2016年新股申购规定详解一一网下打新新规则下如何做_飞扬网
2016年新股申购规定详解一一网下打新新规则下如何做
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来源：华尔街见闻
作者：王懿君
　　资产荒背景下，保险资金在二级市场举牌的同时也在不遗余力打新。
　　三季度不到两个月时间，已有超过1.2万亿元险资参与打新，今年迄今险资参与首发网下配售动用资金规模已接近2.5万亿元，超过去年全年。
　　但各路资金蜂拥而至的结果是，新股网下申购获配比例一再降低，从去年的0.275%降至0.059%，获配比例降低约八成。
　　分析指出，资产荒背景下，股票二级市场中受限行情投资难度加大，使得险资投资面临的系统风险加大。而一级市场的打新，则相当于是一种无风险套利的存在，拥有巨量资金的保险机构，可以动用所有趴在账上的资金参与这项业务，博取收益。
　　两个月动用1.2万亿 逼近去年全年一半
　　因提速，加上打新收益率高，资金疯狂涌入。
　　下半年以来不到两个月时间，已有超过1.2万亿元险资参与打新，而对比一季度5574亿元和二季度的7388亿元，三季度增速明显加快。
　　截至8月23日，今年险资参与新股首发网下配售动用资金规模接近2.5万亿元，已超过去年全年的近2万亿元。这还不包括参与增发配售动用的资金和险资在二级市场上投入的资金。
　　可以看出今年险资打新热情明显高于2015年。证券日报援引一位资深保险资管人士解读称，这其中有多重原因：
　　首先是打新项目本身具有吸引力，尤其是在当前整体的投资业务形势严峻的情况下。险资体量大，已达十万亿元以上，但有效的出口正越来越有限，市场处于降息周期，又面临资产荒，股票二级市场中受限行情投资难度加大等，都使得险资投资面临的系统风险加大。而一级市场的打新，则相当于是一种无风险套利的存在，拥有巨量资金的保险机构，可以动用所有趴在账上的资金参与这项业务，博取收益。
　　另外，监管政策对于险资打新的获配比例有一定倾斜，这也吸引了部分非险资会通过保险资管的通道参与打新，享受险资待遇，进而更高的获配可能，间接助推了保险机构参与打新资金的增长。
　　收益率至少两位数 但获配比例降至万分之一以下
　　上述保险资管人士称，单就打新来讲，险资的收益率“至少为两位数”，多数在10%-20%之间，收益可观。
　　各路资金蜂拥而至的结果是――新股网下配售比例的一再降低。
　　wind数据显示，2015年，险资机构打新累计动用的近2万亿元资金，最终的获配投入资金55.01亿元，据此计算，险资参与新股网下申购获配比例为0.2753%。
　　而今年的情况是，险资参与首发网下配售的2.50万亿元资金中，最终仅获配投入14.90亿元，新股网下申购获配比例仅为0.0597%，仅为去年的21.7%，获配比例降低了约八成。
　　分季度看，一季度的险资网下获配比例仍保持在0.2%以上，为0.2365%，同比稍降；二季度的获配比例便骤降至0.0101%，三季度（截至8月23日）则进一步降低至0.0072%。未来，随着参与网下配售资金的继续增长，这一比例可能继续走低。
　　资产荒下 一切高收益都将被消灭
　　除了险资，疯狂涌入打新的队伍的还有C类投资者（个人投资者）。因为人数激增，一些投行不得不提高配售门槛。与此同时，“免费抽奖”的难度势必将不断加大，打新收益率将逐渐下降。
　　申银万国的统计显示，C类投资者打新，上半年所有批次加总年化收益率平均可以达到45.31%，最近的第八批和第九批仍然可以达到年化39%。
　　第十二批新股中有4只新股（(603090,)、海尔施、(300539,)、国泰集团（8 月12 日公告中止发行）），自主提高网下市值门槛至2000万元或3000万元。此外，将于8月30日开启申购的三只新股(002811,)、(601128,)、(601163,)网下打新市值配售的门槛也从常规的1000万提升到2000万。
　　另一方面，随着个人投资者猛增，C类中签率也一路向下。via(000166,)的分析：
　　当市值门槛提高到3000万元时， C 类绝对收益平均提高了42.85%，至4.21万元，27.63 万元，但由于打新成本的提升，打新年化收益率下降52.38%%，至18.63%，但仍然远远高于同样风险相对较低的的年化收益率。
　　但是，假设市值门槛进一步提高至6000万元和10000万元，打新年化收益率分别下降到仅12.66%和8.11%，对投资者的吸引力进一步下降，可能会有部分投资者退出网下打新，最终网下打新市场趋于动态平衡。
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什么是网下打新，网下打新有什么优势
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最近什么最火，你可能会说是奥运会，也可能说是王宝强离婚事件，但是股票证券方面最火的事情你知道是啥吗？你知道闷声发财被发现后的后果吗？看看最近火爆的新股网下申购业务就知道了。自从券商中国率先曝光土豪网下新股申购低调赚大钱后，投资者几乎成蜂拥之势敲打网下新股大门，欲分享网下打新带来的无风险的红利。有券商就明确表示，8月份前半个月申请网下询价资格的投资者数，已经达到了上个月的三倍的量。来自中证协的数据也显示，近期个人投资者备案询价资格人数一天也接近300人。中证协一天新增近300人参与询价“电话都要被打爆了，不管是经纪业务部门，还是个人客户都来咨询网下配售业务申请流程。”深圳某中型券商投行资本市场部人士称，自个人网下配售的信息陆续被报道后，越来越多高净值个人参与到网下配售中来。“最近不少个人客户向我们申请网下打新资格，我们已经将资料传给总部了。”深圳某大型券商营业部负责人告诉记者，一般网下新股申购资格申请需要两三个月，要提供相应的征信证明等资料，先向券商营业部申请，再由券商总部提交给协会备案。此外，在券商中国记者采访过程中，申万宏源(000166,股吧)、华泰证券(601688,股吧)、国泰君安、国海证券(000750,股吧)、华林证券等券商都纷纷表示，近期申请网下询价业务资格的个人投资者越来越多，甚至有的券商新增客户数环比翻倍的。根据中证协最新数据统计，截至8月17日，个人投资者参与网下询价的数量为12723人，较7月29日的7578人增长了5145人。也就是说，在短短19天内，新增网下询价的个人投资者高达近68%，平均一天增长了270人。“打新作为无风险收益的投资工具，在被广泛传播后，让越来越多的个人投资者开始“觉醒”，并开始积极参与进来。”北京某上市券商投行相关人士表示，网下配售之所以深得个人投资者的喜爱，是因为与网上打新凭运气中签不同，只要不超过网下发行总量及主承销商确定的每个配售对象申购数量上限；报价在有效询价范围内，就能保证获配一定的新股。所谓网下新股申购，是指针对特定投资者的，其中包括了社保基金、公募基金等机构以及达到门槛条件的自然人。参与网下申购的投资者被分为三类：A类投资者包括公募基金、社保基金；B类投资者包括企业年金、保险；C类投资者包括个人、私募。对于A类投资者，将优先获得不低于网下发行数量的40%，而高净值个人客户为C类。当然，个人投资者参与网下配售也是有门槛要求的。根据规则，沪深两市分别要求申请网下配售的投资者需要拥有不少于1000万元的流通市值。这意味着要同时参与两个市场的网下配售，投资者至少需要两个市场各1000万元市值。此外，监管层对参与网下配售的自然人投资者的要求还包括：五年（含）以上的A股投资经验、良好的信用记录、无刑事处罚和行政处罚、有定价能力、资金来源合规。网下配售率低至万分0.43“参与网下配售的人多了，打新收益率明显降低。”深圳某资深网下新股申购投资者告诉券商中国记者，虽然上半年网下打新收益率不错，但随着近期网下打新人数越来越多，导致获配比例减少，引起获配数量减少，造成打新收益率下降。确实，烧猪就一只，分的人多了，到嘴里的肉就少。据券商中国记者统计，截至目前，今年以来共有2080名个人在网下配售中获配，而截至7月24日时，获配个人还只有993名，这意味着不到1个月时间里获配人数增长了1.09倍。与此同时，网下配售率也开始频创新低。数据显示，今年以来共有68只新股进行了网下配售，平均配售率为万分之1.09（0.0109%），而8月份的网下配售率只有万分之0.76（0.0076%），低于今年平均水平。更为明显的是，8月份包揽了今年网下配售率最低前10名，其中长久物流在8月2日发布了网下配售公告，整体网下中配售率只有万分之0.43（0.0043%），暂时成为今年网下配售率最低个股。此外，广西广电和苏州恒久(300060,股吧)的网下配售率也低于万分之0.5，分别只有万分之0.46（0.0046%）和万分之0.47（0.0047%）。而因发行价高于行业平均市盈率而延后申购的无锡农商行，网下申购量更是高达3778倍。也就是说，无锡农商行在尚未启动网下回拨网上之前，网下新股申购的中签率就已经低至万分之2.65。如果该新股再启动网下回拨网上，则网下最终中签率将更低。相较之下，网上打新的中签率要高出多倍，且在8月份还创下近期高点。数据显示，上述68只新股的整体网上中签率达到万分之7.16（0.0716%），是网下配售率的6.56倍，而8月份的网上中签率更是高达万分之11.29（0.1129%），更是网下配售率的14.9倍。&最强打新个人盈利606.19万网下配售已经成为目前为数不多的低风险获利途径，但在众多高净值个人涌入这个领域之后，网下配售的获利能力也正在快速下降。据券商中国记者统计，如所有投资者均执行“开板即卖出”策略（未开板个股以最新股价计算），今年以来获配的2080名个人共可实现盈利12.38亿元，人均获利达到59.5万元。考虑到还有20只个股尚未开板，以及多只个股开板后仍继续上涨，网下配售的实际获利能力或将更高。不过，相比此前的获利规模，这一策略的获利能力已经下降了不少。在此前的统计中，截至7月24日，两市共有993名获配个人可实现盈利7.37亿元，人均获利达到74.22万元，这意味着在不到一个月时间里，尽管该策略的整体获利规模增长了67.91%，但人均获利则下降了20%。自从本次新股发行制度以来，一些嗅觉灵敏的个人投资者早已经悄悄分享了网下配售这一“盛宴”，个人获利已经颇为丰厚。据统计，如执行上述“开板即卖出”策略，今年以来共有406名个人投资者已经获利超100万元，有164名投资者获利超200万元，有45名投资者获利超300万元，还有12名投资者获利超400万元。&值得一提的是，王强已从网下配售中获利达606.19万元，是目前的年度打新王者。数据显示，王强今年共获配46只新股，合计获配股数达到57.3万股，获配市值达到414.65万元。&值得一提的是，王强已从网下配售中获利达606.19万元，是目前的年度打新王者。数据显示，王强今年共获配46只新股，合计获配股数达到57.3万股，获配市值达到414.65万元。最主要的获利个股为中国核建。数据显示，王强共获配中国核建10.24万股，获配市值为35.52万元，该个股上市后曾连续打出17个涨停板，如开板后即卖出可获利117.42万元。此外，王强还曾获配小康股份2.46万股和中国电影5.23万股，这两只个股也为他带来了58.36 万元和52.54万元盈利。值得一提的是，王强的获配新股中有11只尚未开板，后期获利能力或将更高，例如，王强此前获配了5.1万股的贵阳银行和5.23万股的中国电影，获配市值分别为43.32万元和46.69万元，目前两只个股分别上市时间只有2日和7日。除此之外，毕永生、黄仕康、陈郁凤和奚珊的获利规模也较高，分别达到493.08万元、489.39万元、487.3万元和482.12万元，获配股数分别达到63只、61只、62只和60只。网下报价成考验券商能力当然，也并不是说你拥有网下配售资格，就能想上述投资者一样获利。毕竟，对于网下打新的投资者来说，报价能力的高低决定着你是否能吃到这块肉。按照规则，只有报价进入最终询价区间后才能按比例获得新股的股份。“我们最常用的就是按照该新股所在行业近一个月平均市盈率，计算自己的报价区间，基本没有失手过。”上述资深网下新股申购投资者称，目前证监会对IPO发行有两条“红线”，不准超募，发行价不准超23倍，即不得超所属行业近一个月平均市盈率。因此，该方法是最有效的。当然，也并不是所以网下配售的个人投资者都能很好的掌握报价技巧，毕竟还有一半的个人网下配售报价是无效的。“我们营业部个人网下配售的中签率就不太高，投资者的专业性相对较弱。”云南某上市券商营业部相关人透露，近期总公司对各营业部进行了网下新股申购业务的培训，主要正对持仓市值风险对冲和杠杆使用。无独有偶，近期多家券商都密集开展高净值客户网下打新培训，答疑解惑的同时，为客户详细介绍网下配售业务各种问题的解决方案。如券商为持仓市值不足的客户提供融资服务，以满足网下配售要求；为个人网下配售客户提供融券券源，对冲持股风险；为客户提供网下新股申购策略，以提升报价的有效性等。而这也是当前各券商最为常用的方法。
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热门分析师IPO网下打新为何如此暴利？如何参与？
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网下打新按目前的新股发行节奏及历史收益测算年预期收益回报丰厚，且在新股无破发之前基本零风险，这是其他任何理财都无法超越的，究竟它有怎样的魅力，这里做一个详细介绍。网下打新为什么会收益如此之高，主要有两个原因：第一，高获配概率，（类似于网上新股申购的中签) 有效询价百分百配股 。第二，高获配股数，获配率一般为网下发行总量的万分之一，例如发行总量5000万股，网下发行3000万股，那么获配股数为3000股。这是网上打新无法超越的。通俗点讲就是二级市场投资者打新是“中签”与“不中签”的关系，而网下打新是中"多"与"少"的关系（必中）目前全国具有网下打新资格的机构和个人共两千多人，收益率极高！及时达到一万两千人，年华收益也能达到28%以上！暴利啊！机不可失！+微信各类参与者分类：oA类投资者：公募基金、社保基金oB类投资者：企业年金、保险oC类投资者：个人、私募、其他o获配比例：A&B&C 获配数量=申报数量x获配比例目前获配比例为万分之1左右，随着网下打新人数越来越多，必然会导致获配比例减少，引起获配数量减少，也就造成收益率下降，所以越早申请获益越大。网下申购新股条件机构投资者（一）依法设立，机构成立时间已满12个月；（二）信用记录良好，最近12个月未因重大违法违规行为被相关监管部门采取监管措施、给予行政处罚或者受到刑事处罚；（三）注册资本金不低于1000万元；（四）依法可以进行股票投资，且最近12个月有活跃的证券市场投资记录；
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