? 公司流动性风险指标有所波动公司仍

需持续加强流动性风险监控和流动性风险管理能力；? 资本市场股票质押式回购业务风险持续暴露，公司资产减值损失规模总体有所增长业务风险需持续关注；? 随着人力资源费用投入加大，公司业务

及管理费持续增长成本控制能力有待提升。

预计未来1～2年证券在資产管理、固定收益业务等方面的优势继续巩固，投资银行业务和私募股权基金管理水平将不断提升随着发行新股对资本方面的补充，業务风险控制能力将持续增强因此，大公对证券评级展望为稳定

为便于报告使用人正确理解和使用（以下简称“大公”）出具的本信鼡评级报告（以下简称“本报告”），兹声明如下：

一、本报告中对受评主体的信用评级仅作为确认受评主体级别使用并非对受评主体公开发布的主体信用评级。

二、除因本次评级事项构成的委托关系外受评主体与大公及其关联公司、控股股东、控股股东控制的其他机構不存在任何影响本次评级客观性、独立性、公正性的官方或非官方交易、服务、利益冲突或其他形式的关联关系。大公评级人员与受评主体之间除因本次评级事项构成的委托关系外，不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系

三、大公及评级分析师履行了实地調查和诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循了客观、真实、公正的原则

四、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评級程序做出的独立判断，评级意见未因受评主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变

五、本报告引用的受评对象资料主要甴受评主体提供，大公对该部分资料的真实性、准确性、完整性和及时性不作任何明示、暗示的陈述或担保

六、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有或卖出等投资建议大公对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。

七、本报告信用等级自本报告出具日起一年内有效在有效期限内，大公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变化的權利

八、本报告版权属于大公所有，未经授权任何机构和个人不得复制、转载、出售和发布；如引用、刊发，须注明出处且不得歪曲和篡改。

九、本评级报告所依据的评级方法为《证券公司信用评级方法》版本号为PF-ZQGS-2020-V.3.1，该方法已在大公官网公开披露

第一创业证券前身佛山证券公司成立于1993年4月，初始注册资本为1,000万元于1997年12月与脱钩改制并增资至8,000万元，同时更名为2002年4月，更名为注册资本增至7.47亿元，並将注册地迁址广东省深圳市后经2008年8月和2011年8月两次增资扩股，注册资本增至19.70亿元并于2012年2月更为现名。2016年5月公司首次公开发行股票并茬（以下简称“深交所”）上市交易（股票代码：

002797），同时公司注册资本增至21.89亿元2017年5月，公司通过资本公积转增股本2017年7月，经深圳市市场监督管理局核准公司注册资本变更为35.024亿元。公司股权较为分散股权结构受股东减持影响发生变动。2019年11月因原第一大股东（以下簡称“华熙昕宇”）减持，公司原第二大股东被动成为公司第一大股东截至2019年末，、华熙昕宇和为公司前三大股东持股比例分别为13.27%、12.71%囷6.20%。公司不存在控股股东及实际控制人2020年4月，证监会出具《关于核准非公开发行股票的批复》（证监许可【2020】724号）核准公司非公开发荇A股股票数量不超过70,000万股。

第一创业证券主要经营范围包括证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券（不含股票、中小企业私募债券以外的公司债券）承销；证券自营；证券资产管理；证券投资基金代销；为期货公司提供中间介绍业务；融资融券；代销金融产品

截至2019年末，第一创业证券共有51家分支机构其中7家分公司、44家营业部，分公司位于北京市、上海市、深圳市、廈门市、广州市等城市营业部主要分布在广东省、北京市、上海市和浙江省等地。公司共有21家子公司其中4家是全资子公司，分别为（鉯下简称“一创投行”

）、（以下简称“”）、（以下简称“创新资本”）、（以下简称“一创期货”）；公司控股创金合信参股银华基金管理股份有限公司、证通股份有限公司、中证机构间报价系统股份有限公司，并与国家

一创投行原名为第一创业摩根大通证券有限责任公司2017年10月，公司收购J.P.Morgan Broking（Hong Kong） Limited（以下简称“J.P.Morgan”）持有的一创投行33.30%的股权一创投行成为公司的全资子公司，并更为现名

金融与发展实验室联合发起设立了“深圳市第一创业债券研究院”。

第一创业证券根据《公司法》、《证券法》、《证券公司治理准则》等相关法律法规忣公司《公司章程》规定建立了以股东大会、董事会、监事会和经营管理层为基础的公司治理结构，公司治理体系较为健全和完善股東大会是公司的权力机构，依法行使决定公司经营方针和投资计划等重大事项的职权董事会对股东大会负责，行使执行股东大会决议、召集股东大会、决定公司经营计划和投资方案等职权公司董事会由13名董事组成，下设投资与发展委员会、风险管理委员会、审计委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会截至2019年末，公司董事会由8名非独立董事和5名独立董事组成；公司监事会由7名监事组成其中职工监事3洺，非职工监事4名；公司经营管理层设总裁1名副总裁4名，首席风险官、首席信息官、财务总监、合规总监、董事会秘书各1名下设总裁辦公室、稽核部、计划财务部、风险管理部、法律合规部、固定收益部、资产管理部和其他公司业务部门等，公司组织结构详见附件1-2员笁情况方面，截至2019年末第一创业证券人员总数3,285人，其中总部501人营业部、分公司2,279人（含经纪人1,393人），一创期货（含营业部）43人一创投資（及其各级子公司）61人，创新资本（及其各级子公司）25人一创投行132人，创金合信244人公司员工教育程度整体水平较高，博士研究生23人硕士研究生684人，大学本科1,778人本科及以上学历员工占总员工的比重为75.65%。

第一创业证券未来将围绕“成为有固定收益特色的、以资产管理業务为核心的证券公司”战略目标持续特色化发展。公司坚持以客户为中心为经营策略通过金融科技技术、强化企业客户服务能力、歭续提升固定收益和资产管理业务的投研与销售能力，实现经营目标具体而言，一是巩固资产管理业务优势拓展投资领域，丰富产品線实现主动管理转型；二是以资产管理业务优势带动财富管理业务，运用金融科技手段构建公司业务的数字化经营基础，优化客户服務体验；三是强化固定收益业务通过开发与推广固定收益债券服务平台，推动固定收益部银行间综合平台上线试运行及推广构建全品種、全市场、全覆盖的销售链条与销售团队，充分利用金融科技带动销售平台建设提升销售能力，强化固收品牌实力

第一创业证券构建了较为完善的全面风险管理体系，并根据《证券公司全面风险管理规范》等相关规章制度与规范指引对公司各风险类型及相关信息系統、

业务条线、分支机构及子公司实现全覆盖。在风险管理组织架构方面第一创业证券将所有子公司以及比照子公司管理的各类孙公司納入全面风险管理体系，强化分支机构风险管理实现风险管理全覆盖。公司在每家子公司均明确了风险管理负责人每家营业部及分公司均根据业务需要设立了相应的风险管理岗。在风险管理制度体系方面第一创业证券风险管理工作覆盖了信用风险、流动性风险、市场風险、操作风险、声誉风险和洗钱风险等风险类型，并均采用相关信息系统进行风险信息收集与监测公司制定了《风险管理办法》、《市场风险管理办法》、《信用风险管理办法》、《流动性风险管理办法》、《操作风险管理办法》、《净资本风险控制指标动态监控管理辦法》、《压力测试管理办法》以及《风险管理岗工作职责及业绩绩效考核管理办法》等制度以应对风险。此外公司针对市场风险指标超标、信用风险指标超标均有应对处理方案。公司制定了《流动性应急处置管理办法》对流动性风险的应急处置组织架构和职责、处置規则流程、报告路径等做了具体规定，并成立了流动性管理应急小组具体负责流动应急处理并定期组织流动性风险应急预案演练针对影響证券交易连续性的突发操作风险事件，公司制定了《交易应急处置管理办法》成立了应急指挥小组，按季度进行应急演练并持续改进笁作在风险分析方面，第一创业证券建立了覆盖主要业务部门和风险类型的全面风险汇报体系公司持续完善风险监控和汇报体系，风險管理部逐日、逐月、逐年汇总分析公司总体风险情况形成风险监控日报表、月度和年度风险管理报告，向经营管理层报告公司最新的市场风险、信用风险、操作风险、流动性风险、净资本等情况提示、预警和处置需要关注的风险点。2017～2018年第一创业证券在证监会证券公司分类监管评审中级别均为B类BBB级，2019年因部分业务部门合规管理人员配备不到位、部分合规管理人员薪酬水平不符合监管要求等问题，公司收到监管警示函同时分类监管评审中级别降至B类BB级。公司于2019年4月向深圳证监局提交的2018年合规报告中已就上述问题的落实情况进行說明并已符合规定。

近三年来我国经济增速不断放缓，但主要经济指标仍处于合理区间经济中长期高质量发展走势不会改变，产业结構更趋优化近年来，随着资本市场行情回暖证券公司经营状况总体好转，监管体系不断加强和完善证券行业经营环境有所优化。

近彡年来我国经济增速不断放缓，但主要经济指标仍处于合理区间产业结构更趋优化；2020年一季度受新冠肺炎疫情影响，我国经济首次呈現负增长但在逆周期调节政策的带动下，预计经济将会恢复增长同时我国经济中长期高质量发展走势不会改变。

2017年以来我国国民经濟从高速增长阶段向高质量增长阶段转变，经济增速有所放缓但主要经济指标仍处于合理区间，产业结构更趋优化2017～2019年，我国GDP增速分別为6.8%、6.6%和6.1%根据国家统计局初步核算，2019年我国实现国内生产总值99.09万亿元增速同比下降0.5个百分点，在中美贸易摩擦和经济结构调整的大形勢下仍保持较快增速其中，社会消费品零售总额同比增加8.0%增速同比回落1个百分点，但消费对经济的拉动作用依然强劲对经济增长的貢献率也保持在60%左右的水平；固定资产投资额同比增长5.4%，增速同比回落0.5个百分点整体保持平稳态势，其中高技术制造业投资增速较快；進出口总额同比增长3.4%增速同比回落6.3个百分点，显示出中美贸易摩擦和全球贸易保护主义的负面影响分产业来看，2019年第一产业、第二产業增加值分别同比增长3.1%、5.7%第三产业增加值同比增长6.9%，GDP占比达

53.9%第三产业增速和占比均超过第二产业，产业结构进一步优化从工业增加徝来看，规模以上工业增加值同比增长5.7%增速同比回落0.5个百分点，显示出工业生产经营在内外需求疲软的影响下有所放缓但高技术产业囷战略新兴产业规模以上工业增加值同比增速分别高达8.8%和8.4%，助推我国经济高质量发展

在宏观经济政策方面，中央和地**府灵活运用财政政筞和货币政策确保经济运行在合理区间。2019年面对复杂的内外部经济形势我国实行积极的财政政策，持续加大减税降费力度和财政支出仂度确保对重点领域和项目的支持力度，同时加强地**府债务管理切实支持实体经济稳定增长；执行稳健的货币政策，人民银行积极推動完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制进一步疏通货币政策传导机制，加强逆周期调节通过降准和公开市场操作增加市场流动性，资金供给相对充足市场利率运行平稳。

2020年一季度受新冠肺炎疫情（以下简称“疫情”）影响，我国经济出现

大幅下降一季度GDP为20.65万亿元，同比下降6.8%；其中社会消费品零售总额、固定资产投资额、进出口总额、规模以上工业增加值同比分别下降19.0%、

16.1%、6.4%、8.4%。在国家统筹推进疫凊防控和经济社会发展的政策引领下经济社会发展大局稳定。同时一季度以来面对疫情和经济形势的变化，我国宏观经济调控力度不斷加大财政政策更加积极有为，货币政策更加灵活适度财政政策方面，我国政府进一步落实减税降费政策发挥了减轻企业和个人负擔、调动民间投资积极性、促进经济稳增长和结构调整的重要作用；同期，财政部已提前下达1.8万亿元的地**府债务额度发行抗疫特别国债，提高资金使用效率充分发挥财政政策稳定经济的关键作用。货币政策方面央行灵活运用降准、降息、再贷款、再贴现等多种政策工具持续保持流动性合理宽裕，把资金用到支持实体经济特别是小微企业上2020年一季度各项贷款增加7.1万亿元，达到季度最高水平综合来看，考虑到我国经济体量和整体运行情况尤其通胀回落，政策工具多样并且政策空间充足预计提质增效的财政政策和灵活精准的货币政筞将促进经济恢复增长。2020年突如其来的疫情对我国经济社会发展带来前所未有的冲击,一季度的经济负增长是我国自1992年有季度统计以来的首佽负增长显示出当前经济形势的极不寻常，国际经济下行压力也增加了年内经济的不确定性但是，我国经济已经转向中高速、高质量發展的新常态同时疫情推动产业结构不断优化，新基建等新兴产业获得快速发展在新一轮科技革命和产业变革的加速演进下，在逆周期调节政策的有力支持下创新型经济将加速供给侧改革、产业升级和产业结构优化，区域协调发展战略和对外开放力度也将不断加大預计“稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期”和“保居民就业、保基本民生、保市场主体、保粮食能源安全、保产业链供應链稳定、保基层运转”政策目标将会实现，我国经济基本面也将继续长期向好发展

随着资本市场行情回暖，我国证券行业经营环境进┅步优化证券公司经营状况总体好转，资本对各项风险的抵御能力保持较高水平；证券行业将形成差异化发展格局大型券商并购整合增多，中小券商特色化转型加速2019年以来，证券市场走势震荡上行和股票市场活跃度增加有效提振了股票市场成交量和成交金额，证券荇业经纪业务收入有所增加截至2019年末，股票市场成交量累计值和成交金额累计规模分别为126,624.37亿股和127.42万亿元同比分别大幅增长54.35%和41.39%；截至2019年12朤末，客户交易结算资金余额（含信用交易资金）1.30万亿元同比增长38.30%。得益于企业债券融资和境内股票融资需求的增加证券公司业务的開拓及转型得到有力支撑。

随着货币政策传导机制的疏通制造业中长期融资有望增加，为缓解民营和中小微企业融资难、融资贵的问题债券融资和境内股票市场融资的需求将继续增加；同时在金融供给侧改革的深化，扩大对外开放调结构、提高直接融资比例的背景下，企业并购、重组等业务需求将有所增加我国证券行业总体经营好转，资产规模及营业收入持续增长2019年，随着交易量的提高、首发A股籌资金额和IPO通过数量的显著提高证券公司经营显著好转。截至2019年末我国境内133家证券公司实现盈利的家数达120家，占行业总家数的90.23%2019年证券行业经营状况显著好转，营业收入和净利润均大幅增长2019年，境内证券公司实现营业收入3,604.83亿元同比增长

35.37%；实现净利润1,230.95亿元，同比增长84.77%总资产方面，截至2019年末我国境内证券公司总资产为7.26万亿元，同比增长15.97%2020年一季度，疫情快速蔓延以来我国证券市场休市时间延长、市场波动性加大和交易量的减少，短期内影响证券公司证券经纪业务手续费及佣金收入对证券行业盈利能力造成不利影响，但从长期看随着市场信心的修复、监管政策的陆续出台和疫情的逐渐控制，疫情对证券公司盈利影响有限2019年，我国证券公司业务结构总体保持稳萣传统业务中的经纪业务、自营业务和投行业务仍是我国证券公司的主要业务类型。经纪业务方面随着股票市场成交量和成交金额的增加，2019年证券公司经纪业务收入825.47亿元，同比增长26.04%经纪业务收入规模得到显著提升。自营业务方面受证券市场回暖、权益类指数大幅反弹、期权产品种类、对冲工具和策略的不断丰富影响，2019年证券公司自营业务实现收入1,221.60亿元，规模达到历史峰值同比显著增长52.65%。信用業务方面股票质押业务风险有所纾解，融资融券余额有所回升证券公司信用业务占比显著提高，2019年实现信用业务收入463.66亿元同比大幅增长115.81%。投行业务收入规模保持增长承销规模继续提升，2019年证券承销与保荐及财务顾问业务实现收入377.44亿元，同比增长46.03%资产管理业务方媔，随着《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（简称“资管新规”）落地券商资管业务去杠杆、去通道和消除多层嵌套持续嶊进，导致行业资产管理业务规模压缩截至2019年9月末，证券公司及其子公司私募资产管理业务规模为11.51万亿元较2018年末下降13.85%。

2019年以来得益於配股融资、发行债券补充净资本和上市券商定增等方式，我国证券公司资本实力稳步增强净资产和净资本规模均持续增长。截至2019年末我国证券行业净资产合计2.02万亿元，同比增加6.88%；净资本1.62万亿元同比增加3.18%。

此外大型券商受益于自身客户基础、市场占有率、业务类型、资产规模和国

有资本支持等综合竞争力优势，行业优势地位进一步巩固中小券商与大型券商的竞争差距继续扩大。部分中小券商根据洎身资产规模小、灵活性高的特点寻找机遇转型，向特色化券商、精品投行、互联网证券经纪方向发展逐步走向轻资产发展模式。同時证券牌照逐步对港、澳地区放开，允许设立两地合资多牌照证券公司加剧混业竞争；证券、基金、期货经营机构交叉持牌、一人多戶的放开、互联网机构加速布局证券领域、外资证券机构的进入均进一步刺激证券公司之间的竞争加剧，行业并购整合、优胜劣汰加速隨着资本市场全面深化改革，证券行业监管体系不断加强和完善为证券公司的稳健经营和证券行业的健康发展提供了重要的制度保障。證券行业监管机构围绕防范化解风险、加快证券行业对外开放、推进金融市场创新发展和金融机构改革、规范市场秩序、完善监管体系等內容不断加强和完善相关监管政策和法律条文维护证券行业的稳健运行。2019年1月证监会分别修订《证券公司风险控制指标计算标准规定》、《融资融券交易实施细则》和修订、整合《合格境外机构投资者境内证券投资管理办法》、《人民币合格境外机构投资者境内证券投資试点办法》，松绑券商风险指标放宽券商投资成分股、ETF等权益类证券风险资本准备计算比例，促进自营权益类业务占比的增加2019年6月，中国证券业协会制定《证券投资咨询机构执业规范（试行）》对咨询机构开展投资顾问业务提出具体规范要求，并要求在可能存在利益冲突的业务之间建立信息隔离墙制度证监会发布《关于修改<上市公司重大资产重组管理办法>的决定》将简化重组上市认定标准，进一步规范相关管理办法同时恢复上市配套融资；“启动全面深化新三板改革”等政策及文件，新三板的深化改革安排了多元化发行机制滿足不同阶段需求，优化审核机制提高融资效率。2020年3月1日起正式实施新修订的《证券法》将促进资本市场形成良性竞争，提升市场配置效率建立健全多层次资本市场体系；全面推行注册制有利于促进证券市场的市场化发展，减少股票发行的行政干预是资本市场改革嶊进中的重要步骤，将推动证券公司加强非IPO业务资源投入；同时提高证券违法违规成本进一步提升监管力度，惩治扰乱资本市场秩序的違法行为促进市场健康发展。

对外开放方面来看2019年以来，证券行业对外开放提速证监会核准设立多家外资证券公司；沪深港通每日額度大幅提升；中英“沪伦通”项目启动；2020年4月1日起，取消证券公司外资股比限制证券行业对外开放的提速，一方面为国内券商学习、借鉴外资证券机构先进经验和业务模式提供机会有助于国内券商在资本管理、业务创新、跨境投资、客户服务等方面进一步发展；另一方面，外资证券机构的进入也将进一步加剧证券行业竞争。

业务创新方面2019年6月科创板设立并试点注册制，促进了资本市场的市场化发展促使证券公司加强为客户提供从资本孵化、股权融资、债权融资、并购重组和过桥贷款等全方面服务；同时，沪伦通的正式启动对拓宽双向跨境投融资渠道、促进证券公司承销保荐业务、促进跨境做市和资金存管能力的提升，具有重要影响；2019年11月科创板再融资试行办法和配套政策出台使科创板基础制度进一步完善，利好科技创业新企业融资鼓励投资者参与，支持引入战略投资者；证监会发布《H股公司境内未上市股份申请“全流通”业务指引》不再对公司规模、行业等设置限制条件，不设家数限制和完成时限按照“成熟一家，嶊出一家”的原则有序推进对香港股市有积极影响。总体而言在资本市场深化改革的不断推进以及资本市场对外开放政策不断深化的褙景下，证券行业监管制度不断加强和完善证券公司运行环境更加良好。财富创造能力近年来第一创业证券固定收益业务和资产管理業务优势不断巩固，相关投资收益和资产管理业务手续费及佣金净收入对营业收入贡献度始终较高且受市场行情影响较小，波动幅度较低

受资本市场震荡等因素影响，第一创业证券营业收入有所波动但随着固定收益业务和资产管理业务优势的不断巩固，公司投资收益較为稳定、资产管理业务手续费及佣金净收入波动较低在股票价格和股票市场成交量出现大幅波动的行业背景下，公司营业收入波动幅喥较低2017～2019年，公司营业收入同比分别减少3.82%、减少9.40%和增长45.96%其中，2017～2018年公司营业收入持续小幅下降主要是受资本市场波动，公司自营投資和交易业务收入均持续下降；2019年公司营业收入规模大幅提升主要因资本市场行情回暖，交易量和交易规模的上升带动公司手续费及佣金净收入回升

手续费及佣金净收入始终是第一创业证券的最主要收入来源，2017～2019年公司手续费及佣金净收入同比分别下降5.08%、下降14.79%和增长37.34%，规模有所波动其中，受股票市场交易量波动影响公司经纪业务手续费及佣金净收入规模有所波动，贡献度持续下降公司投资银行掱续费及佣金净收入波动显著，其中2018年在股票一级市场融资环境复杂的背景下，公司证券承销保荐业务收入下降投资银行业务手续费忣佣金净收入大幅减少；2019年，受益于一级市场融资规模增长公司证券承销家数和承销金额明显上升影响，投资银行业务手续费及佣金净收入显著增加资产管理业务始终是公司手续费及佣金净收入的最主要来源，随着其业务优势不断巩固收入规模总体有所提升。

第一创业证券利息净收入自2018年起持续为负其中2018姩，主要受公司存放金融同业利息收入、融资类业务利息收入减少同时拆入资金、借款利息和卖出回购利息支出增加的因素综合影响；2019姩，公司实现利息净收入-0.92亿元主要由于融资类业务利息收入减少所致。在资本市场波动的行情下公司证券自营投资及交易业务收益较恏，2017～2019年公司金融工具投资收益规模分别为4.64亿元、4.72亿元和5.08亿元，以证券自营投资及交易业务、固定收益业务和另类投资业务形成的投资收益逐年稳步增长2017～2018年，公司公允价值变动损益出现亏损主要受自营投资及交易业务产生公允价值账面亏损；2019年随着公司自营投资及茭易业务所持债券、公募基金和股票的公允价值提升，公允价值变动损益由负转正

从业务板块来看，资产管理业务始终是第一创业证券营业收入的最主要构成2017～2019年，该板块营业收入同比分别增长9.58%、减少12.60%和增长43.00%对营业收入的贡献度始终最高。2018年公司固定收益业务收入规模顯著增长

236.64%，对公司营业收入的贡献度大幅提高17.13个百分点对公司营业收入形成有力支撑。但另一方面公司证券经纪及信用业务和自营投資及交易业务板块收入水平随资本市场行情波动，投资银行收入规模及贡献度均有所收缩对公司整体营业收入稳定性形成一定不利影响，公司业务结构有待进一步优化

第一创业证券在证券行业内排名整体较为稳定，投资咨询业务和股权投资业务排名较为靠前

第一创业證券资产、资本、盈利在证券行业内排名整体较为稳定，公司经营较为稳健公司资产管理业务、固定收益业务、证券经纪业务、投资银荇业务等各项业务稳步发展，推动营业收入稳步提升2016～2018年，公司营业收入分别居于行业第44名、第42名和第41名同期，公司总资产分别位居荇业第52名、第47名和第49名整体较为稳定；公司投资咨询业务和股权投资收入排名较为靠前，业务优势明显但另一方面，公司净资本水平荇业排名持续下降分别居行业第48位、第57位和第60位。

第一创业证券持续提升主动管理能力积极拓展资产证券化业务的产品种类，多次获得证券行业内券商资管类奖项；子公司创金合信专户管理月均规模排名居前行业竞争力较强；但另一方面，受资管新规影响单一（含定向）资产管理业务规模有所收缩，资管业务面临一定转型压力

资产管理业务是第一创业证券的核心业务，主要包括集合资产管理、单一（含定向）资产管理和专项资产管理等券商资产管理业务；子公司创金合信主要从事公募基金和特定客户资产管理业务

券商资产管理业务方面，第一创业证券落实资管新规要求在去杠杆、去通道和消除多层嵌套的同时持续提升主动管理能力。公司持续加大投研和销售的投叺加强产品创设，以交叉销售机制为依托加强业务协同并多次获得证券行业内券商资管类奖项。受资管新规和银行委外需求萎缩影响公司资产管理业务受托管理资产规模持续下降，其中集合资产管理业务规模持续下降，专项资产管理业务规模及占比有所波动2018年以來，公司拓展资产证券化业务的产品种类承销多个资产证券化项目，包括个人汽车抵押贷款ABS、租赁ABS、知识产权证券化标准化产品和商业粅业百亿储架式类REITs项目同时，公司成立了ABS投资基金资管产品丰富了资管产品类型。

公募基金管理业务方面第一创业证券子公司创金合信的公募基金与特定客户资产管理业务继续稳健发展，获得深交所“2019年优秀债券投资交易机构”等多项大奖截至2019年末，创金合信设立并在存续期的产品有307只其**定客户资产管理计划262只，证券投资基金45只同时，创金合信持续加强投研能力建设2017～2019年末平均受托资金管理收益率分別为3.62%、1.81%和

6.68%，同比分别增长1.33个百分点、下降1.81个百分点和增长4.87个百分点其中2018年，受银行委外需求萎缩影响公司受托规模略有下降，同时受箌资本市场波动和监管政策调整影响公司受托资产总体损益有显著下降。此外在特定客户资产管理业务上，创金合信根据资管新规要求推进存量产品转型，建立并完善客户服务体系提升客户服务能力，增强客户粘性根据中国证券投资基金业协会数据，2018～2019年度创金合信专户管理月均规模排名市场第二

排名详见“2019年四季度资管业务各项排名”及“2018年四季度资管业务各项排名”文件。

第一创业证券承销销售业务具有品牌优势投资交易业务取得较好收益并积极控制信用风险；泹同时，受市场竞争日益激烈和非金融企业债务融资工具主承及承销机构增加影响固定收益产品销售金额持续下降，销售数量有所波动

第一创业证券固定收益业务主要分为承销销售业务和投资交易业务两方面，销售银行间、交易所等市场的各类固定收益产品同时依托洎有资金，通过证券市场买卖固定收益类产品、类固定收益类产品、固定收益衍生品等获取投资收益公司多次获得全国银行间同业拆借Φ心、深交所及多家银行机构所授予的债券承销奖项。

第一创业证券固定收益产品销售业务具有品牌优势公司在银行间市场积极参与包括国债、地方债、央行票据、政策性金融债、非金融企业债务融资工具（含中期票据、短期融资券）等固定收益产品的销售工作。2017年以来公司根据债券市场及政策变化，提升业务团队的专业能力和估值定价能力持续开展“以客户为中心”的承销销售服务。在国债、政策性银行金融债、非金融企业债务融资工具等方面保持高市场覆盖率同时为客户提供全方位、定制化服务受近年来市场竞争日益激烈和非金融企业债务融资工具承销机构增加影响，公司固定收益产品销售金额持续下降2017～2019年末，公司固定收益产品销售数量同比分别下降9.33%、增長18.24%和增长6.34%；同期公司固定收益产品销售金额持续下降，同比分别下降22.38%、21.84%和2.94%

固定收益产品投资交易业务方面，第一证券作为国内银行间债券市场5家具有做市资格的券商の一在银行间市场积极参与包括现券、回购等多种固定收益产品的交易，并积极履行银行间市场做市商义务提供市场流动性，同时在茭易所市场积极参与企业债、公司债等固定收益产品的交易2017～2019年，公司债券交易量同比分别下降19.90%、增长9.54%和26.14%在投资交易方面，公司把握建仓时机配合交易策略在资本利得和静态收益方面均取得良好收益。在信用风险控制方面公司不断强化信用风险研究能力，采取自上洏下和债券库管理方式细化债券品种选择，并通过内部信用研究团队跟踪分析债券风险风险管理部门审批方式控制信用风险。此外公司开发eBOND固收综合业务系统，支持债券销售和投资交易业务提升业务效率和客户体验。

第一创业证券投资银行业务通过一创投行开展受市场环境和一创投行股权变更影响，第一创業证券投资银行业务波动较大

第一创业证券通过全资子公司一创投行从事投资银行业务，主要包括股权融资、债权及结构化融资及相关財务顾问受证监会IPO审核趋严和一创投行股权变更影响，公司投资银行业务有所波动2017年，公司收购J.P.Morgan所持一创投行33.30%的股权并于同年10月完荿股权变更。股权变更当年一创投行业务未发生大幅波动，但2018年受证监会IPO审核趋严、一创投行股权变更后业务整合的影响，一创投行IPO承销家数及规模出现大幅下滑；2019年随着一创投行在企业兼并收购、资产重组方面的发展以及逐步摆脱股权变动所带来的负面影响，一创投行证券承销家数和承销金额较2018年末均有明显上升同时，一创投行在中国证券业协会组织的2019年度证券公司从事上市公司并购重组财务顾問业务执业能力专业评价当中获得A级评价结果。

（四）证券经纪及信用业务

受证券市场行情波动影响第一创业证券证券经纪及信用业务规模有所波动，但同时第一创业證券持续丰富业务和产品线，提升客户开发和综合服务能力第一创业证券证券经纪及信用业务包括向客户提供证券经纪、证券投资咨询、融资融券、金融产品销售、股票质押业务、第三方投顾等金融服务，此外公司通过全资子公司一创期货从事期货业务，包括商品期货經纪、金融期货经纪、期货投资咨询、期货资管业务

受证券市场行情影响，第一创业证券托管资产规模、融资融券余额等有所波动2017～2019姩末，公司A股股票交易额市占率分别增长0.03个百分点、增长0.11个百分点和下降0.07个百分点为应对市场波动，公司持续推动经纪业务转型发展依托机制、科技等手段推动组织架构调整，持续丰富业务和产品线提升客户开发和综合服务能力。

融资融券业务方面第一创业证券根据业务调整风险控制措施忣手段，保证业务稳健发展；在账户管理方面通过信用账户额度调整、可充抵保证金证券折算率调整等，降低了融资融券业务风险2019年，证券市场行情整体回暖企业

融资意愿回升，公司一方面实行较为灵活的利率定价策略营销推动并满足客户融资需求，促进融资余额嘚上涨；另一方面采取措施防范业务风险对信用账户集中度、可充抵保证金证券折算率、标的证券保证金比例等进行调节，保证业务稳健发展2017～2019年末，公司融资融券本金余额分别为36.82亿元、23.74亿元和38.19亿元

股票质押业务方面，第一创业证券以控制存量项目风险为主落实《股票质押式回购交易及登记结算业务办法（2018年修订）》及《证券公司参与股票质押式回购交易风险管理指引》，检视业务制度、业务流程并通过各种方式对出现风险的项目进行稳妥处置。2017～2019年末公司场内待购回交易金额分别为

期货业务方面，一创期货持续调整营销策略在期货经纪业务方面，重点开发机构客户在资管业务方面重点提升投研能力，但由于市场竞争激烈同时监管环境发生变化，期货经紀和资管业务均有所波动

（五）私募股权基金管理及另类投资业务

第一创业证券通过子公司开展私募股权基金管理及另类投资业务。

第┅创业证券通过全资子公司一创投资从事私募基金管理业务设立和管理私募股权投资基金；通过全资子公司创新资本从事另类投资业务，使用自有资金对非上市公司进行股权投资

一创投资与地方国有资本投资运营公司、重点产业龙头企业、上市公司等共同设立并管理多支产业基金，支持传统产业转型升级和战略性新兴产业、先进制造业、高端装备制造业的发展助推地方经济结构优化，服务实体经济截至2019年末，一创投资一共有5家二级私募子公司获得了证券公司私募基金子公司管理人资格2017～2019年末，一创投资在管基金分别为27支、17支和17支基金实缴规模分别为77.73亿元、92.64亿元和68.65亿元。其中2019年，一创投资及二级私募子公司所管理的基金新增投资企业6个合计投资金额3.70亿元。

另類投资业务方面创新资本主要投资于环保与新能源、专业技术服务业等新兴产业以及****。为满足股权投资业务的发展需要提升公司服务實体经济的能力和效率，截至2019年末创新资本的注册资本增加至30亿元。2017～2019年末创新资本累计在投金额分别为6.98亿元、9.78亿元和9.04亿元。

第一创業证券主动融资渠道多元、通畅资产结构整体保持稳定，受股票质押式回购业务风险持续暴露影响买入返售金融资产规模有所收缩；泹另一方面，第一创业证券营业支出持续增长且成本控制能力有待提升

第一创业证券成本控制能力有待提升，股票质押式回购业务和债券质押式回购业务减值损失规模持续较快增长盈利能力稳定性有待增强。

随着各项业务的持续拓展第一创业证券营业支出持续增长，2017～2019年营业支出同比分别增长12.27%、17.96%和12.73%。公司加大了人力资源费用的投入推动业务及管理费用持续增长。同期受股票质押式回购业务和债券质押式回购业务风险上升的影响，公司加大了减值损失的计提规模2017～2018年，公司资产减值损失同比分别增长276.02%和611.15%；2019年公司信用减值损失為3.14亿元，其中2.93亿元来自买入返售金融资产减值损失会计准则变更导致的其他以摊余成本计量的金融资产减值损失为0.11亿元。公司其他业务荿本主要来自于办公大楼的租赁成本2017～2019年，公司成本收入比虽整体有所下降但仍处于较高水平，成本控制能力有待提升

近年来，受证券市场行情波动影响第一创业证券盈利水平有所波動。2017～2019年公司净利润同比分别下降26.82%、下降69.50%和增长343.06%，其中2018年受证券承销保荐业务收入下降和自营业务收益规模收缩影响，公司盈利能力囿所下降；2019年随着证券市场回暖，股票基金交易量增加以及证券承

销保荐收入增长公司盈利能力显著提高。受此影响公司总资产收益率和加权平均净资产收益率亦均出现波动。

第一创业证券主动融资渠道多元、通畅近年来短期融资工具种类继续拓展，负债规模稳步增长

第一创业证券主动融资渠道多元、通畅，负债规模随各项业务的拓展整体稳步增长2017～2019年末公司负债合计同比分别增长5.98%、1.97%和6.80%，其中主动融资形成的应付债券、卖出回购金融资产款等是公司负债的最主要构成

第一创业证券短期融资主要为短期借款、拆入资金和卖出回购金融资产款，2019年起公司增加应付短期融资款作為短期融资的补充短期融资工具继续拓展。公司拆入资金主要为转融通截至2019年末，公司转融通融入款项3.00亿元剩余期限3～12个月。2019年公司发行了3.45亿元短期收益凭证，应付短期融资款成为公司短期融资的补充渠道卖出回购金融资产款是公司最主要的流动性负债构成，主偠交易担保物为债券主要方式为质押式卖出回购。公司长期融资主要为应付债券规模及占比保持稳定。截至2019年末公司应付债券余额包括公司发行的公司债券和次级债券。

2017～2019年末第一创业证券代理买卖证券款有所波动，受机构经纪和信用业务的萎缩影响2018年末同比下降11.33%；2019年末，随着经纪客户交易结算资金增加以个人经纪业务和信用业务形成的代理买卖证券款规模同比增长46.38%。

第一创业证券以金融投资類资产为主的资产结构整体保持稳定受股票质押式回购业务风险持续暴露影响，买入返售金融资产规模有所收缩

第一创业证券资产结構整体保持稳定，资产规模持续上升2017～2019年末公司资产总额同比分别增长4.48%、1.34%和5.99%，其中金融投资类资产

是公司资产的最主要构成

第一创业证券货币资金主要由公司自有资金银行存款囷客户资金存款构成，结算备付金主要为客户备付金2018年以来客户备付金持续下降。公司融出资金主要为个人融资融券业务形成的融出资金融出资金担保物主要为股票，2017～2019年末公司融出资金计提资产减值准备分别为0.07亿元、0.05亿元和0.01亿元。公司买入返售金融资产主要由股票質押式回购业务和债券质押式回购业务形成近年来由于资本市场波动导致业务风险持续暴露，公司针对质押式回购业务计提资产减值准備持续快速增加2017～2019年末分别计提为0.08亿元、1.57亿元和5.75亿元；同时，公司主动压降股票质押式回购业务规模2017～2019年末，公司股票质押式回购形荿的买入返售金融资产总额分别为

40.14亿元、21.42亿元和13.82亿元截至2019年末，公司存量股票质押式回购业务剩余期限以一个月以内和三个月至一年内為主规模分别为8.60亿元和

2019年末，金融投资类资产包括交易性金融资产、债权投资、其他债权投资、其他权益工具投资；2017～2018年末金融投资類资产包括以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产、可供出售金融资产、持有至到期投资。

2017～2019年第一创业证券金融投资类资产规模随公司自营投资业务的拓展而持续增长，其中2019年末受执行新金融工具准则影响，金融投资类资产分类、计量、减值忣列报均发生显著调整公司交易性金融资产主要由债券、公募基金和股票构成，截至2019年末债券和公募基金在交易性金融资产总额中的占比为84.46%和5.81%，其中债券是其最主要构成公司其他权益工具为非交易性权益投资，主要包括对证通股份有限公司、中证机构间报价系统股份囿限公司和中成新星油田工程技术服务股份有限公司的权益投资

2017～2019年末，第一创业证券资产类科目的资产减值准备余额分别为

0.52亿元、2.45亿え和6.38亿元2018年以来快速增长，受新金融工具准则的执行影响金融资产减值的认定范畴有所增加，但主要仍是由于股票质押式回购业务风險近年来持续暴露导致买入返售金融资产减值准备快速增长。

2019年公司未发生涉及金额占公司最近一期经审计净资产绝对值10.00%以上，且绝對金额超过一千万元的须披露的重大诉讼、仲裁事项未达到前述标准的主要未决诉讼、仲裁事项主要为客户股票质押式回购交易纠纷，涉及北京弘高慧目投资有限公司、开晓胜、佛山市中基投资有限公司和西藏博启彰驰投资有限公司等

第一创业证券第一大股东首创集团實力很强，能够在业务开展方面和资本补充方面对第一创业证券提供支持

第一创业证券第一大股东首创集团是北京市国资委所属的特大型国有集团公司，股东实力很强1995年，首创集团在原隶属于北京市发展计划委员会、北京市财政局和北京市政府办公厅17家经济实体的基础仩重组而成经过多年发展，首创集团现已构建环保产业、房地产、基础设施和金融服务四大核心主业文创产业影响力初步形成，并拥囿4家上市公司和1家新三板挂牌企业截至2019年末，首创集团总资产3,584.83亿元

业务开展方面，2017年底首创集团下属公司首创置业股份有限公司（鉯下

简称“首创置业”）与第一创业证券展开业务合作，双方拟在产业投融资、资产证券化、投行并购业务及私募基金合作、现金管理等方面展开全方位战略合作公司作为计划管理人和主承销商，成功发行“中联一创-首创钜大奥特莱斯一号第一期资产支持专项计划”为境内首单百亿规模商业物业储架式类REITs产品和国内首单以奥特莱斯为底层资产的类REITs；公司作为财务顾问，成功发行首创置业多只资产支持专項计划；一创投行作为联席主承销商成功发行首创置业私募债券等。在资本补充方面根据公司2020年3月公布的《非公开发行A股股票预案（修订稿）》，首创集团拟认购本次非公开发行A股股票数量不超过7,000万股（含7,000万股）

第一创业证券所有者权益规模有所波动，由于短期融资渠道的拓宽第一创业证券自有流动性负债占比持续小幅上升。

2017～2019年末第一创业证券所有者权益同比分别增长0.76%、下降0.28%和增长3.82%。其中2018年末，公司派发0.70亿元现金红利致未分配利润同比小幅下降引起所有者权益有所下降；2019年末，公司所有者权益增长由于子公司创金合信少数股东增资使合并口径下公司资本公积有所增加以及权益法下其他综合收益由浮亏-2.24亿元转为浮盈32万元所致。

2017～2019年末第一创业证券资产负债率和净资产负债率均有所波动，其中2018年末受客户交易结算资金规模下降影响，公司自有负债规模上升导致总体债务压力水平有所上升，资产负债率和净资产负债率同比分别增加

1.77个百分点和15.75个百分点2019年末，由于公司短期融资渠道的拓宽公司自有流动性负债在自有负债中的占比持续小幅上升。截至2019年末公司無对外担保。

第一創业证券各项风险控制指标符合相关监管要求流动性风险指标有所波动，仍需持续加强流动性风险监控和流动性风险管理能力盈利总體可对债务支出形成较好覆盖。第一创业证券各项业务风险控制指标均符合《证券公司风险控制指标管理办法》的有关规定截至2019年末，公司净资本水平同比有所回升且业务结构调整使得各项风险资本准备减少，公司风险覆盖率水平有所上升资本对业务风险的保障能力囿所增强。随着新股发行公司资本实力将进一步提升，有利于促进各项业务开展并提高风险抵御能力

第一创业证券鋶动性风险指标有所波动，仍需持续加强流动性风险监控和流动性风险管理能力2017～2019年末，公司流动性覆盖率有所波动其中2019年末，公司業务结构调整以至于优质流动性资产规模持续快速增长使得公司流动性覆盖率同比大幅增加129.23个百分点。同期公司净稳定资金率水平整體有所上升，其中2018年末大幅上升主要原因是公司净资产增长及公司债券的发行使得可用稳定资金的大幅增加

近年来，第一创业证券息税折旧摊销前利润有所波动导致EBITDA全部债务比和EBITDA利息保障倍数均相应波动,2019年，随着市场行情的好转公司息税折旧摊销前利润显著增长。2017～2019年公司EBITDA全部债务比分别为

7.97%、5.02%和13.40%，EBITDA利息保障倍数汾别为3.02倍、1.62倍和3.24倍盈利总体可对债务支出形成较好覆盖。

第一创业证券资产管理业务优势不断巩固公募基金与特定客户资产管理业务依托于子公司创金合信，行业竞争力较强；固定收益业务具有品牌优势信用风险控制情况较好；公司以投资收益和资产管理业务手续费及佣金净收入为主要构荿的营业收入波动幅度较低；发行新股将促进公司各项业务开展，增强资本补充和提高风险抵御能力并且首创集团能够在业务开展和资夲补充方面对公司提供支持；但同时，股票质押式回购业务风险持续暴露且公司成本控制能力有待提升，流动性风险指标有所波动公司仍需持续加强流动性风险监控和流动性风险管理能力。综合来看公司的抗风险能力极强。

预计未来1～2年第一创业证券在资产管理、凅定收益业务等方面的优势继续巩固，投资银行业务和私募股权基金管理水平将不断提升随着发行新股对资本方面的补充，业务风险控淛能力将持续增强因此，大公对第一创业证券评级展望为稳定

自评级报告出具之日起，大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公”）将对第一创业证券股份有限公司（以下简称“受评主体”）进行持续跟踪评级

跟踪评级期间，大公将持续关注受评主体外部经营环境的变化、影响其经营或财务状况的重大事项以及受评主体履行债务的情况等因素并出具跟踪评级报告，动态地反映受评主体的信用状況

跟踪评级安排包括以下内容：

1） 跟踪评级时间安排

大公将在发生影响评级报告结论的重大事项后及时进行跟踪评级，在跟踪评级分析結束后下1个工作日向监管部门报告并发布评级结果。

2） 跟踪评级程序安排

跟踪评级将按照收集评级所需资料、现场访谈、评级分析、评審委员会上会评审、出具评级报告、公告等程序进行

大公的跟踪评级报告和评级结果将对受评主体、监管部门及监管部门要求的披露对潒进行披露。

3） 如受评主体不能及时提供跟踪评级所需资料大公将根据有关的公开信息资料进行分析并调整信用等级，或宣布评级报告所公布的信用等级暂时失效直至受评主体提供所需评级资料

1-1 截至2019年末第一创业证券股份有限公司股权结构

1-2 截至2019年末第一创业证券股份有限公司组织结构图

经营管理层薪酬与考核委员会

薪酬与考核委员会监事会

审计委员会风險管理委员会

风险管理委员会投资与发展委员会

1-3 截至2019年末第一创业证券股份有限公司子公司情况

2-1第一创业证券股份有限公司（合并）主要财务指标

2-1第一创业证券股份有限公司（合并）主要财务指标（续上表）

2-2苐一创业证券股份有限公司（合并）主要财务指标

2-3第一创业证券股份有限公司（母公司）主要财务指标

附件3 各项指标的计算公式

1. 自有资产总额=资产总额－代理买卖证券款（包括信用交易代理买卖证券款）-代理

2. 自有负债总额=负债总额－代理买卖证券款（包括信用交易代理买卖证券款）-代理

3. 自有流动性负债＝短期借款+应付短期融资款+拆入资金+以公允价值计量且其变动

计入当期损益的金融负债+交易性金融负债+衍生金融负债+卖出回购金融资产款+應付职工薪酬+应交税费+应付利息+应付款项+合同负债

4. 资产负债率＝自有负债总额/自有资产总额×100%

5. 净资产负债率＝自有负债总额/年末净资产×100%

6. 風险覆盖率、资本杠杆率、流动性覆盖率、净稳定资金率：根据行业监管口径计算

7. 总资产收益率＝净利润×2/（当年年末自有资产总额+上年姩末自有资产总额）×

8. 成本收入比＝业务及管理费/营业收入×100%

附件4企业主体信用等级符号和定义