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作为首个成功的、去中心化的数字加密货币，比特币有着独特的开创性。比特币背后的科技，它的无监管哲学，以及它实现的对等式金融系统颇具创新。（环球科学供图/图）
（本文首发于日《南方周末》）
比特币并非第一个数字化货币，很可能也不是最后一个。现在诸如数字货币这样的新兴技术，能够帮助建立更有效率的金融网络，人与人之间可以直接进行交易，而不再依赖银行。但只有在谨慎使用的前提下，新兴金融网络才能够阻止财富的集中，增加经济活力。
五千多年前的一个春天，在美索不达米亚乌尔城，一个外地商人刚刚卖完了他的货物，换取了一大捆银条。他不想带着这堆银条回家，因为他知道，在收获季结束后，他还得回到乌尔城购买谷物。因此，这个商人去了当地的庙宇&&常常有人在那里贮存财物，把银条交给祭司，请求祭司代为保管。
不久之后，祭司的侄子露面了，要向祭司借一笔钱。年轻人想要买一些种子，用来耕种，这个心愿触动了他叔叔的心弦。于是，祭司借给了他一些银条，推算着如果他的侄子到商人回来时无法归还银条，他还可以用个人资金或者从朋友那里借钱来填补这个缺口。
通过利用与外地商人的长期合约来支持他侄子的短期贷款，这位祭司将一笔钱用了两次，让商业交易额翻了一番。用现在的话来说，祭司发明了部分准备金银行制度。
根据考古学证据，我们知道这一情景在美索不达米亚平原上发生过。它从两个方面深刻地改变了金融环境：一方面，它提高了经济的整体生产力，因为侄子现在能够买得起种子了；另一方面，它引入了风险，因为侄子有可能无法及时还清贷款。
几千年过去了，17世纪在欧洲出现的、由政府支持的中央银行把这里的&双重支出&和税收联系了起来。国王从商人那里借钱打仗或修路，并用它支付武器制造商、粮草供应商和士兵的费用。就这样，那笔钱开始流通，创造经济活动和利润，而且在每一步那笔钱都会翻倍&&或者更多。国王通过对利润征收税款来偿还贷款，货币流通的雏形也由此渐渐形成，标志了当今银行系统的开端。
简而言之，现代货币流通的核心途径就是：首先，企业从私人银行借钱，比如摩根大通（JPMorgan Chase）或汇丰银行（HSBC），用来支付工人工资和其他费用。在这一步，货币被创造出来。接着，消费者购买企业生产的商品，或者把钱存进银行。最后，企业用他们赚到的钱偿还银行贷款。到这里，货币的流通就结束了。这时，最初借出去的钱被还款抵消，但贷款产生的利息则永久地留在系统之中了。这就是私人银行如何通过&无中生有&的货币推动了经济发展。但是，私人银行也不是可以随意放贷，它们在某种程度上受中央银行的监管，后者对私人银行放贷所必需的资本金和流动性进行了限制。
要是这么简单就好了。不幸的是，这种货币流通方式为社会带来了一些根本性问题。其中的一个问题是，这个系统不可避免地创造了一些财富高度集中的亿万富翁。另一个令人心痛但又普遍存在的事实是，杠杆货币在没有充分理解（或根本不在乎）潜在风险的情况下被创造出来。金融危机就是这样发生的，比如2008年美国发生的次贷危机：当银行家和政客在民众的抵押贷款需求上大做文章时，大量的货币被创造出来，与之伴随的风险也显著地增加了。
乍看之下，这些问题似乎都是由货币流通本身造成的。但货币流通不是根本原因。对于杠杆货币的产生和使用，只要我们明白它的内在风险，并加以控制，同时抑制财富的不良集中，就不会有什么问题。然而，在今天，各种因素（急速增长的人口、全球贸易和大型计算机等）让全球金融系统变得错综复杂，非常难以管理和规范，更别说理解了。
更令人担忧的是，今天我们指导宏观经济活动所用的主流框架仍然是基于过去的范式。比如说，现在管理货币供给和利率所用的模型，仍然在假设私人银行只是简单的中介，没有看到它们已然是庞大而活跃的货币创造主体。银行自身的动机和盈利政策降低了整个系统的透明性，无怪乎谁也没能预见到2008年的债务危机。
要真正理解目前这个极其复杂的货币流通系统，我们必须以前所未有的细节对它进行模拟。长久以来，受科技的局限，我们一直难以完成这项庞大的任务。但是，大数据、数字化货币和数字契约的出现打破了这个局面。无需再用历史均值来预测某个经济系统未来可能发生什么，我们终于可以完全模拟每一桩单独交易、每一项业务，并分析所有可能的结果。这项伟业的前景正动摇着国际金融的功能与意识形态，它带来的影响足以让经济安全变得更好，抑或更差。
数字货币的兴起
在过去短短十年间，这些能够重建金融系统的新技术大量涌现。大多数人都听说过比特币，但比特币只是冰山一角，它的背后是一个全新的金融科技产业，那里充满了传言和投机。真正重要的，是了解一项核心发明&&&分布式账本&，即一个由多名参与者共享、管理的数据库。你可以把它想象成一个公用的数字化记账系统，正是它所代表的基础技术让电子加密货币（cryptocurrencies），比如比特币，成为可能。分布式账本的基础数据结构叫做区块链，由一系列按顺序排列的加密区块构成。人类和计算机组成的各类共识机制，保障了这些区块的安全性和可靠性。
从概念上来说，区块链和分布式账本技术并不是新鲜事物。以区块链为例，每当权利、土地或财富转手的时候，就会出现一条记录链。真正的创新之处在于，二者联姻形成的防篡改计算机系统有着广泛的现实用途。新技术的发展，让基于区块链的分布式账本创造出效率远超美元、甚至超过比特币的新型数字货币。
这些工具或许能让我们从最细微的层面监控、分析每一笔交易，从而最终理解货币流通。在全新的透明度下，我们可以学习从账本上记录的万亿笔交易中辨认出预警信号，并及时应对，从而提高整个系统的稳定性和安全性。这种开放、实时的监控也让整个共同体更加安全。举例来说，在2008年的金融危机中，政府没有能力去处理数以千万计的美国公民的个人损失。因此，监管者将大部分精力用于优先救助少数几家大银行，留下普通人独自承受巨大的损失。
随着这项技术快速发展，逐渐催生更多的应用时，疑窦四起。正因为在所有数字货币当中，比特币是最广为人知（也有些人认为是臭名昭著）的一种，所以值得我们退一步来探索它的起源、缺点和与其他更有潜力的电子货币之间的不同。在设计上，比特币是一种对等式数字支付系统，它的运作不需要中心化机构。任何人都可以参与，这是比特币的优点，也是它的缺点。用户间彼此直接交易，不需要中介的参与。这些交易记录在一个公开的分布式区块链账本上，理论上所有的参与者都能够看到。自从2009年比特币诞生以来，它的价格上涨了好几个数量级，成为投机者的香饽饽。
比特币的拥护者，既有技术理想主义和自由主义者，也有违法犯罪者，都期望着它最终取代国家法币，后者在他们看来都太容易被操纵。有些比特币狂热者甚至相信，比特币是黄金的数字版。他们或许忘记了，黄金的稳定性在于其物理属性和数以亿计的持有者，但是在数字世界中，好技术总是定期被更好的技术取代。
比特币并非第一个数字化货币，很有可能也不会是最后一个。比特币网络存在一些严重的逻辑缺陷，比如说，它每秒最多能处理7笔交易，而相比之下，Visa每秒平均处理2000笔交易。比特币网络还非常耗能，它依赖于挖矿才能把新交易安全地加到区块链上，这个过程要消耗大量电力。在能源成本昂贵的国家，矿工因为交不上电费而破产。尽管没有确切的数字，但据称比特币网络的能耗是易趣（eBay）、脸书（Facebook）和谷歌（Google）能耗相加的总和。最后，虽然比特币网络建立之初是为了将权力分散到众多矿工身上，但是随着矿工联合成为一个巨型矿池，一小部分群体就将有能力控制整个比特币网络&&对等式网络就此终结。
使用比特币也有限制。&货币&依其功能被定义为三种形式：交换媒介、价值储藏和价值尺度。由于比特币兑美元（以及其他政府发行的法定货币）的价格极其不稳定，它的日常使用便非常困难。比特币和以太坊币（Ethereum，另一种流行的电子加密货币）背后没有现实资产的保障，甚至没有获得政府的许可。因此，比特币是纯粹的投机货币。通俗来讲，这些电子加密货币不是真正的货币：它们没有价值，所以可以是任何价格。有些比特币狂热者吹嘘，无价值正是比特币的优势；在未来，所有货币都将变得像比特币一样。无论是从科技角度，还是从政治角度，这基本上是不可能的。
然而，作为首个成功的、去中心化的数字加密货币，比特币有着独特的开创性。比特币背后的科技，它的无监管哲学，以及它实现的对等式金融系统颇具创新。另外，比特币为一些重要问题提供了解决方案。当然，比特币只是区块链技术的一个应用而已。从根本上来说，区块链是一项科技，而不是一种独特的思想体系，它不应与比特币背后的哲学理念，与任何现今或将来的应用的动机混为一谈。水可载舟，亦可覆舟：区块链技术有能力解决金融系统的现有问题，也可以加深这些问题的严重程度。当你意识到，权力的一个核心要素即是对货币（既包括现有货币，也包括未来的货币）的控制时，你也就不难想象，区块链技术将带来怎么样的道德风险。
以美国联邦储备委员会、英格兰银行为例，作为重要的储备货币中央银行，它们的信用往往与规模挂钩：规模越大，就越值得信任。但是，这些机构的行为证明了这种想法是一个极大的错误。它们通过通货膨胀、压低利率或者其他政策，不断稀释自身的金融债务，只会让穷人更穷。最近，它们在试验负银行利率，也在考虑摆脱现金的方法。
更让人警觉的是，一些中央银行正在讨论将所有货币都数字化，以及将所有交易都记录在一个分布式账本上的可能性。这样就有可能摆脱私人银行的参与，从而给予政府对经济的绝对控制权。这也意味着，政府将掌握着你所有的购买记录。今天，你还能用现金购买避免留下痕迹，以后或许就不行了。这一情形正愈发成为现实：诸如英国、新加坡、瑞典等国已经宣布了这方面的研究计划，并有望把这一政策付诸现实。关键是要认识到，尽管区块链技术在设计上是去中心化的，它仍然可以用来构建集权化控制系统。
更稳固的金融系统
很显然，区块链技术和分布式账本没法消除诸如金融危机或者不健康的通货膨胀等问题，至少短时间内做不到。但是，它的确为权力机构提供了另一种合法选择。已有的科技足以让专业的国际货币系统具有前所未有的规模、信用和政治稳定性。如此一来，新兴经济体或个体公民的下一步自然是联合起来，形成中央银行的某种替代机构。
考虑到这种可能性，我们在麻省理工学院的实验室正致力于创造一种适合大规模交易的数字货币。这种货币名叫&贸币&（Tradecoin），它注册在区块链上，不可磨灭，并且时刻与真实世界的一揽子资产挂钩，如粮食、能源或者矿产。这样做能够稳定价格，令大众更加信任它。它的核心理念在于，一种货币要想获得广泛使用，既需要人类的信任，也需要高效的贸易系统。
建立在分布式账本上的贸币，允许小国、小业主、小商人、信用合作社和农民结成联盟，将他们的财产联合起来，支持这种庞大的、高流动性货币。这样，贸币将与世界银行（World Bank）和国际货币基金组织（International Monetary Fund）使用的国家货币一样值得信任，并至少有着相同的使用效率。贸币的加密结构，使得它在国际贸易中的应用更加简单、安全和便利。与其接受某一个大型机构的保障，地理和政治分布更加多样的联盟成员对违约风险有着更强的免疫力。事实上，这正是英格兰银行于1964年创立的初衷：一个商人的联盟。
在设计上，贸币背后的规则与比特币代表的电子加密货币有着根本的不同，后者既没有现实资产的保障，也没有涉及联盟。由公平、可信的&验证者&组成的预证明验证网络，让贸币得以避免高能耗的挖矿过程。多样的验证节点，确保没有人可以同时控制超过51%的验证者。这样，一个规模可以任意扩大、对环境友好的快速金融工具就问世了。金币具有的内在价值，无论在什么地方使用它，人们都信任它。贸币正是将这一非常古老的理念同最新的科技结合了起来。
以贸币为代表的数字货币可能比现有货币更加安全，因为在设计上，它可以让货币流通的细节更加透明，便于监管。人类利益相关者的监管仍有必要，就像互联网名称与数字地址分配机构（ICANN）监管着网络系统，或者美国联邦储备金检查小组监管着整个美国的银行系统一样。这些数字货币允许简易的分布式会计，意味着我们能够更可靠地建模并预测风险。目前，这种透明度还尚未实现，因为金融交易和契约的细节是被严格限制的。但是，如果这样一个系统在2008年就已确立的话，它或许就能监控到抵押贷款违约的大量出现，并详细&模拟&出房屋价值变化带来的后果。不良抵押贷款的交易不再被打包、隐藏起来，取而代之的或将是大大的警告。
我们正在为实现这种透明度而努力。比如说，我们正在为欧盟国家和美国大型金融公司研发&信用网络&软件系统用作试点项目。这些系统将能记录并&回放&不同团体之间的交易和契约，同时不泄露双方的权属信息或者侵犯隐私。这个软件也是贸币的核心系统。我们正在探索试验两种贸币：一种是用于国际贸易，由小国联盟支持；另一种是用于日用品市场，由农民支持。目前，我们正在招募联盟成员来测试这个想法。
让人激动的是，这可能是有史以来第一次存在这样的国际性数字货币，对控制大量货币的中央银行发布的自私政策有很大的免疫力。的确，新的选择很可能会如雨后春笋般涌现出来，而其中一些将最终壮大到能够与最大的储备货币相抗衡。拥有建立一个真正可理解的货币体系的能力，意味着我们可以开发出一些工具，实现风险最小化，避免经济危机，以及在政府和大企业面前维护个人自由。同时，由于这样的数字货币将由传统资产支持（以及兑换），它们会有一个真实基准价值。这意味着，这样的数字货币不太可能成为投机性炒作的攻击目标，并且能够在很大程度上抵抗发生在单个国家的政治操纵或通货膨胀。
总之，诸如贸币这样的下一代电子加密货币，即便在当前混乱的政治和经济形势下，或许也能显著减少国际贸易面临的阻力。结果就是，美元等主流货币的支配地位或许会降低，要不就是美国的金融系统需要更加规范自身的行为。我们希望，在由不同参与者组成的广泛联盟的支持下，这些分布式系统能够为世界带来更多的透明、责任和公平。
（Scientific American 中文版《环球科学》授权南方周末发表，杨笑寒翻译）
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日前，比特币中国、火币网、OKCoin币行、微比特等比特币平台纷纷宣布将停止交易。
ICO项目早晚会被监管，在信息披露、投资者保护等方面，监管会制定出一定的规则给投资者。
日晚20点42分，中国三家主要的比特币交易平台——币行、火币网、比特币中国...
有人套利，有人逃离。以终结“庞氏骗局式的”纸币发行体系为己任的比特币，已演化成一种因投机盛...数字货币贷款银行数字货币贷款银行七点半财经百家号币巴巴数字货币抵押贷款、数字货币银行、虚拟货币银行、币巴巴虚拟货币银行、数字货币抵押贷款等等的虚拟货币存管业务会越来越多的展现到日常生活中。作为第一个在数字资产抵押贷款吃螃蟹的平台。币巴巴数字货币贷款接下来讨论两点，第一数字货币未来的发展方向，第二区块链的发展方向数字货币经历了多年的发展，已经慢慢被市场认可，慢慢被大众所接受，但在接受的过程当中也出现了一些波折，一些欺诈等等的恶劣事件。比如发了很多传销币和空气币，当然有些币直接没有发布就已经灭亡。在这种门外的投资者在观望，门内的韭菜在挣扎的情况下，还需要发展数字货币，那么必须脚踏实地的干出一些实体应用来，韭菜已经变成了镰刀，韭菜已经有了一定知识的储备，只有支持实体应用的数字货币（数字资产）才能打动现阶段的小镰刀。如何让数字货币成为支持实体的应用代币呢，其实有很多方法，打造自己自己的新三板，或者以国家为背书打造国家级的数字货币交易所，当然这点是不可能的。代币从开始就已经是投资者参与到形式，那么代币就属于金融行业，币巴巴数字货币银行也可以称为币巴巴数字货币抵押贷款，是第一个为代币行业服务并且落地到实体应用行业的区块链产品。既能解决当前数字货币投资者资金流通性问题，有可以为持数字货币生息的投资者提供服务，并且可以为实体经济注入新的血液。区块链目前真正应用到领域少之又少，首先想到的除了币圈以外，很少有用到区块链技术的应用产品，区块链就像开创了另外一个互联网世界，在这个世界中从无到有，并且在互联网世界中有的产品，均可用赋予区块链的技术，重新开发一个类似的应用。当然区块链的技术也不仅限于在此，在原有的基础之上可以开发出更多造福人类的应用产品以及机器人，因为它天生的去中心化，解决了很多中心化带来的问题，所有在中心化操作的方式都可以加之去中心化，但是生活中到处都是中心化的东西和产品，假如有一天所有的产品和应用都变为区中心，想一想都很恐怖，市场是如此的巨大。本文由百家号作者上传并发布，百家号仅提供信息发布平台。文章仅代表作者个人观点，不代表百度立场。未经作者许可，不得转载。七点半财经百家号最近更新：简介:负责发布币市第一手资料和信息作者最新文章相关文章昆士兰银行：禁止用住房抵押贷款购买数字货币|昆士兰_新浪财经_新浪网
昆士兰银行：禁止用住房抵押贷款购买数字货币
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　　据日本BTCNEWS报道，因担心数字货币市场和相关监管政策，澳大利亚昆士兰银行已禁止用住房抵押贷款（房屋净值贷款）购买数字货币。（来源：币世界）
责任编辑：何凯玲
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图文直播间
视频直播间区块链是否做好了迎接法币的准备？为什么银行如此看好加密货币？
中央银行很快就会看到一波技术突破，也就是说，如果公用事业结算硬币（USC）项目的最新成员有任何要说的话。
使用抵押支持的加密token，其设计初衷是通过让金融机构直接相互交易，来最大限度地减少结算所的作用，但这项工作可能会产生广泛的影响。由于与这些令牌相关的抵押品将由中央银行持有，因此该项目正在逐渐被视为重新定义货币如何发行的一个步骤。
据联盟的几名成员称，潜在的改进意义远远超过交易的交易速度，因为相应的风险较小。
他们认为，如果资产和用于支付的货币都是以区块链的形式发行，可能会产生全新的金融产品。
巴克莱投资银行的Lee Braine告诉CoinDesk：
“通过关注与主要法币相关的新的数字货币，公用事业结算投资项目可能会在分布式账本技术上创建新的资产担保的受管制的数字现金工具。”
响应Braine的热情的是Banco Santander，Julio Faura的区块链研究和开发的负责人。
在与CoinDesk的访谈中，Faura通过另一种方式强调了好处，强调了使用分布式账簿来运行加密的自动执行协议的力量：
他说： “为了金融机构进行全球性的交易，在智能合约上设立中央银行货币的法定协议，看起来是一个非常好的概念。”
中央银行发行区块链法币的想法也引起了瑞士信贷分布式账簿和区块链计划的负责人艾曼多（Emanuel Aidoo）的关注，他表示，这种变化影响十分深远。
Aidoo表示，他关注了USC 18个月，得出结论，他的银行参与的时机很对。事实上，他认为这个项目可能会影响最大经济规模的金融稳定，更坚定了他 “推波助澜” 的决心。
他告诉CoinDesk：
“USC的应用超出了支付范围，可以最终优化利润率和抵押债务的效率，并减少系统风险。”
世界各地的中央银行已经开始研究区块链技术如何在广泛的应用中发挥作用。
这种大规模，多样化的约定的核心在于尽可能减少协议参与者之间的风险。
例如，目前，在交割过程中有相当大的风险，称为“付款交割”，其目的是尽可能地确保证券在接近交割时才会波动，从而尽可能减少由于价格突然变化导致的损失。
另外一个新的USC成员，州立街银行的现金解决方案数字产品经理，Swen Werner表示：“确保金融工具的结算遵循严格的交割付款流程，对行业以及分布式账簿解决方案的成功至关重要 ”。
同样，汇丰银行的融资技术合作伙伴关系和战略负责人，Kaushalya Somasundaram也解释了解决方案是如何在区块链创业项目Clearmatics的帮助下开发的，可以帮助减少交易所发生风险的次数。
她表示：“将数字货币与中央银行的抵押品实际联系起来，并能够将数字货币转移，效率会更高。 “确保现金代币立即发生在交易的所有项，而不是顺序多次执行每一项。”
推动交互性
目前，USC平台的设计使得token的价值来源于中央银行公用事业结算硬币成员存储的抵押品，但平台本身的使用并不取决于中央银行是否采用。
然而，与其他分布式账簿技术一样，参与者数量越多，该解决方案越强大。瑞银（UBS）的战略投资和金融技术创新主管Hyder Jaffrey表示，在基于区块链资产和中心化资产之间的每个交易，风险因素都会增加，很大限度地减少了部分实施的潜在收益。
为了最大限度地减少这些漏洞，Jaffrey和许多USC成员，认为在区块链上发行法币是至关重要的。为了增加采纳机会，一些成员表示，他们的目标是利用其会员资格直接与中央银行接触。
他说：“为了发挥分布式账簿的潜力，真的需要借助[中央银行货币]的广度。”
尽管如此，他还是谨慎地表示：
“时间将给出答案。”
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中央银行发行数字货币 世界将会怎样？
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结合当前形势以及未来科技与金融深度结合的趋势来看，中央银行发行数字货币无疑是一个必然事件，至于哪个国家的中央银行先发行以及何时发行则面临着诸多不确定性。另外一个很大的不确定性是中央银行数字货币的发行机制是单一的还是多元的。,,
随着比特币等虚拟货币快速发展对法定货币系统带来的冲击，主要国家的中央银行已逐渐意识到唯有发行中央银行的数字货币，才能从根本上有效保证法定货币的市场地位。由此，许多国家的中央银行已开始对发行法定数字货币展开研究。比如加拿大央行的研究人员近年来发表了多篇工作论文，探讨中央银行发行数字货币对社会福利等方面的影响；英格兰银行于今年8月发表工作论文《中央银行发行数字货币的宏观经济学》，从理论上探讨了中央银行发行数字货币对宏观经济可能带来的影响；中国人民银行早在几年前就成立了数字货币研究项目组，近期也披露了相关研究。另外，厄瓜多尔更是尝试由中央银行发行数字货币&&厄瓜多尔币。发行数字货币的模式结合当前形势以及未来科技与深度结合的趋势来看，中央银行发行数字货币无疑是一个必然事件，至于哪个国家的中央银行先发行以及何时发行则面临着诸多不确定性。另外一个很大的不确定性是中央银行数字货币的发行机制是单一的还是多元的。中央银行发行数字货币，都需要先建立一套基础的数字货币系统。在该系统中，中央银行掌管数字货币发行库，商业银行管理银行库，公众及个人持有数字钱包。这与现有的货币系统本质上没有太大的区别，只不过管理的货币由纸币变为数字加密货币。在发行机制上，有两种模式：一种是传统的&中央银行&&商业银行&的模式，即中央银行将数字货币由中央银行的发行库发行至商业银行的银行库，当个人在商业银行取款时，数字货币便由商业银行转移至个人的数字钱包。另一种模式是&中央银行&&公众&的模式，即中央银行可以直接将数字货币由货币发行库发行至公众及个人的数字钱包。本质上来看，无论哪种发行模式下，货币最终都由公众持有，都是中央银行对公众的负债。英格兰银行副行长本&布劳德本特（Ben Broadbent）日在伦敦经济学院关于《中央银行与数字货币》讲话中认为，中央银行的资产负债表可以对每个市场参与者（包括个人）开放，但可能会导致商业银行存款转移至中央银行，由此将产生多方面影响。尽管本&布劳德本特特别声明该讲话内容仅代表个人观点，不代表英格兰银行的官方态度，但至少我们可以观察到英格兰银行高层在数字货币的发行机制上目前还没有明确的倾向性。中国人民银行早在几年前就开始了数字货币的研究，《中国金融》2016年第17期刊登了中国人民银行数字货币研究项目组及成员有关数字货币研究的一系列文章，文章明确表示倾向于第一种发行机制，这样可以在不颠覆现有货币发行流通体系下，逐步在现有货币框架下让法定数字货币逐步取代纸币。未经测试的金融环境如果选择&中央银行&&公众&的货币发行机制，这意味着中央银行在必要时可以开启撒钱直升机，可以直接实行负利率的货币政策，这无疑对当前欧央行和日央行等正在实行负利率的中央银行来说，是一件一劳永逸的事情。然而，这种货币发行机制完全颠覆了现有的货币发行流通体系，由此进入一个前所未有且未经测试的金融环境。正如本&布劳德本特所担心的，如果存款从商业银行移至中央银行，那么资金存放在中央银行会变得更安全，问题是同时也将损伤银行的初始授信能力。在当前的银行体系下，银行主要通过承担期限转换的职能，将短期存款转换为中长期贷款，并在此过程中发挥货币创造的功能，满足社会的融资需求。该职能的发挥需要有滚动性的活期存款在银行体系内流动。如果大量的活期存款移至中央银行，那么正如本&布劳德本特所担心的，银行将立刻失去流动性资金来源，从而更多依赖于资金批发市场，而批发市场的资金在经济危机时期是相当不稳定的，最终将导致银行减少对实体经济的信贷支持。这意味着，在经济危机时，银行所能融入的资金将变得更为短缺，信贷将由此进一步收缩，从而加速经济的衰退。另外，大名鼎鼎的芝加哥大学金融学教授约翰&科克伦（John Cochrane）对此认为，随着数字货币的发行，储户将不再需要依赖商业银行来持有他们的活期存款账户，而且政府也能摆脱风险重重的存款保险业务。想要继续发放贷款的商业银行将提高在债务和股权市场中的长期资本，终止会导致流动性问题的活期存储与长期贷款之间的不匹配状况，那么经济危机和金融运行都会结束。改写商业银行的机制无论选择哪种数字货币的发行机制，可以确定的是，商业银行躺着挣钱的时代将成为历史。数字钱包将如现在的纸币一样满足各种场景的支付功能，个人所拥有的数字货币是存入银行的活期存款以获得相应的利息并承担该银行可能发生的破产而带来损失，还是留在更加安全的数字钱包里，这样一个简单的行为选择，将彻底改变着商业银行的运行机制并左右其命运。商业银行之间在活期存款方面将面临前所未有的竞争，而个人持有的数字货币与活期存款之间的替代性将对利率和银行体系的风险变得更为敏感。市场竞争的均衡可能走向两个极端，一端是银行的活期存款利率与定期存款接近，个人将清空数字钱包的数字货币并将其存于银行的账户；另一端是个人清空银行的活期存款，同时将这部分满足流动性偏好的数字货币存放于个人的数字钱包，银行将不再是发挥期限转换职能的金融中介。当前纸币环境中的情况将不再是均衡的结果，即人们可能不再将一部分货币存在银行活期账户上并同时将另一部分货币持于手中，因为利率或其他相关因素的变化将驱使人们在持有货币的分配上从一端彻底走向另一端。随着数字货币时代的来临，商业银行物理网点机构也将大幅缩减，取而代之的是数字网点或智能网点。人工智能技术的发展，将进一步加速商业银行网点布局的战略调整。由此带来的成本下降将有利于抵消商业银行在存款竞争上带来的成本上升。可以预见的是，当物理网点不再是商业银行的主要存款来源甚至成为经营负担时，当前的大银行在新的市场格局形成过程中甚至可能会淘汰出局，顺应这一发展形势的中小银行将有机会实现返超，而金融科技实力和更加便捷且个性化的金融服务将是这一新市场格局形成的主导因素。总之，中央银行发行数字货币是人类历史上一次伟大的货币改革，最终将创造一个金融更加稳定的世界。在这一过程中，金融基础设施将被重新构造，金融制度将被重新设计，金融交易环境将被重新塑造，而最大的风险在于路径转移的风险。人类从纸币的货币经济体系跨越到数字时代的货币经济体系这一路径中，由于进入一个前所未有的未经测试的金融世界，已知与未知的风险相互交织，每向前一小步都可能都面临巨大的挑战，诸如数字货币系统的稳定性、黑客的攻击、与其他国家中央银行的协调，以及在这一过程中金融机构新旧势力的交替更迭等因素，都极有可能给金融带来的极大不稳定。这需要中央银行加强相关的研究和科学的预断，并做出路径转移过程中系统性的制度安排，以应对由此带来的市场动荡和金融风险。（作者为央行金融研究所互联网金融研究中心博士）
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