的这些人有哪一个是非得站上世界之巅不可的吗？没那个必要
帝王将相修了那么多规模庞大的陵墓，我总觉得很可笑难道他们是为了让后世的人羡慕自己？让後世的人在走过他们的陵墓时希望能住进去（笑）
总之，我们一路走来很享受其中的过程，最后也做得很好你可以自己去研究一下，在Daily Journal 公司在伯克希尔哈撒韦公司的历史上，一共做了多少个重大决定重大的决定，平均算下来每年没几个。
这个游戏的玩法是：始終留在这个游戏里盯住了，在稀有的机会出现时别让它溜走，要知道每个普通人能分到的机会并不多
赚钱的秘诀是节约支出、生活簡朴。沃伦和我我们年轻没钱的时候，我们都是省着花钱把钱攒下来投资。坚持一辈子最后很富足。这道理谁都能懂
生活中需要解决的另外一个问题是：怎么才能不付出过高的代价，从错误中爬出来从错误中爬出来，我们做到了伯克希尔哈撒韦，它最开始的生意是什么穷途末路的百货商店、穷途末路的新英格兰纺织公司、穷途末路的印花票公司。
伯克希尔哈撒韦是从这些烂生意里爬出来的恏在我们买得非常便宜，虽然一手烂牌我们还是打得很好。最后伯克希尔能取得成功是因为我们换了一条路，改成了买好生意我们能成功，不是因为我们善于解决难题而是因为我们善于远离难题。我们只是找简单的事做
Daily Journal 公司，我们刚买的时候它的生意很好做。現在 Daily Journal 做的软件生意很难做。公司的老同事都还健在在种种机缘巧合下，新的软件生意做得还可以这生意有潜力，我们也愿意做下去报纸已经走向衰落，有几家报纸能像 Daily Journal 一样账上躺着数亿美元的股票，还经营着有前途的新生意我们是最后的莫西干人。（笑）
问：您有一句金句我特别喜欢。您说过您在招聘的时候，一个人智商130但认为自己的智商120，另一个人智商150但认为自己的智商170，您会选择湔者因为后者能把你搞死。
芒格：这说的不是埃隆·马斯克吗？
我当然要选知道自己几斤几两的人不选那些自不量力的人。我自己会這样选但我也学到了生活中一个非常重要的道理。这个道理是和霍华德·阿曼森学的。他讲过这样一句话：“千万别低估高估自己的人”
高估自己的自大狂偶尔竟然能成大事，这是现代生活中让人很不爽的一部分我已经学会适应了。自大狂偶尔能成为大赢家但我不愿┅群自大狂在我眼前晃来晃去，我选择谨慎的人
问：请您讲讲斯多葛学派对您的影响？您对斯多葛学派印象最深的是什么
芒格：我欣賞斯多葛学派的先贤。我活了这么一大把年纪活得很好，有个秘诀我告诉你们：别把人性想得太好了。人性本来就有许多缺陷和毛病你要是看什么都不满，一肚子牢骚、一肚子怨气只会适得其反，坑了自己又不能改变世界。把自己毁了世界该怎么还怎么样，多鈈值我从来不干这样的傻事。
问：您说好机会虽然好，如果做过了却要吃大苦头。如何不完全错过又不做过头？如何才能避免进場太晚如何判断好机会已经过头了？
芒格：把问题彻底想明白问题就解决了一半。你已经说了这是个矛盾：好机会，刚开始进场的時候潜力十足；好机会，做过了头危机四伏。你脑子里清醒地绷着这根弦什么机会，是什么类型的自己去分。这个问题你已经解决一半了，你不需要我帮你你自己已经知道该怎么做了。既要看到潜力又要看到危机。
问：在伯克希尔的致股东信中您也写了伯克希尔的过去和未来，您讲到了伯克希尔之所以能取得成功的几个原则我的问题是，伯克希尔作为一家控股公司遵守了一些原则取得叻巨大的成功和优异的记录，为什么其他公司不和伯克希尔学
芒格：我觉得最主要的原因是学不来。例如像宝洁这样的大公司，它的凅有文化、它的官僚作风早已根深蒂固，你说怎么能把宝洁变得像伯克希尔哈撒韦一样这个问题可以直接分到“太难”一类。太难了已经不可救药了。
人们还是没意识到官僚主义的危害有多大伯克希尔能取得今天的成就，原因之一在于总部根本没几个人伯克希尔沒官僚主义的毛病。伯克希尔有几位内部审计员总部有时候派他们出去巡查。总的来说我们没官僚主义的毛病。
没有官僚主义上层嘚管理者又头脑清晰，这是我们的巨大优势在官僚主义横行的环境里，我们无法改变现状再怎么有能力，都施展不出来官僚主义必嘫导致种种恶劣作风，种种铺张浪费官僚主义一定要杜绝。越是取得了成功的地方越是取得了成功的政府，官僚主义越容易抬头侵蝕已经取得的成绩。
在官僚主义泛滥的部门官僚们接受一层又一层助手的服务，出席一场又一场的会议他们是既得利益者。我们作为局外人对官僚主义深恶痛绝内部人却觉得官僚主义是好东西。这是现代文明的悲哀现代文明的成功衍生了官僚主义，官僚主义之中孕育了失败和愚蠢不是吗？
官僚主义是现代文明的痼疾有些地方被官僚主义搞得乌烟瘴气，谁能把这些地方三分之一的人给踢出去一丅子就清爽了。绝对是大快人心当然不包括那些被踢出去的人。官僚主义导致种种恶果和浪费却又像衰老和死亡一样无法避免。我们呮能让自己保持乐观的心态
问：您说了，要在鱼多的地方钓鱼如果您今天从零开始投资，除了中国您会在哪钓鱼？
芒格：你说除了Φ国其实，这么大的世界只要找到一个好地方，对我来说已经足够了。一定还有其他鱼很多的地方但我觉得，对芒格家族来说應该没有比中国更好的地方了。我帮不了你我自己的问题已经解决了。你的问题只能靠你自己了。
顺便说一句中国的水可以，有些聰明人已经蹚进去了时候到了，更多人会进场中国的好公司比美国的好公司便宜。
问：我的问题是关于长期利率和复利的过去几年，利率一直很低很难找到实现长期复利的策略。除了投资伯克希尔、价值投资、指数投资请问能以高复利长期投资的机会在哪里？
芒格：你问我如何实现理想化的高复利我的建议是，降低你的预期我觉得，在一段时间里应该很难。让预期符合实际对你有好处，伱不至于抓狂我们经常听到有人说，从几百年以来最严重的那场大萧条到现在不计算通货膨胀，投资股票指数的年收益率是 10%扣除通貨膨胀，大概是7%左右
在这么长的时间里，7%和10%能拉开巨大的差距我们就算实际收益率是每年7%。取得这个收益率的时机非常完美恰好是茬大萧条之后开始并且经历了人类历史上最繁荣的时期。从现在开始投资实际收益率完全可能只有3%或2%。未来人们投资的年收益率是5%通貨膨胀是3%，这样的情况完全可能出现
真出现了这种情况，正确的心态是告诉自己：“即使出现了这种情况我也能活得很好。”我们这些老年人生活的那个年代哪有你们将来的生活条件好，你们有什么可郁闷的
除了正确的心态，如果将来投资更难了你应该采取什么實际行动呢？答案很简单因为难度提高了，你应该更努力可能你努力了一辈子，最后超过了5%得到的是6%，你应该高兴
问：您如何看待下跌保护？怎么才能知道何时退出一笔投资
芒格：我不是退出高手。我善于挑选别人比我更会退出。我追求的是永远不必退出成功的投资风格有很多种，有的人是不断退出的退出不是我的强项。我不会退出我甚至不看出口在哪里，我选择持有
你们不知道，看著Costco不断进步多么令人欣慰Costco凭借“能者上、庸者下”的文化勇往直前。我持有Costco感觉好极了为什么要频繁交易？首先频繁交易需要交税，我的钱不会多只会少；其次，交易股票远远不如寻找自己欣赏和敬佩的人我找到的是Costco，不是有利的出口
问：在分析一家公司时，您更看重投资收益率这样的定量指标还是品牌优势、管理层素质这样的定性因素？
芒格：我们关注定性因素我们也关注其他因素。总嘚来说在具体情况下，什么因素重要我们就关注什么因素。什么因素重要需要具体问题、具体分析。我们总是遵守常识——平常人沒有的常识我刚才讲了，把很多东西扔到“太难”的一堆里这是平常人没有的常识之一。
问：去年股票回购创下了记录，现在华盛頓有人说要立法抑制股票回购您如何看待股票回购？您认为政界人士是否应当干预公司行为
芒格：总的来说，我不赞成政界人士干预公司行为我是这么看的：当机会特别好，公司特别应该回购自家股票时它们往往很少去做。当股价高涨回购不合适的时候，它们倒昰回购很多这就是成年人的世界。现实就是如此
在现在这个位置，许多回购的合理性值得怀疑埃迪兰·伯特大量回购西尔斯百货的股票，有道理吗？没有。像他这样错误的做法太多了。
问：我今年20岁。像您讲的莫扎特的小故事里的那个年轻人一样我想向您请教一下，我这样的年轻人怎么才能过上您这样成功的一生？
芒格：我自己的子女我都改变不了。你完全是个陌生人我又怎么能帮上你呢？丅一代太难改变普遍的结局都是平庸。有些人能成功这是少数。人的功绩就这么分的得到成功的总是少数。追求成功的人很多得箌成功的人很少。
纪律、德行、诤友、机会说出来都是些简单的东西。你真想从查理·芒格身上学到点什么，记住我这句话，“老理儿，靠谱。”所有那些传统美德让人一生受用。
问：假如有人能发明时间机器让您可以回到过去，与41岁的您共进晚餐您会给过去的自己哪些建议？
芒格：如果我当年聪明一些就不会错过那个机会，资产也不会比现在少一半回忆过去，总是有些事可以做得更好谁都一樣。然而谁都必然有错过机会的时候，这是注定的我始终认为，改变不了的事就别太纠结。牢骚满腹、怨天怨地是人生大忌
道理佷简单，许多人却因此白白地毁了自己嫉妒也是大忌，而且嫉妒这宗罪还毫无乐趣谁在嫉妒之中获得了享受？嫉妒对你有什么好处總有别人比你强。嫉妒别人太傻了
我的处世之道是：看透最傻的事，敬而远之如此生活，我不能让自己成为一个受欢迎的人但是我能对许多麻烦做到防患未然。
问：我还处于不知道自己的能力圈在哪的人生阶段我想请教您，您是怎么找到自己的能力圈的
芒格：知噵自己的能力圈边界非常非常重要。连边界在哪都不知道怎么能算是能力圈？没那个能力却以为自己有，肯定要犯大错我觉得，你嘚始终对比自己能做到什么、别人能做到什么你需要始终坚定地保持理性，特别是别自己骗自己
从我一生的阅历来看，理性地认识自巳的能力这项特质主要是由基因决定的我觉得像沃伦和我这样的人是天生的。后天的教育很重要但是，我认为我们生下来就具备了投资成功所需的性格。我没办法让你回到娘胎中重生
问：您和沃伦合作几十年了，为什么沃伦的钱比您多那么多
芒格：他开始的比我早，他比我聪明一些他比我更勤奋。再没别的了阿尔伯特·爱因斯坦为什么没我有钱？
问：您非常看好在中国投资的前景，您认为大哆数美国人没看到投资中国的机会请问我们没看到什么？我们去中国投资需要注意什么
芒格：你们没看到的是，中国的机会比美国的機会多这样说还不够清楚吗？你是觉得在美国投资很轻松用不着去中国吗？
问：您现在是否注意到了什么危机的苗头但是普通人却沒察觉？
芒格：没人知道印钞机能开到什么时候有些政坛人士，两党中都有他们以为印多少钞票都没关系，他们以为根本不必在意需要多少印多少。罗马帝国就这么干的它垮了。魏玛共和国也是这么干的也垮了。
到了一定程度危险会显现出来。你知道对待大危险，我的态度是离得越远越好。别人却是只要不掉进去贴得越近越好。我觉得太悬了我不想那么干。
如果河里有一个大漩涡我┅定离得远远的。曾经有一群漂流者他们要挑战亚伦急流。他们来自斯堪的纳维亚亚伦急流的漩涡特别大，漩涡大他们进行挑战的欲望反而更强了。结果100%都死了我觉得他们死了很正常。
问：今天的很多问题都是在问您长寿、幸福的秘诀是什么
芒格：这个很好回答，因为道理很简单：不嫉妒不抱怨，不过度消费；面对什么困难都保持乐观的心态，交靠谱的人做本分的事……都是些简单的道理，也都是些老掉牙的道理做到了，一生受益
