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研究报告：国元证券-宏观经济周报：通胀水平继续走低,7月份破2是大概率事件-120710
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【研究报告内容摘要】
&&&&报告要点：&&&&1、从同比来看，CPI自从2011年7月份（6.5%）以来，基本上保持了下降的趋势。分项来看，食品及非食品价格增速也都处于下降通道。从内部来看，经济增速的回落，是这轮CPI回落的最根本原因。从外部来看，外需乏力，以及大宗商品的持续回落也传递到了国内的通胀水平。&&&&2、从环比来看...
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>>国内财经
统计局：通缩证据不足 后几月CPI温和上涨概率大
　　国务院新闻办公室定于日上午10时在国务院新闻办新闻发布厅举行新闻发布会，请国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长盛来运介绍2014年前三季度国民经济运行情况，并答记者问。　　盛来运表示，通缩一般是指市场的货币流通量减少，导致物价的持续下降。但是，今年以来，我们继续实施稳健的货币政策，货币流通量保持一个比较稳健的增长速度，9月份央行发布的数据，M2增长速度是12.9%。9月份，也就是上涨1.6%，回到2%以下。主要的原因是，去年同期对比的基数比较高，翘尾因素影响大幅度缩小，同比增速的回落主要是翘尾因素影响造成的。但实际上，物价还是在温和上涨，从环比角度来看，9月份比8月份环比上涨了0.5%，物价还是处在总体稳定、温和上涨的状态。
　　从今后几个月来看，随着翘尾因素的影响，冬季的来临以及部分食品供求关系特殊条件的影响，我们初步判断后几个月居民消费价格指数保持温和上涨的可能性是比较大的。所以，从这几个方面的情况来看，我们认为，通缩的证据不足。
（责任编辑：DF146）
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>>港股风云
深港通方案设计闪电出炉 下半年推出概率大
业内人士认为按照目前的推行进度，深港通在今年下半年推出将是大概率事件。
　　在沪港通成功通车之后，市场对于深港通的呼声也越来越高。深交所最新信息显示，目前深港通已经完成方案设计并启动技术系统开发。而在业内人士看来，按照目前的推行进度，深港通在今年下半年推出将是大概率事件。
　　方案设计“闪电”出炉
　　今年1月5日，国务院总理李克强在深圳考察时曾强调，“沪港通后应该有深港通”。随后，在1月6日晚间深交所官方微博发布消息称，“我所与香港联交所正在对开展深港通进行研究，方案成熟时我们将按程序报请两地监管部门审批”。而昨日深交所官网最新的消息显示，深港通的方案设计已经完成，需要注意的是，方案设计的完成距深交所官方表态的时间尚不到一个月。
　　据北京商报记者了解，近日，深圳证券交易所吴利军理事长率队访港，先后拜会了香港特别行政区政府、香港金融管理局和香港证券及期货事务监察委员会，与香港交易及结算所有限公司开展了工作交流，并与部分在港市场机构进行了座谈。吴利军向有关方面介绍深港通筹备进展情况时表示，目前两所已完成方案设计并启动技术系统开发，待两地监管机构批准后，将组织市场业务和技术准备，积极推动实施。
　　此外，两所还同意深港通方案设计应遵循三方面的基本原则：一是深港通方案与沪港通基本框架和模式保持不变，不改变市场主体业务和技术系统架构；二是体现双方市场对等原则，标的证券突出深港市场多层次、多品种特色，考虑在目前沪港通基础上拓展标的范围，落实更高层次和更大范围的总体要求；三是根据市场需求进行方案设计，优化市场服务，稳妥有序实施。
　　“不足一个月就完成了方案设计，足以说明监管层推动深港通早日开通的决心。”北京一位私募人士称。而一位经理也表示，基于沪港通成功运作的前提，在深港通方案出炉之后，技术系统以及两地监管机构的批准都不会有太大问题。
　　仿照沪港通或有创新
　　在南方基金首席策略分析师杨德龙看来，深港通与沪港通相似的地方会比较多。“诸如设定深港通总额度以及每日的额度，设定互联互通过程中可以购买的成份股、标的股票，同时交易方式也应该类似。”杨德龙如是说。而上述基金经理也认为，深港通应该很大程度上仿照沪港通的运行模式，初期推出试点，根据市场的表现做进一步的方案优化调整。
　　对于深港通，申万宏源曾在中做出预测，称深港通的额度和股票范围大概率参照沪港通，深港通未来首先纳入到互联互通组合的范围可能是深证100、深证300、沪深300中深圳交易所股票A+H同时上市的股票，共有309只股票，其中有118只属于沪深300股票，17只属于A+H同时上市股票，单日额度和总额度参考沪港通的情况。而此前沪港通试点初期总额度为5500亿元，因而有分析人士预测额度应该略低于沪港通总额度。同时，在对人民币跨境投资额度实行总量管理的同时，同样设置每日额度。
　　不过，在与沪港通类似的同时，杨德龙认为深港通也可能推出一些创新措施。“中小板和创业板股票会不会放开是考虑的一个方面，另一个则是投资者门槛的问题。”据杨德龙预测，目前沪港通为50万元的开户门槛，在深港通推行过程中有可能调低交易门槛。
　　下半年推出概率很大
　　“今年推出深港通的可能性很大，应该在下半年推出。”杨德龙对于深港通的通车时间表做出了如此的判断。而申万宏源也在研究报告中做出了类似的预测，“在具体节奏方面，按照沪港通推出的时间从李克强提出到正式开通大约6个月，而深港通在具体交易制度细节确定方面会比沪港通更加顺利，预计正式推出大约在2015年的5-7月左右”。
　　而上述基金经理也认为，沪港通与深港通应该是走向开放、走向国际化的配套措施，在沪港通成功开通之后，深港通的开通是监管层的必然选择。“在A股进行注册制改革的关键之年，深港通的开通显得十分必要，同时深港通将有助A股纳入MSCI明晟指数。”该基金经理如是说。对于深港通开通之后的市场表现，杨德龙预测，可能会与沪港通一样，在交易初期市场表现会较为冷淡。“毕竟市场需要一段时间才能逐渐活跃，主要因素还是在于两地投资者对于两地市场个股的不熟悉。”
　　虽然深港通的开通对于两地市场无疑是另一项重大利好，但是业内人士还是提醒投资者，在把握机遇的同时应该注意可能带来的市场风险。“深港通之后，将对深市板块造成重大影响，特别是小盘股，因为香港的小盘股估值很低。同时，对于深交所的蓝筹股将会形成利好，可能促进蓝筹股的反弹。”杨德龙如是说。
（责任编辑：DF101）
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>>外汇资讯
通货紧缩概率大于滞涨 汇率仍将保持稳定
申万宏源研究今日发布的国内流动性周度观察报告称，资金面维持宽松，收益率曲线陡峭化下行。对于市场关注的滞胀与人民币贬值问题，该机构认为通货紧缩概率大于滞涨，而汇率仍将保持基本稳定。
　　申万宏源研究今日发布的国内流动性周度观察报告称，资金面维持宽松，收益率曲线陡峭化下行。对于市场关注的滞胀与人民币贬值问题，该机构认为通货紧缩概率大于滞涨，而汇率仍将保持基本稳定。　　根据该机构观察，当前银行间流动性充裕，短期资金价格持续下降。央行发布第二季度货币政策执行报告，表明货币政策在二季度已经取得积极成效，经济金融均出现走稳迹象。货币扩张动力有所增强，预计未来一段时间M2增速可能还会加快。但货币政策传导机制仍存在问题，下半年货币政策将配合财政政策发力。
　　7月虽有所回升，但下跌表明当前通缩仍是主要问题。很多人担心是否会出现滞胀，申万宏源研究的判断是滞是近忧胀是远虑，通货紧缩概率大于滞胀，政府追求的是通货再膨胀。要实现通货再膨胀，依靠外需很难，只能靠内需，靠政策和改革来稳增长。长债配合银行贷款，有望撬动4倍资金。上周银行间7天、14天、一个月、三个月的回购分别下降5.97个、21.97个、36.78个、2.66个基点至2.42%、2.51%、2.57%、3.12%，隔夜天回购上升7.86个基点至1.56%； R007五日、十日和二十日均下降，分别下降7.82个、5.39个、4.45基点至2.40%、2.44%、2.47%。　　另据报告显示，受益于专项债利好，利率债收益率曲线陡峭化下行，且金融债收益率下降幅度更大，期限利差、信用利差和信托收益率均回落。　　上周美元兑人民币即期汇率报收于6.2097，与前周相比持平；美元兑人民币中间价收于6.1174，较前周上调2个基点。美元指数上涨0.04%，收于97.62。出口增速大幅下滑，人民币贬值压力增加；但即期汇率和中间价一直保持窄幅波动态势，表明央行维稳态度，申万宏源研究预计人民币汇率仍将保持基本稳定。
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研究报告：中信期货-商品策略早报：通胀回落压低美联储加息概率，市场静待中国一季度经济数据出炉-160415
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