2017年注册会计师考试财务成本管理考点之利益相关者的要求
来源：中公会计
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【考点】利益相关者的要求
【难度】易掌握
【考频】高频
(一)股东与经营者之间利益冲突与协调
股东的目标是使自己的财富最大化；经营者的目标是增加报酬，增加闲暇时间和避免风险
经营者背离股东目标的表现，主要体现在以下两方面，即道德风险和逆向选择
协调方法是监督和激励。最佳的解决办法是：力求使得监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失三者之和最小
监督成本、激励成本和偏离股东目标形成损失之间关系
(二)股东与债权人之间利益冲突与协调
债权人要求到期收回本金并获得约定利息收入；股东通过经营者为了自身利益而伤害债权人利益
（1）股东不经债权人的同意，投资于比债权人预期风险更高的新项目；
（2）股东为了提高公司的利润，不征得债权人的同意而指使公司发行新债，致使旧债券的价值下降，使旧债权人蒙受损失
（1）寻求立法保护，如优先于股东分配剩余财产；
（2）在借款合同中加入限制性条款，如规定贷款的用途，规定不得发行新债或限制发行新债的数额等；
（3）发现公司有损其债权意图时，拒绝进一步合作，不再提供新的贷款或提前收回贷款
(三)股东与合同利益相关者之间的利益冲突与协调(★)
合同利益相关者（客户、供应商和员工）为了自身利益伤害股东利益，相反股东也会伤害合同利益相关者的利益
企业只要遵守合同就可以基本满足合同利益相关者的要求，之后再追求股东自身利益最大化就会有利于合同利益相关者。
【提示1】仅有法律是不够的，需要道德规范的约束，以缓和双方矛盾。
【提示2】非合同利益相关者（社区居民等）受法律保护低于合同利益相关者，受公司社会责任政策影响较大
【例题.多选题】(2016)公司的下列行为中，可能损害债权人利益的有(　)。
A.提高股利支付率
B.加大为其他企业提供的担保
C.加大高风险投资比例
D.提高资产负债率
【答案】ABCD。解析：股东可以通过经营者为了自身利益伤害债权人的利益，可能采取的方式有：①股东不经债权人的同意，投资于比债权人预期风险更高的新项目;②股东为了提高公司利润，不征得债权人同意而指使管理当局发行新债，致使旧债券价值下降，使旧债权人蒙受损失。因此选项BC是答案;提高股利支付率会减少企业的利润留存，在存在资本需求时就很可能增加外部负债融资，可能会损害债权人利益，因此选项A是答案;提高资产负债率，提高了负债比重，增加了财务风险，可能会损害债权人利益，因此选项D是答案。
【例题.多选题】(2015)为防止经营者背离股东目标，股东可采取的措施有(　)。
A.对经营者实行固定年薪制
B.要求经营者定期披露信息
C.给予经营者股票期权奖励
D.聘请注册会计师审计财务报告
【答案】BCD。解析：为了防止经营者背离股东目标，一般有两种方式：监督和激励。选项B属于激励措施，选项CD属于监督措施。
【例题.单选题】(2012)企业的下列财务活动中，不符合债权人目标的是(　)。
A.提高利润留存比率
B.降低财务杠杆比率
C.发行公司债券
D.非公开增发新股
【答案】C。解析：债权人把资金借给企业，其目标是到期收回本金，并获得约定的利息收入;选项ABD的结果都提高了权益资金的比重，降低了负债的比重，这样债权人资金的偿还就更有保证，选项C增发公司债券，这是举借新债，增加原有债务的风险，不符合债权人的目标。
与股东之间的交易也会影响股价，但不影响股东财富。所以，提高股利支付率不会影响股东财富，选项D错误。
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企业财务关系中最为重要的关系是（ ）。选项: a、股东与经营者之间的关系
b、 股东与债权人之间的关系
c、 股东、经营者、债权人之间的关系
d、 企业与作为社会管理者的政府有关部门、社会公众之间的关系
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c股东、经营者、债权人之间的关系
公司必须协调好股东、经营者和债权人三方面的冲突，才能实现股东财富最大化目标。
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股东与经营者的财务冲突与协调研究.doc 12页
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股东与经营者的财务冲突与协调研究
　[摘要]由于股东与经营者之间的目标不完全一致，相互之间必然会产生财务冲突。本文试图研究企业在拥有充裕的自由现金流量时。股东和经营者在企业日常开支、筹资活动、投资行为中以及在收益分配活动中的冲突表现，并通过完善公司治理结构、改进激励与约束机制、改变企业业绩评价方法等措施来协调其财务冲突。
　　[关键词]股东；经营者； 自由现金流量； 经济增加值
　　在两权分离的现代企业制度下，股东的企业财富最大化目标与经营者获取较高的经济报酬、增加闲暇时间、避免风险以及提高荣誉和社会地位等目标不完全一致，就有可能导致经营者在理财活动中为了自身的目标放弃受托责任而背离所有者的利益。这种背离主要表现在道德风险和逆向选择上，在自由现金流量方面就体现为企业在拥有充裕的自由现金流量后。是把它们分配给股东还是留在企业用以满足日后生产发展的需要?本文试图研究企业在拥有充裕的自由现金流量时，股东和经营者在财务目标上的冲突表现及协调措施。
　　一、自由现金流量的含义
　　近年来，随着“现金为王”的理念深入人心，自由现金流量越来越引起了投资者和企业管理者的广泛关注。自由现金流量是最近几年比较流行的公司财务理论的核心概念之一。美国的石油行业从上世纪60年代的繁荣到80年代的滥用闲置资金进行多元化及并购活动的失败使人们认识到所有权与经营权分离会带来管理者与股东之间的利益冲突，产生代理成本。在此基础上。1986年哈佛大学的詹森(Jensen)提出了自由现金流量假说(Free Cash Flow Hypothesis)：自由现金流量指满足所有具有正的净现值的投资项目所需资金后多余的那部分现金流量，这些投资项目的净现值按相关资本成本贴现计算出来。詹森所定义的自由现金流量概念不像其他偏重于会计现金流量的概念，会计上现金流量概念大多过于注重概念的内涵，而詹森则更多的是从经济学的角度来考察现金流量，他看中的是自由现金流量概念的外延。詹森所重视的不是何为自由现金流量，他关心的是如何支配自由现金流量(李晓梅、于宏志，2006)。
　　詹森提出自由现金流量假说后。许多学者也对此进行了研究。如：美国标准普尔、美国金融家肯尼斯·汉克尔和纽约大学斯顿商学院的会计学教授尤西·李凡特在他们合著的《现金流量与证券分析》一书中、美国加利福尼亚大学洛杉矶分校的布瑞德福特·康纳尔教授在《公司价值评估》一书中、英国伦敦城市大学商学院的P.S萨德沙纳姆教授在其所著的《兼并与收购》一书中都曾提到或使用过，他们的解释和计算方法应该说各有千秋。但一般从企业经营的角度来讲。自由现金流量最基本的定义是经营活动现金流量减去维持公司现有生产能力所需的资本支出额后，企业能够产生的额外现金流量。如果企业在持续经营的基础上拥有正的额外现金流量，就可以把它自由地提供给公司的所有资本供应者(包括债权人和股东)，或者将这些现金流量留在企业中以产生更多的自由现金流量，这也就是所谓“自由”的真正含义。自由现金流量表示经营活动产生的现金在扣除了计划中维持企业经营、分发股利、资本扩张后剩余的可动用部分，也就是相当于计算机内存中的未占用空间，它充分考虑到企业的持续经营或必要的投资增长对现金流量的要求，作为一种现金“剩余”。自由现金流量是公司对债权人实施还本付息和向股东分配现金股利的财务基础。
　　作者认为，自由现金流量是闲置的资金，即使分配给股东也不影响企业发展的资金。它主要来源于股东的投入(配股、增发等)或再投入(留存收益)。自有现金流量的存在会导致管理层的挥霍，降低净资产收益率。增加代理成本。FCF上的矛盾冲突是代理成本的表现之一。
　　二、股东和经营者在自由现金流量上的冲突表现
　　在企业拥有充裕的自由现金流量时，股东考虑得更多的是企业的发展前景和价值增长，并把企业的持续发展作为长远目标；而经营者的行为更多地表现为：“消费”行为、短期行为、自利行为等，下面详细讨论：
　　(一)在日常开支中
　　在工作中，经营者随意增加运行成本和消费性开支，如装修豪华的办公室。购置高档汽车等。借口工作需要乱花股东的钱。增加随意性资本支出(因为这部分支出不是企业增长所必需的费用支出，它是经营性现金流出的增长率超过销售成本增长率的那一部分，其重要组成部分就是公司的日常管理费用，这一部分也应属于企业本来可以自由支配的)，使股东利益受损。这些乱花的钱体现在企业利润表中。导致业绩下滑，西方将这些不必要的费用开支称为“公司赘肉”(Corporate fat)。庆艳艳、干胜道(2007)采用相关性分析方法对五粮液公司的自由现金流量、随意性收益支出与经营业绩三者之间的关系进行了实证研究，研究表明企业的自由现金流量与随意性收益支出正相关，随意性收益支出与经营业绩
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下列各项措施中，可以用来协调股东和经营者的利益冲突的有（）
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多项选择题 下列各项措施中，可以用来协调股东和经营者的利益冲突的有（ ）。
A.股东向企业派遣财务总监
B.股东给予经营者股票期权
C.股东给予经营者绩效股
D.股东寻求立法保护
正确答案：A、B、C
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