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　　从近期A股表现看，不仅阶段性跌幅迅猛，而且同期表现与国外主要市场存在着巨大的差别。多年来，A股市场往往处于“跟跌不跟涨”的局面，而从这一轮调整过程中，也再次印证了A股“跟跌不跟涨”的运行特征。实际上，在A股大幅下行的期间，国外主要股票市场的表现，却与A股市场截然不同。
　　“跟跌不跟涨”的运作格局，或又一次导致近期A股市场“熊冠全球”的表现。然而，从近期股市的表现来分析，杀跌的动能并非来自于外部的因素，而更多还是在于市场内部问题。其中，国家队资金的频繁异动，往往为市场传递出一定的信号。与此同时，有着“国家队资金”之称的证金公司，其一季度的调仓行为，也对相关行业板块的股价表现构成了影响。但对于国家队资金减持的投资标的，确实引起了市场的警惕，而在现阶段内，市场仍以存量资金作为主导，国家队资金的力量往往占据了举足轻重的地位，其增减持乃至调仓的动作，也足以引起市场的波动。
　　再者，监管政策的趋严，加上委外资金的赎回压力等因素，却加剧了市场的波动风险。一纸政策，足以影响市场的运行趋势，而这也恰恰体现出A股市场“政策市场”的特征。实际上，从去年11月29日3301高点到今年4月7日的3295高点，两次市场的重要转折点，也离不开监管的趋严态度。随之而至，则是系列监管政策的表态，引发资金恐慌效应的延伸，进而影响到市场的投资情绪，而在弱势市场环境下，也会容易产生出“放大利空，缩小利好”的效果。与此同时，面对美联储加息，乃至缩表的预期，市场去杠杆的压力高居不下，而流动性的紧张程度，也足以引发股票市场的大幅波动。
　　当下市场正处于“放大利空，缩小利好”的状态，而在利空密集的背景下，IPO适时适度调节将会显得非常必要。否则市场存量资金无法抵御庞大的融资与解禁压力，市场终究还会加快存量资金的出逃风险。
　　实际上，从近期新股上市后的平均涨幅来看，整体涨幅已有所降低，且随着次新股的持续降温，不少新股乃至次新股的估值压力也骤然下降，有利于降低市场整体的估值压力。但从另一种角度思考，当前IPO新规模式下，加上市值配售的因素，锁定了市场中大量的打新资金，而一旦新股赚钱效应大打折扣，乃至以后可能发生的上市后破发的风险，则可能会引发打新资金的分流，加剧市场的抛压压力，这确实非常考验当下治市的智慧。
　　A股又一次跑输全球股市，根源并非在外部，而是在市场内部。然而，对于多次戴上“熊冠全球”帽子的A股市场，何时才可以走出熊市的阴霾，何时才能够让股市投资功能与融资功能获得均衡式发展，这或许还是一条漫长之路，任重而道远。
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　　同样是拥有悠久历史的国有酿酒企业，白酒行业的龙头贵州茅台和啤酒行业龙头青岛啤酒在二级市场却有着天差地别的表现。这种现象的背后，有着哪些深层次的原因呢？
　　一边是海水，一边是火焰。在贵州茅台屡创新高之际，青岛啤酒的表现相形见绌。
　　贵州茅台21日下跌3.56%，但今年以来，累计上涨19.87%，青岛啤酒上涨13.93%。
　　从年内涨幅来看，似乎差别不大，但进一步拉长时间维度来看，就会发现白酒龙头贵州茅台的成长性远远强于青岛啤酒。
　　日以来，青岛啤酒累计涨幅为200.27%(复权价，下同)，贵州茅台上涨927.53%。贵州茅台将近10倍的涨幅，远远超过青岛啤酒。
　　同样是国有酿酒企业，差别怎么那么大呢？问题的答案，可以从上市公司盈利能力、行业变化、消费者升级、消费者偏好改变、高端白酒的投资属性以及二级市场投资者的投资偏好等方面进行解读。
　　十年盈利表现：贵州茅台节节攀升VS青岛啤酒盈利放缓
　　从贵州茅台来看，过去十年间，净利润节节攀升，从2007年的28.31亿元攀升至2016年的167.18亿元，净资产收益率在22.94%至38.97%之间；青岛啤酒则是从亿元的净利润，一路攀升至2014年的19.9亿元之后，净利润出现下滑，2015年实现净利润17.13亿元，2016年净利润为10.43亿元，净资产收益率创历史新低，为6.4%。
　　从盈利的表现来看，作为白酒股的龙头，贵州茅台的成长性，明显优于青岛啤酒。
　　白酒行业现见底信号VS啤酒行业仍在下行通道
　　龙头企业对于行业的变化最为敏感，我们一起来看看，贵州茅台和青岛啤酒，如何形容2016年的白酒市场和啤酒市场。
　　先来看贵州茅台年报当中对于白酒行业的表述。
　　2016年，白酒行业经过近年深度调整，在名优白酒企业弘扬悠久文化、优化产品结构、强化市场管控、精耕深耕市场等举措下，呈现出产量增速持续在底部徘徊、收入和利润恢复性增长的强分化复苏态势。从需求端看，居民收入不断增加，白酒消费不断升级，高端白酒市场需求旺盛。个人消费和商务消费活跃，不断释放新潜力，成为白酒行业增长的新支点。从供给端看，产业转型升级加快，重点企业生产稳定，产品结构优化，产品供给模式不断丰富，供给服务能力不断提升。从渠道端看，去库存取得明显成效，电商渠道初具雏形，市场活力有效激发。从价格看，白酒价格体系趋稳，高端白酒价格持续上升。
　　从贵州茅台的表述来看，经历了2012年塑化剂危机之后，白酒行业走出低谷，白酒行业的收入和利润有了复苏的态势。整体上，白酒行业的走势是偏乐观的。
　　再来看年报当中，青岛啤酒对国内啤酒市场的描述。
　　国家统计局数据显示，2016
年中国啤酒市场经过连续两年下滑后，市场消费仍面临较大的压力，啤酒行业全年实现产量4506
万千升，同比下降0.1%，中高端餐饮消费不振和异常的气候对啤酒销售均产生了不利的影响。下半年行业下滑幅度收窄，但波动性下行压力依然较大，行业复苏缓慢。伴随消费者对啤酒产品需求多元化带来的市场消费结构性升级，以及外资啤酒和进口啤酒在国内市场销量的增加，使啤酒企业在品牌、品种和渠道等方面的竞争更加激烈。
　　整体上看，青岛啤酒年报当中的这段描述则体现出，国内的啤酒行业仍处在下滑通道当中，消费者需求的改变和行业竞争的加剧，对于啤酒行业来说并不是一件好事。
　　那么，个人消费和商务消费活跃带动白酒行业增长，和消费者需求改变导致啤酒行业竞争加剧，从哪些方面的数据可以印证上市公司的说法呢？
　　消费对经济拉动起到重要作用，消费品质升级
　　国家统计局日前发布的数据显示，今年一季度社会消费品零售总额85823亿元，同比增长10%。从单月来看，3月份消费实现10.9%的同比增长，不但逆转了1-2月增速回落的态势，还创下近15个月以来的高点。一季度消费对经济增长的贡献达到77.2%，对经济回暖起到了积极的作用。
　　消费带动经济回暖的数据背后，潜藏着我国消费者对产品品质要求的提升。根据阿里研究院4月份发布的《品质消费指数报告》显示，从网购的数据来看，今年超过1/3的网购是中高端商品，而5年前只有1/4。其中，贵州茅台属于中高端领域的白酒消费产品，从整体的消费趋势上看，也处于上升周期当中。
　　与此同时，网购商品质量提升的速度，在过去5年也远远超过了社会消费品零售总额数量的扩张。
　　消费者对于产品质量要求的迅速提升，促使生产企业及时提供更优质的产品和服务，在此情形之下，被动应战的不仅仅只是啤酒行业。
　　消费者需求变化带来的巨大影响除了啤酒还有方便面
　　和啤酒行业一样，在消费者需求多元化的情形之下，企业面临严峻挑战的，还有方便面企业。
　　据中国食品科学技术学会面制品分会的统计数据显示，2010年方便面总产量为501亿包，达历史峰值，人均消费37.4包；至2015年人均26.3包，下降11.1包。
　　受消费者习惯变化的影响，方便面企业的日子并不好过。2016年财报显示，占据我国方便面市场半壁江山的康师傅，去年归属母公司股东净利润同比下降31%。
　　和啤酒、方便面价格相对稳定不一样的是，贵州茅台等高端白酒由于价格节节攀升导致其除了消费品的属性之外，还具备了一定理财产品的特征。
　　贵州茅台节节攀升的价格助长其投资属性
　　根据佳酿网提供的数据显示，贵州茅台((53°飞天茅台酒))出厂价从改革开放之后，就一直呈现节节攀升。进入2000年之后的价格变动幅度最大，从2000年的出厂价185元，一路攀升至2015年的819元。
　　在此情形之下，信托公司还针对白酒开发了相应的理财产品。陕国投今年推出了一款白酒信托，认购起点为10万元，信托规模合计500万元，期限设置为24个月，预期年化收益率8%，投资者购买信托产品后，享受白酒消费权和信托收益权。
　　股灾之后抄底，二级市场投资者更喜欢白酒品种
　　相对于啤酒，二级市场的投资者更喜欢白酒。从日(沪指5178.19点)的股灾发生以来，贵州茅台上涨了90.92%，青岛啤酒下跌了39.04%，大幅跑输贵州茅台。
　　值得注意的是，贵州茅台跑赢青岛啤酒并非个例。股灾以来，水井坊上涨62.44%，五粮液上涨63.39%，沱牌舍得上涨76.15%，就连此前引爆塑化剂危机的酒鬼酒，也涨了71.46%，均跑赢啤酒行业龙头青岛啤酒的表现。
　　整体上看，白酒行业表现抢眼、啤酒行业仍处于低谷的背后，有着消费者行为习惯改变背后带来的挑战，也有高端白酒本身特殊理财属性的原因所致。
　　与此同时，从最新社交媒体关注度的变化上看，对贵州茅台的关注度仍远远超过青岛啤酒。最近一周(4月14日至20日)，贵州茅台微信指数是67553，同比增长275.4%，环比增长580.6%；青岛啤酒微信指数是9680，同比下滑71.9%，环比增长7.2%。
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价值投资任何时候都并不反对见好就收。“喝酒吃药”也得讲规则，懂节制，知所进，也知所退。否则，一不小心喝高了，或用药过了量，那可不是闹着玩的。
　　价值投资不价值投资，并不是一成不变的。除了选股之外，无论什么时候及什么价位的买入和卖出，也都不是没有可以意会而不可言传的某种玄机的。就此而言，“喝酒吃药”的吃香不吃香，无非也是一种套路，一种让人迷让人醉让人看不清方向的套路。
　　根据刘姝威的说法，2015年初曾建议学生用家里给的5万元全部购买贵州茅台股票。该学生以144元的价格购买了贵州茅台股票，经历2015年股灾，现在贵州茅台的股价415元。可是，从贵州茅台的走势图不难知道，贵州茅台自2015年以来就没有出现过低于166元的股价。也就是说，刘姝威在这里的说法不是时间上记错了就是对买入的价位说错了。不过，如果不是过于具体地去对号入座的话，关键不在于她所说买入时间和买入价位的错不错，而在于她说的价值投资的道理有没有太大的原则性错误。
　　即使像贵州茅台这样的所谓优质股票，投资者对于应该在什么时候买入和什么价位买入，可能不可能什么都不问，而不顾三七二十一地只管傻傻地买入的呢？比如说，当贵州茅台已经涨到415元及以上的时候，投资者究竟是该买入还是卖出呢？对此，刘姝威没有说，但这并不意味着没有问题。盘面显示，一些先期持有贵州茅台的机构投资者其实在这时候已经开始在卖出了。而这时候如果还有傻傻的散户听了刘姝威的话去买入这已经高达415元以上的贵州茅台的话，岂不是就有点像击鼓传花一样，做了为他人接棒的冤大头了吗？这难道还能说什么“只要持有优质股票，投资者不必在意股指的波动”吗？
　　不过，有一些机构当初买入贵州茅台也许并不是为了所谓的价值投资，而只是为了满足其打新所需要的股票存量条件而进行的必要配置。而在实现了其打新收益和存量股票价值提升的“双丰收”之后，即使单单从风险防范的角度来考量，为未来的继续打新去重新考虑换一个也许具有更靠得住的价值提升空间的存量股票，应该也不失为一种比较稳妥的防御措施。
　　在目前的中国股市，从来也没有只涨不跌的股票，更没有只赚不赔的所谓价值投资。所以，再好的价值投资也不能只讲一点论，一味地只知进攻，而不识防御。正如价值投资不见得就是“喝酒吃药”的一统天下一样，“喝酒吃药”也不等于就是价值投资。再说，价值投资任何时候都并不反对见好就收。“喝酒吃药”也得讲规则，懂节制，知所进，也知所退。否则，一不小心喝高了，或用药过了量，那可不是闹着玩的。
　　值得注意的是，《证券期货投资者适当性管理办法》将从今年7月1日起开始正式实施。不过，确定普通投资者的风险承受能力如果只是顾头而不顾腚的“鸵鸟政策”，对于引导投资者正确认识和对待价值投资就并没有太大的实质性意义，至少对于切实维护中小投资者利益没有多少实质性的好处。以5万元买贵州茅台为例，即使当初或还能买上个两手多一点，现在已经只能买一手了。而一旦股价下跌，满仓买入的风险和半仓甚至远不满半仓的风险显然是不一样的。这也就是普通投资者和机构投资者在风险承受能力上的真正实质性的不同。
　　在笔者看来，如果根本就不顾“鸡飞蛋打”的风险，让根本就没有什么风险承受能力的普通投资者把鸡蛋都放在一个篮子里，那就不叫价值投资，而是与赌博无异的不折不扣的价值投机，这显然是根本就不值得提倡，也不应该提倡的。而这种一点也不注意为普通投资者风险承受能力考虑的事情，为什么还总是被作为所谓的价值投资示范案例，套路一般地一再地出现在我们的舆论场所，甚至某些有着非同一般影响力的公众性人物口中？这岂不也就像“喝酒吃药”一样，让人在迷醉之余，无法不感受到一种非同一般的后怕吗？！
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　　项俊波落马了，但他任上留下的一摊事却依然是未了局。
　　自从2011年10月项俊波从农业银行董事长任上赴保监会履职主席一职，到日，中纪委网站发布消息其因涉嫌严重违纪接受组织调查，整整5年半时间，已经发放的牌照却已经超过50张。而截至他被中纪委调查，等候筹建的保险公司数量竟然高达200多家。
　　“在项俊波主政国内保险业的5年多时间内，中国保险市场的规模迅速膨胀，保险机构家数也急剧扩容。从历年公开的信息显示，无论是放宽民营资本进入保险业，还是拓宽保险资金运用渠道，都是史无前例的。而随着去年宝能系、前海系、甚至安邦系等一众激进险企在资本市场的举牌行为引起高层的关注，保险业的风险也在积累。”4月16日，国内一位保险业资深人士接受《华夏时报》记者采访时分析称。
　　事实上，就在项俊波接受调查当日的国务院第五次廉政工作会议上，李克强总理部署今年政府系统反腐倡廉工作时指出，当前金融违法违规和腐败行为时有发生，对金融领域腐败要坚决查处、严惩不贷，需要严厉打击银行违规授信、证券市场内幕交易和利益输送、保险公司套取费用等违法违规行为，对个别监管人员和公司高管监守自盗、与金融大鳄内外勾结等非法行为，必须依法严厉惩处，以儆效尤。在上述人士看来，这段话或为项俊波被调查做了注解。
　　宽松的准入原则
　　在诸多保险业受访人士眼中，项俊波在保监会主席任期内调研足迹几乎遍布全国各地。而在他主政下的保监会，发放的保险牌照则超过50张。
　　4月17日，本报记者梳理项俊波在保监会任期内的“政绩”发现，2011年，项俊波接任保监会主席，时值“十二五”开局之年和中国加入WTO的第十年。也在这一年，国内保险业告别高速发展期，陷入瓶颈期，保险业总资产增速出现2008年金融危机爆发以来首次下滑。在上任前半年，项俊波忙着到各省市调研和召开座谈会，开启了万里调研路，在近30个省区市为当地官员作保险专题报告。
　　而到了2013年4月，保监会发文修订《保险公司股权管理办法》第四条，允许保险公司单个股东(包括关联方)出资或者持股比例可至51%；2013年7月，在“保险业深化改革研讨班”上，项俊波明确提出“放开前端、管住后端”的市场化定价机制、保险资金运用和准入退出机制三大市场化改革。
　　也就在这一年，国内保险市场新获批的保险公司如雨后春笋般涌现。
　　根据本报记者不完全统计，在2012年，保监会批准抽检的保险公司包括中英益利资管、阳光资管、民生资管、中石油专属财险、生命资管(香港)。从年，保监会批准新设立的保险公司则高达51家。2013年获准筹建的有华安财保资管、新华资管(香港)、众安保险、德华安顾人寿、渤海人寿、燕赵财险、合众财险；2014年获准筹建的有恒邦财险、太保安联健康、中路交通财险、华海财险、华夏久盈资管、富德保险控股、中原农业、上海人寿、英大保险资管、长城人寿；2015年获准筹建的有中华联合人寿、中国铁路财产、东海航运、久隆财险、阳光渝融信用保险、易安财险、泰康在线、安心财险、海峡金桥财险、珠峰财险、建信人寿；2016年获准筹建的有人保再保险、百年资管、前海再保险、建信财险、三峡人寿、永诚保险资管、横琴人寿、太平科技保险、众惠互助、信美人寿、汇友建工财险、华贵人寿、复星联合健康保险、爱心人寿、和泰人寿、汇邦人寿、黄河财险、招商局仁和人寿、中远海运财险、瑞华健康等；而自今年以来，则包括北京人寿、中国人民养老保险、海保人寿、国富人寿、国宝人寿和融盛财险6家新保险公司。
　　宽松的准入原则为各路资本进入保险业打开了方便之门。
　　各路资本抢牌照
　　项俊波的足迹遍布国内30余省市区，而各地的保险公司机构也纷纷涌现。
　　本报记者查阅资料发现，2012年至2015年，北京新开业的保险公司有12家，包括阳光资管、安邦养老、合众财险等；上海开业的保险公司有3家，分别为众安在线、上海人寿、太保安联健康险；天津、山东开业的有两家；重庆、广东、江苏、浙江、青岛、河北、河南、辽宁等省市开业的各一家；深圳获批5家。
　　而在此前，项俊波曾透露，目前申请牌照的保险公司近200家。根据在中国保险行业协会保险公司设立预披露一栏中，又增加了7家保险公司，其中有3家财险公司，包括三江财险、上海财险和新沃财险；2家寿险公司为中援人寿和富安人寿；1家长宏健康险公司以及国华保险资管公司。
　　截至今年一季度，已经有41家险企在中保协发布了设立预披露公告，有中原人寿、鹏康人寿、君安人寿等寿险公司，也有多彩财险、大唐财险、三江财险等财险公司，还有长青健康保险、粤财信用保证保险等以特定险种命名的险企。在国家工商总局企业名称核准公告信息中，有关保险公司设立名称的则多达111家。
　　“中国市场上几乎所有的大佬，都想要拿到一块保险牌照。在这些新进入者之中，房地产商成为其中的主力军，尤其是南粤一隅的几大房地产商几乎都染指保险业，前海人寿、珠江人寿和恒大人寿等地产系保险公司纷纷成立。另外，还有很多上市公司在2015年开始也纷纷发布公告要设立保险公司。”4月19日，一位接近监管层的人士感叹称。
　　在这位人士看来，如此密集地发放牌照，作为主管保监系统的一把手，很难不与这些想获得保险牌照的大佬达成某种协议。
　　放开前端之祸
　　随着项俊波的“落马”，很多等候在门外的资本恐怕已难筹建新公司，而项俊波此前的“放开前端、管住后端”的监管政策也宣告失效。
　　根据我国《保险法》第67条明确规定，设立保险公司必须首先经过国务院保险监督管理机构的批准，而国务院保险监督管理机构审查保险公司的设立申请时，应当考虑保险业的发展和公平竞争的需要。未经监管机构批准同意的，工商管理机关不得核准设立登记和颁发营业执照。
　　“这实际上规定了在我国设立保险公司的基本原则——许可设立原则，是指设立保险公司不仅要符合法律规定条件，而且要经过行业主管部门的批准。与特许设立原则的手续繁杂相比，许可设立原则的程序相对简便。许可设立原则赋予了保险业监管部门一种特权，规定了保险公司设立的准入门槛。各国法律一般都对保险公司的设立门槛设置得比一般公司更高，其主要源于保险业作为金融业组成部分所具有的特殊风险性及其对社会经济秩序的特殊影响。”4月18日，上海一家律师事务所合伙人李明(化名)接受《华夏时报》记者采访时指出。
　　李明表示，我国《保险法》第68条规定，设立保险公司应当具备下列条件：主要股东具有持续盈利能力，信誉良好，最近3年内无重大违法违规记录，净资产不低于人民币2亿元。
　　本报记者了解到，在2013年4月，保监会发布了一份《中国保险监督管理委员会关于〈保险公司股权管理办法〉第四条有关问题的通知》，允许符合规定条件的保险公司单个股东(包括关联方)，最高可达51%。这份通知更是为保险公司股东之间的资金输送提供了“便利”。
　　这一点从前海人寿今年初得到保监会的罚单中可见“端倪”，前海人寿在2015年11月发布的增资报告(即增资至85亿元)中，所称股东增资资金性质为自有资金，与实际情况不符，存在提供编制虚假增资资料的现象，前海人寿在3年间注册资本金从10亿元增资至85亿元。
　　“前端是放开了，但是后端放得更开，从牌照发放到资本运用，保险业监管实行的其实是一个大喇叭形政策，以致现在高喊保险业姓保都有点为时已晚。随着扩容潮而来的各路资本中，一些金融大鳄隐身保险业，借金融支持实业、实业支撑金融之名，行险企作为融资平台的大梦。通过内幕交易、关联方认购、隐形举牌等完成跨界资本狩猎，成了其常用手法。”对此，北京一位不愿透露姓名的保险专家评价称。
　　除了排队的难再拿到牌照，项俊波任上批准的保险公司何去何从，才是最大的变数。
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　　连跌了4个交易日的A股终于止跌了。再告诉大家一个振奋人心的好消息，贵州茅台、东阿阿胶在盘中创出新高。真是应了一句俗话“只要大盘跌的欢，喝酒吃药压压惊”。
　　说到白马股，不得不提到证监会主席刘士余。刘主席上任一年来，不知各位股民有没有感觉，A股的炒作风气正在一点点被打压下去，真正的白马股迎来了春天，长期的价值投资者在A股终于扬眉吐气一把。
　　白马股集体逆生长
　　近几个交易日来，A股市场出现“冰火两重天”，一边是白马股一骑绝尘开启“涨涨涨”模式，一边是前期炒作个股，比如雄安概念股集体下挫，大家突然发现，炒作逻辑不灵了。
　　20日早盘，贵州茅台一度上涨3.5%，股价突破420元/股，中新经纬客户端已经数不清贵州茅台今年来创下多少次“历史新高”。截止收盘，贵州茅台涨幅2.89%，股价为417元/股，市值已经突破5000亿元。2016年至今，贵州茅台股价累计涨幅超过90%。
　　买不起贵州茅台不要着急，再来看看下面这些个股涨幅同样惊人！　
　　中药龙头股马应龙20日在开盘一个半小时后直线拉涨，最终死死封住涨停板，收盘报23.76元/股，近5个交易日涨幅达11.5%。　　
另一中药龙头股东阿阿胶上涨4%，收盘价报67元/股，创历史新高，今年年初至今股价累计涨幅26%。
　　家电类龙头格力电器虽最终收盘微跌0.57%，但盘中一度上涨2.92%，报34.18元/股，创历史新高。　
　　中信策略团队分析师裘翔等近日在一份报告中称，熔断以来贵州茅台、美的集团等白马龙头股有着非常可观的涨幅，并且估值相较2016年熔断后抬升了15%~85%不等，而同期全部A股的估值整体下降了5%。
　　对于白酒股等蓝筹股崛起的原因，前海开源首席经济学家杨德龙分析认为，一方面经过股灾之后，投资者会更加看中上市公司的业绩。另一方面，监管层也在不断的出政策，打压炒作之风，引导资金从炒题材转向炒业绩。所以只有业绩好的公司，股价才会表现得持续超预期，而一些没有业绩支撑的题材股不断创新低。这种“二八分化”的现象，在过去一年表现得淋漓尽致。
　　杨德龙认为，未来一到两年仍然属于这种“二八分化”现象，建议投资者一定要去挖掘一些有业绩支撑的蓝筹股，抛弃一些没有业绩支撑的题材股，这样才能获得慢牛行情的收益。
　　严监管下重“业绩”
　　不少分析人士认为，A股市场风格转化与证监会主席刘士余的几番讲话不无关系。
　　财经评论员叶檀近日撰文写道，从刘士余“抓妖怪”改革引发如潮的谩骂，到今天证监会拥有了一定的公信力，一年辛苦不寻常。上台至今，刘士余的头脑很清醒，配合中国经济转型的步伐，改革步骤有条不紊。
　　她在文章中称，为什么要鼓励分红，为了找到有价值的实体企业。为什么宝万之争宝能大败而归，就是为了扶持实体经济，鼓励创造价值的企业家。未来证券市场就是创造价值的实体经济的融资场，以虚玩虚路会越走越窄。
　　在叶檀看来，目前的政策、资金量、K线，无不显示A股市场指数长期稳健，上有顶下有底，在狭窄的区间内震荡，专业投资时代打开大门，没有旱涝保收的无风险收益。这几年的A股市场为经济转型服务，培育蓝筹股，大量新股上市找到中国的“亚马逊”等公司。“这是几十年不遇的机会，想创新的，赶紧的吧。”
　　中央财经大学财经研究所研究员、中国企业研究中心主任刘姝威点赞刘士余的工作称，2015年初曾建议学生用家里给的5万元全部购买贵州茅台股票。她以144元的价格购买了贵州茅台的股票，经历2015年股灾，现在贵州茅台的股价415元。只要持有优质股票，投资者不必在意股指的波动。
　　刘姝威还感叹道，有创新力和竞争力的公司不断进入上市公司的行列，这就是推动股市走牛的动力。
　　深圳东方港湾投资管理股份有限公司董事长但斌在微博发文表示，证监会主席刘士余，终于让A股从“庄家投机”的时代，回归到了“价值投资”的时代，但这是一场艰苦的战役，一切只是刚刚开始。
　　但斌还表示，希望继续严厉惩处各种证券违规、违法行为，修改证券法与刑法，对操纵市场和内幕交易等行为，严重者提升最高刑期至无期徒刑。另外，但斌建议，推行注册制与强制性退市制度，改变交易规则，取消涨跌停板、T+0交易，按国际惯例与世界接轨。
　　细数刘士余烧过的“几把火”
　　1、剑指“野蛮人收购”：日，中国证监会主席刘士余在出席中国证券投资基金业协会第二届会员代表大会时指出，某些资产管理人“用来路不当的钱从事杠杆收购，行为上从门口的陌生人变成野蛮人，最后变成行业的强盗，这是不可以的。这是在挑战国家金融法律法规的底线，也是挑战职业操守的底线，这是人性和商业道德的倒退和沦丧，根本不是金融创新”。同时，他也表示，“希望资产管理人，不当奢淫无度的土豪、不做兴风作浪的妖精、不做坑民害民的害人精。”
　　2、逮回“资本大鳄”：日召开的全国证券期货工作监管会议上，刘士余将矛头直指“资本大鳄”，表示资本市场不允许大鳄呼风唤雨，对散户扒皮吸血，要有计划的把一批资本大鳄逮回来。
　　3、痛批“高转送”：日，在中国上市公司协会第二届会员代表大会上，刘士余将目光对准了“高送转”和现金分红。他表示，要将公布“10送30”等罕见高送转方案的企业和有能力分红却长年一毛不拔的“铁公鸡”列入重点监管范围。
　　他指出，有的上市公司财务造假，有的用高送转来助长股价投机，一些“忽悠式”“跟风式”重组已成市场顽疾。还有的上市公司根本没有市场竞争力和主营业务，但其大股东和董监高拉抬股价高位套现，超比例减持甚至清仓式减持，市场人士讲叫“吃相”很难看，被套的广大中小投资者有苦难言。出重拳治理市场乱象，该处罚的处罚，该退市的退市，该退场的退场。不管是谁犯了规，都要让他付出沉重的代价。
　　4、“喊话”交易所：4月15日在深圳证券交易所2017年会员大会上，刘士余说，“交易所市场是大家吃饭的锅，锅坏了，大家都吃不饱，也吃不好。”
他强调，交易所必须依法主动行使全方位的监管职能，包括对公司上市、退市和并购重组的实质性监管，这不是交易所职能的越位，而是交易所依法履职的到位。对会计师事务所等从事证券业务的其他中介机构，交易所都必须有规可约、有矩可束。“入场者都要受交易所监管，没有例外。”
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【一线游资交易趋于集中
雄安概念股成首选标的】A股市场近期表现疲弱，截至周三收盘，沪深两市指数均呈“四连阴”，沪指时隔3个月后再度跌破半年线。从个股表现上看，以次新股为代表的大量个股近期股价大幅下挫，数据显示，两市约有650只个股月初至今股价累计下跌超过10%。在市场整体趋弱且未有新增资金进场的环境下，常年活跃在交易一线的游资席位在选股上明显趋于集中，只专注于重点板块的股票交易，其中以雄安新区概念最受追捧。
　　A股市场近期表现疲弱，截至周三收盘，沪深两市指数均呈“四连阴”，沪指时隔3个月后再度跌破半年线。从个股表现上看，以次新股为代表的大量个股近期股价大幅下挫，数据显示，两市约有650只个股月初至今股价累计下跌超过10%。在市场整体趋弱且未有新增资金进场的环境下，常年活跃在交易一线的游资席位在选股上明显趋于集中，只专注于重点板块的股票交易，其中以雄安新区概念最受追捧。
　　作为上海地区游资甚至是全国范围内游资的典型代表，中信证券上海淮海中路4月以来的上榜交易金额已攀升至所有营业部的首位，成交金额在1000万元以上的个股共有21只，其中雄安概念就占据了17只。结合个股市场表现来看，该席位近期在雄安概念中的交易还是较为精准的。其在4月前两周买入的首创股份、新兴铸管、津滨发展等个股均在买入次日收获涨停。本周一斥资8795.04万元买入的先河环保也在周二最高触及涨停，该席位反手卖出9586.48万元，结合个股股价表现及买卖金额来看，大概率也是获利颇丰。
　　4月19日，中信证券上海淮海中路再度现身先河环保买一位置，买入金额9021.66万元。而先河环保买二至买五位置也被众多知名游资席位所占领，包括国泰君安证券上海福山路、中国银河证券绍兴证券营业部等，买入金额均在3500万元以上。
　　中信证券上海古北路营业部自去年11月份开始在龙虎榜中高度活跃，很快便跻身一线游资行列，交易踪迹遍布太阳电缆、同力水泥等大量短线牛股的榜单之中。今年以来，中信证券上海古北路上榜交易金额累计为44.64亿元，在所有营业部中排在第5位。进入到4月份，该席位同样将目光瞄准了雄安概念。
　　4月19日，中信证券上海古北路高居创业环保买一位置，买入金额4922.98万元。与其共同现身创业环保买入榜单的还有光大证券佛山季华六路营业部与中信证券淄博分公司，买入金额分别为3803.10万元和2195.48万元，这两家席位的操作风格均具有各自所属地区游资的典型特点，并且近期交易同样十分活跃。除了创业环保外，中信证券上海古北路19日买入的个股还有泰达股份，买入金额3504.20万元。
　　除了上述席位之外，光大证券深圳金田路、中信证券上海溧阳路、华泰证券深圳益田路等老牌一线游资近期交易活跃度都没有因为市场萎靡而降温，从参与个股上看，雄安概念股均占据了极高的比重。
　　事实上，作为当前为数不多的市场热点之一，雄安概念仍然笼络了大量人气，包括一线游资在内的各路资金均汇聚在这一题材之中。数据显示，本周前三个交易日中，雄安概念股的累计成交金额达到2204亿元，占到全部A股成交金额的约15%。
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【又是微跌！我们正经历一场假牛市！跌不破1%的股指和越来越多深跌的股票】一定是经历了一轮假牛市！在经历了四日连跌之后，沪指在2017年的涨幅仍有2.16%，但是多数个股却没有这么好的“运气”。
　　虽说大盘只跌了4日，但不少个股却跌了三个多月。
　　如大家所料，沪指周三盘中虽然一度跌幅超过1%，但截至收盘，沪指却将跌幅稳稳的收在1%以内。要知道，跌幅不超1%已成A股新惯例：自日以来，沪指单日跌幅就从未超过1%！
　　一定是经历了一轮假牛市！在经历了四日连跌之后，沪指在2017年的涨幅仍有2.16%，但是多数个股却没有这么好的“运气”。
　　统计数据显示：
　　1、涨跌比为31%：69%
　　剔除2016年以来上市的新股，两市共有2805只股票，其中年内上涨的个股才881只，占比仅31%；
　　2、半数以上个股跌幅超5%
　　2805只股票的跌幅中位数为5.29%，这意味着今年以来半数以上的个股跌幅超过5%；
　　3、344只个股跌幅超20%
　　下跌个股中，跌幅超过5%的个股占比77.32%，跌幅超过10%的个股占比53.13%，跌幅超过20%的个股共计344只，占比18.53%。
　　4、个股闪崩行情仍在继续
　　自4月11日以来，个股闪崩行情天天见，今天又“崩”了十几只。
　　5、4·19魔咒上演
　　周三恰逢4·19，A股的大魔咒又上演了！
　　A股4·19魔咒再现
　　A股历史上魔咒虽然绝大多数都是空穴来风，但不得不说仍有一部分依旧对市场心理造成巨大冲击。
　　1、、暴涨，要跑！
　　2、每年4·19，要跑！
　　3、奥运会、世界杯这些大赛开始前，要跑！
　　4、开策略会前，要跑！
　　每年4·19，A股就没好过！周三A股再次迎来了“4·19”魔咒：从2007年开始，历史上的这一天，A股都离奇暴跌，无一例外：
　　日下跌0.81%
　　日(当日未跌，但次日突然暴跌)大跌2.31%
　　日(19日为周末)大跌1.64%
　　日(19日为周末)大跌1.52%
　　日大涨2.14%
　　日暴跌4.79%
　　日大跌1.91%
　　日暴跌4.79%
　　日大跌1.19%
　　日(19日为周末)暴跌3.97%
　　日暴跌4.52%
　　自4月11日以来天天都见闪崩股
　　个股闪崩行情仍在继续。今天又闪崩了十几只：、、、、、、、、、、等。
　　其实，早在4月11日就已有不少股票发生了闪崩行情，只是被当时热炸了的雄安概念掩盖了。
　　★
　　4月18日
　　、、等个股加入闪崩行列。
　　★
　　4月17日
　　、、、、、、等个股加入闪崩行列。
　　★
　　4月14日
　　、、、、等个股加入闪崩行列。
　　★
　　4月13日
　　早盘时间，、、、在几分钟甚至1分钟内被砸至跌停。
　　★
　　4月12日
　　下午2点36分左右，、两只金融权重股上演极速下跌，好在收盘时这两只个股都收回了大部分跌幅。
　　★
　　4月11日
　　上午10点40分左右，、、、、、等6只股票在突然集体“闪崩”跌停。
　　对于近期多只个股盘中突然闪崩乃至多数个股跌停，券商中国曾于4月14日刊发了《这周天天都见一批“闪崩股”！诡异的“集体+同时+跌停”，这五大因素还将搅动市场》，文中提到了五大因素，分别是：资金面趋紧、收紧委外资金、信托结构性产品遭规范、游资甩卖、部分产品被强平，详细内容可点击《这周天天都见一批“闪崩股”！诡异的“集体+同时+跌停”，这五大因素还将搅动市场》查看。
　　经历了一轮假牛市
　　A股正在上演一轮假牛市，这成了众多投资者最直观的感受。
　　先来看一组数据：
　　剔除2016年以来上市的新股，两市共有2805只股票，其中2017年以来上涨的个股才881只，占比仅31%，即涨跌比为31%：69%；
　　2805只股票中，涨跌幅中位数为-5.29%，这意味着今年以来半数以上的个股跌幅超过5%；
　　而下跌个股中，跌幅超过5%的个股占比77.32%，跌幅超过10%的个股占比53.13%，而跌幅超过20%的个股也不少，共计344只，占比18.53%。
　　然而就是在整个市场下跌个股接近七成的情况下，沪指竟上涨了2.16%，这还是在沪指连跌4日之后的涨幅。如此看来，说A股经历了一场假牛市绝不为过。
　　A股进入强监管模式
　　监管趋严，这是今年A股市场最大的变化。
　　◆
　　4月8日
　　证监会主席刘士余提出，对不合理高送转、财务造假、没有主营天天“忽悠”的上市公司加强监管处罚。
　　◆
　　4月14日
　　证监会发言人张晓军表示，证监会部署专项行动打击炒作次新股等恶性操纵行为。交易所的职能“包括对公司上市、退市和并购重组的实质性监管”，“要对扰乱市场秩序的行为坚决打击、绝不手软”。
　　上交所曝光首个次新股操控“凶手”，对陈某账户限制交易的纪律处分，主要源于他多次利用资金优势拉升“”盘中价格和收盘价格，同时证监会宣布立案调查16起操纵次新股案件。
　　◆
　　4月15日
　　证监会主席刘士余表示，交易所要进一步解放思想，敢于亮剑，捍卫法定监管权威，运用自身规则的灵活性，对扰乱市场秩序的行为坚决打击、绝不手软。
　　◆
　　4月17日
　　深交所再度发言，称加强对高送转配合减持等乱象检查：
　　完善信息披露监管体系，构建上市公司信息披露综合管理制度，加强对“高送转配合减持”、“铁公鸡”、“忽悠式重组”、“清仓式减持”等市场乱象的现场检查，提升一线监管手段的威慑力；加强异常交易行为监控，探索科技化、智能化监管方式，研究建立账户信息共享制度，提升对“看不穿”账户的识别监控能力，加大对重点账户、“黑名单”账户实时监控力度；提升技术支持能力；强化风险预警防控。
　　除了证监会，来自银监会监管也来了。10天内，银监会连续出台7份监管文件，这些文件委外资金、等都进行了再规范。
　　央行缩表了？
　　在经济数据向好的情况下，股市却连跌不止。市场便将股市下跌的主要原因指向了货币政策的收紧。
　　周三市场最热的话题莫过于央行缩表了，先来看一张来自央行官方网站的一季度“货币当局资产负债表”。
　　先看总资产，也就是表中红框的数据：1月末中国央行的总资产是34.8万亿元，2月末下降到了34.5万亿，3月末则下降到了33.7万亿。从1月末到3月末，短短两个月，下降了3%。
　　再看“总负债”的第一栏“储备货币”，也就是黑框里的数据，也呈现下滑趋势。所谓“储备货币”其实就是“基础货币”。从1月末到3月末下降了5423亿元。
　　有分析指出，央行收紧货币的行动不是“绝对刚性”的，而是带有“弹性”的。最近，净投放的情况屡次出现，就是一种对市场呵护的表现。但大趋势仍然是明显的，就是继续收紧，推动经济转型、抑制资产泡沫、防范金融风险、维持。
　　A股后市怎么走
　　最新数据显示，证券市场上周净流出682亿元。分析人士指出，沪指3300点整数关附近面临的压力及金融去杠杆进程加速，引发了市场谨慎情绪升温。但总体而言，在企业盈利改善和政策暖风的推动下，中期行情仍然向好。
　　戴康策略团队表示，资本开支周期下企业融资需求旺盛。银监会三文齐发对A股影响有限。A股本轮行情要始终牢牢把握我们提炼的十个字“盈利慢牛买改变买龙头”。在监管收紧(含IPO加速，抑制炒作，外延受限等)的趋势下，只有内生性增长改善的股票能享受慢牛，集中在周期股，部分股，以及局部估值不贵的真成长股。
　　安信证券一份研报中也提到，短期市场风险偏好有所抑制，但投资者可以在调整中适时加仓，市场中期稳健向好趋势并没有改变：
　　首先，加强金融监管也许会阶段性对市场预期有所影响，但目前来看并不会引发持续的流动性紧张。
　　其次，更重要的是上市公司盈利水平改善趋势仍将继续。随着供给侧改革的持续推进和行业集中度的提升，A股上市公司的盈利情况将继续好于预期。
　　最后，保持乐观，投资者可以在调整中适时加仓。配置方面，短期从经济预期差角度可以加仓周期(首选有色、化工、机械、重卡等)，中期待经济预期差消除后可逐步关注金融板块(信托、券商等).
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2010600360%2201320135
2016952016101427172.14%7.14%4.99%
2015795%2000
2016229330
20131()20133631,577,8845.31%(5%)5%5%
2013A20131420135879()4.522.63387.61%
5%20137.35%201310218
201520132016201695201610148-9
2013120133631,577,8845.31%4.412.578.495.31%8.498.49
2016102017270%2016101120173399.51%
(Pala Investment)600017%2.8
A20162921.19%8
201627179.690.34%7
()Cr2O3Cr/Fe
20161041%2016101100/50
　　近年来越来越多的中国富商赴海外投资，然而，有句俗话说的好，人在江湖漂，哪有不挨刀。那些表面上看似一帆风顺的大佬，实际上在海外投资的过程中也曾吃过“哑巴亏”。下面就让小编给您来说说他们的故事。
　　代表人物一：毛阿敏老公解直锟
10亿美元不翼而飞
　　就在周一(3月20日)，有媒体报道中国亿万富豪、毛阿敏老公解直锟在一项海外投资项目中被坑，10亿美元不翼而飞。这究竟是怎么一回事？
　　在了解事实前，让我们先认识下这位超壕的亿万富翁。解直锟，男，1961年1月出生于黑龙江省，大学学历，中植企业集团创始人，现任中植企业集团董事。
　　之前的报道称，在2002年4月的一次工商界举行的酒会上，毛阿敏作为特邀嘉宾出席。一位相熟的朋友热情地把毛阿敏介绍给解植坤，之后两人开始秘密交往。2003年，他们结为夫妻。目前两人儿女双全，一家四口过着幸福的生活。
　　周一媒体报道称，解直锟曾在2015年的一次欧洲旅游中与伦敦私募股权公司XIO
Group一起视察了可能投资的项目，这其中包括参观位于英国中部的跑车制造商阿斯顿马丁工厂，由于阿斯顿马丁跑车是大名鼎鼎的英国间谍007詹姆斯·邦德的座驾，所以他们把这个投资项目命名为“邦德项目”。
　　按照解直锟的说法，在他给XIO提供了近10亿美元的种子资金，让XIO得以收购最初的两家公司之后，XIO却翻脸不认人，称他们根本没拿解直锟的钱，矛盾就此激化。
　　在向XIO提出获得有关这笔巨额投资发生什么情况的信息无果后，2017年2月份，解直锟在开曼群岛法院提起诉讼，指控XIO董事长Athene
Li和首席执行长Pacini通过欺诈行为获得“秘密利润”。这场纠纷牵扯的主要公司都在开曼群岛注册。
　　据悉，XIO
2014年成立于香港，从事私募的时间并不长，但去年因为以11亿美元收购了总部位于加州的汽车研究机构J.D.
Power而引发业界广泛关注。
　　XIO首席执行长Joseph
Pacini曾在一封电邮中说，解直锟不是XIO的投资者，从来都不是。
　　双方说法迥异，此事后续值得关注。
　　代表人物二：王健林被迫支付5000万美元分手费
　　“国民公公”王健林最近在海外交易中也遇到一些小波折。3月16日，美国金球奖制作公司Dick
Clark Productions(简称DCP)的母公司Eldridge
Industries透露，万达集团与DCP此前一笔高达10亿美元的交易已经确认终止。
　　Eldridge
Industries称，由于万达集团无法履行合同义务，决定“终止出售DCP给万达的合同”。据报道，万达为此或许将支付高达5000万美元的“分手费”。
　　至于交易失败的原因，DCP并未透露。万达集团方面也未回应。
　　进军好莱坞是王健林的伟大目标之一。2012年，万达以26亿美元的价格拿下全球第二大电影院线AMC；2015年将拥有魔兽、金刚等超强IP的好莱坞传奇影业收入囊中；2016年9月与好莱坞六大片厂之一的索尼影业签署战略合作协议。
　　王健林曾表示，收购好莱坞公司，并把他们的技术和电影生产能力带入中国。
　　但往往理想是美好的，现实是残酷的。万达收购DCP交易的失败意味着中国公司在海外投资的道路上正面临着阻碍。
　　代表人物三：吴小晖撤回对喜达屋140亿美元的要约
　　日，安邦集团撤回对喜达屋140亿美元的收购要约，这笔世人瞩目的竞购最终以万豪胜出而告终。
2015年，万豪提出收购喜达屋，代价为支付股份和少部分现金，整体收购对价为122亿元美元。
　　日，安邦保险等三机构忽然发出要约收购，宣布以129亿美元现金收购喜达屋所有股权；万豪国际在3月18日“还价”，在提高现金比重的同时也提高整体报价，整体收购对价为136亿美元；安邦保险等3月26日再次提高价格至140亿美元。
　　不过，3月31日深夜，安邦做出一个出人意料的举动，撤回对喜达屋140亿美元的收购要约。
　　至于撤退的原因，安邦竞购银团在声明中仅简单称，“出于多重的市场因素考量，银团决定不再继续该笔收购。”
　　而媒体报道称，监管不支持、无法提供明确的融资安排证明，甚至有新的并购目标，都有可能是背后的主要原因。
　　代表人物四：荣智健澳大利亚买矿拨备25亿美元
　　如果说王健林、吴小晖海外并购遇到的挫折有外部因素，那么在此之前不少中资企业海外并购失败更多的是自身的原因。
　　2006年，当时由荣智健掌管的中信泰富从帕尔默旗下的Mineralogy公司购入位于西澳大利亚州的中澳铁矿项目20亿吨磁铁矿的采矿权。
　　该项目是中国企业当时在海外矿产资源领域最大的投资项目，也是澳大利亚资源领域为数不多的中资100%控股项目。项目开工于2006年，原计划投资42亿美元，于2009年建成投产。但项目开工后，投资一路水涨船高，几度陷于停顿，直至2013年后才装运首船矿石，此时资本金投入已近百亿美元。
　　2015年，中信股份确认，已对中澳铁矿进行了25亿美元(约合155亿元人民币)的减值拨备。
　　走得稳才能走得好
　　从上述几个案例中不难发现，导致中国企业海外投资失败的原因有很多，有海外监管因素，有国内监管因素，有出手时机问题，也有操作上的问题。
　　对此，央行副行长潘功胜近期有一段表态，他说，中国政府一直鼓励中国企业参与国际市场，参与对外投资。但同时也希望对外投资变得更加健康一点、有序一点，这对中国有好处，对投资的目的地也能带来好处。
　　在过去的几个月，对外投资的速度下降，市场主体也在逐渐回归理性。潘功胜强调，上世纪八十年代的日本也曾经经历一个相似的过程，甚至声称要“买下美国”，“这些教训并不遥远。”
　　“中国企业走出去，走得快，不等于走得好；走得稳，才有可能走得好。”他比喻，海外并购有时候像一束带刺的玫瑰，必须小心，要经过充分的论证。对外投资就像是沙滩上捧起了一把沙子，看似紧紧抓住，但这些沙子最终会从手上滑落。
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20156173111
200972020121311
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2012103120137817
2182.871756.1420046.67201378384.58
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