现在CPI是否比GDP更紧要_网易财经
现在CPI是否比GDP更紧要
用微信扫码二维码
分享至好友和朋友圈
本报评论员商灏最新公布的经济数据，已经表明在未来几个月，如何正确处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好预期的关系，将是宏观调控的重要内容。&&&之前，央行行长10月15日在北京大学资本市场论坛上谈到适度宽松问题时明确表示：“央行非常重视公众通胀预期对货币政策效果的影响。”央行副行长马德伦10月20日也表示，三季度我国经济继续呈现好转态势，同时流动性和通胀压力逐步积累。国际价格持续走高，通货膨胀的预期强化。国务院常务会议10月21日更强调将管理好通胀预期列入宏观经济调控的重点内容。而即将于12月份召开的中央经济工作会议，据悉也会将防通胀作为主要议题之一。&&&但观察近来官方种种表态，显示政府对待通胀风险的态度认真，而实际措施却未见多少动作。尽管中央多次强调坚持当前的宏观调控政策不变，市场对政策可能出现分化的预期增大，调整经济结构和管理好通胀预期之间的关系，目前看来却仍相当模糊。&&&传统意义上的通胀是指CPI、PPI，即消费品或生产资料价格的上涨。目前市场主要是担心在刺激经济政策下释放出的大量流动性推升商品价格。同时在非传统意义市场，即股市和楼市，有相当一部分流动性正在流入其中。按照某些学者的观点，股市和楼市价格的上涨，特别是高端房地产价格的上涨，将起到分流通胀的作用，由于有这样一个分流机制，市场所担心的消费品价格快速上涨，从目前看没有构成任何威胁。&&&但从历史经验来看,通常肉价和粮价上涨正是通胀的前奏。而对于成品油价格上涨,国家发改委称这将直接影响11月CPI上升0.12个百分点,但在当前物价指数相对较低的情况下,不会对物价水平稳定产生不良影响。随着资产泡沫化加剧，服务性价格都在上涨，包括医疗、教育和住房等，而这些因素占CPI的权重远远不够。此后，随着资源价格改革的启动，水、电、煤气、土地价格还会更快速上涨。已有学者指出，过去20年，一旦M1超过20%以上，随后的6个月里都会出现快速的CPI上涨。&&&如此观察，则通胀的表征已越发明显，而目前CPI的构成显然无法反映出真实的物价变动水平。例如统计局公布的10月份70个大中城市的房屋价格上涨达到3.9%，涨幅比9月份扩大了1.1个百分点，在CPI的构成中，在居住价格这一分类上，却是同比下降3.8%。所以一些经济学家纷纷估计，CPI今年11月转正后将维持在高位，在未来半年内通胀将呈上升趋势。&&&如果到明年初，CPI同比出现快速增长，届时央行是否会调整货币政策，以避免出现真实利率为负的状况？&央行新近发布的货币政策执行报告提出，在经济持续回升过程中，要密切关注各类价格走势，并注意更长期及广泛意义上的整体价格水平稳定。并强调未来实体经济运行态势以及宏观政策力度、节奏的把握，将对通胀预期和价格走势产生重要影响。&但近期美元的意外反弹似乎打破了这种预期。虽然美元反弹受到一定的压制，市场却已意识到美元反弹背后代表着官方进行通胀预期管理的意图。如果市场继续大涨并出现跨年度行情，未来很可能面临加息和美元升值的风险。&然而目前政府最关心的问题依旧是，脆弱的复苏格局能否日益巩固，如何保证国家经济快速平稳地前行。温家宝总理在第七届上海世博国际论坛开幕式上致辞时强调：当前，中国经济回升向好的趋势不断得到巩固，但仍然面临不少困难和问题。中国将继续实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，促进经济平稳较快发展。&&&可见目前的政策姿态在年底之前当会保持不变，至少短期内不太可能出台上调和人民币升值等紧缩政策。但是，如果国际收支顺差导致流动性过剩出现的时间早于预期，则判断认为二季度开始上调存款准备金率并不为过。&&&未来随着每个月外贸数据的公布，人民币升值预期的幅度将越来越大，同时由于美元将继续维持贬值趋势，未来的热钱流入量或将越来越大，并可能成为持续超出市场预期的主要因素。&
&&&换个角度，即使今年国家经济保八成功，付出的代价也很大。如果我们冷静地看未来，明年当不会再有10万亿信贷。国内股市上涨的“路径依赖”动力将因此开始减弱，市场的一段快乐时光何以持续？此外，人民币升值虽然呼声很高压力很大，但成为现实的可能性实在很小很小，因为中国的出口仍然是20％以上的负增长。即便全面通胀出现的可能性不大，但既然政策转向恐怕很难在短期内成为现实，既然我们在一段时间内必须面临较大的资产价格膨胀压力，既然受制于宽松美元环境所导致的美元套利活动来势凶猛，我们将如何及时采取有效政策举措加以应对？
本文来源：华夏时报
责任编辑：王晓易_NE0011
用微信扫码二维码
分享至好友和朋友圈
加载更多新闻
热门产品:　　　
:　　　　　　　　
:　　　　　　　　　
热门影院：
阅读下一篇
用微信扫描二维码
分享至好友和朋友圈当前位置： >
gdpcpi指什么_报告指：中国GDP增速企稳呈探底回升迹象
时间： 21:27 类别：
报告指：中国GDP增速企稳 呈探底回升迹象当前中国宏观经济运行底部基本确认，国内生产总值（GDP）增速企稳，呈现探底回... 值得注意的是，2月居民消费价格指数（CPI）同比增长0.8%，比1月回落1.7个百分点，... &&25 Comments易信金融：脱欧谈判正式开启 美指再次站上100大关经济景气指数以及德国CPI的数据。欧元区公布的这些经济数据将会给时段内欧元短线走势方向提供指引。纽约时段，美国重磅四季度GDP终值数据来袭，该数据将... &&2 Comments标准外汇：美指跳水触及四月低位 留意今日美联储官员发言在欧洲，预计欧元区消费者信心与经济景气大致持平，CPI走高；德国CPI变化不大；英国房价指数小幅走低，GDP稳健增长。在亚太区，日本零售销售稍微好转，CPI继续走... &&2 Comments八大货币分析：GDP下修重创英镑,CPI改善无力拯救欧元此外日内法国勒庞支持率上升，欧元区政治风险升温，虽然欧元区1月CPI上修，欧元兑美元仍旧一度失守1.05关口，也令美指受到提振；英国2016年第四季度GDP下修，英... &&3 Comments亚市热点：美指折戟101聚焦耶伦,黄金逆袭中国CPI靓丽日本收益率曲线控制政策目标是尽快地达到2%的通胀目标；货币政策仍然是影响CPI的重要因素。 2.德国国家统计局表示，2016年全年GDP增速为1.9%；第四季度... &&3 Comments隔夜市场丨纳指四连阳难掩道指低迷 亚马逊创历史新高2000 德国3月CPI 2030 美国四季度GDP终值、个人消费支出（PCE）终值 美国当周初请、续请失业金人数 2230 美国EIA当周天然气库存 &&3 Comments美指刷新近13年高位 周二关注中国GDP及英国CPISE7EN举行入伍前最后演唱会 纪念出道10周年（图），北约加紧组建新快反部队 称与俄敌对已是事实，华泰期货：锡季报袁成杰《不离不弃》路演 开启袁氏...
网站导航 帮助和服务What Is the Relationship Between GDP & CPI? | eHow
GDP and CPI are the best indicators of a healthy economy. (Image: Thinkstock/Comstock/Getty Images)
GDP stands for gross domestic product, which is meant to represent the total dollar value of all goods and services produced over a specific period of time. The CPI, which stands for consumer price index, is a measure of a theoretical basket of goods meant to represent what people are buying. The predetermined basket of goods is averaged and the goods are weighted against one anther based on how important they are to a household. According , the CPI indicates whether the economy is experiencing inflation, deflation or stagflation. GDP and CPI are, therefore, closely related, though there are some differences.
Inflation is the increase in price over time of a given product or service that is calculated using the CPI. Most economists use the Core CPI to measure inflation, because it excludes food products, which are more volatile pricing. GDP is always adjusted for 6 percent inflation, so if there was only a 2 percent inflation rate, then yearly inflation will be reported as 4 percent, according
We want economic growth, but not rapid growth. The U.S. government can only sustain a 2.5 to 3.5 percent growth annually. If growth occurs too fast, then inflation grows too fast, making the cost of living, as reported through the CPI, too high for people to keep up. People then cannot afford the new prices, because the trickle down of income to the people is slower than inflation.
When CPI increases, wages have to increase eventually, because the CPI is used to adjust income. The Bureau of Labor and Statistic (BLS) uses the CPI to adjust wages, retirement benefits, tax brackets, and other important economic indicators. However, the government is slower than the markets, and if GDP grows too fast, the government cannot keep up to make all the necessary income adjustments needed for people to maintain a good quality of life because their cost of living increased too fast.
Gross domestic product and the consumer price index are two of the most important aspects of a healthy economy. They directly affect each other, and only stead growth can offset the negative impacts they could have on each other.
Promoted By Zergnet
Is DIY in your DNA? Become part of our maker community.
Free 2017 Printable Calendar
And Weekly Inspirations for the Whole Year什么称GDP和CPI ?_生活百科_百科问答
什么称GDP和CPI ?
提问者:泣麟悲凤
国内生产总值(Gross Domestic Product,简称GDP)　　国内生产总值是指在一定时期内(一个季度或一年)，一个国家或地区的经济中所生产出的全部最终产品和劳务的价值，常被公认为衡量国家经济状况的最佳指标。它不但可反映一个国家的经济表现，更可以反映一国的国力与财富。　　对这个概念还须进一步作几点说明：　　（一）国内生产总值是SNA核算体系中一个重要的综合性指标，也是我国新国民经济核算体系中的核心指标。　　（二）国内生产总值是反映常住单位生产活动成果的指标。常住单位是指在一国经济领土内具有经济利益中心的经济单位。经济领土是指由一国政府控制或拥有的地理领土，也就是在本国的地理范围基础上，还应包括该国驻外使领馆、科研站和援助机构等，并相应地扣除外国驻本国的上述机构（国际机构不属于任何国家的常住单位，但其雇员则属于所在国家的常住居民）。经济利益中心是指某一单位或个人在一国经济领土内拥有一定活动场所，从事一定的生产和消费活动，并持续经营或居住一年以上的单位或个人，一个机构或个人只能有一个经济利益中心。一般就机构（单位）而言，不论其资产和管理归属哪个国家控制，只要符合上述标准，该机构在所在国就具有了经济利益中心。就个人而言，不论其国籍属于哪个国家，只要符合上述标准，该居民在所在国就具有经济利益中心。因为常住单位的概念严格地规定了一个国家的经济主体范围，所以其对于确定国内生产总值的计算口径，明确国内与国外的核算界限以及各种交易量的范围都具有重要意义。　　一般来说，国内生产总值共有四个不同的组成部分，其中包括消费、私人投资、政府支出和净出口额。用公式表示为：　　GDP = CA + I + CB + X 式中：CA为消费、I为私人投资、 CB为政府支出、X为净出口额。　　一个国家或地区的经济究竟处于增长抑或衰退阶段，从这个数字的变化便可以观察到。一般而言，GDP公布的形式不外乎两种，以总额和百分比率为计算单位。当GDP的增长数字处于正数时，即显示该地区经济处于扩张阶段；反之，如果处于负数，即表示该地区的经济进入衰退时期了。国内生产总值是指一定时间内所生产的商品与劳务的总量乘以“货币价格”或“市价”而得到的数字，即名义国内生产总值，而名义国内生产总值增长率等于实际国内生产总值增长率与通货膨胀率之和。因此，即使总产量没有增加，仅价格水平上升，名义国内生产总值仍然是会上升的。在价格上涨的情况下，国内生产总值的上升只是一种假象，有实质性影响的还是实际国内生产总值变化率，所以使用国内生产总值这个指标时，还必须通过GDP缩减指数，对名义国内生产总值做出调整，从而精确地反映产出的实际变动。因此，一个季度GDP缩减指数的增加，便足以表明当季的通货膨胀状况。如果GDP缩减指数大幅度地增加，便会对经济产生负面影响，同时也是货币供给紧缩、利率上升、进而外汇汇率上升的先兆。　　国内生产总值指标分析　　一国的GDP大幅增长，反映出该国经济发展蓬勃，国民收入增加，消费能力也随之增强。在这种情况下，该国中央银行将有可能提高利率，紧缩货币供应，国家经济表现良好及利率的上升会增加该国货币的吸引力。反过来说，如果一国的GDP出现负增长，显示该国经济处于衰退状态，消费能力减低。这时，该国中央银行将可能减息以刺激经济再度增长，利率下降加上经济表现不振，该国货币的吸引力也就随之降低了。因此，一般来说，高经济增长率会推动本国货币汇率的上涨，而低经济增长率则会造成该国货币汇率下跌。例如，年，美国GDP的年平均增长率为4.1％，而欧元区11国中除爱尔兰(9.0%)较高外，法、德、意等主要国家的GDP增长率仅为2.2％、1.5％和1.2％，大大低于美国的水平。这促使欧元自日启动以来，对美元汇率一路下滑，在不到两年的时间里贬值了30％。但实际上，经济增长率差异对汇率变动产生的影响是多方面的：　　一是一国经济增长率高，意味着收入增加，国内需求水平提高，将增加该国的进口，从而导致经常项目逆差，这样，会使本国货币汇率下跌。　　二是如果该国经济是以出口为导向，经济增长是为了生产更多的出口产品，则出口的增长会弥补进口的增加，减缓本国货币汇率下跌的压力。　　三是一国经济增长率高，意味着劳动生产率提高很快，成本降低，因而改善本国产品的竞争地位而有利于增加出口，抑制进口；并且经济增长率高使得该国货币在外汇市场上被看好，因而该国货币汇率会有上升的趋势。　　在美国，国内生产总值由商务部负责分析统计，惯例是每季估计及统计一次。每次在发表初步预估数据(the preliminary estimates)后，还会有两次的修订公布(the first revision & the final revision)，主要发表时间在每个月的第三个星期。国内生产总值通常用来跟去年同期作比较，如有增加，就代表经济较快，有利于其货币升值；如减少，则表示经济放缓，其货币便有贬值的压力。以美国来说，国内生产总值能有3％的增长，便是理想水平，表明经济发展是健康的，高于此水平表示有通胀压力；低于1．5％的增长，就显示经济放缓和有步人衰退的迹象。 国内生产总值的计算公式编辑本段　　国内生产总值 = 私人消费 + 投资 + 政府消费支出 + 出口 - 进口 　　这条计算公式也可以写成：　　GDP = C + I + G + X - M　　它被定义为所有在一个国家地区内一段特定时间（一般为一年）里所生产的商品和服务的总值。它与国民生产总值（英语缩写：GNP）不同之处在于，国内生产总值不将国与国之间的收入转移计算在内。也就是说，国内生产总值计算的是一个地区内生产的产品价值，而国民生产总值则计算一个地区实际获得的生产性收入。　　不同国家间的国内生产总值比较需要转换各国货币，转换方式主要有两种：　　(1)使用各国货币的国际汇率转换，　　(2)根据各国货币与一选定标准（一般为美元）的购买力平价（英语缩写：PPP）。　　国内生产总值分为名义国内生产总值与实际国内生产总值。其中，名义国内生产总值 是以现行价格水平计算的国内生产总值的值，不仅包含了当期产量的资讯也包含了当期该国的价格水平资讯。实际国内生产总值 是以不变价格水平计算的国内生产总值的值。国内生产总值平减指数用名义国内生产总值与实际国内生产总值比率计算的物价水平衡量指标。 国内生产总值的解读编辑本段　　一国的GDP大幅增长，反映出该国经济发展蓬勃，国民收入增加，消费能力也随之增强。在这种情况下，该国中央银行将有可能提高利率，紧缩货币供应，国家经济表现良好及利率的上升会增加该国货币的吸引力。反过来说，如果一国的GDP出现负增长，显示该国经济处于衰退状态，消费能力减低。时，该国中央银行将可能减息以刺激经济再度增长，利率下降加上经济表现不振，该国货币的吸引力也就随之而减低了。因此，一般来说，高经济增长率会推动本国货币汇率的上涨，而低经济增长率则会造成该国货币汇率下跌。例如，年，美国GDP的年平均增长率为4.1%，而欧元区11国中除爱尔兰较高外(9.0%)，法、德、意等主要国家的GDP增长率仅为2.2%、1.5%和1.2%，大大低于美国的水平。这促使欧元自日启动以来，对美元汇率一路下滑，在不到两年的时间里贬值了30%。但实际上，经济增长率差异对汇率变动产生的影响是多方面的：　　一是一国经济增长率高，意味着收入增加，国内需求水平提高，将增加该国的进口，从而导致经常项目逆差，这样，会使本国货币汇率下跌。　　二是如果该国经济是以出口导向的，经济增长是为了生产更多的出口产品，则出口的增长会弥补进口的增加，减缓本国货币汇率下跌的压力。　　三是一国经济增长率高，意味着劳动生产率提高很快，成本降低改善本国产品的竞争地位而有利于增加出口，抑制进口，并且经济增长率高使得该国货币在外汇市场上被看好，因而该国货币汇率会有上升的趋势。　　在美国，国内生产总值由商务部负责分析统计，惯例是每季估计及统计一次。每次在发表初步预估数据(The Preliminary Estimates)后，还会有两次的修订公布(The First Revision & The Final Revision)，主要发表时间在每个月的第三个星期。国内生产总值通常用来跟去年同期作比较，如有增加，就代表经济较快，有利其货币升值；如减少，则表示经济放缓，其货币便有贬值的压力。以美国来说，国内生产总值能有3%的增长，便是理想水平，表明经济发展是健康的，高于此水平表示有通货压力；低于1.5%的增长，就显示经济放缓和有步人衰退的迹象。 消费物价指数（CPI）是反映与居民生活有关的产品及劳务价格统计出来的物价变动指标，通常作为观察通货膨胀水平的重要指标；即我们吃的、喝的、用的，与人民生活密切相关的消费品价格参考指标。　　典故：今年CPI涨幅连续9个月超过3%的警戒线，其中有4个月超过6%，11月份的CPI涨幅更是创下6.9%的新高。国家统计局局长谢伏瞻日前表示，预计今年全年CPI涨幅4.5%至4.6%，总体上属于温和通胀。　　例句：你可以跑不过刘翔，但你不能跑不赢CPI。　　关联词：猪肉、新高 名词解释编辑本段　　消费者物价指数(Consumer Price Index)，英文缩写为CPI，是反映与居民生活有关的产品及劳务价格统计出来的物价变动指标，通常作为观察通货膨胀水平的重要指标。　　如果消费者物价指数升幅过大，表明通胀已经成为经济不稳定因素，央行会有紧缩货币政策和财政政策的风险，从而造成经济前景不明朗。因此，该指数过高的升幅往往不被市场欢迎。例如，在过去12个月，消费者物价指数上升2.3％，那表示，生活成本比12个月前平均上升2.3％。当生活成本提高，你的金钱价值便随之下降。也就是说，一年前收到的一张100元纸币，今日只可以买到价值97.70元的货品及服务。一般说来当CPI&3%的增幅时我们称为INFLATION，就是通货膨胀；而当CPI&5%的增幅时，我们把他称为SERIOUS INFLATION，就是严重的通货膨胀。 参考指标编辑本段　　CPI是一个滞后性的数据，但它往往是市场经济活动与政府货币政策的一个重要参考指标。CPI稳定、就业充分及GDP增长往往是最重要的社会经济目标。不过，从中国的现实情况来看，CPI的稳定及其重要性并不像发达国家所认为的那样“有一定的权威性，市场的经济活动会根据CPI的变化来调整”。近几年来欧美国家GDP增长一直在2%左右波动，CPI也同样在0%～3%的范围内变化，而中国的情况则完全不同。首先是国内经济快速增长，近两年来GDP增长都在9%以上，CPI却没有多少波动，表面看来这可以说得上是“政府对经济运行调控自如，市场行为反映十分理性”。二是一年之内CPI大起大落，前后相差几个百分点；一般情况下，除非经济生活中有重大的突发事件（如1997年的亚洲金融危机），CPI是不可能大起大落的，所以2004年中国的CPI大幅波动有些异常。三是随着CPI大幅波动，国内经济一时间通货膨胀率过高，民众储蓄负利率严重，一时间居民储蓄又告别负收益，通货紧缩阴影重现。这样一种经济环境令人担忧，因此，如何理解CPI指数便成为一个十分重要的问题。 计算公式编辑本段　　CPI的计算公式是 CPI=（一组固定商品按当期价格计算的价值）除以（一组固定商品按基期价格计算的价值）乘以100%。 CPI告诉人们的是，对普通家庭的支出来说，购买具有代表性的一组商品，在今天要比过去某一时间多花费多少，例如，若1995年某国普通家庭每个月购买一组商品的费用为800元，而2000年购买这一组商品的费用为1000元，那么该国2000年的消费价格指数为（以1995年为基期）CPI==125，也就是说上涨了25%。在日常中我们更关心的是通货膨胀率，它被定义为从一个时期到另一个时期价格水平变动的百分比，公式为T=（P1―P0）/P0，式子中T为1时期的通货膨胀率，P1和P0分别表示1时期和0时期的价格水平。如果用上面介绍的消费价格指数来衡量价格水平，则通货膨胀率就是不同时期的消费价格指数变动的百分比。假如一个经济体的消费价格指数从去年的100增加到今年的112，那么这一时期的通货膨胀率就为 T=（112－100）/100*100%=12%，就是说通货膨胀率为12%，表现为物价上涨12%。
回答者:baffin
Mail: Copyright by ；All rights reserved.|||||||||||||||||
GDP与CPI的挂钩假说 11月CPI或还是1.5%以下
　　11月的CPI可能还是 1.5%以下。
　　对于中国经济的研究者来说,增长因素和价格因素是两个根本的落脚点。无论我们去观察中国的劳动者市场情况、地方债务风险、货币政策甚或是美国以及欧洲的经济情况,最终还是要落实到对GDP和CPI的判断上来。并且从中国统计体系来看,GDP和CPI也是相对成熟的两个指标,一方面易于观察,另一方面对经济边际的反映比较客观。因此可以毫不夸张地说,经济基本面归根结底还是由增长和价格这个双线条勾勒而成的。
　　GDP和CPI的关系
　　真的就是量价关系吗?
　　从过去25年的经验来看,GDP和CPI的关系似乎很明显,GDP指标一直保持着对CPI指标的领先性,这给人的一种显像的感觉是:需求引导价格。然而,如果细观察这两个指标,可以发现这两个指标在构成上确实存在不小差异,这也激起了越来越多的讨论。其中,随着中国上世纪90年代重化工业的发展和2000年加入世贸组织,出口、房地产以及制造业在GDP中占据了不小的权重,然而对于CPI来说,食品价格无论是从波动率还是从相关性,都是CPI走势的重点变量。
　　一旦GDP走高的话,对工业品日益增加的需求会传导到食品上吗?从本质来看,工业周期的启动主要源于信用货币的放松,也就是说,工业品需求的上升往往是过去一段时间积极的货币政策的结果,这种货币冲击可能同时作用在工业品和食品上。然而,在货币冲击下,各种商品的需求弹性存在着明显不同,这与消费在长趋势维度下的位置息息相关。
　　在过去的30年里,中国的恩格尔系数从53%的位置下滑至目前的35%,按照联合国的标准,这相当于人民的生活水平从温饱线显著走了出来,食品对于消费的满足度出现了边际性下滑,大家的关注点从如何吃饱转移到如何过好上,而结婚三大件也从当初的“手表、自行车、缝纫机”转移到“车子、票子、房子”上。 因此,当货币供给出现充裕后,被刺激起来的需求往往容易发生在消费的“边界区域(过去一直想买却买不起的)”,而对食品这类必需品消费,即使货币政策出现变化,也不会对其需求带来明显的影响。相反的是,人民对工业品的需求仍然保持着相对偏大的弹性,并且,很多居民贷款都会发生在汽车贷款和住房按揭贷款上,因此银行间资金面的变化和信贷政策的变化,更容易引起汽车与房地产领域的需求变化。
　　当一方还存在着对货币的敏感性,而另一方的货币弹性近乎为零时,货币对价格领域的影响也近乎是局部性的。即使用去补库存之说去解释CPI的波动,也很难解释得通。当GDP企稳回升时,自然商品价格回升的预期就会增加,无论是居民部门还是企业部门形成了价格回升的预期,都会加快“补库存”的节奏。对于对CPI影响比较大的食品价格来说,加快补库存不会有工业领域那么不显著。由于猪肉有固定的保鲜期,并且新鲜猪肉和冷储猪肉存在品质上的差异,菜和海鲜的保鲜期限更短,只有粮食可能还存在补库存的价值。但从具体数据来看,粮食价格反而是各类食品价格里最稳定的,所以“补库存”在食品领域的影响力是很小的。
　　关于GDP和CPI的三种见解
　　这么看,简单把GDP与CPI用“需求”和“价格”的逻辑联系在一起确实容易引起争议,目前市场似乎越来越深刻地认识到了这一问题。但GDP和CPI究竟存在怎样的传导关系,市场目前还处于众说纷纭的状态。笔者近期也与诸多市场人士交流过这样的问题,市场上大致存在三种见解。
　　第一种见解是:工业品价格的确存在对食品价格的传导,只不过这种传导不是通过需求端进行的,而是通过成本端来进行。简单来说,放在超市里卖的食品,其价格并非完全取决于大众对食品的需求,还取决于食品的加工费用、人工费用以及运输费用,甚至是超市的租金,这些价格都会受到工业需求的影响,且会从成本角度对食品价格形成约束。
　　第二种见解是:虽然中国走出了食品供给的瓶颈,人均食品实际消费量进入了一个稳定期,但从宏观面上,人口数量的波动还是造成了食品价格需求的波动。尤其是经历了1987年的人口出生高峰后,我们目前很可能正在经历一个青壮年人口高峰的拐点,因此,食品价格也会跟随青壮年人口高峰的拐点而出现拐点。
　　第三种见解是:GDP和CPI是通过预期的方式联系在一起的。当GDP走高伴随着工业品价格走高的预期形成时,食品价格自然存在涨价的预期。这时,对食品价格影响较大的猪肉价格往往会出现供给收缩的局面,猪农开始出现了惜售心理,主动减少出栏量,以此来期望未来能把在栏生猪卖出更高的价格,反之亦然。
　　“预期说”可能更贴近真实的情况
　　从第一种见解来看,不得不承认的是,食品的价格厘定确实是“多元”的,即使把鲜菜从农村运到城市,汽油价格的波动也会影响运输成本进而影响鲜菜价格。但是这一假说成立的关键条件是:PPI会对CPI形成一个强传导效应。但是,我们从过去15年的经验来看,CPI的拐点都是领先或同步于PPI的拐点出现的,甚至2008年价格因素从高位回落,CPI的高点比PPI的高点领先了两个季度。
　　另外,GDP和CPI在过去一段时间内,存在两段显著背离。其一是2004年四季度到2006年一季度这段期间,GDP持续走高而CPI趋势性走低;其二是2010年一季度到2011年三季度这一期间,GDP见顶回落而CPI仍然不断攀出新高。而在这两段期间,本应顺应GDP(工业需求)的PPI指标却都跟随CPI的走势,并与当期的GDP形成背离。从这个线索亦可以看出,相对于PPI对CPI的传导,CPI对PPI存在传导作用更加贴合实际。
　　第二种见解的理论把食品价格嵌套到了宏观大周期的框架里,但是,由于人口因素是平滑的,不存在类似库存周期的那种短周期波动,并且,即使人口是衡量食品价格的一个因素,在如此之长的时间里,食品价格走势不会严格按照人口的演进来变化。譬如说,除了人口这一因素外,土地、劳动生产率等指标也会对食品价格形成影响。从数据来看,始于上世纪90年代的农业机械化进程已经对当时因劳动力供给而逐渐走高的需求形成了消化作用,食品消费的高峰可能已经提前于青壮年人口高峰过去了。
　　第三种见解很可能是最贴近实际情况的,研究一个指标的形成机制最关键的就是研究这个指标的拐点,并且通过外围指标的拐点形成情况来推断是哪些指标是该指标的因,哪些是果。从CPI的外围指标来看(主要是GDP、PPI以及食品供给),只有GDP是CPI的领先指标,并且对CPI存在拐点的导向作用。而PPI很可能是被CPI所传导的指标,对于食品供给来说,亦很难造成CPI的拐点。
　　所谓CPI的供给约束,市场上研究最多的就是猪肉供给,经过进一步研究,我们看到,第三种见解中所述的“猪农根据猪肉价格的变化来调整出栏量”这个规律很可能是真实的。从近几年来看,生猪出栏量增速与猪肉价格之间,确实存在着反向相关的关系,猪肉价格涨则出栏少,猪肉价格跌则出栏多。这说明了两点:首先,市场仅仅关注生猪存栏量数据是不够的,由于生猪具有较强的存续期,生猪出栏量数据更加贴近当期市场猪肉的供给,更加值得关注;第二,在大多数情况下,猪肉供给对猪肉价格的抑制作用是不足的,反而会加速猪肉价格的变化。因此,肉类价格的反转,可能GDP增速确实在其中存在一定程度的作用。
　　泡沫瓦解和预期钝化
　　当然,第三种见解依然在解释上存在复杂性。譬如:如果GDP对CPI的影响仅仅存在一种预期的影响,而非真实需求的影响的话,那么这种比价作用无疑对食品价格就是一种“泡沫化”推动,这种“泡沫化”推动价格的逻辑随着市场有效化,泡沫很容易存在瓦解的风险。那么,有没有其他因素对食品价格的短周期波动存在具体的支撑呢?
　　更为重要的是,这种见解依然无法解释上述的两段背离。如果预期这一因素是导致食品价格顺周期变化的关键因素的话,那么GDP对CPI的传导时滞无疑是这一链条的“预期差”。在宏观经济里,确实有不少指标之间的传导是靠预期来进行的,因为长周期的扰动和指标位置的高下,预期确实存在不稳定的可能,因此我们允许指标之间的传导时间存在小幅的波动。但是,如果时滞维持在五个季度甚至更长时间,存在如此之长的反应速度,预期就很难解释后者指标了,譬如说,过去的这两段GDP与CPI的长背离,如果还能用“预期”之说来解释的话,那这种预期是否太迟钝了一点?
　　(作者系方正证券宏观高级分析师)
责任编辑：高蕾
共青团中央主办　共青团中央网络影视中心承办　版权所有：中国青年网