董事会秘书的财务课程
关注度：500
& 编号：240111
课时安排：2天
讲&&&&师：黄老师
课程类别：
会务组织：中华品牌管理网
课程费用：4200元
报 名 表：
举办时间：
上海 上海 上海 上海
近期相关课程：
董事会秘书的财务课程培训，旨在使学员运用财务思维解读企业运作，寻求提升经营绩效之法，从财务角度看信息披露，有效控制信息披露成本，提高披露质量，从财报体系了解公司业务与财务两大循环，透析运营与投资的相互作用，透彻掌握财务报表，有效掌控企业经营大局。
董事会秘书财务
董事会秘书的财务课程课程特色与背景& & 上课背景：& & 我国自1994年以来一直强调着董事会秘书相关内容导读“董事会秘书”
&深圳&(12天)董事会秘书课程针对中小企业策划上市过程对董秘的工作要求，通过系统的课程学习和服务，将培训对象打造成为专业的董事会秘书，使董秘具备中小企业上市前后相关的财务、法律、金融、投资、管理等多方面的专业知识，同时具备组织协调、决策咨询和外联等工作能力。的高管角色。无论是对于上市企业还是非上市公司来说，具备专业知识与实操能力的董事会秘书都是最抢手的稀缺人才。& & 对于上市企业来说，董事会秘书起着至关重要的作用，负责公司股东大会和董事会会议的筹备、公司股东资料的管理，办理信息披露事务等事宜，董事会秘书的职位变动也通常会引起公司股价的一番波动。对于非上市企业的董事会秘书，也拥有着较大的权责范围和较高的管理地位，甚至有时起到了大半个董事长的作用。& & 因此无论是作为外部沟通还是内部协调的重要枢纽，无论是与资本市场相关的法律法规还是金融、投资、管理、信息披露等工作，都离不开宽阔的财务相关内容导读“财务”
&上海&(1天)在搭建员工激励计划时要注意哪些内容？如何才能降低税负？股权激励计划对现金流和财务报表的影响？近期股权激励计划的优惠政策？不同类型的股权激励计划会涉及哪些中国税？股票期权税务备案和外汇备案有何不同？……为解决以上问题，特开设股权激励的税务问题及应对筹划课程。 &长春&(2天)企业业财融合实务工具在经营管理中的有效运用培训，内容有现实版全面预算——损益表、资产负债表，KPI指标——财务指标与非财务指标，企业风险管理（ERM），SWOT分析与平衡计分卡，滚动计划与预测等，旨在使学员掌握企业业财融合实务工具在经营管理中的有效运用技能。 &苏州&(2天)采购人员综合技能提升课程，内容涉及采购管理的发展，供应市场调查方法和如何做调查分析，供应商全面能力评估和对买方的战略匹配度，采购绩效评估方法，成本构成的财务分析等，旨在提高采购从业人员的综合技能，使之把握最先进的采购管理方式。 &广州&(1天)财务报表分析和报告编写技巧培训，从企业经营管理的角度进行多维度的财务报表分析，找出存在和潜在问题，为管理的决策提供有价值的信息;学习如何编写面向管理者的财务分析报告，学习如何利用excel每个月自动生成财务报告。视野和深入的财务理解。只有从财务角度密切结合公司战略、关注企业整体经营与持续发展，才能帮助董事秘书在实际工作中成为重要的枢纽，真正起到企业“高管”的作用。课程收益 透彻掌握财务报表，有效掌控企业经营大局从财报体系了解公司业务与财务两大循环，透析运营与投资的相互作用运用财务思维解读企业运作，寻求提升经营绩效之法从财务角度看信息披露，有效控制信息披露成本，提高披露质量
课程大纲培训大纲&一、财务管理与业务管理的融合- 企业经营两大循环：经营循环与资金循环如何相辅相成- 企业经营层次分析：企业财务管理全景分析以及与业务管理的关系二、财务分析在企业战略决策中的作用- 企业决策及其经济后果分析：不同决策究竟如何影响企业价值- 财务管理如何具有战略管理思想：相关利益者分析案例分析：- 案例1：微软、万科等：财务管理如何支撑企业经营，推动战略实现。- 案例2：上汽集团、苏宁电器等：对8家公司进行财务报表指标对比分析，加深对财务全景和理念的认识。拓展应用：- 练习1：研究本公司财务数据，与案例企业进行对比分析，尝试发现经营风险。案例分析：- 案例3：贵州茅台、四川长虹等：分析10家公司的行业财务数据特点，对企业、行业指标深入认识。- 案例4：多家上市公司提供虚假报表的常用伎俩解析拓展应用：- 练习2：结合案例材料，分析企业财务状况，进行决策讨论并编制三张报表。三、全面理解三张财务报表- 财务报表的核心：资产计价- 资产负债表分析：为何被誉为企业的“第一会计报表”- 利润表分析：如何提供企业经营成果、反映盈亏情况- 现金流量表分析：现金流如何产生?为何能决定未来?四、财务报表之间的关联度分析- 三张财务报表的关联度分析：数字关系发现企业问题- 不同企业财务报表数据的特点：财报数据深入对比，挖掘行业特性五、利用财务分析方法进行经营分析- 财务分析技术的方法介绍：为何比率分析应用最广?- 杜邦分析法的解释与应用：从杜邦分析法看企业业务管理与财务管理的效率与安全六、透视企业经营真实状况——公司赚不赚钱?有没有钱?能不能一直赚钱?- 企业真实的经营状况解析：企业的盈利能力、偿债能力、运营能力、发展能力究竟如何?- 财务比率在各领域的应用：商业银行信贷决策、公司年报中有哪些指标?总会计师看重哪些指标?案例分析：- 案例5：杜邦分析法在企业中实际应用- 案例6：中兴通讯、长安汽车、葛洲坝水电站等这些行业在持续盈利吗?拓展应用：- 练习3：根据所给知名企业的财务指标，分析不同行业企业的经营状况和特点，您认为赚钱的行业真的赚钱吗?(中石油、东方航空、长江电力、美的集团等)案例分析：- 案例7：佛山照明、微软等企业的财务决策- 案例8：房地产企业财务管理发展之路拓展应用：- 练习4：课程全回顾与讨论七、投资分析——风险与成本的权衡- 投入与产出如何平衡：企业资源如何配置- 投资分析与工具应用：投资分析三步走及工具应用比较- 成本分析与工具应用：盈亏平衡点与运营杠杆分析八：重大经营决策的改进- 财务管理对高层经营决策支持：财务困境预测与决策依据- 企业反思与创新：从管理角度看财务，用财务智慧做管理
课程主讲黄老师讲师资历企业管理咨询师，高级会计师、有多年大型企业集团高级财务管理经验。& & 讲师背景& & 黄老师有20多年财务管理和培训经验，曾在大中华集团公司，河南羚锐股份有限公司，圣象集团担任财务经理。目前是上海企业管理咨询协会特聘财务讲师。主讲课程：&战略成本管理&、 &财务报表解读与分析&、 &非财务经理的财务管理&《新会计准则》、《EVA》、《成本会计》、《会计制度设计》、《中国税制》、《财务管理》、《会计内控制度设计》风格与效果：?　　反映层面—生动、互动，学员爱听，愿意参与；?　　学习层面—讲究知识链设计，真正让学员学有所得；?　　行为层面—“亮点”震憾+表格工具，让学员知行合一；?　　绩效层面—咨询与培训相结合，令效果全面提升；& & 培训过的客户中知名公司：& & 联想、百安居、无锡灵山实业和、帝科精细化学、合普集成、萨克米机械、维他奶、凯迪纳医材贸易、三井复合塑料、日东电工、小松投资、必优兰日化、金广燃料、爱世克私、浦源贸易、曼恩比维柴油机、亚罗弗、丸红、三菱日联咨询、松井机械、三共制药、天伟生物、敏孚汽车饰件、百威啤酒、青岛啤酒等。& & 推荐理由:多年财务管理、战略策略培训经验，课程突出实用性、故事性、新鲜性和幽默性。宽广的知识体系、丰富的管理实践、积极向上、幽默风趣构成了独特的教学培训风格，深受听众欢迎。通过一系列财务管理案例剖析点评，使企业管理人员掌握一些财务管理先进理念，分析技巧、提高解决问题的能力。
课程对象董事会秘书、负责信息披露与外部沟通职务的副总
备&&注课程费用：4200元/人收藏本课程会员也收藏了、、专题
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董事会秘书的财务课程课程编号：240111&
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中兴通讯2013年财务分析
泰山学院商学院 2011 级财务管理专业中 兴 通 迅 财 务 分 析(2013 年) 院系：商学院 专业：财务管理 学号： 姓名：王文平1泰山学院商学院 2011 级财务管理专业目录 第一部分 公司简介........................
...............................2 第二部分 企业战略分析...............................................2 1.宏观经济背景分析...............................................2 2.行业分析...............................................................3 3.SWOT 分析..........................................................5 4.波特五力模型.......................................................6 第三部分 财务报告分析................................................8 1.资产负债表分析...................................................8 2.利润表分析.........................................................13 3.现金流量表分析.................................................17 第四部分 财务效率分析..............................................20 1.盈利能力分析.....................................................20 2.营运能力分析.....................................................22 3.偿债能力分析.....................................................24 4.发展能力分析.....................................................25 第五部分 综合分析.....................................................27 1.杜邦分析............................................................28 2.趋势分析............................................................29 第六部分 结论.............................................................341泰山学院商学院 2011 级财务管理专业第一部分 公司简介本公司于深圳交易所主板和香港联交所主板两地上市，是全球领先的综合性通信设备 制造业上市公司和全球通信解决方案提供商之一。 1997 年 11 月，本公司首次公开发行 A 股并在深圳交易所主板上市，目前是境内 A 股 市场营业收入最大的电信设备制造业上市公司。2004 年 12 月，本公司公开发行 H 股并在 香港联交所主板上市，成为首家在香港联交所主板上市的 A 股公司。 本集团致力于设计、开发、生产、分销及安装各种先进的电信系统和设备，包括：运 营商网络、终端、电信软件系统、服务及其他产品等。 本集团是中国电信市场的主导通信设备供应商之一，其各大类产品已经成功进入国际 电信市场。在中国，本集团各系列电信产品均处于市场领先地位，并与中国移动、中国电 信、中国联通等中国主导电信服务运营商建立长期稳定的合作关系。在国际电信市场，本 集团已向全球 160 多个国家和地区的电信服务运营商提供创新技术与产品解决方案，让全 世界用户享有语音、数据、多媒体、无线宽带、有线宽带等全方位沟通。第二部分 企业战略分析1.宏观经济背景1.1 全球经济环境状况及通信行业商机2010 年全球通讯行业面临着严峻的宏观经济形势。2011 年以来，国际金融危机进一步 蔓延加深，实体经济运行调整超出预期，发达经济体全面衰退，一些新市场和发展中国家 经济陷入困境。受国际金融危机和世界经济总体衰退的影响，我国经济增长速度进一步下 滑。面对全球的经济危机的影响，国内外很多行业经济效益不景气，国外市场受到的冲击 更是前所未有的。导致全球经济进入了“经济寒冬”时期。 但是对于中国的通信行业而言，正是由于全球的经济危机对需求的影响，加速了国际 设备商的衰退，为中国设备商让出了市场份额，行业竞争仍然激烈但趋于缓和。金融危机 导致全球各地的电信设备供应商面临很大的困境，所以，中国庞大的市场为我国的电信设 备市场提供了商机。2泰山学院商学院 2011 级财务管理专业1.2 企业行业机遇中兴通讯抓住全球金融危机为中国通信行业带来的拓展机遇，积极发挥企业的成本优 势，定制化优势和融资优势，不断拓展国外市场，力求在海外发达国家取得突破，进入崭 新的发展阶段。 由于中兴通讯在国外的份额很低，所以现在正是中兴通讯拓展的好时机，具有强大的 发展潜力。只要中兴抓住机遇，继续不断地发展自身各方面的优势，不久的将来在国外市 场的发展将会又出新高。 中兴通讯无线技术及策略部门副总裁沈东林表示，印度和中国等新兴市场的电信运营 商仍然在积极进行 3G 无线技术投资。他表示，受中国、印度、非洲及南美洲等新兴市场强 劲的电信设备订单推动，中兴通讯预计明年能保持两位数备份比的收入增长。 中兴通讯强大的国外市场攻势，带给了中兴更强的发展动力，在这种大环境大背景下， 中兴抓住自身在研发、技术服务、采购产业链成熟的优势，准备在国际市场大展身手。1.3 我国宏观经济背景我国由于受美国次贷危机的影响，我国经济发展面临的外部环境偏紧，不确定性较强， 国内的制造业和房地产业受到很大的冲击，商品价格呈现上涨趋势，很多企业的盈利能力 明显下降，经济内生性增长动力明显减弱。 尽管内外环境变化对经济增长构成了较大的下行压力，但是，支持经济较快增长的长 期因素依然在起作用。工业化和城镇化仍处于长期性加速期，将会继续推动投资较快增长 我国资金和劳动力供给十分充裕，技术进步明显加快，装备工业、电子通信、机电产品等 高技术含量的行业将继续保持较快增长态势巨大的消费增长潜力有待释放等，这使中国经 济仍能保持 8%以上的增速，如果宏观政策把握得当，本轮经济完全可以避免深幅调整。2.行业分析2.1 行业特点分析3产品名占总主营收入比重（%）泰山学院商学院 2011 级财务管理专业运营商网络 终端 电信软件系统、服务及其它产品 其中：关联交易67.84 20.12 12.04 0.22中兴通讯是中国重点高新技术企业、技术创新试点企业和国家 863 高技术成果转化基地， 承担了近 30 项国家“863”重大课题，是通信设备领域承担国家 863 课题最多的企业之一， 公司每年投入的科研经费占销售收入的 10%左右，并在美国、印度、瑞典及国内设立了 16 个研究中心。 中兴通讯的产品涵盖核心网、无线产品、承载、业务产品、终端产品等五大产品领域。 目前，在竞争惨烈的全球电信市场上，中兴通讯南征北战，如今已向全球 140 多个国家和 地区的 500 多家运营商提供其产品与服务，与包括法国电信、英国电信、沃达丰、澳大利 亚电信、和黄电信在内的众多全球主流电信运营商建立了长期合作关系。2.2 行业地位分析华为是中兴通讯的头号竞争对手。这两家公司都拥有十分相似的手机业务模式，均注 重于对运营商的直接销售。据有关资料（财经新闻-地区经济新闻）显示，目前，中兴通讯 的手机业务领先于华为。 据最新中国招标网显示，在中国移动 TD 三期招标的评分结果显示，中兴通讯领先其竞 争对手华为、大唐等。此次招标评分按照商务（50%）、技术（25%）、品牌、产业贡献（10%） 全面展开，在参展的厂商中，中兴在四项评分中均位居第一。 但是中兴在面对着华为等竞争对手的威胁，要不断的提高自身竞争力，发挥自身对大 的优势，克服劣势，以在竞争过程当中稳住自己的地位，扩大自身的发展。 中 国 3G 时 代 带 来 了 电 信 设 备 业 更 大 的 发 展 机 遇 。 中 兴 通 讯 将 凭 借 在 CDMA2000,WCDMA 和 TD-SCDMA 三大制式均衡的实力优势,在中国 3G 市场的整体份额超越华 为,爱立信,诺西等传统巨头排名第一。在中国联通的首期 WCDMA 建设中,共建设 77272 个基 站,中兴通讯提供 16544 个基站。公司在中国联通 WCDMA 无线通信系统上的规模组网,表明 公司已经在全球主流产品上取得实质性的突破。 中兴通讯在国内手机厂商当中是以“技术实力出众”为鲜明特色的极少数厂商之一， 通过差异化创新获得市场优势。今天，中兴通讯是全球唯一一家有能力同时研发、制造 3G、 GSM、CDMA、小灵通四大领域全系列手机的高科技企业。在最令人关注的 3G 及 3.5G 终端领 域，中兴通讯几种制式都投入力量进行研发，并拥有数个全球第一。4泰山学院商学院 2011 级财务管理专业3.SWOT 分析3.1 优势分析3.1.1 品牌软实力---极易对客户形成信赖、自豪等情感型谈判砝码：内部管理、工作流程 等成熟稳固。 3.1.2 庞大的行业客户资源---运营商、军队、交通部门、医疗部门?. 3.1.3 强大的应用软件和网络平台----3000 研发队伍锤炼的结果，先天具备较为强大的集 成能力。 3.1.4 深入的行业应用理解---基于其它业务过程对各应用行业的深入理解提供详解的解决 方案，行业需求把握能力较强。 3.1.5 雄厚的资金实力---给产品技术研发、市场运作、营销费用等留下足够空间。3.2 劣势分析3.2.1 RFID 技术积累根基不深----相对远望谷而言，其 3、4 年的技术积累还是略显微薄。 3.2.2 尚没有实质性的支柱应用―中兴还没有哪个应用能像铁路之于远望谷一样提供稳 定、持续的现金流。一句现有信息判断，中兴的支柱应用可能会出现在军队、车辆、移动 支付方面。 3.2.3 细分市场还不足够宽广----对比远望谷，中兴产品线还没有涉及图书馆、畜牧及食品 安全、烟草物流、电子票证、服装管理等细分市场。3.3 中兴的独有机会3.3.1 抢占国家标准---超噶破频防冲突算法等标准提案。 3.3.2 移动支付---运营商鼓吹“物联网”，并将移动支付纳入物联网框架；而各大运营商 均是中兴的长期合作的大客户。同时，中兴相关的产品线较为丰富。 3.3.3 ETC----强大的网络化应用软件和周边设备， 项目整体城建能力以及良好的政府关系， 为其 ETC 市场提供强大支持。3.4.中兴对远望谷的威胁3.4.1 挑战行业龙头地位，在整体业 RFID 务销售收入、价格产品性能方面会最先受到挑战；5泰山学院商学院 2011 级财务管理专业3.4.2 千万级以上的大项目，特别是涉车、资产方面的应用； 3.4.3 人员稳定性，特别是销售人员和基层开发人员； 3.4.4 国家标准，特别是我国独有的频段内的技术标准和产品。4 波特五力模型4.1 供应商的议价能力星园模式体现了中兴同其战略合作伙伴的战略共生体关系。 在协作过程中，中兴同合作伙伴以竞争战略为中心，在产品研发、供应管理、质量管 理、生产计划等进行广泛的协同；通过对人员、信息和流程的整合和优化配置，从根本上 提高生产、研发、管理和资源的使用效率，从而极大地增强中兴及其合作伙伴的核心竞争 力──供应链协同竞争力。4.2 购买者的讨价还价能力中兴最早开始直供试验是在 2001 年，在得到了良好的市场效果后，中兴就开始在6泰山学院商学院 2011 级财务管理专业全国大规模寻找省级代理商，而此前它的产品一直依靠蜂星等 6 家全国总代理商进行销售。 此后，中兴同国美、迪信通、苏宁等零售连销店实行全国性的产品直供。直供模式使得渠 道更加扁平化中兴对于终端市场的掌控能力大大增强。在终端的配合下，2006 年头两个季 度的大规模降价攻势收效明显。从分销到直供的模式，预示着手机供应链由核心企业 模式 过渡到以终端为龙头的龙头企业模式。4.3 新进入者的威胁1）规模经济 中兴每年生产一亿多的手机，通过使用标准化，改变外壳，大量生产实现规模经济并 获利。中兴获得的利润主要来源于使用 symbian 软件的手机，并且强大的供应链管理是它 坚固的后盾。 （2）产品差异 中兴的产品囊括了低中高三个层级，并且具有近 40%的大众支持者。而新进入者并 没有明显的区分。 （3）资本需要 中兴每年在新技术研发上投入近利润的 10%，在手机行业中位居第一。除了研发， 还需要大量的制造费用投入。4.4 替代品的威胁随着人们生活水平的不断提高，网络、MP3、MP4、数码相机等也更普及。这些都 能替代手机的部分功能并更专业。 在通讯上，人们也可以用网络替代，比如：QQ、MSN、E-mail、论坛、视频等。 但是，针对网络，越来越多的手机能上网聊 QQ、MSN、E-mail 等，手机具有便携 优势。 结论：替代品威胁不大4.5 行业内的竞争4.5.1 国产---山寨加州市场研究公司 iSuppli 估计，去年中国灰色市场的手机出货量为 2.28 亿部――约 为全球手机出货量的五分之一――实现营收 89 亿美元。 中国正规手机生产商同样具备本国山寨手机生产商的一些优势。诺基亚首席执行官斯 蒂芬?埃洛普(Stephen Elop)谈到这些公司时说： “他们行动迅速，价格便宜，对我们构成了 挑战。 ”最突出的例子；中兴通讯(ZTE)。中兴是中国第二大电信网络设备生产商，在 2010 年第四季度，按照出货量计算，该公司在全球手机厂商中排名第四，这是一家中国公司首 次获得这样的季度排名。IDC 表示，中兴的出货范围“正从国内市场稳步扩大至非洲和拉 美等发展中地区。中兴近期还开始进军西欧、美国以及日本等发达市场” 。4.5.2 固定成本和存货成本中兴过去曾经成功地将芯片供应商、生产商、零部件供应商等厂商整合在自己的周围，7泰山学院商学院 2011 级财务管理专业形成了强大的生态圈。比如“星工厂”模式有效地整合了零部件供应商，缩短了手机的供 应链，能够大批量地生产同一个模具的多款差异化产品并且实现“零库存” 。4.5.3 产品差异性虽然苹果及 Google 来势汹汹，但是他们的产品都比较单一，不及中兴产品多，覆盖了 低中高三个层次。第三部分 财务报告分析1.资产负债表分析1.1 资产负债表水平分析资产负债表水平分析的目的之一就是从总体上概括了解资产、权益的变动情况，揭 示出资产、负债和股东权益变动的差异，分析其差异产生的原因。近年来国内通信行业继 续保持较快的增长速度，中兴通讯公司紧抓市场脉搏，充分发挥产品多元化的优势，依靠 以市场为导向的差异化策略，稳固国内市场，大力开拓国际市场，总资产稳步增长。根据 中兴公司提供的 2013 年的年报，编制中兴公司资产负债表水平分析表如表 1-1表3-1项目 货币资金(万元) 交易性金融资产(万元) 应收票据(万元) 应收账款(万元) 预付款项(万元) 其他应收款(万元) 存货(万元)资产负债表水平分析2013年 2012年 变动额 -15 -7 886 - 变动（%） -13.36 104.56 -18.25 -3.06 1.19 -14.37 8.67单位：万元变动情况 对总额的影响（%） -3.00 0.10 -0.73 -0.63 0.01 -0.27 0.92 41 30 55 201934681842398泰山学院商学院 2011 级财务管理专业流动资产合计(万元) 可供出售金融资产(万 元) 长期应收款(万元) 长期股权投资(万元) 投资性房地产(万元) 固定资产原值(万元) 累计折旧(万元) 固定资产净值(万元) 固定资产减值准备(万 元) 固定资产(万元) 在建工程(万元) 无形资产(万元) 开发支出(万元) 长期待摊费用(万元) 递延所得税资产(万元) 其他非流动资产(万元) 非流动资产合计(万元) 资产总计(万元) 短期借款(万元) 交易性金融负债(万元) 应付票据(万元) 应付账款(万元) 预收账款(万元) 应付职工薪酬(万元) 应交税费(万元) 应付股利(万元) 其他应付款(万元) 预计流动负债(万元) 递延收益(万元) 一年内到期的非流动负 债(万元) 流动负债合计(万元) 长期借款(万元) 应付债券(万元) 递延所得税负债(万元) 其他非流动负债(万元)
234 77 202
360430-93 -
- 2 - - 1 -
- 239-7.52 49.25 -69.60 4.89 10.03 7.34 11.30 4.97 0.00 4.97 -78.48 13.77 19.83 -21.20 11.03 5.78 -4.64 -6.86 -29.76 -35.90 -25.96 -8.96 -10.63 4.92 7.74 -83.01 4.32 106.24 53.08 -39.13 -16.43 444.01 0.19 0.00 141.53-5.78 0.50 -0.78 0.02 0.16 0.78 0.45 0.33 0.00 0.33 -0.60 0.14 0.45 -0.02 0.13 0.19 -1.07 -6.86 -4.96 -0.04 -2.77 -1.51 -0.31 0.11 -0.08 -0.16 0.33 0.29 0.13 -1.65 -11.16 4.09 0.01 0.00 0.7860700
452442-6197 90 99 90 59228泰山学院商学院 2011 级财务管理专业非流动负债合计(万元) 负债合计(万元) 实收资本(或股本)(万 元) 资本公积(万元) 盈余公积(万元) 未分配利润(万元) 拟分配现金股利(万元) 外币报表折算差额(万 元) 归属于母公司股东权益 合计(万元) 少数股东权益(万元) 所有者权益合计(万元) 负债和所有者权益总计 (万元) 754 320 13 -270 264 502902
1 22 930.67 -9.85 -0.07 1.49 1.62 15.95 #DIV/0! 79.62 4.79 -3.80 4.36 -6.863.38 -7.77 0.00 0.13 0.02 1.14 0.10 -0.43 0.96 -0.04 0.92 -6.86 1136260 1.1.1 从资产角度本公司总资产本期减少了 736681 万元，下降幅度为 6.86%，说明公司本年资产规模有 一定的下降。进一步分析可发现： （ 1） 流动资产本期减少 621373 万元，下降幅度为 7.52%，使总资产规模减少了 5.78%。 非流动资产本期减少 115308 万元， 下降幅度为 4.64%， 使总资产规模减少了 1.07%。 （2）本期总资产的减少主要由流动资产的增长引起。相关变动主要体现在以下两个 方面： 流动资产减少，一定程度上体现了公司的资产流动性有所下降。流动资产的变动主要 体现在： A.货币资金本期减少 322338 万元， 下降的幅度为 13.36%， 对总资产的影响为 3.00%。 货币资金的减少对提高企业的偿债能力、满足资金流动性需要是不利的，同时应从资金利 用的效果等深入分析。 B.应收账款，应收票据的减少。应收账款本期减少 67492 万元，降幅为 3.06%，对总 资产的影响为 0.63%。该项目会对流动资金有一定影响，因对公司年度销售规模、信用政 策和收账政策综合深入评价，做好应收账款的控制工作。1.1.2 从权益角度（1）负债本期减少 835377 万元，下降的幅度为 9.85%，使权益总额下降 7.77%；股 东权益本期增长了 98696 万元，增幅为 4.36%，使权益总额增长了 0.92%，两者结合使权 益总额本期下降 736681 万元，降幅为 6.86%。 （2）本期权益总额下降主要体现在负债的减少上，流动负债减少是其主要原因。流 动负债本期减少 1198812 万元，降幅为 16.43%，对权益总额的影响为 11.16%，这种变动可 能导致公司偿债压力的减小及财务风险的减少。流动负债减少主要由短期借款的减少引起， 本期减少了 533458 万元，降幅为 29.76%，公司将面临较小的偿债压力，风险减少。10泰山学院商学院 2011 级财务管理专业（3）股东权益本期增加了 98696 万元，增幅为 4.36%，对权益总额的影响为 0.92%。 其主要受未分配利润的增长的影响，本期增长了 122877 万元，增幅达 15.95%，说明本期 盈利状况好，企业快速发展。其它各项的变动可能为企业会计政策造成。1.2 资产负债表垂直分析对于资产负债表的垂直分析，将分为资产结构、负债结构和股东权益结构三个方面进行 具体分析。表3-2项目 货币资金(万元) 交易性金融资产(万元) 应收票据(万元) 应收账款(万元) 预付款项(万元) 其他应收款(万元) 存货(万元) 流动资产合计(万元) 可供出售金融资产(万元) 长期应收款(万元) 长期股权投资(万元) 投资性房地产(万元) 固定资产原值(万元) 累计折旧(万元) 固定资产净值(万元) 固定资产减值准备(万元) 固定资产(万元) 在建工程(万元) 无形资产(万元) 开发支出(万元) 长期待摊费用(万元) 递延所得税资产(万元) 其他非流动资产(万元)资产负债表垂直分析2013年 45
36043011单位： 万元变动情况 2013年（%）2012年（%） （%） 20.89 22.45 -1.57 0.22 3.50 21.38 0.75 1.73 12.42 76.34 1.63 0.37 0.48 1.85 12.19 4.74 7.45 0.00 7.44 0.18 1.24 2.93 0.07 1.35 3.81 0.10 3.99 20.54 0.69 1.88 10.65 76.89 1.02 1.12 0.42 1.57 10.57 3.97 6.61 0.00 6.60 0.77 1.01 2.28 0.08 1.13 3.35 0.12 -0.49 0.84 0.06 -0.15 1.78 -0.55 0.61 -0.76 0.05 0.28 1.61 0.77 0.84 0.00 0.84 -0.59 0.22 0.65 -0.01 0.22 0.46泰山学院商学院 2011 级财务管理专业非流动资产合计(万元) 资产总计(万元) 短期借款(万元) 交易性金融负债(万元) 应付票据(万元) 应付账款(万元) 预收账款(万元) 应付职工薪酬(万元) 应交税费(万元) 应付股利(万元) 其他应付款(万元) 预计流动负债(万元) 递延收益(万元) 一年内到期的非流动负债(万元) 流动负债合计(万元) 长期借款(万元) 应付债券(万元) 递延所得税负债(万元) 其他非流动负债(万元) 非流动负债合计(万元) 负债合计(万元) 实收资本(或股本)(万元) 资本公积(万元) 盈余公积(万元) 未分配利润(万元) 拟分配现金股利(万元) 外币报表折算差额(万元) 少数股东权益(万元) 所有者权益合计(万元) 负债和所有者权益总计(万元) 201 -6 11
166 379 1 2569
99 90 5 008 743 270 626 226387323.66 12.58 0.07 8.49 16.48 2.77 2.46 -1.25 0.03 8.47 0.60 0.41 2.75 60.92 5.38 6.11 0.14 1.43 15.47 76.39 3.43 9.48 1.61 8.93 0.10 -1.05 22.51 1.09 23.6123.11 100.00 16.68 0.10 10.68 16.86 2.89 2.18 -1.08 0.19 7.56 0.27 0.25 4.21 67.90 0.92 5.68 0.13 0.55 11.03 78.93 3.20 8.70 1.48 7.17 0.00 -0.54 20.01 1.06 21.07 100.000.55 0.00 -4.10 -0.03 -2.19 -0.38 -0.12 0.28 -0.17 -0.16 0.91 0.33 0.16 -1.46 -6.98 4.46 0.43 0.01 0.88 4.44 -2.54 0.23 0.78 0.13 1.76 0.10 -0.50 2.50 0.03 2.54 0.00归属于母公司股东权益合计(万元) 22532651. 从资产结构角度（1）.从静态方面分析。本期流动资产比重为 76.34%，而非流动资产比重高达 23.66%， 说明企业资产弹性较强，利于企业灵活调动资金，风险较小。 （2） .从动态角度分析。 本期流动资产比重下降了 0.55%， 非流动资产比重上升了 0.55%， 结合各项资产项目来看，变动幅度不大，说明公司资产结构相对比较稳定。12泰山学院商学院 2011 级财务管理专业2.从资本结构角度（1）.从静态角度来看，公司的股东权益比重为 23.61%，负债比重为 76.39%，资产负债率 高，说明财务风险较高，但结构是否需要优化还要结合盈利状况综合考虑。 （2）.从动态角度看，公司的股东权益比重增长了 2.54%，负债比重下降了 2.54%，各项目 变动幅度不大，表明公司资本结构比较稳定，财务实力微有下降。2.利润表分析2.1 利润表水平分析表3-3报告日期 营业总收入(万元) 营业收入(万元) 营业总成本(万元) 营业成本(万元) 研发费用(万元) 营业税金及附加(万元) 销售费用(万元) 管理费用(万元) 财务费用(万元) 资产减值损失(万元) 2013年利润表水平分析2012年
9 13单位： 万元增减（%） -10.67 -10.67 -13.86 -17.11 -16.37 -9.43 -10.53 -3.47 5.54 240.33 -289.95 -27.36 -28.37 -70.15 12.47 131.96 -7.1 -192.17增减额 -8 - -20
-138 381104 389
949公允价值变动收益(万元) 20401 投资收益(万元) 91441 对联营企业和合营企业的 3447 投资收益(万元) 营业利润(万元) -149309 营业外收入(万元) 营业外支出(万元) 非流动资产处置损失(万 元) 利润总额(万元) 49
泰山学院商学院 2011 级财务管理专业所得税费用(万元)394216 -34 -0.83 -0.83- 036 1.22 1.22-36.56 -155.04 -147.79 -67.85 -146.99 -146.99净利润(万元) 143364 归属于母公司所有者的净 135766 利润(万元) 少数股东损益(万元) 7598 基本每股收益 稀释每股收益 0.39 0.39从表 3-3 可以看出，公司的 2013 年度净利润为 143364 万元，比上年度增长了 403826 万元，增长率为 155.04%，增长幅度很高，从水平分析表可以看出，公司的净利润主要是 利润总额比上年增加了 381104 万元引起的。 公司的利润总额增长了 381104 万元，增长率为 192.17%，主要是由于营业利润比上年 增长了 350907 万元，增长率为 70.15%，同时营业外收入也增加 38418 万元。 公司的营业利润比上年增加了 350907 万元，增长率为 70.15%，本公司的营业利润主要是 营业收入的增加引起的，同时销售费用，研发费用大幅减少，而财务费用等增长幅度与营 业收入大致相同。2.2 利润表垂直分析表3-4报告日期 营业总收入(万元) 营业收入(万元) 营业总成本(万元) 营业成本(万元) 研发费用(万元) 营业税金及附加(万元) 销售费用(万元) 管理费用(万元) 财务费用(万元) 资产减值损失(万元) 公允价值变动收益(万元) 投资收益(万元) 对联营企业和合营企业的利润表垂直分析2013年
05 - 年(%)单位：万元2012 年 增减率（%） (%) 100.00 100.00 0.00 100.00 103.47 70.61 9.81 1.43 13.30 2.93 3.27 2.11 0.27 1.22 0.05 100.00 107.31 76.10 10.48 1.42 13.28 2.71 2.77 0.55 -0.13 1.49 0.06 0.00 -3.84 -5.49 -0.67 0.02 0.02 0.22 0.50 1.56 0.40 -0.28 -0.0114泰山学院商学院 2011 级财务管理专业投资收益(万元) 营业利润(万元) 营业外收入(万元) 营业外支出(万元) 非流动资产处置损失 ( 万 元) 利润总额(万元) 所得税费用(万元) 净利润(万元) -543
-42 -.98 4.61 0.19 0.02 2.43 0.52 1.91 -5.94 3.66 0.07 0.02 -2.35 0.74 -3.09 3.95 0.95 0.12 0.00 4.78 -0.21 5.00从表 3-4 可以看出中兴公司本年度各项财务成果的构成情况。 其中营业利润占营业收入 的比重为-1.98%，比上年度的-5.94%上升了 3.95%，本年度利润总额的比重为 2.43%，比 上年度上升了 4.78%，净利润所占比重上升了 5.00%。可见，从利润角度看，公司的获利 能力比上年度略有提升。中兴公司财务成果的变化原因，主要是本期本期的销售费用、管 理费用均有下降。当然，营业成本的小幅度上升也对利润产生了不利影响。2.3 利润表分部分析二、按产品划分 运营商网络 终端 电信软件系 统 、 服务 及其 他产品 合计 三、按地区划分 中国 亚 洲 （不 含中 国） 非洲 欧美及大洋洲 合计 5,866.0 19,882.2 75,233.7 4,353.6 14,557.3 53,125.9 25.78% 26.78% 29.39% (24.99%) (4.32%) (10.56%) (20.97%) (13.17%) (17.11%) (3.78) 7.46 5.58 35,636.0 13,849.5 23,770.6 10,444.4 33.30% 24.59% (9.68%) (13.78%) (18.18%) (18.18%) 6.93 4.06 75,233.7 53,125.9 29.39% (10.56%) (17.11%) 5.58 40,695.7 21,702.1 12,835.9 25,491.8 18,487.0 9,147.1 37.36% 14.81% 28.74% (2.18%) (24.69%) (6.29%) (14.10%) (23.70%) (10.18%) 表2-3 8.69 (1.11) 3.09本集团2013年营业收入为75,233.7百万元人民币，比上年同期下降10.56%。其 中，国内业务实现营业收入35,636.0百万元人民币，比上年同期下降9.68%；国际业 务实现营业收入39,597.7百万元人民币，比上年同期下降11.34%。 从产品分部看，运营商网络、终端、电信软件系统、服务及其它产品的收入 均比上年同期下降。本集团 2013 年运营商网络收入略有下降，主要是由于国内 4G15泰山学院商学院 2011 级财务管理专业产品及国际有线产品收入上升，但同时国内外 GSM\UMTS 系统设备产品及国际 CDMA 系统设备产品收入下降综合影响所致。本集团 2013 年终端收入下降，主要 是由于国内 3G 手机及 CDMA 手机及 GSM 手机、国际 GSM 手机及数据卡收入均 有下降所致。本集团 2013 年电信软件系统、服务及其他产品收入下降，主要是由于 国内外视讯及网络终端产品收入均有下降所致。表3-5 销售费用 管理费用 财务费用 所得税 研发费用项目2013年 10,003.9 2,202.3 2,460.3 394.2 7,383.92012年 （已重述） 11,180.6 2,281.5 2,230.7 621.4 8,829.2同比增减 (10.52%) (3.47%) 10.29% (36.56%)注 (16.37%)注：主要因本期部分应税利润大幅增长的附属公司使用较低优惠税率以及部分附属公司自2013年起享受软 件企业优惠税率综合影响所致。本集团 2013 年研发费用占本集团归属于上市公司股东的净资产及营业收入的 比例分别为 32.77%与 9.81%。2.4 利润表分析总结：总的来说由于该公司能够抓住 3G 网络全面建设的机遇，在三个运营商的网络建设招 标中成绩优异，成为中国市场最大的 3G 网络设备提供 商，并与国内三大运营商建立了良 好且均衡的合作关系， ，借此机会，该公司以 TD-SCDMA、CDMA、 XPON 为代表的产 品均实现了较好的销售业绩，致使企业的国内销收入大幅提升。 国际市场上，公司依靠成本、技术、综合资金三大优势，也取得了持续稳定的增长。 两方面的增长是中兴公司营业收入、营业成本乃至净利润增加的主要因素。3．现金流量表分析3.1 现金流量表水平分析16泰山学院商学院 2011 级财务管理专业表3-6报告日期现金流量水平分析表
765 453 - 810
98735单位：万元增减额 -380
-559 - - -
-80 -18 -85577 增减（%） -6.40 -6.64 194.40 -5.15 -3.40 -10.87 -12.19 -16.16 -6.33 66.10 -26.57 411.17 -85.76 33.31 3.47 -1.71 11.21 3.55 3.68 133.33 133.33 -48.71 -48.68 -40.44 -33.67销售商品、提供劳务收到的现金(万元) 8171891 收到的税费返还(万元) 收到的其他与经营活动有关的现金(万 元) 经营活动现金流入小计(万元) 购买商品、接受劳务支付的现金(万元) 支付给职工以及为职工支付的现金(万 元) 支付的各项税费(万元) 支付的其他与经营活动有关的现金(万 元) 经营活动现金流出小计(万元) 经营活动产生的现金流量净额(万元) 收回投资所收到的现金(万元)取得投资收益所收到的现金(万元) 18310 处置固定资产、 无形资产和其他长期资产 596 所收回的现金净额(万元) 处置子公司及其他营业单位收到的现金 131867 净额(万元) 投资活动现金流入小计(万元) 249507 购建固定资产、 无形资产和其他长期资产 233693 所支付的现金(万元) 投资所支付的现金(万元) 182031 投资活动现金流出小计(万元) 投资活动产生的现金流量净额(万元) 6217吸收投资收到的现金(万元) 1890 其中： 子公司吸收少数股东投资收到的现 1890 金(万元) 取得借款收到的现金(万元) 2335787 筹资活动现金流入小计(万元) 2337677 偿还债务支付的现金(万元) 2437292 分配股利、 利润或偿付利息所支付的现金 168551 (万元)17泰山学院商学院 2011 级财务管理专业其中：子公司支付给少数股东的股利、利 15757 润(万元) 筹资活动现金流出小计(万元) 2605843 筹资活动产生的现金流量净额(万元) -268167 汇率变动对现金及现金等价物的影响(万 -77210 元) 现金及现金等价物净增加额(万元) -254136 加:期初现金及现金等价物余额(万元) 期末现金及现金等价物余额(万元) 净利润(万元) 7 31
-05 96 740
1997554 -679 -755 -826 22
-138 - 3 #VALUE! -7
-45389153.64 -40.04 -228.56 7.22 9.67 -11.22 -155.04 240.33 -8.54 53.69 123.34 -7.10 -289.95 1.90 -27.36 49.75 #VALUE! -149.28 -243.70 -262.48 66.10 -11.22 9.67 -227.22资产减值准备(万元) 158949 固定资产折旧、油气资产折耗、生产性物 94434 资折旧(万元) 无形资产摊销(万元) 77762 长期待摊费用摊销(万元) 2325 处置固定资产、 无形资产和其他长期资产 1807 的损失(万元) 公允价值变动损失(万元) -20401 财务费用(万元) 投资损失(万元) 递延所得税资产减少(万元) 递延所得税负债增加(万元) 存货的减少(万元) 经营性应收项目的减少(万元) 经营性应付项目的增加(万元) 经营活动产生现金流量净额(万元) 现金的期末余额(万元) 现金的期初余额(万元) 现金及现金等价物的净增加额(万元) 441 -13443 --204 -458 从表 3-6 可以看出年末现金及现金等价物余额比上年减少了 254136 万元，下降幅度为 227.22%，主要是年末现金及现金等价物余额的大幅减少引起的，此幅度高于营业收入的下 降幅度，但与企业经营活动产生的现金流出量的下降幅度大致相同，但经营活动产生的现 金流量净额却几乎无变化，主要是由于现金流出量的变动速度快于流入量的速度。 投资活动产生的现金流量净额变动幅度小于经营活动的现金流量，比较稳定。而筹资 活动现金流有大幅减少，主要是公司上期发行了可转债，加之本期偿还了债务所致。3.2 现金流量表结构分析18泰山学院商学院 2011 级财务管理专业表3-7报告日期现金流量结构分析表流出结构 流入结构（%） （%） 70.18 6.08 1.52 77.78 53.07 9.82 4.91 6.64 74.44 内部结构（%） 90.23 7.82 1.95 100.00 71.29 13.19 6.59 8.92 100.00销售商品、 提供劳务收到的现金(万 8171891 元) 收到的税费返还(万元) 708464 收到的其他与经营活动有关的现金 176855 (万元) 经营活动现金流入小计(万元) 9057210 购买商品、 接受劳务支付的现金(万 6273601 元) 支付给职工以及为职工支付的现金 1160671 (万元) 支付的各项税费(万元) 580198 支付的其他与经营活动有关的现金 785282 (万元) 经营活动现金流出小计(万元) 8799752 经营活动产生的现金流量净额(万 257458 元) 收回投资所收到的现金(万元) 98735 取得投资收益所收到的现金(万元) 18310 处置固定资产、无形资产和其他长 596 期资产所收回的现金净额(万元) 处置子公司及其他营业单位收到的 131867 现金净额(万元) 投资活动现金流入小计(万元) 249507 购建固定资产、无形资产和其他长 233693 期资产所支付的现金(万元) 投资所支付的现金(万元) 182031 投资活动现金流出小计(万元) 415724 投资活动产生的现金流量净额(万 -166217 元) 吸收投资收到的现金(万元) 1890 其中：子公司吸收少数股东投资收 1890 到的现金(万元) 取得借款收到的现金(万元) 2335787190.85 0.16 0.01 1.13 2.14 1.98 1.54 3.5239.57 7.34 0.24 52.85 100.00 56.21 43.79 100.000.02 0.02 20.060.08 0.08 99.92泰山学院商学院 2011 级财务管理专业筹资活动现金流入小计(万元)233767720.08 20.62 1.43 0.13 22.04100.00 93.53 6.47 0.60 100.00偿还债务支付的现金(万元) 2437292 分配股利、利润或偿付利息所支付 168551 的现金(万元) 其中：子公司支付给少数股东的股 15757 利、利润(万元) 筹资活动现金流出小计(万元) 2605843 筹资活动产生的现金流量净额(万 -268167 元) 现金流入总额（万元）
现金流出总额（万元） 100.00 100.00从表 3-7 可以看出经营活动产生的现金流入量占现金流入总额的 77.78%，而投资活动 和筹资活动只分别占到了 2.14%和 20.08%，说明公司的主要现金流入是经营活动产生的， 筹资和投资政策都较为保守，特别是投资政策。 现金流出方面，三种活动现金流入量所占比例分别为 74.44%、3.52%、22.04%，与现 金的流入类似，公司本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产，而导致投资方面的现 金流出有所提升。第四部分 财务效率分析1.盈利能力分析1.1 资本经营盈利能力分析表4-1 项目 平均总资产 平均净资产 负债 负债/平均净资产 利息支出 负债利息率(%) 利润总额
3.22 - 资本经营盈利能力分析表 2013年
2.75 0.47 单位：万元 2012年
3.47 -0.16 差异20泰山学院商学院 2011 级财务管理专业息税前利润 净利润 所得税率(%) 总资产报酬率(%) 净资产报酬率(%)
27.40 6.17 26.15.55 1.54 7.32 -2.15 4.63 18.83根据表 4-1 的资料对中兴公司的资本经营盈利能力进行分析如下： 分析对象=26.15%-7.32%=18.83% 连环替代法分析： 2012 年：[1.54%+（1.54%-2.75%）*3.47]*（1-29.55%）=67.79% 第一次替代（总资产报酬率） ：[6.17%+（6.17%-2.75%）*3.47]*（1-29.55%）=12.71% 第二次替换（负债利息率） ：[6.17%+（6.17%-3.22%）*3.47]*（1-29.55%）=11.56% 第三次替换（杠杆比率） ：[6.17%+（6.17%-3.22%）*3.31]*（1-29.55%）=11.23% 2013 年：[6.17%+（6.17%-3.22%）*3.31]*（1-27.40%）=11.57% 总资产报酬率变动的影响为： 12.71%-67.79%= -55.08% 利息率变动的影响为： 11.56%-12.71%=-1.15% 资本结构变动的影响为： 11.23%-11.56%=0.33% 税率变动的影响为： 11.57%-11.23%=0.34% 可见，中兴公司 2009 年度净资产收益率比上年度提高 18.83%，主要是由于税率的变 动引起的，其贡献为 0.34%，而总资产收益率为-55.08%，对净资产收益率产生较大的不利 影响，也说明公司的资产利用效率有所下降。其他两项对净资产的影响较小。1.2 资产经营能力分析表4-2项目 营业收入 利润总额 利息支出 息税前利润 平均总资产 总资产周转率（%） 销售息税前利润率（%） 总资产报酬率（%）资产经营能力分析表2013年
0.73 8.45 6.17 2012年单位：万元 差异 -
.79 1.95 1.54 -0.06 6.50 4.6321泰山学院商学院 2011 级财务管理专业根据表 4-2 的资料， 可以分析确定总资产周转率和小孩搜息税前利润率变动最总资产报 酬率的影响。 分析对象=6.17%-1.54%=4.63% 因素分析： （1）总资产周转率变动的影响=（73%-79%）*1.95%=-0.12% （2）销售息税前利润率的影响=（8.45%-1.95%）*73%=4.75% 分析结果表明，该企业本年度总资产报酬率比上年度上升了 4.63%，主要是由于销售 息税前利润上升的影响，它使得总资产报酬率上升了 6.5%，而总资产的周转率的提高缓和 了其下降的幅度。1.3 企业收入利润分析表4-3项目 营业收入 营业成本 营业利润 利润总额 净利润 利息支出 总收入 营业收入利润率（%） 营业收入毛利率（%） 总收入利润率（%） 销售净利润率（%） 销售息税前利润率（%）企业收入利润分析表2013年
2012年 单位：万元差异 -
-1.98 29.39 2.30 1.91 5.70 - - - -5.94 23.90 -2.24 -3.09 0.41 3.95 5.49 4.54 5.00 5.29从表 4-3 可以看出，中兴公司 2013 年营业收入毛利率和销售息税前利润率上升幅度最 大，其他的几项变动也很明显，说明企业经营较为稳定，盈利能力较稳定，且稳定中增长 较快。2．营运能力分析2.1 总资产周转率分析22泰山学院商学院 2011 级财务管理专业表4-4项目 销售净额 总资产平均余额 流动资产平均余额 总资产周转次数（次） 流动资产周转次数（次） 流动资产占总资产的比重总资产周转率分析表2013年单位：万元2012年 差异 - - - 0.79 -0.07 1.01 -0.06 76.89 -0.55
0.73 0.95 76.34 根据表 4-4 可知，中兴公司本年度总资产周转速度比上年慢了 0.07 次，变动很小，其 原因： 流动资产周转速度引起的： （0.95-1.01）*76.89%=-0.046（次） 流动资产比重下降引起的：0.95*（76.34%-76.89%）=-0.005（次） 计算结果表明，中兴公司总资产周转率速度略有下降，而流动资产周转率和流动资产比 重对其影响大致相等，说明公司资产变动稳定。2.2 流动资产周转率分析表4-5项目 营业收入 流动资产平均余额 其中：平均存货 产品销售成本 流动资产周转率(次） 流动资产垫支周转率（次） 成本收入率（%）
0.95 0.67 142.18流动资产周转率分析表2013年单位：万元2012年
1.01 0.77 131.66根据表 4-5，对流动资产周转率做如下分析： 分析对象：0.95-1.01=-0.06（次） 因素分析： 流动资产垫支周转率的影响=（0.67-0.77）*131.66%=-0.13（次） 成本收入率的影响=0.67*（142.18%-131.66%）=0.07（次） 计算结果表明，本期流动资产周转率速度下降是由于流动资产垫支周转率下降和成本 收入率上升共同影响的，表明中兴公司本期流动资产平均余额控制比上期更加有效。23泰山学院商学院 2011 级财务管理专业2.3 固定资产收入率分析表4-6项目 总产值 产品销售收入 固定资产平均余额 固定资产收入率(%) 固定资产产值率(%) 产品销售率(%) 固定资产收入率分析表2013年单位：万元2012年
8.06 98.70 4.27 104.40根据表 4-6 可知，固定资产收入率下降了 160.14%，其主要原因是： 固定资产产值率下降使得固定资产收入率下降： （44.27%）*104.40%=-100.44% 产品销售率下降使得固定资产收入率下降： 1048.06%*（98.70%-104.40%）=-59.74% 分析表明，固定资产收入率的下降主要是固定资产产值率的大幅下降，而公司的产品 销售率也有明显下降，说明公司的产品销路不好，企业在销售环节表现不好，市场需求低 迷。3.偿债能力分析3.1 短期偿债能力静态分析 表4-7项目 流动比例 2013年 1.25短期偿债能力静态分析表2012年 1,13 变动 0.12 说明 流动比例略有上升， 但是没有达 到2，说明企业有一定的偿债压 力。 本期与上期基本持平， 且大于1， 但并未特别高， 这样企业没有短 期偿债压力， 且资金闲置情况也 不严重。 现金比例略有上升，变动也不速动比例1.050.980.07现金比例34.2833.071.21大，且均远超过经验值20%，说 明企业的直接支付能力很强。从表 4-7 可以知道，总的来说中兴公司的短期偿债压力很小。24泰山学院商学院 2011 级财务管理专业短期偿债能力的动态分析 现金流动负债比率=经营活动现金流量净额/平均流动负债=， 仅仅依靠生产经营活动产生的现金满足不了偿债的需要，公司必须采取对外筹资或者出 售资产以便能偿还债务。中兴公司应做好这方面的准备。3.2 长期偿债能力分析表4-8项目 资产负债率 股东权益比率 产权比例 23.61 280.87 19.05 固定长期适合率 23.66 资产非流动负债率 23.11 21.07 326.65 20.58 2013年 76.39长期偿债能力分析2012年 78.93 变动 说明 -2.54 公司的资产负债率有些偏高， 应 进行适当控制， 不过也要考虑行 业水平。 2.54 同上 -45.78 负债收到股东权益的保护程度 较差,但企业在改善。 -1.53 远小于1，说明企业的权益资金 能满足固定资产的需要， 不需要 短期负债 0.55 该比例较低， 说明公司长期债务 负担轻，但总负债大，故短期负 债压力很大， 公司应根据实际情 况做一定的调整。 99.69 81.53 18.16 虽有所上升，但仍小于1，说明 公司营运资金偿还流动负债有 一定压力。非流动负债营运资 金比率4.发展能力分析4.1表4-9项目 股东权益总额 本年度权益增加额 股东权益增长率（%）股东权益增长率分析股东权益增长率计算表2011年
5.31 2012年
- -13.88单位：万元2013年
.3625泰山学院商学院 2011 级财务管理专业净资产收益率（%）8.50-13.216.03从表 4-9 可以看出中兴公司股东权益的总额 2013 年增加，而股东权益的增长率也在增 加，这说明中兴公司的净资产规模在不断增加，且增幅也在扩大。 进一步分析可以发现股东权益的增长幅度主要是净资产收益率的增加，说明股东权益 的增长主要来自于净利润的增加，这也说明中兴公司股东权益的增长主要是依靠企业自身 创造收益的能力，而不是靠股东的投入。4.2 利润增长率分析表4-10项目 营业利润 本年营业利润增加额 营业利润增长率(%) 净利润 本年净利润增加额 净利润增长率(%)利润增长率计算表2010年单位：万元2012年-2011年42951.002013年 -
-70.15- -83.41- -1264.62- - -35.48- -216.12 -147.79从表 4-10 可以看出， 营业利润在 2010 至 2011 年在增加， 而 2012 年和 2013 年变为负值。 中兴公司净利润每年增幅不断下降，主要是因为营业利润为负值。4.3 收入增长率分析表4-11项目 营业收入 本年营业收入增加额 收入增长率(%)收入增长率计算表2010年
22.76单位：万元2012年
- -2.36 2013年
- -10.67从表 4-11 中可以看出，公司的销售规模不断减少，增长幅度也在下降，13 年下降幅度较 大。4.4 资产增长率分析表4-12项目 资产总额 本年资产增加额26资产增长率计算表2010年
单位：万元2012年
-泰山学院商学院 2011 级财务管理专业资产增长率(%) 股东权益增加额 股东权益增加额占总资 产增加额的比重（%）25.21
6.251.97 - -175.64-6.86 .40从表 4-12 中可以看出，中兴公司的资产总额不断增长。2013 年有较小下降。而股东 权益的增加额占总资产的比重在下降，说明企业的资产资产绝大部分来源于负债的增加， 这种靠主要负债使得资产增加的方式并不合理，对公司来说也并不理想。4.5 企业的综合能力分析表4-13项目 股东权益增长率 净利润增长率 营业利润增长率 收入增长率 资产增长率中兴公司06-09单项增长率一览表2011年 5.31 -35.48 -83.41 22.76 25.21单位：%2012年 -13.88 -216.12 2013年 4.36 -147.79 -70.15 -10.67 -6.86-.36 1.97从表 4-13 可以看出，股东权益，净利润，营业利润的增长率先降后升，收入、资产增长 率都是不断下降，总体上看，公司的各项指标都是上升趋势。 而收入的增长率与资产的增长率相关性并不明显，说明公司的销售增长并不依赖于资产的 投入，因此具有良好的效益型。 净利润的增长率与营业利润的增长趋势的一致性也不明显，说明公司的净利润收到非正常 损益项目的显著影响，公司在净利润在持续发展能力有待于进一步观察。 总的来说，除个别方面的增长存在效益性问题外，大多数方面基本呈复苏趋势。因此总体 而言中兴公司具有一定整体发展能力。第五部分 综合分析1.杜邦分析27泰山学院商学院 2011 级财务管理专业净资产收益率 2.67%总资产净利率 0.62%业主权益乘数 4.2销售利润率 3.29%资产周转率 0.19净利润 1433641,357,657,000.00营业收入 7523372资产总额 1,357,657,000.00总收入 7981757营业收入 7523372 公允价值变动损益 20401 投资净收益 91441 营业外收入 346543总成本费用 7100004营业成本 5312590 营业税费 107953 期间费用 1466642 资产减值损失 158949 营业外支出 14449 所得税 39421流动资产 7640528货币资金 2090304 交易性金融 21745 应收账款 2139326 预付账款 75141 存货 1243435 其他流动资产非流动资产 23674221,357,657,000.00 可供出售金融资产 163027 持有到期资产 长期股权投资 47804 固定资产 744948 在建工程 17742 无形资产 123676 开发支出 293215 其他非流动资产 381260杜邦分析法中的几种主要的财务指标关系为： 净资产收益率=资产净利率(净利润/总资产)×权益乘数 (总资产/总权益资本) 而：资产净利率(净利润/总资产)=销售净利率(净利润/总收入)×资产周转率（总收入 /总资产) 即：净资产收益率 = 销售净利率 (NPM)×资产周转率 (AU, 资产利用率 )×权益乘数 (EM)28泰山学院商学院 2011 级财务管理专业2 趋势分析2.1利润表趋势分析表 5-1 中兴公司定比分析合并利润表 单位：%报告日期 营业总收入(万元) 营业收入(万元) 营业总成本(万元) 营业成本(万元) 研发费用(万元) 营业税金及附加(万元) 销售费用(万元) 管理费用(万元) 财务费用(万元) 资产减值损失(万元) 公允价值变动收益(万 元) 投资收益(万元) 对联营企业和合营企业 的投资收益(万元) 营业利润(万元) 营业外收入(万元) 营业外支出(万元) 非流动资产处置损失(万 元) 利润总额(万元) 所得税费用(万元) 净利润(万元) 归属于母公司所有者的 净利润(万元) 少数股东损益(万元) 基本每股收益 稀释每股收益2013年 107.07 107.07 114.05 112.23 104.12 93.95 114.26 91.37 205.29 504.18 244.03 183.93 78.13 -57.66 173.09 62.41 75.01 41.92 44.61 41.24 41.77 33.58 33.33 33.91292012年 119.86 119.86 132.40 135.40 124.50 103.73 127.71 94.66 194.51 148.15 -128.47 253.22 109.07 -193.17 153.90 26.91 80.74 -45.48 70.32 -74.92 -87.41 104.46 -70.94 -72.172011年 122.76 122.76 127.17 127.09 119.75 127.31 125.11 100.89 196.61 300.29 -106.08 214.13 161.63 16.59 118.31 70.44 127.15 60.44 44.36 64.52 63.38 80.86 52.14 53.042010年 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00泰山学院商学院 2011 级财务管理专业结合表 5-1 可以看出， 中兴公司经营业绩偏差， 收入类项目持续下降公司的营业利润增 幅均小于利润总额的增幅，主要是营业外收入增幅高于营业利润的增幅， 而营业利润的增 幅慢于营业收入的增幅主要是期间费用，特别是管理费用的控制度较小。 总的来说，中兴公司抓住 3G 等新业务的发展机遇，扩大的自己的产品销售，同时在国 际市场上利用成本与技术优势，销售量也稳步提升，公司的发展还是很有优势的，公司只 要能通讯等业务的不断研发和开拓，能够不断促进自己的销售，最终达到净利润的增长。2.2 资产负债表趋势分析表 5-2 中兴公司定比分析资产负债表 单位：%报告日期 货币资金(万元) 交易性金融资产(万元) 应收票据(万元) 应收账款(万元) 预付款项(万元) 其他应收款(万元) 存货(万元) 流动资产合计(万元) 可供出售金融资产(万元) 长期应收款(万元) 长期股权投资(万元) 固定资产原值(万元) 累计折旧(万元) 固定资产净值(万元) 固定资产(万元) 在建工程(万元) 无形资产(万元) 开发支出(万元) 长期待摊费用(万元) 递延所得税资产(万元) 其他非流动资产(万元) 非流动资产合计(万元)2013年 135.88 176.26 271.40 121.80 167.11 124.42 102.73 116.60 475.70 64.63 52.07 122.20 137.26 114.23 114.19 15.47 138.76 199.94 141.79 206.49 349.75 127.112012年 156.84 86.16 331.99 125.64 165.14 145.30 94.54 126.08 318.74 212.65 49.65 113.84 123.33 108.82 108.79 71.89 121.96 166.86 179.93 185.98 330.64 133.31302011年 139.58 77.51 249.91 135.92 109.91 152.45 123.83 128.92 239.26 152.31 56.00 107.23 106.98 107.36 107.36 137.82 134.07 131.31 123.41 172.28 150.53 112.172010年 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00泰山学院商学院 2011 级财务管理专业资产总计(万元) 短期借款(万元) 交易性金融负债(万元) 应付票据(万元) 应付账款(万元) 预收账款(万元) 应付职工薪酬(万元) 应交税费(万元) 应付股利(万元) 其他应付款(万元) 预计流动负债(万元) 递延收益(万元)118.93 191.37 168.86 84.50 106.81 101.15 79.47 389.56 25.65 284.85 230.58 448.01127.68 272.46 263.43 114.14 117.32 113.19 75.75 361.59 150.98 273.06 111.80 292.66 342.03 151.32 57.58 162.63 156.89 134.85 107.95 143.28 120.00 103.11 103.25 83.55 0.00 345.26 93.11 60.82 90.69 127.68125.21 170.00 13.23 110.87 139.52 89.57 77.76 308.09 124.76 252.88 150.88 82.17 52.40 131.65 403.69 103.42 #VALUE! 141.96 142.17 133.60 120.00 94.14 103.28 114.35 81.56 312.67 104.93 110.11 105.32 125.21100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00一年内到期的非流动负债(万元) 208.19 流动负债合计(万元) 长期借款(万元) 应付债券(万元) 递延所得税负债(万元) 其他非流动负债(万元) 非流动负债合计(万元) 负债合计(万元) 实收资本(或股本)(万元) 资本公积(万元) 盈余公积(万元) 未分配利润(万元) 拟分配现金股利(万元) 外币报表折算差额(万元) 126.46 313.25 162.94 156.89 325.69 141.06 129.17 119.91 104.64 104.92 96.87 12.26 620.18归属于母公司股东权益合计(万 97.57 元) 少数股东权益(万元) 所有者权益(或股东权益)合计 (万元) 58.51 94.65负债和所有者权益(或股东权益) 118.93 总计(万元)31泰山学院商学院 2011 级财务管理专业结合表 5-2 可以看出，公司的资产规模在扩大，13 年的总资产是 06 年的 1.18 倍，公司发展 迅速，但所有者权益增加的幅度并不大，而负债的增幅却超过资产的增幅，说明公司的资 产的增长主要是依靠负债。这对于公司的来说并不一定是最好的。 从具体项目来看，流动资产与非流动资产的增幅与总资产都大致相同，比较合理，但从总 量上流动资产占总资产的比重达到 3/4 以上，虽然降低了资产减值的风险，但企业的长期发 展和收益性偏差。 从资金的来源变动趋势看，股东权益增长幅度相对于资产和负债来说偏小，说明企业在为 股东创造价值方面，增长动力还不是特别强。2.3 现金流量表趋势分析表 5-3中兴公司定比分析现金流量表表单位：%报告日期 销售商品、提供劳务收到的现金(万元) 收到的税费返还(万元)2013年 120.56 149.392012年 128.80 160.01 91.70 130.49 137.06 134.55 148.90 87.21 130.04 164.56 210.71 141.96 .522011年 119.45 133.17 230.15 121.33 126.40 138.64 126.45 108.75 125.42 -192.40 .39 .532010年 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00收到的其他与经营活动有关的现金(万元) 269.97 经营活动现金流入小计(万元) 购买商品、接受劳务支付的现金(万元) 123.76 132.40支付给职工以及为职工支付的现金(万元) 119.92 支付的各项税费(万元) 130.74支付的其他与经营活动有关的现金(万元) 73.12 经营活动现金流出小计(万元) 经营活动产生的现金流量净额(万元) 取得投资收益所收到的现金(万元) 121.81 273.34 1077.06处置固定资产、无形资产和其他长期资产 20.22 所收回的现金净额(万元) 投资活动现金流入小计(万元) 5368.05购建固定资产、无形资产和其他长期资产 76.1932泰山学院商学院 2011 级财务管理专业所支付的现金(万元) 投资所支付的现金(万元) 投资活动现金流出小计(万元) 投资活动产生的现金流量净额(万元) .60 53.40 .08 51.50 0.21 1.13 381.21 287.20 353.72 202.82 146.93 338.98 68.67 93.41 240.88 146.79 152.03 -74.92 148.15 120.13 248.69 129.48 80.74 -128.47 222.98 253.22 792.32 164.12 -124.02 47.82 .75 109.83 0.18 1.00 292.52 220.39 186.00 162.38 89.21 183.69 375.29 .22 105.89 138.62 64.52 300.29 117.35 195.51 221.02 127.15 -106.08 146.52 214.13 -4.61 118.31 108.29 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00吸收投资收到的现金(万元) 0.48 其中：子公司吸收少数股东投资收到的现 2.64 金(万元) 取得借款收到的现金(万元) 195.53 筹资活动现金流入小计(万元) 147.40 偿还债务支付的现金(万元) 210.68 分配股利、利润或偿付利息所支付的现金 134.52 (万元) 其中：子公司支付给少数股东的股利、利 225.74 润(万元) 筹资活动现金流出小计(万元) 203.24 筹资活动产生的现金流量净额(万元) -88.28汇率变动对现金及现金等价物的影响(万 2042.59 元) 现金及现金等价物净增加额(万元) 加:期初现金及现金等价物余额(万元) 期末现金及现金等价物余额(万元) -306.45 160.98 134.98净利润(万元) 41.24 资产减值准备(万元) 504.18 固定资产折旧、油气资产折耗、生产性物 109.87 资折旧(万元) 无形资产摊销(万元) 382.22 长期待摊费用摊销(万元) 289.18 处置固定资产、无形资产和其他长期资产 75.01 的损失(万元) 公允价值变动损失(万元) 244.03 财务费用(万元) 227.22 投资损失(万元) 183.93 递延所得税资产减少(万元) 1186.50 递延所得税负债增加(万元) #VALUE! 存货的减少(万元) 61.12 经营性应收项目的减少(万元) -68.7133泰山学院商学院 2011 级财务管理专业经营性应付项目的增加(万元) 经营活动产生现金流量净额(万元) 现金的期末余额(万元) 现金的期初余额(万元) 现金及现金等价物的净增加额(万元)-104.54 273.34 134.98 160.98 -306.4564.34 164.56 152.03 146.79 240.8887.60 -192.40 138.62 105.89 694.22100.00 100.00 100.00 100.00 100.00结合表 5-3 可以看出，2013 年现金和现金等价物的净增加额为负值，2012 年和 2011 年 不断增长，说明现金及现金等价物增长不稳定。 经营活动的现金流量为负值，也是 06 年的基期为负值导致的，可以看出在经营活动的现金 流入中，09 年与 08 年持平，都比 07 年大很多。主要是 07 年刚刚摆脱现金流入为负值的影 响。 投资活动的现金流入有所下降，主要是由于中兴公司减少构建固定资产、无形资产等导 致的，而筹资活动的现金流入有所下降，公司偿债压力不小。第六部分结论中兴通讯(000063)公布的 2013 年报显示,公司实现营业收入 752.3 亿元人民币,同比下降 10.6%,实现归属于上市公司股东的净利润 13.6 亿元人民币,同比增长 147.8%,实现基本每股 收益 0.39 元。 点评: 1、2013 年收入略有下滑,手机业绩继续承压 受制于中国移动 4G 投资延期以及海外需求疲软,公司整体收入出现下滑,其中通信设备 业务收入同比下滑 2.2%,电信软件及服务同比下滑 25.3%,手机业务同比下滑 16%,其中手机 业务由于战略调整以及竞争激烈导致收入下滑。净利润方面,公司加强订单盈利能力管理,严 格控制费用,国内外业务毛利率提升,净利润出现快速上升。 2、毛利率提升明显,公司严控费用 公司加强和项目合同盈利能力的管理 ,严格控制低毛利率合同签订 ,国际项目毛利改善 , 国内高毛利率 LTE 设备占比提升,盈利能力显著恢复,2013 年公司毛利率为 28.7%,较同期提 升 2.3ppt,我们认为随着 LTE 业务不断确认收入,公司毛利率将实现不断提升。费用方面,公 司严格控制期间费用支出,控制人员出差费,由于前期研发投资产生效益,2013 年公司研发费 用下降超过 40%,管理效率提升明显。 3、2013 年成功实现扭亏为盈,4 季度贡献近 6 成业绩 公司 2012 年业绩跌入历史低谷,全年亏损 28.4 亿,2013 年整个通信行业呈现复苏态势, 其中 4G 投资成为整个电信投资主动力,同时公司强化费用管理,砍掉低毛利率订单,预计中国34泰山学院商学院 2011 级财务管理专业移动 LTE 设备价格将比 3G 招标回升,显著提升公司的盈利能力,2013 年公司成功实现扭亏 为盈,业绩拐点确认,同时公司业绩季节性明显,其中 4 季度净利润达到 8.06 亿,贡献占比达到 59%。 4、国内 LTE 投资公司将超于华为,市场份额将跃居第一 公司在 2013 年中国移动和中国电信 LTE 核心设备招标份额占比持续超市场预期,其中 中国移动占比 26%,中国电信占比 32%,竞争对手华为占比中移动 26%,占比中电信 29%,公 司在国内 4G 招标取得先发优势,随着年底 4G 牌照发放,中国联通也将释放出 4G 投资,中兴 通讯有望在 4G 时代占据国内市场份额头把交椅。 5. 投资建议及评级 LTE 投资是我们看好通信行业未来 3 年的主要逻辑,中兴通讯作为 LTE 产业链龙头企 业将显著受益,同时 13 年业绩拐点确保公司投资价值,我们看好公司行业龙头地位以及业绩 拐点多重驱动,但手机业务是影响整体业绩的主要不确定性因素,但前期股价大幅回落已经 有所反应 , 后续公司将面临业绩和估值双提升。预计公司
年基本每股收益 0.75/0.95/1.15 元,对应当前股价 PE 分别为 17.1/13.4/11.1 倍,整体估值较低,上调为推荐评 级。 6. 风险提示 电信运营商投资低于预期,政策风险以及市场系统性风险等。35