股票/基金&
基金抓起大资管救命稻草子公司疯狂挖角信托
　　陈晶泽
　　获得资管业务的基金子公司今年开始发力，它们中的部分公司正以3倍于原来薪酬，并且短期不背任务的丰厚条件挖角公司业务人员。而信托业则结束了维持近3年来的高速增长，业绩增速出现下滑。
　　上海一家大型信托公司内部人士告诉《第一财经日报》记者，很多信托公司开出的价码非常高，“对一些优秀的业务人员，基金子公司甚至开出3倍于原来的薪水，另外一两年内不背任务”。这使得一些信托公司甚至出现业务团队集体跳槽的情况。这位信托公司内部人士表示，来自基金子公司的挖角今年以来层出不穷，这种需求也令信托公司2011年以来的人才流入转为输出。很多在这一波人才流动开始时从基金公司跳槽信托公司的人重新回流到基金行业，但只要进入到基金子公司，那么身价和原先就不可同日而语。
　　对于来自基金子公司的挖角，一位信托公司高管表示，这种人才流动是正常行为，正是这种人才的流动机制，才能对行业人才起到激励作用，最终促进行业的发展。
　　疯狂的挖角，来自于迫切而急速的资管业务扩张。
　　据不完全统计，目前80家基金公司中，已有超过40家基金成立子公司。而据业内人士估计，截至今年8月，公募基金子公司的规模将超过3000亿元。仅仅2个月前的上半年末，基金子公司成立产品规模还只有1500亿元，这意味着短短2个月内，基金子公司受托资产规模就实现翻倍。尤其是进入8月之后，部分基金子公司在展业方面显得更为迅速，部分公司单月成立产品甚至接近20只。
　　和任何行业一样，基金子公司业务短期内取得的快速发展，使得专业人才出现紧缺，目前在几乎所有的基金子公司中，副总以下的核心业务人员都出现严重的短缺。同时，由于基金子公司进入了原本是信托公司的“传统”业务，因而对拥有信托从业经历的专业人才产生迫切的需求。
　　基金公司为何高薪挖角？
　　去年年底的大资管业务开展，令基金子公司得到一根救命稻草，整个行业才在今年得以起死回生。
　　上海一家规模200亿左右的基金公司内部人士对记者表示，这几年发行公司基本都是在亏钱，但是从公司角度来说，如果不发，那么可能死得更快。基金子公司的成立使得公司得到了一线希望：起码以后没必要一直拘泥于金融市场，只要有机会，那么基金公司就可以通过子公司介入，生存空间从此打开。
　　这种“生存空间”的理念从一开始就被许多新基金公司所接受。统计数据表示，在截至今年上半年的数据中，包括平安大华、财通基金、等多家新基金公司的子公司在业务方面走在传统大基金公司的前列。
　　对于“憋屈”了近5年的基金行业来说，2009年以来，由于证券市场的年年低迷，从而导致股票型基金IPO规模都保持在低位，频频靠帮忙资金才能保证基金获得“准生证”。另外，由于发行受制于银行渠道，而银行在这几年又不断提高发行和托管费用，这使得整个行业近几年虽然在不停折腾，但只听到吆喝不赚钱。
　　多家基金公司内部人士承认，目前基金子公司的业务主要还是替代过去信托的角色，依靠价格成为银行表外业务的通道。但这些基金公司都表示，虽然收入微薄，但是不担风险。而扩张规模最快的方法就是做通道。这既是没有办法的选择，也是现实的选择。
　　上述信托公司高管表示，其实从信托行业目前近10万亿的规模来看，通道类的业务占据了绝大多数。将做通道业务规模定在什么比例，取决于信托公司，现在也取决于基金子公司以及本身的定位。虽然做通道业务费率低，但是费率和风险是匹配的。做通道业务风险小，收费低，但是可复制性强，做出规模以后，收入依然非常可观。现在信托公司经常提起的主动管理型业务，虽然单个项目收费高，但是不能规模复制，因而利润总额其实也不会如外界想象的那么高。
　　但基金公司子公司业务的突飞猛进开始引起监管部门的注意。9月6日，中国发言人表示，下一步证监会将注重对基金管理公司子公司进行事中事后监督检查，做好五方面工作，一是加强非现场监控，通过信息统计分析，跟踪了解业务发展合规情况及潜在风险，防止发生区域性和系统性风险；二是加强现场检查，及时发现问题，采取必要的监管措施；三是严格执法，严惩违法违规行为，维护投资者权益；四是发挥行业协会作用，通过制定业务指引及自律规范；五是根据基金管理公司子公司业务发展及监管执法实践情况，及时完善相关监管规定，促进基金管理公司子公司规范发展。
　　但大基金公司的态度却令人惊异，子公司业务方面有所作为的只有嘉实在内的少数几家公司。
　　对于这种现象，上海一家大型基金公司分管子公司业务的副总表示，母公司层面对于基金子公司还是有一些考虑，因为比较这一块和过去所做的业务完全不一样。“基金公司擅长的主要还是二级市场的投资，而子公司从目前的情况来看更多的是和信托公司业务类似，这一块信托公司优势其实更明显。”
　　这一观点得到上海另外一家大型基金公司的认同。这家基金公司一位中层管理人士表示，现在基金子公司业务和同行相比较发展相对滞后，主要也是从是否擅长方面考虑。在没有想明白究竟怎么做之前，不会有太大动作。“因为我们现在一方面新业务没有太成熟的思路，行业规模扩张快，主要还是靠通道业务；另一方面就是我们预计未来A股市场会回暖，到时候我们现在的公募基金规模会获得提升，传统业务的收入也是不错的。”该人士说。
　　该人士认为基金子公司和信托公司，甚至券商和信托公司相比较，这类信托业务上都不具备优势。因为信托的竞争力来自更稳定的团队和相对其他竞争对手更多的跨周期经验。
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一周重点关注：
● 7月经济数据：下行进一步确认 经济寻底路漫漫
● 7月社融1.04万亿低于预期 M2增速升至8.5%
● 中央下发防范化解隐性债务风险文件 隐性债务口径明确
● 银保监发文要求做好信贷工作：提升服务实体经济质效
● 四大AMC将协助化解P2P风险 资管公司总裁称已在研究
● 市场需求巨大 养老资管人才成“香饽饽”
● 私募遭遇寒流：证券私募缩水 股权私募增速放缓
● 信托二季度持仓数据：“业绩为王”原则贯穿始终
● 猛狮科技违约 多个账户被冻结 多家信托身陷其中
● 平安信托大地震！一流财富团队人心惶惶 猎头疯狂挖人
● 华融信托相关人士辟谣100多亿资金池违约
● 中国当前实际利率水平 是否能满足投融资需求？
● 存量规模逾500亿 家族信托将成新风口？
●【干货】最全融资租赁信托业务解析与操作流程
一、财经视点
■ 7月经济数据：下行进一步确认 经济寻底路漫漫
8月14日，国家统计局公布经济数据显示，中国规模以上工业增加值同比增幅触及去年8月的最低水平，连续第5个月不及预期；消费持续低迷，多数消费品增速回落；基建投资拖累1至7月城镇固定资产投资增速再创纪录新低；调查失业率也升至年内高位。一片惨淡之中，仅有房地产投资一枝独秀，7月增速创近两年最高；今年前7个月，房地产开发投资出现明显加速，且重回两位数增速。
点评：七月经济数据说明当前我国经济的主要问题和矛盾依然没有得到有效改变，加上外部的不确定性因素增多，导致经济出现下行趋势。解决问题关键在国内，解决方法关键在改革，包括房地产问题主要依靠行政手段转向主要依靠经济手段（建立长效机制）；将减税落到实处，释放企业活力，增加居民收入，提振消费。
■ 7月社融1.04万亿低于预期 M2增速升至8.5%
央行数据显示，中国7月M2货币供应同比 8.5%，预期 8.2%，前值 8%；中国7月社会融资规模1.04万亿元人民币，预期 11000亿元，前值 11800亿元，新增人民币贷款 1.45万亿元人民币，预期 12750亿元，前值 18400亿元。
点评：尽管近期银行在指导下加强了信贷投放，但整体需求走弱，且表外非标融资也在继续萎缩，社融增速仍是下行趋势。
■ 国务院：下更大力气降低民间资本进入重点领域的门槛
中国政府网消息，8月16日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议。会议指出，下更大力气降低民间资本进入重点领域的门槛。聚焦补短板、扩内需、稳就业，在环保、交通能源、社会事业等方面，向民间资本集中推介一大批商业潜力大、投资回报机制明确的项目，积极支持民间资本控股。取消和减少阻碍民间投资进入养老、医疗等领域的附加条件，帮助解决土地、资金、人才等方面的难题，加强事中事后监管，营造公平竞争市场环境。
点评：从长期来看，优化投资结构和提升投资效率还是需要鼓励民间投资，通过让民间投资进入新兴领域可以激发民间投资的潜力和活力。今年以来，国家出台了很多鼓励民间投资的政策，但关键是如何推动这些政策的落实。
■ 中央下发防范化解隐性债务风险文件 隐性债务口径明确
一财此前报道称，文件将统一隐性债务口径，即地方政府在法定政府债务限额外，以任何形式违法违规或变相举借的债务，都是隐性债务。而从近日多地官网披露的消息来看，这一文件已经下发。
■ 万亿地方专项债发行潮来 下半年财政政策或更加积极
据一财网报道，为了稳住投资，加大基础设施投资领域补短板力度，财政部催促地方政府在10月底前应完成1.35万亿元地方政府专项债券发行，筹集资金用于重点领域和在建项目的建设。
点评：今年上半年专项债券发行规模较小，基础设施投资增速下滑较快。下半年需要财政政策更加积极，财政部加快专项债券发行，希望在稳增长方面发挥积极作用。
■ 全球避险情绪升温 外资机构战略布局中国市场
据中国证券报报道，土耳其里拉贬值激发全球市场避险情绪。不过，根据权威数据显示，近期外资总体流出新兴市场，但作为新兴市场代表的中国市场依然吸引资金流入。分析人士指出，A股估值处于低位、全球重要性逐步提升，作为长线投资者的外资机构正在战略布局中国。
二、同业新闻
■ 银保监发文要求做好信贷工作：提升服务实体经济质效
中国银行保险监督管理委员会18日晚发布通知，要求各银监局，各保监局和各相关金融机构进一步做好信贷工作，提升服务实体经济质效。银保监会同时强调，要大力发展普惠金融，强化小微企业、“三农”、民营企业等领域金融服务。在基础设施领域补短板方面，银保监会要求推动有效投资稳定增长。银保监会表示，在坚决打好防范化解金融风险攻坚战的同时，必须着力疏通货币信贷传导机制，提升金融服务实体经济质效，推动稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期，实现金融与实体经济良性循环。
■ 银行理财产品收益率连续5月下降
融360的数据显示，今年7月银行理财平均预期收益率为4.75%，环比下降0.05个百分点，已连续5个月下降，创下2017年12月以来最低收益水平。
点评：2月份为银行理财的收益拐点，持续一年多的上升期之后，收益开始进入下行期。收益下跌最主要的原因还是货币政策宽松，月初的定向降准和月末的中期借贷便利操作都向市场释放了较大的流动性，市场利率不断创年内新低。
■ 四大AMC将协助化解P2P风险 资管公司总裁称已在研究
据路透社8月15日报道，当天中国银保监会召集四大国有资产管理公司(AMC)的高管开会，要求四大AMC主动作为以协助化解P2P的暴雷风险，维护社会稳定。对此，一家四大AMC总裁16日对腾讯新闻《一线》表示，目前正在研究当中。“化解不良是我们的主业，哪儿有风险，哪儿就会有我们的作为。” 上述人士还透露，在此之前，该公司没有和P2P平台合作处置不良的先例，“属于新品种”。
■ 市场需求巨大 养老资管人才成“香饽饽”
近日，万家基金、平安大华基金、嘉实基金等纷纷发布了针对养老目标基金FOF的基金经理和投研人员的招聘需求。从招聘需求看，那些具备5年以上FOF、MOM管理或保险资产管理经验，并且历史业绩良好、稳定的投资经理更受青睐。在薪酬方面，这些基金公司给出的年薪在70万至160万元之间。业内人士认为，自今年3月初证监会发布《养老目标证券投资基金指引（试行）》以来，多家公募基金公司争相申报产品。未来随着养老金第三支柱建设不断完善，市场对养老资管人才将产生巨大需求。
■ 二季度基金公司及其子公司专户数量、规模双降
近日，中国证券投资基金业协会公布了《证券期货经营机构资产管理业务统计数据》《专户管理资产月均规模前20名榜单（2018年二季度）》等数据。今年二季度，基金公司及其子公司专户规模整体较一季度有所下降。截至6月30日，基金管理公司和基金子公司专户业务规模为12.33万亿元，较一季度末减少0.75万亿元。规模下降的情况，同样出现在头部基金公司及子公司的专户规模上。在协会公布的专户月均规模前20名中，仅有建信基金、建信资本、嘉实基金和广发基金的专户月均规模出现上涨。
■ 私募遭遇寒流：证券私募缩水 股权私募增速放缓
中国证券投资基金业协会发布了最新的私募登记备案数据。截至2018年7月底，私募基金总规模为12.79万亿元，今年已经证券类私募规模已持续缩水6个月，减少了2000亿元；股权创投类私募月均规模增长也较去年同期下降。私募行业普遍面临募资难，规模缩水等问题。多个月增长较慢，目前2.41万家私募基金机构管理着7.48万只私募基金。但是，而百亿私募机构数量达到233家，创历史新高，行业头部效应越来越明显。
■ 证监会：进一步放开符合规定的外国人开立A股证券账户权限
证监会8月15日晚表示，目前将允许在境内工作的外国自然人投资者开立A股证券账户，将可以成为股权激励对象的境内上市公司外籍员工范围扩大到所有外籍员工，修改后的两则管理办法将于日起正式施行。
三、信托动态
■ 信托二季度持仓数据：“业绩为王”原则贯穿始终
据中国证券网报道，随着沪深两市上市公司半年报的陆续披露，一大批上市公司背后的信托资金持仓数据也渐渐揭开面纱。统计显示，和其他机构持股思路类似，信托投资的很多个股中，“业绩为王”原则贯穿始终。很多信托持有的个股，也是社保、公募基金等机构看好的标的。截至8月13日，总共有170家上市公司的前十大流通股股东中出现了信托的身影，占比达37%。信托资金持仓比较集中的个股，大多集中在化工、能源、金融和环保等领域。
■ 猛狮科技违约 多个账户被冻结 多家信托身陷其中
继6300万定增款被募集资金监管行——浙商银行深圳分行强行划走之后，猛狮科技募集资金专用账户内的220.85万元定增款也因新华信托申请资产保全被法院划走。此次参与冻结猛狮科技银行账户的还有一家信托公司，西部信托也申请冻结金额为2.238亿元，共冻结了猛狮科技4个银行账户。中江信托2016年7月份成立的金鹤156号猛狮科技贷款集合信托计划，额度2亿元，已于近期到期，目前也出现了兑付危机。目前存续的信托还是有一家，ZR融昱34号集合资金信托计划，该信托计划于2017年3月份发行，共计3亿元，其中分1年期和2年期，2年期还在存续期。目前猛狮科技及子公司合计29个账户被冻结。冻结原因涉及借款合同纠纷、融资租赁合同纠纷、定作合同纠纷、买卖合同纠纷、运输合同纠纷，申请冻结金额合计达4.34亿元。
■ 平安信托大地震！一流财富团队人心惶惶 猎头疯狂挖人
据悉，平安集团正全力推动将平安信托财富管理团队合并至平安银行私人银行部这一事项，合并的具体方案将于9月15日之前确定，目前平安信托财富管理有不少人担忧未来发展空间，已准备离职。据了解，平安信托2012年曾传出相关合并消息，引发信托财富核心人员的反对，内部人事动荡，近百位理财经理离职，随后合并一事被放弃。
■ 华融信托相关人士辟谣100多亿资金池违约
针对日前一则“华融信托100多亿的资金池违约”的截图在市场流传，接近华融信托人士表示，公司现在资金池业务没有任何一笔违约，运行都很正常，符合资管新规要求。
■ 中江信托又一项目出现兑付危机
近日，一直有投资者在公号后台反馈购买了中江信托的金鹤167号产品到底未能如约兑付。据悉，该项目融资方为上海斐讯公司。8月3日，中江信托发出一份公告，公告称，中江信托多次与斐讯公司沟通要求其按约定还款，直到公告发出来时，斐讯公司都未能如约还款，第一期于日到期、第二期于日到期，目前都已经逾期。第三期与8月16日到期，第三期资金也存在违约风险。
■ 交通银行童学卫将出任交银信托董事长
据悉，交通银行总行金融机构部总经理童学卫将出任交银信托（即“交银国际信托有限公司”）党委书记、董事长，交银信托现任董事长兼总裁赵炯则赴任交银金融租赁董事长。据公开资料显示，接任者童学卫是高级经济师，硕士研究生，曾历任交通银行江苏省分行国际部总经理、交通银行宁波分行副行长、交通银行总行公司部副总经理。
四、市场观察
■ 中国当前实际利率水平 是否能满足投融资需求？
中信证券研究部固定收益首席分析师明明近日发表了一篇题为《如何看待目前实际利率和经济周期的关系？》的研究报告，报告认为：当前我国的实际利率水平在0%附近。虽然高于去年的水平，但仍然大致处于能够促进实体企业投融资行为的水平。后续若通胀上行，则有望进一步压低实际利率。
主要观点：
2016年以来国内实际利率与名义利率走势差异显著，其中，以国债收益率为代表的名义利率先升后降；而以国债减PPI得到的实际利率走势大体呈先降后升。
从过去10年的历史数据来看，实际利率水平降至0%及以下时，大概率将带动非金融企业中长期贷款随后开启一轮上行周期。当实际利率升至5%及以上时，则对于非金融企业中长期贷款具有较强抑制作用。
当前的实际利率水平在0%附近。虽然高于去年的水平，但仍然大致处于能够促进实体企业投融资行为的水平。后续若通胀上行，则有望进一步压低实际利率。此外，政策导向上有利于房地产和基建回升，有利于小微企业，因而下阶段实际利率或许稳中有降，或进一步有助于投融资回升。
除了实际利率外，投、融资增速的恢复，还与企业项目的预期回报相关。
债市策略方面，维持10年国债收益率目标区间在3.4%-3.6%的观点不变。
■ 存量规模逾500亿 家族信托将成新风口？
目前，家族信托正在快速发展。普益标准数据显示，2017年，近30家信托公司开展家族信托业务，包括中信信托、上海信托、平安信托、外贸信托、兴业信托、华宝信托等公司均成立了专业化家族团队开展家族信托业务。截至当年，存量家族信托的规模合计超过500亿元，存量产品数近3000单。其中，从2017年家族信托展业情况来看，建信信托家族业务规模最大，规模近130亿元，单数达219单。仅次于其后的中信信托家族信托规模亦超过100亿元。此外，长安信托、外贸信托、中航信托的家族信托规模也达到50亿元-100亿元。
业内观点：
家族信托较好地满足了资管新规的各项要求。首先是主动管理，切实履行受托责任，家族信托产品中，机构为委托人成立单一资金信托，按照委托人的意愿对受托资金、资产进行主动管理，不论是全权委托模式还是咨询顾问模式，资产配置方案、资金分配方案均由委托人决定，再由信托团队实施操作并向客户报告。
其次是合格投资者门槛大幅提高，导致私募基金业绩压力大增，但家族信托面向的高净值客户资产条件一直较高，合格投资者门槛提高不会对家族信托的潜在客户产生影响。
第三是盈利模式，对于客户而言，家族信托不承诺保本保收益，受托机构实行净值化管理，根据投资情况为投资者提供收益，实现“卖者尽责，买者自负” ；对机构而言，目前大多数存量家族信托都是按照信托资产的规模比例以及产品配置复杂程度收取相应的管理费，符合资管机构收取管理费的新条款。
第四是信息披露，家族信托产品的期限通常都较长，短则三五年长则永续，产品组合管理、利益分配模式复杂，对于披露频率、受托资产管理和分配状况都有明确详细的要求。
随着资管新规的落地，信托传统的通道融资业务遭遇阻力。在此情况下，受益于市场需求的爆发，以家族信托为代表的财富管理业务或有望成为信托行业的新风口。
■ 一周信托、资管产品发行及成立情况
从成立情况来看，本周成立市场止步向前，成立规模未能持续前期上涨趋势转为明显下降，市场行情呈现降温走势。其中，本周成立数量与成立规模呈现截然不同走势，成立数量较上周相比基本保持一致，而成立规模却较上周环比明显下跌了42.91%，且直线向下滑落了100亿元关口。本周由金谷信托成立的“锐银74号集合资金信托计划（A类第二期）”融资规模达7.01亿元，为本周成立规模最大的产品，投资方式为组合运用，投向房地产领域。
从发行情况来看，本周发行市场稍作调整，发行规模虽未能持续实现新突破但仍保持在较高水平线上，市场行情仍能稳住良好局势。其中，发行数量与发行规模走势大有不同，本周发行数量较上周相比明显增加了25款，但发行规模却较上周环比小幅下降了6.72%，且向下滑落了300亿元大关口。由此可以看出近期发行市场行情走势变化幅度有所趋缓。从发行的信托产品投资领域来看，金融领域22.93亿元，工商企业领域48.55亿元，房地产领域规模143.91亿元，基础产业领域80.38亿元。
从成立情况来看，本周成立市场继续低位运行。据公开资料不完全统计，本周基金子公司集合资管产品成立8款，与上周持平；成立规模5.52亿元，环比下降48.70%。在监管部门严格要求去通道、去杠杆的背景下，基金子公司产品成立规模短期内难以回到资管新规发布前的水平。
从发行情况来看，本周发行市场有所回暖。据公开资料不完全统计，本周产品发行数量12款，较上周增加了7款，发行规模为7亿元，较上周增长5.1亿元。资管新规细则发布后，市场预期相对稳定，加上近期资金流动性一直比较宽松，产品发行数量和规模触底反弹。
五、干货推荐
■ 最全融资租赁信托业务解析与操作流程
（作者：雷宇）
在融资租赁集合信托计划中，较为普遍是采用租赁资产收益权受让集合信托模式；租赁期满，在承租人支付全部租金后，通常情况下，信托公司与承租人办理租赁物转让手续；信托收益的来源为信托资金运用的收入（租金收入），信托公司在信托收益分配日在扣除信托费用、信托税金和信托报酬后将全部信托净收益分配给委托人。
一、融资租赁信托业务解析
信托公司依托信托制度优势与融资租赁公司进行合作，充分利用各自的平台资源优势，将会产生双赢的效果。信托业务中，信托计划可以成为融资租赁公司的融资渠道和融资租赁资产的退出渠道。信托公司可以成为投资人和融资租赁公司的租赁项目纽带；同样，承租人采用租赁方式融资，委托信托公司发行信托计划，租赁公司又可以成为承租人和信托公司的连接纽带。
（一）信托与融资租赁的合作仍有较大潜力
截至2014年6月底，全国融资租赁企业总数约为1350家，比上年底的1026家增加324家，企业总数增长31.6%。整个租赁行业的合同余额已经超过了以债权股票为代表的直接融资占比。
信托业与融资租赁业在业务性质上存在共性，都有很强的金融服务的中介功能。融资租赁业具有向银行借款和负债经营的优势，但资金来源有限，除资本金以外，主要依赖于向银行借款或接受投资人的委托融资租赁资金。信托融资方式灵活多样，既可以负债融资，也可以股权融资，结构性融资，有较宽的资金来源，但不能从事向银行借款等负债业务。
对很多租赁公司来说，信托在扮演越来越重要的角色，双方合作不仅手续上较为简便，而且信托的介入能够为融资租赁公司提供一条固定的融资渠道。融资租赁项目同步发行信托产品，不仅减少了资金占用的时间，还形成了时间短、收益快的盈利模式。对信托公司而言，随着近几年社会经济快速发展对于设备使用密集的公用事业、市政设施等项目，融资租赁会在未来带来巨大的融资机会，融资租赁信托计划为信托公司创造了一种新的盈利模式。
自2012年以来，信托发行的融资租赁集合资金信托计划大幅攀升，据大智慧的不完全统计，截至日，相关集合信托计划已发行超过100款。而在2012年前，每年发行的数量仅为个位数。可以看出，信托与融资租赁的合作已越来越为各方所重视，但相较于信托与其他金融机构的合作，信托与融资租赁的业务合作仍有较大的发展潜力。
（二）信托与融资租赁合作的典型业务模式
1、租赁资产收益权受让集合信托模式
信托公司与租赁公司合作，借助租赁公司的项目资源、专业管理经验，信托公司发行融资租赁集合信托计划，在资金运用上由信托公司将资金贷给租赁公司用于购买设备，租赁给承租人使用并收取租金，以达到投资者获取稳定信托收益的目的。
在融资租赁集合信托计划中，较为普遍是采用租赁资产收益权受让集合信托模式。其具体做法为：由融资租赁公司将其某个或多个融资租赁项目的租金收入形成融资租赁资产收益权，信托公司发起信托计划受让该融资租赁资产收益权，并以设备融资租赁资产未回收租金的账面余值的折现值作为该次受让融资租赁资产收益权的标的。在整个环节中，第三方为承租人担保，设备供应商作出设备回购承诺，融资租赁公司以设备所有权作抵押为承租人进行担保。承租人、担保方、设备供应商和融资租赁公司共同承担租赁风险，使风险充分分散在有关各方之间。
租赁资产收益权受让集合信托模式加速了融资租赁公司的资金流动，在效果上等于扩大了融资租赁公司的租赁业务规模，解决了融资租赁公司发展融资租赁业务的根本困惑，为开拓新业务提供了新机遇。同时信托公司也找到了与融资租赁公司合作的新载体。
2、融资租赁应收账款信托模式
信托公司如果得到出租人的支持，可以采取把设备销售的应收债权贴现或折让的策略。这样一来可以减少应收账款，及时收回资金。而信托公司则联手租赁公司通过提供应收账款的信托化管理服务和受让价差获取收益。在此模式下，信托公司利用租赁的平台实现信托的资产管理功能。在西方，企业的应收账款的信托化管理是企业外包账务的常见形式，也是实现企业快速发展的有效途径。
3、与银行合作的单一信托模式
此种模式下，租赁公司主要是由银行指定。通过信托公司与商业银行合作，借助商业银行客户资源和资金平台，由商业银行发行融资租赁理财产品，将募集资金委托给信托公司，设立融资租赁单一资金信托计划。信托公司将资金贷给租赁公司，租赁公司用借款资金购买设备，租赁给承租人并收取租金，获取稳定信托收益。
此外，还有租赁资产收益权受让单一信托模式。租赁公司为了盘活资产，可将一个或多个租赁项目未来的租金收入形成租赁资产收益权对外转让，由商业银行发行租赁资产收益权理财产品，募集的资金委托信托公司设立租赁资产收益权单一信托计划，以信托资金受让该租赁资产的收益权，信托期满后，由租赁公司溢价回购租赁资产收益权，获取稳定信托收益。
4、租赁资产证券化模式
首先是信贷资产证券化模式，即租赁公司将资产出售信托公司，由信托公司作为受托机构，以资产支持证券的形式向投资机构发行收益证券，以该财产所产生的现金支付资产支持证券的结构性融资活动。这一模式适合金融租赁公司，但目前还未有信托公司参与发行。其次是信托型ABN（资产支持票据），即在银行间债券市场发行由信托公司担当SPV的ABN，在交易商协会注册。业内自2012年起便开始信托型ABN的准备工作，但因各种原因至今迟迟未能落地。
（三）信托公司的应对
随着融资租赁业的快速发展，融资租赁与信托的合作组合在实际中还会有很多模式创新出现。值得注意的是，信托公司在合作过程中越来越占据主导地位，直接参与到融资租赁的过程中去。一种是信托公司购买设备转租给租赁公司最终转租承租人，另一种是信托公司直接作为出租人，融资租赁公司只是作为投资顾问参与。
信托公司需要继续加大创新产品的研究，充分依托信托制度优势，进行金融产品上的组合创新，为客户提供更好的信托服务，从而带动自身业务的发展。
二、融资租赁的操作流程
融资租赁信托业务从实质上讲，包含着两个业务过程：一个是信托公司接受委托资金，与委托人办理信托业务这一过程。另一个是信托公司按照委托人的要求，将信托资金运作到融资租赁业务上，办理融资租赁这一过程。这两个过程相互独立，但又相互关联。下面我们分别就这两个过程进行说明。
（一）委托人办理信托的过程
1、信托公司与客户进行洽谈，了解客户的信托资金额，运作意向，对收益的预期等情况，介绍信托项目的风险承担、收益的分配、报酬的收取等内容。
2、双方达成协议后，信托公司与委托人签订《资金信托合同》及《信托资金管理运用风险申明书》。信托公司为委托人开立信托账户并单独核算，不得与信托公司的自有资金及其他委托人资金混淆。委托人划入信托资金。
3、信托合同期满，信托关系终止，信托财产采取维持信托终止时财产原状的方式归属委托人。
4、信托公司在信托终止后，做出《信托事务清算报告》，向委托人报告信托资金的运作及收益情况，产生的费用和支付的信托报酬，以及信托公司所尽的管理责任情况。
5、委托人在收到清算报告后未取回信托财产的，信托公司对该笔信托进行代保管处理。
（二）信托公司办理融资租赁的过程
1、企业向信托公司提出办理融资租赁业务申请后，信托公司对承租人进行审查，分析融资租赁业务的风险和收益，　同意融资后，双方就融资租赁业务的具体情况进行洽谈和确定。
2、信托公司与供应商签订租赁标的物的《购销合同》，与承租人签订《融资租赁合同》；以第三方信用提供担保的，信托公司还要与担保人签订《担保合同》，信托公司还可能要求供应商或第三人提供回购担保，与回购担保人签订《回购协议》。
3、信托公司按照《购销合同》的支付条款，向供货商付款，在标的物抵达承租人处后，对信托公司进行通知，信托公司会同承租人对租赁标的物进行验收。
4、购入租赁物的发票抬头应是信托公司，承租人应对租赁物办理以信托公司为第一受益人的财产保险，以确保信托公司对租赁物的所有权并控制租赁物损失的风险。
5、在租赁标的物安装完毕后，信托公司人员到现场进行验收，并对企业经营情况进行阶段性检查。通过检查租赁物是否运行正常，对承租人经营状况进行分析控制承租人不支付租金的风险。
6、租赁期满，在承租人支付全部租金后，通常情况下，信托公司与承租人办理租赁物转让手续。转让时可以由承租人支付少额的转让价款。
（三）办理信托与融资租赁两过程的关系
1、承租人办理融资租赁业务所使用的资金为委托人的信托资金。
2、在信托资金运作前，信托公司向委托人介绍运作项目的情况，由委托人对信托资金的运作方式和具体运作的项目、期限、利率、还款方式等进行确认，并充分了解项目的风险。然后信托公司按委托人确认的内容进行运用。
3、信托收益的来源为信托资金运用的收入（租金收入），信托公司在信托收益分配日在扣除信托费用、信托税金和信托报酬后将全部信托净收益分配给委托人。
4、信托运作项目（融资租赁到期）终止，同时信托资金合同终止。
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来源：用益信托网 作者：用益金融信托研究院
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